Тема:
Цілі та результати банківської грошово-кредитної політики
Зміст
Введення
1. Динаміка грошово-кредитних показників органів грошово-кредитного регулювання та використання інструментів грошово-кредитної політики
2. Стан грошової сфери та реалізація грошово-кредитної політики в 2006 - 2007 р. р.
Список літератури
Введення
З метою створення сприятливих умов для довгострокового сталого економічного зростання грошово-кредитна політика Банку Росії в 2006-2007 роках, як і в попередні роки, спрямована на послідовне зниження рівня інфляції та підтримання стабільності національної валюти. В «Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики» передбачається, що темпи приросту споживчих цін не повинні превисіть8, 5%. Рівень базової інфляції, відповідний поставленої мети по загальному рівню інфляції на споживчому ринку, оцінюється в діапазоні 7,8%. При цьому прогноз соціально-економічного розвитку Російської Федерації в залежності від варіантів розвитку економіки передбачає темп приросту ВВП в інтервалі 4,0-6,1%. За підсумками 2006 року темп приросту ВВП склав 6,7%, споживчі ціни зросли на 9%, базова інфляція склала 7,8%.
У 2006 році Банк Росії продовжив застосування режиму керованого плаваючого валютного курсу. Збереження цього режиму обумовлювалося значною ступенем залежності російської економіки від ситуації на світових товарних ринках. Крім того, режим керованого плаваючого валютного курсу при повної лібералізації операцій з капіталом в умовах невизначеності руху потоків капіталу і курсів основних світових валют дозволяв згладжувати негативний вплив на економіку Росії процесів, що відбуваються на міжнародних фінансових ринках.
Збереження у 2006 році високих цін на нафту і нафтопродукти, так само як і в попередньому році, сприяло притоку в країну іноземної валюти по каналу експортних операцій. Додатковим каналом припливу в країну іноземної валюти у 2006 році став чистий ввезення капіталу приватним сектором, який за своїми обсягами у кілька разів перевищив показники попередніх років. Відповідно до антиінфляційної спрямованістю своєї політики Банк Росії в 2006 році не перешкоджав складається тенденції до зміцнення рубля. У той же час з метою підтримки конкурентоспроможності вітчизняного виробництва Банк Росії протягом 2006 року, проводячи інтервенції на внутрішньому валютному ринку, стримував темпи зміцнення рубля. У цих умовах при обраному режимі керованого плаваючого валютного курсу грошова пропозиція з боку органів грошово-кредитного регулювання формувалося, головним чином, в результаті придбання Банком Росії іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку. З метою обмеження негативного впливу зростання грошової пропозиції на інфляційні процеси в економіці Банк Росії і Уряд Російської Федерації вживали заходів по абсорбування ліквідності, істотна частина якої, так само як і в 2004-2005 роках, була стерилізована через механізм Стабілізаційного фонду.
У 2006 році, так само як і в попередні роки, темпи зростання попиту на національну валюту залишалися на досить високому рівні, що обумовлювалося, головним чином, високими темпами зростання внутрішнього попиту. Крім того, стійка тенденція до сприяла прискоренню процесів дедоларизації російської економіки і збільшенню перетікання заощаджень з іноземної валюти в національну, що підвищило попит на рублеву грошову масу в порівнянні з 2005 роком. Враховуючи дія зазначених чинників, Банк Росії в другій половині 2006 року підвищив оцінку темпів приросту попиту на національну валюту в порівнянні з раніше передбачуваною.
Зростання попиту на гроші в 2006 році супроводжувався істотним і більш інтенсивним в порівнянні з попереднім роком зниженням швидкості обігу грошей. Під впливом структурних змін у складі грошової маси швидкість обігу грошей, розрахована за грошового агрегату М2, знизилася за 2006 рік у середньорічному вимірі на 13,5% (за 2005 рік на 6,5%). Грошовий агрегат М2 за 2006 рік збільшився на 48,8% в порівнянні з 38,6% за попередній рік, що відображало більш високі, ніж у 2005 році, темпи зростання попиту на рублеву грошову масу.
Позитивні зміни в структурі рублевої грошової маси характеризувалися помітним зростанням термінових депозитів у національній валюті. Прискоренню темпів їх зростання в 2006 році в порівнянні з 2005 роком сприяло зміцнення рубля по відношенню до долара США і євро, що стало додатковим стимулом заощаджень в національній валюті. У результаті за 2006 рік обсяг строкових рублевих депозитів збільшився на 55,4% в порівнянні з 44,2% за попередній рік, а їх частка в структурі грошового агрегату М2 зросла з 36,1 до 37,7%.
Динаміка готівкових грошей в обігу в 2006 році, так само як і в попередні роки, обумовлювалася, головним чином, продовжилося зростання грошових доходів населення. У результаті в цілому за 2006 рік темпи приросту грошового агрегату М0 склали 38,6%, перевищивши показник 2005 року (30,9%), проте були найменшими порівняно з темпами приросту інших рублевих грошових агрегатів.
Питома вага готівки в структурі грошового агрегату М2 протягом 2006 року знизився з 33,2 до 31%.
Значне скорочення попиту населення на готівкову іноземну валюту виявилося, зокрема, в тому, що сумарний обсяг нетто-продажів населенню готівкової іноземної валюти через обмінні пункти скоротився за 2006 рік більш ніж у два рази в порівнянні з 2005 роком. Настільки масштабне скорочення цього показника відзначалося вперше за період з початку 2000 року. Згідно з даними платіжного балансу Російської Федерації, обсяг готівкової іноземної валюти поза банками знизився за 2006 рік на 11,6 млрд. доларів США (за 2005 рік & на 1,2 млрд. доларів США). Істотно змінилася в 2006 році і динаміка вкладів населення в іноземній валюті. Так, якщо у 2005 році строкові вклади населення, які становлять найбільшу питому вагу в структурі всіх вкладів в іноземній валюті, збільшилися в доларовому вираженні майже на 25%, то в 2006 році їх приріст склав менше 1%. У результаті частка всіх депозитів в іноземній валюті (нефінансових організацій та населення) в структурі грошової маси за методологією грошового обзора1 на 1.01.2007 склала 11,4%, знизившись у порівнянні з початком 2006 року майже на 5 процентних пунктів, і була мінімальною за весь післякризовий період.
1 Даний грошовий агрегат включає депозити в іноземній валюті. Основними джерелами збільшення грошової маси в 2006 році було зростання чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання та зростання вимог кредитних організацій до нефінансового сектора економіки. При цьому темпи приросту чистих іноземних активів грошової влади у 2006 році дещо знизилися в порівнянні з 2005 роком (52,3% в порівнянні з 54,8%), а темпи приросту вимог до нефінансового сектора економіки зросли з 34,5 до 47,2 %. Протягом року найбільш динамічно зростало кредитування населення. За 2006 рік загальний обсяг наданих фізичним особам кредитів збільшився на 75,1%, а загальний обсяг кредитів, наданих нефінансовим організаціям, зріс на 39,6%. При цьому частка кредитів населенню в загальному обсязі виданих кредитів за 2006 рік збільшилася з 18,5 до 21,9%.
Помітне зростання ключових процентних ставок ФРС і ЄЦБ в 2006 році, зумовили збільшення короткострокових процентних ставок на зовнішніх фінансових ринках, дозволив Банку Росії проводити більш активну антиінфляційну процентну політику на грошовому ринку, здійснюючи більш значне підвищення процентних ставок за своїми стерилізаційним інструментів без ризику збільшення припливу короткострокового іноземного капіталу. У той же час, беручи до уваги зниження інфляції, Банк Росії двічі в 2006 році знижував ставку рефінансування, що сприяло деякому зниженню вартості запозичення в економіці та підвищення доступності кредитних ресурсів для економічних агентів.
Результатом такої політики стало звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії. Нижня межа коридору, формована ставкою по депозитних операціях на стандартних умовах «том-некст», «спот-некст», «до запитання», була підвищена в 2006 році з 0,5 до 2,25% річних, а верхня межа коридору ( ставка за кредитами «овернайт») знижена з 12 до 11% річних. Процентні ставки грошового ринку протягом більшої частини 2006 року перебували в рамках коридору процентних ставок Банку Росії, при цьому їх волатильність дещо знизилася.
Певним відображенням процентної політики Банку Росії стало зниження в цілому за підсумками 2006 року середніх ставок за кредитними операціями банків c небанківськими позичальниками. Середня ставка по короткострокових карбованцевих кредитах нефінансовим організаціям (до 1 року) в 2006 році склала 10,5% річних у порівнянні з 10,7% річних у 2005 році. Середні ставки за короткостроковими кредитами населенню за цей період знизилися з 20,7 до 19,0% річних, по довгострокових кредитах & з 19,1 до 16,8% річних. Зниження ставок сприяло подальшому розширенню кредитних операцій банків, насамперед операцій з кредитування населення.
Ставки по вкладах населення в 2006 році також знижувалися. Середня ставка за короткостроковими (до 1 року) вкладах населення в рублях склала 7,9% річних порівняно з 8,7% річних у 2005 році.
Середня ставка за депозитами населення на термін від 1 до 3 років зменшилася з 9,0 до 8,1% річних. Оскільки процентні ставки по депозитах населення знизилися в меншій мірі, ніж інфляція, таке зниження процентних ставок не призвело до уповільнення темпів приросту рублевих вкладів населення в банках: їх обсяг збільшувався інтенсивніше, ніж у 2005 році.
Звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії, зменшення волатильності ставок міжбанківського кредитного ринку і загальне зниження ставок в економіці на тлі зниження інфляції створюють основу для підвищення ролі процентних ставок при прийнятті рішень економічними агентами.
1. Динаміка грошово-кредитних показників органів грошово-кредитного регулювання та використання інструментів грошово-кредитної політики
Динаміка грошової пропозиції, що формується на рівні органів грошово-кредитного регулювання, у 2006 році визначалася масштабним посиленням платіжного балансу Російської Федерації щодо попереднього року і істотним зміцненням рубля по відношенню до іноземних валют. Банк Росії прагнув до забезпечення відповідності пропозиції зростаючому попиту на гроші шляхом використання системи інструментів грошово-кредитної політики з урахуванням дії бюджетних механізмів абсорбування вільної ліквідності банківського сектора.
У 2006 році темп приросту грошової бази в широкому визначенні збільшився до 41,4% в порівнянні з 22,4% у 2005 році. Ключову роль у прискоренні її динаміки зіграли значний приплив капіталу за рахунок збільшення обсягів зовнішніх запозичень та іноземних інвестицій, залучених російськими організаціями, а також високі світові ціни на товари російського експорту, що забезпечили зростання позитивного сальдо торговельного балансу. Зумовлена зазначеними факторами приріст чистих міжнародних резервів (ЧМР) органів грошово-кредитного регулювання за 2006 рік склав (за фіксованими курсами на початок року) 103,8 млрд. доларів США, або близько 3 трлн. рублів, і збільшився у порівнянні з 2005 роком більш ніж у 1,5 рази. Збільшення обсягу карбованцевих інтервенцій Банку Росії було основним джерелом зростання грошової бази в 2006 році. Зниження чистих внутрішніх активів (ЧВА) органів грошово-кредитного регулювання в цілому за 2006 рік склало 2,1 трлн. рублів, або близько 65% від обсягу інтервенцій Банку Росії, що можна порівняти з аналогічним показником за 2005 рік. Зниження ЧВА було забезпечено як за рахунок зростання залишків коштів на рахунках розширеного уряду в Банку Росії, який визначався істотним профіцитом консолідованого бюджету, так і за рахунок зменшення чистого кредиту банкам у зв'язку зі зрослою роллю стерилізаційних інструментів грошово-кредитної політики Банку Росії. Високі світові ціни на нафту визначили швидке нарощування Стабілізаційного фонду, який був дієвим засобом абсорбування вільної ліквідності. Обсяг грошових коштів, що надійшли до цього фонду в 2006 році, склав 1,7 трлн. рублів (з них 0,6 трлн. рублів було використано на дострокове погашення боргу Російської Федерації країнам членам Паризького клубу кредиторів). Збільшення обсягу операцій Банку Росії з абсорбування вільних грошових коштів кредитних організацій в порівнянні з 2005 роком також сприяло обмеження зростання грошової пропозиції і поступового уповільнення інфляції.
У цілому в 2006 році в банківському секторі зберігався високий рівень рублевої ліквідності. Обсяг сукупних резервів кредитних організацій за рік збільшився на 47,7%, у той час як в 2005 році їх приріст склав 7%. Грошові кошти, абсорбовані Банком Росії за рахунок проведення депозитних операцій та операцій з облігаціями Банку Росії (ОБР), в 2006 році були найбільш динамічно зростаючим елементом як сукупних резервів кредитних організацій (у складі яких їх сумарна частка за рік збільшилася з 4,4 до 15 , 0%), так і грошової бази (з 1,4 до 4,9% відповідно).
Для досягнення цілей грошово-кредитної політики Банк Росії використовував весь спектр наявних у його розпорядженні інструментів зі стерилізації та надання грошових коштів кредитним організаціям, включаючи як операції на відкритому ринку, так і інструменти постійної дії.
В умовах сильного платіжного балансу Банк Росії активізував використання операцій з абсорбування вільних грошових коштів банківського сектора, в тому числі за рахунок підвищення процентних ставок за цими операціями.
Збереження істотної ролі бюджетних механізмів у стерилізації ліквідності банківського сектора в періоди зниження участі Банку Росії в операціях на внутрішньому валютному ринку призводило до зростання попиту банківського сектора на інструменти надання ліквідності і підвищення процентних ставок грошового ринку. Разом з тим нерозвиненість ринку міжбанківських кредитів і його сегментування обумовлювали виникнення ситуацій одночасного попиту кредитних організацій на інструменти надання та абсорбування ліквідності. Такі ситуації були особливо характерні для періодів основних податкових платежів (остання декада місяця), коли короткострокове зниження рівня ліквідності викликало підвищений попит кредитних організацій на інструменти Банку Росії з надання грошових коштів.
У процесі реалізації грошово-кредитної політики Банк Росії також враховував короткострокові коливання в динаміці грошової пропозиції, які поряд з вищевказаними чинниками формувалися під впливом очікувань економічних агентів щодо динаміки валютних курсів (у першу чергу курсів євро та рубля до долара США).
У 2006 році зниження курсу євро до долара США, яке відбувалося в лютому-березні, червні і вересні-жовтні, стимулювало зростання чистих іноземних активів кредитних організацій, який супроводжувався зменшенням обсягів інтервенцій Банку Росії на внутрішньому валютному ринку і зниженням сукупних резервів кредитних організацій. Крім того, в IV кварталі 2006 року суттєвим фактором було зменшення припливу іноземної валюти від експортних операцій унаслідок зниження світових цін на нафту, в результаті чого банки відчували потреба в додатковій ліквідності, особливо в жовтні і листопаді. У зазначені періоди Банк Росії сприяв підтримці рівня ліквідності в банківському секторі за рахунок активізації операцій з надання грошових коштів кредитним організаціям.
Політика валютного курсу. У 2006 році відповідно до «Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік» Банком Росії була продовжена реалізація курсової політики в умовах режиму керованого плаваючого валютного курсу.
Збереження у 2006 році високого рівня цін на основні товари російського експорту зумовило надходження в країну значних обсягів валютної виручки і, як результат, збільшення позитивного сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу Російської Федерації. Додатковим фактором пропозиції іноземної валюти став приплив коштів по капітальних операціях, що відображає зростання масштабів запозичень корпоративного сектора на міжнародних фінансових ринках та збільшення прямих і портфельних інвестицій на тлі лібералізації російського валютного законодавства. Поєднання зазначених факторів забезпечило систематичне перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на внутрішньому валютному ринку. У цих умовах проводиться Банком Росії курсова політика була спрямована на згладжування різких коливань курсу національної валюти і досягнення балансу цілей зниження темпів інфляції та стримування надмірного зміцнення рубля. Основним завданням діяльності Банку Росії зі стримування обумовленого фундаментальними економічними факторами зміцнення російської національної валюти було збереження можливостей для адаптації вітчизняного виробництва до мінливих умов конкуренції.
У 2006 році Банк Росії продовжував використовувати в якості операційного орієнтира при проведенні валютних інтервенцій рублеву вартість бівалютного кошика, що складається з долара США і євро. Це дозволило при реалізації курсової політики гнучко і виважено реагувати на коливання курсу євро / долар США і здійснювати згладжування коливань номінального ефективного курсу рубля. Склад бівалютного кошика протягом 2006 року залишався незмінним: 0,4 євро і 0,6 долара США. При цьому рівень підтримки вартості бівалютного кошика періодично знижувався Банком Росії в залежності від стану та перспектив зовнішньої і внутрішньої економічної кон'юнктури.
Основним інструментом проведення політики валютного курсу в 2006 році були конверсійні операції «рубль / долар США» на внутрішньому валютному ринку. Обсяги інтервенцій Банку Росії на ринку «рубль / євро» залишалися низькими у зв'язку з невисоким рівнем активності учасників на даному сегменті. Конверсійні операції з іноземною валютою проводилися Банком Росії як в ході біржових торгів, так і на позабіржовому міжбанківському валютному ринку. При цьому основним майданчиком проведення операцій Банку Росії була Єдина торгова сесія міжбанківських валютних бірж (ЄТС).
Протягом усього 2006 року Банк Росії виступав в ролі нетто-покупця іноземної валюти. Операції з продажу іноземної валюти на внутрішньому ринку не проводилися.
За підсумками року обсяг нетто-покупки іноземної валюти Банку Росії на внутрішньому валютному ринку збільшився у порівнянні з 2005 роком на 63,0% і склав 117,6 млрд. доларів США.
Протягом року спостерігалася кореляція між обсягами продажів іноземної валюти комерційними банками Банку Росії і динамікою курсу долара США на міжнародному ринку. Так, обсяги інтервенцій Банку Росії, як правило, збільшувалися в періоди ослаблення курсу долара США і скорочувалися в періоди зростання курсу долара
США до євро. На активність учасників внутрішнього валютного ринку також впливала динаміка світових цін на енергоносії зниження обсягів покупок іноземної валюти Банком Росії в період з серпня по жовтень 2006 року співпало зі зниженням цін на нафту. Середньоденна ціна бареля нафти сорту «Юралс» в 2006 році склала 60,9 долара США проти 50,2 долара США роком раніше, що відповідає сценарію макроекономічного розвитку з найбільшою & ший ціною на нафту з розглянутих в «Основних напрямах оди & ної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік ».
За підсумками 2006 року реальний ефективний курс рубля підвищився на 7,4%, що виявилося менше граничного рівня, передбаченого сценаріями соціально-економічного розвитку в 2006 році. Реальний курс рубля до долара США в 2006 році виріс на 16,7%, до євро на 5,6%.
Результатом масштабний приплив іноземної валюти за рахунками платіжного балансу почав приріст золотовалютних резервів на 121,5 млрд. доларів США, або на 66,7%, & до 303,7 млрд. доларів США на 1 січня 2007 року.
2. Стан грошової сфери та реалізація грошово-кредитної політики в 2006 - 2007 р. р.
За січень-червень 2007 р. рублева грошова маса зросла на 20,7%, у тому числі в II кварталі - на 15,4% (у 2006 р. аналогічні показники становили 17,3 і 14,9% відповідно). Сформоване співвідношення темпів зростання споживчих цін і грошового агрегату М2 зумовило збільшення рублевої грошової маси в реальному виразі за аналізований період на 14,2% (за січень-червень 2006р .- на 10,5%).
У першому півріччі 2007р. зростання грошового агрегату М0 склав 8,7%, у тому числі в II кварталі - 10,4% (в аналогічні періоди 2006 р. - 11,2 і 15,8% відповідно). Динаміка готівкових грошей в обігу в січні-червні 2007 р. відображала головним чином зміна розмірів номінальної заробітної плати і пенсій. В умовах зміцнення російського рубля важливим чинником, що вплинув на динаміку грошового агрегату М0, було помітне зниження попиту населення на готівкові долари США. У результаті нетто-продажу готівкової іноземної валюти уповноваженими банками фізичним особам через обмінні пункти скоротилися за перше півріччя 2007 р. приблизно до 0,23 млрд. дол США (за перші шість місяців 2006 р. нетто-продажу готівкової іноземної валюти були рівні 3, 24 млрд. дол США).
Безготівкова складова грошового агрегату М2 збільшилася за перше півріччя 2007 р. на 26,1%, у тому числі за II квартал - на 17,4% (за аналогічні періоди 2006 р. - на 20,4 і 14,5% відповідно). Темпи приросту депозитів населення в січні-червні 2007 р. склали 17,6% (у першому півріччі 2006 р. - 20,0%). Зростання депозитів фізичних осіб у розглянутий період відбувався в умовах зміцнення рубля і більш високих у порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. темпів зростання реальних наявних грошових доходів населення. У структурі використання грошових доходів населення за перші шість місяців 2007 р. підвищилася питома вага коштів у вкладах та цінних паперах (на 0,6 процентного пункту в порівнянні з аналогічним періодом 2006 р.).
У результаті збільшення обсягів банківського кредитування та підвищення доходів нефінансових організацій, а також унаслідок накопичення нефінансовими організаціями коштів на поточних рахунках (для участі в аукціонних процедурах, у тому числі з продажу активів ВАТ "НК ЮКОС") загальний обсяг коштів на їх рахунках у кредитних організаціях зріс за січень-травень 2007 р. на 39,0% (за аналогічний період 2006 р. - на 12,8%). У червні обсяг коштів на зазначених рахунках зменшився, що було обумовлено завершенням аукціонних операцій та виплатами до бюджету заборгованості НК "ЮКОС". У результаті за перше півріччя 2007 р. банківські вклади підприємств збільшилися на 35,3%. У складі депозитів організацій обсяг депозитів "до запитання" збільшився на 34,2%, а термінових депозитів - на 38,3% (у першому півріччі 2006 р. аналогічні показники зросли на 20,3 і 22,4% відповідно). Таким чином, темпи зростання депозитів нефінансових організацій у 2007 р. більш ніж у два рази перевищували темпи зростання депозитів населення (на 17,7 процентного пункту), в той час як в аналогічний період 2006 р. перевищення становило лише 0,8 процентного пункту.
У структурі рублевої грошової маси частка готівки в обігу на 1.07.2007 скоротилася щодо 1.01.2007 на 3,1 процентного пункту (до 27,9%), питома вага депозитів "до запитання" підвищився на 2,4 процентного пункту (до 33 , 7%), а термінових депозитів - на 0,7 процентного пункту (до 38,5%).
Темпи приросту депозитів в іноземній валюті (у доларовому вираженні) склали за перше півріччя 2007 р. 4,5% (за аналогічний період 2006 р. - 10,7%) і були істотно нижче темпів приросту депозитів у національній валюті (26,1% ). Питома вага депозитів в іноземній валюті в структурі грошової маси за методологією грошового огляду знизився з 11,4% на 1.01.2007 до 9,8% на 1.07.2007 (на 1.07.2006 він становив 14,7%).
Темпи приросту грошової маси за методологією грошового огляду в січні-червні 2007 р. склали 18,6% (в аналогічний період 2006 р. - 15,0%). Приріст чистих іноземних активів банківської системи, як і в 2006 р., залишався важливим джерелом збільшення цього грошового агрегату. При його зрості майже на 1,9 трлн. руб. (У січні-червні 2006 р. - на 1,1 трлн. Руб.) Чисті іноземні активи збільшилися більш ніж на 1,8 трлн. руб. (У першому півріччі 2006 р. - на 1,4 трлн. Руб.), А внутрішній кредит економіці - на 0,5 трлн. руб. (У січні-червні 2006 р. він скоротився на 0,2 трлн. Руб.). При цьому в першому півріччі 2007 р. в порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. зросло значення такого джерела грошової пропозиції, як банківські кредити нефінансовим організаціям і населенню. Вимоги до цієї групи позичальників в цілому за перше півріччя 2007 р. зросли на 1,9 трлн. руб. (За аналогічний період 2006 р. - на 1,1 трлн. Руб.). Стримуючий вплив на зростання грошової маси, так само як і в 2006 р., справляло накопичення коштів на рахунках органів державного управління в Банку Росії, головним чином на рахунках Стабілізаційного фонду Російської Федерації.
Швидкість обігу грошей, розрахована за грошового агрегату М2 у середньорічному вираженні, знизилася за перше півріччя 2007 р. на 12,8% (за аналогічний період 2006 р. - на 6,1%). Рівень монетизації економіки (з грошового агрегату М2) за січень-червень 2007 р. збільшився з 26,2 до 30,1%.
Співвідношення темпів зростання грошової маси М2 і грошової бази в широкому визначенні зумовило зменшення грошового мультиплікатора з 2,183 на 1.01.2007 до 2,114 на 1.07.2007, або на 3,2% (за перше півріччя 2006 р. він зріс на 4,0%) .
За перші шість місяців 2007 р. грошова база в широкому визначенні збільшилася на 24,6% (за аналогічний період 2006 р. - на 12,8%). Основним джерелом зростання грошової бази, як і роком раніше, були купівлі Банком Росії іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку. Чисті іноземні активи органів грошово-кредитного регулювання в першому півріччі 2007 р. виросли приблизно на 2,5 трлн. руб. проти 1,5 трлн. руб. у відповідний період 2006 року. Зростання грошової пропозиції стримувався Банком Росії шляхом збільшення обсягів абсорбування ліквідності. Приріст депозитів органів державного управління в Банку Росії за січень-червень 2007 р. перевищив аналогічний показник попереднього року і склав 1,4 трлн. руб. (За січень-червень 2006 р. - 1,2 трлн. Руб.).
Структура грошової бази в широкому визначенні в першому півріччі 2007 р. змінилася таким чином. Частка готівкових грошей скоротилася з 74,3% на 1.01.2007 до 63,3% на 1.07.2007. Питома вага коштів на кореспондентських рахунках кредитних організацій Банку Росії знизився з 15,5 до 10,3%, частка коштів на рахунках обов'язкових резервів зменшилася і на 1.07.2007 склала 4,8% (на 1.01.2007 - 5,3%) . Питома вага облігацій Банку Росії у кредитних організацій виріс з 2,5 до 6,8%, а частка депозитів кредитних організацій Банку Росії - з 2,4 до 14,8% на відповідні дати.
Середній денний обсяг сукупних банківських резервів в II кварталі 2007 р. становив приблизно 1915 млрд. руб., Що на 87,6% більше, ніж у I кварталі 2007 р., і в 2,3 рази більше, ніж в II кварталі 2006 року .
Програми
Графік 1
Графік 2
Графік 3
Графік 4
Графік 5
Графік 6
Список літератури
Цілі та результати банківської грошово-кредитної політики
Зміст
Введення
1. Динаміка грошово-кредитних показників органів грошово-кредитного регулювання та використання інструментів грошово-кредитної політики
2. Стан грошової сфери та реалізація грошово-кредитної політики в 2006 - 2007 р. р.
Список літератури
Введення
З метою створення сприятливих умов для довгострокового сталого економічного зростання грошово-кредитна політика Банку Росії в 2006-2007 роках, як і в попередні роки, спрямована на послідовне зниження рівня інфляції та підтримання стабільності національної валюти. В «Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики» передбачається, що темпи приросту споживчих цін не повинні превисіть8, 5%. Рівень базової інфляції, відповідний поставленої мети по загальному рівню інфляції на споживчому ринку, оцінюється в діапазоні 7,8%. При цьому прогноз соціально-економічного розвитку Російської Федерації в залежності від варіантів розвитку економіки передбачає темп приросту ВВП в інтервалі 4,0-6,1%. За підсумками 2006 року темп приросту ВВП склав 6,7%, споживчі ціни зросли на 9%, базова інфляція склала 7,8%.
У 2006 році Банк Росії продовжив застосування режиму керованого плаваючого валютного курсу. Збереження цього режиму обумовлювалося значною ступенем залежності російської економіки від ситуації на світових товарних ринках. Крім того, режим керованого плаваючого валютного курсу при повної лібералізації операцій з капіталом в умовах невизначеності руху потоків капіталу і курсів основних світових валют дозволяв згладжувати негативний вплив на економіку Росії процесів, що відбуваються на міжнародних фінансових ринках.
Збереження у 2006 році високих цін на нафту і нафтопродукти, так само як і в попередньому році, сприяло притоку в країну іноземної валюти по каналу експортних операцій. Додатковим каналом припливу в країну іноземної валюти у 2006 році став чистий ввезення капіталу приватним сектором, який за своїми обсягами у кілька разів перевищив показники попередніх років. Відповідно до антиінфляційної спрямованістю своєї політики Банк Росії в 2006 році не перешкоджав складається тенденції до зміцнення рубля. У той же час з метою підтримки конкурентоспроможності вітчизняного виробництва Банк Росії протягом 2006 року, проводячи інтервенції на внутрішньому валютному ринку, стримував темпи зміцнення рубля. У цих умовах при обраному режимі керованого плаваючого валютного курсу грошова пропозиція з боку органів грошово-кредитного регулювання формувалося, головним чином, в результаті придбання Банком Росії іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку. З метою обмеження негативного впливу зростання грошової пропозиції на інфляційні процеси в економіці Банк Росії і Уряд Російської Федерації вживали заходів по абсорбування ліквідності, істотна частина якої, так само як і в 2004-2005 роках, була стерилізована через механізм Стабілізаційного фонду.
У 2006 році, так само як і в попередні роки, темпи зростання попиту на національну валюту залишалися на досить високому рівні, що обумовлювалося, головним чином, високими темпами зростання внутрішнього попиту. Крім того, стійка тенденція до сприяла прискоренню процесів дедоларизації російської економіки і збільшенню перетікання заощаджень з іноземної валюти в національну, що підвищило попит на рублеву грошову масу в порівнянні з 2005 роком. Враховуючи дія зазначених чинників, Банк Росії в другій половині 2006 року підвищив оцінку темпів приросту попиту на національну валюту в порівнянні з раніше передбачуваною.
Зростання попиту на гроші в 2006 році супроводжувався істотним і більш інтенсивним в порівнянні з попереднім роком зниженням швидкості обігу грошей. Під впливом структурних змін у складі грошової маси швидкість обігу грошей, розрахована за грошового агрегату М2, знизилася за 2006 рік у середньорічному вимірі на 13,5% (за 2005 рік на 6,5%). Грошовий агрегат М2 за 2006 рік збільшився на 48,8% в порівнянні з 38,6% за попередній рік, що відображало більш високі, ніж у 2005 році, темпи зростання попиту на рублеву грошову масу.
Позитивні зміни в структурі рублевої грошової маси характеризувалися помітним зростанням термінових депозитів у національній валюті. Прискоренню темпів їх зростання в 2006 році в порівнянні з 2005 роком сприяло зміцнення рубля по відношенню до долара США і євро, що стало додатковим стимулом заощаджень в національній валюті. У результаті за 2006 рік обсяг строкових рублевих депозитів збільшився на 55,4% в порівнянні з 44,2% за попередній рік, а їх частка в структурі грошового агрегату М2 зросла з 36,1 до 37,7%.
Динаміка готівкових грошей в обігу в 2006 році, так само як і в попередні роки, обумовлювалася, головним чином, продовжилося зростання грошових доходів населення. У результаті в цілому за 2006 рік темпи приросту грошового агрегату М0 склали 38,6%, перевищивши показник 2005 року (30,9%), проте були найменшими порівняно з темпами приросту інших рублевих грошових агрегатів.
Питома вага готівки в структурі грошового агрегату М2 протягом 2006 року знизився з 33,2 до 31%.
Значне скорочення попиту населення на готівкову іноземну валюту виявилося, зокрема, в тому, що сумарний обсяг нетто-продажів населенню готівкової іноземної валюти через обмінні пункти скоротився за 2006 рік більш ніж у два рази в порівнянні з 2005 роком. Настільки масштабне скорочення цього показника відзначалося вперше за період з початку 2000 року. Згідно з даними платіжного балансу Російської Федерації, обсяг готівкової іноземної валюти поза банками знизився за 2006 рік на 11,6 млрд. доларів США (за 2005 рік & на 1,2 млрд. доларів США). Істотно змінилася в 2006 році і динаміка вкладів населення в іноземній валюті. Так, якщо у 2005 році строкові вклади населення, які становлять найбільшу питому вагу в структурі всіх вкладів в іноземній валюті, збільшилися в доларовому вираженні майже на 25%, то в 2006 році їх приріст склав менше 1%. У результаті частка всіх депозитів в іноземній валюті (нефінансових організацій та населення) в структурі грошової маси за методологією грошового обзора1 на 1.01.2007 склала 11,4%, знизившись у порівнянні з початком 2006 року майже на 5 процентних пунктів, і була мінімальною за весь післякризовий період.
1 Даний грошовий агрегат включає депозити в іноземній валюті. Основними джерелами збільшення грошової маси в 2006 році було зростання чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання та зростання вимог кредитних організацій до нефінансового сектора економіки. При цьому темпи приросту чистих іноземних активів грошової влади у 2006 році дещо знизилися в порівнянні з 2005 роком (52,3% в порівнянні з 54,8%), а темпи приросту вимог до нефінансового сектора економіки зросли з 34,5 до 47,2 %. Протягом року найбільш динамічно зростало кредитування населення. За 2006 рік загальний обсяг наданих фізичним особам кредитів збільшився на 75,1%, а загальний обсяг кредитів, наданих нефінансовим організаціям, зріс на 39,6%. При цьому частка кредитів населенню в загальному обсязі виданих кредитів за 2006 рік збільшилася з 18,5 до 21,9%.
Помітне зростання ключових процентних ставок ФРС і ЄЦБ в 2006 році, зумовили збільшення короткострокових процентних ставок на зовнішніх фінансових ринках, дозволив Банку Росії проводити більш активну антиінфляційну процентну політику на грошовому ринку, здійснюючи більш значне підвищення процентних ставок за своїми стерилізаційним інструментів без ризику збільшення припливу короткострокового іноземного капіталу. У той же час, беручи до уваги зниження інфляції, Банк Росії двічі в 2006 році знижував ставку рефінансування, що сприяло деякому зниженню вартості запозичення в економіці та підвищення доступності кредитних ресурсів для економічних агентів.
Результатом такої політики стало звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії. Нижня межа коридору, формована ставкою по депозитних операціях на стандартних умовах «том-некст», «спот-некст», «до запитання», була підвищена в 2006 році з 0,5 до 2,25% річних, а верхня межа коридору ( ставка за кредитами «овернайт») знижена з 12 до 11% річних. Процентні ставки грошового ринку протягом більшої частини 2006 року перебували в рамках коридору процентних ставок Банку Росії, при цьому їх волатильність дещо знизилася.
Певним відображенням процентної політики Банку Росії стало зниження в цілому за підсумками 2006 року середніх ставок за кредитними операціями банків c небанківськими позичальниками. Середня ставка по короткострокових карбованцевих кредитах нефінансовим організаціям (до 1 року) в 2006 році склала 10,5% річних у порівнянні з 10,7% річних у 2005 році. Середні ставки за короткостроковими кредитами населенню за цей період знизилися з 20,7 до 19,0% річних, по довгострокових кредитах & з 19,1 до 16,8% річних. Зниження ставок сприяло подальшому розширенню кредитних операцій банків, насамперед операцій з кредитування населення.
Ставки по вкладах населення в 2006 році також знижувалися. Середня ставка за короткостроковими (до 1 року) вкладах населення в рублях склала 7,9% річних порівняно з 8,7% річних у 2005 році.
Середня ставка за депозитами населення на термін від 1 до 3 років зменшилася з 9,0 до 8,1% річних. Оскільки процентні ставки по депозитах населення знизилися в меншій мірі, ніж інфляція, таке зниження процентних ставок не призвело до уповільнення темпів приросту рублевих вкладів населення в банках: їх обсяг збільшувався інтенсивніше, ніж у 2005 році.
Звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії, зменшення волатильності ставок міжбанківського кредитного ринку і загальне зниження ставок в економіці на тлі зниження інфляції створюють основу для підвищення ролі процентних ставок при прийнятті рішень економічними агентами.
1. Динаміка грошово-кредитних показників органів грошово-кредитного регулювання та використання інструментів грошово-кредитної політики
Динаміка грошової пропозиції, що формується на рівні органів грошово-кредитного регулювання, у 2006 році визначалася масштабним посиленням платіжного балансу Російської Федерації щодо попереднього року і істотним зміцненням рубля по відношенню до іноземних валют. Банк Росії прагнув до забезпечення відповідності пропозиції зростаючому попиту на гроші шляхом використання системи інструментів грошово-кредитної політики з урахуванням дії бюджетних механізмів абсорбування вільної ліквідності банківського сектора.
У 2006 році темп приросту грошової бази в широкому визначенні збільшився до 41,4% в порівнянні з 22,4% у 2005 році. Ключову роль у прискоренні її динаміки зіграли значний приплив капіталу за рахунок збільшення обсягів зовнішніх запозичень та іноземних інвестицій, залучених російськими організаціями, а також високі світові ціни на товари російського експорту, що забезпечили зростання позитивного сальдо торговельного балансу. Зумовлена зазначеними факторами приріст чистих міжнародних резервів (ЧМР) органів грошово-кредитного регулювання за 2006 рік склав (за фіксованими курсами на початок року) 103,8 млрд. доларів США, або близько 3 трлн. рублів, і збільшився у порівнянні з 2005 роком більш ніж у 1,5 рази. Збільшення обсягу карбованцевих інтервенцій Банку Росії було основним джерелом зростання грошової бази в 2006 році. Зниження чистих внутрішніх активів (ЧВА) органів грошово-кредитного регулювання в цілому за 2006 рік склало 2,1 трлн. рублів, або близько 65% від обсягу інтервенцій Банку Росії, що можна порівняти з аналогічним показником за 2005 рік. Зниження ЧВА було забезпечено як за рахунок зростання залишків коштів на рахунках розширеного уряду в Банку Росії, який визначався істотним профіцитом консолідованого бюджету, так і за рахунок зменшення чистого кредиту банкам у зв'язку зі зрослою роллю стерилізаційних інструментів грошово-кредитної політики Банку Росії. Високі світові ціни на нафту визначили швидке нарощування Стабілізаційного фонду, який був дієвим засобом абсорбування вільної ліквідності. Обсяг грошових коштів, що надійшли до цього фонду в 2006 році, склав 1,7 трлн. рублів (з них 0,6 трлн. рублів було використано на дострокове погашення боргу Російської Федерації країнам членам Паризького клубу кредиторів). Збільшення обсягу операцій Банку Росії з абсорбування вільних грошових коштів кредитних організацій в порівнянні з 2005 роком також сприяло обмеження зростання грошової пропозиції і поступового уповільнення інфляції.
У цілому в 2006 році в банківському секторі зберігався високий рівень рублевої ліквідності. Обсяг сукупних резервів кредитних організацій за рік збільшився на 47,7%, у той час як в 2005 році їх приріст склав 7%. Грошові кошти, абсорбовані Банком Росії за рахунок проведення депозитних операцій та операцій з облігаціями Банку Росії (ОБР), в 2006 році були найбільш динамічно зростаючим елементом як сукупних резервів кредитних організацій (у складі яких їх сумарна частка за рік збільшилася з 4,4 до 15 , 0%), так і грошової бази (з 1,4 до 4,9% відповідно).
Для досягнення цілей грошово-кредитної політики Банк Росії використовував весь спектр наявних у його розпорядженні інструментів зі стерилізації та надання грошових коштів кредитним організаціям, включаючи як операції на відкритому ринку, так і інструменти постійної дії.
В умовах сильного платіжного балансу Банк Росії активізував використання операцій з абсорбування вільних грошових коштів банківського сектора, в тому числі за рахунок підвищення процентних ставок за цими операціями.
Збереження істотної ролі бюджетних механізмів у стерилізації ліквідності банківського сектора в періоди зниження участі Банку Росії в операціях на внутрішньому валютному ринку призводило до зростання попиту банківського сектора на інструменти надання ліквідності і підвищення процентних ставок грошового ринку. Разом з тим нерозвиненість ринку міжбанківських кредитів і його сегментування обумовлювали виникнення ситуацій одночасного попиту кредитних організацій на інструменти надання та абсорбування ліквідності. Такі ситуації були особливо характерні для періодів основних податкових платежів (остання декада місяця), коли короткострокове зниження рівня ліквідності викликало підвищений попит кредитних організацій на інструменти Банку Росії з надання грошових коштів.
У процесі реалізації грошово-кредитної політики Банк Росії також враховував короткострокові коливання в динаміці грошової пропозиції, які поряд з вищевказаними чинниками формувалися під впливом очікувань економічних агентів щодо динаміки валютних курсів (у першу чергу курсів євро та рубля до долара США).
У 2006 році зниження курсу євро до долара США, яке відбувалося в лютому-березні, червні і вересні-жовтні, стимулювало зростання чистих іноземних активів кредитних організацій, який супроводжувався зменшенням обсягів інтервенцій Банку Росії на внутрішньому валютному ринку і зниженням сукупних резервів кредитних організацій. Крім того, в IV кварталі 2006 року суттєвим фактором було зменшення припливу іноземної валюти від експортних операцій унаслідок зниження світових цін на нафту, в результаті чого банки відчували потреба в додатковій ліквідності, особливо в жовтні і листопаді. У зазначені періоди Банк Росії сприяв підтримці рівня ліквідності в банківському секторі за рахунок активізації операцій з надання грошових коштів кредитним організаціям.
Політика валютного курсу. У 2006 році відповідно до «Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік» Банком Росії була продовжена реалізація курсової політики в умовах режиму керованого плаваючого валютного курсу.
Збереження у 2006 році високого рівня цін на основні товари російського експорту зумовило надходження в країну значних обсягів валютної виручки і, як результат, збільшення позитивного сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу Російської Федерації. Додатковим фактором пропозиції іноземної валюти став приплив коштів по капітальних операціях, що відображає зростання масштабів запозичень корпоративного сектора на міжнародних фінансових ринках та збільшення прямих і портфельних інвестицій на тлі лібералізації російського валютного законодавства. Поєднання зазначених факторів забезпечило систематичне перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на внутрішньому валютному ринку. У цих умовах проводиться Банком Росії курсова політика була спрямована на згладжування різких коливань курсу національної валюти і досягнення балансу цілей зниження темпів інфляції та стримування надмірного зміцнення рубля. Основним завданням діяльності Банку Росії зі стримування обумовленого фундаментальними економічними факторами зміцнення російської національної валюти було збереження можливостей для адаптації вітчизняного виробництва до мінливих умов конкуренції.
У 2006 році Банк Росії продовжував використовувати в якості операційного орієнтира при проведенні валютних інтервенцій рублеву вартість бівалютного кошика, що складається з долара США і євро. Це дозволило при реалізації курсової політики гнучко і виважено реагувати на коливання курсу євро / долар США і здійснювати згладжування коливань номінального ефективного курсу рубля. Склад бівалютного кошика протягом 2006 року залишався незмінним: 0,4 євро і 0,6 долара США. При цьому рівень підтримки вартості бівалютного кошика періодично знижувався Банком Росії в залежності від стану та перспектив зовнішньої і внутрішньої економічної кон'юнктури.
Основним інструментом проведення політики валютного курсу в 2006 році були конверсійні операції «рубль / долар США» на внутрішньому валютному ринку. Обсяги інтервенцій Банку Росії на ринку «рубль / євро» залишалися низькими у зв'язку з невисоким рівнем активності учасників на даному сегменті. Конверсійні операції з іноземною валютою проводилися Банком Росії як в ході біржових торгів, так і на позабіржовому міжбанківському валютному ринку. При цьому основним майданчиком проведення операцій Банку Росії була Єдина торгова сесія міжбанківських валютних бірж (ЄТС).
Протягом усього 2006 року Банк Росії виступав в ролі нетто-покупця іноземної валюти. Операції з продажу іноземної валюти на внутрішньому ринку не проводилися.
За підсумками року обсяг нетто-покупки іноземної валюти Банку Росії на внутрішньому валютному ринку збільшився у порівнянні з 2005 роком на 63,0% і склав 117,6 млрд. доларів США.
Протягом року спостерігалася кореляція між обсягами продажів іноземної валюти комерційними банками Банку Росії і динамікою курсу долара США на міжнародному ринку. Так, обсяги інтервенцій Банку Росії, як правило, збільшувалися в періоди ослаблення курсу долара США і скорочувалися в періоди зростання курсу долара
США до євро. На активність учасників внутрішнього валютного ринку також впливала динаміка світових цін на енергоносії зниження обсягів покупок іноземної валюти Банком Росії в період з серпня по жовтень 2006 року співпало зі зниженням цін на нафту. Середньоденна ціна бареля нафти сорту «Юралс» в 2006 році склала 60,9 долара США проти 50,2 долара США роком раніше, що відповідає сценарію макроекономічного розвитку з найбільшою & ший ціною на нафту з розглянутих в «Основних напрямах оди & ної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік ».
За підсумками 2006 року реальний ефективний курс рубля підвищився на 7,4%, що виявилося менше граничного рівня, передбаченого сценаріями соціально-економічного розвитку в 2006 році. Реальний курс рубля до долара США в 2006 році виріс на 16,7%, до євро на 5,6%.
Результатом масштабний приплив іноземної валюти за рахунками платіжного балансу почав приріст золотовалютних резервів на 121,5 млрд. доларів США, або на 66,7%, & до 303,7 млрд. доларів США на 1 січня 2007 року.
2. Стан грошової сфери та реалізація грошово-кредитної політики в 2006 - 2007 р. р.
За січень-червень 2007 р. рублева грошова маса зросла на 20,7%, у тому числі в II кварталі - на 15,4% (у 2006 р. аналогічні показники становили 17,3 і 14,9% відповідно). Сформоване співвідношення темпів зростання споживчих цін і грошового агрегату М2 зумовило збільшення рублевої грошової маси в реальному виразі за аналізований період на 14,2% (за січень-червень 2006р .- на 10,5%).
У першому півріччі 2007р. зростання грошового агрегату М0 склав 8,7%, у тому числі в II кварталі - 10,4% (в аналогічні періоди 2006 р. - 11,2 і 15,8% відповідно). Динаміка готівкових грошей в обігу в січні-червні 2007 р. відображала головним чином зміна розмірів номінальної заробітної плати і пенсій. В умовах зміцнення російського рубля важливим чинником, що вплинув на динаміку грошового агрегату М0, було помітне зниження попиту населення на готівкові долари США. У результаті нетто-продажу готівкової іноземної валюти уповноваженими банками фізичним особам через обмінні пункти скоротилися за перше півріччя 2007 р. приблизно до 0,23 млрд. дол США (за перші шість місяців 2006 р. нетто-продажу готівкової іноземної валюти були рівні 3, 24 млрд. дол США).
Безготівкова складова грошового агрегату М2 збільшилася за перше півріччя 2007 р. на 26,1%, у тому числі за II квартал - на 17,4% (за аналогічні періоди 2006 р. - на 20,4 і 14,5% відповідно). Темпи приросту депозитів населення в січні-червні 2007 р. склали 17,6% (у першому півріччі 2006 р. - 20,0%). Зростання депозитів фізичних осіб у розглянутий період відбувався в умовах зміцнення рубля і більш високих у порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. темпів зростання реальних наявних грошових доходів населення. У структурі використання грошових доходів населення за перші шість місяців 2007 р. підвищилася питома вага коштів у вкладах та цінних паперах (на 0,6 процентного пункту в порівнянні з аналогічним періодом 2006 р.).
У результаті збільшення обсягів банківського кредитування та підвищення доходів нефінансових організацій, а також унаслідок накопичення нефінансовими організаціями коштів на поточних рахунках (для участі в аукціонних процедурах, у тому числі з продажу активів ВАТ "НК ЮКОС") загальний обсяг коштів на їх рахунках у кредитних організаціях зріс за січень-травень 2007 р. на 39,0% (за аналогічний період 2006 р. - на 12,8%). У червні обсяг коштів на зазначених рахунках зменшився, що було обумовлено завершенням аукціонних операцій та виплатами до бюджету заборгованості НК "ЮКОС". У результаті за перше півріччя 2007 р. банківські вклади підприємств збільшилися на 35,3%. У складі депозитів організацій обсяг депозитів "до запитання" збільшився на 34,2%, а термінових депозитів - на 38,3% (у першому півріччі 2006 р. аналогічні показники зросли на 20,3 і 22,4% відповідно). Таким чином, темпи зростання депозитів нефінансових організацій у 2007 р. більш ніж у два рази перевищували темпи зростання депозитів населення (на 17,7 процентного пункту), в той час як в аналогічний період 2006 р. перевищення становило лише 0,8 процентного пункту.
У структурі рублевої грошової маси частка готівки в обігу на 1.07.2007 скоротилася щодо 1.01.2007 на 3,1 процентного пункту (до 27,9%), питома вага депозитів "до запитання" підвищився на 2,4 процентного пункту (до 33 , 7%), а термінових депозитів - на 0,7 процентного пункту (до 38,5%).
Темпи приросту депозитів в іноземній валюті (у доларовому вираженні) склали за перше півріччя 2007 р. 4,5% (за аналогічний період 2006 р. - 10,7%) і були істотно нижче темпів приросту депозитів у національній валюті (26,1% ). Питома вага депозитів в іноземній валюті в структурі грошової маси за методологією грошового огляду знизився з 11,4% на 1.01.2007 до 9,8% на 1.07.2007 (на 1.07.2006 він становив 14,7%).
Темпи приросту грошової маси за методологією грошового огляду в січні-червні 2007 р. склали 18,6% (в аналогічний період 2006 р. - 15,0%). Приріст чистих іноземних активів банківської системи, як і в 2006 р., залишався важливим джерелом збільшення цього грошового агрегату. При його зрості майже на 1,9 трлн. руб. (У січні-червні 2006 р. - на 1,1 трлн. Руб.) Чисті іноземні активи збільшилися більш ніж на 1,8 трлн. руб. (У першому півріччі 2006 р. - на 1,4 трлн. Руб.), А внутрішній кредит економіці - на 0,5 трлн. руб. (У січні-червні 2006 р. він скоротився на 0,2 трлн. Руб.). При цьому в першому півріччі 2007 р. в порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. зросло значення такого джерела грошової пропозиції, як банківські кредити нефінансовим організаціям і населенню. Вимоги до цієї групи позичальників в цілому за перше півріччя 2007 р. зросли на 1,9 трлн. руб. (За аналогічний період 2006 р. - на 1,1 трлн. Руб.). Стримуючий вплив на зростання грошової маси, так само як і в 2006 р., справляло накопичення коштів на рахунках органів державного управління в Банку Росії, головним чином на рахунках Стабілізаційного фонду Російської Федерації.
Швидкість обігу грошей, розрахована за грошового агрегату М2 у середньорічному вираженні, знизилася за перше півріччя 2007 р. на 12,8% (за аналогічний період 2006 р. - на 6,1%). Рівень монетизації економіки (з грошового агрегату М2) за січень-червень 2007 р. збільшився з 26,2 до 30,1%.
Співвідношення темпів зростання грошової маси М2 і грошової бази в широкому визначенні зумовило зменшення грошового мультиплікатора з 2,183 на 1.01.2007 до 2,114 на 1.07.2007, або на 3,2% (за перше півріччя 2006 р. він зріс на 4,0%) .
За перші шість місяців 2007 р. грошова база в широкому визначенні збільшилася на 24,6% (за аналогічний період 2006 р. - на 12,8%). Основним джерелом зростання грошової бази, як і роком раніше, були купівлі Банком Росії іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку. Чисті іноземні активи органів грошово-кредитного регулювання в першому півріччі 2007 р. виросли приблизно на 2,5 трлн. руб. проти 1,5 трлн. руб. у відповідний період 2006 року. Зростання грошової пропозиції стримувався Банком Росії шляхом збільшення обсягів абсорбування ліквідності. Приріст депозитів органів державного управління в Банку Росії за січень-червень 2007 р. перевищив аналогічний показник попереднього року і склав 1,4 трлн. руб. (За січень-червень 2006 р. - 1,2 трлн. Руб.).
Структура грошової бази в широкому визначенні в першому півріччі 2007 р. змінилася таким чином. Частка готівкових грошей скоротилася з 74,3% на 1.01.2007 до 63,3% на 1.07.2007. Питома вага коштів на кореспондентських рахунках кредитних організацій Банку Росії знизився з 15,5 до 10,3%, частка коштів на рахунках обов'язкових резервів зменшилася і на 1.07.2007 склала 4,8% (на 1.01.2007 - 5,3%) . Питома вага облігацій Банку Росії у кредитних організацій виріс з 2,5 до 6,8%, а частка депозитів кредитних організацій Банку Росії - з 2,4 до 14,8% на відповідні дати.
Середній денний обсяг сукупних банківських резервів в II кварталі 2007 р. становив приблизно 1915 млрд. руб., Що на 87,6% більше, ніж у I кварталі 2007 р., і в 2,3 рази більше, ніж в II кварталі 2006 року .
Програми
Графік 1
Графік 2
Графік 3
Графік 4
Графік 5
Графік 6
Список літератури
1.Белоусов Р. Економічна теорія Росії. XX століття. Кн. 1. М.: Видавництво, 1999.
5.Сумароков В.М. Державні фінанси в системі макроекономічного регулювання. М.: Фінанси і статистика, 1996.
6. Фінансово-бюджетна політика в 1998 р. / / Фінанси. 1997. № 12.
7. Фінанси. Підручник / За ред. М.В. Романовського. М.: Изд-во "Перспектива", вид-во "Юрайт", 2000.
9. Черник Д.Г. Місцеві податки / / Фінанси. 1998. № 4.
10. Економічна безпека: Виробництво. Фінанси. Банки / Под ред. В.К. Сенчагова .- М.: Финстатинформ, 1998.