Цілі та інструменти грошово-кредитної політики Банку Росії

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Міністерство освіти і науки Російської Федерації

Московська Фінансово-юридична академія

Кіровський філія

Економічний факультет












Контрольна робота

Дисципліна: Гроші. Кредит. Банки

Тема № 10

Цілі та інструменти грошово-кредитної політики Банку Росії










2008

ЗМІСТ


. I. ЦІЛІ ТА ІНСТРУМЕНТИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ БАНКУ РОСІЇ

. II. Характеристика банківського відсотка при здійсненні кредитних операцій

. I Ссудный процент. II. I Позичковий відсоток. Класифікація видів позичкового відсотка

. II Механизм использования банковского процента II. II Механізм використання банківського відсотка

. III Факторы, влияющие на определение границ ссудного процента II. III Фактори, що впливають на визначення кордонів позичкового відсотка

. IV Процентные ставки II. IV Процентні ставки

. V Процентный риск, методы его оценки и управления II. V Процентний ризик, методи його оцінки та управління

. III. АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ БАНКІВ

. I Кредитные операции III. I Кредитні операції

. II Приобретение ценных бумаг III. II Придбання цінних паперів

. III Лизинг III. III Лізинг

. IV Факторинг III. IV Факторинг

. V Прочие операции III. V Інші операції

. IV. ЛІТЕРАТУРА

ДОДАТОК № 1

. I. ЦІЛІ ТА ІНСТРУМЕНТИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ БАНКУ РОСІЇ


З часів появи перших банків кредитно - грошову та фінансове господарство багатьох країн знаходиться в процесі постійних структурних змін: перебудовується кредитна система, виникають нові види фінансово - кредитних інститутів та операцій, модифікується система взаємовідносин банків та фінансово - кредитних інститутів. Істотно змінюється і діяльність банків: зростає їх самостійність і значення в економіці; розширюються функції; вишукуються шляхи підвищення ефективності банківського обслуговування клієнтів; йде пошук оптимального розмежування сфер діяльності і функцій спеціалізованих фінансово - кредитних установ; розробляється нове банківське законодавство відповідно до завдань сучасного етапу господарського розвитку. У всьому цьому важливу роль відіграють центральні банки.

века. Свою історію Центральний банк Російської Федерації веде з середини XIX століття. На сьогоднішній день можна виділити головне завдання Банку Росії - забезпечення стабільності національної грошової одиниці, яка неможлива без реалізації єдиної державної грошово - кредитної політики. Центральний банк РФ регулює загальний обсяг видаваних ним кредитів відповідно до прийнятих орієнтирами єдиної державної грошово-кредитної політики.

У сучасному світі грошово - кредитна політика стає однією з найбільш значимих форм державного регулювання економіки. Про її ролі в житті суспільства видатний вчений, лауреат Нобелівської премії з економіки 1970 П. Самуельсон ще в 1951 р. Писав так: «... за допомогою відповідної грошово - кредитної політики ... можливо уникнути ексцесів буму і різкого спаду, розраховувати на здоровий економічний зростання ».

Грошово - кредитна політика - це частина єдиної державної макроекономічної політики, що передбачає цілеспрямований вплив на грошово - кредитну систему переважно ринкових інструментів з метою створення для економічного зростання в країні.

Провідниками грошово-кредитної політики в розвиненій економіці виступає ряд інститутів, які можна умовно розділити на дві групи:

  • Інститути, основним призначенням яких і є проведення грошово - кредитної політики від імені держави. Практично у всіх країнах світу, в тому числі і для Росії, це Центральний банк;

  • Інститути, опосередковано беруть участь у процесі проведення грошово - кредитної політики. До цієї групи можна віднести міністерства фінансів, казначейства, Федеральні служби з фінансових ринків Росії і цілий ряд аналогічних організацій.

Головна роль серед названих інститутів відводиться Центральному банку, тому що саме він розробляє основні напрямки єдиної державної грошово - кредитної політики та координує її реалізацію.

Кінцевими цілями грошово-кредитної політики є:

  • Забезпечення стабільності цін;

  • Повна зайнятість працездатного населення;

  • Зростання реального об'ємного виробництва;

  • Стійкий платіжний баланс країни.

Для досягнення поставлених стратегічних цілей Центральний банк може проводити політику грошово кредитної рестрикції або грошово кредитної експансії.

Політика грошово - кредитної рестрикції спрямована на стиснення грошової маси і розглядається як один з основних компонентів антиінфляційного регулювання економіки. Виділяють два варіанти такої політики. Грошово - кредитна рестрикція може здійснювати шляхом безпосереднього впливу на величину грошової маси і кредитного обігу. Другий варіант - непряме регулювання масштабів безготівкового обороту грошей, яке здійснюється, насамперед, за допомогою підвищення процентних ставок. Великим недоліком грошово - кредитної рестрикції є збільшення вартості обслуговування зовнішнього і внутрішнього боргу та дефіциту бюджету внаслідок зростання реального відсотка.

У разі необхідності стимулювання економічного зростання, ділової активності в суспільстві монетарні власті проводять політику грошово - кредитної експансії, що характеризується зниженням процентних ставок, спрямовану на запобігання паніки серед вкладників і відтоку заощаджень з банку. Необхідно відзначити, що наслідком проведення грошово - кредитної експансії в довгостроковій перспективі може стати посилення інфляційних процесів.

Таким чином, і рестрикція, і експансія можуть мати вкрай негативні наслідки для економіки країни: від спаду виробництва і «грошового голоду» до розкручування інфляційної спіралі.

Виділяють структурну і кон'юнктурну грошово - кредитні політики. Структурна грошово кредитна політика передбачає розвиток певних галузей державою. Такий вид регулювання виправдав себе в умовах кризової повоєнної економіки. Сучасна практика грошово - кредитного регулювання на увазі вплив не на конкретних учасників ринку, а на ринок в цілому, тобто на його кон'юнктуру. Кон'юнктурна грошово - кредитна політика передбачає використання в основному ринкових інструментів: процентних ставок, операцій на відкритому ринку, депозитних операцій і т.д. Характер застосування даних інструментів визначається обраною стратегією грошово - кредитної політики.

Відповідно до ст. Закона о Банке России приведены основные инструменты и методы денежно-кредитной политики: 35 глави VII Закону про Банк Росії наведені основні інструменти та методи грошово-кредитної політики:

1) процентні ставки по операціях Банку Росії.

Банк Росії може встановлювати одну або кілька процентних ставок по різних видах операцій або проводити процентну політику без фіксації відсоткової ставки. Банк Росії використовує відсоткову політику для на ринкові процентні ставки. (Ст. 37)

2) нормативи обов'язкових резервів, що депонуються в Банку Росії (резервні вимоги).

Розмір обов'язкових резервів у процентному відношенні до зобов'язань кредитної організації (норматив обов'язкових резервів), а також порядок депонування обов'язкових резервів в Банку Росії встановлюються Радою директорів.

Нормативи обов'язкових резервів не можуть перевищувати 20 відсотків зобов'язань кредитної організації і можуть бути диференційованими для різних кредитних організацій.

Нормативи обов'язкових резервів не можуть бути одночасно змінені більш ніж на п'ять пунктів.

За порушення нормативів обов'язкових резервів Банк Росії має право списати в безспірному порядку з кореспондентського рахунку кредитної організації, відкритого в Банку Росії, суму недовнесених засобів, а також стягнути з кредитної організації в судовому порядку штраф у розмірі, встановленому Банком Росії. Зазначений штраф не може перевищувати суму, обчислену виходячи з подвійної ставки рефінансування Банку Росії, що діяла на момент прийняття судом відповідного рішення. На обов'язкові резерви, депоновані кредитною організацією в Банку Росії, стягнення не звертаються. Після відкликання у кредитної організації ліцензії на здійснення банківських операцій обов'язкові резерви, депоновані кредитною організацією в Банку Росії, перераховуються на рахунок ліквідаційної комісії (ліквідатора) або конкурсного керуючого і використовуються в порядку, встановленому федеральними законами, що видаються відповідно до них нормативними актами Банку Росії.

При реорганізації кредитної організації порядок переоформлення її обов'язкових резервів, раніше депонованих в Банку Росії, встановлюється відповідно до нормативних актів Банку Росії.

3) операції на відкритому ринку;

Під операціями на відкритому ринку розуміються купівля-продаж Банком Росії казначейських векселів, державних облігацій, інших державних цінних паперів, облігацій Банку Росії, а також короткострокові операції із зазначеними цінними паперами з скоєнням пізніше зворотної операції.

4) рефінансування кредитних організацій;

Під рефінансуванням розуміється кредитування Банком Росії кредитних організацій.

Форми, порядок і умови рефінансування встановлюються Банком Росії.

5) валютні інтервенції;

Під валютними інтервенціями Банку Росії розуміється купівля-продаж Банком Росії іноземної валюти на валютному ринку для впливу на курс рубля і на сумарний попит і пропозиція грошей.

6) встановлення орієнтирів зростання грошової маси;

Банк Росії може встановлювати орієнтири зростання одного або декількох показників грошової маси, виходячи з основних напрямів єдиної державної грошово-кредитної політики.

7) прямі кількісні обмеження;

Під прямими кількісними обмеженнями Банку Росії розуміється встановлення лімітів на рефінансування кредитних організацій і проведення кредитними організаціями окремих банківських операцій.

Банк Росії має право застосовувати прямі кількісні обмеження, в рівній мірі стосуються всіх кредитних організацій, у виняткових випадках з метою проведення єдиної державної грошово-кредитної політики тільки після консультацій з Урядом Російської Федерації.

8) емісія облігацій від свого імені.

Банк Росії з метою реалізації грошово-кредитної політики може від свого імені здійснювати емісію облігацій, що розміщуються і обертаються серед кредитних організацій.

Граничний розмір загальної номінальної вартості облігацій Банку Росії всіх випусків, не погашених на дату прийняття Радою директорів рішення про затвердження рішення про випуск (додатковий випуск) облігацій Банку Росії, встановлюється як різниця між максимально можливою сумою обов'язкових резервів кредитних організацій і сумою обов'язкових резервів кредитних організацій, визначеної виходячи з чинного нормативу обов'язкових резервів. (В ред. Федерального закону від 18.06.2005 N 61-ФЗ)

Згідно зі ст. 45 Закону про Банк Росії щорічно не пізніше 26 серпня представляє в Державну Думу проект основних напрямів єдиної державної грошово-кредитної політики на майбутній рік і не пізніше 1 грудня - основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на майбутній рік. (Додаток № 1)

Попередньо проект основних напрямів єдиної державної грошово-кредитної політики представляється Президенту Російської Федерації і в Уряд Російської Федерації.

Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на майбутній рік включає такі положення:

концептуальні принципи, що лежать в основі грошово-кредитної політики, що проводиться Банком Росії;

коротку характеристику стану економіки Російської Федерації;

прогноз очікуваного виконання основних параметрів грошово-кредитної політики в поточному році;

кількісний аналіз причин відхилення від цілей грошово-кредитної політики, заявлених Банком Росії на поточний рік, оцінку перспектив досягнення зазначених цілей та обгрунтування їх можливого коректування;

сценарний (складається не менше ніж з двох варіантів) прогноз розвитку економіки Російської Федерації на майбутній рік із зазначенням цін на нафту та інші товари російського експорту, що передбачаються кожним сценарієм;

прогноз основних показників платіжного балансу Російської Федерації на майбутній рік;

цільові орієнтири, що характеризують основні цілі грошово-кредитної політики, що заявляються Банком Росії на майбутній рік, включаючи інтервальні показники інфляції, грошової бази, грошової маси, процентних ставок, зміни золотовалютних резервів;

основні показники грошової програми на майбутній рік;

варіанти застосування інструментів і методів грошово-кредитної політики, що забезпечують досягнення цільових орієнтирів при різних сценаріях економічної кон'юнктури;

план заходів Банку Росії на майбутній рік щодо вдосконалення банківської системи Російської Федерації, банківського нагляду, фінансових ринків та платіжної системи.

Державна Дума розглядає основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на майбутній рік і приймає відповідне рішення не пізніше прийняття Державною Думою федерального закону про федеральному бюджеті на майбутній рік.

Т.О. основною метою Центрального банку при реалізації грошово - кредитної політики є вибір оптимальної моделі грошово - кредитного регулювання, що забезпечує досягнення кінцевих цілей і не несе в собі руйнівного впливу на економіку.

. II. ХАРАКТЕРИСТИКА БАНКІВСЬКОГО ВІДСОТКА ПРИ ЗДІЙСНЕННІ КРЕДИТНИХ ОПЕРАЦІЙ


. I Ссудный процент. II. I Позичковий відсоток. Класифікація видів позичкового відсотка


Однією із значущих складових сучасної економічної практики є позичковий відсоток. Позиковий відсоток - економічна категорія, що відображає відносини, що складаються між кредитором і позичальником у процесі руху позикового капіталу (позиченої вартості); своєрідна ціна кредиту.

Форма існування позичкового відсотка тісно пов'язана з вмістом кредитного процесу. Спочатку позичковий відсоток формувався в натуральній формі, так як у такій формі існував і сам кредит. У міру розвитку грошових відносин, позичковий відсоток став нараховуватися в грошах. в. до н.э.). До числа найдавніших згадок про нормування позичкового відсотка відноситься Законник Хаммурапі (середина XVIII ст. До н.е.). Цей документ встановлював 20% річних за грошовими позиками і 33% за товарними, в першу чергу зерновими. Пізніше величину позичкового відсотка регулювали в Стародавній Греції, Стародавньому Римі, Візантії.

в). На Русі одним з перших таких документів став Статут Володимира Мономаха (початок XII ст). Статут визначав можливість стягувати з позичальника від 20 до 50% залежно від об'єкта кредитування та інших умов.

Важливим економічним питанням є визначення кордонів позичкового відсотка. Як ми вже відзначали, на ранніх стадіях розвитку товарно-грошових відносин, коли переважали товарні угоди, була прийнята ставка на рівні 20 - 50%. У середні століття, коли кредитною справою займалися лихварі, а кредитування здійснювалося у грошовій формі, ціна позики становила 10 - 25%. У більш пізній період, коли кредитна діяльність стала здійснюватися переважно спеціалізованими інститутами (банками), розмір кредитних ставок коливався на рівні 6 - 10%.

Сутність позичкового відсотка можна визначити через виконувані їм функції: перераспределительную і стимулюючу. Перерозподільна функція позичкового відсотка відображає перебіг чистого доходу, отриманого в галузях матеріального виробництва. Стимулююча функція позичкового відсотка припускає, що позичальник, зобов'язаний виплачувати кредитору певну суму за користування кредитом, вимушений стежити за ефективністю та терміновістю вкладення цих коштів. Величина позичкового відсотка залежить від дій двох учасників процесу: кредитора і позичальника. Це означає, що об'єктивна ставка повинна одночасно задовольняти економічним інтересам обох сторін. Економічний інтерес кредитора полягає в отриманні такого доходу, який дозволив би виправдати заняття кредитною справою, тобто отримати «нормальний» рівень рентабельності свого капіталу. Для позичальника головне щоб виплачуваний ним відсоток не вилучав всієї отриманої в результаті освоєння проекту прибутку.

Таким чином, ми визначили економічні кордони позичкового відсотка: нижня - рівень рентабельності кредитора, верхня - рівень рентабельності позичальника, тобто позичковий відсоток не може бути настільки великий, щоб підірвати діяльність позичальника, і настільки малий, щоб кредитор не мав бажання позичати кошти.

Позичковий відсоток існує в різних видах, класифікувати які можливо з ряду ознак:


класифікація видів позичкового відсотка

Класифікаційні ознаки

Види позичкового відсотка

  1. За формами кредиту

Відсоток за комерційним кредитом;

Банківський відсоток;

Відсоток за споживчим кредитом;

Відсоток за лізинговими угодами;

Відсоток за державним кредитом

  1. За видами кредитних установ

Обліковий відсоток центрального банку;

Банківський відсоток;

Відсоток з ломбардного кредиту

  1. За видами інвестицій

Відсоток по кредитах в оборотні кошти;

Відсоток з інвестицій в основні засоби;

Відсоток по інвестиціях у цінні папери

  1. по термінах кредитування

Відсоток за короткостроковими позиками;

Відсоток по довгострокових позиках;

Відсоток по середньострокових позиках

  1. За видами операцій кредитних установ

Депозитний відсоток;

Відсоток по позиках;

Відсоток за міжбанківськими кредитами ...


. II Механизм использования банковского процента II. II Механізм використання банківського відсотка


У країнах з ринковою економікою банківські системи, як правило, мають багаторівневу структуру, де центральний банк посідає перший рівень, а всі інші кредитно - банківські установи складають другий, третій ... рівні (кількість рівнів залежить від національних особливостей системи). За центральним банком закріплюється право регулювати діяльність всіх інших кредитних інститутів. Так, у ст. 4 Закону про Банк Росії (Федеральний закон від 10 липня 2002 р. № 86 - ФЗ «Про центральний банк Російської Федерації»), поряд з іншими функціями, головному банку країни доручається:

  • У взаємодії з Урядом РФ розробляти і проводити єдину державну грошово - кредитну політику;

  • Здійснювати функції кредитора останньої інстанції для кредитних організацій, організовуючи систему їх рефінансування;

  • Здійснювати нагляд за діяльністю кредитних організацій і банківських груп;

  • Організовувати і здійснювати валютне регулювання і валютний контроль відповідно до законодавства Російської Федерації;

  • Проводити аналіз і прогнозування стану економіки Російської Федерації в цілому і по регіонах, перш за все в розрізі грошово - кредитних, валютно-фінансових і цінових відносин.

Основна

Банківський відсоток виникає в тому випадку, коли одним із суб'єктів кредитних відносин виступає банк.

Банківський відсоток існує в різних формах, а саме: у формі депозитного відсотка, відсотки за позичкам, у тому числі міжбанківських кредитах, відсотки по інвестиціях у цінні папери ...

При характеристиці банківського відсотка необхідно враховувати, що кредитна установа розміщує позику, в основному, не власні, а залучені кошти. Дохід, отриманий банком, виступає в якості компенсації за посередництво при перерозподілі тимчасово вільних грошових коштів. Ризик невиконання зобов'язань перед банком за його активам перевищує ризик невиконання зобов'язань перед вкладниками за пасивами. Таким чином, банк приймає на себе ризик неплатежів по позиках. Крім того, вкладники допускають більш низьку процентну ставку за коштами, що передається в банк з тим, щоб не займатися пошуком клієнтів та оцінкою їх кредитоспроможності.

У сучасних умовах процеси розвитку ринкових відносин в економіці, в тому числі в сфері кредитних відносин, визначають підвищення ролі позичкового і, відповідно, банкового відсотка. Процентна політика не тільки виступає кредитної складової серед засобів грошово - кредитного регулювання, а й отримує пріоритет як економічний спосіб управління кредитними відносинами.

Механізм використання банківського відсотка являє собою сукупність елементів, за допомогою яких здійснюється проведення банками процентної політики і відбувається реалізація на практиці сутності позичкового відсотка. В якості окремих елементів механізму виділяються:

  • Способи формування рівня відсотка;

  • Критерії диференціації процентних ставок;

  • Методи регулювання норми відсотка з боку центрального банку;

  • Порядок нарахування і справляння платежів за відсотками;

  • Джерела сплати відсотка;

  • Взаємозв'язок відсотка з системою матеріальних інтересів позичальників;

  • Місце відсотка у формуванні доходів і витрат кредитної установи.

Механізм використання позичкового відсотка, з одного боку, визначається сутністю відсотка як економічної категорії товарного виробництва і, з іншого - залежить від цілей проведеної процентної політики. Сучасний механізм використання банківського процента характеризується наступним:

  1. Рівень відсотка визначається договором між учасниками кредитної угоди з урахуванням співвідношення попиту та пропозиції кредитних ресурсів.

  2. Центральний банк перейшов від прямого адміністративного управління нормою позичкового відсотка до економічних способів регулювання його рівня за допомогою зміни плати за рефінансування кредитних установ і шляхом маневрування нормою обов'язкових резервів від обсягу залучених коштів, що депонуються Центральний Банк Російської Федерації.

  3. Процентні ставки по позиках встановлюються комерційними банками з урахуванням конкретної угоди: обсягу позики і терміну її погашення, наявності забезпечення, витрат залучення коштів, витрат по оформленню кредиту і контролю, необхідності забезпечення прибуткової роботи банку, кредитоспроможності позичальника і т.д.

  4. Зростає значення відсотка за пасивними операціями банку як стимулу залучення у внески тимчасово вільних грошових коштів.

  5. Порядок нарахування і справляння відсотків визначається договором сторін. Як правило, застосовується щомісячне нарахування відсотків.

  6. Джерело сплати відсотків в сучасній ситуації різний у залежності від спрямування кредитних вкладень. Платежі по кредитах в оборотні кошти включаються до собівартості продукції; витрати за кредитами на придбання основних засобів, нематеріальних та інших необоротних активів відносяться на прибуток підприємства. Витрати з оплати відсотків за користування банківськими кредитами зменшують базу оподаткування підприємств в межах облікової ставки рефінансування ЦБ РФ, збільшеною на три пункти (з позик у гривнях) або ставки ЛІБОР, збільшеної на три пункти (з позик в іноземній валюті). Відсотки за простроченими кредитами не зменшують оподатковувану базу.

  7. Особливістю сучасного механізму використання відсотка є безпосередній взаємозв'язок доходів і витрат по відсотках з кінцевими матеріальними інтересами банку.

Одним з основних елементів механізму використання позичкового відсотка є спосіб формування його рівня.


. III Факторы, влияющие на определение границ ссудного процента II. III Фактори, що впливають на визначення кордонів позичкового відсотка


Основою, до якої прагне відсоток на макроекономічному рівні, в умовах розвитку ринкових процесів і вільного коливання розміру плати за кредит, є середня норма прибутку в господарстві. Фактори, під впливом яких відсоток відхиляється від середньої норми прибутку в ту чи іншу сторону, поділяються на загальні (вплив конкретних економічних умов) та приватні.

До загальних чинників відносяться:

  1. Рівень ділової активності в національній економіці. Чим вище рівень ділової активності, тим вище попит на земні ресурси з будь-яких джерел. Слід зазначити, що рівень позичкового відсотка неоднаковий у різні моменти функціонування національної економіки. Так, в період кризи величина ставки мінімальна через відсутність попиту на кредит. У момент пожвавлення ділової активності відсоткові ставки починають рости, відображаючи прискорення руху капіталу в сферу виробництва. До моменту досягнення максимального підйому національною економікою ставки знаходяться на «середньому» рівні, відбиваючи збалансованість попиту і пропозиції фінансових ресурсів. Найбільшої величини позичковий відсоток досягає в період кризи, що насувається. У цій ситуації підприємці не отримують належної віддачі від вкладених раніше коштів, отже, починають затримувати повернення взятих сум і шукати нові ресурси, щоб не зупиняти виробництво в умовах падіння попиту на свою продукцію. У даному випадку величина позичкового відсотка в концентрованому вигляді відображає перспективи розвитку національної економіки.

  2. Рівень довіри до держави, уряду. Недовіра до держави або уряду означає відсутність чітких орієнтирів розвитку національної економіки і ясних перспектив вітчизняної грошової одиниці. У такій ситуації скорочується як інвестиційна активність у діловому секторі економіки, так і бажання громадян тримати кошти в банках (тобто, ощадна активність).

  3. Рівень інфляції. Інфляція, як економічний процес, неоднозначно позначається на темпах розвитку суспільства. У той же час її рівень, як правило, закладається при розрахунку конкретних процентних ставок, і при інших рівних умовах зростання інфляції викликає ріст позичкового відсотка. З цього правила бувають винятки, проте вони зачіпають незначні (з точки зору історії) тимчасові інтервали і характерні для періоду гіперінфляції.

  4. Фіскальна та грошово - кредитна політика держави. Проводячи фіскальну політику, держава формує дохідну базу консолідованого бюджету. У разі недостатності ресурсів, зібраних у вигляді податкових відрахувань, держава виходить на фінансовий ринок, збільшуючи попит на кредитні ресурси, а отже, і ціну кредиту. При скороченні державних запозичень величина позичкового відсотка скорочується. » - распространение, ускоренный рост денежной массы в целях наполнения каналов денежного обращения платежными инструментами, а также создание свободных дешевых кредитных ресурсов, которые могут способствовать увеличению темпов роста экономики) величина свободных ресурсов увеличивается и они дешевеют; при проведении денежно – кредитной рестрикции (от позднелат. « restrictio » - ограничение, сжатие денежной массы в экономике, как правило, в целях ограничения уровня инфляции. Рестрикция, как и экспансия, проводится центральным банком с помощью одного и того же инструментария: величина ставки рефинансирования, уровень резервных отчислений коммерческих банков и операции на открытом рынке (купля – продажа государственных ценных бумаг) свободная денежная масса сокращается, а ссудный процент в национальной экономике растет. Проведення грошово - кредитної політики також може здорожити або здешевити кредит: при проведенні грошово - кредитної експансії (від лат. «Expansio» - поширення, прискорене зростання грошової маси з метою наповнення каналів грошового обігу платіжними інструментами, а також створення вільних дешевих кредитних ресурсів, які можуть сприяти збільшенню темпів зростання економіки) величина вільних ресурсів збільшується і вони дешевшають, при проведенні грошово - кредитної рестрикції (від пізньолат. «restrictio» - обмеження, стиснення грошової маси в економіці, як правило, з метою обмеження рівня інфляції. рестрикція, як і експансія, проводиться центральним банком за допомогою одного і того ж інструментарію: величина ставки рефінансування, рівень резервних відрахувань комерційних банків і операції на відкритому ринку (купівля - продаж державних цінних паперів) вільна грошова маса скорочується, а позичковий відсоток у національній економіці зростає.

    1. Ступінь відкритості національного ринку і рівень привабливості національної грошової одиниці. Відкрита національна економіка та довіра до національної грошової одиниці стимулюють приплив іноземного капіталу, що збільшує пропозицію вільних ресурсів і сприяє скороченню позичкового відсотка. У випадку низької привабливості національної економіки грошові кошти «йдуть» із країни, загострюючи дефіцит ресурсів, і сприяють зростанню процентних ставок.

    Приватні чинники визначаються умовами функціонування комерційного банку, а також особливостями кредитного договору з позичальником. Крім того, вони різняться по окремих видах позичкового відсотка і характером здійснюваної кредитної угоди. В економіці може відбуватися значне число угод, різних за своїм економічним характером (облік векселів та інших комерційних паперів, облік грошових паперів, кредитні, депозитні операції і т.д.). У кожному випадку сторони беруть до уваги величину прийнятого ризику і відповідно до нього призначають величину позичкового відсотка.

    1. Рівень депозитного відсотка залежить від:

    • Рівня відсотка по активних операціях банку;

    • Терміну та розміру притягається депозиту;

    • Надійності банку.

    Рівень відсотка на міжбанківському грошовому ринку за інших рівних умов, як правило, перевищує норму депозитного відсотка, оскільки враховує витрати і інтереси кредитної установи, що надає позику.

    1. Рівень процента по активних операціях банку залежить від:

    • Обсягу позики і терміну її погашення;

    • Наявність забезпечення і його характер;

    • Собівартість позичкового капіталу банку;

    • Кредитоспроможність позичальника і міцність його взаємовідносин з банком

    Собівартість позичкового капіталу банку визначається як відношення загальної суми проведених витрат до обсягу продуктивно розміщених коштів. Зроблені витрати відносяться не до всього позичковому капіталу, а лише до тієї частини, яка розміщена продуктивно. Частка коштів, що не одержала продуктивного застосування, відбивається як накладних витрат. Собівартість позичкового капіталу розраховується за формулою:


    Витрати банку

    Собівартість позичкового капіталу =

    Працюючі активи


    Витрати банку складаються з двох основних елементів:

    • Витрат з формування ресурсів;

    • Витрат по забезпеченню діяльності банку.

    У першу групу витрат входять відсотки, сплачені за залученими коштами банків та інших клієнтів, включаючи позики й депозити, відсотки за випущеними борговими цінними паперами.

    Виходячи з існуючої класифікації, до другої групи відносяться такі види витрат:

    • Витрати на утримання апарату і соціально-побутові витрати;

    • Витрати за операціями з іноземною валютою;

    • Витрати за операціями з цінними паперами, в тому числі і витрати від переоцінки цінних паперів, комісії, сплачені за операціями з цінними паперами і т.д.;

    • Комісії сплачені, в тому числі з оплати за обслуговування техніки, інформаційні послуги, виготовлення, придбання і пересилання бланків, поштові, телеграфні і телефонні витрати, амортизаційні відрахування, витрати на утримання будинків і споруд, транспортні та ін;

    • Інші зроблені витрати, у тому числі орендні платежі, витрати за операціями з дорогоцінними металами, валютними цінностями, факторингових, лізингових операцій, операцій з довірчого управління майном та інших

    • Штрафи, пені, неустойки сплачені.

    Собівартість позичкового капіталу виступає відправним моментом при визначенні на практиці рівня відсотка за активними операціями. Верхня межа позичкового відсотка складається в залежності від ринкових умов. Нижній рівень відсотка визначається витратами банку по залученню і забезпечення функціонування кредитної установи Він знаходиться в прямій залежності від якісного складу ресурсів кредитування. Так, при збільшенні частки платних засобів при інших рівних умовах зростає нижній допустимий рівень відсотка, і навпаки.

    При розрахунку норми відсотка в кожній конкретній угоді комерційні банки враховують:

    • Рівень базової процентної ставки, яка встановлюється на певний період для найбільш кредитоспроможних клієнтів банку по забезпечених позик;

    • Надбавку за ризик з урахуванням умов кожної окремої операції.

    Базова процентна ставка визначається виходячи з орієнтовною собівартості позичкового капіталу та закладеного рівня прибутковості позичкових операцій на майбутній період за такою формулою:


    Базова процентна ставка = С1 + С2 + Пм


    де С1 - середня реальна ціна кредитних ресурсів на планований період;

    С2 - відношення планованих витрат по забезпеченню діяльності банку до очікуваного обсягу продуктивно розміщених коштів;

    Пм - планований рівень прибутковості позичкових операцій банку.


    Середня реальна ціна кредитних ресурсів (С1) визначається за формулою середньозваженої виходячи з ціни окремого виду ресурсів і його питомої ваги в загальній сумі мобілізуються банком (платних і безкоштовних) коштів.

    У свою чергу, середня реальна ціна окремих видів ресурсів, що залучаються банком, визначається на основі ринкової номінальної ціни зазначених ресурсів і коригування на норму обов'язкового резерву, депонованого ЦБ РФ.

    Зокрема:


    Пд

    Сд = х 100%

    1 - норма обов'язкового резерву


    де, Сд - середня реальна ціна залучених банком строкових депозитів;

    Пд - середній ринковий рівень депозитного відсотка.


    Аналогічно визначається середня реальна ціна залучення інших видів ресурсів.

    Надбавка за рис диференціюється в залежності від наступних критеріїв:

    • Кредитоспроможності позичальника;

    • Наявності і характеру забезпечення по позиці;

    • Терміну наданого кредиту;

    • Міцності взаємовідносин клієнта з банком;

    • Способу нарахування відсотка;

    • Дотримання позичальником строків кредитування.

    . IV Процентные ставки II. IV Процентні ставки


    У сучасній економіці процентних ставок, відображаючи сутнісні особливості різних операцій. При цьому слід врахувати, що основним кредитною установою в даний час є банки. Але так як банки можуть проводити кредитні операції самостійно або опосередковано, все таки можна розділити на банківські і небанківські.

    Небанківські ставки відображають проведення кредитних операцій, не пов'язаних безпосередньо з банківською діяльністю: операції з борговими цінними паперами, комерційне кредитування і ряд інших.

    За тривалий час, протягом якого людство користується кредитом, а отже, і застосовує різноманітні ставки позичкового відсотка, склався цілий ряд критеріїв, що дозволяють класифікувати ставки за кількома параметрами:

    а) Прийнято виділяти реальні та номінальні ставки позичкового відсотка.

    Реальна ставка враховує рівень інфляційного знецінення грошей і перевищує його з таким розрахунком, щоб кредитор отримав реальний дохід від розміщених ресурсів. Номінальний позичковий відсоток показує величину приросту позичений капітал у номінальному обчисленні.

    б) В економіці розрізняють плаваючу та фіксовану ставки позичкового відсотка, які встановлюються на певний період, який називається відсотковим періодом.

    Фіксована ставка позичкового відсотка являє собою тверду, постійно діючу ставку, встановлену на весь у термін дії кредитного договору і не підлягає зміні.

    Плаваюча ставка позичкового відсотка - ставка за середньо - та довгостроковими кредитами, рівень якої коливається в залежності від кон'юнктури грошово - кредитного ринку.

    в) Сучасна господарська життя неможливе без участі держави. Найбільш очевидним фактом його впливу є обов'язок кожного суб'єкта економічних відносин платити податки. Враховуючи цю обставину, процентні ставки прийнято підрозділяти на нетто - ставки і брутто - ставки. Нетто - ставки відображають величину процентного доходу, реально отриманого кредитором після сплати всіх обов'язкових податків і зборів державі.

    Брутто - ставка відображає валовий (тобто «неочищену» від податків) суму доходів по процентних платежах.

    г) У залежності про бажання сторін ставка може бути простою або складною.

    Проста ставка позичкового відсотка являє собою звичайну операцію зі сплати обумовленого процентної винагороди кредитора після закінчення терміну дії відповідного договору.

    Складна ставка позичкового відсотка передбачає можливість капіталізації отриманого доходу. Складний відсоток іноді називають композиційним.

    д) У сучасній економічній практиці можна виділити різні способи стягування відсотків за використання кредиту. Так розрізняють інвестиційну та дисконтну ставку.

    Інвестиційна ставка нараховується на суму самого кредиту та виплачується позичальником у момент погашення всієї позички.

    При використанні дисконтної ставки сума процентної винагороди кредитора утримується в момент видачі кредиту, тобто позичальник отримує грошову суму трохи меншу, ніж та, яку повинен повернути.

    До числа банківських можна віднести ставки:

    1) встановлюються Центральним банком;

    2) складаються на міжбанківському ринку;

    3) встановлюються кредитними інститутами за операціями, що проводяться з нефінансовим сектором економіки.

    1) Ставки, що встановлюються Центральним банком.

    Основними відсотковими ставками, що встановлюються центральним банком - є ставка рефінансування та облікова ставка.

    Рефінансування комерційних банків може здійснюватися або шляхом прямого кредитування, або шляхом переобліку комерційних векселів.

    Облікова ставка Центрально банку РФ, поряд з політикою в області обов'язкових резервів від обсягу залучених банками ресурсів і операціями на відкритому ринку є одним з основних інструментів грошово - кредитного регулювання. За допомогою маневрування обліковим відсотком ЦБ РФ прагне регулювати обсяг грошової маси в обігу і темпи інфляційного знецінення грошей. Так, зниження офіційної облікової ставки призводить до здешевлення і збільшення пропозиції кредитних ресурсів на ринку. Така політика має на меті пожвавлення інвестицій та стимулювання економічного зростання. Проведення назад спрямованої облікової політики веде до стиснення грошово - кредитної маси, уповільнення темпів інфляції, але водночас це шлях до скорочення обсягу інвестицій в економіку. Таким чином, облікова політика Центрального банку має будуватися в залежності від стану грошово - кредитної системи та враховувати як небезпека інфляції при проведеній політиці «дешевих грошей», так і негативні наслідки низьких темпів економічного зростання в періоди рестрикційної політики.

    Широка участь держави в операціях, які формують ринок цінних паперів, стало причиною появи цілої групи операцій, що здійснюються Центральним банком з комерційними, за посередництва боргових зобов'язань держави. При цьому встановлюються особливі процентні ставки, і однією з основних є ставка РЕПО. Вона супроводжує операції з купівлі державних боргових зобов'язань (облігацій, казначейських векселів і т.д.) центральним банком у інших кредитних інститутів - як національних, так і іноземних.

    У сучасному світі застосовується цілий спектр подібних ставок:

    У США - ставка за довгостроковими казначейськими зобов'язаннями; і ставка по середньострокових казначейських облігацій.

    У Великобританії - ставка за казначейськими векселями.

    У Росії - ломбардна ставка (ломбард - ставка, відсоток - ломбард), фіксована ставка, встановлювана Радою Директорів Банку Росії та яка використовується в разі кредитування Центральним банком комерційних банків під заставу державних цінних паперів РФ, Операції ломбардного кредитування проводяться в Росії з жовтня 2003 року, але до цих пір не зайняли значного місця на фінансовому ринку країни.

    2) Ставки міжбанківського ринку

    Значення ставок міжбанківського кредитного ринку досить велика. Пояснюється це не тільки величиною даного ринку і тією важливою роллю, яку відіграють його учасники в економіці країни. Банки представляють собою один з найбільш кваліфікованих сегментів економічних відносин, тому зміна позицій на ринку міжбанківських кредитів віддзеркалює їх аналітичну, прогнозну оцінку перспектив розвитку всього народно - господарського комплексу на короткострокову та довгострокову перспективи.

    Однією з короткострокових процентних ставок є ставка ЛІБОР - Лондонська міжбанківська ставка, що відображає пропозицію на міжбанківському ринку депозитів (тобто продаж грошових ресурсів стандартними лотами). Ставку ЛІБОР можна розглядати у широкій і вузькій трактуванні. У першому випадку - це шкала процентних ставок, що встановлюється лондонськими банками, які створюють мультивалютне пропозиція ресурсів на лондонському ринку. Кожен великий лондонський банк самостійно встановлює дану ставку для себе, в залежності від зміни всієї сукупності економічних і політичних чинників на світових ринках взагалі і на валютних зокрема. У вузькому сенсі ЛІБОР - це середня ставка по пропонованих міжбанківськими кредитами в ряді валют.

    Розрахунок ставки ЛІБОР проводиться щодня о 11 годині дня за місцевим часом на підставі розрахункових даних, що надаються банками, що входять до бази розрахунку індексу. Крім ставки ЛІБОР, що відбиває пропозицію міжбанківських кредитів на лондонському ринку, застосовується ставка лібідо - вона показує середній рівень процентної ставки при купівлі міжбанківських кредитів. Таким чином ЛІБІДО відображає зустрічні тенденції, що складаються на ринку банківських послуг.

    Серед маси встановлюються ставок можна виділити паризьку міжбанківську ставку пропозиції міжбанківських кредитів ПІБОР, яка встановлюється щоденно Французькою асоціацією банків за результатами операцій, проведених вісьмома найбільшими паризькими кредитними інститутами. При цьому чотири ставки (дві найвищі і дві найменші) в розрахунок не беруться.

    На російському ринку міжбанківських кредитів також розраховуються власні показники, що характеризують інтенсивність операцій, що проводяться фінансовим ринком: МІБОР, МІБІД, МІАКР, Інстар. т.д. Ставка МІБОР відображає пропозицію міжбанківських депозитів на московському ринку. Вона розраховується як середня процентна ставка від щодня заявлених найбільшими московськими банками ставок розміщення міжбанківських кредитів. Значення ставки МІБОР полягає в тому, що вона відображає політику, що проводиться, банківським сектором національної економіки в даний час, з огляду на перспективи ринку.

    Середня процентна ставка, оголошується найбільшими московськими банками при купівлі міжбанківських кредитів, називається МІБІД і розраховується щодня за даними, наданими кредитними інститутами. Процентна ставка МІАКР визначається як середньозважена за обсягами фактично укладених угод на міжбанківському кредитному ринку. Дана ставка дозволяє оцінити поточний стан кредитного ринку, його ємність, активність і ліквідність.

    Ставка Інстар визначається не банківським співтовариством, Міжбанківським фінансовим будинком і відображає процентні ставки московського міжбанківського ринку, що розраховуються за результатами реальних угод, укладених банками (враховується термін, на який розміщено міжбанківський кредит; суму кредиту; величину процентної ставки; тип конкретної угоди). Ставки ЛІБОР, лібідо, МІБОР, МІБІД, МІАКР, Інстар - це ключові елементи, які дозволяють проаналізувати стан всього грошового ринку країни.

    3) Ставки, що встановлюються кредитними інститутами за операціями, що проводяться з нефінансовим сектором економіки.

    Основними операціями є залучення тимчасових вільних ресурсів у банк від одних клієнтів, а також їх розміщення серед інших клієнтів, які потребують цих ресурсах. Поданим операціями встановлюються відповідно депозитні і кредитні ставки.

    Депозитна ставка показує величину позичкового процента за операціями, що відображає залучення ресурсів у банк.

    Кредитна ставка відображає величину плати, що стягується банком з позичальника за користування наданим кредитом.

    Банк - це єдиний інститут, який одночасно проводить операції по залученню і по розміщенню ресурсів. Наявність двох груп зобов'язань (у першому випадку банк - боржник, у другому - кредитор) призводить до формування процентного ризику.


    . V Процентный риск, методы его оценки и управления II. V Процентний ризик, методи його оцінки та управління


    Процентний ризик являє собою ймовірність фінансових втрат у результаті зміни рівня процентних ставок.

    Стосовно до комерційних банків процентний ризик може бути визначений як ризик скорочення чистого доходу банку аж до втрати вартості його капіталу внаслідок зміни рівня процентних ставок, результатом якого може стати перевищення середньої вартості залучених над розміщеними коштами.

    Процентний ризик виникає внаслідок невизначеності інформації щодо майбутнього стану грошового ринку, а також зміни макроекономічних показників, таких як темпи інфляції, розмір бюджетного дефіциту, темпи зростання внутрішнього національного продукту і т.д. До факторів процентного ризику відноситься також і фінансова стійкість комерційного банку.

    Базельським Комітетом були визначені наступні причини виникнення процентного ризику.

    1. Ризик зміни ціни.

    Він визначається як незбалансованість активів та пасивів за строками платежу і по терміновості перегляду процентних ставок.

    2. Ризик зміни кривої доходу.

    Розбіжність за часом у зміні процентних ставок за активами і пасивами може призвести до ризику за умови зміни конфігурації і форми кривої графіка, що відображає рівномірність отримання доходу. Цей вид ризику виникає тоді, коли непередбачені кривої графіка доходів чинять негативний вплив на дохід банку і що лежить в основі операції економічну вартість.

    1. Базисний ризик

    Виникає в результаті недосконалої кореляції при регулюванні відсотків, отриманих та сплачених за різними фінансовими інструментами, що не має відмінностей за своїми характеристиками, при їх переоцінці.

    1. Ризики, пов'язані з опціонами.

    Опціонні угоди дають своїм власникам право на купівлю, продаж або зміна умов по операціях з облігаціями, векселями та іншими процентними паперами. До них же за своїм характером можна віднести право погашення позичальниками кредитів достроково, а також право вилучення депозитів до запитання. Висновок банками таких угод створює для значні процентні ризики з - за можливої ​​зміни балансу активів і пасивів за термінами.

    Т.О., зміни процентних ставок можуть несприятливо відбиватися як на доходи банку, так і на вартості його активів.

    Оцінка процентного ризику з точки зору перспективи отримання доходу здійснюється за допомогою такого показника, як рівень процентної маржі. Процентна маржа являє собою різницю між процентним доходом від активів, що приносять дохід, процентним доходом за зобов'язаннями банку. Процентну маржу визначають також, як чистий дохід за відсотками, виражений у відношенні до обсягу активів, що приносять дохід у вигляді відсотків.

    Найчастіше для розрахунку процентної маржі використовують наступну формулу:


    Дп - Рп

    М факт = = х 100%

    Пекло


    Де М факт - розмір фактичної процентної маржі;

    Дп - процентний дохід;

    Рп - витрати з виплати відсотків;

    Пекло - активи, що приносять дохід у вигляді відсотків.

    Аналіз процентної маржі проводиться за такими напрямами:

    • Порівняння фактичної процентної маржі з базовою, що дозволяє своєчасно виявити тенденцію зниження або збільшення доходу за відсотками;

    • Спостереження за відповідністю процентної маржі склався стандарту чи даними відповідних банків;

    • Аналіз зміни складових компонентів процентної маржі для визначення, яка з категорій доходів (витрат) викликає її загальна зміна;

    • Визначення меж, у яких зміна процентної маржі вимагає прийняття управлінських рішень.

    Розподіл позик на довгострокові і короткострокові, мають забезпечення і високо ризиковані, а також за об'єктами кредитування визначає різну прибутковість вкладень. З іншого боку, для витрат банку має істотне значення співвідношення між ресурсами, купленими у ЦБ РФ, інших кредитних установ, залученими депозитами та іншими джерелами.

    Крім названих факторів розмір процентної ставки знаходиться під безпосереднім впливом співвідношення кредитних вкладень та їх джерел за часом платежу, а також за ступенем терміновості перегляду процентних ставок. У нашій країні, при діючій практиці кредитування, як правило, застосовуються фіксовані ставки, що не підлягають перегляду до закінчення терміну кредитної угоди.

    Розвиваючи ринковий механізм, не можна не враховувати досвід західних країн, які застосовують одночасно цілий набір процентних ставок - фіксованих і плаваючих і як правило, переглядають процентні ставки залежно від зміни ринкової кон'юнктури. У цих умовах всі активи і пасиви прийнято ділити на чотири категорії відповідно до швидкістю регулювання процентних платежів і переходу на новий рівень процентних ставок. У нашій країні, при діючій практиці кредитування, як правило, застосовуються фіксовані ставки, що не підлягають перегляду до закінчення терміну кредитної угоди.

    Розвиваючи ринковий механізм, не можна не враховувати опт західних країн, які застосовують одночасно цілий набір процентних ставок - фіксованих і плаваючих і, як правило, переглядають процентні ставки залежно від зміни ринкової кон'юнктури.

    У цих умовах всі активи і пасиви прийнято ділити на чотири категорії відповідно до швидкістю регулювання процентних платежів і переходу на новий рівень процентних ставок.

    Існує наступна класифікація активів і пасивів:

    а) Активи і пасиви, за якими застосовується негайний і повний перегляд процентних ставок при зміні ринкових умов;

    б) Повний регулювання протягом 3 місяців;

    в) Активи і пасиви, за якими ставки переглядаються в період, що перевищує 3 місяці;

    г) Активи і пасиви з повністю фіксованими ставками.

    Перші дві групи в чолом становлять активи і зобов'язання банку, чутливі до зміни процентних ставок. Їх співвідношення дозволяє оцінити процентний ризик, який несе банк, а також прогнозувати зміну процентної маржі. Незбалансованість активів та пасивів перших двох груп в зарубіжній банківській літературі отримала назву гепа. У випадку, коли чутливі до зміни процентних ставок активи перевищують відповідні пасиви, ГЕП носить позитивного, у разі протилежного співвідношення - негативного.

    Управління гепом передбачає завдання максимізації процентної маржі протягом циклу зміни процентних ставок. Існує кілька підходів до управління гепом:

    • Підтримувати диверсифікований за ставками, термінами, секторах, економіки портфель активів, прагнучи до забезпечення його високої ліквідності;

    • До кожного етапу циклу відсоткових ставок застосовувати відповідну стратегію управління активами і пасивами банку. Наприклад, на етапі низьких процентних при очікуванні їх росту доцільно збільшувати терміни запозичення коштів, скоротити обсяг кредитів з фіксованими процентними ставками, скоротити терміни інвестицій, залучити довгострокові позики, закрити кредитні лінії.

    Для якісного аналізу складу вкладень і зобов'язань банку для оцінки відсоткового ризику та прогнозування розміру процентної маржі використовується угруповання активів і пасивів балансу по заданих періодах терміновості розміщених зобов'язань і характеру застосовуваних процентних ставок.

    В окремі групи виділяються активи і пасиви з рухомими процентними ставками та прирівняні до них (наприклад, якщо термін договору закінчується протягом місяця з дати проведення експертизи або в договорі передбачена можливість перегляду ставок при зміні ринкових індикаторів) і відповідно з фіксованими процентними ставками. За невідповідності між величиною зазначених активів і пасивів оцінюється процентний ризик.

    У цілому очікуване зміна чистого процентного доходу (процентної маржі - М) у зв'язку з незбалансованістю активів та пасивів за строками і терміновості перегляду процентних ставок може бути виражено наступною залежністю:


    , где I – ожидаемое изменение процентных ставок М = ГЕП х I, де I - очікувана зміна процентних ставок


    Для оцінки ступеня схильності банку процентному ризику використовується також наступний показник:

    ПР = ГЕП / Активи х 100%


    Для того, щоб вільно проводити процентну політику, кредитній установі необхідно знати в яких межах складається коефіцієнт внутрішньої вартості банківських послуг. Цей показник характеризує ситуацію, величину витрат, не покритих отриманими комісіями і іншими доходами на кожен рубль продуктивно розміщених коштів. Відповідно, даний показник може бути визначена як мінімальна дохідна маржа (процентна) маржа (Ммін), тобто мінімальний розрив у ставках по активних і пасивних операціях банку, який дозволяє останньому покривати витрати, але не приносить прибуток. Для розрахунку показника служить формула:


    Роб - Д п 4

    Ммін = х х 100%

    Ар N


    Де Ар - працюючі активи банку, що розраховуються по середній арифметичній (хронологічній) за останній звітний період на основі балансових банку;

    Роб - витрати по забезпеченню діяльності банку за останній звітний період, що визначаються розрахунковим шляхом на підставі даних Звіту про прибутки та збитки;

    Д п - інші витрати банку (за винятком доходу за активними операціями) за останній звітний період, що визначаються розрахунковим шляхом на підставі даних Звіту про прибутки та збитки.

    – количество кварталов в анализируемом отчетном периоде. N - кількість кварталів в аналізованому звітному періоді.


    Орієнтовна процентна маржа (М), до забезпечення якої має прагнути банк під час кредитних угод з тим, щоб не тільки покрити витрати, пов'язані з його діяльністю, але й отримати запланований прибуток, визначається за наступною формулою:


    М = 0,1 СР + Ммін + Пмін


    Де 0,1 СР - надбавка до середньої поточної вартості залучених ресурсів (СР) у зв'язку з формуванням Фонду обов'язкових резервів (приймається в розрахунку виходячи з мінімальної ставки в розмірі 10% від вартості залучених ресурсів);

    Мiн - мінімальна процентна маржа, розрахована наведеним вище способом;

    Пмін - мінімальна норма прибутковості активних операцій банку по вкладеннях з мінімальним ризиком, яка визначається на основі фінансового плану банку на поточний квартал і планованого розширення або зниження обсягу його активних операцій.

    Мінімальна прибутковість операцій банку, у тому числі за кредитними угодами, визначається з урахуванням:

    • Поточної середньої вартості залучених ресурсів по банку;

    • Розміру відрахування коштів у Фонд обов'язкових резервів від обсягу залучених ресурсів;

    • Фактично сформованого за даними за попередній квартал рівня мінімальної процентної маржі (коефіцієнта внутрішньої вартості банківських послуг);

    • Мінімальної норми прибутковості активних операцій банку, яка визначається по вкладеннях з мінімальним ризиком на основі планових даних.

    Для розрахунку мінімальної дохідності активних операцій банку (Д хв) використовується наступна формула: Д мін = СР + 0,1 СР + М хв + П хв

    Де СР - поточна середня вартість залучених ресурсів по банку (на дату проведення розрахунку), яка визначається як поточна фактична вартість окремих залучених інструментів, зважена за сумами.

    Як зазначалося вище, коливання ринкових процентних ставок може вплинути не тільки на зміну чистого доходу по відсотках, а й на вартість банківських активів, пасивів та позабалансових статей.

    У широкому сенсі економічна вартість характеризується як очікуваний чистий грошовий потік від справжньої вартості банку, визначений як сума очікуваних грошових потоків за активами за вирахуванням очікуваних грошових потоків за пасивами з урахуванням чистих грошових потоків за позабалансовими статтями.

    Документами Базельського Комітету були визначені основні методи управління процентним ризиком:

    • Відповідний контроль з боку Правління та старшого начальницького складу;

    • Наявність адекватних інструкцій і вказівок з питань управління ризиками;

    • Відповідні методи визначення розміру ризику, спостереження і контролю;

    • Наявність всеосяжного внутрішнього контролю і незалежного аудиту.

    Конкретні форми реалізації названих принципів залежать від обсягу банку і характеру його операцій, а також від рівня процентного ризику, прийнятого вищим менеджментом банку. Основні принципи управління процентним ризиком в комерційному банку повинні бути затверджені уповноваженим органом управління.

    Таким чином, процентний ризик відображає рівень схильності фінансового стану кредитної організації несприятливих змін процентних ставок. Прийняття на себе процентного ризику є абсолютно нормальним для комерційного банку і може виступити важливим джерелом отримання додаткового прибутку. Разом з тим надмірну для даного банку рівень ризику може створити серйозну загрозу для фінансового стану банку.

    Т.О. форма існування позичкового відсотка тісно пов'язана з вмістом кредитного процесу. тысячелетие до н.э.), значительно позже, при развитии денежных отношений, стал начисляться в деньгах. Початковий кредит формувався в натуральній формі (перша згадка - III тисячоліття до н.е.), значно пізніше, при розвитку грошових відносин, став нараховуватися в грошах.

    Роль відсотка в економіці російські дослідники завжди оцінювали неоднозначно. Так, у 20-30-і рр.. ХХ ст. у радянській економічній літературі позиковий відсоток трактували як елемент впливу на собівартість продукції. У період пізнього соціалізму (70 - 80 рр..) Його вважали ірраціональної вартістю кредиту. В даний час при визначенні ролі позичкового відсотка в економіці першорядне значення відводиться ринковому характеру відносин, що складаються між кредиторами і позичальниками, завдяки чому врівноважується пропозиція кредитних ресурсів і попит на них в економічній системі.

    . III. АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ БАНКІВ


    Роль банків в сучасній економіці важко переоцінити, бо саме вони визначають напрямки та інтенсивність грошових потоків, наскрізь пронизують господарську діяльність. Функціонування банку як самостійного бізнес - суб'єкта обумовлено набором операцій, який він проводить виходячи з потреб національної економіки, але в межах, дозволених законодавством країни.

    У нашій країні банком називають таку кредитну організацію, яка має винятково право здійснювати в сукупності ряд основних банківських операцій. Саме виконання певного набору основних банківських операцій дає можливість кваліфікувати кредитну організацію як банк. Такий підхід пояснюється тим, що дані операції прямо співвідносяться з функціями банку і є реальним, практичним їх втіленням.

    Незважаючи на те, що банки виконують широке коло операцій, прийнято поділяти їх на три групи:

    - Пасивні (операції із залучення коштів);

    - Активні (операції з розміщення коштів);

    - Комісійні, посередницькі і довірчі (операції з надання відповідних послуг на комісійній основі).

    Активні операції - розміщення наявних фінансових ресурсів з метою пустити їх в оборот і отримати прибуток. Найбільш поширені форми таких операцій: надання коштів у кредит під відсотки, вкладення в цінні папери, інвестиції у виробництво. Можна стверджувати, що вчинення активних операцій є основною метою банківської діяльності.

    Всю сукупність активних операцій можна підрозділити на термінові і онкольні. Термінові операції припускають розміщення банківських ресурсів серед позичальників на встановлений термін, після закінчення якого видані кошти повинні бути повернені кредитору. Можна виділити активи короткострокові (до 1 року), середньострокові (від 1 року до 3 років) і довгострокові (понад 3 років). Онкольні операції передбачають, що конкретний термін погашення заборгованості не встановлено, тобто банк може зажадати повернення виданих ресурсів у будь-який час.

    Основними видами банківських операцій є: кредитні; операції з придбання цінних паперів; лізинг; факторинг; інші.


    . I Кредитные операции III. I Кредитні операції


    Дані операції становлять основну частину банківських активів. Дана група операцій досить складна по структурі і може бути класифікована по цілому ряду параметрів.

    1) Короткострокове і довгострокове кредитування виробничої, інвестиційної та наукової діяльності підприємств та організацій. У ролі позичальника при здійсненні кредитування даної групи виступають юридичні особи, які займаються бізнесом і які відчувають тимчасову потребу у фінансових ресурсах. Мета запозичення кредиту може бути також будь-який - як на підтримку або відновлення виробництва, так і на цілі обміну або споживання.

    2) Надання споживчих позик населенню. У результаті даного кредитування збільшується споживання матеріальних благ у суспільстві.

    Специфічні риси споживчого кредиту: він спрямований на розширення споживання, а не на виробничі цілі; відносно малий за розміром; заставою по позиці найчастіше виступає кредитуемой майно.

    3) Інноваційне фінансування і кредитування. Таке кредитування юридичних осіб направлено на реалізацію нових проектів і відрізняється підвищеною ризикованістю.

    4) Позики, надані іншим банкам. Кредитування банками один одного - частина їхнього бізнесу, і пов'язано це з особливостями формування їх клієнтури, а також з необхідністю підтримки власної ліквідності в разі настання несприятливих подій.

    Крім функціональної класифікації, можна систематизувати кредити з технічних аспектів, що відображає особливості видачі та погашення позик.

    Наприклад, можна виділити пов'язані кредити, надані банками в ув'язці з певними умовами, і незв'язані кредити, коли позичальник самостійно вирішує, куди саме спрямувати отримані кошти. У банківській практиці в основному використовуються пов'язані кредити, так як в цьому випадку кредитор ясніше бачить джерело погашення позички.

    Залежно від порядку надання кредиту виділяють позики, надані одноразово, кредитні лінії, овердрафтні кредит і т.д. Виходячи з механізму погашення позичальником взятих фінансових зобов'язань можна виділити погашення кредиту одноразово, або рівними частками через певні проміжки часу, або за вільним графіком.

    Широкі можливості існують при визначенні порядку призначення і виплати відсотків. Можливе погашення обов'язкових процентних платежів, як при видачі позики, так і в момент погашення - всієї заборгованості або пропорційно, протягом дії кредитного договору. Сама процентна ставка може бути фіксованою, тобто незмінним весь термін дії кредитного договору, або плаваючою, змінною в залежності від певних, заздалегідь встановлених умов.

    . II Приобретение ценных бумаг III. II Придбання цінних паперів


    Операції банку по вкладенню коштів у цінні папери за умови ефективної їх організації забезпечують банку значні доходи. Залежно від типу цінних паперів ці операції можна розділити на облікові, інвестиційні та операції РЕПО.

    1) Облікові операції - це операції з купівлі банком векселів юридичних осіб.

    Залежно від виду векселя (процентний або дисконтний) визначається принцип встановлення його ціни. Дисконтні векселі купуються за ціною нижче номіналу. Різниця між номіналом і ціною покупки - це дохід, що отримується банком від подібного вкладення коштів. Процентні векселі можуть купуватися за ціною вище номіналу. У цьому випадку дохід визначається як різниця між сумою підлягає виплати векселем (номінал векселя плюс накопичений процентний дохід) і ціною покупки. При цьому ціна покупки векселя залежить від якості векселі, тобто фінансової стійкості векселедавця та ймовірність його погашення, так і від терміну звернення векселі.

    При обліку векселів векселедержатель здійснює індосамент на користь банку. Він може бути бланковим або іменним. З цього моменту банк стає векселедержателем - власником, тобто має підстави використовувати вексель на свій розсуд. Він може його тримати з метою отримання доходу, може продати, переучесть в центральному банку, а також використовувати в якості предмета застави.

    Банки враховують як векселі підприємств, так і інших банків.

    Якщо боржник за векселем не виконує в строк свіх зобов'язань, банк має право пред'явити вимоги до особи, продав вексель банку.

    2) Інвестиційні операції - це операції банків з вкладення коштів у цінні папери з метою отримання доходу у вигляді відсотків, дивідендів і прибутку від перепродажу. У рамках інвестиційних операцій банки здійснюють вкладення переважно в емісійні цінні папери.

    Сукупність вкладень банків у цінні папери називається інвестиційним портфелем банку. Інвестиційний портфель банку класифікується за цілою низкою ознак, основними з яких є: вид вкладень, термін розміщення ресурсів; галузева і територіальна спрямованість інвестицій; спосіб отримання доходу; ступінь ризику.

    Інвестиційний портфель банку формується відповідно до таких принципів:

    а) Диверсифікація вкладень. Цей основоположний принцип передбачає розосередження грошових коштів з метою мінімізації ризику.

    б) Підтримка ліквідності вкладень. Даний принцип може бути розглянуто з різних позицій. З одного боку, розміщення коштів банку в окремі види цінних паперів може здійснюватися з метою досягнення певного рівня ліквідності та надійності вкладень. У цьому випадку найбільш цікаві державні цінні папери. Крім того, підтримання ліквідності досягається і через непряме використання цінних паперів у таких операціях, як угоди РЕПО або залучення одноденних і внутрішньоденних кредитів центрального банку, де цінні папери виступають, відповідно, предметом купівлі - продажу або застави. З іншого боку вкладення в цінні папери в цілому повинні відповідати вимогам ліквідності, тобто забезпечувати можливість переведення грошових коштів в інші активи в разі зміни кон'юнктури ринку.

    Інвестиційні операції здійснюються банком відповідно до розробленої інвестиційної політикою. Основним її орієнтиром є співвідношення таких параметрів, як ризик і дохід, у зв'язку з чим виділяють види інвестиційної політики: консервативна, помірна, агресивна.

    Консервативна політика передбачає, що кошти розміщуються в цінні папери, що забезпечують високий рівень ліквідності і надійності, тобто переважно в державні цінні папери. Але при цьому вкладення забезпечують мінімальний дохід. Подібні портфелі зазвичай характеризуються стабільністю.

    Помірна політика передбачає, що кошти розміщуються в цінні папери, що забезпечують високий рівень ліквідності і надійності вкладень, співмірний із ступенем ризику. Портфель формується на основі державних і корпоративних цінних паперів, але при цьому в сукупності корпоративних цінних паперів значна частка паперів, що забезпечують фіксований дохід.

    Агресивна політика передбачає, що вкладення спрямовані на отримання максимального прибутку. Кошти розміщуються в корпоративні цінні папери, які забезпечують високий рівень прибутковості, але також нерідко мають мінімальної ліквідністю та надійністю. У даному випадку портфелі зазвичай характеризуються значною оборотністю.

    3) Особливе місце в ряду активних операцій займають операції РЕПО. Вони являють собою поєднання касової і термінової угоди з цінними паперами. Це операція з купівлі - продажу цінних паперів, що передбачає здійснення більше пізньої угоди.

    Операція РЕПО складається з двох частин. Перша частина - це угода купівлі - продажу певного обсягу цінних паперів певного виду, укладена меду певними учасниками на умовах виконання її в день укладання угоди. Друга частина - це угода купівлі - продажу того ж обсягу цінних паперів того ж виду, укладена між тими ж учасниками на умовах виконання її в день, відмінний від дня укладання угоди. При цьому продавець цінних паперів по першій частині угоди виступає в якості продавця по другій частині.

    Виходячи з сутності операцій РЕПО, є підстава вважати їх близькими до кредитних операцій, так як продавець цінних паперів по першій частині угоди має можливість залучити грошові кошти, що може бути використаний і в якості інструменту підтримки ліквідності банку, а покупець ефективно розмістити грошові кошти. Але якщо вважати цю операцію кредитної, то необхідно відзначити і наявність ризиків, близьких до кредитних, які безпосередньо впливають на сумісність купівлі цінних паперів і від терміну угоди. Якщо в основі операції лежать цінні папери високої якості, на які існує значний попит на ринку, про розрив між їх реальною вартістю і ціною покупки може бути незначним. Якщо ж папери не мають вищеназваними властивостями, то для мінімізації ймовірності втрати грошових коштів при відмові контрагента виконати свої зобов'язання і викупити цінні папери за другою частиною угоди ціна покупки по першій частині угоди може бути значно нижче, ніж їх реальна вартість.

    Операції РЕПО можуть бути укладені, як з фіксованим терміном, так і на умовах до запитання. У першому випадку дата здійснення зворотної операції визначена в договорі. У другому випадку сторони щодня домовляються про умови здійснення зворотної операції, та день, в який ця угода не буде досягнуто, вважається, дінемо закінчення операції. Операції РЕПО можуть бути організовані між банками, і в цьому випадку вони представляють собою звичайні комерційні операції. Операції РЕПО, які проводяться між комерційними та центральним банком, можна розглядати як один з механізмів проведення грошово - кредитної політики.


    . III Лизинг III. III Лізинг


    » - аренда) представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, производственных сооружений (сроком от шести месяцев до нескольких лет) с возможностью их выкупа арендатором по истечении арендного договора. Лізинг (від англ. "Leasing" - оренда) представляє собою довгострокову оренду машин, обладнання, транспортних засобів, виробничих споруд (терміном від шести місяців до декількох років) з можливістю їх викупу орендарем після закінчення орендного договору. Дану фінансову операцію прийнято відносити до комерційної, тобто небанківської формі кредиту. Сучасні універсальні, багатопрофільні банки широко беруть участь у кредитуванні обладнання таким чином. Тому і виділяють банківський лізинг - угоду, при якій лізингодавцем виступає банк чи кредитний інститут, який отримує майно за замовленням лізингоотримувача. Найчастіше дана форма використовується в схемах фінансового конструювання грошового потоку позичальника, тісно пов'язаного з даним банком або кредитною інститутом.


    . IV Факторинг III. IV Факторинг


    », « factor » – посредник, агент) – вид финансовых услуг, заключающийся в приобретении права на взыскание долгов с должников до наступления официального срока их оплаты. Факторинг (від англ. «Factoring», «factor» - посередник, агент) - вид фінансових послуг, що полягає в набутті права на стягнення боргів з боржників до настання офіційного терміну їх оплати. При цьому банк, що виконує роль фактор - фірми, що виконує роль фактор - фірми, виплачує продавцю (держателю боргу) суму, що становить 70 - 90% суми належного платежу. Частина, що залишилася суми перераховується після оплати боржником своїх зобов'язань, за вирахуванням доходу. У результаті клієнт отримує можливість швидше повернути належну йому кошти, продовживши нормальний виробничий процес. Факторингове кредитування, як і лізинг, є супутньою банківською діяльністю. Тому банки застосовують лише «стислу» форму угоди, тобто кредитують клієнта до моменту повернення боргу і сприяють у отриманні цього боргу. Така угода називається конфіденційним факторингом.

    . V Прочие операции III. V Інші операції


    У цю групу можна віднести масу інших активних операцій, що здійснюються банками, наприклад, операції, пов'язані з участю банку в капіталі інших господарюючих суб'єктів (як банків, так і небанківських структур).

    За економічним змістом активні операції можна підрозділити на позичкові, розрахункові, касові, інвестиційні, фондові та інші.

    1. Позикові операції відображають операції, які полягають в наданні коштів позичальникам відповідно до принципів банківського кредитування: терміновості, зворотності і платності. Банківський кредит можна віднести до однієї з основних форм кредиту в сучасному, цивілізованому, економічно розвиненому суспільстві. У даному випадку банк кредитує позичальника - будь-яка юридична особа, що займається бізнесом і відчуває тимчасову потребу у фінансових ресурсах. Мета запозичення кредиту може бути також будь-який: підтримання або відновлення виробництва, мети обміну або споживання.

    Однією з головних особливостей банківських позичкових операцій є подвійний обмін зобов'язаннями. Банк, здійснюючи кредитну угоду, видає, як правило, не власні кошти, а ті, які були передані йому для зберігання у вигляді депозитів. Таким чином, залучаючи ресурси на депозитні рахунки, банк приймає на себе зобов'язання повернути кошти депозитору після закінчення певного терміну, а потім, вже від свого імені, розміщує кредит і приймає зобов'язання позичальника на повернення суми. Подібного обміну зобов'язаннями немає ні в одній господарській операції, крім банківського кредиту.

    До числа позичкових операцій прийнято також відносити операції, пов'язані з покупкою (обліком) векселів або прийняттям векселів у заставу. У цьому випадку вони представляють групу облікових (обліково-позичкових) операцій. Банківський кредит може бути класифікований за видами з урахуванням широкого набору характеристик: строку кредитування; галузі економіки, що використовує кредит; цілі кредитування; об'єкта кредитування; порядку забезпечення; порядку надання; способу надання і т.д.

    2. Розрахункові операції проводяться банками за дорученням своїх клієнтів і полягають у списанні або зарахуванні коштів. Причиною існування даної групи операцій є наявність у клієнтів зобов'язань перед своїми контрагентами за товарними і нетоварними операціями.

    Для здійснення безготівкових розрахунків нефінансовими суб'єктами - резидентами національної економічної системи виробляються правила, які затверджуються центральним банком країни. Необхідна умова проведення розрахунків - наявність залишків за банківськими рахунками учасників даної угоди. Для здійснення розрахунково-касового обслуговування між банком і клієнтом - нефінансовим учасником розрахунків укладається договір банківського рахунку. Відповідно до нього клієнт відкриває в банку розрахунковий, поточний, валютний, транзитний чи інший рахунок, відповідає чинному законодавству.

    Безперебійна система безготівкових розрахунків на нижньому рівні економіки багато в чому визначає готовність господарюючих суб'єктів використовувати запропоновані форми розрахунків. Однак крім їхнього бажання необхідна наявність правової бази, що забезпечує однаковість розрахункових операцій за допомогою централізованого регулювання. На території нашої країни головним регулюючим органом є Центральний банк РФ. Саме він встановлює єдині вимоги до оформлення розрахункових документів.

    В даний час Банком Росії затверджені наступні форми безготівкових розрахунків першого рівня: платіжне доручення; чек; розрахунки по інкасо; акредитив.

    3. Касові операції, що виконуються банками, пов'язані з прийомом, видачею і перерахунком готівки. У результаті їх проведення банки здійснюють прийом готівки від своїх клієнтів - юридичних і фізичних осіб з метою зарахування на їхні рахунки. Прийом і видача проводяться на підставі касових ордерів - грошових документів, оформлюваних при проведенні касових операцій. Видача коштів проводиться за видатковими касовими ордерами, а прийом - за прибутковими.

    Для забезпечення своєчасної видачі готівки з банківських рахунків організацій, підприємств, установ, незалежно від їх організаційно - правової форми, фізичних осіб, що здійснюють підприємницьку діяльність без створення юридичної особи, а також готівки з рахунків за вкладами громадян кредитним організаціям встановлюється сума мінімально припустимого залишку готівки грошей в операційній касі на кінець дня. Фактичний залишок грошей в касі не повинен бути нижче встановленого.

    4. Інвестиційні та фондові операції банку відображають вкладення коштів у широкий спектр інструментів, що обертаються на ринку цінних паперів. До їх числа належать цінні папери, які виражають відносини власності (акції), боргові (облігації, векселі тощо) і комерційні. Крім того, до цієї групи включаються операції з придбання паїв різних суб'єктів господарювання, а також операції з розміщення термінових депозитів в інших фінансово - кредитних інститутах.

    Одне з основних відмінностей інвестиційних операцій від позичкових полягає в тому, що вони виконуються за ініціативою самого кредитного інституту. Проведення позичкових операцій викликано бажанням клієнта скористатися послугою банку, в цьому ж випадку банк самостійно розміщує ресурси на фінансовому ринку.

    В основі здійснення даних операцій лежить інвестиційна політика, що реалізується банком в рамках загальної стратегії свого розвитку. Інвестиційна політика передбачає формування певної структури активів, регулювання їх обсягу та галузевої спрямованості, величини та співвідношення ризикованості та прибутковості, а також маси інших параметрів.

    Значне місце в ряду фондових операцій відводиться обліку і переобліку векселів, а також їх инкассированию, зберігання, видачі вексельних доручень і іншим угодам.

    Т.О. спектр активних операцій банків досить широкий і залежить від двох головних умов: потреб національної економіки і законодавчих обмежень, накладених державою на банківську діяльність.

    . IV. ЛІТЕРАТУРА


    1. Гроші, кредит, банки: підручник / за ред. О.І. Лаврушина - М: «Фінанси та статистика», 2003 р. - 657 с.

    2. Гроші. Кредит. Банки: учебгік для вузів / під ред. академіка РАПН Жукова Є.Ф. - 2 - е видання - М: ЮНИТИ _ ДАНА, 2004 р. - 600С.

    3. Гроші, кредит, банки: підручник / за ред. Бєлоглазова Г.Н - М: Юрайт-Издат, 2005 р. - 650 с.

    4. Гроші. Кредит. Банки: навчальний посібник / під ред. Тарасова В.І. - 2 - е видання - Мн: Книжковий дім - Місанта, 2005 р. - 512 с.

    5. Гроші. Кредит. Банки: підручник для ВНЗ / за ред. професора Ізіфцова В.А. - М: ЮНИТИ - ДАНА, 2005 р. - 512 с.

    6. Райзберг Б.А., Лозівський Л.Ш., Стародубцева Є.Б. "Сучасний економічний словник - М: ИНФРА - М, 2006 р. - 674 с.

    7. Гроші. Кредит. Банки: підручник для ВНЗ / за ред. проф. О.Ю. козака, проф. М.С. Марамигіна - М: Економіст, 2007 р. - 656 с.

    8. "БЮДЖЕТНИЙ КОДЕКС УКРАЇНИ"

    від 31.07.1998 N 145-ФЗ (прийнятий ГД ФС РФ 17.07.1998) (ред. від 26.04.2007)

    9. ЗАКОН від 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. від 26.04.2007) "Про ЦЕНТРАЛЬНОМУ БАНКУ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ (БАНКУ РОСІЇ)" (прийнято ДД ФС РФ 27.06.2002) 10. «ОСНОВНІ НАПРЯМКИ ЄДИНОЇ ДЕРЖАВНОЇ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2008 РІК» підготовлено відповідно до статті 45 Федерального закону "Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)". (Схвалено Радою директорів Банку Росії 18 червня 2007 року.)

    ДОДАТКИ


    Додаток № 1


    ЦЕНТРАЛЬНИЙ БАНК РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ


    ОСНОВНІ НАПРЯМКИ ЄДИНОЇ ДЕРЖАВНОЇ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ НА 2008 РІК


    "Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2008 рік" підготовлені відповідно до статті 45 Федерального закону "Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)".

    Схвалено Радою директорів Банку Росії 18 червня 2007 року.


    I. Принципи грошово-кредитної політики на середньострокову перспективу


    Відповідно до середньостроковій стратегією соціально-економічного розвитку країни Уряд Російської Федерації і Банк Росії встановлюють мету за рівнем інфляції на трирічний період. Головною метою грошово-кредитної політики в майбутні три роки є поступове зниження інфляції - до 5 - 6% в 2010 році. При цьому на 2008 рік ставиться завдання знизити інфляцію до 6 - 7% із розрахунку грудень до грудня. У 2008 році будуть використовуватись засади єдиної державної грошово-кредитної політики, що сформувалися в останні роки, однак у середньостроковій перспективі очікується зміна макроекономічних умов її проведення, що зажадає перенесення акценту з програмування грошової пропозиції на використання відсоткової ставки і переходу від управління валютним курсом до режиму вільно плаваючого валютного курсу. Зовнішні зміни пов'язані головним чином з невизначеністю динаміки світових цін на енергоносії, які становлять основу російського експорту. Відповідно до прогнозу соціально-економічного розвитку в 2008 році і особливо в наступні два роки можливе зниження цих цін спричинить за собою скорочення сальдо торгового балансу і зменшення припливу іноземної валюти. Високі ціни на товари російського експорту останнім часом були основним фактором у виборі режиму керованого плаваючого валютного курсу, в рамках якого Банк Росії активно протидіяв надмірного зміцнення рубля шляхом проведення інтервенцій на внутрішньому валютному ринку. Зміна умов торгівлі призведе до зменшення дисбалансу між попитом і пропозицією на внутрішньому валютному ринку і зниження необхідності присутності на ньому Банку Росії. Очікується, що до 2010 року приріст валютних резервів може істотно скоротитися і збільшення чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання перестане служити основним джерелом зростання грошової пропозиції. У цих умовах для забезпечення відповідності обсягу грошової маси попиту на гроші Банку Росії необхідно буде активізувати операції з рефінансування банків. При цьому розширяться можливості впливу грошово-кредитної політики на динаміку інфляційних процесів за допомогою процентної ставки.

    Найважливішим внутрішнім умовою, яка надасть вплив на проведення грошово-кредитної політики, є зміна принципів формування державного бюджету. Основними новими моментами бюджетної стратегії є:

    - Планування та затвердження федерального бюджету на трирічний період у формі закону;

    - Поділ доходів на нафтогазові та ненафтогазовий доходи з визначенням розміру нафтогазового трансферту, що направляється на витрати федерального бюджету в рамках перетворення Стабілізаційного фонду Російської Федерації у Резервний фонд і Фонд майбутніх поколінь.

    Перехід до "ковзає" трирічному горизонту формування бюджету сприятиме більш рівномірному витрачання коштів державного бюджету протягом року, в результаті чого залежність динаміки грошової пропозиції від сезонних коливань у русі бюджетних коштів знизиться. Реалізація процентної політики через звуження коридору процентних ставок за операціями рефінансування кредитних організацій і абсорбування їх вільних коштів дозволяє впливати на зміну кордонів коливань ставок грошового ринку. Зниження волатильності короткострокових процентних ставок міжбанківського ринку і формування довгострокового сегменту грошового ринку Банк Росії відносить до головних завдань своїх операцій на відкритому ринку. В даний час вартість грошей в економіці формується в умовах високого рівня ліквідності, що складається внаслідок надходження великих обсягів валютної виручки і активних валютних інтервенцій Банку Росії. У міру зниження обсягів інтервенцій Банку Росії на внутрішньому валютному ринку все більший вплив на формування процентних ставок грошового ринку будуть надавати ставки по ринкових інструментів рефінансування банків (операціями прямого РЕПО). Зниження ставки рефінансування відповідно до зменшення темпів інфляції буде сприяти підтримці стабільного значення реальної процентної ставки та зниження інфляційних очікувань учасників ринку. У той же час на рівень ставок по операціях зв'язування ліквідності буде впливати диференціал внутрішніх і зовнішніх процентних ставок. Для підтримання макроекономічної стабільності Банк Росії продовжить застосовувати і розвивати елементи режиму інфляційного таргетування, найбільш важливими з яких є пріоритет мети щодо зниження інфляції над іншими цілями та середньостроковий характер її встановлення. Для введення інфляційного таргетування в повному обсязі Банку Росії буде потрібно перейти до режиму вільно плаваючого валютного курсу, а також реалізувати заходи, спрямовані на використання відсоткової ставки в якості головного інструменту грошової політики, що виконує сигнальну функцію і впливає на монетарні умови функціонування економіки. Одним з ключових умов успішного застосування режиму інфляційного таргетування є здатність центрального банку впливати на інфляційні очікування економічних агентів. Тому Банк Росії бачить своїм завданням збільшення відкритості і прозорості своїх дій і підвищення ступеня довіри суспільства до політики. Публікація аналітичних матеріалів та інформації про розвиток ситуації в економіці, грошово-кредитній сфері та банківській системі спрямована на роз'яснення суспільству цілей і заходів проводиться Банком Росії політики. При прийнятті рішень у сфері грошово-кредитної політики Банк Росії буде спиратися на широкий спектр макроекономічних і фінансових показників, а також на грошові агрегати, що характеризують поточні монетарні умови і є індикаторами майбутнього інфляційного тиску. Ефективність реалізації грошово-кредитної політики визначається можливостями Банку Росії з управління ліквідністю банківського сектора, які, у свою чергу, тісно пов'язані зі станом внутрішнього фінансового ринку і платіжної системи. Дії Банку Росії будуть направлені на підвищення доступності інструментів рефінансування для кредитних організацій, зниження транзакційних витрат і розвиток ринкової інфраструктури, побудова системи валових розрахунків у режимі реального часу.


    II. РОЗВИТОК ЕКОНОМІКИ РОСІЇ І ГРОШОВО-КРЕДИТНА ПОЛІТИКА У 2007 РОЦІ

    II.1 Інфляція та економічне зростання


    У I кварталі 2007 року обсяг ВВП збільшився на 7,9%. Промислове виробництво в січні - травні в порівнянні з відповідним періодом попереднього року зросло на 7,4%. Найбільш швидкими темпами збільшувався випуск продукції в обробних виробництвах. Високими темпами зростало пропозицію окремих видів послуг, особливо зв'язку та роздрібної торгівлі. Розширення виробництва підтримувалося значним збільшенням внутрішнього попиту. Зростання реальних грошових доходів населення обумовлював збільшення споживчих витрат. У січні - квітні витрати населення на купівлю товарів та оплату послуг у реальному вираженні зросли, за оцінкою, на 13% до відповідного періоду попереднього року. Інвестиції в основний капітал збільшилися на 19,9%.

    Інфляція на споживчому ринку і базова інфляція (у% до відповідного місяця попереднього року)

    На початку 2007 року продовжилося скорочення чисельності безробітних та збільшення чисельності зайнятого в економіці населення. На кінець квітня 2007 року чисельність безробітних відповідно до методології Міжнародної організації праці (МОП) скоротилася до 7,0% до економічно активного населення в порівнянні з 7,6% на кінець квітня 2006 року.

    За оцінками Мінекономрозвитку Росії, приріст ВВП в 2007 році складе 6,5%, промислового виробництва - 5,2%. Реальні доступні грошові доходи населення збільшаться на 9,8%, оборот роздрібної торгівлі - на 11,6%, інвестиції в основний капітал - на 12,8%.

    Інфляція на споживчому ринку (у% до відповідного місяця попереднього року)


    Динаміка інфляції на споживчому ринку і базової інфляції (з початку року наростаючим підсумком,%)


    2004

    2005

    2006

    2007


    базова інфляція

    інфля-ція

    базова інфляція

    інфля-ція

    базова інфляція

    інфля-ція

    базова інфляція

    інфля-ція

    Січень

    0,9

    1,8

    0,9

    2,6

    0,8

    2,4

    0,6

    1,7

    Лютий

    1,7

    2,8

    1,6

    3,9

    2,0

    4,1

    1,1

    2,8

    Березень

    2,4

    3,5

    2,4

    5,3

    2,8

    5,0

    1,7

    3,4

    Квітень

    3,2

    4,6

    3,3

    6,5

    3,2

    5,4

    2,2

    4,0

    Травень

    3,8

    5,3

    4,0

    7,3

    3,6

    5,9

    2,5

    4,7

    Червень

    4,3

    6,1

    4,4

    8,0

    3,9

    6,2



    Липень

    5,1

    7,1

    5,0

    8,5

    4,5

    6,9



    Серпень

    5,8

    7,6

    5,5

    8,3

    5,1

    7,1



    Вересень

    6,8

    8,0

    6,3

    8,6

    5,9

    7,2



    Жовтень

    8,1

    9,3

    7,1

    9,2

    6,5

    7,5



    Листопад

    9,3

    10,5

    7,7

    10,0

    7,1

    8,2



    Грудень

    10,5

    11,7

    8,3

    10,9

    7,8

    9,0




    Споживчі ціни в травні 2007 року підвищилися в порівнянні з груднем попереднього року на 4,7% (у травні 2006 року - на 5,9%). Інфляція за ковзний 12-місячний період в травні 2007 року склала, за оцінками, 7,8%.

    Уповільнення зростання споживчих цін у порівнянні з попереднім роком було пов'язано, перш за все, зі зниженням темпів приросту цін на товари - до 3,2% за підсумками січня - травня 2007 року в порівнянні з 4,8% за відповідний період 2006 року.

    Зменшилися темпи зростання цін на товари і послуги, що враховуються при розрахунку базового індексу споживчих цін. Базова інфляція в травні 2007 року порівняно з груднем попереднього року склала 2,5% (у відповідний період 2006 року - 3,6%). У травні 2007 року за ковзний 12-місячний період вона дорівнювала, за оцінками, 6,8%, що на 1,0 відсоткового пункту менше, ніж у грудні попереднього року. За оцінкою, в 2007 році базова інфляція складе близько 7%.

    За січень - травень 2007 року платні послуги населенню подорожчали на 9,1% (у відповідний період 2006 року - на 9,3%). Суттєвим було подорожчання послуг зв'язку - на 10,4% (у відповідний період 2006 року - на 0,1%). Зростання тарифів на послуги житлово-комунального господарства за січень - травень 2007 року сповільнилося до 12,6%, що на 3,1 відсоткового пункту менше аналогічного показника в 2006 році.

    З урахуванням сформованого рівня інфляції за відсутності несподівано високого зростання цін на окремі товари і послуги та при дотриманні встановлених граничних меж підвищення регульованих цін і тарифів цільовий орієнтир щодо інфляції (6,5 - 8%) в 2007 році буде виконано.

    Уповільнення інфляції у відповідності з поставленими цілями буде сприяти зміцненню довіри до проведеної грошово-кредитної політики, зниження інфляційних очікувань, формування умов для переходу до інфляційного таргетування, що відповідає стратегії забезпечення стабільності загального рівня цін в довгостроковій перспективі.


    II.2 Платіжний баланс

    Платіжний баланс у січні - березні 2007 року формувався під впливом зниження цін на світовому ринку нафти, що викликало погіршення умов зовнішньої торгівлі Російської Федерації.

    Значне уповільнення зростання експорту товарів і прискорення зростання імпорту було основною причиною скорочення позитивного сальдо рахунку поточних операцій в I кварталі 2007 року більш ніж на чверть - до 21,8 млрд. доларів США (у січні - березні 2006 року воно склало 30,5 млрд. доларів США). Експорт товарів, за оцінкою, склав 69,9 млрд. доларів США, що на 3,8% більше, ніж у I кварталі 2006 року (67,4 млрд. доларів США). Падіння цін на світовому ринку нафти в I кварталі 2007 року зумовило зниження в порівнянні з аналогічним періодом 2006 року контрактних експортних цін на російську нафту і продукти її переробки. Вартість поставляється за рубіж нафти зменшилася на 0,8 млрд. доларів США, природного газу - на 0,9 млрд. доларів США. Вартість експорту інших товарів, насамперед продукції чорної і кольорової металургії, зросла на 4,2 млрд. доларів США. У січні - березні 2007 року зростання експорту був обумовлений збільшенням фізичних обсягів вивезення (на 2,1%), а також підвищенням контрактних цін (на 1,7%).

    Імпорт товарів, за оцінкою, зріс з 31,0 млрд. доларів США у січні - березні 2006 року до 42,1 млрд. доларів США в I кварталі 2007 року. Збільшення імпорту в основному було пов'язано із зростанням фізичних обсягів ввезення на 26,4%, а також з підвищенням контрактних цін на 7,4%. Темп приросту імпорту в порівнянні з I кварталом 2006 року збільшився до 35,8% (у січні - березні 2006 року він склав 20,6%). Динаміка імпорту в значній мірі визначалася нарощуванням ввезення машин, обладнання та транспортних засобів.

    Дефіцит балансу послуг оцінюється в 2,7 млрд. доларів США (у січні - березні 2006 року він склав 2,6 млрд. доларів США). Експорт послуг збільшився на 15,1% - до 6,7 млрд. доларів США. Імпорт послуг зріс на 11,2% - до 9,3 млрд. доларів США.

    Негативне сальдо балансу інвестиційних доходів, як і в січні - березні 2006 року, склало 2,6 млрд. доларів США. Доходи, нараховані до одержання, оцінюються в 10 млрд. доларів США, до виплати - в 12,6 млрд. доларів США. Обсяг доходів, отриманих органами державного управління та органами грошово-кредитного регулювання, перевищив відповідні виплати на 3,5 млрд. доларів США (у I кварталі 2006 року - на 1,2 млрд. доларів США). Їх зростання було пов'язане з істотним скороченням зовнішнього державного боргу і збільшенням обсягу резервних активів. Дефіцит балансу інвестиційних доходів приватного сектора оцінюється в 6,0 млрд. доларів США (у січні - березні 2006 року він дорівнював 3,8 млрд. доларів США).

    Зовнішні зобов'язання економіки збільшилися на 42,5 млрд. доларів США. Визначальним фактором їх зростання було активне залучення іноземного капіталу приватним сектором, приріст зовнішніх фінансових зобов'язань якого в порівнянні з I кварталом 2006 року зріс в 2,3 рази і склав 43,8 млрд. доларів США. Зобов'язання органів державного управління та органів грошово-кредитного регулювання скоротилися на 1,3 млрд. доларів США.

    Приріст іноземних активів резидентів (без урахування валютних резервів) оцінюється в 31,1 млрд. доларів США. Вимоги до нерезидентів з боку банків зросли на 19,2 млрд. доларів США, зовнішні активи інших секторів <*> економіки збільшилися на 11,3 млрд. доларів США. Інші сектори включають нефінансові корпорації, фінансові корпорації (крім кредитних організацій), некомерційні організації, що обслуговують домашні господарства, і домашні господарства. Чистий приплив іноземного капіталу в приватний сектор у I кварталі 2007 року оцінюється в 13 млрд. доларів США (у I кварталі 2006 року спостерігався чистий вивіз приватного капіталу в обсязі 5,8 млрд. доларів США). У січні - травні 2007 року міжнародні резервні активи Російської Федерації збільшилися на 99,5 млрд. доларів США. Без урахування курсової переоцінки їх приріст склав 96,2 млрд. доларів США. Станом на 1 червня 2007 року обсяг резервних активів досягнув 403,2 млрд. доларів США.


    Співвідношення базових параметрів рахунку поточних операцій в платіжному балансі Російської Федерації (млрд. доларів США)

    У 2007 році в умовах прогнозованого зниження цін на нафту до 55 доларів США за барель позитивне сальдо балансу торгівлі товарами і послугами може скласти 77,2 млрд. доларів США. Експорт товарів оцінюється в 313,1 млрд. доларів США. У його структурі сукупна частка нафти, нафтопродуктів і природного газу в порівнянні з 2006 роком може знизитися. У 2006 році вона склала 62,8%, в 2007 році прогнозується на рівні 59,2%. Питома вага продукції чорної і кольорової металургії може зрости - з 13,8% у 2006 році до 16,0% у 2007 році. Разом з тим експорт металів залишається істотно менш значимим у порівнянні з експортом основних паливно-енергетичних товарів.

    У 2007 році активне сальдо рахунку поточних операцій може скласти 50,7 млрд. доларів США. Чистий приплив приватного капіталу може скласти 70,0 млрд. доларів США, що пов'язано з очікуваним збільшенням обсягу публічного розміщення акцій російськими компаніями. Зростання валютних резервів у порівнянні з 2006 роком може прискоритися: прогнозується їхнє збільшення на 114,9 млрд. доларів США (у 2006 році вони зросли на 107,5 млрд. доларів США).


    II.3 Валютний курс

    У 2007 році курсова політика Банку Росії, як і раніше, спрямована на стримування інфляції при недопущення надмірного зміцнення рубля і запобігання різких коливань курсу національної валюти. При значному впливі зовнішньоекономічних умов на стан внутрішнього фінансового ринку Банк Росії продовжує використовувати режим керованого плаваючого валютного курсу.

    Високі ціни на енергоносії і ослаблення долара США на світовому валютному ринку сприяли припливу значних обсягів валютної виручки, що створювало передумови для перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на внутрішньому валютному ринку. Додатковим чинником зростання пропозиції іноземної валюти на внутрішньому ринку став високий обсяг чистого припливу приватного капіталу, пов'язаний з активним залученням російськими компаніями фінансових ресурсів на міжнародних ринках.

    Обсяг нетто-покупки Банком Росії іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку в січні - травні 2007 року склав 93,1 млрд. доларів США, що майже на 77,1% більше, ніж в аналогічний період попереднього року. Основний вплив на процеси курсоутворення на внутрішньому валютному ринку надавали проводяться Банком Росії інтервенції в сегменті "рубль / долар США".

    У лютому 2007 року Банк Росії переглянув складу бівалютного кошика, що складається з долара США і євро, рублева вартість якої використовується як операційного орієнтира курсової політики. Склад кошика був змінений у бік збільшення ваги євро: 0,55 долара США і 0,45 євро в порівнянні з попереднім складом (0,6 долара США і 0,4 євро). Перегляд складу бівалютного кошика був спрямований на зближення операційного орієнтира курсової політики з середньостроковим - номінальним ефективним курсом рубля.

    За січень - травень 2007 року приріст реального ефективного курсу рубля за попередніми оцінками склав 2,3%, при цьому реальні курси рубля до долара США і євро зросли на 3,4 і 2,4% відповідно.

    Динаміка офіційних курсів долара США і євро

    Динаміка середньомісячних реальних курсів рубля до долара США, євро і реального ефективного курсу рубля (приріст, у% до грудня попереднього року)

    Номінальний курс долара США до рубля за станом на 1 червня 2007 року склав 25,90 руб. / дол. США, знизившись на 1,6% в порівнянні з 1 січня 2007 року, номінальний курс євро до рубля підвищився на 0,3%, склавши на 1 червня 34,81 руб. / євро. Ці зміни стали результатом дії внутрішніх і зовнішніх факторів, в тому числі коливань курсів на світовому валютному ринку.

    У цілому реалізація курсової політики Банку Росії в січні - травні 2007 року дозволила зменшити амплітуду коливань ефективного курсу рубля і знизити темпи його зміцнення.

    У 2007 році зміцнення реального ефективного курсу рубля може скласти 4 - 5% із розрахунку грудень до грудня.

    II.4 Реалізація грошово-кредитної політики

    В "Основних напрямках єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік" відповідно до прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації передбачалося зростання споживчих цін в діапазоні 6,5 - 8%. Поставленої мети по загальному рівню інфляції відповідала базова інфляція 5,5 - 7%. У залежності від варіантів прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації темпи приросту ВВП в 2007 році передбачалися в інтервалі 5 - 6,6%. Таке поєднання макроекономічних параметрів при зберігається режимі керованого плаваючого валютного курсу передбачало зростання попиту на гроші (по агрегату М2) в інтервалі 19 - 29%.

    Фактично при складаються цінах на нафту сорту "Юралс" близько 58 доларів США за барель (у середньому за січень - травень 2007 року) темпи зростання російської економіки близькі до четвертого варіанту прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації, що розглядається в "Основних напрямах єдиної державної грошово -кредитної політики на 2007 рік ". Високі темпи економічного зростання, внутрішнього попиту і триває дедоларизація економіки сприяють збереженню високих темпів зростання попиту на гроші.

    У січні - травні 2007 року в продовження тенденції 2006 року темпи приросту грошового агрегату М2 у річному вираженні збільшувалися і на початок червня 2007 року, за попередніми даними, склали 60% (на початок червня 2006 року - 42,8%).

    Ослабленню інфляційних наслідків зростання рублевої грошової маси в 2007 році сприяє істотне і більш інтенсивне в порівнянні з січнем - травнем 2006 року зниження швидкості обігу грошей. Під впливом структурних змін у складі грошової маси швидкість обігу грошей, розрахована за грошового агрегату М2 у середньорічному вираженні, знизилася до початку червня 2007 року по відношенню до початку червня 2006 року, за попередніми даними, на 18,2% (у 2006 році аналогічний показник склав 9,1%). Позитивні зміни в структурі грошового агрегату М2 проявляються у скороченні частки більш ліквідного компонента - готівкових грошей (за попередніми даними, 27,1% на 01.06.2007 проти 31,3% на 01.06.2006).

    Грошова маса М2 і базова інфляція (індекс зростання до відповідного місяця попереднього року)

    Проведена Банком Росії курсова політика сприяє подальшому розвитку процесів дедоларизації. Продовжилася тенденція до зниження попиту економічних агентів на іноземну валюту. У цілому за січень - квітень 2007 року сумарний обсяг нетто-продажів населенню готівкової іноземної валюти через обмінні пункти скоротився до 0,04 млрд. доларів США порівняно з 3,3 млрд. доларів США за січень - квітень 2006 року. Згідно з попередніми даними платіжного балансу Російської Федерації обсяг готівкової іноземної валюти поза банками скоротився за I квартал 2007 року на 1,6 млрд. доларів США (у I кварталі 2006 року він зріс на 0,05 млрд. доларів США).

    У рамках продовження тенденції 2006 року до дедоларизації заощаджень громадян у січні - травні 2007 року не відбувалося помітного зростання вкладів населення в банках в іноземній валюті: за попередніми даними, темпи їх приросту за цей період склали менше 1%. Питома вага депозитів в іноземній валюті в структурі грошової маси у визначенні грошового огляду <*>, за попередніми даними, на 01.06.2007 склав 10,1% і був значно менше, ніж роком раніше (15,2%).

    Прогнозні орієнтири і фактичні темпи приросту грошового агрегату М2 (у% до відповідного місяця попереднього року)

    Основним джерелом зростання грошової маси у січні - травні 2007 року було збільшення чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання. Темп їх приросту на 01.06.2007 по відношенню до відповідної дати 2006 року, за попередніми даними, склав 55,4%. В умовах значного припливу капіталу, пов'язаного із зростанням вартості капітальних активів і триваючим процесом розвитку і підвищення ємності російського ринку капіталів, зрослий обсяг купівлі Банком Росії іноземної валюти та прискорення динаміки грошової маси відображали зростаючий трансакційний попит господарюючих суб'єктів на національну валюту.

    Зміна швидкості обігу грошей М2 (у% до відповідного місяця попереднього року)

    Іншим важливим джерелом випереджаючого зростання грошової маси в 2007 році в порівнянні з попереднім був приріст вимог банківського сектору до нефінансових організаціям і населенню, який на 01.06.2007 становив 49,4% у річному вираженні (на 01.06.2006 - 45,6%).

    Таким чином, в 2007 році зберігалася помітний вплив зростання кредитів реальному сектору економіки на динаміку грошової маси. Найбільшими темпами зростали обсяги кредитів фізичним особам - 73,1% станом на 01.05.2007 по відношенню до аналогічної дати попереднього року (у 2006 році відповідний показник становив 91,2%). Частка цих кредитів у загальному обсязі кредитів нефінансовим організаціям та фізичним особам до початку травня 2007 року збільшилася до 26,0% (на 01.05.2006 - 22,7%). Сумарний обсяг кредитів, наданих нефінансовим організаціям, до початку травня 2007 року збільшився на 44,6% по відношенню до 01.05.2006 (у 2006 році відповідний показник становив 30,7%).

    Посилення рахунку капітальних операцій платіжного балансу зумовило збільшення приросту міжнародних резервів Російської Федерації (в доларовому еквіваленті) за січень - травень 2007 року порівняно з тим же періодом 2006 року приблизно в 1,5 рази, що справило визначальний вплив на прискорення динаміки грошової бази. Річний темп приросту (по відношенню до тієї ж дати попереднього року) грошової бази у вузькому визначенні на 01.06.2007 склав 38,6% в порівнянні з 32,9% на 01.06.2006.

    Відповідно зріс рівень ліквідності банківського сектора. Середньомісячний обсяг сукупних резервів кредитних організацій <*> у січні - травні 2007 року порівняно з січнем - травнем 2006 року збільшився на 74,7%. Наслідком цього стало зниження верхньої межі діапазону коливань процентної ставки MIACR за одноденними кредитами в рублях з 8,9% річних у січні - травні 2006 року до 7,5% річних у січні - травні 2007 року при зниженні в цілому волатильності ставок MIACR.

    Сукупні резерви кредитних організацій включають залишки готівки в касах кредитних організацій, кошти на рахунках обов'язкових резервів, що депонуються кредитними організаціями в Банку Росії, кошти на кореспондентських і депозитних рахунках кредитних організацій в Банку Росії, зобов'язання Банку Росії зі зворотного викупу облігацій (включаючи облігації Банку Росії ).

    При збереженні складаються в січні - травні 2007 року економічних тенденцій річний приріст грошової маси та грошової бази може виявитися вище, ніж було передбачено в "Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік". Усилившаяся в 2007 році тенденція уповільнення швидкості обігу грошей, а також активізація внутрішнього попиту за рахунок прискореного зростання його інвестиційної компоненти дають підставу підвищити оцінку річного приросту грошового агрегату М2 до 37 - 39%. У зв'язку з цим оцінка величини грошової бази у вузькому визначенні в грошовій програмі збільшена до 4087 млрд. рублів. Якщо вплив факторів припливу капіталу і прискорення темпів економічного зростання до кінця року посилиться в порівнянні з спостерігаються в січні - травні, річний приріст грошової маси М2 може досягти і більш високого рівня. Тим не менше за умови відповідності формованого грошової пропозиції зростанню попиту на гроші уповільнення інфляції може продовжитися.

    Оцінка показників грошової програми на 2007 рік (млрд. рублів) <*>

    ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐

    │ │ 01.01.2007 │ 01.06.2007 │ 01.01.2008 │ 01.01.2008 │ Приріст за │

    │ │ │ │ │ │ 2007 │

    │ ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    │ │ Факт │ Факт │ Програма │ Оцінений │ Оцінений │

    │ │ │ │ <**> │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Грошова база (вузьке │ 3208 │ 3264 │ 3687 │ 4087 │ 879 │

    визначення) │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - готівкові гроші в │ 3062 │ 3110 │ 3504 │ 3896 │ 834 │

    обігу (поза Банку │ │ │ │ │ │

    Росії) │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - обов'язкові резерви │ 146 │ 154 │ 183 │ 191 │ 45 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чисті міжнародні │ 7998 │ 10 517 │ 9574 │ 11 009 │ 3011 │

    резерви │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - у млрд. доларів США │ 304 │ 399 │ 364 │ 418 │ 114 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чисті внутрішні активи │ -4789 │ -7253 │ -5887 │ -6922 │ -2133 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чистий кредит │ -3696 │ -4851 │ -5326 │ -4951 │ -1255 │

    розширеного │ │ │ │ │ │

    уряду │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - чистий кредит │ -3350 │ -4186 │ -5086 │ -4551 │ -1201 │

    федеральному │ │ │ │ │ │

    уряду │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - залишки коштів │ -346 │ -664 │ -240 │ -400 │ -54 │

    консолідованих │ │ │ │ │ │

    бюджетів суб'єктів │ │ │ │ │ │

    Російської Федерації і │ │ │ │ │ │

    державних │ │ │ │ │ │

    позабюджетних фондів на │ │ │ │ │ │

    рахунках в Банку Росії │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чистий кредит банкам │ -810 │ -2006 │ -637 │ -1542 │ -732 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - валовий кредит банкам 28 │ 0 │ 5 │ 5 │ -23 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - кореспондентські │ -838 │ -2006 │ -642 │ -1547 │ -708 │

    рахунки кредитних │ │ │ │ │ │

    організацій, депозити │ │ │ │ │ │

    банків у Банку Росії і │ │ │ │ │ │

    інші інструменти │ │ │ │ │ │

    абсорбування │ │ │ │ │ │

    вільної банківської │ │ │ │ │ │

    ліквідності │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Інші чисті │ -283 │ -397 │ 76 │ -429 │ -146 │

    некласифіковані │ │ │ │ │ │

    активи │ │ │ │ │ │

    └ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘


    Показники програми, що розраховуються за фіксованим обмінним курсом, визначені виходячи з офіційного курсу рубля на початок 2007 року. Варіант 2, представлений в "Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік", перерахований за офіційним курсом рубля на початок 2007 року.

    Прогнозований приріст чистих міжнародних резервів збільшено порівняно з рівнем, передбаченим у другому варіанті програми, оскільки відповідно до уточненими платіжним балансом більш низьке, ніж спочатку прогнозувалося в цьому варіанті, сальдо за рахунком поточних операцій компенсується більш значним припливом приватного капіталу. У цих умовах зниження чистих внутрішніх активів органів грошово-кредитного регулювання може скласти 2,1 трлн. рублів, що на 1,0 трлн. рублів перевищує початковий прогноз за цим варіантом.

    З урахуванням розглянутих факторів уточнені і інші показники грошової програми на 2007 рік.

    В умовах високого рівня банківської ліквідності органи грошово-кредитного регулювання у 2007 році продовжили реалізацію заходів, спрямованих на часткове абсорбування приросту грошової пропозиції, що формується за рахунок операцій Банку Росії на внутрішньому валютному ринку.


    Інструменти грошово-кредитної політики Банку Росії в 2007 році

    Тип інструмента

    Призначення

    Інструмент

    Термін надання / абсорбування коштів

    Процентна ставка,% річних

    Операції на відкритому ринку

    Надання ліквідності

    Ломбардні аукціони

    2 тижні

    Встановлюється за результатами аукціону (не нижче 7%)



    Пряме РЕПО

    Від 1 до 7 днів, 1 тиждень, 3 місяці

    Встановлюється за результатами аукціону (від 1 до 7 днів - не нижче 6%, 1 тиждень - не нижче 6,5%, 3 місяці - не нижче 9%)



    Купівля державних цінних паперів і ОБР

    Аутрайтние операції <*>

    -



    Купівля іноземної валюти

    -

    -


    Абсорбування ліквідності

    Депозитні аукціони

    4 тижні, 3 місяці

    Встановлюється за результатами аукціону (4 тижні - не вище 9%, 3 місяці - не вище 10%)



    Облігації Банку Росії

    До 6 місяців

    Встановлюється за результатами аукціону



    Продаж державних цінних паперів

    Аутрайтние операції <*>

    -



    Продаж іноземної валюти

    -

    -

    Операції постійної дії

    Надання ліквідності

    Кредити

    Внутрішньоденні

    0




    Овернайт

    Фіксована - 10,0% (до 19.06.2007 - 10,5%, до 28.01.2007 - 11,0%)



    Ломбардні кредити (за фіксованою процентною ставкою)

    7 днів

    <**>



    Валютні свопи

    Овернайт

    Фіксована - 10,0% (до 19.06.2007 - 10,5%, до 28.01.2007 - 11,0%)


    Абсорбування ліквідності

    Депозитні операції

    1 день

    Фіксована - 2,5% (до 02.04.2007 - 2,25%)




    1 тиждень

    Фіксована - 3,0% (до 02.04.2007 - 2,75%)




    До запитання

    Фіксована - 2,5% (до 02.04.2007 - 2,25%)


    Продаж / купівля державних цінних паперів зі свого портфеля і ОБР без зобов'язання зворотного викупу / продажу. За середньозваженою ставкою ломбардного аукціону. У випадку, якщо два ломбардних аукціону поспіль визнані такими, що, - за ставкою рефінансування Банку Росії.


    Абсорбування банківської ліквідності (трлн. рублів)

    Бюджетна політика і, зокрема, механізм формування Стабілізаційного фонду Російської Федерації, як і в 2006 році, відіграють істотну роль у абсорбуванні банківської ліквідності. Так, зниження чистого кредиту розширеному уряду в січні - травні 2007 року склало 1,2 трлн. рублів, що приблизно відповідало аналогічного показника за січень - травень 2006 року і склало 36,0% від грошової бази у вузькому визначенні на початок 2007 року.

    Ставки по основних операціях Банку Росії та одноденна ставка MIACR (% річних)

    Банк Росії при реалізації грошово-кредитної політики в січні - травні 2007 року активізував проведення депозитних операцій і розміщення облігацій Банку Росії (ОБР). Заборгованість Банку Росії за депозитними операціями та операціями з ОБР з кредитними організаціями зросла за січень - травень 2007 року на 1,4 трлн. рублів проти 0,3 трлн. рублів за той же період 2006 року.

    У 2007 році Банк Росії продовжив політику послідовного звуження коридору процентних ставок як шляхом підвищення його нижньої межі (фіксованої ставки по депозитних операціях на стандартних умовах "том-некст", "спот-некст", "до запитання"), так і за рахунок зниження його верхньої межі - ставки рефінансування і ставки по кредитах "овернайт" Банку Росії. Відповідно до рішень Ради директорів Банку Росії ставка рефінансування і ставка за кредитами "овернайт" з 29.01.2007 були знижені з 11 до 10,5% річних і з 19.06.2007 - з 10,5 до 10% річних, а з 02.04. 2007 підвищені процентні ставки по депозитних операціях Банку Росії на стандартних умовах "том-некст", "спот-некст" і "до запитання" з 2,25 до 2,5% і на стандартних умовах "один тиждень" і "спот-тиждень "- з 2,75 до 3,0% річних.

    Процентні ставки за аукціонними інструментам вилучення Банк Росії в 2007 році формував у відповідності з умовами паритету між процентними ставками внутрішнього і зовнішнього грошових ринків з урахуванням динаміки валютного курсу рубля. У 2007 році відбулася зміна схеми розміщення ОБР. Замість продажу довгострокових ОБР з шестимісячної офертою Банк Росії почав випускати короткострокові облігації з терміном до погашення 7 місяців і шестимісячним опціоном "пут". Перший випуск короткострокових ОБР обсягом 250 млрд. рублів відбувся 15 березня. Як і раніше, розміщення ОБР буде проводитися щоквартально з подальшим регулярним дорозміщення. При цьому аукціони з розміщення нових випусків ОБР будуть супроводжуватися пропозицією про достроковий викуп вже звертається випуску. Для забезпечення безперебійного здійснення розрахунків Банк Росії щодня надавав банкам внутрішньоденні кредити, обсяг яких за січень - травень 2007 року склав 4,4 трлн. рублів і збільшився в порівнянні з аналогічним періодом 2006 року на 10%. На початку 2007 року кредитні організації та їх філії активно користувалися також кредитами "овернайт". Обсяг наданих Банком Росії кредитів "овернайт" за січень - травень збільшився в порівнянні з відповідним періодом 2006 року в 2,1 рази і склав 31,0 млрд. рублів.

    В цілому у кредитних організацій у січні - травні 2007 року не виникало значною потреби в отриманні ліквідності від Банку Росії. Сукупний обсяг коштів, наданих кредитним організаціям за допомогою операцій прямого РЕПО, за січень - травень склав 304,7 млрд. рублів (у січні - травні 2006 року - 395,8 млрд. рублів). Ломбардні кредити також надавалися в невеликому обсязі, проте кількість наданих кредитів зросла в порівнянні з січнем - травнем 2006 року в 1,5 рази, а кількість кредитних організацій, яким вони були надані, - більш ніж в 2 рази.

    У 2007 році Банк Росії при необхідності продовжить застосування операцій "валютний своп". Забезпеченням кредитів Банку Росії і операцій прямого РЕПО були цінні папери, що входять в Ломбардний список Банку Росії. У структурі портфеля цінних паперів, що використовуються кредитними організаціями при рефінансуванні, основну частину складають облігації Російської Федерації, ОБР, облігації юридичних осіб - резидентів Російської Федерації та облігації кредитних організацій. У рамках управління короткостроковою ліквідністю кредитні організації активно використовували усереднення обов'язкових резервів, тобто виконували частина резервних вимог шляхом підтримання відповідного середньомісячного залишку на кореспондентському рахунку та субрахунках, відкритих в Банку Росії.

    У травні 2007 року Радою директорів Банку Росії було прийнято рішення про підвищення з 1 липня 2007 року нормативів обов'язкових резервів за зобов'язаннями кредитних організацій перед фізичними особами у валюті Російської Федерації з 3,5 до 4,0%, по зобов'язаннях перед банками-нерезидентами у валюті Російської Федерації та іноземній валюті, а також по інших зобов'язаннях кредитних організацій у валюті Російської Федерації і зобов'язаннями в іноземній валюті з 3,5 до 4,5%, що поряд з іншими заходами сприятиме обмеженню зростання грошової маси і зниження можливих інфляційних наслідків, пов'язаних з цим процесом.


    III. Сценарії макроекономічного розвитку


    III.1 Варіанти макроекономічного прогнозу на 2008 рік і на період до 2010 року


    У 2008 році і в період до 2010 року передбачається збереження сприятливих зовнішніх умов функціонування російської економіки. Міжнародні фінансові інститути (МВФ, Світовий банк) прогнозують збереження в 2008 році темпів зростання світової економіки на рівні 2007 року. У перспективі до 2010 року прогнозується продовження економічного зростання у світі темпами, близькими до середньорічного показника в 2004 - 2008 роках. При цьому не виключається можливість уповільнення зростання світового ВВП.

    У 2008 році імовірна стабілізація короткострокових процентних ставок в зоні євро і зниження середньорічного рівня процентних ставок у США. Передбачувані співвідношення між процентними ставками в Росії і зарубіжних країнах при проведенні Банком Росії гнучкої відсоткової політики забезпечать умови для збалансованості транскордонних потоків капіталу.

    Банк Росії розглянув три варіанти умов проведення грошово-кредитної політики в 2008 - 2010 роках, які відповідають прогнозами Уряду Російської Федерації. Перші два варіанти припускають погіршення цінової зовнішньоекономічної кон'юнктури в середньостроковому періоді, третій - її поліпшення.

    У рамках першого варіанту розвитку російської економіки в 2008 році передбачається суттєве зниження ціни на нафту - до 44 доларів США за барель. У цих умовах очікується скорочення в порівнянні з 2007 роком експорту товарів і послуг та зростання їх імпорту.

    Незважаючи на погіршення зовнішніх умов функціонування російської економіки, вони не будуть перешкоджати її подальшому розвитку. Реальні доступні грошові доходи населення в 2008 році можуть збільшитися на 7,2%. Відносне зниження доходів від експорту позначиться на інвестиційній активності. Темп приросту інвестицій в основний капітал може скласти приблизно 10%. Темп приросту ВВП в 2008 році очікується на рівні 5,4%.

    У рамках другого варіанту розглядається прогноз, покладений в основу проекту федерального бюджету. Вихідними умовами для формування цього варіанту є припущення про зниження в 2008 році ціни на російську нафту до 53 доларів США за барель.

    Ціни не нафта сорту "Юралс" (доларів США за барель)

    У порівнянні з 2007 роком збільшення експорту товарів і послуг за цим варіантом буде невеликим. Активне сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу в 2008 році скоротиться. Приріст резервних активів сповільниться.

    Активізація структурних зрушень за рахунок комплексу заходів, що передбачають, зокрема, поліпшення інвестиційного клімату, буде сприяти активному розвитку російської економіки. Згідно з цим варіантом розвитку внаслідок прискореного зростання інвестицій в інноваційний сектор економіки підвищаться ефективність і конкурентоспроможність вітчизняного виробництва.

    У 2008 році очікуються високі темпи зростання внутрішнього попиту. Приріст інвестицій в основний капітал може скласти 11,9%, реальних наявних грошових доходів населення - 9,1%. Темпи економічного зростання в цьому випадку складуть 6,1%.

    У рамках третього варіанта передбачається, що ціна на російську нафту в 2008 році підвищиться до 62 доларів США за барель.

    Незважаючи на поліпшення цінової зовнішньоекономічної кон'юнктури, активне сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу скоротиться. Приріст валютних резервів буде менше, ніж у 2007 році.

    Темп приросту реальних наявних грошових доходів населення в 2008 році може скласти 10,6%. Інвестиції в основний капітал можуть збільшитися на 13,2%. У цих умовах темпи економічного зростання зростуть до 6,7%.

    Відповідно до прогнозу на середньостроковий період передбачається, що ціна на російську нафту в 2010 році за першим варіантом може скласти 39 доларів США за барель, по другому - 50 доларів США за барель, по третьому - 62 долара США за барель. Зміна цінової зовнішньоекономічної кон'юнктури позначиться на розвитку російської економіки. Очікується, що темп зростання обсягу ВВП у 2009 - 2010 роках може скласти 5,3 - 6,3%.

    III.2 Прогноз платіжного балансу


    У 2008 році при всіх розглянутих варіантах прогнозу соціально-економічного розвитку країни очікується, що платіжний баланс залишиться стійким. Разом з тим в умовах можливого скорочення або помірного зростання експорту товарів при досить інтенсивному нарощуванні імпорту товарів позитивне сальдо торговельного балансу може зменшитися, що призведе до скорочення профіциту рахунка поточних операцій до 3,6 - 34,2 млрд. доларів США.

    При першому варіанті прогнозу, що передбачає найбільше зниження цін на нафту, експорт товарів і послуг може зменшитися до 321,9 млрд. доларів США, а позитивне сальдо балансу торгівлі товарами і послугами - до 29,5 млрд. доларів США.

    В умовах другого варіанту, що передбачає незначне зниження в порівнянні з 2007 роком цін на вивозиться Росією нафту, передбачається зростання експорту товарів і послуг до 352,3 млрд. доларів США. У цьому випадку позитивне сальдо торгівлі товарами і послугами може скласти 42,5 млрд. доларів США.

    Відповідно до третім варіантом, який передбачає поліпшення зовнішньоекономічної кон'юнктури, очікується більш швидке зростання експорту товарів і послуг - до 378,7 млрд. доларів США. Разом з тим прогнозується ще більш інтенсивне нарощування імпорту. У цих умовах активне сальдо торгівлі товарами і послугами може скоротитися до 62,1 млрд. доларів США.

    Дефіцит балансу доходів і поточних трансфертів прогнозується в діапазоні 25,9 - 28,0 млрд. доларів США при помірному зростанні відповідних надходжень і виплат.

    Передбачається, що позитивне сальдо фінансового рахунку зменшиться до 34,6 млрд. доларів США. Зовнішні зобов'язання органів державного управління скоротяться, а в цілому міжнародна інвестиційна позиція державного сектора покращиться на 5,4 млрд. доларів США. При збереженні значних обсягів зовнішнього фінансування приватного сектора чистий приплив іноземного капіталу в цей сектор може скласти 40 млрд. доларів США.

    Як і в 2007 році, сукупний вплив зовнішньоекономічних факторів обумовить перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на внутрішньому валютному ринку. Разом з тим в умовах скорочення профіциту рахунка поточних операцій тиск на обмінний курс рубля ослабне, що виразиться, в тому числі в менших темпах його зміцнення в реальному вираженні. Валютні резерви можуть збільшитися на 37,9 - 68,4 млрд. доларів США.

    Згідно середньострокового прогнозу соціально-економічного розвитку країни до 2010 року очікується посилення негативного впливу зовнішніх факторів на платіжний баланс, перш за все у сфері зовнішньої торгівлі. У 2009 року значне скорочення активного сальдо торговельного балансу на тлі збереження негативного сальдо балансу послуг та істотного перевищення витрат з обслуговування зовнішніх зобов'язань над відповідними доходами зумовить, в залежності від варіанту, дефіцит рахунку поточних операцій (у розмірі 33,1 млрд. доларів США або 17 , 7 млрд. доларів США) або зменшення його профіциту (до 4,6 млрд. доларів США). У 2010 році негативне сальдо рахунку поточних операцій в залежності від варіанту може бути одно 56,5; 46,4 і 31,2 млрд. доларів США відповідно.

    Загальна макроекономічна стабільність стане визначальним чинником зростання інвестиційної привабливості економіки. Очікується, що чистий приплив іноземного капіталу в приватний сектор складе 45 млрд. доларів США в 2009 році і 55 млрд. доларів США в 2010 році. Його обсягу буде достатньо для забезпечення зовнішнього фінансування дефіциту рахунку поточних операцій платіжного балансу в 2009 році. Приріст валютних резервів може скласти 8,6 - 46,3 млрд. доларів США. У 2010 році можливе їх скорочення на 4,5 млрд. доларів США або зростання на 5,6 - 20,8 млрд. доларів США.


    Прогноз платіжного балансу Російської Федерації на 2007 - 2010 роки (млрд. доларів США)

    ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐

    │ │ 2006 │ 2007 │ 2008 │ 2009 │ 2010 │

    │ │ (факт) ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    │ │ │ 55 дол. │ I варіант │ II │ III │ I варіант │ II │ III │ I варіант │ II │ III │

    │ │ │ США за │ (44 дол │ варіант │ варіант │ (41 дол │ варіант │ варіант │ (39 дол │ варіант │ варіант │

    │ │ │ барель │ США за │ (53 дол │ (62 дол │ США за │ (52 дол │ (62 дол │ США за │ (50 дол │ (62 дол │

    │ │ │ │ барель) │ США за │ США за │ барель) │ США за │ США за │ барель) │ США за │ США за │

    │ │ │ │ │ барель) │ барель) │ │ барель) │ барель) │ │ барель) │ барель) │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Рахунок поточних операцій │ 94,5 │ 50,7 │ 3,6 │ 15,2 │ 34,2 │ -33,1 │ -17,7 │ 4,6 │ ​​-56,5 │ -46,4 │ - 31,2 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Баланс товарів і │ 124,3 │ 77,2 │ 29,5 │ 42,5 │ 62,1 │ -6,4 │ 10,3 │ 32,7 │ -27,7 │ -17,5 │ -2 , 1 │

    послуг │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Експорт товарів і │ 334,3 │ 347,8 │ 321,9 │ 352,3 │ 378,7 │ 311,2 │ 356,0 │ 392,5 │ 311,9 │ 358,6 │ 399,3 │

    послуг │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Імпорт товарів і │ -210,0 │ -270,6 │ -292,4 │ -309,9 │ -316,6 │ -317,5 │ -345,7 │ -359,8 │ -339,6 │ -376,1 │ -401,5 │

    послуг │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Баланс доходів і │ -29,8 │ -26,4 │ -25,9 │ -27,2 │ -28,0 │ -26,7 │ -28,0 │ -28,1 │ -28,8 │ -28,9 │ -29,0 │

    поточних трансфертів │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Рахунок операцій з │ 13,0 │ 64,2 │ 34,3 │ 34,3 │ 34,3 │ 41,7 │ 41,7 │ 41,7 │ 52,0 │ 52,0 │ 52,0 │

    капіталом і │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    фінансовими │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    інструментами │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Фінансовий рахунок │ 12,8 │ 64,5 │ 34,6 │ ​​34,6 │ ​​34,6 │ ​​42,0 │ 42,0 │ 42,0 │ 52,3 │ 52,3 │ 52,3 │

    (крім резервних │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    активів) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Сектор │ -28,9 │ -5,6 │ -5,4 │ -5,4 │ -5,4 │ -3,0 │ -3,0 │ -3,0 │ -2,7 │ -2 , 7 │ -2,7 │

    державного │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    управління та органи │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    грошово-кредитного │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    регулювання │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Приватний сектор │ 41,7 │ 70,0 │ 40,0 │ 40,0 │ 40,0 │ 45,0 │ 45,0 │ 45,0 │ 55,0 │ 55,0 │ 55,0 │

    (включаючи чисті │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    помилки і пропуски) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Зміна валютних │ -107,5 │ -114,9 │ -37,9 │ -49,5 │ -68,4 │ -8,6 │ -24,0 │ -46,3 │ 4,5 │ -5 , 6 │ -20,8 │

    резервів ("+" - │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    зниження, "-" - зростання) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    └ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘

    IV. Цілі та інструменти грошово-кредитної політики у 2008 році


    IV.1 Кількісні орієнтири грошово-кредитної політики і грошова програма


    У відповідності зі сценарними умовами і основними параметрами прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2008 рік і на період до 2010 року Уряд Російської Федерації і Банк Росії визначили завдання знизити інфляцію в 2008 році до 6 - 7%, в 2009 році - до 5, 5 - 6,5%, в 2010 році - до 5 - 6% (з розрахунку грудень до грудня). Зазначеної мети по загальному рівню інфляції на споживчому ринку відповідає базова інфляція 5 - 6% в 2008 році, 4,5 - 5,5% - в 2009 році і 4 - 5% - в 2010 році.

    Згідно з прогнозом соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2008 рік темпи зростання внутрішнього попиту можуть бути дещо нижчою, ніж у 2007 році, зміцнення рубля буде не настільки інтенсивним, як у попередні роки, що обумовлює деяке зниження темпів зростання попиту на гроші порівняно з 2007 роком. У зв'язку з цим Банк Росії припускає залежно від варіантів прогнозу збільшення грошового агрегату М2 на 24 - 30% за рік.

    В 2009 - 2010 роках темпи приросту попиту на гроші будуть сповільнюватися. При цьому темпи приросту грошової маси М2 можуть скласти 20 - 24% в 2009 році і 16 - 20% в 2010 році.

    Грошова програма на 2008 - 2010 роки представлена ​​в трьох варіантах, відповідних сценаріями прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2008 - 2010 роки.

    У залежності від сценарних варіантів темп приросту грошової бази в 2008 році може скласти 18 - 24%, в 2009 році - 15 - 20%, в 2010 році - 12-17%.

    Основним джерелом зростання грошової бази в 2008 - 2009 роках, як і в попередній період, буде збільшення чистих міжнародних резервів (ЧМР) органів грошово-кредитного регулювання. Однак якщо в 2008 році по всіх трьох варіантах прогнозований приріст ЧМР буде перевищувати приріст грошової бази, допустимий з точки зору досягнення мети щодо інфляції, що вимагатиме від органів грошово-кредитного регулювання реалізації комплексу заходів щодо абсорбування надлишкової ліквідності в банківському секторі, то починаючи з 2009 року (по третьому варіанту - з 2010 року) очікується збільшення чистих внутрішніх активів (ЧВА) органів грошово-кредитного регулювання, в тому числі - за рахунок нарощування валового кредиту банкам. При цьому в 2010 році по всіх розглянутих варіантів кредит банкам може стати основним джерелом приросту грошової пропозиції, оскільки прогнозується помітне підвищення попиту з боку кредитних організацій на інструменти рефінансування Банку Росії.

    Проект основних характеристик федерального бюджету на 2008 рік і на період до 2010 року передбачає пом'якшення бюджетної політики та зменшення обсягу абсорбування ліквідності в умовах суттєвого уповільнення зростання залишків коштів федерального уряду на рахунках в Банку Росії.

    За першим варіантом грошової програми приріст ЧМР в 2008 році може скоротитися до 37,9 млрд. доларів США (або близько 1 трлн. Рублів за фіксованим курсом долара США до рубля на 01.01.2007) - майже в 3 рази в порівнянні з очікуваним в 2007 році. У рамках даного сценарію збільшення грошової бази, за оцінкою, не перевищить 765 млрд. рублів, тому потрібне зниження обсягу ЧВА складе близько 233 млрд. рублів - в основному внаслідок прогнозованого скорочення чистого кредиту розширеному уряду на 220 млрд. рублів (за рахунок зростання залишків коштів на рахунках в Банку Росії).

    У відповідності зі сценарними характеристиками першого варіанту при прогнозованому суттєве уповільнення приросту ЧМР в 2009 році (до 226 млрд. рублів) і їх абсолютному зниження в 2010 році на 118 млрд. рублів для задоволення попиту на гроші потрібно збільшення обсягу чистих внутрішніх активів. За умови уповільнення в 2009 - 2010 роках темпів приросту залишків коштів на рахунках розширеного уряду в Банку Росії потреба у збільшенні чистого кредиту банкам, за оцінкою, зросте з 793 млрд. рублів в 2009 році до 991 млрд. рублів в 2010 році. При цьому, якщо в 2009 році вказана потреба майже повністю буде забезпечена за рахунок зниження обсягу ліквідності, абсорбованої Банком Росії в попередній період, то в 2010 році більш ніж на 80% - за рахунок використання інструментів Банку Росії з надання грошових коштів кредитним організаціям.

    У рамках другого варіанту грошової програми, в якому приріст чистих міжнародних резервів в 2008 році може скласти 1,3 трлн. рублів, передбачено зменшення ЧВА на 421 млрд. рублів. Макроекономічні характеристики, що відповідають даним сценарієм (у тому числі більш високі світові ціни на енергоносії), зумовлюють більш значне, ніж за першим варіантом, збільшення сумарних залишків коштів на рахунках федерального уряду в Банку Росії. Загальне зниження чистого кредиту розширеному уряду за цим варіантом програми може скласти 370 млрд. рублів.

    Другий варіант програми передбачає, що в 2009 - 2010 роках приросту ЧМР (на 632 і 148 млрд. рублів відповідно) буде недостатньо для забезпечення запланованих темпів зростання грошової пропозиції з боку органів грошово-кредитного регулювання. Тому прогнозується збільшення чистих внутрішніх активів на 239 і 640 млрд. рублів відповідно. Для цього в 2009 році Банку Росії буде потрібно забезпечити зростання чистого кредиту банкам на 663 млрд. рублів, а в 2010 році - на 955 млрд. рублів (з них близько 84% - за рахунок збільшення обсягу валового кредиту).


    Прогноз показників грошової програми на 2008 - 2010 роки (млрд. рублів)

    ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐

    │ │ 01.01.2008 │ 01.01.2009 │ 01.01.2010 │ 01.01.2011 │

    │ │ (оцінка) ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    │ │ IIIIIIIIIIIIIIIIII

    │ │ │ варіант │ варіант │ варіант │ варіант │ варіант │ варіант │ варіант │ варіант │ варіант │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Грошова база (вузьке визначення) │ 4087 │ 4852 │ 4969 │ 5022 │ 5609 │ 5840 │ 5946 │ 6315 │ 6627 │ 6858 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - готівкові гроші в обігу (поза Банку │ 3896 │ 4611 │ 4722 │ 4768 │ 5315 │ 5534 │ 5625 │ 5970 │ 6261 │ 6468 │

    Росії) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - обов'язкові резерви │ 191 │ 241 │ 247 │ 254 │ 294 │ 306 │ 321 │ 345 │ 366 │ 391 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чисті міжнародні резерви │ 11 009 │ 12 007 │ 12 312 │ 12 810 │ 12 233 │ 12 944 │ 14 029 │ 12 115 │ 13 092 │ 14 577 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - у млрд. доларів США │ 418 │ 456 │ 468 │ 486 │ 465 │ 492 │ 533 │ 460 │ 497 │ 554 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чисті внутрішні активи │ -6922 │ -7155 │ -7343 │ -7788 │ -6625 │ -7104 │ -8083 │ -5800 │ -6464 │ -7718 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чистий кредит розширеному уряду │ -4951 │ -5171 │ -5321 │ -5721 │ -5291 │ -5591 │ -6291 │ -5311 │ -5761 │ -6661 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - чистий кредит федеральному уряду │ -4551 │ -4801 │ -4951 │ -5351 │ -4951 │ -5251 │ -5951 │ -5001 │ -5451 │ -6351 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - залишки коштів консолідованих │ -400 │ -370 │ -370 │ -370 │ -340 │ -340 │ -340 │ -310 │ -310 │ -310 │

    бюджетів суб'єктів Російської Федерації і │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    державних позабюджетних фондів на │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    рахунках в Банку Росії │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Чистий кредит банкам │ -1542 │ -1410 │ -1437 │ -1457 │ -617 │ -774 │ -978 │ 374 │ 181 │ -55 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - валовий кредит банкам │ 5 │ 5 │ 5 │ 5 │ 202 │ 61 │ 5 │ 1014 │ 861 │ 670 │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    - кореспондентські рахунки кредитних │ -1547 │ -1415 │ -1442 │ -1462 │ -818 │ -835 │ -983 │ -640 │ -680 │ -725 │

    організацій, депозити банків у Банку │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    Росії та інші інструменти абсорбування │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    вільної банківської ліквідності │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Інші чисті некласифіковані активи │ -429 │ -574 │ -584 │ -609 │ -716 │ -739 │ -814 │ -862 │ -884 │ -1002 │

    └ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘


    Показники програми, що розраховуються за фіксованим обмінним курсом, визначені виходячи з офіційного курсу рубля на початок 2007 року.

    За третім варіантом грошової програми прогнозований приріст ЧМР в 2008 році (1,8 трлн. Рублів) буде майже в 2 рази більше приросту грошової бази, припустимого з точки зору досягнення цілі щодо інфляції. Необхідне зниження ЧВА за цим варіантом програми може скласти в 2008 році 866 млрд. рублів. Сприятлива зовнішньоекономічна кон'юнктура і прискорення темпів економічного зростання стануть чинниками збереження значних податкових надходжень до бюджету. З урахуванням прогнозованої динаміки залишків коштів консолідованих бюджетів суб'єктів Російської Федерації та державних позабюджетних фондів на рахунках в Банку Росії зниження чистого кредиту розширеному уряду за цим варіантом прогнозується в розмірі 770 млрд. рублів. Що залишився приріст чистих внутрішніх активів буде забезпечений за рахунок динаміки інших чистих некласифікованих активів.

    За цим варіантом грошової програми передбачається, що і в 2009 році збільшення ЧМР буде перевищувати допустимий приріст грошової бази - необхідне скорочення чистих внутрішніх активів оцінюється на рівні 295 млрд. рублів. Прогнозована зменшення чистого кредиту розширеному уряду в 2009 році складе 570 млрд. рублів, що істотно перевищить зниження ЧВА. У цих умовах Банку Росії буде потрібно забезпечити збільшення чистого кредиту банкам на 479 млрд. рублів.

    Очікується, що в 2010 році приріст ЧМР по третьому варіанту буде недостатній для забезпечення необхідного збільшення грошової бази і буде потрібно підвищити обсяг чистих внутрішніх активів на 365 млрд. рублів. В умовах прогнозованого зниження чистого кредиту розширеному уряду на 370 млрд. рублів головним джерелом приросту ЧВА стане підвищення чистого кредиту банкам на 923 млрд. рублів.

    Параметри грошової програми не є жорстко заданими і можуть бути уточнені відповідно до що складається макроекономічною ситуацією, зміною впливу ключових внутрішніх і зовнішніх факторів на стан грошово-кредитної сфери. Банк Росії при реалізації грошово-кредитної політики буде враховувати можливі ризики з метою адекватного реагування із застосуванням інструментів, наявних у його розпорядженні.


    IV.2 Політика валютного курсу

    У 2008 році Банк Росії продовжить проведення грошово-кредитної політики в умовах збереження режиму керованого плаваючого курсу рубля. Курсова політика буде спрямована на згладжування різких коливань обмінного курсу, не обумовлених дією фундаментальних економічних факторів, і буде проводитися з урахуванням необхідності стримування інфляційних процесів і підтримки цінової конкурентоспроможності вітчизняного виробництва.

    У середньостроковій перспективі Банк Росії перейде до більш гнучкого формування валютного курсу, що буде сприяти виконанню кількісних орієнтирів грошово-кредитної політики в галузі підтримання цінової стабільності шляхом впливу на вартість грошей в економіці, переважно за допомогою інструментів процентної політики органів грошово-кредитного регулювання.

    З метою підтримання на відносно низькому рівні волатильності курсу рубля до значимих для Російської Федерації іноземних валют Банк Росії в 2008 році продовжить використовувати в якості операційного орієнтира при проведенні валютних інтервенцій бівалютний кошик, що складається з євро і долара США. Це дозволить Банку Росії оперативно реагувати на взаємні коливання курсів основних світових валют і, відповідно, здійснювати згладжування коливань ефективного курсу рубля.

    Підвищення 2008 році реального ефективного курсу рубля буде залежати від зовнішніх і внутрішніх економічних умов і може скласти від 0 до 10%. В умовах, близьких до другого варіанту макроекономічного прогнозу, реальний ефективний курс рубля підвищиться приблизно на 3%. При реалізації сценарних умов соціально-економічного розвитку Російської Федерації у 2008 році приріст реального ефективного курсу рубля залишиться помірним і не підірве конкурентоспроможність вітчизняних виробників, стійкість платіжного балансу і буде сприяти модернізації економіки. У разі різкого збільшення бюджетних витрат, підвищення регульованих цін і тарифів темпами, що перевищують встановлені допустимі межі, зростання цін на нафту понад рівень, передбаченого третім варіантом прогнозу, зміцнення реального ефективного курсу рубля може наблизитися до верхньої межі вказаного діапазону. При значному падінні світових цін на експортовані Росією товари, істотному зниженні припливу приватного капіталу реальний ефективний курс рубля в 2008 році може залишитися на рівні, що склався до кінця 2007 року.


    IV.3 Інструменти грошово-кредитної політики і їх використання

    У 2008 році Банк Росії продовжить роботу з удосконалення системи інструментів грошово-кредитної політики і їх оперативне використання для забезпечення стійкого стану грошово-кредитної сфери при різних сценаріях соціально-економічного розвитку країни.

    Пріоритет буде мати послідовна активізація процентної політики та підвищення значимості каналу процентних ставок у трансмісивному механізмі грошово-кредитної політики в міру формування необхідних економічних передумов. До ключових факторів належать: прогнозоване в середньостроковій перспективі значне зменшення позитивного сальдо платіжного балансу, відповідне зменшення участі Банку Росії в операціях на внутрішньому валютному ринку. Наслідком цього повинно стати уповільнення динаміки грошової пропозиції. У цих умовах можна очікувати посилення впливу ставок по операціях Банку Росії на процентні ставки в російській економіці.

    Послідовне звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії на грошовому ринку в 2008 році залишиться стратегічним напрямком процентної політики. В умовах відміни обмежень на рух капіталу підвищення нижньої межі коридору буде здійснюватися з урахуванням ризику масштабного припливу іноземного капіталу.

    Банком Росії будуть використовуватися інструменти абсорбування вільної банківської ліквідності, в першу чергу проводяться на регулярній основі операції з ОБР та депозитні операції. При цьому в 2008 році основним каналом стерилізації (за обсягом адсорбуються грошових коштів) як і раніше буде використання бюджетного механізму в рамках планованого з 1 лютого 2008 року перехід до формування Резервного фонду і Фонду майбутніх поколінь.

    Провідну роль у зв'язуванні Банком Росії вільних грошових ресурсів будуть грати ринкові інструменти, використовувані на аукціонній основі (аукціони з продажу ОБР та депозитні аукціони). Перехід до випуску короткострокових ОБР буде сприяти спрощенню використання даного стерилізаційного інструменту і, відповідно, підвищенню попиту на нього з боку учасників грошового ринку. Одночасно в 2008 році Банк Росії продовжить застосування інструментів постійної дії, що забезпечують зв'язування ліквідності на короткі терміни (депозитні операції з фіксованими ставками на стандартних умовах).

    Крім того, при необхідності довгострокового абсорбування ліквідності Банк Росії припускає здійснювати операції з продажу державних цінних паперів з власного портфеля (без зобов'язання зворотного викупу). У 2008 році передбачається розглянути питання про зміну структури портфеля державних цінних паперів, що належать Банку Росії, за рахунок обміну облігацій федеральної позики (ОФП) з неринковими характеристиками на більш ліквідні випуски, що буде сприяти підвищенню ефективності використання даного інструменту.

    Обов'язкові резервні вимоги як і раніше будуть використовуватися Банком Росії в якості прямого інструменту регулювання ліквідності банківського сектора. У разі значного зростання банківської ліквідності, зокрема, внаслідок інтенсивного припливу короткострокового іноземного капіталу в російську економіку, коли застосування інших інструментів для її абсорбування не зможе дати належного ефекту, Банк Росії допускає ймовірність підвищення нормативів обов'язкових резервів. Разом з тим з метою надання кредитним організаціям можливості оперативно управляти власною ліквідністю Банк Росії може продовжити поетапне збільшення коефіцієнта усереднення обов'язкових резервів.

    Банк Росії враховує можливість зміни рівня ліквідності банківського сектора, пов'язаного із зовнішніми шоками, у тому числі ризики значного скорочення рівня ліквідності в умовах продовження дії факторів невизначеності щодо напряму транскордонного руху капіталу, а також змін світових цін на товари російського експорту.

    У разі зниження рівня банківської ліквідності, в тому числі носить короткостроковий характер, Банк Росії готовий активізувати застосування інструментів з надання грошових коштів кредитним організаціям на аукціонних і фіксованих умовах. Для цього буде продовжено проведення аукціонів прямого РЕПО, ломбардних кредитних аукціонів, застосування інструментів постійної дії (ломбардних кредитів, що надаються за фіксованими процентними ставками, угод "валютний своп"). Для забезпечення безперебійного здійснення розрахунків кредитним організаціям на щоденній основі будуть надаватися внутрішньоденні кредити і кредити "овернайт" Банку Росії.

    З метою підвищення ефективності операцій рефінансування (кредитування) кредитних організацій Банк Росії протягом 2008 року продовжить роботу зі створення єдиного механізму рефінансування. При цьому основним завданням Банку Росії є створення системи, яка надасть будь-якої фінансово стабільною кредитної організації можливість отримувати внутрішньоденні кредити, кредити "овернайт" і кредити на термін до 1 року під будь-який вид забезпечення, що входить в "єдиний пул" забезпечення.

    Плановані заходи спрямовані на забезпечення оперативного доступу кредитних організацій до достатнього обсягу грошових коштів, що надаються за рахунок операцій Банку Росії.

    У 2008 році буде продовжена робота по включенню до Ломбардний список Банку Росії цінних паперів, що відповідають вимогам Банку Росії, а також по розширенню кола контрагентів Банку Росії за операціями рефінансування та кількості кредитуються рахунків кредитних організацій, відкритих у всіх територіальних установах Банку Росії.

    У зв'язку з планованим розширенням складу майна, що приймається в забезпечення кредитів Банку Росії, протягом 2008 року Банк Росії буде відпрацьовувати механізм залучення спеціалізованих організацій, в тому числі Агентства зі страхування вкладів, до організації публічних торгів з реалізації майна, прийнятого в заставу по кредитах Банку Росії і не звертається в Росії на організованому ринку, у випадку непогашення кредитними організаціями - позичальниками кредитів Банку Росії.

    Підвищенню ефективності інструментів Банку Росії з надання та вилучення ліквідності буде сприяти розвиток ринку РЕПО з центральним контрагентом. У зв'язку з анонімністю угод та відсутністю ризику контрагента даний вид угод дозволяє подолати сегментування міжбанківського ринку і сприяти більш ефективному перетоку ліквідності всередині банківської системи. У 2008 році Банк Росії продовжить участь в удосконаленні нормативної бази угод РЕПО з центральним контрагентом.


    V. Додаток


    V.1 Заходи Банку Росії щодо вдосконалення банківської системи і банківського нагляду у 2008 році

    У 2008 році в умовах сприятливої ​​макроекономічної ситуації розвиток банківського сектору триватиме по всіх основних напрямках, включаючи збільшення обсягів кредитування ефективних проектів, малого підприємництва та видів діяльності регіонального значення, розширення спектру роздрібних послуг, розвиток іпотеки, підвищення ступеня доступності банківських послуг для клієнтів, у тому числі для населення середніх і малих міст, а також сільських населених пунктів.

    Подальшому розвитку банківського сектору сприятиме реалізація передбачених Стратегією розвитку банківського сектора Російської Федерації на період до 2008 року (далі - Стратегія), "Програмою соціально-економічного розвитку Російської Федерації на середньострокову перспективу (2006 - 2008 роки)", дорученнями Президента Російської Федерації заходів, спрямованих на поліпшення правового середовища, інвестиційного та ділового клімату, підвищення ефективності функціонування системи страхування вкладів, розширення доступу кредитних організацій до фінансових ресурсів, підвищення їхньої капіталізації, зміцнення конкурентоспроможності та стабільності банківської системи.

    Банківський сектор збереже інвестиційну привабливість, що дозволить підвищити рівень його капіталізації за рахунок реалізації знову випущених акцій. Зросте роль банків, контрольованих іноземним капіталом.

    У 2008 році Банк Росії відповідно до Стратегії продовжить роботу з розвитку банківського сектора і банківського нагляду за низкою напрямків. До числа пріоритетних напрямків входить подальший розвиток ризик-орієнтованого нагляду, підвищення якості оцінки фінансової стійкості кредитних організацій. Буде продовжена робота:

    - З розвитку з урахуванням міжнародно визнаної практики змістовної компоненти нагляду, в тому числі консолідованого нагляду. Це буде сприяти підвищенню якості наглядової оцінки економічного становища банків, виявлення проблем у банківській діяльності на ранніх стадіях їх виникнення, подальшому вдосконаленню пруденційної звітності, своєчасному і адекватному застосуванню коригувальних заходів щодо кредитних організацій;

    - З регулювання ризиків, прийнятих кредитними організаціями при здійсненні операцій і операцій кредитного характеру з пов'язаними з ними особами та пов'язаними боржниками;

    - Щодо вдосконалення підходів до управління ризиком втрати ліквідності, орієнтованих на використання концепції грошових потоків і оцінку стану систем управління ризиками ліквідності в кредитних організаціях;

    - З підготовки до реалізації підходів, передбачених документом Базельського комітету з банківського нагляду "Міжнародна конвергенція виміру капіталу і стандартів капіталу: нові підходи" (Базель II), включаючи розробку пропозицій щодо внесення змін до чинного законодавства у відповідності з цим документом. Будуть розроблятися підходи до визначення стандартів внутрішніх процедур організації ризик-менеджменту та оцінки достатності капіталу для банків, до оцінки внутрішніх процедур банку по визначенню достатності капіталу і стратегії підтримки капіталу, а також адекватності внутрішньобанківських оцінок достатності капіталу;

    - Щодо подальшого вдосконалення правової бази в частині надання нормативного характеру положенням про склад і способи розкриття інформації при здійсненні кредитними організаціями споживчого (включаючи іпотечне) кредитування, а також при наданні населенню інших роздрібних фінансових продуктів. Важливою частиною цієї роботи будуть спільні зусилля Банку Росії та банківської спільноти щодо підвищення фінансової грамотності та інформованості населення про банківські послуги, в тому числі шляхом розробки і прийняття банківськими асоціаціями стандартів якості розкриття інформації та їх застосування кредитними організаціями;

    - Щодо вдосконалення довірчого управління шляхом закріплення на законодавчому рівні можливості створення кредитними організаціями загальних фондів банківського управління, а також визначення повноважень Банку Росії з регламентації їх діяльності;

    - Щодо вдосконалення моніторингу стійкості банківського сектору та окремих кредитних організацій, у тому числі основних його компонентів: стрес-тестування, розрахунку показників фінансової стійкості, поточного моніторингу ризиків.

    У 2007 році вступили в дію поправки в законодавство, які вирівнюють умови доступу російського та іноземного капіталу в банківський сектор і спрямовані на підвищення капіталізації кредитних організацій і розвиток конкуренції в банківському секторі.

    У 2008 році належить продовжити роботу в напрямку підвищення ефективності протидії участі в управлінні кредитними організаціями осіб, що не володіють належними професійними якостями або мають сумнівну ділову репутацію, включаючи:

    - Створення механізму оцінки ділової репутації керівників та власників кредитних організацій, що передбачає в тому числі розширення наглядових повноважень Банку Росії зі збору необхідної інформації;

    - Створення механізму, що забезпечує усунення від участі в управлінні кредитною організацією осіб, діяльність яких може призвести до порушень законодавства та нанесення шкоди фінансовому становищу кредитної організації.

    У 2008 році буде продовжена робота по здійсненню додаткових заходів, спрямованих на підвищення капіталізації кредитних організацій та забезпечення сприятливих умов публічного розміщення їхніх акцій. Зазначені заходи передбачають удосконалення процедури реєстрації цінних паперів (введення повідомлення про підсумки випуску для кредитних організацій у формі відкритого акціонерного товариства зі статутним капіталом понад рублевого еквівалента 5 млн. євро) при одночасному дотриманні вимог банківського законодавства набувачами акцій (часток) кредитних організацій.

    З метою захисту інтересів вкладників визнаних банкрутами кредитних організацій, що не беруть участь у системі страхування вкладів, Банком Росії буде продовжена робота по забезпеченню виконання вимог, передбачених Федеральним законом N 96-ФЗ "Про виплати Банку Росії по внесках фізичних осіб у визнаних банкротами банках, що не беруть участь в системі обов'язкового страхування внесків фізичних осіб у банках Російської Федерації ".

    Банк Росії продовжить роботу щодо вдосконалення діяльності банківського сектору в сфері протидії легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом, і фінансуванню тероризму.

    З метою забезпечення ефективної реалізації кредитними організаціями вимог законодавства про протидію легалізації доходів, одержаних злочинним шляхом, і фінансуванню тероризму, Банк Росії з урахуванням правозастосовчої практики і аналізу результатів перевірок кредитних організацій вживе заходів з подальшого розвитку та вдосконалення нормативно-правового регулювання та методологічного забезпечення діяльності кредитних організацій з контролю за операціями з грошовими коштами або іншим майном, що підлягають обов'язковому контролю.

    У 2008 році основними завданнями Банку Росії в області інспекційної діяльності будуть організація і проведення перевірок кредитних організацій переважно на плановій основі, при цьому підвищена увага буде приділятися якості результатів перевірок кредитних організацій (їх філій).

    У цих цілях при проведенні перевірок кредитних організацій (їх філій) основну увагу буде зосереджено на питаннях:

    - Оцінки фінансового стану кредитних організацій;

    - Контролю за дотриманням банками - учасниками системи страхування вкладів вимог, встановлених Федеральним законом N 177-ФЗ "Про страхування вкладів фізичних осіб у банках Російської Федерації";

    - Виявлення та оцінки ризиків, що виникають у діяльності кредитних організацій (їх філій);

    - Оцінки якості та ефективності систем внутрішнього контролю та управління ризиками кредитних організацій;

    - Контролю за дотриманням кредитними організаціями (їх філіями) вимог Федерального закону N 115-ФЗ "Про протидію легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом, і фінансуванню тероризму" та виданих з метою його реалізації нормативних актів Банку Росії;

    - Оцінці достовірності обліку та звітності кредитних організацій;

    - Контролю за виконанням вимог щодо усунення кредитними організаціями (їх філіями) порушень законодавства Російської Федерації і нормативних актів Банку Росії, виявлених в ході нагляду за їх діяльністю.

    У зв'язку зі зростанням ризиків кредитних організацій, обумовлених високими темпами розширення споживчого кредитування, особливу актуальність набуває контроль за дотриманням вимог відображення кредитними організаціями реального рівня ризику по споживчих кредитах. Також з метою захисту інтересів клієнтів банків підвищену увагу при проведенні перевірок буде приділятися перевірці дотримання вимог щодо доведення до відома позичальників інформації про реальну вартість кредиту.

    У 2008 році Банком Росії буде продовжена робота з удосконалення правового і методологічного забезпечення інспекційної діяльності відповідно до Плану заходів Банку Росії з реалізації Стратегії.


    V.2 Заходи Банку Росії щодо вдосконалення фінансових ринків у 2008 році

    Банк Росії в рамках реалізації Стратегії розвитку фінансового ринку Російської Федерації на 2006 - 2008 роки, затвердженої розпорядженням Уряду Російської Федерації від 01.06.2006 N 793-р, продовжить брати участь в роботі щодо вдосконалення законодавства про фінансовий ринок, в тому числі:

    - Щодо вдосконалення нормативної бази, що регламентує проведення операцій РЕПО на ринку ОФЗ, у тому числі угод РЕПО з центральним контрагентом з метою розвитку грошового ринку та підвищення його ліквідності;

    - З підготовки спільно з Мінфіном Росії пропозицій щодо вдосконалення нормативної бази обміну обертаються на ринку випусків ОФЗ на розміщувані Мінфіном Росії облігації базових випусків з метою підвищення ліквідності ринку ОФЗ;

    - З підготовки пропозицій щодо формування нормативно-правового середовища для діяльності центральних депозитаріїв з метою підвищення ефективності розрахунків на ринку цінних паперів та системи обліку прав на цінні папери;

    - Щодо вдосконалення законодавства про клірингової діяльності з метою підвищення ефективності управління ризиками по операціях, що проводяться учасниками фінансових ринків через організатора торгів;

    - З впровадження механізмів надання цінних паперів на поворотній основі з метою підвищення стійкості ринків боргових інструментів та їх ліквідності;

    - З розвитку системи індикаторів ринкових процентних ставок з метою розвитку грошового ринку та механізму управління процентним ризиком.


    V.3 Заходи Банку Росії щодо вдосконалення платіжної системи в 2008 році

    Діяльність Банку Росії щодо вдосконалення платіжної системи в 2007 році буде спрямована на забезпечення ефективного і безперебійного функціонування платіжної системи та її подальший розвиток і, як результат, на зміцнення фінансової стабільності в країні і ефективне проведення грошово-кредитної політики.

    Банк Росії буде здійснювати заходи з розвитку системи валових розрахунків у режимі реального часу в напрямку розширення складу учасників і спектру системою послуг, що сприяють збільшенню кількості та обсягу платежів, що проводяться через систему, і зниження фінансових ризиків у платіжній системі Росії в цілому.

    Банк Росії в 2008 році продовжить роботу з удосконалення методологічної та інформаційної бази у галузі платіжних систем, проведення заходів щодо розширення безготівкових платежів, а також заходів щодо скорочення розрахунків готівкою, моніторингу стану роздрібних платежів в економіці, які проводяться як готівкою, так і в безготівковому порядку. Зазначена робота буде проводитися з урахуванням міжнародних стандартів та практики зарубіжних центральних банків.

    У відповідності із законодавчо встановленими функціями (стаття 80 Федерального закону "Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)" Банк Росії має намір в основному завершити заходи щодо встановлення порядку спостереження Банком Росії за приватними платіжними системами, порушення в діяльності яких можуть позначитися на стабільності фінансової системи Російської Федерації або істотно вплинути на довіру населення до національної валюти - рубля як засобу платежу.


    V.4 План найважливіших заходів Банку Росії на 2008 рік щодо вдосконалення банківської системи Російської Федерації, банківського нагляду, фінансових ринків і платіжної системи


    ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐

    Зміст заходів │ Термін виконання │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Банківська система і банківський нагляд │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    1. Участь у підготовці змін до статті 36 Федерального │ I - IV квартали │

    закону "Про банки і банківську діяльність", │ │

    передбачають отримання банком права на залучення у │ │

    вклади грошових коштів фізичних осіб з дати його │ │

    державної реєстрації, якщо розмір статутного капіталу │ │

    знову реєстрованого банку не нижче суми карбованцевого │ │

    еквівалента 100 млн. євро, а також банками зі стійким │ │

    фінансовим становищем до закінчення дворічного терміну з дати │ │

    їх державної реєстрації, якщо розмір їх власних │ │

    коштів складає в рублевому еквіваленті не менше 100 млн. │ │

    євро │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    2. Участь у розробці федерального закону "Про внесення │ I - II квартали │

    змін до Федерального закону "Про Центральний банк Російської │ │

    Федерації (Банку Росії) ", спрямованого на створення умов, │ │

    сприяють підвищенню фінансової стійкості кредитних │ │

    організацій та банківського сектора Російської Федерації в │ │

    цілому, зокрема, створення ефективного механізму │ │

    регулювання ризиків, прийнятих кредитними організаціями │ │

    при здійсненні операцій і операцій кредитного характеру з │ │

    пов'язаними з ними особами │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    3. Удосконалення законодавства про ринок цінних паперів за │ IV квартал │

    поданням кредитними організаціями у встановлених │ │

    випадках в Банк Росії повідомлення про підсумки випуску цінних │ │

    паперів з одночасною зміною законодавства з │ │

    застосування Банком Росії заходів впливу до акціонерів │ │

    (учасникам) кредитних організацій, які порушили банківське │ │

    законодавство при придбанні акцій (часток) кредитної │ │

    організації │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    4. Участь у підготовці пропозицій щодо внесення змін до │ I - IV квартали │

    банківське законодавство, спрямованих на реалізацію │ │

    положень Базеля II в частині: - надання Банку Росії │ │

    повноважень вимагати від кредитних організацій, виходячи з │ │

    оцінки характеру і рівня прийнятих ризиків, підтримання на │ │

    певному рівні нормативу достатності власних │ │

    коштів (капіталу) понад мінімально встановленого; │ │

    │ │ │

    - розробки (перегляду) процедур з управління ризиками та │ │

    внутрішнього контролю; │ │

    │ │ │

    - доповнення частини 2 статті 74 Федерального закону "Про │ │

    Центральному банку Російської Федерації (Банку Росії) "│ │

    переліком заходів впливу, рекомендованих Базельським │ │

    комітетом з банківського нагляду при роботі з "слабкими" │ │

    проблемными ) банками (Supervisory Guidance on Dealing with │ │ │ (проблемними) банками (Supervisory Guidance on Dealing with │ │

    март , 2002) │ │ │ Weak Banks, березень, 2002) │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Разработка │ 5. Розробка проекту федерального О закону "Про кварталы │ внесення │ I - IV квартали │

    змін до статті 5 Федерального закону "Про банки і │ │

    банківську діяльність ", відповідно до якого │ │

    передбачається закріпити на законодавчому рівні │ │

    можливість створення кредитними організаціями загальних фондів │ │

    банківського управління та визначити повноваження Банку Росії │ │

    з регламентації їх діяльності │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    6. Участь у підготовці законопроекту, що закріплює │ I - IV квартали │

    можливість залучення організацій федеральної поштового │ │

    зв'язку для здійснення окремих технологічних операцій, │ │

    пов'язаних зі здійсненням банківських операцій │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    7. Проведення роботи по зміні підходів регулювання │ I - II квартали │

    ризиків ліквідності на основі концепції грошових потоків з │ │

    урахуванням міжнародного досвіду результатів проекту EC / TACIS │ │

    "Банківський нагляд та звітність" │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    8. Продовження роботи з реалізації положень Базеля II в │ I - IV квартали │

    Росії в частині внесення змін до порядку розрахунку нормативу │ │

    достатності власних коштів (капіталу) кредитних │ │

    організацій на основі Спрощеного стандартизованого │ │

    підходу до оцінки кредитного ризику │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    9. Участь у розробці стандарту якості банківської │ I - IV квартали │

    діяльності щодо застосування банківських інформаційних │ │

    технологій (спільно з банківськими асоціаціями) │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    10. Удосконалення нормативно-правового регулювання │ IV квартал │

    банківської діяльності, спрямоване на створення механізмів │ │

    протидії участі в управлінні кредитними організаціями │ │

    осіб із сумнівною репутацією або нестійким фінансовим │ │

    становищем │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Фінансові ринки │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    11. Продовження роботи з удосконалення нормативної бази, │ II - IV │

    регламентує проведення угод РЕПО на ринку ОФЗ, в тому │ квартали │

    числі угод РЕПО з центральним контрагентом │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    12. Підготовка спільно з Мінфіном Росії пропозицій щодо │ II - IV │

    вдосконалення нормативної бази обміну обертаються на │ квартали │

    ринку випусків ОФЗ на розміщувані Мінфіном Росії облігації │ │

    базових випусків │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    13. Участь у підготовці пропозицій щодо формування │ I - III │

    нормативно-правового середовища для діяльності центральних │ квартали │

    депозитаріїв │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    14. Продовження роботи з удосконалення законодавства │ II - IV │

    про клірингової діяльності │ квартали │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    15. Участь у роботі з впровадження механізмів надання │ IV квартал │

    цінних паперів на поворотній основі │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    16. Сприяння розвитку системи індикаторів ринкових │ II - IV │

    процентних ставок │ квартали │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    Платіжна система │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    17. Розвиток системи валових розрахунків у режимі реального │ I - IV квартали │

    часу │ │

    ├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┼ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤

    18. Завершення заходів щодо встановлення порядку спостереження │ III квартал │

    Банком Росії за приватними платіжними системами │ │

    └ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘

    99


Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Диплом
501.1кб. | скачати


Схожі роботи:
Вплив грошово-кредитної політики центрального банку на діяльність комерційних банків Росії
Інструменти і методи грошово кредитної політики
Інструменти і методи грошово-кредитної політики
Сутність і цілі грошово-кредитної політики
Цілі та результати банківської грошово-кредитної політики
Грошово-кредитна система та інструменти політики Центрального банку
Аналіз сучасної грошово-кредитної політики Центрального банку РФ
Основні напрямки грошово-кредитної політики Центрального банку
Аналіз сучасної грошово кредитної політики Центрального банку Р
© Усі права захищені
написати до нас