МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
Реферат
з дисципліни «Валютний менеджмент»
Перевірив:
2008
1. Теоретична частина
1. Сутність, цілі і завдання валютного менеджменту банку
Під менеджментом банківської діяльності розуміють сукупність методів аналізу, регулювання, планування та прогнозування з метою підвищення ефективності. Універсальний комерційний банк, який у своїй стратегії орієнтований на створення філій та освоєння нових ринків, ставить перед собою наступні управлінські завдання:
- Визначення стратегії банківської діяльності;
- Визначення організаційної діяльності банку;
- Визначення політики управлінської діяльності;
- Завдання, пов'язані з мотивацією діяльності;
- Завдання, пов'язані з контролем над діяльністю.
Головним завданням управлінської діяльності банку є розробка та координування стратегії. Стратегія - це визначення довгострокових цілей і способів їх досягнення, але це не детально розроблена програма, а узагальнена концепція діяльності банку, постійно коригується відповідно до змін зовнішнього середовища. Стратегія розробляється на довгостроковий період і залежить від економічного розвитку країни, спеціалізації банку, компетенції і досвіду керівника банку. Кожним банком розробляється певна стратегія, а також ставляться і загальні завдання, до яких відносяться:
- Оцінка середовища функціонування банку, визначення джерел поповнення ресурсів, напрямки їх ефективного розміщення;
- Постійний контроль над банківською діяльністю, виявлення сильних і слабких сторін;
- Передбачення змін у рівні ризику банківських операцій;
- Розробка рекомендацій щодо корекції вибраних сфер діяльності банку;
- Визначення основних напрямів ефективного маневрування ресурсами;
- Розробка рекомендацій щодо адаптації до потреб клієнтів.
На базі стратегії визначається тактика - цілі й інтереси банку на короткому відрізку часу, а також шляхи їх досягнення. Тактика - це методи і прийоми, вибрані для виконання прийнятого рішення з досягнення поставленої мети в конкретних умовах оптимальним способом. Тактику розробляє весь колектив банку. Наступним елементом управління є планування, яке встановлює цілі та перспективи розвитку управління.
Як показує світовий досвід, найбільш ефективним є системний підхід до управління; функціонування якого підпорядковано певної мети.
Фінансовий менеджмент - це процес управління формуванням, розподілом і використанням фінансових ресурсів банку та оптимізації обороту його фінансових потоків, метою якого виступає підвищення надійності та інвестиційної привабливості банку, а також максимізація ринкової вартості банківської установи, яка оцінюється виходячи з його загального прибутку.
Для досягнення основної мети фінансового менеджменту в банку вирішується ряд завдань:
1. забезпечення фінансової стійкості;
2. оптимізація грошового обороту відповідно до вимог ліквідності та платоспроможності;
3. максимізація прибутку;
4. зниження фінансових ризиків.
При цьому перші два завдання вирішуються на общебанковской рівні, а дві останні можуть бути розподілені за напрямками діяльності комерційного банку. Таким чином, можна зробити висновок, що валютний менеджмент переслідує дві мети:
- Максимізація прибутку за валютними операціями;
- Зниження ризиків, що виникають при здійсненні валютних операцій (в першу чергу валютних ризиків).
Банківський менеджмент включає в себе сукупність принципів, методів, форм і прийомів управління. Серед принципів фінансового управління можна виділити наступні:
1) врахування стратегії розвитку банку і його місця в банківському секторі на тривалу перспективу;
2) облік перспектив розвитку банку;
3) формування правил розмежування функціональних компетенції;
4) облік кваліфікаційних вимог, що пред'являються до співробітників банку;
5) облік нормативних вимог до діяльності банку;
6) облік ризиків, що супроводжують банківських операцій.
Всі прийняті управлінські рішення повинні бути викладені в простій і доступній формі і зафіксовані в письмовому вигляді; про такі рішення необхідно інформувати всіх суб'єктів менеджменту, що працюють в розробляється напрямку.
У повсякденному банківській практиці перед фінансовим менеджментом стоять конкретні цілі, спрямовані на підвищення ефективності окремих видів діяльності. Так, наприклад, необхідність у прийнятті управлінського рішення виникає при нестачі кредитних ресурсів, встановлення або диференціації процентних ставок, визначенні ринкового валютного курсу банку і в багатьох інших ситуаціях. У таких випадках конкретна мета визначається фінансовим менеджером, роль якою в невеликих установах банку можуть виконувати керуючий, його заступник або головний бухгалтер. Крім того, фінансовий менеджер обирає стратегію управління, а тактику розробляють безпосередньо фахівці в даній області, які будуть застосовувати її на практиці для досягнення поставленої мети.
Валютний менеджмент спрямований на управління рухом ресурсів банку в іноземній валюті та відносинами, що виникають між даним банком та іншими суб'єктами ринку в процесі руху вказаних ресурсів, з метою поліпшення фінансового стану комерційного банку шляхом оптимізації структури виконуваних валютних операцій з урахуванням їх доходу та ризику та підвищення його привабливості для клієнтів та кореспондентів у процесі конкурентної боротьби.
Об'єктом валютного управління є сукупність умов здійснення валютного обороту і кругообігу вартості ресурсів і капіталу, а також рух валютних ресурсів і будь-які валютні відносини, що виникають між суб'єктами операцій з іноземною валютою при їх проведенні. Суб'єкти управління в банку представлені керівними особами валютного відділу чи управління і менеджером банку.
Основні принципи управління валютними операціями полягають у наступному:
- Обов'язкове ліцензування будь-яких операцій з іноземною валютою;
- Фіксація лімітів відкритої валютної позиції та дотримання нормативних вимог щодо позиції;
- Встановлення банками обмінних курсів валют з урахуванням діючих вимог законодавства;
- Зміна складу і структури проведених валютних операцій з урахуванням потреб і можливостей ринку, а також з урахуванням прибутку і ризику за операціями;
- Диверсифікація ризику по валютних операціях;
- Модифікація здійснюваних в іноземній валюті операцій в умовах мінливої кон'юнктури банківських послуг;
- Проведення розумної політики встановлення процентних ставок і тарифів за валютними операціями;
- Жорстка регламентація і контроль за проведенням валютних операцій з боку НБУ і головного банку;
- Накладення фінансових санкцій за порушення валютного законодавства (можливо навіть залучення винних до кримінальної відповідальності).
Серед функцій менеджменту валютних операцій банку розрізняють організацію валютного обігу, формування валютного портфеля банку та визначення джерел його формування з поділом за обсягами використання, вартості та термінів, забезпечення фінансових служб, що виконують операції з іноземною валютою, валютними інструментами, а також планування, аналіз, регулювання , координування, стимулювання і контроль.
2. Основні інструменти валютного менеджменту
Прибутковість валютних операцій, особливо з відкладеним терміном виконання, тісно пов'язана зі зміною курсів валют. Стрибки курсів, а також наявність відкритих валютних позицій є основними джерелами валютного ризику [1].
Управління валютним ризиком виражається в політиці захисту від ризику. Тому, кожен банк повинен мати ефективну концепцію контролю з метою спостереження за щоденною діяльністю з проведення валютних операцій. Для цього використовується менеджмент валютних операцій.
Фінансові операції, що дозволяють повністю або частково ухилитися від ризику збитків, що виникають у зв'язку зі зміною валютного курсу, або отримати спекулятивний прибуток від зміни курсу називається хеджуванням (від слова hedge - бар'єр, захист).
Вкажемо на основні методи такого захисту.
Структурна балансування - прагнення підтримувати таку структуру активів і пасивів, яка дозволить перекрити збитки від зміни валютного курсу прибутком, одержуваної від цього ж зміни по інших позиціях балансу. Подібна операція зводиться до прагнення мати максимально можливу кількість закритих позицій, але оскільки це не завжди можливо, слід бути готовим до негайних акціям по структурної балансуванню. Закрита позиція характеризується збігом суми вимог і зобов'язань. При закритій валютної позиції ризику не виникає, тому що можлива сума збитку з продажу буде перекрита прибутком з продажу валюти, курс якої зазнав змін. Коли суми вимог і зобов'язань не збігаються, банку доведеться купувати валюту за новим курсом і продавати за старим (якщо сума його зобов'язань більше суму вимог - коротка позиція) або прийняти за старим, а продавати по новому - при довгій позиції.
Приклад структурної балансування: якщо банк очікує значних змін валютних курсів у результаті девальвації національної валюти, йому слід негайно конвертувати вільну готівку у валюту платежу. Якщо говорити про співвідношення між різними інвалюта, то крім конвертації падаючої валюти в більш надійну можна здійснити заміну цінних паперів деномінованих у хворий валюті в більш надійні фондові цінності.
Укладаючи контракт, який передбачає отримання інвалюти, слід зупинити свій вибір на тій валюті, яка допоможе банку закрити повністю або частково вже наявні відкриті валютні позиції.
Зміна терміну платежу (leads - випередження, lags - відставання) - маніпулювання термінами здійснення розрахунків при очікуванні різких змін курсів валюти, ціни валюти платежу. Слід проводити дострокову оплату товарів і послуг при очікуваному підйомі курсу валюти платежу або затримувати платіж при очікуваному падінні курсу. Застосування цієї тактики дозволяє закрити короткі позиції.
Форвардні угоди - використовуються найбільш часто. Хеджування за цих угодах здійснюється з метою ухилення від ризиків за операціями купівлі-продажу, що передбачають її постачання в строк більший, ніж два дні (найбільш поширені терміни становлять 1-3 місяці).
Суть методу складають наступні міркування: імпортер побоюється підйому курсу валюти платежу, звертається заздалегідь в банк і купує цю валюту з терміном поставки, наближеним до терміну платежу. Курс форвард буде вище курсу spot, що можна інтерпретувати як плату за подібну страховку.
Якщо така операція проводиться з неконвертованій валютою, покупець повинен надати банку гарантії оплати операції іншій конвертованій валютою. Такою гарантією може бути другий контракт, який передбачає отримання клієнтом валюти за раніше продані товари.
SWAP - купівля інвалюти на умовах spot з подальшою обробкою операції на умовах forward. У результаті банки купують валюту, необхідну для міжнародних розрахунків і диверсифікують свої валютні резерви, зберігаючи свої валютні позиції закритими.
Можливі й інші комбінації: подвійний форвард, відповідно до якого клієнт, заздалегідь уклав угоду forward зі своїм банком, ще до настання терміну поставки валюти зрозумів, що очікувалися зміни на валютному ринку не відбудуться в строк, який раніше їм очікувався, укладає угоду на умовах пролонгують раніше укладену угоду.
Якщо клієнт продав банку на форвардові, але хотів би перенести фактичний термін поставки на більш пізню дату, він може купити ту ж суму з поставкою на спочатку обумовлену дату (таким чином, закриває валютну позицію) і продати її вже на новий термін. Природно, що [умови по повній форвардній угоді можуть бути менш вигідні для клієнта. Однак у разі настання очікуваних змін, вони можуть бути перекриті за рахунок збільшення курсової різниці.
Опціон - вид контракту, за яким покупець має право протягом певного терміну або купити за фіксованою ціною (типу call) обумовлену суму, або продати її (put).
Власник опціону приймає рішення: скористатися чи ні наданим йому правом залежно від динаміки. Якщо в період дії опціону call - курс вище заздалегідь встановленої ціни угоди, то власник може купити валюту і отримати прибуток, обумовлену курсовою різницею. Якщо курс не перевищує зафіксованої величини, опціон не буде реалізований і після закінчення встановленого терміну втратить силу.
Власник опціону put може продати за заздалегідь обумовленою ціною, якщо ринковий курс опуститься нижче її рівня. У всіх випадках ризик, якому піддається власник опціону, заздалегідь обмежений його ціною, виграш необмежений.
Фінансові ф'ючерси - це контракти, за якими одна із сторін зобов'язується купити (продати) валюту за заздалегідь обумовленою ціною. Відрізняються від опціону тим, що:
1) укладення ф'ючерсного контракту не є актом купівлі-продажу;
2) розрахунок після закінчення строку контракту обов'язковий.
На відміну від форвардних - ф'ючерсні угоди відбуваються тільки на валютній біржі між дилерами. При цьому суми угод повинні бути кратні визначених стандартних величин (на Лондонській біржі - 1 мільйон доларів США, 250 тисяч доларів США і т.д.). Важливо, що ф'ючерсні угоди реєструються в клірингової палаті біржі, і вона бере на себе гарантії щодо виконання угоди. Від дилерів потрібно депонування застави - зазвичай, його величина становить 20 відсотків від суми угоди.
Кредитування та інвестування у валюті - можуть бути використані для довгострокового страхування від валютних ризиків. Наприклад, якщо яка-небудь компанія згідно з контрактом повинна отримати через один рік певну суму у валюті, курс якої може впасти, їй слід звернутися за позикою в цій валюті і почати використання цих коштів як виробничого капіталу. Природно, що величина сплаченого відсотка не повинна перевищувати очікуваного рівня падіння курсу.
Навпаки, якщо компанія повинна оплатити операцію у валюті, курс якої може вирости, то можна здійснити наступний ланцюжок контрактів:
- Отримати позику в національній валюті під відсоток;
- Придбати на неї необхідну валюту платежу і помістити її на банківський депозит;
- Продати на умовах форвард суму, належну в якості банківського відсотка по спочатку взятій позиці;
- Зняту з депозиту основну суму раніше придбаної валюти платежу перевести в рахунок оплати боргу за контрактом;
- Основну величину заборгованості за позикою і решту процентних платежів покрити за рахунок раніше запланованих доходів.
Цей метод застосовується у разі, якщо ставки на ринку форвард занадто високі в порівнянні з величиною позичкового відсотка.
Реструктуризація валютної заборгованості робиться в тому випадку, коли є певна заборгованість в зростаючій валюті (наприклад, у фунтах стерлінгів), погашення якої передбачалося за рахунок майбутнього надходження валюти, курс якої виявляє тенденцію до зниження (долар США). У такому випадку слід зайняти overdraft відповідну суму в доларах США і негайно обміняти її на ринку spot на фунти стерлінгів, якими і погасити існуючу в цій валюті заборгованість. Сума боргу не зміниться, але зміниться його структура.
Паралельні позички - взаємне кредитування в національній валюті підприємствами або банками розташованих в різних країнах філій один одного. Обидві позики надаються на один і той самий строк. У принципі це swap з покупкою валюти на умовах spot і одночасним продажем forward.
Дисконтування платіжних вимог в інвалюті можна розглядати як дисконт векселя - переуступка банку права вимагати погасити заборгованість в інвалюті взамін за негайну виплату банком відповідної суми в національній валюті (можливо, і в іноземній). Подібні операції називаються а-фор-фе від французького форфе (на всю суму). Відрізняється від форфетирования тим, що на всю суму банк бере на себе всі ризики без права регресу. Відрізняється від векселів в тому, що форфетирование застосовується в основному при оплаті поставок устаткування на великі суми, тривалий термін (5-7 років) і передбачає гарантію банк.
Валютний кошик - набір валют, взятих в певних пропорціях. У таку корзину для хеджування підбираються валюти, курси яких зазвичай плавають в протилежних напрямках. Це робить сукупну вартість всієї корзини більш стабільною.
Реферат
з дисципліни «Валютний менеджмент»
Перевірив:
2008
1. Теоретична частина
1. Сутність, цілі і завдання валютного менеджменту банку
Під менеджментом банківської діяльності розуміють сукупність методів аналізу, регулювання, планування та прогнозування з метою підвищення ефективності. Універсальний комерційний банк, який у своїй стратегії орієнтований на створення філій та освоєння нових ринків, ставить перед собою наступні управлінські завдання:
- Визначення стратегії банківської діяльності;
- Визначення організаційної діяльності банку;
- Визначення політики управлінської діяльності;
- Завдання, пов'язані з мотивацією діяльності;
- Завдання, пов'язані з контролем над діяльністю.
Головним завданням управлінської діяльності банку є розробка та координування стратегії. Стратегія - це визначення довгострокових цілей і способів їх досягнення, але це не детально розроблена програма, а узагальнена концепція діяльності банку, постійно коригується відповідно до змін зовнішнього середовища. Стратегія розробляється на довгостроковий період і залежить від економічного розвитку країни, спеціалізації банку, компетенції і досвіду керівника банку. Кожним банком розробляється певна стратегія, а також ставляться і загальні завдання, до яких відносяться:
- Оцінка середовища функціонування банку, визначення джерел поповнення ресурсів, напрямки їх ефективного розміщення;
- Постійний контроль над банківською діяльністю, виявлення сильних і слабких сторін;
- Передбачення змін у рівні ризику банківських операцій;
- Розробка рекомендацій щодо корекції вибраних сфер діяльності банку;
- Визначення основних напрямів ефективного маневрування ресурсами;
- Розробка рекомендацій щодо адаптації до потреб клієнтів.
На базі стратегії визначається тактика - цілі й інтереси банку на короткому відрізку часу, а також шляхи їх досягнення. Тактика - це методи і прийоми, вибрані для виконання прийнятого рішення з досягнення поставленої мети в конкретних умовах оптимальним способом. Тактику розробляє весь колектив банку. Наступним елементом управління є планування, яке встановлює цілі та перспективи розвитку управління.
Як показує світовий досвід, найбільш ефективним є системний підхід до управління; функціонування якого підпорядковано певної мети.
Фінансовий менеджмент - це процес управління формуванням, розподілом і використанням фінансових ресурсів банку та оптимізації обороту його фінансових потоків, метою якого виступає підвищення надійності та інвестиційної привабливості банку, а також максимізація ринкової вартості банківської установи, яка оцінюється виходячи з його загального прибутку.
Для досягнення основної мети фінансового менеджменту в банку вирішується ряд завдань:
1. забезпечення фінансової стійкості;
2. оптимізація грошового обороту відповідно до вимог ліквідності та платоспроможності;
3. максимізація прибутку;
4. зниження фінансових ризиків.
При цьому перші два завдання вирішуються на общебанковской рівні, а дві останні можуть бути розподілені за напрямками діяльності комерційного банку. Таким чином, можна зробити висновок, що валютний менеджмент переслідує дві мети:
- Максимізація прибутку за валютними операціями;
- Зниження ризиків, що виникають при здійсненні валютних операцій (в першу чергу валютних ризиків).
Банківський менеджмент включає в себе сукупність принципів, методів, форм і прийомів управління. Серед принципів фінансового управління можна виділити наступні:
1) врахування стратегії розвитку банку і його місця в банківському секторі на тривалу перспективу;
2) облік перспектив розвитку банку;
3) формування правил розмежування функціональних компетенції;
4) облік кваліфікаційних вимог, що пред'являються до співробітників банку;
5) облік нормативних вимог до діяльності банку;
6) облік ризиків, що супроводжують банківських операцій.
Всі прийняті управлінські рішення повинні бути викладені в простій і доступній формі і зафіксовані в письмовому вигляді; про такі рішення необхідно інформувати всіх суб'єктів менеджменту, що працюють в розробляється напрямку.
У повсякденному банківській практиці перед фінансовим менеджментом стоять конкретні цілі, спрямовані на підвищення ефективності окремих видів діяльності. Так, наприклад, необхідність у прийнятті управлінського рішення виникає при нестачі кредитних ресурсів, встановлення або диференціації процентних ставок, визначенні ринкового валютного курсу банку і в багатьох інших ситуаціях. У таких випадках конкретна мета визначається фінансовим менеджером, роль якою в невеликих установах банку можуть виконувати керуючий, його заступник або головний бухгалтер. Крім того, фінансовий менеджер обирає стратегію управління, а тактику розробляють безпосередньо фахівці в даній області, які будуть застосовувати її на практиці для досягнення поставленої мети.
Валютний менеджмент спрямований на управління рухом ресурсів банку в іноземній валюті та відносинами, що виникають між даним банком та іншими суб'єктами ринку в процесі руху вказаних ресурсів, з метою поліпшення фінансового стану комерційного банку шляхом оптимізації структури виконуваних валютних операцій з урахуванням їх доходу та ризику та підвищення його привабливості для клієнтів та кореспондентів у процесі конкурентної боротьби.
Об'єктом валютного управління є сукупність умов здійснення валютного обороту і кругообігу вартості ресурсів і капіталу, а також рух валютних ресурсів і будь-які валютні відносини, що виникають між суб'єктами операцій з іноземною валютою при їх проведенні. Суб'єкти управління в банку представлені керівними особами валютного відділу чи управління і менеджером банку.
Основні принципи управління валютними операціями полягають у наступному:
- Обов'язкове ліцензування будь-яких операцій з іноземною валютою;
- Фіксація лімітів відкритої валютної позиції та дотримання нормативних вимог щодо позиції;
- Встановлення банками обмінних курсів валют з урахуванням діючих вимог законодавства;
- Зміна складу і структури проведених валютних операцій з урахуванням потреб і можливостей ринку, а також з урахуванням прибутку і ризику за операціями;
- Диверсифікація ризику по валютних операціях;
- Модифікація здійснюваних в іноземній валюті операцій в умовах мінливої кон'юнктури банківських послуг;
- Проведення розумної політики встановлення процентних ставок і тарифів за валютними операціями;
- Жорстка регламентація і контроль за проведенням валютних операцій з боку НБУ і головного банку;
- Накладення фінансових санкцій за порушення валютного законодавства (можливо навіть залучення винних до кримінальної відповідальності).
Серед функцій менеджменту валютних операцій банку розрізняють організацію валютного обігу, формування валютного портфеля банку та визначення джерел його формування з поділом за обсягами використання, вартості та термінів, забезпечення фінансових служб, що виконують операції з іноземною валютою, валютними інструментами, а також планування, аналіз, регулювання , координування, стимулювання і контроль.
2. Основні інструменти валютного менеджменту
Прибутковість валютних операцій, особливо з відкладеним терміном виконання, тісно пов'язана зі зміною курсів валют. Стрибки курсів, а також наявність відкритих валютних позицій є основними джерелами валютного ризику [1].
Управління валютним ризиком виражається в політиці захисту від ризику. Тому, кожен банк повинен мати ефективну концепцію контролю з метою спостереження за щоденною діяльністю з проведення валютних операцій. Для цього використовується менеджмент валютних операцій.
Фінансові операції, що дозволяють повністю або частково ухилитися від ризику збитків, що виникають у зв'язку зі зміною валютного курсу, або отримати спекулятивний прибуток від зміни курсу називається хеджуванням (від слова hedge - бар'єр, захист).
Вкажемо на основні методи такого захисту.
Структурна балансування - прагнення підтримувати таку структуру активів і пасивів, яка дозволить перекрити збитки від зміни валютного курсу прибутком, одержуваної від цього ж зміни по інших позиціях балансу. Подібна операція зводиться до прагнення мати максимально можливу кількість закритих позицій, але оскільки це не завжди можливо, слід бути готовим до негайних акціям по структурної балансуванню. Закрита позиція характеризується збігом суми вимог і зобов'язань. При закритій валютної позиції ризику не виникає, тому що можлива сума збитку з продажу буде перекрита прибутком з продажу валюти, курс якої зазнав змін. Коли суми вимог і зобов'язань не збігаються, банку доведеться купувати валюту за новим курсом і продавати за старим (якщо сума його зобов'язань більше суму вимог - коротка позиція) або прийняти за старим, а продавати по новому - при довгій позиції.
Приклад структурної балансування: якщо банк очікує значних змін валютних курсів у результаті девальвації національної валюти, йому слід негайно конвертувати вільну готівку у валюту платежу. Якщо говорити про співвідношення між різними інвалюта, то крім конвертації падаючої валюти в більш надійну можна здійснити заміну цінних паперів деномінованих у хворий валюті в більш надійні фондові цінності.
Укладаючи контракт, який передбачає отримання інвалюти, слід зупинити свій вибір на тій валюті, яка допоможе банку закрити повністю або частково вже наявні відкриті валютні позиції.
Зміна терміну платежу (leads - випередження, lags - відставання) - маніпулювання термінами здійснення розрахунків при очікуванні різких змін курсів валюти, ціни валюти платежу. Слід проводити дострокову оплату товарів і послуг при очікуваному підйомі курсу валюти платежу або затримувати платіж при очікуваному падінні курсу. Застосування цієї тактики дозволяє закрити короткі позиції.
Форвардні угоди - використовуються найбільш часто. Хеджування за цих угодах здійснюється з метою ухилення від ризиків за операціями купівлі-продажу, що передбачають її постачання в строк більший, ніж два дні (найбільш поширені терміни становлять 1-3 місяці).
Суть методу складають наступні міркування: імпортер побоюється підйому курсу валюти платежу, звертається заздалегідь в банк і купує цю валюту з терміном поставки, наближеним до терміну платежу. Курс форвард буде вище курсу spot, що можна інтерпретувати як плату за подібну страховку.
Якщо така операція проводиться з неконвертованій валютою, покупець повинен надати банку гарантії оплати операції іншій конвертованій валютою. Такою гарантією може бути другий контракт, який передбачає отримання клієнтом валюти за раніше продані товари.
SWAP - купівля інвалюти на умовах spot з подальшою обробкою операції на умовах forward. У результаті банки купують валюту, необхідну для міжнародних розрахунків і диверсифікують свої валютні резерви, зберігаючи свої валютні позиції закритими.
Можливі й інші комбінації: подвійний форвард, відповідно до якого клієнт, заздалегідь уклав угоду forward зі своїм банком, ще до настання терміну поставки валюти зрозумів, що очікувалися зміни на валютному ринку не відбудуться в строк, який раніше їм очікувався, укладає угоду на умовах пролонгують раніше укладену угоду.
Якщо клієнт продав банку на форвардові, але хотів би перенести фактичний термін поставки на більш пізню дату, він може купити ту ж суму з поставкою на спочатку обумовлену дату (таким чином, закриває валютну позицію) і продати її вже на новий термін. Природно, що [умови по повній форвардній угоді можуть бути менш вигідні для клієнта. Однак у разі настання очікуваних змін, вони можуть бути перекриті за рахунок збільшення курсової різниці.
Опціон - вид контракту, за яким покупець має право протягом певного терміну або купити за фіксованою ціною (типу call) обумовлену суму, або продати її (put).
Власник опціону приймає рішення: скористатися чи ні наданим йому правом залежно від динаміки. Якщо в період дії опціону call - курс вище заздалегідь встановленої ціни угоди, то власник може купити валюту і отримати прибуток, обумовлену курсовою різницею. Якщо курс не перевищує зафіксованої величини, опціон не буде реалізований і після закінчення встановленого терміну втратить силу.
Власник опціону put може продати за заздалегідь обумовленою ціною, якщо ринковий курс опуститься нижче її рівня. У всіх випадках ризик, якому піддається власник опціону, заздалегідь обмежений його ціною, виграш необмежений.
Фінансові ф'ючерси - це контракти, за якими одна із сторін зобов'язується купити (продати) валюту за заздалегідь обумовленою ціною. Відрізняються від опціону тим, що:
1) укладення ф'ючерсного контракту не є актом купівлі-продажу;
2) розрахунок після закінчення строку контракту обов'язковий.
На відміну від форвардних - ф'ючерсні угоди відбуваються тільки на валютній біржі між дилерами. При цьому суми угод повинні бути кратні визначених стандартних величин (на Лондонській біржі - 1 мільйон доларів США, 250 тисяч доларів США і т.д.). Важливо, що ф'ючерсні угоди реєструються в клірингової палаті біржі, і вона бере на себе гарантії щодо виконання угоди. Від дилерів потрібно депонування застави - зазвичай, його величина становить 20 відсотків від суми угоди.
Кредитування та інвестування у валюті - можуть бути використані для довгострокового страхування від валютних ризиків. Наприклад, якщо яка-небудь компанія згідно з контрактом повинна отримати через один рік певну суму у валюті, курс якої може впасти, їй слід звернутися за позикою в цій валюті і почати використання цих коштів як виробничого капіталу. Природно, що величина сплаченого відсотка не повинна перевищувати очікуваного рівня падіння курсу.
Навпаки, якщо компанія повинна оплатити операцію у валюті, курс якої може вирости, то можна здійснити наступний ланцюжок контрактів:
- Отримати позику в національній валюті під відсоток;
- Придбати на неї необхідну валюту платежу і помістити її на банківський депозит;
- Продати на умовах форвард суму, належну в якості банківського відсотка по спочатку взятій позиці;
- Зняту з депозиту основну суму раніше придбаної валюти платежу перевести в рахунок оплати боргу за контрактом;
- Основну величину заборгованості за позикою і решту процентних платежів покрити за рахунок раніше запланованих доходів.
Цей метод застосовується у разі, якщо ставки на ринку форвард занадто високі в порівнянні з величиною позичкового відсотка.
Реструктуризація валютної заборгованості робиться в тому випадку, коли є певна заборгованість в зростаючій валюті (наприклад, у фунтах стерлінгів), погашення якої передбачалося за рахунок майбутнього надходження валюти, курс якої виявляє тенденцію до зниження (долар США). У такому випадку слід зайняти overdraft відповідну суму в доларах США і негайно обміняти її на ринку spot на фунти стерлінгів, якими і погасити існуючу в цій валюті заборгованість. Сума боргу не зміниться, але зміниться його структура.
Паралельні позички - взаємне кредитування в національній валюті підприємствами або банками розташованих в різних країнах філій один одного. Обидві позики надаються на один і той самий строк. У принципі це swap з покупкою валюти на умовах spot і одночасним продажем forward.
Дисконтування платіжних вимог в інвалюті можна розглядати як дисконт векселя - переуступка банку права вимагати погасити заборгованість в інвалюті взамін за негайну виплату банком відповідної суми в національній валюті (можливо, і в іноземній). Подібні операції називаються а-фор-фе від французького форфе (на всю суму). Відрізняється від форфетирования тим, що на всю суму банк бере на себе всі ризики без права регресу. Відрізняється від векселів в тому, що форфетирование застосовується в основному при оплаті поставок устаткування на великі суми, тривалий термін (5-7 років) і передбачає гарантію банк.
Валютний кошик - набір валют, взятих в певних пропорціях. У таку корзину для хеджування підбираються валюти, курси яких зазвичай плавають в протилежних напрямках. Це робить сукупну вартість всієї корзини більш стабільною.
Стабільність євро забезпечується зобов'язаннями цих країн підтримувати граничні коливання курсів своїх валют. Хеджування здійснюється включенням в торговий або кредитний договір мультивалютної застереження, відповідно до якої сума основних зобов'язань перераховується в залежності від співвідношення між валютою платежу і відповідної кошиком. Це дозволяє знизити ймовірність різкої зміни суми платежу. При цьому, з точки зору валютного ризику, обидва контракту опиняються в рівних умовах.
Страхування, що застосовується підприємствами і банками незалежно від інших методів хеджування. Суть в тому, що величина можливого збитку від зміни валютного курсу заздалегідь включається в ціну (якщо дозволяє кон'юнктура ринку) і використовується для утворення страхового фонду. Розглянемо докладніше деякі з цих операцій.
3. Операції «своп»
Угода «своп» - це купівля або продаж валюти на умовах фіксованого курсу, але з одночасним укладанням зворотної форвардної Угоди, причому терміни розрахунків, як правило, не збігаються. Свопінг означає проведення операцій «своп».
Для міжбанківських відносин своп - угоди - це обмін зобов'язаннями або вимогами, форма страхування від ризиків, диверсифікації та поповнення валютних резервів. Ризик же пов'язаний з появою, звичайно короткостроковими, відкритої позиції за деякими іноземних валют. Своп - угоди широко застосовуються у валютно - кредитних операціях для отримання прибутку з різниці в процентних ставках. У цьому випадку відбувається обмін між двома банками на певний час двома валютами з поверненням один одному в кінці угоди початкових валют. Обмін ведеться у формі двох протилежних валютних угод, що укладаються одночасно, але з різними термінами поставки валют: спот - по одній угоді і форвард - за іншою. У результаті обидва банки одержують у своє розпорядження куплену на спот валюту на період до її продажу за терміновою угодою.
Операція "спот" - це контракт на купівлю або продаж певної суми валюти в даний час за поточним курсом продавця на біржі. Даний курс іменується «спот» курсом, а угоди "спот" - угодами «з негайним валютуванням».
Валютні операції з негайним валютуванням традиційно вимагають повідомлення за два банківських дні до здійснення операції. Продаж валюти за угодою "спот" відбувається через два робочі дні. Дату розрахунків за договором називають «датою валютування», тому що це день, коли валюти в належних сумах доставляються на банківські рахунки партнера по угоді. Цей проміжок часу потрібно для необхідних робіт з паперами і підготовки переказу грошей.
Курси «спот» обчислюються як вираз вартості однієї фіксованої грошової одиниці проти вартості одиниць інших валют. Наприклад: 1 ф. ст. = 1.6250 USD або 1 USD = 142.50 ієн.
Готівкові курси публікуються в щотижневих газетах.
Існують два "спот" курсу для валюти: курс попиту і курс пропозиції. Курс попиту - це курс, за яким клієнт може купити одну валюту в обмін на іншу. Курс пропозиції - це курс, за яким клієнт може продати одну валюту в обмін на іншу.
Термінові або форвардні операції слугують двоєдиної мети: отримання прибутку у вигляді курсової різниці і страхування учасників від валютних ризиків. При здійсненні операції «форвард» угоду про покупку або продаж досягається в даний час, але сама операція здійснюється в деякий момент часу в майбутньому, тобто в даний час фіксується валютний курс дня обміну валютами в майбутньому.
Форвардні угоди укладають банки - кредитори, що прагнуть гарантувати себе від можливого зниження курсу валюти, в якій надається позика.
Форвардний курс відрізняється від курсу спот на величину форвардної маржі. Маржа може бути у вигляді премії, тоді курс форвард вище курсу спот, або у вигляді дисконту (знижки), тоді курс форвард нижче курсу спот.
Форвардний (розрахунковий) курс повинен дорівнювати відношенню процентних ставок за міжбанківським кредитом, помноженому на курс спот:
де Ф - форвардний курс валюти;
С - поточний курс (спот) валюти;
a - процентні ставки по міжбанківському кредиту;
L - ставка ЛІБОР (Лондонська ставка за міжбанківськими депозитами).
Перевага операцій своп полягає в тому, що вони майже повністю усувають валютний ризик. Валюти, куплені і продані в різні дати, можуть бути продані і куплені, фактично створюючи зворотний своп.
Тому, якщо відкрита позиція виникає лише через різницю розрахункових дат, вона легко може бути зменшена або закрита повністю, тобто може бути створена зворотна позиція.
Операція своп є різновидом репорт або депорту, тобто комбінацією готівкового продажу та термінової купівлі валюти або навпаки.
Репорт представляє собою строкову угоду, при якій власник валюти продає її банку (на біржі) з умовою подальшого викупу через певний строк по новому більш високим курсом, оскільки він припускає, що в цей час курс валюти на ринку буде вище курсу викупу валюти в банку (на біржі). Різниця між продажною і купівельною ціною складає фактичну плату за кредит. Ця різниця також називається «репорт».
Процентний дохід від вкладення капіталу в угоду РЕПО визначається за формулою:
де D - сума процентного доходу;
К - сума капіталу;
п - процентна ставка за угодою РЕПО,%;
t - кількість днів угоди за репорт;
Т - кількість днів у фінансовому році.
Депорт представляє собою строкову угоду, протилежну репорт. Вона полягає у розрахунку на зниження курсу валюти з метою отримання прибутку у вигляді курсової різниці. Знижка з обумовленого курсу обчислюється таким чином:
Депорт = Готівковий курс * Термін у днях * (Ставка% по іноземній валюті - Ставка% нац. Валюти) / 360 * 100%.
Відмінною рисою операцій своп є встановлення курсу спот і форвардного курсу в один і той же час. Як правило, у всіх випадках ці два курси за розміром відрізняються один від одного. При встановленні курсу спот і форвардного курсу в один і той же час різниця між ними, тобто маржа, визначена на термін арбітражу. Ця маржа по своп є основою фінансової спроможності арбітражу.
4. Арбітражні операції
Під арбітражем у валютних операціях розуміється операція з купівлі-продажу валюти з метою отримання прибутку. Арбітраж буває двох видів: валютний і процентний.
Валютний арбітраж - це купівля валюти з подальшим продажем її з метою отримання прибутку від різниці валютних курсів. Валютний арбітраж буває простий і складний, часовий і просторовий. Валютний арбітраж є засобом досягнення мети, якщо банк отримує, наприклад, заявку клієнта про надання йому певної суми валюти. У цьому випадку банк прагне купити валюту там, де курс її найбільш сприятливий.
Іншим видом арбітражу є процентний арбітраж, який; являє собою угоду, яка поєднує в собі валютну (конверсійну) і депозитну операції, спрямовану на отримання прибутку за рахунок різниці в процентних ставках по різних валютах. Процентний арбітраж може застосовуватися в двох формах: з форвардним покриттям та без покриття.
Процентний арбітраж з форвардним покриттям - це купівля валюти за курсом спот, приміщення її у терміновий депозит і одночасний продаж за форвардними (строковому) курсом. Ця форма процентного арбітражу не тягне за собою валютних ризиків. Джерелом прибутку за ним є різниця в рівнях доходу, одержаного за рахунок різниці в процентних ставках по валютах, і вартості страхування валютного ризику, що визначається розміром форвардної маржі.
Процентний арбітраж без форвардного покриття - це купівля валюти за курсом спот з подальшим розміщенням її в депозит і зворотного конверсією за курсом спот після закінчення терміну депозиту. Ця форма процентного арбітражу пов'язана для арбітражери з валютним ризиком, так як його результат залежить не тільки від співвідношення процентних ставок по валютах, але і від зміни валютного курсу протягом терміну депозиту.
У сучасних умовах, коли всі банки-учасники валютного ринку пов'язані між собою ефективними і надійними каналами зв'язку і мають оперативне інформаційне забезпечення, валютні курси рідко на різних валютних ринках відхиляються на величину, що перевищує або дорівнює різниці між курсами покупця і продавця, що дозволяє банкам практикувати лише конверсійний арбітраж.
5. Фінансові ф'ючерси
Ф'ючерсні операції являють собою купівлю-продаж активів за фіксованою в момент укладання угоди ціною з виконанням операції через певний проміжок часу. Дана купівля-продаж здійснюється на основі ф'ючерсного контракту або ф'ючерсу.
Валютний ф'ючерс-це контракт на купівлю-продаж валюти в майбутньому, за яким продавець приймає зобов'язання продати, а покупець - купити певну кількість валюти за встановленим курсом у зазначений термін. Однак ф'ючерсний контракт може перепродаватися покупцем, тобто переходити від одного покупця до іншого, аж до зазначеної в ньому дати виконання. Тому при торгівлі ф'ючерсами важливо:
- Передбачати зміну курсу валюти в майбутньому порівняно з датою її купівлі;
- Постійно стежити за зміною курсу протягом усього строку дії ф'ючерса та, вловивши небажану тенденцію, своєчасно позбутися від контракту.
Ф'ючерсні контракти виконують два завдання: вони дозволяють інвесторам зменшити ризик, пов'язаний з несприятливими змінами курсу валют на ринку, дають можливість біржовим спекулянтам отримувати з цього прибуток.
6. Валютні опціони
Опціон - являє собою двосторонній договір про передачу прав покупцеві опціону і встановлення зобов'язань для продавця опціону купити чи продати валютні цінності за встановленою і зафіксованої в договорі ціною у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу.
Валютний опціон являє собою договір між двома брокерами (дилерами). За даним договором один брокер виписує і передає опціон, а інший купує його і отримує право протягом обумовленого в умовах опціону терміну або купити за встановленим курсом (страйк-ціна) певну кількість валюти в особи, що опціон (опціон на купівлю), або продати цю валюту йому (опціон на продаж).
Крім того, емітент опціону зобов'язаний продати або купити валюту, а покупець опціону не зобов'язаний цього робити.
Продавець опціону бере на себе зобов'язання купити (або навпаки - продати) певну суму валютних коштів у визначений день або строк. При цьому він відразу отримує дохід у сумі вартості опціону (звичайно 5-10 відсотків від обсягу валютних коштів); правда, в обмін на ризик зазнати збитків в день покупки (продажу) валюти. Покупець опціону відразу після укладання угоди несе витрати; правда, в обмін на можливість отримати дохід від покупки (або продажу) валюти в майбутньому. Причому покупець опціону має можливість відмовитися від права купити або продати валютні кошти, що, очевидно, станеться тоді, коли збитки від продажу або покупки валюти перевищать суму вже сплачену.
Отже, опціон є формою страхування валютних ризиків, що захищає покупця від ризику несприятливої зміни обмінного курсу понад передбачену страйк ціни, і дає йому можливість отримати дохід у випадку, якщо обмінний курс змінюється у сприятливому для нього напрямку понад страйк ціни.
Зростання обмінного курсу в порівнянні з страйк ціною називається апсайд. Зниження обмінного курсу в порівнянні з страйк ціною називається Даунсайд.
Існує три типи опціону:
а) опціон на покупку дає право покупцю опціону купити валюту для захисту від потенційного підвищення її курсу;
б) опціон на продаж дає право покупцю опціону продати валюту для захисту від її потенційного знецінення;
в) опціон подвійний дає право покупцю або купити, або продати валюту за базисною ціною.
На опціон вказується термін (дата, після закінчення якої опціон не може бути використаний).
Торгівля валютними опціонами виробляється на валютній біржі.
Теоретично управління валютними операціями у комерційному банку проходить у кілька етапів: спочатку планується майбутня валютна діяльність банку з урахуванням внесених змін, другим етапом виступає аналіз вже проведених валютних операцій з іноземною валютою, і на завершальному етапі за результатами аналізу проводиться регулювання діяльності валютного відділу.
Планування валютних операцій в банку дозволяє передбачити цілі, сферу, масштаби та результати валютної діяльності в порівняння з джерелами і витратами, визначаючи тим самим перспективи розвитку банку в даному напрямку. Планування може бути проведене на основі виявлених у минулі періоди тенденцій з використанням математичної бази, тобто воно набуває форми прогнозування. Результатом планування з даного напрямку є такі оперативні плани, як валютна, курсова, кредитна, депозитна, тарифна та інші політики.
Аналіз спрямований на оцінку проведення валютних операцій на основі порівняння фактично досягнутих результатів з прогнозними, з результатами минулих періодів і з результатами кращих банків. Матеріали аналізу дозволяють виявити позитивні і негативні тенденції в розвитку банку у валютній сфері, втрати, невикористані резерви, недоліки в плануванні невдачі у прийнятті рішень.
Розраховані дані в результаті фінансового аналізу є інформаційною базою для фінансового менеджменту. Для вирішення конкретних завдань фінансового менеджменту застосовується ряд спеціальних систем і методів аналізу, що дозволяють отримати кількісну оцінку результатів фінансової діяльності банку в розрізі окремих її аспектів (валютної діяльності), як у статиці, так і в динаміці.
Розглядаючи цінність аналітичних розрахунків комерційного банку необхідно відзначити, що висновки та рекомендації аналітичної групи банку дозволяють виділити основні найбільш привабливі з точки зору отримання найбільш оптимальних показників по прибутковості, прибутковості і оперативності здійснення валютних операцій банку, вибору найбільш рентабельних рішень і операцій на більш вигідних для банку умовах у системі фінансового валютного ринку України на певному часовому етапі. Виконання рекомендацій та використання аналітичних даних має найважливіше значення і цінність для прийняття рішень управлінням банку, вибору оптимальних напрямів валютної фінансової діяльності та ефективністю управління нею [1].
2. Практична частина
Завдання. Українське підприємство-виробник бензину - уклало контракт на його продаж в січні з поставкою 31-го березня. Форвардна угода укладена на 5 000 барелів бензину за ціною $ 40,00 за барель. Нафта для виробництва цієї партії бензину планується закупити 1 березня. Поточна ціна нафти $ 25,00 за барель, курс-спот USD / UAH = 5,30, тобто компанія планує витрати на придбання нафти в сумі 662 500 грн. або 132,50 грн. ($ 25,00) за 1 барель. Однак аналітики компанії прогнозують зростання курсу долара, тобто компанії необхідно буде придбати 5 000 барелів нафти за ціною перевищує 132,50 грн. за барель. У результаті цього керівництво компанії звернулося до комерційний банк «Альфа» із заявкою на купівлю валютного ф'ючерсу на 125 000 дол США за курсом USD / UAH = 5,40.
Оцініть результат реалізації згаданої угоди і сформулюйте висновки, якщо курс-спот на момент реалізації ф'ючерсного контракту склав:
А) USD / UAH = 5,20
Б) USD / UAH = 5,40
В) USD / UAH = 5,50
Рішення: Для зручності розгляду результатів даної угоди значення завдання представимо у вигляді таблиці:
Висновок: таким чином, якщо курс гривні до долара США в березні місяці, коли компанія проведе реалізацію ф'ючерсного контракту, підвищиться і буде дорівнює 5,50 - то компанія отримає прибуток від реалізації ф'ючерсного контракту (у розмірі 12 500 грн.), Яка буде спрямована на покриття додаткових витрат, що виникли в результаті придбання нафти. Якщо ж курс гривні до долара США знизиться до рівня USD / UAH = 5,20, то компанія на ф'ючерсному ринку понесе збиток у розмірі 25 000 грн., Який буде компенсуватися за рахунок купівлі 125 000 доларів США на спотовому ринку за більш вигідним курсом.
У результаті використання ф'ючерсного контракту, компанія отримує надійну базу для калькуляції витрат на придбання нафти у вигляді фіксованого курсу USD / UAH = 5,40. Витрати на придбання нафти при даному курсі складе 675 000 грн., Проте одночасно компанія втрачає можливість отримання додаткового прибутку за рахунок вигідного зміни курсу валют.
Купуючи ф'ючерсний контракт, компанія відкриває довгу позицію в 125 000 USD, яка дорівнює балансовій короткої позиції, що виникла в результаті необхідності придбання нафти. У результаті компанія отримує закриту позицію в розмірі 125 000 USD.
Список використаної літератури
1. Вожжов А.П., Блащук Ю.О., Хохлов В.В., Шарова Т.Д., Жежель Ю.В. Валютний ринок і валютні операції комерційних банків. - Севастополь 2005.
2. Брігхем Ю., Гапенскі Л. Фінансовий менеджмент. - СПб.: Економічна школа, 2001. - 320 с.
3. Заруба О.Д. Банківський менеджмент та аудит. - К.: Лібра, 2000. - 465 с.
Кочетков В.М. Основи управління комерційним банком: Учеб. посібник. - К.: МАУП, 2003. - 72 с.
4. Основи банківської справи / Під ред. Мороза А.Н. - К.: Лібра, 2004. - 330 с.
5. Роуз Пітер С. Банківський менеджмент. - М.: "Дело Лтд", 2001. - 768 с.
6. Усоскин В.М. Сучасний комерційний банк: Управління та операції. - М., 2000. - 330
Страхування, що застосовується підприємствами і банками незалежно від інших методів хеджування. Суть в тому, що величина можливого збитку від зміни валютного курсу заздалегідь включається в ціну (якщо дозволяє кон'юнктура ринку) і використовується для утворення страхового фонду. Розглянемо докладніше деякі з цих операцій.
3. Операції «своп»
Угода «своп» - це купівля або продаж валюти на умовах фіксованого курсу, але з одночасним укладанням зворотної форвардної Угоди, причому терміни розрахунків, як правило, не збігаються. Свопінг означає проведення операцій «своп».
Для міжбанківських відносин своп - угоди - це обмін зобов'язаннями або вимогами, форма страхування від ризиків, диверсифікації та поповнення валютних резервів. Ризик же пов'язаний з появою, звичайно короткостроковими, відкритої позиції за деякими іноземних валют. Своп - угоди широко застосовуються у валютно - кредитних операціях для отримання прибутку з різниці в процентних ставках. У цьому випадку відбувається обмін між двома банками на певний час двома валютами з поверненням один одному в кінці угоди початкових валют. Обмін ведеться у формі двох протилежних валютних угод, що укладаються одночасно, але з різними термінами поставки валют: спот - по одній угоді і форвард - за іншою. У результаті обидва банки одержують у своє розпорядження куплену на спот валюту на період до її продажу за терміновою угодою.
Операція "спот" - це контракт на купівлю або продаж певної суми валюти в даний час за поточним курсом продавця на біржі. Даний курс іменується «спот» курсом, а угоди "спот" - угодами «з негайним валютуванням».
Валютні операції з негайним валютуванням традиційно вимагають повідомлення за два банківських дні до здійснення операції. Продаж валюти за угодою "спот" відбувається через два робочі дні. Дату розрахунків за договором називають «датою валютування», тому що це день, коли валюти в належних сумах доставляються на банківські рахунки партнера по угоді. Цей проміжок часу потрібно для необхідних робіт з паперами і підготовки переказу грошей.
Курси «спот» обчислюються як вираз вартості однієї фіксованої грошової одиниці проти вартості одиниць інших валют. Наприклад: 1 ф. ст. = 1.6250 USD або 1 USD = 142.50 ієн.
Готівкові курси публікуються в щотижневих газетах.
Існують два "спот" курсу для валюти: курс попиту і курс пропозиції. Курс попиту - це курс, за яким клієнт може купити одну валюту в обмін на іншу. Курс пропозиції - це курс, за яким клієнт може продати одну валюту в обмін на іншу.
Термінові або форвардні операції слугують двоєдиної мети: отримання прибутку у вигляді курсової різниці і страхування учасників від валютних ризиків. При здійсненні операції «форвард» угоду про покупку або продаж досягається в даний час, але сама операція здійснюється в деякий момент часу в майбутньому, тобто в даний час фіксується валютний курс дня обміну валютами в майбутньому.
Форвардні угоди укладають банки - кредитори, що прагнуть гарантувати себе від можливого зниження курсу валюти, в якій надається позика.
Форвардний курс відрізняється від курсу спот на величину форвардної маржі. Маржа може бути у вигляді премії, тоді курс форвард вище курсу спот, або у вигляді дисконту (знижки), тоді курс форвард нижче курсу спот.
Форвардний (розрахунковий) курс повинен дорівнювати відношенню процентних ставок за міжбанківським кредитом, помноженому на курс спот:
де Ф - форвардний курс валюти;
С - поточний курс (спот) валюти;
a - процентні ставки по міжбанківському кредиту;
L - ставка ЛІБОР (Лондонська ставка за міжбанківськими депозитами).
Перевага операцій своп полягає в тому, що вони майже повністю усувають валютний ризик. Валюти, куплені і продані в різні дати, можуть бути продані і куплені, фактично створюючи зворотний своп.
Тому, якщо відкрита позиція виникає лише через різницю розрахункових дат, вона легко може бути зменшена або закрита повністю, тобто може бути створена зворотна позиція.
Операція своп є різновидом репорт або депорту, тобто комбінацією готівкового продажу та термінової купівлі валюти або навпаки.
Репорт представляє собою строкову угоду, при якій власник валюти продає її банку (на біржі) з умовою подальшого викупу через певний строк по новому більш високим курсом, оскільки він припускає, що в цей час курс валюти на ринку буде вище курсу викупу валюти в банку (на біржі). Різниця між продажною і купівельною ціною складає фактичну плату за кредит. Ця різниця також називається «репорт».
Процентний дохід від вкладення капіталу в угоду РЕПО визначається за формулою:
де D - сума процентного доходу;
К - сума капіталу;
п - процентна ставка за угодою РЕПО,%;
t - кількість днів угоди за репорт;
Т - кількість днів у фінансовому році.
Депорт представляє собою строкову угоду, протилежну репорт. Вона полягає у розрахунку на зниження курсу валюти з метою отримання прибутку у вигляді курсової різниці. Знижка з обумовленого курсу обчислюється таким чином:
Депорт = Готівковий курс * Термін у днях * (Ставка% по іноземній валюті - Ставка% нац. Валюти) / 360 * 100%.
Відмінною рисою операцій своп є встановлення курсу спот і форвардного курсу в один і той же час. Як правило, у всіх випадках ці два курси за розміром відрізняються один від одного. При встановленні курсу спот і форвардного курсу в один і той же час різниця між ними, тобто маржа, визначена на термін арбітражу. Ця маржа по своп є основою фінансової спроможності арбітражу.
4. Арбітражні операції
Під арбітражем у валютних операціях розуміється операція з купівлі-продажу валюти з метою отримання прибутку. Арбітраж буває двох видів: валютний і процентний.
Валютний арбітраж - це купівля валюти з подальшим продажем її з метою отримання прибутку від різниці валютних курсів. Валютний арбітраж буває простий і складний, часовий і просторовий. Валютний арбітраж є засобом досягнення мети, якщо банк отримує, наприклад, заявку клієнта про надання йому певної суми валюти. У цьому випадку банк прагне купити валюту там, де курс її найбільш сприятливий.
Іншим видом арбітражу є процентний арбітраж, який; являє собою угоду, яка поєднує в собі валютну (конверсійну) і депозитну операції, спрямовану на отримання прибутку за рахунок різниці в процентних ставках по різних валютах. Процентний арбітраж може застосовуватися в двох формах: з форвардним покриттям та без покриття.
Процентний арбітраж з форвардним покриттям - це купівля валюти за курсом спот, приміщення її у терміновий депозит і одночасний продаж за форвардними (строковому) курсом. Ця форма процентного арбітражу не тягне за собою валютних ризиків. Джерелом прибутку за ним є різниця в рівнях доходу, одержаного за рахунок різниці в процентних ставках по валютах, і вартості страхування валютного ризику, що визначається розміром форвардної маржі.
Процентний арбітраж без форвардного покриття - це купівля валюти за курсом спот з подальшим розміщенням її в депозит і зворотного конверсією за курсом спот після закінчення терміну депозиту. Ця форма процентного арбітражу пов'язана для арбітражери з валютним ризиком, так як його результат залежить не тільки від співвідношення процентних ставок по валютах, але і від зміни валютного курсу протягом терміну депозиту.
У сучасних умовах, коли всі банки-учасники валютного ринку пов'язані між собою ефективними і надійними каналами зв'язку і мають оперативне інформаційне забезпечення, валютні курси рідко на різних валютних ринках відхиляються на величину, що перевищує або дорівнює різниці між курсами покупця і продавця, що дозволяє банкам практикувати лише конверсійний арбітраж.
5. Фінансові ф'ючерси
Ф'ючерсні операції являють собою купівлю-продаж активів за фіксованою в момент укладання угоди ціною з виконанням операції через певний проміжок часу. Дана купівля-продаж здійснюється на основі ф'ючерсного контракту або ф'ючерсу.
Валютний ф'ючерс-це контракт на купівлю-продаж валюти в майбутньому, за яким продавець приймає зобов'язання продати, а покупець - купити певну кількість валюти за встановленим курсом у зазначений термін. Однак ф'ючерсний контракт може перепродаватися покупцем, тобто переходити від одного покупця до іншого, аж до зазначеної в ньому дати виконання. Тому при торгівлі ф'ючерсами важливо:
- Передбачати зміну курсу валюти в майбутньому порівняно з датою її купівлі;
- Постійно стежити за зміною курсу протягом усього строку дії ф'ючерса та, вловивши небажану тенденцію, своєчасно позбутися від контракту.
Ф'ючерсні контракти виконують два завдання: вони дозволяють інвесторам зменшити ризик, пов'язаний з несприятливими змінами курсу валют на ринку, дають можливість біржовим спекулянтам отримувати з цього прибуток.
6. Валютні опціони
Опціон - являє собою двосторонній договір про передачу прав покупцеві опціону і встановлення зобов'язань для продавця опціону купити чи продати валютні цінності за встановленою і зафіксованої в договорі ціною у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу.
Валютний опціон являє собою договір між двома брокерами (дилерами). За даним договором один брокер виписує і передає опціон, а інший купує його і отримує право протягом обумовленого в умовах опціону терміну або купити за встановленим курсом (страйк-ціна) певну кількість валюти в особи, що опціон (опціон на купівлю), або продати цю валюту йому (опціон на продаж).
Крім того, емітент опціону зобов'язаний продати або купити валюту, а покупець опціону не зобов'язаний цього робити.
Продавець опціону бере на себе зобов'язання купити (або навпаки - продати) певну суму валютних коштів у визначений день або строк. При цьому він відразу отримує дохід у сумі вартості опціону (звичайно 5-10 відсотків від обсягу валютних коштів); правда, в обмін на ризик зазнати збитків в день покупки (продажу) валюти. Покупець опціону відразу після укладання угоди несе витрати; правда, в обмін на можливість отримати дохід від покупки (або продажу) валюти в майбутньому. Причому покупець опціону має можливість відмовитися від права купити або продати валютні кошти, що, очевидно, станеться тоді, коли збитки від продажу або покупки валюти перевищать суму вже сплачену.
Отже, опціон є формою страхування валютних ризиків, що захищає покупця від ризику несприятливої зміни обмінного курсу понад передбачену страйк ціни, і дає йому можливість отримати дохід у випадку, якщо обмінний курс змінюється у сприятливому для нього напрямку понад страйк ціни.
Зростання обмінного курсу в порівнянні з страйк ціною називається апсайд. Зниження обмінного курсу в порівнянні з страйк ціною називається Даунсайд.
Існує три типи опціону:
а) опціон на покупку дає право покупцю опціону купити валюту для захисту від потенційного підвищення її курсу;
б) опціон на продаж дає право покупцю опціону продати валюту для захисту від її потенційного знецінення;
в) опціон подвійний дає право покупцю або купити, або продати валюту за базисною ціною.
На опціон вказується термін (дата, після закінчення якої опціон не може бути використаний).
Торгівля валютними опціонами виробляється на валютній біржі.
Теоретично управління валютними операціями у комерційному банку проходить у кілька етапів: спочатку планується майбутня валютна діяльність банку з урахуванням внесених змін, другим етапом виступає аналіз вже проведених валютних операцій з іноземною валютою, і на завершальному етапі за результатами аналізу проводиться регулювання діяльності валютного відділу.
Планування валютних операцій в банку дозволяє передбачити цілі, сферу, масштаби та результати валютної діяльності в порівняння з джерелами і витратами, визначаючи тим самим перспективи розвитку банку в даному напрямку. Планування може бути проведене на основі виявлених у минулі періоди тенденцій з використанням математичної бази, тобто воно набуває форми прогнозування. Результатом планування з даного напрямку є такі оперативні плани, як валютна, курсова, кредитна, депозитна, тарифна та інші політики.
Аналіз спрямований на оцінку проведення валютних операцій на основі порівняння фактично досягнутих результатів з прогнозними, з результатами минулих періодів і з результатами кращих банків. Матеріали аналізу дозволяють виявити позитивні і негативні тенденції в розвитку банку у валютній сфері, втрати, невикористані резерви, недоліки в плануванні невдачі у прийнятті рішень.
Розраховані дані в результаті фінансового аналізу є інформаційною базою для фінансового менеджменту. Для вирішення конкретних завдань фінансового менеджменту застосовується ряд спеціальних систем і методів аналізу, що дозволяють отримати кількісну оцінку результатів фінансової діяльності банку в розрізі окремих її аспектів (валютної діяльності), як у статиці, так і в динаміці.
Розглядаючи цінність аналітичних розрахунків комерційного банку необхідно відзначити, що висновки та рекомендації аналітичної групи банку дозволяють виділити основні найбільш привабливі з точки зору отримання найбільш оптимальних показників по прибутковості, прибутковості і оперативності здійснення валютних операцій банку, вибору найбільш рентабельних рішень і операцій на більш вигідних для банку умовах у системі фінансового валютного ринку України на певному часовому етапі. Виконання рекомендацій та використання аналітичних даних має найважливіше значення і цінність для прийняття рішень управлінням банку, вибору оптимальних напрямів валютної фінансової діяльності та ефективністю управління нею [1].
2. Практична частина
Завдання. Українське підприємство-виробник бензину - уклало контракт на його продаж в січні з поставкою 31-го березня. Форвардна угода укладена на 5 000 барелів бензину за ціною $ 40,00 за барель. Нафта для виробництва цієї партії бензину планується закупити 1 березня. Поточна ціна нафти $ 25,00 за барель, курс-спот USD / UAH = 5,30, тобто компанія планує витрати на придбання нафти в сумі 662 500 грн. або 132,50 грн. ($ 25,00) за 1 барель. Однак аналітики компанії прогнозують зростання курсу долара, тобто компанії необхідно буде придбати 5 000 барелів нафти за ціною перевищує 132,50 грн. за барель. У результаті цього керівництво компанії звернулося до комерційний банк «Альфа» із заявкою на купівлю валютного ф'ючерсу на 125 000 дол США за курсом USD / UAH = 5,40.
Оцініть результат реалізації згаданої угоди і сформулюйте висновки, якщо курс-спот на момент реалізації ф'ючерсного контракту склав:
А) USD / UAH = 5,20
Б) USD / UAH = 5,40
В) USD / UAH = 5,50
Рішення: Для зручності розгляду результатів даної угоди значення завдання представимо у вигляді таблиці:
| № / № | Показники | Курс-спот USD / UAH | ||
| 5,20 | 5,40 | 5,50 | ||
| 1. | Витрати підприємства на придбання 5000 барелів нафти за ціною $ 25,00 за барель (грн.) | - 650 000 | - 675 000 | - 687 500 |
| 2. | Ціна купівлі ф'ючерсного контракту (грн.) | 5,40 | 5,40 | 5,40 |
| 3. | Ціна продажу ф'ючерсного контракту (грн.) | 5,20 | 5,40 | 5,50 |
| 4. | Зміна ціни ф'ючерсного контракту (грн.) | - 0,2 | - | 0,1 |
| 5. | Прибуток (збиток) по ф'ючерсу (грн.) | - 25 000 | - | 12 500 |
| 6. | Витрати на придбання нафти (п.1 + п.5) | - 675 000 | - 675 000 | - 675 000 |
| 7. | Ефективний валютний курс | 5,40 | 5,40 | 5,40 |
У результаті використання ф'ючерсного контракту, компанія отримує надійну базу для калькуляції витрат на придбання нафти у вигляді фіксованого курсу USD / UAH = 5,40. Витрати на придбання нафти при даному курсі складе 675 000 грн., Проте одночасно компанія втрачає можливість отримання додаткового прибутку за рахунок вигідного зміни курсу валют.
Купуючи ф'ючерсний контракт, компанія відкриває довгу позицію в 125 000 USD, яка дорівнює балансовій короткої позиції, що виникла в результаті необхідності придбання нафти. У результаті компанія отримує закриту позицію в розмірі 125 000 USD.
Список використаної літератури
1. Вожжов А.П., Блащук Ю.О., Хохлов В.В., Шарова Т.Д., Жежель Ю.В. Валютний ринок і валютні операції комерційних банків. - Севастополь 2005.
2. Брігхем Ю., Гапенскі Л. Фінансовий менеджмент. - СПб.: Економічна школа, 2001. - 320 с.
3. Заруба О.Д. Банківський менеджмент та аудит. - К.: Лібра, 2000. - 465 с.
Кочетков В.М. Основи управління комерційним банком: Учеб. посібник. - К.: МАУП, 2003. - 72 с.
4. Основи банківської справи / Під ред. Мороза А.Н. - К.: Лібра, 2004. - 330 с.
5. Роуз Пітер С. Банківський менеджмент. - М.: "Дело Лтд", 2001. - 768 с.
6. Усоскин В.М. Сучасний комерційний банк: Управління та операції. - М., 2000. - 330