Забезпечення надійності інвестиційного рішення

Контрольна робота
«Забезпечення надійності інвестиційного рішення»

1. Опис об'єкта дослідження
Розглянемо інвестиційний проект з наступними змінними:
· Обсяг інвестицій - 100 у. е. в 0-му періоді
· Ціна виробу - 10 у. е.
· Постійні витрати - 15 у. е.
· Змінні витрати - 60% від ціни виробу (6 у. Е. на од)
· Амортизація - 5 у. е. на рік
· Податок на прибуток - 20%
· Ставка дисконтування - 10%
· Обсяг виробництва - 20 шт. / рік
· Строк життя - 7 років
2. Виділення набору критичних змінних
Виділяємо набір критичних змінних:
- Зменшення обсягу реалізації - 8 од.
- Збільшення постійних витрат - 65 у. е. на од.
- Збільшення змінних витрат - 8,5 у. е.
У результаті розрахунків визначено кількісні значення критичних змінних, при яких NPV проекту прагнути до нуля
Визначення граничного значення для обсягу виробництва, у. е.

№	Найменування параметрів	Інтервали
		0	1	2	3	4	5	6	7
	Ціна		10	10	10	10	10	10	10
	Кількість		8	8	8	8	8	8	8
1	Виручка від реалізації	0,00	80	80	80	80	80	80	180
2	Інвестиційні витрати	-100
3	Комерційна собівартість, в т.ч.		63	63	63	63	63	63	63
	Постійні витрати		15	15	15	15	15	15	15
	Амортизація		5	5	5	5	5	5	5
	Ставка змінних витрат		6	6	6	6	6	6	6
	Змінні витрати		48	48	48	48	48	48	48
4	Валовий прибуток		17	17	17	17	17	17	17
5	Податок на прибуток 20%		3	3	3	3	3	3	3
6	Чистий прибуток		14	14	14	14	14	14	14
7	Чистий потік грошових коштів	-100	20	20	20	20	20	20	20
8	Коефіцієнт приведення 10%	1	0,9	0,81	0,73	0,66	0,59	0,53	0,48
9	Поточна вартість потоків	-100	18	17	17	16	15	15	14
10	Чистий дохід проекту	-100	-82	-65	-48	-32	-17	-2	12

Визначення граничного значення для постійних витрат, у. е.

№	Найменування параметрів	Інтервали
		0	1	2	3	4	5	6	7
	Ціна		10	10	10	10	10	10	10
	Кількість		20	20	20	20	20	20	20
1	Виручка від реалізації	0,00	200	200	200	200	200	200	200
2	Інвестиційні витрати	-100
3	Комерційна собівартість, в т.ч.		185	185	185	185	185	185	185
	Постійні витрати		65	65	65	65	65	65	65
	Амортизація		5	5	5	5	5	5	5
	Ставка змінних витрат		6	6	6	6	6	6	6
	Змінні витрати		120	120	120	120	120	120	120
4	Валовий прибуток		15	15	15	15	15	15	15
5	Податок на прибуток 20%		3	3	3	3	3	3	3
6	Чистий прибуток		12	12	12	12	12	12	12
7	Чистий потік грошових коштів	-100	18	18	18	18	18	18	18
8	Коефіцієнт приведення 10%	1	0,9	0,81	0,73	0,66	0,59	0,53	0,48
9	Поточна вартість потоків	-100	16	16	15	14	14	13	12
10	Чистий дохід проекту	-100	-84	-68	-53	-39	-25	-12	0

Визначення граничного значення для змінних витрат, у. е.

№	Найменування параметрів	Інтервали
		0	1	2	3	4	5	6	7
	Ціна		10	10	10	10	10	10	10
	Кількість		20	20	20	20	20	20	20
1	Виручка від реалізації	0,00	200	200	200	200	200	200	200
2	Інвестиційні витрати	-100
3	Комерційна собівартість, в т.ч.		185	185	185	185	185	185	185
	Постійні витрати		15	15	15	15	15	15	15
	Амортизація		5	5	5	5	5	5	5
	Ставка змінних витрат		8,5	8,5	8,5	8,5	8,5	8,5	8,5
	Змінні витрати		170	170	170	170	170	170	170
4	Валовий прибуток		15	15	15	15	15	15	15
5	Податок на прибуток 20%		3	3	3	3	3	3	3
6	Чистий прибуток		12	12	12	12	12	12	12
7	Чистий потік грошових коштів	-100	18	18	18	18	18	18	18
8	Коефіцієнт приведення 10%	1	0,9	0,81	0,73	0,66	0,59	0,53	0,48
9	Поточна вартість потоків	-100	16	16	15	14	14	13	12
10	Чистий дохід проекту	-100	-84	-68	-53	-39	-25	-12	0

3. Визначення запасу надійності проекту
Величину запасу надійності інвестиційного рішення можна розрахувати за формулою:
ДТ = ЧДД - ΔЧДД
В якості критерію надійності використовується наступний показник:
Н = 1 - ΔЧДД / ЧДД
Визначення запасу надійності для критичних змінних

Критичні змінні	Значення базове	Значення розрахункове	Запас надійності	Н,%
Обсяг реалізації	20	8	12	60
Постійні витрати	15	65	-50	-333
Змінні витрати	6	8,5	-2,5	-42

Позитивні значення надійності характеризують наявність у інвестиційного рішення запасу надійності навіть при розвитку несприятливого сценарію в ході реалізації інвестицій. Негативне значення показника характеризує втрату доходу щодо прибутковості відповідної ставки порівняння.
Граничним значенням критичної змінної будемо називати таке її значення, яке при збереженні незмінними всіх інших критичних змінних за термін життя інвестиційного рішення забезпечує нульове значення чистого дисконтованого доходу.
4. Аналіз чутливості
Аналіз чутливості дозволяє розглянути вплив окремих вихідних факторів на кінцевий результат проекту. Проект з меншою чутливістю NPV вважається найменш ризикованим. Чутливість інвестиційного рішення до зміни критичної змінної можна характеризувати зміною чистого дисконтованого доходу щодо запроектованого при одиничному зміну цієї змінної і збереженні постійними інших змінних. Для критичних змінних, до зміни яких інвестиційне рішення найбільшою мірою відчутно, слід забезпечувати достатній запас стійкості.
Таблиця для розрахунку показника чутливості до зміни обсягу продукції

№	Найменування параметрів	Інтервали
		0	1	2	3	4	5	6	7
	Ціна		10	10	10	10	10	10	10
	Кількість		18	20	20	20	20	20	20
1	Виручка від реалізації	0,00	180	180	180	180	180	180	180
2	Інвестиційні витрати	-100
3	Комерційна собівартість, в т.ч.		123	123	123	123	123	123	123
	Постійні витрати		15	15	15	15	15	15	15
	Амортизація		5	5	5	5	5	5	5
	Ставка змінних витрат		6	6	6	6	6	6	6
	Змінні витрати		108	108	108	108	108	108	108
4	Валовий прибуток		57	57	57	57	57	57	57
5	Податок на прибуток 20%		11	11	11	11	11	11	11
6	Чистий прибуток		46	46	46	46	46	46	46
7	Чистий потік грошових коштів	-100	51	51	51	51	51	51	51
8	Коефіцієнт приведення 10%	1	0,9	0,81	0,73	0,66	0,59	0,53	0,48
9	Поточна вартість потоків	-100	49	47	45	43	42	40	39
10	Чистий дохід проекту	-100	-51	-4	41	84	126	168	205

Таблиця для розрахунку показника чутливості до зміни постійних витрат

№	Найменування параметрів	Інтервали
		0	1	2	3	4	5	6	7
	Ціна		10	10	10	10	10	10	10
	Кількість		20	20	20	20	20	20	20
1	Виручка від реалізації	0,00	200	200	200	200	200	200	200
2	Інвестиційні витрати	-100
3	Комерційна собівартість, в т.ч.		136	136	136	136	136	136	136
	Постійні витрати		16	16	16	16	16	16	16
	Амортизація		5	5	5	5	5	5	5
	Ставка змінних витрат		6	6	6	6	6	6	6
	Змінні витрати		120	120	120	120	120	120	120
4	Валовий прибуток		64	64	64	64	64	64	64
5	Податок на прибуток 20%		13	13	13	13	13	13	13
6	Чистий прибуток		51	51	51	51	51	51	51
7	Чистий потік грошових коштів	-100	56	56	56	56	56	56	56
8	Коефіцієнт приведення 10%	1	0,9	0,81	0,73	0,66	0,59	0,53	0,48
9	Поточна вартість потоків	-100	54	52	50	48	47	45	44
10	Чистий дохід проекту	-100	-46	7	57	105	152	197	241

Таблиця для розрахунку показника чутливості до зміни змінних витрат

№	Найменування параметрів	Інтервали
		0	1	2	3	4	5	6	7
	Ціна		10	10	10	10	10	10	10
	Кількість		20	20	20	20	20	20	20
1	Виручка від реалізації	0,00	200	200	200	200	200	200	200
2	Інвестиційні витрати	-100
3	Комерційна собівартість, в т.ч.		155	155	155	155	155	155	155
	Постійні витрати		15	15	15	15	15	15	15
	Амортизація		5	5	5	5	5	5	5
	Ставка змінних витрат		7	7	7	7	7	7	7
	Змінні витрати		140	140	140	140	140	140	140
4	Валовий прибуток		45	45	45	45	45	45	45
5	Податок на прибуток 20%		9	9	9	9	9	9	9
6	Чистий прибуток		36	36	36	36	36	36	36
7	Чистий потік грошових коштів	-100	41	41	41	41	41	41	41
8	Коефіцієнт приведення 10%	1	0,9	0,81	0,73	0,66	0,59	0,53	0,48
9	Поточна вартість потоків	-100	39	37	35	33	32	30	29
10	Чистий дохід проекту	-100	-61	-24	11	44	76	106	135

5. Визначення точки беззбитковості
Аналіз умов надійності передбачає визначення точки беззбитковості, в якій надходження від продажу врівноважують витрати на реалізовану продукцію. Цю точку слід визначати для розрахунків мінімальної виробничої програми та завантаження виробничих потужностей, що забезпечують беззбиткову роботу підприємства при заданому значенні відпускних цін. У випадку, коли відомі обсяги випуску в натуральному вираженні, точка беззбитковості дозволить визначити мінімальний рівень відпускних цін на продукцію, що забезпечують при існуючій структурі витрат дохідність інвестиційного рішення
При аналізі прийняті наступні допущення
- Постійні витрати не змінюються
- Змінні витрати змінюються пропорційно обсягу виробництва
- Відпускні ціни не змінюються при зміні обсягів реалізації
- Обсяги виробництва відповідають обсягу продажів
- У разі багато номенклатурного виробництва співвідношення між обсягами виробництва різних виробів не змінюється.
Оскільки в дисконтируемой потоки витрати фінансування не включаються, визначення точки беззбитковості є обов'язковою вимогою при обгрунтуванні інвестицій.
6. Оцінка ймовірності змін критичних змінних
Аналіз критичних змінних повинен враховувати ймовірність їх змін щодо спроектованих значень. При такому підході до аналізу інвестування найскладнішим є виділити серед змінних незалежні і визначити довірчий інтервал, у межах якого ці змінні можна вважати випадковою величиною.
Розрахуємо значення зваженої за ймовірності величини запасу надійності інвестиційного рішення, що розглядається в прикладі, для прийнятих незалежних критичних змінних.

Критичні змінної	Імовірність	Запас надійності	Зважений запас надійності
Зменшення обсягу реалізації	0,5	12	24
Збільшення змінних витрат	0,3	2,5	8,3
Збільшення постійних витрат	0.2	50	250
РАЗОМ	1

Дані таблиці показують, що зниження ймовірності зміни незалежних критичних змінних щодо їх запланованого прояви збільшує зважений за ймовірністю запас надійності інвестиційного рішення.
Виділивши найбільш значущі критичні змінні середовища оточення і поставивши їх зміни, можна вибрати за критеріями прибутковості і надійності найбільш підходящу стратегію пристосування об'єкта інвестування до можливих змін середовища оточення. При цьому базове стан об'єкта слід доповнити засобами і способами, що забезпечують задовільний поєднання показників прибутковості і надійності для прийнятих змінних середовища оточення. Метою стратегії пристосування об'єкта є забезпечення необхідного поєднання показників прибутковості і надійності інвестиційного рішення. Для різних інвесторів це поєднання носить індивідуальний характер і визначається їх схильністю до ризику.
7. Способи компенсації наслідків для учасників інвестиційного проекту
Надійність інвестування істотно підвищується, якщо його учасники виконують прийняті на себе зобов'язання і відповідальність за ризики, викликані власними діями або бездіяльністю, наслідки яких виявляються шкодою для інших учасників інвестиційного рішення. На наш погляд, такий принцип повинен лежати в основі розподілу внутрішніх ризиків між учасниками інвестиційного процесу.
- Для забезпечення надійності і стійкості у випадках непередбачених ситуацій інвестиційні рішення повинні володіти достатньою кількістю резервів. Під резервами розуміється потенціал ресурсів, який може бути використаний для забезпечення цілей інвестування при прояві інвестиційних ризиків.
- Гарантії повинні надаватися надійними суб'єктами господарських відносин з високою діловою репутацією. При цьому відповідальність поручителя обмежується тільки тими зобов'язаннями, які визнає боржник. Тому позичальник може протиставити кредиторам контраргументи, що оскаржують їх претензії, а поручитель, аж до суду, ухилитися від прийнятих зобов'язань. Гарантія являє самостійне зобов'язання гаранта, тому цей вид забезпечення більш надійний для кредиторів.
- Страхування ризику може здійснюватися із залученням страхової організації і розподілом ризику між учасниками інвестування або за допомогою операцій на ринку капіталів. Страховик формує спеціальні грошові фонди (резерви) за рахунок сплачуваних страхувальниками страхових премій для подальшої виплати страхових сум і страхових відшкодувань за договорами страхування. У договорах страхування вказуються страхові випадки, страхова сума, страхове відшкодування, страховий внесок, термін страхування.
- Для своєчасного прийняття рішень щодо компенсації дії факторів ризику, оперативного пристосування до мінливої середовищі оточення необхідні достовірні джерела інформації і подальший її аналіз для своєчасного прийняття рішень з управління об'єктом.