Зміст
1. Виробничий ризик підприємства: поняття та оцінка величини ризику на основі виробничого (операційного) левериджу. 2
2. Що говорить теорія Модільяні-Міллера про можливість встановлення оптимальної структури капіталу?. 3
3. Власні джерела фінансування та їх роль у вирішенні проблеми фінансового забезпечення. 3
4. Сформулюйте мету дивідендної політики. 5
5. У чому основні положення теорії Міллера-Модільяні, згідно з якою дивідендна політика не впливає на вартість фірми?. 6
6. Що таке «екс-дивідендна дата»?. 7
7. Метод чистих активів. 7
Завдання. 9
Список літератури .. 11
1. Виробничий ризик підприємства: поняття та оцінка величини ризику на основі виробничого (операційного) левериджу
Менеджменту компанії при плануванні дуже важливо знати, як зміниться кінцевий фінансовий результат (прибуток) при збільшенні сукупного виторгу від реалізації (за всіма видами продукції). Для цього розраховується такий показник, як операційний важіль.
Операційний важіль показує відсоткове збільшення прибутку до оподаткування (валовий прибуток) при 1%-ном збільшенні маржинального доходу (розраховується як сукупний дохід від продажу всіх видів продукції з поправкою на сальдо інших (операційних, позареалізаційних і надзвичайних) доходів і витрат).
Зауважимо, що в точці беззбитковості, де маржинальний дохід дорівнює за величиною умовно-постійних витрат, валовий прибуток, який розраховується як різниця маржинального доходу і умовно-постійних витрат, дорівнює 0, а сила впливу операційного важеля прагне до нескінченності. У міру підвищення вгору від точки беззбитковості (її ще часто називають порогах рентабельності) сила впливу операційного важеля зменшується.
Формула операційного важеля (левериджа):
Операційний важіль = Внесок на покриття / Прибуток
Загалом, операційний важіль показує відношення вкладу на покриття і прибутку.
Операційний важіль (леверідж) показує, на скільки відсотків зміниться прибуток при зміні виручки на 1%.
Обгрунтування гіпотези полягає в наступному: якщо фінансування діяльності підприємства понад вигідно за рахунок позикового капіталу, а не за рахунок власних джерел коштів, то власники акцій підприємства зі змішаною структурою капіталу зволіють продати частину акцій свого підприємства, використавши виручені кошти на покупку акцій підприємства, що не користується залученими джерелами, і заповнивши недолік у фінансових ресурсах за рахунок позикового капіталу. Одночасні операції з цінними паперами підприємств з відносно високою і відносно низькою часткою позикового капіталу призведуть врешті-решт до того, що ціни таких підприємств будуть приблизно однаковими.
Подібно до більшості економічних теорій, концепція Модільяні-Міллера вірна при наявності певних передумов. Однак, продемонструвавши ті умови, при яких структура капіталу не впливає на вартість підприємства, Модільяні і Міллер зробили важливий внесок у розуміння можливого впливу позикового фінансування.
Основними джерелами фінансування є власні кошти. Власний капітал включає статутний капітал, накопичені підприємством кошти, в тому числі резервний капітал, а також кошти цільового фінансування, що надійшли у вигляді асигнувань, дотацій, благодійних внесків, пожертвувань та ін
Основними джерелами фінансування є власні кошти. Власний капітал включає статутний капітал, накопичені підприємством кошти, в тому числі резервний капітал, а також кошти цільового фінансування, що надійшли у вигляді асигнувань, дотацій, благодійних внесків, пожертвувань та ін
Статутний капітал складається з коштів, наданих власниками для забезпечення статутної діяльності підприємства. Внесками в статутний капітал можуть бути кошти, матеріальні та нематеріальні активи. Статутний капітал формується при первісному інвестуванні коштів, і його величина фіксується при реєстрації підприємства.
Формування статутного капіталу може супроводжуватися отриманням додаткового джерела коштів - емісійного доходу. Він виникає при первинному розміщенні акцій за цінами, що перевищують номінал.
Накопичений підприємством власний капітал формується з трьох джерел. Основне джерело коштів - прибуток від виробничої та фінансової діяльності, яка накопичується у вигляді резервного капіталу, нерозподіленого прибутку і фондів нагромадження. Друге джерело - амортизаційні відрахування. Третє джерело - кошти від збільшення вартості основного капіталу підприємства при переоцінці основних фондів.
Прибуток - основне джерело формування резервного капіталу. Резервний фонд створюється для покриття збитків підприємства, для погашення облігацій і викупу власних акцій. Резервний капітал не може бути використаний для цілей споживання, а порядок його формування регламентується нормативними та статутними документами.
Основна мета утворення фонду накопичення - придбання нового основного і оборотного капіталу. Додатковий капітал утворюється при переоцінці основних фондів та інших матеріальних цінностей.
Власні кошти комерційного підприємства для покриття короткострокових потреб складають виручка від реалізації і позареалізаційні доходи, стійкі пасиви, виручка від реалізації майна.
У складі виручки найбільше значення стосовно напрямків використання мають прибуток і амортизаційні відрахування. Використання інших засобів обмежено нормативними документами з нарахування податків, виплати заробітної плати, оплаті рахунків та інших
Наприклад, метою дивідендної політики ВАТ «НЛМК» є забезпечення стійких дивідендних виплат акціонерам Компанії. А метою дивідендної політики ВАТ «Газпром» є підвищення добробуту акціонерів товариства.
Основною метою дивідендної політики є встановлення необхідної пропорційності між поточним споживанням прибутку власниками і майбутнім її ростом, що максимізує ринкову вартість підприємства і забезпечує стратегічне його розвиток. Виходячи з цієї мети поняття дивідендної політики може бути сформульовано таким чином: дивідендна політика представляє собою складову частину загальної політики управління прибутком, яка полягає в оптимізації пропорцій між споживаною і капитализируемой її частинами з метою максимізації ринкової вартості підприємства.
Основні теоретичні розробки в рамках цієї теорії були виконані Франко Модільяні та Мертоном Міллером в 1961 р. Вони висунули ідею про існування так званого «ефекту клієнтури», згідно з якою акціонери більшою мірою віддають перевагу стабільності дивідендної політики, ніж отримання якихось екстраординарних доходів. Крім того, Модільяні і Міллер вважають, що дисконтована ціна звичайних акцій після фінансування за рахунок прибутку всіх прийнятних проектів плюс отримані за залишковим принципом дивіденди в сумі еквівалентні ціні акцій до розподілу прибутку. Іншими словами, сума виплачених дивідендів приблизно дорівнює витратам, які в цьому випадку необхідно понести для вишукування додаткових джерел фінансування.
Тим не менш Модільяні і Міллер все-таки визнають певний вплив дивідендної політики на ціну акціонерного капіталу, але пояснюють його не власне впливом величини дивідендів, а інформаційним ефектом - інформація про дивіденди, зокрема про їх зростання, провокує акціонерів на підвищення ціни акцій. Основний висновок цих вчених - дивідендна політика не потрібна.
Що стосується Росії, то тут згідно з буквою закону ексдівідендная дата не має такого важливого значення. Справа в тому, що послідовність дивідендних подій відповідно до російського законодавства наступна:
1) ексдівідендная (попередня) дата;
2) реєстрація (складання списку) акціонерів;
3) оголошення дивідендів;
4) виплата дивідендів.
1. Підсумовуються статті балансу підприємства
2. Підсумовуються зобов'язання (заборгованості) підприємства по пасиву балансу
3. Із суми активів (п.1) віднімається сума пасивів (п.2).
4. До отриманої різниці додається ринкова вартість землі, (земля не оцінювалася).
Коригування статей балансу з метою оцінки вартості підприємства полягає як в нормалізації бухгалтерської звітності (у тому числі статей балансу), так і в перерахунку статей активу і пасиву балансу в поточні ціни. Перерахунок статей активу балансу підприємства у поточні ціни полягає:
1) У визначенні ринкової вартості основних засобів і нематеріальних активів;
2) У визначенні фактичної поточної вартості «недобудови»;
3) В аналізі та оцінці довгострокових фінансових вкладень;
4) В аналізі та оцінці за поточними цінами запасів, витрат і грошових коштів;
5) В аналізі і визначенні поточної вартості наявних у підприємства заборгованостей.
Після коригування статей балансу підприємства можна розрахувати чисту вартість його активів за наведеним алгоритмом.
Рішення:
Вартість джерела фінансування = 100 + 10 + 24 = 134%
2. Визначити дивіденд на акцію.
Компанії варто залишкової дивідендної політики. Є три інвестиційних проекти, які ця компанія має намір профінансувати, проект А вимагає 15 млн. рублів, проект В - 8.3 млн. рублів, проект С - 4 млн. рублів. Оптимальна структура капіталу для фірми - фінансовий важіль (D / E) дорівнює 40%. В акціонерів на руках 800 000 акцій компанії. Прибуток до розподілу становить 86 млн. рублів.
Рішення:
Сума проектів = 15 + 8,3 + 4 = 27,3 млн. крб.
86 - 27,3 = 58,7 млн. крб.
Дивіденд на акцію = 58 700 000 / 800 000 = 73,38 руб.
3. Визначити максимально можливу масу дивідендів на одну акцію. Акціонерне товариство з статутним капіталом 200 млн.д.е. випустило ще 10 тисяч звичайних акцій на 100 млн.д.е. і 500 облігацій на 50 млн.д.е. з 20% річних. Прибуток товариства після сплати податків становить 25 млн.д.е.
Рішення:
Дохід за облігаціями = 50 * 0,2 = 10 млн.д.е.
Прибуток за акціями = 25 - 10 = 15 млн.д.е.
Вартість акції = 100 000 000 / 10 000 = 10 000 ВО
Сума акціонерного капіталу = 200 + 100 = 300 млн.д.е.
Кількість акцій = 300 000 000 / 10 000 = 3 000 акцій.
Дивіденд на 1 акцію = 15 000 000 / 3000 = 5 000 Д.Є.
4. Обсяг виробництва - 6000 шт. Постійні витрати - 55000 руб. Ціна продукції - 75 руб. Питомі змінні витрати - 40 руб. Відсотки за позикового капіталу складають 75000 руб. на рік. Знайти операційний, фінансовий та загальний леверідж.
Рішення:
Загальна формула для визначення значення виробничого левериджа наступна:
Jпр = ((p - cv) xq) / ((p - cv) xq - Cf), де
Jпр - операційний леверидж;
р - ціна одиниці продукції;
cv - змінні витрати на одиницю продукції;
q - обсяг продажів;
Cf - постійні витрати;
(P - cv) xq - Cf - операційний прибуток компанії.
Jпр = ((75 - 40) x 6000) / ((75 - 40) x 6000 - 55000) = 1,35
Формула фінансового левериджу наступна:
Прибуток = 6000 * 75 - 55000 - 6000 * 40 = 155 000 руб.
Lфінанс = 155 000 / (155 000 - 75 000) = 1,94
Загальний леверидж = 1,35 * 1,94 = 2,62
2. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Навчальний посібник. - Москва: Фінанси і статистика, 2004.
3. Боровкова В.А., Мурашова С.В., Мокін В.М. Фінанси і кредит: Підручник для вузів. - М.: Бізнес-Прес, 2006.
4. Дегтярьов А.А. Фактори дивідендної політики та їх класифікація / / Фінансовий менеджмент. 2005. № 3.
5. Дьяконова М.Л., Кузьменко Т.М., Ковальова Т.М. Фінанси і кредит. Підручник. 4-е видання. - М.: КноРус, 2007.
6. Попков В.П., Семенов В.П. Організація і фінансування інвестицій. - СПб: Питер, 2001.
7. Уткін Е.А. Фінансове управління. - М.: Тандем, 2002.
1. Виробничий ризик підприємства: поняття та оцінка величини ризику на основі виробничого (операційного) левериджу. 2
2. Що говорить теорія Модільяні-Міллера про можливість встановлення оптимальної структури капіталу?. 3
3. Власні джерела фінансування та їх роль у вирішенні проблеми фінансового забезпечення. 3
4. Сформулюйте мету дивідендної політики. 5
5. У чому основні положення теорії Міллера-Модільяні, згідно з якою дивідендна політика не впливає на вартість фірми?. 6
6. Що таке «екс-дивідендна дата»?. 7
7. Метод чистих активів. 7
Завдання. 9
Список літератури .. 11
1. Виробничий ризик підприємства: поняття та оцінка величини ризику на основі виробничого (операційного) левериджу
Менеджменту компанії при плануванні дуже важливо знати, як зміниться кінцевий фінансовий результат (прибуток) при збільшенні сукупного виторгу від реалізації (за всіма видами продукції). Для цього розраховується такий показник, як операційний важіль.
Операційний важіль показує відсоткове збільшення прибутку до оподаткування (валовий прибуток) при 1%-ном збільшенні маржинального доходу (розраховується як сукупний дохід від продажу всіх видів продукції з поправкою на сальдо інших (операційних, позареалізаційних і надзвичайних) доходів і витрат).
Зауважимо, що в точці беззбитковості, де маржинальний дохід дорівнює за величиною умовно-постійних витрат, валовий прибуток, який розраховується як різниця маржинального доходу і умовно-постійних витрат, дорівнює 0, а сила впливу операційного важеля прагне до нескінченності. У міру підвищення вгору від точки беззбитковості (її ще часто називають порогах рентабельності) сила впливу операційного важеля зменшується.
Формула операційного важеля (левериджа):
Операційний важіль = Внесок на покриття / Прибуток
Загалом, операційний важіль показує відношення вкладу на покриття і прибутку.
Операційний важіль (леверідж) показує, на скільки відсотків зміниться прибуток при зміні виручки на 1%.
2. Що говорить теорія Модільяні-Міллера про можливість встановлення оптимальної структури капіталу?
Гіпотеза Модільяні-Міллера (теорема Модільяні-Міллера) - припущення про незалежність ринкової ціни підприємства від структури корпоративних цінних паперів (співвідношення власного (акціонерного) і позикового (емісія облігацій) капіталу, умов виплат по випущених цінних паперів і т.п.) для заданого потоку дивідендів, за умови раціональності економічних суб'єктів і досконало ринку капіталу.Обгрунтування гіпотези полягає в наступному: якщо фінансування діяльності підприємства понад вигідно за рахунок позикового капіталу, а не за рахунок власних джерел коштів, то власники акцій підприємства зі змішаною структурою капіталу зволіють продати частину акцій свого підприємства, використавши виручені кошти на покупку акцій підприємства, що не користується залученими джерелами, і заповнивши недолік у фінансових ресурсах за рахунок позикового капіталу. Одночасні операції з цінними паперами підприємств з відносно високою і відносно низькою часткою позикового капіталу призведуть врешті-решт до того, що ціни таких підприємств будуть приблизно однаковими.
Подібно до більшості економічних теорій, концепція Модільяні-Міллера вірна при наявності певних передумов. Однак, продемонструвавши ті умови, при яких структура капіталу не впливає на вартість підприємства, Модільяні і Міллер зробили важливий внесок у розуміння можливого впливу позикового фінансування.
3. Власні джерела фінансування та їх роль у вирішенні проблеми фінансового забезпечення
У будь-якого підприємства існують два джерела фінансування діяльності: власні та залучені. Власні джерела фінансування діяльності - це кредит, наданий підприємству його власниками на весь період здійснення його діяльності. Отже, власні джерела фінансування - це ті суми, які підприємству не потрібно віддавати кредиторам.Основними джерелами фінансування є власні кошти. Власний капітал включає статутний капітал, накопичені підприємством кошти, в тому числі резервний капітал, а також кошти цільового фінансування, що надійшли у вигляді асигнувань, дотацій, благодійних внесків, пожертвувань та ін
Основними джерелами фінансування є власні кошти. Власний капітал включає статутний капітал, накопичені підприємством кошти, в тому числі резервний капітал, а також кошти цільового фінансування, що надійшли у вигляді асигнувань, дотацій, благодійних внесків, пожертвувань та ін
Статутний капітал складається з коштів, наданих власниками для забезпечення статутної діяльності підприємства. Внесками в статутний капітал можуть бути кошти, матеріальні та нематеріальні активи. Статутний капітал формується при первісному інвестуванні коштів, і його величина фіксується при реєстрації підприємства.
Формування статутного капіталу може супроводжуватися отриманням додаткового джерела коштів - емісійного доходу. Він виникає при первинному розміщенні акцій за цінами, що перевищують номінал.
Накопичений підприємством власний капітал формується з трьох джерел. Основне джерело коштів - прибуток від виробничої та фінансової діяльності, яка накопичується у вигляді резервного капіталу, нерозподіленого прибутку і фондів нагромадження. Друге джерело - амортизаційні відрахування. Третє джерело - кошти від збільшення вартості основного капіталу підприємства при переоцінці основних фондів.
Прибуток - основне джерело формування резервного капіталу. Резервний фонд створюється для покриття збитків підприємства, для погашення облігацій і викупу власних акцій. Резервний капітал не може бути використаний для цілей споживання, а порядок його формування регламентується нормативними та статутними документами.
Основна мета утворення фонду накопичення - придбання нового основного і оборотного капіталу. Додатковий капітал утворюється при переоцінці основних фондів та інших матеріальних цінностей.
Власні кошти комерційного підприємства для покриття короткострокових потреб складають виручка від реалізації і позареалізаційні доходи, стійкі пасиви, виручка від реалізації майна.
У складі виручки найбільше значення стосовно напрямків використання мають прибуток і амортизаційні відрахування. Використання інших засобів обмежено нормативними документами з нарахування податків, виплати заробітної плати, оплаті рахунків та інших
4. Сформулюйте мету дивідендної політики
Дивідендна політика - політика АТ у галузі використання прибутку. Дивідендна політика формується радою директорів у залежності від цілей АТ, і визначає частки прибутку, які: виплачуються акціонерам у вигляді дивідендів; залишаються у вигляді нерозподіленого прибутку; і реінвестується.Наприклад, метою дивідендної політики ВАТ «НЛМК» є забезпечення стійких дивідендних виплат акціонерам Компанії. А метою дивідендної політики ВАТ «Газпром» є підвищення добробуту акціонерів товариства.
Основною метою дивідендної політики є встановлення необхідної пропорційності між поточним споживанням прибутку власниками і майбутнім її ростом, що максимізує ринкову вартість підприємства і забезпечує стратегічне його розвиток. Виходячи з цієї мети поняття дивідендної політики може бути сформульовано таким чином: дивідендна політика представляє собою складову частину загальної політики управління прибутком, яка полягає в оптимізації пропорцій між споживаною і капитализируемой її частинами з метою максимізації ринкової вартості підприємства.
5. У чому основні положення теорії Міллера-Модільяні, згідно з якою дивідендна політика не впливає на вартість фірми?
Існують два різних підходи в теорії дивідендної політики. Перший підхід носить назву «Теорія нарахування дивідендів за залишковим принципом». Його послідовники вважають, що величина дивідендів не впливає на зміну сукупного багатства акціонерів, тому оптимальна стратегія в дивідендній політиці полягає в тому, щоб дивіденди нараховувалися після того, як проаналізовані всі можливості для ефективного реінвестування прибутку. Таким чином, дивіденди виплачуються тільки у тому випадку, якщо профінансовані за рахунок прибутку всі прийнятні інвестиційні проекти. Якщо весь прибуток доцільно використовувати для реінвестування, дивіденди не виплачуються зовсім.Основні теоретичні розробки в рамках цієї теорії були виконані Франко Модільяні та Мертоном Міллером в 1961 р. Вони висунули ідею про існування так званого «ефекту клієнтури», згідно з якою акціонери більшою мірою віддають перевагу стабільності дивідендної політики, ніж отримання якихось екстраординарних доходів. Крім того, Модільяні і Міллер вважають, що дисконтована ціна звичайних акцій після фінансування за рахунок прибутку всіх прийнятних проектів плюс отримані за залишковим принципом дивіденди в сумі еквівалентні ціні акцій до розподілу прибутку. Іншими словами, сума виплачених дивідендів приблизно дорівнює витратам, які в цьому випадку необхідно понести для вишукування додаткових джерел фінансування.
Тим не менш Модільяні і Міллер все-таки визнають певний вплив дивідендної політики на ціну акціонерного капіталу, але пояснюють його не власне впливом величини дивідендів, а інформаційним ефектом - інформація про дивіденди, зокрема про їх зростання, провокує акціонерів на підвищення ціни акцій. Основний висновок цих вчених - дивідендна політика не потрібна.
6. Що таке «екс-дивідендна дата»?
Екс-дивідендна дата - це дата, починаючи з якою акції продаються як екс-дивідендні, тобто продавець зберігає право на дивіденди, а покупець його ще не отримує. Ця дата зазвичай настає за чотири робочих дні до закриття реєстру - дати реєстрації акціонера для отримання дивіденду.Що стосується Росії, то тут згідно з буквою закону ексдівідендная дата не має такого важливого значення. Справа в тому, що послідовність дивідендних подій відповідно до російського законодавства наступна:
1) ексдівідендная (попередня) дата;
2) реєстрація (складання списку) акціонерів;
3) оголошення дивідендів;
4) виплата дивідендів.
7. Метод чистих активів
Враховуючи цілі і завдання оцінки, при визначенні ринкової вартості використовується метод чистих активів. Цей метод передбачає аналіз і коректування всіх статей балансу підприємства, підсумовування вартості активів і віднімання з отриманої суми скоригованих статей пасиву балансу в частині довгострокової та поточної заборгованості. Даний метод розрахунку вартості підприємства відповідає міжнародним принципам бухгалтерського обліку і широко використовується при визначенні вартості чистих активів акціонерних товариств. Нижче представлений алгоритм реалізації методу:1. Підсумовуються статті балансу підприємства
2. Підсумовуються зобов'язання (заборгованості) підприємства по пасиву балансу
3. Із суми активів (п.1) віднімається сума пасивів (п.2).
4. До отриманої різниці додається ринкова вартість землі, (земля не оцінювалася).
Коригування статей балансу з метою оцінки вартості підприємства полягає як в нормалізації бухгалтерської звітності (у тому числі статей балансу), так і в перерахунку статей активу і пасиву балансу в поточні ціни. Перерахунок статей активу балансу підприємства у поточні ціни полягає:
1) У визначенні ринкової вартості основних засобів і нематеріальних активів;
2) У визначенні фактичної поточної вартості «недобудови»;
3) В аналізі та оцінці довгострокових фінансових вкладень;
4) В аналізі та оцінці за поточними цінами запасів, витрат і грошових коштів;
5) В аналізі і визначенні поточної вартості наявних у підприємства заборгованостей.
Після коригування статей балансу підприємства можна розрахувати чисту вартість його активів за наведеним алгоритмом.
Завдання
1. Компанія емітувала довгострокові 10-ти відсоткові облігації. Чому дорівнює вартість цього джерела фінансування, якщо ставка податку на прибуток складає 24%?Рішення:
Вартість джерела фінансування = 100 + 10 + 24 = 134%
2. Визначити дивіденд на акцію.
Компанії варто залишкової дивідендної політики. Є три інвестиційних проекти, які ця компанія має намір профінансувати, проект А вимагає 15 млн. рублів, проект В - 8.3 млн. рублів, проект С - 4 млн. рублів. Оптимальна структура капіталу для фірми - фінансовий важіль (D / E) дорівнює 40%. В акціонерів на руках 800 000 акцій компанії. Прибуток до розподілу становить 86 млн. рублів.
Рішення:
Сума проектів = 15 + 8,3 + 4 = 27,3 млн. крб.
86 - 27,3 = 58,7 млн. крб.
Дивіденд на акцію = 58 700 000 / 800 000 = 73,38 руб.
3. Визначити максимально можливу масу дивідендів на одну акцію. Акціонерне товариство з статутним капіталом 200 млн.д.е. випустило ще 10 тисяч звичайних акцій на 100 млн.д.е. і 500 облігацій на 50 млн.д.е. з 20% річних. Прибуток товариства після сплати податків становить 25 млн.д.е.
Рішення:
Дохід за облігаціями = 50 * 0,2 = 10 млн.д.е.
Прибуток за акціями = 25 - 10 = 15 млн.д.е.
Вартість акції = 100 000 000 / 10 000 = 10 000 ВО
Сума акціонерного капіталу = 200 + 100 = 300 млн.д.е.
Кількість акцій = 300 000 000 / 10 000 = 3 000 акцій.
Дивіденд на 1 акцію = 15 000 000 / 3000 = 5 000 Д.Є.
4. Обсяг виробництва - 6000 шт. Постійні витрати - 55000 руб. Ціна продукції - 75 руб. Питомі змінні витрати - 40 руб. Відсотки за позикового капіталу складають 75000 руб. на рік. Знайти операційний, фінансовий та загальний леверідж.
Рішення:
Загальна формула для визначення значення виробничого левериджа наступна:
Jпр = ((p - cv) xq) / ((p - cv) xq - Cf), де
Jпр - операційний леверидж;
р - ціна одиниці продукції;
cv - змінні витрати на одиницю продукції;
q - обсяг продажів;
Cf - постійні витрати;
(P - cv) xq - Cf - операційний прибуток компанії.
Jпр = ((75 - 40) x 6000) / ((75 - 40) x 6000 - 55000) = 1,35
Формула фінансового левериджу наступна:
Прибуток = 6000 * 75 - 55000 - 6000 * 40 = 155 000 руб.
Lфінанс = 155 000 / (155 000 - 75 000) = 1,94
Загальний леверидж = 1,35 * 1,94 = 2,62
Список літератури
1. Абрютина М.С., Грачов А.В. Аналіз фінансово-економічної діяльності підприємства. - Москва: Справа, 2005.2. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Навчальний посібник. - Москва: Фінанси і статистика, 2004.
3. Боровкова В.А., Мурашова С.В., Мокін В.М. Фінанси і кредит: Підручник для вузів. - М.: Бізнес-Прес, 2006.
4. Дегтярьов А.А. Фактори дивідендної політики та їх класифікація / / Фінансовий менеджмент. 2005. № 3.
5. Дьяконова М.Л., Кузьменко Т.М., Ковальова Т.М. Фінанси і кредит. Підручник. 4-е видання. - М.: КноРус, 2007.
6. Попков В.П., Семенов В.П. Організація і фінансування інвестицій. - СПб: Питер, 2001.
7. Уткін Е.А. Фінансове управління. - М.: Тандем, 2002.