ЗМІСТ
1. Поняття та ознаки фінансових відносин
2. Джерела інформації для розробки фінансового плану
3. Показник «вартість чистих активів»: сутність, методика розрахунку
4. Амортизаційна політика для цілей оподаткування
5. Державне регулювання процесу злиття і поглинання корпорацій
6. Вартісні показники оцінки компанії-емітента і її акцій
Список літератури

1. Поняття та ознаки фінансових відносин
Наука про фінанси базується на економічній теорії, яка включає таке найважливіша ланка, як теорію фінансів. Теорія фінансів - це вчення про специфічні виробничих відносинах, викликаних розвитком і функціонуванням товарно-грошових відносин, а також існуванням держави.
Фінанси - історична категорія. Вони з'явилися одночасно з державою при розшаруванні суспільства на класи. Тому сутність фінансів, закономірності їх розвитку, сфери дії і роль у процесі суспільного відтворення визначаються природою і функціями держави.
Фінанси розвивалися не тільки в державній сфері, значний розвиток отримали фінанси підприємств різних форм власності. Враховуючи, що фінанси підприємств обслуговують кругообіг величезних фондів грошових коштів, питання ефективного управління коштами підприємств набувають винятково важливе значення.
Фінанси - це економічна категорія. Вона базується на дії і прояв об'єктивних економічних законів: закону накопичення, закону вартості, закону розподілу за працею, закону грошового обігу, закону попиту та пропозиції.
Як будь-яка економічна категорія фінанси мають свою сутність. Сутність є філософська категорія, що означає єдину основу, спільну для однорідних явищ, що становлять одне поняття. Сутність фінансів як економічної категорії у тому, що фінанси завжди мають грошову форму вираження. Обов'язковою умовою існування фінансів є реальний рух грошових коштів, а причиною - потреба всіх суб'єктів у грошових коштах для їх функціонування. Але фінанси відмінні від грошей, як змістом, так і виконуваними функціями. Гроші - це загальний еквівалент, за допомогою якого вимірюються затрати праці. Фінанси - це економічний інструмент розподілу і перерозподілу національного доходу, засіб контролю за утворенням і використанням фондів грошових коштів.
Фінансів притаманні три ознаки, що діють тільки в сукупності:
- Грошових характер фінансових відносин;
- Розподільний характер фінансових відносин;
- Це грошові відносини, викликані фактом наявності держави як органу управління.
Будь-які інші грошові відносини не відносяться до фінансових.
Фінанси виражають грошові відносини, що виникають між:
- Господарюючими суб'єктами в процесі придбання товарно-матеріальних цінностей, реалізації продукції і послуг;
- Державою і підприємствами при сплаті податків до бюджету і фінансуванням видатків з бюджетів;
- Державою і громадянами при внесенні ними податків і добровільних платежів і надання фінансової допомоги;
- Окремими ланками бюджетної системи при розподілі коштів;
- Господарюючими суб'єктами і страховими організаціями при сплаті страхових внесків та відшкодування шкоди в разі настання страхового випадку;
- Між державами при взаємній торгівлі та кредитуванні.
2. Джерела інформації для розробки фінансового плану
Кінцевим результатом діяльності підприємства є прибуток. За величиною прибутку кредитори судять про можливості підприємства щодо повернення позикових коштів, інвестори - щодо доцільності інвестицій у підприємство, постачальники - про платоспроможність підприємства.
Механізм формування прибутку міститься в «Звіті про прибутки і збитки».
Розробка фінансового плану підприємства передбачає визначення основних доходів і витрат, що припадають на майбутній період. Баланс доходів і витрат - основний фінансовий документ підприємства. Він являє собою зведену характеристику його фінансового стану, що розкриває джерела формування капіталу підприємства та засоби його розміщення або використання в поточному або плановому періоді.
Баланс містить доходи і витрати підприємства, які повинні мати рівноважний стан своїх значень на той чи інший конкретний термін. Бухгалтерський баланс дає найбільш широкий спектр даних для оцінки фінансового стану підприємства.
Наступною за важливістю і інформативності формою звітності є «Звіт про прибутки і збитки». Він включає дані про фінансові результати діяльності підприємства за звітний період, такі як прибуток від продажів, фінансовий результат від іншої реалізації та інших фінансових операцій, результат від позареалізаційних діяльності, надзвичайні доходи та витрати, чистий прибуток (нерозподілений прибуток) звітного періоду.
«Звіті про зміни капіталу» наводяться дані про використання власного капіталу підприємства в розрізі статей: статутний капітал, додатковий, резервний капітал, цільове фінансування, ненадходження. Відображено також відомості про оціночних резервах і, довідково, про величину чистих активів.
У «Звіті про рух грошових коштів» дається інформація про потоки грошових коштів за джерелами надходжень і напрямами використання.

3. Показник «вартість чистих активів»: сутність, методика розрахунку
В умовах значної самостійності господарюючих суб'єктів у здійсненні своєї виробничо-фінансової діяльності особливу важливість набуває оцінка фінансового стану, інвестиційної привабливості підприємств, надійності їх партнерів. У таких ситуаціях практично значущим стає аналіз фінансової стійкості та платоспроможності організації. Для їх оцінки сучасні теорія і практика економічного аналізу виробили численні критерії, серед яких особливе місце відводиться показником чистих активів.
Широко відомий у світовій практиці показник чистих активів став використовуватися для оцінки фінансового стану російських підприємств порівняно недавно. Обов'язковість його обчислення була введена ч. 1 Цивільного кодексу РФ, що вступила в силу з 1995 р., і низкою інших нормативних актів. У ДК РФ цей показник позначений у ст. 90 і 99, присвячених розкриттю положень про порядок формування та зміни розміру статутного капіталу товариства з обмеженою відповідальністю та акціонерного товариства відповідно. У цих статтях визначено вимоги порівняння показника чистих активів із зареєстрованою величиною статутного капіталу при прийнятті різних рішень. Однак визначення сутності чистих активів знайшло відображення в інших нормативних актах. Зокрема, в наказі Мінфіну РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 03-6/пз від 29 січня 2003 р. «Про порядок оцінки вартості чистих активів акціонерних товариств» під чистими активами розуміється «величина, яка визначається шляхом вирахування із суми активів АТ, прийнятих до розрахунку, суми його зобов'язань, прийнятих до розрахунку ». А в Методичних рекомендаціях щодо проведення експертизи щодо наявності (відсутності) ознак фіктивного чи навмисного банкрутства, затверджених розпорядженням ФСДН РФ № 33-р від 8 жовтня 1999 р. (далі - Методичні рекомендації), вказувалося, що величина чистих активів характеризує наявність активів, не обтяжених зобов'язаннями. Таким чином, чисті активи показують, наскільки активи організації перевищують її зобов'язання (і короткострокового, і довгострокового характеру), тобто дозволяють оцінити рівень платоспроможності підприємства. За своєю суттю чисті активи можна ідентифікувати з величиною власного капіталу, оскільки вони відображають рівень забезпеченості вкладених власниками коштів активами компанії.
На сьогоднішній день в нормативних документах та спеціальній економічній літературі до обчислення чистих активів (ЧА) не існує однозначного підходу, відсутня комплексна методика їх аналізу. Починаючи з 1995 р., цей показник став відбиватися в бухгалтерській звітності, зокрема, у формі № 3 «Звіт про зміни капіталу» (стор. 150). Методика формування чистих активів в даний час визначена в наказі Мінфіну РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 03-6/пз від 29 січня 2003 р. «Про порядок оцінки вартості чистих активів акціонерних товариств» і передбачає наступний їх розрахунок за даними бухгалтерського балансу:
ЧА = А - П,
де А, П - активи і пасиви відповідно, що приймаються для розрахунку чистих активів [1].
Величина активів (А) визначається як сума позаоборотних активів (стор. 190) і оборотних активів (стор. 290) за вирахуванням статей «Заборгованість учасників (засновників) за внесками до статутного капіталу» і «Власні акції, викуплені в акціонерів». У зв'язку з внесенням змін у зміст бухгалтерської звітності відповідно до наказу Мінфіну РФ від 22 липня 2003 р. № 67н «Про форми бухгалтерської звітності організацій» в бухгалтерському балансі рядок «Власні акції, викуплені в акціонерів» перенесено з активу в пасив - до розділу III «Капітал і резерви» - як рядок, регулююча статутний капітал. Тому суму активів, прийнятих до розрахунку чистих активів, тепер не потрібно коригувати на названу вище рядок балансу.
Величина пасивів (П) розраховується як сума статей «Довгострокові зобов'язання» (стор. 590) і «Короткострокові зобов'язання» (стор. 690) за вирахуванням статті «Доходи майбутніх періодів» (стор. 640). До виходу названого наказу до складу пасивів включалася стаття «Цільові фінансування й надходження» (стор. 450), що було неправомірно, так як вона містить суми, що прирівнюються до власних.
У цілому проведення поглибленого аналізу чистих активів дозволяє виявити шляхи їх підвищення (поліпшення структури активів; вибір і використання оптимальних методів оцінки товарно-матеріальних запасів, нарахування амортизації основних засобів і нематеріальних активів; продаж або ліквідація не використовується в діяльності підприємства майна; збільшення обсягів продажів за рахунок підвищення якості продукції, пошуку нових ринків її збуту, оптимізації цінової політики; здійснення ефективного контролю стану запасів, дебіторської та кредиторської заборгованості, інших активів і пасивів організації). На основі цього з'являються можливості зростання фінансової стійкості та платоспроможності господарюючого суб'єкта, його інвестиційної привабливості.
4. Амортизаційна політика для цілей оподаткування
З 2006 р. організації в податковому обліку можуть використовувати так звану амортизаційну премію.
Федеральним законом від 06.06.2005 N 58-ФЗ у ст. 259 НК РФ запроваджено п. 1.1. Згідно з цим пунктом платники податків з 2006 р. мають право одноразово включати до складу витрат звітного (податкового) періоду витрати на капітальні вкладення в розмірі не більше 10% початкової вартості амортизованих основних засобів (за винятком основних засобів, отриманих безоплатно). Аналогічний порядок передбачений і для витрат на добудову, дообладнання, модернізацію, технічне переозброєння і часткову ліквідацію основних засобів. Одноразова включення до складу витрат 10% від перерахованих витрат отримало назву амортизаційної премії.
Застосовувати амортизаційну премію чи ні, вирішує платник податків. Якщо він не скористається наданим йому правом застосовувати амортизаційну премію, капітальні вкладення будуть враховані в складі витрат шляхом нарахування амортизації у загальновстановленому порядку.
Розглянемо основні правила застосування амортизаційної премії.
У Податковому кодексі не міститься поняття "капітальні вкладення". Тому на підставі п. 1 ст. 11 НК РФ слід звернутися до інших галузей законодавства Російської Федерації.
Наприклад, ст. 1 Федерального закону від 25.02.1999 N 39-ФЗ "Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень" так трактує поняття капітальних вкладень. Це інвестиції в основний капітал (основні засоби), у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи.
У свою чергу, під основними засобами з метою оподаткування прибутку розуміється частина майна, використовуваного в якості засобів праці для виробництва та реалізації товарів (виконання робіт, надання послуг) або для управління організацією (п. 1 ст. 257 НК РФ).
Відповідно до гл. 25 Податкового кодексу амортизація нараховується тільки по амортизується майну. Тому амортизаційна премія використовується виключно стосовно основних засобів, які є амортизируемим майном.
Майно визнається амортизируемим при одночасному виконанні умов, передбачених ст. 256 НК РФ:
- Воно належить організації на праві власності (виняток - майно, закріплене за унітарним підприємством на праві оперативного управління або господарського відання);
- Використовується для отримання прибутку, тобто для виробництва та (або) реалізації продукції (робіт, послуг) або для управління організацією;
- Його первісна вартість більше 10 000 руб.;
- Строк корисного використання більше 12 місяців [2].
Таким чином, амортизаційну премію можна застосовувати, якщо капітальні вкладення здійснені в об'єкти основних засобів, які є амортизируемим майном і належать організації на праві власності.
Факт застосування амортизаційної премії відбивається в обліковій політиці для цілей оподаткування на відповідний податковий період.
При використанні амортизаційної премії змінюється загальний порядок розрахунку сум амортизації. Тому її можна або застосовувати щодо всіх амортизаційних груп, або не застосовувати зовсім. Організація має право змінити загальний порядок розрахунку амортизації. Але встановлювати особливий порядок по окремим амортизаційних групах або конкретних об'єктів амортизується майна (у тому числі виходячи з вартості основних засобів) платник податків не може.
В обліковій політиці необхідно зафіксувати розмір амортизаційної премії. Він не повинен перевищувати 10% первісної вартості основних засобів та (або) видатків на добудову, дообладнання, модернізацію, технічне переозброєння і часткову ліквідацію основних засобів. Таке обмеження встановлено п. 1.1 ст. 259 Кодексу. Простіше кажучи, організація може використовувати амортизаційну премію в межах до 10% включно.
Амортизаційна премія застосовується:
- При придбанні (створенні) об'єктів основних засобів;
- Здійснення видатків, результатом яких є зміна первісної вартості об'єктів основних засобів у випадках добудови, дообладнання, модернізації, технічного переозброєння та часткової ліквідації об'єкта основних засобів.
Розглянемо порядок розрахунку амортизації в кожному з цих випадків при використанні лінійного методу.
Якщо організація купує або створює основний засіб.
У цьому випадку застосовувати амортизаційну премію можна в тому звітному (податковому) періоді, коли починає нараховуватися амортизація по об'єкту основних засобів. Справа в тому, що витрати у вигляді амортизаційної премії визнаються як витрати того звітного (податкового) періоду, на який припадає дата початку амортизації основних засобів. Це визначено п. 3 ст. 272 Кодексу.
Нарахування амортизації по об'єкту амортизованого майна починається з 1-го числа місяця, наступного за місяцем, в якому цей об'єкт був введений в експлуатацію (п. 2 ст. 259 НК РФ). Причому основні засоби, права на які підлягають державній реєстрації за законодавством Російської Федерації, включаються до складу відповідної амортизаційної групи з того моменту, коли факт подачі документів на реєстрацію цих прав був документально підтверджений (п. 8 ст. 258 НК РФ).
Якщо амортизаційна премія застосовується щодо капітальних витрат на придбання (створення) основних засобів, амортизаційні відрахування розраховуються виходячи з первісної вартості основних засобів за мінусом амортизаційної премії. При цьому первісна вартість основного засобу визначається як сума витрат на його придбання, спорудження, виготовлення, доставку та доведення до стану, в якому вона є придатною для використання, за вирахуванням ПДВ і акцизів.
Таким чином, організація після закінчення першого місяця з початку нарахування амортизації на об'єкт основних засобів має право врахувати у складі витрат і амортизаційну премію, і суму нарахованої за цей місяць амортизації.

Отже, щоб врахувати амортизаційну премію у складі витрат, необхідно:
- Відобразити в обліковій політиці для цілей оподаткування застосування амортизаційної премії до всіх об'єктів основних засобів;
- Включити відповідний об'єкт основних засобів до складу майна, що амортизується (прийняти його до обліку);
- Почати нарахування амортизації по цьому об'єкту.
Може статися так, що організація вирішить продати основний засіб, до якого була застосована амортизаційна премія. У такому випадку доходи від продажу основного засобу треба зменшити на його залишкову вартість (пп. 1 п. 1 ст. 268 Кодексу). Як відомо, залишковою вартістю визнається первісна вартість об'єкта за мінусом нарахованої амортизації. Як же бути з амортизаційної премією?
Мінфін Росії неодноразово роз'яснював, що амортизаційна премія відноситься до амортизаційних відрахувань основних засобів (див. Листи від 11.10.2005 N 03-03-04/2/76 і від 30.12.2005 N 03-03-04/3/21).
Організація, яка отримала основний засіб в якості внеску до статутного капіталу, скористатися амортизаційної премією не зможе. Адже вона не зазнала ніяких витрат на придбання основного засобу. А щоб застосувати амортизаційну премію, передбачену п. 1.1 ст. 259 Кодексу, необхідно зробити витрати на капітальні вкладення. Такі роз'яснення містяться в Листі Мінфіну Росії від 17.04.2006 N 03-03-04/1/349.
Якщо організація вдосконалить основний засіб, то витрати на добудову, дообладнання, модернізацію, технічне переозброєння і часткову ліквідацію основних засобів змінюють їхню початкову вартість. Про це йдеться у п. 2 ст. 257 НК РФ.
Як кваліфікувати перелічені види робіт з метою оподаткування?
До робіт з добудови, дообладнання та модернізації ставляться роботи, викликані зміною технологічного або службового призначення устаткування, будівлі, споруди чи іншого об'єкта амортизованих основних засобів, підвищеними навантаженнями і (або) іншими новими якостями.
До технічного переозброєння відноситься комплекс заходів щодо підвищення техніко-економічних показників основних засобів або їх окремих частин на основі впровадження передової техніки і технології, механізації та автоматизації виробництва, модернізації та заміни морально застарілого і фізично зношеного устаткування новим, більш продуктивним.
Організація, яка понесла витрати на удосконалення основних засобів, повинна визначити первісну вартість основних засобів з урахуванням таких витрат. Амортизаційна премія застосовується до тієї суми, на яку змінилася первісна вартість об'єкта.
Первісна вартість основних засобів змінюється і в разі реконструкції об'єкта. Але до робіт по реконструкції основного засоби застосовувати амортизаційну премію не можна. Закритий перелік робіт, при проведенні яких можна скористатися амортизаційної премією, наведено у п. 1.1 ст. 259 Кодексу. Реконструкція основних засобів в цьому переліку не поіменована.
Припустимо, організація вирішила використати амортизаційну премію як при придбанні (створенні) об'єктів основних засобів, так і при добудові, дообладнанні, модернізації, технічному переозброєнні та часткової ліквідації об'єктів основних засобів. Тоді таке рішення відбивається в обліковій політиці на відповідний податковий період.
Якщо організацією здійснено капітальні вкладення, що змінюють первісну вартість об'єкта основних засобів, амортизаційна премія застосовується з дати завершення відповідних робіт і початку нарахування амортизації за вдосконаленим основного засобу з урахуванням зміни його первісної вартості.
Відповідно до п. п. 4 і 5 ст. 259 Кодексу сума амортизації щодо об'єкта основних засобів розраховується за нормою амортизації, яка визначається виходячи з терміну корисного використання об'єкта. У свою чергу, термін корисного використання організація встановлює при введенні об'єкта в експлуатацію. Застосування інших показників при розрахунку норми амортизації податковим законодавством не передбачено.
Отже, якщо в результаті робіт (наприклад, модернізації), що призводять до зміни первісної вартості об'єкта основних засобів, збільшився термін його корисного використання (в межах, встановленого для даної амортизаційної групи), амортизація нараховується виходячи з нового строку використання даного об'єкта.
Організація може застосувати амортизаційну премію по одному об'єкту основних засобів кілька разів. Спочатку - до витрат, пов'язаних з придбанням (створенням) об'єкта, згодом - до витрат на добудову, дообладнання, модернізацію, технічне переозброєння і часткову ліквідацію. У даній ситуації амортизаційна премія застосовується окремо до витрат з придбання (створення) об'єкта основних засобів, що формують його первісну вартість, і окремо до витрат, що змінює первісну вартість.

5. Державне регулювання процесу злиття і поглинання корпорацій
Процеси в галузі об'єднання компаній, що відбуваються в нашій країні, не повністю вписуються в тенденції, властиві світовому ринку. З одного боку, в останні роки в Росії, як і за кордоном, спостерігається різке зростання числа злиттів і поглинань компаній, збільшується вартість здійснюваних операцій. Якщо в 2003 році, за даними статистики, вартість зроблених угод становила 19,3 млрд. дол, то в 2004 році ця цифра зросла до 22,9 млрд. дол, в 2005 році до 32,5 млрд. дол, а у 2006 році до 42,3 млрд. дол Розвиток процесів злиття та поглинань компаній на російському ринку слід було практично синхронно із змінами економічної кон'юнктури. Зростання обсягів виробництва супроводжувався збільшенням числа і зростанням вартості угод, а застосовувані процедури поглинання компаній ставали все більш цивілізованими.
З іншого боку, для російського ринку характерні такі особливості, які свідчать про не цілком благополучної ситуації. Десятирічна історія злиттів і поглинань вітчизняного ринку показала:
- Для російського ринку характерна висока частка недружніх поглинань у загальному обсязі здійснюваних операцій;
- Своєрідна галузева структура угод. Більше 50% від загальної вартості складають операції в нафтогазовій промисловості та металургії (рис. 1). Частки машинобудування, хімічної промисловості, транспорту, харчової та легкої промисловості в загальному обсязі угод не сягали 5% величини. Таким чином, з точки зору вартісної структури здійснюваних операцій, підтверджується переважання сировинного сектора;
\ S Рис. 1. Галузева структура злиттів і поглинань компаній у 2006 р. [3]
- У процесах злиттів і поглинань поки невелика роль фондового ринку. Міноритарні акціонери, як правило, мають невеликі можливості скористатися вигодами від об'єднання компаній. Обсяг типового для західного, особливо американського ринку, боргового фінансування хоча і зростає, але в цілому залишається невеликим. Немає ринку "сміттєвих" облігацій;
- Непрозора структура власності і здійснюваних операцій. Фахівцями нерідко підкреслюється велика значущість в успіху поглинань неформального контролю над підприємством, роль регіональної влади в успіху або неуспіху операцій;
- До недавнього часу, у багатьох, залучених в об'єднавчі процеси підприємств, відсутні стимули до розвитку виробництва. Угоди в більшій мірі носили спекулятивний характер. Природно, така стратегія розвитку мало сприяла розвитку виробничого потенціалу придбаних компаній і росту конкурентоспроможності національних виробників.
Розробка рекомендацій у галузі державного регулювання злиттів і поглинань повинна спиратися не тільки на аналіз ситуації на макрорівні, а й враховувати специфіку процесів злиття та поглинань на мікрорівні і в рамках окремих галузей. Розробка ефективних заходів державного регулювання можлива тільки в тому випадку, коли є досить повна картина, що відображає найбільш гострі проблеми, що виникають на рівні окремих підприємств.
Як найбільш гострої проблеми виступає наявність вузьких місць в законодавстві, особливо, в земельному та регламентує інвестиційну та будівельну діяльність. Багато законодавчих норм незручні, зустрічаються очевидні протиріччя, процес отримання погоджень складний, вимагає значних тимчасових і фінансових витрат (у тому числі неврахованих), а без використання «адміністративного ресурсу» (який сам по собі знову ж недешевий) реалізувати будь-який інвестиційний проект неможливо.
У зв'язку з цим, очевидно, саме вдосконалення законодавчої бази та системи державного регулювання є одним з необхідних напрямків упорядкування діяльності ринку і здійснюваних на ньому процедур зі злиття і поглинання компаній.
В даний час можна говорити про те, що досить точно окреслено коло проблем, які повинні вирішуватися в ході реалізації державної політики в даній сфері, і порівняно докладно описані загальні підходи до політики регулювання. Зокрема, вважається, що необхідно:
-Відповідність прийнятих рішень загальної стратегії промислової політики;
- Підтримку конкурентних механізмів в економіці;
- Забезпечення прозорості ринку корпоративного контролю;
- Захист прав акціонерів, у тому числі міноритарних;
- Регулювання соціальних конфліктів, пов'язаних з процесами об'єднання підприємств.
Важливий не тільки і не стільки сам по собі аспект забезпечення дії конкурентних механізмів в економіці, скільки вирішення завдання зростання конкурентоспроможності вітчизняної продукції на внутрішньому і зовнішньому ринках, створення сприятливих умов для вітчизняних виробників. Саме виробників, оскільки норма прибутковості у сфері виробництва в останні роки в цілому була суттєво нижчою, ніж у фінансовому секторі та торгівлі, що призвело до перерозподілу виробничих ресурсів на користь цих секторів.
Важливо, щоб питання, пов'язані із забезпеченням конкурентоспроможності, мінімізацією вартості угод, зниженням можливості використання незаконних або законних, але неетичних схем перерозподілу власності, регулювалися не тільки на макроекономічному рівні, а й враховували особливості галузевої специфіки. Невирішеність дрібних, але принципових питань часто змушує господарюючих суб'єктів використовувати різноманітні «сірі» схеми об'єднання компаній.
Величезна кількість проблем пов'язано з кримінальним захопленням підприємств, з діяльністю так званих рейдерів. Ці проблеми кореняться не тільки в проблемах моральності, а й обумовлені прорахунками в законодавстві і слабким державним контролем над дотриманням законності, відсутністю принциповості у частини суддів і працівників правоохоронних та інших державних органів. Рішення частині питань може бути досягнуто за рахунок посилення відповідальності за прийняття неправомірних судових рішень; упорядкування роботи правоохоронних органів; уточнення процедур ведення реєстру акціонерів та проведення зборів акціонерів; введення відповідальності міноритарних акціонерів за подачу позовів, наслідком яких є вороже поглинання підприємств.
Принциповим є питання необхідності врахування аспекту глобалізації при регулюванні процесів злиття та поглинань компаній. Тенденція до придбання іноземними компаніями вітчизняних підприємств посилилася. У перспективі, можна очікувати приходу великих інвесторів не тільки в харчову індустрію, фармацевтику, торгівлю, а й у банківський і в страховий сектори. Вплив цих процесів на розвиток національної економіки неоднозначно. Очевидно, державна політика повинна бути спрямована на зрівнювання можливостей конкуренції поки слабкого національного капіталу і сильних, з фінансової точки зору, іноземних партнерів.
Сьогодні доцільно переглянути деякі концептуальні положення чинного закону «Про захист конкуренції». Необхідний більш повний облік факторів, пов'язаних з міжнародною конкуренцією. Одночасно важливо подальше зниження порогу на отримання дозволу антимонопольних органів при злитті та поглинанні компаній для формування на ринку конкурентоспроможних структур. Важливо навіть не стільки зниження порогу з точки зору кількісного критерію, скільки більш повний облік галузевої специфіки, тобто поріг доцільно диференціювати для різних галузей з урахуванням характеру внутрішньогалузевої конкуренції.
6. Вартісні показники оцінки компанії-емітента і її акцій
При проведенні фундаментального аналізу компанії-емітента можуть використовуватися різні підходи, що дозволяють виявити групи емітентів, які мають ідентичні ознаки стану.
Результатом аналізу є формування списку емітентів, які не задовольняють сформованим якісним вимогам. Надалі державний орган або інша уповноважена на це структура проводить робочі контакти з менеджментом компанії-емітента на предмет підготовки бізнес-плану з фінансування технічної модернізації виробництва за рахунок емісії корпоративних цінних паперів.
Аналогічно до попереднього підходи аналітик виявляє компанії-емітенти, що не задовольняють заданим кількісним критеріям (наприклад, вимогу за величиною статутного капіталу). Серед аналізованої сукупності емітентів виявляються ті, які не задовольняють вимогам чинного законодавства, і щодо них застосовуються заходи адміністративного впливу з метою усунення виявленого порушення.
Аналізуються показники числа акціонерів, їх часток, обсягу випусків цінних паперів, залученого фінансування, величини виплачених дивідендів і т.д.
Для ряду показників може визначатися гранично допустиме зміна, наприклад, 5-ти відсоткове збільшення або зменшення, у разі перевищення якого заноситься в «чорний список». Застосування цього методу дозволить оперативно відстежувати суттєві зміни кількісних критеріїв, які будуть служити підставою для комплексної перевірки емітента.
Застосовується для аналізу кількісних показників стану емітента, значення і зміна яких дозволить виявити певні тенденції у діяльності емітента.
Погіршення показника, що характеризує виконання фіксованих зобов'язань перед акціонерами та інвесторами, інформує державу про існуючий факт затримки виплати, яке, у свою чергу, може прийняти цей факт до уваги, провівши більш детальну перевірку, або, навпаки, залишити без уваги, визначивши для себе необхідність контролю за цим показником в майбутньому, і в разі його подальшого погіршення вжити відповідних заходів.
Використовується при аналізі кількісних характеристик стану емітента, перш за все, при аналізі фінансового стану компанії-емітента. В якості бази порівняння можуть використовуватися найкращі показники попередніх періодів діяльності компанії, показники аналогічних компаній, що належать тій же галузі, а також середньогалузеві значення цих показників. Таким чином, необхідно визначити так звані порогові значення, при яких підприємство можна вважати ефективно працюючим. На жаль, рекомендації західних аналітиків, які приводяться в багатьох російських виданнях, в Росії не можуть бути використані безпосередньо. Як і у випадку застосування методу кількісного аналізу незвичайних відхилень, користувач встановлює допустимі зміни значень показників, що заносяться в таблицю нормативів. У разі виявлення значних відхилень проводиться поглиблена оцінка фінансової діяльності емітента.

Список літератури
1. Цивільний кодекс РФ: Ч 1, 2, 3, і 4 (за станом на 01.07.2007). - М.: «Омега-Л», 2007.
2. Григоренко Д.Ю. Нові правила розрахунку амортизації з метою оподаткування / / Російський податковий кур'єр, 2006, № 12.
3. Лупашко С. В. Злиття та поглинання як чинник зростання конкурентоспроможності економічних систем / Автореферат дис. на здобуття наукового ступеня к. е.. н. - М: 2007, с. 15
4. Податковий кодекс РФ. Частина 1 і 2 (за станом на 15.09.2007). Вид-во «Омега-Л», 2007.
5. Пожидаєва Т.А. Методика розрахунку і аналізу чистих активів організації / / Довідник економіста, № 6, 2005.