Законом передбачені наступні основні процедури банкрутства: спостереження, зовнішнє управління, конкурсне виробництво, мирову угоду.
Число підприємств, що пройшли процедуру банкрутства за минулий період з моменту виходу в світ закону, незначно: так, у 1994 р. їх число не перевищило декількох сотень. За оцінками експертів Федерального управління у справах про неспроможність (банкрутство), в 1995 р. через цю процедуру повинно було пройти 10 - 20% підприємств з різною часткою державної власності, проте в реальності все виявилося набагато прозаїчніше. У наступні роки закон про банкрутство практично не застосовувався, хоча можливостей було предостатньо, про що свідчать наступні дані: до квітня 1998 р. частка збиткових підприємстві наблизилася до 50%; структура оборотних активів підприємств на 43,7% складалася з дебіторської заборгованості і всього лише на 1,9% з грошових коштів на банківських рахунках; прострочена кредиторська заборгованість перевищувала грошову масу в 2,7 рази і становила 998,3 млрд. руб. при середньомісячному зростанні з початку 1998 р. близько 6%; заборгованість по податкових платежах в бюджетну систему Росії на 1 травня 1998 р. склала 216 млрд. руб. [40, с. 18 - 23]
Питання обліково-аналітичного характеру щодо оцінки можливості банкрутства викладені в кількох нормативних документах. Зокрема, в законі про банкрутство в редакції від 1992 р. вперше був введений термін «незадовільна структура балансу», під якою розуміється «такий стан майна і зобов'язань боржника, коли за рахунок майна не може бути забезпечено своєчасне виконання зобов'язань перед кредиторами у зв'язку з недостатнім ступенем ліквідності майна боржника », при цьому загальна вартість майна може дорівнювати загальній сумі зобов'язань боржника або перевищувати її.
У розвиток закону було видано постанову Уряду Російської Федерації від 20 травня 1994 р. № 498 «Про деякі заходи щодо реалізації законодавства про неспроможність (банкрутство) підприємств», в якому затверджено систему критеріїв для визначення незадовільної структури балансу неплатоспроможних підприємств, що базується на показниках поточної ліквідності і забезпеченості власними оборотними засобами, а також здатності відновити (втратити) платоспроможність. У зв'язку з прийняттям постанови особливу значимість мають питання аналізу фінансово-господарської діяльності, а деякі з розділів сучасних методик фінансового аналізу, що базуються на системах відносних показників, до недавнього часу носили для більшості бухгалтерів і аналітиків досить умоглядний і штучний характер, набувають практичну спрямованість.
На підставі наведеної в постанові системи критеріїв приймаються рішення:
- Про визнання структури балансу незадовільною, а підприємства - неплатоспроможним;
- Про наявність реальної можливості підприємства-боржника відновити свою платоспроможність;
- Про наявність реальної можливості втрати платоспроможності підприємства, коли воно найближчим часом не зможе виконати свої зобов'язання перед кредиторами.
Зазначені рішення приймаються за результатами аналізу і незалежно від наявності встановлених законодавством зовнішніх ознак неспроможності підприємства Федеральним управлінням у справах про неспроможність (банкрутство) (ФУДН) при Держкомітеті Російської Федерації з управління державним майном щодо федеральних державних підприємств, а також підприємств, у капіталі яких частка (внесок) Російської Федерації становить більше 25%.
У разі делегування Федеральному управлінню відповідними органами суб'єктів Російської Федерації або органами місцевого самоврядування права представлення інтересів власника при вирішенні питань про банкрутство, заснованих на державній власності відповідного суб'єкта Російської Федерації чи муніципальній власності, а також підприємств, у капіталі яких є частка (внесок) державної власності відповідного суб'єкта Федерації чи муніципальній власності, зазначені рішення приймаються ФУДН також відносно зазначених підприємств.
Прийняті рішення є підставою для підготовки пропозицій щодо надання фінансової підтримки неплатоспроможним підприємствам, проведення реорганізаційних процедур для відновлення платоспроможності, приватизації цих підприємств, ліквідаційних заходів, а також застосування інших встановлених чинним законодавством повноважень ФУДН. Для цього запитується додаткова інформація і проводиться поглиблений аналіз фінансово-господарської діяльності підприємства.
Необхідно відзначити, що визнання підприємства неплатоспроможним і мають незадовільну структуру балансу зовсім не означає визнання підприємства банкрутом і, отже, не змінює його юридичного статусу. Розрахунок і оцінка критеріїв носять профілактичний характер, дозволяючи лише констатувати власникам майна факт нестійкості фінансового стану підприємства.
Підприємство вважається банкрутом після визнання факту про його неспроможності арбітражним судом, а також якщо воно офіційно оголошує про своє банкрутство і ліквідації, яка здійснюється в процесі конкурсного виробництва. Закон не переслідує мети обов'язкової ліквідації підприємства при наявності ознак банкрутства. Якщо є можливості оздоровити (відновити) діяльність підприємства з метою запобігання його ліквідації, передбачаються спеціальні реорганізаційні процедури, в тому числі призначення арбітражним судом розпорядника майна майном боржника. Реорганізаційні процедури приймаються арбітражним судом після звернення до суду, але до оголошення боржника неспроможним (банкрутом). У процесі провадження у справі може бути досягнуто мирову угоду сторін. Допускаються й позасудові процедури, коли боржник може врегулювати свої відносини з кредиторами таким чином, що підприємство продовжить свою діяльність або ж відбудеться його добровільна ліквідація під контролем кредиторів.
Справи про неспроможність (банкрутство) розглядаються арбітражним судом за місцем знаходження підприємства-боржника, вказаною в установчих документах. Звернення до арбітражного суду можливе, якщо вимоги до боржника в сукупності складають суму не менше 500 мінімальних розмірів оплати праці.
У справі про банкрутство беруть участь: боржник; арбітражний керуючий - особа, яка призначається арбітражним судом для проведення процедур банкрутства; конкурсні кредитори - кредитори за грошовими зобов'язаннями; учасники зборів кредиторів з правом голосу; податкові та інші уповноважені органи за вимогами по обов'язкових платежах; прокурор; державний орган у справах про банкрутство та фінансового оздоровлення; інші особи у випадках, передбачених ФЗ.
Порушення провадження в арбітражному суді у справі про неспроможність (банкрутство) здійснюється на підставі заяви боржника або кредиторів, а також прокурора. Заява боржника подається на підставі рішення власника підприємства-боржника, або органу, уповноваженого управляти майном боржника, або керівного органу підприємства, який має право прийняти таке рішення, виходячи з установчих документів. Визнання підприємства банкрутом можливо при припиненні арбітражним судом реорганізаційних процедур у зв'язку з їх безперспективністю. У цьому випадку провадження у справі відновлюється і виноситься рішення про визнання підприємства банкрутом.
Зовнішнє управління майном боржника здійснює арбітражний керуючий. У його обов'язки входить ряд заходів з відновлення платоспроможності підприємства-боржника та продовження його діяльності. Усі заходи зовнішній керуючий здійснює згідно з планом, затвердженим зборами кредиторів. Вводиться зовнішнє управління на строк не більше 12 місяців, який може бути продовжений не більше ніж на 6 місяців, якщо інше не передбачено ФЗ (див. гл.V, ст.68, п. 4). З моменту введення зовнішнього керуючого керівник підприємства-боржника відсторонюється від посади і передає йому управління справами.
Наступна реорганизационная процедура - це досудова санація. Вона полягає в тому, що підприємству-боржнику може бути надана фінансова допомога в розмірі, достатньому для погашення грошових зобов'язань та обов'язкових платежів і відновлення платоспроможності боржника (див. докладніше ФЗ гл.II, ст.27, п.2-4).
Санація підприємства проводиться у трьох основних випадках: 1) до порушення кредиторами справи про банкрутство, якщо підприємство в спробі виходу з кризового стану вдається до зовнішньої допомоги зі своєї ініціативи; 2) якщо саме підприємство, що звернулася до арбітражного суду з заявою про своє банкрутство, одночасно пропонує умови своєї санації; 3) якщо рішення про проведення санації виносить арбітражний суд з пропозиціям, які надійшли від бажаючих задовольнити вимоги кредиторів підприємства-боржника і виконати його зобов'язання перед бюджетом. У двох останніх випадках санація здійснюється в процесі провадження справи про банкрутство за умови згоди зборів кредиторів зі строками виконання їх вимог і на переведення боргу [18, с. 198 - 228].
Рішення арбітражного суду про визнання підприємства неспроможним (банкрутом) і відкритті конкурсного виробництва підлягає обов'язковій публікації в «Віснику Вищого Арбітражного Суду РФ». Підприємство-боржник вважається ліквідованим з моменту виключення його з відповідного державного реєстру, що робиться на підставі винесеного арбітражним судом ухвали про завершення конкурсного виробництва. Федеральний закон допускає можливість врегулювання відносин за допомогою мирової угоди. Воно укладається між підприємством-боржником і конкурсними кредиторами на будь-якому етапі провадження у справі, проте тільки щодо вимог чверті або наступних черг (всього сім черг) і може виходити з розстрочення або відстрочення платежів або знижки з боргів, належних кредиторам. Мирова угода підлягає затвердженню арбітражним судом і вважається прийнятим, якщо за його укладання висловилося дві третини (за сумою вимог) конкурсних кредиторів четвертої та наступних черг. Підприємство-боржник оголошується банкрутом, якщо заходи в процесі його санації не призвели до очікуваних результатів. Потім за рішенням арбітражного суду створюється спеціальна комісія для проведення ліквідаційних процедур (ліквідаційна комісія). До її складу включаються представники зборів кредиторів, банків, фінансових органів, а також Фонду державного майна, якщо банкрутом визнано державне підприємство. Ліквідаційна комісія відповідно до чинного законодавства здійснює загальне управління майном підприємства-банкрута. Процес здійснення ліквідаційних процедур при банкрутстві включає:
1) оцінку майна підприємства-банкрута за балансовою вартістю. Така оцінка проводиться на основі повної інвентаризації майна підприємства;
2) оцінку майна підприємства-банкрута за ринковою вартістю. У цьому випадку майно підприємства-банкрута підлягає реалізації з метою задоволення вимог кредиторів, воно повинно бути попередньо оцінений за мінімальною ринковою вартістю;
3) визначення ліквідаційної маси. Основу для формування ліквідаційної маси складає все майно підприємства-боржника, оцінене за ринковою вартістю, за передбаченим чинним законодавством вилученням;
4) вибір найбільш ефективних форм продажу майна. Рішення про це приймає ліквідаційна комісія за погодженням із зборами кредиторів. Цей вибір грунтується на отриманні максимально можливої ​​суми коштів від реалізації майна;
5) забезпечення задоволення претензій кредиторів. Ця процедура найбільш складна в процесі здійснення ліквідаційних процедур при банкрутстві. Джерелом забезпечення такого задоволення претензій є засоби, виручені від продажу майна боржника. Сума цих коштів розподіляється визначеній черговості. У першу чергу відшкодовуються витрати: арбітражного суду; ліквідаційної комісії; розпорядників майна; задовольняються вимоги кредиторів, забезпечені заставою. Потім виконуються зобов'язання перед працівниками підприємства-банкрута; задовольняються вимоги по федеральних, територіальним та місцевих податків, неподаткових платежів до бюджету, органів державного страхування та пенсійного забезпечення; вимоги кредиторів, не забезпечені заставою; вимоги щодо повернення внесків працівників до статутного фонду та виплат по акціях трудового колективу; інших вимог. Вимоги кожної наступної черги задовольняються після повного задоволення вимог попередньої черги. У разі недостатності коштів від продажу майна для повного задоволення всіх вимог однієї черги, претензії задовольняються пропорційно належної кожному кредитору сумі;
6) розробку ліквідаційного балансу ліквідаційною комісією після повного задоволення всіх вимог кредиторів та подачу його в арбітражний суд. Якщо за результатами ліквідаційного балансу не залишилося майна після задоволення вимог кредиторів, арбітражний суд виносить ухвалу про ліквідацію юридичної особи-банкрута. Якщо ж у підприємства-банкрута достатньо майна для задоволення всіх вимог кредиторів (достатньо з позицій законодавства для його функціонування в даній організаційно-правовій формі), воно вважається вільним від боргів і може продовжувати свою підприємницьку діяльність [8, с. 205 - 228].
1.3 Методи діагностики ймовірності банкрутства
Однією з перших спроб використовувати аналітичні коефіцієнти для прогнозування банкрутства вважається робота У. Бівера, який проаналізував 30 коефіцієнтів за п'ятирічний період по групі компаній, половина з яких збанкрутіла. Всі коефіцієнти були згруповані їм у шість груп, при цьому дослідження показало, що найбільшу значимість для прогнозування мав показник, що характеризували співвідношення притоку грошових коштів і позикового капіталу. В даний час для діагностики ймовірності банкрутства використовується кілька підходів, заснованих на застосуванні:
а) аналізу великої системи критеріїв та ознак;
б) обмеженого кола показників;
в) інтегральних показників.
Ознаки банкрутства при багатокритеріального підходу у відповідності з рекомендаціями Комітету з узагальнення практики аудіювання (Великобританія) зазвичай ділять на дві групи.
1. Показники, що свідчать про можливі фінансові утруднення та ймовірності банкрутства в недалекому майбутньому: повторювані істотні втрати в основній діяльності, що виражаються в хронічному спаді виробництва, скороченні обсягів продажів і хронічної збитковості, наявність хронічно простроченої кредиторської та дебіторської заборгованості; низькі значення коефіцієнтів ліквідності і тенденція їх до зниження; збільшення до небезпечних меж частки позикового капіталу в загальній його сумі; дефіцит власного оборотного капіталу; систематичне збільшення тривалості обороту капіталу; наявність наднормативних запасів сировини і готової продукції; використання нових джерел фінансових ресурсів на невигідних умовах; несприятливі зміни у портфелі замовлень, падіння ринкової вартості акцій підприємства; зниження виробничого потенціалу.
2. Показники, несприятливі значення яких не дають підстави розглядати поточний фінансовий стан як критичний, але сигналізують про можливість різкого його погіршення в майбутньому при неприйнятті дійових заходів. До них відносяться: надмірна залежність підприємства від будь-якого одного конкретного проекту, типу обладнання, виду активу, ринку сировини або ринку збуту; втрата ключових контрагентів; недооцінка оновлення техніки і технології; втрата досвідчених співробітників апарату управління; вимушені простої, неритмічна робота; неефективні довгострокові угоди; недостатність кап. вкладень.
До достоїнств цієї системи індикаторів можливого банкрутства можна віднести системний і комплексний підходи, а до недоліків - більш високий ступінь складності прийняття рішення в умовах багатокритеріальної задачі, інформативний характер розрахованих показників, суб'єктивність прогнозного рішення [4, с. 442 - 449].
Відповідно до методичних вказівок Федеральної служби з фінансового оздоровлення та банкрутства РФ для оцінки і прогнозування фінансового стану організацій використовується перелік показників, що характеризують різні аспекти їх діяльності.
1. Загальні показники.
- Середньомісячна виручка (К1) характеризує масштаб бізнесу організації: К1 = Валова виручка по оплаті: Кількість місяців періоду (1)
- Частка грошових коштів у виручці (К2) характеризує фінансовий ресурс організації, можливість своєчасного виконання своїх зобов'язань: К2 = Грошові кошти у виручці: валова продукція з оплати (2)
- Середньоспискова чисельність персоналу (КЗ) характеризує масштаби діяльності підприємства, відповідає рядку 850 форми № 5 по ОКУД.
2. Показники платоспроможності та фінансової стійкості
- Ступінь платоспроможності загальна (К4) характеризує терміни можливого погашення всієї кредиторської заборгованості, якщо всю ви ручку направляти на розрахунки з кредиторами:
К4 = Позикові кошти (стор. 590 + стор. 690 ф. № 1): К1 (3)
- Коефіцієнт заборгованості за кредитами (К5). Зменшення його рівня характеризує перекіс структури боргів у бік товарних кредитів, неплатежів бюджету і за внутрішніми боргами, що оцінюється негативно: К5 = (стор. 590 + стор. 690 ф. № 1): К1 (4)
- Коефіцієнт заборгованості іншим організаціям (К6). Підвищення його рівня характеризує збільшення питомої ваги товарних кредитів у загальній сумі боргів: К6 = (стор. 621 + стор 625 ф. № 1): К1 (5)
- Коефіцієнт заборгованості фіскальної системи (К7). Підвищення його рівня характеризує збільшення питомої ваги заборгованості бюджету в загальній сумі боргів: К7 = (стор. 623 + стор 624 ф. № 1): К1 (6)
- Коефіцієнт внутрішнього боргу (К8). Підвищення його рівня характеризує збільшення питомої ваги внутрішнього боргу в загальній сумі боргів: К8 = (стр.622 + стр.630 + стор.640 + стр.650 + стр.660 ф. № 1): К1 (7)
- Ступінь платоспроможності за поточними зобов'язаннями (К9) характеризує терміни можливого погашення поточної заборгованості перед кредиторами: К9 = стор. 690 ф. № 1: К1 (8)
- Коефіцієнт покриття поточних зобов'язань оборотними активами (К10) показує, наскільки поточні зобов'язання покриваються оборотними активами: К10 = ряд 290 ф. № 1: стор. 690 ф. № 1 (9)
- Власний капітал в обороті (К11). Відсутність його показує, що всі оборотні активи сформовані за рахунок позикових коштів:
К11 = ряд 490 - стор. 190 ф. № 1 (10)
- Частка власного капіталу в оборотних активах (К12) визначає ступінь забезпеченості організації власними оборотними засобами:
К12 = (стор. 490 - стор 190 ф. № 1): стор 290 ф. № 1 (11)
- Коефіцієнт фінансової автономії (К13) показує, яка частина активів сформована за рахунок власних коштів організації:
К13 = ряд 490 ф. № 1: стор 300 ф. № 1 (12)
3. Показники ділової активності
- Тривалість обороту оборотних активів (К14) показує, за скільки місяців обертаються оборотні активи:
К14 = ряд 290ф. № 1: К1 (13)
- Тривалість обороту коштів у виробництві (К15) характеризує швидкість оборотності капіталу в запасах:
К15 = (стор. 210 + стор 220 - стор 215 ф. № 1): К1 (14)
- Тривалість обороту коштів у розрахунках (К16) характеризує швидкість погашення дебіторської заборгованості:
К16 = (стор. 290 - стор 210 - стор 220 + стор 215 ф. № 1): К1 (15)
4. Показники рентабельності
- Рентабельність оборотного капіталу (К 17) характеризує ефективність використання оборотного капіталу організації:
К17 = ряд 160 ф. № 2: стор 290 ф. № 1 (16)
- Рентабельність продажів (К18) показує, скільки отримано прибутку на карбованець виручки: К18 = ряд 050 ф. № 2: стор 010 ф. № 2 (17)
5. Показники інтенсифікації процесу виробництва
- Середньомісячна виробіток на одного працівника (К19) характеризує рівень продуктивності праці працівників підприємства:
К19 = К1: К3 (18)
- Фондовіддача (К20) характеризує інтенсивність використання основних засобів: К20 = К1: стор 190 ф. № 1 (19)
6. Показники інвестиційної активності організації
- Коефіцієнт інвестиційної активності (К21) характеризує інвестиційну активність організації:
К21 = (стор. 130 + стор 135 + р. 140 ф. № 1): стор. 190 ф. № 1 (20)
7. Показники виконання зобов'язань перед бюджетом і державними позабюджетними фондами
- Коефіцієнти виконання поточних зобов'язань перед федеральним бюджетом (К22), бюджетом суб'єкта РФ (К23), місцевим бюджетом (К24), державними позабюджетними фондами (К25) та Пенсійним фондом РФ (К26) визначаються як відношення величини сплачених податків (внесків) до величини нарахованих податків (внесків) за той же період:
Кi = Податки (внески) сплачені: Податки (внески) нараховані (21)
Вивчення динаміки даних показників дозволяє досить повно охарактеризувати фінансовий стан підприємства і встановити намітилися тенденції його зміни [6, с. 605 - 628].
Для діагностики неспроможності господарюючих суб'єктів досить часто застосовують обмежене коло найбільш істотних ключових показників. Так, методика багатьох банків заснована на проведенні експрес-аналізу коефіцієнтів ліквідності, співвідношення власних і позикових коштів, оборотності і рентабельності. Враховуючи різноманіття показників фінансової стійкості, різниця у рівні їх критичних оцінок і виникають у зв'язку з цим складнощі в оцінці кредитоспроможності підприємства і ризику його банкрутства, багато вітчизняних і зарубіжні економісти рекомендують проводити оцінку фінансової стійкості, використовуючи інтегральні показники, для розрахунку яких можна використовувати: скорингові моделі, багатовимірний рейтинговий і мультиплікативний дискримінантний аналіз.
Методика кредитного скорингу вперше була запропонована американським економістом Д. Дюраном на початку 1940-х років. Сутність цієї методики полягає в класифікації підприємств за ступенем ризику виходячи з фактичного рівня показників фінансової стійкості і рейтингу кожного показника, вираженого в балах на основі експертних оцінок. Розглянемо просту скорингову модель з трьома балансовими показниками (табл. 1.), Що дозволяє розподілити підприємства по класах:
I клас - підприємства з гарним запасом фінансової стійкості, що дозволяє бути впевненим у поверненні позикових засобів;
II клас - підприємства, які демонструють деякий ступінь ризику по заборгованості, але ще не розглядаються як ризиковані;
III клас - проблемні підприємства;
IV клас - підприємства з високим ризиком банкрутства навіть після вжиття заходів з фінансового оздоровлення. Кредитори ризикують втратити свої кошти і відсотки;
V клас - підприємства найвищого ризику, практично неспроможні.
Для оцінки рейтингу суб'єктів господарювання та ступеня фінансового ризику досить часто використовуються методи багатовимірного рейтингового аналізу, методика якого виглядає наступним чином.
Етап 1. Визначається система показників, за якими будуть оцінюватися результати господарської діяльності підприємств, збираються дані за цими показниками і формується матриця вихідних даних (табл. 2.). Вихідні дані можуть бути представлені як у виді моментних показників, що відбивають стан підприємства на певну дату, так і темпових показників, що характеризують динаміку діяльності підприємства і представлених у виді коефіцієнтів росту. Можливе вивчення одночасне і моментних і темпових показників.
Таблиця 1 - Групування підприємств на класи за рівнем платоспроможності
Таблиця 2 - Матриця вихідних даних

№ підприємства	Коефіцієнт ліквідності	Коефіцієнт оборотності капіталу	Рентабельність активів,%	Коефіцієнт фінансової незалежності	Частка власного капіталу в оборотних активах,%

Етап 2. У таблиці вихідних даних визначається в кожній графі максимальний елемент, що приймається за одиницю. Потім всі елементи цієї графи (аij) поділяються на максимальний елемент підприємства-еталона (mах аij).
Якщо з економічної сторони кращим є мінімальне значення показника (наприклад, витрати на карбованець товарної продукції), то треба змінити шкалу розрахунку так, щоб найменшому результату відповідала найбільша сума показника.
Етап 3. Всі елементи матриці координат зводяться в квадрат. Якщо задача зважується з урахуванням різної ваги показників, тоді отримані квадрати збільшуються на величину відповідних вагових коефіцієнтів (К), встановлених експертним шляхом, після чого результати складаються по рядках:
Rnj = (К1 * Хnj * Хnj) (23)
Етап 4. Отримані рейтингові оцінки (Rnj) розміщаються по ранжиру і визначається рейтинг кожного підприємства. Перше місце займає підприємство, якому відповідає найбільша сума, друге місце - підприємство, що має наступний результат, і т.д. [6, с. 605 - 628].
У зарубіжних країнах для оцінки ризику банкрутства і кредитоспроможності підприємств широко використовуються факторні моделі відомих західних економістів Альтмана, Ліса, Таффлера, Тішоу та ін, розроблені за допомогою багатомірного дискримінантного аналізу.
Найбільшу популярність в цій області отримала робота західного економіста Е. Альтмана, який розробив за допомогою апарату мультиплікативного дискримінантного аналізу методику розрахунку індексу кредитоспроможності. Цей індекс дозволяє в першому наближенні розділити господарюючі суб'єкти на потенційних банкрутів і небанкротов. При побудові індексу Альтман обстежив 66 підприємств промисловості, половина з яких збанкрутіла в період між 1946 і 1965 рр.., А половина працювала успішно, і досліджував 22 аналітичних коефіцієнта, які могли бути корисні для прогнозування можливого банкрутства. З цих показників він відібрав п'ять найбільш значущих для прогнозу і побудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином, індекс Альтмана являє собою функцію від деяких показників, що характеризують економічний потенціал підприємства і результати його роботи за минулий період. У загальному вигляді індекс кредитоспроможності (Z) має вигляд:
Z = 0,717 х ₁ +0,847 х ₂ +3,107 х ₃ +0,42 х ₄ +0,995 х _5, (24)
де х _{1-власний} оборотний капітал / сума активів; х _{2-нерозподілений} прибуток / сума активів; х ₃ - прибуток до сплати відсотків / сума активів; х ₄ - балансова вартість власного капіталу / позиковий капітал; х ₅ - обсяг продажів (виручка) / сума активів. Константа порівняння - 1,23. Якщо значення Z <1,23, то це ознака високої ймовірності банкрутства, тоді як значення Z> 1,23 і більше свідчить про малу його ймовірності.
Критичне значення індексу Z розраховувалося Альтманом за даними статистичної вибірки і склало 1,23. З цією величиною зіставляється розрахункове значення індексу кредитоспроможності для конкретного підприємства. Це дозволяє провести межу між підприємствами і висловити судження про можливий в доступному для огляду майбутньому (2 - 3 роки) банкрутство одних (Z <1,23) і досить стійкому фінансовому становищі інших (Z> 1,23). Безумовно, можливі відхилення від наведеного критеріального значення, тому Альтман виділив інтервал (1,01 - 1,99), названий «зоною невизначеності», попадання за межі якого з дуже високою ймовірністю дозволяє робити судження щодо оцінюваної компанії: якщо Z <1, 01, то компанія з очевидністю може бути віднесена до потенційних банкрутів, якщо Z> 1,99, то судження прямо протилежно.
Відомі й інші подібні критерії, зокрема, в 1977 р. британські вчені Р. Тафлер і Г. Тішоу апробували підхід Альтмана на даних вісімдесяти британських компаній і побудували четирехфакторную прогнозну модель з відмінним набором факторів.
Дискримінантний модель, розроблена Лис для Великобританії, отримала такий вираз:
Z = 0,063 х _1, +0,092 х ₂ +0,057 х ₃ +0,001 х _4, (25)
де х ₁ - оборотний капітал / сума активів; х ₂ - прибуток від реалізації / сума активів; х ₃ - нерозподілений прибуток / сума активів; х ₄ - власний капітал / позиковий капітал. Тут граничне значення дорівнює 0,037.
Таффлер розробив наступну модель:
Z = 0,53 х _1, +0,13 х ₂ +0,18 хз +0.16 х _4, (26)
де х ₁ - прибуток від реалізації / короткострокові зобов'язання; х ₂ - оборотні активи / сума зобов'язань; хз - короткострокові зобов'язання / сума активів; х ₄ - виручка / сума активів. Якщо величина Z-рахунку більше 0,3, це говорить про те, що у фірми непогані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно. Однак слід зазначити, що використання таких моделей вимагає великих пересторог. Тестування інших підприємств за даними моделями показало, що вони не повною мірою підходять для оцінки ризику банкрутства вітчизняних підприємств через різну методики відображення інфляційних факторів і різної структури капіталу і відмінностей в законодавчій базі.
За моделлю Альтмана неспроможні підприємства, що мають високий рівень четвертого показника (власний капітал / позиковий капітал), отримують дуже високу оцінку, що не відповідає дійсності. У зв'язку з недосконалістю діючої методики переоцінки основних фондів, коли старим зношеним фондам надається таке ж значення, як і новим, необгрунтовано збільшується частка власного капіталу за рахунок фонду переоцінки. У підсумку склалася нереальне співвідношення власного і позикового капіталу. Тому моделі, в яких присутній даний показник, можуть спотворити реальну картину.
Враховуючи вищевикладене, можна зробити висновок про необхідність розробки власних дискримінантних функцій для кожної галузі, які б враховували специфіку нашої дійсності. Більш того, ці функції повинні тестуватися кожен рік на нових вибірках з метою уточнення їх дискримінантної сили. Для обгрунтування основних індикаторів ризику банкрутства та створення дискримінантної моделі його оцінки, Г. В. Савицької була зібрана інформація по 200 виробничим підприємствам Росії за 3 роки і на підставі її розраховані 26 фінансових коефіцієнтів по кожному суб'єкту господарювання за кожен рік [6.].
За допомогою кореляційного та багатовимірного факторного аналізу було встановлено, що найбільшу роль у зміні фінансового стану виробничих підприємств відіграють такі показники:
х ₁ - частка власного оборотного капіталу в формуванні оборотних активів, коефіцієнт; х ₂ - доводиться оборотного капіталу на рубль основного, руб.; х ₃ - коефіцієнт оборотності сукупного капіталу; х ₄ - рентабельність активів підприємства,%; х _{5-коефіцієнт} фінансової незалежності (частка власного капіталу в загальній валюті балансу). Дані показники були покладені в основу розробки дискримінантної факторної моделі діагностики ризику банкрутства виробничих підприємств, яка отримала такий вираз:
Z = 0,111 х ₁ +13,239 х ₂ +1,676 х ₃ +0,515 х ₄ +3,80 х ₅ (27)
Константа порівняння - 8. Якщо величина Z-рахунку більше 8, то ризик банкрутства малий або відсутній. При значенні Z-рахунку менше 8 ризик банкрутства присутні: від 8 до 5 - невеликий, від 5 до 3 - середній, нижче 3 - великий, нижче 1 - стовідсоткова неспроможність. Тестування даної моделі з досліджуваної вибірці суб'єктів господарювання показало, що вона дозволяє досить швидко провести експрес-аналіз фінансового стану виробничих підприємств і досить точно оцінити ступінь ймовірності їх банкрутства [12, с. 228].

2. ДІАГНОСТИКА ІМОВІРНОСТІ БАНКРУТСТВА ТОВ «КРИСТАЛ»
2.1 Організаційно-економічна характеристика підприємства
Товариство з обмеженою відповідальністю «Кристал» засновано фізичною особою - засновником - Ермоченко П.К., відповідно до Статуту товариства та чинним законодавством РФ (Цивільним Кодексом РФ і ФЗ «Про товариства з обмеженою відповідальністю»).
ТОВ «Кристал» зареєстровано постановою Адміністрації Брянського району № 101 від 22 листопада 2001 р. і розташоване за адресою: Брянський р-н, п. Супоневе, вул. Фрунзе, 32-А.
Статутний капітал ТОВ «Кристал» повністю складається з частки засновника; який є єдиним учасником товариства. Засновник не відповідає за зобов'язаннями товариства і несе ризик збитків, пов'язаних з діяльністю ТОВ «Кристал», в межах вартості внесеного ним вкладу. Засновник передав підприємству за договором оренди будівлі та споруди у довгострокове користування. Крім того, ТОВ «Кристал» має у власності відокремлене майно, що враховується на його самостійному балансі, а також може від свого імені набувати і здійснювати майнові та немайнові права, нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем у суді. Вищим органом ТОВ «Кристал» є його єдиний учасник - засновник.
ТОВ «Кристал» здійснює свою діяльність відповідно до чинного законодавства РФ, ФЗ «Про товариства з обмеженою відповідальністю», Статутом товариства. Метою діяльності підприємства є отримання прибутку. ТОВ «Кристал» для досягнення статутних цілей здійснює наступні види діяльності:
- Організація швейного виробництва;
- Моделювання, пошиття та ремонт одягу, взуття, головних уборів та спецодягу, у тому числі за індивідуальними замовленнями;
- Виробництво трикотажної продукції;
- Пошиття хутряних виробів;
- Надання супутніх швейному виробництву послуг;
- Кушнірські роботи;
- Виробництво товарів народного споживання та продукції виробничо-технічного призначення, інших предметів, виробів, матеріалів;
- Надання побутових послуг населенню;
- Торгово-закупівельна, постачальницько-побутова діяльність;
- Надання транспортних, експедиторських та складських послуг;
Предметом діяльності досліджуваного підприємства є будь-які види діяльності, що не суперечать цілям діяльності товариства і не заборонені чинним законодавством РФ, в т.ч. здійсненні діяльності: у сфері матеріального виробництва і внепроизводственной сфері. ТОВ «Кристал» має круглу печатку, що містить його повне фірмове найменування російською мовою і вказівка ​​на місце знаходження товариства. Для здійснення поточної діяльності підприємством відкритий розрахунковий рахунок у Брянському філії банку ВАТ «Уралсиб». Як юридична особа, ТОВ «Кристал» зареєстровано в ІМНС Брянського району, ІПН 3234034272.
Всі приміщення, в яких ТОВ «Кристал» не здійснює свою фінансово-господарську діяльність, здаються в оренду. ТОВ «Кристал» має власну мережу магазинів (3 роздрібних точки). Крім основного магазину, розташованого в п. Супоневе, працюють торгові павільйони на ринках Радянського, Бежицкого та Володарського районів м. Брянська. Інші магазини роздрібної торгівлі розташовані за межами г.Брянска - у м. Стародубі, м. Трубчевську. ТОВ «Кристал» має два профілі виробництва: швейне і кушнірські, галузева приналежність - легка та текстильна промисловість. Підприємство спеціалізується на випуску постільної білизни, халатів і платтів жіночих, сорочок нічних жіночих, трусів чоловічих, спецодягу, товарів дитячого асортименту, продукції з натурального і штучного хутра.
Таблиця 3 - Обсяг продукції, що випускається ТОВ «Кристал» у 2007 р.

№ п / п	Найменування виробів	Од. ізм.		Орієнтовний обсяг випуску місяць	Уд. вагу в загальному обсязі пр-ва
1	Халат жіночий	шт.		1700	2,3%
2	Рушник махровий	шт.		2000	2,7%
3	Простирадло махрова	шт.		1300	1,8%
4	Плаття-халат	шт.		950	1,3%,
5	Підодіяльник 215x220	шт.	600		0,8%
6	Комплект для продавця	шт.	400		0,5%
7	Наволочка	шт.	8300		11,4%
8	Простирадло 214x220	шт.	1500		2,1%
9	Блуза	шт.	1200		1,6%
10	Сарафан	шт.	550		0,8%
11	Костюм дружин. медичний	шт.	500		0,7%
12	Костюм чоловік. медичний	шт.	350		0,5%
13	Халат дружин. медичний	шт.	900		1,2%
14	Ковдра 2х спальне	шт.	80		0,1%
15	Ковдра 1,5 спальне	шт.	120		0,2%
16	РАЗОМ:	шт.	20450		28,0%

У галузевому розподілі підприємств у% до величини активів, легка та текстильна промисловість має в середньому 2,5%. По галузі в регіоні, серед товариств (26 підприємств) займаються випуском швейних товарів у загальному обсязі товарної продукції, продукція ТОВ «Кристал» становить 3,2%. За даними Держкомстату Брянської області підприємство оцінюється як середнє. За серійності випуску продукції підприємства виробництво ТОВ «Кристал» вважається масовим.
Основні конкуренти ТОВ «Кристал» - «Світ спецодягу» ТОВ «Компанія базис», «Уніформкомплект», ТОВ «СКС», ТОВ «Прометей»; ТОВ «Авент» ТОВ «Серафима». Ціни на продукцію в цих фірмах значно вище, не всі з них є виробничими підприємствами і випускають продукцію такого широкого асортименту як ТОВ «Кристал», але у багатьох з них добре розвинена збутова мережа, свої роздрібні відділи та магазини, що випускається продукція деякими з них більше сучасна і відповідає смакам споживачів, особливо молоді.
Основними постачальниками по тканині в ТОВ «Кристал» є ТОВ ТД «Тім», ТОВ «Артстоліца», ЗАТ «Серпуховський текстиль», ТОВ «Полімерінвест», ТОВ «Рустек», ТОВ «Вишньоволоцький текстиль». Також поставляють нитки - ІП Лук'янова, пакети - ТОВ «Альфа-Росія», гудзики - ТОВ ТД «Веллтекс», воду ВАТ «Брянський Міськводоканал», тепло - ТОВ «Теплові мережі», світло - ТОВ «Брянська Збутова компанія», зв'язок - ВАТ «Центртелеком».
Споживачі - населення, організації та фірми:
- Виробничі підприємства - Бежицкого хлібокомбінат, Брянська обласна станція рослинництва;
- Різні установи: Дитяча міська лікарня № 2, Дитяча стоматологічна поліклініка № 1, МУЗ Міська лікарня № 1;
- Торгові підприємства: Карачевський універмаг, райпо п.Людіново, Погарський КООПУНІВЕРМАГ; Вельяминовский і Карачевський райпо, ПП Зайцев, ТОВ НВО «Індукція», АТ «Гамма» м. Орел.
Обсяги продукції, що випускається характеризуються даними, представленими в таблиці 3. Все що випускаються товари сертифіковані і відповідають ГОСТам. Продукція підприємства проходить контроль ВТК, атестований технічний процес виробництва, здійснюється приймальний контроль якості продукції. Використовувані сировина і матеріали для виробництва - вітчизняного виробництва.
Статутний капітал підприємства становить 38392 тис. руб. Всі засновники є фізичними особами. Важливу роль у характеристиці підприємстві має інформація про його розмір.
Уявімо всю необхідну інформацію про діяльність підприємства в таблицях 4 - 10.
Таблиця 4 - Основні показники діяльності ТОВ «Кристал» у 2005 - 2006 рр..

Показники	2005	2006	2006 у% до 2005 р.
1.Стоимость виробленої валової (товарної) продукції в діючих цінах, тис. крб.	399860	418164	104,58
2, Виручка від продажу товарів, продукції, робіт, послуг, тис. руб.	399860	418164	104,58
3.Среднеспісочная чисельність працівників, чол.	267	249	109,77
4.Вартість основних засобів тис. руб.	61826	65182	105,43

Виручка від реалізації продукції зросла на 4,58%, що в абсолютному вираженні складає 18304 тис. руб. Це відбулося за рахунок збільшення виробництва на замовлення у 2006 році. Середньооблікова чисельність у 2006 році збільшилася на 24 чоловік. Середньорічна вартість основних засобів збільшилася на 5,43% або на 3356 тис. руб. у 2006 році, що відбулося за рахунок введення в експлуатацію нового обладнання.
Таблиця 5 - Розмір і структура грошової виручки ТОВ «Кристал» у 2005 - 2006 рр..

Галузі (або вид продукції, вид послуги)	Розмір грошової виручки тис. руб.				Відхилення
	2005		2006
	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%
1. Швейні вироби	204532	51,15	297864	71,23	93332	20,08
2. Хутряні вироби	156411	39,11	104832	25,06	-51579	-14,05
3. Трикотаж та інша діяльність	38917	9,74	15468	3,71	-23449	-6,03
Разом	399860	100	418164	100	18304	-

Стосовно ж розміру підприємства можна сказати наступне: в умовах нестабільності та інфляції рекомендується проводити оцінку за кількістю працівників. Грунтуючись на цьому, можна сказати, що ТОВ «Кристал» є середнім підприємством.
Забезпеченість трудовими ресурсами підприємства можна охарактеризувати показниками представленими в таблицях 6, 7, 8.
Таблиця 6 - Забезпеченість підприємства ТОВ «Кристал» трудовими ресурсами в 2005-2006 рр..

Категорія персоналу	Чисельність за 2005 р. (чол.)	Чисельність за 2006 р. (чол.)	Чисельність за планом (осіб)	Фактично у%
				До плану	До попереднього року
Всього	267	249	246	101,2	93,2
Робітники	231	213	211	100,9	92,2
Керівники	22	22	22	100	100
Фахівці	12	12	11	109,1	100
Службовці	2	2	2	100	100

Як видно з таблиці 6 фактичну кількість працівників за категоріями в 2005 р. не відповідало плановим даними - чисельність робітників була вищою від запланованої на 246-267 = 21 людини (8,5%), по іншим категоріям штат підприємства укомплектований повністю. У 2006 р. чисельність персоналу по категорії робітників наблизилася до планових даних. Чисельність всіх інших категорій працівників у 2006 р. відповідала даними плану.
Таблиця 7 - Віковий склад кадрів підприємства в розрізі категорій працівників у 2005-2006 рр..

Категорія	Кількість осіб 2005	Питома вага,%	Кількість осіб 2006	Питома вага,%
до 25 років	18	6,7	19	7,6
від 25 до 30 років	76	28,5	62	24,9
від 30 до 45 років	128	47,9	119	47,8
від 45 до 60 років	29	10,9	34	13,6
від 60 до 65 років	14	5,2	12	4,8
Старше 65 років	2	0,8	3	1,3
Разом чол	267	100	249	100

Як видно з таблиці 7 в 2005 році найбільшу питому вагу представляла група працівників у віці від 30 до 45 років - 47,9%. Найменше на ТОВ «Кристал» налічувала вікова група «старше 65» років - 0,8% і група від 60 до 65 років - 5,2%. У 2006 р. значних змін у віковій структурі працівників ТОВ «Кристал» не відбулося. Слід відзначити збільшення на 1% частки молодих співробітників (до 25 років).
Таблиця 8 - Розподіл кадрів підприємства в розрізі рівня освіти працівників у 2005-2006 рр..

Категорія	Кількість осіб 2005	Питома вага,%	Кількість осіб 2006	Питома вага,%
Середня освіта	98	36,7	86	34,5
Середня спеціальна	155	58,1	147	59
Вища	14	5,2	16	6,5
Разом	267	100	249	100

Як видно з таблиці 8 співвідношення між трьома групами працівників ТОВ «Кристал» за рівнем освіти у 2006 р. в порівнянні з 2005 р. змінилося незначно. Варто відзначити той факт, що працівники ТОВ «Кристал», які мають вищу освіту працюють тільки на посадах керівників та спеціалістів. Заслуговує уваги наступний позитивний факт - досить низька частка від чисельності персоналу керівних посад (8,8%). Як негативний можна відзначити той факт, що профільне (швейні послуги) освіту має тільки 40% працівників підприємства (середня спеціальна).
На підставі розрахунків можна зробити наступні висновки:
- Всі зміни показників руху робочої сили в 2006 р. в порівнянні з 2005 р. змінилися в кращу сторону, що говорить про стабільність кадрової політики підприємства ТОВ «Кристал»;
- Як позитивний, слід відзначити факт збільшення кількості прийнятих працівників у 2006 р. з одночасним скороченням числа звільнених, що пов'язано з введенням нових видів послуг;
- Зменшення коефіцієнтів плинності кадрів і обороту з вибуття;
Використовуючи балансові дані ТОВ «Кристал» за 2004-2006 рр.., Можна розрахувати всі перелічені вище показники діяльності підприємства. Основні показники діяльності підприємства за аналізований період змінилися таким чином (табл. 9).
Таблиця 9 - Динаміка основних показників діяльності підприємства

Показники	2004	2005	2006	Динаміка
1 Середньорічна вартість основних фондів, тис. руб.	103416	109941	121662	18246
2 Середньорічна вартість оборотних коштів, тис. руб.	82024	85866	111485	29461
3 Оборотність оборотних коштів, дні	4,396165	4,65679	3,75085	-0,6453
4 Витрати на оплату праці, тис. руб.	91328	92197	105915	14587
5 Середньоспискова чисельність працівників, чол.	225	267	249	24
6 Середньорічна заробітна плата, тис. руб.	70,25231	80,8037	101,548	31,2961
7 Продуктивність працю	277,3777	350,447	400,924	123,547
8 Витрати обігу, тис. руб.	325507	346485	350520	25013
9 Затратоотдача, руб.	1,107783	1,15405	1,19298	0,0852
10 Фондовіддача, грн.	3,486801	3,63704	3,4371	-0,0497
11 Виручка, тис. руб.	360591	399860	418164	57573
12 Валовий прибуток, тис. руб.	26741	44706	52753	26012
13 Чистий прибуток, тис. руб.	34	18274	26470	26436
14 Власний капітал, тис. руб.	109741	110243	132615	22874
15 Коефіцієнт стійкості економічного зростання	0,00031	0,16576	0,1996	0,19929
16 Ефективність торгового потенціалу.	3,174753	3,45619	3,12313	-0,0516
17 Ефективність фінансової діяльності	0,235436	0,38642	0,39399	0,15856
18 Ефективність трудової діяльності	3,948307	4,33702	3,94811	-0,0002

Аналізуючи динаміку показників, можна зробити висновок, що в цілому підприємство ТОВ «Кристал» працювало протягом 2004-2006 рр.. періоду досить ефективно, хоча інтегральний показник ефективної та господарської діяльності на кінець 2006 р. в порівнянні з кінцем 2005 р. зменшився з 1,796 до 1,694 або на 0,102 пункту. Також за період 2006 р. знизилися показники ефективності використання торгового потенціалу на 0,05 пункту і показник ефективності трудової діяльності.
Така динаміка показників пояснюється тим, що за період 2006 р. темп зростання витрат обігу перевищив темп зростання торговельного обороту. У 2006 р. підприємство отримало прибуток, але зростання витрат обігу привів до зростання показника затратоотдачі. Позитивною тенденцією є прискорення оборотності оборотних коштів на 14,6% в досліджуваному періоді. У якості позитивних моментів можна також назвати зростання виручки на 15,9% до 2007 р. і валового прибутку практично в 2 рази за цей же період. Варто відзначити, що за останні 5 років підприємство в 2006 р. отримало найбільшу чистий прибуток, як наслідок цього, працівникам підприємства в кінці року були проведені преміальні виплати відповідно до положення про преміювання. Для підприємства важливим є показник тривалості операційного циклу:
ПЦ = О _З + О _Д,
де О _З - оборотність коштів у запасах;
Про _Д - оборотність коштів у дебіторській заборгованості.
Таким чином, можна розрахувати оборотність коштів у запасах і дебіторській заборгованості (у днях обороту): О = З _Про Д / Р (таблиця 10),
де С _О - середній залишок оборотних коштів по даній групі активів;
Д - число днів в аналізованому періоді; Р - товарообіг за період.

Таблиця 10 - Розрахунок оборотності засобів у запасах і дебіторській заборгованості ТОВ «Кристал» у 2005 - 2006 рр..

Показники	2005	2006	Відхилення
З нг тис. руб.	168302	658324	490022
З кг тис. руб.	658324	2654868	1996544
Д нг тис. руб.	98949	70219	-28730
Д кг тис. руб.	70219	299738	229519
Про З нг дні	10,55	42,53	31,98
Про З кг дні	42,53	129,13	86,6
Про Д нг дні	6,2	4,54	-1,66
Про Д кг дні	4,54	14,58	10,04

Звідси у 2005 р.: ПЦ _нг = 10,55 +6,2 = 16,75 дня; ПЦ _кг = 42,53 +4,54 = 47,07 дн.
Тобто тривалість операційного циклу виросла на 30,32 дня або на 181%. Як правило, в умовах ринкової економіки збільшення тривалості операційного циклу оцінюється негативно. У випадку ТОВ «Кристал» це можна пояснити збільшенням величини запасів на кінець року майже в 4 рази. Даний факт безсумнівно негативно позначився на діяльності підприємства.
За даними 2006 р.: ПЦ _нг = 42,53 +4,54 = 47,07 д.; ПЦ _кг = 129,13 +14,58 = 143,71 дн.
Тобто тривалість операційного циклу виросла на 96,64 дня або на 205,31%. Безсумнівно керівництву ТОВ «Кристал» слід звернути увагу на тенденцію уповільнення оборотності оборотних активів і збільшення тривалості операційного циклу. Дана ситуація негативно позначається на діяльності підприємства, сповільнюється рух грошових потоків підприємства, зростає оподатковуваний база з податку на майно. Тут можна порекомендувати відвантаження товарів покупцям з відстроченням платежу, тим більше, що поки оборотність дебіторської заборгованості значно нижча оборотності запасів підприємства.
Комплексну узагальнюючу оцінку економічного розвитку аналізованого підприємства дає показник темпу економічного зростання. У випадку ТОВ «Кристал»: ПЕР 2005р. по відношенню до 2004 р. дорівнює 1,1796; ПЕР 2006 р. до 2005 р. склав 1,0098. Як і слід було очікувати, обчислений вище показник демонструє наявність у підприємства тенденції до уповільнення розвитку. Розвиток підприємства повинно бути тісно пов'язане з економічними показниками: попит, надходження товарів, товарні запаси, прибуток, чисельність працівників, витрати на оплату праці. Дані за 2004-2006 рр.. показують, що з даного підприємству спостерігалося зростання як кількісних, так і якісних показників у 2005 р., а в 2006 р. відбулося зниження практично всіх перерахованих вище показників. Тому необхідно більш детально проаналізувати фінансовий стан ТОВ «Кристал» і з'ясувати причини зниження ефективності фінансово-господарської діяльності.
2.2 Аналіз та оцінка фінансового стану ТОВ «Кристал»
Аналіз майнового стану.
Керівництво підприємства повинно мати уявлення за рахунок яких джерел (ресурсів) воно буде здійснювати свою діяльність, і в які сфери діяльності вкладати свій капітал. Турбота про забезпеченість бізнесу необхідними фінансовими ресурсами є ключовим моментом у діяльності будь-якого підприємства. Також фінансовий стан підприємства значною мірою залежить від того, яким майном володіє підприємство, в які активи вкладено капітал і який дохід вони приносять. Ці відомості містяться в балансі підприємства.
Проведемо аналіз активу балансу, а саме його першого розділу «Необоротні активи». Оцінимо склад і структуру необоротних активів. Для того щоб з'ясувати ефективність їх використання представимо необхідні для аналізу дані у вигляді таблиці 11.

Таблиця 11 - Склад і структура необоротних активів ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Група активів	2004		2005		2006		2006 р. у% до 2004 р.
	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%
Нематеріальні активи	33	0.0	30	0.0	28	0.0	80.0
Основні засоби	61096	55.9	61826	55.9	65182	49.1	106.7
Незавершене будівництво	3516	3.2	4786	4.3	24343	18.3	692.3
Довгострокові фінансові вкладення	42005	38.4	42005	38.0	42005	31.7	100
Відкладені податкові активи	157	0.1	113	0.1	177	0.1	112.7
Інші необоротні активи	2459	2.3	1854	1.7	974	0.7	39.6
Разом необоротних активів	109268	100	110614	100	132709	100	121.5

З досліджуваної таблиці випливає, що в загальній структурі необоротних активів найбільшу питому вагу займають основні засоби і довгострокові фінансові вкладення. Основні засоби займають більше половини всіх необоротних активів (55,9% - в 2004 році і в 2005, знижуючись на 6,8% у 2006р.). Значно збільшився показник незавершеного будівництва - в 6,9 разів. Аналізуючи таблицю 11 видно, що в 2006 році в порівнянні з 2004 роком, відбулося зниження нематеріальних активів на 20% і склало 28 тис. руб., Помітно знизилися інші необоротні активи до 974 тис. руб.
Проведемо більш детальний аналіз основних засобів ТОВ «Кристал». З таблиці 12 слід висновок про те, що в 2005 році в порівнянні з 2004 роком збільшилася кількість споруд та передавальних пристроїв на 36.9%; машин і устаткування стало більше на 24.1%.

Таблиця 12 - Аналіз складу і структури основних засобів ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Групи основних засобів	2004		2005		2006		2006 у% до 2004
	Тис руб	%	Тис руб	%	Тис руб	%
Будинки	12114	16.5	12114	15.2	12114	13.6	100
Споруди та передавальні пристрої	916	1.2	1254	1.6	1254	1.4	136.9
Машини та обладнання	50868	69.3	55325	69.5	63110	71.0	124.1
Транспортні засоби	5940	8.1	6451	8.1	6950	7.8	117.0
Виробничий і госп. інвентар	256	0.3	256	0.3	256	0.3	100
Інші основні засоби	3270	4.5	4170	5.2	5155	5.8	157.6
Разом основних засобів, в т.ч. - Виробничі - Невиробничі	73364 70094 3270	100 95.5 4.5	79570 75400 4170	100 94.8 5.2	88839 83684 5155	100 94.2 5.8	121.1 119.4 157.6

На підставі даних табл. 12. В результаті загальне число основних засобів зросла на 21% і склало 88839 тисяч рублів, причому невиробничі кошти збільшилися на 57.6% у загальній структурі основних засобів. Досліджуючи таблицю 13, можна зробити висновок про якісний стан основних фондів. Починаючи з 2004 р по 2006 р. коефіцієнт зносу збільшився в 1.5 рази, що говорить про зростання зношеності основних засобів.
Таблиця 13 - Аналіз стану та ефективності використання основних засобів ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Показники	2004	2005	2006	2006 у% до 2004 р.
Коефіцієнт придатності, в частках	0.833	0.777	0.734	88.1
Коефіцієнт зносу, в частках	0.146	0.167	0.223	152.7
Коефіцієнт вибуття, в частках	0.020	0.015	0.027	135.0
Коефіцієнт оновлення, в частках	0.268	0.092	0.128	47.8
Коефіцієнт забезпеченості основних засобів виробничими запасами, в частках	0.537	0.467	0.440	81.9
Фондовіддача, грн.	5.626	5.229	4.966	88.3

Коефіцієнт придатності поступово знижується і в 2006 році склав лише - 0.734. За рахунок продажу або за рахунок ліквідації основних засобів відбулося збільшення показника вибуття на 35% в 2006 році в порівнянні з 2004 роком. У 2006 р., в порівнянні з 2004 р., знизився фондовіддача на 11.7%, це сталося через збільшення середньорічної вартості основних засобів на 21%.
Зниження коефіцієнта оновлення говорить про старіння устаткування і необхідності переозброєння основних фондів, але так як розглянуте підприємство є виробничим, то зниження коефіцієнта оновлення основних фондів на 52,2% цілком закономірно.
Таблиця 14 - Показники складу і структури оборотних коштів ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Групи оборотних фондів	2004		2005		2006		2006 у% до 2004
	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%
Фонди обігу	67742		70051		113804	0	168.0
У тому числі: - Грошові кошти; - Короткострокові фин.вложения; - Дебіторська заборгованість; - Інші оборотні активи; - Готова продукція і товари для перепродажу	21839 - 22715 213 22975	32.2 - 33.5 0.3 33.9	5245 10000 30627 148 24031	7.5 14.3 43.7 0.2 34.3	42641 15000 37124 213 18826	37.5 13.2 32.6 0.2 16.5	195.3 - 163.4 100 81.9
Виробничі оборотні фонди	16415		13121		20295	0	123.6
У тому числі: - Сировина та матеріали; - Витрати у незавершеному виробництві; - Витрати майбутніх періодів; - Інші запаси і витрати.	9638 4524 1647 606	58.7 27.6 10.0 3.7	8354 3109 1107 551	63.7 23.7 8.4 4.2	14435 2447 2658 755	71.1 12.1 13.1 3.7	149.8 54.1 161.4 124.6
РАЗОМ	84157	100	83172	100	134099	100	159,34

У виробничому процесі розміщення оборотних коштів призводить до підрозділу їх на оборотні виробничі фонди і фонди обігу (див. таблицю 14). Виробничі фонди збільшилися на 23.6%, що було викликано зростанням сировини і матеріалів майже на половину (49,8%). Таким чином, у 2006 р. в порівнянні з 2004 р. на 68% збільшилися фонди обігу, що пов'язано в першу чергу із зростанням грошових коштів майже в 2 рази (195,3%) і склали 42641 тис. руб. Проте відбулося зниження готової продукції на 18.1%. Зростання інших запасів вказує на збільшення тривалості обороту запасів в кругообігу капіталу, значно збільшилися витрати майбутніх періодів в 2006 р. в порівнянні з 2004р. У 2005 р. спостерігалося помітне зниження за всіма показниками виробничих оборотних фондів.
Власні кошти (табл. 15) у період з 2004 по 2006 рр.. займають найбільшу питому вагу в структурі всіх джерел фінансування оборотних фондів (понад 50%), що говорить про фінансову незалежність підприємства. Слід також зазначити, що в 2006 році в порівнянні з 2004 роком, у 17 разів зріс показник позикових джерел. Але це все ж позитивно впливає на кінцевий результат підприємства. У цілому за даний період часу сума зобов'язань у підприємства збільшилася на 38.2% і склала в 2006 році 270050 тис. руб.

Таблиця 15 - Аналіз складу і структури джерел майна ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Джерела	2004		2005		2006		2006 р. у% до 2004 р.
	Тис.руб.	%	Тис.руб.	%	Тис.руб.	%
Власні	101106	51.8	119380	60.8	145850	54.0	144.3
Позикові	2765	1.4	10000	5.1	46800	17.3	1692.6
Залучені	77450	39.6	65257	33.3	77027	28.5	99.5
Інші	14050	7.2	1605	1.2	373	1.3	2.7
Разом	195371	100	196242	100	270050	100	138.2

З таблиці 16 випливає, що зростання тривалості оборотності оборотних коштів (склав збільшення на 3 дні) говорить про уповільнення кругообігу оборотних коштів. У 2006 р. в порівнянні з 2004 р. на 19% знизилася оборотність дебіторської заборгованості. Що призвело до збільшення тривалості її погашення і в 2006р. склала 29 днів.
Позитивним моментом є збільшення рентабельності оборотних фондів в 2006 р. в порівнянні з 2004р. на 41.8%.
Таблиця 16 - Показники ефективності використання оборотних фондів ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Показники	2004	2005	2006	Зміни в%
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів, в частках	4.472	4.732	4.283	95.8
Тривалість 1 обороту, в днях	81	76	84	103.7
Коефіцієнт оборотності запасів і витрат, в частках	9.878	9.391	9.668	97.9
Тривалість 1 обороту запасів і витрат, в днях	36	38	37	102.8
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості, в частках	15.267	14.992	12.344	80.9
Тривалість періоду погашення дебіторської заборгованості, у днях	24	24	29	120.8
Рентабельність оборотних фондів,%	42.8	62.2	60.7	141.8

На основі даних наведених у таблиці 17 можна зробити наступні висновки: власний капітал в 2006 році в порівнянні з 2004 роком збільшився на 44.3%. Це відбулося за рахунок зростання нерозподіленого прибутку на 74.8%. Майже в 11 разів (10.9 разів) збільшилися довгострокові кредити та позики, що може вплинути на платоспроможність товариства, крім цього в 74 рази відбулося зростання і короткострокової заборгованості.

Таблиця 17 - Аналіз складу і структури пасивів ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Елементи пасивів	2004р.		2005р.		2006р.		2006 р. у% до 2004
	Тис.руб.	%	Тис.руб.	%	Тис.руб.	%
Власні кошти	101106	100	119380	100	145850	100	144.3
У тому числі: - Статутний капітал - Додатковий капітал - Резервний капітал - Нерозподілений прибуток / непокритий збиток	38392 - 2729 59787	38.0 3.0 59.0	38392 - 2729 78061	32.2 2.5 65.4	38392 2729 104531	26.3 2.0 71.7	100 - 100 174.8
Позикові кошти	2765	100	10000	100	46800	100	1692.6
У тому числі: - Довгострокові кредити, позики - Короткострокові кредити, позики	2500 265	90.4 9.6	10000 -	100 -	27200 19600	58.1 41.9	1088 7396.2
Залучені кошти	77450	100	65257	100	77027	100	99.5
Інші засоби	14050	100	1605	100	373	100	2.7

Проведемо аналіз кінцевих фінансових результатів ТОВ «Кристал». З'ясуємо, за рахунок яких витрат і доходів були сформовані ці результати і визначимо фінансовий стан підприємства.
Спочатку проаналізуємо склад та структуру витрат суспільства за економічним змістом. З наведеної таблиці 18, можна зробити висновок, що в загальній структурі витрат найбільшу питому вагу (понад 50%) займають матеріальні витрати.
Також майже 30% у структурі витрат належить витратам на оплату праці. Що стосується безпосереднього зміни у 2006 р. в порівнянні з 2004р., То потрібно відзначити, що значно збільшилися матеріальні витрати (у 2 рази), оплата праці зросла не на багато - на 16%, що пов'язано зі зростанням продуктивності праці.
У цілому по підприємству витрати зросли на 59.8%.

Таблиця 18 - Склад і структура витрат ТОВ «Кристал» за економічним змістом у 2004 - 2006 рр..

Елементи витрат	2004		2005		2006		2006 у% до 2004	Середній темп зміни витрат
	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%
Матеріальні витрати оплата праці соціальні потреби амортизація інші витрати	169594 91328 31350 4325 24241	52.9 28.5 9.8 1.3 7.6	196223 92197 24413 5564 23461	57.4 30.0 7.1 1.6 6.9	349238 105915 26644 6371 24600	68.1 21.4 5.2 1.2 4.8	205.9 116.0 85.0 147.3 101.5	226523 96256 27320 5352 24096
Разом	320838	100	341858	100	512768	100	159.8	383134

Проведемо аналіз кінцевих фінансових результатів ТОВ «Кристал» у розрізі 2004 - 2006рр. Дані показники відображені у формі № 2 «Звіт про прибутки і збитки». Зведемо їх в окрему розрахункову таблицю. З таблиці 19 можна зробити висновок, що в цілому в період з 2004 по 2006 рр.. виручка від основної діяльності змінилася не сильно і склала в 2006р. 418164 тис. руб., А в процентному відношенні до 2004 року перевищила показник 2006 року на 16%.
Комерційні витрати в 2006 році також зросли на 78.5%. Значно зросла сума інших операційних витрат. Якщо в 2004 -2005 рр.. їх різниця була невелика, то вже в 2006 році вони збільшилися в 6.4 рази. Але найсильніші змін зазнав показник чистої виручки.
Таблиця 19 - Формування фінансового результату ТОВ «Кристал» у 2004 - 2006 рр..

Види витрат і доходів	2004		2005		2006		2006 р. у% до 2004 р.	СР темп изм-ия
	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%	Тис. руб.	%
Виручка від реалізації	360591	100	399860	100	418164	100	116.0	392124
Собівартість проданих товарів, робіт, послуг	325507	90.3	346485	86.7	350520	83.8	107.7	340658
Валовий прибуток	35084	9.7	53375	13.3	67644	16.2	192.8	50222
Комерційні витрати	8343	2.3	8669	2.2	14891	3.6	178.5	10250
Прибуток (збиток) від продажу	26741	7.4	44706	11.2	52753	12.6	197.3	39804
Відсотки до отримання	-	-	-	-	2978	0.7	-	2978
Відсотки до сплати	-	-	-	-	1392	0.3	-	1392
Інші операційні доходи	-	-	1795	0.4	3384	0.8	-	2465
Інші операційні витрати	2953	1.2	3084	0.8	18753	4.5	635.0	5548
Позареалізаційні доходи	779	4.5	596	0.1	-	-	-	681
Позареалізаційні витрати	19218	5.3	15953	4.0	-		-	17510
Прибуток / збиток до оподаткування	5349	1.5	28060	7.0	38970	9.3	728.5	18018
Відкладені податкові активи	40	0.0	44	0.0	64	0.0	160.0	48
Відкладені податкові зобов'язання	956	0.3	177	0.0	1232	0.3	128.9	593
Поточний податок на прибуток	4319	1.2	9919	2.5	13796	3.3	319.4	8391
Чистий прибуток	34	8.3	18274	4.6	26470	6.3	77852.9	2543

Так, у 2004 році чистий прибуток становив лише 34 тис. руб., А в 2005 році вже 18274 тис. руб. У порівнянні з 2004 роком у 2006 році збільшення її в процентному співвідношення склало 77853% або ж можна сказати, що чистий прибуток збільшився в 778 разів.
З чого випливає, що у підприємства ТОВ «Кристал» досить стабільні темпи зростання виручки і прибутку, його фінансовий стан оцінюється, як більш ніж стійке. Суспільство здатне функціонувати і розвиватися, зберігати рівновагу своїх активів і пасивів в змінюється внутрішньому і зовнішньому середовищі.
Аналіз фінансової стійкості, ділової активності, платоспроможності та рентабельності ТОВ «Кристал»
У даній роботі проводиться аналіз ФСП ТОВ «Кристал» за 2005-2006 рр.. за типовою методикою Є. С. Стоянової. Економічний і фінансовий стан підприємства за досліджуваний період було досить стабільним. Своєчасно і в повному обсязі виплачувалася заробітна плата працівникам, перераховувалися податки і велися розрахунки з вищестоящою організацією. Фінансовим результатом діяльності підприємства протягом усього досліджуваного періоду була балансовий прибуток. Завдання аналізу ліквідності виникає у зв'язку з необхідністю давати оцінку кредитоспроможності підприємства, тобто його здатності вчасно і повністю розраховуватися за всіма своїми зобов'язаннями.
Аналіз коефіцієнтів ліквідності наведено в таблиці 20. Виходячи з цього, можна охарактеризувати ліквідність ТОВ «Кристал» як достатню протягом усього досліджуваного періоду.
Таблиця 20 - Розрахунок коефіцієнтів ліквідності ТОВ «Кристал» за 2004-2006 рр..

Коефіцієнт	2004	2005	2006	Динаміка
Абсолютної ліквідності	0,281	0,234	0,596	+0,315
Термінової ліквідності	0,598	0,74	1,014	+0,416
Поточної ліквідності	1,107	1,312	1,421	+0,314
Чистий оборотний капітал	18388	20371	40714	+22326

Абсолютна ліквідність підприємства показує яка частина зобов'язань може бути погашена за рахунок наявної готівки ((ДС + КФВ) / КЗ). У випадку ТОВ «Кристал» вона склала 28,1 та 59,6% від суми короткострокових зобов'язань в 2004 і 2006 рр.. відповідно. Загальних нормативів за даним показником не існує, але оскільки, динаміка - позитивна і прострочених зобов'язань у підприємства немає, то можна вважати значення показника абсолютної ліквідності цілком задовільним.
Для показника термінової ліквідності ((ДС + КФВ + ДЗ + ПДВ) / КЗ) зазвичай задовольняє співвідношення 0,7-1,0. У випадку ТОВ «Кристал» значення цього показника було достатнім протягом 2004-2006 рр.., Проте до початку 2007 р. значення показника зросло до 101,4%. Зростання дебіторської заборгованості в 2006 р. не можна розцінювати як позитивний факт, тому що в даному випадку відбувається вилучення коштів з обороту підприємства.
Коефіцієнт поточної ліквідності показує в якій мірі обігові активи покривають оборотні пасиви. Задовольняє зазвичай коефіцієнт 2. На досліджуваному підприємстві його величина незначно нижче нормативної. Тобто протягом 12 місяців ТОВ «Кристал» зможе повністю погасити кредиторську заборгованість, що, звичайно ж, є позитивним фактом у його діяльності.
Показник «Чистий оборотний капітал» говорить про наявність у підприємства тимчасово вільних коштів, у випадку ТОВ «Кристал» ці суми достатньо значні і ніяк не використовуються.
Фінансовий стан підприємств, його стійкість багато в чому залежать від оптимальності структури джерел капіталу (співвідношення власних і позикових коштів) і від оптимальності структури активів підприємства і в першу чергу від співвідношення основних і оборотних коштів, а також від врівноваженості активів і пасивів підприємства за функціональною ознакою. Для цього проаналізуємо структуру джерел підприємства і оцінимо ступінь фінансової стійкості (таблиця 21). Коефіцієнт концентрації власного капіталу (фінансової автономії, незалежності) - питома вага власного капіталу в загальній валюті нетто-балансу. Він характеризує, яка частина активів підприємства сформована за рахунок власних джерел коштів.

Таблиця 21 - Розрахунок показників фінансової стійкості ТОВ «Кристал» за 2004-2006 рр..

Коефіцієнт	2004	2005	2006	Динаміка
Автономії	101106/195371 = 0,517	119380/196242 = 0,608	145850/270050 = 0,54	+0,023
Фінансування	101106/77715 = 1,3	119380/65257 = 1,829	145850/96627 = 1,509	+0,209
Заборгованості	94265/101106 = 0,932	76862/119380 = 0,643	124200/145850 = 0,851	-0,081

У випадку ТОВ «Кристал» майно підприємства було сформовано за рахунок власних коштів на 51,7% і 54,0% в 2004 і 2006 рр.. відповідно. Оптимальним співвідношенням власного і позикового капіталів є співвідношення 50:50, тобто у підприємства не дивлячись на незначні коливання коефіцієнта автономії, в цілому достатньо стійкий фінансовий стан.
Коефіцієнт фінансування показує можливість покриття боргів власним капіталом. Його зростання до 2007 р. є позитивним фактом, тому що підприємство за рахунок власного капіталу може покрити 150% своїх зобов'язань, тобто цілком стійко і платоспроможне.
Коефіцієнт заборгованості - відношення позикового капіталу до власного і резервів. Даний коефіцієнт вважається одним з основних індикаторів фінансової стійкості. Чим вище його значення, тим вище ризик вкладення капіталу в дане підприємство. У випадку ТОВ «Кристал» його значення нижче 1 і намітилася тенденція до зниження, що робить підприємство привабливим для зовнішніх інвесторів.
У цілому структура пасивів ТОВ «Кристал» може бути визнана цілком задовільною. Збільшення оборотних активів говорить про нарощування потужностей підприємства. У даному випадку керівництву ТОВ «Кристал» необхідно приділити пильну увагу на співвідношення оборотності кредиторської та дебіторської заборгованості.
Вважаю, що в сьогоднішніх економічних умовах придбання активів за рахунок позикових джерел не є негативним фактом при дотриманні платіжного графіка, крім того, як позитивний, варто відзначити факт зменшення заборгованості підприємства з податків і зборів та перед позабюджетними фондами.
Показники рентабельності - це найважливіші характеристики фактичної середовища формування прибутку і доходу підприємств. При аналізі виробництва показники рентабельності використовуються як інструмент інвестиційної політики і ціноутворення.
Аналіз рентабельності представлений в табл. 22. В кінці 2006 р. відносно 2005 і 2004 рр.. зафіксовано значне збільшення показників чистого прибутку і рентабельності основного та оборотного капіталу, рентабельності власного капіталу (коефіцієнта стійкості економічного зростання). У розрахунку показника за рік беруться середньорічні вартості ДЗ, КЗ, МПЗ.
Таблиця 22 - Аналіз показників рентабельності за 2004-2006 рр..

Коефіцієнт	Значення показника
	2004	2005	2006	Динаміка
R господарської діяльності,%	0,082152	0,12903	0,1505	0,06835
R продажів,%	0,074159	0,1118	0,12615	0,052
R власного капіталу,%	0,00031	0,16576	0,1996	0,19929
R основного капіталу	0,000329	0,16622	0,21757	0,21724
R оборотного капіталу	0,000415	0,21282	0,23743	0,23702

На підвищення рівня коефіцієнта стійкості економічного зростання підприємства ТОВ «Кристал» на 70% істотний вплив зробило підвищення рентабельності товарообігу, а коефіцієнт оборотності ОА навпаки надав негативний вплив, співвідношення величини власного капіталу до оборотних активів також дало підвищення ефективності торговельно-господарської діяльності підприємства ТОВ «Кристал ».

2.3 Оцінка ризику банкрутства ТОВ «Кристал»
а). Багатокритеріальний спосіб діагностування.
На підставі коефіцієнтів, наведених у п. 1.3. справжньої роботи охарактеризуємо намітилися тенденції зміни фінансового стану підприємства на підставі формул (№ 1-21). Для цього побудуємо таблицю 23.
Таблиця 23 - Динаміка основних індикаторів фінансового стану ТОВ «Кристал» 2006 р.

Показник	Значення показника
	2004	2005	2006	Діна-міка
Середньомісячна виручка (К1), тис. руб.	30049	33321	34847	4797,75
Частка грошових коштів у виручці (К2)	0,0574	0,0339	0,0573	-0,0001
Середньооблікова чисельність персоналу (КЗ)	225	267	249	24
Ступінь платоспроможності загальна (К4)	2,5108	2,5678	2,8849	0,3741
Коефіцієнт заборгованості за кредитами (К5)	0,3755	0,4264	0,8434	0,4678
Коефіцієнт заборгованості іншим організаціям (Кб)	0,2721	0,2528	0,2972	0,0251
Коефіцієнт заборгованості фіскальної системи (К7)	1,5110	1,4497	1,2335	-0,2775
Коефіцієнт внутрішнього боргу (К8)	0,2116	0,2121	0,2334	0,0218
Ступінь платоспроможності за поточними зобов'язаннями (К9)	2,1441	2,1453	2,3228	0,1787
Коефіцієнт покриття поточних зобов'язань ОА (До 10)	1,2731	1,2012	1,3773	0,1043
Власний капітал в обороті (К11)	6325	302	10953	4628,5
Частка власного капіталу в оборотних активах (К12)	0,0771	0,0035	0,0983	0,0211
Коефіцієнт фінансової автономії (К13)	0,5918	0,5630	0,5688	-0,0230
Тривалість обороту оборотних активів, міс. (К14)	2,7296	2,5769	3,1993	0,4696
Тривалість обігу коштів у виробн-ве, міс. (К15)	1,2264	1,2146	1,1762	-0,0502
Тривалість обігу коштів у розрахунках, міс. (К16)	1,5033	1,3623	2,0231	0,5198
Рентабельність оборотного капіталу (К17),%	0,0004	0,2128	0,2374	0,2370
Рентабельність продажів (К18)	0,0742	0,1118	0,1262	0,0520
Середньомісячна виробіток на одного працівника (К19)	133,55	124,8	139,95	6,3956
Фондовіддача (К20)	0,2906	0,3031	0,2864	-0,0041
Коефіцієнт інвестиційної активності (К21)	0,4579	0,4198	0,4650	0,0070

1. Загальні показники.
- Середньомісячна виручка (К1) характеризує масштаб бізнесу організації. У випадку ТОВ «Кристал» динаміка показника позитивна: у 2006 р. виручка за місяць була вище щомісячної виручки 2004 р. на 4797,75 тис. руб., Що говорить про нарощування підприємством виробничих потужностей.
- Частка грошових коштів у виручці (К2) незначно знизилася до 2006 р., але в цілому значення показника достатнє і позитивно характеризує фінансовий ресурс організації, тобто ТОВ «Кристал» можливість своєчасного виконання своїх зобов'язань.
- Середньоспискова чисельність персоналу (КЗ) також має позитивну динаміку зміни, характеризуючи ТОВ «Кристал» як середнє підприємство.
2. Показники платоспроможності та фінансової стійкості
- Ступінь платоспроможності підприємства зросла до 2007 р. на 0,3741 пункту в порівнянні з 2004 р. Спрямувавши всю виручку на погашення всієї кредиторської заборгованості підприємство має певний запас фінансової міцності, тобто цілком платоспроможне.
- Коефіцієнт заборгованості за кредитами (К5). Протягом досліджуваного періоду спостерігалося збільшення даного показника, що говорить про поліпшення структури боргів і оцінюється позитивно.
- Коефіцієнт заборгованості іншим організаціям (К6). На досліджуваному підприємстві частка товарних кредитів зросла з 27,2% у 2004 р. до 29,7% у 2006 р. в загальній сумі боргів ТОВ «Кристал».
- Коефіцієнт заборгованості фіскальної системи (К7). Динаміка цього показника носить негативний характер, тобто заборгованість ТОВ «Кристал» бюджету знизилася на 0,2775 пункту в загальній сумі боргів, що говорить про своєчасне погашення підприємством податкових зобов'язань.
- Коефіцієнт внутрішнього боргу (К8) за досліджуваний період збільшився незначно - заборгованість ТОВ «Кристал» персоналу до 2006 р. виріс на 2,2%.
- Ступінь платоспроможності за поточними зобов'язаннями (К9) характеризує терміни можливого погашення поточної заборгованості перед кредиторами - значення показника у разі ТОВ «Кристал» цілком достатня, намітилося зростання платоспроможності, що характеризує фінансову діяльність підприємства положітелньо.
- Коефіцієнт покриття поточних зобов'язань оборотними активами (К10) показує, що оборотними активами підприємство могло покрити свою короткострокову заборгованість протягом усього періоду 2004 - 2006 рр..
- Власний капітал в обороті (К11) показує, що оборотні активи сформовані за рахунок власних коштів, крім того присутній зростання показника, що говорить про підвищення фінансової незалежності ТОВ «Кристал».
- Частка власного капіталу в оборотних активах (К12) визначає ступінь забезпеченості організації власними оборотними засобами: значення показника виросло з 7,7% у 2004 р. на 2,11% і до 2007 р. 9,8% оборотних коштів були сформовані за рахунок власного капіталу підприємства.
- Коефіцієнт фінансової автономії (К13) показує, що в 2004 р. 59% і в 2006 р. 56,9% від суми всіх активів ТОВ «Кристал» була сформована за рахунок власних коштів організації, що свідчить про стійкий фінансовий стан підприємства.
3. Показники ділової активності
- Тривалість обороту оборотних активів (К14) показує, що в підприємства спостерігається певне уповільнення оборотності оборотних активів: у 2004 р. вони здійснювали 1 оборот за 2,73 місяця, а в 2006 р. - за 3,2 місяця, що свідчить про зниження ефективності управління активами підприємства, крім того уповільнення оборотності негативно позначається на фінансовому стані підприємства.
- Тривалість обороту коштів у виробництві (К15) характеризує швидкість оборотності капіталу в запасах - у випадку ТОВ «Кристал» відбувається скорочення часу обороту на 0,05 міс. і дозволяє підприємству отримувати додаткові доходи за рахунок тимчасово вивільнених коштів.
- Тривалість обороту коштів у розрахунках (К16) характеризує швидкість погашення дебіторської заборгованості. У випадку ТОВ «Кристал» відбувається також збільшення періоду погашення покупцями зобов'язань перед ТОВ «Кристал»: якщо в 2004 р. термін оплати був 1,5 міс., То в 2006 р. він виріс до 2,02 міс., Що говорить про відволікання коштів з обороту підприємства і зумовлює два види втрат: завжди є ризик неповернення грошей покупцями (1 можлива втрата), перебуваючи у вигляді дебіторської заборгованості грошові кошти поступово знецінюються в результаті інфляційних процесів (2 втрата).
4. Показники рентабельності:
- Рентабельність оборотного капіталу (К 17) характеризує ефективність використання оборотного капіталу організації - у випадку ТОВ «Кристал» спостерігається значне зростання показника до 2006 р., коли з кожного рубля вкладеного в оборотний капітал підприємство стало одержувати 23,7 коп. прибутку проти нульового значення в 2004 р., цей факт позитивно характеризує фінансово-економічну діяльність підприємства.
- Рентабельність продажів (К18) показує, скільки отримано прибутку на карбованець виручки: в 2004 р. з кожної гривні виручки ТОВ «Кристал» отримував 7 коп. прибутку, до 2006 р. показник виріс практично в два рази або 5 коп. з кожної гривні виручки, тобто ефективність продажів зросла.
5. Показники інтенсифікації процесу виробництва
- Середньомісячна виробіток на одного працівника (К19) характеризує рівень продуктивності праці працівників підприємства, який склав 133,55 тис. руб. в 2004 р. і 139,95 тис. руб. на одного робітника в рік, збільшившись на 6,39 тис. руб.
- Фондовіддача (К20) характеризує інтенсивність використання основних засобів. У випадку ТОВ «Кристал» значення показника до 2006 р. знизилося на 0,0041 пункту.
6. Показники інвестиційної активності організації
- Коефіцієнт інвестиційної активності (К21) характеризує інвестиційну активність організації-значення показника також знизилося за досліджуваний період.
У цілому дані таблиці 23 показують, що на аналізованому підприємстві фінансова ситуація за досліджуваний період змінилася незначно судячи за коефіцієнтами заборгованості, ділової активності та рентабельності. У підприємства ТОВ «Кристал» відсутня загроза банкрутства, оскільки фінансовий ресурс підприємства, а також низький, але збільшується рівень рентабельності дозволяють погашати свої зобов'язання перед державою, кредиторами та персоналом підприємства.
б) Скорингова модель Д. Дюрана Згідно з критеріями, наведеними в пункті 1.3. справжньої роботи, визначимо, до якого класу належить аналізоване підприємство (табл. 24).
- Рентабельність власного капіталу розрахуємо як відношення чистого прибутку до власного капіталу підприємства;
- Коефіцієнт фінансової незалежності розрахуємо як відношення власного капіталу до спільної валюти нетто-балансу.
Таблиця 24 - Узагальнююча оцінка фінансової стійкості

Показник	2004		2005		2006
	фактичний рівень	бали	фактичний рівень	бали	фактичний рівень	бали
Рентабельність СК Коефіцієнт ТЛ Коефіцієнт ФН	0,031 1,2731 0,5918	0 6 15	16,5761 1,2012 0,5630	30 5 14	19,96 1,3773 0,5688	34,9 9,1 14
Разом:	-	21	-	49	-	58

- За ступенем фінансового ризику, обчисленої за допомогою даної методики, ТОВ «Кристал» і в 2005 і в 2006 роках відноситься до третього класу.
- Підприємства 3 класу ризику - проблемні підприємства, які характеризуються порушенням нормальної платоспроможності, необхідне залучення додаткових джерел фінансування, можливо відновлення платоспроможності.
- За ступенем фінансового ризику ТОВ «Кристал» у 2005 р. належить до четвертого класу.
- Підприємства 4 класу ризику - підприємства з високим ризиком банкрутства навіть після вжиття заходів з фінансового оздоровлення. Кредитори ризикують втратити свої кошти і відсотки.
в). Дискримінантний модель Альтмана:
Z = 0,717 х ₁ +0,847 х ₂ +3,107 х ₃ +0,42 х ₄ +0,995 х _5.
Для діагностики банкрутства відповідно до цієї моделі складемо допоміжну таблицю 25.
Таблиця 25 - Дискримінантний модель Альтмана

Показник	Розрахунок	2004	2005	2006
х 1	СОК / ВБ	0,03411	0,00154	0,04698
х 2	нерозподілений прибуток / ВБ	0,32382	0,352	0,39158
х 3	прибуток до сплати відсотків / ВБ	0,00018	0,09333	0,11353
х 4	СК / ЗК	1,45452	1,28843	1,31915
х 5	виручка / ВБ	1,94452	2,04212	1,79357
Z		2,8450	3,1623	3,0568

Константа порівняння - 1,23. Якщо значення Z <1,23, то це ознака високої ймовірності банкрутства, тоді як значення Z> 1,23 і більше свідчить про малу його ймовірності.
Оскільки значення Z-рахунку більше 1,23 за весь аналізований період, то можна стверджувати, що ймовірність банкрутства на досліджуваному підприємстві мала, також варто відзначити зростання даного показника як позитивний факт.
Також варто врахувати той факт, що за моделлю Альтмана неспроможні підприємства, що мають високий рівень четвертого показника (власний капітал / позиковий капітал), отримують дуже високу оцінку, що не відповідає дійсності. У зв'язку з недосконалістю діючої методики переоцінки основних фондів, коли старим зношеним фондам надається таке ж значення, як і новим, необгрунтовано збільшується частка власного капіталу за рахунок фонду переоцінки. У підсумку склалася нереальне співвідношення власного і позикового капіталу. Тому моделі, в яких присутній даний показник, можуть спотворити реальну картину.
г). Модель Таффлера: Z = 0,53 х _1, +0,13 х ₂ +0,18 хз +0,16 х _4,
Для діагностики банкрутства відповідно до цієї моделі складемо допоміжну таблицю 28.
Константа порівняння - 0,3. Якщо величина Z-рахунку більше 0,3, це говорить про те, що у фірми непогані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно.
Таблиця 26 - Модель Таффлера

Показник	Розрахунок	2004	2005	2006
х 1	Валовий прибуток / КВ	0,5445	0,7466	0,8357
х 2	ОА / ЗК	1,0871	1,0035	1,1090
х 3	КВ / ВБ	0,3474	0,3651	0,3472
х 4	виручка / ВБ	1,9445	2,0421	1,7936
Z		0,8036	0,9186	0,9366

Оскільки значення Z-рахунку більше 0,3 за весь аналізований період, то можна стверджувати, що ймовірність банкрутства на досліджуваному підприємстві ТОВ «Кристал» мала.
Однак слід зазначити, що використання таких моделей вимагає великих пересторог. Тестування інших підприємств за даними моделями показало, що вони не повною мірою підходять для оцінки ризику банкрутства вітчизняних підприємств через різну методики відображення інфляційних факторів і різної структури капіталу і відмінностей в законодавчій базі.
д) Дискримінантний факторна модель діагностики ризику банкрутства виробничих підприємств Г. В. Савицької:
Z = 0,111 х ₁ +13,239 х ₂ +1,676 х ₃ +0,515 х ₄ +3,80 х ₅
Для діагностики банкрутства відповідно до цієї моделі складемо допоміжну таблицю 29. Константа порівняння - 8. Якщо величина Z-рахунку більше 8, то ризик банкрутства малий або відсутній. При значенні Z-рахунку менше 8 ризик банкрутства присутні: від 8 до 5 - невеликий, від 5 до 3 - середній, нижче 3 - великий, нижче 1 - стовідсоткова неспроможність.
Таблиця 27 - Дискримінантний факторна модель Г.В. Савицької

Показник	Розрахунок	2004	2005	2006
х 1	СОК / ОА	0,0771	0,0035	0,0983
х 2	СОК / ВОА	0,0612	0,0027	0,0900
х 3	виручка / СОК	57,01	1324,04	38,18
х 4	чистий прибуток / СБ	0,0002	0,0933	0,1135
х 5	СК / ВБ	0,5918	0,5630	0,569
Z		98,67	2221,32	67,41

- Отримані значення Z-рахунку, відповідно до даної методики, в 2004 і 2006 роках значно вище нормативного, тобто в той період загроза банкрутства не була присутня.
- При цьому в 2005 р. значення Z-рахунку різко зросла (в десятки разів), що можна пояснити тільки зростанням показника х ₃ з-за різкого зниження величини дільника - власного оборотного капіталу.
Згідно отриманих даних, можна зробити висновок, що за результатами роботи за останні 2 роки підприємство ТОВ «Кристал» практично не змінило свій фінансовий стан, хоча скачки і зменшення значень окремих коефіцієнтів слід віднести до негативної роботі підприємства.
Збільшення величини запасів, що призвело до зростання кредиторської заборгованості говорить про неефективність фінансової політики підприємства. Результатом такого ведення господарської діяльності може бути втрата поточної платоспроможності, що потребує прийняття негайних заходів з фінансового оздоровлення підприємства.
Якщо намітилися в 2006 р. тенденції будуть зберігатися, то можна стверджувати, що підприємство й надалі зможе ефективно функціонувати, тобто реальної загрози банкрутства не очікується.

3. ШЛЯХИ ФІНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕННЯ ТОВ «КРИСТАЛ», ОЦІНКА ЇХ ЕФЕКТИВНОСТІ
3.1 Проблеми системи антикризового управління
Головна мета розробки, впровадження та вдосконалення механізму антикризового управління - зміцнення фінансово-економічного стану підприємства, його конкурентоспроможності, що є необхідною передумовою перспективного стратегічного розвитку господарюючого суб'єкта. Безумовно, виділення в антикризовому механізмі головної мети її заперечує, а, навпаки, передбачає можливість формування підлеглих цілей, які: з одного боку. конкретизують головну мету, а з іншого - відбивають специфіку господарюючого суб'єкта. Саме поєднання головної і підлеглих цілей наповнює будь-який механізм управління, що несе кілька декларативний характер, конкретної дієвістю.
Представлений на рис. 1 додатків механізм антикризового управління має наступні принципові відмінності від аналогічних блок-схем, наведених у спеціальній та навчальній літературі:
- Алгоритм механізму антикризового управління розроблений з урахуванням останніх змін і доповнень, внесених до Федерального закону від 26.10.02 р. № 127-ФЗ «Про неспроможність (банкрутство)»;
- Управлінські рішення по кожній підсистемі і кожному елементу підсистеми базуються на максимальному використанні кількісних оцінок ситуації, тобто передбачається обов'язкова аналітична (розрахункова) частина з формування фактичних оціночних критеріїв та показників, значення яких порівнюються з нормативами.
Розглянемо докладніше логічну послідовність, взаємозв'язок і взаємозалежність окремих компонентів (позицій), що складають загальну систему антикризового управління і позначимо можливі напрямки їх подальшого вдосконалення.
Диференціація підприємств за зовнішніми ознаками банкрутства визначається нормами та нормативами, передбаченими Законом про неспроможність (банкрутство). Поняття неспроможності (банкрутства) в даному Законі визначається як нездатність підприємства-боржника в повному обсязі задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та зробити сплату обов'язкових платежів.
Взаємозв'язок і взаємозалежність окремих елементів системи формують механізм антикризового управління (див. рис. 1).
Зовнішні ознаки банкрутства - невиконання грошових зобов'язань протягом трьох місяців і сума вимог до предпрятие-боржникові не менше 100 тис. руб. - Служать підставою подачі заяви для порушення арбітражним судом провадження у справі про банкрутство. З цієї точки зору всі підприємства Можуть бути поділені на дві групи: підприємства, що відповідають зовнішніми ознаками банкрутства, та підприємства, які не відповідають цим ознакам.
Критично оцінюючи нормативи, за якими відбувається поділ підприємств на дві групи, важко погодитися з їх чисельними значеннями. На думку багатьох дослідників, вартісної критерій (100 тис. крб.) Для позначення одного з головних зовнішніх ознак банкрутства не можна віднести до об'єктивних показників. Досить високі темпи інфляції в економіці Росії (понад 10% у рік) призвели до того, що зазначена сума в 2006 р. в порівнянні з 2002 р. об'єктивно має бути вище майже в 2 рази. Отже, орієнтир на «старі» вартісні нормативи веде до підвищення ймовірності реалізації варіантів фіктивного банкрутства. У зв'язку з цим представляється доцільним, на щонайменше, щорічне коригування рівня нормативної суми заборгованості відповідно до темпів зростання інфляції в країні.
Кардинальним вирішенням питання видається варіант формування нормативу заборгованості залежно від вартості майна підприємства. Дійсно, односторонній підхід до підприємств з різною вартістю активів є досить сумнівним: виникає спокуса проведення процедур банкрутства перш за все щодо великих підприємств з високою вартістю активів.
У Законі про неспроможність (банкрутство) 1998 р. вартісної критерій визначався сумою майна підприємства, що значною мірою віддалило поріг банкрутства, але разом з тим обмежувало права і інтереси кредиторів всіх рівнів. Можливо норматив заборгованості слід визначити як «золоту середину» в діапазоні від 100 тис. руб. до рівня вартості майна юридичної особи.
На думку Аврашкова Л.Я. [3, с. 37-42] верхній (нормативний) рівень заборгованості може визначатися сумою в розмірі 10-15% від величини оборотних активів, що відповідає рівню грошових коштів у структурі оборотних активів промислового виробництва Росії (13%). При цьому для підприємств з невеликою сумою оборотних активів доцільно залишити діючий критерій (100 тис. крб.), Якщо передбачуваний норматив виявиться нижче встановленого в законодавчому порядку порога.
Порушення арбітражним судом справи про банкрутство передбачає, що підприємства, що відповідають зовнішніми ознаками банкрутства, потрапляють у сферу діяльності арбітражних судів, які виносять ухвалу про введення процедури банкрутства-спостереження. Основна мета цієї процедури - аналіз та оцінка економічного стан підприємства-боржника, а також забезпечення збереження його майна.
На цій стадії вирішується основне питання - можливо чи неможливо відновити платоспроможність боржника. Залежно від відповіді на це питання справа про неспроможність може розвиватися в двох діаметрально протилежних напрямках: або у напрямку економічної реабілітації боржника та його фінансового оздоровлення, або в напрямку скасування боржника як суб'єкта цивільного обороту. Саме на цій стадії і слід визначати ознаки навмисного та фіктивного банкрутства.
Таким чином, з викладеного випливає висновок, що оцінка економічного стану підприємства-боржника - виключно важлива позиція, яка повинна бути виконана в процесі здійснення спостереження.
Аналіз фінансового стану боржника, передбачений Законом про неспроможність (банкрутство), є обов'язковою умовою для діяльності всіх арбітражних керуючих. Разом з тим закон не встановлює методичні підходи до визначення економічного стану підприємства об'єктивний комплексний аналіз повинен включати:
- Підбір у відповідному обсязі статистичної фінансової і бухгалтерської звітності;
- Розрахунок фінансово-економічних показників ліквідності, фінансової стійкості, ділової активності, рентабельності;
- Формування рейтингової оцінки фінансово-економічного стану підприємства та оцінки ймовірності потенційного банкрутства на основі порівняння нормативних і фактичних значень фінансово-економічних показників.
Удосконалення процесу діагностики фінансово-економічного стану може здійснюватися за кількома напрямками.
По-перше розширення оцінного інструментарію для проведення економічного аналізу. На сьогодні пропонується використовувати 10 коефіцієнтів: по 3 коефіцієнта в якості показників ліквідності та фінансової стійкості, по 2 - рентабельності та ділової активності.
Доцільно було б розширити перелік показників, додавши наступні: рентабельність продажів і коефіцієнт фондовіддачі (відношення річного обсягу реалізованої продукції до середньорічної вартості ОПФ).
По-друге необхідно розширити аналітичний інструментарій, застосування якого стримується головним чином відсутністю нормативних значень більшості коефіцієнтів. У зв'язку з цим мають бути сформовані і задіяні в оцінці фінансово-економічного стану підприємств нормативні значення коефіцієнтів за окремими групами показників. Використовувані в даний час в економічному аналізі нормативи коефіцієнтів ліквідності та фінансової стійкості, сформовані закордонними. вченими-економістами, орієнтовані на економіку розвинених країн - вони не враховують специфіку російської економіки перехідного періоду і представлені завищеними чисельними значеннями.
Таким чином, перед вітчизняною економічною наукою стоїть важливе завдання коригування нормативних значень коефіцієнтів двох перших груп з метою адаптації до умов російської економіки.
Якщо нормативи показників ліквідності та фінансової стійкості широко використовуються в російській практиці і вимагають певної модернізації, то відносно нормативних значень показників рентабельності та ділової активності ситуація видається більш складною внаслідок відсутності фундаментальних методичних розробок у даній області.
Що стосується питання рейтингової оцінки фінансово-економічного стану підприємств, то в даний час переважна більшість російських підприємств орієнтоване на використання методичних підходів, що базуються на застосуванні лише перших двох груп фінансово-економічних показників, що значно спотворює об'єктивність рейтингової оцінки головним чином через відсутність у оціночному інструментарії показників рентабельності.
Слід зазначити, що зазначені вище положення актуальні не тільки для діагностики неспроможних підприємств, але і для рейтингової оцінки будь-якого підприємства на будь-якому рівні його економічного розвитку.
3.2 Оцінка ефективності заходів щодо поліпшення фінансового стану ТОВ «Кристал»
Поліпшення використання оборотного капіталу з розвитком підприємництва набуває все більш актуального значення, так як вивільняються при цьому матеріальні та грошові ресурси є додатковим внутрішнім джерелом подальших інвестицій. Раціональне та ефективне використання оборотних засобів сприяє підвищенню фінансової стійкості підприємства та його платоспроможності. У цих умовах підприємство своєчасно і повністю виконує свої розрахунково-платіжні зобов'язання, що дозволяє успішно здійснювати комерційну діяльність. Ефективність використання оборотних коштів характеризується системою економічних показників, одним з яких є співвідношення розміщення їх у сфері виробництва та сфері обігу. Чим більше обігових коштів обслуговує сферу виробництва, а всередині останньої - цикл виробництва (зрозуміло, за відсутності наднормативних запасів товарно-матеріальних цінностей), тим більш раціонально вони використовуються.
Про ступінь використання оборотних коштів можна судити за показником віддачі оборотних коштів, який визначається як відношення прибутку від реалізації до залишків оборотних коштів, найважливішим показником інтенсивності використання оборотних коштів є швидкість їх оборотності.
Оборотність оборотних коштів - це тривалість одного повного кругообігу коштів, починаючи з першої і закінчуючи третьою фазою. Чим швидше оборотні кошти проходять ці фази, тим більше продукту підприємство може зробити з однією і тією ж сумою оборотних коштів. У різних господарюючих суб'єктах оборотність оборотних коштів різна, тому що залежить від специфіки виробництва та умов збуту продукції, від особливостей у структурі оборотних коштів, платоспроможності підприємства та інших чинників. При прискоренні оборотності відбувається вивільнення оборотних коштів з обороту, при уповільненні виникає необхідність у додатковому залученні коштів в оборот.
Тривалість одного обороту в днях визначається на підставі формули:
О = С _0: (Т: Д), або Про = (С ₀ х Д): Т,
де О - тривалість одного обороту, днів;
З ₀ - залишки оборотних коштів (середньорічні або на кінець планованого (звітного) періоду), грн.;
Т - обсяг товарної продукції (за собівартістю або в цінах), грн.;
Д - число днів у звітному періоді.
У випадку ТОВ «Кристал» обсяг товарної продукції за собівартістю за 2006 р. - 350520 тис. руб. при сумі оборотних коштів на кінець цього року 137341 тис. руб. Тривалість одного обороту дорівнює 98 дням (137 341 * 252/350520).
Коефіцієнт оборотності показує кількість оборотів, що здійснюються оборотними коштами за рік (півріччя, квартал), і визначається за формулою: К ₀ = Т: С _0, де К ₀ - коефіцієнт оборотності, тобто кількість обертів. У випадку ТОВ «Кристал» коефіцієнт оборотності склав 2,56 (350520/137341). Отже, дані оборотні кошти зробили 2,56 обороту за рік. У той же час цей показник означає, що на кожен карбованець оборотних коштів доводилося 2,56 руб. реалізованої продукції.
Коефіцієнт завантаження оборотних коштів - це показник, зворотний коефіцієнту оборотності. Він характеризує величину оборотних коштів припадає на одиницю (1 грн., 1 тис. руб., 1 млн. руб.) Реалізованої продукції. Обчислюється за формулою: К _з = С _о: Т, де К _з - коефіцієнт завантаження оборотних коштів. Виходячи з наведених вище даних по ТОВ «Кристал» коефіцієнт завантаження склав 0,391 (137341/350520). Отже, на 1 руб. реалізованої продукції припадає 0,391 руб. оборотних коштів. Цей показник свідчить про неефективне використання оборотних коштів.
Однією з вагомих складових оборотних коштів підприємства є дебіторська заборгованість, тобто боргові права до клієнтів. Відповідно оборотність коштів у складі дебіторської заборгованості істотно впливає на оборотність всіх оборотних коштів підприємства. Слід підкреслити, що рішення задачі прискорення оборотності коштів у дебіторській заборгованості - одне з найскладніших завдань фінансового менеджменту на промислових підприємствах. Справа в тому, що традиційне віднесення боргових прав до клієнтів по бистрореалізуемих оборотних активів стосовно промисловим підприємствам не підтверджується реальною дійсністю. Такі складові дебіторської заборгованості, як векселі до отримання, заборгованість підприємству його працівників та деякі інші дійсно є бистрореалізуемих оборотними активами. Що ж стосується боргових прав до клієнтів у частині розрахунків за товар, роботи, послуги та аванси, видані постачальникам, то такі права в більшості випадків реалізуються вкрай повільно.
Саме тому управління оборотністю коштів у дебіторській заборгованості в сучасних умовах - одне з найпріоритетніших напрямів фінансового менеджменту підприємств. Для ефективного управління оборотністю коштів у дебіторській заборгованості доцільно застосовувати наступний комплекс взаємопов'язаних заходів. Проблему прискорення оборотності коштів у дебіторській заборгованості можна вирішувати ще на етапі укладання договорів з замовниками товарної продукції (робіт, послуг). Для цього необхідно в договорі передбачити як форми розрахунку за виконані роботи по інкасо в безакцептному порядку. Ця форма розрахунку передбачена Положенням від 08 вересня 2000 р. № 120-П Центрального банку РФ «Про безготівкові розрахунки в РФ».
Перевага такої форми розрахунків для виконавця робіт за договором полягає в тому, що замовник зобов'язаний оплатити негайно після пред'явлення документів про здачу робіт виконавцем, тобто в безакцептному порядку.
Викладені методи прискорення оборотності поточних активів охоплюють практично весь комплекс проблем, що виникають і дозволяють значно підвищити ефективність управління оборотним капіталом.
Процес аналізу, планування і прогнозування завершується оптимізацією грошових потоків шляхом вибору найкращих форм їх організації на підприємстві з урахуванням зовнішніх і внутрішніх факторів з метою досягнення їх збалансованості, синхронізації і зростання чистого грошового потоку. У першу чергу необхідно домогтися збалансованості обсягів позитивного і негативного грошових потоків, оскільки і дефіцит, і надлишок грошових ресурсів негативно впливає на результати господарської діяльності.
При дефіцитному грошовому потоці знижується ліквідність і рівень платоспроможності підприємства, що призводить до зростання простроченої заборгованості підприємства за кредитами банку, постачальникам, персоналу з оплати праці. При надмірному грошовому потоці відбувається втрата реальної вартості тимчасово вільних грошових коштів у результаті інфляції, сповільнюється оборотність капіталу через простій грошових коштів, втрачається частина потенційного доходу у зв'язку з упущеною вигодою від прибуткового розміщення грошових коштів в операційному або інвестиційному процесі.
Для досягнення збалансованості дефіцитного грошового потоку в короткостроковому періоді розробляють заходи щодо прискорення залучення грошових коштів та уповільнення їх виплат. Оскільки дані заходи, підвищуючи рівень абсолютної платоспроможності підприємства в короткостроковому періоді, можуть створити проблеми дефіцитності грошових потоків у майбутньому, то паралельно мають бути розроблені заходи щодо збалансованості дефіцитного грошового потоку в довгостроковому періоді. Способи оптимізації надлишкового грошового потоку пов'язані в основному з активізацією інвестиційної діяльності підприємства, спрямованої: на дострокове погашення довгострокових кредитів банку; збільшення обсягу реальних інвестицій; збільшення обсягу фінансових інвестицій.
Заходи короткострокового характеру щодо збалансованості дефіцитного грошового потоку

Заходи щодо прискорення залучення грошових коштів	Заходи щодо уповільнення виплат грошових коштів
Забезпечення часткової або повної передоплати за продукцію, що користується великим попитом на ринку	Збільшення за узгодженістю з постачальниками термінів надання підприємству товарного кредиту
Скорочення строків надання товарного кредиту покупцям	Використання флоута (періоду проходження виписаних платіжних документів до їх оплати) для заміряна інкасації власних платіжних документів
Збільшення розміру цінових знижок для реалізації продукції за готівку
Прискорення інкасації простроченої дебіторської заборгованості	Придбання довгострокових активів на умовах лізингу
Використання сучасних форм реінвестування дебіторської заборгованості (обліку векселів, факторингу, форфейтингу)	Реструктуризація отриманих кредитів шляхом переведення короткострокових у довгострокові

Заходи довгострокового характеру щодо збалансованості дефіцитного грошового потоку

Заходи щодо збільшення позитивного грошового потоку	Заходи щодо скорочення негативного грошового потоку
Додаткова емісія акцій	Зниження суми постійних витрат підприємства
Додатковий випуск облігаційної позики
Продаж часта довгострокових фінансових вкладень	Скорочення обсягу реальних інвестицій
Залучення стратегічних інвесторів	Скорочення обсягу фінансових інвестицій
Залучення довгострокових кредитів
Продаж або здача в оренду невикористовуваних видів основних засобів	Передача в муніципальну власність об'єктів соцкультпобуту

Синхронізація грошових потоків повинна бути спрямована на усунення сезонних і циклічних відмінностей у формуванні як позитивних, так і негативних грошових потоків, а також на оптимізацію середніх залишків готівки.
Заключним етапом оптимізації є забезпечення умов максимізації чистого грошового потоку підприємства, зріст якого забезпечує підвищення рівня самофінансування підприємства, знижує залежність від зовнішніх джерел фінансування.
Підвищення суми чистого грошового потоку може бути забезпечено за рахунок наступних заходів:
- Зниження суми постійних витрат підприємства;
- Зниження рівня змінних витрат;
- Проведення ефективної податкової політики;
- Використання методу прискореної амортизації;
- Продажу невикористовуваних видів основних засобів, нематеріальних активів і запасів;
- Посилення претензійної роботи з метою повного і своєчасного стягнення штрафних санкцій та дебіторської заборгованості.
Результати оптимізації грошових потоків повинні знаходити відображення при складанні фінансового плану підприємства на рік з розбивкою по кварталах і місяцях. Для оперативного управління позитивними і негативними грошовими потоками доцільно складати платіжний календар (план платежів точної дати), в якому з одного боку відображається графік надходження грошових коштів від усіх видів діяльності протягом прогнозного періоду часу (5, 10, 15, 30-ти днів) , а з іншого - графік майбутніх платежів (податків, заробітної плати, формування запасів, погашення кредитів та відсотків по них і т.д.). Платіжний календар дає можливість фінансовим службам підприємства здійснювати оперативний контроль за надходженням і витрачанням грошових коштів, своєчасно фіксувати зміну фінансової ситуації і вчасно приймати коригувальні заходи із синхронізації позитивного і негативного грошових потоків і забезпечення стабільної платоспроможності підприємства.

Основні показники стану грошових коштів ТОВ «Кристал», проаналізовані в другій частині цієї роботи, представлені в таблиці 30. За цими даними можна зробити наступні висновки (рекомендації):
Зміна залишків грошових коштів на кінець кварталів носить непрямолінійних характер. Така тенденція схожа на синусоїдальний закон зміни. Однак, характерна загальна тенденція до зменшення абсолютних значень залишків грошових коштів.
У 2006 р. і початку 2007 р. тенденція до зниження набуває все більш виразний характер. У свою чергу, такий стан справ впливає на значення коефіцієнта абсолютної ліквідності, значення якого до кінця 2006 р. і в 1 кварталі 2007 р. знижуються.

Таблиця 30 - Основні показники стану грошових коштів

	2005	2006	2007
ДСО - грошові кошти на кінець періоду, в порівняних цінах тис. рублів	21839	5245	42641
ПФЦ - тривалість фінансового циклу, дні	52,06	47,07	143,71
Каб. - Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,281	0,234	0,596
Тоб-період обороту, дні;	4,39617	4,65679	3,75085
ПП-чистий прибуток, тис. руб.	34	18274	26470
ДСТ-грошові кошти з поточної діяльності, тис. руб.	360591	399860	418164

Це може негативно позначитися на стані ліквідності організації. До того ж, до кінця 2006 р. різко зросла величина дебіторської заборгованості. Тому необхідно стежити за станом дебіторської заборгованості та розміром грошових коштів, а також за своєчасною оплатою покупцями, тобто термінами погашення дебіторської заборгованості.
Незважаючи на зменшення залишків грошових коштів організації на кінець аналізованих періодів, в цілому фінансовий стан підприємства можна визнати сприятливим. Справа в тому, що відомості про залишки коштів беруться за даними бухгалтерського балансу, який складається на певну дату і тому містить статичну інформацію. Для того щоб зробити більш повний висновок про стан грошових коштів звернемося до показника чистого прибутку та показником грошових коштів, отриманих в результаті застосування непрямого методу аналізу грошових потоків. Як видно з розрахунків організація в кожному періоді мала чистий прибуток. З початку 2004 р. показник чистого прибутку має тенденцію до зростання і досить стабільно.
Розмір грошових коштів, якими організація мала у своєму розпорядженні і матиме в своєму розпорядженні прогнозується в 2007 р. вище, ніж показник прибутку у зв'язку з розбіжностями між отриманням реальних грошей і формуванням фінансових результатів. З 2006 р. намітилася тенденція до скорочення тривалості фінансового циклу. Це добра тенденція, тому що чим менше ПФЦ, тим швидше грошові кошти обертаються і приносять додатковий прибуток у процесі реалізації продукції та інших надходжень грошових коштів.
Аналогічну тенденцію має і показник тривалості обороту грошових коштів. Аналіз, наведений вище показує, що в організації переважає дебіторська заборгованість над кредиторською. Це непогана тенденція, проте надмірне перевищення дебіторської заборгованості із зменшенням грошових коштів на кінець періоду, що і відбулося в 2006 р. може негативно позначитися на платоспроможності організації, так як відбувається вилучення коштів з обігу, гроші не беруть участь в ПФЦ і не можуть приносити додатковий дохід .
ТОВ «Кристал» не займається інвестиційною та фінансовою діяльністю, безсумнівно в сучасних умовах додаткові доходи могли б допомогти підприємству зміцнити своє фінансове становище, добитися отримання більшого прибутку, тим більше, що підприємство користується встановленими законом пільгами при обчисленні і сплаті як ПДВ, так і податку на прибуток.
Таким чином, ТОВ «Кристал» можна зробити наступні заходи щодо поліпшення управління потоками грошових коштів:
1. Трохи збільшити коефіцієнт ліквідності до нормального значення, що забезпечить організації ліквідність.
2. Спробувати скоротити терміни погашення дебіторської заборгованості, використовуючи часткову передоплату або інші методи впливу на дебіторів (пені, штрафи, неустойки та ін.)
3. Спробувати отримати більше прибутку від основної діяльності. Для цього можливо розширити територію ринку, поставити додаткові торгові місця, виділити додаткові місця для здачі в оренду (орендна плата становила в середньому за той же період близько 45%). Це два найбільших джерела доходів організації.
4. Направляти вільні грошові кошти на фінансову діяльність. Організація практично не займається фінансовою діяльністю, яка за певних обставин (наявності кваліфікованого персоналу, та інших) могла б приносити додатковий прибуток, яка, не обкладається податком, тому що такі доходи оподатковуються у джерела їх виникнення.
5. Основні джерела витрачання грошових коштів - витрати на утримання приміщень, інвентарю та обладнання, заробітна плата і амортизація власних основних засобів. Зауважимо, що нарахування амортизації не супроводжується реальним відтоком грошових коштів. Заробітна плата практично не підлягає зменшенню. Отже потрібно спробувати знизити витрати на утримання приміщень та ін активів.
Таким чином були проаналізовані основні показники стану грошових потоків і дані рекомендації для поліпшення управління грошовими потоками.

ВИСНОВОК
Система захисних фінансових механізмів при загрозі банкрутства залежить від масштабів кризової ситуації. При легкому фінансовій кризі досить нормалізувати поточну фінансову ситуацію, збалансувати і синхронізувати приплив і відтік коштів. Глибокий фінансова криза вимагає повного використання всіх внутрішніх і зовнішніх механізмів фінансової стабілізації. Повна фінансова катастрофа припускає пошук ефективних форм санації, в іншому випадку - ліквідація підприємства. Внутрішні механізми фінансової стабілізації підприємства в першу чергу повинні бути спрямовані на відновлення поточної платоспроможності підприємства, щоб уникнути процедури банкрутства. В особливо важких випадках необхідно провести реінжиніринг бізнес-процесу, тобто докорінно переглянути виробничу програму, матеріально-технічне постачання, організацію праці та нарахування заробітної плати, підбір і розстановку персоналу, управління якістю продукції, ринки сировини і ринки збуту продукції, інвестиційну й цінову політику та інші питання.
Аналізуючи показники фінансово-господарської діяльності, можна зробити висновок, що в цілому підприємство ТОВ «Кристал» працювало протягом 2004-2006 рр.. періоду досить ефективно, хоча інтегральний показник ефективної та господарської діяльності на кінець 2006 р. в порівнянні з кінцем 2005 р. зменшився з 1,796 до 1,694. Також за період 2006 р. знизилися показники ефективності використання торгового потенціалу на 0,05 пункту і показник ефективності трудової діяльності. Така динаміка показників пояснюється тим, що за період 2006 р. темп зростання витрат обігу перевищив темп зростання торговельного обороту. У 2006 р. підприємство отримало прибуток, але зростання витрат обігу привів до зростання показника затратоотдачі. Позитивною тенденцією є прискорення оборотності оборотних коштів на 14,6% в досліджуваному періоді. У якості позитивних моментів можна також назвати зростання виручки на 15,9% до 2007 р. і валового прибутку практично в 2 рази за цей же період. Варто відзначити, що за останні 5 років підприємство в 2006 р. отримало найбільшу чистий прибуток, як наслідок цього, працівникам підприємства в кінці року були проведені преміальні виплати відповідно до положення про преміювання.
З чого випливає, що у підприємства ТОВ «Кристал» досить стабільні темпи зростання виручки і прибутку, його фінансовий стан оцінюється, як більш ніж стійке. Суспільство здатне функціонувати і розвиватися, зберігати рівновагу своїх активів і пасивів в змінюється внутрішньому і зовнішньому середовищі. У цілому дані діагностики загрози банкрутства показують, що на аналізованому підприємстві фінансова ситуація за досліджуваний період змінилася незначно судячи за коефіцієнтами заборгованості, ділової активності та рентабельності. У підприємства ТОВ «Кристал» відсутня загроза банкрутства, оскільки фінансовий ресурс підприємства, а також низький, але збільшується рівень рентабельності дозволяють погашати свої зобов'язання перед державою, кредиторами та персоналом підприємства.
Згідно отриманих даних, можна зробити висновок, що за результатами роботи за останні 2 роки підприємство ТОВ «Кристал» практично не змінило свій фінансовий стан, хоча скачки і зменшення значень окремих коефіцієнтів слід віднести до негативної роботі підприємства. Збільшення величини запасів, що призвело до зростання кредиторської заборгованості говорить про неефективність фінансової політики підприємства. Результатом такого ведення господарської діяльності може бути втрата поточної платоспроможності.
У цілому, якщо намітилися в 2006 р. тенденції будуть зберігатися, то можна стверджувати, що підприємство й надалі зможе ефективно функціонувати, тобто реальної загрози банкрутства не очікується.

Список використаної літератури
1. Цивільний кодекс Російської Федерації (частина перша) від 30 листопада 1994года / / Представництва та філії ст. 55.
2. Федеральний закон «Про неспроможність (банкрутство)» № 127 від 27 жовтня 2002
3. Федеральний Закон «Про бухгалтерський облік» від 21 листопада 1996 р. № 129-ФЗ.
4. Федеральний Закон «Про податок на прибуток підприємств і організацій» від 27 грудня 1991 р. № 2116-1.
5. Нормативно-методичні матеріали про неспроможність (банкрутство) підприємств. Федеральна служба Росії у справах про неспроможність і фінансового оздоровлення. М., 2004.
6. Антикризове управління: Підручник / за ред. Е. М. Короткова. - М.6 ИНФРА-М, 2001. - 432 с.
7. Антикризове управління: від банкрутства до фінансового оздоровлення / Під ред. Г.П. Іванова. М.: Закон і право, ЮНИТИ, 2005, № 44.
8. Аврашко Л.Я. Система антикризового управління / / Аудитор, № 3 2007 С. 37-42
9. Баринов В.А. Антикризове управління: Учеб. посібник. - М.: ФБК-ПРЕС, 2002. - 520 с.
10. Баринов В.А. Бізнес-планування: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 272 с.
11. Баканов М.І., Шеремет А.Д. Теорія економічного аналізу: Підручник .. - М.: Фінанси і статистика, 2002 - 288 с.
12. Басовский Л.Є. Теорія економічного аналізу: Навчальний посібник. - М.: ИНФРА - М, 2002 - 302 с.
13. Власова В.М. Фінанси і статистика: Навчальний посібник - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2002 р. - 240 с.
14. Волкова О.І., Дев'яткіна О.В. Економіка підприємства (фірми): Підручник - М.: ИНФРА-М 2003. - 600 с.
15. Грузинів В.Г. Економіка підприємства: Учеб. сел. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 165с.
16. Іонова І.Ф., Н. М. Селезньова Фінансовий аналіз. Управління фінансами - М.: ЮНИТИ 2003 - 534 с.
17. Ковальов В.В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Звітність. - М.: Фінанси і статистика, 2005 - 432с.
18. Крейнина М.М. Фінансовий стан підприємства. Методи оцінки-М..: ІКЦ «Дис», 2002 - 224с.
19. Камаєв В.Д. Економічна теорія: Підручник. - М.: Владос, 2000. - 639с.
20. Ковальов В.В. Фінансовий аналіз: Підручник для вузів - М.: Фінанси і статистика, 2005 - 314 с.
21. Ковальов В.В., Волкова О.М. Аналіз господарської діяльності підприємства: Підручник. - М.: Проспект, 2004. - 320с.
22. Крутик А.Б. Антикризовий менеджмент: Уч. - СПб: Питер, 2001. - 432 с.;
23. Любушин Н.П., Лещева В.Б. Аналіз фінансово-економічної діяльності: Учеб. посібник. - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2005.-301с.
24. Родіонова М.О. Антикризовий менеджмент: Учеб. посібник. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 223 с.
25. Сергєєв І.В. Економіка підприємства. - М.: Фінанси і статистика, 2005 - 156 с.
26. Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Експертна діагностика і аудит фінансово-господарського становища підприємства. - М.: Перспектива, 2005 - 401 с.
27. Савицька Г.В. Економічний аналіз: Учеб. - 10-е вид., - М.: Нове знання, 2004. - 640 с.
28. Савицька Г.В. Теорія аналізу господарської діяльності: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 281 с.
29. Самсонов Н.Ф. Фінанси, грошовий обіг і кредит: Навчальний посібник. М.: Статистика 2001 - 301 с.
30. Самсонов Н.Ф. Фінансовий менеджмент: Учеб. сел. М.: ИНФРА-М 2002 - 495 с.
31. Стоянова Е.С. Фінансовий менеджмент Підручник для вузів М.: Перспектива 2005 - 425 с.
32. Уткін Е.А. Фінансовий менеджмент - М.: Дзеркало 2002. - 264с.
33. Фінансовий менеджмент: теорія і практика / За ред. Стоянової Є.С. - М.: Перспектива, 2003 - 463 с.
34. Фінансовий менеджмент: Підручник / за ред. д.е.н. проф. А. М. Ковальової. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.
35. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів / під ред. акад. Г. Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.
36. Фінансовий менеджмент: управління капіталом та інвестиціями: Підручник для вузів. - М.: ГУ ВШЕ, 2000. - 504 с.
37. Фінансовий менеджмент: теорія й практика / За ред. Стоянової Є.С. - М.: Перспектива, 2003 - 463 с.
38. Фінансовий менеджмент: Учеб. / Під ред. д.е.н. проф. А. М. Ковальової. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.
39. Чернишова Ю.Г., Чернишов Е.А. Аналіз фінансово-господарської діяльності підприємства: Навчальний посібник. М.: «МарТ» 2004 - с. 293.
40. Шеремет А.Д., Негашев Є.В. Методика фінансового аналізу: Навчальний посібник: М.: Філін, 2003. - 208 с.
41. Шепеленко Г.І. Економіка, організація і планування виробництва на підприємстві: Навчальний посібник для студентів економічного факультету. 2-е вид. - РнД.: Вид. центр «Март», 2001. - 356с.
42. Економічний аналіз / за ред. проф. Л. Т. Гіляровський. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 615 с.
43. Яшин С.М., Яшина Н.І. Удосконалення теоретичних і практичних засад визначення економічного стану промислових підприємств з метою управління їх економічними розвитком / / Фінанси і кредити 2003 № 12.