Аналіз фінансового ризику

Курсова робота

Тема: Аналіз фінансового ризику

Зміст

Введення

Глава 1 Характеристика ризиків

1.1 Поняття і сутність ризику

1.2 Характеристика фінансових ризиків

1.3 Види фінансових ризиків

1.4 Класифікація фінансових ризиків

Глава 2 Практичні основи аналізу фінансових ризиків

2.1 Основні завдання управління фінансовими ризиками в організації

2.2 Принципи управління фінансовими ризиками

2.3 Оцінка фінансових ризиків

2.4 Механізм нейтралізації фінансових ризиків підприємства

2.5 Підходи до управління та аналізу фінансових ризиків на російських підприємствах

Висновок

Список літератури

Введення

Невизначеність, конкуренція, постійні зміни - це реальний порядок сучасного життя. Початок двадцять першого століття стало часом прискорюваних змін у бізнесі. Зміни наростають, і ще швидше наростають ризики. Головні причини виникнення ризиків - це глобалізація ринків, зростання величини та доступності інформаційних потоків і баз даних, а також ускладнення бізнесу. Ці та інші причини діють на ризикову обстановку двояко. З одного боку, вони збільшують можливі ризики, а з іншого - утворюють нові можливості управління ними.

Інакше кажучи, економічна самостійність господарюючого суб'єкта означає і зростання можливостей, і наростання небезпек. Для будь-якої організації, управління фінансовим ризиком означає виявлення, аналіз і регулювання тих ризиків, які можуть загрожувати її майну та прибутковості.

Мета курсової роботи полягає в поведінці теоретичних і практичних досліджень у галузі управління та аналізу фінансових ризиків на підприємстві.

-Проведення аналізу теоретичних досліджень, присвячених питанням фінансових ризиків;

-Вивчення класифікації і видів фінансових ризиків;

-Проведення аналізу та оцінки фінансових ризиків, що впливають на функціонування підприємства.

-Дослідження способів зниження і нейтралізації фінансових ризиків підприємства;

-Вивчення підходів до управління та аналізу фінансових ризиків на російських підприємствах.

Отже, тема моєї курсової роботи є актуальною і важливою. Так як будь-який керівник зацікавлений в тому, щоб ефективно впливати і нейтралізувати фінансові ризики.

Глава 1 Характеристика ризиків

1.1 Поняття і сутність ризику

Приступаючи до аналізу фінансового ризику на підприємстві, першочерговим кроком є визначення головних понять, що використовуються у цьому параграфі - поняттям ризик і управління ризиками.

Аналіз економічної літератури, присвяченої проблемі ризику, показує, що серед дослідників немає єдиної думки щодо визначення сутності ризику, що не особливо дивує, тому що розуміння ризику людьми розвивається разом з розвитком економіки і суспільства. Більшість дослідників визначають ризик як можливість того, що трапиться щось небажане: крадіжка, крах партнера, поява нового конкурента, знецінення, банкрутство та багато іншого. Однак завжди існує можливість настання особливо сприятливих подій, і це теж ризик.

Таким чином, ризик - це складне явище, що має безліч незбіжних, а іноді протилежних засад. Це обумовлює можливість існування кількох визначень ризику з різних точок зору. Автори словників та підручників визначають ризик, як об'єкт страхування, шанс зазнати втрат, невизначеність розвитку подій. Економісти додають: ризик - це можливість відхилення фактичного результату від запланованого. Математики уточнюють: це імовірність певного небажаної події. У словниках і підручниках даються визначення ризику, що розрізняються в аспектах і деталях, які, не відкидаючи один одного, описують щось спільне. Зупинимося на наступному визначенні:

«Ризик - це діяльність, пов'язана з подоланням невизначеності в ситуації неминучого вибору, в процесі якої є можливість оцінити ймовірність досягнення передбачуваного результату, невдачі і відхилення від мети» ^1.

«Ризик - це потенційна небезпека втрати ресурсів або недоотримання доходів у порівнянні із запланованим рівнем або з альтернативним варіантом. ^2»

Для будь-якої організації, якою сферою діяльності вона не займалася, управління ризиком означає виявлення, аналіз і регулювання тих ризиків, які можуть загрожувати її майну та прибутковості.

Управління і ризик - взаємопов'язані компоненти економічної системи. Перше сам може виступати джерелом другого. Управління ризиком - нове для російської економіки явище, яке з'явилося при її переході до ринкової системи господарювання.

Управління ризиками - це фактор конкурентоспроможності, спосіб всебічного забезпечення стійкості фірми і її здатності протистояти несприятливим розвитку подій.

«Головна мета управління ризиком - забезпечити в гіршому випадку безприбуткової роботи фірми. Для управління ризиком важливо знати, які саме види ризиків потрібно враховувати; якими способами можна ними керувати; який обсяг ризику можна взяти на себе. ³ »

Кожна компанія характерна власними уподобаннями, пов'язаними з ризиком. На основі цього виявляються ризики, яким вона схильна до в процесі ринкової діяльності, визначається прийнятний рівень ризику, і методи, як уникнути втрат виникають у результаті дії конкретного ризику. Ризики, що супроводжують фінансову діяльність, формують великий портфель ризиків підприємств, що визначається загальним поняттям - фінансовий ризик.

Цей ризик становить найбільш значущу частину сукупних господарських ризиків підприємства. У наступному параграфі будуть вивчені фінансові ризики та їх властивості.

1.2 Характеристика фінансових ризиків

Проблема ризику тісно пов'язана з фінансовою стійкістю організації, що дозволяє їй вільно маневрувати грошовими засобами, забезпечувати своєчасність платежів та розширення виробництва. У той же час вона повинна бути оптимальною, оскільки надлишок фінансових ресурсів означає омертвіння коштів, а недолік перешкоджає розвитку.

Ризики, що супроводжують фінансову діяльність формують великий портфель ризиків підприємства, який визначається загальним поняттям - фінансовий ризик. Цей ризик становить найбільш значущу частину сукупних господарських ризиків підприємства. Його рівень зростає з розширенням обсягу і диверсифікацією торговельної діяльності, з прагненням менеджерів підвищити рівень дохідності торгових операцій, з освоєнням нових фінансових технологій та інструментів.

«Фінансовий ризик підприємства являє собою результат вибору його власниками або менеджерами альтернативного фінансового рішення, спрямованого на досягнення бажаного цільового результату господарської діяльності при ймовірності понесення економічного збитку (фінансових втрат) в силу невизначеності умов його реалізації. ^4»

«Фінансові ризики - це спекулятивні ризики, для яких можливий як позитивний, так і негативний результат. Їх особливістю є ймовірність настання збитку в результаті проведення таких операцій, які за своєю природою є ризикованими. ⁵ »

«Фінансовий ризик (Financial Risk) - це ризик, обумовлений структурою джерел коштів. У даному випадку мова йде вже не про ризикованість вкладення капіталу в ті чи інші активи, а про ризикованість політики щодо доцільності залучення тих чи інших джерел фінансування діяльності компанії. ⁶ »

Справа в тому, що в переважної більшості випадків джерела фінансування не безкоштовні, причому величина плати варіює як за видами джерел, так і щодо конкретного джерела, розглядається в динаміці або обтяженого додатковими умовами та обставинами.

Крім того, зобов'язання по відношенню до постачальника капіталу, що приймаються підприємством у разі залучення тою чи іншого джерела фінансування, різні. Зокрема, якщо зобов'язання перед зовнішніми інвесторами не будуть виконуватися відповідно до договору, то відносно підприємства цілком може бути ініційована процедура банкрутства з неминучими в цьому випадку втратами для власників.

«Суть фінансового ризику і його значущість, таким чином, визначаються структурою довгострокових джерел фінансування; чим вище частка позикового капіталу, тим вище рівень обговорюваного ризику. ^7»

Фінансовий ризик чинить серйозний вплив на багато аспектів господарської діяльності організації, однак найбільш значуще його вплив проявляється у двох напрямках:

1) рівень ризику справляє визначальний вплив на формування рівня прибутковості господарських операцій підприємства - ці два показники перебувають у тісному взаємозв'язку і являють собою єдину систему "прибутковість - ризик";

2) фінансовий ризик є основною формою генерування прямої загрози банкрутства організації, так як фінансові втрати, пов'язані з цим ризиком, є найбільш відчутними.

Фінансові ризики підприємства характеризуються великим різноманіттям і з метою підготовки та реалізації ефективних управлінських рішень вимагають певної класифікації їх видів.

1.3 Види фінансових ризиків

Видове різноманіття фінансових ризиків у класифікаційної їх системі представлено в найбільш широкому діапазоні. При цьому слід зазначити, що поява нових фінансових технологій, використання нових фінансових інструментів та інші інноваційні фактори будуть відповідно породжувати і нові види фінансових ризиків.

На сучасному етапі до числа основних видів фінансових ризиків підприємства відносяться наступні:

«Ризик зниження фінансової стійкості (або ризик порушення рівноваги фінансового розвитку) підприємства. Цей ризик генерується недосконалістю структури капіталу, що породжує незбалансованість позитивного і негативного грошових потоків підприємства за обсягами. У складі фінансових ризиків за ступенем небезпеки цей вид ризику відіграє провідну роль. ⁸ »

Ризик неплатоспроможності (або ризик незбалансованої ліквідності) підприємства. Цей ризик генерується зниженням рівня ліквідності оборотних активів, що породжує розбалансованість позитивного і негативного грошових потоків підприємства в часі. За своїми фінансовими наслідків цей вид ризику також відноситься до числа найбільш небезпечних.

«Фінансова ліквідність - це здатність покриття організацією своїх зобов'язань наявними активами. Найбільш ліквідними активами є грошові кошти і вкладення в коротко термінові папери. Вони повинні перевищувати по своїй величині найбільш термінові зобов'язання, представлені кредиторською заборгованістю. Швидко реалізовані активи, наприклад дебіторська заборгованість, повинні бути більше короткострокові кредитів; повільно реалізовані - більше довгострокових і середньострокових; важко реалізовані активи - більше постійних пасивів. ⁹ »

Інвестиційний ризик характеризує можливість виникнення фінансових втрат в процесі здійснення інвестиційної діяльності підприємства. Відповідно до видів цієї діяльності поділяються і види інвестиційного ризику - ризик реального інвестування і ризик фінансового інвестування.

«Під інвестиційними ризиками розуміється можливість недоотримання запланованого прибутку в ході реалізації інвестиційних проектів. Об'єктом ризику в даному випадку виступають майнові інтереси особи - інвестора, що вкладає в проект в тій чи іншій формі свої кошти. ¹⁰ »

«Інфляційний ризик обумовлюється можливістю знецінення реальної вартості капіталу (у формі грошових активів), а також очікуваних доходів і прибутку організації у зв'язку із зростанням інфляції. ^11»

В умовах інфляційної економіки він виділяється в самостійний вид фінансових ризиків.

«Процентний ризик. Він полягає в непередбаченій зміні процентної ставки на фінансовому ринку (як депозитної, так і кредитної). Причиною виникнення даного виду фінансового ризику (якщо елімінувати раніше розглянуту інфляційну його складову) є: зміна кон'юнктури фінансового ринку під впливом державного регулювання; зростання або зниження пропозиції вільних грошових ресурсів та інші фактори. ¹² »

«Валютний ризик пов'язаний з впливом коливань валютного курсу на становище експортерів і імпортерів. Основний різновидом є зміна вартості активів, зниження виручки і збільшення витрат. ¹³ »Він проявляється в недоотриманні передбачених доходів в результаті безпосереднього впливу зміни обмінного курсу іноземної валюти, що використовується у зовнішньоекономічних операціях підприємства, на очікувані грошові потоки від цих операцій.

Депозитний ризик. Цей ризик відображає можливість неповернення депозитних вкладів (непогашення депозитних сертифікатів). Він зустрічається відносно рідко і пов'язаний з неправильною оцінкою і невдалим вибором комерційного банку для здійснення депозитних операцій підприємства.

«Кредитний ризик. Він має місце у фінансовій діяльності підприємства при наданні їм товарного (комерційного) або споживчого кредиту покупцям. Формою його прояву є ризик неплатежу або несвоєчасного розрахунку за відпущені підприємством у кредит споживчі товари. ¹⁴ »

Податковий ризик. Цей вид фінансового ризику має ряд проявів: ймовірність введення нових видів податків і зборів на здійснення окремих аспектів господарської діяльності; можливість збільшення рівня діючих ставок податків і зборів; зміна строків і умов здійснення окремих податкових платежей.Являясь для підприємства непередбачуваним, він надає істотний вплив на результати його фінансової діяльності.

Інноваційний фінансовий ризик. Цей вид ризику пов'язаний з впровадженням нових фінансових технологій, використанням нових фінансових інструментів і т.п.

Криміногенний ризик. У сфері фінансової діяльності торговельних підприємств він проявляється у формі оголошення його партнерами фіктивного банкрутства; підробки документів, що забезпечують незаконне присвоєння сторонніми особами грошових та інших активів; розкрадання окремих видів активів власним персоналом та інші.

Група інших фінансових ризиків досить широка, але за ймовірністю виникнення або рівнем фінансових втрат вона не настільки значуща для підприємств, як розглянуті вище.

1.4 Класифікація фінансових ризиків

Фінансові ризики організацій класифікуються за такими ознаками:

1.По характеризується об'єкта виділяють наступні групи фінансових ризиків:

-Ризик окремої фінансової операції. Він характеризує в комплексі весь спектр видів фінансових ризиків, притаманних певній фінансової операції (наприклад, ризик властивий придбання конкретної акції);

-Ризик різних видів фінансової діяльності (наприклад, ризик інвестиційної чи кредитної діяльності підприємства);

-Ризик фінансової діяльності підприємства в цілому. Комплекс різних видів ризиків, властивих фінансовій діяльності підприємства, визначається специфікою організаційно-правової форми його діяльності, структурою капіталу, складом активів, співвідношенням постійних і змінних витрат обігу і т.п.

2.По сукупності досліджуваних інструментів фінансові ризики підрозділяються на наступні групи:

-Індивідуальний фінансовий ризик. Він характеризує сукупний ризик, властивий окремим фінансовим інструментам;

- «Портфельний ризик характеризує втрати фінансових інвестицій за окремими типами цінних паперів, а також по всій категорії позик. ^15» Він характеризує сукупний ризик, властивий комплексу однофункціональні фінансових інструментів, об'єднаних в портфель (наприклад, кредитний портфель підприємства, його інвестиційний портфель і т. п.).

3.За комплексності виділяють наступні групи ризиків:

-Простий фінансовий ризик. Він характеризує вид фінансового ризику, який не розчленовується на окремі його підвиди. Прикладом простого фінансового ризику є ризик інфляційний;

-Складний фінансовий ризик. Він характеризує вид фінансового ризику, який складається з комплексу розглянутих його підвидів. Прикладом складного фінансового ризику є ризик інвестиційний (наприклад, ризик інвестиційного проекту).

4. За характером фінансових наслідків всі ризики підрозділяються на такі групи:

-Ризик, що тягне тільки економічні втрати. При цьому виді ризику фінансові наслідки можуть бути тільки негативними (втрата доходу чи капіталу);

- "Ризик, що тягне упущену вигоду. Він характеризує ситуацію, коли торгового підприємство в силу сформованих об'єктивних і суб'єктивних причин не може здійснити заплановану фінансову операцію (наприклад, при зниженні кредитного рейтингу торгового підприємство не може отримати необхідний кредит і використати ефект фінансового левериджу) ^16» ;

-Ризик, що тягне як економічні втрати, так і додаткові доходи. У літературі цей вид фінансового ризику часто називається "спекулятивним фінансовим ризиком", так як він зв'язується із здійсненням спекулятивних (агресивних) фінансових операцій. Однак цей термін (в такій ув'язці) представляється не зовсім точним, тому що даний вид ризику властивий не тільки спекулятивним фінансовим операціям (наприклад, ризик реалізації реального інвестиційного проекту, прибутковість якого в експлуатаційній стадії може бути нижче або вище розрахункового рівня).

5.По джерелами виникнення виділяють такі групи фінансових ризиків:

-Зовнішній, систематичний або ринковий ризик. Цей вид ризику характерний для всіх учасників фінансової діяльності і всіх видів фінансових операцій.

Цей вид ризику виникає при зміні окремих стадій економічного циклу, зміні кон'юнктури фінансового ринку і в ряді інших випадків, на які підприємство в процесі своєї діяльності вплинути не може. До цієї групи ризиків можуть бути віднесені інфляційний ризик, процентний ризик, валютний ризик, податковий ризик і частково інвестиційний ризик (при зміні макроекономічних умов інвестування);

-Внутрішній, несистематичний або специфічний ризик (всі терміни визначають цей фінансовий ризик як залежить від діяльності конкретного торгового під приємства).

Він може бути пов'язаний з некваліфікованим фінансовим менеджментом, неефективною структурою активів і капіталу, надмірної прихильністю до ризикових (агресивним) фінансових операцій з високою нормою прибутку, недооцінкою господарських партнерів
та іншими аналогічними факторами, негативні за наслідки яких значною мірою можна запобігти за рахунок ефективного управління фінансовими ризиками.

«Розподіл фінансових ризиків на систематичний і несистематичний є однією з важливих вихідних передумов теорії управління ризиками. ^17»

6.По характером прояву у часі виділяють дві
групи фінансових ризиків:

-Постійний фінансовий ризик, характерний для всього періоду здійснення фінансової операції і пов'язаний з дією постійних факторів. Прикладом таких фінансових ризиків є процентний ризик, валютний ризик і т.п.

-Тимчасовий фінансовий ризик - характеризує ризик, що носить перманентний характер, що виникає лише на окремих етапах здійснення фінансової операції. Прикладом такого ризику є ризик неплатоспроможності ефективно функціонуючого підприємства.

7.По рівнем імовірності реалізації фінансові ризики підрозділяються на такі групи:

-Фінансовий ризик з низьким рівнем вірогідності реалізації. До таких видів відносять звичайно фінансові ризики, коефіцієнт варіації по яких не перевищує 10%;

-Фінансовий ризик з середнім рівнем вірогідності реалізації. До таких видів у практиці ризик-менеджменту зазвичай відносять фінансові ризики, коефіцієнт варіації за яким знаходиться в межах 10-25%;

-Фінансовий ризик з високим рівнем вірогідності реалізації. До таких видів відносять фінансові ризики, коефіцієнт варіації за якими перевищує 25%;

-Фінансовий ризик, рівень вірогідності реалізації яких визначити неможливо. До цієї групи відносяться фінансові ризики, що реалізуються "в умовах невизначеності".

8. За рівнем можливих фінансових втрат ризики підрозділяються на

- Допустимий фінансовий ризик. Він характеризує ризик, фінансові втрати за яким не перевищують розрахункової суми прибутку по здійснюваній фінансовій операції.

- Критичний фінансовий ризик. Він характеризує ризик, фінансові втрати за яким не перевищують розрахункової суми валового доходу по здійснюваній фінансовій операції;

- "Катастрофічний ризик, що призводить до банкрутства, до втрати інвестицій або навіть майна є результатом грубих помилок підприємців і рідко розглядається в якості інвестиційних рішень. ^18»

Він характеризує ризик, фінансові втрати за яким визначаються частковою або повною втратою власного капіталу (цей вид ризику може супроводжуватися втратою і позикового капіталу).

9.По можливості передбачення фінансові ризики поділяються на такі дві групи:

-Прогнозований фінансовий ризик - характеризує види ризиків, що пов'язані з циклічним розвитком економіки, зміною стадій кон'юнктури фінансового ринку, передбачуваним розвитком конкуренції і т.п. Передбачуваність фінансових ризиків носить відносний характер, так як прогнозування з 100%-ним результатом виключає розглядається явище з категорії ризиків. Прикладом прогнозованих фінансових ризиків є процентний, інфляційний і деякі інші їх види ризиків (мова йде про прогнозування ризику в короткостроковому періоді);

-Непрогнозований фінансовий ризик. Він характеризує види фінансових ризиків, що відрізняються повної непередбачуваністю прояви. Прикладом таких ризиків виступають ризики форс-мажорної групи, податковий ризик і деякі інші.

Відповідно до цього класифікаційною ознакою фінансові ризики підрозділяються також на регульовані і нерегульовані.

10.По можливості страхування фінансові ризики підрозділяються також на дві групи:

-Страхують фінансові ризики можуть бути передані в порядку зовнішнього страхування відповідним страховим організаціям (відповідно до номенклатури фінансових ризиків, прийнятих ними до страхування);

-До нестрахуемая фінансових ризиків відносяться ті їх види, по яких відсутня пропозиція відповідних страхових продуктів на страховому ринку.

Склад ризиків цих розглянутих двох груп дуже рухливий і пов'язаний не тільки з можливістю їх прогнозування, але й з ефективністю здійснення окремих видів страхових операцій в конкретних економічних умовах при сформованих формах державного регулювання страхової діяльності.

Глава 2 Практичні основи аналізу фінансових ризиків

2.1 Основні завдання управління фінансовими ризиками в організації

У процесі реалізації своєї головної мети управління фінансовими ризиками підприємства спрямовано на вирішення таких основних завдань (Табл. 2.1):

Таблиця 2.1

Система основних завдань, спрямованих на реалізацію головної мети управління фінансовими ризиками підприємства

1.Виявленіе сфер підвищеного ризику фінансової діяльності підприємства, що генерують загрозу його фінансової безпеки. Це завдання реалізується шляхом ідентифікації окремих видів ризиків, властивих різним фінансовим операціям підприємства, визначення рівня концентрації фінансових ризиків у розрізі окремих напрямків його фінансової діяльності, постійного моніторингу факторів зовнішнього фінансового середовища, що генерують загрозу можливого недосягнення цілей його фінансової стратегії.

2.Всесторонняя об'єктивна оцінка ймовірності настання окремих ризикових подій і пов'язаних з німівозможних фінансовихх втрат. Реалізація цього завдання забезпечується створенням необхідної достовірності інформаційної бази здійснення такої оцінки; вибором сучасних методів і засобів оцінки ймовірності настання окремих ризикових подій, що найбільшою мірою кореспондуючих зі специфікою розглянутих фінансових ризиків; визначенням розміру прямого і непрямого фінансового збитку, що наноситься торговельному підприємству при можливому настанні ризикового події.

3. Забезпечення мінімізації рівня фінансового ризику по відношенню До передбачає рівнем прибутковості фінансових операцій. Якщо рівень дохідності окремих фінансових операцій або напрямів фінансової діяльності визначено заздалегідь, то в процесі управління фінансовими ризиками слід оцінити відповідність їх рівня передбачається рівнем дохідності (за шкалою "ризик-прибутковість") і вжити заходів до можливої ​​мінімізації рівня фінансових ризиків. Така мінімізація забезпечується розподілом фінансових ризиків серед партнерів по господарській операції, диверсифікацією інвестиційного портфеля, всебічною оцінкою потенційних дебіторів і диверсифікацією портфеля дебіторської заборгованості тощо

4. Забезпечення мінімізації можливих фінансових втрат підприємства при настанні ризикового події. У процесі реалізації цієї задачі розробляється комплекс превентивних заходів щодо запобігання можливого порушення фінансової стійкості та платоспроможності підприємства, скорочення обсягів його операційної або фінансової діяльності. У систему цих заходів входять хеджування окремих фінансових операцій, формування внутрішніх резервних грошових фондів, зовнішнє страхування фінансових ризиків.

Всі розглянуті задачі управління фінансовими ризиками торгові підприємства найтіснішим чином взаємопов'язані і вирішуються в єдиному комплексі.

2.2 Принципи управління фінансовими ризиками

Управління фінансовими ризиками підприємства грунтується на певних принципах, основними з яких є:

1. Усвідомленість прийняття ризиків. Керівник повинен свідомо йти на ризик, якщо він сподівається отримати відповідний дохід від здійснення фінансової операції. Природно, за окремими операціями після оцінки рівня ризику можна прийняти тактику "уникнення ризику", проте повністю виключити ризик з господарської діяльності підприємства неможливо, так як фінансовий ризик - об'єктивне явище, притаманне більшості господарських операцій, усвідомленість прийняття тих чи інших видів фінансових ризиків є найважливішим умовою нейтралізації їх негативних наслідків у процесі управління ними.

2. Керованість прийнятими ризиками. До складу портфеля фінансових ризиків повинні включатися переважно ті з них, які піддаються нейтралізації в процесі управління незалежно від їх об'єктивної або суб'єктивної природи. Тільки за такими видами ризиків керівник може використовувати весь арсенал внутрішніх механізмів їх нейтралізації, тобто проявити мистецтво управління ними. Ризики некеровані, наприклад, ризики форс-мажорної групи, можна лише передати зовнішньому страховику.

3. Незалежність управління окремими ризиками. Один з найважливіших постулатів теорії ризик-менеджменту свідчить, що ризики незалежні один від одного і фінансові втрати по одному з ризиків портфеля не обов'язково збільшують ймовірність настання ризикового випадку по іншим фінансовим ризикам. Іншими словами, фінансові втрати по різним видам ризиків незалежні один від одного і в процесі управління ними повинні нейтралізуватися індивідуально.

4. Економічна раціональність управління. Цей принцип передбачає, що управління фінансовими ризиками підприємства базується на раціональному економічній поведінці. Стосовно до цього аспекту управління раціональне економічну поведінку суб'єкта, що приймає рішення, полягає в тому, що з усіх альтернативних управлінських рішень вибирається таке, яке забезпечує найбільшу ефективність і фінансову безпеку.

5. Облік фінансової філософії підприємства. Ця філософія відображає фінансовий менталітет засновників та головних менеджерів підприємства щодо їх ризикових переваг. Варіантами таких ризикових переваг, розкритих фінансової філософією підприємства, є:

-Несхильність до ризику (уникнення ризику навіть незважаючи на справедливе відшкодування зростання його рівня відповідним додатковим рівнем доходу);

-Нейтральність до ризику (готовність приймати на себе ризик лише в тому випадку, якщо він буде сраведліво компенсований додатковим рівнем доходу);

-Прихильність до ризику (схильність йти на ризик навіть у тих випадках, коли він недостатньо справедливо компенсований додатковим рівнем доходу).

4. Облік фінансової політики по окремих аспектах господарської діяльності. Система управління фінансовими ризиками за окремими фінансовими операціями повинна базуватися на критеріях обраної фінансової політики за окремими напрямками фінансової діяльності, сформованої в процесі розробки загальної фінансової стратегії підприємства.

Варіанти такої фінансової політики - агресивна, помірна або консервативна - включають як обов'язковий елемент рівень допустимого ризику при здійсненні окремих господарських операцій або конкретного напрямку господарської діяльності. Урахуванням цього рівня забезпечується зв'язок управління фінансовими ризиками з реалізацією цілей економічної стратегії підприємства в цілому.

4. Порівнянність рівня прийнятих ризиків з рівнем прибутковості фінансових операцій. Цей принцип є основоположним у теорії ризик-менеджменту. Він полягає в тому, що підприємство повинно приймати в процесі здійснення господарської діяльності лише ті види фінансових ризиків, рівень яких не перевищує відповідного рівня доходності по шкалі "прибутковість-ризик". Будь-який вид ризику, по якому рівень ризику вище рівня очікуваної прибутковості (з включеною в неї премією за ризик) повинен бути підприємством відхилений (або, відповідно, повинні бути переглянуті розміри премії за даний ризик).

5. Порівнянність рівня прийнятих ризиків з фінансовими можливостями підприємства. Очікуваний розмір фінансових втрат підприємства, що відповідає тому чи іншому рівню фінансового ризику, повинен відповідати тій частці капіталу, яка забезпечує внутрішнє страхування ризиків. В іншому варіанті наступ ризикового випадку спричинить за собою втрату певної частини активів, які забезпечують операційну або інвестиційну діяльність підприємства, тобто знизить його потенціал формування прибутку і темпи майбутнього розвитку.

Розмір ризикового капіталу, що включає і відповідні внутрішні страхові фонди, повинен бути визначений підприємством заздалегідь і служити кордоном прийняття тих видів фінансових ризиків, які не можуть бути передані партнеру по операції чи зовнішньому страховику.

Якщо прийняття ряду фінансових ризиків незрівнянно з фінансовими можливостями підприємства по нейтралізації їх негативних наслідків, але диктується цілями стратегії і спрямованості господарської діяльності, то включення їх у портфель прийнятих ризиків припустиме лише в тому випадку, якщо можлива часткова або повна їх передача партнерам по фінансовій операції або зовнішньому страховику.

4. Облік тимчасового фактора в управлінні ризиками. Чим довший період здійснення господарської операції, тим ширший діапазон супутніх їй ризиків, тим менше можливостей забезпечити нейтралізацію їх негативних фінансових наслідків за критерієм економічності управління ризиками. При необхідності здійснення таких господарських операцій підприємство повинно забезпечити отримання необхідного додаткового рівня доходності по ній не тільки за рахунок премії за ризик, а й премії за ліквідність (так як період здійснення господарської операції являє собою період "замороженої ліквідності" вкладеного в неї капіталу). Тільки в цьому випадку у підприємства буде сформований необхідний фінансовий потенціал для нейтралізації негативних фінансових наслідків за такою операцією при можливому настанні ризикового випадку.

5. Економічність управління ризиками. Основу управління фінансовими ризиками становить нейтралізація їх негативних фінансових наслідків для діяльності підприємства при можливому настанні ризикового випадку. Разом з тим, витрати підприємства з нейтралізації відповідного фінансового ризику не повинні перевищувати суми можливих фінансових втрат по ньому навіть при найвищій ступеня ймовірності настання ризикового випадку. Критерій економічності управління ризиками повинен дотримуватися при здійсненні як внутрішнього, так і зовнішнього страхування фінансових ризиків.

З урахуванням розглянутих цілей, завдань і принципів організується процес управління фінансовими ризиками на кожному конкретному торговому підприємстві.

2.3 Оцінка фінансових ризиків

Процес оцінки фінансових ризиків підприємства послідовно здійснюється за наступними основними етапами

1.Формірованіе інформаційної бази оцінки фінансових ризиків. Ефективність управління фінансовими ризиками підприємства багато в чому визначається використовуваної для їх оцінки інформаційною базою.

Формування такої інформаційної бази в залежності від виду здійснюваних господарських операцій та окремих напрямків господарської діяльності передбачає включення до її складу даних про динаміку факторів зовнішнього середовища і кон'юнктури фінансового ринку в розрізі окремих його сегментів, фінансової стійкості та платоспроможності потенційних дебіторів - покупців товарів, фінансовий потенціал партнерів з інвестиційної діяльності, портфелі пропонованих страхових продуктів і рейтингу окремих страхових компаній та інших.

У процесі оцінки якості сформованої інформаційної бази перевіряється:

- Її повнота для характеристики окремих видів ризиків;

-Можливість побудови необхідних рядів динаміки (для оцінки рівня ризиків, які проявляються в динаміці - інфляційного, валютного, процентного і т.п.) і необхідних угруповань (при оцінці статичних видів ризиків, наприклад, кредитного, криміногенного і т.п.); -

-Можливість порівнянної оцінки сум фінансових втрат в єдиному рівні цін; надійність джерел інформації (власна інформаційна база, опубліковані статистичні дані тощо).

Слід мати на увазі, що недостатня або неякісна інформаційна база, яка використовується торговим підприємством, посилює суб'єктивізм подальшої оцінки рівня ризиків, а, отже знижує ефективність всього подальшого процесу ризик-менеджменту.

2.Ідентіфікація фінансових ризиків. Така ідентифікація здійснюється за такими стадіями:

На першій стадії ідентифікуються фактори фінансового ризику, пов'язані з господарською діяльністю підприємства в цілому. У процесі цієї ідентифікації фактори поділяються на зовнішні і внутрішні.

На другій стадії в розрізі кожного напрямку господарської діяльності (окремих видів господарських операцій) визначаються притаманні їм зовнішні чи систематичні види фінансових ризиків.

На третій стадії визначається перелік внутрішніх або несистематичних (специфічних) фінансових ризиків, притаманних окремим видам господарської діяльності або намічаються господарських операцій підприємства (ризик зниження фінансової стійкості, ризик неплатоспроможності, кредитний ризик і т.п.).

На четвертій стадії формується передбачуваний загальний портфель фінансових ризиків, пов'язаних з майбутньою господарською діяльністю підприємства (що включає можливі систематичні і несистематичні фінансові ризики).

2.4 Механізм нейтралізації фінансових ризиків підприємства

Вплив фінансових ризиків позначається на всіх сторонах роботи підприємства, погіршуючи його фінансовий стан, збутові можливості, здатність відповідати за своїми зобов'язаннями і інші аспекти.

З усього перерахованого вище видно актуальність і необхідність наявності на підприємстві ефективної системи управління ризиком. Ця система дозволить, керуючи фінансовими ризиками і знижуючи їх вплив до мінімального рівня, не допустити подальше поглиблення кризи більшості сфер діяльності і, в кінцевому підсумку - стабілізувати становище.

Управління фінансовими ризиками включає в себе наступні фази:

- Вибір стратегії і тактики управління ризиком;

- Визначення засобів, прийомів і методів управління ризиком;

- Розробку програми щодо зниження ступеня ризику.

При управлінні фінансовими ризиками необхідно використовувати внутрішні і зовнішні механізми їх нейтралізації. Основними об'єктами для внутрішніх механізмів нейтралізації ризиків є, як правило, всі види допустимих ризиків, значна частина ризиків критичної групи, а також не страхують катастрофічні ризики. Перевага використання таких механізмів - високий ступінь альтернативності прийнятих управлінських рішень, що не залежать від інших суб'єктів підприємництва.

Зовнішні механізми нейтралізації ризиків передбачають різні види страхування, що представляють по суті передачу певних ризиків, якими дуже складно (якщо взагалі можливо) керувати, від страховика до страхувальника. Як правило, ці види пов'язані з дією зовнішніх факторів ризику, а ймовірності їх відомі з високим ступенем точності.

Механізми нейтралізації фінансових ризиків включають у свій арсенал засоби дозволу ризику, прийоми та методи зниження рівня ризику. Засоби дозволу ризику досить поширені у підприємницькій діяльності. Ними користуються ті підприємці, які вважають за краще діяти напевно, відмовляючись від ризикованих проектів, переносячи ризик на яке-небудь третю особу.

Основою дозволу ризиків є якісні підходи до управління ризиками:

- Уникнення ризику, тобто ухилення від заходу, пов'язаного з ризиком;

- Утримання ризику - залишення ризику за суб'єктом підприємницької діяльності, його відповідальності;

- Передача ризику комусь іншому, наприклад, страхової компанії;

- Пошук гарантів, які зацікавлені в унікальних послуги.

При управлінні ризиками підприємства використовуються прийоми зниження ступеня ризиків, які представляють собою більш гнучкі інструменти управління для зменшення ймовірності втрат. Основними прийомами зниження ступеня ризику досліджуваного підприємства є:

Диверсифікація - розсіювання ризику за рахунок розподілу капіталу, активів між різноманітними об'єктами вкладення або поєднання в межах статутного капіталу різних видів діяльності. Механізм диверсифікації дозволяє розділяти ризики і перешкоджає їх концентрації, наприклад:

- Орієнтація на різні групи споживачів і на підприємства різних регіонів. При цьому підприємство повинно прагнути до рівномірного розподілу часток кожного споживача, щоб відмова кількох з них не зірвав реалізаційну програму в цілому.

- Збільшення кількості постачальників обладнання для хімчистки, дозволяючи послабити залежність підприємства від ненадійних постачальників, так як при порушенні ними графіка поставок з найрізноманітніших причин, (аварії, банкрутство, форс-мажорні обставини) підприємство зможе відносно безболісно перейти на роботу з іншими постачальниками.

- Диверсифікація кредитного портфеля передбачає розширення кола покупців і спрямована на зменшення кредитного ризику підприємства.

Характеризуючи механізм диверсифікації в цілому, слід зазначити, що він діє по відношенню до негативних наслідків окремих ризиків вибірково. Забезпечуючи нейтралізацію одних ризиків, він не дає ефекту в нейтралізації інших ризиків. Тому використання механізму диверсифікації носить обмежений характер.

Лімітування - встановлення нормативу витрат. Лімітування є одним з найбільш поширених внутрішніх механізмів ризик-менеджменту, не вимагають високих витрат.

Даний механізм використовується за тими видами ризиків, які не виходять за межі допустимого їх рівня, тобто за фінансовими операціями в зоні критичного чи катастрофічного ризику. Лімітування реалізується шляхом встановлення на підприємстві внутрішніх фінансових нормативів в процесі обробки політики підприємницької діяльності.

За змістом лімітування концентрації ризиків включає в себе:

- Граничний розмір позикових засобів, що використовуються у господарській діяльності. Цей ліміт встановлюється окремо для окремих господарських операцій.

- Мінімальний розмір активів у високоліквідної формі. Цей ліміт забезпечує формування так званої ліквідної подушки, що характеризує розмір резервування високоліквідних активів з метою майбутнього погашення невідкладних фінансових зобов'язань підприємства.

В якості ліквідної подушки в першу чергу виступають короткострокові фінансові вкладення підприємства, а також короткострокові форми його дебіторської заборгованості.

- Максимальний розмір кредиту, наданого одному покупцеві, спрямований на зниження кредитного ризику.

- Максимальний розмір депозитного вкладу, що розміщується в одному банку.

- Максимальний період відволікання коштів в дебіторську заборгованість. За рахунок цього фінансового нормативу забезпечується лімітування ризику неплатоспроможності, а також кредитного ризику.

Найбільш небезпечні за своїми наслідками фінансові ризики підлягають нейтралізації шляхом страхування. Страхування - це угода, згідно з яким страховик (наприклад, будь-яка страхова компанія) за певну обумовлену винагороду (страхову премію) приймає на себе зобов'язання відшкодувати збитки або їх частину (страхову суму) страхувальникові (того, хто страхується), що відбулися внаслідок передбачених у страховому договорі небезпек або випадковостей, яких зазнає застрахована їм майно.

Страхування фінансових ризиків підприємства - це страхування, втрат доходів (додаткових витрат), викликаних наступними подіями: банкрутство, непередбачені витрати, а також невиконання договірних зобов'язань, кредитора за угодою.

Іноді страхування фінансових ризиків включається в договір страхування майна підприємства. При цьому страхова компанія відшкодовує страхувальникові не тільки збиток, спричинений застрахованому майну, але і не отриману внаслідок зупинки господарської діяльності прибуток. Страхування ймовірних втрат служить не тільки надійним захистом від невдалих рішень, але і підвищує відповідальність керівників підприємства, примушуючи їх серйозніше ставитися до розробки і прийняття рішень.

Самострахування (внутрішнє страхування) як прийом зниження рівня ризику грунтується на резервуванні організцією частини фінансових ресурсів, що дозволяють подолати негативні наслідки стосовно фінансових операцій підприємства. Самострахування дозволяє знизити рівень:

- Нестрахуемая видів ризиків;

- Ризики допустимого і критичного рівня з невисокою ймовірністю виникнення;

- Більшість фінансових ризиків допустимого рівня, розрахункова вартість по яких не висока;

Основні форми самострахування хімчистки "Тренгулов":

- Формування резервного (страхового) фонду, куди направляється 10% відсотків суми прибутку, одержуваної підприємством у звітному періоді.

- Формування цільових резервних фондів: фонду страхування цінового ризику (на період тимчасового погіршення кон'юнктури ринку), фонду погашення безнадійної кредиторської заборгованості.

- Формування системи страхових запасів матеріальних і фінансових ресурсів по окремих елементах оборотних активів підприємства: грошовим активам і готової продукції. Розмір страхових запасів встановлюється в процесі нормування оборотних активів.

- Нерозподілений залишок прибутку, отриманої у звітному періоді, також може розглядатися як резерв фінансових ресурсів, що спрямовуються на ліквідацію негативних наслідків фінансових ризиків.

Проте використовуючи самострахування як прийом зниження рівня ризику, слід пам'ятати, що страхові резерви у всіх формах хоча й дозволяють швидко відшкодувати фінансові втрати підприємства, але заморожують досить відчутну суму фінансових коштів, в результаті чого знижується ефективність власного капіталу, і посилюється його залежність від зовнішніх джерел фінансування.

З усього перерахованого вище видно актуальність і необхідність наявності ефективної системи аналізу та управління фінансовими ризиками. Ця система дозволить, керуючи ризиками і знижуючи їх вплив до мінімального рівня, не допустити подальше поглиблення кризи більшості сфер діяльності і, в кінцевому підсумку - стабілізувати становище.

2.5 Підходи до управління та аналізу фінансових ризиків на російських підприємствах

Російський бізнес характеризується високим ступенем невизначеності та непередбачуваності, що змушує компанії впроваджувати систему оцінки та управління фінансовими ризиками. В даний час аналіз та управління фінансовими ризиками в російських компаніях перебуває на стадії становлення, при цьому необхідність такої роботи визнається практично всіма керівниками і ризик-менеджерами.

При оцінці ризиків вони використовують цілий комплекс методів, накопичені знання та досвід своїх менеджерів і оцінки сторонніх експертів, а також формалізовані процедури оцінки ризиків. Такий підхід до даної проблеми означає, що в російських компаніях завдання аналізу та управління фінансовими ризиками розглядають і вирішують вищий і середній менеджмент і при цьому, як правило, вони чітко слідують розробленої політиці.

У першу чергу необхідно управляти ринковими та кредитними ризиками. У сучасних російських умовах існує досить велика ймовірність непередбачуваних змін ринкових факторів та часткової або повної неплатоспроможності партнерів по бізнесу. Нерозвиненість інфраструктури російського ринку, відсутність загальноприйнятих методів оцінки фінансового стану контрагентів роблять ринкові і кредитні ризики найбільш важливими.

Далі по пріоритетності йдуть інвестиційні ризики. Це пов'язано з тим, що російський ринок характеризується порівняно невисокими обсягами та темпами інвестиційної активності. Тому вітчизняні компанії розглядають інвестиційні ризики як менш значущі в порівнянні з ринковими та кредитними.

Сьогодні у вітчизняних компаніях не існує єдиних стандартизованих механізмів оцінки та управління фінансовими ризиками, розбіжності виникають навіть у базових визначеннях. На справжній момент методологія управління ризиками найбільш опрацьована і законодавчо встановлена ​​лише в банківській сфері.

Банки самостійно цілеспрямовано займаються аналізом, моніторингом та контролем ризиків, готують інформацію та звітність з питань, що стосуються управління ризиками в своїх підрозділах і в банку в цілому, а також здають в Банк Росії звітність, в якій показують стан тих ризиків, які вони на себе взяли .

Зараз проводиться робота по створенню та уніфікації методик з управління ризиками. Зокрема, навесні цього року було утворено Російське товариство управління ризиками, яка на основі російського і зарубіжного досвіду буде надавати підприємствам консультаційні послуги в даній області.

Однак на думку фахівців, багато використовувані сьогодні в нашій країні методики або погано адаптовані до російської дійсності, або науково не обгрунтовані.

Сьогодні серед методик, які використовуються для оцінки й аналізу кредитних ризиків, широко поширені коефіцієнтний метод оцінки фінансового стану контрагентів. А при встановленні лімітів для контрагентів спостерігається повний свавілля: все залежить від суб'єктивної думки експерта про пріоритети тих чи інших коефіцієнтів, ваг, значень і т. д. Дані методики не мають під собою наукової основи, їх результати неоднозначно і широко трактуються, управлінські рішення приймаються на їх основі довільно.

У Росії існує необхідність створення єдиної порівняльної бази середніх значень економічних показників по підприємствах і організаціям різних сфер і напрямків діяльності. Подібний набір показників необхідний, наприклад, для управління кредитними ризиками.

При прийнятті рішення щодо проведення операцій, що несуть кредитний ризик, наприклад про видачу кредиту конкретному підприємству, банк повинен провести оцінку кредитних ризиків, у тому числі аналіз фінансового стану підприємства. Тут виникає проблема інтерпретації тих чи інших показників. Припустимо, існує можливість розрахувати економічні показники, що характеризують певне підприємство. При цьому кредитний інспектор банку може стверджувати, що підприємство фінансово стійке і зможе в період дії кредитного договору виплатити всі відсотки і своєчасно погасити виданий їй кредит. А інший співробітник банку - кредитний ризик-менеджер - може трактувати ті ж показники зовсім по-іншому, стверджуючи, що підприємство знаходиться на межі фінансового краху. Наявність єдиної інформаційної бази середніх показників по галузях і підприємствам в залежності від їх розміру дозволило б вирішити зазначену проблему.

Подібна база існує, наприклад, в США. У ній містяться дані про середні значення економічних показників по підприємствах. Коли в американський банк приходить потенційний позичальник, то ризик-менеджер, отримавши необхідні дані і визначивши, до якої галузі і до якого сегменту бізнесу (дрібного, середнього, великого) відноситься клієнт, може розрахувати величину відхилення економічних показників позичальника від середніх даних. Після цього він дає бальну оцінку фінансового стану підприємства і готує обгрунтований висновок щодо кредитоспроможності потенційного позичальника.

Також слід зазначити, що в даний час процес впровадження системи управління фінансовими ризиками організації полегшується: менеджмент компанії має доступ до набагато більш широкому «інструментарію»: з'явилися компанії, які професійно консультують з питань впровадження систем управління ризиками - від обстеження до підбору методів оцінки, інструментів управління , створення регламентів і процедур. А базуються їхні рішення на тій величезній кількості нових методологічних розробок, просунутих кількісних методах вимірювання та управління ризиками, які з'явилися в останнє десятиліття. За минулі роки були, наприклад, розроблені моделі та методики, засновані на методології Value at Risk (VaR) в різних її модифікаціях, методики виваженої на ризик дохідності капіталу (RAROC), які дозволяють вимірювати і керувати всіма типами ринкових ризиків у рамках всієї організації.

Далі ці моделі, поряд з дефолтнимі і портфельними моделями управління ризиком, були пристосовані до управління кредитними ризиками. Деякі компанії навіть експериментують з узагальненням цих методів до управління операційним ризиком. Однак поки немає обнадійливих даних, що статистичні моделі можуть відігравати таку ж істотну роль в управлінні операційним ризику, як це має місце у випадку ринкових і кредитного ризику.

Організації, які вже впровадили інтегрований підхід до управління ризиками, отримали суттєві матеріальні вигоди, включаючи збільшення вартості бізнесу для акціонерів, скорочення втрат і згладжування мінливості доходу. Вони виграли також і в плані точності і повноти вимірювання і управління ризиками на рівні всієї організації.

Чим раніше організація вводить інтегровану систему управління фінансовими ризиками підприємства, тим більше ймовірно для неї опинитися на голову вище своїх конкурентів. Час та ресурси, витрачені на впровадження інтегрованим управлінням ризиком, дуже сильно розрізняються для передових і відстаючих організацій галузі. Провідні організації роблять інвестиції в управління фінансовими ризиками, дієві для оптимізації їх ризикового профілю, в той час як відстаючі організації хоч і намагаються управляти ризиками, при відсутності інтегрованого підходу, це управління перетворюється на безперервну боротьбу з кризами, наступними один за іншим.

Висновок

Курсова робота присвячена вивченню питання, який актуальний сьогодні для багатьох підприємств - питання аналізу фінансових ризиків. Фінансові ризики можуть виникнути і робити свій вплив на будь-яке підприємство, незалежно від ступеня його стійкості на ринку. Це вплив, як правило, носить негативний характер і може довести підприємство до кризи.

У зв'язку з цим видно актуальність даної курсової роботи, пов'язана з вирішенням проблеми пошуку, розробки та впровадження таких методів управління, які дозволили б знизити вплив фінансових ризиків до мінімально можливого рівня і не допустити поглиблення кризи на підприємстві.

Перша частина курсової роботи присвячена всебічної теоретичної опрацювання питання, що стосується основ аналізу фінансовими ризиками на підприємстві. Наведено класифікацію і сутність фінансових ризиків.

Друга частина присвячена завдань і принципів управління фінансовими ризиками в організації. А також їх оцінки та механізмам нейтралізації. Також у другій частині досліджуються підходи до управління та аналізу фінансових ризиків на російських підприємствах.

Кожна компанія характерна власними уподобаннями, пов'язаними з ризиком. На основі цього виявляються ризики, яким вона схильна до в процесі ринкової діяльності, визначається прийнятний рівень ризику, і методи, як уникнути втрат виникають у результаті дії конкретного ризику. Ризики, що супроводжують фінансову діяльність, формують великий портфель ризиків підприємств, що визначається загальним поняттям - фінансовий ризик.

При аналізі та управлінні фінансовими ризиками підприємства використовуються прийоми зниження ступеня ризиків, які представляють собою більш гнучкі інструменти управління для зменшення ймовірності втрат.

Список літератури

1) Бланк І.А. Торговий менеджмент. - Київ: Ніка-Центр, 2006. - 780 с.

2) Бланк І.А. Антикризове фінансове управління підприємством. - Київ: Ніка-Центр, 2006. - 672 с.

3) Білолипецький В.Г. Фінансовий менеджмент. - М.: КНОРУС, 2006 - 448 с.

4) Веснін В.Р. Менеджмент. - М.: Проспект, 2007. - 512 с.

5) Вяткін В.М., ГАЗМ В.А., Катеринославський Ю.Ю., Иванушки П.М. Управління ризиками фірми: програми інтерактивного ризик-менеджменту. - М.: Фінанси і статистика, 2006. - 400 с.

6) Казначевская Г.Б., І.М. Чуєв, О.В. Матросова. Менеджмент. - Ростов н / Д.: Фенікс, 2007. - 378 с.

7) Ковальов В.В., Основи теорії фінансового менеджменту. - М.: Проспект, 2008. - 544 с.

8) Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Ризик-менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 2006. - 288 с.

9) Ткачук М.І., Кірєєва Є.Ф., Основи фінансового менеджменту. - Мінськ: Екоперспектіва, 2005. - 416

10) Черняк В.З. Фінансовий аналіз. - М.: Іспит, 2005. - 416с.

11) Шапкін А.С., Шапкін В.А. Теорія ризику і моделювання ризикових ситуацій. - М: Дашков і К º, 2007. - 880 с.