Курсова робота
"Інноваційна діяльність та проблеми її фінансування: до питання використання венчурного капіталу"
Введення
В умовах науково-технічної революції і переходу до переважно інтенсивного економічного зростання різко зростає значення інноваційної діяльності та інновацій в реальному секторі економіки. Від інноваційної активності залежить економічне становище і конкурентоспроможність підприємств, можливість зміцнення та оновлення їх матеріальної бази і положення на ринку, забезпечення ефективного розширеного відтворення, прибутковість підприємств і рішення загострилися соціально-економічних проблем.
Світовий досвід показав, що одним з механізмів активізації інноваційної діяльності є застосування і розвиток венчурного (ризикового) бізнесу в країні, а основною формою інвестицій стає венчурний капітал.
В даний час багато білоруських підприємства є об'єктами інтересу для венчурного капіталу, володіючи реальним науково-технічним потенціалом у галузі конкурентоздатних коммерціалізуемості технологій, продуктів і способів організації управління.
1. Соціальна інновація
Виникнення і динамічний розвиток венчурного капіталу обумовлено наступними обставинами:
• високим комерційним потенціалом інновацій, здійснюваних підприємствами;
• наявністю професійних менеджерів, які оцінюють перспективу розвитку даного напрямку інновацій і виступаючих сполучною ланкою між венчурним капіталом і його конкретними додатками;
• високу ємність і платоспроможністю споживчих ринків продукції компаній з венчурним капіталом.
Ці умови є необхідними і достатніми для розвитку та застосування венчурного капіталу при фінансуванні інновацій.
В останні час з розвитком теорії людського капіталу з'явилося поняття «соціальна інновація», яке відбиває аспект духовної творчості, наукової і розумової діяльності. Інновація - це та мотивація трудової діяльності, і способи поведінки, і предмети, які якісно відрізняються від мали місце раніше. Соціальна інновація - це незвичний тип мислення і стиль життя.
З поняттям «інновація» тісно пов'язані два інших поняття - «інноваційний процес» і «інноваційна діяльність». Інноваційний процес є виробництво, розповсюдження і споживання нововведення, володіє певним потенціалом, який дозволяє цьому нововведенню деякий час задовольняти викликала його суспільну потребу. Іншими словами, інноваційний процес є створення, розгортання і вичерпання науково-технічного, виробничо-економічного і соціально-організаційного потенціалу нововведення.
Інноваційні процеси виникають в результаті відхилення руху соціально-економічної системи від наміченої траєкторії під впливом зовнішніх збуджень. Тому одним з найважливіших умов виникнення інноваційних процесів є виявлення кошти, здатного нейтралізувати ці обурення. Разом з тим соціально-економічна система для здійснення інноваційних процесів повинна володіти певним потенціалом, необхідним для його здійснення.
З нашої точки зору, інноваційний процес - це такий соціально-техніко-економічний процес, який через виявлення суспільних потреб призводить до розробки науково-технічної продукції, практичне використання якої сприяє розвитку соціально-економічної системи, підтримує намічений режим її функціонування. Тобто інноваційний процес охоплює всі види діяльності - від виявлення потреб у назріваючу зміну, до їх практичної реалізації у сфері застосування.
Однією зі складових інноваційного процесу є інноваційна діяльність. Вона складається з виконання цілого ряду заходів, об'єднаних в один логічний ланцюг. Кожна ланка цього ланцюга, кожна стадія цієї діяльності має свої закономірності і свій зміст. Сполучені воєдино, наукові вишукування, дослідно-конструкторські та технічні розробки, інноваційні, фінансові, комерційні та виробничі заходи підпорядковані одній головній меті - створенню нововведення. Інноваційну діяльність не можна звести ні до однієї його складових. Представляючи собою систему цілого ряду заходів, вона характеризується фронтальність, високим рівнем невизначеності і ризику, складність прогнозування результатів.
Подібні характерні особливості інноваційної діяльності можуть бути не тільки об'єктом соціального вивчення, але й успішно використовуватися для здійснення специфічних інвестиційних, фінансових і комерційних методів і форм підприємництва.
Однією з таких форм підприємництва є венчурний (ризиковий) бізнес, де економічною формою фінансування інноваційної діяльності є венчурний капітал.
Капітал може бути різної форми: авансований, акціонерний, основний, оборотний, промисловий, товарний, позичковий, землеробський, фіктивним і т.д., в тому числі і венчурний (ризиковий).
Вперше поняття «венчурний капітал» з'явилося у США. Але лише нещодавно венчурний капітал став предметом пильної уваги економістів. Саме поняття венчурного інвестування різні автори трактують по-різному. Одні розуміють під ним лише високо вкладення коштів на початкових етапах розвитку бізнесу або навіть бізнес-ідеї. Інші віддають перевагу більш широке тлумачення - будь-яке фінансування швидкого зростання компанії. Таким чином, венчурний капітал є формою фінансування не тільки освіти стартового капіталу, але і наступних етапів становлення інноваційного підприємства.
Фактично венчурний капітал може бути охарактеризований як джерело довгострокових інвестицій, що надаються на декілька (від 3 до 7) років компаніям, що знаходяться на ранніх стадіях свого становлення, вже існуючим підприємствам для їх розширення і модернізації, а також для фінансування окремих підприємств, що входять у великі приватні фірми.
Венчурне інвестування як правило здійснюється в малі та середні приватні чи приватизовані підприємства без надання ними будь-якої застави або гарантій. Власне тому таке фінансування і називається ризиковим. Власники капіталу, що надають позички інноваторам і інноваційним підприємцям, не можуть пред'являти їм претензій щодо майнової застави під кредит або вимагати від них гарантій виходу на ринок з нововведеннями в призначені терміни, отримання прибутку і повернення боргів з відсотками. Інакше кажучи, кредитори ризикують своїми капіталами відразу по всіх статтях, характерним для позичкового капіталу, і тому такий ступінь ризику вважається найвищою.
Разом з тим великому ризику протистоїть і можливість великого виграшу, багаторазово перевершує той, який можна отримати, поміщаючи свій капітал (з гарантіями) у державні цінні папери, акції промислових фірм і банків або спекулюючи на біржі.
Існує ряд визначень того, що таке венчурне фінансування, але всі вони зводяться до його функціональної задачі: сприяти зростанню конкретного бізнесу шляхом надання визначеної суми коштів в обмін на частку в статутному капіталі або на якийсь пакет акцій.
2. Освоєння інновацій при використанні венчурного капіталу
Аналіз венчурного бізнесу показує, що специфічною особливістю венчурного капіталу є фінансування діяльності з підвищеним ступенем ризику. По-перше, в цілях і характері використання коштів в інноваційному процесі - великий ризик втратити авансований капітал в силу ряду причин: непередбачуваність результату творчого процесу, без якого немислимо нововведення; можлива помилка ідеї, що лежить в основі інноваційного процесу; труднощі технічної реалізації проекту; непередбачувана реакція ринку на появу новинки і т.д.
Важливо відзначити, що ризиковий характер фінансування більшою мірою притаманний інноваційної діяльності. У науково-технічному циклі, досліджуваному при аналізі різних форм НТП, фінансування не завжди можна вважати ризиковим. НТП визначає тільки ті інноваційні процеси, які дійшли до стадії продажу, тобто отримали визнання ринку, тому що ймовірність їхнього успіху досягає 100%. Навпаки, якщо нововведення не було прийнято ринком або взагалі не було створено, з незавершеності інноваційної діяльності, то воно не могло сприяти прогресивним змінам у суспільстві.
По-друге, вкладення в інновації характеризуються значним тимчасовим лагом від моменту авансування фінансових коштів в інновації, до моменту отримання комерційної віддачі від них.
По-третє, за формою надання капіталу - інноваційний процес служить засобом вирішення насущних проблем організації в області її основної діяльності; інвестиції у нововведення в зв'язку з цим відбуваються у складі фінансового або торгового капіталу, що визначає основну діяльність компанії-інноватора; грошовий капітал, авансованих в інноваційну діяльність, включається в кругообіг промислового чи торговельного капіталу, як правило, через особливий ринок капіталів - у формі участі, передбачає особливі умови отримання позики.
По-четверте, в монопольній ціні наданих коштів, що обумовлюється поділом прав монопольного володіння результатами інноваційної діяльності між кредиторами грошових коштів та інноваторами. Висока невизначеність результатів інноваційний діяльності заперечує гарантований характер відшкодування позикових коштів, що закономірно передбачає збільшення «ціни» кредиту, а також вступ позикодавця в права володіння нововведенням. У цьому ж зв'язку проглядається така тенденція: залучення позикових коштів для інвестування інновацій можливе в тому випадку, якщо фінансова віддача від використання створюваного нововведення буде відчутнішим, ніж від альтернативних сфер вкладення капіталу.
По-п'яте, в джерелах інвестування інновацій - мінливість і різноманітність суб'єктів інвестування: кошти державного бюджету, фінанси корпорацій, банки, інвестиційні фонди спеціального призначення, іноземні інвестори і т.д.
Таким чином, поняття «венчурний капітал» найбільш адекватно відображає характер використання грошових коштів в інноваційній діяльності, характер зв'язку між різними етапами інноваційного циклу. У той же час необхідно розуміти, що ступінь ризику інвестицій у нововведення буде істотно варіювати залежно від рівня невизначеності конкретного результату.
Інтереси інвесторів та інноваторів суперечливі. Інноватор, прагнучи отримати необхідні інвестиції для реалізації свого нововведення, може недооцінювати недоліки ідеї і переоцінювати її вигоди та переваги. Інвестор, у свою чергу, бажаючи мінімізувати ризики, прагне отримати об'єктивну технічну, економічну і ринкову оцінку інновації. Традиційний варіант впровадження інновацій можна представити у вигляді схеми (рис. 1).
Основною проблемою в сучасних умовах є недостатня активність підприємств у впровадженні інновацій у виробництво. Керівники побоюються ризикувати прибутком і брати дорогі кредити, вкладаючи їх у ризиковані інноваційні проекти. Цьому сприяє також небажання більшості акціонерів витрачати отриманий прибуток на розвиток виробництва на шкоду виплати дивідендів. Тому в умовах перехідного періоду, коли жорсткі умови конкуренції і ймовірність розорення підприємств змушує впроваджувати нові технології, продукти, способи організації та управління виробництвом, необхідно застосовувати більш ефективні форми освоєння інновацій. Одним з таких варіантів освоєння інновацій є застосування венчурного капіталу.
Освоєння інновацій за цим варіантом перетворює підприємство у виробника інноваційної продукції на замовлення, тим самим мінімізуються ризики розробки і досвідченого впровадження інновацій. У той же час інвестор отримує достовірну інформацію про ідею, а інноватор отримує необхідні кошти і частину доходів.
Венчурний капітал являє собою ризикову форму фінансування. Щоб оцінити ризикованість інвестицій, необхідно проаналізувати всі види ризиків. Їх можна розділити на 2 групи: технічні і комерційні. Технічні ризики пов'язані з різного роду невдачами при проведенні НДР і освоєнні нововведення. Комерційні ризики можуть виникати на будь-якій стадії реалізації інновації.
Аналіз ризиків дозволяє уточнити значення ставки дисконтування та внутрішньої норми прибутковості інновацій. Такі фактори, як необхідний обсяг інвестицій, розміри ринку, життєвий цикл нововведення і ін впливають на ефективність інновацій. Зв'язок ставок дисконтування з ризиком здійснення інновацій представлена в табл. 2.
Таким чином, венчурний капітал як економічна категорія виражає економічні відносини у формі узгодження суперечливих інтересів інвесторів та інноваторів з приводу визнання та оцінки інтелектуальної власності на інновації, довгострокового інвестування коштів на створення та розвиток інноваційного підприємства, гарантування інвестицій та попередження ризиків, взаємовигідного розподілу доходів від реалізації інновацій.
3. Напрямки використання інтелектуальної власності на інновації
Особлива роль в інноваційному підприємництві відводиться венчурному (ризикового) бізнесу. Венчурний бізнес як форма реалізацій інновацій значно відрізняється від інших видів підприємництва як за методами мобілізації капіталу, так і за структурою джерел, умовам надання фінансових коштів і т.д. Хоча в даний час венчурний бізнес застосовується в США та інших розвинених країнах у традиційних галузях економіки, тим не менше, для більшості венчурних фірм ця форма бізнесу ототожнюється з діловою активністю в піонерних галузях. Особливістю венчурного бізнесу є самостійний елемент господарських структур. Причому найбільшу самостійність мають венчурні фірми в США, що розвиваються за принципом зовнішнього венчура, і найменшу - в Японії, що існують в рамках внутрішніх венчурних підрозділів великих промислових компаній.
Таблиця 1. Напрямки використання інтелектуальної власності на інновації
Напрями використання в бізнесі | Вид доходу | Розподіл доходу |
Продаж прав власності | Ціна прав | Власники ІС |
Продаж ліцензій | Роялті | Власники ІС, посередники |
Внесок в інвестиційний фонд | Частка в роялті | Власники ІС, інвестиційний фонд |
Внесок у венчурний фонд | Частка в прибутку | Власники ІС, венчурний фонд, підприємство-виробник |
Передача в траст венчурної фірмі | Частка в прибутку | Власники ІС, венчурна фірма, підприємство |
Відкриття власного інноваційного підприємства | Чистий прибуток, ціна продажу фірми | Власники ІС, менеджери |
Розміщення замовлень на підприємстві | Частка в прибутку | Власники ІС, підприємства |
Створення пулу (холдингу) | Частка в прибутку | Власники ІС, члени пулу |
Отримання кредиту під заставу ІС | Різниця у% х на кредит | Власники ІС, банк |
Емісія облігацій | % На облігації | Власники ІС, емісійні компанії |
Емісія ГІС | Фінансування обороту - дисконт | Власники ІС, державні органи, бюджет |
Внесок до статутного капіталу АТ | Дивіденди | Власники ІС та АТ |
Внесок у додаткові випуски цінних паперів | Дивіденди | Власники ІС та АТ |
Таблиця 2. Зв'язок ставок дисконтування з ризиком здійснення інновацій
Рівень ризику | Напрямок інвестування | Ставка відсотка,% |
Дуже низький | Рефінансування випущених облігацій | 7 |
Середній | Звичайні проекти | 16 |
Високий | Нові інноваційні проекти на стабільному ринку |