Самостійна робота з дисципліни:
«Інвестиційні стратегії»
Тема самостійної роботи:
«Оперативне управління портфелем реальних інвестиційних проектів»
Введення
Інвестори в даний час рідко вибирають тільки один інвестиційний проект для вкладення коштів. На практиці все частіше створюються портфелі інвестицій. Формування портфеля реальних інвестицій підприємства повинно відповідати цілям інвестиційної стратегії підприємства. Цілі кожного конкретного проекту, що входить в портфель в більшості своїй є альтернативними.
Інвестор сам визначає мінімальний рівень прибутковості по портфелю, а також рівень ризику. Виходячи із заданих параметрів, формує прийнятний для нього портфель. Процес роботи на цьому не закінчується, навпаки, можна сказати, що починається саме цікаве - це оперативне управління портфелем реальних інвестиційних проектів. У процесі такого управління складаються різні плани і прогнози, ведеться спостереження за дотриманням намічених показників діяльності, а також коригування деяких параметрів відповідно до змін зовнішнього і внутрішнього середовища. Крім цього, деякі проекти, що входять до портфеля можуть виявитися не так рентабельні, як очікував інвестор. Відповідно, такі проекти доведеться виключити з портфеля.
У даній самостійній роботі розглянуті основні заходи, які визначають процес оперативної роботи з портфелем реальних інвестиційних проектів, дана характеристика кожного з них, а також розглянуті принципи, відповідно до яких здійснюється управління.
Основною метою оперативного управління портфелем реальних інвестицій є забезпечення виконання планових показників і підвищення загальної ефективності функцій планування і контролю проекту.
Зміст оперативного управління портфелем головним чином полягає у визначенні результатів діяльності на основі оцінки і документування фактичних показників виконання і порівняння їх з плановими показниками.
Система оперативного управління портфелем реальних інвестиційних проектів включає наступні заходи:
Здійснення проектів
У здійсненні проектів основне місце займає планування, організуючий початок всього процесу реалізації проектів. Центральне місце в ньому займають календарні плани, в яких роботи, що виконуються для підприємства різними організаціями, ув'язуються в часі між собою і з можливостями їх забезпечення різними видами матеріально-технічних і трудових ресурсів. Ці плани визначають обсяги робіт, їх тривалість, резерви часу і розміри ресурсів, необхідних для виконання робіт і проекту в цілому.
Календарні плани реалізації інвестиційних проектів розробляються в певній послідовності і базуються на наступних принципах:
• пооб'єктна диференціація плану;
• тимчасова диференціація плану;
• функціональна диференціація плану;
• створення резерву плану;
• планування відповідальності та розподіл ризиків;
• забезпечення постійного контролю виконання плану.
Пооб'єктна диференціація календарного плану означає, що планування повинно здійснюватися в розрізі кожного включеного в портфель проекту капітальних вкладень. У календарному плані кожного проекту вказані терміни, протягом яких даний проект повинен бути повністю готовий. Керівник проекту несе персональну відповідальність за виконання робіт у терміни, зазначені в календарному плані. Крім цього, до складання плану можуть залучатися підрядники організації, тому що виконання робіт в термін залежить значною мірою і від них.
Тимчасова диференціація календарного плану дає можливість оцінити тривалість робіт, обчислити і визначити дати і моменти часу, що описують дані роботи в рамках реалізованих інвестиційних проектів. У рамках календарного плану розробляються річні графіки реалізації інвестиційних проектів, які уточнюються і деталізуються в квартальних, місячних, а іноді і декадних планах робіт. За проектами, що реалізуються протягом декількох років, річний графік реалізації інвестиційних проектів складається тільки на обсяг робіт, що намічені до виконання в рамках планованого календарного року. За проектами, терміни реалізації яких не виходять за рамки одного року, графік враховує послідовність, обсяги і терміни виконання проекту в цілому.
При розробці календарних планів реалізації інвестиційних проектів широко використовують методи мережевого планування і критичного шляху.
Функціональна диференціація календарного плану дозволяє виділяти окремі етапи освоєння капітальних вкладень в інвестиційні проекти:
• підготовка проекту до реалізації - включає план заходів щодо вибору підрядників (субпідрядників), а також розсилці запитів, отриманню та огляду пропозицій, укладання контрактів;
• проектно-конструкторські роботи - передбачаються тільки по тим інвестиційним проектам, з яких вони не були проведені або завершені при їх включенні до портфеля. Календарний план проведення цих робіт визначає склад і терміни підготовки комплектів робочих креслень і специфікацій на обладнання, аналіз і затвердження проектної документації замовником;
• матеріально-технічне забезпечення - представляється у вигляді деталізованого списку матеріалів і устаткування з термінами їх поставки, ціновими пропозиціями, потенційними постачальниками і т.п. Цей блок календарного плану повинен бути чітко пов'язаний у часі з блоком здійснення будівельно-монтажних робіт;
• будівельно-монтажні роботи - вимагають особливо чіткої опрацювання в ході складання календарного плану реалізації інвестиційних проектів. План повинен містити: терміни початку і закінчення кожного виду і етапу робіт; динаміку використання машин, механізмів, техніки, матеріалів, робочої сили;
• введення в експлуатацію - передбачає підготовку персоналу для експлуатації об'єктів; закупівлю і доставку сировини і матеріалів для забезпечення роботи введених об'єктів; планування пуско-налагоджувальних робіт і т.п. Введення в дію завершує процес прямого інвестування в проект, після чого починається експлуатація інвестиційного проекту;
• освоєння проектних потужностей - включає заходи, що забезпечують вихід об'єкта на проектні техніко-економічні показники.
Створення резерву, забезпечує реальність планування, є важливим принципом розробки календарного плану. Резерв часу, необхідний для виконань робіт за проектом, має становити близько 10-12% загального часу календарного плану. Даний резерв часу зазвичай розподіляється між учасниками проекту і обумовлюється в контракті.
Дотримання принципу планування відповідальності та розподілу ризиків також забезпечує реальність реалізації інвестиційного проекту як з боку замовника (інвестора), так і з боку підрядника (виконавця робіт). Виходячи з обов'язків, що випливають з укладених контрактів, відповідальність виконання окремих видів робіт та заходів календарного плану розподіляється між замовником і підрядником. Паралельно на замовника і підрядника покладаються і ризики. Планування відповідальності та ризиків має на меті захистити інвестора від катастрофічного ризику і мінімізувати додаткові витрати його капіталу на реалізацію інвестиційного проекту.
Внутрішнє страхування ризиків здійснюється зазвичай шляхом створення фінансових резервів у рамках бюджету реалізації інвестиційного проекту. Крім того, у календарному плані можуть передбачатися заходи по зовнішньому страхуванню ризиків. Нижче наведена таблиця, яка чітко описує процес управління ризиком при оперативному управлінні портфелем реальних інвестиційних проектів.
Таблиця 1
┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐
│ Управління ризиком
└ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘
┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐
│ Зниження ступеня ризиків │
└ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘
┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐
\ │ / \ │ / \ │ / \ │ /
┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐ ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐ ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐ ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐
│ Страхування │ │ Аналіз │ │ Планування │ │ Система │
│ ризику │ │ впливу │ │ реагування на │ │ реагування на │
│ │ │ │ │ ризикові події │ │ ризикові події │
└ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘ └ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘ └ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘ └ ┬ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘
1 ├ Прямий збиток 1 ├ Основи (базис): 1 ├ Розподіл 1 ├ Визначення
│ власності: │ а) стан │ ризиків │ політики /
│ а) автомобільно-│ зовнішнього 2 ├ Перегляд з метою │ процедури
│ дорожні │ оточення; │ зниження ступеня 2 ├ Відповідальність
│ події; │ б) внутрішні │ ризику: 3 ├ Модель ризику:
│ б) обладнання; │ основні цінності │ а) робіт; │ а) базисна;
│ в) матеріали 2 ├ Перевірка: всередині │ б) бюджетів; │ б) детальна
2 ├ Непрямі втрати: │ або поза проектом? │ в) графіків, 4 ├ Моніторинг
│ а) витрати на 3 ├ Ступінь │ г) специфікації; │ та огляд
│ переміщення │ невизначеності │ д) якості 5 ├ Система
│ уламків; │ й надійності: 3 ├ Перенесення ризиків на │ регулювання
│ б) перестановка │ а) діаграми │ інших учасників: 6 ├ Постпроектний
│ обладнання; │ впливу; │ а) контракти; │ оцінка
│ в) втрата │ б) оцінка │ б) страховка, 7 ├ Архів
│ орендної плати; │ ймовірності │ в) зобов'язання │
│ │ ризиків; 4 ├ Планування │
│ р) перерви │ в) можливість │ резервів: │
│ в роботі; │ розподілу │ а) коштів │
│ д) ліквідаційні │ ризиків; │ і часу; │
│ втрати; │ г) моделювання │ б) реакції на │
│ е) збільшення │ ризиків; │ крайній випадок │
│ фінансування │ д) оцінка 5 ├ Непередбачені │
3 ├ Юридична │ чутливості │ події │
│ відповідальність 4 ├ Оцінка можливих │ │
4 ├ Персональне │ збитків │ │
│ страхування 5 ├ Варіанти │ │
│ │ життєвого циклу │ │
Забезпечення постійного контролю виконання плану дозволяє успішно реалізовувати інвестиційний проект. За результатами контролю виявляються проблеми, пов'язані з реалізацією проекту, і визначаються можливості прискорення окремих видів робіт з метою дотримання календарного плану. Для досягнення реалістичності календарного плану він при необхідності може коригуватися. Даний принцип реалізується шляхом:
зіставлення передбачаються календарним планом показників з фактичними результатами робіт;
побудови та оцінки графіків виконання робіт;
побудови мережевих графіків, визначення та побудови критичного шляху.
Поряд з календарним планом ефективність інвестиційних проектів в значній мірі визначається фінансовим планом або бюджетом. Бюджет реалізації інвестиційних проектів відображає витрати і надходження коштів, пов'язані зі здійсненням проектів. У ході розробки бюджету визначаються обсяги і структура витрат по реалізації інвестиційних проектів в розрізі окремих етапів календарного плану, а також забезпечується необхідне покриття цих витрат у межах загального обсягу фінансування проектів. Основою для розробки бюджету є календарний план, кошторису витрат, розроблені в розрізі окремих функціональних блоків календарного плану, графіки інвестиційних потоків
та грошових потоків для відшкодування інвестиційних витрат.
У процесі здійснення інвестиційних проектів розробляються два види бюджетів:
1) бюджет капітальних витрат (капітальний бюджет) - розробляється на етапі проведення будівельно-монтажних робіт, пов'язаних з новим будівництвом, розширенням, реконструкцією і технічним переозброєнням об'єктів;
2) бюджет поточних грошових доходів і витрат (поточний бюджет) - розробляється на етапі експлуатації об'єктів (після їх введення в дію).
Крім вищезгаданої класифікації, бюджети проектів реальних інвестицій можна класифікувати відповідно до критеріїв, зазначених у Таблиці 2.
Таблиця 2.