Тверський Державний Університет
Економічний факультет
Виконала:
Твер
П Л А Н:
I. Сутність інвестицій та інвестиційного процесу ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 3
II. Методика оцінки інвестиційних проектів ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... 4
II .1. Показник чистого приведеного ефекту (дисконтованого доходу) ... ... 4
II .3. Норма рентабельності інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 5
II .4. Термін окупності інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 5
II .5. Коефіцієнт ефективності інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
III. Порядок та методика складання плану інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... .6
III .1. Формування стратегії підприємства ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .7
III.2. Оцінка обраної стратегії, виявлення в ній "вузьких" місць,
розробка системи заходів, спрямованих на їх розшивання "... ... ... ... ... ... 7
III .3. Складання бізнес-плану ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
III .4. Зведене планування інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 10
Використана література ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 12
I. Сутність інвестицій та інвестиційного процесу
Процес прийняття інвестиційних рішень є невід'ємною частиною стратегічного планування, яке має забезпечити узгодження довгострокових цілей підприємства та використання ресурсів, що спрямовуються на досягнення цілей.
Слід зазначити, що зв'язки стратегічного планування з інноваційним та інвестиційним процесами маловивчені.
Оскільки інвестиції мають на увазі довгострокове вкладення ресурсів, то інвестиційні рішення повинні бути орієнтовані на довгострокову перспективу. Інвестиційні рішення, за своєю суттю, завжди є стратегічними рішеннями.
Реалізація стратегії підприємства, як правило, пов'язана з інвестиціями, особливо якщо мова йде про стратегії зростання. Під ін-вестицій розуміються ресурси, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності для отримання прибутку або соціального ефекту.
Необхідність інвестицій при реалізації стратегії підприємства може бути обумовлена різними причинами, які можна об'єднати в такі групи: оновлення матеріально-технічної бази підприємства; збільшення обсягів і масштабів виробничо-господарської діяльності; освоєння нових видів діяльності, підвищення якості продукції.
Планування інвестицій відноситься до найбільш складної та відповідальної області прийняття рішень, що обумовлено наступними факторами: різними видами інвестицій і вартістю інвестиційних проектів; множинністю альтернативних варіантів інвестиційних проектів; обмеженістю ресурсів; величезним ризиком, пов'язаним з прийняттям інвестиційних рішень; необхідністю швидкого отримання віддачі від інвестицій і т.п. Проблема полягає в тому, що ступінь ризику та відповідальності за прийняття інвестиційного рішення може бути різною. Наприклад, якщо мова йде про заміну наявних виробничих потужностей, то рішення може бути знайдено досить просто і прийнято безболісно, оскільки альтернативні варіанти рішень обумовлені технічними параметрами устаткування та вимогами продукції. Складність тут полягає тільки в тому, щоб забезпечити їх відповідність. Інакше виглядає завдання, якщо необхідно інвестувати процес освоєння нових видів діяльності. У даному випадку при ухваленні рішення необхідно врахувати цілий ряд важко піддаються оцінці факторів: можливість освоєння ринку; зміна положення фірми на ринку; ціну товару, обсяг продажів, фінансове становище і багато іншого.
Робота підприємства з формування і реалізації інвестиційних ресурсів називається інвестиційною діяльністю.
Величина інвестицій визначається вартісною оцінкою ресурсів і цінностей, які направляються у підприємницьку діяльність. Інвестиції можуть бути реалізовані в основні виробничі фонди (довгострокові активи), ноу-хау (нематеріальні активи), матеріали і оснастку (поточні активи). Активи, що використовуються для виробництва товарів і послуг, складають капітал - головне майно підприємства. Його номінальна величина збігається з величиною інвестицій, трансформуються в активи.
Інвестиційна діяльність служить для відтворення капіталу. Капітал використовується в господарській діяльності підприємства для отримання прибутку. На основі прибутку знову формуються інвестиційні ресурси.
Інвестиційні ресурси представляють собою специфічний товар, за користування якими інвестор стягує плату. Мінімальна плата за інвестиції еквівалентна доходу від зберігання інвестицій на депозитному рахунку в банку.
II. Методика оцінки інвестиційних проектів
При всій різноманітності показників, за якими можна оцінити економічну ефективність інвестицій, їх можна об'єднати у дві групи:
а) засновані на дисконтованих оцінках;
б) засновані на облікових оцінках.
Розглянемо показники ефективності інвестицій, що застосовуються в ринковій економіці.
II .1. Показник чистого приведеного ефекту (дисконтованого доходу)
Даний показник заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (1C) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень від цієї інвестиції протягом планованого періоду.
Критеріями ефективності проекту служать два показники: загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV) і чистий приведений ефект (NPV), що розраховуються за такими формулами:
де Р к - річний дохід від інвестиції в к-му році (k = 1,2, 3 ,..., к); n - кількість років, протягом яких інвестиція буде генерувати дохід.
Очевидно, що якщо NPV> 0, то проект ефективний; NPV <0, то проект неефективний; NPV = 0, то проект не прибутковий, а й незбиткове.
Основним показником ефективності інвестицій в даному випадку є показник рентабельності, що розраховується за формулою
Якщо: РI> 1, проект ефективний; РI <1, проект неефективний; PI = 1 - проект ні прибутковий, ні збитковий.
На відміну від чистого приведеного ефекту індекс рентабельності є відносним показником, що робить його зручним у плануванні при виборі одного проекту з кількох альтернативних.
II .3. Норма рентабельності інвестицій
Під нормою рентабельності інвестицій (IRR) розуміють значення коефіцієнта дисконтування, при якому величина NPV проекту дорівнює нулю.
Даний показник вказує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути інвестовані в конкретний проект. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить інвестиційний проект збитковим.
Базою для порівняння норми рентабельності при плануванні інвестицій є так звана "ціна авансованого капіталу" (СС), яка відбиває сформований на підприємстві мінімум віку на вкладений у його діяльність капітал (рентабельність) і розраховується за формулою середньої арифметичної зваженої за всіма джерелами зовнішнього фінансування.
Таким чином, при плануванні інвестицій ефективними є такі проекти, рівень рентабельності яких буде не нижче поточного значення показника СС.
Отже, якщо:
IRR> СС, проект слід включити до плану;
IRR <СС, проект варто відкинути;
IRR = СС, проект є ні прибутковим, ні збитковим.
II .4. Термін окупності інвестицій
Термін окупності - це кількість років, протягом яких інвестиція повернеться інвестору у вигляді чистого доходу. Алгоритм розрахунку терміну окупності (РР) залежить від рівномірності розподілу планованих доходів, одержуваних від реалізації інвестиції. Тут можливі два варіанти.
Перший - дохід розподіляється по роках рівномірно. У цьому випадку термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу:
Другий варіант передбачає, що дохід від інвестиції по роках терміну окупності розподіляється нерівномірно. У цьому випадку термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом:
II .5. Коефіцієнт ефективності інвестицій
Коефіцієнт має такі особливості. По-перше, він визначається за показником "чистої" прибутку (балансовий прибуток за мінусом платежів до бюджету, що здійснюються з прибутку). По-друге, при його розрахунку не проводиться дисконтування доходу.
Коефіцієнт ефективності інвестицій (ARK) розраховується за формулою
де PN-середньорічна чистий прибуток від реалізації інвестиції, руб.; RV-залишкова (ліквідаційна) вартість проекту, руб.
Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, який розраховується діленням загальної чистого прибутку по підприємству на загальну суму коштів, авансованих в його діяльності.
Недоліки коефіцієнта ефективності такі ж, як у терміну окупності.
III. Порядок та методика складання плану інвестицій
Планування інвестицій на підприємстві передбачає прийняття рішень з наступного кола проблем:
• формування стратегії підприємства, орієнтованої на підвищення ефективності діяльності фірми в довгостроковій перспективі;
• оцінка обраної стратегії, виявлення в ній "вузьких місць", розробка системи заходів, спрямованих на їх "розшивання" (планування інновацій);
• складання бізнес-плану;
• прийняття рішень про джерела фінансування заходів бізнес-плану та зведене планування інвестицій.
Розглянемо зазначені процедури більш докладно (мал.).
III .1. Формування стратегії підприємства
Вибір стратегії та її реалізація складають основну частину стратегічного і тактичного планування. Характер ділового та стратегічного розвитку визначає всі розділи тактичного плану, включаючи планування продажів, виробництва, матеріально-технічного забезпечення, персоналу, оплати праці, витрат і т.д.
Прийняття рішення про інвестиції - одна з найбільш важливих і складних завдань стратегічного та техніко-економічного планування. При цьому зачіпаються інтереси як власника підприємства, так і інвестора. Завдання планування інвестицій-забезпечити їх баланс. А це можливо тільки на основі довгострокової стратегії і політики розвитку підприємства.
III.2. Оцінка обраної стратегії, виявлення в ній "вузьких" місць, розробка системи заходів, спрямованих на їх розшивання "
Планування інвестицій починається з аналізу проблемного фактора в стратегії підприємства, того "вузького" місця, яке не дозволяє реалізувати стратегію. "Вузьким" воно вважається з ряду причин: по-перше, тому, що іноді не може контролюватися самим підприємством, по-друге, тому, що від нього залежать інші елементи стратегії. У ринковій економіці джерелом найбільшої невизначеності є ринковий попит. В умовах держав, що з'явилися на території колишнього СРСР, з найбільш важко прогнозованих груп чинників є навколишнє середовище, інвестиційний клімат. Це пов'язано з тим, що країни перебувають у процесі реформ. Часто неможливо простежити навіть короткострокові тенденції розвитку економіки, що значно ускладнює процес планування інвестицій, особливо якщо врахувати, що термін дії більшості інвестиційних проектів - не менше двох років. До факторів зовнішнього середовища можна віднести: інфляцію; умови платежів; податкове оточення; умови надання позик і ін
Заходи стратегії в плануванні знаходять своє відображення в плані інновацій.
Інновації - якісні зміни у виробництві. Вони можуть ставитися як до техніки і технології, так і до форм організації виробництва і управління. Пошук ідей є найбільш відповідальним етапом планування нововведень. Джерелом ідей можуть бути працівники підприємства, науково-дослідні та проектно-конструкторські організації, покупці, постачальники, конкуренти і т.п. Важливо на стадії планування залучити до цього процесу всіх співробітників підприємства. Цього можна домогтися, дозволивши висувати "сирі", недопрацьовані ідеї і надаючи кошти на подальші дослідження та розробку тих проектів, які виглядають найбільш перспективними.
На стадії формулювання та відбору проектів ідеї перетворюються на чітко оформлені проекти нововведень. Спершу опрацьовуються деякі ключові деталі проекту, які дозволяють зробити висновок про те, чи варто дана ідея подальших досліджень. Потім, після схвалення ідеї вищим керівництвом, виділяються кошти на остаточне формулювання проекту, який потім піддається детальному аналізу і відбору. Первинна оцінка проекту може надати великий вплив на долю проекту, оскільки їх значна частина може не дійти до стадії фінансового аналізу в бізнес-плануванні. Первинний відбір проектів здійснюється за якісними параметрами. Виключаються нерентабельні проекти, що суперечать стратегічним цілям, фізично нездійсненні.
На цій стадії кожен проект оформляється у вигляді пропозиції, що є підставою для розробки бізнес-плану.
Ці пропозиції одночасно є заявками на розробку бізнес-планів. Комплект заявок, згрупований відповідно до вищерозгляденому класифікацією, є планом інновацій. При необхідності складається зведена таблиця по всім заходам плану, що містить основні показники проектів.
Оцінка доцільності включення до плану того чи іншого заходу робиться на основі розрахунків їх економічної ефективності. Найбільш великі заходи, які потребують значних обсягів інвестиційних ресурсів, повинні пройти додаткове техніко-економічне обгрунтування, яке робиться у "бізнес-
плануванні ".
III .3. Складання бізнес-плану
Є 4 мотиву, які в процесі планування інвестицій вимагають складання бізнес-плану:
1. Інвестування коштів у будь-яку, навіть саму привабливу ідею, що міститься в стратегічному плані, завжди пов'язане з ризиком. Процес розробки бізнес-плану включає обмірковування ідеї, змушує її авторів критично і неупереджено поглянути на пропонований проект у всій його повноті. Тому план сприяє запобіганню помилок і зниження ризику.
2. Бізнес-план є офіційним документом, який використовується для кредитування та фінансування заходів стратегічного плану.
3. Бізнес-план є робочим інструментом, за допомогою якого складаються всі розділи техніко-економічного плану підприємства. На його основі створюється ефективна система управління підприємством.
4. Закінчений бізнес-план матеріалізує ідею, служить засобом сполучення ідеї іншим зацікавленим людям і суб'єктам господарювання, тобто він є найважливішим засобом комунікації в контактах з банкірами, інвесторами, клієнтами, покупцями і партнерами.
Обсяг бізнес-плану залежить від мети його складання. Внутрішній бізнес-план (для внутрішньозаводського планування) не регламентується ні за обсягом, ні за структурою розділів.
Бізнес-план, що надається з метою отримання невеликих або середніх обсягів інвестицій (кредитів), не повинен перевищувати за обсягом 20-25 сторінок. Бізнес-план, вимагає залучення значних обсягів інвестицій (кредитних ресурсів), а також покликаний зацікавити великого інвестора, повинен бути викладений не більше ніж на 50-80 сторінках. Слід зазначити, що в зазначений обсяг не включаються програми, які повинні доповнити бізнес-план і підтвердити його реальність. Основна вимога до бізнес-плану - його реальність.
Структура бізнес-плану. Бізнес-план має включати наступні розділи.
1. Резюме. Структура резюме повинна відповідати структурі самого бізнес-плану, обсяг його не повинен перевищувати чотирьох машинописних сторінок. Резюме має бути написано коротко, ясно, доступною мовою, виключаючи складну технічну термінологію, готується воно після завершення роботи над основними розділами бізнес-плану.
2. Особливо слід відзначити моменти, що підкреслюють інвестиційну привабливість, надійність, своєчасність і технологічну новизну проекту:
1. Опис підприємства.
2. Продукція.
3. План маркетингу.
4. Науково-дослідні та проектно-конструкторські роботи
5. Виробничий план
6. Організаційний план управління підприємством
7. Реалізація проекту
8. Фінансовий план.
9. Юридичні аспекти
3. Додатка. Це не регламентований за обсягом розділ, в який включаються всі доповнюють основні розділи матеріали (специфікації, технічний опис сертифіката, патенту, результати маркетингових досліджень і т.д.), а також дані про керівника підприємства (інвестиційного проекту), інвесторів, експертів, консультантів проекту, рекламних матеріалах і пр.
III .4. Зведене планування інвестицій
Прийняття рішень за джерелами фінансування є найважливішим етапом інвестиційного планування. Сюди входять наступні процедури.
1. Інформаційна робота
Одним з факторів, який стримує інвестиційну діяльність, є нерозвиненість фондового ринку взагалі та його інфраструктури зокрема. У цих умовах отримання точної інформації про об'єкти інвестування набуває величезне значення як для інвесторів, так і для підприємств (емітентів).
Це дозволяє інвесторам оцінити перспективність вкладень, а для емітентів наявність точної і достовірної інформації служить передумовою до підвищення ліквідності акцій, зростання їх курсової вартості, отримання кредитів та прямих інвестицій.
Щоб ухвалити рішення про вкладення коштів у "справу", інвестор повинен знати про емітента практично всі. Для цього йому потрібен не тільки аналіз бухгалтерської звітності, але й відомості про постачальників і покупців продукції, способи розрахунку з ними, частці підприємства на ринку виробленого ним товару і про багато іншого.
Можливості емітентів у наданні інформації про свою діяльність звичайно зводяться до наступного:
• опублікування в засобах масової інформації відомостей про самих загальних показниках, орієнтованих на масових акціонерів;
• опублікування статей і проспектів в аналітичних виданнях;
• видання спеціальних "інвестиційних паспортів".
Інвестиційний паспорт - це документ, підготовлений, як правило, незалежним експертом (аудиторською фірмою), який містить повну інформацію про роботу підприємства за останні три-п'ять років.
2. Вибір джерел фінансування
Джерела фінансування інвестицій можуть бути класифіковані за такими ознаками: зовнішні; внутрішні (мал.).
Зовнішнє фінансування передбачає надходження коштів від зовнішнього по відношенню до підприємства джерела. Сюди входить зовнішнє власне і зовнішнє кредитне фінансування.
Зовнішнє власне фінансування передбачає надходження коштів як від наявних власників, так і від нових акціонерів (пайовиків). При цьому надходження інвестиційних ресурсів може здійснюватися за допомогою емісії (випуску акцій), а також неемісійним шляхом (збільшенням власниками своїх часток (паїв) та розширенням кола власників).
Зовнішнє кредитне фінансування передбачає використання коштів позикових інвесторів (банків, інвестиційних фондів, інших підприємств і т.п.).
Воно охоплює:
1) кредитне фінансування, яке включає такі види кредиту:
• довгостроковий (облігації, позики під боргові зобов'язання, довгострокові позики);
• короткостроковий (кредит постачальників; кредит клієнта; контокорентний кредит; кредит з обліку векселів);
• особливі форми кредиту (лізинг, факторинг, форфетинг).
2) фінансування за допомогою асигнувань або поступок:
• субсидування (дотування);
• позики під інноваційну діяльність з боку держави і з позабюджетних спеціалізованих фондів;
• дарування;
• зречення від вимог і претензій на майно;
• відстрочка вимог (наприклад, боргу або податкових платежів);
При внутрішньому фінансуванні інвестиційні ресурси формуються за рахунок внутрішніх джерел підприємства.
При внутрішньому власному фінансуванні інвестиційні ресурси можуть формуватися з прибутку, амортизаційних відрахувань, коштів, одержуваних від ліквідації зайвих виробничих фондів. На ці цілі також можуть використовуватися кошти різних цільових фондів підприємства або отримані від розміщення облігацій серед своїх працівників (позикове внутрішнє фінансування).
Співвідношення власного та позикового капіталу характеризує структуру капіталу підприємства, яка є найважливішим показником його діяльності. Вибір джерел фінансування інвестицій передбачає аналіз можливості отримання коштів з усіх вищерозглянутих каналів.
На підприємстві одночасно може здійснюватися кілька інвестиційних проектів. Зведене планування передбачає визначення по кожному інвестиційному проекту і в цілому по всій їх сукупності наступних показників:
• загальних обсягів інвестицій на планований період всього і в тому числі по роках життєвого циклу проекту;
• структури інвестицій (обсягів інвестицій в розрізі напрямів використання);
• джерел фінансування інвестицій в розрізі внутрішніх та зовнішніх;
• грошових потоків;
• показників ефективності;
• кінцевих фінансових результатів.
Розрахунок грошових потоків підприємства, що виникають в результаті здійснення інвестиційних проектів, має на меті визначення планових обсягів продажів, планової суми прямих і загальновиробничих витрат у собівартості реалізованої продукції, чистого прибутку і чистих грошових надходжень.
Розрахунок показників ефективності передбачає розрахунок наступних аналітичних коефіцієнтів: чистого наведеного ефекту; індексу рентабельності інвестицій; норми рентабельності; терміну окупності проекту та коефіцієнта ефективності.
Розрахунок кінцевих фінансових результатів дозволяє визначати і планувати розміри надлишку та нестачі грошових коштів підприємства, передбачати на цій основі розміри залучення в оборот кредитних ресурсів, а також терміни і суми їх погашення, виплати відсотків по кредитах.
Розгорнутий розрахунок кінцевих фінансових результатів здійснюється на стадії тактичного планування. На даній стадії формуються вихідні дані для підготовки фінансового плану.
Використана література:
· Ільїн А.І. Планування на підприємстві: Уч. посібник. У 2 ч. Ч.1 Стратегічне планування .- Мол.: ТОВ «Нове знання», 2000 - 312 с.
Економічний факультет
Контрольна робота
на тему: «Планування інвестиційної діяльності»Виконала:
Твер
П Л А Н:
I. Сутність інвестицій та інвестиційного процесу ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 3
II. Методика оцінки інвестиційних проектів ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... 4
II .1. Показник чистого приведеного ефекту (дисконтованого доходу) ... ... 4
II .3. Норма рентабельності інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 5
II .4. Термін окупності інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 5
II .5. Коефіцієнт ефективності інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
III. Порядок та методика складання плану інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... .6
III .1. Формування стратегії підприємства ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .7
III.2. Оцінка обраної стратегії, виявлення в ній "вузьких" місць,
розробка системи заходів, спрямованих на їх розшивання "... ... ... ... ... ... 7
III .3. Складання бізнес-плану ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
III .4. Зведене планування інвестицій ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 10
Використана література ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 12
I. Сутність інвестицій та інвестиційного процесу
Процес прийняття інвестиційних рішень є невід'ємною частиною стратегічного планування, яке має забезпечити узгодження довгострокових цілей підприємства та використання ресурсів, що спрямовуються на досягнення цілей.
Слід зазначити, що зв'язки стратегічного планування з інноваційним та інвестиційним процесами маловивчені.
Оскільки інвестиції мають на увазі довгострокове вкладення ресурсів, то інвестиційні рішення повинні бути орієнтовані на довгострокову перспективу. Інвестиційні рішення, за своєю суттю, завжди є стратегічними рішеннями.
Реалізація стратегії підприємства, як правило, пов'язана з інвестиціями, особливо якщо мова йде про стратегії зростання. Під ін-вестицій розуміються ресурси, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності для отримання прибутку або соціального ефекту.
Необхідність інвестицій при реалізації стратегії підприємства може бути обумовлена різними причинами, які можна об'єднати в такі групи: оновлення матеріально-технічної бази підприємства; збільшення обсягів і масштабів виробничо-господарської діяльності; освоєння нових видів діяльності, підвищення якості продукції.
Планування інвестицій відноситься до найбільш складної та відповідальної області прийняття рішень, що обумовлено наступними факторами: різними видами інвестицій і вартістю інвестиційних проектів; множинністю альтернативних варіантів інвестиційних проектів; обмеженістю ресурсів; величезним ризиком, пов'язаним з прийняттям інвестиційних рішень; необхідністю швидкого отримання віддачі від інвестицій і т.п. Проблема полягає в тому, що ступінь ризику та відповідальності за прийняття інвестиційного рішення може бути різною. Наприклад, якщо мова йде про заміну наявних виробничих потужностей, то рішення може бути знайдено досить просто і прийнято безболісно, оскільки альтернативні варіанти рішень обумовлені технічними параметрами устаткування та вимогами продукції. Складність тут полягає тільки в тому, щоб забезпечити їх відповідність. Інакше виглядає завдання, якщо необхідно інвестувати процес освоєння нових видів діяльності. У даному випадку при ухваленні рішення необхідно врахувати цілий ряд важко піддаються оцінці факторів: можливість освоєння ринку; зміна положення фірми на ринку; ціну товару, обсяг продажів, фінансове становище і багато іншого.
Робота підприємства з формування і реалізації інвестиційних ресурсів називається інвестиційною діяльністю.
Величина інвестицій визначається вартісною оцінкою ресурсів і цінностей, які направляються у підприємницьку діяльність. Інвестиції можуть бути реалізовані в основні виробничі фонди (довгострокові активи), ноу-хау (нематеріальні активи), матеріали і оснастку (поточні активи). Активи, що використовуються для виробництва товарів і послуг, складають капітал - головне майно підприємства. Його номінальна величина збігається з величиною інвестицій, трансформуються в активи.
Інвестиційна діяльність служить для відтворення капіталу. Капітал використовується в господарській діяльності підприємства для отримання прибутку. На основі прибутку знову формуються інвестиційні ресурси.
Інвестиційні ресурси представляють собою специфічний товар, за користування якими інвестор стягує плату. Мінімальна плата за інвестиції еквівалентна доходу від зберігання інвестицій на депозитному рахунку в банку.
II. Методика оцінки інвестиційних проектів
При всій різноманітності показників, за якими можна оцінити економічну ефективність інвестицій, їх можна об'єднати у дві групи:
а) засновані на дисконтованих оцінках;
б) засновані на облікових оцінках.
Розглянемо показники ефективності інвестицій, що застосовуються в ринковій економіці.
II .1. Показник чистого приведеного ефекту (дисконтованого доходу)
Даний показник заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (1C) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень від цієї інвестиції протягом планованого періоду.
Критеріями ефективності проекту служать два показники: загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV) і чистий приведений ефект (NPV), що розраховуються за такими формулами:
де Р к - річний дохід від інвестиції в к-му році (k = 1,2, 3 ,..., к); n - кількість років, протягом яких інвестиція буде генерувати дохід.
Очевидно, що якщо NPV> 0, то проект ефективний; NPV <0, то проект неефективний; NPV = 0, то проект не прибутковий, а й незбиткове.
Основним показником ефективності інвестицій в даному випадку є показник рентабельності, що розраховується за формулою
Якщо: РI> 1, проект ефективний; РI <1, проект неефективний; PI = 1 - проект ні прибутковий, ні збитковий.
На відміну від чистого приведеного ефекту індекс рентабельності є відносним показником, що робить його зручним у плануванні при виборі одного проекту з кількох альтернативних.
II .3. Норма рентабельності інвестицій
Під нормою рентабельності інвестицій (IRR) розуміють значення коефіцієнта дисконтування, при якому величина NPV проекту дорівнює нулю.
Даний показник вказує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути інвестовані в конкретний проект. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить інвестиційний проект збитковим.
Базою для порівняння норми рентабельності при плануванні інвестицій є так звана "ціна авансованого капіталу" (СС), яка відбиває сформований на підприємстві мінімум віку на вкладений у його діяльність капітал (рентабельність) і розраховується за формулою середньої арифметичної зваженої за всіма джерелами зовнішнього фінансування.
Таким чином, при плануванні інвестицій ефективними є такі проекти, рівень рентабельності яких буде не нижче поточного значення показника СС.
Отже, якщо:
IRR> СС, проект слід включити до плану;
IRR <СС, проект варто відкинути;
IRR = СС, проект є ні прибутковим, ні збитковим.
II .4. Термін окупності інвестицій
Термін окупності - це кількість років, протягом яких інвестиція повернеться інвестору у вигляді чистого доходу. Алгоритм розрахунку терміну окупності (РР) залежить від рівномірності розподілу планованих доходів, одержуваних від реалізації інвестиції. Тут можливі два варіанти.
Перший - дохід розподіляється по роках рівномірно. У цьому випадку термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу:
Другий варіант передбачає, що дохід від інвестиції по роках терміну окупності розподіляється нерівномірно. У цьому випадку термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом:
II .5. Коефіцієнт ефективності інвестицій
Коефіцієнт має такі особливості. По-перше, він визначається за показником "чистої" прибутку (балансовий прибуток за мінусом платежів до бюджету, що здійснюються з прибутку). По-друге, при його розрахунку не проводиться дисконтування доходу.
Коефіцієнт ефективності інвестицій (ARK) розраховується за формулою
де PN-середньорічна чистий прибуток від реалізації інвестиції, руб.; RV-залишкова (ліквідаційна) вартість проекту, руб.
Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, який розраховується діленням загальної чистого прибутку по підприємству на загальну суму коштів, авансованих в його діяльності.
Недоліки коефіцієнта ефективності такі ж, як у терміну окупності.
III. Порядок та методика складання плану інвестицій
Планування інвестицій на підприємстві передбачає прийняття рішень з наступного кола проблем:
• формування стратегії підприємства, орієнтованої на підвищення ефективності діяльності фірми в довгостроковій перспективі;
• оцінка обраної стратегії, виявлення в ній "вузьких місць", розробка системи заходів, спрямованих на їх "розшивання" (планування інновацій);
• складання бізнес-плану;
• прийняття рішень про джерела фінансування заходів бізнес-плану та зведене планування інвестицій.
Розглянемо зазначені процедури більш докладно (мал.).
III .1. Формування стратегії підприємства
Вибір стратегії та її реалізація складають основну частину стратегічного і тактичного планування. Характер ділового та стратегічного розвитку визначає всі розділи тактичного плану, включаючи планування продажів, виробництва, матеріально-технічного забезпечення, персоналу, оплати праці, витрат і т.д.
Прийняття рішення про інвестиції - одна з найбільш важливих і складних завдань стратегічного та техніко-економічного планування. При цьому зачіпаються інтереси як власника підприємства, так і інвестора. Завдання планування інвестицій-забезпечити їх баланс. А це можливо тільки на основі довгострокової стратегії і політики розвитку підприємства.
III.2. Оцінка обраної стратегії, виявлення в ній "вузьких" місць, розробка системи заходів, спрямованих на їх розшивання "
Планування інвестицій починається з аналізу проблемного фактора в стратегії підприємства, того "вузького" місця, яке не дозволяє реалізувати стратегію. "Вузьким" воно вважається з ряду причин: по-перше, тому, що іноді не може контролюватися самим підприємством, по-друге, тому, що від нього залежать інші елементи стратегії. У ринковій економіці джерелом найбільшої невизначеності є ринковий попит. В умовах держав, що з'явилися на території колишнього СРСР, з найбільш важко прогнозованих груп чинників є навколишнє середовище, інвестиційний клімат. Це пов'язано з тим, що країни перебувають у процесі реформ. Часто неможливо простежити навіть короткострокові тенденції розвитку економіки, що значно ускладнює процес планування інвестицій, особливо якщо врахувати, що термін дії більшості інвестиційних проектів - не менше двох років. До факторів зовнішнього середовища можна віднести: інфляцію; умови платежів; податкове оточення; умови надання позик і ін
Заходи стратегії в плануванні знаходять своє відображення в плані інновацій.
Інновації - якісні зміни у виробництві. Вони можуть ставитися як до техніки і технології, так і до форм організації виробництва і управління. Пошук ідей є найбільш відповідальним етапом планування нововведень. Джерелом ідей можуть бути працівники підприємства, науково-дослідні та проектно-конструкторські організації, покупці, постачальники, конкуренти і т.п. Важливо на стадії планування залучити до цього процесу всіх співробітників підприємства. Цього можна домогтися, дозволивши висувати "сирі", недопрацьовані ідеї і надаючи кошти на подальші дослідження та розробку тих проектів, які виглядають найбільш перспективними.
На стадії формулювання та відбору проектів ідеї перетворюються на чітко оформлені проекти нововведень. Спершу опрацьовуються деякі ключові деталі проекту, які дозволяють зробити висновок про те, чи варто дана ідея подальших досліджень. Потім, після схвалення ідеї вищим керівництвом, виділяються кошти на остаточне формулювання проекту, який потім піддається детальному аналізу і відбору. Первинна оцінка проекту може надати великий вплив на долю проекту, оскільки їх значна частина може не дійти до стадії фінансового аналізу в бізнес-плануванні. Первинний відбір проектів здійснюється за якісними параметрами. Виключаються нерентабельні проекти, що суперечать стратегічним цілям, фізично нездійсненні.
На цій стадії кожен проект оформляється у вигляді пропозиції, що є підставою для розробки бізнес-плану.
Ці пропозиції одночасно є заявками на розробку бізнес-планів. Комплект заявок, згрупований відповідно до вищерозгляденому класифікацією, є планом інновацій. При необхідності складається зведена таблиця по всім заходам плану, що містить основні показники проектів.
Оцінка доцільності включення до плану того чи іншого заходу робиться на основі розрахунків їх економічної ефективності. Найбільш великі заходи, які потребують значних обсягів інвестиційних ресурсів, повинні пройти додаткове техніко-економічне обгрунтування, яке робиться у "бізнес-
плануванні ".
III .3. Складання бізнес-плану
Є 4 мотиву, які в процесі планування інвестицій вимагають складання бізнес-плану:
1. Інвестування коштів у будь-яку, навіть саму привабливу ідею, що міститься в стратегічному плані, завжди пов'язане з ризиком. Процес розробки бізнес-плану включає обмірковування ідеї, змушує її авторів критично і неупереджено поглянути на пропонований проект у всій його повноті. Тому план сприяє запобіганню помилок і зниження ризику.
2. Бізнес-план є офіційним документом, який використовується для кредитування та фінансування заходів стратегічного плану.
3. Бізнес-план є робочим інструментом, за допомогою якого складаються всі розділи техніко-економічного плану підприємства. На його основі створюється ефективна система управління підприємством.
4. Закінчений бізнес-план матеріалізує ідею, служить засобом сполучення ідеї іншим зацікавленим людям і суб'єктам господарювання, тобто він є найважливішим засобом комунікації в контактах з банкірами, інвесторами, клієнтами, покупцями і партнерами.
Обсяг бізнес-плану залежить від мети його складання. Внутрішній бізнес-план (для внутрішньозаводського планування) не регламентується ні за обсягом, ні за структурою розділів.
Бізнес-план, що надається з метою отримання невеликих або середніх обсягів інвестицій (кредитів), не повинен перевищувати за обсягом 20-25 сторінок. Бізнес-план, вимагає залучення значних обсягів інвестицій (кредитних ресурсів), а також покликаний зацікавити великого інвестора, повинен бути викладений не більше ніж на 50-80 сторінках. Слід зазначити, що в зазначений обсяг не включаються програми, які повинні доповнити бізнес-план і підтвердити його реальність. Основна вимога до бізнес-плану - його реальність.
Структура бізнес-плану. Бізнес-план має включати наступні розділи.
1. Резюме. Структура резюме повинна відповідати структурі самого бізнес-плану, обсяг його не повинен перевищувати чотирьох машинописних сторінок. Резюме має бути написано коротко, ясно, доступною мовою, виключаючи складну технічну термінологію, готується воно після завершення роботи над основними розділами бізнес-плану.
2. Особливо слід відзначити моменти, що підкреслюють інвестиційну привабливість, надійність, своєчасність і технологічну новизну проекту:
1. Опис підприємства.
2. Продукція.
3. План маркетингу.
4. Науково-дослідні та проектно-конструкторські роботи
5. Виробничий план
6. Організаційний план управління підприємством
7. Реалізація проекту
8. Фінансовий план.
9. Юридичні аспекти
3. Додатка. Це не регламентований за обсягом розділ, в який включаються всі доповнюють основні розділи матеріали (специфікації, технічний опис сертифіката, патенту, результати маркетингових досліджень і т.д.), а також дані про керівника підприємства (інвестиційного проекту), інвесторів, експертів, консультантів проекту, рекламних матеріалах і пр.
III .4. Зведене планування інвестицій
Прийняття рішень за джерелами фінансування є найважливішим етапом інвестиційного планування. Сюди входять наступні процедури.
1. Інформаційна робота
Одним з факторів, який стримує інвестиційну діяльність, є нерозвиненість фондового ринку взагалі та його інфраструктури зокрема. У цих умовах отримання точної інформації про об'єкти інвестування набуває величезне значення як для інвесторів, так і для підприємств (емітентів).
Це дозволяє інвесторам оцінити перспективність вкладень, а для емітентів наявність точної і достовірної інформації служить передумовою до підвищення ліквідності акцій, зростання їх курсової вартості, отримання кредитів та прямих інвестицій.
Щоб ухвалити рішення про вкладення коштів у "справу", інвестор повинен знати про емітента практично всі. Для цього йому потрібен не тільки аналіз бухгалтерської звітності, але й відомості про постачальників і покупців продукції, способи розрахунку з ними, частці підприємства на ринку виробленого ним товару і про багато іншого.
Можливості емітентів у наданні інформації про свою діяльність звичайно зводяться до наступного:
• опублікування в засобах масової інформації відомостей про самих загальних показниках, орієнтованих на масових акціонерів;
• опублікування статей і проспектів в аналітичних виданнях;
• видання спеціальних "інвестиційних паспортів".
Інвестиційний паспорт - це документ, підготовлений, як правило, незалежним експертом (аудиторською фірмою), який містить повну інформацію про роботу підприємства за останні три-п'ять років.
2. Вибір джерел фінансування
Джерела фінансування інвестицій можуть бути класифіковані за такими ознаками: зовнішні; внутрішні (мал.).
Зовнішнє фінансування передбачає надходження коштів від зовнішнього по відношенню до підприємства джерела. Сюди входить зовнішнє власне і зовнішнє кредитне фінансування.
Зовнішнє власне фінансування передбачає надходження коштів як від наявних власників, так і від нових акціонерів (пайовиків). При цьому надходження інвестиційних ресурсів може здійснюватися за допомогою емісії (випуску акцій), а також неемісійним шляхом (збільшенням власниками своїх часток (паїв) та розширенням кола власників).
Зовнішнє кредитне фінансування передбачає використання коштів позикових інвесторів (банків, інвестиційних фондів, інших підприємств і т.п.).
Воно охоплює:
1) кредитне фінансування, яке включає такі види кредиту:
• довгостроковий (облігації, позики під боргові зобов'язання, довгострокові позики);
• короткостроковий (кредит постачальників; кредит клієнта; контокорентний кредит; кредит з обліку векселів);
• особливі форми кредиту (лізинг, факторинг, форфетинг).
2) фінансування за допомогою асигнувань або поступок:
• субсидування (дотування);
• позики під інноваційну діяльність з боку держави і з позабюджетних спеціалізованих фондів;
• дарування;
• зречення від вимог і претензій на майно;
• відстрочка вимог (наприклад, боргу або податкових платежів);
При внутрішньому фінансуванні інвестиційні ресурси формуються за рахунок внутрішніх джерел підприємства.
При внутрішньому власному фінансуванні інвестиційні ресурси можуть формуватися з прибутку, амортизаційних відрахувань, коштів, одержуваних від ліквідації зайвих виробничих фондів. На ці цілі також можуть використовуватися кошти різних цільових фондів підприємства або отримані від розміщення облігацій серед своїх працівників (позикове внутрішнє фінансування).
Співвідношення власного та позикового капіталу характеризує структуру капіталу підприємства, яка є найважливішим показником його діяльності. Вибір джерел фінансування інвестицій передбачає аналіз можливості отримання коштів з усіх вищерозглянутих каналів.
На підприємстві одночасно може здійснюватися кілька інвестиційних проектів. Зведене планування передбачає визначення по кожному інвестиційному проекту і в цілому по всій їх сукупності наступних показників:
• загальних обсягів інвестицій на планований період всього і в тому числі по роках життєвого циклу проекту;
• структури інвестицій (обсягів інвестицій в розрізі напрямів використання);
• джерел фінансування інвестицій в розрізі внутрішніх та зовнішніх;
• грошових потоків;
• показників ефективності;
• кінцевих фінансових результатів.
Розрахунок грошових потоків підприємства, що виникають в результаті здійснення інвестиційних проектів, має на меті визначення планових обсягів продажів, планової суми прямих і загальновиробничих витрат у собівартості реалізованої продукції, чистого прибутку і чистих грошових надходжень.
Розрахунок показників ефективності передбачає розрахунок наступних аналітичних коефіцієнтів: чистого наведеного ефекту; індексу рентабельності інвестицій; норми рентабельності; терміну окупності проекту та коефіцієнта ефективності.
Розрахунок кінцевих фінансових результатів дозволяє визначати і планувати розміри надлишку та нестачі грошових коштів підприємства, передбачати на цій основі розміри залучення в оборот кредитних ресурсів, а також терміни і суми їх погашення, виплати відсотків по кредитах.
Розгорнутий розрахунок кінцевих фінансових результатів здійснюється на стадії тактичного планування. На даній стадії формуються вихідні дані для підготовки фінансового плану.
Використана література:
· Ільїн А.І. Планування на підприємстві: Уч. посібник. У 2 ч. Ч.1 Стратегічне планування .- Мол.: ТОВ «Нове знання», 2000 - 312 с.