Економія витрат обігу
Практична реалізація цієї функції безпосередньо витікає з економічної суті кредиту, джерелом якого виступають, в тому числі фінансові ресурси, тимчасово вивільняються в процесі кругообігу промислового і торгового капіталів. Часовий розрив між надходженням і витрачанням грошових коштів суб'єктів господарювання може визначити не тільки надлишок, але і нестача фінансових ресурсів. Саме тому таке широке поширення отримали позики на заповнення тимчасової нестачі власних оборотних коштів, що використовуються практично всіма категоріями позичальників і забезпечують істотне прискорення оборотності капіталу, а, отже, і економію загальних витрат звертання.
Прискорення концентрації капіталу
Процес концентрації капіталу є необхідною умовою стабільності розвитку економіки і пріоритетною метою будь-якого суб'єкта господарювання. Реальну допомогу у вирішенні цієї задачі надають позикові кошти, що дозволяють істотно розширити масштаб виробництва (або іншої господарської операції) і, таким чином, забезпечити додаткову масу прибутку. Навіть з урахуванням необхідності виділення частини її для розрахунку з кредитором залучення кредитних ресурсів більш виправдане, ніж орієнтація виключно на власні кошти. Слід, однак, відзначити, що на стадії економічного спаду (і тим більше в умовах переходу до ринкової економіки) дорожнеча цих ресурсів не дозволяє активно використовувати їх для рішення задачі прискорення концентрації капіталу в більшості сфер господарської діяльності. Тим не менш, розглянута функція навіть у вітчизняних умовах забезпечила певний позитивний ефект, дозволивши істотно прискорити процес забезпечення фінансовими ресурсами відсутніх або вкрай нерозвинених в період планової економіки сфер діяльності.
Обслуговування товарообігу
У процесі реалізації цієї функції кредит активно впливає на прискорення не тільки товарного, але і грошового обігу, витісняючи з нього, зокрема, готівку. Вводячи в сферу грошового обігу такі інструменти, як векселі, чеки, кредитні картки і т.д., він забезпечує заміну готівкових розрахунків безготівковими операціями, що спрощує і прискорює механізм економічних відносин на внутрішньому і міжнародному ринках. Найбільш активну, роль у вирішенні цього завдання відіграють комерційний кредит як необхідний елемент сучасних відносин товарообміну.
Прискорення науково-технічного прогресу
У післявоєнні роки науково-технічний прогрес став визначальним чинником економічного розвитку будь-якої держави і окремого суб'єкта господарювання. Найбільш наочно роль кредиту в його прискоренні може бути відстежено на прикладі процесу фінансування діяльності науково-технічних організацій, специфікою яких завжди був більший, ніж в інших галузях, тимчасової розрив між первинним вкладенням капіталу і реалізацією готової продукції. Саме тому нормальне функціонування більшості наукових центрів (за винятком що знаходяться на бюджетному фінансуванні) немислимо без використання кредитних ресурсів. Настільки ж необхідний кредит і для здійснення інноваційних процесів у формі безпосереднього впровадження у виробництво наукових розробок і технологій, витрати на які спочатку фінансуються підприємствами, в тому числі і за рахунок цільових середньо - і довгострокових позик банку.
Отже, кредит - це економічні відносини, що виникають між кредитором і позичальником з приводу вартості, зраджувати в тимчасове користування. В умовах ринкової економіки кредит виконує такі функції:
а) акумуляція тимчасово вільних грошових коштів;
б) перерозподіл грошових коштів на умовах їх подальшого повернення;
в) створення кредитних знарядь обігу (банкнот і казначейських квитків) і кредитних операцій;
г) регулювання обсягу сукупного грошового обороту.
Основними принципами кредиту є платність, терміновість і повернення.
Умови і форми кредитування
Кредит, за визначенням, це грошові кошти або інші речі, об'єднані родовими ознаками, передані в борг однією стороною іншій стороні. Отже, під кредитними правовідносинами розуміються всі правовідносини, що виникають внаслідок надання (передачі), використання та за умови повернення грошових коштів або інших речей. На практиці кредит може існувати як у чистому вигляді (позики, банківські позики), так і служити складовою частиною самих різних цивільно-правових зобов'язань. Банківський кредит, вимоги, які пред'являються до його оформлення, мають певними особливостями, відмінними від інших видів кредиту. Перш за все слід зазначити, що кредитні відносини банку з клієнтом будуються на принципах терміновості, зворотності, платності і забезпеченості кредиту й оформляються договором.
Банківське кредитування відрізняється наступними особливостями.
По-перше, ці правовідносини характеризуються спеціальним суб'єктним складом: кредитором у даному випадку виступає банк або інша кредитна організація, яка регулярно, професійно на підставі спеціально виданого Центральним банком РФ дозволу (ліцензії) здійснює подібного роду операції для отримання прибутку як основну мету своєї діяльності.
По-друге, якщо за договором позики або в результаті надання товарного або комерційного кредиту предметом договору можуть служити не тільки грошові кошти, а й інші речі, визначені родовими ознаками, то предметом договору банківського кредиту можуть бути лише грошові кошти.
По-третє, особливістю договору банківського кредиту є його БЕЗОПЛАТНО характер, тобто сплата клієнтом відсотків за користування грошовими коштами кредитної організації протягом певного терміну - на відміну від звичайного договору позики, який передбачає як відшкодувальний, так і безоплатний характер правовідносин сторін.
По-четверте, забезпечення кредиту. В якості забезпечення своєчасного повернення кредиту банки приймають заставу, поручительство, гарантію іншого банку, а також зобов'язання в інших формах, допустимих банківською практикою.
По-п'яте, відмінність від договору позики кредитний договір містить вимогу цільового використання позикових коштів із зазначенням конкретних цілей.
По-шосте, кредитний договір укладається обов'язково і письмовій формі. Обов'язковість такого оформлення визначена чинним законодавством (ст. 820 ГК РФ), при цьому недотримання письмової форми тягне за собою недійсність кредитного договору.
По-сьоме, відповідно до чинного законодавства кошти за договором кредиту (договору банківської позики) можуть бути надані підприємству-позичальнику тільки в безготівковій формі.
Надання комерційними банками кредиту підприємствам здійснюється на основі кредитного договору, який інакше називають договором банківської позички. Правила надання кредиту, порядок, етани і умови укладання кредитних договорів комерційні банки розробляють самостійно з урахуванням рекомендацій і вказівок ЦБ РФ. Для вирішення питання про доцільність надання кредиту тому чи іншому позичальникові останній зобов'язаний представити в комерційний банк певний набір документів:
- Заявку на отримання кредиту;
- Копії установчих документів позичальника, завірені нотаріально (свідоцтво про реєстрацію підприємства, статут, установчий договір);
- Баланс на останню звітну дату, завірений податковою інспекцією;
- Техніко-економічне обгрунтування окупності проекту;
- Копії договорів (контрактів) на підтвердження угоди;
- Завірену нотаріусом банківську картку зі зразками підписів керівника підприємства, головного бухгалтера та відбитком печатки;
- Документи, що підтверджують наявність забезпечення кредиту (дого-злодій застави, договір поруки, банківська гарантія тощо).
У залежності від фінансового стану позичальника та інших обставин зазначений перелік може бути, значно розширений. У результаті аналізу наданих документів, а також, можливо, проведення досліджень та оцінки результатів господарсько-фінансової діяльності позичальника, його ділової репутації, платоспроможності (особливо, коли розглядається питання про надання достатньо великих сум на значний термін) приймається рішення про видачу кредиту. Оформлення кредитної операції проводиться шляхом укладення договору.
Банківський кредит
Одна з найбільш поширених форм кредитних відносин в економіці, об'єктом яких виступає процес передачі в позику безпосередньо грошових коштів. Надається виключно спеціалізованими кредитно-фінансовими організаціями, що мають ліцензію на здійснення подібних операцій від центрального банку. У ролі позичальника можуть виступати тільки юридичні особи, інструментом кредитних відносин є кредитний договір або кредитна угода. Дохід за цією формою кредиту поступає у вигляді позикового відсотка або банківського відсотка, ставка якого визначається за згодою сторін з урахуванням її середньої норми на даний період і конкретних умов кредитування. Класифікується по ряду базових ознак.
Терміни погашення
Онкольні позики, що підлягають поверненню у фіксований термін після надходження офіційного повідомлення від кредитора. В даний час вони практично не використовуються не тільки в Росії, але і в більшості інших країн, оскільки вимагають відносно стабільних умов на ринку позикових капіталів і в економіці в цілому. Короткострокові позики, що надаються, як правило, на заповнення тимчасової нестачі власних оборотних коштів у позичальника. Сукупність подібних операцій утворює автономний сегмент ринку позикових капіталів - грошовий ринок. Середній термін погашення по цьому виду кредиту звичайно не перевищує шести місяців. Найбільш активно застосовуються короткострокові позики на фондовому ринку, у торгівлі та сфері послуг, в режимі міжбанківського кредитування. У сучасних вітчизняних умовах короткострокові кредити, що отримали однозначно домінуючий характер на ринку позикових капіталів, характеризується наступними відмітними ознаками:
а) більш короткими термінами, що звичайно не перевищують одного місяця;
б) ставкою відсотка. Обернено пропорційній терміну повернення позики;
в) обслуговуванням в основному сфери обігу, оскільки недоступні через ціни для структур виробничого характеру.
Середньострокові позики, що надаються на термін до одного року (у вітчизняних умовах - до трьох-шести місяців) на цілі як виробничого, так і чисто комерційного характеру. Найбільше поширення отримали в аграрному секторі, а також при кредитуванні інноваційних процесів із середніми обсягами необхідних інвестицій. Довгострокові позики, що використовуються, як правило, в інвестиційних цілях. Як і середньострокові позички, вони обслуговують рух основних засобів, відрізняючись великими об'ємами кредитних ресурсів. Застосовуються при кредитуванні реконструкції, технічного переозброєння, нового будівництва на підприємствах всіх сфер діяльності. Особливий розвиток отримали в капітальному будівництві, паливно-енергетичному комплексі, сировинних галузях економіки. Середній термін їх погашення зазвичай від трьох до п'яти років, але може досягати 25 і більше років, особливо при отриманні відповідних фінансових гарантій з боку держави. У Росії на стадії переходу до ринкової економіки практично не використовуються як через загальної економічної нестабільності, так і меншої дохідності порівняно з короткостроковими кредитними операціями (наприклад, в 1994 р . питома вага позик тривалістю більше одного року в середньому комерційному банку Росії не перевищував 5-7% від загальної вартості виданих кредитів).
Спосіб погашення
Позики погашаються одноразовим внеском (платежем) з боку позичальника. Традиційна форма повернення короткострокових позик, вельми функціональна з позиції юридичного оформлення, так як не вимагає використання механізму обчислення диференційованого відсотка. Позики, що погашаються в розстрочку протягом усього терміну дії кредитного договору. Конкретні умови (порядок) повернення визначаються договором, в тому числі - в частині антиінфляційного захисту інтересів кредитора. Завжди використовуються при довгострокових позиках і, як правило, при середньострокових.
Спосіб стягування позикового відсотка
Позики, відсоток по яких виплачується в момент її загального погашення. Традиційна для ринкової економіки форма оплати короткострокових позик, що має найбільш функціональний з позиції простоти розрахунку характер. Позики, відсоток по яких виплачується рівномірними внесками позичальника протягом всього терміну дії кредитного договору. Традиційна форма оплати середньо-і довгострокових позик, що має досить диференційований характер залежно від домовленості сторін (наприклад, по довгострокових позиках виплата процента може починатися як по завершенні першого року користування кредитом, так і через більш тривалий термін). Позики, відсоток по яких утримується банком в момент безпосередньої видачі їх позичальнику. Для розвиненої ринкової економіки ця форма абсолютно нехарактерна і використовується лише лихварським капіталом. Через нестабільність економічної ситуації активно застосовувалася в період 1993 - 1995 рр.. багатьма російськими комерційними банками, особливо з сверхкраткосрочним (до п'яти робочих днів) позиках.
Наявність забезпечення
Довірчі позики, єдиною формою забезпечення повернення яких є безпосередньо кредитний договір. В обмеженому обсязі застосовуються деякими зарубіжними банками в процесі кредитування постійних клієнтів, що користуються їх повною довірою (підкріпленим можливістю безпосередньо контролювати поточний стан розрахункового рахунку позичальника). При середньо-і довгостроковому кредитуванні можуть використовуватися лише як виняток з обов'язковим страхуванням виданої позички, звичайно - за рахунок позичальника. У вітчизняній практиці застосовуються комерційними банками лише при кредитуванні власних установ.
Забезпечені позики як основний різновид сучасного банківського кредиту, яка виражає один з його базових принципів. У ролі забезпечення може виступити будь-яке майно, що належить позичальникові на правах власності, найчастіше - нерухомість або цінні папери. При порушенні позичальником своїх зобов'язань це майно переходить у власність банку, який в процесі його реалізації відшкодовує понесені збитки. Розмір позики, як правило, менше середньоринкової вартості запропонованого забезпечення і визначається угодою сторін. У вітчизняних умовах основна проблема при оформленні забезпечених кредитів - процедура оцінки вартості майна через незавершеність процесу формування іпотечного та фондового ринків.
Позики під фінансові гарантії третіх осіб, реальні вираженням яких служить юридично оформлене зобов'язання з боку гаранта відшкодувати фактично нанесений банку збиток при порушенні безпосереднім позичальником умов кредитного договору. У ролі фінансового гаранта можуть виступати юридичні особи, що користуються достатньою довірою зі стропи кредитора, а також органи державної влади будь-якого рівня.
В умовах розвиненої ринкової економіки набули широкого поширення насамперед у сфері довгострокового кредитування, у вітчизняній практиці до цього часу мають обмежене застосування через недостатнє довір'я з боку кредитних організацій не тільки до юридичних осіб, але і до державних органів, особливо муніципального до регіонального рівнів .
Цільове призначення
Позики загального характеру, використовуються позичальником за своїм розсудом для задоволення будь-яких потреб у фінансових ресурсах. У сучасних умовах мають обмежене застосування в сфері короткострокового кредитування, при середньо-і довгостроковому кредитуванні практично не використовується.
Цільові позики, що передбачають необхідність для позичальника використовувати виділені банком ресурси виключно для вирішення завдань, визначених умовами кредитного договору. (Наприклад, розрахунку за товари, виплати заробітної плати персоналу, капітального розвитку і т. п.) Порушення вказаних зобов'язань, тягне за собою застосування до позичальника встановлених договором санкцій в формі дострокового відгуку кредиту або збільшення процентної ставки.
Категорії потенційних позичальників
Аграрні позики - одна з найбільш поширених різновидів кредитних операцій, що визначили появу спеціалізованих кредитних організацій - агробанків. Характерною їх особливістю є чітко виражений сезонних характер, обумовлений специфікою сільськогосподарського виробництва. В даний час в Росії ці кредитні операція здійснюються в основному по лінії державного кредити з-за вкрай важкого фінансового стану більшості позичальників - традиційних для планової економіки аграрних структур, практично не адаптуються до вимог ринкової економіки. Комерційний позики, що надаються суб'єктам господарювання, що функціонують у сфері торгівлі та послуг. В основному вони мають терміновий характер, задовольняючи потреби в позикових ресурсах в частині, що не покривається комерційним кредитом. Складають основний обсяг кредитних операцій російських банків. Позики посередникам на фондовій біржі, що надаються банками брокерським, маклерським і дилерським фірмам, що здійснюють операції з купівлі-продажу цінних паперів. Характерна особливість цих позик в зарубіжній і російській практиці - початкова орієнтованість на обслуговування не інвестиційних, а ігрових (спекулятивних) операцій на фондовому ринку. Іпотечні позики власникам нерухомості, що надаються як звичайними, так і спеціалізованими іпотечними банками. У сучасній зарубіжній практиці набули такого широкого поширення, що в деяких джерелах виділяються як самостійна форма кредиту. У вітчизняних умовах почали набувати обмеженого поширення лише з 1994 р ., Що пов'язано з незавершеністю процесу приватизації і відсутністю законодавчих актів, які чітко визначають права власності на основні види нерухомості (перш за все - на землю). Міжбанківські позики - одна з найбільш поширених форм господарської взаємодії кредитних організацій. Поточна ставки по міжбанківських кредитах є найважливішим чинником, що визначає облікову політику конкретного комерційного банку по інших видах видаваних їм позичок. Конкретна величина цієї ставки прямо залежить від центрального банку, який є активним учасником і прямим координатором ринку міжбанківських кредитів.

2 Форми фінансування інвестиційних проектів

2.1 Джерела фінансування інвестиційних проектів

Відомо, що інвестиційні проекти вимагають чималих витрат. Особливо проекти, реалізовані в сфері нерухомості. Зважаючи самим надійним вкладенням капіталу, нерухомість стає і самим фінансовоемкім. Серйозною проблемою стає пошук коштів на початковому етапі, коли в проект не вірить ніхто, крім автора ідеї. Практика показує, що фінансові партнери з'являються пізніше, коли вже вкладено близько третини від загальної суми інвестицій. Якщо ваша компанія має необмеженими фінансовими ресурсами - проблем немає. Але тим, у кого грошей явно не вистачає, доводиться шукати додаткові джерела фінансування. Інвестиційні проекти в сфері нерухомості можна розділити на дві категорії. Одні фінансуються, що називається, "з своєї кишені ', інші - за рахунок з залучення кредитних ресурсів. Проте, потреба в додаткових грошових ресурсах може виникнути не тільки у випадку повної відсутності власних коштів. Кредит може знадобитися, наприклад, якщо з'являються додаткові, не враховані раніше будівельні та фінансові ризики. Іншим приводом звернутися за фінансовою допомогою може стати відмова одного або декількох співінвесторів від своїх зобов'язань з фінансування проекту.
Як можна вступити в такому випадку?
На реалізацію проекту можна взяти кредит, залишаючись при цьому єдиним інвестором. Можна залучити співінвесторів на правах пайової участі у будівництві з подальшим перерозподілом площ. І, нарешті, можна переуступити права на закінчення будівництва об'єкта іншому інвестору. У цілому інвестиційні проекти у сфері нерухомості, які вимагають залучення фінансів ззовні можна, знову таки, розділити на дві категорії: проекти, в яких кредитування ведеться з нульовій стадії будівництва, з самого початку, і проекти, де кредит з'являється тоді, коли об'єкт нерухомості частково готовий. Як показує практика, в першому випадку, отримання банківських кредитів практично неможливо, за винятком випадків, коли у Позичальника є інше надійне забезпечення. Зазвичай подібні спроби закінчуються продажем підприємства, на яке оформлено усю погоджувальна і проектно-кошторисна документація, іншому інвестору. Необхідний мінімум для отримання кредиту в другому варіанті - стовідсоткова готовність проекту та дозволів, а також наявність власного внеску в проект. Уявімо, що кредит вже отриманий. Тепер інвестор-девелопер може йти по шляху оптимізація відсотків або паралельного вкладення в проект кредитних і власних коштів. Незалежно від причин виникнення потреби в додатковому фінансуванні, проект, що вже перебуває на стадії реалізації більш привабливий для банків. Тут виникає менше ризиків: сам об'єкт незавершеного будівництва може виступати в якості застави, завершення будівництва потребує менше часу, отже, кредити будуть коротшими. Але при оформленні подібних договорів застави та його оцінці виникають деякі нюанси, головний з яких - ідентифікація прав власності на об'єкт незавершеного будівництва. У більшості випадків інвестор набуває права власності на об'єкт нерухомості тільки після його введення в експлуатацію. Тоді, предметом застави можуть виступати майнові права на нерухомість, право власності на яку буде отримано в майбутньому, а протягом періоду будівництва інвестор може укладати інвестиційні контракти з іншими співінвесторами, за якими право власності повинне буде перейти до нових власників, які можуть навіть не знати про те, що їхнє право на отримання у власність об'єкта нерухомості обтяжене кредитними зобов'язаннями. Крім того, місцеві органи влади можуть поставити жорсткі умови щодо відведення землі, суворо лімітуючи термін будівництва або вимагаючи викупу земельної ділянки у власність, що значно підвищить витратну частину проекту. У разі невиконання цих умов забудовнику загрожує втрата прав на використання даної ділянки або, як мінімум, штрафні санкції. Таким чином, ризики банків при кредитуванні проектів, пов'язаних з будівництвом під заставу незавершеного будівництва, є досить високими. Забезпеченням за такими кредитами можуть виступати корпоративні права на підприємство, на яке оформляється вся проектно-кошторисна та погоджувальна документація, що не веде будь-якої іншої фінансово-господарської діяльності. Функції банків при фінансуванні подібних проектів не можуть обмежуватися видачею кредиту та оформленням договору застави. З боку банків необхідний високоякісний моніторинг цих кредитів, участь в управлінні проектом, обов'язковий контроль над будівництвом та поточної фінансово - господарською діяльністю підприємства. Головною проблемою для забудовників є наявність довгострокових і дешевих кредитних ресурсів. У нашій практиці, одним з найбільш ефективних інструментів фінансування такого роду проектів є Кредитна лінія ЄБРР на розвиток малого і середнього бізнесу. Однак, і тут отримання кредиту аж ніяк не безпроблемне. Так страхування будівельних ризиків в наших умовах є малоймовірним, оцінка об'єкта незавершеного будівництва - застави, нижче необхідної величини кредитних ресурсів. Плюс існують і обмеження за вартістю проектів, а щоб виплатити відсотки по кредиту до здачі об'єкта в експлуатацію інвестору доводиться витрачати власні кошти, які могли б бути вкладені в проект, відсутня чітко вивірена будівельний кошторис, що коректується, як правило, в більшу сторону. Ще однією проблемою може стати те, що частка власного вкладу девелопера повинна бути не менше 30%. Вже стало зрозумілим, що впорається з усім спектром таких питань підрозділам банків, інвесторів і забудовників стає досить важко, і не всі з них можуть робити це самостійно. Із зростанням кількості девелоперських проектів у сфері нерухомості все більше активізується попит на послуги професійних профільних консультантів. Адже, для вирішення подібних завдань необхідні консультанти із знаннями і практичним досвідом у сфері ринку нерухомості, оцінки нерухомості, инжиринга, архітектури та будівництва, а також фінансового аналізу і моделювання. Перевага в роботі з такою групою полягає в тому, що всі підрозділи, що займаються наданням різних видів послуг, взаємодіють між собою і мають спільні цілі з інвестором, оскільки більша частина доходу компаній залежить від успіху в реалізації проекту. Другою перевагою такої співпраці є зменшення тимчасових і фінансових витрат, пов'язаних із супроводом проекту і наданням супутніх послуг. Спочатку, проекти проходять відповідну правову, економічну та будівельно-архітектурну експертизу, де:
- Юристи визначають легітимність проекту і його 'слабкі' місця, статус земельної ділянки, виділеної під будівництво, а також ризики, які можуть виникнути при отриманні права власності на побудований об'єкт;
- Інжірінговие служби проводять будівельну експертизу об'єкту, вивчають геодезію земельної ділянки, можливість отримання необхідних технічних умов для будівництва, реальність погодження та виконання архітектурно-будівельного проекту, а також вивчають відповідність представленої кошторису на будівництво поточними ринковими параметрами;
- Ріелтори разом з оцінювачами надають фінансистам достовірну інформацію, підкріплену аналогами, про вартість земельної ділянки та права переуступки проекту іншому інвестору у разі його вимушеної 'згортання', про можливі ціни реалізації побудованих площ на різних етапах будівництва та за умови введення об'єкта в експлуатацію;
- Фінансові аналітики, у свою чергу, розраховують інвестиційну привабливість проекту.
Таким чином, докорінно змінюється звичний статус ріелтора: з брокера з купівлі-продажу та оренди нерухомості він перетворюється на професійного консультанта на ринку інвестицій у нерухомість.

2.2 Довгострокове кредитування комерційними та державними банками

В умовах переходу до ринкових відносин зростає роль довгострокового кредиту як джерела коштів у формуванні та вдосконаленні основних фондів народного господарства. Він використовується на капітальні вкладення виробничого та невиробничого призначення. Перелік об'єктів довгострокового кредитування дуже різноманітний. Так, у підприємств і господарських організацій, незалежно від форм власності, це витрати на технічне переозброєння, реконструкцію і розширення виробництва, на будівництво об'єктів невиробничого призначення та на придбання обладнання, яке не входить у кошториси будівництв. Довгостроковий кредит використовується також при будівництві нових підприємств і споруд, що мають важливе народногосподарське значення. Довгостроковий кредит надається підприємствам і господарським організаціям на зазначені вище цілі на принципах зворотності, терміновості, платності і забезпеченості. Переваги при довгостроковому кредитуванні мають проекти, які забезпечують народногосподарську ефективність, вирішують економічні і соціальні проблеми країни, розширюють експортні можливості, збільшують виробництво товарів народного споживання. Обов'язковими умовами довгострокового кредитування є: статус позичальника як юридичної особи, екологічна безпека об'єкта кредитування, забезпеченість своєчасного і повного повернення кредиту та сплати відсотків за користування ним, дотримання норм тривалості будівництва.
Довгостроковий кредит можна розділити на такі його види:
1. Кредит, який надається комерційними банками на договірних засадах за рахунок їх власних і залучених коштів;
2. Державний кредит, джерелом якого є кошти республіканського бюджету, і кредит під цільові виробничі програми за рахунок централізованих кредитних коштів Центрального банку.
Кредитування в кожному з цих випадків істотно розрізняється. Комерційні банки надають довгострокові кредити інвесторам за рахунок власних і залучених коштів на договірних засадах. Основними принципами формування кредитних відносин є: вільний вибір партнерів цих відносин, формування умов їх виконання, підстав і обсягів, відповідальності при повному невтручанні державних органів у вибір та реалізацію цих умов. Основні джерела ресурсів для довгострокового кредитування в цьому випадку - це власні кошти банків (різноманітні фонди, нерозподілений прибуток), кошти централізованого позичкового фонду, підприємств і організацій, а також кошти бюджетів, які знаходяться на рахунках банків, внески громадян і позики в інших банків. Кредитні відносини банку і позичальників регулюються кредитним договором, яким передбачаються розмір дозволеного кредиту, строки і порядок його використання і повернення, процентні ставки за користування кредитом, обов'язки і майнова відповідальність сторін і форми забезпечення обов'язків. Оформлення довгострокового кредитування здійснюється банком на підставі наданих позичальником документів, перелік яких визначається кредитним договором. Кредитний договір діє протягом усього періоду користування кредитом. Потреба в довгостроковому кредиті визначається або повною вартістю витрат по об'єкту (заходу), якщо кредит є єдиним джерелом фінансування, або як різниця між вартістю цих витрат і власними коштами позичальника, що направляються на цю мету. Можливість установи банку видати кредит позичальнику в необхідному їм розмірі залежить від рівня цієї установи (відділення, регіональне управління та дирекція, банк) і наданого йому права видавати кредит одному позичальнику тієї або іншої категорії (підприємства, організації, кооперативи, малі підприємства), а також наявності кредитних ресурсів.
Загальний термін користування кредитом складається з нормативного часу здійснення витрат і часу, протягом якого кредит повертається банку. Терміни погашення кредиту встановлюються в межах окупності витрат по проекту. Банк надає довгостроковий кредит тільки кредитоспроможним позичальникам, які можуть повернути його у встановлені терміни та сплатити відсотки за користування кредитом. Визначення кредитоспроможності підприємств і організацій є однією з найважливіших сторін господарської діяльності банків в умовах переходу до ринку. Оцінка кредитоспроможності позичальника здійснюється банком до укладання кредитного договору на основі аналізу його фінансового стану та ефективності кредитованого заходу. Базою для такого аналізу служать бухгалтерські баланси, інші звітні і планові документи про фінансово-господарської діяльності, проектно-кошторисна документація, плани технічного переозброєння виробництва, прогнозні і статистичні матеріали, що характеризують як сучасний економічний стан позичальника, так і перспективи його розвитку.
Аналіз фінансового стану позичальника дозволяє визначити показники, що відображають різні його сторони, наприклад, ліквідність його балансу, покриття балансу, залучення коштів. При довгостроковому кредитуванні важливо оцінити стабільність цих показників у період користування кредитом. Така оцінка вимагає різноманітних економічних знань, вміння прогнозувати зміни факторів, що впливають на прибутковість позичальника в умовах переходу до ринку. До таких факторів слід віднести перш за все динамічність цін і тарифів, рентабельність виробництва, енерго-, матеріало-і фондоємність продукції, забезпечення сировиною, кадрами й основними фондами, впровадження нових техніки і технологій, ринок збуту продукції. Ефективність кредитованого заходу банки визначають шляхом проведення інженерно-економічної експертизи його проекту. При цьому перевіряються наявність і якість проектно-кошторисної документації та висновків експертизи, відповідність проектних техніко-економічних показників прогресивним, оцінюється техніко-економічний рівень проекту. Важливими питаннями при проведенні такої експертизи є: наявність сировинної бази, конкурентоспроможність продукції, можливість її збуту, прогноз рівня цін на майбутню продукцію. У процесі інженерно-економічної експертизи необхідно вивчити реальність що намічаються строків будівництва з урахуванням потужностей, навантаження і матеріально-технічного забезпечення підрядних будівельно-монтажних організацій, надійність постачальників устаткування й інших партнерів.
В даний час процес встановлення процентної ставки за кредити не регулюється нормативними актами. Плата за користування довгостроковим кредитом визначається банками з урахуванням тривалості терміну кредитування, наданих позичальниками гарантій своєчасного повернення кредиту, попиту і пропозицій кредитних ресурсів та їх ціни, а також наявності кредитного ризику. Встановлювані банками процентні ставки повинні забезпечувати повне покриття їх витрат та одержання прибутку від здійснення госпрозрахункової діяльності. Підвищені розміри процентної ставки передбачаються кредитним договором у разі порушення нормативних термінів будівництва, отримання додаткових кредитів і переуступки банків термінів повернення позички.
Відсоток за користування кредитом нараховується в розмірах і строки, передбачені кредитним договором. Відповідальність за невиконання позичальниками своїх зобов'язань передбачається у вигляді неустойки (штрафу, пені), застави, гарантії, страхування кредитного ризику. Довгостроковий кредит використовується на оплату поставлених на будівництво машин та обладнання, будівельних конструкцій, деталей, блоків і матеріалів, а також виконаних будівельно-монтажних, проектних та інших робіт. Банки повинні відшкодовувати позичальнику витрати по сплаті пені постачальникам, за невчасні розрахунки з ними, якщо це викликано неповним і невчасним наданням кредиту. Після завершення кредитованого об'єкта (заходи) позичальник оформляє у встановленому порядку заборгованість по кредиту терміновим зобов'язанням. Погашення кредиту звичайно починається з наступного кварталу після прийняття відповідального рішення про введення об'єкта в експлуатацію і провадиться за рахунок власних коштів позичальника. Комерційні банки використовують власні та залучені кредитні ресурси не на інвестиції в технічний розвиток підприємств, а головним чином на видачу їм короткострокових позичок для виробництва розрахунків і виплати заробітної плати. Такий стан позначається на матеріально-технічній базі народного господарства країни, викликаючи спад виробництва продукції та поглиблення інших кризових явищ в економіці країни. Державний кредит використовується інвесторами для оплати витрат, пов'язаних з будівництвом, реконструкцією і технічним переозброєнням підприємств, будівництв і об'єктів. Погашення державного кредиту починається через рік після закінчення нормативного терміну будівництва (реконструкції, технічного переозброєння) об'єкта кредитування і здійснюється за рахунок власних коштів інвестора або позикових коштів. Кредит на придбання обладнання, яке не входить у кошториси будівництв, погашається, починаючи з наступного за роком його видачі протягом не більше двох років. Гарантом погашення державного кредиту виступає міністерство, відомство або інший орган господарського управління. Кошти, що надходять від інвесторів в погашення боргу за кредитом, а також значна частина плати за користування цим кредитом перераховуються фінансують банками в дохід державного бюджету. На покриття витрат з обслуговування державного кредиту ці банки залишають 0,4 нарахованих відсотків за користування кредитом і 0,3 так званих "штрафних" відсотків. При порушенні строків будівництва більш ніж на 3 місяці і при консервації або припинення будівництва на такий же термін за ініціативою інвестора процентна ставка підвищується на 100%. Інвестори, які не дотримуються терміни платежів, повинні сплачувати додатково 25% річних від сум, які не сплачені у встановлені терміни. Контроль за цільовим використанням інвесторами державного кредиту, а також за своєчасним його поверненням у державний бюджет здійснюють фінансують банки і Міністерство фінансів. Термін кредитування повинен забезпечувати реалізацію виробничої програми, але не може перевищувати 5 років. Кожне підприємство складає таку програму, затверджує її в міністерстві, розробляє календарний план робіт за цією програмою, складає кошторис витрат і становить обслуговуючому його комерційному банку заявку на довгостроковий кредит з обгрунтуванням його потреби й ефективності наміченої програми. Комерційні банки дають експертну оцінку запропонованої заявки. При необхідності отримання централізованих ресурсів Центрального банку комерційні банки подають заявки обласному управлінню Центрального банку. Регіональні управління Центрального банку аналізують заявки комерційних банків і свої пропозиції щодо доцільності кредитування цільових виробничих програм і економічних можливостей цих банків направляють в управління кредитного регулювання Центрального банку.
Доцільність надання довгострокового кредиту комерційним банком попередньо розглядається в кредитному комітеті і затверджується правлінням Центрального банку. Центральний банк укладає з комерційними банками, кредитними цільові програми, договір, де визначає розміри плати за кредит та маржі. Центральний банк відкриває комерційному банку кредитну лінію, що повинно забезпечити оперативне цільове та ефективне використання централізованих ресурсів для кредитування виробничих програм.
Комерційні банки надають позичальникам кредит тільки на цілі, передбачені їхніми кредитними заявками, і в межах коштів, перерахованих ним Центральним банком для цільового кредитування. Кожен позичальник повинен завчасно повідомляти комерційному банку про необхідну йому суму кредиту для оплати розрахункових документів за кредитованим об'єкту. Тільки при дотриманні цієї умови Центральний банк зможе своєчасно надавати комерційному банку кошти в межах відкритої йому кредитної лінії. Використання, погашення кредиту та сплата відсотків за користування ним виробляються в установленому порядку. Контроль за цільовим використанням кредиту комерційними банками здійснює Центральний банк і його регіональні управління, а за цільовим використанням кредиту позичальниками - комерційні банки. При виявленні фактів нецільового використання кредиту Центральний банк (регіональні управління Центрального банку) стягує з комерційного банку штраф у розмірі 5% суми кредиту, використаної не за призначенням. Досвід свідчить, що довгостроковий кредит, наданий на капітальні вкладення, сприяє скороченню термінів будівництва, зниження його собівартості і прискоренню окупності витрат, якщо будівельний об'єкт своєчасно забезпечений якісною проектно-кошторисною документацією, устаткуванням, будівельними матеріалами, конструкціями і деталями, а капітальні вкладення і кошти виділяються відповідно до норм тривалості будівництва.
Будівництво також повинна бути забезпечена достатніми потужностями будівельної індустрії, які слід ефективно використовувати.

2.3 Оцінка ефективності інвестиційних проектів

Ефективність проекту характеризується системою показників, що відображають співвідношення витрат і результатів стосовно до інтересів його учасників. Відрізняються такі показники ефективності інвестиційного проекту:
- Показники комерційної (фінансової) ефективності, враховують фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників;
- Показники бюджетної ефективності, що відображають фінансові наслідки здійснення проекту для федерального, регіонального або місцевого бюджету;
- Показники економічної ефективності, враховують витрати й результати, пов'язані з реалізацією проекту, що виходять за межі прямих фінансових інтересів учасників інвестиційного процесу і допускають вартісне вимірювання. Для великомасштабних (істотно зачіпають інтереси міста, регіону або всієї Росії) проектів рекомендується обов'язково оцінювати економічну ефективність.
У процесі розробки проекту проводиться оцінка його соціальних і екологічних наслідків, а також витрат, пов'язаних із соціальними заходами та охороною навколишнього середовища. Оцінка майбутніх витрат і результатів при визначенні ефективності інвестиційного проекту здійснюється в межах розрахункового періоду, тривалість якого (обрій розрахунку) приймається з урахуванням:
- Тривалості створення, експлуатації та (при необхідності) ліквідації об'єкта;
- Середньозваженого нормативного терміну служби основного технологічного обладнання;
- Досягнення заданих характеристик прибутку (маси і / або норми прибутку і т.д.);
- Вимог інвестора.
Горизонт розрахунку вимірюється кількістю кроків розрахунку. Кроком розрахунку при визначенні показників ефективності в межах розрахункового періоду можуть бути: місяць, квартал або рік. Витрати, здійснювані учасниками, підрозділяються на первинні (капиталообразующие інвестиції), поточні та ліквідаційні, які здійснюються відповідно на стадіях будівельної, функціонування й ліквідаційної. Для вартісної оцінки результатів і витрат можуть використовуватися базисні, світові, прогнозні та розрахункові ціни. Під базисними розуміються ціни, що склалися в народному господарстві на певний момент часу tб. Базисна ціна на будь-яку продукцію або ресурси вважається незмінною протягом усього розрахункового періоду. Зміна економічної ефективності проекту в базисних цінах здійснюється, як правило, на стадії техніко-економічних досліджень інвестиційних можливостей. На стадії техніко-економічного обгрунтування (ТЕО) інвестиційного проекту обов'язковим є розрахунок економічної ефективності в прогнозних і розрахункові ціни. Одночасно рекомендується здійснювати розрахунки в інших перерахованих вище видах цін. Прогнозна ціна Ц (t) продукції чи ресурсу в кінці t-ого кроку розрахунку (наприклад, t-ого року) визначається за формулою:
Ц (t) = Ц (б) х J (t, tн),

де Ц (б) - базисна ціна продукції чи ресурсу;
J (t, tн) - коефіцієнт (індекс) зміни цін продукції чи ресурсів відповідної групи в кінці t-ого кроку по відношенню до початкового моменту розрахунку (у якому відомі ціни).
Розрахункові ціни використовуються для обчислення інтегральних показників ефективності, якщо поточні значення витрат і результатів виражаються в прогнозних цінах. Це необхідно, щоб забезпечити порівнянність результатів, отриманих при різних рівнях інфляції. Базисні, прогнозні та розрахункові ціни можуть виражатися в рублях або стійкій валюті (долари США, ЕКЮ тощо). При розробці та порівняльної оцінки декількох варіантів інвестиційного проекту необхідно враховувати вплив зміни обсягів продажів на ринкову ціну продукції і ціни споживаних ресурсів. Порівняння різних інвестиційних проектів (чи варіантів проекту) і вибір кращого з них рекомендується проводити з використанням різних показників, до яких відносяться:
- Чистий дисконтований дохід (ЧДД) або інтегральний ефект;
- Індекс прибутковості (ІД)
- Внутрішня норма прибутковості (ВНД);
- Термін окупності;
- Інші показники, що відображають інтереси учасників або специфіку проекту.
При використанні показників для порівняння різних інвестиційних проектів (варіантів проекту) вони повинні бути приведені до порівнянної увазі. Чиста поточна вартість (ЧДД) визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період, наведений до початкового кроку, чи як перевищення інтегральних результатів над інтегральними витратами.
Якщо протягом розрахункового періоду не інфляційного зміни або розрахунок проводиться в базових цінах, то величина ЧДД для постійної норми дисконту обчислюється за формулою:
Т 1
Еінт = ЧДД = SUM (Rt - Зt) х,
t = 0 (1 + Е) ххt
де Rt - результати, що досягаються на t-му кроці розрахунку,
Зt - витрати, здійснювані на тому ж кроці,
T - горизонт розрахунку (дорівнює номеру кроку розрахунку, на якому виробляється ліквідація об'єкта.
Розрахунок ефективності проекту в цілому визначається за показниками строку окупності та внутрішньої норми рентабельності.
Термін окупності являє собою період часу з моменту видачі коштів джерела фінансування до моменту, коли різниця між накопиченою сумою чистого прибутку з амортизаційними відрахуваннями і сумарним обсягом інвестицій придбає позитивне значення. При визначенні ефективності проекту показники чистого прибутку і амортизаційних відрахувань відносяться лише до реалізації інвестиційного проекту і не повинні відображати результати господарської діяльності існуючого підприємства, що належить інвестору. Внутрішня норма рентабельності визначається як дисконтирующий множник, що приводить різночасові значення балансу до початку реалізації проекту.
Вона є мінімальною величиною процентної ставки, при якій зайняті кошти окупляться за життєвий цикл проекту. Виходячи з умови, що сума дисконтованих різниць платежів дорівнює нулю:

Е 1
Сума Pt --------- = 0,
t = 1 (1 + n)
де Pt - щорічна різниця платежів;
Т - сумарна тривалість життєвого циклу проекту, включаючи будівництво об'єкта та експлуатацію основного технологічного обладнання;
n - внутрішня норма рентабельності.

3. Розробка проектної схеми фінансування на прикладі мережі салонів стільникового зв'язку «Мобільний століття»

3.1 Характеристика проекту

У рамках проекту планується значне технічне і технологічне переозброєння торгового залу головного офісу. У результаті з'явиться великий магазин, який здійснює торгівлю на принципах самообслуговування, здатний зайняти лідируючі позиції на ринку роздрібних продажів даної продукції. Для реалізації проекту самообслуговування і автоматизації робочого місця касира, необхідно прорахувати потребу в додатковому фінансуванні.
Таблиця 3.1 - Визначення потреби у фінансуванні
Для забезпечення фінансової реалізації проекту, існує потреба у фінансуванні рівна п'ятсот п'ятдесят тисяч рублів. Це, цілком, прийнятна сума, враховуючи загальний дохід від проекту, який складе більше двох мільйонів рублів. Для оцінки інвестиційних можливостей «Мобільного століття» розглянемо показники, наведені в таблиці 3.2. Отже, розглянемо динаміку показника обсягу реалізованої продукції. Товарообіг - це найважливіший показник торговельного підприємства. Його можна розглядати як результат діяльності підприємства торгівлі і від нього залежить обсяг валового доходу і прибутку, що характеризує ефективність торгової діяльності. Динаміка зростання товарообігу в поточних цінах (Д) розраховується за формулою:
Д =
Отже, розрахувавши динаміку обсягу реалізованої продукції у 2010 році, можна сказати, що він виріс у порівнянні з минулим на 25% і став складати 2758 тисяч рублів, що на 1145 тисяч рублів більше ніж в аналізований період 2008 року. Це можна обумовлювати тим, що з кожним роком організація розширює свій асортимент і якість обслуговування покупців. На зміну товарообігу, так само може впливати і зміна режиму роботи магазинів.
Таблиця 3.2 - Основні фінансові показники

Показники	Роки
	2008		2009		2010
	у вартісному виразі	у% до попереднього року	у вартісному виразі	у% до попереднього року	у вартісному виразі	у% до попереднього року
Обсяг реалізації продукції (млн. крб.).	1613	133,5	2198	136,3	2758	125,5
Чисельність персоналу. Всього.	13	100	13	100	13	100
Середньомісячна заробітна плата.	390	185,6	430	110	561	151
Продуктивність праці.	124	133,3	169	136,3	212	125,4
Витрати обігу.	988	147,3	1192	120,7	1503	126,1
Балансова прибуток.	234	89	576	246	694	112,6
Чистий прибуток.	137	68,4	444	324	529	119

Що ж стосується чисельності персоналу магазину, то вона залишається не зрадою, тобто протягом аналізованого мною періоду з 2008 по 2010 рік, склад працівників головного офісу залишався незмінним і складає тринадцять чоловік. Стабільність і незмінність складу колективу можна охарактеризувати наступним, даний колектив складається в основному з жінок, середнього віку, тобто з двадцяти років до сорока років, так як саме вони виявляють найбільший інтерес до роботи з даними видами продукції. Говорячи про соціальне становище персоналу, то тут можна виділити людей переважно середнього достатку, тобто представників середнього класу нашого суспільства. Багато членів колективу працюють з моменту утворення мережі салонів стільникового зв'язку «Мобільний століття», що характеризує дружні і згуртовані взаємини, результатом чого є стабільний розвиток підприємства. Середня заробітна плата стала складати 3596 рубля на людину, тобто збільшилася на 51% у порівнянні з періодом 2009 року, це пов'язано зі збільшенням обсягу товарообігу, а так само для стимулювання працездатності колективу. Показник «продуктивності праці» застосовується на торгових підприємствах для оцінки раціонального використання трудових ресурсів. Продуктивність праці вимірюється різними методами, які вибирає торговельне підприємство в залежності від особливостей ведення обліку. Продуктивність праці характеризує вироблення на одного працівника в одиницю часу. У мережі салонів стільникового зв'язку «Мобільний століття» показник продуктивності праці розраховується вартісним методом, в основу розрахунків лягає обсяг роздрібного товарообігу і продуктивність праці. Обчислюється за такою формулою:
Пр = ,

де Пр - Продуктивність праці на одного працівника;
Т - обсяг товарообороту (руб.);
Ч - середньооблікова чисельність за аналізований період (осіб).
Визначивши показник продуктивності праці в динаміці видно, що він виріс в 2010 році на 25,4% в порівнянні з минулим роком. До факторів, що вплинув на зростання даного показника, можна віднести: обсяг товарообігу і його асортиментний склад, організацію праці та рівень механізації торговельних процесів, ступеня кваліфікації та професійної підготовленості кадрів і так далі. Показник витрат обігу - одним з основних оціночних показників результатів господарської діяльності підприємства. Вони дозволяють визначити якість і ефективність роботи колективу торговельного підприємства. Режим економії витрат обігу сприяє зростанню продуктивності праці і підвищенню рівня рентабельності. До показників витрат обігу відносять їх абсолютну суму і рівень. Абсолютна сума витрат обігу визначається шляхом підсумовування витрат по всіх статтях. Цей показник характеризує, у що обходиться мережі салонів стільникового зв'язку «Мобільний століття» рух товару. Абсолютна сума витрат обігу тісно пов'язана і залежить від абсолютної суми товарообороту. Отже, проаналізувавши динаміку витрат обігу в «Мобільному столітті», можна спостерігати не тішить результати, тобто витрати обігу ростуть швидкими темпами і на період 2010 року становили 1503 тис. крб., Що на 26,1% більше ніж за період 2009 року. Для оцінки ефективності використання коштів організації розрахуємо наступні показники:
Балансова (валова) прибуток є кінцевим результатом господарсько-фінансової діяльності підприємства і розраховується як сума прибутку (збитку) від реалізації товарів, основних фондів, іншого майна і доходів від позареалізаційних операцій, зменшених на суму витрат по цих операціях. Балансова прибуток підлягає розподілу між підприємством і державою. Розглядаючи балансовий прибуток, видно, що з кожним роком вона збільшується і в 2010 році складе 694 тис. руб., Що на 12,6 більше ніж за аналогічний період 2009 року. Чистий прибуток являє собою ту частину балансового прибутку, який залишається в розпорядженні підприємства після сплати податку. Отже, зіставивши динаміку показників чистого прибутку, спостерігається та ж ситуація, тобто її показники з кожним роком збільшуються, і на період 2010 року чистий прибуток став складати 529 000 рублів, що на 19,1% більше ніж у 2009 році. Різке збільшення прибутку пов'язане з розширенням асортименту і збільшенням товарообігу. За отриманими результатами фінансових показників можна зробити наступні висновки.

Фінансовий стан підприємства стійке, є тенденції до підвищення цієї стійкості, що свідчить про можливу стабільності організації у подальшому. Не викликає сумніву потенційна здатність мережі салонів стільникового зв'язку «Мобільний століття» розраховуватися в перспективі з заборгованістю, так як чистий прибуток становить 529 тис. руб., Відповідно, можна зробити висновок платоспроможності організації. Таким чином, мережа салонів стільникового зв'язку «Мобільний століття» може взяти власні кошти в розмірі 250 тис. руб. і залучити додаткові кошти, тобто взяти кредит на суму 300 тис. руб. для реалізації інвестиційного проекту по впровадженню самообслуговування і автоматизації торгового процесу.
Візьмемо кредит у банку на три роки рівний сумі в 300 тисяч рублів під 18% річних. Розрахунок за кредитом представлений у таблиці 3.3.
Таблиця 3.3 - Звіт по позиці

Рік	Сума погашення кредиту	Відсотки, ставка - 18%
1	100000	54000
2	100000	36000
3	100000	18000

Проаналізувавши дані таблиці 3.3 «Звіт за позикою», можна зробити наступні висновки.
Переплата за кредит на суму триста тисяч рублів складе сто вісім тисяч рублів за три роки.

3.2 Оцінка економічної ефективності проекту з урахуванням можливої ​​схеми фінансування

Для розрахунку показників ефективності реалізації проекту складають загальний грошовий потік. Розрахунок системи показників припускає дисконтування грошового потоку. Розрахуємо комерційну норму дисконту, визначальну комерційну ефективність проекту, вона визначається з урахуванням альтернативної ефективності використання капіталу (9%), але при цьому необхідно враховувати властиві даному проекту фактори ризику та невизначеності.
Розрахуємо премію за ризик. Вона розраховується виходячи із середнього класу складності інновації.
=
де:
- Середній клас складності;
k - Клас складності інновації по i-му класифікаційною ознакою;
n - кількість класифікаційних ознак.

Таблиця 3.4 - Премія за ризик

Класифікація ознак	Клас складності інновації
1. За змістом	Нова послуга (5)
2. За типом новатора	Виробничі фірми та відділення (7)
3. Галузь знань і функцій	Надання послуги (7)
4. За сферою застосування	Комерційна (5)
5. Рівень інноватора	Фірма (8)
6. Територіальний масштаб спостереження	Район, місто (4)
7. Масштаб поширення нововведення	Одинична реалізація (5)
8. За ступенем радикальності	Модернізація, удосконалення (2)
9. За глибиною перетворень інноватора	Комплексна (4)
10. Причина появи нового	Потреби ринку (3)
11. Етап життєвого циклу на нову послугу	Прискорене зростання (3)
12. Тривалість інноваційного процесу	Короткостроковий (4)
13. Етапи життєвого циклу організації інноватора	Перебудова (3)

Отже, премія за ризик становить 5%, отже, співвідношення середнього класу складності інновації та середньої премією за ризик для цього класу дорівнює п'яти. Отже, комерційна норма дисконту при оцінці впровадження самообслуговування та автоматизації робочого місця складе 14%.
Показники ефективності реалізації проекту зведені у таблиці 3.5
Таблиця 3.5 - Показники ефективності впровадження самообслуговування та автоматизації робочого місця, тис. руб.

29	Підсумкові результати	0	1	2	3	4	5
30	сумарне сальдо трьох потоків	0,00	217	391	565	638	812
31	Накопичене сальдо трьох потоків	0,00	217	608	1173	1241	2053
32	Гілка для оцінки ефективності участі в проекті	-250	217	391	565	638	812
	Накопичений потік для оцінки ефективності участі в проекті	-250	33	424	989	1627	2439
33	Дисконтований потік для оцінки ефективності участі в проекті (14%)	-250	190,4	300,9	381,4	377,4	421,7
	Накопичений дисконтований потік для оцінки ефективності участі в проекті	-250	-60	360,9	742,3	1120	1541,7
	ЧД	2439
	ЧДД	1541,7
	Дисконтований потік для розрахунку ВНД (130%)	-250	94,4	74	46,4	22,8	12,6

ЧД і ЧДД характеризують перевищення сумарних грошових надходжень над сумарними витратами для даного проекту відповідно без урахування і з урахуванням нерівноцінності ефектів (а також витрат, результатів), що відносяться до різних моментів часу.
Даний проект ефективний, так як чистий дохід становить 2439 млн. руб. Ефективним є і участь у проекті, оскільки чистий дисконтований дохід дорівнює 1541,7 млн. руб.
Дисконт проекту = ЧД - ЧДД
Дисконт проекту впровадження самообслуговування та автоматизації робочого місця дорівнює 897,3 тис. руб.
Внутрішня норма прибутковості (ВНД) є дисконтований показник цінності проекту - ставку дисконтування при якій забезпечується беззбитковість проекту, тобто сума грошових приток дорівнює сумі грошових відтоків. У даному проекті ВНД складає 130%, тобто на 1 карбованець реалізованої продукції створює 1 рубль 30 копійок прибутку.
Терміном окупності проекту більше одного року.
Індекси дохідності характеризують (відносну) «віддачу проекту» на вкладені в нього кошти. Вони можуть розраховуватися як для дисконтованих, так і для не дисконтованих грошових потоків. При оцінці ефективності часто використовуються: індекс прибутковості витрат (ІДЗ), індекс прибутковості дисконтованих витрат (ІДДЗ), індекс прибутковості інвестицій (ЙДИ),
ІДЗ =
ІДЗ = (Руб.)
ІДДЗ =
ІДДЗ = (Руб.)
ЙДИ =
ЙДИ = (Руб.)
ІДДІ =
ІДДІ = = 2,7 (грн.)
Отже, прорахувавши індекси прибутковості, видно, що вироблені з проектом витрати мають досить високу віддачу: ІДДЗ = 6,7 рублів, а ІДДІ = 2,7 рублів.
Проаналізувавши показники ефективності за проектом, можна зробити висновок про економічну привабливість доцільності реалізації проекту з впровадження самообслуговування та автоматизації робочого місця, тобто проект є ефективним, але припустимо ризик.

Висновок

Структура джерел інвестування в перехідний період становлення ринкової економіки характеризується такими даними: на частку власних джерел інвестування припадає майже 80% всіх направляються коштів, частка кредитів банків у загальній сумі інвестицій складає менше 10%. Частка бюджетних коштів становила на кінець 1996 р . приблизно 10% і мала постійну тенденцію до зниження. Основним джерелом інвестування в складі національних засобів є амортизація. Її частка перевищує 70%. У зв'язку з наявністю інфляційних процесів і відставанням даних балансового обліку вартості основних фондів від їх реальної ринкової вартості, відставанням переоцінки основних фондів від темпів інфляції, а також у зв'язку зі значним ступенем зносу основних фондів нараховується амортизації далеко не досить навіть для простого відтворення. Тому одним із засобів підвищення інвестиційної активності підприємств є прискорена амортизація основних фондів. Постановою Уряду Російської Федерації № 967 від 19 серпня 1994р. дозволено робити прискорену амортизацію з застосуванням коефіцієнта до 1,5 до діючих норм амортизації. Постановою визначено також, що розраховується амортизація не може спрямовуватися і використовуватися на інші цілі.

Список літератури

1. Балтус П., Майджер Б. «Школа європейського бізнесу», «Лізинг-ревю», 2006 р., № 1.
2. Бочаров В. В., - "Фінансово-кредитний механізм регулювання інвестиційної діяльності підприємства", М., 2005 р..
3. Ван Хорн Д. К., - "Основи управління фінансами", М. 2006 р..
4. Горбатенко О. І., - "Формування ефективної інвестиційної політики підприємства", Казань, 2007 р.
5. Іллінська Є. М., - "Інвестиційна діяльність", С-Пб., 2007 р..
6. Когут О. Є., - "Управління інвестиційною діяльністю підприємства", М., 2007 р.
7. Книш М. І.. - "Стратегічне планування інвестиційної діяльності", С-Пб, 2006 р.
8. Котова М.М., - "Інвестиційна діяльність фірми". М, 2006 р.
9. Ковальова А. М., - "Фінанси", М., 2007 р.
10. Кукукіна І. Г., - "Фінансовий менеджмент", М., 2006 р.
11. Нікіфорова С. В., - "Стратегічний маркетинг", М., 2005 р.
12. Шмален Г., - "Основи та проблеми економіки підприємства", М, 2007 р.
13. Витин А. Мобілізація фінансових ресурсів для інвестицій. / / Питання економіки, № 7, 2007.
14. Касаткін Г. Інвестиційний клімат в Росії: краще не стало. / / Ринок цінних паперів, № 12, 2007.
15. Лаврівський Б., Рибакова Т. Про межі спаду в російській економіці. Хроніка інвестиційного процесу. / / Питання економіки, № 7, 2008.