Види проектного аналізу

Реферат підготовлений

Філія С-Пб. інституту Фінанси та статистика

Санкт-Петербург, 2005 р.

Введення

Умовою розвитку та стійкої життєдіяльності будь-якої організації є ефективність вкладення інвестицій у певні інвестиційні проекти. Проблема прийняття рішення про інвестиції полягає в оцінці плану передбачуваного розвитку подій з точки зору того, наскільки зміст плану та ймовірні наслідки його здійснення відповідають очікуваному результату.

Саме поняття інвестиції (від лат. Investio - одягаю) означає вкладення капіталу у галузі економіки усередині країни і за кордоном. Інвестиції - це те, що "відкладають" на завтрашній день, щоб мати можливість більше споживати в майбутньому. Одна частина інвестицій - це споживчі блага, які не використовуються в поточному періоді, а відкладаються в запас (інвестиції на збільшення запасів). Інша частина інвестицій - це ресурси, які направляються на розширення виробництва (вкладення в будинки, машини і споруди).

Значення проектного аналізу для планування і здійснення інвестиційної діяльності важко переоцінити. При цьому особливу важливість має попередній аналіз, який проводиться на стадії розробки інвестиційних проектів і сприяє прийняттю розумних і обгрунтованих управлінських рішень.

Головним напрямком попереднього аналізу є визначення показників можливої ​​економічної ефективності інвестицій, тобто віддачі від капітальних вкладень, що передбачені за проектом. Як правило, у розрахунках береться до уваги тимчасової аспект вартості грошей.

Детальний всебічний розгляд видів проектного аналізу необхідно для ефективної діяльності підприємства, здатного функціонувати грунтуючись на принципах ринкової економіки.

1. Поняття та класифікація інвестиційних проектів

Інвестиційний проект (investment project) - план або програма вкладення інвестицій для досягнення поставлених цілей. Іноді під інвестиційним проектом розуміють систему організаційно-правових, аналітичних, інженерно-технічних, економічних та розрахунково-фінансових документів, необхідних для обгрунтування та проведення відповідних робіт з реалізації проекту.

Поняття «інвестиційний проект» вживається в двох значеннях:

- Як, справа, діяльність, захід, що передбачає здійснення комплексу будь-яких дій, що забезпечують досягнення певних цілей (одержання певних результатів). Близьким за змістом у цьому випадку є терміни «господарське захід», «робота (комплекс робіт)», «проект»;

- Як система організаційно-правових та розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення будь-яких дій або описують такі дії.

Безліч різноманітних інвестиційних проектів, що реалізуються на практиці, може бути класифікований залежно від різних ознак. З точки зору загального підходу до класифікації інвестиційних проектів можна виділити наступні ознаки:

• тип проекту - залежно від сфери діяльності, в якій здійснюється реалізація проекту (організаційна, технологічна, економічна, соціальна, змішана);

• масштаб проекту - монопроект, мультипроекти, мегапроект (монопроект - проект різного типу та виду, мультипроекти - комплексний проект, що складається з ряду монопроект, мегапроект - програма розвитку регіонів, галузей, що включає до свого складу ряд моно-і мультипроектам);

• вид проекту - за характером предметної області проекту (інноваційні, навчально-освітні, змішані та ін);

• тривалість проекту - за тривалістю періоду реалізації циклу проекту (короткострокові - до 1 року, середньострокові - 1 - 3 роки, довгострокові - понад 3 років). [1]

Залежно від типу проекти можна класифікувати наступним чином:

• соціально-технічні, спрямовані на підвищення продуктивності праці працюючих і поліпшення умов на робочих місцях;

• організаційно-управлінські, що сприяють удосконаленню організації виробництва і підвищення продуктивності праці управлінського персоналу;

• інформаційні, пов'язані з удосконаленням інформаційних потоків і їх автоматизацією;

• інтегровані, що складаються з окремих елементів попередніх типів проектів;

• інші, що відображають проекти, які не ввійшли до вказаного переліку.

За масштабом реалізації проекти можуть впроваджуватися як на рівні всієї організації, так і на рівні окремих цехів, дільниць і окремих робочих місцях.

За тривалістю циклу проекти можуть бути, як і в загальному випадку, короткостроковими (до 1 року), середньостроковими (до 3 років), довгостроковими (більше 3 років).

Всі безліч різноманітних інвестиційних проектів може бути класифікований залежно від інших ознак, на відміну від тих, які були розглянуті.

2. Сутність проектного аналізу

Практика проектного аналізу дозволяє узагальнити досвід розробки проектів і перерахувати типові проекти. Основні типи інвестиційних проектів, які зустрічаються, зводяться до наступних.

Заміна застарілого обладнання, як природний процес продовження існуючого бізнесу в незмінних масштабах. Звичайно подібного роду проекти не вимагають дуже тривалих і складних процедур обгрунтування і прийняття рішень. Багатоальтернативність може з'являтися у випадку, коли існує кілька типів подібного обладнання, і необхідно обгрунтувати переваги одного з них.

Заміна обладнання з метою зниження поточних виробничих витрат. Метою подібних проектів є використання більш досконалого обладнання замість працюючого, але порівняно менш ефективного обладнання, яке останнім часом піддалося моральному старінню. Цей тип проектів припускає дуже детальний аналіз вигідності кожного окремого проекту, тому що більш зроблене в технічному сенсі устаткування ще не однозначно більш вигідно з фінансової точки зору.

Збільшення випуску продукції і / або розширення ринку послуг. Даний тип проектів вимагає дуже відповідального рішення, яке звичайно приймається верхнім рівнем керування підприємства. Найбільш детально необхідно аналізувати комерційну здійснимість проекту з акуратним обгрунтуванням розширення ринкової ніші, а також фінансову ефективність проекту, з'ясовуючи, чи призведе збільшення обсягу реалізації до відповідного зростання прибутку.

Розширення підприємства з метою випуску нових продуктів. Цей тип проектів є результатом нових стратегічних рішень і може зачіпати зміну сутності бізнесу. Всі стадії аналізу в однаковій мірі важливі для проектів даного типу. Особливо слід підкреслити, що помилка, зроблена в ході проектів даного типу, приводить до найбільш драматичних наслідків для підприємства.

Проекти, що мають екологічне навантаження. В ході інвестиційного проектування екологічний аналіз є необхідним елементом. Проекти, що мають екологічне навантаження, по своїй природі завжди пов'язані із забрудненням навколишнього середовища, і тому ця частина аналізу є критичною. Основна дилема, яку необхідно вирішити і обгрунтувати за допомогою фінансових критеріїв - якому з варіантів проекту слідувати: (1) використовувати більш досконале і дороге устаткування, збільшуючи капітальні витрати, або (2) придбати менш дороге обладнання і збільшити поточні витрати. [2]

Інші типи проектів, значимість яких в сенсі відповідальності за прийняття рішень менш важлива. Проекти подібного типу стосуються будівництва нового офісу, покупки нового автомобіля і т. д.

Попередня стадія розробки й аналізу проекту

Після формулювання бізнес ідеї майбутнього інвестиційного проекту природним чином виникає питання, чи здатне підприємство реалізувати цю ідею в принципі. Для відповіді на це питання необхідно проаналізувати стан галузі економіки, до якої належить підприємство, і порівняльне положення підприємства в рамках галузі. Даний аналіз і становить зміст попередньої стадії розробки і аналізу інвестиційного проекту. У практиці західного проектного аналізу прийнято використовувати наступні два критерії: зрілість галузі, конкурентоспроможність підприємства (його положення на ринку). Стадія попереднього аналізу не повинна бути тривалою за часом, і висновки, які робляться на попередньому етапі переважно, базуються на якісних оцінках. Тим не менш, ця стадія необхідна, принаймні, за наступними двох причин: при подальшому спілкуванні зі стратегічним інвестором питання зрілості галузі та конкурентного становища підприємства обов'язково будуть підніматися і до цього необхідно бути готовим заздалегідь, якщо менеджери підприємства не подбають про це аналізі, то стратегічний інвестор зробить це сам і його висновки можуть бути не настільки сприятливими.

Загальна послідовність розробки та аналізу проекту

Незважаючи на різноманітність проектів їх аналіз звичайно треба деякою загальною схемою, яка включає спеціальні розділи, що оцінюють комерційну, технічну, фінансову, економічну та інституційну здійснимість проекту. Добропорядний, з точки зору стратегічного інвестора, проект повинен закінчуватися аналізом ризику. На рис. 1 представлена ​​загальна послідовність аналізу проекту. Слід зазначити, що використовувана на схемі резолюція "Проект відхиляється" носить умовний характер. Проект дійсно повинен бути відхилений у своєму початковому вигляді. У той же час проект може бути видозмінений з причини, наприклад, його технічної нездійсненності і аналіз модифікованого проекту повинен початися з самого початку.

3. Види проектного аналізу

3.1. Аналіз комерційної здійсненності проекту

Принципово суть маркетингового аналізу полягає у відповіді на два прості запитання:

Чи зможемо ми продати продукт, що є результатом реалізації проекту?

Чи зможемо ми отримати від цього достатній обсяг прибутку, що виправдує інвестиційний проект?

За статистикою останніх років ступінь руйнування фірм в нашій країні близько 80%. Основна причина банкрутств - недостатній маркетинг.

Базові питання маркетингового аналізу полягають у наступному.

На який ринок сфокусований проект? На міжнародний або внутрішній?

Чи передбачає проект баланс між міжнародним і внутрішнім ринком?

Якщо проект націлений на міжнародний ринок, чи збігається його мета з принциповими політичними рішеннями держави?

Якщо проект сфокусований на внутрішній ринок, чи відповідають його цілі внутрішньої державної політики?

Якщо проект несумісний з політикою держави, чи варто його розглядати далі?

Так як проекти здійснюються при вже існуючих ринках, в проекті повинна бути наведена їх характеристика. Маркетинговий аналіз повинен також включати аналіз споживачів і конкурентів. [3] Аналіз споживачів повинен визначити споживчі запити, потенційні сегменти ринку і характер процесу покупки. Для цього розробник проекту повинен провести детальне дослідження ринку. Крім того, необхідно провести аналіз основних конкурентів у рамках ринкової структури та інституційних обмежень, на неї впливають. На основі результатів маркетингового аналізу розробляється маркетинговий план. У ньому мають бути визначені стратегії розробки продукту, ціноутворення, просування товару на ринок та збуту. Ці елементи маркетингової суміші повинні бути об'єднані в єдине ціле, яке має забезпечити продукту найбільш вигідне конкурентне становище на ринку.

Маркетинговий план повинен також враховувати наявність інших продуктів в асортиментному наборі фірми, а також організаційні, фінансові, виробничі і постачальницькі аспекти її діяльності. У рамках маркетингового плану бажано спрогнозувати реакцію конкурентів і її майбутній вплив на можливість виконання маркетингового плану. На закінчення відзначимо, що маркетинговий розділ має визначальне значення при аналізі проектів, тому що дозволяє отримати ринкову інформацію, необхідну для оцінки життєздатності проекту. Дуже часто трапляється, що фірма витрачає значні кошти та зусилля на здійснення всі розростаються постачальницьких і збутових операцій тільки заради того, щоб ніколи не отримати очікувану вигоду, упущену через поганий маркетингового аналізу.

3.2. Технічний аналіз

Завданням технічного аналізу інвестиційного проекту є:

визначення технологій, найбільш придатних з погляду цілей проекту,

аналіз місцевих умов, у тому числі доступності і вартості сировини, енергії, робочої сили,

перевірка наявності потенційних можливостей планування і здійснення проекту.

Технічний аналіз зазвичай проводиться групою власних експертів підприємства з можливим залученням вузьких фахівців. Стандартна процедура технічного аналізу починається з аналізу власних існуючих технологій. При цьому необхідно керуватися наступними критеріями: (1) технологія повинна себе добре зарекомендувати раніше, тобто бути стандартною, (2) технологія не повинна бути орієнтована на імпортне обладнання і сировину. Якщо виявляється неможливим використовувати власну технологію, то проводиться аналіз можливості залучення закордонної технології і устаткування по одній з можливих схем:

спільне підприємство з іноземною фірмою - часткове інвестування і повне забезпечення всіма технологіями;

купівля обладнання, яке реалізує технологічний know-how;

"Turn-key" - купівля обладнання, будівництво заводу, налагодження технологічного процесу;

"Product-in-hand" - "turn-key" плюс навчання персоналу до тих пір, поки підприємство не справить необхідний готовий продукт;

купівля ліцензій на виробництво;

технічна допомога з боку закордонного технолога.

Правило вибору технології передбачає комплексний аналіз деяких альтернативних технологій і вибір найкращого варіанту на основі якого-небудь агрегованого критерію.

Ключові фактори вибору серед альтернативних технологій зводяться до аналізу наступних аспектів використання технологій.

Колишнє використання обраних технологій в подібних масштабах (масштаби можуть бути занадто великі для конкретного ринку).

Доступність сировини (скільки потенційних постачальників, які їх виробничі потужності, якість сировини, яка кількість інших споживачів сировини, вартість сировини, метод і вартість доставки, ризик у відношенні навколишнього середовища).

Комунальні послуги та комунікації.

Потрібно бути впевненим, що організація, яка продає технологію, має на неї патент або ліцензію.

Принаймні початкове супровід виробництва продавцем технології.

Пристосованість технології до місцевих умов (температура, вологість тощо).

Завантажувальний фактор (у відсотках від номінальної потужності за умовами проекту) і час для виходу на стійкий стан, відповідне повної продуктивності.

Безпека і екологія.

Капітальні і виробничі витрати.

У табл.1 наведено приклад такого багатоальтернативного вибору, в якому кожен фактор оцінюється за десятибальною шкалою.

Таблиця 1

Приклад вибору кращого технічного рішення [4]

Найкращим приймається технічний проект, який має найбільше значення критерію. Зокрема, в розглянутому прикладі технічні альтернативи А і D майже однакові, але можна віддати перевагу D.

3.3. Фінансовий аналіз

Даний розділ інвестиційного проектного аналізу є найбільш об'ємним і трудомістким. Грунтовному викладу цього питання буде присвячено кілька окремих глав. Зараз ми окреслимо лише комплекс питань фінансового аналізу з їх взаємної ув'язкою. Загальна схема фінансового розділу інвестиційного проекту випливає простий послідовності.

Аналіз фінансового стану підприємства протягом трьох (краще п'яти) попередніх років роботи підприємства.

Аналіз фінансового стану підприємства в період підготовки інвестиційного проекту.

Аналіз беззбитковості виробництва основних видів продукції.

Прогноз прибутків і грошових потоків у процесі реалізації інвестиційного проекту.

Оцінка ефективності інвестиційного проекту.

Зупинимося коротко на ключових питаннях фінансового розділу інвестиційного проекту. Фінансовий аналіз попередньої роботи підприємства та його поточного стану зазвичай зводиться до розрахунку та інтерпретації основних фінансових коефіцієнтів, що відображають ліквідність, кредитоспроможність, прибутковість підприємства та ефективність його менеджменту. Зазвичай це не викликає труднощі. Важливо також представити у фінансовому розділі основну фінансову звітність підприємства за ряд попередніх років і порівняти основні показники по роках. Якщо інвестиційний проект готується для залучення західного стратегічного інвестора, фінансову звітність слід перетворити на західні формати тієї країни, з якої передбачається залучити інвестора.

Аналіз беззбитковості включає в себе систематичну роботу з аналізу структури собівартості виготовлення та продажу основних видів продукції та поділ усіх витрат на змінні (які змінюються зі зміною обсягу виробництва і продажів) і постійні (що залишаються незмінними при зміні обсягу виробництва). Основна мета аналізу беззбитковості - визначити точку беззбитковості, тобто обсягу продажів товару, який відповідає нульовому значенню прибутку. Важливість аналізу беззбитковості полягає у зіставленні реальної або планованої виручки в процесі реалізації інвестиційного проекту з точкою беззбитковості і подальшої оцінки надійності прибуткової діяльності підприємства. Найбільш відповідальною частиною фінансового розділу проекту є власне його інвестиційна частина, яка включає

визначення інвестиційних потреб підприємства за проектом,

встановлення (і подальший пошук) джерел фінансування інвестиційних потреб,

оцінка вартості капіталу, залученого для реалізації інвестиційного проекту,

прогноз прибутків і грошових потоків за рахунок реалізації проекту,

оцінка показників ефективності проекту.

Найбільш методично складним є питання оцінки окупності проекту протягом його терміну реалізації. Обсяг грошових потоків, що утворюються в результаті реалізації проекту повинен покривати величину сумарної інвестиції з урахуванням принципу "вартості грошей у часі". Даний принцип говорить: "Долар зараз коштує більше, ніж долар отриманий через рік", тобто кожен новий потік грошей отриманий через рік має меншу значимість, ніж рівний йому за величиною грошовий потік, отриманий на рік раніше. В якості характеристики, що вимірює тимчасову значимість грошових потоків, виступає норма прибутковості від інвестування отриманих у ході реалізації інвестиційного проекту грошових потоків.

Отже, проект приймається з погляду фінансових критеріїв, якщо сумарний грошовий потік, генерований інвестицією, покриває її величину з урахуванням описаного вище фінансового феномена

У процесі оцінки окупності проекту критичним є питання урахування інфляції. Справді, грошові потоки, розгорнуті в часі, слід перерахувати в зв'язку зі зміною купівельної спроможності грошей. У той же час існує положення, згідно з яким кінцевий висновок про ефективність інвестиційного проекту може бути зроблено, ігноруючи інфляційний ефект. В одній із глав буде показано, що інфляційний зміна рівня цін не впливає на оцінку чистого приведеного до справжнього моменту значення грошових потоків, на базі яких визначається основний показник ефективності інвестиційного проекту.

3.4. Економічний аналіз

Основне питання фінансового аналізу: чи може проект збільшити багатство власників підприємства (акціонерів)? Відповідь на це питання, як було показано в попередньому розділі, можна дати за допомогою аналізу грошових потоків. Економічний аналіз полягає в оцінці впливу вкладу проекту у збільшенні багатства держави (нації). У чому необхідність економічного аналізу? Якщо ринок повністю (ідеально) вільний, то ніякого економічного аналізу робити не треба, тому що те, що вигідно власникам компанії, одночасно вигідно всім іншим. Укрупнено процедура оцінки економічної ефективності може бути представлена ​​у вигляді такої послідовності. [5]

Уявити результати фінансового аналізу.

Зробити нову класифікацію витрат і доходів з точки зору економічного аналізу.

Перекласти фінансові значення в економічні (вони не збігаються з причини невідповідності цін і витрат для зовнішнього і внутрішнього ринку).

Оцінити вартість інших можливостей для використання ресурсів і отримання такого ж продукту.

Виключити всі розрахунки по внутрішніх платежах (так як вони не змінюють загального багатства країни).

Зіставити щорічні економічні потоки коштів з початковим об'ємом інвестиції (це буде кінцевий підсумок).

Ще раз підкреслимо, що економічний аналіз звичайно проводиться для великих інвестиційних проектів, які розробляються на замовлення уряду і покликані вирішити якусь національно значиму завдання. Якщо підприємство розробляє інвестиційний проект за своєю власною ініціативою, самостійно залучаючи інвестора, воно в кінцевому підсумку фокусує загальний інтерес проекту на вигодах його учасників, головним чином тих фізичних і юридичних осіб, які надали фінансові ресурси для проекту. І якщо в число цих осіб не входить держава, економічний аналіз проекту можна не проводити.

3.5. Інституційний аналіз

Інституційний аналіз оцінює можливість успішного виконання інвестиційного проекту з урахуванням організаційної, правової, політичної та адміністративної обстановки. Цей розділ інвестиційного проекту є не кількісним і не фінансовим. Його головне завдання - оцінити сукупність внутрішніх і зовнішніх факторів, які супроводжують інвестиційний проект.

Оцінка внутрішніх факторів звичайно проводиться за такою схемою.

1.Аналіз можливостей виробничого менеджменту. Добре відомо, що поганий менеджмент в стані завалити будь-який, навіть понад хороший проект. Аналізуючи виробничий менеджмент підприємства, необхідно сфокусуватися на наступних питаннях: досвід і кваліфікація менеджерів підприємства, їх мотивація в рамках проекту (наприклад, у вигляді частки від прибутку), сумісність менеджерів з цілями проекту та основними етичними і культурними цінностями проекту.

2.Аналіз трудових ресурсів. Трудові ресурси, які планується залучити для реалізації проекту повинні відповідати рівню використовуваних в проекті технологій. Дане питання стає актуальним у разі використання принципово новою для підприємства зарубіжної або вітчизняної технології. Може скластися ситуація, коли культура виробництва на підприємстві просто не відповідає проекту, що розробляється, і тоді необхідно або навчати робітників, або наймати нових.

3.Аналіз організаційної структури. Даний розділ інвестиційного проекту є найбільш складним, з огляду на практично повну відсутність досвіду на українських підприємствах у цьому питанні. Прийнята на підприємстві організаційна структура не повинна гальмувати розвиток проекту. Необхідно проаналізувати, як відбувається на підприємстві процес прийняття рішень і як здійснюється розподіл відповідальності за їх виконання. Не виключено, що управління реалізацією інвестиційного проекту, слід виділити в окрему управлінську структуру, перейшовши від ієрархічної до матричної структурі управління в цілому по підприємству.

Основні пріоритети в плані аналізу зовнішніх факторів головним чином зумовлені наступними двома аспектами.

-Політика держави, в якій виділяються для детального аналізу наступні позиції: умови імпорту та експорту сировини і товарів, можливість для іноземних інвесторів вкладати кошти і експортувати товари, закони про працю, основні положення фінансового та банківського регулювання.

Дані питання найбільш важливі для тих проектів, які передбачають залучення західного стратегічного інвестора.

-Схвалення держави. Даний фактор слід розглядати головним чином для великих інвестиційних проектів, спрямованих на вирішення великої завдання в масштабах економіки країни в цілому. Тут найбільш важливим є фактор часу для ухвалення. Найбільш небезпечною виглядає ситуація, коли проект бездоганний в технічному, фінансовому та економічному відношенні, є інвестори, готові зараз вкласти гроші у проект, але рішення держави затримується або відкладається на 1-2 роки. У результаті інвестор вкладає гроші в інший проект.

3.6. Аналіз ризику

Суть аналізу ризику полягає у наступному. Незалежно від якості припущень, майбутнє завжди несе в собі елемент невизначеності. Більша частина даних, необхідних, наприклад, для фінансового аналізу (елементи витрат, ціни, обсяг продажів продукції і т. п.) є невизначеними. У майбутньому можливі зміни прогнозу як у гіршу сторону (зниження прибутку), так і в кращу. Аналіз ризику пропонує облік всіх змін, як у бік погіршення, так і в бік поліпшення.

У процесі реалізації проекту схильні до зміни наступні елементи: вартість сировини і комплектуючих, вартість капітальних витрат, вартість обслуговування, вартість продажу, ціни і так далі. У результаті вихідний параметр, наприклад прибуток, буде випадковим. Ризик використовує поняття імовірнісного розподілу та ймовірності. Наприклад, ризик дорівнює ймовірності отримати негативний прибуток, тобто збиток. Чим ширший діапазон зміни факторів проекту, тим більшому ризику піддається проект. Іноді в процесі аналізу ризику обмежуються аналізом сценаріїв, який може бути проведений за такою схемою.

Вибирають параметри інвестиційного проекту в найбільшою мірою невизначені.

Проводять аналіз ефективності проекту для граничних значень кожного параметра.

В інвестиційному проекті представляють три сценарії:

базовий,

найбільш песимістичний,

найбільш оптимістичний (необов'язково).

Стратегічний інвестор зазвичай робить висновок на основі найбільш песимістичного сценарію.

На закінчення відзначимо, що остаточно інвестиційний проект оформляється у вигляді бізнес-плану. У цьому бізнес-плані, як правило, відображаються всі перераховані вище питання. У той же час, структура бізнес-плану не припускає повторення розділів цієї глави. Більш того, слід однозначно усвідомити, що немає строгих стандартів бізнес планування, яких слід дотримуватися "у всіх випадках життя". Бізнес-план інвестиційного проекту, в першу чергу, повинен задовольнити вимогам того суб'єкта інвестиційної діяльності, від вирішення якого залежить подальша доля проекту.

Висновок

Застосування будь-яких, навіть самих витончених, методів не забезпечить повної передбачуваності кінцевого результату, основною метою є зіставлення запропонованих до розгляду інвестиційних проектів на основі уніфікованого підходу з використанням по можливості об'єктивних і перевіряти ще раз показників та складання відносно більш ефективного і щодо менш ризикованого інвестиційного проектного аналізу. Для цього доцільно враховувати і застосовувати всі види проектного аналізу, засновані переважно на дисконтуванні утворюються в ході реалізації проекту грошових потоків. Загальна схема всіх видів оцінки ефективності проектного аналізу в принципі однакова і грунтується на прогнозуванні позитивних і негативних грошових потоків (грубо кажучи, витрат і доходів, пов'язаних з реалізацією проекту) на плановий період і зіставленні отриманого сальдо грошових потоків, дисконтованого за відповідною ставкою, з інвестиційними витратами. А заходи з оцінки ризику інвестування і застосування методики обліку невизначеності у фінансових розрахунках, що дозволяють зменшити вплив невірних прогнозів на кінцевий результат і тим самим збільшити ймовірність правильного рішення, можуть істотно підвищити обгрунтованість і коректність результатів аналізу.

Аналіз розвитку та поширення всіх видів визначення ефективності інвестицій доводить необхідність та можливість їх застосування для оцінки інвестиційних проектів, шляхом проведення проектного аналізу по кожному з критеріїв впливу. При цьому слід врахувати, що у всіх випадках досліджувалися промислові підприємства, які найчастіше проводять інвестиції внаслідок технічної необхідності. Тим більш важливий проектний аналіз інвестиційних вкладень у діяльності фінансового інституту, орієнтованого на отримання прибутку і має численні можливості альтернативного вкладення коштів. У реальній ситуації проблема вибору проектів може бути дуже непростою. Не випадково численні дослідження і узагальнення практики прийняття рішень в області інвестиційної політики на показали, що переважна більшість компаній, по-перше, розраховує кілька критеріїв і, по-друге, використовує отримані кількісні оцінки не як керівництво до дії, а як інформацію до роздумів. Тому слід підкреслити, що види кількісної та якісної оцінки шляхом розгляду кожного з видів не повинні бути самоціллю, так само як їх складність не може бути гарантом безумовної правильності рішень, прийнятих за їх допомогою. Основою вдалого вкладення грошей в інвестиційний проект служить гармонійний облік всіх факторів аналізованих при розгляді видів проектного аналізу.

Список літератури

1. Бочаров В.В. інвестиційний менеджмент. - СПб., Пітер, 2000.

2. Дєєва А.І. «Інвестиції» М.: Іспит 2004

3. «Методи фінансування інвестиційної діяльності підприємства», Бочаров В. В., М., «Фінанси та статистика», 1998 р.

4. «Стратегічне планування інвестиційної діяльності», Книш М.І., перекатів Б.А., Тютиков Ю.П., СПб, 1998 р.

5. «Оцінка ефективності інвестиційних проектів», Віленський П.Л., Лівшиць В.К., Орлова О.Р., Смолян С.Л., М. 1998

6. «Фінансовий менеджмент» під ред. Є. С. Стоянової М.: Перспектива 2004

7. Г.В. Савицька «Економічний аналіз» підручник М.: ТОВ Нове знання - 2004 р.

[1] Г.В. Савицька «Економічний аналіз» підручник М.: ТОВ Нове знання - 2004 р.

[2] «Стратегічне планування інвестиційної діяльності», Книш М.І., перекатів Б.А., Тютиков Ю.П., СПб, 1998 р. (с. 115)

[3] «Фінансовий менеджмент» під ред. Є. С. Стоянової М.: Перспектива 2004р.

[4] Дєєва А.І. «Інвестиції» М.: Іспит 2004

[5] Бочаров В.В. інвестиційний менеджмент. - СПб., Пітер, 2000.