Особливості та перспективи розвитку фондового ринку України Характеристика фондового

Ринок, економічне середовище обміну продуктами виробництва включає в себе ряд сфер, ряд сегментів. Одним з таких сегментів є фінансовий ринок, ринок на якому звертаються валютні та інші фінансові цінності. Фондовий ринок є частиною фінансового ринку і представляє велику важливість для економіки країни.

Історично склалося, що поняття фондового ринку та ринку цінних паперів рівнозначні. Під фондами маються на увазі, перш за все «цінний папір у найзагальнішому сенсі». Фондовий ринок - це сукупність відносин обміну цінних паперів і фінансових ресурсів. [10]

Актуальність даної теми для України полягає в тому, що національний фондовий ринок розвинений слабко, хоча вже є значні досягнення.

В Україні триває складний процес становлення і розбудови незалежної, демократичної, правової держави, та інтеграції його у світову економічну і політичну систему. Але незалежність будь-якої держави вимагає не тільки політичну, але й економічну незалежність. Перехід України від централізованої планової економіки до ринкової викликає лавиноподібне зміна відносин власності, міняє структури та механізм функціонування багатьох господарюючих суб'єктів. У результаті істотно змінюються форми фінансових зв'язків між різними суб'єктами, виникають нові, не використовувані плановою економікою, інститути, з якими доводиться мати справу практично всім учасникам ринку.

Тому, метою роботи є дослідження фондового ринку України, аналіз динаміки розвитку, і виявлення перспектив.

Для цього необхідно вирішити декілька завдань: 1) розглянемо суть фондового ринку та його елементів, 2) проаналізуємо дані про динаміку розвитку, 3) вивчимо перспективи розвитку фондового ринку в України.

Метод дослідження - описовий, порівняльний, аналіз.

1. Характеристика фондового ринку як елемента фінансового ринку

Процес розподілу і перерозподілу фінансових ресурсів, капіталів здійснюється на фінансовому ринку, а саме - на фондовому, який входить до структури фінансового ринку, як один з елементів. Це складна система ринків, на яких концентрується попит і пропозиція на різні платіжні засоби.

Таким чином, фондовий ринок - це сукупність правил та механізмів, які дозволяють вести операції з купівлі-продажу цінних паперів (акцій). Тобто фондовий ринок - організований ринок торгівлі цінними паперами, сукупність місць такої торгівлі.

Фондова біржа - спеціально створене установа для торгівлі стандартними фінансовими інструментами, створюване професійними учасниками ринку цінних паперів для взаємних оптових операцій. [11]

Схематично, структуру фінансового ринку можна представити так (рис. 1.1)

Рис. 1.1. Структура фінансового ринку

Ринок цінних паперів обслуговує процес відтворення капіталу. Ринок цінних паперів поділяють на первинний і вторинний, залежно від тієї ролі, яку він відіграє процесі відтворення.

Первинний ринок цінних паперів є фактичним регулятором ринкової економіки. Він у значній мірі визначає розміри накопичення та інвестицій у країні, служить стихійним засобом підтримки пропорційності у господарстві, що відповідає критерію максимізації прибутку, і таким чином визначає темпи, масштаби і ефективність національної, економіки. Первинний ринок припускає розміщення нових випусків цінних паперів емітентами.

Папери, придбані інвесторами при їх емісії, можуть бути перепродані. Такі угоди купівлі-продажу здійснюються на вторинних ринках. Сам факт можливості купити або продати акції на вторинному ринку робить їх більш привабливими і сприяє зростанню реальних інвестицій.

Отже, в даний час розрізняють два види ринку цінних паперів: первинний ринок цінних паперів і вторинний.

Первинний ринок цінних паперів - це ринок на якому торгівля йде акціями, які не були ще в обороті, і була проведена їх емісія вперше. Як правило, це відбувається коли молода компанія або вже працює на ринку, але не мала своїх акцій, вимагає додаткових вливань інвесторів. Даний механізм допомагає залучити на свій бік інвесторів, і отримати додаткові кошти або для розвитку, або для підтримання виробництва. Цей ринок є індикатором накопичення інвестицій у країні. Емітентами так само можуть виступати і державні інститути.

Вторинний ринок цінних паперів - це ринок, на якому основна маса це не інвестори, а спекулянти, метою якого є бажання вдало купити і перепродати акції (цінні папери) для отримання максимального прибутку. Робота на даному ринку цінних паперів ведеться з акціями компаній, які знаходяться в обігу досить давно. Переслідуючи мету заробітку, прибуток отримують за рахунок курсової різниці. Вторинний ринок є як правило механізмом, що регулює перерозподіл капіталу. Ще одну важливу функцію яку виконує вторинний ринок цінних паперів - це формування дійсної вартості цінного паперу. Він реагує на зміну ситуації швидше ніж ринок первинний.

До недавнього часу вважалося, що вторинний ринок складається з фондових бірж і позабіржового ринку. Проте останнім часом одержала визнання концепція чотирьох ринків.

В якості першого ринку виступає фондова біржа, на якій здійснюються угоди із зареєстрованими (котирувані) на ній фондовими цінностями.

Другим ринком називають позабіржовий ринок, на якому здійснюються операції з не зареєстрованими на біржі цінними паперами.

Третім вважається позабіржовий ринок, на якому відбувається купівля-продаж цінних паперів, зареєстрованих через посередників.

Четвертий, також позабіржовий, ринок орієнтований виключно на інституціональних інвесторів. Особливість його полягає в тому, що угоди відбуваються, минаючи посередників, через комп'ютерні системи.

Три останніх ринку складають позабіржовий оборот.

До основних функцій фондового ринку відносяться:

- Мобілізація і концентрація вільних грошових капіталів і накопичень за допомогою організації продажу цінних паперів;

- Інвестування держави та інших господарських організацій через організації купівлі їх цінних паперів;

- Забезпечення високого рівня ліквідності вкладень в цінні папери. [4, с. 34]

2. Розвиток законодавчої бази, що регулює фондовий ринок в Україні

У нашій країні, в умовах не доскональної процедури прийняття законодавчих рішень і порядку набрання ними чинності, можливості розробки високоякісних нормативних документів істотно звужуються.

В Україні після прийняття Верховною Радою 16 липня 1990р. "Декларації про державний суверенітет" почався процес формування правової бази для створення і функціонування ринку цінних паперів.

До групи законодавчих актів першого покоління, які сьогодні регулюють відносини на українському фондовому ринку, в першу чергу слід віднести Закони України "Про власність", "Про цінні папери та фондовий ринок", "Про господарські товариства", "Про приватизаційні папери", " Про банки і банківську діяльність "та інші.

Аналіз цих документів дозволяє стверджувати про великий їх вплив на розвиток фондового ринку.

Проте необхідно сказати, що розробка цих документів проходила, не дуже детально, і створення таких необхідних інститутів фондового ринку, як саморегулюючих організацій, незалежних реєсторів, депозитарію і клірингу-розрахункових організацій, не передбачалося зовсім.

Подальший розвиток українського ринку цінних паперів, збільшення його активів та обсягів, вказало на необхідність оперативного удосконалення законодавства. Це справило до розробки і прийняття в 1992-1995рр. великої кількості підзаконних актів. До цієї групи підзаконних актів належать: Укази Президента "Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії", "Про електронний обіг цінних паперів і Національному депозитарії" та ін

На жаль, перше покоління нормативно-правових актів у сфері фондового ринку не завжди відповідало вимогам, які ставилися перед фондовим ринком. Більш того, деякі положення прийнятих правових документів, гальмували подальший розвиток інфраструктури фондового ринку.

Протягом 1996р. законодавча база ринку цінних паперів України була значно розширена і доопрацьована.

Основною подією, що значно вплинула на фондовий ринок, стало прийняття Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" [1].

Важливим подія на фондовому ринку України стало внесення змін до 1996р. до Закону України "Про цінні папери та фондовий ринок" [2]. Всі вище перераховані правові документи, на сьогоднішній день складають правову базу ринку цінних паперів в Україні.

У період 1997-2001рр. було прийнято радий законів, указів і постанов, які суттєво доповнили існуючий фондовий ринок, однак тільки після прийняття нової редакції Закону Україну "Про цінні папери та фондовий ринок", можна буде говорити про остаточне створення другого покоління національного законодавства про цінні папери (що вкрай необхідно нашій державі). [4].

В Україні зареєстровано понад 35800 емітентів цінних паперів і в тому, числі 11840 відкритих акціонерних товариств. Переважна частка акцій випущена приватизованими підприємствами (близько 80% від усієї суми емітованих цінних паперів).

Всього професійних учасників ринку цінних паперів більше 1500.

Але, подальше становлення фондового ринку України, її розвиток і функціонування багато в чому залежить від законодавчого регулювання.

3. Аналіз поточної ситуації на фондовому ринку України

Аналіз ситуації на фондовому ринку здійснюється шляхом аналізу динаміки змін показників біржових індексів.

У України дієвими є декілька індексів: PFTS Index (або ПФТС), KP-Dragon Index, PFTS-Cbonds, PFTS-Cbonds/TR та ін. При чому, PFTS Index вважається базовим, на його основі так само розраховується KP-Dragon Index. Найближчим до свого еталонному значенню є біржовий індекс KP-Dragon Index. Його середня відносна похибка становить 1,11%.

Показник адекватності для PFTS-Cbonds/TR вище, ніж показники адекватності будь-яких інших біржових індексів в Україні. Він складає 0,87887, це означає, що 87,887% загальної мінливості еталонного фондового індексу відображається індексом PFTS-Cbonds/TR. [13]

Від 13 жовтня 2008 року нова індексний кошик включає наступних емітентів: Укрсоцбанк, Райффайзен Банк Аваль, Авдіївський коксохімзавод, Полтавський ГЗК, Крюківський вагонобудівний завод, "Мотор-Січ", Маріупольський завод важкого машинобудування, Сумське машинобудівне НВО ім. Фрунзе, Алчевський меткомбінат, "Азовсталь", Єнакіївський метзавод, Маріупольський металургійний комбінат ім. Ілліча, "Укрнафта", "Центренерго", "Дніпроенерго", Кіевернерго "," Західенерго "," Укртелеком "," Інтерпайп Нижньодніпровський трубопрокатний завод ", концерн" Стирол ". [14]

Значення індексу ПФТС на 01.12.2008 р. склало 289,63. З 24.11.08 по 1.12.08 зміна індексу склало: + 22,15 одиниці, або + 8,28%.

Найбільш торгованими цінними паперами (за вартістю угод) за період з 24.11. по 28.11.08г. були: акції ВАТ «Дніпроенерго» (12,71% обсягу торгів) та ВАТ «Укрнафта» (12,06% обсягу торгів).

До основних подій фондового ринку України можна віднести:

- В рейтингу цінних паперів за підсумками листопада 2008 року лідерами стали: серед акцій котирувального листа 1-го рівня - акції «Укрнафта», «Дніпроенерго» і «Західенерго». Серед акцій 2-го рівня котирувань - акції «Алчевський металургійний комбінат» та акції «Азовсталь»;

- За січень-вересень 2008 р. в економіку України іноземними інвесторами вкладено $ 8 524,3 млн. прямих інвестицій, у т.ч. з країн ЄС - $ 7 093,7 млн. (83,2% загального обсягу). У той же час нерезидентами вилучено капіталу на $ 659,4 млн. У цілому приріст сукупного обсягу іноземного капіталу в економіку країни, з урахуванням його переоцінки, втрат, курсової різниці тощо, за 9 місяців 2008 р. склав $ 8 079,4 1 млн., що на 54,2% більше приросту у відповідному періоді 2007 р.

Більше всього за 9 місяців 2008 р. виріс капітал нерезидентів з Кіпру - на $ 2 587,6 млн., Німеччини - на $ 908,6 млн., Нідерландів - на $ 744,9 млн., Італії - на $ 737,4 млн., Росії - на $ 635,0 млн., Австрії - на $ 497,5 млн., Великобританії - на $ 353,7 млн., Греції - на $ 306,7 млн., Швеції - на $ 273,6 млн., Франції - на $ 221,3 млн., Британських Віргінських островів - на $ 182,5 млн. та Угорщини - на $ 121,3 млн.

Значний приріст іноземного капіталу за 9 місяців 2008 р. спостерігався на підприємствах, що здійснюють фінансову діяльність, - на $ 2 473,6 млн., операції з нерухомим майном, оренду, інжиніринг та надання послуг підприємцям - на $ 1 179,3 млн., торгівлю, ремонт автомобілів, побутових приладів, предметів особистого користування - на $ 795,4 млн., будівництво - на $ 495,2 млн., а також на підприємствах промисловості - на $ 995,3 млн., в т.ч. переробної - на $ 823,0 млн. [12]

Щоденний Індекс ПФТС з початку року зменшився на 76.60%.

Щоденний обсяг торгів з початку року зменшився на 73.80%.

Максимальний щоденний Індекс ПФТС був зафіксований 15.01.2008 і склав 1208.61 пункти.

Максимальний щоденний обсяг торгів у ПФТС був зафіксований 13.11.2008 і склав 3081481919.97 грн.

Розглянемо кожен індекс і його динаміку окремо. Дані на 1.12.08

Індекс ПФТС є офіційним показником Першої фондової торгової системи і розраховується на підставі простих акцій підприємств, що пройшли листинг в ПФТС.

Табл. 3.1. Показники біржових індексів Україні на 1.12.08

Рис. 3.1. Динаміка зміни індексу ПФТС, України [16]

Індекс ПФТС - український біржовий індекс, який розраховується щодня за результатами торгів ПФТС на основі середньозваженої ціни по угодах. У «індексний кошик» входять найбільш ліквідні акції, по яких відбувається найбільше число угод.

Суть індексу - відсоток росту середньозважених цін акцій «індексного кошика» по відношенню до базового періоду. Для розрахунку беруть лише ті акції, які перебувають у вільному обігу на фондовому ринку. Не враховуються акції, які знаходяться у власності держави, емітента, стратегічних інвесторів, менеджменту та трудового колективу, а також у перехресному володінні. Така методика розрахунку підвищує вплив на індекс цінних паперів підприємств, приватизація яких завершена. [17]

Табл.3.2. Показники індексу ПФТС, України, листопад-грудень [16]

Індекс, розроблений великою компанією Dragon Capital, відображає котирування у валюті. Кошик KP-Dragon складається з 20 найбільш ліквідних паперів провідних галузей української економіки: енергетики, металургії, хімії, машинобудування та телекомунікаційного сектора.

Рис. 3.2. Динаміка індексу KP-Dragon, України [16]

Табл. 3.3. Показники індексу KP-Dragon, України, листопад-грудень [16]

Індекси PFTS-Cbonds та PFTS-Cbonds/TR характеризують умовну вартість індексного портфеля, який складається з корпоративних облігацій з періодом до погашення / найближчої оферти до одного року, при цьому отримані процентні платежі одразу ж інвестуються в той же індексний портфель. [7, с. 102]

Рис.3.3. Динаміка зміни індексу PFTS-Cbonds, України [16]