Валютні біржі

У Греції в 1980 ті роки діяв організований міжбанківський ринок з основних конвертованих валют (за винятком долара США). На цьому ринку проводилася спеціальна щоденна сесія, курсами фіксингу на якій були офіційні курси по відповідних валютах. У той же період в країні діяло правило про обов'язковий продаж комерційним банкам валютної виручки від експорту протягом 90 днів з моменту її надходження.
У країнах Південно Східної Азії був створений організований валютний ринок з метою посилення державного регулювання економіки взагалі і обігу іноземної валюти зокрема.
Так, на Філіппінах в 1970 80 х роках діяла Банківська Асоціація Філіппін, до функцій якої входило встановлення курсу песо по відношенню до провідних світових валют і нагляд за проведенням банками угод купівлі продажу валюти. Слід зазначити, що в той час при укладанні спотових угод банки повинні були дотримуватися певних меж коливань курсу песо.
У 80 ті роки Асоціація стала встановлювати межі коливань на ринковій основі. Центральний банк не підкорявся правилам Асоціації, але проводив купівлю і продаж валюти в зазначених межах курсових коливань. Торги на міжбанківському ринку проходили в Центрі торгівлі валютою (Foreign Exchange Trade Center), де Центральний банк виступав в якості і покупця, і продавця валюти. У розглянутий період існувало правило обов'язкового продажу експортної валютної виручки протягом трьох днів з дня її отримання. Покупцем валюти виступав комерційний банк, який був агентом Центрального банку.
Банківська Асоціація Філіппін стала прообразом для створення сучасної електронної дилінгової системи торгівлі валютою в даній країні.

2. Валютні біржі в сучасному світі

2.1 Країнні особливості функціонування валютних бірж

Відмова США від золотого стандарту і від системи фіксованих валютних курсів привів до різких потрясінь на світовому валютному ринку в 1970-80 і роки. Це несприятливо відбилося на економіці країн, що розвиваються, які змушені були вдатися до посилення державного регулювання внутрішніх валютних ринків. Стабілізація ринку національної валюти в більшості держав проводилася за двома напрямками: створення інформаційно прозорої ринкової інфраструктури, зручною для втручання центральних банків у хід торгів у кризові періоди, і жорсткість адміністративного контролю за валютними операціями.
При вирішенні першого завдання органи валютного регулювання в ряді країн пішли по шляху організації спеціалізованих валютних бірж або інститутів зі схожими функціями. Біржовий валютний ринок в таких країнах залишається одним з ключових сегментів валютного ринку в силу своєї прозорості, інформаційної відкритості, а також в силу того, що курси валют за результатами торгів на валютних біржах і обсяги операцій на ринку служать орієнтиром для операцій на міжбанківському і ф'ючерсному валютних ринках.
Створення організованого валютного ринку передбачалося в самих різних країнах, що відносяться до різних регіонах і відрізняються за умовами свого економічного розвитку. З цієї точки зору цікаві приклади Чилі, Хорватії, Китаю, Коста-Ріки і Філіппін. Але спочатку необхідно обмовитися: мова піде лише про організованому ринку для здійснення спотових угод з іноземною валютою. Біржі та інші торговельні системи, де укладаються термінові угоди з іноземною валютою, присутні в абсолютній більшості розвинених країн і держав з ринковою економікою, тому цього різновиду угод з іноземною валютою буде присвячена окремий розділ.
Слід зауважити: технологічна революція в біржовому справі призвело до того, що традиційне уявлення про біржову торгівлю як про завжди локалізованої у певному місці (біржовому залі) вже не цілком відповідає дійсності.
Валютна біржа в сучасному світі може означати не тільки конкретне приміщення, а й електронну торгову систему, в яку з використанням сучасних засобів зв'язку вводяться оферти, де реєструється укладання угод та згодом за результатами укладених угод визначаються зобов'язання учасників торгівлі. При цьому неважливо, на якій відстані від місця розташування біржі перебуває особа, яка бере участь у біржових торгах.
Такі перетворення, по-перше, усунули колишні обмеження за кількістю учасників торгівлі, по-друге, породили конкуренцію між біржами, що знаходяться не просто в різних регіонах, а в різних державах, і, в третіх, призвели до необхідності значних інвестицій в розвиток сучасних технологій біржової торгівлі .
У згаданих країнах організаторами торгівлі є не тільки традиційні валютні біржі, торги на яких локалізовані в конкретному місці (Чилі), а й електронні торгові системи. Останні виконують функції біржі, якщо вони надають учасникам угоди можливість зв'язатися один з одним і одночасно володіють певними регулюючими або наглядовими повноваженнями або вводять для участі в торгах інститут членства (Китай, Коста Ріка, Філіппіни, Чилі). У Китаї не допускаються угоди з іноземною валютою на міжбанківському неорганізованому ринку. В інших державах організований ринок співіснує з неорганізованим.

Чилі.
У законодавстві цієї країни згадка про організаторів торгівлі на валютному ринку відсутня, але фактично він є: спотові операції з доларами США відбуваються на Сантьягського фондової біржі (Santiago Stock Exchange), яка по суті є універсальною біржею. Вона організовує торгівлю відразу на декількох ринках, і один з них - це ринок, на якому відбуваються спотові операції із золотом і сріблом і з доларами США, з розрахунками в той же день або на наступний. Інтерес до висновку угод з доларами США на Сантьягського фондової біржі пояснюється тим, що, по-перше, доларові вкладення створюють можливість високого рівня прибутковості, і, по друге, долар є універсальним засобом платежу.
Поряд з традиційною валютною біржею в Чилі існує електронний організатор торгів на валютному ринку - Електронна біржа Чилі (Bolsa Electronica de Chile). Вона була створена в 1989 р. у формі електронної торговельної площадки. На біржі проводяться регулярні торговельні сесії, в ході яких здійснюються операції з цінними паперами, дорогоцінними металами та іноземними валютами.
Брокери можуть брати участь у торгах з будь-якого віддаленого робочого місця на території Чилі. Всього в даний час налічується 89 терміналів.
Автоматизацію торгового процесу на біржі забезпечує Електронна торговельна система (Electronic Trading System - SITREL). Вона гарантує проведення торгів у режимі реального часу, надає учасникам широкий набір послуг, доступ до яких простий і зручний, забезпечує учасників торгів всієї необхідної торговельної інформацією. Передбачена можливість зв'язку цієї системи з іншими електронними торговими системами.
Хорватія.
Відноситься до тих країн, законодавство яких не просто згадує про можливість створення бірж, а детально регулює їх правовий статус і порядок діяльності. Відповідно до ст.12 Закону про валютній системі, валютні операції і угодах із золотом валютна біржа може бути створена як самостійна юридична особа або як підрозділ фондової біржі. Засновниками біржі можуть бути тільки банки, уповноважені на здійснення зовнішніх валютних операцій. Інші особи мають право брати участь у торгах тільки з дозволу Національного банку. Біржа здійснює свою діяльність відповідно до Статуту та процедурними правилами. Порядок здійснення операцій з іноземною валютою на біржі забезпечує більшу прозорість валютного ринку - відповідно до ст.13 того ж Закону, валютна біржа зобов'язана передавати Національному банку всю інформацію, що відноситься до торгів, у строки та в порядку, встановлені Банком Хорватії.
Одна з найважливіших функцій біржі відповідно до Закону - визначення офіційного курсу національної валюти. Статтею 18 Закону передбачено, що біржа щодня встановлює і оголошує курси покупки, продажу і середньозважений курс національної валюти по відношенню до торгуються на ній іноземних валют. При цьому біржа керується співвідношенням попиту і пропозиції, а також кількістю угод, укладених на ній протягом торгового дня. Курс, оголошений біржею, є офіційною в силу прямої вказівки Закону і не вимагає затвердження Національним банком. Лише у разі, коли валютна біржа не заснована, Національний банк сам встановлює офіційний курс.
Курс, встановлений на біржі, застосовується до операцій з іноземною валютою між уповноваженими банками і резидентами, якщо інше не передбачено сторонами угоди. Банки, уповноважені на здійснення зовнішніх валютних операцій, зобов'язані здійснювати з резидентами угоди за курсом в межах коридору, утвореного курсами купівлі та продажу, оголошеними валютною біржею. Крім того, середньозважений курс іноземної валюти, оголошений біржею, застосовується: при обчисленні вимог і боргових зобов'язань резидентів у національній валюті для облікових і статистичних цілей; при виконанні судових рішень про стягнення в національній валюті сум, виражених в іноземній валюті; при обчисленні митних та інших податкових платежів, пов'язаних з імпортом товарів.
Національний банк Хорватії завжди зобов'язаний здійснювати операції купівлі продажу іноземної валюти тільки за курсом, оголошеним біржею, за винятком спеціальних інтервенцій, спрямованих на підтримку курсу національної валюти.
Китай.
Нова система валютного регулювання в цій країні була введена в 1994 р. В даний час угоди купівлі продажу іноземної валюти на внутрішньому ринку здійснюються тільки через Китайську систему торгівлі валютою (China Foreign Exchange Trade System, далі - CFETS) банками, які є її членами. CFETS - це інтегрована загальнонаціональна міжбанківська електронна система торгів іноземною валютою. До її створення курс валюти визначався на основі обмінних курсів, що встановлюються різними своп центрами.
Освіта CFETS було викликане ліквідацією подвійного валютного курсу і переходом до єдиного курсу, встановлюваного на основі торгів на об'єднаному національному ринку. Всі операції з іноземною валютою в Китаї можуть здійснюватися тільки в рамках CFETS. Центр цієї системи, розташований в Шанхаї, зв'язаний по електронній мережі з 36 регіональними центрами. CFETS наділена певними повноваженнями з нагляду за ходом торгів.
Центральний банк здійснює контроль за торгами в системі з метою реалізації державної валютної політики. Крім цього, поточний нагляд за діяльністю CFETS здійснює Державне управління по ринку іноземної валюти (State Administration of Foreign Exchange - SAFE).
Всі фінансові установи, залучені до здійснення угод з іноземною валютою, у тому числі іноземні банки, повинні отримати дозвіл Міністерства міжнародної торгівлі та співпраці на торгівлю в CFETS, а потім - членство в системі. Причому для іноземних банків передбачені спеціальні обмеження. Якщо китайські банки мають право купувати і продавати іноземну валюту за свій рахунок і за дорученням своїх клієнтів, то іноземні банки можуть тільки продавати іноземну валюту або торгувати нею між собою за дорученням своїх клієнтів.
Учасники торгів отримують доступ до системи як з найближчого торгового залу CFETS, так і зі спеціалізованих робочих місць учасників торгів, обладнаних у приміщеннях замовників. Заявки розміром до 50 тис. доларів США мають в системі пріоритет, більш великі заявки перед їх виконанням проходять додаткові процедури перевірки. У системі відбуваються спотові операції з доларом США, японською ієною і гонконгським доларом.
CFETS забезпечує кліринг як за національною, так і по зарубіжних валют. Регіональні центри системи здійснюють кліринг на локальному рівні. Потім інформація передається до центрального термінал CFETS.
Народний банк Китаю оголошує ставку орієнтир національної валюти щодо долара США, долара Гонконгу та ієни. Вона заснована на середньозваженій ціні угод з іноземною валютою, що відбувалися протягом попереднього торговельного дня в СFETS. Централізація торгівлі валютою на CFETS дозволила протягом другої половини 90 х років підтримувати курс юаня на стабільному рівні, навіть у період фінансової кризи 1998 р., створивши тим самим передумови для реалізації політики низьких процентних ставок з метою стимулювання економічного зростання.
Філіппіни.
Валютні торги проводяться через Філіппінську дилінгову систему Банківської Асоціації Філіппін (Philippine Dealing System of Bankers Association of the
Philippines - PDS), яка була заснована в 1992 р. і розвивається банківською асоціацією спільно з Центральним банком Філіппін для лібералізації та модернізації валютного ринку. Це електронна система, торги на якій проходять в режимі реального часу. Переважна більшість угод "песо-долар" проводиться через PDS. Обсяг іноземної валюти, що може продаватися без документів та попереднього дозволу, становить 10 тис. доларів.
На PDS укладаються угоди з виконанням як у той же, так і на наступний день.
Торги проводяться серед членів Банківської Асоціації за участю Центрального банку Філіппін. Банки здійснюють операції як для своїх клієнтів, так і у власних інтересах, для своїх комерційних потреб. Коли банки торгують за свій рахунок, вони пов'язані лімітами позицій, встановленими Центральним банком (не більше 5% від свого необтяжених капіталу для покупки або 10 млн. доларів (в залежності від того, яка з цих сум менше) і 20% від нього для продажу ).
Філіппінські банки можуть укладати угоди безпосередньо один з одним або через брокерів валютного ринку. Діючи через брокера, банки-члени можуть використовувати телефонний зв'язок або навіть іншу електронну систему, таку, наприклад, як Reuters Dealing. Щоб укласти угоду через брокерів, два банки, які є членами PDS, повинні підтвердити свою операцію через PDS.
PDS обслуговується інформаційною системою Telerate, яка автоматично збирає інформацію, що дозволяє всім банкам членам легко відслідковувати в режимі реального часу середньозважений курс песо і загальний обсяг всіх операцій на будь-який момент торгів. Торги на PDS починаються о 9.00 і закінчується о 16.00.
У системі PDS визначення курсу валют відбувається на основі співвідношення попиту і пропозиції на ринку. Банки безперервно виставляють двоканальні котирування із звичайним для міжбанківських угод спредом цін купівлі та продажу, рівним 0,005 песо. Виставляє котирування банк зобов'язується здійснити операцію за запропонованою ціною, якщо тільки ціна не буде змінена або скасована до здійснення операції. При цьому банки, що виставляють котирування, залишаються анонім
Курсом песо по відношенню до долара є середньозважений курс по всіх операціях з іноземною валютою, укладеним через PDS протягом попереднього робочого дня.
Розрахунки по операціях з доларом США проводяться в PDS через Філіппінську внутрішню систему доларових переказів (Philippine Domestic Dollar Transfer System - PDDTS). PDDTS представляє собою місцеву систему клірингу та електронних комунікацій, керовану банківською асоціацією Філіппін та іншими організаціями.
Система дає можливість проводити періодичний взаємозалік зобов'язань і вимог (неттінг) як в режимі реального часу, так і після закінчення торгового дня. При цьому підсумкові розрахунки здійснюються в той же день. PDDTS - це, мабуть, найскладніша внутрішня система переказу коштів в світі, що обумовлено швидкістю операцій і гнучкістю умов поставки і розрахунків.

2.2 Електронні валютні біржі в розвинених країнах

Електронні торгові системи, подібні до тих, що існують в Китаї, Коста-Ріці, Чилі і на Філіппінах, успішно функціонують і в розвинених країнах з кінця 90 х років XX ст. Їх відмінність від бірж країн, що розвиваються полягає в більш масштабному охопленні ринку - у той час як штаб квартира біржі в більшості випадків базується в конкретному місті, у торгах біржі беруть участь фінансові організації, розташовані в самих різних містах світу. Таким чином, сучасна електронна біржа виступає "сполучною ланкою" між величезною кількістю резидентів з різних країн, які бажають купити або продати іноземну валюту.
До очевидних переваг таких електронних бірж належать:
можливість щоденних і цілодобових торгів іноземною валютою, що дуже важливо, оскільки учасники торгів можуть перебувати в самих різних часових поясах;
розширення кількості учасників торгів великих фінансових корпорацій, які пропонують свої котирування;
оперативне постачання учасників всієї необхідної торговельної інформацією
висока швидкість здійснення операцій та проведення розрахунків по них на основі використання сучасних засобів зв'язку та електронної обробки даних;
зниження витрат, пов'язаних з організацією та проведенням торгів, і як наслідок - зниження членських та комісійних зборів, що стягуються з учасників торгів.
До найбільш відомим і великим електронним біржовим ринкам іноземної валюти в розвинених країнах належать Currenex (Каррінекс), Atriax (Атріакс) і FХ Alliance - FXall (Форексолл).
Currenex - перша незалежна і відкрита фінансова біржа, яка з'єднує продавців і покупців іноземної валюти по всьому світу. Вона була створена в 1999 р. в Каліфорнії, і тепер її офіси розташовані в Чикаго, Нью-Йорку, Лондоні і Сінгапурі.
Брати участь у торгах через Currenex мають право лише особи, які отримали членство на цій біржі. Членами Currenex можуть бути банки, казначейські департаменти компаній, менеджери з управління корпоративними фінансами, державні відомства, міжнародні організації та центральні банки. В даний час до числа членів Currenex входять такі потужні корпорації, як Autodesk, Compaq, Ericsson, Intel Corporation і близько 40 провідних світових банків, що виступають в ролі маркет мейкерів, включаючи ABN Amro, Barclays Capital і Merrill Lynch.
Currenex забезпечує учасників торгів повним електронним комплексом послуг, що має назву Straight Through Processing (STP), що означає повну автоматизацію торгового процесу - від розміщення заявки клієнтом до її виконання і проведення всіх розрахунків.
Currenex забезпечує своїх учасників новинами, інформацією про стан ринку іноземної валюти, дослідницької та аналітичної інформацією, з тим, щоб вони мали всім комплексом інформації для вироблення найкращої стратегії та коригування планів. Крім того, система дозволяє учасникам запросити і негайно отримати котирування за спотовими та форвардними і операціях своп з єдиного банку даних.
Currenex проводить торги цілодобово в режимі реального часу, забезпечуючи їх учасникам постійний доступ до ринку іноземної валюти з щоденним оборотом понад 1,5 трлн. доларів.
У силу величезного числа учасників Currenex за надані послуги біржа стягує збір. Цей збір складається з щомісячного членського внеску та збору за здійснену операцію.
В обов'язки Currenex входить у тому числі і забезпечення конфіденційності інформації про учасників і скоєних ними угодах.
Atriax - наймолодша з провідних світових електронних бірж. Вона була створена у Великобританії в червні 2001 р. і розташована в Лондоні. У силу цього на неї поширюється дія закону Великобританії 1986 р. "Про фінансові послуги", а сама біржа знаходиться під наглядом державного органу з регулювання фінансових послуг. Atriax - незалежна компанія, найбільшими акціонерами якої є такі корпорації, як Citibank, Deutsche Bank, JP Morgan and Reuters.
Для участі в торгах на цій біржі необхідно пройти процедуру реєстрації. Членами біржі можуть бути корпорації, фінансові установи та банки з усього світу (фізичні особи до торгів не допускаються).
На відміну від Currenex, на якій можлива торгівля будь-якими валютами світу, на Atriax торгується 43 валюти. Учасники торгів можуть отримати котирування цікавить їх валюти по відношенню до будь-якої іншій іноземній валюті, торгується на біржі. На Atriax відбуваються спотові операції з іноземною валютою, а також форвардні угоди та угоди своп. У плани біржі входить забезпечення можливості укладення угод "форвард-форвард", розрахункових форвардів і валютних опціонів.
Atriax також забезпечує своїх учасників комплексом послуг Straight Through Processing, тобто повною автоматизацією торгового процесу. Конфіденційність інформації - чи не найважливіший пріоритет біржі.
Біржа ділить учасників торгів на прайс-мейкерів - учасників, що визначають ціни на ринку іноземної валюти, і прайс-тейкеров (price taker) - учасників, що беруть ціни, пропоновані прайс-мейкерами. На Atriax постійно присутні близько 60 прайс-мейкерів, включаючи таких потужних учасників ринку іноземної валюти, як Citibank, Deutsche Bank і JPMorgan.
FXall - електронний організатор торгів на валютному ринку, який почав свою роботу в травні 2001 р. з запуску повністю автоматизованого торгового порталу. Ця біржа має кілька офісів - у Нью Йорку, Лондоні, Токіо - і представництво в Гонконзі.
Послугами FXall можуть скористатися казначейські департаменти компаній, менеджери з управління корпоративними фінансами, хеджеві фонди, центральні банки та інші інституціональні клієнти. Для того щоб брати участь в торгах на FXall, ці організації повинні укласти відповідну угоду з членами біржі - її маркет-мейкерами.
Члени біржі можуть здійснювати спотові операції з іноземною валютою, так і форвардні, опціонні угоди та угоди "своп". Крім того, біржа пропонує таку послугу, як "портфельна торгівля" - вчинення декількох угод з різними парами валют і датами валютування. За допомогою електронної торгової системи клієнти мають можливість запросити котирування іноземних валют одночасно з декількох банків, отримавши наочну картину ситуації на ринку.
На біржі створена система безпеки, порівнянна по надійності з системами, використовуваними найбільшими фінансовими корпораціями світу. Вона включає процедуру дозволу доступу, а також різні контрольні і ідентифікаційні процедури. Ця система гарантує захист усієї інформації про угоди та їх учасників.

2.3 Валютні біржі та фінансові кризи

Становлення біржового валютного ринку в сучасному розумінні цього терміна припадає на післявоєнний період. У 1950-60 х роках багато країн Західної Європи йшли по шляху "наздоганяючого" розвитку, для них були характерні відносно слабкі фінансові системи, і тому з метою зміцнення національної валюти вони посилювали державне регулювання в частині організації внутрішнього валютного ринку.
У другій половині 60 х початку 70 х років ці процеси прискорив валютно-фінансова криза, що вразила практично всі економіки країн Європи та Америки. Одним з елементів створюваної антикризової системи державного регулювання і контролю за валютними операціями стала організація валютних бірж як одного з основних інфраструктурних ринкових інститутів.
На валютних біржах здійснювалися операції купівлі продажу валюти, як для поточних експортно-імпортних операцій, так і для операцій, пов'язаних з рухом капіталу.
У зв'язку з цим не можна не звернути увагу на те, що значущість діяльності валютних бірж незмірно зростає в роки кризи та фінансової нестабільності в країні. Валютна біржа створює безумовні переваги, коли в інтересах стійкого і безпечного розвитку національної економіки державі необхідно посилити контроль за здійсненням валютних операцій, зберігши при цьому ринкові методи регулювання. Фахівці, які впритул займаються вивченням даної проблеми, обгрунтовано зауважують: "Валютний ринок складається з двох сегментів: біржового та позабіржового, які взаємопов'язані і взаємозалежні. У період валютної нестабільності посилюється роль біржового ринку, а в умовах стабілізації відбувається посилення міжбанківського позабіржового ринку"
Різкі коливання курсу національної валюти, що призводять до розвитку фінансової кризи, можуть обумовлюватися не лише об'єктивними причинами, переборними лише в довгостроковій перспективі (наприклад, незадовільна структура платіжного балансу), але й психологічних факторів (паніка, викликана негативною інформацією) або несумлінними, навмисними діями частини учасників валютного ринку.
Найбільш оптимальний спосіб виходу з фінансових криз, що виявляються у вигляді різкого падіння вартості національної грошової одиниці в результаті втрати довіри до неї з боку населення та підприємств, полягає у здійсненні масштабної валютної інтервенції центральним банком. Така інтервенція дає найбільший ефект при проведенні її через валютну біржу, що пояснюється компактністю біржового ринку і зосередженням на ньому великої кількості великих учасників фінансових ринків, які укладають угоди з іноземною валютою в обсязі, що впливає на курс національної грошової одиниці. Валютна інтервенція, здійснювана через біржу, цілком вписується в ринкову модель економіки, чого не можна сказати про такі адміністративні заходи стабілізації національної валюти, як встановлення валютного коридору. Крім того, біржова торгівля на відміну від угод на неорганізованому ринку перешкоджає цінового маніпулювання, що особливо важливо в періоди валютних криз.
Таким чином, наявність в країні валютної біржі дозволяє більш ефективно протидіяти валютним кризам і боротися з їх наслідками. Разом з тим створення і розвиток біржового валютного ринку вимагає довгострокової, планомірної програми дій. Як і у випадку з будь-яким іншим організатором торгівлі, між моментом створення валютної біржі і моментом, коли вона починає функціонувати з найбільшим ефектом, повинен пройти певний період часу. Іншими словами, створення валютної біржі не відноситься до числа оперативних антикризових заходів, оскільки це неможливо зробити в стислі терміни. На час розвитку перших ознак валютної кризи біржа вже має функціонувати в повній мірі. Отже, відносна стабілізація ринку після гострого валютної кризи - ще не привід для ліквідації біржової торгівлі, оскільки національна грошова одиниця, як і раніше слабка і її курс залежить від зовнішньоекономічної кон'юнктури.
Світова економіка пережила не одну фінансову кризу. А в недавньому минулому ми стали свідками затяжної кризи на фінансових ринках Росії.
Вівторок 11 жовтня 1994 р. ввійшов в історію як "чорний вівторок". За один день національна валюта знецінилася на 21.5%.
Для виявлення причин того, що сталося була створена спеціальна урядова комісія, були знижені необгрунтовано завищені ціни, змінені правила торгів на ММВБ.
З листопада 1997 р. Російська економіка увійшла в смугу гострої і затяжної кризи на фінансових ринках. Російська економіка виявилася чутлива до хвилі світової фінансової кризи, що прийшов з Азії, до падіння цін на нафту.
13 серпня 1998 Стало чорним четвергом для Російських ринків.
Ранок почався з падіння цін на фондовому ринку. Паралізованою виявилася торгівля на ринку державних цінних паперів - ДКО. На західних ринках впала прибутковість російських єврооблігацій.
Центробанк і уряд заперечував необхідність девальвації. До п'ятниці фондовий і фінансовий ринки лежали в руїнах. У понеділок уряд і Центробанк розповсюдили заяву про заходи, спрямованих на нормалізацію фінансової та бюджетної політики.
Був розширений валютний коридор. Погашення заборгованості перед бюджетною сферою. Введення тимчасових обмежень на операції капітального характеру для резидентів РФ. Взяття під контроль банківську систему країни.
Нинішній криза відбулася через глобальне фінансового дисбалансу. За останнє десятиліття почали зростати доходи країн, що розвиваються з недорозвиненими фінансовими ринками. Через відсутність розвиненого фінансового ринку, фінансова система Англії та Америки стає унікальним ресурсом, який може запропонувати іншим країнам інструменти заощадження. Через велику притоку грошей знижуються процентні ставки, за якими американці більше не згодні зберігати, а готові тільки позичати.
Здатність Американської та Англійської фінансових систем генерувати заощадження була переоцінена. Виявилося занадто багато завищених цін на активи. Виник мильний міхур, який надалі лопнув. Виникає спіраль, коли у вас є в заставі акції або нерухомість, вам не вистачає грошей, ви починаєте продавати те, що у вас в заставі, ніхто не хоче купувати, тому ви продаєте за низькими цінами, цінність застави інших людей падає теж.
Через негативного впливу на ринку цінних паперів спостерігається рецесія, чого не можна сказати про валютний ринок Форекс. Тому є кілька пояснень. По-перше, у зв'язку з кризою спостерігається різкі коливання валютних курсів, що дозволяє трейдерам ринку Forex істотно заробити на даних коливаннях валют. Для цього потрібні лише здатність прогнозувати і частка інтуїції. Тобто, кажучи іншими словами, для валютного ринку Форекс, криза, як мати рідна.
Напередодні на саміті країни "великої двадцятки" (G20) погодили антикризовий пакет стимулювання світової економіки об'ємом 1 трлн дол, повідомив за підсумками переговорів прем'єр-міністр Великобританії Гордон Браун. Він пояснив, що 250 млрд. дол будуть виділені через SDR (валюта Міжнародного валютного фонду), а 500 млрд. дол буде виділено для МВФ додатково. Ще 250 млрд. дол будуть виділені для підтримки торгівлі. Представляючи підсумки зустрічі лідерів G20 в Лондоні, британський прем'єр підкреслив, що країни "великої двадцятки" в даний час вже реалізують найбільший в історії план стимулювання економіки. Загальний обсяг виділених коштів до 2010р. складе 5 трлн. дол
По лінії Міжнародного валютного фонду та Світового банку буде виділено на боротьбу з кризою 1,1 трлн. дол, заявив президент РФ Дмитро Медведєв за підсумками саміту G20. Він пояснив, що ці кошти будуть направлятися в якості прямої допомоги, про яку домовилися країни "великої двадцятки", а також у вигляді спеціальних прав запозичень та інших прав підтримки. "Механізм надання ще належить визначити", - сказав Д. Медведєв. Президент РФ також відзначив, що Росії хотілося б, щоб МВФ "змінив ряд своїх характерних рис, зокрема, порядок прийняття рішень і функції".
Разом з тим, найбільш очікуваний питання нової глобальної резервної валюти в рамках саміту G20 не обговорювалося. Про це повідомив помічник президента РФ Аркадій Дворкович. За його словами, в ході двосторонніх зустрічей лідерів ця тема обговорювалася, але в рамках саміту - ні. Він зазначив, що це - тема для подальшої роботи, яка має відбутися в рамках МВФ.
Президент РФ Дмитро Медведєв запропонував доручити МВФ провести дослідження можливих сценаріїв розвитку валютної системи. Глава Російської держави закликав спільно оцінити, який шлях розвитку світової валютної системи є найбільш сприятливим для глобальної економіки. У числі таких сценаріїв називалося розширення переліку валют, що використовуються як резервні, а також створення наднаціональної резервної валюти, емісія якої буде здійснюватися міжнародними фінансовими інститутами. Ідея ж формування нової резервної валюти не має на меті "руйнувати існуючі інститути, послабляти долар, фунт або євро".
За словами Д. Медведєва, доцільно підтримувати становлення сильних регіональних валют і формувати на їх основі нову резервну валюту, "можна подумати і про її часткового золотом забезпечення".
Той факт, що в ході саміту G20 не обговорювалося питання створення альтернативної резервної валюти, позитивний для долара, однак нові узгоджені антикризові уливання у світову економіку можуть чинити тиск на валюту США. Беручи до уваги, що російські монетарна влада тимчасово відступили від активних валютних інтервенцій, динаміка курсу рубля найближчим часом може в значній мірі диктуватися зовнішньою кон'юнктурою.

3. Державне регулювання валютно-кредитних відносин

3.1 Форми і методи валютної політики

Валютну стратегію держави здійснює Банк Росії, діяльність якого базується на власних резервах. Так як основна частка обсягу торгівлі валютою доводиться на московський валютний ринок і офіційний курс долара визначається на торгах ММВБ, Банк Росії впливає на формування валютного курсу за допомогою інтервенцій на ММВБ і операцій на міжбанківському ринку, а також за допомогою контролю уповноважених банків. Одна з основних завдань, яке ставить перед собою Банк Росії, проводячи інтервенції на ММВБ, - зниження привабливості долара як більш прибуткового і ліквідного активу, ніж національна валюта, і утримання зростання курсу долара нижче рівня інфляції. Одночасно з інтервенціями на валютному ринку Банк Росії і Міністерство фінансів проводять жорстку грошово-кредитну політику, спрямовану на зміцнення рубля: підвищення реальної ставки відсотка і жорсткість кредитної політики.