Ім'я файлу: КурсоваяРаботаЭкономикаФирмы.docx
Розширення: docx
Розмір: 333кб.
Дата: 23.12.2020
скачати
Пов'язані файли:
konspekt-1klass.doc
Розширення: docx
Розмір: 333кб.
Дата: 23.12.2020
скачати
Пов'язані файли:
konspekt-1klass.doc
1.1 Модель оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM)
В финансах модель оценки капитальных активов (англ. Capital Asset Pricing Model, CAPM) применяется для определения требуемой нормы доходности актива или портфеля активов. Модель CAPM учитывает систематический (недиверсифицируемый) риск, мерой которого выступает бета-коэффициент, ожидаемую рыночную доходность и безрисковую процентную ставку. [2]Исходные положения модели CAMP:
Большинство исходных положений модели строятся исходя из гипотезы эффективности рынка.
Все инвесторы действуют рационально и не склонны к риску, преследуя цель максимизации своего благосостояния на конец периода (предполагается, что инвестиционный горизонт у всех инвесторов одинаковый).
Рынки являются совершенными: модель оценки капитальных активов не учитывает транзакционные издержки, налоги, инфляцию и существующие ограничения на короткую продажу.
Все инвесторы могут получать или предоставлять неограниченное финансирование по безрисковой процентной ставке.
Все инвесторы имеют одинаковый доступ к информации, а среднеквадратическое отклонение доходности актива является единственным показателем меры риска. Следовательно, у всех инвесторов будут одинаковые ожидания относительно доходности определенного актива.
Все активы бесконечно дробиться и являются абсолютно ликвидными.
Общее количество активов на рынке является фиксированным в пределах определенного периода времени.
Распределение доходности активов является нормальным или близким к нормальному.
Все рынки находятся в равновесии, и ни один участник самостоятельно не может повлиять на цену актива.
Формула
Модель CAMP дает возможность рассчитать ожидаемую доходность определенной ценной бумаги, для чего необходимо воспользоваться следующей формулой:
, (3)где
- ожидаемая норма доходности i-ой ценной бумаги.KRF – безрисковая процентная ставка;
βi – бета-коэффициент i-ой ценной бумаги;
– ожидаемая доходность рыночного портфеля.При этом премию за риск для рыночного портфеля (RPp) можно рассчитать следующим образом:
,(4)В свою очередь, премия за риск для i-ой ценной бумаги (RPi) составляет:
, (5)1.2 Статический метод оценки эффективности инвестиционных проектов
Чистый доход
Чистым доходом (ЧД) называют накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
, (6)где Pi – результат инвестиций на i-том шаге; Зi – текущие затраты на i-том шаге; Кi – капитальные затраты на i-том шаге.
Срок окупаемости
Сроком окупаемости (Ток ) называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения. [2]
Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывают делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.
При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывают прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя Ток имеет вид:
(7)Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо принимать во внимание.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов.
Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам.
В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.
1 2 3 4 5 6 7