Ім'я файлу: И_186647_FinaMenedg.doc
Розширення: doc
Розмір: 134кб.
Дата: 01.04.2023
скачати
Пов'язані файли:
C_187980_KlasInnovaz.doc
Розширення: doc
Розмір: 134кб.
Дата: 01.04.2023
скачати
Пов'язані файли:
C_187980_KlasInnovaz.doc
Билет 6
Балансовая прибыль предприятия за год составила 365 тыс. руб. Среднерыночная норма дохода ровняется 10%. Имеется два варианта обновления материально-технической базы предприятия:
60% прибыли реинвестируется, годовой темп прироста прибыли составляет 5% .
30% прибыли реинвестируется, годовой темп прироста прибыли составляет 4%
Определите, какая дивидендная политика была бы предпочтительней, и объясните, почему?
Решение
Балансовая прибыль по решению акционеров может использоваться по 2 направлениям:
на выплату дивидендов;
может реинвестироваться в развитие производства.
Если акционеры голосуют за реинвестирование прибыли, то они читают, что наиболее выгодным для них является вложение прибыли в рыночные активы, что приравнивается к приобретению ими новых акций компании, поэтому цена нераспределенной прибыли = цене источника средств обыкновенных акций.
Ожидаемые доходы акционером не должны быть ниже доходов от аналогичных рыночных активов с той же степенью рисков.
Для этого рассчитаем общую сумму дохода в случае реинвестирования и выплаты дивидендов (сравним со среднерыночной нормой дохода).
I = i
P nгде i – годовая ставка (или темп прироста прибыли);
Р – первоначальная сумма прибыли для реинвестирования;
N – период начисления в годах.
Рассчитаем общий доход инвесторов при реинвестировании 60% прибыли:
I = 0,05
(365 0,6) 1 + 0,1 (365 0,4) 1 = 25,55 тыс. руб.Рассчитаем общий доход инвесторов при реинвестировании 30% прибыли:
I = 0,04
(365 0,3) 1 + 0,1 (365 0,7) 1 = 29,93 тыс. руб.Таким образом, наиболее предпочтительней второй тип дивидендной политики, так как сумма дохода выше на 4,38 тыс. руб.
Билет 12
В течение 7 месяцев предприятие произвело определенное количество изданий, причем затраты на их производство постоянно увеличивались:
| Месяцы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| Затраты тыс. руб. | 60 | 80 | 100 | 120 | 140 | 180 | 200 |
На начало года запасов готовой продукции на складе не имелось. В течении года были проданы изделия, произведенные в 1, 4, 5 и 7 месяцах.
Оцените запасы готовой продукции фирмы, если выручка от реализации продукции в целом за год составила по этому предприятию 1680 тыс. руб.
Решение
Опередим затраты на производство продукции, которая реализована в 1, 4, 5 и 7 месяцах:
60 + 120 + 140 + 200 = 520 тыс. руб.
Всего затрат на производство за 7 месяцев:
60 + 80 + 100 + 120 + 140 + 180 + 200 = 880 тыс. руб.
Выручка от реализации всей продукции составила:
тыс. руб.Запас готовой продукции фирмы на конец 7 месяца составил:
2843 – 1680 = 1163 тыс. руб.
Билет 17
Инвестор приобрел за 50$ опцион на покупку акций компании А по цене исполнения 600$. Опцион может быть исполнен в течение года. Если текущая рыночная цена акции равна 550 $, при какой цене инвестор предпочтет исполнить опцион? Покажите графически потенциальную прибыль инвестора.
Решение
Опцион на покупку - опцион, дающий право, но не обязывающий купить фьючерсный контракт, товар или иную ценность по заранее установленной цене. Используется при игре на повышение.
Финансовый результат сделки для продавца составит:
600 – 50 – 550 = 0 $
Инвестор предпочтет исполнить опцион при цене ниже 550 $.
Рис. 1. Изменение доходности опциона в зависимости от цены акции
Билет 11
Партию товара, которая была куплена за 650 тыс. руб., торговая фирма собирается на предстоящих торгах продать значительно дороже и получить на этом прибыль.
Однако существует риск, что слишком высокая продажная цена замедлит реализацию данного товара, и фирма вместо прибыли получит убытки. По мнению экспертов фирмы, вероятность продажи товара по цене 950 тыс. руб. ровна нулю.
В то же время продажа данной партии товара по цене ниже 650 тыс. руб. принесет торговой фирме прямые убытки. В случае нереализации товара возможный размер убытка составит до 25% от цены его приобретения.
Какой уровень продажной цены за данную партию товара на предстоящих торгах можно считать оптимальным и почему?
Решение
Так как продавать данный товар по цене ниже 650 тыс. руб. невыгодно, а по цене выше 950 тыс. руб. невозможно, то попытаемся определить вероятность продажи товара по цене х в интервале 650 - 950 тыс. руб.
Это можно сделать с помощью формулы вида:
Вероятность же того, что вся партия может оказаться непроданной, найдем как Q(x) = 1 – Р(х).
Величины Р(х) и Q(x) в нашем примере можно трактовать не только как вероятности, но и как доли проданной и непроданной продукции.
Возможную прибыль от реализации всей партии по цене х определим как х - 650.
Проделав с помощью приведенных формул соответствующие расчеты, получим следующую таблицу 1.
На основе этих данных построим дерево решений и с его помощью найдем оптимальное решение, касающееся уровня запросной цены на предстоящих торгах.
Дерево решений изображено на рисунке 2. Пункт принятия решений на нем обозначен квадратом. Из него выходят четыре луча, соответствующих четырем вариантам запросной цены: 650, 750 и т.д.
Таблица 1 – Решение задачи
| Запросная цена (хз) | Вероятность того, что вся партия | Размер прибыли хл (тыс. руб.) | |
| будет продана Р(х) | не будет продана Q(x) | ||
| 650 | 1,0 | 0 | 0 |
| 750 | 0,67 | 0,33 | 100 |
| 850 | 0,33 | 0,67 | 200 |
| 950 | 0,0 | 0,0 | 300 |
На концах выходящих из квадрата лучей стоят кружки, изображающие узлы возникновения неопределенностей. Их тоже четыре. Неопределенности приходится потому, что, приняв то или иное решение, мы еще не знаем, что оно нам даст.
Рис. 2. Дерево решений
Из каждого узла неопределенности выходят два финальных луча, соответствующие двум возможным исходам: товар будет продан (П), товар не будет продан (Н). Возле каждого такого луча проставлены соответствующие вероятности. На самых концах финальных лучей стоят ожидаемые выплаты: прибыль или убыток от того, что вся партия товара будет продана или не будет.
Величину убытка для всех вариантов решений примем на уровне Ру = 25% от покупной цены.
После составления дерева решений начинается его обратный анализ. Идя по дереву справа налево, и попадая в кружки, мы должны поставить в них математические ожидания выплат. Расчет выглядит так:
М(х1) = 0
1 – 162,5 0 = 0М(х2) = 100
0,67 – 162,5 0,33 = 13,375М(х3) = 200
0,33 – 162,5 0,67 = -42,875М(х4) = 300
0 – 162,5 1 = -162,5Эти математические ожидания и поставлены нами в кружки, изображающие узлы возникновения неопределенностей.
Двигаясь далее налево, мы попадаем в квадрат и обязаны поставить в него максимальную величину из тех, что стоят на концах выходящих из него ветвей. Это величина 13,375 и соответствует решению назначить продажную цену на уровне 750.
На всякий случай делаем проверку в окрестностях цены, равной 700 тыс. руб., и находим, что отклонение от нее в меньшую сторону повышает ожидаемую выплату. Так, для цены 700 тыс. руб. выплата получается равной 14,5125 тыс. руб.
, 
прибыль хn = 700 - 650 = 50, d = - 162,5.
Отсюда М (х700) = 50
0,833 – 162,5 0,167 = 14,5125
, 
прибыль хn = 800 - 650 = 150, d = - 162,5.
Отсюда М (х800) = 150
0,5 – 162,5 0,5 = -6,25Значит, надо остановиться на 700 тыс. руб. как оптимальном решении для предстоящих торгов.
Билет 5
Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников:
Компания А Компания Б
Обыкновенные акции
(номинал $100) 800000 400000
Облигации(12%) 400000 800000
1200000 1200000
Прибыль до выплаты налогов и процентов составляет 300 тыс.долл. Ставка налога на прибыль – 30%.
Определите:
1. Прибыль после выплаты процентов.
2. Прибыль на акцию
3.Эффект финансового рычага.
Решение
Результаты расчетов по обоим компаниям подадим в таблице 2.
Таблица 2 – результат решения
| Показатель | Компания А | Компания Б |
| Прибыль до вычета процентов и налогов | 300000 | 300000 |
| Процент к уплате | 400000 0,12 = 48000 | 800000 0,12 = 96000 |
| Налогооблагаемая прибыль | 252000 | 204000 |
| Налог | 75600 | 61200 |
| Прибыль к распределению | 176400 | 142800 |
| Прибыль на акцию |  |  |
ЭФР = (1 – Т) (RA – p)
ЭФР – сила воздействия финансового рычага, %
Т – ставка налога на прибыль;
RA – экономическая рентабельность активов;
р – средние расчетные проценты за кредит;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал предприятия.
Результаты расчетов подадим в таблице 3.
Таблица 3 – результат решения эффекта финансового рычага
| Показатель | Компания А | Компания Б |
| Ставка налога на прибыль | 0,3 | 0,3 |
| Экономическая рентабельность активов | 14,7 | 11,9 |
| Средние расчетные проценты за кредит | 12 | 12 |
| Заемный капитал | 400000 | 800000 |
| Собственный капитал предприятия | 800000 | 400000 |
| Эффект финансового рычага | 0,945 | -0,14 |