Тенденції та перспективи розвитку фінансового ринку в Росії

Глава 1. Зміст, функції і структура фінансового ринку

1.1 Поняття і функції фінансового ринку

1.2 Структура фінансового ринку

1.3 Класифікація фінансових ринків

Глава 2. Характеристика фінансового ринку Росії

2.1 Кількісні і якісні характеристики фінансового ринку Росії

2.2 Основні сегменти фінансового ринку Росії

2.3 Роль посередників на фінансовому ринку Росії

Глава 3. Розвиток фінансового ринку в Росії: проблеми і перспективи

3.1 Фінансовий ринок Росії в умовах світової фінансової кризи

3.2 Тенденції та перспективи розвитку фінансового ринку в Росії в післякризовий період

Висновок

Список використаної літератури

Введення

Для нормального розвитку економіки постійно потрібна мобілізація тимчасово вільних грошових коштів фізичних і юридичних осіб та їх розподіл і перерозподіл на комерційній основі між різними секторами економіки. У ефективно функціонуючій економіці цей процес здійснюється на фінансових ринках. Ця курсова робота присвячена аналізу фінансового ринку Росії, тенденцій та перспектив його розвитку. Актуальність даної теми полягає в тому, що фінансовий ринок сьогодні - це один з найважливіших інститутів залучення інвестицій у вітчизняну економіку; створення в Росії розвиненої держави неможливе без створення розвиненого фінансового ринку. При цьому необхідно підкреслити про слабку розробленість цієї теми і відсутність сучасних статистичних даних по деяких сегментах фінансового ринку Росії.

Як відзначають дослідники протягом багатьох десятиліть у Росії, по суті, не було достатньо розвиненого фінансового ринку. Перехід Росії від жорстко централізованої планової економіки до ринкової вимагає відтворення в країні фінансового ринку з усіма обслуговуючими його інститутами. Варто сподіватися, що фінансовий ринок Росії, коли закінчиться його формування і становлення, також буде мати достатні для нього ресурсами, сприятиме акумулюванню тимчасово вільних грошових коштів та їх ефективне їх використання. Формування в Росії потужного міжнародного фінансового центру є однією з пріоритетних завдань розвитку сучасної Росії. За допомогою «нового» фінансового ринку Росія зможе залучити багатомільярдні інвестиції в економіку, забезпечити стабільне економічне зростання. Тому можна сказати, що рішення даної проблеми має теоретичне і практичне значення.

Метою даної курсової роботи є аналіз ситуації, що склалася на фінансовому ринку Росії в умовах глобальної фінансово-економічної кризи, виявлення тенденцій та перспектив його розвитку в посткризовий період. Звідси такі завдання дослідження:

1. Дати поняття та визначити функції, структуру та класифікацію фінансового ринку;

2. Проаналізувати основні сегменти фінансового ринку Росії і значення основних посередників;

3. Вивчити фінансовий ринок Росії в умовах фінансової кризи, виявити тенденції і перспективи його подальшого розвитку.

Ця курсова робота написана при використанні літератури з економічної теорії, фінансів, спеціалізованим дослідженням, яке розкриває порушену в роботі проблему, а також матеріалами періодичної преси. Бібліографічний список наведено наприкінці курсової роботи.

Глава 1. Зміст, функції і структура фінансового ринку

1.1 Поняття і функції фінансового ринку

Господарюючі суб'єкти діють у рамках фінансової системи країни, невід'ємною частиною якої є фінансові ринки. На фінансовому ринку, як і на будь-якому іншому, зустрічаються продавці і покупці. Відмінною особливістю фінансового ринку є сам предмет торгівлі - товар. На фінансовому ринку відбувається купівля-продаж грошей, капіталу в тій чи іншій специфічній формі: у формі фінансових інструментів та у формі фінансових послуг.

Звідки ж з'являються грошові засоби, що є предметом торгівлі на фінансовому ринку? У результаті реалізації товару виробник отримує грошові кошти у вигляді виручки, залишають одну частину грошових коштів в обігу підприємства, а іншу частину виводить з обігу і направляє на споживання або в інший вид підприємництва. Для переказу коштів в інший вид підприємництва виробник звертається на фінансовий ринок. Поряд з цим приватна особа отримує дохід і вирішує для себе питання про пропорції розподілу цього доходу на дві частини: на ту частину, яка буде спожита негайно їм самим, і ту частину, яка стане його заощадженнями, платоспроможним попитом, відкладеним на майбутнє. Таким чином, формується сукупна пропозиція вільних грошових коштів для перетворення їх у предмет торгівлі на фінансовому ринку - у капітал. У будь-якому випадку, чи є власником пропонованого вільного капіталу підприємство або приватна особа, йому доведеться мати справу з атрибутами фінансового ринку.

На фінансовому ринку власнику вільних грошових коштів будуть запропоновані різні варіанти вкладення цих коштів - різні послуги, оформлені у вигляді фінансових інструментів, що володіють набором кількісних і якісних характеристик. Продавці послуг будуть конкурувати один з одним за законами і правилами ринку. Мета цієї конкуренції - отримати найбільш вигідний доступ до вільних грошових коштів. Власники грошових коштів мають власне уявлення про те, на яких умовах вони хотіли би на якийсь час з ними розлучитися коли і за яких обставин отримати їх назад. Фінансовий ринок враховує ці побажання і намагається дотримуватись інтересів продавців. Саме з цієї причини виникає велика різноманітність фінансових інструментів, що обертаються на фінансовому ринку.

Покупцями тимчасово вільних грошових коштів на фінансовому ринку виступають підприємці, що вкладають капітал у ті галузі, які можуть принести дохід, достатній для того, щоб отримати прибуток і розрахуватися з власником тимчасово вільних грошових коштів. Покупець бере на себе зобов'язання забезпечити інвестування грошових коштів в ті сектори економіки, де вони дадуть прийнятне для власника поєднання дохідності та ризику вкладень. Конкуруючи один з одним на ринку товарів, підприємці в той же час конкурують на фінансовому ринку в ролі покупців грошових коштів, прагнучи залучити додаткові грошові кошти за більш вигідною для себе ціною.

На фінансовому ринку відбувається процес купівлі-продажу грошових коштів у формі фінансових інструментів і фінансових послуг. Але оскільки предметом торгівлі є гроші виникає питання: на що обмінюються гроші? Який той еквівалент, який отримує натомість проданих грошей їх власник? Цим еквівалентом виступають зобов'язання покупця, які мають ряд кількісних і якісних характеристик, таких, як термін, прибутковість, додаткові права тощо. У сукупності ці характеристики утворюють поєднання обов'язків покупця грошових коштів і прав їх продавця. Інструменти фінансового ринку є фінансові зобов'язання їх емітента - покупця грошових коштів. Одночасно вони висловлюють вкладення коштів інвестором, тобто утворення фінансових активів у продавця цих грошових коштів. Таким чином, фінансові активи представляють собою вкладення коштів у різні фінансові інструменти, що обертаються на фінансовому ринку.

Матеріальними активами є будівлі, споруди, обладнання, запаси товарів і матеріалів тощо Якби розмір накопичень кожного господарюючого суб'єкта дорівнював розміру його інвестицій, то будь-який господарюючий суб'єкт розвивався б виключно за рахунок самофінансування: поточні витрати і капітальні вкладення оплачувалися б з власних поточних доходів. Однак на практиці для розвитку господарюючих суб'єктів потрібні кошти, що перевищують їх власні можливості. Тоді й виникають фінансові інструменти, що дозволяють покрити названий дефіцит коштів. Дефіцит фінансується за допомогою випуску фінансових інструментів, що представляють собою часткові або боргові зобов'язання. Суб'єкт ринку, що має надлишкові заощадження, купує ці зобов'язання, стає власником фінансових активів. Фінансові активи виникають тому, що обсяг накопичень населення, підприємців і держави не збігається з обсягом їх інвестицій в матеріальні активи. Кожна взаємодія суб'єктів фінансового ринку впливає на встановлення поточної ціни грошей - процентної ставки, яка відіграє дуже важливу роль при визначенні ефективності різних фінансових операцій і, крім того, є індикаторами стану економіки.

Фінансові ринки складаються з цілого ряду установ і організацій, що надають свої послуги громадянам, фірмам і державі. Ці установи та організації займаються в основному двома видами діяльності: надають посередницькі послуги і обслуговують інфраструктуру ринку. Розвинена інфраструктура дозволяє створити високоефективний фінансовий ринок. Ефективний фінансовий ринок необхідний для забезпечення адекватного обсягу вільного капіталу і підтримки економічного зростання в країні.

Забезпечити ефективний перетік капіталу від його власників до споживачів - в цьому полягає призначення фінансового ринку. Чим більше розрив між обсягами заощаджень і потребою в передбачуваних інвестицій у господарюючих суб'єктів, тим більше обсяг грошових коштів повинен перерозподілити фінансовий ринок між споживачами капіталу. У результаті такого перерозподілу я забезпечується розширене відтворення, зростання національної економіки.

Кінцевими споживачами грошових коштів на фінансових ринках можуть виступати підприємці, що вкладають кошти у розвиток виробництва, і держава, яка фінансує державні витрати. Ці дві категорії споживачів здійснюють вкладення коштів абсолютно по-різному.

Підприємці фінансують розширення виробництва, в якому відбувається приріст вартості, створюється національний дохід. Саме підприємницька активність формує рівень ціни на грошові ресурси, що визначається середнім рівнем ефективності суспільного виробництва.

Держава, будучи емітентом фінансових зобов'язань, може використовувати гроші на фінансування конкретних інвестиційних проектів або поточних витрат. Якщо держава фінансує інвестиційні проекти в цьому випадку його діяльність прирівнюється до підприємницької з тією лише різницею, що не всі державні проекти приносять прибуток, за рахунок якої можуть бути сплачені відсотки за користування позиковими коштами. Але навіть не будучи прибутковим, державні інвестиції дають великий непрямий ефект для розвитку суспільного виробництва. За рахунок державних інвестицій створюються об'єкти інфраструктури, фінансуються наукові розробки, підтримується необхідна гармонійна галузева структура господарства і т.п.

У загальному вигляді фінансовий ранок можна визначити як сукупність економічних відносин його учасників з приводу купівлі-продажу різноманітних фінансових інструментів і фінансових послуг.

Функції фінансового ринку досить різноманітні. Їх можна умовно розділити на загальноринкові, притаманні будь-яким видам ринків, і специфічні, характерні лише для фінансового ринку.

До загальноринковим функцій варто віднести наступні:

1. Організацію доведення фінансових активів до споживачів (покупців, вкладників), яка проявляється через створення мережі різноманітних інститутів з реалізації фінансових активів (банків, бірж, брокерських компаній, інвестиційних фондів).

2. Регулюючу функцію, яка полягає у створенні правил торгівлі та участі в ній, визначення пріоритетів, органів контролю та управління, порядку вирішення спорів між учасниками ринку.

3. Стимулюючу функцію, яка полягає в мотивації юридичних та фізичних осіб на участь у фінансовому ринку, шляхом надання їм права на участь в управлінні підприємствами, права на отримання доходу, права на володіння майном, можливості накопичення капіталу.

4. Контрольну функцію, яка полягає у проведенні контролю за дотриманням норм законодавства, правил торгівлі, етичних норм учасниками фінансового ринку.

5. Цінову функцію - функцію встановлення та забезпечення процесу руху ринкових цін (курсів) на фінансові активи за допомогою збалансування попиту і пропозиції.

6. Комерційну функцію, яка полягає в отриманні учасниками ринку прибутку від операцій з фінансовими активами на фінансовому ринку.

7. Інформаційну функцію - функцію виробництва і доведення до економічних суб'єктів ринкової інформації про об'єкти торгівлі та її учасників.

Крім загальноринкових функцій фінансовий ринок володіє деякими специфічними функціями.

Фінансовий ринок мобілізує тимчасово вільні грошові кошти і сприяє перетворенню їх в капітал. При цьому важливо відзначити, що фінансовий ринок перетворює на капітал громадські заощадження. Чи не витрачені на поточне споживання накопичення населення, підприємців і держави «приходять» на фінансовий ринок не з метою їх збереження, а з метою приросту, примноження, отримання прибутку. При цьому окремі сектори фінансового ринку можуть дати дуже високу норму прибутку, яку, як правило, супроводжує високий рівень ризику. Трансформація заощаджень в капітал дозволяє використовувати для зростання суспільного виробництва ті кошти, які могли б лежати «у панчохах» у населення або не використовуватися в обороті підприємств. Для цього тимчасово вільні грошові кошти повинні бути розміщені на депозитних банківських рахунках або використані для придбання фінансових активів.

Фінансовий ринок сприяє ефективному розподілу акумульованого капіталу між кінцевими споживачами. Ринок виявляє попит на конкретні види фінансових активів, що сприяє його задоволенню. Ефективність розподілу ресурсів забезпечується ринковим механізмом розподілу: в першу чергу задовольняється попит на інвестиції господарюючих суб'єктів, які можуть забезпечити високий рівень прибутковості інвестованого капіталу. Перерозподіл інвестиційних потоків у високоприбуткові сфери економіки сприяє нарощуванню виробництва конкретних видів продукції, підвищуючи пропозиція цих товарів на ринку і поступово регулюючи рівень цін.

Вкладення грошей у фінансові активи у формі цінних паперів в більшості випадків супроводжується більш високим рівнем ризику, ніж той, який характерний для вкладень коштів на банківські рахунки. Ризик полягає в тому, що очікуваний дохід від інвестицій не буде отриманий. Ще більш високий рівень ризику може виражатися в тому, що в результаті невдалих інвестицій буде втрачено сам капітал. Ризик беруть на себе як власники фінансових активів, так і емітенти зобов'язань. Фінансовий ринок виробив свій власний механізм захисту від ризиків. Цей механізм - операції хеджування - дозволяє в умовах нестабільності ринкової кон'юнктури, мінімізувати втрати від несприятливої ​​зміни цін. Суть операцій хеджування полягає в купівлі або укладення контрактів з фіксованими цінами з відкладеним терміном виконання. Цим способом фінансовий ринок реалізує ще одну свою специфічну функцію - мінімізації фінансових комерційних ризиків. Такого роду операції отримують все більше поширення, роблять ринок менш ризикованим і тим самим підвищують привабливість фінансового ринку.

Виконуючи свої функції, фінансовий ринок у цілому сприяє прискоренню обороту капіталу, активізує економічне зростання, створює додатковий прибуток і сприяє збільшенню національного доходу.

1.2 Структура фінансового ринку

Поняття фінансовий ринок є узагальненим. У дійсності фінансовий ринок складається з декількох окремих самостійних сегментів, які складають його структуру. Структура фінансового ринку - це сукупність його взаємопов'язаних елементів, що взаємодіють між собою. У найбільш загальному вигляді структуру фінансового ринку можна представити в наступному вигляді (рис. 1).

Рис. 1

Ринок цінних паперів (фондовий ринок) представляє собою ринок, на якому звертаються різні види фондових інструментів, переважна частина яких - цінні папери. За своїм економічним змістом ринок цінних паперів являє собою інституціональне і функціональний пристрій для обміну фінансовими інструментами, які виникають як продукт системи відносин співволодіння і позики між економічними суб'єктами, оформлених у вигляді цінних паперів. Цінні папери випускають в обіг акціонерні товариства, підприємства, банки, державні установи, різні фінансові організації. Цінні папери відрізняються різноманіттям видів. Ринок цінних паперів є невід'ємною частиною ринкової економіки. Він являє собою найбільш широко поширену частина фінансових ринків. В економічно розвинених країнах його інструменти різноманітні, інфраструктура сприяє залученню великих обсягів тимчасово вільних грошових коштів та їх високоефективному використанню.

На ринку кредитів об'єктом купівлі-продажу є тимчасово вільні грошові кошти, що надаються у позику на умовах повернення, терміновості і платності. У свою чергу ринок кредитів є неоднорідним. Угоди, укладені на цьому ринку, включають невідчужувані і відчужувані види запозичень.

До невідчужуваним запозичень відносять оформлення таких кредитів, оформлення яких відбувається шляхом укладення господарських договорів, які не передбачають можливості зміни контрагентів протягом усього терміну існування. Власник вкладених в банк коштів залишається їх власником до закінчення терміну депозитного договору. Позичальник, що одержав у банку кредит, не переводить свій борг на іншу особу. Таким чином, кредити, не оформлені у вигляді вільно обертаються фінансових інструментів, утворюють малорухливу, практично неліквідну частину кредитного ринку. Тим не менш, оскільки є всі ознаки купівлі-продажу та ринкового механізму утворення ціни, можна з упевненістю назвати цю сукупність кредитних відносин кредитним ринком. До невідчужуваним запозичень відносяться і прості (неперевідні) векселя.

Інший сегмент кредитного ринку утворюється в результаті укладення кредитних угод, оформлених у вигляді вільно обертаються фінансових інструментів. Відчужувані або переуступати запозичення представляють собою переказні векселі комерційних банків і підприємств, акредитиви, чеки та ін Ці види фінансових активів легко змінюють власника, перебуваючи в комерційному обороті.

На валютному ринку об'єктом купівлі-продажу виступає іноземна валюта і фінансові інструменти, що обслуговують операції з нею. На валютному ринку фактично відбувається обмін грошової одиниці однієї країни на грошову одиницю іншої країни. За співвідношенням кількості однієї й іншої валюти в угодах встановлюється ринковий валютний курс. Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в еквівалентній кількості грошових одиниць іншої країни. Валютний курс фіксується на певну дату. На валютному ринку купують валюту інших держав ті господарюючі суб'єкти, яким вона необхідна для оплати зовнішньоторговельних операцій, найчастіше - імпорту товарів. Продажем валюти займаються господарюючі суб'єкти здійснюють експорт, мають виручку у валюті. Ще одним важливим учасником валютного ринку є держава в особі Центрального банку. Центральний банк сприяє реалізації грошово-кредитної політики держави.

На ринку дорогоцінних металів об'єктом купівлі-продажу виступають дорогоцінні метали, перш за все золото. Інші види дорогоцінних металів, такі, як срібло, платина та інші грають на цьому ринку менш помітну роль. На ринку дорогоцінних металів купують і продають метали та фінансові інструменти, ціни яких прив'язані до цін на дорогоцінні метали. На цьому ринку купують золото ті господарюючі суб'єкти, які використовують його у виробничому процесі, кому воно необхідне для виготовлення певних видів продукції, наприклад, ювелірних виробів, електроніки та ін Іншою метою покупки золота є заощадження накопичених активів, забезпечення резервування коштів для придбання валюти, здійснення спекулятивних операцій. Багатофункціональність ринку золота пов'язана, по-перше, з його незамінністю в якості сировини для окремих видів виробництва і, по-друге, з тим, що воно є в довгостроковому плані найменш ризикованим і високоліквідним засобом резервування (золото в період з 2001 року по сьогоднішній день збільшилася в ціні більш ніж у 4 рази з 250 американських доларів за унцію до 1190). Саме з цією його властивістю пов'язане поняття «тезаврація» (скарб), а також нагромадження золота як скарбу приватними особами. Накопичення державою золотих запасів для міжнародних розрахунків, освіти стратегічних запасів для міжнародних розрахунків, освіти стратегічних резервів, зміцнення грошового звернення тощо, тезаврація не є.

Всі перераховані вище елементи структури фінансового ринку тісно взаємозалежні один з одним. Це проявляється, наприклад, наступним чином: курс акцій золотодобувних компаній, що обертаються на ринку цінних паперів, безпосередньо залежить від цін на золото, у свою чергу ціни на золото, залежать від курсу долара на валютному ринку (мається на увазі пара євродолар): чим « сильніше »долар, тим нижче ціни на золото, і навпаки.

1.3 Класифікація фінансових ринків

Існує кілька способів класифікації фінансових ринків, в залежності від того, який критерій покладено в основу класифікації. Розрізняють такі критерії:

1. За періодом обігу фінансових інструментів: ринок грошей і ринок капіталів;

2. За способом організації торгівлі: біржові та позабіржові ринки, організовані і неорганізовані;

3. За територіальною ознакою: місцевий, регіональний, національний, світовий ринки;

4. За терміновості реалізації угод: ринки «спот» і ринок «угод на термін»;

5. По стадії обігу фінансових інструментів: первинний і вторинний ринки;

6. За рівнем розвитку: розвинені ринки.

До ринку грошей відносять ті ринки, на яких продаються і купуються ринкові фінансові інструменти і фінансові послуги з терміном обігу до одного року. Це ринок короткострокових фінансових інструментів, що володіють високою ліквідністю. Вкладення в ці активи мають невисокий рівень фінансового ризику; система ціноутворення на них відносно проста. Властивості фінансових інструментів ринку грошей дозволяють підприємствам використати їх для формування портфеля цінних паперів.

На ринку капіталу продаються і купуються фінансові інструменти та послуги з терміном обігу понад одного року. Фінансові активи, що продаються на ринку капіталу, менш ліквідні, мають більш високим ризиком і повинні забезпечувати більш високий рівень прибутковості. Функціонування ринку капіталу дозволяє господарюючим суб'єктам використовувати його для залучення довгострокових інвестиційних ресурсів, для реалізації інвестиційних проектів з тривалими термінами окупності і повернення коштів, а також здійснювати довгострокові фінансові вкладення в інші види підприємництва.

Торгівля фінансовими інструментами може бути організована різними способами. За способом організації торгівлі розрізняють ринки біржові та позабіржові, організовані і неорганізовані. Організація фінансового ринку пройшла шлях від дикого, неорганізованого ринку до його самої сучасної форми - біржового ринку.

Найменш регламентована торгівля ведеться на неорганізованому («вуличному») ринку. Неорганізований ринок виникає, як правило, в періоди становлення нових економічних відносин або при появі нових видів фінансових інструментів, які виявляються поза правилами торгівлі на вже існуючих майданчиках. Неорганізований ринок зазвичай еволюціонує в напрямку організованого і за сприятливих обставин стає біржового. Такий ринок характеризується більш високим рівнем ризику. Високий рівень ризику зумовлений трьома обставинами. По-перше, якістю фінансових інструментів. По-друге, умови укладення угод можуть не містити гарантій їх виконання. По-третє, неорганізовані ринки не надають учасникам торгів достатньо повної інформації про торги, укладених угодах, фінансовому становищі емітентів та ін

Організований позабіржовий ринок представляє собою ринок, на якому офіційно встановлені правила торгівлі, порядок проведення операцій, визначена торговельна площадка, використовується цілком певна технологія торгівлі. Найбільшого поширення позабіржовий ринок отримав в США (система автоматичного котирування НАСДАК).

Відмінні особливості біржового ринку:

1. Певний час і місце проведення торгівлі;

2. Конкретний коло учасників - професіоналів ринку;

3. Встановлені правила торгівлі, дотримання учасниками цих правил;

4. Організатор торгів - конкретна організація, що має відповідну ліцензію.

Біржовий ринок представлений системою фондових і валютних бірж. На біржовому ринку забезпечується висока концентрація попиту і пропозиції в єдиному місці; встановлюється об'єктивний ринковий механізм ціноутворення; процес торгівлі носить відкритий характер; гарантується виконання укладених угод. Недоліки біржового ринку:

1. Строго певне коло фінансових інструментів обмежує можливості інвесторів при формуванні диверсифікованих портфелів фінансових активів;

2. Контроль над ринком з боку держави знижує його гнучкість.

3. Виконання всіх НПА, що регулюють функціонування ринку, збільшує витрати на здійснення операцій купівлі-продажу.

4. Великі угоди, що здійснюються окремими учасниками на біржі, практично неможливо зберегти у таємниці.

Місцевий ринок представлений операціями комерційних банків, неорганізованих торговців фінансовими інструментами з їх контрагентами - місцевими господарюючими суб'єктами і населенням.

Регіональний ринок функціонує в масштабах регіону і поряд з місцевими неорганізованими ринками включає систему регіональних фондових і валютних бірж.

Національний ринок включає всю систему фінансових ринків країни, всіх видів і організаційних форм.

Світовий ринок є частиною світової фінансової системи. У світовій ринок інтегровані національні фінансові ринки всіх країн з відкритою економікою.

Ринок з негайною реалізацій умов угод отримав назву ринку «спот», або «кеш». Він являє собою ринок фінансових інструментів, на якому укладені угоди здійснюються в суворо обумовлений короткий період часу.

Ринок з реалізацією умов угод у майбутньому періоді називається ринком «угод на термін». Предметом обігу на цьому ринку є фондові, валютні і товарні деривативи. Деривативи - це похідні цінні папери, наприклад опціони і ф'ючерси, в ​​яких закріплені умови майбутньої угоди: товар, його кількість, ціна і термін поставки. Суть їх застосування полягає в тому, що за допомогою деривативів проводяться операції мінімізації фінансових ризиків несприятливої ​​зміни ринкової кон'юнктури.

На первинному ринку відбувається розміщення фінансового інструменту, тобто відчуження його від емітента і продаж першому інвестору. Цей процес називається первинним розміщенням. Розміщення є досить трудомісткою процедурою, яку в змозі проводити тільки професіонали. Тому емітенти вдаються до послуг посередників, фахівців з первинного розміщення - андеррайтерів. Андеррайтер один або разом з іншими андеррайтерами купує всі емітовані цінні папери. Емітент відразу ж отримує повністю всю суму грошових коштів від розміщення емісії. Потім андеррайтер самостійно розпродає папери окремими партіями. Емітент оплачує послуги андеррайтера.

Вторинний ринок - це ринок, відбувається постійний процес обігу цінного паперу, раніше проданої на первинному ринку. У процесі обігу цінні папери змінюють власника. Масштаби вторинного ринку в багато разів перевищують масштаби первинного. Розвиток вторинного ринку забезпечує постійну ліквідність цінних паперів, робить можливим розподіл фінансових ризиків. Одна з найбільш важливих функцій вторинного ринку - визначення реальної ціни цінного паперу. Ціни на цінні папери відіграють важливу роль при проведенні фінансового аналізу. Вважається, що в цінах знаходить відображення вся наявна інформація про фінансовий стан емітента. Через ціни вторинного ринку оцінюється вартість компанії. Показником оцінки вартості компанії може служити сумарна капіталізація - твір ринкової ціни однієї звичайної акції на кількість акцій перебувають в обігу.

За рівнем розвитку фінансові ринки поділяються на розвинені (формуються). За класифікацією Міжнародної фінансової корпорації (IFC) розвинених фондових ринків налічується 23, а формуються - близько 80. Російський фондовий ринок відноситься до формується. Для розвинених фінансових ринків характерно наступне:

1. Висока стабільність;

2. Розвинена інфраструктура;

3. Розвинена законодавча база, що регулює операції на ринку;

4. Функціонування налагодженої інформаційної системи;

5. Розвинена система захисту інтересів, як продавців, так і покупців засобів;

6. Висока ліквідність і надійність більшості інструментів, що функціонують на ринку;

7. Значний обсяг фінансових ресурсів, пропонованих до продажу, і великі обсяги операцій, здійснюваних у рамках ринку (оборот Лондонській біржі - 10 трлн. Доларів);

8. Висока ефективність ринку;

9. Добре розвинена система державного нагляду та регулювання на фінансових ринках;

10. Вільний перелив коштів з одного ринку до іншого.

Для ринків, характерно наступне:

1. Відсутність стабільності, підвищена волатильність;

2. Відсутність розвинутої системи страхування ризику;

3. Недостатньо розвинена інфраструктура;

4. Законодавча база, що регулює операції на ринку, знаходиться в стадії становлення;

5. Відсутня налагоджена інформаційна система;

6. Низька ліквідність і надійність більшості фінансових інструментів;

Наведена класифікація фінансових ринків дозволяє побачити картину в цілому. Для більш детального вивчення фінансового ринку і процесів, що відбуваються на ньому, необхідно виділяти відповідні сегменти кожного з видів цих ринків. Наприклад, на ринку цінних паперів окремо функціонують ринки державних цінних паперів, ринки корпоративних цінних паперів, ринки акцій, облігацій та ін

Наявність високорозвиненою інфраструктури різних видів і сегментів фінансового ринку робить можливим вибір найбільш прийнятного, оптимального способу залучення фінансових ресурсів для тих господарюючих суб'єктів, які потребують інвестицій, і для тих, які прагнуть вигідно і надійно вкласти свої грошові кошти.

Глава 2. Характеристика фінансового ринку Росії

2.1 Кількісні і якісні характеристики фінансового ринку Росії

Російські фінанси давно інтегровані в світові фінанси, а наш фінансовий ринок вже багато років є нерозривною частиною світової фінансової системи. Посилення цього процесу сталося, коли ряд найбільших світових інвестиційних банків стали розглядати інвестиційну кошик BRIC (Бразилія, Росія, Індія, Китай), як якусь альтернативу фінансовим ринкам постіндустріальної розвинених економік (США, Японії та країн західної Європи).

Фінансовий ринок Росії з ряду показників вийшов у лідери серед ринків, що розвиваються. Більшість його сегментів демонструє випереджальну динаміку в порівнянні з темпами зростання всієї економіки. Співвідношення капіталізації ринку акцій і ВВП зросло за останні вісім років з 17 до 155% (а в2009 склав 104%). Співвідношення активів банків і ВВП за той же період - з 33 до 61%. Співвідношення вартості корпоративних облігацій в обігу і ВВП - з 0,5 до 3,7%, вартості чистих активів пайових інвестиційних фондів і ВВП - з 0,1 до 2,3%.

Разом з тим у порівнянні з країнами, що мають розвинені фінансові ринки, обсяг практично всіх сегментів фінансового ринку Росії поки незначний - за винятком фондового. За співвідношенням капіталізації і ВВП Росія перевершує більшість країн Європи, неістотно відстаючи від США, Японії та Іспанії. Суттєво більш високе значення даного показника характерне лише для країн з великими розвиненими ринками (Канада, Австралія, Великобританія, Швеція, Швейцарія), ПАР, Гонконгу і Сінгапуру.

Все більша кількість підприємств реального сектора починає розглядати фондовий ринок як головне джерело залучених ресурсів для фінансування інвестицій в основний капітал і поглинання конкурентів. У 2007 році обсяг інвестицій, залучених російськими підприємствами на внутрішньому ринку цінних паперів, склав 32,7 млрд. доларів, що приблизно відповідає 13% сукупного обсягу інвестицій в основний капітал усіх російських підприємств у 2007 році. Особливістю минулого року став той факт, що значна частина залучених інвестицій припала на ринок акцій - за допомогою IPO / SPO емітенти залучили на внутрішньому ринку 14,7 млрд. доларів, ще 18 млрд. було отримано на ринку корпоративних облігацій. На зовнішніх ринках акцій і облігацій російські компанії залучили ще 47,3 млрд. доларів інвестицій.

Але нинішні тенденції розвитку глобального ринку капіталу такі, що всього цього недостатньо, щоб забезпечити належний рівень конкурентоспроможності національного фінансового ринку. Закономірності розвитку глобального ринку капіталу ведуть до того, що в найближчі п'ятнадцять-двадцять років ринків, що розвиваються у світі не залишиться взагалі. Залишаться тільки розвинені, що перетворилися на міжнародні фінансові центри глобального або регіонального масштабу, на які перетечуть операції з фінансовими активами резидентів країн з нині фінансовими ринками. Таким чином, для російського фінансового ринку сьогодні актуальна альтернатива: або він стане ефективним розвиненим ринком, великим міжнародним фінансовим центром, або його не буде взагалі. Країни без міжнародних центрів (і, отже, у довгостроковій перспективі без внутрішніх фінансових ринків) дуже сильно залежать від іноземного капіталу і одночасно там відбувається відтік заощаджень населення на іноземні ринки; вони змушені різними способами закриватися від глобальної економіки, щоб хоч якось зберегти національну економіку від руйнування; вони емітують слабку національну валюту, схильну до криз.

Відрив російського фінансового ринку від реального сектора відзначається багатьма дослідниками. Відсутність зв'язку між рівнем процентної ставки і віддачею капіталу в реальному секторі економіки - це лише один із проявів загальної тенденції: звичних для Заходу взаємозалежностей окремих параметрів фінансового ринку та інших економічних показників у Росії немає або вони виражені значно слабше. Однак такий розрив - характерна риса не тільки російської, а й світової економіки в цілому. Курси акцій слабо залежать від реального економічного та фінансового стану компаній, від економічної ситуації в країні. Російський фінансовий ринок не виконує і таку свою функцію, як акумуляція і розподіл фінансових ресурсів, перетворення заощаджень в інвестиції. На три чверті заощадження населення і підприємств не реінвестуються. Вони вкладаються у придбання готівкової валюти і «йдуть» за кордон, стаючи «чужими» інвестиціями. За даними Федеральної резервної системи і Казначейства США, російське населення є найбільшим в світі утримувачем готівкових доларів - у росіян накопичилося 80 млрд. дол (хоча за даними офіційної статистики ЦБ Росії обсяг готівкової валюти становить усього 27 млрд. дол і при цьому знижується ).

Якщо говорити про якісні характеристики фінансового ринку Росії, потрібно відзначити, що фінансовий ринок Росії відноситься до числа країн, що розвиваються, і для нього характерний ряд негативних тенденцій, які панують на ньому ще з моменту його створення:

1. Недолік ресурсної бази. Про гострій нестачі фінансових ресурсів говорить низька монетизація економіки, яка вимірюється коефіцієнтом монетизації (відношення грошового агрегату М2 до ВВП). У 2002 році в РФ цей коефіцієнт становив 16%, а наприкінці 2005 року незначно перевищив 30%, тоді як мінімально необхідним рівнем вважається 50-60%. Незначний обсяг фінансових ресурсів ринку в свою чергу дозволяє невеликими засобами маніпулювати ним.

2. Вузькість внутрішнього пропозиції ресурсів. За проведеними опитуваннями населення готове вкладати в цінні папери не більше 3% своїх заощаджень. У банківському секторі, незважаючи на введення системи страхування вкладів, частка росіян, які втратили інтерес до банківських послуг з розміщення коштів, збільшилася в 2007 році на 12%.

3. Надмірна концентрація власності, торгової активності на обмеженій групі фінансових інструментів (сім-десять акцій генерують понад 90% торгів), а також надконцентрацію в столиці внутрішніх грошових ресурсів країни (понад 60%) і фінансових інститутів (40-80%), фінансових ресурсів у Москві; дуже незначна частка акціонерних капіталів, що знаходяться у вільному обігу; олігополія в структурі фінансових посередників та інституційних інвесторів (у різних сегментах внутрішнього ринку домінують по вісім-десять гравців).

4. Слабкість фінансової позиції інститутів фінансового ринку, їх невелика капітальна база, нездатна абсорбувати великі ризики.

5. Нездатність ринку забезпечити чесність і справедливість ціноутворення. Практика проведення фінансових операцій з використанням службової інформації.

6. Виключно високий рівень ризику. У 90-ті роки 20-го століття Росія ввійшла в групу шести найбільш ризикованих ринків світу. У 1995-2000 роках стандартне відхилення значень місячних змін фондових індексів становило 24,5%. Останні роки не змінили ризикованою природи ринку, про що свідчить наступні дані:

Волатильність російського ринку акцій у 2001-2008 роках.

Все це, а також інші недоліки фінансового ринку Росії, говорить про наявні проблеми, які доведеться вирішувати. У той же час російський фінансовий ринок розвивається високими темпами і має високий потенціал.

2.2 Основні сегменти фінансового ринку Росії

Російський фінансовий ринок представлений наступними секторами:

1. Ринок кредитів;

2. Ринок цінних паперів;

3. Ринок дорогоцінних металів;

4. Валютний ринок;

5. Ринок похідних фінансових інструментів.

Як вже було згадано вище на ринку кредитів об'єктом купівлі-продажу є тимчасово вільні грошові кошти, що надаються у позику на умовах повернення, терміновості і платності. Згідно зі статтею 819 ЦК РФ за кредитним договором банк або інша кредитна організація зобов'язується надати грошові кошти позичальникові у розмірі та на умовах, передбачених договором, а позичальник зобов'язується повернути отриману грошову суму і сплатити відсотки на неї. Ринок кредитів переважно забезпечується в РФ комерційними банками. До числа найбільш великих банків у Росії ставляться Ощадбанк, ВТБ, Відродження та ін В останні роки ринок кредитів активно розвивався. На 1 травня 2006 року в РФ діяло 1233 кредитних організації з 3274 філіями. Обсяг ринку кредитів і його структура показані в таблиці.

Проблемами вітчизняного кредитного ринку залишається низька капіталізація, що знижує можливості обслуговування великих компаній, обсяг бізнесу яких у багато разів перевершує капітал банків. Наслідком цього є тенденція розширення операцій російських компаній на зарубіжних фінансових ринках.

Позитивним моментом сучасного стану кредитного ринку є досить високу якість кредитного портфеля 30 найбільших банків. У той же час, незважаючи на сприятливу картину, багато економістів висловлюють заклопотаність погіршення якості портфеля споживчих кредитів, що в перспективі може призвести до виникнення кризових ситуацій у ряду банків.

Обсяги наданих кредитів (млрд. руб.)

Росія як країна, що володіє власними значними запасами і родовищами дорогоцінних металів, має практично всі необхідні передумови для розвитку ринку дорогоцінних металів. В останні роки на створення ринку надали позитивний вплив такі фактори, як:

1. Формування основних учасників ринку;

2. Зростання обсягів видобутку металів і відповідно зростання пропозиції;

3. Приплив іноземних інвестицій у видобувну галузь;

4. Збільшення промислового споживання

5. Підвищення попиту з боку приватних інвесторів;

6. Формування цін на метали з урахуванням кон'юнктури світового ринку.

Відповідно з учасниками ринку і характером операцій ринок дорогоцінних металів може бути розділений, як і ринок цінних паперів, на первинний і вторинний. У РФ більш розвинений первинний ринок, основними учасниками якого виступають підприємства добувної та переробної промисловості. Об'єктом операцій і операцій на первинному ринку виступає, як правило, метал у фізичній формі (злитки, порошки, гранули, прокат) - первинний метал, добутий з надр, а також отриманий під час переробки вторинної сировини. На вторинному ринку найбільший розвиток отримали міжбанківський, оптовий і експортний ринки. У стадії розвитку перебувають роздрібний сектор, а біржовий тільки формується. Вторинний ринок представлений більш широким колом учасників. Крім учасників первинного ринку це і приватні інвестори. Крім угод з металами у фізичному вигляді на вторинному ринку проводяться операції в знеособленому вигляді (цінні папери), які мають перевагу над першими, оскільки не обкладаються ПДВ.

Важливий крок у розвиток ринку золота був зроблений у червні 2006 року. РТС в рамках своєї строкової секції FORTS почала торгувати ф'ючерсними контрактами на золото. Перша номінальна угода по ф'ючерсному контракту на золото була укладена з розрахунком у липні за ціною 626,5 доларів за унцію (в даний час ціна однієї унції більше 1200 доларів). Тільки протягом одного дня торгів укладено 70 угод на 46,793 млн. рублів (теперішній час такий обсяг характерний для однієї години торгів).

На валютному ринку об'єктом купівлі-продажу виступає іноземна валюта і фінансові інструменти, що обслуговують операції з нею. Внутрішній валютний ринок має важливе значення для всього російського фінансового ринку та економіки в цілому, забезпечуючи взаємодію з іншими сегментами внутрішнього фінансового ринку, зв'язок з реальним сектором російської економіки та участь Росії у функціонуванні глобальної економічної системи. Курсова динаміка рубля була важливим фактором, що визначав порівняльну привабливість рублевих і валютних інструментів грошового ринку і ринку капіталу, і тим самим впливала на інвестиційні рішення учасників фінансового ринку. Від курсових коливань також залежали фінансові результати діяльності кредитних організацій, небанківських фінансових інститутів і нефінансових підприємств через зміни рублевої вартості їхніх валютних активів і зобов'язань.

В даний час, як видно з гістограми, сумарний оборот валютного ринку знизився.

В даний час, як видно з гістограми, сумарний оборот валютного ринку знизився. Структура внутрішнього валютного ринку представлена ​​наступним чином (рис. 2).

Рис. 2

Таким чином, у першому півріччі 2009 року внутрішній валютний ринок залишався одним з найбільш значущих сегментів російського фінансового ринку. Цінові та об'ємні індикатори, які характеризують кон'юнктуру ринку, в аналізований період відрізнялися високою волатильністю. Після серйозного погіршення в кінці 2008 року і початку 2009 року в умовах світової фінансово-економічної кризи, ситуація на внутрішньому валютному ринку стала поступово стабілізуватися. Його учасники адаптувалися до змін ринкової кон'юнктури. Інфраструктура біржового та позабіржового сегментів внутрішнього валютного ринку зберігала свою працездатність у повному обсязі.

Найважливіший сегмент фінансового ринку Росії - ринок цінних паперів, що представляє собою сукупність економічних відносин, що виникають між різними економічними суб'єктами з приводу мобілізації та розміщення вільного капіталу в процесі випуску та обігу цінних паперів.

Ринок торгівлі російськими цінними паперами включає в себе російський ринок, Лондонський, Німецький, Нью-Йоркський і ін На закордонних ринках розміщуються депозитарні розписки та єврооблігації.

Російський ринок цінних паперів - це змішана модель фондового ринку: на ринку є і комерційні банки, і внебанковские інвестиційні інститути. У США комерційні банки мають обмеження на операції з цінними паперами.

На російському ринку цінних паперів панували державні та муніципальні цінні папери, успішно конкурували з банківськими та корпоративними цінними паперами. Прибутковість цінних паперів складала в окремі періоди до 123% річних. Однак висока прибутковість цінних паперів за законами ринку означала високий ступінь ризику і робила російський ринок ризикованим.

Російський ринок цінних паперів в періоди до 2007 року не виконував свого основного призначення - перерозподілу грошових коштів на цілі продуктивних інвестицій. Ринок був невеликий за обсягом, багато цінні папери були неліквідні. Не були розвинені інфраструктура ринку та технологія торгівлі. Був відсутній відкритий доступ до інформації. Попит на цінні папери був низький. Частка нерезидентів становила приблизно одну третину. У 1996 році вони були допущені на первинний ринок, а потім на вторинний ринок. Крім того, в 1996 році Росія була включена в індекс IFC. Це означало, що всі великі інвестиційні фонди світу, що вкладають кошти в країни, що розвиваються, виділяли от1 до 3% своїх коштів для інвестування в економіку РФ. У період 1997-1998 років частка нерезидентів скоротилася до 18%, а потім і зовсім обнулилася в результаті кризи в Росії.

Багато хто з вищеназваних особливостей були пов'язані з нерозвиненістю російського ринку цінних паперів.

У сучасний період, в період дії світової фінансової кризи російський ринок цінних паперів починає своє поступове відновлення. Нагадаю, що в листопаді 2008 - лютому 2009 втрати російського фондового ринку за індексом РТС склали 80% (американський індекс S & P 500 -45%; німецький DAX -47%; японський Nikkei 225 -56%). У першому півріччі 2009 р. на російському ринку акцій намітилися ознаки поліпшення ситуації. З лютого почалася поступова активізація операцій з акціями на вторинному ринку, і в останній декаді місяця стався поворот цінової динаміки після обвального падіння котирувань інструментів у другій половині 2008 - січні 2009 р. Позитивний вплив на стан ринку акцій зробила стабілізація ситуації на внутрішньому валютному ринку, підвищення цін на світових нафтовому і фондовому ринках. Проте відновлення зростання котирувань російських акцій було пов'язано в основному з припливом короткострокового спекулятивного капіталу, в тому числі іноземного, на ринок акцій. Приплив довгострокових інвестицій на вітчизняний фондовий ринок стримували відсутність відчутних позитивних змін у стані світової і російської економіки невизначеність майбутньої динаміки котирувань російських цінних паперів. Таким чином, російський ринок акцій як і раніше залишався вкрай вразливим до зміни напрямку потоку капіталу портфельних інвесторів і, отже, до можливості нової суттєвої цінової корекції.

На початку 2009 р. на російському фінансовому ринку зберігалися негативні тенденції останніх місяців 2008 року. Продовжувався відтік капіталу іноземних інвесторів з вітчизняного фондового ринку, хоча щомісячні обсяги виведення коштів нерезидентів у січні-березні 2009 р. були істотно менше, ніж у червні-грудні 2008 р. Це пом'якшувало вплив даного чинника на динаміку котирувань російських цінних паперів, які з останньою декади лютого впевнено підвищувалися. У квітні-травні 2009 р. кошти нерезидентів стали повертатися на російський ринок акцій: за даними ФБ ММВБ, сальдо операцій нерезидентів з акціями на вторинному ринку (обсяг купівлі мінус обсяг продажу) було позитивним.

Активна купівля нерезидентами російських ліквідних акцій сприяла збільшенню попиту на них з боку вітчизняних інвесторів і прискоренню темпів зростання котирувань. У результаті до початку червня ціни більшості акцій досягли максимальних значень першого півріччя 2009 року. Незважаючи на те, що спостерігався в квітні-травні 2009 р. приплив іноземного капіталу носив в основному короткостроковий характер, його вплив на російський фінансовий ринок у цілому було позитивним. Зростання інтересу інвесторів до російських інструментам послужив сигналом про зниження інвестиційних ризиків на внутрішньому фінансовому ринку і відкрив нові можливості для російських компаній з реструктуризації та рефінансування їх боргу, що підлягає погашенню в 2009-2010 роках.

Індекс ММВБ за підсумками першого півріччя 2009 р. підвищився на 56,8% в порівнянні з кінцем 2008 р. і на закриття торгів 30 червня 2009 р. досяг 971,55 пункту. Діапазон його коливань в аналізований період становив 553,62-1206,20 пункту. Індекс РТС підвищився на 56,2% і на закриття торгів 30 червня 2009 р. досяг 987,02 пункту, змінюючись протягом аналізованого періоду в діапазоні 498,20-1180,56 пункту.

Таким чином, незважаючи на намітилися у першому півріччі 2009 р. позитивні зрушення, ситуація на російському ринку акцій залишається нестабільною. Він як і раніше украй уразливий до зміни напрямку та величини потоку капіталу, коливань кон'юнктури світових фондового і нафтового ринків, змін зовнішнього новинного фону. Це пов'язано з обмеженим присутністю на вітчизняному ринку акцій консервативних інвесторів і непривабливою для акціонерів дивідендною політикою російських емітентів. Подальший розвиток російського ринку акцій буде залежати від швидкості відновлення вітчизняної та світової економік, створення ефективної системи корпоративного управління, що дозволить залучити на російський ринок акцій значні грошові кошти консервативних інвесторів, у тому числі роздрібних.

Ринок похідних фінансових інструментів за обсягом біржових торгів посідає третє місце після валютного ринку і ринку акцій. Ринок деривативів тісно пов'язаний з ринками базових активів - ринком акцій, валютним, грошовим і товарним ринками, тому зміна кон'юнктури на ринках базових активів оперативно позначається на ринку деривативів. У зв'язку з цим темпи відновлення окремих сегментів термінового біржового ринку значно різнилися, перебуваючи в залежності від темпів відновлення ринків відповідних базових активів.

У першому півріччі 2009 р. на російському ринку похідних фінансових інструментів намітилися ознаки стабілізації. З лютого поступово відновлювалася активність учасників біржових торгів, значно понизити в другий половині 2008 р. Сумарний оборот торгів строковими контрактами на російських біржах в 2009 році склав 5,4 трлн. руб. (8,3 і 6,2 трлн. Руб. У першому та другому півріччях 2008 р. відповідно).

Таким чином, у другому півріччі 2009 р. ситуація на російському ринку похідних фінансових інструментів частково стабілізувалася, що проявилося в позитивній динаміці оборотів торгів на окремих сегментах ринку і поновлення введення в обіг нових інструментів. Однак сумарні відкриті позиції за строковими біржовими контрактами, що відображають ємність і розвиненість ринку, не відновилися в колишніх обсягах. Подальший розвиток російського термінового ринку буде залежати від кон'юнктури ринків основних базових активів, а також від вдосконалення системи управління ризиками на строкових біржах.

2.3 Роль посередників на фінансовому ринку Росії

Найважливішу роль у переміщенні коштів у рамках фінансової системи грають фінансові посередники, які взаємодіють з господарюючими суб'єктами, населенням і між собою. Їх діяльність, по суті, зводиться до акумулювання невеликих заощаджень багатьох дрібних інвесторів і подальшого довгострокового інвестування акумульованих коштів. Останнім часом все більше інвестицій здійснюється через фінансових посередників. Основна роль фінансових посередників у розвитку економіки будь-якої держави полягає в забезпеченні ефективного функціонування механізму залучення інвестицій. Рівень інвестицій істотно впливає на обсяг національного доходу суспільства. Інвестиції (капіталовкладення) у масштабах країни визначають процес розширеного відтворення. Крім того, залучення коштів населення в господарське життя країни забезпечує не тільки вливання істотних грошових коштів в економіку, а й підвищує трудову мотивацію населення, активізує економічну активність приватних осіб, а також знижує рівень соціальної напруженості в країні. Тому проблема залучення і акумулювання коштів населення традиційно вважається однією з найважливіших для зростаючої економіки.

Всіх фінансових посередників можна підрозділити на чотири групи: фінансові установи депозитного типу; інвестиційні фонди; інші фінансові організації.

Найбільшого поширення на фінансовому ринку РФ в якості фінансових посередників отримали комерційні банки. Вони залучають тимчасово вільні грошові кошти і розміщують їх від себе особисто шляхом укладання договорів банківського рахунку, банківського вкладу, продаючи випущені ними цінні папери або приймаючи кошти в довірче управління.

В основному комерційні банки розміщують кошти від себе особисто, гарантуючи своєму клієнтові тільки певний дохід. Довірче управління через створення фондів довірчого управління (ОФБУ) отримали значно менше поширення, ніж у інвестиційних фондів. Сукупні активи ОФБУ збільшилися з 980 млн. у 2003 році до 7,76 млрд. на початку 2006 року (на початку 2008 сукупні активи ОФБУ склали 15,7 млрд. доларів.

Інвестиційні фонди в РФ з'явилися набагато пізніше комерційних банків. На відміну від комерційних банків вони функціонують не на ринку кредитів, а на фондовому ринку, акумулюючи кошти юридичних і фізичних осіб і вкладаючи їх у цінні папери.

У РФ два різновиди інвестиційних фондів. Акціонерний інвестиційний фонд (АиФ) - відкрите акціонерне товариство, винятковим предметом діяльності якого є інвестування майна в цінні папери та інші об'єкти, передбачені законом. Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) - відособлений майновий комплекс, що складається з майна, переданого в довірче управління компанії, засновником довірчого управління з умовою об'єднання цього майна з майном інших засновників, частка у праві власності на яке засвідчується цінним папером, що видається компанією, що управляє.

ПІФ як колективна форма інвестування коштів має такі переваги: ​​активами ПІФ управляють професійні менеджери; навіть невелике вкладення буде диверсифіковано; ПІФ доступний для «дрібного» інвестора; інформація про роботу фонду максимально відкрита і доступна; контроль за роботою фонду здійснює держава; на відміну від депозиту в комерційному банку власник паю може продати або подарувати пай іншій особі.

По об'єктах вкладень розрізняють фонди акцій, фонди облігацій, фонди грошового ринку, індексні фонди, фонди нерухомості і ін

До останньої групи фінансових посередників відносяться різні типи фінансових компаній, таких, як фінансові компанії, що спеціалізуються на кредитних і лізингових операціях у сфері бізнесу та фінансові компанії споживчого кредиту, надають позики домашнім господарствам з правом погашення в розстрочку. Однак вони ще не набули широкого розвитку в Росії і знаходяться в стадії становлення.

Основні плюси посередницької діяльності:

По-перше, посередники здійснюють диверсифікацію ризику шляхом розподілу вкладень за видами фінансових інструментів між кредиторами при видачі синдикованих (спільних) кредитів у часі й іншим чином, що веде до зниження рівня кредитного ризику. При відсутності фінансового посередника великий кредитний ризик, тобто ризик неповернення основної суми боргу і відсотків. Чистий дохід посередника визначається різницею між ставкою за наданий їм кредит і ставкою, під яку сам посередник позичає гроші, за вирахуванням витрат, пов'язаних з веденням рахунків, виплатою заробітної плати співробітникам, податковими платежами і т. д.

По-друге, посередник розробляє систему перевірки платоспроможності позичальників і організовує систему розповсюдження своїх послуг, що також знижує кредитний ризик і витрати по кредитуванню.

По-третє, фінансові інститути дозволяють забезпечити постійний рівень ліквідності для своїх клієнтів, тобто можливість отримання готівкових грошей.

Таким чином, позитивна роль фінансових посередників очевидна. Їх найважливішим завданням на сьогоднішній день є акумулювання невеликих заощаджень багатьох дрібних інвесторів і подальше довгострокове інвестування акумульованих коштів.

Глава 3. Розвиток фінансового ринку в Росії: проблеми і перспективи

3.1 Фінансовий ринок Росії в умовах світової фінансової кризи

У першому півріччі 2009 р. російський фінансовий ринок почав поступове відновлення, долаючи наслідки глобальної фінансово-економічної кризи другої половини 2008 року.

Сукупний обсяг основних сегментів російського фінансового ринку, різко скоротився під час кризи, став збільшуватися. У результаті на кінець червня 2009 р. він перевищив ВВП країни. Основний внесок у динаміку сукупного обсягу ринкових ресурсів у розглянутий період вніс, як і раніше, ринок акцій. Капіталізація ринку акцій на кінець першого півріччя 2009 р., за оцінкою, досягла 42% ВВП, заборгованість нефінансового сектора за банківськими кредитами склала 41% ВВП, а обсяг перебувають в обігу боргових цінних паперів - 20% ВВП.

Відновлення почалося після того, як наприкінці січня - середини лютого 2009 р. валютний, грошовий та фондовий ринки намацали "дно" свого падіння. Були зафіксовані мінімальні значення курсу рубля до бівалютного кошика, долару і євро, максимальні за останні роки ставки грошового ринку, мінімальні котирування корпоративних цінних паперів і об'єми операцій на первинному і вторинному сегментах фондового ринку. У той же час зберігався високий рівень кредитних і депозитних ставок банків по основних операціях з нефінансовими організаціями і населенням на тлі невисокої активності в сегменті кредитування нефінансових позичальників.

Стабілізуючий вплив на російський фінансовий ринок зробили зроблені в кінці 2008 р. - початку 2009 р. Урядом РФ і Банком Росії оперативні і масштабні антикризові заходи, які дозволили пом'якшити найбільш гостру фазу кризи. У той же час став проявлятися ефект від заходів, здійснених центральними банками провідних зарубіжних країн. З другої половини лютого 2009 р. світові фінансові ринки почали поступово стабілізуватися, намітилися ознаки відновлення цін на світовому ринку енергоносіїв. У наступні місяці поліпшення кон'юнктури світових сировинних ринків, зростання основних зарубіжних фондових індексів, стабілізація ситуації на внутрішньому валютному і грошовому ринках, що почався в квітні-травні нетто-приплив приватного капіталу в Росію послаблювали вплив негативних чинників, сприяючи поліпшенню кон'юнктури російського фінансового ринку. Зокрема, порівняно високий рівень процентних ставок у російській економіці на тлі номінального зміцнення рубля до бівалютного кошика сприяв відновленню припливу спекулятивного капіталу на російський фондовий ринок, активізації операцій та зростанню котирувань цінних паперів в II кварталі 2009 року.

Ослаблення девальваційних очікувань щодо рубля, уповільнення інфляції, припинення відтоку приватного капіталу в II кварталі дозволило Банку Росії в квітні перейти до зниження ставок за своїми операціями з метою сприяння зниженню ставок в економіці, підвищенню кредитної активності банків і подолання спаду виробництва. До кінця першого півріччя намітилися перші позитивні симптоми на кредитно-депозитному ринку.

Відновлення внутрішнього фінансового ринку супроводжувалося зміною значущості окремих видів ризиків на різних його сегментах. На грошовому ринку був в основному подолана криза ліквідності, про що свідчать зниження процентних ставок по карбованцевих міжбанківськими кредитами та операціями РЕПО, а також скорочення попиту банків на інструменти рефінансування Банку Росії. Однак на борговому ринку підвищилися кредитні ризики, що проявилося в неухильному зростанні простроченої заборгованості по банківських кредитах нефінансового сектора і швидкому збільшенні кількості дефолтів за корпоративними облігаціями. При цьому збільшилася диференціація позичальників (банків і нефінансових організацій) за їх кредитним якості.

Російський фінансовий ринок продовжує виконувати притаманні йому функції. Взаємозв'язок фінансового сектора з реальним сектором російської економіки збереглася, хоча і дещо ослабла. Фінансовий ринок як і раніше дозволяє реалізовувати функцію трансформації заощаджень в інвестиції, але в обмежених масштабах в порівнянні з докризовим періодом. Ослаблення зв'язку фінансового та реального секторів проявлялося, перш за все, в утрудненості доступу на кредитний і фондовий ринки корпоративних позичальників, що не відносяться до категорії першокласних. У цих умовах все більшого значення набували заходи щодо державної підтримки системоутворюючих підприємств різних галузей економіки.

У першому півріччі 2009 р. між сегментами російського фінансового ринку зберігалися тісні зв'язки. Незважаючи на дуже високуюволатільность цінових і об'ємних індикаторів на всіх сегментах ринку, динаміка цих показників мала досить узгоджений характер протягом всього аналізованого періоду.

Таким чином, у першому півріччі 2009 р. російський фінансовий ринок у цілому витримав удар кризи і почав відновлюватися. Основні учасники фінансового ринку продовжували здійснювати свої операції, ринкова інфраструктура функціонувала безперебійно. Подальший розвиток російського фінансового ринку залежить від взаємодії багатьох труднопредськазуємих зовнішніх і внутрішніх факторів і тому характеризується високим ступенем невизначеності.

3.2 Тенденції та перспективи розвитку фінансового ринку в Росії в післякризовий період

Як вже було, сказано фінансовий ринок Росії давно інтегрував у світовий фінансовий ринок, тому його подальший розвиток, перш за все, залежить від темпів відновлення економіки як Росії так і економіки США і країн єврозони. Існує кілька сценаріїв майбутнього розвитку світової економіки. Перший - V-образна форма виходу з рецесії. Згідно з першим сценарієм дно кризи було пройдено в кінці 2008 початку 2009року; швидкий вихід глобальної економіки з рецесії, зміна дефляційних тенденцій в розвинених країнах інфляційними, курс долара під загрозою. У цьому випадку перспективами російського фінансового ринку є наступні:

1. Фінансовий ринок стане ємними і буде найважливішим джерелом капіталу для бізнесу, пропонувати способи хеджування ризику, в т.ч. для великих гравців, для великих обсягів ризику на ліквідному ринку.

2. Російський фінансовий ринок повністю відновить втрати 2008 початку 2009, стане одним найпривабливіших, з точки зору інвестицій, що розвиваються. Це буде забезпечуватися як високими цінами на сировину, так внутрішньо і зовні політичним курсом Росії.

Такий сценарій розвитку є самим оптимістичним, і, на мій погляд, повністю реалізований не буде.

Другий сценарій - W-подібна модель виходу з кризи, найпесимістичніший сценарій. Згідно з ним світова економіка буде відігравати втрати від кризи дуже швидко, рівень зростання світового ВВП складе 3%. Але при цьому буде «надутий» чергова бульбашка, вибух якого призведе до нової хвилі кризи. У цьому случаедля фінансового ринку Росії буде характерно такі: «помилковий» повернення до докризових рівнів обороту на ринках, а потім швидкий спад характерний для першої хвилі кризи; глибока рецесія російської економіки внаслідок чергового пониження цін на енергоносії і спад на російському фінансовому ринку, відтік іноземних і приватних інвестицій. Перспективи створення в Росії світового фінансового центру стають туманними.

Третій сценарій - U-подібний вихід економік з рецесії, найреальніший сценарій. Згідно з ним світова і російська економіки будуть виходити з кризи повільними темпами. Приріст світового ВВП близько 0,5% на рік. У цьому випадку російський фінансовий ринок буде розвиватися повільними темпами. Буде дозволена, в першу чергу, проблема хеджування, як способу зменшення фінансових ризиків. Росія як міжнародний фінансовий центр «не за горами».

В даний час основні напрямки розвитку російського фінансового ринку визначені в «Стратегії розвитку фінансового ринку Російської Федерації на період до 2020 року». У ній визначено, що в найближче десятиліття нечисленні національні фінансові ринки будуть або ставати світовими фінансовими центрами, або входити в зону впливу вже існуючих глобальних центрів. Тому наявність самостійного фінансового центру в тій чи іншій країні стане одним з найважливіших ознак конкурентоспроможності економік таких країн, зростання їх впливу в світі, обов'язковою умовою їх економічного, а значить, і політичного суверенітету. У зв'язку з цим забезпечення довгострокової конкурентоспроможності російського фінансового ринку і формування в Росії самостійного фінансового центру не можуть розглядатися як суто галузеві або відомчі завдання. Вирішення цих завдань має стати найважливішим пріоритетом довгострокової економічної політики.

Ситуація, що склалася на світових фінансових ринках, а також зростання інтересу міжнародних фінансових інститутів і фондових бірж до російського фінансового ринку вимагають не тільки якнайшвидшого завершення виконання положень Стратегії розвитку фінансового ринку Російської Федерації до 2020 року, але перш за все формулювання додаткових довгострокових заходів щодо вдосконалення регулювання фінансового ринку в Російській Федерації.

Зараз російський фінансовий ринок характеризується наступними тенденціями:

1. підвищення ємності і прозорості фінансового ринку;

2. забезпечення ефективності ринкової інфраструктури;

3. формування сприятливого податкового клімату для його учасників;

4. вдосконалення правового регулювання на фінансовому ринку;

5. підвищення рівня інформованості громадян про можливості інвестування заощаджень на фінансовому ринку;

6. створення можливості для сек'юритизації широкого кола активів;

7. уніфікація регулювання всіх сегментів організованого фінансового ринку;

8. підвищення рівня надання послуг з обліку прав власності на цінні папери та інші фінансові інструменти.

У свою чергу посилення уваги до реформи внутрішнього фінансового ринку також буде сприяти підвищенню значимості Росії в регулюванні міжнародних процесів і отримання Росією міжнародного інвестиційного рейтингу.

Висновок

Таким чином, фінансовий ринок - це ринок, на якому в якості товару виступають фінансові ресурси. Метою фінансового ринку є забезпечення ефективної акумуляції грошових коштів та їх реалізації структурам, які потребують фінансових ресурсах.

Для досягнення мети, поставленої на початку курсової роботи, було проведено теоретичний аналіз спеціальної літератури з теми дослідження, який дозволяє зробити наступні висновки:

1. Російський фінансовий ринок у цей час відрізняє невисока ступінь розвиненості інфраструктури, відсутність розвиненої системи страхування ризику, низька ліквідність більшості фінансових інструментів, відсутня налагоджена інформаційна система, не до кінця розвинута законодавча база (наприклад, до цих пір не прийнятий Закон про інсайдерської інформації);

2. Фінансовий ринок Росії під час найгострішої фази кризи поніс одні з найбільших втрат у порівнянні з іншими фінансовими ринками, стався великомасштабний відтік коштів нерезидентів;

3. Фінансовий ринок країни недостатньо чітко виконує функції мобілізації тимчасово вільних грошових коштів фізичних і юридичних осіб та їх розподіл і перерозподіл на комерційній основі між різними секторами економіки;

4. В даний час фінансовий ринок Росії почав своє відновлення, причому за його темпами Росія займає 4-е місце у світі

В даний час залишається відкритим питання: чи побачимо ми новий, якісно модернізований фінансовий ринок, Росію як один зі світових фінансових центрів, або, ж ми знову отримаємо «старий» фінансовий ринок? Якщо ми хочемо бути великою країною, забезпечити суверенність і динамізм соціально-економічного розвитку, ми повинні ставити питання про формування в Росії міжнародного фінансового центру. Ось як з цього приводу висловився президент країни Дмитро Анатолійович Медведєв у своєму виступі на Діловому саміті АТЕС в Сінгапурі: «У нас є і власні плани щодо вдосконалення російської фінансової системи. Ми покладаємо на нашу фінансову систему досить серйозні плани, розраховуємо на те, що в посткризовий період Росія буде створювати сильну фінансову систему і, в кінцевому рахунку, повинна стати одним із сильних фінансових центрів світу. У найближчі роки така робота обов'язково буде активізована, та ми її, власне кажучи, і зараз не переривали ». З цих слів можна зробити висновок, що розвиток фінансового ринку Росії як частини фінансової системи, є пріоритетним завданням реформування сучасної Росії.

Криза це не тільки важкі економічні наслідки для економіки країни, це, на мій погляд, шанс, щоб побудувати «нову» економіку. «Економіки інших країн вийдуть з кризи оновленими, а Росія залишиться все тим же сировинним придатком», ось як песимістично міркують багато сучасних аналітики. Та це буде так, якщо залишити все як є. Але якщо твердо стати на шлях модернізації економіки, розвитку наукоємних галузей, створення в Росії потужного фінансового центру, ми зможемо цього уникнути і, навпаки, побудуємо високорозвинену державу з привабливим інвестиційним кліматом. І тому розвиток фінансового ринку є одним з найважливіших завдань реформування Росії в сучасний період.

Головний висновок по всій роботі полягає в тому, що фінансовий ринок Росії володіє великим потенціалом розвитку, і завдання на сьогоднішній день - реалізувати його.

Список використаної літератури

1. Поляк Г.Б. Фінанси - М.: Юніті, 2009.

2. Ковальова А.М. Фінанси - М.: Фінанси і статистика, 2007.

3. Колпакова Г.М. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит - М.: Фінанси і статистика, 2001.

4. Романовський М.В., Врублевська О.В., Сабантуй Б.М. Фінанси - М.: Юрайт, 2008.

5. Щербанін Ю.А. Світова економіка - М.: Юніті, 2009.

6. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Економікс: принципи, проблеми і політика - М.: ИНФРА-М, 2006.

7. Науково-практичний і теоретичний журнал: Алхімія фінансів, № 41, 2009.

8. Науково-практичний і теоретичний журнал: Фінанси і кредит, № 348, 2009.

9. Науково-практичний і теоретичний журнал: Ринок цінних паперів, № 7-8, 2009.

10. www.expert.ru

11. www.fintrip.ru

12. www. finam. ru