Введення
В умовах формування структури народного господарства, що включає ринкові елементи, велике значення має інтеграція як процес об'єднання і доповнення окремих господарських суб'єктів, у тому числі економік регіонів. Інтеграція передбачає два взаємопов'язані процеси: з одного боку, економіки регіонів об'єднується в єдиний народногосподарський комплекс, з іншого боку - кожен регіональний комплекс має власні цілі розвитку і доповнює інші в плані ефективного для народного господарства в цілому поділу виробничих, трудових, фінансових та інших ресурсів.Особливості інтеграційних процесів стосовно до фондового ринку як одного з основних механізмів залучення інвестиційних ресурсів і перерозподілу капіталу в розвинених країнах, мають також чимало важливе значення. Можливо, досвід розвинених країн щодо формування добре структурованих ринків, що дозволяють ефективно залучати інвестиційні ресурси, міг би бути корисним Росії в становленні фондового ринку як механізму залучення інвестицій.
А залучення інвестицій як для реалізації великих інвестиційних проектів розвитку промислового виробництва федерального і регіонального значення, так і для вирішення конкретних завдань господарюючих суб'єктів є актуальною проблемою. У Росії в умовах ринкової економіки трансформація структури господарства пов'язана зі значними змінами в інвестиційній сфері і, зокрема, з різким скороченням безоплатного бюджетного фінансування і необхідністю використання господарюючими суб'єктами для залучення інвестицій ринкових механізмів, характерна риса яких - надання ресурсів на платній основі.
Саме тому і саме зараз - в умовах фінансової кризи, дана проблема є дуже важливою. І відповідно, цілком обгрунтовано, чому в курсовій роботі розглядається регіональний фондовий ринок.
У цій роботі поставлена наступна мета - проаналізувати фондовий ринок регіону.
Для досягнення даної мети необхідно вирішити ряд завдань:
1. пояснити необхідність формування регіональних фондових ринків;
2. оцінити потенціал фондового ринку регіону;
3. висвітлити показники фондового ринку регіону;
4. провести аналіз інвестиційної діяльності регіону.
Відповідно, об'єктом дослідження в даній курсовій роботі є фондовий ринок регіону.
Вивчення цих питань спирається на джерела енциклопедичного характеру з питань фінансової статистики, на навчальну літературу та статистичні журнали.
У курсовій роботі присутні різні графічні зображення, таблиці, схеми.
Інформаційною базою дослідження слугували дані, опубліковані в статистичному збірнику «Регіони Росії. Соціально-економічні показники 2007 ».
1. Загальні поняття про фондовий ринок регіону
1.1 Необхідність утворення регіональних фондових ринків
Щодо ролі регіональних фондових ринків у структурі національного ринку думки розходяться. Одні дослідники вважають, що тільки в застосуванні до країнам можна говорити про регіональні фондових ринках, що регіоналізм притаманний, насамперед, нерозвиненим ринків цінних паперів з поганими комунікаціями і при відсутності визнаних в країні центрів торгівлі цінними паперами. Ці дослідники вважають, що формування регіональних ринків цінних паперів має велике значення для підтримки життєздатності національного фондового ринку на етапі його початкового становлення. Інша точка зору полягає в тому, що і в розвинених країнах виділяються регіональні ринки [1]. Дослідники, які дотримуються цієї точки зору до основних причин збереження регіональних фондових ринків відносять:- Іноді обслуговування на регіональних фондових біржах дешевше і за деякими цінних паперів оперативніше;
- На різних біржах на одні й ті ж цінні папери ціни різні. Тому можна порівняти ціни на різних біржах і виявити оптимальну;
- Регіональні біржі є додатковою гарантією ринку;
- Центральне положення у своєму регіоні дозволяє торгувати регіональними цінними паперами, котируються тільки на цій біржі.
Все-таки, регіональність іманентно властива всім економікам незалежно від рівня їх розвитку, але форми прояву цієї регіональності істотно розрізняються в розвинених країнах і країнах. Безумовно, з підвищенням рівня розвитку економіки посилюється і інтеграція окремих регіонів в єдиний народногосподарський комплекс країни. При цьому в кожній країні виділяються регіональні центри, які своєю спеціалізацією, здатністю залучати фінансові ресурси, спираючись на своє геополітичне становище, або які є центрами регіональних економік в силу історичних та культурних традицій країни. Такими яскраво вираженими центрами, наприклад, є: у США - Чикаго, у Німеччині - Франкфурт, в Росії - Єкатеринбург як центр Уральського регіону і Новосибірськ як центр Сибіру.
Розвиток національного та регіональних фондових ринків має певну логіку. Розвинені країни пройшли послідовно етапи від створення локальних елементів фондового ринку через формування регіональних центрів фондової активності до становлення національної фондової системи.
1.2 Фондовий ринок регіону як фактор інвестиційної привабливості регіону
У світовій практиці основними механізмами мобілізації та залучення інвестиційних ресурсів у розвиток виробництва служать фондовий ринок і банківська система, структурні елементи яких стали інтенсивно формуватися в Росії в умовах перехідної економіки.Інвестори, як правило, вибирають не тільки сферу застосування капіталу, але й регіон, де він буде розміщений. Поряд з такими факторами інвестиційної привабливості регіону, як соціально-економічний потенціал, політична ситуація, нормативно-правова база залучення інвестицій, все більш значущим для прийняття інвестиційних рішень стає рівень розвитку в регіоні фондового ринку [2].
Основою для формування системи індикаторів фондового ринку, що впливають на інвестиційну привабливість регіону, служить, перш за все, змістовний аналіз цілей інвесторів і можливостей їх досягнення, що надаються структурними елементами фондового ринку.
Система індикаторів фондового ринку і характеризують їх показників наведена на рис. 1 (див. додаток 1). Зупинимося докладніше на кожному з індикаторів, що впливають на інвестиційну привабливість регіону [3].
Значимість регіональних емітентів у народному господарстві. При прийнятті інвестиційних рішень інвестори приймають до уваги в першу чергу показники виробничої діяльності емітентів, їх фінансовий стан і показники ринку цінних паперів. Наявність економічно сильних і фінансово-стійких емітентів з розвиненим ринком акцій та облігацій - одне з основних умов залучення як прямих, так і портфельних інвестицій в регіон. Більше значення для багатьох інвесторів має структура придбаного ними майна, тобто майновий стан виробничої діяльності емітента, нестійке його фінансове становище, низька платоспроможність, відсутність прибутку і інші неявні моменти зупиняють інвесторів в прагненні придбати великі пакети цінних паперів підприємств, особливо якщо це стосується підприємств, які мають значні активи і грають провідну роль на ринках збуту своєї продукції. Тому, не применшуючи значення показників економічної ефективності, слід визнати, що в даний час інвестиційну привабливість регіону значною мірою зумовлюють значимість емітента, його становище в регіоні, країні та світі. Не випадково цінні папери найбільш значущих для розвитку народного господарства емітентів реєструють не регіональні, а федеральні органи.
Значимість емітента відбиває сам факт його включення у всілякі рейтинги, проведені російськими та міжнародними експертами та рейтинговими агентствами, а також місце, займане ним за певними економічними показниками. Місце за конкретним показником в народному господарстві країни, регіону або галузі виробництва є загальновизнаним у світі критерієм оцінки значення емітента щодо інших емітентів.
Здатність регіональних емітентів залучати інвестиційні ресурси на вільному ринку капіталу. Для залучення інвестицій емітент повинен мати не просто великим виробничим потенціалом, світовий, всеросійської або регіональної популярністю, а й мати досвід звернення своїх цінних паперів, залучення інвестиційних ресурсів через ринок.
Це передбачає включення цінних паперів в загальноросійську або регіональну інфраструктуру фондового ринку, знайомство емітента з правилами гри та регулювання ринку цінних паперів.
В даний час більшість інвесторів прагнуть вкладати капітал у підприємства, керівники яких мають ринковим мисленням, не бояться інновацій, прагнуть використовувати різні ринкові підходи до залучення інвестиційних ресурсів. В умовах вкрай нерівномірною розкрутки емітентів визначальне значення має популярність їхніх цінних паперів, що дозволяє емітентам залучати інвестиційні ресурси шляхом випуску цінних паперів. При цьому більше ресурсів отримають ті емітенти, у яких є досвід поводження своїх паперів на внутрішньому і зовнішніх ринках, тобто підприємства, з якими інвестори більше знайомі.
Залучення ресурсів з вільного ринку капіталів передбачає і необхідність кількісної оцінки обращаемости цінних паперів, їх ліквідності. Таку оцінку можна отримати, аналізуючи котирувальних списків торговельних систем, обсяги і кількість угод з цінними паперами в торгових системах визнаних організаторів торгівлі.
Велике значення має емісійна активність адміністрації самого регіону, її здатність інвестиційні ресурси на вільному ринку капіталів, досвід використання ринку цінних паперів для вирішення фінансових проблем території. Робота інвесторів з цінними паперами регіонів дозволяє оцінити платоспроможність регіону, рівень розвитку ринкового мислення керівництва регіонів. Інвестори, не схильні до ризику, можуть оцінити перспективність своїх інвестицій в регіон з точки зору, як отримання прибутку, так і можливості збереження і виведення цих інвестицій у разі зміни ситуації. Крім того, робота інвесторів з цінними паперами, емітованими регіональними органами влади, дозволяє краще пізнати інших емітентів, розташованих на території цього регіону.
Потенціал фондових посередників і керуючих. Ринкові способи залучення інвестицій припускають наявність спеціально підготовлені професійних посередників фондового ринку, здатних ефективно переміщати інвестиційні ресурси від інвесторів до емітентів і здійснювати за дорученням емітентів пошук цих ресурсів на вільному ринку. Фінансово сильні, незалежні і грамотні фондові посередники забезпечують функціонування інвестиційних потоків у регіоні, а також зможуть виступати в якості самостійних інвесторів. Інвестори, в тому числі іноземні, звертаються, як правило, до відомих посередникам, що мають високий рейтинг і спеціалізується, перш за все на регіональних цінних паперах. Отже, регіон виглядає більш інвестиційно-привабливим, якщо в ньому працює велика кількість професійних посередників і керуючих, і тому при оцінці інвестиційної привабливості регіону важливо проаналізувати наявний потенціал фондових посередників і керуючих.
Велику роль в економічному житті будь-якого регіону відіграють комерційні банки, значимість функціонування яких у всіх сегментах фондового ринку є високою. Від розвитку банківської системи (як місцевої, так і представленої іногородніми банками) залежать фінансовий потенціал регіонів, створення зручностей для регіональних і зовнішніх інвесторів переміщати інвестиційні ресурси. Крім того, банки як фондові посередники самі ведуть активну діяльність на ринку державних цінних паперів, а деякі з них освоюють і корпоративний сектор.
Таким чином, потенціал банків як фондових посередників має принципове значення для прийняття інвестиційних рішень окремими категоріями інвесторів.
Рівень розвитку інфраструктури фондового ринку. Чітке і злагоджене функціонування всіх структурних елементів, що входять до складу інфраструктури регіонального фондового ринку, є основною гарантією укладання угод, зменшення інвестиційних ризиків, що створює необхідні умови для залучення інвесторів. Важливою видається спроможність регіональної інфраструктури обслуговувати як внутрішньорегіональні, так і міжрегіональні потоки, а також зв'язку з загальноросійським ринком.
Не можна не відзначити і значення торговельних систем як механізму створення організованого фондового ринку, звичного для багатьох цивілізованих інвесторів. Рівень розвитку торговельних систем є важливим чинником формування центрів фондової активності. При цьому велике значення мають також можливості фондових посередників виходити в національні та світові торговельні системи.
Принципову роль для багатьох типів інвесторів відіграє рівень розвитку системи реєстраторів і депозитаріїв. Від упевненості в збереженні цінних паперів, можливості переоформлення прав власності на цінні папери, постановки обліку і зберігання цінних паперів багато в чому залежить прийняття інвестиційних рішень.
Відзначимо такі характеристики інфраструктури, як рівень розвитку телекомунікацій, потенціал працівників зайнятих на фондовому ринку, система підготовки кадрів для роботи на фондовому ринку, ступінь і форми розвитку засобів масової інформації та ін
Для багатьох інвесторів, особливо іноземних, дуже важливим моментом є можливість працювати у звичних умовах: користуватися звичними елементами інфраструктури, мати зручності для здійснення угод, гарантії їх виконання ', достовірності передачі інформації, надійності телекомунікаційних мереж та інших атрибутів, що становлять необхідні умови для роботи на іноземних і вітчизняних розвинених ринках.
Рівень регулювання фондового ринку. Великі інвестори намагаються працювати на ринках з прийнятим і публічно відомими правилами, заздалегідь підкоряючись їм. Ці правила забезпечують як органи державного регулювання фондового ринку, так і органи регулювання, створені самими учасниками ринку. У країнах з розвиненим фондовим ринком рівень регулювання та особливості регулювання в окремих регіонах є одними з найбільш важливих факторів для прийняття інвестиційних рішень [4].
У Росії про регулювання фондового ринку можна судити за наявністю регіональних відділень ФКЦБ, що охоплюють певну групу регіонів. Маючи деякі повноваження на регульованій території, регіональні відділення ФКЦБ залучають інвесторів, інформують їх про ситуацію в регіоні, випуски цінних паперів, контролюють професійних учасників ринку, забезпечуючи тим самим додаткові гарантії інвесторам. Значення регіонального відділення тим вище, чим більше у нього професійних учасників фондового ринку. Роль саморегулюючих організацій у регіонах проявляється в кількісному охопленні цими організаціями професійних учасників фондового ринку. Чим вище рівень самоорганізації учасників ринку, тим більше впевненості в інвесторів у рівні професіоналізму партнерів і можливості зіставного обслуговування, як в Москві, так і, наприклад, в будь-якому регіоні Сибіру.
Крім того, важливе значення має створення самостійних асоціативних об'єднань професійних учасників фондового ринку, що встановлюють додаткові вимоги до своїх членів. Прикладом таких об'єднань служить Асоціація фондових дилерів Сибіру, що поєднує найбільш активних дилерів, що входять як у загальноросійські саморегульовані організації (НАУФОР), так і працюючих в регіонах Сибіру і відстоюють общесібірскіе позиції.
Таким чином, рівень регулювання фондового ринку регіону характеризує одну з найважливіших складових інвестиційного клімату регіону - нормативно-правову базу акумулювання інвестицій в регіоні через фондовий ринок і захист інтересів інвесторів, що дозволяє вважати рівень регулювання важливим елементом інвестиційної привабливості регіону.
1.3 Оцінка потенціалу фондового ринку регіону
Одним із принципових моментів аналізу фондового ринку регіонів є вибір еталонного варіанту. Схема його побудови наведена на рис. 2. (Див. додаток 2).При побудові еталонного варіанту для порівняння окремих індикаторів між собою і приведення їх до інтегрального використовуються дані експертних оцінок значущості окремих індикаторів для різних категорій інвесторів. Для експертного опитування вибираються представники інвесторів, професійних учасників фондового ринку, емітентів цінних паперів, органів регулювання фондового ринку та саморегулівних організацій. Усім експертам пропонується проранжировать індикатори, що характеризують інвестиційну привабливість фондового ринку, з урахуванням їх важливості та значущості при виборі регіону для інвестування. Вищий ранг становить 5 балів, нижчий - 1 бал. По кожному типу інвесторів значення балів для різних індикаторів різні. Такий методичний прийом дозволяє зробити оцінки експертів більш «полярними», що допомагає в подальшому більш точно визначити співвідношення переваг індикаторів.
При цьому пріоритет не віддається жодному з типів інвесторів, оскільки оцінка переваг інвесторів проводиться за всіма типами інвесторів одночасно, без обліку на даному етапі дослідження, того до яких типів належать, наприклад, інституційні інвестори - до стратегічним або портфельним, внутрішнім або зовнішнім.
Акцент на конкретних типах інвесторів можна зробити при виробленні конкретних заходів щодо залучення інвестицій, коли є оцінка рівня розвинена фондового ринку регіону і ступеня переваги цього регіону окремими категоріями інвесторів.
Отримані середні значення експертних оцінок використовуються для визначення ваги кожного з п'яти індикаторів, з яким він увійде в інтегральний показник. Для цього сума середніх оцінок експертів за всіма індикаторами приймається за 100% і підраховується частка оцінки експертів по кожному індикатору. Потім частка кожного індикатора в інтегральному індикаторі оцінюється в балах (значення інтегрального індикатора може бути оцінений в 500 балів).
Оцінки кожного з індикаторів покладені в основу розрахунку максимальної кількості балів, необхідних для характеристики еталонного варіанту і побудови інтегрального індикатора.
Для наочності, проаналізуємо певне дослідження.
Так, з урахуванням того, що максимальне значення інтегрального індикатора для еталонного варіанту становить 500 балів, окремі індикатори в даному дослідженні отримали наступні значення (балів):
значимість емітентів регіону - 112,5;
здатність емітентів залучати ресурси на вільному ринку - 122,5;
потенціал фондових посередників і керуючих - 92,5;
рівень розвитку інфраструктури фондового ринку - 96,5;
рівень регулювання - 76,0.
Оцінки значущості індикаторів фондового ринку, отримані за результатами опитування експертів наведені в таблиці 1.3.1.
Таблиця 1.3.1. Експертні оцінки значущості індикаторів фондового ринку для різних типів інвесторів, балів
| Типи інвесторів | Індикатори | |||||
| Значимість емітентів | Здатність залучення ресурсів | Потенціал фондових посередників | Рівень розвитку інфра- структури | Рівень регулювання | ||
| За статусом | ||||||
| Держава | 4,6 | 3,4 | 2,0 | 2,4 | 2,6 | |
| Корпорації | 4,0 | 4,3 | 2,3 | 2,6 | 2,1 | |
| Інституційні | 3,4 | 3,9 | 3,0 | 2,6 | 2,1 | |
| Фондові посередники | 2,6 | 3,7 | 3,7 | 3,4 | 2,0 | |
| Населення | 4,0 | 2,7 | 2,9 | 3,0 | 2,7 | |
| По цілям інвестування | ||||||
| Стратегічні | 4,3 | 3,1 | 2,1 | 2,3 | 3.1 | |
| Портфельні | 2,9 | 4,0 | 3,1 | 2,9 | 2,1 | |
| По відношенню до регіону | ||||||
| Внутрішні | 3,4 | 4,3 | 2,7 | 2,7 | 1.9 | |
| Зовнішні | 3,3 | 4,1 | 2,9 | 2,4 | 2,3 | |
| За стратегією поведінки | ||||||
| на ринку | ||||||
| Хеджери | 3,1 | 3,3 | 2,6 | 3,7 | 2,3 | |
| Спекулянти | 2,1 | 4,1 | 3,6 | 3,6 | 1,6 | |
Таблиця 1.3.2. Еталонні значення індикаторів і показників фондового ринку
| Індикатор, показник | Частка показника в оцінці індикатора,% | Оцінка, балів |
| Значимість емітентів регіону | 100 | 112,5 |
| Кількість емітентів у списку ФКЦБ | 40 | 45 |
| Кількість емітентів у рейтингу «Експерт-200» за обсягом реалізації продукції | 30 | 33,75 |
| Кількість емітентів у рейтингу «Експерт-200» по капіталізації (ринкової вартості) | 30 | 33,75 |
| Здатність регіональних емітентів залучати ресурси на вільному ринку капіталу | 100 | 122,5 |
| Кількість емісій корпоративних цінних паперів | 20 | 24,5 |
| Обсяг емісій корпоративних цінних паперів | 20 | 24,5 |
| Обсяг емісій суб'єктів федерації | 20 | 24,5 |
| Число емітентів в торгових системах | 20 | 24,5 |
| Обсяг угод у РТС | 20 | 24,5 |
| Потенціал регіональних фондових посередників і керуючих | 100 | 92,5 |
| Кількість дилерів і брокерів | 40 | 37 |
| Кількість банків | 40 | 37 |
| Кількість керуючих | 20 | 18,5 |
| Рівень розвитку інфраструктури фондового ринку регіону | 100 | 96,5 |
| Кількість організаторів торгів | 10 | 9,65 |
| Кількість реєстраторів | 40 | 38,6 |
| Кількість депозитаріїв | 40 | 38,6 |
| Кількість клірингових організацій | 10 | 9,65 |
| Рівень регулювання фондового ринку регіону | 100 | 76 |
| Кількість професійних учасників регульованих регіональними відділеннями ФКЦБ | 60 | 45 |
| Кількість членів НАУФОР | 20 | 15,5 |
| Кількість членів ПАРТАД | 20 | 15,5 |
Рейтинги регіонів можна будувати як за окремими індикаторами фондового ринку, так і за інтегральним індикатором. Рейтинг регіонів за значимістю емітентів в економіці країни дозволить виявити регіони, в яких розташовані найбільш великими емітенти країни і значення яких буде зростати в міру поліпшення показників економічної ефективності функціонування цих емітентів.
Рейтинг регіонів за здатністю емітентів до виходу на вільний ринок говорить про наповнюваність регіону цінними паперами емітентів, про можливість формування ефективного портфеля цінних паперів регіональних емітентів, про потенціал формування фондового ринку регіону та можливості залучення короткострокового капіталу.
Рейтинг регіонів за потенціалом фондових посередників і керуючих компаній дозволяє судити про можливу швидкості обігу інвестиційних ресурсів як усередині регіону, так і за його межами.
Виходячи з рейтингу регіонів за рівнем розвитку інфраструктури можна визначити центри обігу цінних паперів потенційні регіони для формування таких центрів в залежності від спроможності регіону забезпечити інвесторам відкритість і прозорість фондового ринку, надійність виконання угод, гарантії збереження вкладень в цінні папери.
Рейтинг регіонів за рівнем регулювання фондового ринку дозволяє зробити висновок про ступінь розвитку і захисту правових відносин на фондовому ринку регіону, про ступінь значущості, яку надають регіону федеральні органи управління, про здатність професійних учасників фондового ринку до самоорганізації.
Мета побудови рейтингу регіонів за інтегральним індикатором - виявлення співвідношень регіонів за рівнем розвитку фондового ринку, оцінюваного з позицій залучення інвестицій в регіон. Чим вище рівень розвитку фондового ринку регіону, тим більше ймовірність за інших сприятливих умовах залучення інвестицій в регіон. Виходячи з аналізу індикаторів, що забезпечили найбільший внесок в інтегральний рейтинг, або, навпаки, мають низьку оцінку, можна намітити заходи щодо підвищення інвестиційної привабливості кожного регіону. Рейтинг регіонів за інтегральним індикатором дозволяє не просто порівнювати регіони, але й виявляти найбільш характерні їхні групи, що мають такий же рівень розвитку фондового ринку, а значить і особливості розвитку ринку, властиві цим групам.
1.4 Типологічна угруповання регіонів за рівнем розвитку фондового ринку
Таким чином, мета ранжирування за інтегральним індикатором полягає також у типологізації та виділення інвестиційно-привабливих регіонів.Виявлення стійких груп регіонів за інтегральним індикатором дозволяє сформувати певні типологічні групи, близькі за рівнем розвитку фондового ринку. На основі результатів експертного аналізу можна виділити наступні типологічні групи регіонів:
А. Високопрівлекательние регіони з фондовим ринком на рівні світових стандартів. До цієї групи належать регіони, стан фондового ринку яких відповідає потребам регіону, всі структурні елементи ринку пропорційно розвинені, а показники розвитку порівнянні з показниками базового варіанту. Фондовий ринок є одним з основних чинників інвестиційної привабливості цієї групи регіонів. Іноземні інвестори отримають тут той же комплекс послуг, що і на закордонних фондових ринках.
Б. Високопрівлекательние регіони з розвинутим фондовим ринком. Сюди слід віднести регіони з досить розвиненими елементами фондового ринку і, відповідно, високими оцінками індикаторів. Фондовий ринок тут виконує свою роль фактора інвестиційної привабливості, і, відповідно, ймовірність залучення інвесторів сюди досить висока.
В. Привабливі регіони з інтенсивно розвиваються фондовим ринком: регіони з досить добре розвиненими окремими структурними елементами, за якими відповідні індикатори мають високе значення. За інших елементів фондового ринку індикатори недостатньо високі, але вони інтенсивно розвиваються і регіональні емітенти в цих районах почали активно використовувати фондовий ринок для залучення фінансових та інвестиційних ресурсів. Імовірність залучення інвесторів у ці регіони значна, і почасти вона реалізується.
Г. Привабливі регіони з активно формується фондовим ринком. Регіони, де починалося формування фондового ринку, але відносно недавно. Відповідно оцінки більшості індикаторів фондового ринку цих регіонів невисокі. Тим не менш, фондовий ринок уже почав виконувати свою роль по залученню в ці регіони певних категорій інвесторів. Багато інвесторів, особливо мають венчурні проекти, як правило, вже знайомі з умовами роботи в таких регіонах. Для цієї групи регіонів є хороші перспективи для залучення інвестицій.
Д. Потенційно привабливі регіони з формується фондовим ринком. У регіонах, що відносяться до цієї групи, лише складаються елементи фондового ринку, але поки фондовий ринок не використовується тут в якості чинника своєї інвестиційної привабливості. Ймовірно, деякі індикатори мають дуже низькі значення, інші - хоча і більш високі, але нижче середнього рівня. У цих регіонах є лише передумови для розвитку фондового ринку і залучення інвестицій. Реалізація цих передумов в чому залежить від позиції та учасників фондового ринку, та місцевих органів управління.
Є. Непривабливі регіони з елементами пожвавлення фондового ринку: регіони, фондовий ринок в яких у принципі, не розвинений і, ймовірно, є лише окремі емітенти, що представляють потенційний інтерес для інвесторів. Імовірність залучення інвесторів сюди вкрай незначна, воно можливе лише як результат політичних зусиль місцевих керівників і фондових посередників.
Ж. Непривабливі регіони з практично відсутнім фондовим ринком. У цю групу потрапляють регіони, індикатори розвитку фондового ринку в яких мають нульові або близькі до нуля значення. Роль фондового ринку як чинника інвестиційної привабливості тут навряд чи усвідомлена. Основні інвестиції надходять, як правило, з бюджетних асигнувань. Щоб створити передумови формування фондового ринку тут, необхідні значні зусилля державних регіональних органів управління.
Виділені сім типологічних груп регіонів, розрізняючись за рівнем розвитку фондового ринку, характеризуються відповідними значеннями інтегрального індикатора. Визначення меж типологічних груп здійснюється за наступною методикою.
Спочатку розраховується середнє значення інтегрального індикатора: сума значень інтегральних індикаторів по всіх регіонах, включаючи еталонний, ділиться на кількість регіонів. Передбачається, що від середнього значення інтегрального індикатора до верхньої межі і до нижньої межі його зміни має бути однакова кількість типологічних груп. У нашому дослідженні виділено сім типологічних груп, причому остання (сьома) може бути отримана шляхом виділення з шостої типологічної групи, оскільки їх змістовні характеристики близькі. Таким чином, необхідно виділити шість типологічних груп. Однакова кількість (шість) типологічних груп можна отримати:
- Шляхом поділу на три різниці між значенням верхньої межі інтегрального індикатора і середнім значенням інтегрального індикатора;
- Шляхом поділу на три різниці між середнім значенням інтегрального індикатора і значенням нижньої межі.
Таким чином, межі першої, другої і третьої типологічних груп розраховуються виходячи з величини, визначеної як різниця між максимальним, еталонним значенням інтегрального індикатора і середнім значенням інтегрального індикатора, поділена на три. І, отже, межі перший типологічної групи встановлюються від максимального значення індикатора до двох третин різниці, межі другої групи - від однієї третини до двох третин різниці, і третьої групи - від середнього значення інтегрального індикатора до однієї третини різниці між максимальним значенням інтегрального індикатора і середнім значенням інтегрального індикатора.
Межі четвертої, п'ятої та шостої типологічних груп розраховуються як різниця від середнього значення інтегрального індикатора та нижньої межі інтегрального індикатора, поділена на три. Так, межі четвертої типологічної групи встановлюються від середнього значення інтегрального індикатора до двох третин різниці, п'ятої групи - від однієї третини до двох третин різниці від середнього значення інтегрального індикатора та нижньої межі інтегрального індикатора.
Межі шостий і сьомий типологічних груп визначаються дещо штучним. Сьома група виділена для регіонів, в яких фондового ринку практично немає. Для цієї групи межа встановлюється від нижньої межі інтегрального індикатора до 1. Кордон шостий типологічної групи встановлюється від 1 до однієї третини різниці між середнім значенням і нижньою межею інтегрального індикатора.
Кожен з досліджуваних регіонів за значенням інтегрального індикатора відноситься до відповідної типологічну групу. У кожній з обраних типологічних груп підраховується кількість регіонів. Проводиться змістовний аналіз типологічних груп, і робляться висновки про рівень розвитку фондового ринку регіонів з позицій інвестиційної привабливості в розрізі кожної типологічної групи і окремих регіонів, що потрапили в ці групи. Мета такого аналізу - виявлення загальних закономірностей у типологічних групах та особливостей окремих регіонів, впливу цих особливостей на характеристику типологічної групи в цілому.
2. Показники індикаторів фондового ринку
2.1 Показники значущості регіональних емітентів в народному господарстві
Значимість регіональних емітентів у народному господарстві країни формують такі показники, як:- Активи регіональних емітентів;
- Обсяг реалізації продукції;
- Капіталізація регіональних компаній;
- Кількість емітентів регіону, документа для реєстрації цінних паперів яких представлені у Федеральну комісію з ринку цінних паперів (ФКЦБ);
- Кількість емітентів регіону в рейтингу найбільших компаній Росії за обсягом реалізації продукції і за ринковою вартістю (капіталізації).
Чим більше великих за обсягом активів емітентів на території регіону, тим він більш привабливий для інвесторів.
Для оцінки інвестиційної привабливості емітента використовується такий показник, як обсяг реалізації продукції, що характеризує не лише кількість виробленої продукції, вираженої у вартісній оцінці, але і корисність продукції, оскільки мова йде про реалізованої продукції. Великий обсяг реалізації продукції свідчить про те, що ця продукція знаходить ринки збуту. Однак якщо розглянуті емітенти належать до різних галузей, пряме порівняння обсягів виробництва навряд чи доцільно: обсяг виробництва у сировинних галузях практично завжди більше, ніж в інших.
Важливим показником, що характеризує потенціал емітентів регіону при його оцінкою, є капіталізація емітента. У загальному випадку капіталізація визначається як сума ринкової вартості звичайних і привілейованих акцій. У свою чергу, ринкова вартість розраховується як добуток кількості акцій, випущені емітентом, на їх ціну, яка встановлюється на ринку. Таким чином, капіталізацію можна порахувати тільки для тих емітентів, акції яких продаються і купуються на фондовому ринку.
Іншою найважливішою характеристикою значущості емітентів, але вже для інвестора, є їхня капіталізація. Високий рівень капіталізації означає, що при відносно невеликі початкові вкладення в цінні папери емітента інвестор може отримати великі доходи, володіючи цінними паперами з високою капіталізацією.
Показник, що характеризує кількість емітентів не відображає роль держави для цих підприємств і служить лише орієнтиром інвесторам для формування сукупності цінних паперів емітентів, інвестиції в які можуть принести значні доходи в майбутньому.
2.2 Показники здатності регіональних емітентів залучати ресурси на вільному ринку
Здатність регіональних емітентів до запозичення коштів на вільному ринку характеризується наступними показниками:- Кількістю зареєстрованих емісій цінних паперів (акцій та облігацій), регіональних емітентів;
- Обсягом зареєстрованих емісій цінних паперів суб'єктів Російської Федерації і місцевих органів влади;
- Кількістю регіональних емітентів, цінні папери яких допущені в торгові системи організаторів торгів;
- Обсягом угод у Російській торговій системі (РТС) з акцій регіональних емітентів.
Кількість емісій акцій і боргових зобов'язань корпорацій, а також загальний обсяг випуску цінних паперів регіональних адміністрацій свідчить про просунутості цих емітентів, про досвід залучення інвестицій з вільного ринку. Незважаючи на труднощі в період економічної кризи, дефолт окремих суб'єктів федерації з борговим інструментам, досвід залучення інвестицій через фондовий ринок і емісійна активність будуть сприяти залученню інвестицій і виходу з економічної кризи.
Допуск цінних паперів регіональних емітентів в торгові системи дуже важливий для емітента за кордоном. Кожен з організаторів торгів - біржа або позабіржова система - має відповідний рейтинг у фінансовому співтоваристві, що показує ступінь надійності того чи іншого емітента. В даний час лідером серед організаторів торгів по корпоративних цінних паперів є Російська торговельна система (РТС). Тому в якості одного з показників, що формують цей індикатор, можна вибрати обсяг угод з цінними паперами регіональних емітентів у РТС.
Показники кількості емісій цінних паперів корпорацій, кількості емітентів, цінні папери яких допущені до обігу в торговельні системи, і показник обсягу угод в РТС є в рівній мірі значущими. Дійсно, від кількості емісій залежить загальний обсяг цінних паперів, потенційно здатних обертатися на ринку, а від кількості емітентів, допущених у торговельні системи, - обсяг паперів, доступних для інвесторів, що віддають перевагу цивілізовані способи обігу цінних паперів, тобто обсяг угод у РТС.
2.3 Показники потенціалу фондових посередників і керуючих
Потенціал фондових посередників і керуючих описується такими показниками:- Кількістю організацій, що мають ліцензії на здійснення брокерської і дилерської діяльності та діяльності з управління цінними паперами;
- Кількістю банків (самостійних регіональних та філій іногородніх);
- Кількістю керуючих компаній, в якості яких розглядали керуючі компанії пайових інвестиційних фондів, оскільки лише за ними в даний час існує розвинене законодавство, тоді як законодавство з інвестиційним фондам, недержавним пенсійним фондам знаходиться в стадії розробки.
Фондові посередники є елементом, що зв'язує емітентів та інвесторів цінних паперів, і без їх функціонування навряд чи можна уявити повноцінний фондовий ринок, тому фондовим посередникам - і банкам і небанківським організаціям надано велика значущість в індикаторі потенціалу фондових посередників і керуючих. Банки, граючи ту ж роль фондових посередників, акумулюють до того ж фінансові ресурси. Але для розглянутого індикатора небанківські фондові посередники та банки повинні мати рівну значущість. Це твердження грунтується на результатах аналізу напрямів роботи фондових посередників на ринку цінних паперів. Так, фондові посередники, які не є банками, відіграють велику роль у корпоративному секторі цінних паперів. Найбільші з цієї категорії фондових посередників працюють і в корпоративному, і в державному секторі цінних паперів. Багато хто з фондових посередників, які не є банками, практично не проводять операцій на ринку державних цінних паперів. Банки в основному працюють на ринку державних цінних паперів і лише деякі з них приступили до роботи на ринку корпоративних цінних паперів.
2.4 Показники рівня розвитку інфраструктури фондового ринку
Для оцінки індикатора рівня розвитку інфраструктури можна використовувати показники кількості організацій в регіоні, що мають ліцензії на здійснення діяльності:
- З організації торгівлі на ринку цінних паперів;
- Депозитарної діяльності;
- З ведення реєстрів власників іменних цінних паперів;
- З визначення взаємних зобов'язань (кліринг). Додатково можна залучити і такі показники рівня розвитку інфраструктури, як наявність телекомунікаційних систем, які забезпечують зв'язок федерального і регіонального фондових ринків, і спеціалізованих інформаційних та навчальних інститутів, які дозволяють формувати середу фондового ринку.
Телекомунікаційні та інформаційно-навчальні системи ми не розглядаємо через труднощі кількісної їх оцінки. Тому показники, що характеризують індикатор рівня розвитку інфраструктури фондового ринку представлені лише кількістю ліцензованих організаторів торгівлі, депозитаріїв і реєстраторів.
Співвідношення між цими показниками зумовили наступні моменти. Реєстратори та депозитарії є елементами інфраструктури, наявність яких обов'язково для існування як організованого, так і неорганізованого ринку цінних паперів. В умовах несформованого фондового ринку (а саме таку стадію переживає більшість регіонів Росії) наявність реєстраторів і депозитаріїв є необхідною умовою для становлення і прискореного формування фондового ринку. Ось чому цими показниками надається велика значущість в індикаторі рівня розвитку інфраструктури.
Що стосується співвідношення ваг між реєстраторами та депозитаріями, то вони повинні бути рівними. Це твердження грунтується на тій ролі, яку відіграють реєстратори і депозитарії в якості структурних елементів фондового ринку. Реєстратори, головним завданням яких є введення реєстру власників цінних паперів, іманентно пов'язані з емітентами як суб'єктами фондового ринку, що випускають цінні папери.
Депозитарії, навпаки, вирішують завдання зберігання та обліку цінних паперів інвесторів і тим самим безпосередньо пов'язані з обслуговуванням інвесторів. Якщо емітенти та інвестори відіграють однаково важливу роль на фондовому ринку, то і реєстратори і депозитарії також мають однаково важливе значення і тому повинні мати рівні ваги в індикаторі рівня розвитку інфраструктури фондового ринку. Показник кількості організаторів торгів дозволяє судити про потенційні центрах фондової активності, які можуть скластися завдяки наявності в цих регіонах організаторів торгів.
Проте в даний час організатори торгів грають, хоча і істотну, але менш значущу роль, ніж реєстратори і депозитарії. Це пов'язано з тим, що в багатьох регіонах Росії фондовий ринок перебуває тільки в стадії формування і значення організованих ринків цінних паперів буде зростати в перспективі.
2.5 Показники рівня регулювання фондового ринку
У загальному випадку індикатор рівня регулювання фондового ринку регіону може бути відображений такими показниками, як:- Наявність регіонального відділення ФКЦБ;
- Наявність відділень саморегулівних організацій;
- Наявність регіональних асоціативних спілок.
У даній роботі ці показники конкретизовані через наступні показники:
- Кількість професійних учасників, що припадають на регіональне відділення ФКЦБ;
- Кількість у регіоні членів НАУФОР;
- Кількість у регіоні членів ПАРТАД.
Членство в регіональних асоціативних спілках не враховувалося, оскільки більша частина членів Асоціації фондових дилерів Сибіру знаходиться в Новосибірську, і Новосибірськ тим самим отримав би додаткові переваги.
Регулювання фондового ринку є найважливішою функцією державних органів влади, і цей показник повинен мати більшу питому вагу в індикаторі рівня регулювання фондового ринку.
3. Статистичне дослідження фондового ринку регіону
Є дані про кількість професійних учасників РЦП в регіонах Сибірського Федерального округу.Таблиця 3.1. Кількість професійних учасників РЦП в регіонах Сибірського Федерального округу за період 2001-2005 рр..
| 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Регіон СФО | Профучасники РЦБ | Профучасники РЦБ | Профучасники РЦБ | Профучасники РЦБ | Профучасники РЦБ |
| Республіка Алтай | 4 | 3 | 1 | 1 | 1 |
| Республіка Бурятія | 3 | 3 | 2 | 2 | 1 |
| Республіка Хакасія | 7 | 5 | 3 | 3 | 3 |
| Алтайський край | 8 | 6 | 4 | 2 | 3 |
| Красноярський край | 22 | 21 | 17 | 13 | 14 |
| Іркутська область | 22 | 22 | 19 | 21 | 21 |
| Кемеровська область | 19 | 17 | 17 | 13 | 14 |
| Новосибірська область | 42 | 43 | 40 | 30 | 31 |
| Омська область | 21 | 21 | 21 | 14 | 15 |
| Томська область | 15 | 12 | 9 | 5 | 4 |
| Читинська область | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 |
| СФО, всього | 165 | 155 | 132 | 105 | 108 |
1. Аналіз динаміки числа професійних учасників РЦБ Сибірського федерального округу за періоди 2001-2005 рр..
У нижченаведеної таблиці наведені значення абсолютних приростів, темпів росту і темпів приросту профучасників Сибіру.
Таблиця 3.2. Значення ланцюгових абсолютних приростів числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за періоди 2002-2005 рр..
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Регіон СФО | Абсолютний приріст ланцюговий | Абсолютний приріст базисний | ||||||
| Республіка Алтай | -1 | -2 | 0 | 0 | -1 | -3 | -3 | -3 |
| Республіка Бурятія | 0 | -1 | 0 | -1 | 0 | -1 | -1 | -2 |
| Республіка Хакасія | -2 | -2 | 0 | 0 | -2 | -4 | -4 | -4 |
| Алтайський край | -3 | -2 | -2 | 1 | -3 | -5 | -7 | -6 |
| Красноярський край | -1 | -4 | -4 | 1 | -1 | -5 | -9 | -8 |
| Іркутська область | 0 | -3 | 2 | 0 | 0 | -3 | -1 | -1 |
| Кемеровська область | -2 | 0 | -4 | 1 | -2 | -2 | -6 | -5 |
| Новосибірська область | 1 | -3 | -10 | 1 | 1 | -2 | -12 | -11 |
| Омська область | 0 | 0 | -7 | 1 | 0 | 0 | -7 | -6 |
| Томська область | -3 | -3 | -4 | -1 | -3 | -6 | -10 | -11 |
| Читинська область | 0 | 0 | -1 | 0 | 0 | 0 | -1 | -1 |
| СФО, всього | -11 | -20 | -30 | 3 | -11 | -31 | -61 | -58 |
Що стосується базисних показників - за 3 роки Новосибірська і Томська області втратили по 11 профучасників РЦБ.
Складемо таблицю зі значеннями темпів зростання числа професійних учасників Сибірського Федерального округу за період 2002-2005 рр..
Таблиця 3.3. Значення темпів зростання ланцюгових і базисних числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі за період 2002-2005 рр..
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |||
| Регіон СФО | Темп зростання ланцюгової | Темп зростання базисний | ||||||||
| Республіка Алтай | 0,75 | 0,333 | 1 | 1 | 0,75 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | ||
| Республіка Бурятія | 1 | 0,667 | 1 | 0,5 | 1 | 0,667 | 0,667 | 0,333 | ||
| Республіка Хакасія | 0,714 | 0,6 | 1 | 1 | 0,714 | 0,429 | 0,429 | 0,429 | ||
| Алтайський край | 0,667 | 0,667 | 0,5 | 1,5 | 0,667 | 0,444 | 0,222 | 0,333 | ||
| Красноярський край | 0,955 | 0,81 | 0,765 | 1,077 | 0,955 | 0,773 | 0,591 | 0,636 | ||
| Іркутська область | 1 | 0,864 | 1,105 | 1 | 1 | 0,864 | 0,955 | 0,955 | ||
| Кемеровська область | 0,895 | 1 | 0,765 | 1,077 | 0,895 | 0,895 | 0,684 | 0,737 | ||
| Новосибірська область | 1,024 | 0,93 | 0,75 | 1,033 | 1,024 | 0,952 | 0,714 | 0,738 | ||
| Омська область | 1 | 1 | 0,667 | 1,071 | 1 | 1 | 0,667 | 0,714 | ||
| Томська область | 0,8 | 0,75 | 0,556 | 0,8 | 0,8 | 0,6 | 0,333 | 0,267 | ||
| Читинська область | 1 | 1 | 0,5 | 1 | 1 | 1 | 0,5 | 1 | ||
| СФО, всього | 0,934 | 0,871 | 0,778 | 1,029 | 0,934 | 0,813 | 0,633 | 0,651 | ||
У більшості випадків, звичайно ж, спостерігаємо падіння числа профучасників РЦБ по всіх регіонах. У середньому по всьому Сибірському Федеральному округу число професійних учасників РЦБ щорічно падає практично на 40%.
Побудуємо таблицю зі значеннями темпів приросту для наших даних.
Таблиця 3.4. Значення темпів приросту ланцюгових і базисних числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі за період 2002-2005 рр..
Зауважуємо, що в 2005 р. в порівнянні з 2001 р. число професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі трохи збільшилася в цілому на 3%.
2. Структурний аналіз числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі.
Таблиця 3.5. Структура числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі за періоди 2001-2005 рр..
Як випливає з даної таблиці Новосибірська область за кількістю професійних учасників РЦБ має суттєві переваги. Близько 29% числа профучасників зосереджені саме в Новосибірську, що зовсім не дивно, адже Новосибірськ є фінансовим центром Сибіру.
Для наочності проранжіруем структуру числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за 2001 р.
Таблиця 3.6. Проранжирувані структура числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за 2001 р.
Провідне місце займає Новосибірська область, на яку припадає велика частина учасників РЦП. Красноярський край і Іркутська область ділять між собою 2-е місце за кількістю професійних учасників РЦП.
Графічне зображення структури числа профучасників РЦБ в Сибірському федеральному окрузі за 2001 р. можна спостерігати в додатку 4.
Для порівняння, чи змінилося становище регіонів по рангах, зробимо ранжування регіонів для 2005
Таблиця 3.7. Проранжирувані структура числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за 2005 р.
Розташування регіонів змінилося, однак, ключові місця як і раніше займають: Новосибірська область, Іркутська область, Омська область, Красноярський край і Кемеровська область. Республіка Алтай в 2005 р. втратила наявних профучасників РЦБ, і їхня кількість упала до 1.
Графічне зображення структури числа профучасників РЦБ в Сибірському федеральному окрузі за 2005 р. можна спостерігати в додатку 5.
Далі, на основі інтегруючих показників дамо оцінку структурі числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі.
Для оцінки глибини структурних зрушень використовуємо два періоди - 2001 р. і 2005 р.
Для кількісної оцінки скористаємося середнім лінійним відхиленням, середнім квадратичним відхиленням і коефіцієнтом Гатева.
Середнє лінійне відхилення знаходимо за формулою:
Для наших даних отримуємо такі значення:
Середнє квадратичне відхилення знаходимо за наступною формулою:
Одержуємо:
Коефіцієнт Гатева знаходимо за наступною формулою:
Для спрощення розрахунків коефіцієнта Гатева створимо робочу таблицю.
Таблиця 3.8. Робоча таблиця для оцінки глибини структурних зрушень у кількості професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі в 2001 р. в порівнянні з 2005 р.
Отримуємо таке значення коефіцієнта Гатева:
Отримані коефіцієнти показують, що в структурі кількості професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі істотних змін не сталося, тобто між структурами 2001 р. і 2005 р. Низький рівень відмінностей.
3. Періодизація - типологічна угруповання у часі даних про кількість професійних учасників у Сибірському Федеральному окрузі.
Для цього необхідно розробити матрицю відстаней; використовуємо формулу відстань Евкліда:
Провівши всі необхідні розрахунки, отримуємо матрицю відстаней, яка відображена в таблиці 3.9.
Таблиця 3.9. Матриця відстаней числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за періоди 2001-2005 рр..
Для групування даних на інтервали однокачественность розвитку використовуємо метод куль.
Вибираємо мінімальні значення з кожного стовпця:
1 - 0,465;
2 - 0,465;
3 - 1,458;
4 - 0,220;
5 - 0,220.
З цих мінімальних вибираємо максимальне значення, яке і буде радіусом кулі - 1,458.
Далі будуємо таблицю, необхідну для знаходження кількості точок, що входять до відповідного кулю.
Таблиця 3.10. Таблиця, яка визначає кількість точок, що входять до відповідного куля
В якості 1-го підмножини вибираємо куля № 4 (об'єкти 4,5), тому що йому властиво більшу кількість, що входять до нього точок і він знаходиться ближче до початку координат.
Відповідно, далі видаляємо з початкової матриці відстаней рядки і стовпці під номерами - 4,5.
І отримуємо наступну матрицю відстаней (див. таблиця 3.11).
Таблиця 3.11. Отримана матриця відстаней після видалення відповідних стовпців і рядків
Проводимо таку ж процедуру, як і в 1-му випадку і отримуємо як 2-го підмножини об'єкти - 1,2,3.
У результаті періодизації утворилися наступні періоди однокачественность розвитку:
1 період - 2004 р., 2005 р.;
2 період - 2001 р., 2002 р., 2003 р.
Перший період розвитку характеризується слабким поступовим зниженням числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі, 2-ий період розвитку притаманний різкий стрибок вниз по кількості учасників у 2004 р. і продовження даної тенденції в наступному 2005
4. Прогноз на основі аналітичного вирівнювання.
Здійснимо прогноз числа професійних учасників РЦП в Новосибірській області на 2006 р., 2007 р. і 2008 р. за допомогою аналітичного вирівнювання, яке передбачає побудову рівняння:
Для цього необхідно побудувати робочу таблицю.
Таблиця 3.12. Робоча таблиця для здійснення прогнозу числа професійних учасників РЦП в Новосибірській області на 2007-2008 рр..
Далі розраховуємо параметри рівняння.
Вільний член регресії:
а = 37,2;
середнє абсолютне зміна одиниці часу:
b = -3.5.
У результаті отримуємо такі прогнозні значення числа професійних учасників РЦП в Новосибірській області:
2006 р. - 27;
2007 р. - 23;
2008 р. - 20.
За прогнозними значенням кількість професійних учасників РЦБ по Новосибірській області поступово падає.
Графічне зображення лінії тренду по Новосибірській області можна спостерігати в додатку 6.
Отже, з точки зору фондового ринку Новосибірськ перебуває в лідируючій групі Сибірського Федерального округу. Адже велика частина числа професійних учасників РЦБ знаходиться саме в Новосибірській області (близько 29%). А Значення регіонального відділення тим вище, чим більше у нього професійних учасників фондового ринку.
Необхідно зазначити, що регіональний фондовий ринок є і підсистемою регіонального фінансового ринку, роблячи значний вплив на економіку регіону. Основним завданням фондового ринку, яку він повинен виконувати на регіональному рівні є залучення інвестицій в реальний сектор економіки.
Створення регіональних відділень ФКЦБ можна сказати було викликано характером становлення та особливостями розвитку фондового ринку в Росії. Локалізація його функціонування, нерозвиненість інфраструктури, відсутність на початковому етапі реформ єдиного державного регулятора - все це гальмувало процес створення цивілізованого ринку цінних паперів. Стало очевидно, що на рівні регіонів назріла необхідність у створенні органу регулювання ринку цінних паперів, що виконує функції держави в цьому секторі економіки. Безсумнівно, російський фондовий ринок за останні роки став більш організованим і професійним. Проте, ця «планка» може бути піднята ще вище.
Одним з найбільш перспективних способів розвитку ринку цінних паперів на рівні суб'єкта федерації є розробка та впровадження механізму надання державної підтримки емітентам цінних паперів. Він повинен бути спрямований на залучення інвестицій в економіку регіону за допомогою надання гарантій регіональним емітентам облігацій.
У практичній частині курсової роботи було проведено аналіз кількості професійних учасників РЦБ по Сибірському Федеральному округу за 2001-2005 рр.. Аналіз включав в себе наступне:
1. динаміку числа профучасників РЦБ за дані періоди;
2. структурний аналіз;
3. проведення типологічної угруповання у часі - періодизації;
4. прогноз числа профучасників РЦБ по Новосибірській області на 2006 р., 2007 р., 2008 р.
Спочатку, за вихідними даними було видно, що число профучасників РЦБ Новосибірської області щорічно знижується. Щоб візуально це простежити була побудована гістограма динаміки числа учасників РЦП.
Аналіз динаміки показав, що в 2005 р. в порівнянні з 2001 р. число професійних учасників РЦБ Сибірського Федерального округу скоротилося на 35%. Однак, у 2005 р. помітний невеликий приріст (3%) кількості учасників у порівнянні з 2004 р.
На основі структурного аналізу можна виділити лідируючі регіони за кількістю наявних у них профучасників РЦБ: Новосибірська область, Красноярський край, Іркутська область, Омська область і Кемеровська область. Дані регіони можна віднести до групи високопрівлекательних з інтенсивно розвиваються фондовим ринком. До регіонів, професійні учасники РЦП які становлять малу частину загального числа учасників Сибірського Федерального округу можна віднести: Читинську область, Республіці Бурятія. Для наочності були побудовані діаграми, що показують структуру числа профучасників на 2001 р. і 2005 р.
Також при проведенні структурного аналізу порівнювалися два періоди - 2001 р. і 2005 р. Розрахунок наступних показників - середнього лінійного відхилення, середнього квадратичного відхилення та коефіцієнта Гатева показали, що в 2005 р. в порівнянні з 2001 р. особливих значних змін в структурі не відбулося .
У результаті проведення типологічної угруповання виділилися два періоди однокачественность розвитку:
1 період - 2004 р., 2005 р.;
2 період - 2001 р., 2002 р., 2003 р.
Перший період розвитку характеризується слабким поступовим зниженням числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі; 2-му періоду розвитку властивий різкий стрибок вниз по кількості учасників у 2004 р. і продовження даної тенденції в наступному 2005
Прогнозування здійснювалося за допомогою аналітичного вирівнювання, причому прогноз проводився конкретно для Новосибірської області. Прогноз показав тенденцію зниження кількості профучасників РЦБ в Новосибірській області.
Список використаної літератури
1. Алексєєв М.І. Ринок цінних паперів. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 206 с.;
2. Вєдєнєєв В.Ю. Фондовий ринок Сибірського федерального округу / / Аваль: Сибірська фінансова школа, 2002. - № 4 - с. 46-58;
3. Витин А. Ринок цінних паперів і інвестиції: криза і передумови його подолання / / Питання економіки. - 1998. - № 9. - С. 136-140;
4. Єфремов М.П. Регіональний фондовий ринок як спосіб залучення інвестицій в економіку регіону / / Збірник наукових праць СевКавГТУ - серія «Економіка», 2006. - № 4;
5. Лусніков А.В. Реалії та ілюзії російського фондового ринку / / Ринок цінних паперів, 2000. - № 3;
6. Регіони Росії. Соціально-економічні показники. 2007: Статистичний збірник. - М., 2007. - 991 с.;
7. Регіональний фондовий ринок: оцінка потенціалу / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 1999. - 118 с.;
8. Новіков О.В. Стратегія формування Новосибірська як фінансового центру / / Аваль: Сибірська фінансова школа, 2002. - № 1. - С. 34-36;
9. Новіков О.В. Інтеграція національного та регіональних фондових ринків: досвід США і Росії / / Аваль - Новосибірськ, 1998. - № 9-10. - С. 54-62;
10. Новіков О.В., Новікова І.Я. Емітенти Сибіру: оцінка інвестиційної привабливості проектів розвитку виробництва в регіонах / / Аваль: Сибірська фінансова школа, 1999. - № 4 - с. 39-47;
11. Сайт фондового ринку - www.finam.ru;
12. Сайт фондового ринку - www.biggap.ru;
13. Сайт фондового ринку - www.bfm.ru;
14. Фінансова статистика: навчальний посібник / Тимофєєва Т.В. - М.: Фінанси і статистика, 2006. - 480 с.;
15. Фондовий ринок як механізм залучення інвестицій / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 2000. - 224 с.;
16. Фондовий ринок Сибіру: становлення і проблеми розвитку / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 1998. - 118 с.
Побудуємо таблицю зі значеннями темпів приросту для наших даних.
Таблиця 3.4. Значення темпів приросту ланцюгових і базисних числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі за період 2002-2005 рр..
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Регіон СФО | Темп приросту ланцюгової | Темп приросту базисний | ||||||
| Республіка Алтай | -0,25 | -0,667 | 0 | 0 | -0,25 | -0,75 | -0,75 | -0,75 |
| Республіка Бурятія | 0 | -0,333 | 0 | -0,5 | 0 | -0,333 | -0,333 | -0,667 |
| Республіка Хакасія | -0,286 | -0,4 | 0 | 0 | -0,286 | -0,571 | -0,571 | -0,571 |
| Алтайський край | -0,333 | -0,333 | -0,5 | 0,5 | -0,333 | -0,556 | -0,778 | -0,667 |
| Красноярський край | -0,045 | -0,19 | -0,235 | 0,077 | -0,045 | -0,227 | -0,409 | -0,364 |
| Іркутська область | 0 | -0,136 | 0,105 | 0 | 0 | -0,136 | -0,045 | -0,045 |
| Кемеровська область | -0,105 | 0 | -0,235 | 0,077 | -0,105 | -0,105 | -0,316 | -0,263 |
| Новосибірська область | 0,024 | -0,07 | -0,25 | 0,033 | 0,0238 | -0,048 | -0,286 | -0,262 |
| Омська область | 0 | 0 | -0,333 | 0,071 | 0 | 0 | -0,333 | -0,286 |
| Томська область | -0,2 | -0,25 | -0,444 | -0,2 | -0,2 | -0,4 | -0,667 | -0,733 |
| Читинська область | 0 | 0 | -0,5 | 0 | 0 | 0 | -0,5 | 0 |
| СФО, всього | -0,066 | -0,129 | -0,222 | 0,029 | -0,066 | -0,187 | -0,367 | -0,349 |
2. Структурний аналіз числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі.
Таблиця 3.5. Структура числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі за періоди 2001-2005 рр..
| Регіон СФО | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 |
| Республіка Алтай | 2,41 | 1,94 | 0,74 | 0,95 | 0,93 |
| Республіка Бурятія | 1,81 | 1,94 | 1,48 | 1,9 | 0,93 |
| Республіка Хакасія | 4,22 | 3,23 | 2,22 | 2,86 | 2,78 |
| Алтайський край | 5,42 | 3,87 | 2,96 | 1,9 | 2,78 |
| Красноярський край | 13,3 | 13,5 | 12,6 | 12,4 | 13 |
| Іркутська область | 13,3 | 14,2 | 14,1 | 20 | 19,4 |
| Кемеровська область | 11,4 | 11 | 12,6 | 12,4 | 13 |
| Новосибірська область | 25,3 | 27,7 | 29,6 | 28,6 | 28,7 |
| Омська область | 12,7 | 13,5 | 15,6 | 13,3 | 13,9 |
| Томська область | 9,04 | 7,74 | 6,67 | 4,76 | 3,7 |
| Читинська область | 1,2 | 1,29 | 1,48 | 0,95 | 0,93 |
| СФО, всього | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
Для наочності проранжіруем структуру числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за 2001 р.
Таблиця 3.6. Проранжирувані структура числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за 2001 р.
| Регіон СФО | 2001 | |
| Новосибірська область | 25,30 | |
| Красноярський край | 13,25 | |
| Іркутська область | 13,25 | |
| Омська область | 12,65 | |
| Кемеровська область | 11,45 | |
| Томська область | 9,04 | |
| Алтайський край | 5,42 | |
| Республіка Хакасія | 4,22 | |
| Республіка Алтай | 2,41 | |
| Республіка Бурятія | 1,81 | |
| Читинська область | 1,20 | |
| СФО, всього | 100,00 | |
Графічне зображення структури числа профучасників РЦБ в Сибірському федеральному окрузі за 2001 р. можна спостерігати в додатку 4.
Для порівняння, чи змінилося становище регіонів по рангах, зробимо ранжування регіонів для 2005
Таблиця 3.7. Проранжирувані структура числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за 2005 р.
| Регіон СФО | 2005 |
| Новосибірська область | 28,7 |
| Іркутська область | 19,4 |
| Омська область | 13,9 |
| Красноярський край | 13 |
| Кемеровська область | 13 |
| Томська область | 3,7 |
| Республіка Хакасія | 2,78 |
| Алтайський край | 2,78 |
| Читинська область | 0,93 |
| Республіка Бурятія | 0,93 |
| Республіка Алтай | 0,93 |
| СФО, всього | 100 |
Графічне зображення структури числа профучасників РЦБ в Сибірському федеральному окрузі за 2005 р. можна спостерігати в додатку 5.
Далі, на основі інтегруючих показників дамо оцінку структурі числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі.
Для оцінки глибини структурних зрушень використовуємо два періоди - 2001 р. і 2005 р.
Для кількісної оцінки скористаємося середнім лінійним відхиленням, середнім квадратичним відхиленням і коефіцієнтом Гатева.
Середнє лінійне відхилення знаходимо за формулою:
Для наших даних отримуємо такі значення:
Середнє квадратичне відхилення знаходимо за наступною формулою:
Одержуємо:
Коефіцієнт Гатева знаходимо за наступною формулою:
Для спрощення розрахунків коефіцієнта Гатева створимо робочу таблицю.
Таблиця 3.8. Робоча таблиця для оцінки глибини структурних зрушень у кількості професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі в 2001 р. в порівнянні з 2005 р.
| Регіон СФО | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | (D 1-d 0) 2 | d 1 лютого | d 0 2 | d 1 2 + d 0 2 |
| Республіка Алтай | 0,024 | 0,019 | 0,007 | 0,01 | 0,009 | 0,0002 | 9E-05 | 6E-04 | 0,0007 |
| Республіка Бурятія | 0,018 | 0,019 | 0,015 | 0,019 | 0,009 | 8E-05 | 9E-05 | 3E-04 | 0,0004 |
| Республіка Хакасія | 0,042 | 0,032 | 0,022 | 0,029 | 0,028 | 0,0002 | 0,0008 | 0,002 | 0,0025 |
| Алтайський край | 0,054 | 0,039 | 0,03 | 0,019 | 0,028 | 0,0007 | 0,0008 | 0,003 | 0,0037 |
| Красноярський край | 0,133 | 0,135 | 0,126 | 0,124 | 0,13 | 8E-06 | 0,0168 | 0,018 | 0,0344 |
| Іркутська область | 0,133 | 0,142 | 0,141 | 0,2 | 0,194 | 0,0038 | 0,0378 | 0,018 | 0,0554 |
| Кемеровська область | 0,114 | 0,11 | 0,126 | 0,124 | 0,13 | 0,0002 | 0,0168 | 0,013 | 0,0299 |
| Новосибірська область | 0,253 | 0,277 | 0,296 | 0,286 | 0,287 | 0,0012 | 0,0824 | 0,064 | 0,1464 |
| Омська область | 0,127 | 0,135 | 0,156 | 0,133 | 0,139 | 0,0002 | 0,0193 | 0,016 | 0,0353 |
| Томська область | 0,09 | 0,077 | 0,067 | 0,048 | 0,037 | 0,0028 | 0,0014 | 0,008 | 0,0095 |
| Читинська область | 0,012 | 0,013 | 0,015 | 0,01 | 0,009 | 8E-06 | 9E-05 | 1E-04 | 0,0002 |
| Сума | 0,0094 | 0,3185 |
Отримані коефіцієнти показують, що в структурі кількості професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі істотних змін не сталося, тобто між структурами 2001 р. і 2005 р. Низький рівень відмінностей.
3. Періодизація - типологічна угруповання у часі даних про кількість професійних учасників у Сибірському Федеральному окрузі.
Для цього необхідно розробити матрицю відстаней; використовуємо формулу відстань Евкліда:
Провівши всі необхідні розрахунки, отримуємо матрицю відстаней, яка відображена в таблиці 3.9.
Таблиця 3.9. Матриця відстаней числа профучасників РЦБ в Сибірському Федеральному окрузі за періоди 2001-2005 рр..
| 0 | 0,465 | 2,745 | 5,0525 | 4,949 |
| 0,465 | 0 | 1,458 | 3,1618 | 3,199 |
| 2,745 | 1,458 | 0 | 1,9686 | 1,782 |
| 5,052 | 3,162 | 1,969 | 0 | 0,220 |
| 4,949 | 3,199 | 1,782 | 0,220 | 0 |
Вибираємо мінімальні значення з кожного стовпця:
1 - 0,465;
2 - 0,465;
3 - 1,458;
4 - 0,220;
5 - 0,220.
З цих мінімальних вибираємо максимальне значення, яке і буде радіусом кулі - 1,458.
Далі будуємо таблицю, необхідну для знаходження кількості точок, що входять до відповідного кулю.
Таблиця 3.10. Таблиця, яка визначає кількість точок, що входять до відповідного куля
| Центр | Кількість | Номери |
| 1 | 2 | 1,2 |
| 2 | 2 | 1,2 |
| 3 | 1 | 3 |
| 4 | 2 | 4,5 |
| 5 | 2 | 4,5 |
В якості 1-го підмножини вибираємо куля № 4 (об'єкти 4,5), тому що йому властиво більшу кількість, що входять до нього точок і він знаходиться ближче до початку координат.
Відповідно, далі видаляємо з початкової матриці відстаней рядки і стовпці під номерами - 4,5.
І отримуємо наступну матрицю відстаней (див. таблиця 3.11).
Таблиця 3.11. Отримана матриця відстаней після видалення відповідних стовпців і рядків
| 0 | 0,465 | 2,745 |
| 0,465 | 0 | 1,458 |
| 2,745 | 1,458 | 0 |
У результаті періодизації утворилися наступні періоди однокачественность розвитку:
1 період - 2004 р., 2005 р.;
2 період - 2001 р., 2002 р., 2003 р.
Перший період розвитку характеризується слабким поступовим зниженням числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі, 2-ий період розвитку притаманний різкий стрибок вниз по кількості учасників у 2004 р. і продовження даної тенденції в наступному 2005
4. Прогноз на основі аналітичного вирівнювання.
Здійснимо прогноз числа професійних учасників РЦП в Новосибірській області на 2006 р., 2007 р. і 2008 р. за допомогою аналітичного вирівнювання, яке передбачає побудову рівняння:
Для цього необхідно побудувати робочу таблицю.
Таблиця 3.12. Робоча таблиця для здійснення прогнозу числа професійних учасників РЦП в Новосибірській області на 2007-2008 рр..
| Рік | y | t | t 2 | y * t |
| 2001 | 42 | -2 | 4 | -84 |
| 2002 | 43 | -1 | 1 | -43 |
| 2003 | 40 | 0 | 0 | 0 |
| 2004 | 30 | 1 | 1 | 30 |
| 2005 | 31 | 2 | 4 | 62 |
| Сума | 186 | 0 | 10 | -35 |
Вільний член регресії:
а = 37,2;
середнє абсолютне зміна одиниці часу:
b = -3.5.
У результаті отримуємо такі прогнозні значення числа професійних учасників РЦП в Новосибірській області:
2006 р. - 27;
2007 р. - 23;
2008 р. - 20.
За прогнозними значенням кількість професійних учасників РЦБ по Новосибірській області поступово падає.
Графічне зображення лінії тренду по Новосибірській області можна спостерігати в додатку 6.
Отже, з точки зору фондового ринку Новосибірськ перебуває в лідируючій групі Сибірського Федерального округу. Адже велика частина числа професійних учасників РЦБ знаходиться саме в Новосибірській області (близько 29%). А Значення регіонального відділення тим вище, чим більше у нього професійних учасників фондового ринку.
Висновок
На даний момент російський фондовий ринок виступає як ринкова модель, розділена на два яруси: національний фондовий ринок і регіональні фондові ринки. Вивчення регіональних ринків цінних паперів і управління ними ускладнюється тим, що сильна диференціація в їх розвитку викликає таку особливість, як неправомірність однакового підходу. Тобто необхідно вивчення проблем і перспектив розвитку ринку цінних паперів в кожному регіоні, а не екстраполяція проблем національного фондового ринку на всі регіони.Необхідно зазначити, що регіональний фондовий ринок є і підсистемою регіонального фінансового ринку, роблячи значний вплив на економіку регіону. Основним завданням фондового ринку, яку він повинен виконувати на регіональному рівні є залучення інвестицій в реальний сектор економіки.
Створення регіональних відділень ФКЦБ можна сказати було викликано характером становлення та особливостями розвитку фондового ринку в Росії. Локалізація його функціонування, нерозвиненість інфраструктури, відсутність на початковому етапі реформ єдиного державного регулятора - все це гальмувало процес створення цивілізованого ринку цінних паперів. Стало очевидно, що на рівні регіонів назріла необхідність у створенні органу регулювання ринку цінних паперів, що виконує функції держави в цьому секторі економіки. Безсумнівно, російський фондовий ринок за останні роки став більш організованим і професійним. Проте, ця «планка» може бути піднята ще вище.
Одним з найбільш перспективних способів розвитку ринку цінних паперів на рівні суб'єкта федерації є розробка та впровадження механізму надання державної підтримки емітентам цінних паперів. Він повинен бути спрямований на залучення інвестицій в економіку регіону за допомогою надання гарантій регіональним емітентам облігацій.
У практичній частині курсової роботи було проведено аналіз кількості професійних учасників РЦБ по Сибірському Федеральному округу за 2001-2005 рр.. Аналіз включав в себе наступне:
1. динаміку числа профучасників РЦБ за дані періоди;
2. структурний аналіз;
3. проведення типологічної угруповання у часі - періодизації;
4. прогноз числа профучасників РЦБ по Новосибірській області на 2006 р., 2007 р., 2008 р.
Спочатку, за вихідними даними було видно, що число профучасників РЦБ Новосибірської області щорічно знижується. Щоб візуально це простежити була побудована гістограма динаміки числа учасників РЦП.
Аналіз динаміки показав, що в 2005 р. в порівнянні з 2001 р. число професійних учасників РЦБ Сибірського Федерального округу скоротилося на 35%. Однак, у 2005 р. помітний невеликий приріст (3%) кількості учасників у порівнянні з 2004 р.
На основі структурного аналізу можна виділити лідируючі регіони за кількістю наявних у них профучасників РЦБ: Новосибірська область, Красноярський край, Іркутська область, Омська область і Кемеровська область. Дані регіони можна віднести до групи високопрівлекательних з інтенсивно розвиваються фондовим ринком. До регіонів, професійні учасники РЦП які становлять малу частину загального числа учасників Сибірського Федерального округу можна віднести: Читинську область, Республіці Бурятія. Для наочності були побудовані діаграми, що показують структуру числа профучасників на 2001 р. і 2005 р.
Також при проведенні структурного аналізу порівнювалися два періоди - 2001 р. і 2005 р. Розрахунок наступних показників - середнього лінійного відхилення, середнього квадратичного відхилення та коефіцієнта Гатева показали, що в 2005 р. в порівнянні з 2001 р. особливих значних змін в структурі не відбулося .
У результаті проведення типологічної угруповання виділилися два періоди однокачественность розвитку:
1 період - 2004 р., 2005 р.;
2 період - 2001 р., 2002 р., 2003 р.
Перший період розвитку характеризується слабким поступовим зниженням числа професійних учасників РЦП в Сибірському Федеральному окрузі; 2-му періоду розвитку властивий різкий стрибок вниз по кількості учасників у 2004 р. і продовження даної тенденції в наступному 2005
Прогнозування здійснювалося за допомогою аналітичного вирівнювання, причому прогноз проводився конкретно для Новосибірської області. Прогноз показав тенденцію зниження кількості профучасників РЦБ в Новосибірській області.
Список використаної літератури
1. Алексєєв М.І. Ринок цінних паперів. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 206 с.;
2. Вєдєнєєв В.Ю. Фондовий ринок Сибірського федерального округу / / Аваль: Сибірська фінансова школа, 2002. - № 4 - с. 46-58;
3. Витин А. Ринок цінних паперів і інвестиції: криза і передумови його подолання / / Питання економіки. - 1998. - № 9. - С. 136-140;
4. Єфремов М.П. Регіональний фондовий ринок як спосіб залучення інвестицій в економіку регіону / / Збірник наукових праць СевКавГТУ - серія «Економіка», 2006. - № 4;
5. Лусніков А.В. Реалії та ілюзії російського фондового ринку / / Ринок цінних паперів, 2000. - № 3;
6. Регіони Росії. Соціально-економічні показники. 2007: Статистичний збірник. - М., 2007. - 991 с.;
7. Регіональний фондовий ринок: оцінка потенціалу / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 1999. - 118 с.;
8. Новіков О.В. Стратегія формування Новосибірська як фінансового центру / / Аваль: Сибірська фінансова школа, 2002. - № 1. - С. 34-36;
9. Новіков О.В. Інтеграція національного та регіональних фондових ринків: досвід США і Росії / / Аваль - Новосибірськ, 1998. - № 9-10. - С. 54-62;
10. Новіков О.В., Новікова І.Я. Емітенти Сибіру: оцінка інвестиційної привабливості проектів розвитку виробництва в регіонах / / Аваль: Сибірська фінансова школа, 1999. - № 4 - с. 39-47;
11. Сайт фондового ринку - www.finam.ru;
12. Сайт фондового ринку - www.biggap.ru;
13. Сайт фондового ринку - www.bfm.ru;
14. Фінансова статистика: навчальний посібник / Тимофєєва Т.В. - М.: Фінанси і статистика, 2006. - 480 с.;
15. Фондовий ринок як механізм залучення інвестицій / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 2000. - 224 с.;
16. Фондовий ринок Сибіру: становлення і проблеми розвитку / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 1998. - 118 с.
[1] Новиков А.В. Інтеграція національного та регіональних фондових ринків: досвід США і Росії / / Аваль - Новосибірськ, 1998. - № 9-10. - С. 54
[2] Новиков А.В. Фондовий ринок Новосибірська як фактор інвестиційної привабливості регіону / / Аваль - Москва, 1999. - № 3. - С. 34
[3] Фондовий ринок як механізм залучення інвестицій / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 2000. - С. 97
[4] Фондовий ринок як механізм залучення інвестицій / Новіков О.В. - К.: видавництво НГАЕіУ, 2000. - С. 109