Порівняльний аналіз фондового ринку Франції та Росії

МІНІСТЕРСТВО АГЕНСТВО ДО ОСВІТИ РФ
ГОУ ВПО "Орловський державний університет"
Факультет економіки і управління
Кафедра прикладних економічних дисциплін
Контрольна робота
З дисципліни: "Зарубіжні фондові ринки"
На тему: "Порівняльний аналіз фондового ринку Франції і Росії"
Виконала студентка групи ФіК
2 курсу (3л) заочного відділення
Керівник доцент кен
Аронова Світлана Анатоліївна
ОРЕЛ

Зміст
Введення
1. Структура фондових ринків Росії та Франції
2. Регулювання фондового ринку Росії і Франції. Органи регулювання фондових ринків
3. Фондові біржі Росії та Франції
Висновок
Бібліографічний список

Введення

Актуальністю обраної мною теми для курсової роботи стало розгляд питань розвитку ринків цінних паперів за останні роки як у більшості західних країн, так і в країнах з перехідною економікою, а саме Росію. Адже за останні 10 років на ринках цінних паперів відбулися великі еволюційні зміни, викликані економічним розвитком і глобалізацією економіки, а також великі потрясіння в кінці 90-х років.
У своїй роботі постаралася проаналізувати нові в певній мірі процеси, що відбуваються на ринку цінних паперів на прикладі двох країн Франції та Росії.
А щоб по суті оцінити дані зміни, ми постаралися в процесі порівняння фондових ринків Франції і Росії оцінити розвиток кожного ринку. Тому метою даної роботи є виявлення тенденцій і перспектив для швидкого і успішного розвитку ринку цінних паперів даних країн у порівнянні. Об'єктом вивчення - фондові ринки Франції та Росії. Предметом дослідження - структура ринків цінних паперів даних країн.
Відомостей про цінні папери, про упорядкованому фондовому ринку в царській Росії настільки мало, що складається враження, що це питання мало цікавив дослідників. У величезних томах, присвячених дослідженню народного господарства, економіки в цілому і її складових - промисловості, державних і приватних фінансів, - серед сотень сторінок знаходяться рідкісні рядки, що стосуються ринку цінних паперів. У посібнику Глуховом М.І., Приходько А.В., Снежинск М.В. "Ринок цінних паперів" докладно розглянуто питання історії формування, функції і структура ранка цінних паперів Росії; види цінних паперів та їх характеристика.
У підручнику "Ринок цінних паперів і біржова справа", підготовленим авторським колективом професорів і доцентів ряду вищих закладів м. Москви підведені підсумки розвитку ринку цінних паперів за останні роки Франції та Росії. Тут дається аналіз нових певною мірою процесів, що відбуваються на ринку цінних паперів.
У бібліографічному списку наведено і інших навчальних посібників, матеріал яких використаний в написанні даної роботи.

1. Структура фондових ринків Росії та Франції

Структура ринку цінних паперів в Росії, як і скрізь, характеризується наявністю первинного і вторинних ринків, а також ринків за видами фондових інструментів і операцій. Первинне розміщення і вторинний обіг нечисленних видів цінних паперів у початковий період розвитку фондового ринку РФ відбувалися в основному на фондових і товарних біржах. Поява первинного позабіржового ринку пов'язане з випуском в обіг в 1992 р. державного приватизаційного чека (ваучера). У середині останнього десятиліття XX ст. оборот первинного позабіржового ринку складався переважно з акцій, які розміщувалися шляхом відкритої або закритої підписки, за допомогою фондових магазинів, відділень зв'язку та інших каналів.
В даний час первинне позабіржовий розміщення акцій і корпоративних облігацій здійснюється або безпосередньо емітентом, або з допомогою фірми-посередника (агента) - професійного учасника ринку цінних паперів. Перший спосіб має більшого поширення: з одного боку, через прагнення багатьох емітентів економити кошти за рахунок відмови від послуг посередників, а з іншого - через відсутність достатніх фінансових можливостей та досвіду організації позабіржового первинного розміщення цінних паперів у професійних посередників.
Первинне позабіржовий розміщення фондових інструментів згідно із законодавством країни може здійснюватися і за допомогою освіти емісійного синдикату (консорціуму). Учасники синдикату виділяють у своїй структурі фірму-менеджера, андеррайтера і торгових агентів. Однак така практика на російському ринку в даний час розвинена слабо.
Крім цього в країні достатньо добре організовано і здійснюється первинне біржове розміщення цінних паперів (ГКО-ОФЗ і інших державних облігацій) на аукціонах за посередництва Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ).
Вторинний ринок цінних паперів РФ також ділиться на позабіржовий і біржовий. Головним вторинним позабіржовим ринком країни до недавнього часу виступала створене в 1995 р. некомерційне партнерство - Російська торговельна система (РТС), що об'єднала чотири розрізнених позабіржових ринку - Москви, Санкт-Петербурга, Єкатеринбурга і Новосибірська - в єдину телекомунікаційну мережу. РТС складається з брокерсько-дилерських компаній - членів Національної асоціації учасників фондового ринку (НАУФОР).
На початку своєї діяльності РТС здійснювала котирування цінних паперів ВАТ "Ростелеком", РАО "ЄЕС Росії", ВАТ "Юганскнефтегаз", ВАТ "Мосенерго", ВАТ "Комінефть", ВАТ "Пурнеф-тегаз", ВАТ "Іркутськенерго", потім процедуру лістингу пройшли і інші вітчизняні компанії
Термінові ринки (ринки деривативів) у РФ з'явилися практично одночасно (з 1990 р) з ринками реальних цінних паперів. Першими були ринки валютних ф'ючерсів. Потім почали використовуватися ф'ючерси на ДКО, акції та фондові індекси. Головними центрами торгівлі терміновими інструментами до 1998р. були: Московська Центральна фондова біржа (МЦФБ), ММВБ і Російська Біржа (РБ). У результаті кризи 1998 р. основний сегмент цього ринку - ф'ючерси на ДКО - припинив існування, а РБ зазнала банкрутство.
Маржинальна торгівля - нове (посткризовий) явище на російському ринку цінних паперів; вона зосереджена на фондовій секції ММВБ.
Маржинальна торгівля орієнтована на залучення середніх і дрібних клієнтів, включаючи фізичних осіб. Її сутність полягає у відкритті брокерської, інвестиційної чи іншою компанією маржинального рахунку для клієнта, за допомогою якого він може купувати і продавати цінні папери, використовуючи позикові ресурси (грошові кошти та цінні папери), надані йому компанією. Активи маржинального рахунку служать забезпеченням запозичень клієнта. Практикуються два види операцій:
купівля паперів з використанням маржі, коли клієнт оплачує частину суми угоди, а інша частина надається брокерською компанією в борг;
"Коротка" продаж або продаж "без покриття", коли клієнт бере в борг для продажу цінні папери у брокерської компанії, а через встановлений час погашає позику такими ж паперами, що придбані в результаті іншої операції.
Розвиток маржинальних угод підвищує активність і ліквідність всієї біржової торгівлі, проте питання правового забезпечення цієї діяльності в країні ще недостатньо врегульовані.
Ринок цінних паперів Франції - один з найстаріших у світі. Він поділені на кілька частин залежно від ступеня жорсткості лістингових вимог. Також само як і в Росії існують первинні і вторинні ринки.
Перший ринок (le Premier Marche, раніше частіше використовувалося назву la Cote Officielle). На ньому обертаються цінні папери як французьких, так і зарубіжних великих компаній. Вимоги допуску до котирування на цьому ринку дуже суворі. Перший ринок підрозділяється на два сектори:
1. Ринок касових операцій - розрахунок за операціями відбувається негайно, а угоди без покриття заборонені. Але цей ринок починає застарівати, компанії, акції яких котируються там, мало відомі серед широкої публіки. Облігації, допущені на Перший ринок, можуть звертатися тільки на ринку касових операцій.
2. Ринок термінових угод - всі операції, що здійснюються на цьому ринку, - тверді (ціна та кількість фіксуються під час укладання угоди) і обов'язкові до виконання. Однак розрахунок по операціях здійснюється в кінці місяця. На цьому ринку дозволені операції без покриття, тим не менш інвестор повинен володіти мінімальним рівнем покриття, або 20% необхідної суми - в готівці або в казначейських бонах, або 25% - у вільно обертаються боргових цінних паперах, або 40% - в акціях.
На цьому ринку котируються акції тільки найбільш ліквідні і популярні серед інвесторів як французьких, так і іноземних емітентів.
Другий ринок (le Second Marche) розрахований на середні і дрібні (іноді навіть сімейні) компанії, що знаходяться в стадії росту, і націлений на те, щоб допомогти їм у збільшенні власного капіталу. Він також може служити стартовим майданчиком великим підприємствам для подальшого їх доступу на Перший ринок. На Другий ринок приймаються підприємства тільки у формі акціонерних товариств, які вже мають стійке положення на ринку.
За 16 років існування на Другий ринок (з 1983 по 1999 рр..) Були прийняті 646 компаній, що представляють практично всі галузі економіки Франції (див. табл.1).
Розподіл по галузях компаній Другого ринку
Новий ринок (le Nouveau Marche) Метою даного ринку є надання невеликим підприємствам з великим потенціалом зростання необхідні кошти для їх розвитку. В основному це стосується підприємств, що працюють в області високих технологій. Так як цей ринок пов'язаний з фінансуванням нових проектів розширення підприємства, він досить ризиковий (курси різко змінюються), але і дуже прибутковий. При вступі на даний ринок компанія зобов'язана збільшувати статутний капітал. На Новому ринку здійснюються тільки касові угоди.
Європейський новий ринок (Euro. NM). Цей ринок знаходиться у стадії формування і являє собою загальноєвропейську мережу для Нових ринків різних країн.
Існує ще так званий ринок виключених цінних паперів (les valeurs radices). На цьому ринку протягом шести місяців звертаються фондові цінності, викреслені зі списку регульованого ринку. По закінченні цього терміну дані цінні папери вибувають і з цього сектора і більше ніколи не можуть бути об'єктом купівлі-продажу на Паризькій біржі.
Лістингові вимоги для вступу на біржовий ринок Франції

Оскільки Європейський новий ринок є не чим іншим, як об'єднання Нових ринків європейських країн, умови вступу на нього збігається з лістингових вимог Нового ринку.
Структура сучасного російського ринку цінних паперів формально містить практично всі елементи, характерні для фондових ринків Франції, проте ступінь розвитку цих елементів далеко не порівняти з ними, незважаючи на те, що організаційно-технічне та інформаційне забезпечення ринку цінних паперів в РФ досить прогресивні.

2. Регулювання фондового ринку Росії і Франції. Органи регулювання фондових ринків

Регулювання фондового ринку - це впорядкування діяльності всіх його учасників (емітентів, інвесторів, посередників, організацій та інших учасників) та операцій між ними з боку уповноважених органів. Розрізняють зовнішнє регулювання (підпорядкованість діяльності даної організації нормативним актам держави, інших організацій та міжнародних угод) і внутрішнє регулювання (підпорядкованість діяльності даної організації її власним нормативним документам - статуту, правил і іншим документам, які визначають діяльність цієї організації в цілому, її підрозділів і її співробітників ). Таким чином, регулювання фондового ринку охоплює всі види діяльності та операцій, здійснюваних на ньому, - емісійних, посередницьких, інвестиційних, спекулятивних, заставних, трастових і інші види угод.
Регулювання фондового ринку здійснюється органами чи організаціями, уповноваженими на здійснення регулятивних функцій. Тому розрізняються:
державне регулювання (з боку державних органів);
регулювання ринку професійними учасниками (або саморегулювання) ринку - процес, який в Росії розвивається двояко: держава передає частину своїх повноважень з регулювання певним організаціям професійних учасників ринку, однак вони й самі можуть домовитися про надання створеної організації деяких прав регулювання;
громадське регулювання (здійснюване через громадську думку), тому що саме реакція широких верств населення є причиною проведення державою або професійними учасниками ринку регулюючих заходів.
Основні цілі регулювання:
підтримувати порядок на ринку і створювати нормальні умови роботи всіх його учасників;
захищати учасників від шахрайства та недобросовісності юридичних і фізичних осіб;
забезпечувати вільний процес ціноутворення в залежності від попиту і пропозиції;
створити ефективний ринок зі стимулами для підприємницької діяльності і адекватною винагородою;
створювати нові і підтримувати необхідні для суспільства ринки і ринкові структури і нововведення та інші цілі.
Сам процес регулювання фондового ринку включає:
створення законодавчої бази функціонування ринку - розробку законодавчих і підзаконних актів, які закладають основу нормального оперування на ринку;
відбір професійних учасників ринку, тому що сучасний фондовий ринок не може нормально функціонувати без наявності професійних посередників, якими не можуть стати будь-яка особа або організація. Для цього необхідно відповідати певним вимогам, що встановлюються уповноваженими організаціями;
контроль з боку відповідного органу за дотриманням виконання всіма учасниками ринку правил;
систему санкцій за порушення норм і правил (починаючи від усних і письмових попереджень і штрафів і кінчаючи карними карами і виключенням з лав учасників ринку).
До основних державних органів, які регулюють ринок цінних паперів в Росії на федеральному рівні, відносяться Головне правове управління та Контрольне управління Адміністрації Президента РФ. Перше безпосередньо бере участь у роботі Федеральної комісії з ринку цінних паперів, друге здійснює спеціальний моніторинг виконання указів і розпоряджень Президента РФ, пов'язаних з приватизацією і ринком цінних паперів.
Уряд РФ. Уряд РФ здійснює загальне керівництво розвитком ринку цінних паперів через федеральні органи виконавчої влади, веде законопроектну діяльність, здійснюючи підготовку проектів указів і розпоряджень Президента РФ, а також федеральних законів у галузі цінних паперів, призначає і контролює роботу головних виконавців з підготовки нормативних актів
Федеральна комісія з ринку цінних паперів. Утворена Указом Президента РФ від 1 липня 1996 р. № 1009, згідно з яким ФКЦБ Росії є федеральним органом виконавчої влади з проведення державної політики у сфері ринку цінних паперів, контролю за діяльністю професійних учасників ринку цінних паперів, забезпечення прав інвесторів, акціонерів і вкладників.

В даний час вона складається з: 6 учасників, колегії - 15 радників та експертної ради - 25 членів - найбільших професійних учасників фондового ринку.
Основні функції ФКЦБ:
розробка концепції розвитку ринку цінних паперів;
координація діяльності інших регулюючих органів на ринку;
встановлення правил і стандартів роботи на ринку, вимог до його учасників (включаючи технічні функції);
видача ліцензій;
встановлення кваліфікаційних вимозі і контроль за діяльністю професійних учасників та спеціалізованих організацій;
реєстрація цінних паперів нерезидентів;
забезпечення прозорості інформації.
ФКЦБ має повноваження, що стосуються контролю і регулювання фондового ринку та діяльності його професійних учасників:
координує діяльність органів виконавчої влади у сфері регулювання ринку;
затверджує стандарти емісії цінних паперів;
ліцензує і встановлює вимоги до діяльності професійних учасників і контролює відповідність їх професійної діяльності нормативним вимогам і ліцензіями, а при виявленні порушень призупиняє дії та анулює ліцензії, направляє матеріали в правоохоронні органи і суд з позовами;
організовує і проводить ревізії діяльності учасників ринку цінних паперів.
Міністерство фінансів РФ (Мінфін Росії). Міністерство фінансів виступає на ринку цінних паперів в якості:
представника емітента держави, що виконує всі функції з випуску державних цінних паперів на федеральному рівні;
державного органу регулювання ринку.
У якості емітента держави Міністерство фінансів Росії розробляє цілі і умови випуску цінних паперів, укладає договори на первинне їх розміщення, надає організаційно-технічне сприяння у створенні первинного і ліквідного вторинного ринків державних боргових зобов'язань, створює систему пільг, що забезпечують попит на них, визначає ціни первинного розміщення тощо
Центральний банк Російської Федерації (Банк Росії). Центральний банк є професійним учасником ринку цінних паперів, активно провідним операції з цінними паперами, а також державним органом регулювання ринку.
У Франції основним органом, що регулює фондовий ринок, є Комісія з біржових операцій (СОВ).
Основною метою СОВ є підтримка конкурентоспроможності ринку, за яким вона здійснює спостереження, і зміцнення кредитоспроможності французького фінансового ринку. Основними принципами діяльності фондового ринку, на досягнення якого спрямована діяльність СОВ, є прозорість, надійність і справедливість.
Функції СОВ:
захист заощаджень, незалежно від того, чи були ці кошти інвестовані у фінансові інструменти (акції, боргові цінні папери) або вкладені в інші цінності, на придбання яких публічно було оголошено підписку (паї у фондах нерухомості);
перевірка інвестиційної інформації. СОВ повинна завізувати інформаційні звіти емітентів, які останні зобов'язані публікувати в разі оголошення підписки на цінні папери (допуску до котирувань на біржі). СОВ уніфікує форму документів, що складаються емітентом при здійсненні таких операцій, як внесення вкладу до статутного капіталу, злиття компаній. СОВ перевіряє всю надану компаніями інформацію: як публіковану, так і неопублікованої офіційно.
Забезпечення належного функціонування фінансових ринків.
СОВ складається з голови та дев'яти членів. Голова призначається Радою міністрів на шестирічний термін. Інші дев'ять членів на чотирирічний термін з можливістю призначення на другий термін. Серед цих дев'яти чоловік троє призначаються судовими органами; по одному члену призначають директор Банку Франції, Рада з фінансовим ринкам і Національна рада з счетоводству; трьох призначають голови органів законодавчої влади (Сенат, національні збори, Рада з економічних і соціальних справ).
Комісія має свій внутрішній регламент, який детально описує всі правила щодо обговорення будь-яких питань. Вона ж визначає положення і правила, обов'язкові для виконання всіма професійними учасниками фондового ринку.
Комісія з біржових операцій консультує щодо застосування видаються положень, щоб гарантувати всім учасникам ринку максимальну юридичну безпеку.
СОВ володіє фінансовою незалежністю.
Нагляд Комісії з біржових операцій за фондовим ринком полягає у виявленні та запобіганні дій, здатних завдати шкоди інвесторам.
Для досягнення своєї основної мети Комісія з біржових операцій працює в тісному співробітництві з професійними організаціями.
Рада з фінансових ринків (CMF) - це професійна організація, що є юридичною особою, яка встановлює загальні правила функціонування фондового ринку і схвалює програму діяльності компаній. Її функція поширюється як на біржовому, так і на позабіржовому ринку.
Національна компанія рахункових комісарів (CNCC) проводить перевірки, завдяки яким СОВ може гарантувати точність інформації про фінансові звіти.
Регулятивна структура російського ринку цінних паперів відрізняється змішаним характером, занадто активним втручанням держави, слабким наглядом, практично відсутністю традицій і звичаїв у зв'язку з тривалою перервою в роботі ринку, відсутністю "сумлінної конкуренції".

3. Фондові біржі Росії та Франції

Російська торгова система проводить автоматизовані торговельні операції в режимі реального часу. Сьогодні РТС отримала статус фондової біржі. Вторинний біржовий оборот здійснюється на фондових і в окремих випадках на інших біржах. Нині в РФ налічується 10 фондових бірж, включаючи Фондову біржу РТС. Російським законодавством передбачена лише одна організаційно-правова форма фондової біржі - некомерційне партнерство. Переважна частина угод в Росії здійснюється на Фондовій біржі РТС (ФБ РТС), Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ) і Московської фондової біржі (МФБ). Розмір річного торговельного обороту акцій на російських біржах в десятки і сотні разів поступається іншим країнам, а кількість скоєних тут операцій менше в сотні і тисячі разів. Особливістю російського ринку цінних паперів як і раніше є істотний обсяг позабіржового вторинного обігу акцій. Розмір біржового обігу облігацій приблизно в 10 разів перевершує відповідний показник по акціях. Переважна його частина (99%) припадає на державний сектор. Корпоративні облігації, як і акції, перепродаються переважно на позабіржовому ринку. Московська фондова біржа (МФБ), заснована в березні 1997 р. як некомерційного партнерства, сьогодні одна з провідних у країні. У 2001 р. вона нараховувала 367 членів з різних регіонів РФ (від Санкт-Петербурга до Владивостока). МФБ здійснює проведення аукціонів з первинного розміщення цінних паперів; спеціалізованих аукціонів, зокрема щодо реалізації заставленого майна; організовує і проводить повторні торги цінними паперами та строковими контрактами на цінні папери, а також іншими активами й об'єктами. Біржею розробляється проект "Ринок подвійних складських свідоцтв і варантів на МФБ". Сьогодні в біржові котирувальні листи першого і другого рівнів включено більше 60 видів фондових інструментів, в основному акції ВАТ "Газпром", РАО "ЄЕС Росії", ВАТ "Сиб-нафта", АТВТ "Аерофлот", а також облігації уряду Москви. Середній щомісячний обсяг біржового обороту в 2001 р. становив близько 4 млрд руб.
Учасники біржових операцій з 2000 р. можуть користуватися програмою "віддаленого торгового терміналу МФБ" через виділені телекомунікаційні канали зв'язку, а також через Internet. Біржова комп'ютерна система забезпечує: обслуговування рахунків "депо" учасників торгів та їх клієнтів, проведення операцій зарахування - списання цінних паперів та грошових коштів у процесі торгів, отримання біржових звітів та ін
На біржі виконується програма "колективного партнерства МФБ", спрямована на розвиток регіональних ринків цінних паперів країни. У 2001 р. до неї приєдналися Сибірська, Владивостоцька, Єкатеринбурзька і Казанська фондові біржі; розглядається можливість приєднання Іркутській, Санкт-Петербурзької і Нижегородської фондових бірж.
У Франції 24 вересня 1724 легально була затверджена Паризька біржа. В даний час Паризька фондова біржа (ПФБ) має статус спеціалізованого фінансового інституту і являє собою акціонерне товариство, власниками акцій якого є члени біржі. Всього у Франції сім працюючих бірж: біржі Бордо, Лілля, Ліона, Марселя, Нансі і Нанта).
Функції Паризької біржі:
розробка правил функціонування ринку, які повинні бути схвалені радою з фінансових ринків (CMF);
допуск цінних паперів до котирування на біржі;
прийняття нових членів біржі;
забезпечення публічності торгів і поширення інформації про зміну курсів;
реєстрація угод між учасниками за допомогою клірингової палати і забезпечення гарантій оплати і поставки цінних паперів;
надання емітентам послуг по котируванню їх цінних паперів та здійснення фінансових операцій.
Спочатку доступ на ринок був відкритий тільки для агентів з обміну, а пізніше для біржових товариств, то зараз біржовим посередником може стати будь-яка фінансова установа, що здійснює свою діяльність у Франції, в тому числі і іноземне.
Статус біржового посередника мають всі кредитні та інвестиційні компанії, ліцензовані відповідними органами і стали членами біржі, для здійснення операцій, пов'язаних з купівлею і продажем цінних паперів.
Члени біржі, діючи за дорученням клієнтів або за свій рахунок, вводять заявки в систему САС, які автоматично ранжируються за ціною, а в межах однієї ціни - в залежності від часу надходження. Після відкриття ринку центральний комп'ютер розраховує ціну відкриття, за якою можна продати і купити найбільшу кількість акцій. Одночасно система трансформує заявки, що підлягають виконанню за ринковою ціною, в лімітівние заявки з ціною відкриття. Всі заявки на покупку вище ціни відкриття і на продаж нижче ціни відкриття задовольняються повністю. Заявки з цінами, рівними ціною відкриття, виконуються в залежності від наявності зустрічних заявок. Не виконані за ціною відкриття заявки залишаються у комп'ютеризованій книзі заявок.
Протягом біржового дня торгівля йде за принципом безперервного подвійного аукціону. Надходження нової заявки призводить до негайного здійснення однієї або декількох угод, якщо в книзі заявок мається зустрічна пропозиція.
У 1989 р. ПФБ скасувала фіксовані комісійні, і в даний час вони встановлюються за угодою між клієнтом і фірмою з цінних паперів.

Висновок

Інтеграція російського ринку цінних паперів у світову фінансову систему, безумовно, привнесла ряд позитивних аспектів у діяльність резидентів, але одночасно посилила залежність вітчизняного фондового ринку від кон'юнктури міжнародних ринків капіталу.
У результаті кризи, що вибухнула в 1997р. ("Азійську кризу"), в російському ринку цінних паперів змінилися певні правові аспекти його діяльності, зменшилася кількість професійних учасників, біднішою стала номенклатура обігу цінних паперів.
В даний час в РФ, як і в інших країнах, відбувається розширення банківських операцій з цінними паперами. Однак сумарна ринкова капіталізація російських банків (вартість всіх видів цінних паперів, випущених банками) все ще незрівнянно мала у порівнянні з Францією. У Франції ступінь капіталізації становить 459 млрд дол
У Росії ринок корпоративних облігацій став швидко розвиватися з середини 1999р. коли у Франції з 1983р. законодавство надало можливість випускати ряд нових фінансових інструментів: облігації з варіантами і конвентіруемие облігації. На відміну від населення нашої країни у свідомості французів міцно зміцнився стереотип забезпеченої людини як власника акцій. Цьому сприяло тривале історичне розвиток і регулювання ринку цінних паперів в країні з урахуванням колишніх помилок. Наприклад, сьогодні трохи менше половини французів стверджують, що саме покупка акцій є запорукою забезпеченої старості. Ліквідність фондового ринку визначається активністю дрібних інвесторів. Більшість французів в даний час погодилися обміняти частину заробітної плати на акції підприємства. Половина тих, хто вже володіє акціями, планує в найближчому майбутньому розширити свій портфель.
Одне з головних напрямків розвитку російського ринку цінних паперів сьогодні - суттєве збільшення кількості обертаються інструментів. Для цього необхідно:
розширення операцій кредитування під заставу державних і корпоративних цінних паперів, зокрема продаж Банком Росії паперів з власного портфеля із зобов'язанням зворотного викупу;
розвиток ринків біржової торгівлі інвестиційними паями, іпотечними облігаціями, терміновими виробничими інструментами, які зараз перебувають у зародковому стані;
організація в Росії (зокрема в Москві) міжнародного сектора ринку цінних паперів, тобто здійснення на російських біржах лістингу та обігу акцій і боргових паперів, що входять у розрахунок фондових індексів.
Слід подолати синдром недовіри інвесторів, особливо громадян до ринку цінних паперів. У Франції головна складова структури всіх інвесторів - фізичні особи, що діють безпосередньо або через пенсійні та пайові фонди, брокерські фірми і банки. У РФ чисельність цієї категорії інвесторів становить лише кілька десятків тисяч забезпечених громадян. Одне з важливих напрямків у вирішенні цього завдання - розвиток використання автоматизованих систем фондової торгівлі, реалізованих за допомогою Internet. У Франції на Паризькій біржі в жовтні 1990 р. була введена в дію автоматизована розрахунково-клірингова система RELIT. У РФ система Internet - торгівлі була реалізована в кінці 1999 р. на ММВБ і також показала високу ефективність; обсяг укладених угод протягом наступного року зріс майже в 70 разів і склав у середньому 27 млрд руб. за місяць. Кількість користувачів системи стрімко зростала: в 2001 р. до неї було підключено 90 брокерських компаній.

Бібліографічний список

1. Берзон Н.І. Фондовий ринок. [Текст]: навчальний посібник / Н.І. Берзон / - М.: Віта-Пресс, 1998.
2. Глухова М.І., Приходько А.В., Снежинская М.В. Ринок цінних паперів [Конспект лекцій]. - Ростов н / Д: Фенікс, 2004. - 304 с.
3. Жуков Є.Ф. Ринок цінних паперів. [Текст]: навчальний посібник / Є.Ф. Жуков / - М.: Юніті, 2002.
4. Країв А.О. Ринок боргових цінних паперів. [Текст]: навчальний посібник / А.О. Країв / - М.: Іспит, 2002.
5. Міркін Я.М. Цінні папери і фондовий ринок. [Текст]: навчальний посібник / Я.М. Міркін / - М.: Перспектива, 1995.
6. Рубцов Б.Б. Зарубіжні фондові ринки: інструменти, структура, механізм функціонування. [Текст]: навчальний посібник / Б.Б. Рубцов / - М.: ИНФРА-М, 1996.
7. Рубцов Б.Б. Світові ринки цінних паперів. [Текст]: навчальний посібник / Б.Б. Рубцов / - М.: Іспит, 2002.
8. Сизов Ю.С. Формування системи державного регулювання ринку цінних паперів в Росії. [Текст]: навчальний посібник / Ю.С. Сизов / - М.: Планета, 2000.
9. Фельдман А.А. Російський ринок цінних паперів. [Текст]: навчальний посібник / А.А. Фельдман / - М.: Аналітика-Прес-Академія, 1997.