Міжнародні фінансові відносини є складовою частиною і однією з найбільш складних сфер ринкового господарства. У них зосереджені проблеми національної і світової економіки, розвиток яких історично йде паралельно і тісно переплітаючись. У міру інтернаціоналізації господарських зв'язків збільшуються міжнародні потоки товарів, послуг і особливо капіталів і кредитів. Міжгосподарські зв'язку немислимі без налагодженої системи фінансових відносин. У специфічній формі вони реалізують і розвивають закони грошового обігу, чинного всередині країни.
Світова фінансова система - це економічні відносини, пов'язані з функціонуванням світових грошей і обслуговують різні види господарських зв'язків між країнами (зовнішня торгівля, вивіз капіталу, інвестування прибутків, надання позик і субсидій, науково-технічний обмін, туризм, державні та приватні перекази та ін ). Розвиток і стабільне функціонування міжнародної фінансової системи обумовлено зростанням продуктивних сил, створенням світового ринку, поглибленням міжнародного поділу праці, формуванням світової системи господарства, інтернаціоналізацією господарських зв'язків. Яка не може існувати без розвинутих і стабільних міжнародних фінансових інститутів, тому що принципи формування фінансової системи в світовому масштабі це - форма організації і регулювання грошових відносин, закріплена національним законодавством або міждержавними угодами. Важливою складовою частиною світової фінансової системи є ринок іноземних валют, який утворюється з взаємодії національних грошових систем. Особливістю ринку іноземних валют є також і те, що він об'єднує валюти з різним режимом національного регулювання. Об'єкт цього ринку - вільно конвертована валюта. Валюти з обмеженою конвертованістю відіграють незначну роль, що в свою чергу не маловажно для формування системи фінансових відносин на міжнародному рівні.
1. Фінанси сучасного суспільства
Найважливішим елементом господарського механізму сучасного суспільства є фінанси. Фінанси - система склалися в суспільстві економічних відносин щодо формування та використання фондів грошових коштів на основі розподілу та перерозподілу сукупного суспільного продукту і національного доходу.
Фінанси - історична категорія. Вони виникли в умовах товарно-грошових відносин під впливом розвитку функцій та потреб держави. Термін «фінанси» походить від лат. «Finansia», що означає доход, платіж. У значенні «грошовий платіж» він почав використовуватись в XII-XV ст. в Італії, ряд міст якої - Флоренція, Венеція, Генуя, були в той час найбільшими європейськими центрами торгівлі та банківської справи. Надалі термін одержав міжнародне поширення і став вживатися як поняття, пов'язане з системою грошових відносин, утворенням грошових ресурсів, що мобілізуються державою для виконання своїх політичних та економічних функцій. [1]
У сучасних умовах поняття фінансів охоплює, з одного боку, державні фінанси, з іншого - фінанси підприємств та корпорацій.
Державні фінанси - це особлива сфера економічних відносин, пов'язана з вторинним, а також первинним розподілом і споживанням частини сукупного суспільного продукту з метою утворення грошових фондів, необхідних державі для виконання її функцій. Їх матеріальний зміст втілюється в державному та місцевому бюджетах, спеціальних фондах, фінансах державних підприємств.
Характерними принципами формування сучасних фінансів є наступні:
- Грошова форма на відміну від натуральних відносин;
- Розподільний характер відносин, тобто тут немає еквівалентного обміну;
- Розподіл сукупного суспільного продукту і національного доходу через реальні грошові фонди, наприклад, на відміну від цінового розподілу.
Таким чином, фінанси за своїм походженням - грошові відносини. Але не всі відносини належать до фінансових, вони стають такими, лише, коли в процесі виробництва і реалізації товарів формуються грошові доходи учасників процесу відтворення і відбувається використання цих доходів, т.ч. коли рух грошей набуває певну самостійність.
Роль державних фінансів у сучасних умовах полягає, перш за все, в тому, що вони виступають важливим інструментом впливу на процес суспільного відтворення, підтримки темпів економічного зростання, розвитку ключових галузей господарства, структурно перебудови економіки.
2. Міжнародна фінансова система: визначення та шляхи розвитку
Міжнародна фінансова система є історично сформована форма організації міжнародних валютних (грошових) відносин, закріплена міждержавними домовленостями.
Міжнародна грошова система включає в себе ряд конструктивних елементів. Першим з них є світовий грошовий товар, що є носієм міжнародних валютно-грошових відносин. Він приймається кожною країною як еквівалент вивезеного з неї багатства. Першим міжнародним грошовим товаром виступало золото. Пізніше в міжнародних розрахунках стали використовуватися кредитні гроші (векселі, банкноти, чеки на депозити). У 70-х роках з'являються спеціально створені міжнародні (СДР) та регіональні (ЕКЮ) платіжні одиниці (композитні гроші). [2] Перші мають ходіння в світовому капіталістичному господарстві, другі - в межах Європейського економічного співтовариства ("Спільного Ринку"). Сукупність усіх платіжних інструментів, які можуть бути використані в міжнародних розрахунках називається міжнародною ліквідністю. Її утворюють золото, вільно оборотні валютні запаси держав та міжнародні гроші.
Другим елементом міжнародної грошової системи є валютний курс - мінова вартість національних грошей однієї країни, виражена в грошових одиницях інших країн. Валютні курси поділяються на два види: фіксовані (тверді) та плаваючі (гнучкі). В основі фіксованого валютного курсу лежить монетний паритет, тобто ваговий вміст золота в національних грошових одиницях. Плаваючі валютні курси не пов'язані з монетними паритетами. Вони визначаються шляхом зіставлення паритетів купівельної сили валют, тобто оцінки в національних грошах вартості однойменної "кошика" товарів.
Третій елемент національної валютної системи представляють національні валютні ринки. Першим таким ринком був ринок золота як грошового товару, де воно продавалося на основі офіційної, тобто закріплена міжнародним договором ціни. При цьому дану ціну мали підтримувати центральні банки за допомогою інтервенції, тобто продажів з державного золотого запасу, якщо попит на нього перевищував пропозицію. Офіційна ціна золота за 1 потрійну унцію (31,1035 гр.) Становила 20,67 дол (1837 - 1934 рр..), 35 дол (1934 - 1968). У 1968 р. вона була підвищена до 38 дол за унцію. Остання офіційна ціна золота становила 42,22 дол Цей ринок існував до серпня 1971 року, коли його ціна була скасована. В даний час ринок золота функціонує за принципами звичайного товарного ринку. Його ціна складається під впливом попиту та пропозиції. [3]
Зміст четвертого елемента грошово-валютної системи становлять міжнародні валютно-фінансові організації. До них відноситься Міжнародний Валютний Фонд. Він покликаний сприяти міжнародній кооперації, забезпечуючи механізм консолідації і співпраці у вирішенні міжнародних фінансових проблем. У його завдання входить підтримка правил обміну валютами і нагляд за валютними курсами, створення багатонаціональної системи платежів за валютними операціями, боротьба з національними валютними обмеженнями, надання кредитної допомоги країнам, тимчасово зазнають труднощі з платіжними балансами. Крім того, сюди можна віднести ряд міжнародних інститутів, чия кредитна діяльність носить одночасно і валютний характер (група Світового Банку, Банк міжнародних розрахунків у Базелі, регіональні банки розвитку, Європейський інвестиційний банк та ін.)
Першій міжнародній грошово-валютною системою стала створена влітку 1944 р. Бреттонвудская система, що отримала назву від місця проведення міжнародної конференції. В її основі лежала ідея пристосування валют окремих країн до національних валютних систем провідних у той час держав - США і Великобританії. Уніфікація останніх повинна була скласти кістяк створюваного валютного союзу. Згідно з угодою, основними інструментами міжнародних розрахунків ставало золото і так звані резервні валюти, статус яких одержали американський долар і англійський фунт стерлінгів. Будь-яка країна, яка підписала договір, мала право вільно через свої центральні емісійні банки обмінювати наявні у них резервні валюти за офіційною ціною на золото і навпаки. В якості офіційної світової ціни золота була прийнята національна ціна золота в доларах: 1 потрійна унція золота (31,105 гр.) Була прирівняна до купівельної здатності 35 доларів. На цю цінову пропорцію стали орієнтуватися всe світове ціноутворення і міжнародна торгівля. Статус резервної валюти отримав і фунт стерлінгів. Однак у силу цілого ряду економічних причин він виконував свою функцію частково. Фунт використовувався в якості резервної валюти переважно колоніями та домініонами Британської імперії. Незначний золотий запас Англії не дозволяв висловити золоту ціну фунта стерлінгів. Його паритет був виражений опосередковано через фіксований валютний курс до долара на основі паритету купівельної сили. Спочатку 1 фунт стерлінгів прирівнювався до 4 доларам. У 1948 р. він був девальвований до 2.8, а в 1967 р. - до 2.4 долара. Усі учасники договору зобов'язані були висловити свої паритети, встановивши фіксований валютний курс до долара або безпосередньо, або опосередковано через фунт стерлінгів. Ринковий курс валюти міг відхилятися від золотого паритету на +1%. Центральні банки повинні були підтримувати свій курс за допомогою валютних інтервенцій, тобто продажу або викупу своєї національної валюти на долари, якщо складалося несприятливе співвідношення попиту і пропозиції. Умови Бреттонвудської валютної угоди допускали зміна курсу валюти за допомогою девальвації і ревальвації.
3. Сутність функціонування світових фінансових інститутів
Найважливішим організаційним ланкою міжнародної фінансової системи є створений на основі Бреттонвудської угоди Міжнародний валютний фонд (МВФ). Ця наднаціональна валютно-кредитна організація призначена для впорядкування валютних відносин її членів, для усунення національних валютних обмежень, для створення міжнародної системи платежів за поточними операціями. На МВФ покладається контроль за дотриманням країнами його статуту і надання фінансової допомоги для покриття дефіциту платіжних балансів бідуючих країн. МВФ є спеціалізованим представництвом ООН. Він звітує перед Радою з економічного і соціального розвитку, але не залежить від нього в питаннях членства, фінансів і штатів. Ресурси фонду формуються за рахунок статутного капіталу і накопичень. Статутний капітал утворюється з обов'язкових внесків країн-членів. Для кожної держави встановлена вступна квота відповідно до її частки у міжнародній торгівлі. Розмір квоти визначає число голосів, які має країна при вирішенні валютно-кредитних питань, а також обсяг кредитів, які вона може отримати в ньому. Згідно зі статутом МВФ, 25% загального внеску країна повинна надати в золоті, інші 75% - в іноземній валюті. (У Ямайської валютної системі місце золота зайняла вільно використовувана валюта і СДР). Кожна країна при вступі автоматично отримує 250 голосів плюс один додатковий голос за еквівалент кожних 400 тис. дол (СДР) позик, наданих на день голосування, за рахунок зменшення голосів у країни-боржника. Для прийняття рішень відповідно до статуту потрібно, щоб за нього проголосувало 60% всіх учасників, що мають не менше 85% всіх голосів. В даний час найбільшою кількістю голосів володіють: США - 19,3%, Великобританія - 6,7%, ФРН - 5,8%, Франція - 4,8% і Японія - 4,6%.
Будь-який учасник МВФ має право на отримання кредиту в межах золотою (в Ямайської валютної системи - резервної) і чотирьох кредитних часткою, кожна з яких, як правило, дорівнює 25%. У межах резервної (золотий) частки потрібна валюта надається автоматично. Крім того, якщо країна є кредитором, то це правило поширюється і на всю суму наданих нею через Фонд кредитів. Однак ці позики мають використовуватися лише на покриття дефіциту платіжного балансу, але не можуть поповнювати національні валютні ресурси. Ці кредити становлять "резервну позицію країни в МВФ" і відносяться до особливої частини міжнародної ліквідності.
Формальна кредитна угода через МВФ представляє собою не кредит у звичайному розумінні слова, а обмін національної валюти в МВФ необхідну валюту (угода "транш" - tranch). А виплата кредитів, тобто викуп власної валюти, може здійснюватися лише у валюті кредитора Фонду, але не його боржника. До подання позики в межах першої кредитної частки (25-50% квоти) МВФ підходить ліберально, вважаючи, що країна сама в змозі впоратися зі своїми платіжними проблемами. Отримання позик у межах другої - четвертої частки (50-125% квоти) пов'язане з усе зростаючою складністю. Він надається тільки тоді, коли МВФ переконаний, що ці ресурси будуть використані в потрібному Фонду напрямку. Він категорично виступає проти того, щоб ці позики служили для фінансування програм розвитку. Надання таких кредитів пов'язане з прийняттям країною "стабілізаційної програми", тобто комплексу заходів, які повинні поліпшити, на думку МВФ, стан платіжного балансу країни-позичальника. В якості окремих вимог можуть бути: [4]
девальвація національної валюти;
заморожування заробітної плати;
скасування субсидій з боку уряду;
підвищення податкових ставок;
скорочення обсягу державних кредитів;
допуск у країну іноземного приватного капіталу і т. д.
Крім того, величина кредиту розбивається на декілька часток і надання кожній наступній частині може відбуватися лише в міру виконання умов Фонду за попередньою. Стандартний термін кредиту МВФ становить 3-5 років. Крім статутного капіталу та загальних кредитних ресурсів МВФ має ще ряд спеціальних фондів. Ресурси цих фондів, як і вся кредитна практика в 80-і роки, спрямована майже виключно на кредитування країн, що розвиваються. Будучи членом МВФ можна вступити в МБРР. Згідно зі статутом, країни зобов'язані надати тільки 10% своєї квоти в кредитний фонд МБРР (1% - золото, зараз вільно використовувана валюта, 9% - національна валюта). Інші 90% МБРР (світовий банк реконструкції та розвитку) може зажадати лише у разі відсутності у нього ресурсів у цій валюті для термінового погашення зобов'язань.
Основне призначення МБРР - допомога у розвитку. Він надає кредити тільки урядам та їх центральним банкам для фінансування проектів, призначених для економічного розвитку країни під гарантії уряду і центрального емісійного банку. При цьому експертна комісія Банку повинна попередньо оцінювати проект як ефективний. Використання позикових коштів здійснюється без врахування цілеспрямовано і поетапно. Основна маса кредитів МБРР припадає на розвиток виробничої інфраструктури та сільського господарства.
Для надання кредиту МБРР широко вдається до розміщення власних позик на міжнародних фінансових ринках. Термін боргових зобов'язань МБРР становить 15-25 років. Відсотки за кредитами орієнтуються на рівень процентних ставок міжнародних ринків позичкових капіталів, де сам МБРР запозичує основну частину коштів. Під егідою МБРР існує два його філії: Міжнародна фінансова корпорація (МФК, створена в 1956 р.) і міжнародна асоціація розвитку (МАР, створена в 1960 р.). У завдання МФК входить фінансування разом з приватними кредиторами приватного підприємництва, яке не має гарантії уряду. МАР надає позики урядам країн, що розвиваються або під гарантії державним і приватним організаціям цих країн. Значна частина цих ресурсів надається на пільгових умовах. МБРР, МФК, і МАР утворюють групу Світового Банку. Європейського Фонду валютного співробітництва, що виконує по відношенню до ЄВС роль Міжнародного Валютного Фонду. Доларові накопичення, у свою чергу, утворюють кредитний фонд Європейської валютної системи. Його обсяг становить для короткострокового кредитування - 14 млрд. екю і для середньострокового кредитування - 14 млрд. екю і для середньострокового кредитування - 11 млрд. екю. Учасники ЄВС можуть отримати кредити трьох видів: [5]
короткострокові терміном до 45 днів. Вони надаються центральними банками в рамках угоди "своп". Процентна ставка по цих кредитах визначається як середня всіх облікових ставок центральних банків країн-учасниць ЄВС;
короткострокові кредити строком на три місяці. Кожна країна має свою "дебіторную квоту" (найвищий обсяг отриманих нею позик), "кредіторную квоту" (найбільший обсяг отриманих її кредитів). Цей кредит надається з фонду короткострокового кредитування ЕВФС; 3) середньостроковий кредит розміром до 1 млрд. екю. Ця позика надається рівними частками протягом п'яти років з розрахунку 3% річних. Спеціально обумовлено, що дані кредити повинні використовуватися для фінансування інфраструктурних проектів і не повинні підривати конку-рентні позиції країн співтовариства.
4. Основні принципи формування світової фінансової системи
Міжнародні розрахунки є платежі за грошовими вимогами і зобов'язаннями, які виникають у зв'язку з світогосподарчої (торговими, кредитними, фінансовими, валютними) відносинами між юридичними і фізичними особами різних національно оформлених господарських механізмів. Співвідношення платежів, що у дану країну з-за кордону, з грошовими платежами даної країни іншим країнам протягом певного календарного проміжку часу (звичайно року) утворюють платіжний баланс держави. Структурно він складається з двох частин - з надходжень і платежів. Їх зіставлення утворює сальдо як по окремих видах зовнішньоекономічної діяльності (статтям платіжного балансу), так і по всьому платіжному балансу в цілому.
Платіжний баланс являє собою кількісне і якісне вираження обсягу, структури та характеру зовнішньоекономічних операцій держави. Він складається під впливом низки чинників: поглиблення міжнародного поділу праці та кооперації, тенденції до інтернаціоналізації виробництва і капіталу і протидіє їй тенденції до збереження та зміцнення національної відособленості господарських механізмів окремих країн.
Усилившаяся інтернаціоналізація господарської діяльності та транснаціоналізація підприємництва привели до формування у 70-ті роки ХХ століття єдиного ринку позичкових капіталів і створенню на цій основі світового фінансового ринку. Міжнародний фінансовий ринок є вторинний ринок фінансових активів, і в цьому плані він схожий з національними фінансовими ринками, які створюють першооснову, його фундамент. Відмінності полягають в суб'єктах фінансових угод, бо ними виступають юридичні та фізичні особи іноземних держав. А це веде до того, що угоди між позичальниками і кредиторами припускають трансформацію грошово-кредитних ресурсів з однієї валюти в іншу. Переплетення національних і міжнародних активів приводить до формування єдиного універсального ринку, доступного для всіх підприємців. У зв'язку з цим їх прибутку та ризики врівноважуються не тільки в рамках національної економіки, а й поза національними кордонами.
Існує цілий ряд факторів, що сприяє утворенню міжнародного фінансового ринку:
посилення взаємозв'язку між внутрішнім та іноземним секторами бізнесу на національних ринках, переплетення національних ринків і євроринку;
дерегуляція з боку держави грошових потоків, потоків капіталу і валютних курсів;
впровадження нововведень в торгові операції, що зажадали вдосконалення платіжних розрахунків;
розвиток міжбанківських телекомунікацій на базі ЕОМ, електронний переказ фінансових активів.
Світовий фінансовий ринок складається з декількох секторів. Він включає в себе наступні складові частини:
Національні фінансові ринки.
Євроринки.
Ринок іноземної валюти.
Інституційна схема світового фінансового ринку Історичною основою світового фінансового ринку є національні фінансові ринки позичкових капіталів в особі їхніх грошових ринків і ринків капіталів. Національні інструменти цього ринку (комерційні та казначейські векселі, банківські акцепти, депозитні сертифікати, облігації) стають і інструментами світового фінансового ринку. Наступною складовою частиною світового фінансового ринку є євроринки, під якими розуміється резервуар різного роду грошових коштів, відокремлено функціонують від національних грошових ринків. Джерелом фінансових ресурсів євроринку є національні банківські депозитні рахунки, які придбані іноземцями та розміщені за межами країни-емітента валюти. На цьому ринку звертаються депозити, виражені в євродоларах, евромаркой, евроіене, евростерлінгах, еврофранцузскіх і еврошвейцарскіх франках, еврогульденах. Євроринок - поняття збірне. У свою чергу він поділяється на сектор кредитів і сектор капіталів. Євровалютні ринок короткострокових кредитів являє собою ринок термінових депозитів, який у свою чергу підрозділяється на евроденежний ринок, який би міжбанківські операції строком від 1-5 днів до одного року, і еврокредітний, що оперує з середньостроковими і довгостроковими кредитами терміном від 1 до 10 років.
Єврокредити можуть надавати під два види процентних ставок. По-перше, якщо термін кредиту не перевищує півроку, то він може бути отриманий за твердої відсоткової ставки. По-друге, якщо кредит довгостроковий і темпи зростання цін значні, то кредит надається на умовах плаваючої процентної ставки - револьверний кредит (revolving credit) або на поновлюваних пролонгаційних умовах (roll-over credit). [6]
Ролловерний кредит - кредит з періодично переглядати ставки відсотка. Весь договірний строк розбивається на короткі періоди (3-6 місяців), а тверда відсоткова ставка встановлюється лише для першого етапу. Для кожного наступного вона коректується з урахуванням зміни цін, процентних ставок і валютних курсів. Ролловерний кредит дозволяє уникнути ринкового ризику як кредитору, так і позичальника.
Основними інструментами євровалютного ринку короткострокових кредитів є:
еврокоммерческіе векселя (векселі в євровалютах);
депозитні сертифікати, тобто письмові свідоцтва банків про депонування грошових коштів, що засвідчують право вкладника на отримання вкладу та відсотки, як правило, він перевищує 100 тис. доларів.
євронот, тобто короткострокові зобов'язання з плаваючою процентною ставкою. Євронот відрізняються від еврокоммерческіх векселів, по-перше, тим, що вони випускаються позичальником з банківською гарантією придбання нерозміщення на ринку частини цінних паперів, по-друге, термін їх погашення складає 1,5-3 роки, тоді як евровекселей - не перевищує одного року .
Процентна ставка на євровалютних ринку утворюється з депозитної ставки міжнародних банків у Лондоні "LIBOR" (London interbank offered rate) та надбавки до неї за банківські послуги (спред). При цьому розміри останнього залежать від класності позичальника. Для першокласних позичальників залежно від кон'юнктури він може коливатися від 3 / 8 до 1 1 / 2%, а для некласного позичальників може досягти 2-3%.
Специфіка еврокредітного ринку полягає в тому, що євроринки оперують валютними активами, які є іноземними для країни укладання угоди, а часто і для обох сторін, що беруть участь в операції. Єврокредити при переході через кордон не включають в себе конверсію в місцеві валюти і тому знаходяться поза сферою дії національного законодавства. Крім того, посередниками в подібних операціях виступають зарубіжні з точки зору країни їх перебування банки, що також зумовлює більш ліберальний режим регулювання їх дії. Головні ринки єврокредитів знаходяться в Лондоні, Брюсселі, Цюріху, Гамбурзі, Люксембурзі, Сінгапурі, Гонконгу, Нассау. Основною валютою ринку виступає євродолар.
Іноземні облігації (foreing bond) представляють собою різновид національної облігації. Їх специфіка пов'язана лише з суб'єктом-емітентом і суб'єктом-інвестором. Вони знаходяться в різних країнах. Існує два способи випуску іноземних облігацій. Перший спосіб полягає в тому, що облігації випускаються в країні А в її національній валюті і продаються в країнах В, С, Д і так далі. Так, наприклад, іноземні облігації в доларах, випущені в США, розміщують на ринках Західної Європи, Південно-Східної Азії, Близькому Сході та країнах Карибського басейну. Ринок цих іноземних облігацій утворюють сукупність взаємовідносин між країною-емітентом і місцями їх реалізації. Другий спосіб полягає в тому, що країна А дозволяє відкрити у себе ринок іноземних облігацій для нерезидентів, емітованих у валюті цієї країни. Наприклад, компанія США може зробити емісію облігацій на швейцарському ринку капіталів. Передплату на них справляє швейцарська контора. Номінал облігації, їх котирування та угоди будуть здійснюватися у швейцарських франках. Подібні ринки, крім Швейцарії, сьогодні існують в Японії та ФРН. Ще одним різновидом цінних паперів цього ринку є спеціальні єврооблігаційні позики міжнародних інститутів, наприклад, МБРР. Вони призначені для країн, що розвиваються і розміщуються безпосередньо біля урядових агентств або в центральних емісійних банках. Основна маса іноземних облігацій, більше 50%, припадає на державні агентства і міжнародні валютно-кредитні інститути. Процентні ставки за іноземним облігаціями зазвичай тяжіють до національних відсотковими ставками валюти-номіналу.
Єврооблігацій називається власне міжнародна облігація, випущена міжнародною компанією. Її номінал визначається в одній або кількох валютах. Єврооблігаційних позику розміщується одночасно в кількох країнах. За своїм характером вони космополітичні. Ринок єврооблігацій - важливий елемент міжнародного ринку капіталів.
Єврооблігації мають ряд переваг перед іноземними облігаціями:
вони в меншому ступені піддаються регламентації з боку держави, не підпорядковані національним правилам проведення операцій з цінними паперами, бо валюта європозики є іноземною як для кредитора, так і для позичальника;
відсоток за купонами єврооблігацій, на відміну від іноземних облігацій, не обкладається податком у "джерела доходу";
єврооблігації є більш гнучким інструментом як для позичальника, так і для кредитора, так як вони дають більше можливостей для отримання при були і для ухилення від валютного ризику. З євровалют можна вибрати для облігації оптимальний "коктейль" або сформувати сприятливий портфель єврооблігацій;
для власників єврооблігацій не потрібно офіційної реєстрації. Це тримається в таємниці.
У свою чергу перевага іноземних облігацій полягає в тому, що вони менше схильні до банкротних ризику, так як їх значна частина випускається інститутом держави. Організаційно ринок єврозаймів, як і ринок єврокредитів пов'язаний зі світовими фінансовими центрами або з центрами "offshore". Офшорними центрами називаються такі ринки, де кредитно-фінансові інститути (національні та зарубіжні) здійснюють операції з нерезидентами (іноземними фізичними і юридичними особами) в іноземній для даної країни валюті або в євровалюті. Внутрішній (національний) фінансовий ринок відокремлюється від міжнародного шляхом розділення рахунків резидентів і рахунків нерезидентів. Основними центрами єврокредитів та єврозаймів є Лондон, де офшорні рахунки мають близько 360 банків, Нью-Йорк - 260, Токіо - 180 банків.
Основну частину єврокредитів та єврозаймів надають міжнародні консорціуми банків або банківські синдикати. Вони бувають постійними і тимчасовими. В якості постійних консорціумів можна назвати АБЕКОР, ЕБІК і т.д. Тимчасовий консорціум включає два і більше кредитних інституту, уклали між собою спільну угоду про надання кредиту і розподілі ризику відповідно до частки їх участі в операції. У консорціумі існує провідний банк, що виконує по відношенню до інших учасників угоди роль фінансового менеджера. Єврокредити консорціумів називаються синдикованими позиками. Існує кілька видів єврооблігацій: з фіксованою і плаваючою відсотковими ставками, з "нульовим купоном", конвертовані облігації і т. д. Вони багато в чому схожі з національними облігаціями, проте існує і евроспеціфіка. Дедалі більшого поширення набувають урядові єврооблігації. Це конвертована облігація, яка продається з опціоном або з подвійним опціоном. Власник опціону може конвертувати єврооблігацій або в звичайну акцію компанії по обумовленому заздалегідь валютним курсом, або зробити вибір між звичайною акцією і облігацією з фіксованим відсотком. Ще одним видом є єврооблігація з варрантом. Разом з облігацією з фіксованим відсотком купується відривний варант, що дозволяє купити певні облігації за обумовленою ціною в означений період часу. Опціон і варант є високоризиковим виглядом інвестицій. Реалізуються вони через валютних брокерів. Важливою складовою частиною світового фінансової системи є ринок іноземних валют, який утворюється з взаємодії національних грошових систем. На відміну від євроринку це місце зустрічі продавців і покупців валют не прив'язане до будь-якої географічної точки, не має фіксованого часу відкриття і закриття. Особливістю ринку іноземних валют є також і те, що він об'єднує валюти з різним режимом національного регулювання. Об'єкт цього ринку - вільно конвертована валюта. Валюти з обмеженою конвертованістю відіграють незначну роль. Процес формування та зміцнення фінансової системи проявився в наступних принципах:
розвиток міжнародних стандартів публічного розкриття економічної інформації (Special Data Dissemination Standard);
створення міжнародних стандартів банківського нагляду (the Basle Core Principles for Banking Supervision);
розширення фінансових можливостей МВФ в рамках the New Arrangement to Borrow (NAB) [7];
створення в МВФ нового механізму кредитування, the Supplemental Reserve Facility (SRF), покликаного допомогти членам фонду справлятися з несподіваним і руйнівним впливом втрати довіри інвесторів. Умови надання коштів по лінії SRF повинні забезпечувати їх переважний (первинний) повернення при зниженні можливих конфліктів інтересів.
5. Напрями розвитку світової фінансової системи
Регулювання фінансових ринків та інвестиційних інститутів
зміцнення фінансової системи і реформування місцевих фінансових інститутів шляхом вироблення і поширення міжнародних принципів і стандартів регулювання та нагляду за банківською системою, фондовим ринком і різними фінансовими інститутами. Зміцнення фінансової інфраструктури через прийняття більш універсальних стандартів аудиту, бухобліку, процедур банкрутства, платіжних систем. Удосконалення Базельських стандартів розрахунку достатності банківського капіталу;
визначення шляхів зміцнення пруденційного нагляду як в країнах, так і в розвинених країнах;
створення механізмів ринкового регулювання ринку деривативів та інвестиційної діяльності з активним використанням позикових ресурсів (ефект leverage);
стимулювання впровадження міжнародних стандартів діяльності в офшорних фінансових центрах.
Економічна політика
визначення умов лібералізації внутрішнього ринку і введення адекватного валютного режиму в країнах з ринками, що розвиваються, вироблення способів контролю за рухом міжнародного капіталу;
підвищення ефективності механізмів державної підтримки приватного сектора та розподілу соціальних виплат;
пошук шляхів мінімізації втрат населення в результаті криз та розробка політики, яка б краще захищала найбільш вразливі верстви населення;
розширення прозорості в приватному і державному секторі і в діяльності міжнародних фінансових інститутів.
Діяльність міжнародних фінансових інститутів
Цілі вдосконалення МФС
Відновлення економічної активності та довіри інвесторів до країн, які пережили фінансову кризу
Запобігання подальшого поширення кризи на розвинені країни
Мінімізація ризиків майбутніх криз, обмеження їх глибини і сфери дії
Обмеження фінансових витрат по виходу з криз і скорочення часу на їх подолання
Обмеження можливих втрат інвесторів в ході майбутніх криз
Створення фінансової системи, яка б використовувала всі переваги глобальних ринків і мобільності капіталу при мінімальному ризику руйнування і ефективному захисту найбільш уразливих соціальних груп населення
Запобігання розвитку макроекономічного і фінансового дисбалансу на національному рівні
реформування системи міжнародного фінансування;
поліпшення механізмів вирішення криз і розробка шляхів залучення приватного сектора в прогнозування фінансових криз та їх подолання;
посилення нагляду з боку МВФ за політикою, що проводиться країнами-учасницями, особливо у фінансовому секторі і в області руху капіталу;
підвищення ефективності макроекономічної політики на міжнаціональному рівні.
Створення нових міжнародних структур
створити окремий наднаціональний інститут або надати нові повноваження однієї з діючих міжнародних організацій для координації напрямків макроекономічної політики провідних розвинених і країн, що розвиваються, особливо в області придушення інфляції та забезпечення зайнятості населення;
створити систему міжнародного фінансового регулювання для вироблення єдиних міжнародних стандартів і нагляду за діяльністю інститутів, які проводять операції в глобальному масштабі. Важливим кроком у цьому напрямку могли б стати регулярні зустрічі представників фінансової влади країн G-7, провідних країн з ринками, що розвиваються і міжнародних фінансових організацій в рамках спеціального форуму з питань проведення політики регулювання. Як один з варіантів розглядається перетворення існуючих міжнародних організацій (BIS і IOSCO) за умови розширення участі в їх діяльності країн, що розвиваються.
Висновок
За визначенням, світова фінансова система - це сукупність міжнародних фінансових відносин. За своєю природою фінансові відносини між державами є розподільними, причому розподіл вартості здійснюється передусім по суб'єктам. Суб'єкти формують грошові фонди цільового призначення в залежності від того, яку роль вони грають в суспільному виробництві держави: чи є безпосередніми його учасниками, організують чи страховий захист або здійснюють державне регулювання.
У результаті контрольної роботи можна сказати про те, що Росія є повноправним членом практично всіх міжнародних та міждержавних фінансових інститутів, користується їх позиками і вносить свої вклади. Ці фінансові інститути грають важливу роль у розвитку економіки Росії, таким прикладом може послужити ст. 58 ФЗ РФ від 30.12.2001 «Про федеральному бюджеті на 2002 рік» говорить про те, що в 2002 році джерелом утворення Фонду реформування регіональних фінансів є позику Міжнародного банку реконструкції та розвитку.
Цілями діяльності всіх без винятку міжнародних фінансових інститутів є надання допомоги країнам у зміцненні і підтриманні основних умов, які необхідні для залучення приватних інвестицій і підтримки їх на належному рівні. У 2003 фінансовому році надання допомоги Світовим Банком країнам, що розвиваються здійснювалося за наступними напрямками:
- Прискорене полегшення тягаря заборгованості;
- Допомога у боротьбі з ВІЛ / СНІДом;
- Багатостороння підтримка програм скорочення бідності;
- Підвищення ефективності діяльності в галузі розвитку.
Грунтуючись на принципах консолідації, розподілу, обміну, взаімоучастія, взаємопідтримки, благодійності та інших, світова фінансова система буде мати впевненість і міцну основу для розвитку та стабільності. В особі зростаючої кількості країн здатних мати стабільне і благополучне економічне положення на міжнародному ринку.
Список літератури
«Макроекономіка. Європейський текст ». М. Бурда, Ч. Віплош, м. С.-Петербург, «Суднобудування», 1998 р.
«Міжнародна економіка» Міклашевська Н. А., Холопов А. В., м. Москва, «Справа і Сервіс», 1998р.
«Основи міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин» за редакцією Круглова В.В. м. Москва, «Инфра-М», 1998 р.
«Основи фінансового менеджменту» Балабанов І.Т. - М.: 2002р.
Рушайло П. «Валюта без минулого» Коммерсант-Деньги, Москва, № 11 від 21/04/2001.
Фінанси, грошовий обіг, кредит / під редакцією професора Л. А. Дробозиной, Москва 2000р.
«Економічна теорія» Камаєв В.Д., м. Москва, «Валдос», 2000р.
[1] Рушайло П. «Валюта без минулого» Коммерсант-Деньги, Москва, № 11 від 21/04/2001.
[2] «Макроекономіка. Європейський текст ». М. Бурда, Ч. Віплош, м. С.-Петербург, «Суднобудування», 1998 р.
[3] «Економічна теорія» Камаєв В.Д., м. Москва, «Валдос», 2000р. (Стор. 501)
[4] Фінанси, грошовий обіг, кредит / під редакцією професора Л. А. Дробозиной, Москва 2000р.
[5] «Основи фінансового менеджменту» Балабанов І.Т. - М.: 2002р.
[6] «Макроекономіка. Європейський текст ». М. Бурда, Ч. Віплош, м. С.-Петербург, «Суднобудування», 1998 р.
[7] 25 країн, що беруть участь в NAB, погодилися надавати МВФ кредити для попередження погіршення світової фінансової системи, або у випадку існування загрози для її стабільності, а також для подолання кризових явищ.