Самойлов Євгеній Володимирович
Ні для кого не секрет, що російська економіка сильно залежить від валюти, що надходить у країну від продажу нафти і газу. Даний фактор суттєво позначається на валютно-грошовому ринку Росії. Ліквідність грошового ринку підвищується при значному надходження іноземної валюти. Звідси виникає необхідність в стерилізації рублевої ліквідності.
Центральному Банку (далі - ЦП) вдалося значно підвищити ефективність системи управління рублевою ліквідністю. ЦБ став активним учасником фінансового ринку, завдяки чому ситуація з ліквідністю грошового ринку стала більш прогнозованою. До цього ЦБ щодня розкривав учасникам ринку тільки єдиний індикатор - залишки на коррахунках банків у ЦБ.
З 1 жовтня 2003 р. Банк Росії публікує сальдо операцій з банківським сектором, що дозволило простіше і точніше оцінювати рівень грошової ліквідності. Сальдо операцій з надання та абсорбування рублевої ліквідності банків розраховується як різниця між раніше укладеними зобов'язаннями та вимогами ЦБ до банківського сектора з термінами виконання поточним днем. Під зобов'язаннями ЦП розуміється обсяг депозитів у ЦБ, зворотного викупу ОФЗ за операціями РЕПО, погашення облігацій ЦБ. Під вимогами до банківського сектору - обсяг повернення коштів ЦБ за операціями прямого РЕПО і «валютний своп», а також погашення ломбардних кредитів і кредитів «overnight». У сальдо також включається обсяг валютних операцій ЦБ із банками за попередній день на умовах «tom-next». Більш того, рада директорів ЦБ став публікувати «справедливі», на його думку, ставки для операцій ЦБ на грошовому ринку.
Для стерилізації надлишкової ліквідності в економіці ЦБ використовує операції зворотного біржового модифікованого РЕПО (далі - БМР), валютного свопу і залучення коштів комерційних банків на депозити. БМР - певний аналог зворотного РЕПО. Даний інструмент також призначений для тимчасового вилучення вільних грошових коштів з банківської системи на відносно короткі терміни.
Сутність операцій БМР полягає в тому, що державні облігації з портфеля Банку Росії є неліквідним активом, тобто мають тривалі терміни до погашення і низьку ринкову вартість. Коли Банк Росії використовує їх для проведення операцій БМР, він розміщує ці облігації на ринку на короткий термін, наприклад, на 1 місяць. Таким чином, у період ринкового обігу дані облігації набувають зовсім інші параметри: різко знижується термін обігу, відповідно змінюється ринкова ціна. Після закінчення місяця Банк Росії здійснює зворотний викуп даних облігацій за номіналом, таким чином, доходом інвесторів є різниця між ціною розміщення та ціною погашення з урахуванням накопиченого купонного доходу. Після викупу облігації повертаються в портфель Банку Росії і згодом можуть бути знову використані для проведення операцій БМР.
Проте дані інструменти є засобом короткострокового регулювання, тому збільшення терміновості проведення операцій БМР буде вітатися учасниками ринку. Але на даний момент вищевказані інструменти доступні тільки для банків «першого кола», тобто вищої категорії надійності і мають у своєму розпорядженні великі пакети ГКО-ОФЗ.
На думку аналітиків, до перспективних напрямків регулювання ліквідності можна віднести:
Розширення термінів депозитних операцій;
Випуск облігацій Банку Росії (ОБР);
Здійснення операцій «прямого РЕПО» з рядом корпоративних і муніципальних облігацій;
Зниження розмірів обов'язкових банківських резервів (ФОР);
Надання можливості використання частини коштів обов'язкових резервів для покриття касових розривів;
Отримання кредитів Банку Росії під заставу ФОР.
Список літератури
Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.economics.com.ua/