Уральський соціально-економічний інститут
Академія праці і соціальних відносин
Контрольна робота
З дисципліни: Ринок цінних паперів
Тема: «Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів»
Виконала: Меньшикова
Марина Вікторівна
Спеціальність: фінанси і
кредит, IV курс
Форма навчання: заочна
Рецензент: Бірюкова Н.В.
Сєров 2007
ЗМІСТ:
Введення ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 3 стор
Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів ... ... ... ... ... ... ... ............. 5 стор
Систематичний та несистематичний ризики ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... .. 7 стор
Основні методи управління ризиками ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... 9 стор
Висновок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... 13 стор
Список використаної літератури ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 14 стор
Введення
У загальному випадку під ризиком розуміють можливість настання деякої несприятливої події, що тягне за собою різного роду втрати (наприклад, отримання фізичної травми, втрата майна, отримання доходів нижче очікуваного рівня і т.д.).
Існування ризику пов'язано з неможливістю з точністю до 100% прогнозувати майбутнє. Виходячи з цього, слід виділити основну властивість ризику: ризик має місце тільки по відношенню до майбутнього і нерозривно пов'язаний з прогнозуванням і плануванням, а значить і з прийняттям рішень взагалі. Дотримуючись вищесказаного, варто також зазначити, що категорії ризик і невизначеність тісно пов'язані між собою і часто вживаються як сіноніми.Однако, між цими поняттями є певні відмінності.
По-перше, ризик має місце тільки в тих випадках, коли приймати рішення необхідно (якщо це не так, немає сенсу ризикувати). Інакше кажучи, саме необхідність приймати рішення в умовах невизначеності породжує ризик, за відсутності такої необхідності немає і ризику.
По-друге, ризик суб'єктивний, а невизначеність об'єктивна. Наприклад, об'єктивна відсутність достовірної інформації про потенційного обсягу попиту на вироблену продукцію призводить до виникнення спектра ризиків для учасників проекту. Наприклад, ризик, породжений невизначеністю внаслідок відсутності маркетингового дослідження для інвестиційного проекту, звертається в кредитний ризик для інвестора (банку, що фінансує цей інвестиційний проект), а в разі не повернення кредиту на ризик втрати ліквідності і далі в ризик банкрутства, а для реципієнта цей ризик трансформується в ризик непередбачених коливань ринкової кон'юнктури., причому для кожного з учасників інвестиційного проекту прояв ризику індивідуальне як у якісному, так і в кількісному вираженні.
Ризик присутній практично у всіх сферах людського життя, тому точно і однозначно сформулювати його неможливо, тому що визначення ризику залежить від сфери його використання (наприклад, у математиків ризик це ймовірність, у страховиків це предмет страхування тощо). Не випадково в літературі можна зустріти безліч визначень ризику.
Таким чином, метою даної контрольної роботи є дослідження природи інвестиційного ризику.
Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів
Кожного разу, купуючи акцію, учасник ринку повинен розуміти, що навіть якщо він гранично глибоко і точно проаналізував стан і перспективи компанії, то саме по собі це зовсім не гарантує йому отримання очікуваного результату. Причина такого стану справ полягає в тому, що все станеться як підписаного лише при природному, раціональному розвитку подій. Між тим, в реальності на кожен цінний папір впливає величезна кількість всіляких випадкових, несистематичних факторів, які і складають ризики інвестування.
Найголовніший з них, що впливає на все і вся (далеко не тільки стосовно ринку цінних паперів) - це так званий ризик. Такими словами називається ризик, пов'язаний з діяльністю конкретної держави. У кожної держави існує свій ризик країни, наприклад, зміни державного ладу. Крім настільки глобальної можливості, є і більш прості: радикальна зміна законів, наприклад, може різко змінити всю економічну систему держави. До такого роду ризиків відноситься також і можливість помітної зміни податкового законодавства, і прихід до влади некомпетентного уряду, і банальна корупція. У країнах, у яких шанси на такий розвиток подій досить великі, можна не чекати, що вартість цінних паперів - неважливо, державних чи корпоративних - буде відповідати вартості аналогічних паперів в сусідньому стабільному, усталеному державі.
Наступним за важливістю є загальноекономічний ризик. Якщо взяти дві держави з близьким рівнем ризику країни, то в такому випадку визначальним буде саме ризик економіки кожної з держав. У загальноекономічний ризик в основному входить ризик зміни базових макроекономічних показників, як то: темп росту і структура ВВП, ставка банківського відсотка, рівень інфляції, безробіття, величина і структура зовнішнього боргу, валютний курс та ін Всі ці параметри сильно впливають на становище суб'єктів економіки , на приплив іноземних інвестицій і, отже, на ринкові ціни паперів різних емітентів. В якості простого прикладу можна навести Саудівську Аравію: її ризик країни дуже невисокий, зате загальноекономічний - величезний. Економіка цієї країни майже виключно складається з нафтовидобутку, в силу чого вона залежна від зовнішньої торгівлі, успішність якої, у свою чергу, визначається станом ринкової кон'юнктури схильного до коливань ринку енергоносіїв.
Далі, економіка країни, як правило, неоднорідна за своїм складом і складається з кількох секторів. Ці сектори, очевидно, несуть додаткові ризики, пов'язані безпосередньо з родом діяльності підприємств, їх утворюють. У цьому випадку ми спускаємося на рівень нижче і ведемо мову про ризик економічного сектору. Очевидно, що, скажімо, аграрний сектор, навіть у політично стабільною і економічно благополучній країні, несе погодні ризики, яких не знає, наприклад, телекомунікаційний бізнес. У свою чергу телекомунікації несуть специфічні ризики, які невідомі банківському сектору. І так далі. У кожного сектора економіки в будь-якій державі є свої специфічні ризики, які необхідно розуміти, перш ніж робити інвестування в конкретне підприємство, що належить цьому сектору.
Наступним по черзі можна назвати ризик конкретного емітента. У компанії, акції якої вам хочеться прикупити, можуть трапитися різні катаклізми. Наприклад, в правлінні компанії можуть прийти недостатньо компетентні менеджери, які наламає дров, погіршивши фінансові показники підприємства. Крім того, у компанії може несподівано з'явитися новий сильний конкурент, що саме по собі неминуче зменшить прибутки вашої корпорації. Ну і так далі - неприємностей, пов'язаних безпосередньо з компанією, може бути дуже багато.
Як приклад комбінації ризиків країнової, загальноекономічного, сектори і емітентів можна привести поведінку американських технологічних гігантів Хьюлетт-Пакард і Делл Комп'ютер. За останні 2 роки впали акції обох компаній - тому як падало все, про що свідчить помітне зниження індексу S & P-500 (страновой, загальноекономічний ризик і ризик сектора). Але якщо акції Делл впали зовсім трохи, що Хьюлетт-Пакард - аж в 2 рази (ризик конкретного емітента).
Існують і інші типи ризиків: наприклад, інфраструктурні (аварії в мережах телекомунікацій, які обслуговують торговельні майданчики та професійних учасників ринку, катаклізми в банківській та біржової системах) і спекулятивні (всілякі несподівані новини або махінації великих учасників ринку). І всі ці ризики потрібно обов'язково враховувати, думаючи відкрити позицію по акції того чи іншого емітента. Щоб потім не довелося похмуро дивитися в екран, де ваші акції раптом впали майже до нуля, і зітхати: "Ох, і нелегка це робота - з болота тягнути банкрута!".
Систематичний та несистематичний ризики.
Класифікація ризиків з точки їх відображення в моделі ризиків.
Систематичний ризик - це ризик пов'язаний з факторами, рассматрівамимі як значущі в рамках деякої моделі. Систематичні ризики не повинні значимо знижуватися в рамках великого портфеля або з плином часу, у противному випадку чинники їх визначають доцільно ігнорувати і дані ризики можуть бути віднесені до несистематичним. Систематичні ризики є основним предметом дослідження при оцінці та управлінні ризиками.
Несистематичний ризик - ризик, ісчтонікі якого і чутливість до якого не розглядаються в рамках моделі оцінки та управління ризиками. При побудові адекватної моделі несистематичні ризики не повинні призводити до скільки небудь значимим втрат, і при великому їх числі не повинні бути пов'язані один з одним. У відношенні несістематічесіх ризиків повинен діяти закон великих чисел - виявлені при аналізі окремих елементів діяльності організації, окремих складових деякого портфеля цених паперів, на якомусь невеликому проміжку часу в сукупності в цілому по організації, портфелю або з плином часу їх внесок в можливі втрати буде прагнути до нуля. Несистематичні ризики, як правило, ігноруються при вирішенні задач оцінки та управління ризиками.
Класичним прикладом систематичних і несистематичних ризиків є ризики портфеля корпоративних акцій при аналізі його за допомогою "бета-моделі". У цьому випадку ризики зміни цін, пов'язані зі зміною індексу фондового ринку, будуть систематичними, а зміни цін з огляду на інші можливо індивідуальних для кожної акції факторів будуть несистематично. Очевидно, що ефективність такого підходу залежить від структури портфеля, до якого він застосований. Для добре диверсифікованого портфеля модель буде досить добре відображати реальність, але у випадку портфеля з однієї-двох паперів розгляд індивідуальних ризиків акцій як несистематичних може привести до істотних погрішностей.
Основні методи управління інвестиційними ризиками
Основним способом виключення базового (або первинного) для даної системи ризику є використання системи спеціалізованих інститутів виконують функцію посередника між інвестором і його власністю (або іншим посередником). У свою чергу, виключення первинного ризику з неминучістю призводить до виникнення вторинного ризику, що виражається в імовірності неадекватного функціонування того інституту, за допомогою якого первинний ризик був усунутий. Іншими словами, отримуючи зручності у вигляді інфраструктури, інвестор стає від них залежним.
Методи управління вторинним ризиком, який неможливо або недоцільно елімінувати додаванням ще одного рівня посередників, зводяться до наступного набору заходів:
1. Моніторинг діяльності посередника, зазвичай проводиться одним з трьох способів, описаних нижче:
· Перевірка на місці операційних та інформаційних технологій, що використовуються посередником (т.зв. due diligence). Основною перевагою цього найстарішого і найбільш поширеного способу моніторингу є його гнучкість і можливість отримання інформації «з перших рук». До недоліків можна віднести суб'єктивність оцінки, що підвищує ймовірність помилки і високу вартість моніторингу, пов'язану з необхідністю утримувати висококваліфікованих експертів з даного виду діяльності.
· Проведення опитувань, що характеризують професійну діяльність посередника; в т.ч. за допомогою стандартних анкет (request for proposal, service level report). Як правило, даний метод застосовується з метою економії часу і витрат на розвинених фондових ринках, де функції основних фінансових посередників в значній мірі формалізовані й структуровані. Застосування стандартних методик на нестабільних або швидко ринках, що розвиваються, як показує досвід, часто призводить до зниження якості одержуваних таким чином оцінок.
· Збір інформації про даний посереднику, аналіз його репутації на ринку (reference building, "market intelligence»). Даний спосіб дає добрі результати саме на нових для інвестора ринках. Як правило, використовується як доповнення до одного з перерахованих вище, тому об'єктивність оцінки діяльності посередника, в даному випадку, залежить від компетентності і неупередженості респондентів.
2. Оцінка ефективності функціонування посередника (performance measurement).
Використання даного методу доцільно при наявності широкого набору статистично достовірних кількісних показників, що характеризують діяльність обраного посередника. На розвинених ринках цінних паперів часто застосовується для аналізу ефективності брокерських компаній та інвестиційних фондів. Виділяються два види оцінки ефективності:
· Абсолютна (порівняння кількісних показників діяльності посередника з наперед заданим набором «ідеальних» значень);
· Відносна (порівняння з аналогічними характеристиками конкуруючих організацій);
3. Одночасне використання декількох посередників (diversification).
Як правило, використовується великими інвесторами та професійними учасниками ринку, найчастіше - на «нових» ринках. Негативним наслідком використання даного методу може стати збільшення витрат на оплату послуг посередників і моніторинг їх діяльності.
4. Придбання фінансового та / або операційного контролю над діяльністю посередника (acquisition);
Також є характерним для найбільших учасників ринку, широко поширене на слабо організованих ринках з притаманними їм високими ризиками. Дозволяє практично повністю контролювати внутрішні та зовнішні ризики роботи посередника, але, крім дорожнечі, має ще один негативний аспект - піддає набувача підприємницьким ризикам, пов'язаним з основною діяльністю компанії, що поглинається організації.
5. Придбання інструмента або послуги, повністю або частково компенсують (або обмежують) можливі втрати:
· Страхування. При управлінні ризиками інвестування на вторинному ринку цінних паперів, як правило, використовується як допоміжний метод. Ефективність страхування прямо залежить від ступеня розвиненості ринку страхування даного виду і наявності «допоміжних» посередників - страхових брокерів або агентств. У деяких випадках, роль страховика бере на себе держава.
· Хеджування. Цей спосіб передбачає покупку на спеціалізованих ринках похідного фінансового інструменту (ф'ючерса, опціону, свопу, та ін.) Природним чином, в цьому випадку інвестор несе ризики ліквідності, надійності учасників і елементів інфраструктури ринку даного похідного інструменту.
6. Відмова від використання посередника і «прямий» вихід інвестора на ринок (disintermediation).
Даний спосіб є «діалектичним запереченням» вищеописаної системи формування фінансової інфраструктури. Дозволяючи уникнути додаткових витрат, пов'язаних з оплатою послуг (або придбанням) професійної компанії-посередника, він, тим не менш, не виключає для учасника ринку підприємницьких ризиків, особливо, такого, як ризик неоптимального використання ресурсів організації.
У залежності від поточної кон'юнктури, обсягу операцій та ступеня знайомства інвестора з тим чи іншим сегментом ринку, може застосовуватися будь-яке поєднання вищеописаних методів. Очевидним чином, здійснення будь-якої з цих функцій управління ризиками може, у свою чергу, бути делеговане спеціалізованої організації-посередника (наприклад, рейтинговому агентству або аналітику).
Необхідно відзначити, що ефективність вищеописаних дій тим вище, чим більш ефективний (в макроекономічному сенсі) той ринок цінних паперів, на якому відбувається процес інвестування, і чим більш ефективні ринки послуг, що використовуються інвестором для управління вторинними ризиками. Головним чинником, що впливає на підвищення ефективності зазначених ринків (крім політичних, макро-і мікроекономічних), є їх регулювання з боку уповноважених органів.
Таким чином, можна стверджувати, що основний зміст регулювання фондового ринку (а значить, і основна функція регулюють даний ринок організацій), з точки зору інвестора, полягає в наступному:
· В заохоченні створення ринків послуг організацій-посередників, необхідних інвестору для елімінування первинних та / або управління вторинними ризиками;
· У створенні умов для підвищення ефективності затребуваних інвесторами ринків інструментів і послуг.
Висновок
Таким чином, з вище сказаного можна сказати наступне:
По-перше, ризик має місце тільки в тих випадках, коли приймати рішення необхідно (якщо це не так, немає сенсу ризикувати). Інакше кажучи, саме необхідність приймати рішення в умовах невизначеності породжує ризик, за відсутності такої необхідності немає і ризику.
По-друге, ризик суб'єктивний, а невизначеність об'єктивна. Наприклад, об'єктивна відсутність достовірної інформації про потенційного обсягу попиту на вироблену продукцію призводить до виникнення спектра ризиків для учасників проекту. Наприклад, ризик, породжений невизначеністю внаслідок відсутності маркетингового дослідження для інвестиційного проекту, звертається в кредитний ризик для інвестора (банку, що фінансує цей інвестиційний проект), а в разі не повернення кредиту на ризик втрати ліквідності і далі в ризик банкрутства, а для реципієнта цей ризик трансформується в ризик непередбачених коливань ринкової кон'юнктури., причому для кожного з учасників інвестиційного проекту прояв ризику індивідуальне як у якісному, так і в кількісному вираженні.
Ризик присутній практично у всіх сферах людського життя, тому точно і однозначно сформулювати його неможливо, тому що визначення ризику залежить від сфери його використання (наприклад, у математиків ризик це ймовірність, у страховиків це предмет страхування тощо). Не випадково в літературі можна зустріти безліч визначень ризику.
Список використаної літератури
1. Жуков Є.Ф., Максимова Л.М., Маркова О.М. та ін Банки та банківські операції. Під ред. Є. Ф. Жукова - М.: Банки і Біржі, ЮНИТИ, 2005-471 с.
2. «Російська економіка на сучасному етапі: стратегія розвитку, інноваційна політика». під ред. І.Я. Каца. - К.: УлГУ, 2004 - 380 с.
3. «Ринок Цінних Паперів». № 22 2006, с.64-66
4. «Економіка підприємства» ред. С. Ф. Покропіваного Київ, 2005
5. Уткін Е.А. «Ризик-менеждмент». - М. ЕКМОС, 2004, 288 с.
6. Хохлов Н.В. «Управління ризиком» - М.: Юніті - Дана, 2003 - 239 с.
Академія праці і соціальних відносин
Контрольна робота
З дисципліни: Ринок цінних паперів
Тема: «Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів»
Виконала: Меньшикова
Марина Вікторівна
Спеціальність: фінанси і
кредит, IV курс
Форма навчання: заочна
Рецензент: Бірюкова Н.В.
Сєров 2007
ЗМІСТ:
Введення ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 3 стор
Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів ... ... ... ... ... ... ... ............. 5 стор
Систематичний та несистематичний ризики ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... .. 7 стор
Основні методи управління ризиками ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... 9 стор
Висновок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... 13 стор
Список використаної літератури ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 14 стор
Введення
У загальному випадку під ризиком розуміють можливість настання деякої несприятливої події, що тягне за собою різного роду втрати (наприклад, отримання фізичної травми, втрата майна, отримання доходів нижче очікуваного рівня і т.д.).
Існування ризику пов'язано з неможливістю з точністю до 100% прогнозувати майбутнє. Виходячи з цього, слід виділити основну властивість ризику: ризик має місце тільки по відношенню до майбутнього і нерозривно пов'язаний з прогнозуванням і плануванням, а значить і з прийняттям рішень взагалі. Дотримуючись вищесказаного, варто також зазначити, що категорії ризик і невизначеність тісно пов'язані між собою і часто вживаються як сіноніми.Однако, між цими поняттями є певні відмінності.
По-перше, ризик має місце тільки в тих випадках, коли приймати рішення необхідно (якщо це не так, немає сенсу ризикувати). Інакше кажучи, саме необхідність приймати рішення в умовах невизначеності породжує ризик, за відсутності такої необхідності немає і ризику.
По-друге, ризик суб'єктивний, а невизначеність об'єктивна. Наприклад, об'єктивна відсутність достовірної інформації про потенційного обсягу попиту на вироблену продукцію призводить до виникнення спектра ризиків для учасників проекту. Наприклад, ризик, породжений невизначеністю внаслідок відсутності маркетингового дослідження для інвестиційного проекту, звертається в кредитний ризик для інвестора (банку, що фінансує цей інвестиційний проект), а в разі не повернення кредиту на ризик втрати ліквідності і далі в ризик банкрутства, а для реципієнта цей ризик трансформується в ризик непередбачених коливань ринкової кон'юнктури., причому для кожного з учасників інвестиційного проекту прояв ризику індивідуальне як у якісному, так і в кількісному вираженні.
Ризик присутній практично у всіх сферах людського життя, тому точно і однозначно сформулювати його неможливо, тому що визначення ризику залежить від сфери його використання (наприклад, у математиків ризик це ймовірність, у страховиків це предмет страхування тощо). Не випадково в літературі можна зустріти безліч визначень ризику.
Таким чином, метою даної контрольної роботи є дослідження природи інвестиційного ризику.
Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів
Кожного разу, купуючи акцію, учасник ринку повинен розуміти, що навіть якщо він гранично глибоко і точно проаналізував стан і перспективи компанії, то саме по собі це зовсім не гарантує йому отримання очікуваного результату. Причина такого стану справ полягає в тому, що все станеться як підписаного лише при природному, раціональному розвитку подій. Між тим, в реальності на кожен цінний папір впливає величезна кількість всіляких випадкових, несистематичних факторів, які і складають ризики інвестування.
Найголовніший з них, що впливає на все і вся (далеко не тільки стосовно ринку цінних паперів) - це так званий ризик. Такими словами називається ризик, пов'язаний з діяльністю конкретної держави. У кожної держави існує свій ризик країни, наприклад, зміни державного ладу. Крім настільки глобальної можливості, є і більш прості: радикальна зміна законів, наприклад, може різко змінити всю економічну систему держави. До такого роду ризиків відноситься також і можливість помітної зміни податкового законодавства, і прихід до влади некомпетентного уряду, і банальна корупція. У країнах, у яких шанси на такий розвиток подій досить великі, можна не чекати, що вартість цінних паперів - неважливо, державних чи корпоративних - буде відповідати вартості аналогічних паперів в сусідньому стабільному, усталеному державі.
Наступним за важливістю є загальноекономічний ризик. Якщо взяти дві держави з близьким рівнем ризику країни, то в такому випадку визначальним буде саме ризик економіки кожної з держав. У загальноекономічний ризик в основному входить ризик зміни базових макроекономічних показників, як то: темп росту і структура ВВП, ставка банківського відсотка, рівень інфляції, безробіття, величина і структура зовнішнього боргу, валютний курс та ін Всі ці параметри сильно впливають на становище суб'єктів економіки , на приплив іноземних інвестицій і, отже, на ринкові ціни паперів різних емітентів. В якості простого прикладу можна навести Саудівську Аравію: її ризик країни дуже невисокий, зате загальноекономічний - величезний. Економіка цієї країни майже виключно складається з нафтовидобутку, в силу чого вона залежна від зовнішньої торгівлі, успішність якої, у свою чергу, визначається станом ринкової кон'юнктури схильного до коливань ринку енергоносіїв.
Далі, економіка країни, як правило, неоднорідна за своїм складом і складається з кількох секторів. Ці сектори, очевидно, несуть додаткові ризики, пов'язані безпосередньо з родом діяльності підприємств, їх утворюють. У цьому випадку ми спускаємося на рівень нижче і ведемо мову про ризик економічного сектору. Очевидно, що, скажімо, аграрний сектор, навіть у політично стабільною і економічно благополучній країні, несе погодні ризики, яких не знає, наприклад, телекомунікаційний бізнес. У свою чергу телекомунікації несуть специфічні ризики, які невідомі банківському сектору. І так далі. У кожного сектора економіки в будь-якій державі є свої специфічні ризики, які необхідно розуміти, перш ніж робити інвестування в конкретне підприємство, що належить цьому сектору.
Наступним по черзі можна назвати ризик конкретного емітента. У компанії, акції якої вам хочеться прикупити, можуть трапитися різні катаклізми. Наприклад, в правлінні компанії можуть прийти недостатньо компетентні менеджери, які наламає дров, погіршивши фінансові показники підприємства. Крім того, у компанії може несподівано з'явитися новий сильний конкурент, що саме по собі неминуче зменшить прибутки вашої корпорації. Ну і так далі - неприємностей, пов'язаних безпосередньо з компанією, може бути дуже багато.
Як приклад комбінації ризиків країнової, загальноекономічного, сектори і емітентів можна привести поведінку американських технологічних гігантів Хьюлетт-Пакард і Делл Комп'ютер. За останні 2 роки впали акції обох компаній - тому як падало все, про що свідчить помітне зниження індексу S & P-500 (страновой, загальноекономічний ризик і ризик сектора). Але якщо акції Делл впали зовсім трохи, що Хьюлетт-Пакард - аж в 2 рази (ризик конкретного емітента).
Існують і інші типи ризиків: наприклад, інфраструктурні (аварії в мережах телекомунікацій, які обслуговують торговельні майданчики та професійних учасників ринку, катаклізми в банківській та біржової системах) і спекулятивні (всілякі несподівані новини або махінації великих учасників ринку). І всі ці ризики потрібно обов'язково враховувати, думаючи відкрити позицію по акції того чи іншого емітента. Щоб потім не довелося похмуро дивитися в екран, де ваші акції раптом впали майже до нуля, і зітхати: "Ох, і нелегка це робота - з болота тягнути банкрута!".
Систематичний та несистематичний ризики.
Класифікація ризиків з точки їх відображення в моделі ризиків.
Систематичний ризик - це ризик пов'язаний з факторами, рассматрівамимі як значущі в рамках деякої моделі. Систематичні ризики не повинні значимо знижуватися в рамках великого портфеля або з плином часу, у противному випадку чинники їх визначають доцільно ігнорувати і дані ризики можуть бути віднесені до несистематичним. Систематичні ризики є основним предметом дослідження при оцінці та управлінні ризиками.
Несистематичний ризик - ризик, ісчтонікі якого і чутливість до якого не розглядаються в рамках моделі оцінки та управління ризиками. При побудові адекватної моделі несистематичні ризики не повинні призводити до скільки небудь значимим втрат, і при великому їх числі не повинні бути пов'язані один з одним. У відношенні несістематічесіх ризиків повинен діяти закон великих чисел - виявлені при аналізі окремих елементів діяльності організації, окремих складових деякого портфеля цених паперів, на якомусь невеликому проміжку часу в сукупності в цілому по організації, портфелю або з плином часу їх внесок в можливі втрати буде прагнути до нуля. Несистематичні ризики, як правило, ігноруються при вирішенні задач оцінки та управління ризиками.
Класичним прикладом систематичних і несистематичних ризиків є ризики портфеля корпоративних акцій при аналізі його за допомогою "бета-моделі". У цьому випадку ризики зміни цін, пов'язані зі зміною індексу фондового ринку, будуть систематичними, а зміни цін з огляду на інші можливо індивідуальних для кожної акції факторів будуть несистематично. Очевидно, що ефективність такого підходу залежить від структури портфеля, до якого він застосований. Для добре диверсифікованого портфеля модель буде досить добре відображати реальність, але у випадку портфеля з однієї-двох паперів розгляд індивідуальних ризиків акцій як несистематичних може привести до істотних погрішностей.
Основні методи управління інвестиційними ризиками
Основним способом виключення базового (або первинного) для даної системи ризику є використання системи спеціалізованих інститутів виконують функцію посередника між інвестором і його власністю (або іншим посередником). У свою чергу, виключення первинного ризику з неминучістю призводить до виникнення вторинного ризику, що виражається в імовірності неадекватного функціонування того інституту, за допомогою якого первинний ризик був усунутий. Іншими словами, отримуючи зручності у вигляді інфраструктури, інвестор стає від них залежним.
Методи управління вторинним ризиком, який неможливо або недоцільно елімінувати додаванням ще одного рівня посередників, зводяться до наступного набору заходів:
1. Моніторинг діяльності посередника, зазвичай проводиться одним з трьох способів, описаних нижче:
· Перевірка на місці операційних та інформаційних технологій, що використовуються посередником (т.зв. due diligence). Основною перевагою цього найстарішого і найбільш поширеного способу моніторингу є його гнучкість і можливість отримання інформації «з перших рук». До недоліків можна віднести суб'єктивність оцінки, що підвищує ймовірність помилки і високу вартість моніторингу, пов'язану з необхідністю утримувати висококваліфікованих експертів з даного виду діяльності.
· Проведення опитувань, що характеризують професійну діяльність посередника; в т.ч. за допомогою стандартних анкет (request for proposal, service level report). Як правило, даний метод застосовується з метою економії часу і витрат на розвинених фондових ринках, де функції основних фінансових посередників в значній мірі формалізовані й структуровані. Застосування стандартних методик на нестабільних або швидко ринках, що розвиваються, як показує досвід, часто призводить до зниження якості одержуваних таким чином оцінок.
· Збір інформації про даний посереднику, аналіз його репутації на ринку (reference building, "market intelligence»). Даний спосіб дає добрі результати саме на нових для інвестора ринках. Як правило, використовується як доповнення до одного з перерахованих вище, тому об'єктивність оцінки діяльності посередника, в даному випадку, залежить від компетентності і неупередженості респондентів.
2. Оцінка ефективності функціонування посередника (performance measurement).
Використання даного методу доцільно при наявності широкого набору статистично достовірних кількісних показників, що характеризують діяльність обраного посередника. На розвинених ринках цінних паперів часто застосовується для аналізу ефективності брокерських компаній та інвестиційних фондів. Виділяються два види оцінки ефективності:
· Абсолютна (порівняння кількісних показників діяльності посередника з наперед заданим набором «ідеальних» значень);
· Відносна (порівняння з аналогічними характеристиками конкуруючих організацій);
3. Одночасне використання декількох посередників (diversification).
Як правило, використовується великими інвесторами та професійними учасниками ринку, найчастіше - на «нових» ринках. Негативним наслідком використання даного методу може стати збільшення витрат на оплату послуг посередників і моніторинг їх діяльності.
4. Придбання фінансового та / або операційного контролю над діяльністю посередника (acquisition);
Також є характерним для найбільших учасників ринку, широко поширене на слабо організованих ринках з притаманними їм високими ризиками. Дозволяє практично повністю контролювати внутрішні та зовнішні ризики роботи посередника, але, крім дорожнечі, має ще один негативний аспект - піддає набувача підприємницьким ризикам, пов'язаним з основною діяльністю компанії, що поглинається організації.
5. Придбання інструмента або послуги, повністю або частково компенсують (або обмежують) можливі втрати:
· Страхування. При управлінні ризиками інвестування на вторинному ринку цінних паперів, як правило, використовується як допоміжний метод. Ефективність страхування прямо залежить від ступеня розвиненості ринку страхування даного виду і наявності «допоміжних» посередників - страхових брокерів або агентств. У деяких випадках, роль страховика бере на себе держава.
· Хеджування. Цей спосіб передбачає покупку на спеціалізованих ринках похідного фінансового інструменту (ф'ючерса, опціону, свопу, та ін.) Природним чином, в цьому випадку інвестор несе ризики ліквідності, надійності учасників і елементів інфраструктури ринку даного похідного інструменту.
6. Відмова від використання посередника і «прямий» вихід інвестора на ринок (disintermediation).
Даний спосіб є «діалектичним запереченням» вищеописаної системи формування фінансової інфраструктури. Дозволяючи уникнути додаткових витрат, пов'язаних з оплатою послуг (або придбанням) професійної компанії-посередника, він, тим не менш, не виключає для учасника ринку підприємницьких ризиків, особливо, такого, як ризик неоптимального використання ресурсів організації.
У залежності від поточної кон'юнктури, обсягу операцій та ступеня знайомства інвестора з тим чи іншим сегментом ринку, може застосовуватися будь-яке поєднання вищеописаних методів. Очевидним чином, здійснення будь-якої з цих функцій управління ризиками може, у свою чергу, бути делеговане спеціалізованої організації-посередника (наприклад, рейтинговому агентству або аналітику).
Необхідно відзначити, що ефективність вищеописаних дій тим вище, чим більш ефективний (в макроекономічному сенсі) той ринок цінних паперів, на якому відбувається процес інвестування, і чим більш ефективні ринки послуг, що використовуються інвестором для управління вторинними ризиками. Головним чинником, що впливає на підвищення ефективності зазначених ринків (крім політичних, макро-і мікроекономічних), є їх регулювання з боку уповноважених органів.
Таким чином, можна стверджувати, що основний зміст регулювання фондового ринку (а значить, і основна функція регулюють даний ринок організацій), з точки зору інвестора, полягає в наступному:
· В заохоченні створення ринків послуг організацій-посередників, необхідних інвестору для елімінування первинних та / або управління вторинними ризиками;
· У створенні умов для підвищення ефективності затребуваних інвесторами ринків інструментів і послуг.
Висновок
Таким чином, з вище сказаного можна сказати наступне:
По-перше, ризик має місце тільки в тих випадках, коли приймати рішення необхідно (якщо це не так, немає сенсу ризикувати). Інакше кажучи, саме необхідність приймати рішення в умовах невизначеності породжує ризик, за відсутності такої необхідності немає і ризику.
По-друге, ризик суб'єктивний, а невизначеність об'єктивна. Наприклад, об'єктивна відсутність достовірної інформації про потенційного обсягу попиту на вироблену продукцію призводить до виникнення спектра ризиків для учасників проекту. Наприклад, ризик, породжений невизначеністю внаслідок відсутності маркетингового дослідження для інвестиційного проекту, звертається в кредитний ризик для інвестора (банку, що фінансує цей інвестиційний проект), а в разі не повернення кредиту на ризик втрати ліквідності і далі в ризик банкрутства, а для реципієнта цей ризик трансформується в ризик непередбачених коливань ринкової кон'юнктури., причому для кожного з учасників інвестиційного проекту прояв ризику індивідуальне як у якісному, так і в кількісному вираженні.
Ризик присутній практично у всіх сферах людського життя, тому точно і однозначно сформулювати його неможливо, тому що визначення ризику залежить від сфери його використання (наприклад, у математиків ризик це ймовірність, у страховиків це предмет страхування тощо). Не випадково в літературі можна зустріти безліч визначень ризику.
Список використаної літератури
1. Жуков Є.Ф., Максимова Л.М., Маркова О.М. та ін Банки та банківські операції. Під ред. Є. Ф. Жукова - М.: Банки і Біржі, ЮНИТИ, 2005-471 с.
2. «Російська економіка на сучасному етапі: стратегія розвитку, інноваційна політика». під ред. І.Я. Каца. - К.: УлГУ, 2004 - 380 с.
3. «Ринок Цінних Паперів». № 22 2006, с.64-66
4. «Економіка підприємства» ред. С. Ф. Покропіваного Київ, 2005
5. Уткін Е.А. «Ризик-менеждмент». - М. ЕКМОС, 2004, 288 с.
6. Хохлов Н.В. «Управління ризиком» - М.: Юніті - Дана, 2003 - 239 с.