Характеристика системи джерел фінансування інвестиційної діяльності в сучасній Росії

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І ГОУ ВПО РОСТОВСЬКІЙ ОБЛАСТІ

Вінницький державний ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ «РІНХ»

ФІНАНСОВИЙ ФАКУЛЬТЕТ

КАФЕДРА «Банківська справа»

ДОПОВІДЬ

за курсом: «Інвестиції»

на тему:

«Характеристика системи джерел фінансування інвестиційної діяльності в сучасній Росії»

Виконано студентом

Фінансового факультету групи

залікова книжка №

Науковий керівник:

к.е.н.

Ростов-на-Дону

2009

Зміст

Введення

1. Система фінансування інвестиційної діяльності

2. Власні кошти: склад і значення як джерела інвестицій

3. Залучені кошти: склад, переваги та недоліки

4. Місце позикових джерел у системі фінансування інвестиційної діяльності. Кредитні джерела інвестицій

5. Іноземні джерела інвестицій

Висновок

Список літератури

Введення

Довгострокове зростання вартості підприємства забезпечують інвестиційні проекти, метою яких можуть бути оновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягу виробничої діяльності, освоєння нових видів діяльності і т.п. Іншими словами, ринкова економіка передбачає здійснення підприємствами інвестиційної діяльності. Ефективна інвестиційна діяльність на підприємствах передбачає комплексне рішення взаємозв'язаних проблем - підвищення ефективності поточної господарської діяльності та підвищення ефективності інвестиційно-фінансової діяльності.

Практично всі види господарської діяльності підприємств пов'язані з необхідністю здійснення інвестицій у реальні активи. На більшості підприємств це інвестування є в сучасних умовах єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Це визначає високу роль управління реальними інвестиціями та джерелами їх фінансування в системі інвестиційної діяльності підприємства.

Від того, наскільки правильно і точно керівництво фірми зможе визначити джерела їх інвестиційної діяльності, залежить ефективність діяльності підприємства в цілому. Адже справа не тільки в тому, щоб вирішити питання «де знайти гроші», а й кваліфіковано структурувати джерела інвестицій. Форми джерел неминуче відбиваються на характері управління підприємством, пов'язаного з ліквідністю і рентабельністю підприємства. А співвідношення власних і позикових джерел багато в чому визначає відносини із суб'єктами економічних відносин, в які вступає підприємство в процесі своєї діяльності.

1. Система фінансування інвестиційної діяльності

Система формування джерел фінансування знаходиться під активним впливом інвестиційної політики держави, яка змінюється в залежності від конкретних завдань розвитку економіки. Незалежно від характеру системи формування джерел інвестиційної діяльності загальна їх величина знаходиться під впливом:

1. розміру національного доходу,

2. пропорцій його розподілу на фонд споживання і фонд накопичення,

3. масштабів зовнішніх запозичень.

До переходу до ринку система формування джерел інвестицій грунтувалася, насамперед, на бюджетному фінансуванні (»60%) та використання власних коштів (» 40%). З переходом до ринку роль бюджетних джерел знизилася. В даний час централізовані кошти в якості джерела інвестицій переважно виділяються у формі державного кредиту під цільові інвестиційні програми.

Сучасна схема джерел фінансування інвестицій включає наступні елементи (рис.1).

Кожен із джерел інвестиційних ресурсів має переваги їх використання в інвестиційній діяльності та економічними обмеженнями.

На основі механізмів бюджетного фінансування капітальних вкладень здійснюється фінансування об'єктів, що впливають на галузеву структуру економіки країни в цілому: розвиток міжрегіональних і міжгалузевих виробництв, а також будівництво таких підприємств, за допомогою яких вирішуються завдання економічного і соціального розвитку РФ. Тому виділення бюджетних коштів здійснюється в основному під цільові інвестиційні програми.

Рис.1. Структура джерел фінансування інвестиційної діяльності

За рахунок бюджетних коштів може також здійснюватися будівництво об'єктів

соціальної сфери. Останнім часом бюджетні ресурси переважно виділяються на поворотній і платній основі.

Поєднання бюджетного і позабюджетного фінансування характерно для всіх країн з розвиненою ринковою економікою. Необхідно відзначити, що незважаючи на коливання в співвідношенні цих джерел по різних країнах і в різні економіко-політичні періоди їх розвитку, превалює порівняно невисока частка бюджетних коштів в загальній сумі інвестиційних ресурсів

2. Власні кошти: склад і значення як джерела інвестицій

До власних джерел інвестицій підприємства відносять прибуток, амортизаційні відрахування, кошти, що мобілізуються в будівництві, внутрішньогосподарські резерви та ін Як видно з наведеної у першому питанні таблиці, головне джерело - прибуток. Вона не тільки може бути безпосередньо вкладена в інвестиційний проект, а й є найважливішим інструментом, що створює можливості залучення інших джерел інвестування.

Інший не менш важливе джерело - амортизаційні відрахування. У результаті переважання тенденції до прискорення перенесення вартості елементів основного капіталу на витрати, амортизація відривається від процесу реального зносу основних фондів, а амортизаційний фонд приймає власну форму руху, стаючи джерелом накопичення ресурсів (капіталу). Крім того, в результаті НТР при заміні вибувають основних фондів новими, мають аналогічну вартість, відбувається збільшення потужності виробництва.

Характеризуючи структуру власних джерел формування інвестиційних ресурсів необхідно звернути увагу на той факт, що найважливішим елементом інвестиційної діяльності є капітальне будівництво. Специфіка будівництва як особливої ​​сфери виробничої діяльності дозволяє формувати ще одне джерело фінансування інвестиційної діяльності, який можна віднести до власних - це кошти, що мобілізуються в будівництві.

Одним з механізмів формування ресурсів у будівництві є мобілізація обігових коштів. Це можливо в тому випадку, коли, по-перше, в ході будівництва скорочуються потреби в оборотних коштах. По-друге, вивільнення оборотних коштів відбувається також за рахунок виявлення необгрунтованих запасів матеріальних цінностей, скорочення запасів не встановленого обладнання, скорочення обсягів незавершеного будівництва до кінця року та погашення дебіторської заборгованості.

Повертаючись до характеристики власних джерел фінансування інвестицій необхідно відзначити їхні позитивні і негативні сторони. Тільки використання власних ресурсів не призводить до додаткового збільшення витрат виконавців, пов'язаних з виплатою процентів або дивідендів (виняток становить безповоротне бюджетне фінансування, але його частка невелика). Власні кошти в рамках закону не мають обмежень на сферу використання. Їх наявність є одним з найбільш важливих умов залучення інших джерел. Власні джерела знижують ризик банкрутства підприємства і підвищують ймовірність повернення коштів усім категоріям зовнішніх інвесторів. Головними недоліками даного джерела є його обмеженість і залежність від результатів минулої діяльності. Для щойно розпочинає свою діяльність підприємства це джерело не доступний.

3. Залучені кошти: склад, переваги та недоліки

Власні ресурси, як правило, не можуть забезпечити вирішення принципових завдань розвитку. Тому в умовах ринкових відносин велику роль в інвестуванні набувають залучені кошти, формування яких відбувається за допомогою ринку цінних паперів.

Залучення коштів, головним чином, пов'язано зі збільшенням статутного капіталу підприємства. Статутний капітал складається з вартості вкладів його учасників і визначає мінімальний розмір майна товариства, що гарантує інтереси його кредиторів.

Як відомо, найбільш поширеними формами господарюючих суб'єктів є товариства, які можуть створюватися у формі акціонерних товариств і товариств з обмеженою відповідальністю. Останні залучення грошових коштів у статутний капітал здійснюють у вигляді паїв, а акціонерні товариства - у вигляді акцій. На відміну від акції пай не існує в документарній формі і не може вільно обертатися на ринку. Учасник ТзОВ реалізувати свій пай може лише за згодою інших учасників.

Статутний капітал АТ складається з номінальної вартості всіх акцій, придбаних акціонерами. У Росії акції можуть бути тільки іменними. Номінальна вартість і права по всіх звичайних акціях однакові.

Акціонери - власники звичайних акцій товариства можуть брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, а також мають право на отримання дивідендів, а у разі ліквідації товариства - право на отримання частини його майна.

АТ так само має право розміщувати один або кілька типів привілейованих акцій. Привілейовані акції суспільства одного типу надають їх власникам однаковий обсяг прав і мають однакову номінальну вартість. Частка привілейованих акцій у КК не повинна перевищувати 25 відсотків.

У статуті товариства визначаються розмір дивіденду і вартість, виплачувана при ліквідації товариства (ліквідаційна вартість) за привілейованими акціями кожного типу.

Цінні папери в організації інвестиційної діяльності виконують дві основні функції. По-перше, це один з найефективніших способів мобілізації капіталу (ресурсів), особливо коли мова йде про великі вкладення капіталу. Другою функцією цінних паперів є те, що їх наявність засвідчує, що відбулася мобілізація ресурсів, тобто сформувалося пропозицію капіталу відповідно до інвестиційним попитом.

До переваг акціонерної форми належить те, що дивіденд знаходиться в безпосередній залежності від ефективності роботи підприємства, залучення капіталу не обмежується терміном повернення, АТ за типом відкритого сприяє підвищенню ліквідності акцій та ін. До недоліків - дохід дробиться між учасниками акціонерного капіталу; зростання числа акціонерів утрудняє управління, що може призвести до втрати контролю над капіталом; законодавство, що регулює ринок цінних паперів, ставить умови максимально можливої ​​прозорості фінансової інформації про емітента; емісія і розміщення акцій вимагає великих витрат і ін

4. Місце позикових джерел у системі фінансування інвестиційної діяльності. Кредитні джерела інвестицій

Позикові джерела інвестицій припускають безумовний наступний повернення отриманих для фінансування засобів. Окрім цього їх родовими особливостями є: терміновість надання, платність і пріоритетність повернення в порівнянні з іншими зовнішніми джерелами. Позика коштів може бути як результатом емісії боргових цінних паперів, так і використання різних форм довгострокового кредиту.

До основного виду боргових цінних паперів, що використовується в якості джерела фінансування, відносять облігації. Вони, як і акції є емісійними цінними паперами, тобто їх реалізація можлива лише після державної реєстрації умов випуску. Облігація надає безумовне право її власникові на отримання через визначений термін від номінальної вартості. Облігація може так само надавати її власникові право на отримання зафіксованого в умовах випуску відсотка або іншого майнового еквівалента. Боржником, а відповідно і платником за облігації є емітент.

Облігації можуть бути іменними або на пред'явника. Розміщення облігацій допускається після повної оплати статутного капіталу товариства. Облігації можуть бути забезпеченими заставою або без забезпечення. Розміщення облігацій без забезпечення допускається не раніше третього року існування емітента і за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів суспільства. В умовах випуску може бути передбачена можливість дострокового погашення облігацій за бажанням їх власників.

Позика засобів є більш зручним і дешевим методом залучення капіталу у порівнянні з випуском акцій. Це пов'язано, по-перше, з тим, що виплата відсотків за борговими зобов'язаннями включається в собівартість і зменшує оподатковуваний прибуток. По-друге, вивільнення прибутку позитивно позначається на виплаті дивідендів по акціях. Таким чином, вирішуються відразу два завдання: залучаються додаткові ресурси і створюються передумови для погашення боргів за залученими коштами. Разом з тим поява позикових джерел фінансування інвестицій пов'язаний з витратами по обслуговуванню боргу. Тому податкові та інші вигоди можуть виявитися недостатніми у порівнянні з зазначеними витратами.

Особливе місце серед джерел фінансування інвестицій займають кредитні джерела: банківський інвестиційний кредит, лізингове кредитування, іпотечне кредитування тощо

У ринковому господарстві банківський інвестиційний кредит є одним з найважливіших джерел інвестиційних ресурсів. Чим розвиненіша економічні відносини, тим активніше кредит бере участь у опосредованіі основної діяльності. При його використанні для фінансування інвестицій важливе значення має оцінка його місця і визначення економічних меж застосування.

Переваги кредиту як джерела фінансування інвестицій полягає в тому, що він має довготривалий характер і дозволяє отримати грошові кошти для організації інвестиційної діяльності раніше, чим досягається дохід. Друге достоїнство кредиту полягає в тому, що двоїста возмездность його руху ставить кредитора в таку ж залежність від кінцевого результату, що і позичальника. Тобто на період кредитного договору кредитор і позичальник виступають як партнери. Тому при прийнятті остаточного рішення по кредитній заявці під інвестиційні цілі велике значення має виявлення цільової спрямованості витрат (технологічна і маркетингова опрацювання проекту), часовий лаг (перш за все, термін окупності) та сукупні ризики (в тому числі і ризики управлінського проектного менеджменту). Зазначені особливості кредитних відносин обумовлюють третій гідність кредиту як джерела інвестицій - необхідність контролю з боку банку за рухом кредитних ресурсів, що фактично зливається з контролем за виконанням інвестиційного проекту. Ця особливість реалізується в організації кредитного моніторингу при інвестиційному кредитуванні в банку.

До інвестиційному кредиту на практиці відносять довгострокові позики на виробничі потреби, в тому числі на капітальне будівництво, інвестиційні кредити державних інститутів і іпотечний кредит.

Економічна природа кредиту пов'язана з економічним ризиком. Тому він як джерело інвестиційних ресурсів має кількісні та якісні кордону. Перша визначається потребою в коштах у господарюючого суб'єкта. Дана потреба задає граничний обсяг кредитних вкладень, який дорівнює нестачі власних коштів у межах вільного залишку інвестиційних ресурсів. Другу становить економічно обгрунтована потреба в банківському інвестиційному кредиті, тобто з урахуванням повернення і платності, як інвестиційному ресурсі.

Інвестиційні кредити класифікують за різноманітними ознаками:

• За формою надання - на товарний і грошовий.

• Типу кредитора - іноземний, державний, банківський, міжгосподарський (комерційний або лізинг).

• За терміном - середньостроковий і довгостроковий (понад 5 років).

В умовах розвиненої ринкової економіки основним видом інвестиційного кредиту є банківський кредит.

До позикових джерел відносять так само стійку кредиторську заборгованість (наприклад, із зарплати), але в інвестиційній діяльності вона може бути використана для фінансування у дуже рідкісних випадках.

Позиковим джерел фінансування інвестицій притаманний загальний ряд позитивних і негативних рис. До позитивних належать:

• високий обсяг можливого залучення коштів,

• наявність ефекту важеля.

До негативних особливостей відносять:

• складність залучення і оформлення,

• підвищення ризику банкрутства у зв'язку з несвоєчасним поверненням коштів,

• втрата частини прибутку від інвестиційної діяльності.

Кредитні джерела мають ще дві відмінні риси:

• значний зовнішній контроль над ефективністю їх використання,

• необхідність надання гарантії або застави.

5. Іноземні джерела інвестицій

Іноземні інвестиції регулюються ФЗ від 9.07.99 р. № 160-ФЗ «Про іноземні інвестиції в Російській Федерації». Відповідно до закону, іноземна інвестиція - вкладення іноземного капіталу в об'єкт підприємницької діяльності на території Російської Федерації у вигляді об'єктів цивільних прав, що належать іноземному інвестору.

Фінансова криза 1998 року привела до різкого збільшення у 1999 р. відтік коштів іноземних інвесторів у порівнянні з їх припливом. У 1999 р. накопичений обсяг іноземних інвестицій зменшився на більш, ніж 6 млрд. руб. (17%). У 2000 р. ситуацію вдалося стабілізувати, і до 2007 року обсяг інвестицій, що надійшли від іноземних інвесторів збільшився більш ніж в 11 разів (табл.1).