1. Поняття колективного інвестування, його ознаки, відмінні риси, переваги
Інвестиціями є грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі і на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою отримання прибутку і досягнення позитивного соціального ефекту.
Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а так само постачальники, юридичні особи (банківські, страхові та посередницькі організації, інвестиційні біржі) і інші учасники інвестиційного процесу. Суб'єктами інвестиційної діяльності можуть бути фізичні та юридичні особи, в тому числі іноземні, а так само держави і міжнародні організації.
Об'єктами інвестиційної діяльності в РФ є новостворювані і модернізовані основні фонди і оборотні кошти в усіх галузях і сферах народного господарства РФ, цінні папери, цільові грошові вклади, науково-технічна продукція, інші об'єкти власності, а так само майнові права і права на інтелектуальну власність . Забороняється інвестування в об'єкти, створення і використання яких не відповідає вимогам екологічних, санітарно-гігієнічних та інших норм, встановлених законодавством, чинним на території РФ, чи завдає шкоду охоронюваним законом правам та інтересам громадян, юридичних осіб і держави.
Інвестиційний фонд - що знаходиться у власності акціонерного товариства або у спільній частковій власності фізичних та юридичних осіб майновий комплекс, користування і розпорядження яким здійснюються керуючою компанією виключно в інтересах акціонерів цього акціонерного товариства або засновників довірчого управління.
Колективне інвестування - схема інвестування, при якій кошти, вкладені дрібними інвесторами, акумулюються в єдиний фонд під управлінням професійного менеджера для їх подальшого вкладення з метою отримання прибутку (приросту). Таким чином, колективне інвестування передбачає створення деякого "грошового мішка" з коштів дрібних вкладників, який потім буде інвестуватися в цінні папери, нерухомість або якісь інші активи.
У Россі до колективних інвесторам прийнято відносити:
Пайові інвестиційні фонди;
Акціонерні інвестиційні фонди;
Недержавні пенсійні фонди;
Кредитні спілки;
Інші форми колективних інвесторів.
Форма колективного інвестування характеризується одночасно наступними ознаками:
Залучення коштів шляхом розміщення цінних паперів або укладення договорів;
Здійснення в якості основної діяльності інвестування залучених коштів у цінні папери та інше майно;
Отримання основної частки доходів у формі дивідендів, відсотків та доходів від операцій, що здійснюються з цим майном;
Розподіл доходів, отриманих від інвестування, між учасниками колективного інвестування шляхом виплати їм дивідендів, відсотків або інших виплат.
З точки зору операційної діяльності колективні інвестори мають ряд характерних відмінностей:
Особи, які надають свої грошові кошти фінансовому посереднику (управляючому), самі несуть ризики, пов'язані з інвестуванням;
Керуючий об'єднує засоби багатьох осіб, знеособлюючи окремі внески в єдиному грошовому пулі і усереднюючи тим самим зазначені ризики для учасників колективної інвестиційної схеми;
На відміну від ряду традиційних форм інвестування схеми колективного інвестування не припускають обіцянки заздалегідь обумовлених фіксованих виплат;
Інвестор, який бере участь у колективних інвестиційних схемах, обізнаний про напрямки інвестування зібраних коштів і має у зв'язку з цим можливість вибрати ту схему інвестування, яка найбільшою мірою відповідає його інвестиційним перевагам.
Переваги колективних інвесторів:
Професійне управління. Компанії, що займаються фінансовими інвестиціями, з більшою ймовірністю володіють необхідними знаннями та навичками, ніж дрібні інвестори;
Диверсифікація. Дрібні інвестори не в змозі знизити ризик шляхом диверсифікації з-за високих витрат на проведення операцій при невеликій кількості акцій;
Зниження витрат. При управлінні великою кількістю дрібних інвестицій як одним великим портфелем можна домогтися економії за рахунок масштабу операцій, від чого інвестор може отримати вигоду у вигляді низької плати за управління;
Надійність. Колективні інвестори практично у всіх країнах є об'єктом законодавства та регулювання, спрямованого на захист інтересів дрібних інвесторів.
2. Форми колективного інвестування в Росії
2.1 Пайові інвестиційні фонди (ПІФ)
Діяльність пайових інвестиційних фондів регулюється Федеральним законом від 29 листопада 2001 р. N 156-ФЗ "Про інвестиційні фонди".
Пайовий інвестиційний фонд - відособлений майновий комплекс, що складається з майна, переданого в довірче управління компанії, засновниками довірчого управління з умовою об'єднання цього майна з майном інших засновників довірчого управління, і з майна, отриманого в процесі такого управління, частка у праві власності на яке засвідчується цінним папером, що видається компанією, що управляє. ПІФ не є юридичною особою.
ПІФ повинен мати назву (індивідуальне позначення), що ідентифікує його по відношенню до інших ПІФам.
Майно, яке складає ПІФ, є спільним майном власників інвестиційних паїв і належить їм на праві спільної часткової власності. Власники інвестиційних паїв несуть ризик збитків, пов'язаних зі зміною ринкової вартості майна, що становить ПІФ.
Керуюча компанія здійснює операції з майном, що є ПІФ, від свого імені, вказуючи при цьому, що вона діє як довірчого керуючого. При відсутності вказівки про те, що керуюча компанія діє в якості довірчого керуючого, вона зобов'язується перед третіми особами особисто і відповідає перед ними тільки належним їй майном.
Керуюча компанія, якщо це передбачено правилами довірчого управління ПІФом вправі передати свої права та обов'язки за договором довірчого управління іншої компанії, що управляє.
При відкритому ПІФі власник інвестиційних паїв має право в будь-який робочий день вимагати від керуючої компанії погашення всіх належних йому інвестиційних паїв і припинення тим самим договору довірчого управління ПІФом між ним і компанією, або погашення частини належних йому інвестиційних паїв; при інтервальному ПІФі - протягом терміну , встановленого правилами довірчого управління ПІФом; а при закритому ПІФі власник інвестиційних паїв не має права вимагати від компанії, припинення договору довірчого управління ПІФом до закінчення терміну його дії інакше, як у випадках, передбачених ФЗ «Про інвестиційні фонди».
Термін дії договору довірчого управління ПІФом не повинен перевищувати 15 років.
У довірче управління відкритим і інтервальним ПІФами засновники довірчого управління можуть передавати тільки грошові кошти.
У довірче управління закритим ПІФом засновники довірчого управління можуть передавати грошові кошти, а також, якщо це передбачено правилами довірчого управління цим ПІФом, інше майно, передбачене інвестиційною декларацією.
Інвестиційний пай є іменним цінним папером, що засвідчує частку його власника в праві власності на майно, що становить ПІФ, право вимагати від керуючої компанії належного довірчого управління ПІФом, право на отримання грошової компенсації при припиненні договору довірчого управління з усіма власниками інвестиційних паїв цього Піфа (припинення ПІФу ). Кожен інвестиційний пай засвідчує однакову частку в праві спільної власності на майно, що становить ПІФ, і однакові права.
Інвестиційний пай не є емісійним цінним папером, який не має номінальної вартості. Кількість інвестиційних паїв, що видаються керуючими компаніями відкритого та інтервального ПІФів, не обмежується. Кількість інвестиційних паїв, що видаються компанією, що управляє закритого ПІФу, вказується в правилах довірчого управління цим ПІФом.
Майно, яке складає ПІФ, відокремлюється від майна керуючої компанії цього фонду, майна власників інвестиційних паїв, майна, що становить інші ПІФи, що знаходяться в довірчому управлінні цієї компанії, що управляє, а також іншого майна, що знаходиться в довірчому управлінні або з інших підстав у вказаної керуючої компанії. Майно, яке складає ПІФ, враховується керуючою компанією на окремому балансі, і по ньому ведеться самостійний облік.
Звернення стягнення за боргами власників інвестиційних паїв, у тому числі при їх неспроможність (банкрутство), на майно, що становить ПІФ, не допускається. За боргами власників інвестиційних паїв стягнення звертається на належні їм інвестиційні паї.
Правила довірчого управління ПІФом повинні містити такі відомості:
- Назва і тип Піфа (відкритий, інтервальний, закритий);
- Повне фірмове найменування керуючої компанії, спеціалізованого депозитарію, особи, що здійснює ведення реєстру власників інвестиційних паїв, аудитора;
- Інвестиційну декларацію;
- Вартість майна, що становить ПІФ;
- Термін формування ПІФу;
- Права і обов'язки керуючої компанії;
- Термін дії договору довірчого управління;
- Порядок подачі заявок на придбання, погашення і обмін інвестиційних паїв;
- Порядок і терміни включення до складу ПІФу внесених грошових коштів (іншого майна);
- Порядок і терміни виплати грошової компенсації у зв'язку з погашенням інвестиційних паїв;
- Порядок визначення розрахункової вартості інвестиційного паю, суми, на яку видається інвестиційний пай, а також суми грошової компенсації, що підлягає виплаті у зв'язку з погашенням інвестиційного паю;
- Порядок і строки внесення до реєстру власників інвестиційних паїв записів про придбання, про обмін, про передачу та погашення інвестиційних паїв;
- Права власників інвестиційних паїв;
- Розмір винагороди управляючої компанії, спеціалізованого депозитарію, особи, що здійснює ведення реєстру власників інвестиційних паїв, аудитора;
- Види і максимальний розмір витрат, пов'язаних з довірчим управлінням ПІФом, що підлягають оплаті за рахунок майна, що становить ПІФ;
- Інші відомості згідно з вимогами, встановленими ФЗ «Про інвестиційні фонди».
Інвестиційна декларація пайового інвестиційного фонду повинна містити:
опис цілей інвестиційної політики компанії, що управляє ПІФу;
перелік об'єктів інвестування;
опис ризиків, пов'язаних з інвестуванням в зазначені об'єкти інвестування;
вимоги до структури активів ПІФу.
Керуюча компанія має право внести зміни і доповнення в правила довірчого управління пайовим інвестиційним фондом.
Припинення пайового інвестиційного фонду здійснюється у випадках, якщо:
- Після закінчення терміну формування ПІФу вартість майна, що становить ПІФ, виявилася меншою вартості майна, визначеної правилами довірчого управління ПІФом, після досягнення якої ПІФ є сформованим;
- Подано заявку (заявки) на погашення всіх інвестиційних паїв;
- Призупинено дію ліцензії або анульована ліцензія у керуючої компанії і протягом трьох місяців з дня зупинення дії ліцензії або анулювання ліцензії її права та обов'язки не передані іншій керуючій компанії;
- Призупинено дію ліцензії або анульована ліцензія у спеціалізованого депозитарію і протягом трьох місяців з дня зупинення дії ліцензії або анулювання ліцензії його права та обов'язки не передані іншій спеціалізованому депозитарію;
- Прийнято рішення про добровільну ліквідацію керуючої компанії і протягом трьох місяців з дня прийняття цього рішення її права та обов'язки не передані іншій керуючій компанії;
- Закінчився термін дії договору довірчого управління закритим ПІФом;
- Прийнято відповідне рішення управляючої компанії, якщо право прийняття такого рішення передбачено правилами довірчого управління ПІФом;
- Настали інші підстави, передбачені федеральними законами.
2.2 Акціонерні інвестиційні фонди (АиФ)
Діяльність акціонерних інвестиційних фондів в РФ регулюється Федеральний закон від 29 листопада 2001 р. N 156-ФЗ "Про інвестиційні фонди".
Акціонерний інвестиційний фонд - відкрите акціонерне товариство, винятковим предметом діяльності якого є інвестування майна в цінні папери та інші об'єкти, передбачені цим Законом, і фірмове найменування якого містить слова "акціонерний інвестиційний фонд" або "інвестиційний фонд".
АиФ вправі здійснювати свою діяльність тільки на підставі ліцензії. 11 грудня були внесені зміни в Федеральний Закон "Про інвестиційні фонди" (Федеральний Закон від 06.12.2007 N 334-ФЗ "Про внесення змін в Федеральний Закон" Про інвестиційні фонди "і окремі законодавчі акти Російської Федерації"), що стосуються ліцензування діяльності АІФов. Так, з переліку видів діяльності, ліцензування яких здійснюється відповідно до Федерального закону від 08.08.2001 N 128-ФЗ "Про ліцензування окремих видів діяльності" виключені: діяльність інвестиційних фондів; діяльність з управління інвестиційними фондами, пайовими інвестиційними фондами та недержавними пенсійними фондами; діяльність спеціалізованих депозитаріїв інвестиційних фондів, пайових інвестиційних фондів і недержавних пенсійних фондів; діяльність недержавних пенсійних фондів щодо пенсійного забезпечення та пенсійного страхування.
Детальні правила ліцензування зазначених видів діяльності встановлені у Федеральних законах від 29.11.2001 N 156-ФЗ "Про інвестиційні фонди" та від 07.05.1998 N 75-ФЗ "Про недержавні пенсійні фонди".
Акціонерами АІФа не можуть бути спеціалізований депозитарій, реєстратор, оцінювач та аудитор, які уклали відповідні договори з цим акціонерним інвестиційним фондом.
Майно акціонерного інвестиційного фонду підрозділяється на:
майно, призначене для інвестування (інвестиційні резерви);
майно, призначене для забезпечення діяльності його органів управління та інших органів АІФа, у співвідношенні, визначеному статутом АІФа.
Інвестиційні резерви АІФа (активи АІФа) повинні бути передані в довірче управління компанії.
АиФ має право розміщувати тільки звичайні іменні акції, які оплачуватимуться тільки грошовими коштами або майном, передбаченим його інвестиційною декларацією. Неповна оплата акцій при їх розміщенні не допускається.
Статут АІФа на додаток до положень, передбачених Федеральним законом "Про акціонерні товариства", повинен містити положення про те, що виключним предметом діяльності цього АІФа є інвестування у майно, визначене відповідно до ФЗ «Про інвестиційні фонди» та зазначене в його інвестиційній декларації.
Інвестиційна декларація акціонерного інвестиційного фонду повинна містити:
опис цілей інвестиційної політики;
перелік об'єктів інвестування;
опис ризиків, пов'язаних з інвестуванням в зазначені об'єкти інвестування;
вимоги до структури активів АІФа.
Інвестиційна декларація, зміни або доповнення до неї затверджуються загальними зборами акціонерів АІФа, якщо її твердження не віднесено його статутом до компетенції ради директорів (наглядової ради) цього фонду. До виключної компетенції ради директорів (наглядової ради) акціонерного інвестиційного фонду поряд з вирішенням питань, передбачених Федеральним законом "Про акціонерні товариства", належить прийняття рішень про укладання та припинення відповідних договорів з керуючою компанією, спеціалізованим депозитарієм, реєстратором, оцінювачем та аудитором.
2.3 Недержавні пенсійні фонди (НПФ)
Діяльність НПФ регулюється Федеральним законом від 7 травня 1998р. № 75-ФЗ «Про недержавні пенсійні фонди».
Недержавний пенсійний фонд - особлива організаційно-правова форма некомерційної організації соціального забезпечення, виключним видом діяльності якої є недержавне пенсійне забезпечення учасників фонду на підставі договорів про недержавне пенсійне забезпечення населення з вкладниками фонду на користь учасників фонду.
Діяльність фонду з недержавного пенсійного забезпечення населення включає акумулювання пенсійних внесків, розміщення пенсійних резервів, облік пенсійних зобов'язань фонду і виплату недержавних пенсій учасникам фонду.
Договір про недержавне пенсійне забезпечення - угода між фондом та вкладником на користь учасника фонду, з якого вкладник зобов'язується перераховувати пенсійні внески до фонду у встановлені терміни і у визначених розмірах, а фонд зобов'язується при настанні пенсійних підстав відповідно до пенсійними правилами фонду та обраної пенсійної схемою виплачувати учаснику недержавну пенсію.
Засновниками НПФ можуть бути юридичні та фізичні особи. Засновники не мають прав на передане фонду майно, яке є власністю фонду. Фонд відповідає за своїми зобов'язаннями всім належним йому майном. Засновники, вкладники та учасники, а також держава не відповідають за зобов'язаннями фонду, так само як і фонд не відповідає за зобов'язаннями його засновників, вкладників, учасників і держави. Установчими документами фонду є статут і установчий договір.
Фонд відповідно до статуту виконує наступні функції:
розробляє умови недержавного пенсійного забезпечення учасників;
укладає пенсійні договори;
акумулює пенсійні внески;
веде пенсійні рахунки, інформує вкладників та учасників про стан зазначених рахунків;
укладає договори з керуючим (керуючими);
формує і розміщує самостійно або через керуючого власні кошти, включаючи пенсійні резерви;
веде в установленому порядку бухгалтерський облік;
здійснює актуарні розрахунки;
проводить виплати недержавних пенсій;
здійснює контроль за своєчасним і повним надходженням коштів до фонду та виконанням своїх зобов'язань перед учасниками;
надає в установленому державним уповноваженим органом порядку інформацію про свою діяльність.
Власне майно фонду підрозділяється на:
1. майно, призначене для забезпечення статутної діяльності фонду, який формується за рахунок сукупного внеску засновників; цільових внесків вкладників, частини доходу фонду від розміщення пенсійних резервів, що використовуються для покриття витрат фонду відповідно до правил фонду; доходу фонду від використання майна, призначеного для забезпечення статутної діяльності фонду; благодійних внесків та інших законних надходжень.
2. пенсійні резерви, які формуються за рахунок пенсійних внесків та доходу фонду від розміщення пенсійних внесків.
Фонди здійснюють розміщення пенсійних резервів через керуючого, який несе відповідальність перед фондом та його учасниками за неналежне виконання покладених на нього обов'язків відповідно до законодавства Російської Федерації. Управитель не несе відповідальності перед учасниками за зобов'язаннями фонду.
Діяльність фондів по розміщенню пенсійних резервів не відноситься до підприємницької.
Зберігання сертифікатів цінних паперів і (або) облік і перехід прав на цінні папери, в які розміщені пенсійні резерви, здійснюються на основі договору фонду на послуги депозитарію, що укладається в порядку, що встановлюється Кабінетом Міністрів України.
Дохід, отриманий від розміщення пенсійних резервів, спрямовується на поповнення пенсійних резервів та покриття витрат, пов'язаних із забезпеченням діяльності фонду, відповідно до правил фонду.
Органами управління фонду є рада фонду і виконавча (генеральна) дирекція. Органами, що здійснюють контроль за діяльністю фонду, є піклувальна рада та ревізійна комісія.
Припинення діяльності фонду може здійснюватися у вигляді реорганізації (злиття, поділу, приєднання та виділення) або ліквідації.
Реорганізація фонду здійснюється на підставі рішення ради фонду за погодженням з державним уповноваженим органом.
При ліквідації фонду пенсійні резерви спрямовуються на задоволення вимог вкладників та учасників, кошти від реалізації майна, призначеного для забезпечення статутної діяльності фонду, спрямовуються на задоволення вимог усіх кредиторів відповідно до черговості, встановленої законодавством Російської Федерації.
Державне регулювання діяльності в галузі недержавного пенсійного забезпечення населення і контроль за вказаною діяльністю здійснює державний уповноважений орган, що діє на підставі ФЗ «Про недержавні пенсійні фонди» та в порядку, встановленому Урядом Російської Федерації.
Фонд має право на пільги по податках, митним та іншим федеральним зборах і платежах у відповідності з податковим законодавством Російської Федерації.
Спори фонду з юридичними і фізичними особами розглядаються в суді в порядку, передбаченому законодавством Російської Федерації.
2.4 Кредитні спілки (КС)
Кредитні спілки є невід'ємною і необхідною частиною ринку ощадно-позичкових послуг Росії. Світовий досвід показує, що ця форма цілком відповідає сучасним завданням інвестування і розвитку продуктивних сил. У ряді країн спостерігається бурхливе зростання кредитної кооперації. В даний час у світі існує близько 36 тисяч кредитних спілок, кількість пайовиків яких досягло майже 85 мільйонів чоловік, а активи становлять 336 млрд. доларів.
По Росії в цілому налічується близько 130 кредитних споживчих кооперативів (кредитних спілок) з числом пайовиків близько 40 тисяч чоловік і активами близько 30 млрд. руб.
Кредитний союз (КС) - це добровільне самодіяльне і самокероване на демократичних засадах об'єднання осіб з метою створення колективного грошового фонду для акумуляції грошових коштів і використання їх на кредитування виробничих чи споживчих потреб або на страхування своїх членів. Як і інші види кооперації, кредитні кооперативи є об'єднанням осіб, а не капіталів. Членство в них є персональним та непередаваним. У них діє принцип доступності та добровільності членства, управління здійснюється на демократичних засадах. КС є некомерційною організацією кооперативної зі статусом юридичної особи. КС набуває статус юридичної особи з дня його державної реєстрації.
КС створюються за ознакою спільності місця проживання, трудової діяльності, професійної приналежності або будь-який інший спільності громадян. Кількість членів КС обмежено і в більшості випадків не перевищує двох тисяч. Ці умови запроваджуються для того, щоб підвищити особисту відповідальність пайовиків перед кредитною спілкою, а його адміністрації - перед пайовиками.
Вже теперішній досвід роботи КС у Росії за неповні чотири роки показав, що даний фінансовий інститут допомагає громадянам вирішувати свої поточні проблеми, відкриваючи широкий доступ до споживчого кредиту і до надійних умов формування сімейних накопичень з мінімальним ризиком втрати вкладів.
КС зараз є єдиним кредитною установою, яка може надати позику приватній особі на економічно прийнятних для нього умовах. КС через своїх невеликих розмірів і на основі принципу "всі знають всіх" здатний без значних витрат і найбільш точно оцінити кредитоспроможність свого пайовика, спираючись не лише на матеріальному або юридичному забезпеченні кредиту, але і на його особистої порядності, що значно спрощує процедуру отримання кредиту пайовиком КС.
Необхідно врахувати, що найважливішою перевагою кредитних союзів перед іншими фінансовими інститутами є їх висока надійність, що досягається високим рівнем взаємної довіри всередині КС і демократичними процедурами управління і контролю.
Для забезпечення своєї надійності КС необхідно виявляти і оцінювати ризики своєї діяльності і управляти ними.
Основними фінансово-кредитними ризиками є:
• ризики пасивних операцій (ризик дострокового вилучення вкладів (депозитів);
• ризик масового вилучення паїв;
• ризик залучення "брудних грошей" (кримінальних, пов'язаних з ухиленням від податків і т. п.);
• ризик завищеної ставки по депозитах;
• ризики активних операцій (ризик неповернення кредиту (позики) внаслідок несумлінності позичальника, його розорення чи смерті;
• ризик неплатоспроможності великої позичальника, різновид кредитного або ринкового ризику;
• ризик неліквідності активів;
• ризик втрати капітальної вартості активів (знецінення цінних паперів);
• змішані ризики (ризик незбалансованості структури активів і пасивів за термінами;
• ризик юридичної неякісності договорів (як по залученню коштів, так і з їх розміщення) і т. д.).
Перераховані вище ризики притаманні в тій чи іншій мірі всім кредитно-фінансовим установам. Але оскільки КС роблять ставку на підвищену надійність, для них особливо важливо не переступити межу допустимого ризику. Припустимими ризиками для КС є ті ризики, без яких неможливо здійснювати основну діяльність - надання послуг приватним особам з кредитування та заощадження коштів.
Виходячи зі світового досвіду, стійка діяльність, підвищення надійності та розвиток системи кредитних спілок можливі лише за наявності спеціального законодавства, що визначає специфіку їх діяльності та одночасно наділяє їх різноманітними пільгами, у тому числі податковими.
Список літератури
Федеральний закон від 29 листопада 2001 р. N 156-ФЗ "Про інвестиційні фонди".
Федеральний Закон від 06.12.2007 N 334-ФЗ "Про внесення змін в Федеральний Закон" Про інвестиційні фонди "і окремі законодавчі акти Російської Федерації".
Федеральний закон від 26 грудня 1995р. № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства».
Федеральний закон від 7 травня 1998р. № 75-ФЗ «Про недержавні пенсійні фонди».
Федеральний закон від 22 квітня 1996р. № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів».
Цивільний кодекс Російської Федерації.
Новіков О.В., Алексєєв Є.Є., Новгородов П.А., Миколаїв І.М., Степаненков Ю.В. Ринок цінних паперів: Навчально-методичний комплекс. - К.: НГУЕУ, 2007.