Оформлення боргових відносин і погашення державного боргу РФ

Зміст

Введення

1 Боргові відносини: поняття, сутність, види, необхідність запозичення

1.1 Загальне поняття державного боргу

1.2 Необхідність державних запозичень

1.3 Класифікація і форми державного боргу

2 Аналіз динаміки та структури державного боргу Росії

2.1 Історія виникнення державного боргу РФ

2.2 Аналіз сучасної динаміки і структури зовнішнього боргу РФ

3 Проблеми управління та перспективи погашення державного боргу РФ

3.1 Проблеми управління державним боргом РФ

3.2 Перспективи погашення державного боргу

3.3 Аналіз можливих варіантів врегулювання боргової проблеми Росії

Висновок

Список літератури

Додаток 1. Динаміка структури зовнішнього державного боргу РФ

Введення

Останнім часом інтерес фінансистів до проблем дефіциту федерального бюджету значно зріс через стрімке зростання обсягів державного боргу.

Критична величина витрат на його обслуговування за, здавалося б, прийнятному з макроекономічної точки зору розмірі бюджетного дефіциту в останні три роки змушують шукати першопричини подібної несприятливої ​​динаміки.

У більшості аналітичних робіт в зв'язку з цим відзначаються три ключових фактори: висока частка державних витрат у структурі ВВП; неточний фінансовий рахунок бюджетного дефіциту, що призводить до його дворазового заниження (до цього призводять: по-перше, відмінності, які існують між російською методикою розрахунку дефіциту бюджету та методикою, яка використовується МВФ, по-друге, накопичення поточної бюджетної заборгованості в процесі виконання бюджету); висока прибутковість державних цінних паперів.

Всі перераховані вище проблеми і питання докладно розглянуті М. В. Романовським, В. М. Родіонової, А. М. Ковальової та іншими відомими економістами.

Актуальність теми курсової роботи обумовлена ​​формуванням управління заборгованістю в Росії як самостійної галузі російської економіки. Необхідність погашення раніше прийнятих на себе боргових зобов'язань є одним з основних факторів, що визначають не тільки інтенсивність нових запозичень Росії, а й економічну політику в цілому.

Мета курсової роботи - розгляд питання про оформлення боргових відносин та погашення державного боргу.

Завданнями даної роботи є наступні:

• вивчення ролі та значення державного боргу Російської Федерації;

• вивчення передумов виникнення та зростання державного боргу;

• проблем формування та управління зовнішнім державним боргом та пошук шляхів їх вирішення;

• аналіз шляхів оптимізації заборгованості Російської Федерації.

Предметом дослідження виступає боргова стратегія держави. Об'єктами дослідження є заборгованість, під якою розуміється частина державного боргу, права вимоги, за якою належать внешнегосударственним фірмам і установам, а також фізичним особам.

Основне завдання в розгляді даного питання - пропозиція розумної довгострокової політики держави в галузі управління внутрішнім боргом.

1 Боргові відносини: поняття, сутність, види, необхідність запозичення

1.1 Загальне поняття державного боргу

Загальне поняття державного боргу Російської Федерації, його склад, принципи управління та порядок обслуговування сформульовані і законодавчо закріплені в Бюджетному кодексі РФ. Під державним боргом розуміються боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права.

Державний борг утворюється в результаті здійснення державними органами різних видів запозичень. Борг органів державного управління органічним елементом у системі фінансових відносин, структурі активів і пасивів економіки.

Державний борг - загальний розмір заборгованості уряду власникам державних цінних паперів, який дорівнює сумі минулих бюджетних дефіцитів (мінус бюджетні надлишки) ^1.

У залежності від позичальника публічний борг підрозділяється на державний борг Російської Федерації, державний борг суб'єкта РФ і муніципальний борг. Під державним боргом суб'єкта РФ розуміється сукупність його боргових зобов'язань; він повністю і без умов забезпечується усім, хто знаходиться у власності суб'єкта майном, що є його скарбницю.

Під муніципальним боргом відповідно розуміється сукупність боргових зобов'язань муніципального освіти; він повністю і без умов забезпечується всім майном, що становлять муніципальної казни.

При цьому кожен бюджетний рівень відповідає тільки за своїми зобов'язаннями і не відповідає за борги інших рівнів, якщо вони не були їм гарантовані. Для погашення своїх зобов'язань і обслуговування боргу органи законодавчої і виконавчої влади відповідного рівня використовують всі повноваження.

Питання про державні борги пов'язаний із самим фактом особистої участі держави в економічному житті суспільства. Участь це в сучасних умовах визначається завданням створення антиінфляційного механізму економічного зростання, суть якого полягає в забезпеченні повної зайнятості і стабільного рівня цін ^2.

1.2 Необхідність державних запозичень

Необхідність державного втручання зумовлена ​​тим, що саме по собі дію закону вартості, примушуючи господарюючі суб'єкти домагатися максимального прибутку шляхом скорочення витрат капіталу і підвищення якості продукції, не в змозі вирішувати макроекономічні проблеми ^3.

Навпаки, механізм розподілу ресурсів, що базується на стихійному внутрігалузевому та міжгалузевому переливу капіталу, призводить до порушення макроекономічної рівноваги, до невідповідності між сукупним попитом і сукупною пропозицією.

Ідея державного боргу як такої собі громадської ноші виникає, тому що борги уряду, в кінцевому рахунку, є боргами платників податків. Проте на основі даного підходу державний борг як проблема не існує, за винятком тієї його частини, яка належить іноземцям, оскільки всі громадяни держави, разом узяті, є і власниками державного боргу, і боржниками по ньому.

Державний борг РФ повністю забезпечується усім, хто знаходиться у федеральній власності майном, що становлять державну скарбницю. Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати у формі:

- Кредитних угод і договорів, укладених від імені Російської Федерації з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями, на користь зазначених кредиторів;

- Державних цінних паперів, що випускаються від імені Російської Федерації;

- Договорів про надання державних гарантій Російської Федерації, договорів поруки Російської Федерації із забезпечення виконання зобов'язань третіми особами;

- Переоформлення боргових зобов'язань третіх осіб в державний борг Російської Федерації на основі прийнятих федеральних законів;

- Угод і договорів, в тому числі міжнародних, укладених від імені Російської Федерації, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.

1.3 Класифікація і форми державного боргу

Складність об'єкта вимагає вироблення певного підходу до класифікації складу боргу, при цьому можливе використання двох підходів: по-перше, використання бюджетної класифікації і, по-друге, використання укрупнених боргових статей, близьких за функціональним призначенням. Основоположним для всіх класифікацій боргу є поділ його на внутрішній і зовнішній борг.

Під внутрішнім державним боргом розуміється заборгованість держави перед громадянами, фірмами та установами своєї країни, виражена у валюті РФ. Іноземна валюта, умовні грошові одиниці та дорогоцінні метали можуть зазначатися лише в якості відповідної застереження. Оплачуватися вони повинні в російській валюті ^4. Під зовнішнім державним боргом розуміється заборгованість держави іноземним фізичним та юридичним особам, іншим державам, міжнародним організаціям та іншим суб'єктам міжнародного права, виражена в іноземній валюті.

Залежно від терміну погашення та обсягу зобов'язань виділяють капітальний, основний і поточний державний борг. Під капітальним державним боргом розуміють всю суму випущених і непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи нараховані відсотки за цими зобов'язаннями. Під поточним державним боргом розуміють витрати по виплаті доходів кредиторам за всіма борговими зобов'язаннями держави і по погашенню зобов'язань, термін оплати яких настав. Під основним розуміється вся сума заборгованості держави, за якою не настав термін платежу і яка не може бути пред'явлена ​​до оплати протягом даного періоду.

Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати у формі ^5:

• Кредитних угод і договорів, укладених від імені Російської Федерації з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями, на користь зазначених кредиторів;

• Державних цінних паперів, що випускаються від імені Російської Федерації;

• Договорів про надання державних гарантій Російської Федерації, договорів поруки Російської Федерації, а щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами;

• Переоформлення боргових зобов'язань третіх осіб в державний борг Російської Федерації, на основі прийнятих федеральних законів;

• Угод і договорів, в тому числі міжнародних, укладених від імені Російської Федерації, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.

2 Аналіз динаміки та структури державного боргу Росії

2.1 Історія виникнення державного боргу РФ

Очевидно, що не можна розглядати ситуацію з боргами Росії без попереднього вивчення історії питання.

Перший в історії Росії зовнішній позика була здійснена Катериною Другою в 1769 році в Голландії під 5% річних ^6. Голландці були основними кредиторами Росії в другій половині XVIII - початку XIX ст. До 1815 р. борг перед Голландією перевищив 100 млн. гульденів, а засмучені війною фінанси не дозволяли розрахуватися з кредиторами. У ці роки відбулася перша в історії Росії реструктуризація зовнішнього боргу країни. Борг був остаточно погашений тільки через 76 років - в 1891 р.

Формування сучасної структури державного боргу почалося в другій половині XX століття. Широко поширена думка, ніби основним борговим тягарем для Росії є боргове спадщина СРСР.

Росії дійсно дістався великий зовнішній борг СРСР, проте великий і суверенний борг Росії ^7.

У 1950-і рр.. зовнішні запозичення використовувалися у вузьких межах: у формі короткострокових і середньострокових кредитів для фінансування імпорту у відносно сприятливих умовах зростання економічного потенціалу країни, пом'якшення міжнародної напруженості.

У 1960-і рр.. при оплаті імпортного обладнання для великих об'єктів активно залучалися прямі довгострокові кредити західних банків. Так, в 1964-1965 рр.. Внешторгбанк СРСР уклав з англійськими, французькими та італійськими банками дев'ять довгострокових угоді про банківські кредити строком на 10 - 15 років на загальну суму 480 млн. руб.

Відношення зовнішнього боргу до експорту піднялося з 52% в 1987 р. до 164% в 1993 р., а до обсягу ВВП - з 8 до 29%. Збільшувалися запозичення в урядів іноземних держав. Частка кредиторів - урядів інших країн зросла з З, 9% в 1987 р. до 14,3% в 1991 р. і 65,4% в 1993 р. Це було обумовлено скороченням комерційного кредитування, переоформленням частини зобов'язань, в тому числі простроченої кредиторської заборгованості перед колишніми соцстранами, у заборгованість перед державою. У зв'язку з цим дещо покращилася структура боргу.

Таблиця 1.Структура зовнішнього боргу СРСР за видами заборгованості

(У млрд. дол)

Розпад СРСР диктував необхідність обгрунтованого розподілу державного боргу СРСР. Підсумком першого етапу цієї роботи було визначення розрахункових часткою колишніх республік СРСР по ряду параметрів (борг, активи, національний дохід, експорт, імпорт, населення).

За розрахунковими часткам слід було розподілити порядку 81 млрд. дол З них на Росію припадало близько 49 млрд. дол Однак цей проект розподілу зовнішнього боргу між республіками реалізований не був. До поділу боргу підключилася "сімка". Не обійшлося без тиску з боку ЄС. У результаті 28 жовтня 1991 від імені Союзу і восьми союзних республік у Москві було підписано так званий Меморандум про взаєморозуміння, який у ЄС розглядався як попередню умову для надання Росії фінансової допомоги, оскільки в ЄС в перспективі її бачили як правонаступницю боргу СРСР.

На "зговірливість" Росії їй було обіцяно надання відстрочки платежів по зовнішньому боргу СРСР. Документ визначав, що союзні республіки брали на себе "спільну та солідарну відповідальність" по зовнішньому боргу СРСР, тобто щоб всі республіки відповідали за погашення всього боргу СРСР. Якщо одна з них не платить, за неї це повинні зробити інші. Якщо ж не платять республіки, то Росія одна повинна була обслуговувати весь союзний борг ^8.

У вересні - жовтні 1992 р. представникам "сімки" і Паризького клубу кредиторів вдалося нав'язати Росії схему її одноосібної відповідальності за боргами СРСР.

У 1975-1985 рр.. зовнішній борг СРСР зріс у 2 рази, тоді як за більш короткий період 1986-1992 рр.. - В 2,5 рази. У цілому після 1985 р. темп зростання заборгованості подвоївся і склав 41,7% в середньому за рік (при падінні ВВП).

Після 1992 р. отримані Росією кредити складаються з кредитів міжнародних фінансових інститутів, урядів іноземних держав і приватних кредиторів. Запозичення Світового банку включають такі групи заборгованості.

У загальній складності на 1 січня 1999 р. Росії було надано по цій лінії 37 позик на загальну суму понад 9 млрд. дол Паралельно і послідовно одержувані кредити МБРР та ЄБРР були представлені угодами, пов'язаними з ринковою трансформацією економіки та соціальної сфери - з оплатою дорогих консультаційних послуг. Всі вони відображають так звані ринкові інституційні перетворення. Це проекти розвитку контор, інституційних новоутворень, закладів, мало значущих для соціально-економіческог розвитку організаційних структур. Виробнича чи соціальна спрямованість їх була слабкою. До виробничих відноситься, наприклад, угода про позику між Україною і Російською Федерацією та Міжнародним банком реконструкції та розвитку (перша нафтова відновлювальний позику) на 300 млн. дол і угоду (проект із закупівлі медичного обладнання) на суму 270 млн. дол.

Малюнок 1. Структура запозичень Всесвітнього банку,%

З урахуванням боргу колишнього СРСР і суверенного боргу Росії - внутрішнього і зовнішнього - до початку нового століття сформувався загальний борг вражаючих розмірів, зниження якого стало помітним лише в останні роки ^9.

2.2 Аналіз сучасної динаміки і структури зовнішнього боргу РФ

Розмір державного боргу в абсолютному вираженні не дає повного уявлення про стан економіки і платоспроможності країни. Для оцінки здатності країни-дебітора виконувати зобов'язання з погашення та обслуговування накопиченого обсягу державного боргу світова практика виробила боргові показники (коефіцієнти). Одним з критеріїв оцінки боргової стійкості є аналіз обсягу ресурсів, якими володіє країна боржник, тобто розмір і темпи зростання ВВП в зіставленні з державним боргом. Цей показник дозволяє оцінити рівень боргового навантаження на економіку країни і відбиває її потенційні можливості переорієнтувати національне виробництво на експорт з метою отримання іноземної валюти та забезпечення здатності погасити зовнішній борг. Чим вище даний показник, тим більшу частку доходів від реалізації виробленого продукту держава змушена направляти не на внутрішній розвиток, а на виконання боргових зобов'язань перед зовнішніми кредиторами. Якщо накопичений борг перевищує обсяг коштів, який в середньо-і довгостроковій перспективі країна-боржник може направити на виконання боргових зобов'язань, виникає ситуація "боргового навісу". Умовною межею початку такого небезпечного стану зовнішнього боргу прийнято вважати перевищення обсягом боргу 50% обсягу ВВП. Подібне становище було характерно для економіки Російської Федерації з початку 1990-х рр.. і аж до 2001 р ^10. За останні роки обсяг державного боргу, його питома вага в обсязі ВВП має стійку тенденцію до зниження. Якщо в 2002 р. обсяг зовнішніх запозичень становив 35,88% в обсязі ВВП, то в 2008 р. - 7,12%.

Динаміка цього показника представлена ​​на малюнку 2.

Малюнок 2. Відношення державного зовнішнього боргу до ВВП

Разом з тим, в структурі державного боргу Росії при деякому зниженні зовнішньої заборгованості спостерігається зростання внутрішніх і "нових" зовнішніх боргових зобов'язань.

У 2000 р. питома вага державного зовнішнього боргу Російської Федерації в обсязі ВВП та експорту становив відповідно 57,3 і 140,7%. Ці показники за критеріями Світового банку відповідали країнам з високим рівнем зовнішньої заборгованості. За межами 2005 р. Росія стійко перейшла до країн з низьким рівнем державного зовнішнього боргу.

Міжнародні фінансові організації часто користуються показником "резерви / платежі за зовнішнім боргом", що є, на їхню думку, найважливішим індикатором потенційних проблем країни з ліквідністю - здатністю уряду і резидентів своєчасно вьшолнять зобов'язання по зовнішньому боргу, зберігати досягнутий рівень кредитного рейтингу і доступ на міжнародні фінансові ринки.

Золотовалютні резерви Російської Федерації в 2005 р. склали 138,9 млрд. дол, а платежі з погашення та обслуговування державного зовнішнього боргу - 17,15 млрд. дол Таким чином, "резерви / платежі за зовнішнім боргом" рівні 2,3% , що значно нижче критичного рівня ^11.

Станом на 2006 рік державний зовнішній борг Російської Федерації (включаючи зобов'язання колишнього Союзу РСР, прийняті Російською Федерацією) складається з:

• заборгованості країнам - учасницям Паризького клубу;

• заборгованості країнам, котрі ввійшли до Паризького клубу;

• заборгованості за кредитами іноземних комерційних банків і фірм;

• заборгованості перед міжнародними фінансовими

Організаціями;

• заборгованості колишнім країнам РЕВ;

• позик єврооблігацій;

• ОВГВЗ (облігації внутрішньої державної валютної позики)

• кредитів Центрального Банку Росії.

Станом на 1 січня 2006 року заборгованість перед країнами кредиторами - членами Паризького клубу складає 44,4 млрд. дол, або 42,3% від загальної суми зовнішнього боргу Російської Федерації.

Станом на 1 січня 2006 року заборгованість перед країнами кредиторами - не членами Паризького клубу кредиторів склало 2,9 млрд. доларів США, або 3,0% від загальної суми зовнішнього боргу Російської Федерації на зазначену дату. Постановою Уряду "Про порядок продовження роботи з реструктуризації зовнішньої заборгованості колишнього СРСР" Міністерству фінансів

Російської Федерації спільно із Зовнішекономбанком було доручено представити в Урядову комісію з державного зовнішнього боргу та активів колишнього СРСР інформацію про стан зовнішньої заборгованості колишнього СРСР офіційним кредиторам, не представлених в Паризькому клубі кредиторів.

У міру завершення вивірки наявної заборгованості перед країнами кредиторами - не членами Паризького клубу підписувалися відповідні двосторонні угоди. В даний час укладені двосторонні міжурядові угоди з 7 країнами - не членами Паризького клубу: Кореєю, Оманом, Таїландом, Туреччиною, Уругваєм, Єгиптом, Мальтою.

Відсутні міжурядові угоди з Грецією, Кувейтом та Об'єднаними Арабськими Еміратами. При цьому в загальний обсяг зовнішнього боргу включені суми заборгованості за угодами Зовнішекономбанку з National Bank of Greece від 19 березня 1993 року в сумі 37,4 млн. дол і з Kuwait Investment Co SAK від 2 січня 1991 року в сумі 1100,00 млн. дол

З Об'єднаними Арабськими Еміратами підписаний Меморандум про взаєморозуміння від 16 березня 1994 року. Сума заборгованості включена в зовнішній борг на підставі міжбанківського угоди Зовнішекономбанку і National Bank of Abu Dhabi від 18 вересня 1991 року в розмірі 500 млн. дол

Новий борг Російської Федерації перед країнами - не членами Паризького клубу кредиторів представлений заборгованістю за угодами Зовнішекономбанку з Експортним кредитним банком Туреччини ^12. Урядом Російської Федерації були надані відповідні платіжні гарантії Експортній кредитному банку Туреччини по виплаті основного боргу і відсотків, нарахованих на суму заборгованості за зазначеними кредитними угодами.

Станом на 1 січня 2006 року обсяг заборгованості перед країнами - колишніми членами РЕВ склав 2,8 млрд. дол і в порівнянні зі станом на 1 січня 2000 року скоротився більш ніж у 5 разів.

Заборгованість за кредитами іноземних комерційних банків і фірм включає в себе зобов'язання перед Лондонським клубом кредиторів, а також комерційну заборгованість. Зобов'язання перед Лондонським клубом кредиторів погашені достроково.

Частка державних цінних паперів у складі державного зовнішнього боргу Російської Федерації збільшилася за період з 1 січня 1995 року по 1 січня 2006 року з 18,1% до 38%.

Заборгованість по основній сумі державного зовнішнього боргу Російської Федерації, оформленого в державні цінні папери, становить 41,6 млрд. дол Відповідно до Указу Президента Російської Федерації від 7 грудня 1992 року № 1565 і на підставі постанови Уряду Російської Федерації від 15 березня 1993 № 222 з метою врегулювання внутрішнього валютного боргу було здійснено випуск облігацій внутрішньої державної валютної позики (ОВГВЗ).

Облігації внутрішньої державної валютної позики - державні цінні папери. Випущені з метою переоформлення заборгованості колишнього СРСР по коштах на рахунках російських юридичних осіб у Зовнішекономбанку, заблокованих за станом на 1 січня 1992 року. Емітентом є Міністерство фінансів Російської Федерації. Облігації номіновані в доларах США. Номінал облігацій - одна, десять і сто тисяч дол Купонна ставка - 3% річних, нараховується щорічно 14 травня. Терміни погашення - 1 рік, 3 роки, 6, 10 і 15 років. Дата випуску позики - 14 травня 1993 року. Дата додаткового випуску - 14 травня 1996 року. Загальний обсяг емісії ОВГВЗ становить 12935 млн. дол

Єврооблігації - це цінні папери, емітовані у валюті, відмінній від національної грошової одиниці емітента, що мають середньо-або довгострокове обіг на території іноземних держав, крім країни емітента. Даний вид боргових зобов'язань у структурі державного зовнішнього боргу Російської Федерації становив станом на 1 січня 2006 32,8% (34,4 млрд. дол). Як правило, єврооблігації - це середньострокові або довгострокові цінні папери.

В останні роки намітилася тенденція до скорочення зовнішнього боргу Російської Федерації. У 2000 р. він склав 148,4 млрд. дол, а станом на 1 січня 2006 р. знизився до 104,9 млрд. дол

Малюнок 3. Динаміка російського зовнішнього боргу

У 2000 р. Російської Федерації вдалося домовитися з Лондонським клубом про списання 1 / 3 заборгованості колишнього СРСР. Це була успішна операція, яку нам не вдалося здійснити з Паризьким клубом. Решта 2 / 3 заборгованості Лондонському клубу були переведені в єврооблігації, і таким чином заборгованість Лондонському клубу більше не виділяється в статистиці. Таким чином, заборгованість країнам Паризького клубу стала майже єдиним суб'єктом боргів Радянського Союзу.

Для погашення зовнішнього державного боргу, і, перш за все Паризькому клубу, був створений в 2004 р. Стабілізаційний фонд ^13.

3 Проблеми управління та перспективи погашення державного боргу РФ

3.1 Проблеми управління державним боргом РФ

Метою управління державним боргом є вироблення економічно обгрунтованого співвідношення між потребами держави в додаткових фінансових ресурсах і витратами на їх залучення, підтримання обсягу боргу на економічно безпечному рівні.

У випадках коли держави-боржники можуть розташовувати значними обсягами фінансових резервів, можна дозволити позичальникові самостійно викупити власні борги, що дозволяє скоротити загальний обсяг державного боргу. Проте світова практика негативно ставиться до дострокового викупу боргів. Це пов'язано з тим, що виграш від цього отримують, по-перше, найгірші позичальники, борги яких торгуються з найбільшим дисконтом, і, по-друге, порушується принцип рівності кредиторів. Процентні ставки, які платить Росія за обслуговування зовнішнього державного боргу, складають від 7 до 13%, що в 3-4 рази дорожче, ніж для розвинених країн Європи ^14.

Сприятлива економічна ситуація для викупу зовнішнього державного боргу склалася в Російській Федерації у зв'язку із зростанням цін на вуглеводневу сировину на міжнародному ринку. Це дозволило Росії сформувати Стабілізаційний фонд, який на початок 2006 р. досягає величини 1 трлн. дол

Переговори з членами Паризького клубу кредиторів, борг перед якими на 1 січня 2005 р. склав 43,1 млрд. дол, або майже 40% загального зовнішнього державного боргу, завершилися домовленістю, що Російська Федерація достроково виплатила за номіналом 15 млрд. дол За розрахунками Мінфіну РФ, тільки в 2005 р. країна заощадила на відсотках 400 млн. дол, а до 2020 р. - майже 6 млрд. дол

Питання управління державним боргом в даний час регулюються Бюджетним кодексом Російської Федерації, Федеральним законом від 29 липня 1998 р. № 458 «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів», федеральними законами про бюджет на черговий фінансовий рік, постановою Уряду Російської Федерації від 4 березня 1997 № 245 «Про єдину систему управління державним боргом Російської Федерації», іншими нормативно-правовими документами, зокрема актами Банку Росії і Зовнішекономбанку.

Діючі правові норми з питань управління державним боргом потребують суттєвих доповнень у зв'язку з існуючими економічними і практичними реаліями. У першу чергу необхідно чітко законодавчо закріпити мети державних запозичень, розмежувати компетенцію, повноваження і функції органів, які здійснюють управління державним боргом, а також порядок ведення Державної боргової книги Російської Федерації, суб'єкта Російської Федерації і муніципальної боргової книги.

Прийняття відповідних змін і доповнень чинного законодавства дозволить здійснювати достовірний облік стану державного боргу та операцій з його обслуговування, створити працездатний механізм управління державним боргом, підвищити ефективність позикової і боргової політики, забезпечити дієвий контроль за державним боргом на основі прозорості боргової політики для кредиторів та інвесторів, російського суспільства в цілому.

Для Російської Федерації головною проблемою з моменту проголошення її суверенітету була відсутність продуманої стратегії управління державним внутрішнім і зовнішнім боргом. Наслідком цього стало економічно необгрунтоване прийняття боргу колишнього СРСР, особливо зовнішнього державного боргу, і потім стрімке зростання "нового" російського боргу.

Однією з умов ефективного управління державним боргом Російської Федерації є достовірний облік та контроль за його станом у реальному режимі часу. Однак поки облік боргових зобов'язань в значній мірі роз'єднані, а єдина база даних державних боргових зобов'язань відсутня.

Складнощі в управлінні державним боргом для Російської Федерації створили ряд обставин, що негативно впливають на проведення ефективної політики в галузі державних запозичень та управління державним боргом. Серед таких обставин слід зазначити неринковий характер основної частки державного боргу, особливо зовнішнього. На початок 2000 р. структура внутрішнього боргу була переорієнтована в ринкові інструменти ^15. Зовнішні боргові зобов'язання тривалий час формувалися шляхом залучення "пов'язаних" кредитів урядів іноземних держав і міжнародних фінансових організацій. Це ускладнює механізм їх переведення в ринкові інструменти, особливо для використання на вторинному ринку.

3.2 Перспективи погашення державного боргу

Перспективи погашення зовнішнього боргу РФ об'єднують в собі ряд прийомів. На даний момент для Росії найбільш вдалою видається конверсія зовнішнього боргу в інвестиції або акції підприємств ^16. Однак необхідно зробити певні застереження. При здійсненні такого варіанту держава повинна вибирати для вкладень ті галузі, які важливі для розвитку національної економіки, дійсно потребують значних зовнішніх ресурсах і не можуть залучити їх у звичайній ситуації. Як правило, це галузі з високою часткою доданої вартості, значними незавантаженими виробничими потужностями. Інвестування в них не призведе до штучного розширення сукупного попиту і розкручування інфляції.

Представляється доцільним задіяти в конверсійних операціях як нерезидентів, так і резидентів. Вирішальну роль мають відігравати визначення ціни конверсії та зацікавленість інвестора в реалізації відповідного інвестиційного проекту розвитку виробництва.

На жаль, відсутність ясної державної промислової політики, в тому числі чітко визначених пріоритетів, перешкоджає ефективному здійсненню схем обміну боргу на інвестиції ^17.

У той же час ознаки того, що конверсія російського боргу в інвестиції може стати реальністю, вже є. Почалися переговори про конверсію боргу з окремими країнами, в тому числі з Італією та Іспанією. Прийнято рішення про можливість викупу італійськими інвесторами 650 млн. доларів для реалізації інвестиційних проектів на території Росії з 5,5 млрд. дол заборгованості колишнього СРСР перед Італією. Вже зроблено перші кроки в цьому напрямку: італійські учасники проекту створення навчально-тренувального літака Як/АЕМ-130 готові погасити перед своїм казначейством частина радянського боргу в розмірі 77 млн. дол За це російська сторона передала італійцям пакет технічної документації. Було оголошено про прийом заявок від інвесторів організаційним комітетом з міжурядовою угодою між Італією і Росією про конверсію зовнішнього боргу колишнього СРСР.

Відбувається поступовий перехід від двостороннього врегулювання боргової проблеми за схемою конверсії в інвестиції до багатостороннього врегулювання. У березні 2003 р. Паризьким клубом кредиторів прийнято рішення про обмін 10% російського боргу на інвестиції. На той момент він становив близько 40 млрд. дол, що означало можливість вкладення в економіку країни порядку .4 млрд. дол

3.3 Аналіз можливих варіантів врегулювання боргової проблеми Росії

Перспективним варіантом врегулювання боргової проблеми є схема обміну боргу на товари ^18. У 2002 р. Зовнішекономбанк як реалізував подібну схему у відносинах зі Словаччиною. Операція передбачала погашення частини боргу перед Словаччиною поставками в'єтнамських товарів, які надходять в рахунок погашення заборгованості В'єтнаму перед Росією. Фактично в даному випадку відбувся обмін боргу на борг. Але можливий і інший варіант - стимулювання російського експорту і внутрішнього виробництва в результаті здійснення схем конверсії.

Проблема з товарними поставками полягає в тому, що країна-кредитор має бути зацікавлена ​​в придбанні відповідних товарів, а країна-боржник - активно сприяти їх просуванню на ринок країни-кредитора. Тут, як і у випадку з інвестиційними схемами, вирішуються питання не тільки боргової політики у вузькому сенсі, але й сприяння розвитку певних галузей національної економіки з боку держави. У даному випадку повинні дотримуватися принципи, схожі з тими, які були відзначені для варіанту конверсії боргу в інвестиції. Має сенс здійснювати в рахунок оплати боргу поставки тих товарів, які в звичайних умовах скрутні в силу тих чи інших обставин (наприклад, обмеження з боку платоспроможного попиту споживача). У той же час нарощування виробництва цих товарів має сприяти диверсифікації структури національної економіки. Найбільш вдалі в цьому відношенні поставки продукції машинобудівної галузі.

Оскільки нам не вдалося домовитися з Паризьким клубом про списання, то важливим джерелом погашення частини зовнішньої заборгованості може бути непряма форма списання у формі покупки боргів зі знижкою. Непрямий метод списання боргу використаний, наприклад, Бельгією, яка скуповувала борги Анголи з великою знижкою. Швейцарські фірми скуповували борги Сирії зі знижкою в 60%. Японці цікавились цією формою погашення боргів В'єтнаму Росії. [18, c .3]

Наступне джерело полегшення російської зовнішньої заборгованості-реструктуризація державного боргу, включаючи відстрочку платежу - сек'юритизацію, тобто переведення заборгованості з короткостроковій в довгострокову шляхом випуску цінних паперів.

Треба застосовувати нові форми, зокрема капіталізацію боргу. Країни Латинської Америки давно цим займаються. Мова йде про звернення боргу в нерухомість і акції. Проте слід застерегти при цьому від однієї небезпеки. Акції російських фірм, що відповідають західним за конкурентоспроможності, ефективності, обсягом виробленої продукції, чисельності зайнятих, продаються на фондовому ринку в 10-20 разів дешевше, ніж аналогічні акції західних фірм ^19.

Важливим джерелом погашення зовнішньої заборгованості в РФ може стати використання наших фінансових вимог до боржників з країн, що розвиваються (у нас цих вимог більш 100 млрд. дол). На жаль, це був помилковий крок, і Росія програла на ньому, тому що члени Паризького клубу змусили РФ списувати заборгованість країн, що розвиваються, у той час як крім Лондонського клубу списання боргів РФ не здійснювалося. Разом з тим можливо реально отримати хоча б 1 / 3 цих вимог при одночасному впровадженні в країни-боржники, наприклад при придбанні за ці борги нерухомості та інших видів власності, а також підприємств. ²⁰

У критичних випадках при настанні термінів платежів іноземним кредиторам можна вдатися до допомоги міжнародних резервних активів Російської Федерації, які на 1 квітня 2005 р. склали 137,4 млрд. дол

Мало приділяється уваги залученню доларових заощаджень населення в кредитну систему, що становить приблизно 50 млрд. дол, і частина з них можна було б зайняти для погашення державних боргів.

У числі нових джерел надходжень і доходів до бюджету слід назвати торгівлю вуглеводневими квотами на світовому ринку. Згідно з Кіотським протоколом 1997 США повинні скоротити викиди парникових газів (на їх частку припадає 20% світових викидів), що ведуть до потепління поверхні планети, на 7%; Японія і Канада на 6%, країни ЄС - на 8% до 2012 р. Росія ж з-за економічної кризи протягом багатьох років скорочувала викиди і має надлишок квот, який можна надати іншим країнам, заробивши мільярди доларів. Аналогічну операцію можна здійснити в разі дозволу Державної Думою ввезення з-за кордону для переробки і захоронення відпрацьованого атомного палива на території Росії на суму близько 20 млрд. дол ^21.

Не менші суми Росія може отримати від боротьби з "втечею" капіталу з країни (приблизно 20 млрд. дол щорічно)

Висновок

За наявності тенденції до скорочення зовнішнього боргу Російської Федерації та зниження боргового навантаження на економіку Російської Федерації його структура, як і раніше не є оптимальною з точки зору управління боргом.

У структурі державного зовнішнього боргу Російської Федерації станом на 1 січня 2006 року 38% зобов'язань припадає на ринкові інструменти, тобто цінні папери, номіновані в іноземній валюті. До них відносяться єврооблігації, облігації внутрішньої державної валютної позики та облігації державної валютної позики.

При цьому кредити Урядів іноземних держав становлять 45% у загальному обсязі державного зовнішнього боргу. Управління неринковою частиною боргу неможливо з використанням переваг поточної ситуації на фінансових ринках.

Основними завданнями з управління боргом в найближчим часом будуть:

• скорочення обсягів зовнішніх боргових зобов'язань і, відповідно, вартості їх обслуговування;

• оптимізація структури зовнішнього боргу, збільшення частки його ринкової складової;

• оптимізація графіка платежів за зовнішнім боргом, усунення піків платежів;

• рефінансування зовнішнього боргу за рахунок внутрішніх запозичень без істотного погіршення структури боргу за термінами платежів;

• підвищення ефективності використання позикових коштів.

• До теперішнього часу в Російській Федерації по суті не створено єдиної, цілісної системи управління державним боргом. Істотним недоліком управління державним боргом є відсутність законодавчо закріплених цілей державних запозичень.

Список літератури

1. Бюджетний кодекс Російської Федерації.: Федеральний закон від 31.07.1998 № 145-ФЗ (ред. від 02.02.2006) / / Російська газета, № 16, 2006

2. Федеральний закон від 29.12.1998 року № 192-ФЗ «Про першочергові заходи у сфері бюджетної та податкової політики» / / Російська газета, № 6, 2005

3. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Учеб. посібник. - 2-е вид., Доп. і перераб. - М.: Фінанси і статистика, 2005. - 512 с.

4. Ворожцов П.А. Про засади політики Росії в галузі управління державним боргом / / Ринок цінних паперів, № 18, 2005-С.20-24

5. Воронін Ю.С. Управління державним боргом / / Економіст, № 5, 2005 - С.58-67

6. Дадашев О.З., Черник Д.Г. Фінансова система Росії: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2006 - 248 с.

7. Златкис Б.І. Ситуація з держборгом потребує аналітиках / / Фінанси, № 8, 2005. - С. 10 - 15.

8. Ілларіонов О. Ю. Платити чи не платити? / / Людина і праця, № 5, 2003 - С. 11-12

9. Колпакова Г.М. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит: Учеб. посібник / Ред. Колпакова Г. М. - 2-е вид., Переробці. і доп .- М.: Фінанси і статистика, 2006 .- 496 с.

10. Лебедєв А.І. Управління зовнішнім боргом в Росії / / Проблеми теорії і практики управління, № 7, 2005 - С.37-40

11. Моісеєв А.К. Зовнішній борг Росії - стан і проблеми платоспроможності. / / Проблеми прогнозування, № 4, 2005. - С. 99 - 107

12. Саркісянц А.Л. Проблема зовнішнього боргу Росії: історичний аспект / / Аудитор, № 8, 2005 - С. 25 - 31

13. Саркісянц А.Л. Проблема повернення фінансових активів Росії. / / Бухгалтерія і банки, № 5, 2005 - С. 15-19

1. Селезньов А. Зовнішній державний борг: ілюзії і реальність / / Економіст, № 7, 2004-С.31-40

2. Хейфец Б.А. Зовнішній борг Росії. / / Фінанси, № 5, 2005 - С. 22 - 24

3. Чумаченко О.А. Державний внутрішній борг і державні внутрішні запозичення / / Ринок цінних паперів, № 16, 2005-С. 63-66.

4. Шена В.М. Проблема зовнішнього боргу Росії / / Бізнес і банки, № 26, 2005 - С.1-3.

5. Шовіков С.М., Кілячков А.А. Фінансовий ринок наприкінці 2005 - початку 2006 року. / / Фінанси та кредит, № 6, 2006 - С. 33 - 39

6. Шуркалін А.Д. Зовнішній борг: перспективи реструктуризації та обслуговування. / / Фінансовий бізнес, № 6, 2002. - С. 12-19

7. Інтернет-журнал "Економіка Росії XXI століття" / / www. Ruseconomy. Ru

8. Міністерство фінансів Російської Федерації / / www. Minfin. Ru

9. Рахункова палата Російської Федерації / / www.ach.gov.ru / bulletins

10. Центральний банк Російської Федерації / / www. Cbr. Ru

Додаток 1. Динаміка структури зовнішнього державного боргу РФ (у млрд. дол)