Міністерство освіти і науки РФ
Федеральне агентство з освіти
ГОУ ВПО «Сиктивкарський державний університет»
Фінансово - економічний факультет
Кафедра банківської справи
Курсова робота
Місце і роль ФРС у організації грошової і кредитної системи США
Виконавець
Студент 425 гр. М.М. Батчаев
Науковий керівник
Ст. викладач к.е.н., доцент В.Д. Алексєєва
Сиктивкар 2008р.
ВСТУП
В даний час практично у всіх країнах світу існує 2-х рівнева банківська система, до першого рівня якої належить центральний банк країни, що виник в процесі історичного розвитку або спочатку заснований державою. У будь-якому випадку на нього накладається величезна відповідальність щодо забезпечення стабільності грошової та банківської систем країни. Очевидно, що центральний банк володіє і великими повноваженнями не тільки в сфері емісії готівкових грошей, але й у сферах нагляду за кредитними установами, кредитування комерційних банків, зберігання золотовалютних резервів країни, ведення рахунків уряду і т. д. Але найважливішим напрямком його діяльності є на сьогоднішній момент розробка і реалізація грошово-кредитної політики країни.
Між центральними банками різних країн є істотні відмінності, зумовлені економічними, історичними та політичними особливостями держави. Виділяють три основні моделі організації центрального банку: традиційну (до неї відноситься ЦБ Росії), європейську (Європейський центральний банк, що з'єднує центральні банки держав - членів Європейського економічного і валютного союзу), а також американську систему організації центрального банку, яка істотно відрізняється від перших двох . Першим рівнем американської банківської системи (що включає 2 рівні) є Федеральна резервна система США. Важливість її вивчення полягає не тільки в її складної організації. Інтерес, безумовно, представляють самі США, як одна з провідних країн, від економічної стабільності якої залежить стабільність багатьох інших країн. У доповіді ООН «Світовий економічний стан і перспективи на 2006 рік» США як і раніше названі локомотивом світової економіки. У зв'язку з чим, економістам необхідно розбиратися в перевагах організації та особливості проведення грошово-кредитної політики ФРС США.
Мета даної курсової роботи полягає у визначенні особливості організації американської моделі центрального банку та його ролі у проведенні грошово-кредитної політики в країні.
Для реалізації поставленої мети були вирішені перераховані нижче завдання:
· Проаналізовано організаційна структура ФРС США;
· Встановлено чотири головні цілі її діяльності;
· Розкрито функції Ради директорів і 12 Федеральних резервних банків, у сукупності представляють безпосередньо центральний банк країни;
· Вивчені і оцінені три головні інструмента грошово-кредитної політики ФРС у контексті її сьогоднішніх пріоритетів, а саме:
1. операції на відкритому ринку, їх переваги і напрямку;
2. політика облікових ставок і значення ФРС як кредитора останньої інстанції;
3. політика обов'язкових резервних вимог і особливості у встановленні її норм;
Об'єктом дослідження є Федеральна резервна система (ФРС) США. До предмету дослідження належить проведена ФРС грошово-кредитна політика, а конкретно - її інструменти та ефективність.
У якості інформаційно - аналітичної бази даного дослідження були використані матеріали періодичної преси, навчальні матеріали вітчизняних і зарубіжних авторів з питань про сутність і діяльності ФРС США, а також окремі статистичні та інформаційні дані офіційних Інтернет - сайтів Федеральної резервної системи США і Федерального резервного банку Нью- Йорка.
1. Структура та функції ФРС США
1.1. Організаційна структура ФРС США
Роль центрального банку в США виконує Федеральна резервна система США (ФРС США), яка була створена відповідно до Акту про Федеральну резервну систему, підписаним президентом Вудро Вілсоном (Woodrow Wilson) 23 грудня 1913 року. Потім вона двічі реформувалася (у 30-і і 80-і роки). В організаційному і функціональному плані вона поєднує в собі елементи централізму і певної самостійності на місцях (у федеральних округах) при помітному переважання централізму. За своєю структурою ФРС США - досить складна конструкція. Найважливішу роль в ній виконують три основні ланки: Рада керуючих ФРС (у Вашингтоні, округ Колумбія); федеральні резервні банки (ФРБ) (що знаходяться в 12 різних округах, на які поділена країна); банки-члени ФРС.
На чолі ФРС стоїть Рада керуючих (Board of Governors), до якого входять 7 членів. Вони призначаються президентом країни за погодженням із Сенатом США терміном на 14 років (і, отже, їх не можна звільнити). Такий тривалий термін встановлено з метою забезпечення наступності, стабільності та незалежності. Якщо член ради виконував свою посаду повний термін, він не може бути призначений другий раз, що перешкоджає спробам керуючих запобігати перед президентом і Конгресом. Згідно з принципами формування Ради, керуючі повинні представляти різні округу ФРС, щоб таким чином інтереси одного округу країни не переважали над інтересами інших. З числа членів Ради президент країни призначає голову Ради керуючих строком на чотири роки. Він може займати свою посаду кілька разів. З 1987 р . цю посаду обіймав Алан Грінспен (Alan Greenspan). У 2000 р . він був в черговий раз призначений на цей пост президентом Біллом Клінтоном. 1 лютого 2006 в члени Ради керуючих вступив Бен Бернанке (Ben S. Bernanke), одночасно він був призначений новим головою Ради керуючих. За традицією, як тільки обирається новий голова, колишній голова йде з Ради, навіть якщо у нього ще залишається великий термін роботи в якості керуючого.
Рада керуючих ФРС підзвітний Конгресу США, а не адміністрації президента. Підзвітність полягає в тому, що на регулярній основі два рази на рік глава Ради виступає на слуханнях у комітетах Конгресу і Сенату. Їх важливість для фінансових ринків світу визначається тим, що в них дається оцінка стану економіки США, прогнозів її розвитку на найближчі місяці, а також вказуються больові точки економіки і способи їх лікування з використанням ринкових механізмів, тобто тих інструментів, якими оперує ФРС. Крім того, ринкам дається сигнал про те, якої політики буде дотримуватися ФРС США в досягненні своїх цілей. Це дозволяє учасникам ринку заздалегідь пристосовуватися до змін, які можуть відбутися на ринку боргових зобов'язань або валютних ринках.
Важливим і впливовим органом ФРС є Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (Federal Open Market Committee), створений в 1933 р . при Раді керуючих. З часом він по суті перетворився на головний оперативний орган ФРС. До його складу входять дванадцять чоловік, сім з яких є членами Ради керуючих, п'ять - президентами різних Федеральних резервних банків. Комітет самостійно визначає свою структуру. Відповідно до встановленої практики його головою є голова Ради керуючих, а віце-головою - президент Федерального резервного банку Нью-Йорка.
Відповідно до американського законодавства засідання Комітету повинні проходити не рідше чотирьох разів на рік у Вашингтоні. Комітет засідає 8-9 разів на рік (з інтервалом від 5 до 8 тижнів) для обговорення економічного становища і прийняття рішень з питань поточної грошово-кредитної політики. Якщо обставини вимагають прийняття оперативного рішення в період між плановими засіданнями, то члени Комітету можуть влаштувати засідання у вигляді телеконференції або проголосувати шляхом відправлення телеграми. Будь-які засідання Комітету носять закритий характер через конфіденційність інформації на них обговорюваною. На комітет з операцій на відкритому ринку покладено відповідальність за операції, здійснювані ФРБ з цінними паперами федерального уряду США. Комітет також видає дозволи на здійснення операцій із зазначеними цінними паперами на міжнародних фінансових ринках.
Федеральний консультаційна рада є ще одним самостійним структурним підрозділом Ради керуючих. Він складається з дванадцяти членів, які призначаються федеральними резервними банками строком на один рік. Рада має тільки консультативними функціями. Він розробляє рекомендації з питань діяльності ФРС, зокрема у сфері грошово-кредитної політики, банківської емісії та операцій із золотом.
Відповідно до акту про створення ФРС територія США підрозділена на 12 федеральних резервних округів, межі яких не збігаються з межами штатів. У кожному окрузі функціонує Федеральний резервний банк (ФРБ), який є центральним банком для даного округу. Вхідні у ФРС 12 Федеральних резервних банків мають 25 філій, розташованих в найбільших містах країни. Три найбільших ФРБ з точки зору величини їх активів - це ФРБ Нью-Йорка, Чикаго та Сан-Франциско. Банк Нью-Йорка - найважливіший з Федеральних резервних банків, оскільки в його окрузі багато найбільших комерційних банків США, і він безпосередньо пов'язаний з основними фінансовими ринками, що функціонують за межами країни.
ФРБ юридично не є державними інститутами. З організаційно - правової точки зору ці банки є акціонерними товариствами, капітал яких утворюється з внесків приватних комерційних банків-членів ФРС. Володіння акціями в даному випадку не передбачає можливості встановлення контролю над ФРБ з боку банків-членів ФРС, але дає можливість голосувати за вибір 6 з 9 членів Ради директорів ФРБ округу.
Кожен федеральний резервний банк має власний Рада директорів, що складається з 9 чоловік, які не є службовцями даного банку. З них 6 членів ради обираються банками-членами ФРС, а 3 призначаються Радою керуючих ФРС. Директора банку класифікуються за трьома категоріями (А, В і С): 3 директори категорії А (вибрані банками-членами ФРС) є професійними банкірами; 3 директори категорії В (також обираються банками-членами ФРС) - відомі бізнесмени в області промисловості, торгівлі та сільського господарства; 3 директори категорії С, призначувані Радою керуючих ФРС для дотримання суспільних інтересів, не можуть бути посадовими особами, службовцями або акціонерами банків. Такий вибір директорів встановлений законом про ФРС для того, щоб директора кожного Федерального резервного банку могли представляти інтереси всіх верств американського суспільства. [9, c.449]. До завдань Ради директорів входять управління банком, призначення (за згодою Ради керуючих ФРС) президента і віце-президента банку. При ФРБ створені консультаційні комітети, найважливішими з яких є комітети, які консультують керівництво з питань розвитку сільського господарства та малого бізнесу.
Банки-члени ФРС - це найбільш великі приватні комерційні банки, на частку яких припадає понад 70% всіх депозитів кредитної системи США. Вони є акціонерами федеральних резервних банків і отримують свій акціонерний пай 6% - ний дивіденд. Фактично ці банки відносяться вже до другого рівня банківської системи США і не виконують функцій центрального банку країни. Але, тим не менш, їх прийнято відносити до ФРС. Банками-членами ФРС можуть бути національні банки, що діють на основі ліцензії (чартеру) федерального уряду. А також деякі банки штатів (що мають чартер від уряду штату). Всі національні банки обов'язково є членами ФРС, що дає їм деякі пільги і накладає зобов'язання виконувати певні вимоги ФРС. Банки штатів можуть членами ФРС на добровільній основі, але в будь-якому випадку вони зобов'язані виконувати вказівки ФРС. Таке подвійне підпорядкування: з одного боку федеральному резервному банку, а з іншого уряду (держави або штату) має величезне значення, так як банки - члени ФРС це в більшості своїй системоутворюючі великі банки, з великим статутним капіталом і кредитними можливостями, в тому числі і для проведення операцій на міжнародному рівні. Зрозуміло, що руйнування хоча б одного з них може призвести до системної банківської кризи.
1.2 Мета діяльності і функції ФРС США
Відповідно до законодавства США Федеральна резервна система має чотири основних мети діяльності. Вони полягають у наступному:
1. Проведення національної грошово-кредитної політики шляхом впливу на грошові і кредитні показники економіки з метою забезпечення повної зайнятості та підтримки стабільності рівня цін в країні.
2. Нагляд і регулювання над діяльністю банківських інститутів для забезпечення безпеки національної банківської та фінансової систем, а також захисту кредитних прав споживачів.
3. Підтримка стабільності фінансової системи і стримування фінансового ризику, який може виникнути на фінансових ринках.
4. Надання певних фінансових послуг уряду США, суспільству, фінансовим інститутам, іноземним державним установам, включаючи виконання головної ролі в управлінні національними платіжними системами.
За представленими цілями, можна зробити деякі пояснення. Законодавчим актом 1913 до обов'язків ФРС США було віднесено проведення в країні грошово-кредитної політики. Стратегія грошово-кредитної політики ФРС США, на відміну від Європейського центрального банку та центральних банків ряду промислово розвинених країн, офіційно не сформульована і в даний час не має декларованих цільових кількісних орієнтирів. Як вважає Д.Л. Коон, член ради керуючих ФРС, проведення в США грошово-кредитної політики, заснованої на стратегії прямого таргетування інфляції, було б недоцільно, і це підтверджується практикою останніх двох десятиліть. Головне, що існує можливість застосовувати гнучкий підхід до постійно змінюваних макроекономічних умов, що було б неможливо при використанні стратегії прямого таргетування інфляції.
Ставлячи за мету досягти повної зайнятості, мається на увазі прагнення не до нульового рівня безробіття, а до певного її рівня вище нуля, який забезпечував би рівність попиту на працю його пропозицією (природний рівень безробіття).
Стабільність рівня цін одна з пріоритетних цілей кожного центрального банку. Підвищення інфляції породжує невизначеність в економіці, знижує рівень економічної активності, створює передумови до соціальних конфліктів і т.д.
Третя мета стала однією з головних причин для створення ФРС США. Один із способів забезпечення стабільності фінансової системи - це допомога в запобіганні фінансової паніки (зокрема, банківської паніки) шляхом виконання функції кредитора останньої інстанції.
Для реалізації перелічених вище цілей ФРС США в особі Ради керуючих і 12 федеральних резервних банків, безпосередньо складових перший рівень американської банківської системи, здійснює функції центрального банку США.
До функцій Ради керуючих ФРС відносяться:
· Встановлення і зміна норми резервних вимог;
· Затвердження облікових ставок, запропонованих федеральними резервними банками;
· Розробка правил рефінансування кредитних організацій;
· В особі Федерального комітету з операціям на відкритому ринку (в якому Рада має більшість голосів) здійснює операції на відкритому ринку;
· Проведення нагляду над федеральними резервними банками та перевірки їх діяльності;
· Обрання голови Ради директорів і його заступника для кожного федерального резервного банку зі складу його правління; Федеральне агентство з освіти
ГОУ ВПО «Сиктивкарський державний університет»
Фінансово - економічний факультет
Кафедра банківської справи
Курсова робота
Місце і роль ФРС у організації грошової і кредитної системи США
Виконавець
Студент 425 гр. М.М. Батчаев
Науковий керівник
Ст. викладач к.е.н., доцент В.Д. Алексєєва
Сиктивкар 2008р.
ВСТУП
В даний час практично у всіх країнах світу існує 2-х рівнева банківська система, до першого рівня якої належить центральний банк країни, що виник в процесі історичного розвитку або спочатку заснований державою. У будь-якому випадку на нього накладається величезна відповідальність щодо забезпечення стабільності грошової та банківської систем країни. Очевидно, що центральний банк володіє і великими повноваженнями не тільки в сфері емісії готівкових грошей, але й у сферах нагляду за кредитними установами, кредитування комерційних банків, зберігання золотовалютних резервів країни, ведення рахунків уряду і т. д. Але найважливішим напрямком його діяльності є на сьогоднішній момент розробка і реалізація грошово-кредитної політики країни.
Між центральними банками різних країн є істотні відмінності, зумовлені економічними, історичними та політичними особливостями держави. Виділяють три основні моделі організації центрального банку: традиційну (до неї відноситься ЦБ Росії), європейську (Європейський центральний банк, що з'єднує центральні банки держав - членів Європейського економічного і валютного союзу), а також американську систему організації центрального банку, яка істотно відрізняється від перших двох . Першим рівнем американської банківської системи (що включає 2 рівні) є Федеральна резервна система США. Важливість її вивчення полягає не тільки в її складної організації. Інтерес, безумовно, представляють самі США, як одна з провідних країн, від економічної стабільності якої залежить стабільність багатьох інших країн. У доповіді ООН «Світовий економічний стан і перспективи на 2006 рік» США як і раніше названі локомотивом світової економіки. У зв'язку з чим, економістам необхідно розбиратися в перевагах організації та особливості проведення грошово-кредитної політики ФРС США.
Мета даної курсової роботи полягає у визначенні особливості організації американської моделі центрального банку та його ролі у проведенні грошово-кредитної політики в країні.
Для реалізації поставленої мети були вирішені перераховані нижче завдання:
· Проаналізовано організаційна структура ФРС США;
· Встановлено чотири головні цілі її діяльності;
· Розкрито функції Ради директорів і 12 Федеральних резервних банків, у сукупності представляють безпосередньо центральний банк країни;
· Вивчені і оцінені три головні інструмента грошово-кредитної політики ФРС у контексті її сьогоднішніх пріоритетів, а саме:
1. операції на відкритому ринку, їх переваги і напрямку;
2. політика облікових ставок і значення ФРС як кредитора останньої інстанції;
3. політика обов'язкових резервних вимог і особливості у встановленні її норм;
Об'єктом дослідження є Федеральна резервна система (ФРС) США. До предмету дослідження належить проведена ФРС грошово-кредитна політика, а конкретно - її інструменти та ефективність.
У якості інформаційно - аналітичної бази даного дослідження були використані матеріали періодичної преси, навчальні матеріали вітчизняних і зарубіжних авторів з питань про сутність і діяльності ФРС США, а також окремі статистичні та інформаційні дані офіційних Інтернет - сайтів Федеральної резервної системи США і Федерального резервного банку Нью- Йорка.
1. Структура та функції ФРС США
1.1. Організаційна структура ФРС США
Роль центрального банку в США виконує Федеральна резервна система США (ФРС США), яка була створена відповідно до Акту про Федеральну резервну систему, підписаним президентом Вудро Вілсоном (Woodrow Wilson) 23 грудня 1913 року. Потім вона двічі реформувалася (у 30-і і 80-і роки). В організаційному і функціональному плані вона поєднує в собі елементи централізму і певної самостійності на місцях (у федеральних округах) при помітному переважання централізму. За своєю структурою ФРС США - досить складна конструкція. Найважливішу роль в ній виконують три основні ланки: Рада керуючих ФРС (у Вашингтоні, округ Колумбія); федеральні резервні банки (ФРБ) (що знаходяться в 12 різних округах, на які поділена країна); банки-члени ФРС.
На чолі ФРС стоїть Рада керуючих (Board of Governors), до якого входять 7 членів. Вони призначаються президентом країни за погодженням із Сенатом США терміном на 14 років (і, отже, їх не можна звільнити). Такий тривалий термін встановлено з метою забезпечення наступності, стабільності та незалежності. Якщо член ради виконував свою посаду повний термін, він не може бути призначений другий раз, що перешкоджає спробам керуючих запобігати перед президентом і Конгресом. Згідно з принципами формування Ради, керуючі повинні представляти різні округу ФРС, щоб таким чином інтереси одного округу країни не переважали над інтересами інших. З числа членів Ради президент країни призначає голову Ради керуючих строком на чотири роки. Він може займати свою посаду кілька разів. З
Рада керуючих ФРС підзвітний Конгресу США, а не адміністрації президента. Підзвітність полягає в тому, що на регулярній основі два рази на рік глава Ради виступає на слуханнях у комітетах Конгресу і Сенату. Їх важливість для фінансових ринків світу визначається тим, що в них дається оцінка стану економіки США, прогнозів її розвитку на найближчі місяці, а також вказуються больові точки економіки і способи їх лікування з використанням ринкових механізмів, тобто тих інструментів, якими оперує ФРС. Крім того, ринкам дається сигнал про те, якої політики буде дотримуватися ФРС США в досягненні своїх цілей. Це дозволяє учасникам ринку заздалегідь пристосовуватися до змін, які можуть відбутися на ринку боргових зобов'язань або валютних ринках.
Важливим і впливовим органом ФРС є Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (Federal Open Market Committee), створений в
Відповідно до американського законодавства засідання Комітету повинні проходити не рідше чотирьох разів на рік у Вашингтоні. Комітет засідає 8-9 разів на рік (з інтервалом від 5 до 8 тижнів) для обговорення економічного становища і прийняття рішень з питань поточної грошово-кредитної політики. Якщо обставини вимагають прийняття оперативного рішення в період між плановими засіданнями, то члени Комітету можуть влаштувати засідання у вигляді телеконференції або проголосувати шляхом відправлення телеграми. Будь-які засідання Комітету носять закритий характер через конфіденційність інформації на них обговорюваною. На комітет з операцій на відкритому ринку покладено відповідальність за операції, здійснювані ФРБ з цінними паперами федерального уряду США. Комітет також видає дозволи на здійснення операцій із зазначеними цінними паперами на міжнародних фінансових ринках.
Федеральний консультаційна рада є ще одним самостійним структурним підрозділом Ради керуючих. Він складається з дванадцяти членів, які призначаються федеральними резервними банками строком на один рік. Рада має тільки консультативними функціями. Він розробляє рекомендації з питань діяльності ФРС, зокрема у сфері грошово-кредитної політики, банківської емісії та операцій із золотом.
Відповідно до акту про створення ФРС територія США підрозділена на 12 федеральних резервних округів, межі яких не збігаються з межами штатів. У кожному окрузі функціонує Федеральний резервний банк (ФРБ), який є центральним банком для даного округу. Вхідні у ФРС 12 Федеральних резервних банків мають 25 філій, розташованих в найбільших містах країни. Три найбільших ФРБ з точки зору величини їх активів - це ФРБ Нью-Йорка, Чикаго та Сан-Франциско. Банк Нью-Йорка - найважливіший з Федеральних резервних банків, оскільки в його окрузі багато найбільших комерційних банків США, і він безпосередньо пов'язаний з основними фінансовими ринками, що функціонують за межами країни.
ФРБ юридично не є державними інститутами. З організаційно - правової точки зору ці банки є акціонерними товариствами, капітал яких утворюється з внесків приватних комерційних банків-членів ФРС. Володіння акціями в даному випадку не передбачає можливості встановлення контролю над ФРБ з боку банків-членів ФРС, але дає можливість голосувати за вибір 6 з 9 членів Ради директорів ФРБ округу.
Кожен федеральний резервний банк має власний Рада директорів, що складається з 9 чоловік, які не є службовцями даного банку. З них 6 членів ради обираються банками-членами ФРС, а 3 призначаються Радою керуючих ФРС. Директора банку класифікуються за трьома категоріями (А, В і С): 3 директори категорії А (вибрані банками-членами ФРС) є професійними банкірами; 3 директори категорії В (також обираються банками-членами ФРС) - відомі бізнесмени в області промисловості, торгівлі та сільського господарства; 3 директори категорії С, призначувані Радою керуючих ФРС для дотримання суспільних інтересів, не можуть бути посадовими особами, службовцями або акціонерами банків. Такий вибір директорів встановлений законом про ФРС для того, щоб директора кожного Федерального резервного банку могли представляти інтереси всіх верств американського суспільства. [9, c.449]. До завдань Ради директорів входять управління банком, призначення (за згодою Ради керуючих ФРС) президента і віце-президента банку. При ФРБ створені консультаційні комітети, найважливішими з яких є комітети, які консультують керівництво з питань розвитку сільського господарства та малого бізнесу.
Банки-члени ФРС - це найбільш великі приватні комерційні банки, на частку яких припадає понад 70% всіх депозитів кредитної системи США. Вони є акціонерами федеральних резервних банків і отримують свій акціонерний пай 6% - ний дивіденд. Фактично ці банки відносяться вже до другого рівня банківської системи США і не виконують функцій центрального банку країни. Але, тим не менш, їх прийнято відносити до ФРС. Банками-членами ФРС можуть бути національні банки, що діють на основі ліцензії (чартеру) федерального уряду. А також деякі банки штатів (що мають чартер від уряду штату). Всі національні банки обов'язково є членами ФРС, що дає їм деякі пільги і накладає зобов'язання виконувати певні вимоги ФРС. Банки штатів можуть членами ФРС на добровільній основі, але в будь-якому випадку вони зобов'язані виконувати вказівки ФРС. Таке подвійне підпорядкування: з одного боку федеральному резервному банку, а з іншого уряду (держави або штату) має величезне значення, так як банки - члени ФРС це в більшості своїй системоутворюючі великі банки, з великим статутним капіталом і кредитними можливостями, в тому числі і для проведення операцій на міжнародному рівні. Зрозуміло, що руйнування хоча б одного з них може призвести до системної банківської кризи.
1.2 Мета діяльності і функції ФРС США
Відповідно до законодавства США Федеральна резервна система має чотири основних мети діяльності. Вони полягають у наступному:
1. Проведення національної грошово-кредитної політики шляхом впливу на грошові і кредитні показники економіки з метою забезпечення повної зайнятості та підтримки стабільності рівня цін в країні.
2. Нагляд і регулювання над діяльністю банківських інститутів для забезпечення безпеки національної банківської та фінансової систем, а також захисту кредитних прав споживачів.
3. Підтримка стабільності фінансової системи і стримування фінансового ризику, який може виникнути на фінансових ринках.
4. Надання певних фінансових послуг уряду США, суспільству, фінансовим інститутам, іноземним державним установам, включаючи виконання головної ролі в управлінні національними платіжними системами.
За представленими цілями, можна зробити деякі пояснення. Законодавчим актом 1913 до обов'язків ФРС США було віднесено проведення в країні грошово-кредитної політики. Стратегія грошово-кредитної політики ФРС США, на відміну від Європейського центрального банку та центральних банків ряду промислово розвинених країн, офіційно не сформульована і в даний час не має декларованих цільових кількісних орієнтирів. Як вважає Д.Л. Коон, член ради керуючих ФРС, проведення в США грошово-кредитної політики, заснованої на стратегії прямого таргетування інфляції, було б недоцільно, і це підтверджується практикою останніх двох десятиліть. Головне, що існує можливість застосовувати гнучкий підхід до постійно змінюваних макроекономічних умов, що було б неможливо при використанні стратегії прямого таргетування інфляції.
Ставлячи за мету досягти повної зайнятості, мається на увазі прагнення не до нульового рівня безробіття, а до певного її рівня вище нуля, який забезпечував би рівність попиту на працю його пропозицією (природний рівень безробіття).
Стабільність рівня цін одна з пріоритетних цілей кожного центрального банку. Підвищення інфляції породжує невизначеність в економіці, знижує рівень економічної активності, створює передумови до соціальних конфліктів і т.д.
Третя мета стала однією з головних причин для створення ФРС США. Один із способів забезпечення стабільності фінансової системи - це допомога в запобіганні фінансової паніки (зокрема, банківської паніки) шляхом виконання функції кредитора останньої інстанції.
Для реалізації перелічених вище цілей ФРС США в особі Ради керуючих і 12 федеральних резервних банків, безпосередньо складових перший рівень американської банківської системи, здійснює функції центрального банку США.
До функцій Ради керуючих ФРС відносяться:
· Встановлення і зміна норми резервних вимог;
· Затвердження облікових ставок, запропонованих федеральними резервними банками;
· Розробка правил рефінансування кредитних організацій;
· В особі Федерального комітету з операціям на відкритому ринку (в якому Рада має більшість голосів) здійснює операції на відкритому ринку;
· Проведення нагляду над федеральними резервними банками та перевірки їх діяльності;
· Право законодавчої ініціативи;
Діяльність Федеральних резервних банків розглядається як оперативна, безпосередньо пов'язана з банками-членами ФРС. Федеральні резервні банки, будучи представниками центрального банку в рамках окремого резервного округу, повинні виконувати наступні функції:
· Брати участь у розробці та проведенні грошово-кредитної політики країни;
· Здійснювати контроль над виконанням рішень ФРС;
· Здійснювати емісію банкнот, а також вилучення з обігу зношених грошових знаків;
При необхідності отримання готівкових грошей банки звертаються до ФРС, яка постачає їх готівкою, а при надлишку - здають її назад. Випуск готівкових грошей в обіг відбувається під обов'язкове забезпечення, головним чином, - під заставу державних облігацій. ФРС вимагає від банків вносити в якості забезпечення затребуваної суми в банкнотах державні облігації на ту ж суму. Незабезпечені готівкові гроші в обіг не випускаються.
· Забезпечувати зберігання обов'язкових резервів банків у відповідності з нормою резервування;
· Проводити чекові і міжбанківські операції усередині ФРС, забезпечувати оперативні безперебійні розрахунки як всередині федерального округу, так і між округами;
· Готувати пропозиції за рівнем облікових ставок і ставок рефінансування;
· Виявляти банки, незалежно від їх членства у ФРС, які потребують кредити, і здійснювати їх рефінансування в рамках резервних округів.
· Виконувати функцію кредитора останньої інстанції для банків членів ФРС;
· Проводити інспекційні перевірки та здійснювати контроль діяльності банків-членів ФРС;
· Аналізувати можливості злиття кредитних інститутів;
· Збирати інформацію щодо умов господарської діяльності в рамках округів, готуючи для Ради директорів матеріали, що стосуються економічної ситуації;
· Обслуговувати рахунки уряду США;
Таким чином, за матеріалами першого розділу можна зробити ряд висновків. Унікальність ФРС США полягає в тому, що вона являє собою не єдиний на всю територію США центральний банк, а складається з 12 ФРБ (центральних банків різних округів), що не відноситься до філіальної структурі традиційної моделі організації центрального банку. Керуючим і координуючим органом у ФРС є Рада директорів, а головним оперативним органом виступає Федеральний Комітет з операцій на відкритому ринку. У своїй діяльності ФРС є незалежною, але підзвітною Конгресу.
Комерційні банки країни повинні бути членами ФРС, якщо мають чартер від федерального уряду, і за бажанням вступати у ФРС, якщо чартер їм видавало уряд штату, і вони можуть відповідати необхідним вимогам. Банки - члени ФРС є акціонерами ФРБ і беруть участь у формуванні Ради директорів ФРБ свого округу. На даний момент перед ФРС США коштує чотири головні цілі діяльності, для реалізації яких вона виконує різноманітні функції центрального банку. Особливість тут в тому, що функції диференціюються між Радою керуючих і 12 ФРБ, що повинно забезпечувати їх повне та якісне виконання.
2. Роль ФРС США у проведенні грошово - кредитної політики
2.1 Операції на відкритому ринку
Операції Центрального Банку на відкритому ринку мають прямий вплив на обсяг вільних ресурсів, наявних у комерційних банків, що стимулює або скорочення, або розширення обсягу кредитних вкладень в економіку, одночасно впливаючи на ліквідність банків, відповідно зменшуючи або збільшуючи її. Такий вплив здійснюється за допомогою зміни ціни купівлі у комерційних банків або продажу їм цінних паперів. При жорсткій рестрикційної політики, результатом якої має стати відтік кредитних ресурсів з позичкового ринку, Центральний Банк зменшує ціну продажу або збільшує ціну покупки, тим самим зменшуючи або збільшуючи її відхилення від ринкового курсу.
Якщо Центральний Банк купує цінні папери у комерційних банків, він переводить гроші на їх кореспондентські рахунки; таким чином, збільшуються кредитні можливості банків. Вони починають видавати позики, які у формі безготівкових реальних грошей входять в сферу грошового обігу, а при необхідності трансформуються в готівку. Якщо Центральний Банк продає цінні папери, то комерційні банки зі своїх кореспондентських рахунків оплачують таку покупку, тим самим, зменшуючи свої кредитні можливості, пов'язані з емісією грошей. Цей інструмент вважається найбільш гнучким інструментом регулювання кредитних вкладень і ліквідності комерційних банків.
Операції на відкритому ринку включають в себе три головних напрямки:
1. Встановлення ставки по федеральних фондах. Це ставки по міжбанківських кредитах, які комерційні банки можуть надавати один одному в рамках наявних у них резервних рахунків у федеральних резервних банках;
2. Проведення тимчасових короткострокових операцій на відкритому ринку, що включають в себе покупку цінних паперів з подальшим правом їх викупу через певний час. Що справляє швидкий, але тимчасовий ефект (збільшення або зменшення) відносно резервів банківської системи.
3. Проведення постійних операцій з купівлі та продажу довгострокових цінних паперів з метою довгострокового збільшення або зменшення резервів, доступних банківській системі.
У сучасних умовах основне місце в операційному механізмі грошово-кредитної політики центральних банків, включаючи ФРС США, займають операції на відкритому ринку з метою надання прямого впливу на ліквідність грошового ринку через ставку міжбанківського кредиту овернайт (overnight). У США ця ставка називається ставкою по федеральних фондах (federal funds rate). ФРС США, з огляду на активну роль міжбанківської процентної ставки як одного з найважливіших каналів передачі економіці рішень грошово-кредитної політики, офіційно формулює цільову установку рівня цієї ставки, внаслідок чого federal funds rate отримала назву цільової ставки (target rate). Тому Комітет з операцій на відкритому ринку діє таким чином, щоб результати операцій відповідали певної цільової установки для ставки овернайт по федеральних фондах. Після засідань комітет негайно робить заяви про те, чи мало місце і в якій мірі відхилення реально склалася процентної ставки від цільової.
При проведенні політики дешевих грошей (easy money), стимулювання інвестиційного та споживчого попиту ФРС знижує ставки по федеральних фондах.
Для оперативного впливу на пропозицію грошей ФРС найбільш часто використовує операції з цінними паперами, які здійснюються практично щодня, і, отже, відбуваються безперервні зміни в складі балансу банку - його активів і пасивів. Купуючи цінні папери на ринку, ФРС збільшує обсяг пропозиції грошей в економіці країни. Коли ФРС продає цінні папери, що знаходяться в її портфелі, це призводить до зменшення грошової маси, «зв'язування» зайвих грошей. Саме такі дії здійснювалися з вересні - жовтні 2001 року, безпосередньо після терористичних актів у Нью-Йорку і Вашингтоні, запобігши масштабний обвал фінансового ринку США. Таким шляхом через операції на відкритому ринку ФРС впливає на структуру грошових ресурсів банку, заохочує його до видачі нових кредитів чи, навпаки, обмежує його можливості в цій області.
Сам Комітет не здійснює купівлю або продаж цінних паперів, він швидше розробляє директиви для відділу торгівлі Федерального резервного банку Нью-Йорка, чий менеджер з операцій на відкритому ринку контролює процес купівлі і продажу державних цінних паперів. Менеджер щоденно зв'язується з членами Комітету та його штатом з питань проведення торгів з цінними паперами казначейства США (короткострокові казначейські векселі (Treasury bills)), борговими облігаціями урядових агенцій та підприємств, що користуються підтримкою уряду, для тимчасового поповнення резервних коштів банків Основна форма проведення таких операцій - угоди РЕПО на термін від однієї доби до трьох місяців. ФРС купує цінні папери і при цьому застерігає, що продавці викуплять їх назад через деякий час, причому найбільш розповсюджені угоди терміном на добу і на тиждень. Якщо ФРС прагне здійснити тимчасову продаж на відкритому ринку, то вона вдається до компенсуючим операціями купівлі-продажу (зворотне РЕПО), в рамках яких ФРС продає цінні папери, обумовлюючи своє право їх викупу в найближчому майбутньому. За даними на серпень 2006 року середньоденний обсяг операцій РЕПО становив 600 млрд. дол
У рамках третього напряму операцій на відкритому ринку, розрахованих на досягнення стратегічних цілей по обсягах резервів банківської системи, об'єктом купівлі продажу є довгострокові казначейські зобов'язання (ноти або облігації (Treasury notes or bonds)), а також урядові облігації (Governments bonds). Операції з державними цінними паперами не слід розглядати як надання кредиту уряду. Законодавством США не передбачено пряме забезпечення кредитами уряду з боку центрального банку. Покриття дефіциту держбюджету і вишукування таким чином відсутніх коштів здійснюється шляхом випуску державних цінних паперів через Міністерство фінансів США. Федеральні резервні банки беруть участь у розміщенні цих цінних паперів, і потім Комітет з операцій на відкритому ринку проводить торгівлю ними через Федеральний резервний банк Нью-Йорка.
Операції на відкритому ринку мають ряд переваг перед іншими інструментами грошово-кредитної політики.
1. Операції на відкритому ринку здійснюються з ініціативи ФРС, яка може контролювати їхній обсяг. Такий контроль неможливий, наприклад, при кредитуванні банків за обліковою ставкою, коли ФРС лише підвищує або знижує привабливість рефінансування для банків, але, не контролюючи безпосередньо обсяг кредитування.
2. Операції на відкритому ринку гнучкі і досить точні, їх можна здійснювати в будь-яких обсягах. Не має значення, як мало необхідну зміну величини резервів, - операції на відкритому ринку можуть зводитися до незначних обсягів покупок або продажів цінних паперів.
3. Операції на відкритому ринку легко оборотні. Помилку, допущену при проведенні операцій на відкритому ринку, ФРС може негайно виправити, провівши зворотну операцію. Якщо ФРС вважає, що пропозиція грошей зростає занадто швидко, оскільки зроблена надто велика покупка на відкритому ринку, вона може негайно виправити становище, здійснивши продаж цінних паперів.
4. Операції на відкритому ринку здійснюються швидко, вони не залежать від адміністративних зволікань.
2.2 Дисконтна політика
Облікова ставка (Discount rate) - це ставка відсотка, що визначає вартість кредитів, що надаються ФРС комерційним банкам. На практиці ці операції проводяться через федеральні резервні банки. Крім ставки кредитування кожен ФРБ може визначати обсяг кредитування комерційних банків, встановлюючи так зване дисконтне вікно (Discount window). Зміст виразу «дисконтне вікно» характеризує складність отримання кредиту від ФРС: це не відбувається автоматично, «через широко розчинені двері», а навпаки - є складною процедурою, яка поводиться через «вузьке вікно» і в багатьох випадках може завершитися відмовою. Банки не повинні отримувати прибуток від рефінансування, і ФРС встановлює правила, які виключають можливість частих запозичень за обліковою ставкою. У випадку якщо банк користується дисконтним вікном занадто часто, ФРС може в майбутньому відмовити в кредитуванні. Позиція ФРС така: використання дисконтного вікна - це привілей, а не право. Банки стикаються з трьома видами витрат користування дисконтним вікном: процентні витрати, що задаються обліковою ставкою; витрати, пов'язані з вивченням ФРС стійкості банку при зверненні останнього за кредитом, а видатки, пов'язані з тим, що через занадто частого звернення до дисконтним вікна в отриманні кредиту в майбутньому може бути відмовлено. Встановлені ФРС правила користування дисконтним вікном отримали назву впливу переконанням.
Регулювання пропозиції грошей через обсяги і вартість рефінансування носить назву дисконтної політики, історично збережене з часів обліку та дисконтування векселів комерційних банків. У сучасних умовах значення дисконтної ставки ФРС сприймається суспільством не стільки як ціна кредиту для комерційних банків, скільки як заданий кредитній системі мінімальний рівень ставки відсотка, якого їй слід дотримуватися. Рішення про зміну облікової ставки приймаються досить часто - кілька разів на рік зазвичай у зв'язку з поточним станом економічної активності для її стимулювання або стримування. Облікова ставка є одним з основних показників, що характеризують стан економіки. Вона стоїть в ряду таких показників як темпи зростання ВВП, рівень інфляції, безробіття, сальдо федерального бюджету і платіжного балансу. Облікова ставка служить інструментом державного впливу на динаміку цих показників. Зміна облікової ставки ФРС відбувається зазвичай одночасно зі зміною ставки по федеральних фондах або слід безпосередньо після цього, як правило, залишається незмінною аналогічний період часу.
Кредити за обліковою ставкою ФРС для комерційних банків бувають трьох видів: первинний кредит; вторинний кредит; сезонний кредит. Первинний кредит (primary credit) - найбільш загальний вид кредитування, до якого вдаються банки для вирішення проблем ліквідності в короткостроковому періоді, що виникли в результаті тимчасового зменшення обсягу депозитів. Він доступний на дуже короткий термін і лише для банків, що не мають яких-небудь серйозних труднощів. Перед тим, як звернутися до окружного ФРБ за первинним кредитом комерційний банк не зобов'язаний шукати альтернативні джерела позики. За продиктованої програмою 2003 року ФРБ встановлюють ставку по первинному кредиту, принаймні, кожні 14 днів після з її розгляду та затвердження в Раді керуючих ФРС. Вторинний кредит (secondary credit) видається банкам, що зазнають серйозних труднощів з ліквідністю через брак депозитів і не мають право на одержання первинного кредиту. У більшості випадків банки, що претендують на його отримання, мають статус проблемних кредитних установ. Вторинні кредити також видаються на короткий термін, але, як правило, під більший відсоток, ніж первинні. Сезонний кредит (seasonal credit) і сезонної схемою в певну пору року обмеженому числу банків, порівняно невеликих за обсягом депозитів і стикаються з сезонними проблемами щодо формування необхідних фондів (банки, що працюють в сільськогосподарських районах). Відсоток за сезонним кредитом порівняно невеликий. З кінця червня
Дисконтна політика набуває особливо великого значення в періоди економічних і фінансових криз, як засіб підтримки стійкості кредитно-грошової системи - в моменти, коли погіршується ліквідність банків і інших фінансових інститутів, в основному через обвали на фондовому ринку. У цих ситуаціях з'являється значення ФРС США як центрального банку: вона діє як банку банків і виступає кредитором в останній інстанції - вкрай важлива умова проведення успішної грошово - кредитної політики.
В даний час, за відсутності кризових ситуацій, банки рідко звертаються до дисконтним вікна, оскільки процедура отримання кредитів супроводжується перевіркою ФРС їх діяльності, і банки бажають запозичувати грошові ресурси на ринку міжбанківських кредитів за ставкою федеральних фондів. Рівень базових ставок ФРС - ставки по федеральних фондах та облікової ставки - служить головним чином для впливу на стан економічної активності через грошово - кредитну систему і ринок цінних паперів.
Зниження базових ставок проводиться ФРС у періоди зменшення ділової активності і служить сигналом для загального зниження процентних ставок у країні. Це призводить до здешевлення банківського кредиту, також до полегшення умов кредитування через ринок боргових цінних паперів. Порівняльна дешевизна і доступність кредиту веде до певного підвищення ділової активності і допомагає подолати економічні кризи, стимулює зростання інвестицій в акції, завдяки чому підвищується економічна активність. Коли сили циклічного підйому діють надмірно активно і спостерігається підвищення темпів інфляції, ФРС вдається до підвищення базових ставок, подаючи сигнал про необхідність подорожчання кредиту. Зростання ставок відсотка обмежує кредит і веде до стримування ділової активності. Динаміка процентних ставок за останній рік (див. Рис. 1.) Показує, що ФРС США перші півроку 2006 р. проводила обмежувальну грошово-кредитну політику, а з другого півріччя перейшла до підтримання досягнутого рівня економічної активності.
Рис.1 Динаміка ставок по первинному та вторинному кредитами з березня 2006 р. по березень 2007 р
Подібна пауза пов'язана з припиненням зміни ставки по федеральних фондах з тим, щоб при прийнятті рішень мати більше інформації і більше того враховувати середньострокові перспективи розвитку економіки.
Найбільш важливою перевагою дисконтної політики є те, що ФРС може використовувати її для виконання своєї функції кредитора в останній інстанції. Головний недолік полягає в її більш слабкому вплив на пропозицію грошей у порівнянні з операціями на відкритому ринку. До того ж операції на відкритому ринку легше оборотні, ніж зміни облікової ставки.
2.3 Політика обов'язкових резервів
До 1980 року вимагалося, щоб на рахунках у Федеральних резервних банках тримали свої резерви лише банки-члени ФРС; інші банки повинні були задовольняти резервним вимогам, що пред'являються штатами, які, як правило, дозволяли тримати значну частину резервів у вигляді приносять доходи цінних паперів. У зв'язку з тим, що за коштами на рахунках у ФРБ не виплачувався відсоток, ставати учасником цієї системи було невигідно. У 1980 р . Конгресом США був прийнятий закон про дерегулювання депозитних заснувань і монетарний контроль, згідно з яким всі банки зобов'язані задовольняти єдиними вимогами і тримати власні резерви у вигляді касової готівки в своїй установі і у вигляді депозитів у ФРБ. У результаті введення такого стану, скорочення числа банків-членів ФРС припинилося і відмінності між ними і іншими банками зменшилися. [9, c.451].
Зміна норми обов'язкових резервів служить самим кардинальним методом регулювання. На практиці ФРС дуже рідко змінює норми обов'язкових резервів, оскільки це засіб діє дуже суттєво і може одноразово скорочувати або збільшувати грошову масу в великих масштабах. Більше того, зміна резервів настільки дієво, що для невеликих змін пропозиції грошей потрібні вкрай малі коригування норм обов'язкового резервування - соті і навіть тисячні частки відсотка. Цей ефект досягається при проведенні операцій на відкритому ринку, завдяки чому у звичайній ситуації у ФРС немає необхідності вдаватися до прямого зміни Норм обов'язкових резервів. Безпосереднє використання цього інструменту доводиться лише на періоди економічних криз.
Коло депозитів, на які потрібно забезпечити резервне вимога, обмежений трьома типами:
· Транзакційні рахунки (net transaction accounts). До них відносяться депозити до запитання, усі чекові депозити, рахунки типу NOW і ATS (рахунки з автоматичним перекладом коштів) та ін
· Неособисті строкові депозити (nonpersonal time deposits), тобто депозити, що належать не окремій особі, а установі.
· Зобов'язання по рахунках в євродоларах (еurocurrency liabilities)
За законом не існує вимог до резервного забезпечення особистих заощаджень і строкових вкладів. Це стало можливим завдяки тому, що діюча в США система страхування кредитними установами депозитів у Федеральній корпорації страхування депозитів показала свою надійність. У поєднанні з іншими заходами щодо захисту прав вкладників і з урахуванням досягнутого рівня розвитку американської банківської системи становище особистих заощаджень і термінових депозитів стало досить міцним. Звільнення цих видів рахунків від обов'язкового резервного покриття у ФРС спрямоване на зниження витрат банків при роботі з такими рахунками, збільшення їх прибутковості, і таким чином стимулюється зростання особистих заощаджень.
Для трансакційних рахунків встановлені межі від 0 до 14%. У цих рамках ФРС застосовує норму резервних зобов'язань у розмірі 3% для трансакційних рахунків певної величини і 10% для більш великих рахунків. Межі резервних вимог по неособистим терміновим рахунками встановлені від 0% до 9%, і в цих рамках ФРС може вносити зміни з урахуванням строків їх погашення. Ще з 1990 року ФРС зробила рівним 0% нормативи резервів за неособистим і євродоларові рахунках, тобто не застосовувала по них відрахувань у резерви. Дані про резервні вимоги ФРС наведені в Таблиці 1.
Таблиця 1. Резервні вимоги
Сума трансакційних рахунків, норма резервування за якими становить 0%, називається «визволеній» сумою (в Таблиці 2.1. Це 0 - 8.5 млн. дол.) Вона переглядається щороку і збільшується на 80% від приросту обсягу всіх підлягають частковому резервуванню депозитів. Сума буде збережена на колишньому рівні, якщо в минулому році відбулося зниження обсягів депозитів. З грудня 2000 р . по грудень 2006 р . розмір «визволеній» суми збільшився на 3 млн. дол (з 5.5 до 8.5 млн. дол), зростаючи з року в рік в середньому на 0.52 млн.
Сума трансакційних рахунків, що підлягає 10% - ному резервування (у Таблиці 2.1. Вона дорівнює 45.8 млн. дол), змінюється щороку на 80% від зростання або зниження в загальній сумі трансакційних рахунків всіх кредитних установ країни. З грудня 2002 р . по грудень 2005 р . спостерігався стабільний ріст встановлюється суми з 42.1. до 48.3 млн. дол, а кінець 2006 р . ознаменувався зниженням її на 2.5 млн. дол, що є результатом стримує кредитно-грошової політики ФРС США.
У США до складу резервних активів, які можуть бути використані для задоволення резервних вимог, входять тільки два типи грошових активів. Це касова готівка (тобто банкноти і монети, що зберігаються в касах і сейфах кредитних установ) і резервні рахунки у федеральних резервних банках (федеральні фонди). Сума резервних рахунків у федеральних резервних банках і тієї частини касової готівки, яка зазвичай використовується для резервних потреб, називається сумарними резервами. Сумарні резерви поділяються на дві частини. Перша - це обов'язкові резерви, розмір яких визначається діючими нормами. Друга частина - це надмірні резерви, розмір яких дорівнює перевищенню фактичних резервів над обов'язковими. Очевидно, що банкам невигідно мати надлишкові резерви, оскільки це обмежує їх можливості здійснення активних кредитних операцій. Але банк не може допускати і дефіциту резервів, у цих випадках на депозитні установи накладається штраф.
Резервні рахунки у федеральних резервних банках є безпроцентними. Тому кредитні інститути, які є власниками цих рахунків, не зацікавлені у виникненні надлишків, а тим більше в тому, щоб ці надлишки брали значні розміри. Відбувається торгівля федеральними фондами: кредитні інститути, що мають недолік на резервних рахунках, купують надлишки у своїх партнерів. Як вже розповідалося, ставка відсотка по федеральних фондах має велике значення і служить одним з головних орієнтирів для кредитної системи та всієї економіки.
Основна перевага механізму обов'язкового резервування при здійсненні контролю над пропозицією грошей полягає в тому, що він у рівній мірі впливає на всі банки і потужно впливає на пропозицію грошей. Але з іншого боку існують і недоліки:
1. Невеликих змін обсягу пропозиції грошей важко досягти, змінюючи норми резервних вимог. На сьогоднішній день в цій області найкращим інструментом є операції на відкритому ринку;
2. Її збільшення може призвести до виникнення проблеми з ліквідністю у банків, які мають у своєму розпорядженні невеликими обсягами надлишкових резервів.
У другому розділі курсової роботи було проаналізовано три головних інструмента грошово-кредитної політики. ФРС більшу значимість віддає операцій на відкритому ринку порівняно зі зміною норм обов'язкових резервів або дисконтної політикою для регулювання пропозиції грошей. Їх проведенням займається Комітет з операцій на відкритому ринку через менеджера ФРБ Нью-Йорка, це гнучкі, легко оборотні й швидкі операції. Комітет намагається здійснювати операції на відкритому ринку в такий спосіб, щоб у результаті не відхиляться від певної цільової ставки по федеральних фондом (ставка міжбанківського кредиту overnight). Ця ставка є головним орієнтиром при визначенні ставок відсотка та курсу цінних паперів. Її підвищення призводить до стримування обсягів кредитування і притоку іноземних інвестицій. З липня 2006 року вона залишається незмінною (5.25%). До безпосередніх операцій з цінними паперами відносяться короткострокові угоди РЕПО, а також операції з довгостроковими урядовими облігаціями і казначейськими зобов'язаннями, що впливає на можливості банків з кредитування економіки і, в кінцевому рахунку, на величину грошової маси в країні. Це досить добре налагоджений механізм і ФРС США успішно здійснює свою діяльність на відкритому ринку країни.
Наступний висновок, який можна зробити, стосується дисконтної політики. У рамках цієї політики ФРС виконує функцію кредитора в останній інстанції. Незаперечно важлива для стабільності банківської системи можливість отримання кредиту від ФРС банком, мають труднощі з ліквідністю. Рефінансуванням займаються ФРБ, беручи участь у встановленні 3-х облікових ставок у рамках дисконтного вікна, яке покликане регулювати обсяги рефінансування. По кожній обліковій ставці існує окремий вид кредиту та умови його отримання, комерційні банки не можуть дуже часто ними користуватися. Облікові ставки змінюються в тому ж напрямку, що і ставка по федеральних фондах. Однак за допомогою дисконтної політики здійснювати контроль над пропозицією грошей набагато складніше, через труднощі передбачення обсягів рефінансування.
Кожен комерційний банк США зобов'язаний відраховувати частину депозитів в якості обов'язкових резервів у ФРБ округу. Зміна норми обов'язкового резервування є дуже потужним інструментом для того, щоб використовувати його в цілях контролю пропозиції грошей, і тому зміни в цій галузі відбуваються вкрай рідко. Термінові і ощадні рахунки звільнені від резервування їх частини. Зараз ненульові ставки резервування застосовуються тільки до трансакційних рахунках певного розміру, сума якого переглядається щорічно, виходячи з торішнього зростання підлягають резервуванню депозитів.
3. Огляд економічного стану США
Сьогодні зростаючі ціни на енергоносії та інші сировинні товари, криза на іпотечному ринку, що зростає недовіра інвесторів до доларових активів створюють великі проблеми для американської економіки. Ситуація ускладнюється значним дефіцитом торговельного балансу, державного бюджету та балансу поточного рахунку країни. Роль долара, як світової резервної валюти, послаблюється зменшенням економічного потенціалу США (після Другої світової війни - 50%, зараз - 19,7% світового ВВП), збільшенням економічних фінансових позицій конкурентів.
Видимі вже в даний час наслідки кризи в США вражають. Він вийшов не лише за межі високоризикованої частини іпотечних кредитів та іпотечного ринку, а й США, створивши проблеми для банківської системи як своєї країни, так і Європи.
Відбулося різке скорочення міжбанківського кредитування через втрату довіри до банків (у тому числі з боку інших банків: ніхто не знає, у кого скільки безнадійних кредитів), причому не тільки в США, але і в Європі.
Спостерігається вимушене кредитування страхових компаній державою для підтримки їх ліквідності.
До початку грудня 2007 одні лише великі компанії визнали 107 млрд. дол тільки прямих збитків, загальна їх сума оцінюється в 400 млрд. дол (половина яких припадає на банки).
Крім цього, серйозного збитку, розміри якого поки невідомі навіть орієнтовно, завдано банківській системі Іспанії, чиї представники дуже енергійно працювали в США і побудували в Іспанії свою власну розгалужену іпотечну систему. За оцінками американських фахівців, збитки від іпотечної кризи за півтора року можуть скласти від 1,5 трлн. до 2 трлн. дол
Проте в цілому вже в даний час не викликає сумніву, що наслідки розгортається іпотечної кризи виявилися гіршими, ніж кризи ринків, що розвиваються 1997 - 1999 рр.. і краху «нової економіки» США в 2000 р. Перш за все це викликано погіршенням ситуації з боргом як усередині США, так і в глобальному масштабі. З одного боку, борг американських домашніх господарств дуже сильно виріс після 2000 р., з іншого - основними боржниками сучасного світу сьогодні є вже не що розвиваються, а розвинені країни.
Простір для маневру у США зараз значно менше, ніж тоді - як з економічних причин, так і в силу вичерпання можливостей стратегії «експорту нестабільності» подіями 11 вересня 2001 р., вторгненням в Афганістан і агресії проти Іраку.
Нарешті, якщо в результаті кризи 1997 - 2000 рр.. люди по всьому світу втрачали заощадження, то тепер вони починають втрачати житло, що психологічно набагато болючішим.
Головним чинником, що підтримує долар протягом останніх двох років, є зусилля країн Південно-Східної Азії - Китаю, а також Японії, Тайваню, Сінгапуру. Сенс підтримки долара полягає в підтримці конкурентоспроможності товарів цих країн на ринку США: девальвація долара знизить рентабельність їхнього експорту в США.
У підтримці курсу долара названими країнами (крім Китаю) склався стійкий цикл: поки вони скуповують доларові цінні папери, долар тримається на досягнутому рівні. По суті справи, дані країни спалюють свої активи задля підтримання долара.
На думку Ж. Сапіра, критичних дат дві: квітень, коли звітність показує масштаб раніше приховуваних, а багато в чому і просто невідомих втрат від іпотечної кризи, і кінець серпня, коли по завершенні Олімпіади китайська влада більше не будуть мати потребу в збереженні глобальної стабільності будь-яку ціну . У цілому, ймовірно, навіть при максимальній стабільності валютних ринків обмінний курс долара знизиться в 2008 р. до рівня 1,6 дол
В якості світоглядного уроку іпотечної кризи слід зазначити, що перш за все слід усвідомити: держава не може керувати нічим, якщо буде зациклюватися на одній єдиній цілі, будь то інфляція чи валютна ставка. Держава може претендувати на відносну ефективність лише за умови, що воно бачить широку гаму цілей і прагне до їх гармонійному поєднанню. При цьому в кризових умовах серед таких важливих завдань, як зниження інфляції стабілізація валютного ринку, забезпечення економічного зростання, збереження банківської системи, остання є пріоритетною. Центробанки повинні працювати в тісній координації з урядом; повністю незалежні Центробанки в силу самої цієї незалежності об'єктивно не здатні справлятися зі своїми невід'ємними обов'язками.
ВИСНОВОК
За результатами проведеного дослідження можна зробити наступні висновки.
1. ФРС є центральним банком США. Вона була заснована за ініціативою уряду країни, але має право незалежності у своїй діяльності. Територія США поділена на 12 округів, у кожному з яких функціонує Федеральний резервний банк. Ці банки і Рада керуючих безпосередньо відносяться до першого рівня банківської системи країни. Одночасно ФРС це вищий орган професійного об'єднання американських банків, до якого входять національні банки і деякі великі банки штатів, що відносяться до другого рівня банківської системи. Ця структура досить ефективна з точки зору наглядової діяльності над комерційними банками та оперативного відстеження та регулювання економічної ситуації в округах.
2. На ФРС США накладається дуже велика відповідальність, пов'язана з необхідністю досягнення певних цілей, серед них: проведення грошово - кредитної політики, підтримання стабільності цін у країні, нагляд за діяльністю банків, протидія фінансовим кризам і багато іншого.
3. Для досягнення цих цілей ФРС США повинна справлятися з досить великою кількістю функцій центрального банку. Завдяки особливостям структури, у ФРС існує можливість розподілу функцій між Радою керуючих (загальна регулююча, нормотворча діяльність) і 12 ФРБ (проведення операцій центрального банку).
4. Розробка та проведення грошово-кредитної політики є основним напрямком діяльності ФРС. Впливаючи економічними методами на грошову і кредитну сферу, ФРС використовує зміни норми обов'язкових резервів, зміна облікових ставок і проведення операцій на відкритому ринку через спеціальний структурний підрозділ Ради керуючих - Комітет з операцій на відкритому ринку (коор).
5. Ставка, за якою банки надають один одному кредити з наявних у них надлишкових резервів, називається ставкою по федеральних фондах. Цільова ставка по федеральних фондах встановлюється на засіданнях коор і є головним орієнтиром для всіх процентних ставок у країні. Вона важлива і для світових ринків, з якими пов'язані США, так як її збільшення або зменшення говорить про стримування або стимулювання економічного зростання в США. Цільова ставка зараз досить висока і ФРС поки не планує її далі збільшувати, так як підтримання сприятливого хвилі економічного зростання стає все важче. Встановлення необхідного рівня цієї ставки викликає дискусії і накладає велику відповідальність на ФРС США.
6. На сьогоднішній день операції на відкритому ринку є єдиним по-справжньому ефективним інструментом регулювання величини грошової маси в країні. Безумовно, ФРС успішно справляється з оперативною щоденної діяльністю на відкритому ринку, у чому чимала заслуга належить ФРБ Нью-Йорка.
7. Дисконтна політика особливо важлива для підтримки стабільності банківської системи країни. У США вона поєднує в собі дуже простий механізм швидкого рефінансування банків, що зазнають тимчасовий брак ліквідності, і одночасно строгий контроль над обсягами доступного кредитування, що стимулює банки нести відповідальність за свою діяльність. Ставки за первинним, вторинним і сезонним кредитами єдині для всієї країни, встановлюються коор, і в своїй зміні слідують курсом ставки по федеральних фондах.
8. Стабільна банківська система США важлива для всього іншого світу. У той же час розорення хоча б одного великого банку може призвести до кризової ланцюжку. Готовність ФРС США підтримати комерційні банки. В якості кредитора останньої інстанції - надійна страховка від банківських і фінансових криз.
9. Зміна норм обов'язкового резервування є неактивно використовуваним інструментом грошово-кредитного регулювання через масштаби наслідків таких дій. ФРС США зуміла визначити необхідні процентні норми, актуальні і для довгострокової перспективи. Так само був розроблений чіткий механізм зміни сум, що підлягають частковому резервуванню.
10. Дефіцит бюджету, платіжного балансу, зниження привабливості американських активів, зрослий державний борг ось завдання, що стоять перед США і ФРС на сьогоднішній день.
СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ
1. Альохін Б.І. Кредитно-грошова політика: навч. сел. М.: ЮНИТИ, 2004. 135 з.
2. Байбаков А. У долара в полоні / / Коммерсант «Гроші» .2006. № 5 [561] 06.02.-12.02.2006. C.15-17.
3. Давидов А.Ю. Макроекономічна політика в умовах відкритої економіки / / США Канада: економіка, політика, культура. 2006. № 1 (433). С. 38-50.
4. Гроші, кредит, банки: навч. / Під ред. Лаврушина О.І. М.: КНОРУС, 2006.560 с.
5. Долан Е. Дж. Гроші, банки та грошово-кредитна політика: підручник. М., 1996. С. 222-232.
6. Золото на вагу долара / / Коммерсант «Деньги». 2006. № 19 [575] 15.05-21.05.06.C.46.
7. Кочева О., Чувіляев П. Війна проти «чорного вівторка» / / Коммерсант «Деньги». 2007. № 8 [615] 05.03-11.03.2007.C.49 - 51.
8. Меньшикова А.М. Динаміка впливу єдиної валюти Європи на її економічні відносини з США / / США Канада: економіка, політика, культура. 2006. № 9 (441). С. 31 - 34.
9. Мишкін Ф. Інструменти грошово-кредитної політики Економічна теорія грошей, банківської справи і фінансових ринків: навч. М., 1999. С. 483-505.
10. Пищик В.Я. політика ФРС США з регулювання інфляції / / Банківська справа. 2006. № 8. С. 32 - 37.
11. Роговський Є.А. Хто переможе Алана Грінспена? / / США Канада: економіка, політика, культура. 2005. № 5. С. 43 - 65.
12. Супян В.Б. Кредитно-грошове регулювання / / Економіка США: навч. М., 2003. С. 185 - 200.
13. Фрідман М. Достатність операцій на відкритому ринку / / Основи монетаризму. М.: ТЕИС, 2003. С. 48 - 54.
14. ФРС приголомшила ринок / / Комерсант «Деньги». 2006. № 26 [582] 03.07 .- 09.07.2006. C.32.
15. The Federal Reserve's Chairman / / The Economist. 2007. Feb. 3.
16. The Fed's latest rise / / The Economic Global Agenda. 2006. June 5.
17. The structure of the Federal Reserve System; Monetary policymaking; Intended federal funds rate change and level; Reserve requirements. [Www документ] URL http://www.federalreserve.gov.
18. Current interest rates; Discount Window; Discount Window rates. [Www документ] URL http://www.newyorkfed.org.
В даний час, за відсутності кризових ситуацій, банки рідко звертаються до дисконтним вікна, оскільки процедура отримання кредитів супроводжується перевіркою ФРС їх діяльності, і банки бажають запозичувати грошові ресурси на ринку міжбанківських кредитів за ставкою федеральних фондів. Рівень базових ставок ФРС - ставки по федеральних фондах та облікової ставки - служить головним чином для впливу на стан економічної активності через грошово - кредитну систему і ринок цінних паперів.
Зниження базових ставок проводиться ФРС у періоди зменшення ділової активності і служить сигналом для загального зниження процентних ставок у країні. Це призводить до здешевлення банківського кредиту, також до полегшення умов кредитування через ринок боргових цінних паперів. Порівняльна дешевизна і доступність кредиту веде до певного підвищення ділової активності і допомагає подолати економічні кризи, стимулює зростання інвестицій в акції, завдяки чому підвищується економічна активність. Коли сили циклічного підйому діють надмірно активно і спостерігається підвищення темпів інфляції, ФРС вдається до підвищення базових ставок, подаючи сигнал про необхідність подорожчання кредиту. Зростання ставок відсотка обмежує кредит і веде до стримування ділової активності. Динаміка процентних ставок за останній рік (див. Рис. 1.) Показує, що ФРС США перші півроку 2006 р. проводила обмежувальну грошово-кредитну політику, а з другого півріччя перейшла до підтримання досягнутого рівня економічної активності.
Рис.1 Динаміка ставок по первинному та вторинному кредитами з березня 2006 р. по березень 2007 р
Подібна пауза пов'язана з припиненням зміни ставки по федеральних фондах з тим, щоб при прийнятті рішень мати більше інформації і більше того враховувати середньострокові перспективи розвитку економіки.
Найбільш важливою перевагою дисконтної політики є те, що ФРС може використовувати її для виконання своєї функції кредитора в останній інстанції. Головний недолік полягає в її більш слабкому вплив на пропозицію грошей у порівнянні з операціями на відкритому ринку. До того ж операції на відкритому ринку легше оборотні, ніж зміни облікової ставки.
2.3 Політика обов'язкових резервів
До 1980 року вимагалося, щоб на рахунках у Федеральних резервних банках тримали свої резерви лише банки-члени ФРС; інші банки повинні були задовольняти резервним вимогам, що пред'являються штатами, які, як правило, дозволяли тримати значну частину резервів у вигляді приносять доходи цінних паперів. У зв'язку з тим, що за коштами на рахунках у ФРБ не виплачувався відсоток, ставати учасником цієї системи було невигідно. У
Зміна норми обов'язкових резервів служить самим кардинальним методом регулювання. На практиці ФРС дуже рідко змінює норми обов'язкових резервів, оскільки це засіб діє дуже суттєво і може одноразово скорочувати або збільшувати грошову масу в великих масштабах. Більше того, зміна резервів настільки дієво, що для невеликих змін пропозиції грошей потрібні вкрай малі коригування норм обов'язкового резервування - соті і навіть тисячні частки відсотка. Цей ефект досягається при проведенні операцій на відкритому ринку, завдяки чому у звичайній ситуації у ФРС немає необхідності вдаватися до прямого зміни Норм обов'язкових резервів. Безпосереднє використання цього інструменту доводиться лише на періоди економічних криз.
Коло депозитів, на які потрібно забезпечити резервне вимога, обмежений трьома типами:
· Транзакційні рахунки (net transaction accounts). До них відносяться депозити до запитання, усі чекові депозити, рахунки типу NOW і ATS (рахунки з автоматичним перекладом коштів) та ін
· Неособисті строкові депозити (nonpersonal time deposits), тобто депозити, що належать не окремій особі, а установі.
· Зобов'язання по рахунках в євродоларах (еurocurrency liabilities)
За законом не існує вимог до резервного забезпечення особистих заощаджень і строкових вкладів. Це стало можливим завдяки тому, що діюча в США система страхування кредитними установами депозитів у Федеральній корпорації страхування депозитів показала свою надійність. У поєднанні з іншими заходами щодо захисту прав вкладників і з урахуванням досягнутого рівня розвитку американської банківської системи становище особистих заощаджень і термінових депозитів стало досить міцним. Звільнення цих видів рахунків від обов'язкового резервного покриття у ФРС спрямоване на зниження витрат банків при роботі з такими рахунками, збільшення їх прибутковості, і таким чином стимулюється зростання особистих заощаджень.
Для трансакційних рахунків встановлені межі від 0 до 14%. У цих рамках ФРС застосовує норму резервних зобов'язань у розмірі 3% для трансакційних рахунків певної величини і 10% для більш великих рахунків. Межі резервних вимог по неособистим терміновим рахунками встановлені від 0% до 9%, і в цих рамках ФРС може вносити зміни з урахуванням строків їх погашення. Ще з 1990 року ФРС зробила рівним 0% нормативи резервів за неособистим і євродоларові рахунках, тобто не застосовувала по них відрахувань у резерви. Дані про резервні вимоги ФРС наведені в Таблиці 1.
Таблиця 1. Резервні вимоги
| Тип депозитів (млн. дол) | Норма обов'язкового резервування (у відсотках) | Дата введення норми резервів |
| 1. Трансакційні рахунку: 0 - 8.5 8.5 - 45.8 більше 45.8 2. Неособисті строкові депозити 3. Зобов'язання в євродоларах | 0 3 10 00 | 21.12.06 21.12.06 21.12.06 27.12.90 27.12.90 |
Сума трансакційних рахунків, що підлягає 10% - ному резервування (у Таблиці 2.1. Вона дорівнює 45.8 млн. дол), змінюється щороку на 80% від зростання або зниження в загальній сумі трансакційних рахунків всіх кредитних установ країни. З грудня
У США до складу резервних активів, які можуть бути використані для задоволення резервних вимог, входять тільки два типи грошових активів. Це касова готівка (тобто банкноти і монети, що зберігаються в касах і сейфах кредитних установ) і резервні рахунки у федеральних резервних банках (федеральні фонди). Сума резервних рахунків у федеральних резервних банках і тієї частини касової готівки, яка зазвичай використовується для резервних потреб, називається сумарними резервами. Сумарні резерви поділяються на дві частини. Перша - це обов'язкові резерви, розмір яких визначається діючими нормами. Друга частина - це надмірні резерви, розмір яких дорівнює перевищенню фактичних резервів над обов'язковими. Очевидно, що банкам невигідно мати надлишкові резерви, оскільки це обмежує їх можливості здійснення активних кредитних операцій. Але банк не може допускати і дефіциту резервів, у цих випадках на депозитні установи накладається штраф.
Резервні рахунки у федеральних резервних банках є безпроцентними. Тому кредитні інститути, які є власниками цих рахунків, не зацікавлені у виникненні надлишків, а тим більше в тому, щоб ці надлишки брали значні розміри. Відбувається торгівля федеральними фондами: кредитні інститути, що мають недолік на резервних рахунках, купують надлишки у своїх партнерів. Як вже розповідалося, ставка відсотка по федеральних фондах має велике значення і служить одним з головних орієнтирів для кредитної системи та всієї економіки.
Основна перевага механізму обов'язкового резервування при здійсненні контролю над пропозицією грошей полягає в тому, що він у рівній мірі впливає на всі банки і потужно впливає на пропозицію грошей. Але з іншого боку існують і недоліки:
1. Невеликих змін обсягу пропозиції грошей важко досягти, змінюючи норми резервних вимог. На сьогоднішній день в цій області найкращим інструментом є операції на відкритому ринку;
2. Її збільшення може призвести до виникнення проблеми з ліквідністю у банків, які мають у своєму розпорядженні невеликими обсягами надлишкових резервів.
У другому розділі курсової роботи було проаналізовано три головних інструмента грошово-кредитної політики. ФРС більшу значимість віддає операцій на відкритому ринку порівняно зі зміною норм обов'язкових резервів або дисконтної політикою для регулювання пропозиції грошей. Їх проведенням займається Комітет з операцій на відкритому ринку через менеджера ФРБ Нью-Йорка, це гнучкі, легко оборотні й швидкі операції. Комітет намагається здійснювати операції на відкритому ринку в такий спосіб, щоб у результаті не відхиляться від певної цільової ставки по федеральних фондом (ставка міжбанківського кредиту overnight). Ця ставка є головним орієнтиром при визначенні ставок відсотка та курсу цінних паперів. Її підвищення призводить до стримування обсягів кредитування і притоку іноземних інвестицій. З липня 2006 року вона залишається незмінною (5.25%). До безпосередніх операцій з цінними паперами відносяться короткострокові угоди РЕПО, а також операції з довгостроковими урядовими облігаціями і казначейськими зобов'язаннями, що впливає на можливості банків з кредитування економіки і, в кінцевому рахунку, на величину грошової маси в країні. Це досить добре налагоджений механізм і ФРС США успішно здійснює свою діяльність на відкритому ринку країни.
Наступний висновок, який можна зробити, стосується дисконтної політики. У рамках цієї політики ФРС виконує функцію кредитора в останній інстанції. Незаперечно важлива для стабільності банківської системи можливість отримання кредиту від ФРС банком, мають труднощі з ліквідністю. Рефінансуванням займаються ФРБ, беручи участь у встановленні 3-х облікових ставок у рамках дисконтного вікна, яке покликане регулювати обсяги рефінансування. По кожній обліковій ставці існує окремий вид кредиту та умови його отримання, комерційні банки не можуть дуже часто ними користуватися. Облікові ставки змінюються в тому ж напрямку, що і ставка по федеральних фондах. Однак за допомогою дисконтної політики здійснювати контроль над пропозицією грошей набагато складніше, через труднощі передбачення обсягів рефінансування.
Кожен комерційний банк США зобов'язаний відраховувати частину депозитів в якості обов'язкових резервів у ФРБ округу. Зміна норми обов'язкового резервування є дуже потужним інструментом для того, щоб використовувати його в цілях контролю пропозиції грошей, і тому зміни в цій галузі відбуваються вкрай рідко. Термінові і ощадні рахунки звільнені від резервування їх частини. Зараз ненульові ставки резервування застосовуються тільки до трансакційних рахунках певного розміру, сума якого переглядається щорічно, виходячи з торішнього зростання підлягають резервуванню депозитів.
3. Огляд економічного стану США
Сьогодні зростаючі ціни на енергоносії та інші сировинні товари, криза на іпотечному ринку, що зростає недовіра інвесторів до доларових активів створюють великі проблеми для американської економіки. Ситуація ускладнюється значним дефіцитом торговельного балансу, державного бюджету та балансу поточного рахунку країни. Роль долара, як світової резервної валюти, послаблюється зменшенням економічного потенціалу США (після Другої світової війни - 50%, зараз - 19,7% світового ВВП), збільшенням економічних фінансових позицій конкурентів.
Видимі вже в даний час наслідки кризи в США вражають. Він вийшов не лише за межі високоризикованої частини іпотечних кредитів та іпотечного ринку, а й США, створивши проблеми для банківської системи як своєї країни, так і Європи.
Відбулося різке скорочення міжбанківського кредитування через втрату довіри до банків (у тому числі з боку інших банків: ніхто не знає, у кого скільки безнадійних кредитів), причому не тільки в США, але і в Європі.
Спостерігається вимушене кредитування страхових компаній державою для підтримки їх ліквідності.
До початку грудня 2007 одні лише великі компанії визнали 107 млрд. дол тільки прямих збитків, загальна їх сума оцінюється в 400 млрд. дол (половина яких припадає на банки).
Крім цього, серйозного збитку, розміри якого поки невідомі навіть орієнтовно, завдано банківській системі Іспанії, чиї представники дуже енергійно працювали в США і побудували в Іспанії свою власну розгалужену іпотечну систему. За оцінками американських фахівців, збитки від іпотечної кризи за півтора року можуть скласти від 1,5 трлн. до 2 трлн. дол
Проте в цілому вже в даний час не викликає сумніву, що наслідки розгортається іпотечної кризи виявилися гіршими, ніж кризи ринків, що розвиваються 1997 - 1999 рр.. і краху «нової економіки» США в 2000 р. Перш за все це викликано погіршенням ситуації з боргом як усередині США, так і в глобальному масштабі. З одного боку, борг американських домашніх господарств дуже сильно виріс після 2000 р., з іншого - основними боржниками сучасного світу сьогодні є вже не що розвиваються, а розвинені країни.
Простір для маневру у США зараз значно менше, ніж тоді - як з економічних причин, так і в силу вичерпання можливостей стратегії «експорту нестабільності» подіями 11 вересня 2001 р., вторгненням в Афганістан і агресії проти Іраку.
Нарешті, якщо в результаті кризи 1997 - 2000 рр.. люди по всьому світу втрачали заощадження, то тепер вони починають втрачати житло, що психологічно набагато болючішим.
Головним чинником, що підтримує долар протягом останніх двох років, є зусилля країн Південно-Східної Азії - Китаю, а також Японії, Тайваню, Сінгапуру. Сенс підтримки долара полягає в підтримці конкурентоспроможності товарів цих країн на ринку США: девальвація долара знизить рентабельність їхнього експорту в США.
У підтримці курсу долара названими країнами (крім Китаю) склався стійкий цикл: поки вони скуповують доларові цінні папери, долар тримається на досягнутому рівні. По суті справи, дані країни спалюють свої активи задля підтримання долара.
На думку Ж. Сапіра, критичних дат дві: квітень, коли звітність показує масштаб раніше приховуваних, а багато в чому і просто невідомих втрат від іпотечної кризи, і кінець серпня, коли по завершенні Олімпіади китайська влада більше не будуть мати потребу в збереженні глобальної стабільності будь-яку ціну . У цілому, ймовірно, навіть при максимальній стабільності валютних ринків обмінний курс долара знизиться в 2008 р. до рівня 1,6 дол
В якості світоглядного уроку іпотечної кризи слід зазначити, що перш за все слід усвідомити: держава не може керувати нічим, якщо буде зациклюватися на одній єдиній цілі, будь то інфляція чи валютна ставка. Держава може претендувати на відносну ефективність лише за умови, що воно бачить широку гаму цілей і прагне до їх гармонійному поєднанню. При цьому в кризових умовах серед таких важливих завдань, як зниження інфляції стабілізація валютного ринку, забезпечення економічного зростання, збереження банківської системи, остання є пріоритетною. Центробанки повинні працювати в тісній координації з урядом; повністю незалежні Центробанки в силу самої цієї незалежності об'єктивно не здатні справлятися зі своїми невід'ємними обов'язками.
ВИСНОВОК
За результатами проведеного дослідження можна зробити наступні висновки.
1. ФРС є центральним банком США. Вона була заснована за ініціативою уряду країни, але має право незалежності у своїй діяльності. Територія США поділена на 12 округів, у кожному з яких функціонує Федеральний резервний банк. Ці банки і Рада керуючих безпосередньо відносяться до першого рівня банківської системи країни. Одночасно ФРС це вищий орган професійного об'єднання американських банків, до якого входять національні банки і деякі великі банки штатів, що відносяться до другого рівня банківської системи. Ця структура досить ефективна з точки зору наглядової діяльності над комерційними банками та оперативного відстеження та регулювання економічної ситуації в округах.
2. На ФРС США накладається дуже велика відповідальність, пов'язана з необхідністю досягнення певних цілей, серед них: проведення грошово - кредитної політики, підтримання стабільності цін у країні, нагляд за діяльністю банків, протидія фінансовим кризам і багато іншого.
3. Для досягнення цих цілей ФРС США повинна справлятися з досить великою кількістю функцій центрального банку. Завдяки особливостям структури, у ФРС існує можливість розподілу функцій між Радою керуючих (загальна регулююча, нормотворча діяльність) і 12 ФРБ (проведення операцій центрального банку).
4. Розробка та проведення грошово-кредитної політики є основним напрямком діяльності ФРС. Впливаючи економічними методами на грошову і кредитну сферу, ФРС використовує зміни норми обов'язкових резервів, зміна облікових ставок і проведення операцій на відкритому ринку через спеціальний структурний підрозділ Ради керуючих - Комітет з операцій на відкритому ринку (коор).
5. Ставка, за якою банки надають один одному кредити з наявних у них надлишкових резервів, називається ставкою по федеральних фондах. Цільова ставка по федеральних фондах встановлюється на засіданнях коор і є головним орієнтиром для всіх процентних ставок у країні. Вона важлива і для світових ринків, з якими пов'язані США, так як її збільшення або зменшення говорить про стримування або стимулювання економічного зростання в США. Цільова ставка зараз досить висока і ФРС поки не планує її далі збільшувати, так як підтримання сприятливого хвилі економічного зростання стає все важче. Встановлення необхідного рівня цієї ставки викликає дискусії і накладає велику відповідальність на ФРС США.
6. На сьогоднішній день операції на відкритому ринку є єдиним по-справжньому ефективним інструментом регулювання величини грошової маси в країні. Безумовно, ФРС успішно справляється з оперативною щоденної діяльністю на відкритому ринку, у чому чимала заслуга належить ФРБ Нью-Йорка.
7. Дисконтна політика особливо важлива для підтримки стабільності банківської системи країни. У США вона поєднує в собі дуже простий механізм швидкого рефінансування банків, що зазнають тимчасовий брак ліквідності, і одночасно строгий контроль над обсягами доступного кредитування, що стимулює банки нести відповідальність за свою діяльність. Ставки за первинним, вторинним і сезонним кредитами єдині для всієї країни, встановлюються коор, і в своїй зміні слідують курсом ставки по федеральних фондах.
8. Стабільна банківська система США важлива для всього іншого світу. У той же час розорення хоча б одного великого банку може призвести до кризової ланцюжку. Готовність ФРС США підтримати комерційні банки. В якості кредитора останньої інстанції - надійна страховка від банківських і фінансових криз.
9. Зміна норм обов'язкового резервування є неактивно використовуваним інструментом грошово-кредитного регулювання через масштаби наслідків таких дій. ФРС США зуміла визначити необхідні процентні норми, актуальні і для довгострокової перспективи. Так само був розроблений чіткий механізм зміни сум, що підлягають частковому резервуванню.
10. Дефіцит бюджету, платіжного балансу, зниження привабливості американських активів, зрослий державний борг ось завдання, що стоять перед США і ФРС на сьогоднішній день.
СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ
1. Альохін Б.І. Кредитно-грошова політика: навч. сел. М.: ЮНИТИ, 2004. 135 з.
2. Байбаков А. У долара в полоні / / Коммерсант «Гроші» .2006. № 5 [561] 06.02.-12.02.2006. C.15-17.
3. Давидов А.Ю. Макроекономічна політика в умовах відкритої економіки / / США Канада: економіка, політика, культура. 2006. № 1 (433). С. 38-50.
4. Гроші, кредит, банки: навч. / Під ред. Лаврушина О.І. М.: КНОРУС, 2006.560 с.
5. Долан Е. Дж. Гроші, банки та грошово-кредитна політика: підручник. М., 1996. С. 222-232.
6. Золото на вагу долара / / Коммерсант «Деньги». 2006. № 19 [575] 15.05-21.05.06.C.46.
7. Кочева О., Чувіляев П. Війна проти «чорного вівторка» / / Коммерсант «Деньги». 2007. № 8 [615] 05.03-11.03.2007.C.49 - 51.
8. Меньшикова А.М. Динаміка впливу єдиної валюти Європи на її економічні відносини з США / / США Канада: економіка, політика, культура. 2006. № 9 (441). С. 31 - 34.
9. Мишкін Ф. Інструменти грошово-кредитної політики Економічна теорія грошей, банківської справи і фінансових ринків: навч. М., 1999. С. 483-505.
10. Пищик В.Я. політика ФРС США з регулювання інфляції / / Банківська справа. 2006. № 8. С. 32 - 37.
11. Роговський Є.А. Хто переможе Алана Грінспена? / / США Канада: економіка, політика, культура. 2005. № 5. С. 43 - 65.
12. Супян В.Б. Кредитно-грошове регулювання / / Економіка США: навч. М., 2003. С. 185 - 200.
13. Фрідман М. Достатність операцій на відкритому ринку / / Основи монетаризму. М.: ТЕИС, 2003. С. 48 - 54.
14. ФРС приголомшила ринок / / Комерсант «Деньги». 2006. № 26 [582] 03.07 .- 09.07.2006. C.32.
15. The Federal Reserve's Chairman / / The Economist. 2007. Feb. 3.
16. The Fed's latest rise / / The Economic Global Agenda. 2006. June 5.
17. The structure of the Federal Reserve System; Monetary policymaking; Intended federal funds rate change and level; Reserve requirements. [Www документ] URL http://www.federalreserve.gov.
18. Current interest rates; Discount Window; Discount Window rates. [Www документ] URL http://www.newyorkfed.org.