Інноваційна діяльність та проблеми її фінансування до питання використання венчурного капіталу

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Курсова робота

"Інноваційна діяльність та проблеми її фінансування: до питання використання венчурного капіталу"

Введення

В умовах науково-технічної революції і переходу до переважно інтенсивного економічного зростання різко зростає значення інноваційної діяльності та інновацій в реальному секторі економіки. Від інноваційної активності залежить економічне становище і конкурентоспроможність підприємств, можливість зміцнення та оновлення їх матеріальної бази і положення на ринку, забезпечення ефективного розширеного відтворення, прибутковість підприємств і рішення загострилися соціально-економічних проблем.

Світовий досвід показав, що одним з механізмів активізації інноваційної діяльності є застосування і розвиток венчурного (ризикового) бізнесу в країні, а основною формою інвестицій стає венчурний капітал.

В даний час багато білоруських підприємства є об'єктами інтересу для венчурного капіталу, володіючи реальним науково-технічним потенціалом у галузі конкурентоздатних коммерціалізуемості технологій, продуктів і способів організації управління.

1. Соціальна інновація

Виникнення і динамічний розвиток венчурного капіталу обумовлено наступними обставинами:

• високим комерційним потенціалом інновацій, здійснюваних підприємствами;

• наявністю професійних менеджерів, які оцінюють перспективу розвитку даного напрямку інновацій і виступаючих сполучною ланкою між венчурним капіталом і його конкретними додатками;

• високу ємність і платоспроможністю споживчих ринків продукції компаній з венчурним капіталом.

Ці умови є необхідними і достатніми для розвитку та застосування венчурного капіталу при фінансуванні інновацій.

В останні час з розвитком теорії людського капіталу з'явилося поняття «соціальна інновація», яке відбиває аспект духовної творчості, наукової і розумової діяльності. Інновація - це та мотивація трудової діяльності, і способи поведінки, і предмети, які якісно відрізняються від мали місце раніше. Соціальна інновація - це незвичний тип мислення і стиль життя.

З поняттям «інновація» тісно пов'язані два інших поняття - «інноваційний процес» і «інноваційна діяльність». Інноваційний процес є виробництво, розповсюдження і споживання нововведення, володіє певним потенціалом, який дозволяє цьому нововведенню деякий час задовольняти викликала його суспільну потребу. Іншими словами, інноваційний процес є створення, розгортання і вичерпання науково-технічного, виробничо-економічного і соціально-організаційного потенціалу нововведення.

Інноваційні процеси виникають в результаті відхилення руху соціально-економічної системи від наміченої траєкторії під впливом зовнішніх збуджень. Тому одним з найважливіших умов виникнення інноваційних процесів є виявлення кошти, здатного нейтралізувати ці обурення. Разом з тим соціально-економічна система для здійснення інноваційних процесів повинна володіти певним потенціалом, необхідним для його здійснення.

З нашої точки зору, інноваційний процес - це такий соціально-техніко-економічний процес, який через виявлення суспільних потреб призводить до розробки науково-технічної продукції, практичне використання якої сприяє розвитку соціально-економічної системи, підтримує намічений режим її функціонування. Тобто інноваційний процес охоплює всі види діяльності - від виявлення потреб у назріваючу зміну, до їх практичної реалізації у сфері застосування.

Однією зі складових інноваційного процесу є інноваційна діяльність. Вона складається з виконання цілого ряду заходів, об'єднаних в один логічний ланцюг. Кожна ланка цього ланцюга, кожна стадія цієї діяльності має свої закономірності і свій зміст. Сполучені воєдино, наукові вишукування, дослідно-конструкторські та технічні розробки, інноваційні, фінансові, комерційні та виробничі заходи підпорядковані одній головній меті - створенню нововведення. Інноваційну діяльність не можна звести ні до однієї його складових. Представляючи собою систему цілого ряду заходів, вона характеризується фронтальність, високим рівнем невизначеності і ризику, складність прогнозування результатів.

Подібні характерні особливості інноваційної діяльності можуть бути не тільки об'єктом соціального вивчення, але й успішно використовуватися для здійснення специфічних інвестиційних, фінансових і комерційних методів і форм підприємництва.

Однією з таких форм підприємництва є венчурний (ризиковий) бізнес, де економічною формою фінансування інноваційної діяльності є венчурний капітал.

Капітал може бути різної форми: авансований, акціонерний, основний, оборотний, промисловий, товарний, позичковий, землеробський, фіктивним і т.д., в тому числі і венчурний (ризиковий).

Вперше поняття «венчурний капітал» з'явилося у США. Але лише нещодавно венчурний капітал став предметом пильної уваги економістів. Саме поняття венчурного інвестування різні автори трактують по-різному. Одні розуміють під ним лише високо вкладення коштів на початкових етапах розвитку бізнесу або навіть бізнес-ідеї. Інші віддають перевагу більш широке тлумачення - будь-яке фінансування швидкого зростання компанії. Таким чином, венчурний капітал є формою фінансування не тільки освіти стартового капіталу, але і наступних етапів становлення інноваційного підприємства.

Фактично венчурний капітал може бути охарактеризований як джерело довгострокових інвестицій, що надаються на декілька (від 3 до 7) років компаніям, що знаходяться на ранніх стадіях свого становлення, вже існуючим підприємствам для їх розширення і модернізації, а також для фінансування окремих підприємств, що входять у великі приватні фірми.

Венчурне інвестування як правило здійснюється в малі та середні приватні чи приватизовані підприємства без надання ними будь-якої застави або гарантій. Власне тому таке фінансування і називається ризиковим. Власники капіталу, що надають позички інноваторам і інноваційним підприємцям, не можуть пред'являти їм претензій щодо майнової застави під кредит або вимагати від них гарантій виходу на ринок з нововведеннями в призначені терміни, отримання прибутку і повернення боргів з відсотками. Інакше кажучи, кредитори ризикують своїми капіталами відразу по всіх статтях, характерним для позичкового капіталу, і тому такий ступінь ризику вважається найвищою.

Разом з тим великому ризику протистоїть і можливість великого виграшу, багаторазово перевершує той, який можна отримати, поміщаючи свій капітал (з гарантіями) у державні цінні папери, акції промислових фірм і банків або спекулюючи на біржі.

Існує ряд визначень того, що таке венчурне фінансування, але всі вони зводяться до його функціональної задачі: сприяти зростанню конкретного бізнесу шляхом надання визначеної суми коштів в обмін на частку в статутному капіталі або на якийсь пакет акцій.

2. Освоєння інновацій при використанні венчурного капіталу

Аналіз венчурного бізнесу показує, що специфічною особливістю венчурного капіталу є фінансування діяльності з підвищеним ступенем ризику. По-перше, в цілях і характері використання коштів в інноваційному процесі - великий ризик втратити авансований капітал в силу ряду причин: непередбачуваність результату творчого процесу, без якого немислимо нововведення; можлива помилка ідеї, що лежить в основі інноваційного процесу; труднощі технічної реалізації проекту; непередбачувана реакція ринку на появу новинки і т.д.

Важливо відзначити, що ризиковий характер фінансування більшою мірою притаманний інноваційної діяльності. У науково-технічному циклі, досліджуваному при аналізі різних форм НТП, фінансування не завжди можна вважати ризиковим. НТП визначає тільки ті інноваційні процеси, які дійшли до стадії продажу, тобто отримали визнання ринку, тому що ймовірність їхнього успіху досягає 100%. Навпаки, якщо нововведення не було прийнято ринком або взагалі не було створено, з незавершеності інноваційної діяльності, то воно не могло сприяти прогресивним змінам у суспільстві.

По-друге, вкладення в інновації характеризуються значним тимчасовим лагом від моменту авансування фінансових коштів в інновації, до моменту отримання комерційної віддачі від них.

По-третє, за формою надання капіталу - інноваційний процес служить засобом вирішення насущних проблем організації в області її основної діяльності; інвестиції у нововведення в зв'язку з цим відбуваються у складі фінансового або торгового капіталу, що визначає основну діяльність компанії-інноватора; грошовий капітал, авансованих в інноваційну діяльність, включається в кругообіг промислового чи торговельного капіталу, як правило, через особливий ринок капіталів - у формі участі, передбачає особливі умови отримання позики.

По-четверте, в монопольній ціні наданих коштів, що обумовлюється поділом прав монопольного володіння результатами інноваційної діяльності між кредиторами грошових коштів та інноваторами. Висока невизначеність результатів інноваційний діяльності заперечує гарантований характер відшкодування позикових коштів, що закономірно передбачає збільшення «ціни» кредиту, а також вступ позикодавця в права володіння нововведенням. У цьому ж зв'язку проглядається така тенденція: залучення позикових коштів для інвестування інновацій можливе в тому випадку, якщо фінансова віддача від використання створюваного нововведення буде відчутнішим, ніж від альтернативних сфер вкладення капіталу.

По-п'яте, в джерелах інвестування інновацій - мінливість і різноманітність суб'єктів інвестування: кошти державного бюджету, фінанси корпорацій, банки, інвестиційні фонди спеціального призначення, іноземні інвестори і т.д.

Таким чином, поняття «венчурний капітал» найбільш адекватно відображає характер використання грошових коштів в інноваційній діяльності, характер зв'язку між різними етапами інноваційного циклу. У той же час необхідно розуміти, що ступінь ризику інвестицій у нововведення буде істотно варіювати залежно від рівня невизначеності конкретного результату.

Інтереси інвесторів та інноваторів суперечливі. Інноватор, прагнучи отримати необхідні інвестиції для реалізації свого нововведення, може недооцінювати недоліки ідеї і переоцінювати її вигоди та переваги. Інвестор, у свою чергу, бажаючи мінімізувати ризики, прагне отримати об'єктивну технічну, економічну і ринкову оцінку інновації. Традиційний варіант впровадження інновацій можна представити у вигляді схеми (рис. 1).

Основною проблемою в сучасних умовах є недостатня активність підприємств у впровадженні інновацій у виробництво. Керівники побоюються ризикувати прибутком і брати дорогі кредити, вкладаючи їх у ризиковані інноваційні проекти. Цьому сприяє також небажання більшості акціонерів витрачати отриманий прибуток на розвиток виробництва на шкоду виплати дивідендів. Тому в умовах перехідного періоду, коли жорсткі умови конкуренції і ймовірність розорення підприємств змушує впроваджувати нові технології, продукти, способи організації та управління виробництвом, необхідно застосовувати більш ефективні форми освоєння інновацій. Одним з таких варіантів освоєння інновацій є застосування венчурного капіталу.

Освоєння інновацій за цим варіантом перетворює підприємство у виробника інноваційної продукції на замовлення, тим самим мінімізуються ризики розробки і досвідченого впровадження інновацій. У той же час інвестор отримує достовірну інформацію про ідею, а інноватор отримує необхідні кошти і частину доходів.

Венчурний капітал являє собою ризикову форму фінансування. Щоб оцінити ризикованість інвестицій, необхідно проаналізувати всі види ризиків. Їх можна розділити на 2 групи: технічні і комерційні. Технічні ризики пов'язані з різного роду невдачами при проведенні НДР і освоєнні нововведення. Комерційні ризики можуть виникати на будь-якій стадії реалізації інновації.

Аналіз ризиків дозволяє уточнити значення ставки дисконтування та внутрішньої норми прибутковості інновацій. Такі фактори, як необхідний обсяг інвестицій, розміри ринку, життєвий цикл нововведення і ін впливають на ефективність інновацій. Зв'язок ставок дисконтування з ризиком здійснення інновацій представлена ​​в табл. 2.

Таким чином, венчурний капітал як економічна категорія виражає економічні відносини у формі узгодження суперечливих інтересів інвесторів та інноваторів з приводу визнання та оцінки інтелектуальної власності на інновації, довгострокового інвестування коштів на створення та розвиток інноваційного підприємства, гарантування інвестицій та попередження ризиків, взаємовигідного розподілу доходів від реалізації інновацій.

3. Напрямки використання інтелектуальної власності на інновації

Особлива роль в інноваційному підприємництві відводиться венчурному (ризикового) бізнесу. Венчурний бізнес як форма реалізацій інновацій значно відрізняється від інших видів підприємництва як за методами мобілізації капіталу, так і за структурою джерел, умовам надання фінансових коштів і т.д. Хоча в даний час венчурний бізнес застосовується в США та інших розвинених країнах у традиційних галузях економіки, тим не менше, для більшості венчурних фірм ця форма бізнесу ототожнюється з діловою активністю в піонерних галузях. Особливістю венчурного бізнесу є самостійний елемент господарських структур. Причому найбільшу самостійність мають венчурні фірми в США, що розвиваються за принципом зовнішнього венчура, і найменшу - в Японії, що існують в рамках внутрішніх венчурних підрозділів великих промислових компаній.

Таблиця 1. Напрямки використання інтелектуальної власності на інновації

Напрями використання

в бізнесі

Вид доходу

Розподіл доходу

Продаж прав власності

Ціна прав

Власники ІС

Продаж ліцензій

Роялті

Власники ІС, посередники

Внесок в інвестиційний фонд

Частка в роялті

Власники ІС,

інвестиційний фонд

Внесок у венчурний фонд

Частка в прибутку

Власники ІС, венчурний фонд, підприємство-виробник

Передача в траст венчурної фірмі

Частка в прибутку

Власники ІС, венчурна фірма, підприємство

Відкриття власного інноваційного підприємства

Чистий прибуток,

ціна продажу фірми

Власники ІС, менеджери

Розміщення замовлень на підприємстві

Частка в прибутку

Власники ІС, підприємства

Створення пулу (холдингу)

Частка в прибутку

Власники ІС, члени пулу

Отримання кредиту під заставу ІС

Різниця у% х на кредит

Власники ІС, банк

Емісія облігацій

% На облігації

Власники ІС,

емісійні компанії

Емісія ГІС

Фінансування обороту - дисконт

Власники ІС, державні органи, бюджет

Внесок до статутного капіталу АТ

Дивіденди

Власники ІС та АТ

Внесок у додаткові випуски цінних паперів

Дивіденди

Власники ІС та АТ

Таблиця 2. Зв'язок ставок дисконтування з ризиком здійснення інновацій

Рівень ризику

Напрямок інвестування

Ставка відсотка,%

Дуже низький

Рефінансування випущених облігацій

7

Середній

Звичайні проекти

16

Високий

Нові інноваційні проекти на стабільному ринку

20

Дуже високий

Нові технології

24

Зовнішні венчури - це самостійні фірми; внутрішні венчури знаходяться всередині великих підприємств. Але незалежно від організаційної форми вони представляють собою гнучкі та мобільні структури і характеризуються надзвичайно високою і цілеспрямованої активністю працівників фірми та їх партнерів по венчурному бізнесу в успішній дуже швидкої комерційної реалізації ідеї, технології, об'єкта, винаходи, причому з мінімальними витратами.

Для інноваційного венчурного бізнесу характерна певна специфіка, зумовлена ​​високою часткою ризику, особливостями відтворення ризикового капіталу і тривалістю стартового періоду до 5 і більше років. Наприклад, якщо для звичайних проектів у США середній термін до початку прибуткового функціонування становить 3,5 роки, то для проектів, які базуються на нових технологіях і принципово нових напрямках НДДКР, він може становити 5-7 років. Крім того, надання фінансових коштів для ризикового бізнесу корінним чином відрізняється від довгострокових кредитів комерційних банків. Інноваційний венчурний бізнес допускає можливість провалу проекту, що фінансується. Перші роки підприємець проекту не несе відповідальності перед фінансистами за витрачання фондів і не виплачує за них відсотки. Інвестори ризикового капіталу задовольняються перші п'ять років придбанням пакета акцій новоствореної фірми. Якщо власність представлена ​​акціями, то акціонери не мають права продавати їх на біржі до закінчення стартового періоду. Якщо інноваційна фірма починає давати прибуток, то вона стає основним джерелом винагороди вкладників ризикового капіталу. Саме очевидність отримання високого прибутку на капіталовкладення робить венчурний бізнес, незважаючи на високий ризик, вельми привабливим.

Історія сучасного венчурного бізнесу почалася в 50-60 роках у США з формування невеликих пулів капіталу для фінансування на ранніх стадіях розвитку малих і середніх приватних підприємств. Такі підприємства були орієнтовані на розробку і реалізацію перспективних передових технологій, перш за все комп'ютерних компаній (компанії так званої «Силіконової долини»). В даний час США є безумовним лідером в області венчурного бізнесу. Половина всього обсягу венчурних інвестицій припадає на цю країну. Прабатьком венчурного бізнесу вважаються Артур Рок і Том Перкінс. У перші роки існування венчурного капіталу корпоративні інвестори не були зацікавлені вкладати кошти в малозрозумілий тоді бізнес. В даний час в США венчурний капітал став центром кристалізації для формування сучасної потужної індустрії прямих інвестицій. Незважаючи на підйоми і спади в розвитку індустрії венчурного капіталу, загальна позитивна тенденція його розвитку підтверджує ефективність сполучення в ньому сучасних фінансових та управлінських механізмів з опорою на потенціал високих технологій і енергію підприємництва.

У США венчурні інвестиції здійснюються в компанії, що знаходяться на різних стадіях свого розвитку. У залежності від стадії інвестування існує спеціалізація венчурних інститутів, обумовлена ​​особливостями інвестиційних технологій. У венчурному бізнесі США діють фонди фінансування ранніх стадій, фонди стадії розширення, а також фонди пізніх стадій. Існують також так звані збалансовані фонди, що здійснюють інвестиції на всіх стадіях розвитку компаній з венчурним капіталом.

Характерною рисою венчурного бізнесу США, багато в чому визначає його динаміку і стійкість розвитку, є орієнтація на вкладення коштів в інноваційні технології, реалізовані передові технології в різних галузях промисловості. Венчурні інвестиції в США є основним механізмом підтримки та розвитку малого і середнього бізнесу, особливо в сфері передових технологій. Венчурний бізнес забезпечує не тільки динамічний науково-технічний розвиток національної економіки та її лідерство і конкурентоспроможність на світовій арені, але й високу норму прибутку інвесторам.

У Європі венчурний бізнес почав активно розвиватися на початку 80 х років минулого сторіччя. Практика ризикового фінансування існувала в Європі ще задовго до цього, однак риси індустрії венчурне інвестування почало набувати саме в цей період. Багато в чому динамічний розвиток цієї галузі була зумовлена ​​наявністю 20-річного досвіду американського венчурного бізнесу, що дозволив уникнути значних помилок і адаптувати до європейських умов уже досить відпрацьовані фінансові й управлінські технології. На європейському урядовому рівні венчурні компанії, підтримувані венчурним капіталом, розглядаються як серйозну відповідь на багато європейські проблеми.

Обсяг залучення капіталів європейськими венчурними фондами постійно збільшується. Необхідно відзначити, що в даний час значно активізувався приток в європейські інститути венчурного фінансування зарубіжних капіталів. Це в першу чергу свідчить про зростаючу стабільності і привабливості європейського ринку, багато в чому забезпечується інтеграційними процесами в Європі в останні роки. Крім того, європейський венчурний капітал характеризується високим ступенем міждержавної інтеграції. Так, на початок нового тисячоліття з залученого капіталу 48% припадає на міжнародні (в рамках Європи) венчурні фонди; загальна кількість вкладень венчурного капіталу склало більше 6 млрд. євро. Отримали інвестиції 4762 компанії. Таким чином, середній розмір інвестицій склав трохи більше 2 млрд. євро.

На відміну від США венчурний бізнес в Європі більшою мірою орієнтований на реальну підтримку й розвиток підприємств на стадії розширення.

У Росії також з'явилися перші паростки венчурного фінансування. Разом з тим слід відмітити, що керівники більшості підприємств слабо розбираються в особливостях венчурного фінансування і рідко вдаються до пошуку інвестора венчурного капіталу. Схема венчурного фінансування в Росії зводиться переважно до фінансування розширення виробництва шляхом купівлі частини акцій підприємств, що випускаються в рамках вторинної емісії. Однак нерозвиненість ділової інфраструктури в поєднанні з інформаційною непроникністю заважають багатьом підприємцям побачити, що в країні вже працює нова фінансова індустрія - венчурний капітал.

Сьогодні мова йде про програми розширення функціонування в Росії регіональних фондів венчурного капіталу, ініційованих ще в 1993 році Європейським банком реконструкції та розвитку і урядами країн, що входять тоді у велику сімку. Регіональні фонди венчурного капіталу створюються для надання підтримки середнім приватизованим підприємствам з чисельністю працюючих до 5000 осіб, шляхом придбання акціонерного капіталу нового випуску.

У 2005 році на території Росії діяли більше 50 венчурних фондів. Під їхньою егідою створена Російська асоціація венчурного інвестування (Раві) зі штаб-квартирою в Москві та відділенням в Санкт-Петербурзі.

Якщо проаналізувати розвиток венчурного капіталу в Білорусі, то можливості його в республіці також високі. Це стосується і потенційного попиту на такий капітал, який буде, без сумніву, значно перевищувати пропозицію. Однак такого виду фінансування в країні поки немає - відсутня законодавча база. Крім того, потрібні реальні стимули для білоруських банків, страхових компаній та інших корпоративних учасників, для того щоб вони почали фінансувати венчурний бізнес. Світовий досвід свідчить, що саме в період промислової стагнації венчурний капітал міг би виступити в якості потужного каталізатора інвестиційної та інноваційної активності ділових кіл та забезпечити приплив інвестиційних ресурсів вітчизняним підприємствам.

Венчурний капітал поєднує в собі різні форми капіталу: акціонерного, позичкового і підприємницького. Фірмами, які надають венчурний капітал, можуть бути:

Поява ризикової форми фінансування нерозривно пов'язане з наростаючими труднощами впровадження наукових досягнень у виробництво, масовим виникненням дослідного підприємництва та його високим попитом на капітал, неможливістю його задоволення традиційними банківськими установами.

Венчурне фінансування, наприклад, у США здійснюють понад 3000 фондів. Вони створюються різними грошовими власниками (пенсійними касами, промисловими корпораціями, страховими компаніями, місцевими органами влади, індивідуальними вкладниками і т.д.).

Важливу роль серед них грають промислові корпорації, які здійснюють прямі інвестиції в малі новаторські компанії, але частіше за все для здійснення ризикових операцій створюють спеціальні філіали - інвестиційні венчурні фірми, а також беруть участь як обмежених партнерів у фондах спеціалізованих ризикових фірм. У цих випадках формуються довгострокові фонди, які використовуються для надання позик на розробку та освоєння винаходів, зроблених поза структури корпорацій, на купівлю акцій дрібних фірм, придбання ліцензій і т.д. Це дає корпораціям можливість швидше, надійніше, дешевше освоювати новітню технологію, особливо якщо вона відноситься до найбільш перспективних напрямків НТП і здатна стати основою нових виробничих процесів і продуктових ліній, диверсифікувати виробництво за багатьма напрямками, швидше пристосовуватися до швидко мінливих умов внутрішнього і міжнародного ринку. Про масштаби діяльності деяких корпорацій у цій галузі свідчать дані табл. 3.

Таблиця 3. Інвестиційні фонди венчурного капіталу корпорацій (млн. дол)

Корпорації

Венчурні фірми-інвестори (філії корпорацій)

Розміри

фонду

Обсяг

інвестицій

Кількість фірм-одержувачів позик

1. V. Grace

Grace Venture corp.

70

47

25

2. Cornerstone

Cornerstone Ventures

37

20

53

3. Merrill Linch

Merrill Linch Venture Capital

100

100

60

4. Xerox

Xerox Venture Capital

100

50

34

5. General Electric

GE Venture Capital

-

100

30

Спираючись на дрібні новаторські фірми, що потрапили в коло дії венчурного фінансування, корпорації можуть підбирати для себе нові технології в такому числі і асортименті, які найбільш відповідають їхнім стратегічним цілям і далі формувати ці цілі з урахуванням потенціалу нових технологій. Операції венчурного капіталу максимально пристосовані до циклів розвитку дрібних новаторських фірм і науково-виробничих процесів, що перетворює їх в економічну основу реалізації наукових досягнень.

Різновидом фондів венчурного капіталу виступають партнерства з обмеженою відповідальністю. Їхня специфічна особливість полягає в надзвичайно широкій базі акумуляції фінансових засобів. Колективні фонди в цьому випадку називаються партнерствами і використовуються переважно на фінансування на тій стадії освоєння технології, коли вже є дослідні зразки, але потрібні ще зусилля, щоб довести їх до широкої комерціалізації. Прості інвестиційні фонди тут не завжди досить доступні.

Необхідно відзначити, що партнерство може включати будь-яку кількість учасників, а в ролі головного партнера може виступати будь-яка організація або будь-які особи, що свідчить про гнучкість цієї форми капіталу.

Дієвий механізм інвестування інноваційних процесів передбачає участь в ньому фінансово-кредитних структур, у тому числі банків, мобілізуючих грошові ресурси та регулюють їх рух по ходу виконання інноваційних програм. Цей механізм має ряд переваг.

По-перше, фінансово-кредитні структури (банки, пенсійні фонди, страхові компанії і т.д.) здатні акумулювати величезні грошові ресурси цільового призначення як шляхом створення пулів, консорціумів з іншими фінансовими та інвестиційними інституціями, так і за допомогою залучення власних коштів у реалізацію програми.

По-друге, в умовах дефіциту бюджетних асигнувань з високою надійністю фінансово-кредитні інститути здатні вести фінансування всіх фаз інноваційного циклу, забезпечуючи можливості «самострахування» всіх видів інвестицій (у тому числі бюджетних коштів) і доведення інвестиційних проектів до стадії комерційної реалізації результатів.

По-третє, фінансово-кредитний моніторинг інноваційної діяльності передбачає здійснення проектів на поворотній основі для всіх категорій учасників.

По-четверте, участь фінансово-кредитних інститутів створює додаткові стимули для різних господарюючих суб'єктів у створенні комплексної інфраструктури з фінансового обслуговування і супроводу інноваційної діяльності.

І, нарешті, як ніякі інші структури фінансово-кредитні інститути найкращим чином забезпечують контроль і ефективне управління рухом інвестиційних ресурсів.

Один із шляхів реалізації механізму інвестування через банківські структури - залучення фондів підтримки малого підприємництва та використання їх можливостей. Такий механізм дозволить створити сприятливий клімат для залучення високоефективних інвестицій у швидко реалізовані проекти і для зниження інвестиційних ризиків.

Перехід на стимулювання організаційного фінансового процесу через надання гарантій по інвестиційних ризиків від безпосередньої державної підтримки інноваційного процесу відповідає інтересам і держави, і інвесторів.

Використання системи інноваційного кредитування дозволяє успішно виконувати дві основні функції: по-перше, забезпечити мобілізацію коштів на фінансування кредитів (під заставу гарантованих фондів державних інститутів) і, по-друге, надати і обслуговувати ці кредити.

У такій системі складаються два ринки: первинний ринок, на якому функціонує позичальник і кредитор, і вторинний ринок, на якому відбувається продаж початковим кредитором своїх прав за укладеними кредитними договорами сторонньому інвесторові (банки, пенсійні фонди, страхові компанії та ін.) Фонд виступає гарантом кредитів і є інструментом вторинного ринку кредитів.

Ще однією формою освіти і накопичення венчурного капіталу можуть бути пайові інвестиційні фонди. Привабливість пайових інвестиційних фондів зв'язується переважно з вкладеннями в сировинні галузі - паливно-енергетичний комплекс, нафтохімія, металургія, лісова і харчова промисловість. Світовий досвід свідчить, що ця фінансова структура здатна дати значимий імпульс інвестиційної активності і при роботі з венчурним капіталом у високотехнологічних, наукомістких виробництвах. Так, за оцінкою Wall Street Journal, в 1995 році серед європейських інвестиційних фондів (а їх було понад 1500) найвищу прибутковість забезпечували фонди, що спеціалізувалися у сфері науки і технологій. У цілому механізм пайового інвестиційного фонду забезпечує ефективне поєднання форм капіталу - акціонерного, позичкового і підприємницького.

У республіці такі фонди законодавством не передбачені. У Росії ж практика створення пайових фондів є. Венчурний пайовий інвестиційний фонд був створений Промрадтехбанк і Об'єднаним інститутом ядерних досліджень. Він відрізняється перш за все складом учасників, що представляють фундаментальну науку, заводи оборонного комплексу та комерційний банк, що має значний досвід фінансування в інвестиції.

Для реалізації найбільш перспективних інноваційних проектів існують приватні професійно керовані інноваційні венчурні фірми (фонди). Зазвичай ці фірми, вільні від бюрократичної опіки та багаторівневого підпорядкування, надають стартовий капітал, включаючи передстартові витрати.

Однак, щоб підвищити шанси на успіх, підприємець повинен не тільки зрозуміти і прийняти філософію венчурного підприємництва, а й взяти критерії та принципи, адекватні цьому типу діяльності. Так, при зверненні в приватну венчурну фірму слід чітко орієнтуватися на оптимальну структуру інвестиційного портфеля, високий рівень якості та унікальність запропонованого проекту, а також високий, очікуваний через кілька років, дохід. Крім того, треба чітко уявляти собі своєрідну систему оцінки якості проекту. При визначенні вартості операції в інноваційному бізнесі велику роль грає не тільки науково-технічна новизна і ринковий успіх проекту, але й перспективи фірми на майбутнє, і якість проектної команди, і кваліфікація всього персоналу. Типовий венчурний портфель, як правило, складається з не менш десяти угод, де чотири виявляються неспроможними, три - мало задовільними, і тільки дві досить задовільними, а одна - відповідна і відповідає всім вимогам.

У розвинених країнах в останні десятиліття вироблений ефективний механізм фінансування малого і середнього інноваційного бізнесу - венчурні фонди, які об'єднують кошти державних органів, банків, великих фірм і направляють прямі (пайові) інвестиції в ризикові проекти на певний час (на рік-два), приймаючи безпосередню участь в управлінні та реалізації проекту.

Метод ризикового фінансування може застосовуватися у різних галузях і видах виробництва, в тому числі і традиційних. Проте основна частина всіх ризикових капіталовкладень повинна йти в галузі високої технології.

Ми згодні з думкою зарубіжних і вітчизняних економістів, які приділяють велику увагу венчурному капіталу, інноваційному підприємництву, фінансування інвестицій, що «наявність індустрії венчурного капіталу служить ознакою розвинутих ринкових відносин».

Спираючись на перший досвід венчурного підприємництва, можна відзначити, що стартові умови для професійної підготовки керуючих ризиковими інвестиціями в Білорусі вже існують. Створена система атестації фахівців з цінних паперів, робота з якими становила б частину діяльності венчурних інвесторів. Розробляються методики аналізу інвестиційних проектів та оцінки ризику. Однак фахівці з венчурного підприємництва повинні добре розуміти економічну кон'юнктуру і розбиратися в досягненнях науки і техніки. Важливо підкреслити, що в США, наприклад, кілька університетів ввели курси венчурного підприємництва. У Росії, за досвідом США, можна виділити таку ж спеціалізацію у системі підготовки та атестації фахівців з цінних паперів та інвестиційного управління. Але ліцензування венчурних спеціалістів має проводитися окремо.

Важливо відзначити, що законодавчі основи професійного венчурного бізнесу, в Росії вони вже створені. Законодавство РФ передбачає можливість інвестиційної діяльності для приватних осіб і підприємств різних форм власності. Разом з тим в обговорюваних в Державній думі проектах законів у галузі цінних паперів та трастової діяльності немає поки згадки про венчурної діяльності або про інвестиційну діяльність дрібних фірм. Тим не менше, певні в них поняття, такі як «професійний учасник ринку цінних паперів», «номінальний утримувач цінних паперів», «трастові відносини», визнання можливості існування позабіржових організованих систем торгівлі цінними паперами і т.д. об'єктивно сприяє становленню і зміцненню принципів венчурного фінансування, офіційного і неформального ринків венчурного капіталу.

Як вже зазначалося, розвиток інвестиційної діяльності, спрямованої на підтримку інновацій в сучасних умовах республіки обмежена. Це викликано низкою об'єктивних причин.

По-перше, відсутня економічна зацікавленість більшості господарських суб'єктів у реалізації принципово нових розробок, нововведень високого техніко-економічного рівня. Наслідком цього є низький попит на такі нововведення. Ринок науково-технічної продукції в Білорусі специфічний. Існує величезний потенційний попит на удосконалення діючих процесів, а точніше, на розробки дуже посереднього науково-технічного рівня. У той же час попит на революційні нововведення, дійсно нові, прогресивні технології невеликий. Ринок такої продукції у нас майже відсутня, оскільки більшість підприємств не в змозі докорінно змінити існуючі технології. Тим часом предметом інноваційного фінансування найчастіше стають саме високотехнічні проекти. Зацікавлені в комерційній реалізації високорівневих розробок лише закордонні фірми, які активно намагаються сьогодні на ринок інтелектуальних російських продуктів.

По-друге, недостатньо розвинутий ринок цінних паперів. Цінні папери (акції) є джерелом акумуляції фінансових коштів для інноваційного бізнесу. Однак володіння акціями не завжди означає участі у контролі та управлінні пропорційно вкладеним коштам.

По-третє, слабка конкуренція на внутрішньому ринку науково-технічної продукції. Практично будь-яка розробка може бути придбана і знайти застосування на практиці. Виняток становлять великомасштабні інновації, які створюють значні виробничо-економічні «обурення». Щоб розробник не робив, він виявляється монополістом або, принаймні, не відчуває гострого суперництва.

Для ефективної генерації підприємницьких структур в інноваційній сфері в Білорусі, на нашу думку, необхідне створення і розвиток принципово нової інфраструктури, що сприяє інтенсифікації науково-технічних та інноваційно-інвестиційних процесів і є неодмінною умовою управління венчурними проектами.

Мова йде про створення на території республіки технологічних інкубаторів, технопарків, технополісів. Такі структури являють собою територіальні науково-виробничі комплекси, організації, які здійснюють формування територіальної інноваційного середовища з метою реалізації інноваційних проектів шляхом створення матеріально-технічної, економічної та соціальної бази для становлення, розвитку, підтримки та підготовки до самостійної діяльності малих інноваційних підприємств, виробничого освоєння інноваційних проектів. У них забезпечується безперервне відтворення інновацій, їх прискорена апробація, поєднання фундаментальних наукових досліджень і прикладних розробок, впровадження їх у практику. Світова та, частково, вітчизняна практика показала, що інноваційні проекти найбільш ефективно реалізуються за допомогою технопарків і технополісів.

Останнім часом формуються нові форми освіти і накопичення венчурного капіталу. Це міжнародні стратегічні технологічні альянси (СТА) і міжнародна технологічна кооперація в Європі. Суть СТА полягає в якомога повнішому поділі витрат на отримання нового наукового знання і освоєння нових передових технологій в межах неформально складаються груп корпорацій. Вже до середини 90-х років налічувалося більше 10000 міжнародних СТА. Однак більшість таких об'єднань переслідує короткострокові завдання, що служить однією з причин того, що 60% всіх альянсів розпадається.

Висновок

Співпраця країн-членів ЄС у науково-технічній сфері зумовлено насамперед тим, що масштаби необхідних фінансових та інтелектуальних інвестицій постійно ростуть і жодна європейська держава не в змозі самостійно забезпечити технологічні прориви. Тому технологічна кооперація більшою мірою покликана забезпечувати необхідні фінансові та інтелектуальні ресурси в інноваційній сфері. Вона виконує роль каталізатора кооперації промислових компаній, університетських та державних лабораторій, фінансових інститутів і малого інноваційного бізнесу.

Таким чином, можна стверджувати, що венчурний капітал сприяє створенню нового типу інвестиційного механізму, який дає можливість отримувати значні економічні ефекти і стимулює господарські відносини в цілому. Особлива роль відводиться венчурного фінансування в інноваційній сфері.

Література

1. Аліпов, С., Самохін, В. Зарубіжний венчурний капітал в Росії. Аналітичний огляд / / Ринок цінних паперів. 1999. № 21 (156). С. 37-40.

2. Архипова, М.Ю., Голіченко, О.Г. Нові тенденції в інноваційному розвитку Росії / / Національна інноваційна система України: проблеми становлення та розвитку / За ред. Р.М. Ніжегородцева. - М.: ЛЕНАНД, 2006. - С. 157-178.

3. Барабанов, І.П. Наукогради та особливі економічні зони в інноваційній політиці Росії / / Національна інноваційна система України: проблеми становлення та розвитку / За ред. Р.М. Ніжегородцева. - М.: ЛЕНАНД, 2006. - С. 355-365.

4. Вікторов, А.Д. Інновації у вищій школі: модне захоплення або стратегічний шлях розвитку? Сучасний стан державної вищої школи / / Економіка та держава. - 2001. - № 1-2. - С. 16-19.

5. Глазьєв, С.Ю. Теорія довгострокового техніко-економічного розвитку. - М.: Владар, 1993. - 310 с.

6. Думової, І.І., Колеснікова, М.В. Інвестиції в людський капітал. 2005. http://is.webplan.ru/cgi-bin/mm/mmat.cgi? num = 1870 & & us = 1

7. Контури інноваційного розвитку світової економіки: Прогноз на 2000-2015 рр.. / Под ред. А.А. Динкіна. - М.: Наука, 2000. - 143 с.

8. Самохін, В. Венчурний бізнес у Європі. Аналітичний огляд / / Ринок цінних паперів. - 1999. - № 19. - С. 24-27.

9. Фірсов, В.А. Американська модель інноваційної діяльності в малому бізнесі / / США: економіка, політика, ідеологія. - 1994. - № 6 (294). - С. 44-51.

10. Хизрич, Р., Пітерсон, М. Підприємництво, або як завести власну справу і домогтися успіху. Вип. 3. Фінансування нових підприємств / Пер. з англ. - М.: Прогрес, 1992. - 192 с.

11

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
113.7кб. | скачати

Схожі роботи:
Інноваційна діяльність та проблеми її фінансування до питання і
Історія венчурного капіталу
Державний бюджет Казахстану проблеми фінансування та використання
Інноваційна політика як основа розвитку людського капіталу
До питання про використання інформації про діяльність деструктивних культів і сект
Інноваційна діяльність
Інноваційна діяльність 3
Інноваційна діяльність педагога
Інноваційна діяльність на підприємстві
© Усі права захищені
написати до нас