Інвестування російського капіталу за кордон

Контрольна робота
за курсом: «Інвестиції»
на тему: «Інвестування російського капіталу за кордон»

Зміст
Введення
1. Інвестування російського капіталу за кордон
2. Російські інвестиції за кордоном
3. Причини витоку капіталу з Росії
4. Відтік капіталу з Росії - наслідок економічного кризи 2008 року
Висновок

Введення
Перехід до ринку в Росії почався багато років тому, але масовий відтік капіталу з країни продовжується. Витрати цього явища добре відомі: втрата продуктивного потенціалу, податкової бази і контролю над грошовими агрегатами - усе це лягає важким тягарем на суспільство в цілому і ускладнює здійснення заходів державної політики. У той же час відтік капіталу може бути як симптомом, так і засобом протизаконної діяльності, що, як багато хто вважає, особливо актуально у випадку Росії.
Серед головних причин відтоку капіталу з Росії можна назвати нестабільну політичну ситуацію, макроекономічну нестабільність, конфіскаційний характер оподатковування, неспроможність банківської системи і ненадійне забезпечення прав власності. Наслідком усього цього є потужний відтік капіталу з країни з використанням таких засобів, як заниження сум у рахунках-фактурах при експортних операціях, оформлення фіктивних авансових платежів у рахунок імпорту, а також банківські перекази в обхід існуючих заходів контролю.
У своєму прагненні обмежити відтік капіталу з Росії органи державної влади покладаються на стратегію, яка об'єднує два підходи. По-перше, за допомогою економічних реформ, багато з яких проводяться в рамках програм, фінансованих МФУ, передбачається усунути головні причини відтоку капіталу. По-друге, заходи регулювання капіталу використовуються для припинення конкретних каналів відтоку капіталу, вслід за кризою серпня 1998 зусилля в цьому напрямку були активізовані.

1. Російські інвестиції за кордоном
Коли заходить мова про російському експорті, на пам'ять відразу приходять тонни нафти, кубометри газу, метал, деревина та інші природні ресурси. За Росією міцно закріпилася репутація «сировинної» держави. Між тим, з точки зору фінансових потоків, наша країна також є експортером. Дані платіжного балансу та інформація статистичних органів свідчать: з кварталу в квартал Росія інвестує за кордон більше коштів, чим приваблює прямих і портфельних іноземних капіталовкладень з-за кордону.
Обсяг російських інвестицій за кордоном у I кварталі 2007 року склав $ 11 млрд. 776 млн. і зріс на 16,6% в порівнянні з I кварталом 2006 року.
Обсяг погашених інвестицій, направлених раніше з Росії за рубіж, склав $ 13,9 млрд., що на 47,3% більше, ніж у I кварталі 2006 року.
Обсяг інвестицій з Росії, накопичених за кордоном, на кінець березня 2007 року дорівнював $ 12 млрд. 781 млн. (ця цифра практично дорівнює обсягу російських інвестицій, спрямований тільки в I кварталі, тому що найчастіше російські інвестиції носять короткостроковий характер).
У I кварталі 2007 року російські підприємці направили інвестиції в США у розмірі $ 4,719 млрд. (за цей же період США інвестували в Росію $ 364 млн., тобто в 13 разів менше), в Австрії - $ 3,019 млрд., до Німеччини - $ 1,095 млрд., у Великобританію - $ 493 млн., на Кіпр - $ 283 млн., на Україні - $ 114 млн., на Багамські острови - $ 66 млн., у Нідерланди - $ 27 млн.
Взагалі кажучи, тенденція до збільшення інвестиційної активності вітчизняних фірм за межами нашої країни носить стійкий характер. Після кризи 1998 р . російські підприємства все більше і більше коштів спрямовують за кордон. У той же час далеко не всі інвестиції вітчизняних господарюючих суб'єктів за межі країни пов'язані з довгостроковими вкладеннями в економіку зарубіжних держав. Здебільшого росіяни вкладають кошти в закордонні активи на короткий термін і в спекулятивних цілях. Згідно з даними Держкомстату, накопичений за кордоном російський капітал склав на кінець 2007 р . 11 млрд. 776 млн. дол Це означає, що основна маса російських інвестицій, що надійшли за кордон у 2007 р ., Повернулася назад.
Найбільшу питому вагу в накопичений іноземному капіталі припадає на прямі інвестиції - 49,9%. Інші інвестиції, здійснювані на поворотній основі, такі як кредити міжнародних фінансових організацій та товарні кредити, займають 46,2% накопичень. Нарешті, частка портфельних капіталовкладень становить 3,9%. Як виявляється з звіту Держкомстату, найбільш привабливими для закордонних інвесторів галузями, як і раніше є промисловість (40,7% у сумарному обсязі накопичених іноземних інвестицій), а також торгівля і громадське харчування (27,9%). У останню категорію, втім, входять зовнішня торгівля (21,1%) і так звана загальна комерційна діяльність (4,8%). Словом, російські магазини і ресторани не дуже-то привабливі для закордонних інвесторів.
З географічної точки зору вельми привабливим виглядає той факт, що Кіпр посідає третє місце як у списку найбільших інвесторів російської економіки, так і в переліку країн, найбільш активно залучають російський капітал. Швидше за все, в обох випадках мова йде про різного роду фінансових маніпуляціях вітчизняних підприємств. До речі кажучи, лідирує за обсягом накопичених російських інвестицій Білорусія. Вітчизняні фірми, як бачимо, підтримують ідею союзу двох слов'янських держав і рублем, і доларом.
2. Причини витоку капіталу за кордон
В останні роки разом зі зростанням доходів населення намітилося зростання інвестицій у російську економіку. Опосередковано це зростання пов'язане і з інвестиціями коштів населення країни, що перевищили розміри необхідних заощаджень на життя. Громадяни вкладають свої кошти в інвестиційні інструменти в основному через банки та інвестиційні фонди. Останні швидко ростуть, і хоча їх число на порядок менше, ніж у країнах Заходу, в перспективі вони повинні зайняти не менш важливе місце в економіці як засіб для інвестування пенсійних накопичень, а також посередника, що знижує витрати при вкладенні коштів в іноземні активи і дорогоцінні метали . Саме другий аспект існування інвестиційних фондів сьогодні в Росії не може розвиватися через обмеження, що накладаються на розміщення активів російських фондів, недивним тому буде відтік капіталу за кордон, де такі обмеження відсутні.
Закон від 29 листопада 2001 р . № 156-ФЗ "Про інвестиційні фонди" і прийняте на його основі Положення про склад та структуру активів акціонерних інвестиційних фондів і активів пайових інвестиційних фондів [1] містять три істотних обмеження, що накладаються на активи всіх російських інвестиційних фондів, які не зустрічаються за кордоном. По-перше, максимальний розмір активів фонду, які можуть бути вкладені в іноземні цінні папери, становить не більше 20% активів фонду. Це не дає можливості навіть фондам грошового ринку вкладати кошти в іноземні облігації, а розміщення коштів в депозитах іноземних банків і у валютах взагалі заборонено. Яким чином людина може купити паї фонду грошового ринку, який розмістить його кошти під відсоток в зростаючу стабільну іноземну валюту? Наше населення з 1990-х років звикло до розміщення коштів у валютах інших країн, Банк Росії розміщує свої золотовалютні резерви за кордоном, а пересічні громадяни, які не відвідують регулярно Цюріх, Лондон, Нью-Йорк і Токіо, можуть тільки відкривати депозити в російських банках, причому за будь-яку конверсію (обмін) валют з них стягнуть близько 1 - 1,5% від обмінюваної суми, тоді як середня вартість витрат великих фондів за кордоном становить лише 0,78% на рік, при цьому фонди облігацій стягують в середньому 0,88 % у рік на обслуговування і винагорода керуючого фондом [2]. Єдиним виходом для російських громадян є вкладення коштів в іноземні фонди грошового ринку (можливо, перш за все кіпрські офшорні фонди), які не змусять себе довго чекати при підвищенні попиту в Росії і відкриють тут свої офіси. Причому їх діяльність не буде підпадати під регулювання російської Федеральної служби з фінансових ринків (далі - ФСФР), а кошти "витечуть" за кордон.
Друга проблема, пов'язана з існуючим набором обмежень на розміщення активів фондів, полягає у відсутності механізму хеджування (страхування) ризиків.
Третім і, можливо, самим неприємним недоліком російського регулювання діяльності інвестиційних фондів є те, що вищеназвані акти не дозволяють фондам здійснювати інвестиції в дорогоцінні метали та дорогоцінні камені. На перший погляд це незначне недогляд, однак більш детальний аналіз показує його суттєвість в цій галузі.
Ринок дорогоцінних каменів є не дуже ліквідним, тому вкладення в них пов'язані з великими витратами. До того ж державне регулювання обігу дорогоцінних каменів змушувало довгий час громадян купувати камені тільки в коштовностях, а не в "чистому" вигляді.
3. Способи витоку капіталу з Росії
Саме "втеча" - фактичний вивіз капіталів за кордон або їх неповернення звідти - може здійснюватися різними способами. Вони можуть бути зведені до наступних основних:
1) банківського, здійснюваному шляхом переказів та інших банківських операцій щодо коштів, що знаходилися на рахунках в російських банках, що спричинили їх зарахування на рахунки в іноземних банках;
2) способу вивезення готівкової та іншої (що знаходиться, наприклад, на кредитних картках, в дорожніх чеках і т.п.) валюти та валютних цінностей, цінних паперів при перетині кордону Росії, при проходженні за кордон Російської Федерації;
3) неповернення отриманої від економічної діяльності, що здійснюється за межами Росії, валюти на територію Російської Федерації;
4) ведення завідомо невигідною для російського партнера офіційної економічної діяльності з іноземними партнерами або російськими підприємствами, розміщеними за кордоном, з одночасним отриманням валютної неофіційної вигоди за межами Росії та її розміщенням там;
5) способом використання телеграфних та інших небанківських переказів грошових коштів за кордон.
Часто для здійснення вивезення капіталів за кордон використовується кілька способів одночасно.
Якщо оцінювати способи втечі капіталів з точки зору їх відповідності законодавству, можна виділити [3]:
1) законні способи (наприклад, вивіз задекларованої валюти, або законних капіталів за допомогою кредитної картки, або створення підприємств з певним капіталовкладенням у них за кордоном у відповідності з російським законодавством, і т.д.);
2) незаконні, але не злочинні способи (До них слід віднести контрабандний вивіз капіталів, не підпадає під кримінально-правове поняття контрабанди, неповернення валютної виручки з-за кордону на суму, недостатню для визнання діяння злочинним, фінансові та банківські порушення, які не є злочинними, по порядку переведення капіталів за кордон з використанням банківських операцій, та ін);
3) злочинні способи втечі (по російському карному законодавству їх два - контрабанда (ст. 188 КК) і неповернення з-за кордону коштів в іноземній валюті (ст. 193 КК)).
Цілком очевидно, що втеча капіталів далеко не однорідне явище. Воно включає в себе повністю кримінальні види, незаконні, але не злочинні різновиду, і цілком легальні форми витоку капіталів за межі Росії.
Законні різновиди втечі капіталів за межі Росії. Вони мають місце тоді, коли і капітал отриманий в результаті повністю легітимною - законною - діяльності, і способи вивозу його за кордон або неповернення капіталу в Росію абсолютно законні. Очевидно, що сюди відноситься законне інвестування російських капіталів в економіку інших країн, зовнішньоекономічна діяльність господарюючих суб'єктів, що здійснюється в повній відповідності з російським законодавством, та ін (наприклад, розміщення в зарубіжних банках легальним російським власником легальних ж коштів, отриманих від економічної діяльності, що в даний час дозволено, хоча і з багатьма умовами та застереженнями, російським законодавством).
4. Відтік капіталу з Росії - наслідок кризи 2008 року
Чистий відтік капіталу з РФ 2008 році склав рекордні майже 130 млрд. дол, перевищивши всі попередні прогнози. Основна частина відтоку припала на три кризові місяці в кінці року.
Масштабна витік капіталу може здатися досить несподіваною на тлі феноменальних величин його припливу в попередньому кварталі. Тоді з-за кордону було залучено майже 53 мільярди доларів, причому весь цей обсяг цілком міг бути списаний на зростання зарубіжних зобов'язань корпорацій і банків (включаючи участь іноземців у капіталі останніх). Решта потоки капіталу в країну і з країни (інвестиції, скидання готівкових доларів, "сіра" витік капіталу і т.п.) в цілому приблизно врівноважували один одного.
Правда, зіставляючи настільки суперечливі результати двох кварталів, треба мати на увазі, що наплив капіталів тоді пояснювався не зрослою мотивацією іноземних інвесторів до вкладень у Росію, а більш прозаїчними причинами. Весь аномально великий приплив капіталу по суті справи сконцентрували навколо себе три події: аукціони з продажу активів визнаного банкрутом "ЮКОСа" і розміщення акцій Сбербанку і ВТБ. Найбільш гучним проектом в цьому ряду стало залучення "Роснефтью" у березні в консорціуму банків бридж-кредитів на 22 мільярди доларів. Кілька мільярдів доларів з тією ж метою, мабуть, залучив і "Газпром". Дві ці держкомпанії (остання - в "співавторстві" з італійською Eni) придбали у першому півріччі активів "ЮКОСа" майже на 31 мільярд доларів [4].
Згідно з опублікованою статистикою ЦБ РФ, чистий відтік капіталу з країни за підсумками минулого року склав 129,9 млрд. дол У 2007 році був зафіксований приплив в розмірі 83,1 млрд. дол З відтоку капіталу почався минулий рік - за перші три місяці з країни пішло більше, ніж після дефолту 1998-го: 23,2 млрд. дол в порівнянні з 21,7 млрд. дол десять років тому. У другому кварталі, нагадаємо, ситуація змінилася і приплив капіталу склав 40,7 млрд. дол У третьому кварталі гроші знову почали витікати з РФ, хоча за підсумками 9 місяців показник ще був позитивним - 0,8 млрд. дол, що в 77 разів менше, ніж роком раніше.
У четвертому кварталі відтік капіталу досяг історичного максимуму - 130,5 млрд. дол За оцінками ЦБ, через банківський сектор за останні три місяці пішло 56,2 млрд. дол Вивіз капіталу нефінансовим сектором у четвертому кварталі склав 74,3 млрд. дол Частина відтоку пов'язана з тим, що бізнес погашав зовнішні борги, крім того, компанії та населення, налякані девальвацією, стали активно переводити кошти у валюту. У четвертому кварталі 2007-го був приплив капіталу близько 22 млрд. дол
Початковий прогноз Центробанку на минулий рік становив 40 млрд. дол припливу капіталу. До осені він був переглянутий на 20 млрд. дол відтоку. Тоді ж ЦБ припустив, що в 2009 році в країну надійде 20 млрд. дол, а не 50 млрд. дол, як планувалося раніше. На початку листопада перший заступник голови ЦБ РФ Олексій Улюкаєв заявляв, що пік відтоку капіталу з Росії пройдений, і самими напруженими місяцями в цьому відношенні були вересень і жовтень. Згідно з останніми даними, до кінця року капітал не став іти повільніше, і грудневі показники виявилися на рівні жовтневих - 50 млрд. дол на місяць.
Для боротьби з відтоком капіталу ЦБ уже кілька разів підвищував ставку рефінансування: 11 листопада з 11 до 12 відс. річних, а з 1 грудня - до 13 відс. Регулятор посилив контроль за валютними операціями в банках, а глава уряду Володимир Путін закликав виключити «корпоративний егоїзм» і уважно відслідковувати ситуацію з рухом капіталу.
Останній прогноз ЦБ, зроблений вже взимку, передбачав 100 млрд. дол чистого відтоку, але підсумковий результат перевершив його на третину. Світовий банк у середині листопада оцінював чистий відтік капіталу з РФ в 2008 році в 50 млрд. дол
На думку СБ, в році, з країни піде на 100 млрд. дол більше, ніж прийде. Це «значною мірою буде обумовлено погашенням боргових зобов'язань і відсутністю притоку нових великих прямих іноземних інвестицій або портфельних інвестицій до закінчення кризи». У Мінекономрозвитку розраховують, що відтік капіталу в 2009 році складе близько 90 млрд. дол

Висновок
Основними причинами відтоку капіталу є політична невизначеність, непослідовність реформ, слабість інституціональної основи, у тому числі, вираженої в корупції. Дані по країнах з перехідною економікою показують, що рішення цих проблем часто призводить до подолання відтоку капіталу. Заходи регулювання капіталу, хоча і приносять певну короткострокову вигоду, пом'якшуючи мінливість потоків капіталу, видаються все ж неефективними з точки зору середньострокових завдань запобігання відтоку капіталу, і обходяться дуже дорого, оскільки призводять до зростання корупції. Таким чином, середньострокова стратегія після виборів повинна передбачати графік поступового скасування заходів контролю з одночасним проведенням комплексних заходів для вдосконалення управління і макроекономічних показників, а також щодо зміцнення банківської системи.

Література
1. Аньшін В.М. Інвестиційний аналіз. М.: Справа, 2000.
2. Абрамов С.І. Інвестування. - М.: Центр економіки і маркетингу, 2000.
3. Бланк І.А. Управління інвестиціями підприємства. -Ніка-Центр, 2004
4. Вахрін П.І. Організація і фінансування інвестицій (збірник практичних завдань і конкретних ситуацій): Учеб. посібник. М.: Інформаційно-впроваджувальний центр "Маркетинг", 2004.
5. Волков І.М., Грачова М.В. Проектний аналіз: Підручник для вузів. М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 2007.
6. Григор'єв Л. Інвестиційний процес: накопичені проблеми та інтереси "Питання економіки". 2008 р ., № 4, стор 44-60.
7. Дворецька Є.А. Інвестиційний потенціал російської економіки. "Фінанси та кредит". 2007 р . № 16, стор 2-18.
8. Ендовицкий Д.А. та ін Комплексний аналіз і контроль інвестиційної діяльності. Методологія і практика. М.: Фінанси і статистика, 2000
9. Маковецький М.Ю. "Інвестиції як ключовий фактор економічного зростання". Фінанси і кредит. 2007 р . № 4, стор 55-62.