Тема статті
Інвестиційна політика гірничорудних підприємств Казахстану та шляхи її оптимізації
Здійснювані в Казахстані економічні реформи суттєво змінили фінансово-економічне та соціальне становище окремих галузей народного господарства. Все це вплинуло на зміну механізму управління та організації залучення інвестиційних коштів як основи економічного зростання, спрямованого на підвищення конкурентоспроможності організацій та економіки в цілому. У зв'язку з цим варто також сказати, що в останні роки, інвестиційний потенціал Республіки Казахстан помітно покращився через постійної оптимізації інвестиційного клімату в країні шляхом податкових пільг, нормативних установлень та ін Привабливість промислових підприємств для цілей фінансування є важливою складовою інвестиційного клімату в країні. Вона досліджується за допомогою аналізу фінансових показників підприємства.
Політика формування власних фінансових ресурсів являє собою частину загальної фінансової стратегії підприємства, яка полягає в забезпеченні необхідного рівня самофінансування його виробничого розвитку. З урахуванням збільшеного обсягу власного капіталу підприємство має можливість, використовуючи незмінний коефіцієнт фінансового левериджу, відповідно збільшити обсяг залучених інвестиційних коштів, а, отже, і підвищити рентабельність власного капіталу. Таким чином, саме взаємозв'язок раціональності використання власного капіталу та залучених коштів замикають всю піраміду показників ефективності функціонування підприємства, вся діяльність якої має бути спрямована на підвищення його прибутковості. Безсумнівно, вишеобозначенние проблеми є актуальними і вимагають додаткового вивчення. Тому, проблема формування раціональної інвестиційної політики промислового підприємства в системі показників інвестиційної привабливості промислових підприємств, наприклад, нафтогазового комплексу є актуальною і вимагає до себе пильної уваги. У зв'язку з цим вважаю за доцільне розглянути основи розвитку інвестиційної політики промислових підприємств у Казахстані. При цьому можуть бути позначені наступні завдання даного дослідження: обгрунтувати формування та оцінки раціональної інвестиційної політики промислових підприємств; виявити особливості інвестиційної активності та привабливості підприємств та залучення інвестицій у пріоритетні сектори промисловості; визначити шляхи подальшого підвищення економічної ефективності інвестиційної політики в системі розвитку промисловості РК.
Інвестиційна діяльність підприємства - важлива невід'ємна частина його загальної господарської діяльності. Щоб підприємство могло успішно функціонувати, підвищувати якість продукції, знижувати витрати, розширювати виробничі потужності, зміцнювати свої позиції на ринку, воно має вкладати капітал і вкладати вигідно [1].
Залучення інвестицій у компанію, забезпечення інвестиційного процесу - найважливіша функція інвестиційного менеджменту. Основним елементом цієї діяльності є формування інвестиційної політики, що має вирішальне значення для функціонування підприємства незалежно від розмірів, галузевої належності, організаційно - правової форми та інших особливостей.
Очевидно, що процес прийняття інвестиційних рішень спрямовано на досягнення певних цілей, щодо яких оцінюється ефективність діяльності підприємства, у тому числі інвестиційної. Правильно сформульовані цілі інвестиційної політики повинні задовольняти ряду вимог, а саме: відповідність головної мети підприємства; орієнтація на високий результат; вимірність; ясність і чіткість; взаємопов'язаність; обгрунтованість; гнучкість. Все це в комплексі забезпечує ясність розуміння, створює чітку базу для оперативного контролю та подальшої оцінки рівня ефективності управлінських рішень. Вважаємо можливим при формуванні інвестиційної політики підприємства об'єднувати різні цілі в групи за відповідними однорідними ознаками: вимога щодо підвищення ефективності фінансово-інвестиційної діяльності, темпи економічного зростання, регулювання виробничо-економічного потенціалу, вимога щодо поліпшення якості продукції, група «інноваційна діяльність», екологічні вимоги, вимога щодо розвитку соціально-побутової сфери.
Складовою частиною інвестиційної політики є стратегія формування та використання інвестиційних ресурсів, розробка якої забезпечує фінансування інвестиційної діяльності в необхідних і достатніх обсягах. Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів полягає у визначенні необхідного обсягу фінансових коштів для реалізації інвестиційних проектів. У процесі вивчення можливостей формування цих ресурсів розглядаються все різноманіття можливих джерел.
Таким чином, інвестиційна діяльність підприємства реалізується в ході здійснення інвестиційної політики, яка залежить від інвестиційної політики держави, і відповідно, на її формування впливають чинники, що впливають на зміну інвестиційної активності економіки країни. Формування інвестиційної політики спирається на загальну стратегію підприємства, у тому числі інвестиційну стратегію, і має в підсумку створення довгострокової інвестиційної програми, спрямованої на досягнення ефективного розвитку підприємства. Вважаємо, що вдосконалення основних елементів, що впливають на формування інвестиційної політики і складових її зміст, дозволить підвищити ефективність реалізації інвестиційної діяльності підприємства.
При виробленні інвестиційної політики слід враховувати [2]:
· Стан ринку продукції, виробленої промисловим підприємством, обсяг її реалізації, якість і ціна цієї продукції;
· Фінансово-економічний стан підприємства;
· Технічний рівень виробництва підприємства, наявність у нього незавершеного будівництва та невстановленого обладнання;
· Поєднання власних і позикових ресурсів підприємства;
· Можливість отримання промисловим підприємством устаткування по лізингу;
· Фінансові умови інвестування на ринку капіталів;
· Пільги, одержувані інвестором від держави;
· Комерційну і бюджетну ефективність інвестиційних заходів, здійснюваних за участю підприємства;
· Умови страхування і отримання гарантій від некомерційних ризиків.
Положення розробленої інвестиційної політики рекомендується враховувати при ухваленні рішень по розробці техніко-економічних обгрунтувань інвестиційних проектів, використання різних джерел фінансування, участі в реалізації інвестиційних проектів разом з іншими компаніями, організації робіт інших структурних підрозділів підприємства [3].
Базою для обгрунтування інвестиційної політики підприємства служить аналіз ринку нафтопродуктів. Ціна невірної оцінки потенційного ринку може бути досить висока. Аналіз ринку та розробка системи реалізації продукції підприємства, включаючи визначення реклами, її видів, напрямків і масштабів здійснення, завершується оцінкою обсягу майбутніх витрат.
Одним з важливих чинників фінансової привабливості Республіки Казахстан стало проведення глибоких інституційних перетворень за такими ключовими напрямами: демонополізація виробництва; приватизація державної власності; реформування бюджетної та податкової системи; трансформація банківської системи; пенсійна реформа; формування системи медичного страхування; реформа житлово-комунального сектора. Поряд з вищевказаними перевагами, слід відзначити високий ступінь освіченості населення, наявність кваліфікованих робітників та інженерно-технічних кадрів в республіці.
У той же час іноземні інвестори, наприклад американські, вважають, що мінімальна норма прибутку в Казахстані у зв'язку з високим економічним, фінансовим, інфляційним та іншими видами ризику повинна бути не нижче 25%, в той час як для умов промислово розвиненої країни достатньою нормою прибутковості для інвестування коштів вважається 12-15%. Індекс підприємницької впевненості, що характеризує ділову активність великих промислових підприємств у квітні ц.р. склав +13%.
Рис.1 Динаміка індексу підприємницької впевненості на підприємствах промисловості (фактор сезонності виключений) баланси *,%
Негативне значення індексу підприємницької впевненості в квітні ц.р. відзначено на підприємствах з виробництва та розподілення електроенергії, газу і води, що обумовлено фактором сезонності.
Позитивне значення балансу оцінок випуску продукції спостерігалося у більшості опитаних підприємств, крім підприємств з видобутку вугілля та лігніту (-50%), з видобутку руд кольорових металів (-10%) та з виробництва і розподілення електроенергії, газу та води (-31%) .
Наприкінці квітня 2006 року переважна більшість (94%) респондентів охарактеризували економічну ситуацію опитаних підприємств промисловості як «добру» і «задовільну».
Рис.2. Динаміка оцінки економічної ситуації на промислових корпораціях, (у відсотках до загального числа відповідей)
До середини 2006 року домінуюче положення серед факторів, що обмежують діяльність опитаних великих промислових підприємств, продовжує займати фактор «недолік грошових коштів».
Таким чином, потреба Казахстану у припливі інвестиційних коштів по - раніше, велика. Тільки для первинної модернізації ключових галузей промисловості (обробній, паливної) потрібні десятки мільярдів доларів.
Сприятливим чинником для Казахстану є його виключне багатство нафтовими і мінеральними ресурсами. Однак з часу здобуття республікою незалежності основна частина інвестицій вкладалася в нафтогазовий сектор. Обсяги нових інвестицій в гірничодобувну та металургійну галузі не відповідали як геологічного потенціалу країни, так і значенням даних галузей для її економіки (більше 30% загальної експортної виручки, 16% ВВП, 19% загальної зайнятості в промисловості). У Казахстані видобуток корисних копалин має давні традиції. У деяких областях республіки гірничодобувні комбінати підтримують життєздатність інфраструктури та соціальної сфери населених пунктів.
І хоча державна політика була спрямована на стимулювання розвитку приватного сектора в гірничодобувній і металургійній галузях, а також на приватизацію існуючих комбінатів, тим не менш обсяг нових інвестицій у розвідку - набагато нижче рівня, необхідного для поповнення запасів, оновлення технологій, або рівня інвестицій в країнах з порівнянним геологічним потенціалом. Таким чином, Уряду Казахстану даний огляд потрібно для того, щоб відповісти на три основних питання, пов'язаних зі стратегічним баченням розвитку галузі. (1) Чому Казахстан не залучає нові приватні інвестиції в гірничодобувну та металургійну галузі? (2) Що може зробити уряд для стимулювання притоку нових інвестицій? І якщо воно досягне успіху в стимулюванні притоку нових інвестицій, який економічний ефект очікується від цього сектора економіки?
По відношенню до гірничодобувної і металургійної галузей всі уряди ставлять схожі завдання: збільшення внеску в економічний розвиток, забезпечення справедливого розподілу доходів, створення робочих місць і супутніх галузей, стимулювання нових інвестицій і створення конкурентного інвестиційного середовища. Казахстан частково вже вирішив деякі з цих завдань. Однак у досягненні інших цілей і завдань спостерігається лише незначний прогрес, а саме в поліпшенні інвестиційного клімату для стимулювання нових інвестицій. Адже розробка навіть частини казахстанських оціночних запасів мінеральної сировини зажадає великих витрат. Наприклад, виходячи з недавнього досвіду гірничодобувних проектів, розпочатих з нуля в інших країнах, необхідно вкласти близько US $ 5700 на кожну тонну видобутої міді і US $ 640 - на кожну унцію видобутого золота. Тому для розробки своїх запасів Казахстан повинен мобілізувати міжнародні фінансові ресурси.
Інші країни стикалися з такими ж проблемами і успішно їх подолали путeм реалізації комплексної «програми реформування гірничодобувної галузі». Програма реформ вимагає фундаментального переосмислення ролі держави в даній галузі. Необхідний перехід від ролі «власника-оператора» гірничодобувних підприємств до нової ролі - «регулювальника та судді». Інвестування в галузь і здійснення видобутку повинні залишатися за приватним сектором. Він більше підготовлений до мобілізації коштів і прийняття ризиків у цій діяльності.
Дане дослідження розглядає Казахстан як гірничодобувної і металургійної країни (включаючи видобуток вугілля, виробництво чорних і кольорових металів). Близько 233 гірничодобувних підприємств виробляють широкий спектр сировинних товарів, в т.ч. вугілля, залізні і хромітові руди, феросплави, алюміній, мідь, свинець, цинк, марганець, сталь, титанову губку, уран, барити та іншу продукцію. За оцінкою Національного агентства зі статистики РК, загальна вартість сировинних товарів, вироблених в 1999 році, оцінюється в розмірі US $ 2,7 млрд. Більша частина цієї продукції експортується в країни колишнього Радянського Союзу і на міжнародні ринки. У 1999 році експорт Казахстану перевищив US $ 2,1 млрд., що становить більше 30% всіх його доходів від експорту. Гірничодобувна і металургійна галузі приносять 3-4% загальних державних податкових надходжень. У цих галузях безпосередньо працюють близько 200 тисяч чоловік. В економіці ряду областей (Карагандинської, Східно-Казахстанської, Павлодарської і Костанайської), в яких переважають гірничодобувна і металургійна галузі, підприємства значною мірою забезпечують прилеглі до них населені пункти важливою інфраструктурою та соціальними послугами.
За роки незалежності традиційне розміщення ринків у колишньому Радянському Союзі і зростання виробничих витрат привели до зменшення видобутку мінеральної сировини більш ніж на одну третину. Незважаючи на труднощі адаптації до умов ринкової економіки, відновлена значна частина виробництва. У середині 1990-х держава приступило до амбітній програмі з приватизації або передачі більшості гірничодобувних і металургійних комбінатів у довірче управління. Це призвело до певних успіхів щодо підтримання громадського спокою, забезпеченню зайнятості населення та життєздатності соціальної сфери на деяких найбільших комбінатах. Однак даний процес менш успішний в плані зростання продуктивності та ефективності роботи підприємств через відсутність прозорості та якості управління. У деяких випадках уряд анулював контракти на довірче управління або оголосило про недійсність приватизації підприємств. З часу здобуття країною незалежності численні венчурні компанії спільно з казахстанськими партнерами приступили до реалізації програм з розвідки та розробки родовищ, користуючись великою кількістю на міжнародних фондових біржах ризикового капіталу. За одним або двома винятками ці компанії залишили Казахстан або знизили видобуток. З одного боку, іноземні компанії скаржаться на те, що політика уряду, закони і податки не підтримують нові інвестиції в розвідку. З іншого боку, Уряд Казахстану також виявилося розчарованим в роботі деяких іноземних компаній, оскільки вони пообіцяли багато, але виконали лише дещицю обіцяного. У певних випадках, розбіжності між урядом і компаніями призвели до порушення міжнародних судових процесів. Насправді, частково з-за шкоди, завданої репутації Республіки минулим негативним досвідом, серед міжнародного гірничодобувного інвестиційного спільноти побутує думка, що Казахстан є щось на кшталт «ненадійною країни».
Наріжним каменем розвитку гірничодобувної та металургійної галузей є законодавчо-нормативна база, що регулює надання приватному сектору права на надрокористування. Фактично основа для доступу до такого права приватного сектора дана в Конституції Казахстану, а також в інших законодавчих актах, що регулюють надрокористування. У них державі відводиться роль у сприянні отримання права на надрокористування. Основна проблема в Казахстані - це відсутність розмежування між специфікою гірничодобувного і металургійного секторів і нафтогазовим комплексом. Економіка цих галузей абсолютно різна, тому те, що успішно діє в одній, є неефективним в іншій. Візьмемо до прикладу систему проведення тендерів на геологічне вивчення блоків перспективних площ, яка передбачається у законодавстві.
Дана практика, широко застосовувана в нафтогазовій промисловості, не прийнятна для гірничодобувної і металургійної галузей. Тому країни, які намагалися все ж застосувати цю практику в гірському секторі, зазнали фіаско. Через обтяжливою процедури проведення тендеру і тривалості переговорів при укладенні контрактів придбання в Казахстані права на геологорозвідку, в порівнянні з іншими країнами, є дуже складним і вимагає тривалого часу.
Податковий режим, який застосовується в Казахстані до гірничодобувним і металургійним підприємствам, у своїй основі непривабливий для нових інвестицій і не може змагатися з режимами інших країн. Частково причиною цього є наявність декількох податків, що не роблять розмежування між гірничодобувної та металургійної галузями і нафтогазовим комплексом. Зокрема, бонуси за відкриття родовища, підписні бонуси, а також відшкодування історичних витрат не є поширеними в міжнародній практиці для гірничодобувної промисловості, а тому збільшують витрати і ризик для нових інвесторів. Роялті на видобуті корисні копалини (якщо він взагалі нараховується, оскільки спостерігається міжнародна тенденція до скасування роялті на корисні копалини) не повинен перевищувати 2% від чистого доходу після виплавки. Роялті повинен визначатися законом або нормативними актами, а не встановлюватися для кожного випадку окремо, на основі переговорів. Концесійні платежі і земельна рента повинні розраховуватися на основі фіксованої суми з гектара земельної площі, у відповідності з отриманим дозволом на проведення геологорозвідувальних або експлуатаційних робіт.
Державні організації, покликані справедливо й адекватно застосовувати законодавство, грають істотну роль у розвитку гірничої справи та металургії. Після здобуття незалежності Казахстан успадкував стару радянську організаційну структуру, яка все ж таки зазнала значні перетворення.
Багато інвесторів вказували на недоліки в управлінні та на відсутність прозорості при прийнятті рішень, що зачіпають державний і приватний сектори, що створює значні бар'єри інвестицій в гірничодобувну та металургійну галузі Казахстану.
З метою реалізації Стратегії індустріально-інноваційного розвитку Республіки Казахстан в галузях несировинного сектора Інвестиційний фонд Казахстану виділив пріоритетні напрямки створення і розвитку конкурентоспроможних, високотехнологічних, в тому числі експортоорієнтованих, виробництв. При визначенні перспективних проектів Фонд враховує:
· По-перше, оцінку впливу галузі на економіку країни, аналіз конкурентних переваг, розмір вкладу виробленої продукції в ланцюжок доданих вартостей;
· По-друге, оцінку місткості внутрішнього і зовнішнього ринків з урахуванням перспективи виходу продукції проектів на світові ринки готової продукції;
· По-третє, завдання стимулювання припливу приватних інвестицій (включаючи коштів накопичувальних пенсійних фондів) від інституційних інвесторів, у тому числі іноземних, у великомасштабні, перспективні проекти, що створюють мультиплікативний ефект в індустріально-інноваційному розвитку;
· По-четверте, націленість груп проектів на становлення і розвиток галузевих кластерів (насамперед у виробництві будівельних матеріалів, продукції металургії, хімії, легкої та харчової продукції).
Вважаю, що критерієм фінансування проектів чорної металургії стануть актуальність залученої технології, можливість трансферту передового ноу-хау та його власного розвитку, конкурентоспроможність і експортний потенціал продукції. Для прогресу в перерахованих напрямках критичним фактором є цілеспрямована підготовка національних наукових, інженерних та висококваліфікованих робочих кадрів шляхом стажування у провідних компаніях, створення систематизованого переліку необхідних спеціальностей і фінансування відповідних програм підготовки.
Потенціал міжгалузевого машинобудування буде зростати в міру реалізації проектів:
· По випуску конструкційних машинобудівних матеріалів (плоского і сортового прокату, сталевих труб і пр.) і розвитку спеціалізованих виробництв машинобудівних заготовок,
· Становленню виробництв сучасних матеріалів (порошкова металургія, композиційні матеріали та ін.), Перспективних інструментів і металовиробів,
· Впровадження гнучких автоматизованих виробництв, розвитку галузевого промислового приладобудування.
Узагальнюючи сказане, можна зробити однозначний висновок: головна мета залучення і використання іноземних інвестицій - інвестування реального сектора економіки - не досягнута. Основними причинами низької ефективності реалізованої нині моделі зовнішнього інвестування, на наш погляд, є:
· Незначні обсяги іноземних інвестицій, залучених в реальний сектор економіки;
· Надмірне використання зовнішніх запозичень головним чином на фінансування бюджетного дефіциту і потреб споживчої сфери, тобто на невиробничі цілі;
· Переважне використання прямих іноземних інвестицій в торгово-комерційній сфері та сфері послуг, а не в реальному секторі економіки;
· Переважна репатріація капіталу і переказ за кордон.
Всі названі вище причини свідчать про необхідність вдосконалення механізму реалізації інвестиційної політики. Головним напрямком повинна бути орієнтація не на збільшення обсягу залучених коштів, а перш за все, на якісне, ефективне їх використання. Саме про це говорив Президент країни Н.А. Назарбаєв, виступаючи перед членами нового уряду: «Нам потрібні інвестиції. Весь попередній досвід свідчить про те, що уряд гналися за кількістю, а не за якістю. Тому за гучними рапортами часто ми не отримували гідної віддачі ».
· Політика стимулювання притоку іноземних інвестицій призвела до того, що вітчизняні і. іноземні інвестори були поставлені в нерівні умови.
Відповідно до нового законодавства, Законом «Про інвестиції в РК» іноземні інвестиції можуть вкладатися в будь-які об'єкти і види діяльності, не заборонені для таких інвестицій законодавчими актами. Казахстанське законодавство надає іноземним інвесторам деякі гарантії.
Закон «Про інвестиції в РК» створив можливість постійно вдосконалювати правовий режим іноземних інвестицій - це не ситуативна і не тимчасова завдання, що виконується в Казахстані, а твердий, послідовний курс, яким країна, мабуть, буде слідувати і далі.
Істотно знижує інвестиційну привабливість Казахстану загальне післякризовий недовіру інвесторів до ринків, що розвиваються і економічна складова внутрішнього клімату: різке погіршення динаміки зростання, зросле негативне сальдо зовнішньоторговельних операцій, зниження бюджетних доходів та інші фактори, в основному зумовлені світовою фінансовою кризою. У зв'язку з цим доводиться, на жаль, прогнозувати на найближчу перспективу зниження інвестиційної активності Казахстану. Розглянемо динаміку і структуру інвестиційного процесу в РК.
Аналіз інвестиційної активності передбачає характеристику основних аспектів поведінки суб'єкта на ринку інвестицій. Для цього проводиться аналіз підприємств з точки зору їх мобільності по відношенню до інвестиційних ресурсів.
Одним з важливих чинників інвестиційної привабливості Республіки Казахстан стало проведення глибоких інституційних перетворень за ключовими напрямами.
Тому приплив прямих іноземних інвестицій в Казахстані в більшій своїй частині орієнтований на високоприбуткові і швидкоокупні сфери діяльності, які потребують великих одноразових капітальних вкладень. Це або експорт сировини, легка і харчова галузі промисловості, або сфера послуг, включаючи консультаційні, комерційні та посередницькі види діяльності. Основна маса зарубіжних інвесторів - дрібні і середні компанії, так як дрібний і середній бізнес більш оперативний, нов той же час і більш обмежений у коштах. Представники зарубіжних компаній, фірм, приватні бізнесмени виділяють такі привабливі моменти для вкладання інвестицій в Казахстані, що дають прибуток в короткі терміни, як незліченна комора мінерально-сировинних ресурсів.
Передбачуваний нами комплекс заходів щодо підвищення ефективності використання іноземних інвестицій передбачає:
· Перегляд стратегії розвитку нафтогазової галузі та перехід до варіанту багатоцільового використання казахстанської нафти на основі комплексної та глибокої її переробки;
· Стимулювання залучення іноземних інвестицій у приватний сектор, головним чином, в сферу малого та середнього підприємництва;
· Посилення державного контролю над стратегічними підприємствами, які подані або передані в управління іноземними компаніям;
Отже, діюча нині модель реалізації інвестиційної політики, заснована на використанні єдиного джерела - іноземних інвестицій, - як показали численні дослідження, не дала очікуваних результатів. У цих умовах виникає об'єктивна необхідність у розробці науково обгрунтованої концепції (моделі) реалізації інвестиційної політики, спрямованої на підвищення ділової активності, відновлення і підйом національної економіки.
Президент РК Н. Назарбаєв писав: «Наше завдання - представити Казахстан в очах світової спільноти як привабливе місце для інвестицій і активно залучати інвесторів у найбільш важливі галузі».
2. Кодекс Республіки Казахстан Про адміністративні правопорушення від 30 січня 2002 року N 155-II. Із змінами і доповненнями від 13.12.2004 / / Казахстанська правда від 3 січня 2005.
3. Програма Уряду Республіки Казахстан на 2004-2007 роки Затверджено Указом Президента Республіки Казахстан від 15 серпня 2004 року N 1165 / / Офіційний сайт Міністерства фінансів РК. www.minplan.kz
4. Аналіз Статистичного бюлетеня Національного банку РК на грудень 2006 р . / / Nb.kz 2007.
5. Кокурін Д.І. Кредитна діяльність. - М.: Іспит, 2003-с.179.
6. Моляков Д. С. Фінанси промислових підприємств галузей народного господарства. - М.: Фінанси і статистика, 2006 - с. 154.
7. Сейсенова О. Інвестиційна політика Республіки Казахстан та соціальний захист населення. / / Каржи-каржат - Фінанси Казахстану. № 9, 2004. -С.12-16
8. Сейткасімов А. Б. Мeтодіка аналізу фінансового стану прeдприятия в умовах пeрeхода до ринку / / Ринок цінних паперів, N 5, 2005. -С.12-15.
9. Смирнов С. Підтримка підприємництва / / Питання Економіки. - М., 2006 - № 2. - С.18-19.
10. Соціально-економічні показники розвитку РК за 2005 - 2006 р . Р. / / Агентство з статистикою Республіки Казахстан, Міністерство економіки і бюджетного планування. Ас., 2007.
11. Управлінське консультування в 2-х т. Т.2: пров. з англ .- М.: СП Інтерексперт, 2003. -С.115.
12. Фіскальна політика і се роль у забезпеченні сталого розвитку економіки Казахстану. / Рецензенти: д.е.н., професор КабдіевД.К. к.е.н., доцент Ідрісова Е.К., Інтикбаева С.Ж. - Алмати: Каржи-Каражат, 2003.
13. Челекбай А. Передача промислових підприємств в зовнішнє управління як форма залучення іноземного капіталу. / / Фінанси Казахстану. / № 1 2000. -С.10-13.
14. Економічна безпека в умовах ринку. Під ред. Абалкін Л.І. М. «Думка», 2004. -С.182.
Інвестиційна політика гірничорудних підприємств Казахстану та шляхи її оптимізації
Здійснювані в Казахстані економічні реформи суттєво змінили фінансово-економічне та соціальне становище окремих галузей народного господарства. Все це вплинуло на зміну механізму управління та організації залучення інвестиційних коштів як основи економічного зростання, спрямованого на підвищення конкурентоспроможності організацій та економіки в цілому. У зв'язку з цим варто також сказати, що в останні роки, інвестиційний потенціал Республіки Казахстан помітно покращився через постійної оптимізації інвестиційного клімату в країні шляхом податкових пільг, нормативних установлень та ін Привабливість промислових підприємств для цілей фінансування є важливою складовою інвестиційного клімату в країні. Вона досліджується за допомогою аналізу фінансових показників підприємства.
Політика формування власних фінансових ресурсів являє собою частину загальної фінансової стратегії підприємства, яка полягає в забезпеченні необхідного рівня самофінансування його виробничого розвитку. З урахуванням збільшеного обсягу власного капіталу підприємство має можливість, використовуючи незмінний коефіцієнт фінансового левериджу, відповідно збільшити обсяг залучених інвестиційних коштів, а, отже, і підвищити рентабельність власного капіталу. Таким чином, саме взаємозв'язок раціональності використання власного капіталу та залучених коштів замикають всю піраміду показників ефективності функціонування підприємства, вся діяльність якої має бути спрямована на підвищення його прибутковості. Безсумнівно, вишеобозначенние проблеми є актуальними і вимагають додаткового вивчення. Тому, проблема формування раціональної інвестиційної політики промислового підприємства в системі показників інвестиційної привабливості промислових підприємств, наприклад, нафтогазового комплексу є актуальною і вимагає до себе пильної уваги. У зв'язку з цим вважаю за доцільне розглянути основи розвитку інвестиційної політики промислових підприємств у Казахстані. При цьому можуть бути позначені наступні завдання даного дослідження: обгрунтувати формування та оцінки раціональної інвестиційної політики промислових підприємств; виявити особливості інвестиційної активності та привабливості підприємств та залучення інвестицій у пріоритетні сектори промисловості; визначити шляхи подальшого підвищення економічної ефективності інвестиційної політики в системі розвитку промисловості РК.
Інвестиційна діяльність підприємства - важлива невід'ємна частина його загальної господарської діяльності. Щоб підприємство могло успішно функціонувати, підвищувати якість продукції, знижувати витрати, розширювати виробничі потужності, зміцнювати свої позиції на ринку, воно має вкладати капітал і вкладати вигідно [1].
Залучення інвестицій у компанію, забезпечення інвестиційного процесу - найважливіша функція інвестиційного менеджменту. Основним елементом цієї діяльності є формування інвестиційної політики, що має вирішальне значення для функціонування підприємства незалежно від розмірів, галузевої належності, організаційно - правової форми та інших особливостей.
Очевидно, що процес прийняття інвестиційних рішень спрямовано на досягнення певних цілей, щодо яких оцінюється ефективність діяльності підприємства, у тому числі інвестиційної. Правильно сформульовані цілі інвестиційної політики повинні задовольняти ряду вимог, а саме: відповідність головної мети підприємства; орієнтація на високий результат; вимірність; ясність і чіткість; взаємопов'язаність; обгрунтованість; гнучкість. Все це в комплексі забезпечує ясність розуміння, створює чітку базу для оперативного контролю та подальшої оцінки рівня ефективності управлінських рішень. Вважаємо можливим при формуванні інвестиційної політики підприємства об'єднувати різні цілі в групи за відповідними однорідними ознаками: вимога щодо підвищення ефективності фінансово-інвестиційної діяльності, темпи економічного зростання, регулювання виробничо-економічного потенціалу, вимога щодо поліпшення якості продукції, група «інноваційна діяльність», екологічні вимоги, вимога щодо розвитку соціально-побутової сфери.
Складовою частиною інвестиційної політики є стратегія формування та використання інвестиційних ресурсів, розробка якої забезпечує фінансування інвестиційної діяльності в необхідних і достатніх обсягах. Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів полягає у визначенні необхідного обсягу фінансових коштів для реалізації інвестиційних проектів. У процесі вивчення можливостей формування цих ресурсів розглядаються все різноманіття можливих джерел.
Таким чином, інвестиційна діяльність підприємства реалізується в ході здійснення інвестиційної політики, яка залежить від інвестиційної політики держави, і відповідно, на її формування впливають чинники, що впливають на зміну інвестиційної активності економіки країни. Формування інвестиційної політики спирається на загальну стратегію підприємства, у тому числі інвестиційну стратегію, і має в підсумку створення довгострокової інвестиційної програми, спрямованої на досягнення ефективного розвитку підприємства. Вважаємо, що вдосконалення основних елементів, що впливають на формування інвестиційної політики і складових її зміст, дозволить підвищити ефективність реалізації інвестиційної діяльності підприємства.
При виробленні інвестиційної політики слід враховувати [2]:
· Стан ринку продукції, виробленої промисловим підприємством, обсяг її реалізації, якість і ціна цієї продукції;
· Фінансово-економічний стан підприємства;
· Технічний рівень виробництва підприємства, наявність у нього незавершеного будівництва та невстановленого обладнання;
· Поєднання власних і позикових ресурсів підприємства;
· Можливість отримання промисловим підприємством устаткування по лізингу;
· Фінансові умови інвестування на ринку капіталів;
· Пільги, одержувані інвестором від держави;
· Комерційну і бюджетну ефективність інвестиційних заходів, здійснюваних за участю підприємства;
· Умови страхування і отримання гарантій від некомерційних ризиків.
Положення розробленої інвестиційної політики рекомендується враховувати при ухваленні рішень по розробці техніко-економічних обгрунтувань інвестиційних проектів, використання різних джерел фінансування, участі в реалізації інвестиційних проектів разом з іншими компаніями, організації робіт інших структурних підрозділів підприємства [3].
Базою для обгрунтування інвестиційної політики підприємства служить аналіз ринку нафтопродуктів. Ціна невірної оцінки потенційного ринку може бути досить висока. Аналіз ринку та розробка системи реалізації продукції підприємства, включаючи визначення реклами, її видів, напрямків і масштабів здійснення, завершується оцінкою обсягу майбутніх витрат.
Одним з важливих чинників фінансової привабливості Республіки Казахстан стало проведення глибоких інституційних перетворень за такими ключовими напрямами: демонополізація виробництва; приватизація державної власності; реформування бюджетної та податкової системи; трансформація банківської системи; пенсійна реформа; формування системи медичного страхування; реформа житлово-комунального сектора. Поряд з вищевказаними перевагами, слід відзначити високий ступінь освіченості населення, наявність кваліфікованих робітників та інженерно-технічних кадрів в республіці.
У той же час іноземні інвестори, наприклад американські, вважають, що мінімальна норма прибутку в Казахстані у зв'язку з високим економічним, фінансовим, інфляційним та іншими видами ризику повинна бути не нижче 25%, в той час як для умов промислово розвиненої країни достатньою нормою прибутковості для інвестування коштів вважається 12-15%. Індекс підприємницької впевненості, що характеризує ділову активність великих промислових підприємств у квітні ц.р. склав +13%.
Рис.1 Динаміка індексу підприємницької впевненості на підприємствах промисловості (фактор сезонності виключений) баланси *,%
Негативне значення індексу підприємницької впевненості в квітні ц.р. відзначено на підприємствах з виробництва та розподілення електроенергії, газу і води, що обумовлено фактором сезонності.
Позитивне значення балансу оцінок випуску продукції спостерігалося у більшості опитаних підприємств, крім підприємств з видобутку вугілля та лігніту (-50%), з видобутку руд кольорових металів (-10%) та з виробництва і розподілення електроенергії, газу та води (-31%) .
Наприкінці квітня 2006 року переважна більшість (94%) респондентів охарактеризували економічну ситуацію опитаних підприємств промисловості як «добру» і «задовільну».
Рис.2. Динаміка оцінки економічної ситуації на промислових корпораціях, (у відсотках до загального числа відповідей)
До середини 2006 року домінуюче положення серед факторів, що обмежують діяльність опитаних великих промислових підприємств, продовжує займати фактор «недолік грошових коштів».
Таким чином, потреба Казахстану у припливі інвестиційних коштів по - раніше, велика. Тільки для первинної модернізації ключових галузей промисловості (обробній, паливної) потрібні десятки мільярдів доларів.
Сприятливим чинником для Казахстану є його виключне багатство нафтовими і мінеральними ресурсами. Однак з часу здобуття республікою незалежності основна частина інвестицій вкладалася в нафтогазовий сектор. Обсяги нових інвестицій в гірничодобувну та металургійну галузі не відповідали як геологічного потенціалу країни, так і значенням даних галузей для її економіки (більше 30% загальної експортної виручки, 16% ВВП, 19% загальної зайнятості в промисловості). У Казахстані видобуток корисних копалин має давні традиції. У деяких областях республіки гірничодобувні комбінати підтримують життєздатність інфраструктури та соціальної сфери населених пунктів.
І хоча державна політика була спрямована на стимулювання розвитку приватного сектора в гірничодобувній і металургійній галузях, а також на приватизацію існуючих комбінатів, тим не менш обсяг нових інвестицій у розвідку - набагато нижче рівня, необхідного для поповнення запасів, оновлення технологій, або рівня інвестицій в країнах з порівнянним геологічним потенціалом. Таким чином, Уряду Казахстану даний огляд потрібно для того, щоб відповісти на три основних питання, пов'язаних зі стратегічним баченням розвитку галузі. (1) Чому Казахстан не залучає нові приватні інвестиції в гірничодобувну та металургійну галузі? (2) Що може зробити уряд для стимулювання притоку нових інвестицій? І якщо воно досягне успіху в стимулюванні притоку нових інвестицій, який економічний ефект очікується від цього сектора економіки?
По відношенню до гірничодобувної і металургійної галузей всі уряди ставлять схожі завдання: збільшення внеску в економічний розвиток, забезпечення справедливого розподілу доходів, створення робочих місць і супутніх галузей, стимулювання нових інвестицій і створення конкурентного інвестиційного середовища. Казахстан частково вже вирішив деякі з цих завдань. Однак у досягненні інших цілей і завдань спостерігається лише незначний прогрес, а саме в поліпшенні інвестиційного клімату для стимулювання нових інвестицій. Адже розробка навіть частини казахстанських оціночних запасів мінеральної сировини зажадає великих витрат. Наприклад, виходячи з недавнього досвіду гірничодобувних проектів, розпочатих з нуля в інших країнах, необхідно вкласти близько US $ 5700 на кожну тонну видобутої міді і US $ 640 - на кожну унцію видобутого золота. Тому для розробки своїх запасів Казахстан повинен мобілізувати міжнародні фінансові ресурси.
Інші країни стикалися з такими ж проблемами і успішно їх подолали путeм реалізації комплексної «програми реформування гірничодобувної галузі». Програма реформ вимагає фундаментального переосмислення ролі держави в даній галузі. Необхідний перехід від ролі «власника-оператора» гірничодобувних підприємств до нової ролі - «регулювальника та судді». Інвестування в галузь і здійснення видобутку повинні залишатися за приватним сектором. Він більше підготовлений до мобілізації коштів і прийняття ризиків у цій діяльності.
Дане дослідження розглядає Казахстан як гірничодобувної і металургійної країни (включаючи видобуток вугілля, виробництво чорних і кольорових металів). Близько 233 гірничодобувних підприємств виробляють широкий спектр сировинних товарів, в т.ч. вугілля, залізні і хромітові руди, феросплави, алюміній, мідь, свинець, цинк, марганець, сталь, титанову губку, уран, барити та іншу продукцію. За оцінкою Національного агентства зі статистики РК, загальна вартість сировинних товарів, вироблених в 1999 році, оцінюється в розмірі US $ 2,7 млрд. Більша частина цієї продукції експортується в країни колишнього Радянського Союзу і на міжнародні ринки. У 1999 році експорт Казахстану перевищив US $ 2,1 млрд., що становить більше 30% всіх його доходів від експорту. Гірничодобувна і металургійна галузі приносять 3-4% загальних державних податкових надходжень. У цих галузях безпосередньо працюють близько 200 тисяч чоловік. В економіці ряду областей (Карагандинської, Східно-Казахстанської, Павлодарської і Костанайської), в яких переважають гірничодобувна і металургійна галузі, підприємства значною мірою забезпечують прилеглі до них населені пункти важливою інфраструктурою та соціальними послугами.
За роки незалежності традиційне розміщення ринків у колишньому Радянському Союзі і зростання виробничих витрат привели до зменшення видобутку мінеральної сировини більш ніж на одну третину. Незважаючи на труднощі адаптації до умов ринкової економіки, відновлена значна частина виробництва. У середині 1990-х держава приступило до амбітній програмі з приватизації або передачі більшості гірничодобувних і металургійних комбінатів у довірче управління. Це призвело до певних успіхів щодо підтримання громадського спокою, забезпеченню зайнятості населення та життєздатності соціальної сфери на деяких найбільших комбінатах. Однак даний процес менш успішний в плані зростання продуктивності та ефективності роботи підприємств через відсутність прозорості та якості управління. У деяких випадках уряд анулював контракти на довірче управління або оголосило про недійсність приватизації підприємств. З часу здобуття країною незалежності численні венчурні компанії спільно з казахстанськими партнерами приступили до реалізації програм з розвідки та розробки родовищ, користуючись великою кількістю на міжнародних фондових біржах ризикового капіталу. За одним або двома винятками ці компанії залишили Казахстан або знизили видобуток. З одного боку, іноземні компанії скаржаться на те, що політика уряду, закони і податки не підтримують нові інвестиції в розвідку. З іншого боку, Уряд Казахстану також виявилося розчарованим в роботі деяких іноземних компаній, оскільки вони пообіцяли багато, але виконали лише дещицю обіцяного. У певних випадках, розбіжності між урядом і компаніями призвели до порушення міжнародних судових процесів. Насправді, частково з-за шкоди, завданої репутації Республіки минулим негативним досвідом, серед міжнародного гірничодобувного інвестиційного спільноти побутує думка, що Казахстан є щось на кшталт «ненадійною країни».
Наріжним каменем розвитку гірничодобувної та металургійної галузей є законодавчо-нормативна база, що регулює надання приватному сектору права на надрокористування. Фактично основа для доступу до такого права приватного сектора дана в Конституції Казахстану, а також в інших законодавчих актах, що регулюють надрокористування. У них державі відводиться роль у сприянні отримання права на надрокористування. Основна проблема в Казахстані - це відсутність розмежування між специфікою гірничодобувного і металургійного секторів і нафтогазовим комплексом. Економіка цих галузей абсолютно різна, тому те, що успішно діє в одній, є неефективним в іншій. Візьмемо до прикладу систему проведення тендерів на геологічне вивчення блоків перспективних площ, яка передбачається у законодавстві.
Дана практика, широко застосовувана в нафтогазовій промисловості, не прийнятна для гірничодобувної і металургійної галузей. Тому країни, які намагалися все ж застосувати цю практику в гірському секторі, зазнали фіаско. Через обтяжливою процедури проведення тендеру і тривалості переговорів при укладенні контрактів придбання в Казахстані права на геологорозвідку, в порівнянні з іншими країнами, є дуже складним і вимагає тривалого часу.
Податковий режим, який застосовується в Казахстані до гірничодобувним і металургійним підприємствам, у своїй основі непривабливий для нових інвестицій і не може змагатися з режимами інших країн. Частково причиною цього є наявність декількох податків, що не роблять розмежування між гірничодобувної та металургійної галузями і нафтогазовим комплексом. Зокрема, бонуси за відкриття родовища, підписні бонуси, а також відшкодування історичних витрат не є поширеними в міжнародній практиці для гірничодобувної промисловості, а тому збільшують витрати і ризик для нових інвесторів. Роялті на видобуті корисні копалини (якщо він взагалі нараховується, оскільки спостерігається міжнародна тенденція до скасування роялті на корисні копалини) не повинен перевищувати 2% від чистого доходу після виплавки. Роялті повинен визначатися законом або нормативними актами, а не встановлюватися для кожного випадку окремо, на основі переговорів. Концесійні платежі і земельна рента повинні розраховуватися на основі фіксованої суми з гектара земельної площі, у відповідності з отриманим дозволом на проведення геологорозвідувальних або експлуатаційних робіт.
Державні організації, покликані справедливо й адекватно застосовувати законодавство, грають істотну роль у розвитку гірничої справи та металургії. Після здобуття незалежності Казахстан успадкував стару радянську організаційну структуру, яка все ж таки зазнала значні перетворення.
Багато інвесторів вказували на недоліки в управлінні та на відсутність прозорості при прийнятті рішень, що зачіпають державний і приватний сектори, що створює значні бар'єри інвестицій в гірничодобувну та металургійну галузі Казахстану.
З метою реалізації Стратегії індустріально-інноваційного розвитку Республіки Казахстан в галузях несировинного сектора Інвестиційний фонд Казахстану виділив пріоритетні напрямки створення і розвитку конкурентоспроможних, високотехнологічних, в тому числі експортоорієнтованих, виробництв. При визначенні перспективних проектів Фонд враховує:
· По-перше, оцінку впливу галузі на економіку країни, аналіз конкурентних переваг, розмір вкладу виробленої продукції в ланцюжок доданих вартостей;
· По-друге, оцінку місткості внутрішнього і зовнішнього ринків з урахуванням перспективи виходу продукції проектів на світові ринки готової продукції;
· По-третє, завдання стимулювання припливу приватних інвестицій (включаючи коштів накопичувальних пенсійних фондів) від інституційних інвесторів, у тому числі іноземних, у великомасштабні, перспективні проекти, що створюють мультиплікативний ефект в індустріально-інноваційному розвитку;
· По-четверте, націленість груп проектів на становлення і розвиток галузевих кластерів (насамперед у виробництві будівельних матеріалів, продукції металургії, хімії, легкої та харчової продукції).
Вважаю, що критерієм фінансування проектів чорної металургії стануть актуальність залученої технології, можливість трансферту передового ноу-хау та його власного розвитку, конкурентоспроможність і експортний потенціал продукції. Для прогресу в перерахованих напрямках критичним фактором є цілеспрямована підготовка національних наукових, інженерних та висококваліфікованих робочих кадрів шляхом стажування у провідних компаніях, створення систематизованого переліку необхідних спеціальностей і фінансування відповідних програм підготовки.
Потенціал міжгалузевого машинобудування буде зростати в міру реалізації проектів:
· По випуску конструкційних машинобудівних матеріалів (плоского і сортового прокату, сталевих труб і пр.) і розвитку спеціалізованих виробництв машинобудівних заготовок,
· Становленню виробництв сучасних матеріалів (порошкова металургія, композиційні матеріали та ін.), Перспективних інструментів і металовиробів,
· Впровадження гнучких автоматизованих виробництв, розвитку галузевого промислового приладобудування.
Узагальнюючи сказане, можна зробити однозначний висновок: головна мета залучення і використання іноземних інвестицій - інвестування реального сектора економіки - не досягнута. Основними причинами низької ефективності реалізованої нині моделі зовнішнього інвестування, на наш погляд, є:
· Незначні обсяги іноземних інвестицій, залучених в реальний сектор економіки;
· Надмірне використання зовнішніх запозичень головним чином на фінансування бюджетного дефіциту і потреб споживчої сфери, тобто на невиробничі цілі;
· Переважне використання прямих іноземних інвестицій в торгово-комерційній сфері та сфері послуг, а не в реальному секторі економіки;
· Переважна репатріація капіталу і переказ за кордон.
Всі названі вище причини свідчать про необхідність вдосконалення механізму реалізації інвестиційної політики. Головним напрямком повинна бути орієнтація не на збільшення обсягу залучених коштів, а перш за все, на якісне, ефективне їх використання. Саме про це говорив Президент країни Н.А. Назарбаєв, виступаючи перед членами нового уряду: «Нам потрібні інвестиції. Весь попередній досвід свідчить про те, що уряд гналися за кількістю, а не за якістю. Тому за гучними рапортами часто ми не отримували гідної віддачі ».
· Політика стимулювання притоку іноземних інвестицій призвела до того, що вітчизняні і. іноземні інвестори були поставлені в нерівні умови.
Відповідно до нового законодавства, Законом «Про інвестиції в РК» іноземні інвестиції можуть вкладатися в будь-які об'єкти і види діяльності, не заборонені для таких інвестицій законодавчими актами. Казахстанське законодавство надає іноземним інвесторам деякі гарантії.
Закон «Про інвестиції в РК» створив можливість постійно вдосконалювати правовий режим іноземних інвестицій - це не ситуативна і не тимчасова завдання, що виконується в Казахстані, а твердий, послідовний курс, яким країна, мабуть, буде слідувати і далі.
Істотно знижує інвестиційну привабливість Казахстану загальне післякризовий недовіру інвесторів до ринків, що розвиваються і економічна складова внутрішнього клімату: різке погіршення динаміки зростання, зросле негативне сальдо зовнішньоторговельних операцій, зниження бюджетних доходів та інші фактори, в основному зумовлені світовою фінансовою кризою. У зв'язку з цим доводиться, на жаль, прогнозувати на найближчу перспективу зниження інвестиційної активності Казахстану. Розглянемо динаміку і структуру інвестиційного процесу в РК.
Аналіз інвестиційної активності передбачає характеристику основних аспектів поведінки суб'єкта на ринку інвестицій. Для цього проводиться аналіз підприємств з точки зору їх мобільності по відношенню до інвестиційних ресурсів.
Одним з важливих чинників інвестиційної привабливості Республіки Казахстан стало проведення глибоких інституційних перетворень за ключовими напрямами.
Тому приплив прямих іноземних інвестицій в Казахстані в більшій своїй частині орієнтований на високоприбуткові і швидкоокупні сфери діяльності, які потребують великих одноразових капітальних вкладень. Це або експорт сировини, легка і харчова галузі промисловості, або сфера послуг, включаючи консультаційні, комерційні та посередницькі види діяльності. Основна маса зарубіжних інвесторів - дрібні і середні компанії, так як дрібний і середній бізнес більш оперативний, нов той же час і більш обмежений у коштах. Представники зарубіжних компаній, фірм, приватні бізнесмени виділяють такі привабливі моменти для вкладання інвестицій в Казахстані, що дають прибуток в короткі терміни, як незліченна комора мінерально-сировинних ресурсів.
Передбачуваний нами комплекс заходів щодо підвищення ефективності використання іноземних інвестицій передбачає:
· Перегляд стратегії розвитку нафтогазової галузі та перехід до варіанту багатоцільового використання казахстанської нафти на основі комплексної та глибокої її переробки;
· Стимулювання залучення іноземних інвестицій у приватний сектор, головним чином, в сферу малого та середнього підприємництва;
· Посилення державного контролю над стратегічними підприємствами, які подані або передані в управління іноземними компаніям;
Отже, діюча нині модель реалізації інвестиційної політики, заснована на використанні єдиного джерела - іноземних інвестицій, - як показали численні дослідження, не дала очікуваних результатів. У цих умовах виникає об'єктивна необхідність у розробці науково обгрунтованої концепції (моделі) реалізації інвестиційної політики, спрямованої на підвищення ділової активності, відновлення і підйом національної економіки.
Президент РК Н. Назарбаєв писав: «Наше завдання - представити Казахстан в очах світової спільноти як привабливе місце для інвестицій і активно залучати інвесторів у найбільш важливі галузі».
Список використаної літератури
1. Цивільний кодекс Республіки Казахстан .- Алмати: Бірки, 1997.2. Кодекс Республіки Казахстан Про адміністративні правопорушення від 30 січня 2002 року N 155-II. Із змінами і доповненнями від 13.12.2004 / / Казахстанська правда від 3 січня 2005.
3. Програма Уряду Республіки Казахстан на 2004-2007 роки Затверджено Указом Президента Республіки Казахстан від 15 серпня 2004 року N 1165 / / Офіційний сайт Міністерства фінансів РК. www.minplan.kz
4. Аналіз Статистичного бюлетеня Національного банку РК на грудень
5. Кокурін Д.І. Кредитна діяльність. - М.: Іспит, 2003-с.179.
6. Моляков Д. С. Фінанси промислових підприємств галузей народного господарства. - М.: Фінанси і статистика, 2006 - с. 154.
7. Сейсенова О. Інвестиційна політика Республіки Казахстан та соціальний захист населення. / / Каржи-каржат - Фінанси Казахстану. № 9, 2004. -С.12-16
8. Сейткасімов А. Б. Мeтодіка аналізу фінансового стану прeдприятия в умовах пeрeхода до ринку / / Ринок цінних паперів, N 5, 2005. -С.12-15.
9. Смирнов С. Підтримка підприємництва / / Питання Економіки. - М., 2006 - № 2. - С.18-19.
10. Соціально-економічні показники розвитку РК за 2005 -
11. Управлінське консультування в 2-х т. Т.2: пров. з англ .- М.: СП Інтерексперт, 2003. -С.115.
12. Фіскальна політика і се роль у забезпеченні сталого розвитку економіки Казахстану. / Рецензенти: д.е.н., професор КабдіевД.К. к.е.н., доцент Ідрісова Е.К., Інтикбаева С.Ж. - Алмати: Каржи-Каражат, 2003.
13. Челекбай А. Передача промислових підприємств в зовнішнє управління як форма залучення іноземного капіталу. / / Фінанси Казахстану. / № 1 2000. -С.10-13.
14. Економічна безпека в умовах ринку. Під ред. Абалкін Л.І. М. «Думка», 2004. -С.182.
[1] Кокурін Д.І. Кредитна діяльність. - М.: Іспит, 2003-с.179.
[2] Смирнов С. Підтримка підприємництва / / Питання Економіки. - М., 2006 - № 2. - С.18-19.
[3] Управлінське консультування в 2-х т. Т.2: пров. з англ .- М.: СП Інтерексперт, 2003. -С.115.