Поняття інвестиційної стратегії та її фактори
Інвестиційна стратегія - це комплекс довгострокових цілей у сфері капіталовкладень (реальних інвестицій) і вкладень у фінансові активи, розвитку виробництва, формування оптимальної структури інвестування, а також сукупність дій з їх досягнення.
У загальному вигляді інвестиційна стратегія реалізується у розробці плану та програми його здійснення на даному етапі розвитку підприємства.
Інвестиційна стратегія підприємства формується з урахуванням існуючих джерел та форм інвестування, їхньої доступності і потенційної ефективності використання.
Передумовою формування інвестиційної стратегії є загальна стратегія економічного розвитку підприємства, стосовно якої інвестиційна стратегія носить підлеглий характер. Управління інвестиційною діяльністю здійснюється в процесі формування інвестиційного портфеля.
Це формування відноситься до середньострокового управління, яке завершується реалізацією окремих інвестиційних програм і проектів.
Інвестиційна стратегія передбачає досягнення наступних цілей:
максимізації прибутку від інвестиційної діяльності;
мінімізації інвестиційних ризиків.
Для цього необхідно організувати:
дослідження зовнішнього інвестиційного середовища та прогнозування кон'юнктури інвестиційного ринку;
технічні та маркетингові дослідження;
пошук нових, більш прибуткових інвестиційних можливостей;
оцінку привабливості інвестиційних проектів і фінансових інструментів з відбором найбільш ефективних з них;
розробку капітального бюджету;
формування оптимальної структури інвестування.
На вибір інвестиційної стратегії підприємства впливає ряд факторів. До їх числа належить:
1) загальна стратегія розвитку, яка передбачає:
• проникнення на ринок і забезпечення виживання при
збиткової діяльності;
закріплення на ринку та забезпечення беззбиткової діяльності;
істотне розширення свого сегмента на ринку та забезпечення систематичного зростання прибутку з виходом на оптимальний рівень;
• диверсифікація діяльності та забезпечення збалансованого зростання прибутку на оптимальному рівні;
забезпечення стабілізації обсягу діяльності шляхом збереження прибутку, платоспроможності та фінансової стійкості;
оновлення форм і напрямів діяльності, забезпечення умов для високих темпів зростання прибутку.
2) Фінансовий стан підприємства, рівень виробничо-технічного та організаційного потенціалу визначають його конкурентну позицію на ринку збуту.
Наявність тимчасово вільних грошових коштів дозволяє підприємству інвестувати їх у довгострокові, середньострокові і короткострокові реальні та фінансові активи.
Таким чином, розробка інвестиційної стратегії дозволяє приймати ефективні управлінські рішення, пов'язані з розвитком підприємства в умовах зміни зовнішніх і внутрішніх факторів.
Розробка інвестиційної стратегії підприємства передбачає наступні етапи:
1) визначення періоду формування інвестиційної стратегії;
вибір стратегічних цілей інвестиційної діяльності;
визначення напрямків інвестування та джерел їх фінансування;
конкретизацію інвестиційних програм (проектів) і термінів;
оцінку розробленої інвестиційної стратегії;
перегляд стратегії в залежності від зміни зовнішніх умов і стану внутрішнього середовища підприємства.
Тривалість першого етапу залежить від загального стану економіки та розвитку ринку, а зурахуванням останніх 2-х десятиліть - від стану глобальної економіки.
В умовах нестабільної економіки прогнози розвитку підприємств не перевищують 3-5 років. У країнах з розвиненою економікою найбільші компанії прогнозують свою діяльність на 10-15 років.
Терміни розробки інвестиційної стратегії не повинні виходити за рамки періоду загальної стратегії.
Галузева належність також впливає на період інвестиційної стратегії: найбільший термін характерний для інституціональних інвесторів (5-10 років), найменший - для підприємств сфери виробництва споживчих товарів, роздрібної торгівлі та послуг (3 - 5 років). Великі компанії прогнозують результати своєї діяльності на більш тривалий термін, ніж невеликі.
У найзагальнішому вигляді визначення інвестиційних цілей підприємства (другий етап процесу) спрямовано на
1) збільшення капіталу,
2) підвищення поточного доходу,
3) забезпечення ліквідності і збереження капіталу, можливий контроль над підприємством-емітентом. (+ Диверсифікація діяльності)
Збільшення капіталу в довгостроковій перспективі здійснюється шляхом інвестування в реальні проекти і фінансові інструменти, вартість яких у майбутньому збільшиться, в результаті чого інвестор отримає додаткові кошти.
При формуванні інвестиційної програми до неї слід включати проекти з високою поточною прибутковістю, що забезпечують підтримання постійної платоспроможності підприємства. Крім того, частина поточних доходів може бути капіталізована для збереження оптимальної структури інвестиційного портфеля.
При цьому необхідно чітко визначити мінімум прибутку, яку інвестор хотів би отримати.
Для збереження капіталу при інвестуванні коштів необхідно мінімізувати ризик втрати доходів, який доводиться постійно контролювати.
Для забезпечення керованості інвестицій, можливості швидкого реінвестування капіталу в більш вигідні проекти інвестиційний портфель повинен мати високоліквідний характер, при необхідності швидко і з мінімальними втратами перетворюючись на гроші.
Рівень ліквідності інвестицій залежить від економічного клімату в державі, кон'юнктури інвестиційного ринку та специфіки інвестиційної діяльності підприємства.
Враховуючи альтернативність деяких цілей інвестування, підприємство-інвестор визначає їх пріоритети, керуючись загальними стратегічними цілями свого розвитку.
Основні цілі інвестиційної стратегічної політики повинні відображатися у відповідних критеріальних показниках: нормативних значеннях мінімальних темпів зростання капіталу, мінімальному рівні поточної прибутковості, максимальному рівні інвестиційного ризику, мінімальної за капіталомісткості частці високоліквідних проектів та ін
Ці показники надалі використовують при формуванні інвестиційного портфеля та відборі конкретних проектів і фінансових інструментів.
Третій етап включає визначення (принципових) напрямів інвестиційної діяльності та формування джерел інвестиційних ресурсів.
Розробка напрямків інвестиційної діяльності здійснюється шляхом вибору співвідношення різних форм інвестування на різних етапах діяльності, визначення галузевої і регіональної спрямованості вкладень.
На співвідношення форм інвестування впливають різні фактори, серед яких відзначимо:
загальний стан економіки та кон'юнктури інвестиційного ринку. В умовах нестабільної ринкової економіки інвестори воліють вкладати ресурси у фінансові активи, особливо в короткострокові;
функціональну спрямованість підприємства. Інституційні інвестори працюють переважно на фондовому ринку і вкладають ресурси у фондові інструменти. Підприємства виробничої сфери інвестують у виробничі активи;
залежність від життєвого циклу підприємства. На ранніх стадіях розвитку інвестування має переважно виробничий характер, на стадіях зрілості - фінансовий;
розмір підприємства: малі та середні підприємства інвестують в основному в реальні активи, великі - у фінансові.
Визначення галузевої спрямованості інвестицій передбачає оцінку різних варіантів вкладення коштів.
Галузевий варіант концентрації інвестиційної діяльності дозволяє підприємству контролювати великі сегменти ринку і швидко досягати успіху, але він пов'язаний з високим рівнем ризику.
Диверсифіковаційний варіант припускає розміщення вкладень у рамках однієї галузі або групи взаємозалежних галузей (наприклад, в сільське господарство, легку та харчову промисловість).
Це дозволяє істотно розширити контрольований сегмент ринку і знизити ризик вкладення капіталів. Можлива диверсифікація вкладень і в не пов'язані між собою галузі виробництва.
У результаті вибору галузей з різними стадіями життєвого циклу і значними коливаннями кон'юнктури на продукцію помітно знижується рівень інвестиційних ризиків.
Визначення регіональної спрямованості інвестиційної діяльності пов'язано з розміром і тривалістю діяльності підприємства.
Малі та середні підприємства діють в межах свого регіону. Міжрегіональну диверсифікацію інвестиційної діяльності може дозволити тільки велике підприємство.
Формування інвестиційних ресурсів здійснюється шляхом прогнозування їх загальної потреби, визначення джерел і методів фінансування окремих програм і проектів, оптимізації структури джерел.
Прогнозування загальної потреби в інвестиційних ресурсах полягає у визначенні обсягу реальних (виробничих) і фінансових інвестицій.
Джерела формування інвестиційних ресурсів можуть бути власними, позиковими і залученими. До власних джерел відносяться прибуток і амортизаційні відрахування.
Серед позикових джерел важливу роль відіграють кредити банків, випуск облігацій, а також використання лізингу.
До залучених джерел належать кошти від розміщення акцій та додаткові пайові внески до статутного фонду підприємства.
Методи фінансування окремих інвестиційних програм і проектів включають:
повне самофінансування (для невеликих проектів і фінансових інвестицій);
акціонування (для великих проектів або регіональної диверсифікації інвестиційної діяльності);
кредитування (для проектів з високою нормою прибутку);
лізинг (для проектів з невеликим періодом експлуатації або у технологією); змішане співвідношення усіх джерел.
Оптимізація джерел формування інвестиційних ресурсів полягає у встановленні оптимальних пропорцій внутрішніх (власних) і зовнішніх (позикових і залучених) джерел фінансування з метою високої фінансової стійкості підприємства і максимізації прибутку.
Четвертий етап - конкретизація інвестиційних програм та термінів передбачає наявність засобів і готовність підприємства до здійснення проекту.
Інвестиційна програма коригується з урахуванням цих факторів і забезпечує узгодженість реалізації окремих проектів і формування фінансових ресурсів.
Оцінка розробленої інвестиційної стратегії на п'ятому етапі здійснюється на основі ряду критеріїв. До них відносяться:
узгодженість інвестиційної стратегії із загальною стратегією розвитку підприємства по цілях, етапах і термінах реалізації;
внутрішня збалансованість цілей, напрямів і послідовності здійснення інвестиційної політики;
узгодженість із зовнішнім середовищем (розвитком країни, інвестиційним кліматом);
реалізація з урахуванням наявних ресурсів (фінансових, кадрових, сировинних і технологічних);
прийнятність рівня інвестиційних ризиків;
• фінансова (економічна), виробнича і соціальна (ефективність) результативність.
Перегляд і коригування стратегії (шостий етап) ведуться на основі моніторингу за окремими напрямками інвестиційної діяльності) політики і постійно мінливими внутрішніми і зовнішніми умовами діяльності за операціями з портфелем цінних паперів.
У Федеральному законі «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» від 25 лютого 2005 р. № 39-ФЗ дається таке визначення інвестицій: «... інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ».
Таким чином, під інвестиціями в широкому сенсі необхідно розуміти грошові кошти, майнові та інтелектуальні цінності держави, юридичних і фізичних осіб, що спрямовуються (у будь-який вид заг корисної деятельноси) на створення нових підприємств, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих, придбання нерухомості, акцій , облігацій та інших цінних паперів і активів з метою отримання прибутку і (або) іншого позитивного ефекту (результату).
Більшість підприємств-інвесторів вибирають кілька об'єктів реального чи фінансового інвестування і формують інвестиційний портфель у відповідності з розробленою інвестиційною стратегією.
Реалізація інвестиційної стратегії підприємства здійснюється шляхом відбору найбільш ефективних і безпечних інвестиційних проектів і фінансових інструментів.
Конкретними цілями інвестиційного портфеля можуть бути:
високі темпи зростання капіталу;
високі темпи зростання доходу;
мінімізація інвестиційних ризиків;
достатня ліквідність інвестиційного портфеля.
При формуванні інвестиційного портфеля підприємства повинні вибирати пріоритетні цілі діяльності, так як конкретні цілі портфеля часто є альтернативними.
У свою чергу обрані цілі можуть бути покладені в основу визначення критеріальних показників, наприклад: нормативних значень мінімальних темпів зростання капіталу, прийнятних для підприємства; мінімального рівня поточної прибутковості; максимального рівня інвестиційного ризику; мінімальної по капіталомісткості частки високоліквідних інвестиційних проектів і т.д.
Формування інвестиційного портфеля підприємства базується на наступних принципах:
реалізації інвестиційної стратегії;
відповідності портфеля інвестиційних ресурсів;
оптимізації співвідношень прибутковості і ризику, а також прибутковості і ліквідності;
керованості портфелем.
Принцип реалізації інвестиційної стратегії зумовлений завданнями довгострокового і середньострокового планування інвестиційної діяльності та їх співпідпорядкованості.
Цілі формованого портфеля підприємства повинні бути ув'язані з цілями інвестиційної стратегії.
Принцип відповідності портфеля інвестиційних ресурсів означає необхідність узгодження спільної капіталомісткості відбираються інструментів і об'єктів з обсягом наявних інвестиційних ресурсів. Реалізація цього принципу визначає обмежене коло об'єктів відповідно з можливостями їх фінансування.
Принцип оптимізації співвідношення дохідності та ризику пов'язаний з пріоритетними цілями формування портфеля.
Оптимальні пропорції між цими показниками досягаються шляхом диверсифікації портфеля. Принцип оптимізації співвідношення дохідності та ліквідності також визначає необхідні пропорції між ними, виходячи з пріоритетних цілей формування інвестиційного портфеля.
Оптимізація повинна також враховувати забезпечення фінансової стійкості та поточної платоспроможності підприємства.
Принцип керованості портфелем означає забезпечення можливості кадрового складу з оперативного управління, моніторингу, ревізії та реінвестування коштів.
Виходячи зі спрямованості і масштабів діяльності інвестиційний портфель підприємства включає портфелі капітальних вкладень (реальних інвестиційних проектів) і цінних паперів.
Література
Інвестування - під ред. Самойлова А.С. - 2007 р.
Інвестиційне справа в РФ. - Кірєєв В.Ш. - М. 2008
Інвестиції - Смолкін А.С. - М. 2000