Інвестиційний аналіз 2 Середньоринкова норма

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Міністерство економічного розвитку і торгівлі Російської Федерації

Контрольна робота № 2

з інвестиційного аналізу

Перевірила:

Белякова Т.А.

Санкт-Петербург,

2010 р

  1. Провести оцінку портфеля, що складається з акцій трьох видів:

пп

Показники

Звичайні акції



1

2

3

1

Виплачені дивіденди, руб.

100

120

90

2

Передбачуване збільшення дивідендів,%

5

4

6

3

Ринкова вартість акцій, руб.

900

1100

2000

4

Коефіцієнт бета (β)

0,5

1,0

1,5

Норма прибутковості по безризикових паперів - 9%

Середньоринкова норма прибутковості - 12%

Рішення:

1) Знайдемо очікуваний в кінці року дивіденд за формулою:

Div t = Div 0 * (1 + g),

де Div 0 - виплачені дивіденди, g - передбачуване зростання дивідендів

Div t1 = 100 * 1,05 = 105 руб.

Div t2 = 120 * 0,04 = 124,8 крб.

Div t3 = 90 * 1,06 = 95,4 руб.

2) далі знайдемо ціну кожної акції в кінці періоду при середньоринковій нормі прибутковості (i) за такою формулою:

PV = Div t / (ig)

PV 1 = 105 / (12-5) = 1500

PV 2 = 124,8 / (12-4) = 1560

PV 3 = 95,4 / (12-6) = 1590

3) визначимо прибутковість кожної акції за формулою:

Прибутковість на 1 акцію (D i) = (Div t + PV-PV 0) / PV 0

D i1 = (105 +1500-900) / 900 = 0,7833 = 78,33%

D i2 = (124,8 +1560-1100) / 1100 = 0,5316 = 53,16%

D i3 = (95,4 +1590-2000) / 2000 =- 0,1573 =- 15,73%

4) визначимо питому вагу кожної акції у складі портфеля за формулою:

W i = PV n / (PV 1 + PV 2 + PV 3)

W i1 = 1500/4650 * 100% = 32.6%

W i2 = 1560/4650 * 100% = 33.54%

W i3 = 1590/4650 * 100% = 34.19%

5) знайдемо середнє очікуване значення дохідності:

D ср .= ΣDi * Wi = 78.33 * 0, 326 +33.54 * 0, 53 1 6-15.73 * 0, 3419 = 25, 53 +17,82-5,37 = 38,03%

6) дисперсія:

δ 2 = Σ (Di - D СР) 2 * W i = (78,33-38,03) 2 * 0,326 + (53,16-38,03) 2 * 0,3354 + (-15,73 - 38,03) 2 * 0,3419 = 1594,35

7) СКО = δ = √ 1594,35 = 39,92 -

показує наскільки в середньому кожен i варіант відрізняється від середньої очікуваної прибутковості

8) СV = 39,92 / 78,33 = 0,51 = 51% - висока ризикованість цінних паперів

9) розрахуємо очікувану доходність цінного паперу виходячи з коефіцієнта β за формулою:

D i = D f + β i * (D m - D f)

де Df - норма прибутковості по безризикових паперів - 9%, Dm - середньоринкова норма прибутковості - 12%

D i 1 = 9 +0,5 * (12-9) = 10,5%

D i 2 = 9 +1,0 * 3 = 12%

D i 3 = 9 +1,5 * 3 = 13,5%

  1. Визначити дюрацію відсоткової облігації з метою включення в портфель інвестора:

Номінальна вартість (N) облігації - 1000 руб.

Ставка купонного доходу ® - 12%

Термін обігу (T) - 5 років

Середньоринкова ставка банківського відсотка за п'ятирічними депозитами - 15%

Рішення:

1) визначимо дюрацію купонної облігації:

t

CF t

(1 + R) t

PV t

PV t / PV

T (PV t / PV)

1

120

1, 12

107,14

0,10714

0,10714

2

120

1,2544

95,66

0,09566

0,19132

3

120

1,4049

85,41

0,8541

0,25623

4

120

1,5735

76,26

0,7626

0,30504

5

1 120

1,7623

635,53

0,63553

3,17765




1000

1,00

4,03738

де t - період обігу облігації, CF t - Сума до погашення в період часу t, за умови, що відсоткова ставка - 12%, номінал облігації 1000руб .. Таким чином, середня тривалість платежів за 5-річної купонної облігації дорівнює приблизно 4,03 року

2) далі розрахуємо дюрацію банківського депозиту:

t

CF t

(1 + i) t

PV t

PV t / PV

T (PV t / PV)

1

150

1,15

130,45

0,13043

0,13043

2

150

1,3225

113,42

0,11342

0,22684

3

150

1,5208

98,63

0,09863

0,29589

4

150

1,7490

85,76

0,08576

0,34304

5

1150

2,0113

571,76

0,57176

2,8588




1000

1,00

3,855

Середня тривалість платежів за 5-річним депозитами становить 3,8 року, що менше ніж за платежах купонної облігації, отже, такий депозит менш чутливий до змін процентних ставок.

  1. Імунізувати портфель, що складається з облігацій наступних видів:

п / п


Облігації



А

Б

З

1

Номінальна ставка, крб.

1000

1000

1000

2

Ставка відсотка,%

12%

15%

10%

3

Термін обігу, років

3

4

5

Періодичність виплат процентного доходу - один раз на шість місяців

Середньоринкова норма прибутковості становить 11%

Рішення:

  1. знайдемо дюрацію облігації А:

t

CF t

(1 + i) t

PV t

PV t / PV

T (PV t / PV)

0,5

60

1,058301

56,69467

0,056222

0,028111

1

60

1,12

53,57143

0,053125

0,053125

1,5

60

1,185297

50,62024

0,050198

0,075298

2

60

1,2544

47,83163

0,047433

0,094866

2,5

60

1,327532

45,19664

0,04482

0,11205

3

1060

1,404928

754,4871

0,748201

2,244603

разом



1008,42

1

2,608053

Таким чином, середня тривалість платежів по 3-трирічної купонної облігації становить 2,6 року.

  1. знайдемо дюрацію облігації В:

t

CF t

(1 + i) t

PV t

PV t / PV

T (PV t / PV)

0,5

75

1,072381

69,93786

0,06887

0,034435

1

75

1,15

65,21739

0,064222

0,064222

1,5

75

1,233238

60,81553

0,059887

0,089831

2

75

1,3225

56,71078

0,055845

0,111691

2,5

75

1,418223

52,88307

0,052076

0,13019

3

75

1,520875

49,31372

0,048561

0,145683

3,5

75

1,630957

45,98528

0,045283

0,158492

4

1075

1,749006

614,6347

0,605254

2,421017

Разом



1015,50

1

3,155561

Таким чином, середня тривалість платежів по 4-трирічної купонної облігації становить 3,1 року.

  1. знайдемо дюрацію облігації С:

t

CF t

(1 + i) t

PV t

PV t / PV

T (PV t / PV)

0,5

50

1,048809

47,67313

0,047236

0,023618

1

50

1,1

45,45455

0,045038

0,045038

1,5

50

1,15369

43,33921

0,042942

0,064413

2

50

1,21

41,32231

0,040944

0,081887

2,5

50

1,269059

39,39928

0,039038

0,097595

3

50

1,331

37,56574

0,037221

0,111664

3,5

50

1,395965

35,81753

0,035489

0,124212

4

50

1,4641

34,15067

0,033838

0,135351

4,5

50

1,535561

32,56139

0,032263

0,145183

5

1050

1,61051

651,9674

0,645991

3,229956

Разом



1009,251

1

4,058917

Таким чином, середня тривалість платежів за 5-трирічної купонної облігації становить 4,05 року.

Середньозважена дюрація по портфелю за рік, дорівнює:

Якщо реалізовувати всі проекти по порядку, починаючи з самого тривалого за зверненням та поступово підключаючи коротші, то:

t

CF t

(1 + i) t

PV t

PV t / PV

T (PV t / PV)

0,5

50

1,048809

47,67313

0,043216

0,021608

1

50

1,1

45,45455

0,041205

0,041205

1,5

125

2,22607

56,15276

0,050903

0,076355

2

125

2,36

52,9661

0,048014

0,096029

2,5

185

3,560597

51,95758

0,0471

0,11775

3

185

3,765

49,13679

0,044543

0,133629

3,5

185

3,999484

46,25596

0,041932

0,14676

4

186

4,239375

43,87439

0,039773

0,159091

4,5

185

4,49405

41,16554

0,037317

0,167927

5

3185

4,764444

668,4935

0,605997

3,029984

Разом



1103,13

1

3,990338

Таким чином, середня річна дюрація дорівнює 0,79.

Для того, щоб її знизити, необхідно сформувати портфель так, щоб втрати по одній групі паперів компенсувалися доходом за іншою. Для цього необхідно включати три проекти відразу. Виглядає це наступним чином:

t

CF t

(1 + i) t

PV t

PV t / PV

T (PV t / PV)

0,5

185

1,048809

176,3906

0,125912

0,062956

1

185

1,1

168,1818

0,120053

0,120053

1,5

185

2,22607

83,10609

0,059323

0,088985

2

185

2,36

78,38983

0,055957

0,111914

2,5

185

3,560597

51,95758

0,037089

0,092722

3

1185

3,765

314,741

0,224671

0,674012

3,5

125

3,999484

31,25403

0,02231

0,078085

4

1125

4,239375

265,3693

0,189428

0,757712

4,5

50

4,49405

11,12582

0,007942

0,035739

5

1050

4,764444

220,3825

0,157315

0,786575

Разом



1400,899

1

2,808753

Таким чином, середньорічна дюрація портфеля 0,56.

Таким чином, ми імунізували портфель і скоротили можливі втрати

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Контрольна робота
55.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Інвестиційний аналіз
Інвестиційний аналіз
Інвестиційний аналіз 2
Іпотечне-інвестиційний аналіз та види кредитів
Фінансовий і інвестиційний аналіз підприємства ЗАТ КЦ РТС
Норма
Норма права 2
Норма права
Поняття норма
© Усі права захищені
написати до нас