Аналіз ризиків в інвестиційній діяльності підприємства

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
СУМСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ
ННІ ФЕМ ІМЕНІ ОЛЕГА БАЛАЦЬКОГО
КАФЕДРА ФІНАНСІВ І ПІДПРИЄМНИЦТВА
До захисту допускається
Завідувач кафедри, проф.
___________В.М.Боронос
«____»____________ 2020 р.
ДИПЛОМНА РОБОТА
НА ТЕМУ:
Аналіз ризиків в інвестиційній діяльності підприємства
Освітній рівень “Бакалавр”
Спеціальність: Фінанси, банківська справа та страхування.
Керівник роботи:
________________
П. М. Рубанов
(підпис)
(ініціали, прізвище)
Студент:
________________
К. А. Гелета
(підпис)
(ініціали, прізвище)
Група:
Ф–61/1
Суми
2020

3
РЕФЕРАТ
Дипломна робота: 41 стoр.,7 табл.,1 рис., 46 джерел.
Мета роботи — проаналізувати ризики в
інвестиційній діяльності підприємства, та дослідження шляхів зниження інвестиційних ризиків.
Об’єкт дослідження
— результати аналізу інвестиційних ризиків та методи зниження інвестиційних ризиків.
Методи дослідження — загальнонауковий та аналітичний методи, методи ризик-менеджменту.
Основна частина дипломної роботи складається з трьох розділів. В першому розділі дано визначення
інвестиційного ризику, наведена класифікація
інвестиційних ризиків та поданий методичний інструментарій оцінки інвестиційних ризиків.
У другому розділі проводиться аналіз управління інвестиційними ризиками, зокрема, діагностика інвестиційних ризиків підприємства та оцінювання факторів впливу на інвестиційні ризики.
У третьому розділі розглянуто формування стратегії управління інвестиційним ризиком, визначені методи зниження інвестиційних ризиків та напрямки вдосконалення управління інвестиційними ризиками підприємства.
ІНВЕСТИЦІЙНІ РИЗИКИ, КЛАСИФІКАЦІЯ РИЗИКІВ, УПРАВЛІННЯ
РИЗИКОМ, ФАКТОРИ ВПЛИВУ, МЕТОДИ ЗНИЖЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ
РИЗИКІВ, ДІАГНОСТИКА ІНВЕСТИЦІЙНИХ РИЗИКІВ.

4
ЗМІСТ
ВСТУП .................................................................................................................................. 5 1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧНІ ОСНОВИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИЗИКУ .................... 7 1.1 Визначення інвестиційного ризику підприємства .................................................. 7 1.2 Класифікація інвестиційних ризиків ........................................................................ 9 1.3 Методичний інструментарій оцінки інвестиційних ризиків ............................... 13 2 АНАЛІЗ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ РИЗИКАМИ ................................... 17 2.1 Діагностика інвестиційних ризиків підприємства ................................................ 17 2.2 Оцінка рівня ризику інвестиційного проєкту за методом чутливості ................ 21 2.3 Аналіз факторів впливу на інвестиційні ризики підприємства ........................... 25 3 НАПРЯМКИ ВДОСКОНАЛЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИЗИК-
МЕНЕДЖМЕНТУ ПІДПРИЄМСТВА ............................................................................ 29 3.1 Формування стратегії управління інвестиційним ризиком ................................. 29 3.2 Методи зниження інвестиційних ризиків .............................................................. 31
ВИСНОВКИ ....................................................................................................................... 34
ПЕРЕЛІК ПОСИЛАНЬ ..................................................................................................... 36

5
ВСТУП
Актуальність теми дипломної роботи. Інвестування є важливим джерелом економічного зростання, але кожен інвестор зустрічає різноманітні ризики.
Вкладаючи кошти в виробництво різних товарів або послуг, інвестор не впевнений в позитивних результатах того чи іншого виробництва. Тому інвестор ризикує отримати дохід, або, зазнати збитків. Отже інвестиційні ризики на пряму залежать від вдалого збігу різних факторів.
Отже, виявлення факторів, що викликали інвестиційний ризик та їх дослідження є важливими проблемами, на які необхідно зважати увагу сучасному
інвестору, приймаючи рішення куди саме слід вкладати свої кошти. Саме тому вміння оцінювати та аналізувати інвестиційний ризик є необхідним для будь якого
інвестора.
Управління інвестиційними ризиками є важливою передумовою для забезпечення ефективного функціонування суб’єктів господарювання та економіки держави загалом. Неналежне врахування ступеня впливу таких ризиків може призвести до значних фінансових втрат.
Мета дослідження — проаналізувати ризики в інвестиційній діяльності підприємства, та дослідження шляхів зниження інвестиційних ризиків.
Завдання дослідження — проаналізувати ризики в інвестиційній діяльності підприємства.
Об’єкт дослідження — результати аналізу інвестиційних ризиків та методи зниження інвестиційних ризиків.
Предмет дослідження — аналіз інвестиційних ризиків на підприємстві та шляхи їх зниження.
Методи дослідження — застосований загальнонауковий та аналітичний методи.
Структура роботи. Основна частина дипломної роботи складається з трьох розділів. В першому розділі дано визначення інвестиційного ризику, наведена

6 класифікація інвестиційних ризиків та поданий методичний інструментарій оцінки
інвестиційних ризиків.
У другому розділі проводиться аналіз управління інвестиційними ризиками, зокрема, діагностика інвестиційних ризиків підприємства та оцінювання факторів впливу на інвестиційні ризики.
У третьому розділі розглянуто формування стратегії управління інвестиційним ризиком, визначені методи зниження інвестиційних ризиків та напрямки вдосконалення управління інвестиційними ризиками підприємства.
Фактологічну основу склали наукові праці вітчизняних та іноземних науковців щодо розробки теоретичних і прикладних проблем інвестиційних ризиків, зокрема оцінки ризику інвестиційних проєктів та шляхів його нейтралізації.
Дослідженню актуальних і дискусійних питань, пов’язаних з різними аспектами
інвестиційних ризиків і ризик-менеджментом на макро- і мікроекономічному рівнях присвячені праці вітчизняних і зарубіжних науковців [22–46], які були розглянути при визначенні актуальності і написанні дипломної роботи.

7 1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧНІ ОСНОВИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИЗИКУ
1.1 Визначення інвестиційного ризику підприємства
Інвестиційні ризики представляють собою ймовірність неотримання запланованого прибутку або зовсім отримання грошових збитків. Інвестиційні ризики потрібно вміти оцінювати та обчислювати, також потрібно завжди описувати та планувати, розробляти різні інвестиційні проєкти (ІП).
Джерела виникнення ризику діляться на три групи [9]:
1) більшість процесів, пов'язаних з економікою,
є як правило
індетермінованими, які на пряму зв’язані із суттю ринкових відносин, які в свою чергу, вже наперед невизначені;
2) неповнота або недійсність інформації та будь яких інформаційних джерел;
3) «організаційна» непевність або асиметрія інформації пов’язана, насамперед,
із суб’єктивністю думок керівників організацій.
Наведені формулювання охоплюють такі підходи до визначення ризику [5]:
• методичний підхід до оцінювання:
– ризик – це небезпека, дія і ризик розуміються як подія, що може спричинити певний наслідок, що піддається вимірюванню. Тобто вимірюється не сама величина ризику, а величина наслідку (позитивна чи негативна);
– ризик є ймовірністю, невизначеністю (вимірюються кількість та імовірність подій, які призводять до наслідку);
• кількісні межі реалізації ризику:
– ризик є негативним явищем, що призводить до втрат;
• основні чинники виникнення ризику:
– незадовільна якість інформації;
– вибір лише одного рішення з альтернативних, що призводить до виникнення комплексу ризикових подій.
Тобто ризик розглядається як наслідок подій, тому класифікується й оцінюється на підставі свого по дієвого характеру. Оскільки комбінативність подій дуже висока, виникає безліч ситуацій, кожна з яких є альтернативною до інших, має

8 певну ймовірність, основне джерело формування ризику та межі його прояву. З огляду на величезне число основних джерел формування ризику різні автори виокремлюють теоретичні класи цієї категорії та за допомогою індукції передбачають їхні властивості. Ця логічна модель є основою формування теорії, що описує функціонування такого категоризованого явища як ризик. На підставі згаданих методичних підходів ризик можна тлумачити і як чинник, і як наслідок, що супроводжується трьома умовами: наявність, невизначеність та альтернативність ризикових подій.
У сучасній теорії інвестиційного ризику виділяються два зовсім різні погляди на поняття «ризик» – класичний, представниками якого є Дж. Міль та І. Сеньйор, і неокласичний, представниками якого виступають А. Маршалл, А. Пігу, Дж. М.
Кейнс. Відрізняються ці два погляди, різним сприйняттям характеру співвідношення між такими поняттями як ризик та непевність (див. табл. 1.1) [4].
Таблиця 1.1 – Порівняльний аналіз класичних та неокласичних поглядів на сутність категорії «ризик»
Складник теорії ризику
Неокласична теорія ризику
Класична теорія ризику
Етимологічне джерело ризику
Непевність
Небезпека
Онтологічна сутність ризику
Ймовірність отримання збитків від обраного рішення та стратегії діяльності
Ймовірність відхилення від намічених цілей
Співвідношення понять «ризик» та «непевність»
Ототожнюються
Розмежовуються
Джерело: [4]
Порівнюючи ці два класичний та неокласичний погляди, можна замітити, що погляд неокласиків являє собою логічний розвиток класичних поглядів.

9
Неокласичний погляд стверджує, що корені ризику виникають у невизначеності, яка в свою чергу є особливим об'єктивним станом, який викликає сприйняття небезпеки як непевність.
1.2 Класифікація інвестиційних ризиків
Для класифікації інвестиційного ризику часто використовують дві прості ознаки [6]:
1) джерела виникнення інвестиційного ризику;
2) причини виникнення ризику та можливості його усунення.
Інвестиційні ризики розділяють по видам: фінансовий; діловий, процентний, кредитний, ринковий, випадковий, ризик ліквідності та ризик пов'язаний з купівельною спроможністю [14]. Діловий ризик це невизначеність з отримання прибутків від інвестиційних проєктів, достатніх для того щоб розрахуватися зі всіма
інвесторами, які вкладали свої кошти. Фінансовий ризик це невизначеність яка пов'язана з комбінацією власних та запозичених засобів які використовуються для фінансування підприємств Процентний ризик це невизначеність пов’язана з цінними паперами, яка викликана коливанням ринкових процентних ставок. Кредитний ризик це невизначеність з отримання коштів через неспроможність підприємства виконати умови кредитування або будь-які інші взяті на себе зобов’язання.
Ринковий ризик це невизначеність зі зміною ринкової вартості активів компанії в разі впливу різних мікро та макро-факторів. Випадковий ризик це невизначеність в результаті несподіваних подій, який потребує негайний вплив на вартість
інвестицій. Ризик ліквідності це неспроможність розрахуватися в повному обсязі з позичальниками грошовими коштами та активами. Ризик, що пов'язаний з купівельною здатністю це невизначеність, яка обумовлена інфляційними процесами та також зменшенням купівельної спроможності національної валюти. Від того як виникають причини та можливості їх усунення виділяють два ризики: диверсифікований який також називають несистематичний та недиверсифікований

10 або систематичний ризик, з’єднання яких може дати один сукупний ризик.
Диверсифікований ризик виникає, як прийнято, через внутрішні факторів діяльності самого підприємства.. Цей ризик може бути усунутий шляхом диверсифікації.
Диверсифікація це свідома та обґрунтована підбірка інвестицій в різні проєкти зазвичай в такі, які принесуть підприємству прибутковість. Недиверсифікований ризик виникає, як правило, через зовнішні фактори (війна, криза, політичні події тощо), тобто він не залежить від інвестиційної діяльності підприємства [12].
Детально розберемо види інвестиційних ризиків. Інфляційний ризик має характер систематичного ризику, який зменшує реальну віддачу через зменшення купівельної спроможності прибутків. В більшості випадках інфляція негативно впливає на більшість прибуткових інвестицій, але в деяких випадках інфляція може дати більш високу віддачу. Ризик зміни процентних ставок може знизити дохідність через зміни в процентній ставці [12]. Процентний ризик по-різному впливає на різні цінні папери. Ціна облігацій на вторинному ринку змінюється обернено пропорційна до зміни процентних ставок: якщо вартість облігацій падає, то проценті ставки зростають і навпаки. Бізнес-ризик який може призвести до зниження чистих активів та прибутку компанії, може в свою чергу, зменшити прибутковість будь- яких цінних паперів на його основі.
«Існують бізнес-ризики, що впливають на всі компанії, наприклад, ризик сектору та бізнес-ризики, що впливають лише на конкретну компанію» [12]. Тобто, більш високі іпотечні ставки збільшують бізнес-ризики для будівельних фірм та нерухомості. Однак, навіть подібні компанії можуть мати зовсім різні інвестиційні ризики. Як правило це залежить від якості ресурсів підприємства та його управління, які саме доступні цій компанії. Фінансовий ризик полягає в тому, що компанія не спроможне здійснювати платежі із за боргового навантаження на його.
Відсотки й основна сума повинні бути сплачені власними коштами підприємства, тобто не можна сплачувати позиковими коштами, тому що це може призвести до банкрутства компанії. Бізнес який має велику кількість боргів, відповідно до доходів та не має резервних коштів для подібних непередбачених витрати або має зовсім низький рівень доходу, то є велика ймовірність (ризик), що такий бізнес не

11 спрацює. Якщо він зустрінеться з яким небудь фактором, що буде зменшувати дохід або збільшувати витрати, наприклад зіпсування економіки. Операційний ризик представляє з себе ймовірність того, що підприємство не буде працювати так, як має працювати, або не в силах запобігати ризикам, які виникають в компанії, як правило, із за того що в компанії не має достатньо внутрішніх стримувань та противаг. Податковий ризик полягає в ймовірності зміни податкових законів, що можуть впливати на інвестиції негативно. Наприклад високі податки на прибутки від інвестицій будуть зменшувати реальну віддачу та можуть зменшити ціни на
інвестиції. Підвищення податків на бізнес знизить його чистий прибуток, що, як правило, є нижче ніж ціни на акції, а також можуть знизитись ціни на облігації вторинного ринку, якщо їх кредитний рейтинг нижчий, внаслідок зменшення доходів. Ринковий ризик представляє з себе ймовірність того, що ринкові умови можуть змінитись і негативно вплинути на дохідність інвестицій. Наприклад, можуть змінюватися ціни на цінні папери із за залежності від загального попиту та пропозиції, які як правило коливаються. Ринковий ризик завжди залежить від економічних умов, наприклад: споживач настроїв, доступність кредиту або інфляція.
Ризик подій це ризик, який може вплинути на потенційне повернення
інвестицій. В цілому, це ризик, що як правило впливає на фірму взагалі та її цінні папери, факторами цього ризику може бути програш судового процесу або обліковий скандал. Ризик зміни валютного курсу це ймовірність того, що обсяг
іноземних інвестицій має негативний вплив змін у валютному курсі. Також існує ризик ліквідності. Цей ризик означає, що інвестиції не можуть бути швидко продані за розумною ціною [12]. Наприклад, із неліквідних інвестицій є нерухомість, так як
її продаж займе дуже багато часу. Розглянемо види інвестиційних ризиків
(див. табл. 1.2).

12
Таблиця 1.2 – Види інвестиційних ризиків підприємства за суб’єктами цих ризиків та фінансово-інвестиційними рішеннями, які ними ухвалюються
Види інвестиційних ризиків підприємства за фінансово-
інвестиційними рішеннями
Основні напрямки ухвалення фінансово-
інвестиційних рішень
Види інвестиційних ризиків підприємства за суб’єктами
1. Ризик вибору
інвестиційних проєктів
Вибір видів продукції, виробництво яких доцільно розширювати, та обґрунтування відповідних обсягів інвестицій
1. Ризик менеджерів підприємства
Вибір нових тобто покращених видів продукції, виробництво яких доцільно здійснювати, та обґрунтування відповідних обсягів інвестицій
Вибір напрямів та форм оновлення основних засобів підприємства
Обґрунтування обсягів інвестицій у поповнення оборотних коштів підприємства
2. Ризик прийняття стратегічних
інвестиційних рішень
Вибір джерел фінансування та обсягів інвестицій з різних джерел фінансування
2. Ризик теперішніх власників підприємства
Вибір інвестиційної стратегії підприємства
Вибір дивідендної політики підприємства
3. Ризик вибору напрямів вкладання коштів
Вибір підприємств, акції яких доцільно придбати
3. Ризик майбутніх власників підприємства
Вибір складу та структури портфеля акцій
Вибір підприємств, які доцільно кредитувати
4. Ризик кредиторів підприємства
Формування кредитного портфеля
Джерело: [11]
Розглянемо основні видів інвестиційних ризиків. Систематичний ризик як правило пов'язаний із економічним та політичним станом в країні або у світі. А саме: зростанням цін на ресурси, загальними ринковими зниженнями усіх фінансових активів. До категорії систематичних належать такі ризики: зміни процентних ставок, падіння загальних ринкових цін, інфляція [17]. Несистемний ризик пов'язаний з фінансовим станом емітента цінних паперів. Це може бути викликано невдалими маркетинговими програмами, припиненням великих контрактів емітента, страйками тощо. До категорії несистематичних належать такі ризики: ліквідність, галузева, фінансова [17]. Процентний ризик пояснюється невизначеністю в майбутньому щодо напрямку руху та рівня процентних ставок.
Ризик падіння загальних ринкових цін пов'язаний зі зниженням ціни на цінні папери, що торгуються одночасно. Цей ризик пов'язаний насамперед із запасами та є

13 наслідком національної нестабільності. Інфляційний ризик пов'язаний із зміною купівельної спроможності грошей і призводить до того, що навіть інвестиції в найбезпечніші цінні папери є збитковими. Ризик ліквідності пов'язаний з можливою затримкою продажу цінного папера на ринку. Найнижчий ризик ліквідності в боргових зобов’язаннях, оскільки їх випуск визначає можливість погашення цінних паперів до кінця строку позики; в той же час можлива втрата відсотків, але основний капітал зберігається і повертається кредитору. Галузевий ризик пов'язаний зі зміною стану певного сектора економіки, який, як і всі інші, переживає народження, підйом, процвітання та занепад. Фінансовий ризик – це збитки, пов'язані з збитковістю або банкрутством емітента цінних паперів.
1.3 Методичний інструментарій оцінки інвестиційних ризиків
Існує багато методів оцінки інвестиційних ризиків, одним з таких методів є
імітаційне моделювання Монте-Карло який надає змогу більш повно і точно врахувати діапазон невпевненості базових показників параметрів проєкту. За таким способом можна використовувати оцінки експертів у цій галузі або звичайні об’єктивні дані. Результатами виявлення ризику в такому випадку передаються не
єдиним значенням як буває найчастіше, а у вигляді ймовірнісного розподілу всіх значень цього показника. В такому разі підприємець має достатній набір даних, що характеризують ризик інвестиційного проєкту, який може стати підставою для прийняття правильного та зваженого рішення щодо виділення коштів. «У загальному вигляді процес аналізу ризику методом Монте-Карло складається з шести етапів: – створення прогнозної моделі розрахунку ефективності проєкту» [3].
Модель розрахунку фактора чистої приведеної вартості (ЧПВ або NPV) найчастіше використовується для аналізування інвестиційного ризику. Чиста приведена вартість це розподіл вірогідності змінних моделі (грошових потоків) для того, щоб було можливо прогнозувати майбутні подій; – виявлення меж діапазону показників змінних як обов’язкової умови проведення аналізування інвестиційного ризику; –

14 встановлення кореляції серед імовірних змінних, які включені в модель; – створення
імовірних подій які обираються на базі припущень; – статистичний аналіз досліджень створення випадкової події як завершуючи етап аналізування
інвестиційного ризику. Великими недоліками засобу є дуже значна кількість початкової інформації, яка потрібна для початку аналізу, також для обробки якої повинна буди певна кваліфікація, а також й складність [3].
«Критеріями оцінки рівня ризику підприємства методом Монте-Карло, є: дисперсія – характеризує середній квадрат відхилень значень випадкової величини від середнього» [3]:
,
(1.1) де