Міністерство освіти Російської Федерації
Південно-Уральський державний університет
Факультет Права і Фінансів
Кафедра "Економіки та управління проектами"
Курсовий проект
По курсу "Фінансове управління підприємством"
"Розробка та аналіз фінансового плану
інвестиційного проекту "
Виконав: ст. групи: _
Перевірив: _____Баев Л.А. ____
Челябінськ, 2009
Розглянемо проект тривалістю в 7 років, який вимагає 10 млн. $ інвестицій у машини й устаткування. Ліквідаційна вартість обладнання 1млн. $.
Нараховуємо амортизацію на інвестиції протягом 6 років, використовуємо рівномірний метод нарахування амортизації, отримуємо залишкову вартість у розмірі 660 тис. $.
100 + (100 * (57-1) * 10%) = 660 т. $
Так як амортизація нараховується в повній вартості обладнання, норма амортизації дорівнює:
А = (1 / Т) (Фперв.-Фост) = 1 / 6 * (10000-660) = 1 / 6 * 9340 = 1557 в рік.
Балансова вартість обладнання 10 000 тис. $.
Згідно завдання на 2% зростають щорічні значення оборотних коштів, виручки від реалізації та собівартості продукції, таким чином, при 57-му варіанті, збільшення виручки від реалізації, собівартості реалізованої продукції, оборотних коштів становитиме:
(57-1) * 2% = 112%
Оборотний капітал:
500 + 500 * 0,02 * (57 - 1) = 1060 тис. $.
1065 + 1065 * 0,02 * (57-1) = 2258 тис. $
і т.д.
Виручка від реалізації:
475 * 2,12 = 1007 тис. $.
10650 * 2,12 = 22578 тис. $.
І т.д.
Вихідні фінансові дані проекту ВНК представимо в Таблиці 1.
Таблиця 1
Вихідні фінансові дані проекту ВНК, тис. $.
Планований темп інфляції складе 10% в рік. Дані в таблиці 2 представлені в номінальному вираженні. Для спрощення розрахунків передбачається, що обсяг реалізації, інвестиції, операційні витрати і необхідний оборотний капітал зростають тими ж темпами, що й інфляція.
Розраховуємо капітальні вкладення, вони схильні до інфляції. Ми робимо їх в 0 році, і продаємо на 7 році, ліквідаційна вартість дорівнюватиме:
1000 * (1 +0,1) 7 = 1949
Накопичена амортизація, інфляція на неї не впливає.
Балансова вартість на кінець року дорівнює вартості устаткування за вирахуванням накопиченої амортизації
Оборотний капітал:
550 + 550 * 0,02 * (57 - 1) = тисячі сто шістьдесят шість тис. $.
1289 + 1289 * 0,02 * (57-1) = 2733 тис. $ і т.д.
Виручка від реалізації:
1007 * 1,1 = 1108 тис. $
22578 * 1,1 * 1,1 = 27319 тис. $
і т.д.
Собівартість реалізованої продукції:
1613 * 1,1 = 1774 тис. $
13543 * 1,1 * 1,1 = 16387 тис. $
і т.д.
Інші витрати
4000 = 4000 тис.
2000 * 1,1 * 1,1 = 2200 $. і т.д.
Прибуток до виплати податків буде піддана інфляції.
Прибуток після сплати податків розраховується як різниця між прибутком до виплати податків і податком, ставка 34%.
Таблиця 2
Фінансові дані проекту ВНК в номінальних цінах, тис. $
Як видно з таблиці, прибуток після сплати податків за проектом ВНК в номінальних цінах перевищує прибуток після сплати податків за проектом ВНК.
Таблиця 3
Проект ВНК - потоки грошових коштів від виробничо-господарської діяльності, тис. $.
У таблиці 3 показані прогнози потоків грошових коштів.
Потік грошових коштів є різницею між виручкою від реалізації, собівартістю, іншими витратами та податком на результати основної діяльності.
Зміна величини оборотного капіталу:
1166 = +1166 тис. $.
2733 - 1166 = 1567 тис. $.
6913 - 2733 = 4180 тис. $.
10367 - 6913 = 3454 тис. $.
7596 - 10367 = - 2771 тис. $.
4244 - 7596 = - 3352 тис. $.
0 - 4244 = - 4244 тис. $.
Чистий потік грошових коштів:
0. -2640-0 + (-) 10000 =- 12640 тис. $.
1. -1362 - Тисяча сто шістьдесят-шість + 0 = - 2528 тис. $.
2.6946 - 1567 = 5379 тис. $.
3.17920 - 4180 = 13740 тис. $.
4.26926 - 3454 = 23472 тис. $. і т.д.
Розрахуємо по формулі наведену вартість при r = 20%:
NPV = ΣSt (1 / (1 + r)) - ΣIt (1 / (1 + r)) = ΣCt (1 / (1 + r)),
де St - приплив грошових коштів;
It - відтік грошових коштів;
Ct - грошові потоки;
(1 / (1 + r)) t - коефіцієнт дисконтування;
Якщо NPV> 0, проект приймається
NPV <0, проект варто відкинути
NPV = 0, будь-яке рішення.
Наведена вартість дорівнює:
-12640 = - 12640 тис. $.
-2528 / (1,2) 1 = - 2528 / 1,2 = - 2107 тис. $.
5379 / (1,2) 2 = 5379 / 1,44 = 3735 тис. $.
4.13740 / (1,2) 3 = 13740 / 1,728 = 7951 тис. $.
5.23472 / (1,2) 4 = 23472 / 2,0736 = 11319 тис. $.
Разом: 22890 тис. $.
При розрахунку потоків грошових коштів проекту враховуються зміни фінансово-експлуатаційних потреб проекту (ФЕП).
За проектом середня величина ФЕП другого року дорівнює:
ФЕП = запаси + рахунки до отримання - рахунки до оплати
2733 = 1200 + 2000 - 467
Величина ФЕП може змінюватися в результаті:
1. Виручка від реалізації в звіті про прибуток завищує величину фактичних надходжень грошових коштів за відвантажену продукцію, оскільки продажі ростуть, а замовники затримують оплату своїх рахунків. Отже, зростає стаття "рахунки для отримання".
2. Заплановані операційні витрати занижують величину відтоку грошових коштів у сировину і виробництво. Отже, зростають запаси.
3. Зворотний ефект виникає, коли відбувається затримка оплати сировини і послуг, що використовуються у виробництві продукції. У цьому випадку збільшується стаття "рахунки до оплати" і зменшується відтік грошових коштів.
Зміни величини оборотного капіталу між 2-м і 3-м роками проекту:
Таблиця 4
Прогноз потоку грошових коштів для 3-го року проекту компанії ВНК, тис. $.
У розраховується проекті ВНК величина амортизаційного щита дорівнює 529 тис. $. (1557 * 34%). Наведена вартість податкового щита за період 6 років, при ставці дисконтування 20%, дорівнює 1759 тис. $.
1.529 / 1,2 = 441 тис. $.
2.529 / 1,44 = 367 тис. $.
3.529 / 1,728 = 306 тис. $.
4.529 / 2,0736 = 255 тис. $.
5.529 / 2,488 = 213 тис. $.
6.529 / 2,9856 = 177 тис. $.
Разом: 1759 тис. $.
Амортизаційний податковий щит і прискорена амортизація
Таблиця 5
Шкала прискореної амортизації в США (ACRS),% від інвестиції
Усі інвестиції в проекті ВНК мають термін амортизації 5 років. У цьому випадку податкова амортизація і амортизаційна захист будуть мати наступні значення (тис. $):
Податкова амортизація:
10000 * 20% = 2000 тис. $.
10000 * 32% = 3200 тис. $.
10000 * 19, 20% = 1920 тис. $.
10000 * 11,52% = 1152 тис. $.
10000 * 11,52% = 1152 тис. $.
10000 * 5,76% = 576 тис. $.
Податковий щит:
2000 * 0,34 = 680 тис. $.
3200 * 0,34 = 1088 тис. $.
1920 * 0,34 = 653 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві * 0,34 = 392 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві * 0,34 = 392 тис. $.
576 * 0,34 = 196 тис. $.
Наведена вартість податкового захисту:
680 / 1,2 = 567 тис. $.
1088 / 1,44 = 755 тис. $.
653 / 1,728 = 378 тис. $.
392 / 2,0736 = 189 тис. $.
392 / 2,48832 = 189 тис. $.
196 / 2,985984 = 65 тис. $.
Разом: 2112 тис. $.
Таблиця 6
Наведена вартість податкового щита дорівнює 2112 тис. $., Що на 353 тис. $. вище, ніж при методі рівномірного нарахування амортизації (2112 - 1759).
Складаємо таблицю 7, для цього розрахуємо чисту приведену вартість NPV за лінійною та податкової амортизації.
Чиста приведена вартість NPV за лінійною амортизації:
+1557 / 1,2 = 1298 тис. $.
+1557 / 1,44 = 1081 тис. $.
+1557 / 1,728 = 901 тис. $.
+1557 / 2,0736 = 751 тис. $.
+1557 / 2,48832 = 626 тис. $.
1555 / 2,985984 = 521 тис. $.
Разом: 5178 тис. $.
Чиста приведена вартість проекту NPV з податкової (прискореної) амортизації:
2000 / 1,2 = 1667 тис. $.
3200 / 1,44 = 2222 тис. $.
1920 / 1,728 = 1111 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,0736 = 556 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,48832 = 463 тис. $.
576 / 2,985984 = 193 тис. $.
Разом: 6212 тис. $.
Таблиця 7
Фінансові характеристики лінійної і прискореної амортизації інвестицій ВНК, тис. $.
Прибуток до виплати податків при прискореної амортизації. Південно-Уральський державний університет
Факультет Права і Фінансів
Кафедра "Економіки та управління проектами"
Курсовий проект
По курсу "Фінансове управління підприємством"
"Розробка та аналіз фінансового плану
інвестиційного проекту "
Виконав: ст. групи: _
Перевірив: _____Баев Л.А. ____
Челябінськ, 2009
Завдання № 1
Вихідні дані.Розглянемо проект тривалістю в 7 років, який вимагає 10 млн. $ інвестицій у машини й устаткування. Ліквідаційна вартість обладнання 1млн. $.
Нараховуємо амортизацію на інвестиції протягом 6 років, використовуємо рівномірний метод нарахування амортизації, отримуємо залишкову вартість у розмірі 660 тис. $.
100 + (100 * (57-1) * 10%) = 660 т. $
Так як амортизація нараховується в повній вартості обладнання, норма амортизації дорівнює:
А = (1 / Т) (Фперв.-Фост) = 1 / 6 * (10000-660) = 1 / 6 * 9340 = 1557 в рік.
Балансова вартість обладнання 10 000 тис. $.
Згідно завдання на 2% зростають щорічні значення оборотних коштів, виручки від реалізації та собівартості продукції, таким чином, при 57-му варіанті, збільшення виручки від реалізації, собівартості реалізованої продукції, оборотних коштів становитиме:
(57-1) * 2% = 112%
Оборотний капітал:
500 + 500 * 0,02 * (57 - 1) = 1060 тис. $.
1065 + 1065 * 0,02 * (57-1) = 2258 тис. $
і т.д.
Виручка від реалізації:
475 * 2,12 = 1007 тис. $.
10650 * 2,12 = 22578 тис. $.
І т.д.
Вихідні фінансові дані проекту ВНК представимо в Таблиці 1.
Таблиця 1
Вихідні фінансові дані проекту ВНК, тис. $.
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капітальні вкладення | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -1000 |
| 2 | Накопичена амортизація | - | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | 0 |
| 3 | Балансова вартість на кінець року | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | 0 |
| 4 | Оборотний капітал | 0 | 1060 | 2258 | 5194 | 7081 | 4717 | 2396 | 0 |
| 5 | Разом балансова вартість активів | 10000 | 9503 | 9144 | 10523 | 10853 | 6932 | 3056 | 0 |
| 6 | Виручка від реалізації | - | 1007 | 22578 | 51940 | 70808 | 47170 | 23596 | 0 |
| 7 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1613 | 13543 | 31143 | 42491 | 28291 | 14157 | 0 |
| 8 | Інші витрати | 4000 | 2000 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 | 0 |
| 9 | Амортизація | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 10 | Прибуток до виплати податків | -4000 | -4163 | 6478 | 18240 | 25760 | 16322 | 6883 | 340 |
| 11 | Податки, 34% | -1360 | -1416 | 2203 | 6202 | 8758 | 5549 | 2340 | 116 |
| 12 | Прибуток після сплати податків | -2640 | -2748 | 4276 | 12039 | 17001 | 10772 | 4543 | 224 |
Розраховуємо капітальні вкладення, вони схильні до інфляції. Ми робимо їх в 0 році, і продаємо на 7 році, ліквідаційна вартість дорівнюватиме:
1000 * (1 +0,1) 7 = 1949
Накопичена амортизація, інфляція на неї не впливає.
Балансова вартість на кінець року дорівнює вартості устаткування за вирахуванням накопиченої амортизації
Оборотний капітал:
550 + 550 * 0,02 * (57 - 1) = тисячі сто шістьдесят шість тис. $.
1289 + 1289 * 0,02 * (57-1) = 2733 тис. $ і т.д.
Виручка від реалізації:
1007 * 1,1 = 1108 тис. $
22578 * 1,1 * 1,1 = 27319 тис. $
і т.д.
Собівартість реалізованої продукції:
1613 * 1,1 = 1774 тис. $
13543 * 1,1 * 1,1 = 16387 тис. $
і т.д.
Інші витрати
4000 = 4000 тис.
2000 * 1,1 * 1,1 = 2200 $. і т.д.
Прибуток до виплати податків буде піддана інфляції.
Прибуток після сплати податків розраховується як різниця між прибутком до виплати податків і податком, ставка 34%.
Таблиця 2
Фінансові дані проекту ВНК в номінальних цінах, тис. $
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капітальні вкладення | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -1949 |
| 2 | Накопичена амортизація | - | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | 0 |
| 3 | Балансова вартість на кінець року | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | 0 |
| 4 | Оборотний капітал | 0 | 1166 | 2733 | 6913 | 10367 | 7596 | 4244 | 0 |
| 5 | Разом балансова вартість активів | 10000 | 9609 | 9619 | 12242 | 14139 | 9811 | 4904 | 0 |
| 6 | Виручка від реалізації | - | 1108 | 27319 | 69132 | 103670 | 75968 | 41802 | 0 |
| 7 | Собівартість реалізованої продукції | - | 1774 | 16387 | 41451 | 62211 | 45563 | 25080 | 0 |
| 8 | Інші витрати | 4000 | 2200 | 1210 | 1331 | 1464 | 1611 | 1772 | 0 |
| 9 | Амортизація | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 10 | Прибуток до виплати податків | -4000 | -4423 | 8165 | 24793 | 38438 | 27237 | 13395 | 1289 |
| 11 | Податки, 34% | -1360 | -1504 | 2776 | 8430 | 13069 | 9261 | 4554 | 438 |
| 12 | Прибуток після сплати податків | -2640 | -2919 | 5389 | 16363 | 25369 | 17976 | 8841 | 851 |
Таблиця 3
Проект ВНК - потоки грошових коштів від виробничо-господарської діяльності, тис. $.
| № | Період Показник | 0 | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік | 6 рік | 7 рік |
| 1 | Виручка від реалізації | 0 | 1108 | 27319 | 69132 | 103670 | 75968 | 41802 | 0 |
| 2 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1774 | 16387 | 41451 | 62211 | 45563 | 25080 | 0 |
| 3 | Інші витрати | 4000 | 2200 | 1210 | 1331 | 1464 | 1611 | 1772 | 0 |
| 4 | Податки на резуль-тати основної діяльності | -1360 | -1504 | 2776 | 8430 | 13069 | 9261 | 4554 | 438 |
| 5 | Потік грошових коштів від рез-ультатов основ-ної діяльності | -2640 | -1362 | 6946 | 17920 | 26926 | 19533 | 10396 | -438 |
| 6 | Зміна величини оборотного капіталу | 0 | 1166 | 1567 | 4180 | 3454 | -2771 | -3352 | -4244 |
| 7 | Капітальні вло-вання та вибуття основних засобів | -10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1949 |
| 8 | Чистий потік грошових коштів (5-6 +7) | -12640 | -2528 | 5379 | 13740 | 23472 | 22304 | 13748 | 5755 |
| 9 | Наведена вартість при r = 20% | -12640 | -2107 | 3735 | 7951 | 11319 | 8965 | 4605 | 1062 |
| Разом: чиста приведена вартість NPV = 22890 тис. $. | |||||||||
Потік грошових коштів є різницею між виручкою від реалізації, собівартістю, іншими витратами та податком на результати основної діяльності.
Зміна величини оборотного капіталу:
1166 = +1166 тис. $.
2733 - 1166 = 1567 тис. $.
6913 - 2733 = 4180 тис. $.
10367 - 6913 = 3454 тис. $.
7596 - 10367 = - 2771 тис. $.
4244 - 7596 = - 3352 тис. $.
0 - 4244 = - 4244 тис. $.
Чистий потік грошових коштів:
0. -2640-0 + (-) 10000 =- 12640 тис. $.
1. -1362 - Тисяча сто шістьдесят-шість + 0 = - 2528 тис. $.
2.6946 - 1567 = 5379 тис. $.
3.17920 - 4180 = 13740 тис. $.
4.26926 - 3454 = 23472 тис. $. і т.д.
Розрахуємо по формулі наведену вартість при r = 20%:
NPV = ΣSt (1 / (1 + r)) - ΣIt (1 / (1 + r)) = ΣCt (1 / (1 + r)),
де St - приплив грошових коштів;
It - відтік грошових коштів;
Ct - грошові потоки;
(1 / (1 + r)) t - коефіцієнт дисконтування;
Якщо NPV> 0, проект приймається
NPV <0, проект варто відкинути
NPV = 0, будь-яке рішення.
Наведена вартість дорівнює:
-12640 = - 12640 тис. $.
-2528 / (1,2) 1 = - 2528 / 1,2 = - 2107 тис. $.
5379 / (1,2) 2 = 5379 / 1,44 = 3735 тис. $.
4.13740 / (1,2) 3 = 13740 / 1,728 = 7951 тис. $.
5.23472 / (1,2) 4 = 23472 / 2,0736 = 11319 тис. $.
Разом: 22890 тис. $.
При розрахунку потоків грошових коштів проекту враховуються зміни фінансово-експлуатаційних потреб проекту (ФЕП).
За проектом середня величина ФЕП другого року дорівнює:
ФЕП = запаси + рахунки до отримання - рахунки до оплати
2733 = 1200 + 2000 - 467
Величина ФЕП може змінюватися в результаті:
1. Виручка від реалізації в звіті про прибуток завищує величину фактичних надходжень грошових коштів за відвантажену продукцію, оскільки продажі ростуть, а замовники затримують оплату своїх рахунків. Отже, зростає стаття "рахунки для отримання".
2. Заплановані операційні витрати занижують величину відтоку грошових коштів у сировину і виробництво. Отже, зростають запаси.
3. Зворотний ефект виникає, коли відбувається затримка оплати сировини і послуг, що використовуються у виробництві продукції. У цьому випадку збільшується стаття "рахунки до оплати" і зменшується відтік грошових коштів.
Зміни величини оборотного капіталу між 2-м і 3-м роками проекту:
| Зміна величини оборотного капіталу | = | Збільшення запасів | + | Зростання рахунків до отримання | - | Зростання рахунків до оплати |
| 4180 (6913 - 2733) | = | 2000 | + | 3100 | - | 920 |
Таблиця 4
Прогноз потоку грошових коштів для 3-го року проекту компанії ВНК, тис. $.
| Потоки грошових коштів | Дані з прогнозного звіту про прибуток | Зміни величини оборотного капіталу | |
| Приплив грошових коштів 66032 = | Виручка від реалізації 69132 | - | Зростання рахунків до отримання 3100 |
| Відтік грошових коштів 52292 = | Собівартість реалізованої продукції + інші витрати і податки 51212 (41451 + 1331 + 8430) | + | Зростання запасів за вирахуванням збільшення рахунків до оплати 1080 (2000 - 920) |
| Нетто-потік грошових коштів 13740 = | Приплив грошових коштів 66032 | - | Відтік грошових коштів 52292 |
1.529 / 1,2 = 441 тис. $.
2.529 / 1,44 = 367 тис. $.
3.529 / 1,728 = 306 тис. $.
4.529 / 2,0736 = 255 тис. $.
5.529 / 2,488 = 213 тис. $.
6.529 / 2,9856 = 177 тис. $.
Разом: 1759 тис. $.
Амортизаційний податковий щит і прискорена амортизація
Таблиця 5
Шкала прискореної амортизації в США (ACRS),% від інвестиції
| Нормативний термін служби | ||||||||||||
| Роки | 3 роки | 5 років | 7 років | 10 років | 15 років | 20 років | ||||||
| 1 | 33,33 | 20,00 | 14,29 | 10,00 | 5,00 | 3,75 | ||||||
| 2 | 44,45 | 32,00 | 24,49 | 18,00 | 9,50 | 7,22 | ||||||
| 3 | 14,81 | 19, 20 | 17,49 | 14,40 | 8,55 | 6,68 | ||||||
| 4 | 7,41 | 11,52 | 12,49 | 11,52 | 7,70 | 6,18 | ||||||
| 5 | 11,52 | 8,93 | 9,22 | 6,93 | 5,71 | |||||||
| 6 | 5,76 | 8,93 | 6,55 | 5,90 | 4,89 | |||||||
| 7 | 8,93 | 6,55 | 5,90 | 4,52 | ||||||||
| 8 | 4,45 | 6,55 | 5,90 | 4,46 | ||||||||
| 9 | 6,55 | 5,90 | 4,46 | |||||||||
| 10 | 6,55 | 5,90 | 4,46 | |||||||||
| 11 | 3,29 | 5,90 | 4,46 | |||||||||
| 12 | 5,90 | 4,46 | ||||||||||
| 13 | 5,90 | 4,46 | ||||||||||
| 14 | 5,90 | 4,46 | ||||||||||
| 15 | 5,90 | 4,46 | ||||||||||
| 16 | 2,99 | 4,46 | ||||||||||
| 17-20 | 4,46 | |||||||||||
| 21 | 2,25 | |||||||||||
Податкова амортизація:
10000 * 20% = 2000 тис. $.
10000 * 32% = 3200 тис. $.
10000 * 19, 20% = 1920 тис. $.
10000 * 11,52% = 1152 тис. $.
10000 * 11,52% = 1152 тис. $.
10000 * 5,76% = 576 тис. $.
Податковий щит:
2000 * 0,34 = 680 тис. $.
3200 * 0,34 = 1088 тис. $.
1920 * 0,34 = 653 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві * 0,34 = 392 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві * 0,34 = 392 тис. $.
576 * 0,34 = 196 тис. $.
Наведена вартість податкового захисту:
680 / 1,2 = 567 тис. $.
1088 / 1,44 = 755 тис. $.
653 / 1,728 = 378 тис. $.
392 / 2,0736 = 189 тис. $.
392 / 2,48832 = 189 тис. $.
196 / 2,985984 = 65 тис. $.
Разом: 2112 тис. $.
Таблиця 6
| Роки | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Податкова амортизація | 2000 | 3200 | 1920 | 1152 | 1152 | 576 |
| Податковий щит | 680 | 1088 | 653 | 392 | 392 | 196 |
| NPV податкового захисту = 2112 тис. $. | ||||||
Складаємо таблицю 7, для цього розрахуємо чисту приведену вартість NPV за лінійною та податкової амортизації.
Чиста приведена вартість NPV за лінійною амортизації:
+1557 / 1,2 = 1298 тис. $.
+1557 / 1,44 = 1081 тис. $.
+1557 / 1,728 = 901 тис. $.
+1557 / 2,0736 = 751 тис. $.
+1557 / 2,48832 = 626 тис. $.
1555 / 2,985984 = 521 тис. $.
Разом: 5178 тис. $.
Чиста приведена вартість проекту NPV з податкової (прискореної) амортизації:
2000 / 1,2 = 1667 тис. $.
3200 / 1,44 = 2222 тис. $.
1920 / 1,728 = 1111 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,0736 = 556 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,48832 = 463 тис. $.
576 / 2,985984 = 193 тис. $.
Разом: 6212 тис. $.
Таблиця 7
Фінансові характеристики лінійної і прискореної амортизації інвестицій ВНК, тис. $.
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| Лінійна амортизація | |||||||||
| 1 | Виручка від реалізації | 0 | 1108 | 27319 | 69132 | 103670 | 75968 | 41802 | 0 |
| 2 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1774 | 16387 | 41451 | 62211 | 45563 | 25080 | 0 |
| 3 | Інші витрати | 4000 | 2200 | 1210 | 1331 | 1464 | 1610 | 1772 | - |
| 4 | Лінійна амортизація | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | - |
| 5 | Амортизаційна податкова захист | - | 529 | 529 | 529 | 529 | 529 | 529 | - |
| 6 | Прибуток до вип-лати податків (1-2-3-10) | -4000 | -4423 | 8165 | 24793 | 38438 | 27237 | 13395 | 1289 |
| 7 | Податкові виплати | -1360 | -1504 | 2776 | 8430 | 13069 | 9261 | 4554 | 438 |
| 8 | Чистий прибуток | -2640 | -2919 | 5389 | 16363 | 25369 | 17976 | 8841 | 851 |
| NPVЛА = 5178, в тому числі NPVАНЗ = 1759 | |||||||||
| Прискорена (податкова) амортизація | |||||||||
| 10 | Податкова амортизація | - | 2000 | 3200 | 1920 | 1152 | 1152 | 576 | - |
| 11 | Амортизаційна податкова захист | - | 680 | 1088 | 653 | 392 | 392 | 196 | - |
| 12 | Прибуток до виплати податків | -4000 | -4866 | 6522 | 24430 | 38843 | 27643 | 14374 | 1949 |
| 13 | Податкові виплати | -1360 | -1654 | 2217 | 8306 | 13207 | 9399 | 4887 | 663 |
| 14 | Чистий прибуток | -2640 | -3212 | 4305 | 16124 | 25636 | 18244 | 9487 | 1286 |
| 15 | NPVУА = 6212, в тому числі NPVАНЗ = 2112 | ||||||||
1108 - 1774 - 2200 - 2000 = - 4866
27319 - 16387 - 1210 - 3200 = 6522
69132 - 41451 - 1331 - 1920 = 24430
103670 - 62211 - 1464 - 1152 = 38843
75968 - 45563 - 1610 - 1152 = 27643
41802 - 25080 - 1772 - 576 = 14 374
Розрахували фінансові наслідки при використанні лінійної і вкорінене амортизації в таблиці 7.
З розрахункових показників видно, що при прискореної амортизації NPV набагато перевищує NPV при лінійної амортизації.
Складемо фінансовий план проекту ВНК.
Таблиця 8
Фінансовий план проекту ВНК
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капітальні вкладення і ви-буття основних засобів | -10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1949 |
| 2 | Накопичена амортизація | 0 | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | 0 |
| 3 | Балансова вартість на кінець року | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | 0 |
| 4 | Оборотний капітал | 0 | 1166 | 2733 | 6913 | 10367 | 7596 | 4244 | 0 |
| 5 | Разом балансо-вая вартість активів | 10000 | 9609 | 9619 | 12242 | 14139 | 9811 | 4904 | 0 |
| 6 | Виручка від реалізації | 0 | 1108 | 27319 | 69132 | 103670 | 75968 | 41802 | 0 |
| 7 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1774 | 16387 | 41451 | 62211 | 45563 | 25080 | 0 |
| 8 | Інші витрати | 4000 | 2200 | 1210 | 1331 | 1464 | 1611 | 1772 | 0 |
| 9 | Амортизація | 0 | 2000 | 3200 | 1920 | 1152 | 1152 | 576 | - |
| 10 | Прибуток до ви-плати податків | -4000 | -4866 | 6522 | 24430 | 38843 | 27643 | 14374 | 1949 |
| 11 | Податки, 34% | -1360 | -1654 | 2217 | 8306 | 13207 | 9399 | 4887 | 663 |
| 12 | Прибуток після сплати податків (10-11) | -2640 | -3212 | 4305 | 16124 | 25636 | 18244 | 9487 | 1286 |
| 13 | Потік грошових коштів (6-7-8-11) | -2640 | -1212 | 7505 | 18044 | 26788 | 19395 | 10063 | -663 |
| 14 | Зміна величини оборот-ного капіталу | 0 | 1166 | 1567 | 4180 | 3454 | -2771 | -3352 | -4244 |
| 15 | Чистий потік грошових середовищ-ств (13 +14 +1) | -12640 | -46 | 9072 | 22224 | 30242 | 16624 | 6711 | -2958 |
| NPV = 8056 тис. $. | |||||||||
1166 - 0 = 1166
2733 - 1166 = 1567
6913 - 2733 = 4180
10367 - 6913 = 3454
7596 - 10367 = - 2771
4244 - 7596 = - 3352
0 - 4244 = - 4244
Чиста приведена вартість дорівнює:
0. -12640 / 1 = - 12640
1. -12640 / 1,2 = - 10533
2. -46 / 1,44 = 32
3.9072 / 1,728 = 5250
4.22224 / 2,0736 = 10718
5.30242 / 2,488 = 12155
6.6711 / 2,9856 = 2248
7. -2958 / 3,5832 = 826
Разом 8056
Завдання № 2
Розглянемо проект ВНК при запланованій інфляції 20% на рік.Дані таблиці 1 залишаються без зміни.
Таблиця 1
Вихідні дані проекту, тис. $.
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капітальні вкладення | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -1000 |
| 2 | Накопичена амортизація | - | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | 0 |
| 3 | Балансова вартість на кінець року | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | 0 |
| 4 | Оборотний капітал | 0 | 1060 | 2258 | 5194 | 7081 | 4717 | 2396 | 0 |
| 5 | Разом балансова вартість активів (3 +4) | 10000 | 9503 | 9144 | 10523 | 10853 | 6932 | 3056 | 0 |
| 6 | Виручка від реалізації | - | 1007 | 22578 | 51940 | 70808 | 47170 | 23596 | 0 |
| 7 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1613 | 13543 | 31143 | 42491 | 28291 | 14157 | 0 |
| 8 | Інші витрати | 4000 | 2000 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 | 0 |
| 9 | Амортизація | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 10 | Прибуток до виплати подат-гов (6-7-8-9) | -4000 | -4163 | 6478 | 18240 | 25760 | 16322 | 6883 | 340 |
| 11 | Податки, 34% | -1360 | -1416 | 2203 | 6202 | 8758 | 5549 | 2340 | 116 |
| 12 | Прибуток після сплати податків | -2640 | -2748 | 4276 | 12039 | 17001 | 10772 | 4543 | 224 |
Оборотний капітал:
1060 * 1,2 = тисячу двісті сімдесят дві тис. $.
3114 * 1,44 = 4484 тис. $.
4671 * 1,728 = 8071 тис. $.
6228 * 2,0736 = 12914 тис. $.
Виручка від реалізації:
1.1007 * 1,2 = тис. $.
2.22578 * 1,44 = 32512 тис. $.
і т.д.
Собівартість реалізованої продукції:
898 * 1,2 = 1078 тис. $.
7538 * 1,44 = 10855 тис. $.
і т.д.
Інші витрати
4000 -= 4000 тис. $.
2000 * 1,2 = 2400 тис. $.
і т.д.
Капітальні вкладення в 7-му році.
1000 * (1 + 0,2) 7 = 3583
Таблиця 2
Фінансові дані проекту ВНК в номінальних цінах, тис. $
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капітальні вкладення | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -3583 |
| 2 | Накопичена амортизація | - | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | 0 |
| 3 | Балансова вартість на кінець року | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | 0 |
| 4 | Оборотний капітал | 0 | 1272 | 4484 | 8071 | 12914 | 19369 | 27886 | 0 |
| 5 | Разом балансова вартість активів (3 +4) | 10000 | 9715 | 11370 | 13400 | 16686 | 21584 | 28546 | 0 |
| 6 | Виручка від реалізації | 0 | 1208 | 32512 | 89752 | 146827 | 117359 | 70448 | 0 |
| 7 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1936 | 19502 | 53815 | 88109 | 70388 | 42267 | 0 |
| 8 | Інші витрати | 4000 | 2400 | 1440 | 1728 | 2074 | 2488 | 2986 | 0 |
| 9 | Амортизація | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 10 | Прибуток до виплати податків (6-7-8-9) | -4000 | -4685 | 10013 | 32652 | 55087 | 42926 | 23640 | 2923 |
| 11 | Податки, 34% | -1360 | -1593 | 3404 | 11102 | 18730 | 14595 | 8038 | 994 |
| 12 | Прибуток після сплати податків | -2640 | -3092 | 6609 | 21550 | 36357 | 28331 | 15602 | 1929 |
Потік грошових коштів від виробничо-господарської діяльності визначається шляхом віднімання собівартості проданих товарів, інших витрат і податків з виручки від реалізації. До решти потоків грошових коштів від виробничої діяльності відносяться приріст оборотного капіталу, початкові капітальні вкладення і відшкодування ліквідаційної вартості обладнання в кінці періоду.
Проект ВНК - потоки грошових коштів від виробничо-господарської діяльності подано в таблиці З.
Таблиця 3
Проект ВНК потоки грошових коштів від виробничо - господарської діяльності, тис. $.
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Виручка від реалізації | 0 | 1208 | 32512 | 89752 | 146827 | 117359 | 70448 | 0 |
| 2 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1936 | 19502 | 53815 | 88109 | 70388 | 42267 | 0 |
| 3 | Інші витрати | 4000 | 2400 | 1440 | 1728 | 2074 | 2488 | 2986 | 0 |
| 4 | Податки на резуль-тати основної діяльності | -1360 | -1593 | 3404 | 11102 | 18730 | 14595 | 8038 | 994 |
| 5 | Потік грошових коштів від результатів основної діяльності | -2640 | -1535 | 8166 | 23107 | 37914 | 29888 | 17157 | -994 |
| 6 | Зміна величини ни оборотного капіталу | 0 | 1272 | 3212 | 3587 | 4843 | 6455 | 8517 | -27886 |
| 7 | Капітальні вкладення і вибуття основних засобів | -10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1949 |
| 8 | Чистий потік грошових коштів (5-6 +7) | -12640 | -2807 | 4954 | 19520 | 33071 | 23433 | 8640 | 28841 |
| 9 | Наведена вартість при r = 20% | -12640 | -2339 | 3440 | 11296 | 15949 | 9418 | 2894 | 8050 |
| Разом: чиста приведена вартість NPV = 36068 тис. $. | |||||||||
1272 - 0 = тисячі двісті сімдесят дві тис. $.
4484 - 1272 = 3212 тис. $.
8071 - 4484 = 3587 тис. $.
12914 - 8071 = 4843 тис. $.
19369 - 12914 = 6455 тис. $.
27886 - 19369 = 8517 тис. $.
0 - 27886 = - 27886 тис. $.
Розрахуємо по формулі наведену вартість при r = 20%:
NPV = ΣSt (1 / (1 + r)) - ΣIt (1 / (1 + r)) = ΣCt (1 / (1 + r)),
де St - приплив грошових коштів;
It - відтік грошових коштів;
Ct - грошові потоки;
(1 / (1 + r)) t - коефіцієнт дисконтування;
Якщо NPV> 0, проект приймається
NPV <0, проект варто відкинути
NPV = 0, будь-яке рішення.
Наведена вартість дорівнює:
-2807 / 1,2 = - 2339 тис. $.
4954 / 1,44 = 3440 тис. $.
19520 / 1,728 = 11 296 тис. $.
33071 / 2,0736 = 15949 тис. $.
23433 / 2,4883 = 9418 тис. $.
8641 / 2,986 = 2894 тис. $.
28841 / 3,5832 = 8050 тис. $.
Разом: 36068 тис. $.
При розрахунку потоків грошових коштів проекту враховуються зміни фінансово-експлуатаційних потреб проекту (ФЕП).
За проектом середня величина ФЕП другого року дорівнює:
ФЕП = запаси + рахунки до отримання - рахунки до оплати
4484 = 2000 + 2900 - 416
Величина ФЕП може змінюватися в результаті:
1. Виручка від реалізації в звіті про прибуток завищує величину фактичних надходжень грошових коштів за відвантажену продукцію, оскільки продажі ростуть, а замовники затримують оплату своїх рахунків. Отже, зростає стаття "рахунки для отримання".
2. Заплановані операційні витрати занижують величину відтоку грошових коштів у сировину і виробництво. Отже, зростають запаси.
3. Зворотний ефект виникає, коли відбувається затримка оплати сировини і послуг, що використовуються у виробництві продукції. У цьому випадку збільшується стаття "рахунки до оплати" і зменшується відтік грошових коштів.
Зміни величини оборотного капіталу між 2-м і 3-м роками проекту:
| Зміна величини оборотного капіталу | = | Збільшення запасів | + | Зростання рахунків до отримання | - | Зростання рахунків до оплати |
| 3587 (8071 - 4484) | = | 1500 | + | 2500 | - | 413 |
| Потоки грошових коштів | Дані з прогнозного звіту про прибуток | Зміни величини оборотного капіталу | |
| Приплив грошових коштів 87252 = | Виручка від реалізації 89752 | - | Зростання рахунків до отримання 2500 |
| Відтік грошових коштів 67732 = | Собівартість реалізованої продукції + інші витрати і податки 66645 (53815 + 1728 + 11102) | + | Збільшення запасів за вирахуванням Роста рахунків до оплати 1087 (1500 - 413) |
| Нетто-потік грошових коштів 19520 = | Приплив грошових коштів 87252 | - | Відтік грошових коштів 67732 |
1.529 / 1,2 = 441 тис. $.
2.529 / 1,44 = 367 тис. $.
3.529 / 1,728 = 306 тис. $.
4.529 / 2,0736 = 255 тис. $.
5.529 / 2,488 = 213 тис. $.
6.529 / 2,9856 = 177 тис. $.
Разом: 1759 тис. $.
Амортизаційний податковий щит і прискорена амортизація
Таблиця 5
Шкала прискореної амортизації в США (ACRS),% від інвестиції
| Нормативний термін служби | |||||||||||
| Роки | 3 роки | 5 літа | 7 років | 10 лет15 років | 20 років | ||||||
| 1 | 33,33 | 20,00 | 14,29 | 10,00 | 5,00 | 3,75 | |||||
| 2 | 44,45 | 32,00 | 24,49 | 18,00 | 9,50 | 7,22 | |||||
| 3 | 14,81 | 19, 20 | 17,49 | 14,40 | 8,55 | 6,68 | |||||
| 4 | 7,41 | 11,52 | 12,49 | 11,52 | 7,70 | 6,18 | |||||
| 5 | 11,52 | 8,93 | 9,22 | 6,93 | 5,71 | ||||||
| 6 | 5,76 | 8,93 | 6,55 | 5,90 | 4,89 | ||||||
| 7 | 8,93 | 6,55 | 5,90 | 4,52 | |||||||
| 8 | 4,45 | 6,55 | 5,90 | 4,46 | |||||||
| 9 | 6,55 | 5,90 | 4,46 | ||||||||
| 10 | 6,55 | 5,90 | 4,46 | ||||||||
| 11 | 3,29 | 5,90 | 4,46 | ||||||||
| 12 | 5,90 | 4,46 | |||||||||
| 13 | 5,90 | 4,46 | |||||||||
| 14 | 5,90 | 4,46 | |||||||||
| 15 | 5,90 | 4,46 | |||||||||
| 16 | 2,99 | 4,46 | |||||||||
| 17-20 | 4,46 | ||||||||||
| 21 | 2,25 | ||||||||||
Таблиця 6
| Роки | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Податкова амортизація | 2000 | 3200 | 1920 | 1152 | 1152 | 576 |
| Податковий щит | 680 | 1088 | 653 | 392 | 392 | 196 |
| Наведений податковий щит | 567 | 755 | 378 | 189 | 189 | 65 |
| NPV податкового захисту = 2112 тис. $. | ||||||
Наведена вартість податкового щита дорівнює 2112 тис. $, що на 353 тис. $ вище, ніж при методі рівномірного нарахування амортизації (2112 - 1759).
Складемо таблицю 7, для цього розрахуємо чисту приведену вартість NPV за лінійною та податкової амортизації.
Чиста приведена вартість NPV за лінійною амортизації:
+1557 / 1,2 = 1298 тис. $.
+1557 / 1,44 = 1081 тис. $.
+1557 / 1,728 = 901 тис. $.
+1557 / 2,0736 = 751 тис. $.
+1557 / 2,48832 = 626 тис. $.
1555 / 2,985984 = 521 тис. $.
Разом: 5178 тис. $.
Чиста приведена вартість проекту NPV з податкової (прискореної) амортизації:
2000 / 1,2 = 1667 тис. $.
3200 / 1,44 = 2222 тис. $.
1920 / 1,728 = 1111 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,0736 = 556 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,48832 = 463 тис. $.
576 / 2,985984 = 193 тис. $.
Разом: 6212 тис. $.
Таблиця 7
Фінансові характеристики лінійної і прискореної амортизації інвестицій ВНК, тис. $.
Складемо фінансовий план проекту ВНК
Таблиця 8
Фінансовий план проекту ВНК
Чиста приведена вартість дорівнює:
0. -12640 = - 12640тис. $.
1. -2656 / 1,2 = - 2213 тис. $.
2.5512 / 1,44 = 3828 тис. $.
3. 19644 / 1,728 = 11 368 тис. $.
4.32934 / 2,0736 = 15883 тис. $.
5.23295 / 2,48832 = 9362 тис. $.
6.8308 / 2,985984 = 2782 тис. $.
7.31121 / 3,583181 = 8685 тис. $.
Разом: 37055 тис. $.
Із зіставлення двох варіантів проекту ВНК 1-ий варіант при інфляції 10%, 2-ий варіант при інфляції 20% показав, що прибуток підприємства збільшується при другому варіанті, проте, збільшення відбувається і виручки від реалізації, а також витрат. Незмінною залишається сума амортизаційних відрахувань.
Як показують проведені розрахунки чиста приведена вартість за фінансовим планом (завдання 2) дорівнює 37055 тис. $., Що вище чистої приведеної вартості за фінансовим планом (завдання 1) на 28999 тис. $. (37055 - 8056), це вказує на те, що фінансовий план проекту як варіанта 1 і варіанти 2 можна прийняти, тому що вони обидва є ефективними.
Складемо таблицю 7, для цього розрахуємо чисту приведену вартість NPV за лінійною та податкової амортизації.
Чиста приведена вартість NPV за лінійною амортизації:
+1557 / 1,2 = 1298 тис. $.
+1557 / 1,44 = 1081 тис. $.
+1557 / 1,728 = 901 тис. $.
+1557 / 2,0736 = 751 тис. $.
+1557 / 2,48832 = 626 тис. $.
1555 / 2,985984 = 521 тис. $.
Разом: 5178 тис. $.
Чиста приведена вартість проекту NPV з податкової (прискореної) амортизації:
2000 / 1,2 = 1667 тис. $.
3200 / 1,44 = 2222 тис. $.
1920 / 1,728 = 1111 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,0736 = 556 тис. $.
Тисяча сто п'ятьдесят-дві / 2,48832 = 463 тис. $.
576 / 2,985984 = 193 тис. $.
Разом: 6212 тис. $.
Таблиця 7
Фінансові характеристики лінійної і прискореної амортизації інвестицій ВНК, тис. $.
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| Лінійна амортизація | |||||||||
| 1 | Виручка від реалізації | 0 | 1208 | 32512 | 89752 | 146827 | 117359 | 70448 | 0 |
| 2 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1936 | 19502 | 53815 | 88109 | 70388 | 42267 | 0 |
| 3 | Інші витрати | 4000 | 2400 | 1440 | 1728 | 2074 | 2488 | 2986 | 0 |
| 4 | Лінійна амортизація | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 5 | Амортизаційна податкова захист | - | 529 | 529 | 529 | 529 | 529 | 529 | - |
| 6 | Прибуток до виплати податків (1-2-3-10) | -4000 | -4685 | 10013 | 32652 | 55087 | 42926 | 23640 | 2923 |
| 7 | Податкові виплати | -1360 | -1593 | 3404 | 11102 | 18730 | 14595 | 8038 | 994 |
| 8 | Чистий прибуток | -2640 | -3092 | 6609 | 21550 | 36357 | 28331 | 15602 | 1929 |
| NPVЛА = 5178, в тому числі NPVАНЗ = 1759 | |||||||||
| Прискорена (податкова) амортизація | |||||||||
| 10 | Податкова амортизація | - | 2000 | 3200 | 1920 | 1152 | 1152 | 576 | 0 |
| 11 | Амортизаційна податкова захист | - | 680 | 1088 | 653 | 392 | 392 | 196 | 0 |
| 12 | Прибуток до виплати податків | -4000 | -5128 | 8370 | 32289 | 55492 | 43331 | 24619 | 1949 |
| 13 | Податкові виплати | -1360 | -1744 | 2846 | 10978 | 18867 | 14733 | 8370 | 663 |
| 14 | Чистий прибуток | -2640 | -3384 | 5524 | 21311 | 36625 | 28598 | 16249 | 1286 |
| 15 | NPVУА = 6212, в тому числі NPVАНЗ = 2112 | ||||||||
Таблиця 8
Фінансовий план проекту ВНК
| № | Період Показник | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капітальні вкладення | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -1949 |
| 2 | Накопичена амортизація | - | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | |
| 3 | Балансова вартість на кінець року | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | |
| 4 | Оборотний капітал | 0 | 1166 | 2733 | 6913 | 10367 | 7596 | 4244 | 0 |
| 5 | Разом балансова вартість активів | 10000 | 9609 | 9619 | 12242 | 14139 | 9811 | 4904 | 0 |
| 6 | Виручка від реалізації | 0 | 1208 | 32512 | 89752 | 146827 | 117359 | 70448 | 0 |
| 7 | Собівартість реалізованої продукції | 0 | 1936 | 19502 | 53815 | 88109 | 70388 | 42267 | 0 |
| 8 | Інші витрати | 4000 | 2400 | 1440 | 1728 | 2074 | 2488 | 2986 | 4000 |
| 9 | Амортизація | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 10 | Прибуток до виплати податків | -4000 | -5128 | 8370 | 32289 | 55492 | 43331 | 24619 | 1949 |
| 11 | Податки, 34% | -1360 | -1744 | 2846 | 10978 | 18867 | 14733 | 8370 | 663 |
| 12 | Прибуток після сплати податків | -2640 | -3384 | 5524 | 21311 | 36625 | 28598 | 16249 | 1286 |
| 13 | Амортизація | 0 | 2000 | 3200 | 1920 | 1152 | 1152 | 576 | - |
| 14 | Відтоки в обіг-ні засоби | 0 | 1272 | 3212 | 3587 | 4843 | 6455 | 8517 | -27886 |
| 15 | Чистий потік грошових коштів (12-14 +1 +13) | -12640 | -2656 | 5512 | 19644 | 32934 | 23295 | 8308 | 31121 |
| NPV = 37055 тис. $. | |||||||||
0. -12640 = - 12640тис. $.
1. -2656 / 1,2 = - 2213 тис. $.
2.5512 / 1,44 = 3828 тис. $.
3. 19644 / 1,728 = 11 368 тис. $.
4.32934 / 2,0736 = 15883 тис. $.
5.23295 / 2,48832 = 9362 тис. $.
6.8308 / 2,985984 = 2782 тис. $.
7.31121 / 3,583181 = 8685 тис. $.
Разом: 37055 тис. $.
Із зіставлення двох варіантів проекту ВНК 1-ий варіант при інфляції 10%, 2-ий варіант при інфляції 20% показав, що прибуток підприємства збільшується при другому варіанті, проте, збільшення відбувається і виручки від реалізації, а також витрат. Незмінною залишається сума амортизаційних відрахувань.
Як показують проведені розрахунки чиста приведена вартість за фінансовим планом (завдання 2) дорівнює 37055 тис. $., Що вище чистої приведеної вартості за фінансовим планом (завдання 1) на 28999 тис. $. (37055 - 8056), це вказує на те, що фінансовий план проекту як варіанта 1 і варіанти 2 можна прийняти, тому що вони обидва є ефективними.