Оптимізація зовнішніх фінансових потоків ВІК вертикально інтегрованого комплексу

Оптимізація зовнішніх фінансових потоків ВІК (вертикально інтегрованого комплексу)

У даній статті автор розглядає питання прозорості руху фінансових потоків підрозділів вертикально інтегрованого фінансово-промислового комплексу на прикладі ВАТ «Газпром». Актуальність даної проблеми зумовлена тим, що чим менше господарюючих суб'єктів, що беруть участь у схемі руху фінансових потоків, тим простіше виявити проблемні ділянки, оптимізувати потоки, скоротити час руху грошових коштів.

У даній статті автор доводить, що існуюча сьогодні система постачання і оплати природного газу кінцевими споживачами недостатньо ефективна. Таким чином, автор вирішує завдання щодо оптимізації процесу переходу регіональних газових компаній на прямі розрахунки з населенням. Для цього автором запропонована послідовність етапів такого переходу.

До числа найбільш важливих віднесемо такі:

визначення структури служби розрахунків з населенням, методів роботи і нормативних документів;
розмежування технічних функцій, притаманних МРВ (газорозподільної організації) і РГК (регіональні компанії - оптових реалізаторів природного газу);
визначення з МРВ порядку оплати населенням газу;
створення нового підрозділу - «Служба розрахунків з населенням»;
проведення договірної компанії з населенням.

Також автор передбачив основні витрати при переході на прямі розрахунки з населенням. У даній статті автор навів кількісні оцінки таких показників як витрати на утримання абонентських служб, загальний борг населення за споживання природного газу на прикладі Краснодарського краю.

Далі автор робить висновок про те, що прийнята зараз схема руху грошових коштів не зручна, не прозора і тягне додаткові витрати. У зв'язку з цим пропонується альтернативна схема контролю руху грошових коштів, яка грунтується на широкому впровадженні системи відпуску газу з використанням лічильників зі смарт-картою, що представляє собою аналог дебетової банківської картки, призначеної для безготівкових розрахунків. Автор наводить переконливі аргументи на користь встановлення контрольних лічильників як для населення, так і для газової компанії.

Автор робить висновок про те, що в ході реалізації даних заходів схема взаємодії між МРВ і РГК по збору платежів значно спрощується.

Далі автор ставить питання про доцільність застосування системи авансових платежів за користування природним газом між юридичними особами, діяльність яких фінансується з бюджету, і газовими компаніями. У ході дослідження, шляхом вивчення кількісних показників, автор приходить до висновку про недосконалість авансового порядку розрахунків. У зв'язку з цим пропонується компроміс у вигляді переходу на платежі за фактичне споживання після закінчення розрахункового періоду.

У даній статті автор у ході вирішення поставлених завдань розробив заходи, за допомогою яких представляється можливим вирішити питання прозорості руху фінансових потоків підрозділів вертикально інтегрованого фінансово-промислового комплексу.

Зростання власного капіталу, фінансовий важіль і платоспроможність підприємства

У даній статті автор використовував теоретичні методи дослідження такі, як: історичний аналіз проблеми, метод систематизації, і емпіричні методи: аналіз фактичних документів, математичне моделювання.

Факторний аналіз фінансової стійкості передбачає побудову такого ланцюжка показників, на підставі якої можна судити про фінансово-економічний стан підприємства. Для цього власний капітал підприємства розкладається на окремі елементи, кожен з яких може впливати на результуючий показник:

Слід зазначити, що дана ланцюжок показників може складатися для аналізу статики та динаміки. Підставляючи в цю формулу дані тільки на початок або тільки на кінець звітного періоду, а також їх приростні значення, будемо отримувати характеристику власної складової майна на той чи інший період часу.

Проаналізувавши вплив фінансового важеля в структурі капіталу на платоспроможність і з'ясувавши умови росту власного капіталу, спробуємо возз'єднати сфері платоспроможності і зміни темпів власного капіталу. Для цього на підставі даних на кінець звітного періоду одночасно покажемо вплив позикового капіталу і на платоспроможність, і на зростання власного капіталу.

Іншими словами, мова йде про співвідношення власного і позикового майна, у грошовій та негрошовій формі, а отже, вирішується питання про вибір того чи іншого пріоритету у розвитку підприємства - платоспроможності в порівнянні з власним капіталом або власного капіталу порівняно з платоспроможністю.

Таким чином, можна зробити висновок, що зростання власного капіталу, платоспроможність і фінансовий важіль є величинами взаємопов'язаними. Найменше порушення пропорцій між цими показниками неминуче веде до погіршення фінансово-економічного стану підприємства або уповільнення його економічного розвитку. З іншого боку, фінансовий важіль у структурі капіталу не може бути безмежно високим, як це випливає з розрахунку рентабельності власного капіталу. Його вплив часом негативно відбивається і на платоспроможності, і на зростанні власного капіталу. А тому фінансовий важіль у структурі капіталу має обмежену дію, якщо не користуватися ефектом фінансового важеля в структурі активів.

Борг з субсидованої процентною ставкою, структура капіталу і цінність компанії

Відповідні грошові потоки дисконтуються за відповідними ставками, підсумкові оцінки повинні збігатися. Цінність (оцінка) компанії визначається грошовими потоками, які здатні генерувати її активи, і побічними ефектами фінансування.

Ринкова оцінка боргу компанії може бути отримана дисконтуванням грошового потоку з обов'язку (CFD) за ставкою вартості боргу. Для перпетуітетной компанії грошовий потік по боргу дорівнює процентних платежів:

CFD = r _d N

D = r _d N / k _d

Якщо борг наданий за ринковою ставкою r _d ₌ k _d, то його ринкова оцінка збігається з балансовою:

D = k _d N / k _d = N.

Грошові потоки, за рахунок яких задовольняються права і вимоги тих, хто надав компанії капітал, спочатку формуються в результаті обороту активів.

Якщо має місце змішане фінансування, тобто капітал компанії формується за рахунок власного капіталу і боргу, то частину вільного грошового потоку перерозподіляється в напрямку боргових інвесторів, а його частина, що залишилася стає грошовим потоком для акціонерів. Додатково, за наявності позикового фінансування, виникає потік вигод податкового захисту процентних платежів, який, по суті, є результат перерозподілу частини прав вимоги держави на користь акціонерів компанії, прибегающей до запозичень.

Таким чином, для будь-якого періоду часу сума вільного грошового потоку FCF і податкового щита TS дорівнює сумі грошового потоку для акціонерів CFE і грошового потоку для боргових інвесторів CFD:

FCF + TS = CFE + CFD.

Цей вираз характеризує основну взаємозв'язок грошових потоків компанії.

Якщо, компанія отримує борг за пільговою ставкою, це призводить до того, що по відношенню до отримання того ж боргу за ринковою ставкою відбувається наступне.

1. Частина грошового потоку кредитора перерозподіляється на користь акціонерів.

2. Грошовий потік для акціонерів збільшується на величину посленалоговой різниці між фактичними платежами по боргу і платежами за ринковою ставкою на той самий розмір боргу.

3. Скорочується розмір податкового щита, на який можуть розраховувати акціонери.

У результаті отримання позики з пільговою процентною ставкою додаткового грошового потоку, понад грошового потоку від активів компанії та податкового щита, не виникає. Процентна ставка боргу, якою б вона не була, визначає тільки пропорції розподілу вільного грошового потоку між кредиторами та акціонерами компанії і суму можливих вигод економії на податках за рахунок відсоткових платежів.

Закони Модільяні-Міллера з оподаткуванням прибутку продовжують працювати в ситуації, коли має місце «... нераціональну поведінку інвесторів і нерівність їхніх можливостей по залученню фінансування». Причому для перпетуітетной компанії вони працюють у формі добре відомих класичних співвідношень. Відмінність процентної ставки боргу від його ринкової вартості дійсно впливає і на структуру капіталу, і на вартість капіталу, і на оцінку (цінність) компанії. Але цей вплив відображається не в нових, специфічних формулах, а в зміні оцінок боргу, власного капіталу і вигод податкового щита, що виникають в результаті перерозподілу грошових потоків компанії. Необхідною умовою спроможності оцінок, що включають побічні ефекти рішень щодо фінансування, є коректна оцінка грошових потоків, а також узгодженість параметрів розрахунку вартості капіталу та моделі оцінки компанії.

Основні методологічні принципи та концептуальні норми організації фінансового обліку

Класичне визначення фінансового обліку говорить: «фінансовий облік є система, яка здійснює вимірювання, обробку та передачу фінансової та економічної інформації про певний господарюючого суб'єкта». Дана інформація дає можливість користувачам «приймати обгрунтовані рішення при виборі альтернативних варіантів використання обмежених ресурсів при управлінні господарською діяльністю фірми». Зазвичай, говорячи про фінансовий облік, користувачі інформації можуть мати на увазі фінансовий чи управлінський, або бухгалтерський облік. Але існують відмінності між цими системами обліку, які розглянуті в даній статті.

1. Основні споживачі інформації

Для фінансового та бухгалтерського обліку - це особи та організації і всередині, і поза господарської одиниці з прямим і непрямим фінансовим інтересом. Для управлінського обліку - різні рівні внутрішньофірмового управління.

2. Види систем обліку

Для фінансового та бухгалтерського обліку - це система подвійного запису

Для управлінського обліку - не обмежений системою подвійного запису; використовується будь-яка система, яка дає результат.

3. Свобода вибору

Для фінансового та бухгалтерського обліку - це обов'язкова проходження загальновизнаних принципів бухгалтерського обліку, регламентований всередині фірмової облікової політикою чи законодавчими актами. В управлінському обліку немає норм і обмежень; єдиний критерій - придатність

4. Використовувані вимірювачі

Для фінансового та бухгалтерського обліку - це грошова одиниця за курсом, який діє на час виникнення факту господарського життя

Для управлінського обліку - будь-яка відповідна грошова чи натуральна одиниця вимірювань: людино-годину, машино-годину і т.д. Якщо здійснюється оцінка в доларах, то може використовуватися фактична або майбутня вартість долара.

5. Основний об'єкт аналізу

Для фінансового та бухгалтерського обліку - господарська одиниця в цілому і центри прибутку. Для управлінського обліку - різні структурні підрозділи господарської одиниці

6. Частота складання звітності

Фінансовий та бухгалтерський облік складається періодично, на регулярній основі. Управлінський облік складається, коли потрібно, може складатися і не на регулярній основі

7. Ступінь надійності

Фінансовий та бухгалтерський облік вимагає об'єктивності; історич за природою. Управлінський облік сильно залежить від цілей планування, але, коли потрібно, використовуються точні дані; футурістічен за природою.

Методологічні принципи фінансового обліку для будь-якої компанії базуються на основних міжнародних і російських стандартах обліку, грунтуючись на особливостях фінансово-господарської діяльності. Застосування цих принципів полегшує розуміння суті фінансового обліку. При використанні конкретних методологічних прийомів фінансового обліку та формування звітності усіх рівнів фінансовий директор може за своїм вибором керуватися усіма або деякими з них.

1. Принцип бізнес-одиниці, або принцип обліку за центрами прибутковості.

Успіх і виживання будь-якої компанії в жорстких умовах конкуренції вимагають зосередити зусилля на двох головних цілях: прибутковість і ліквідність. Тому постає питання про виявлення центрів прибутковості в рамках діяльності компанії. Діяльність будь-якої компанії, навіть невеликий, можна розподілити за напрямками, тобто визначити центри прибутковості. У торговій компанії це можуть бути відділи продажів (оптовий чи роздрібний), продукти і послуги з різними споживчими властивостями, бренди в рамках однорідного асортименту, роздрібні майданчики або магазини, клієнти різних категорій, у виробництві - це цехи, продукція з різними споживчими властивостями.

2. Принцип безперервності діяльності.

В основі цього принципу лежить припущення, що кожна бізнес-одиниця нормально функціонує і не існує наміри ліквідувати або суттєво скоротити її діяльність. Тобто підприємство, один раз виникнувши, буде існувати вічно.

3. Принцип періодичності.

Принцип періодичності означає, що основні фінансові планові і фактичні показники розраховуються на строго певні моменти часу, що встановлюються рівними календарним місяцю, кварталу, півріччя, року.

4. Принцип нарахування.

Принцип нарахування є одним з основних принципів і реалізується в допущенні тимчасової визначеності фактів господарської діяльності.

5. Принцип грошового вимірника.

Фінансовий облік активів, зобов'язань, доходів, витрат компанії і бізнес-одиниць здійснюється шляхом їх оцінки в єдиній твердій валюті. Зазвичай вибирається долар США.

6. Принцип консерватизму.

Застосування даного принципу означає, що при наявності можливості використовувати два різних методи обліку одних і тих же показників необхідно застосовувати той метод, який представляє стан компанії в менш сприятливому світлі.

7. Принцип повноти.

Однією з основних завдань фінансового обліку є отримання повної і достовірної інформації про майновий стан і результати економічної діяльності компанії або бізнес-одиниці.

8. Принцип суттєвості.

Принцип суттєвості визначає, що інформація, отримана в результаті фінансового обліку, повинна мати значення для користувача.

9. Принцип раціональності.

Відповідно до принципу раціональності переваги і вигоди, що здобуваються з отриманої інформації, повинні перевищувати витрати, пов'язані з її отриманням.

10. Принцип релевантності (доцільності).

Інформація є доречною, якщо вона може надати практичний вплив на ступінь прийняття рішень.

11. Принцип надійність (достовірності).

Достовірність отриманої інформації є однією з цілей фінансового обліку.

12. Принцип пріоритету змісту над формою.

Господарські операції в фінансовому обліку повинні враховуватися виключно виходячи з їх економічного змісту і умов господарювання, незалежно від конкретної правової форми, в яку вони одягнені.

13. Принцип постійності (послідовності).

Принцип постійності припускає сталість застосування облікових процедур (методик) на певному відрізку часу.

Облікова політика компанії формується фінансовим директором.

По кожній бізнес-одиниці фінансовий директор повинен встановити систему показників аналітичного обліку, синтетичного обліку та фінансової звітності, а також типові форми документів, на підставі яких робляться записи в системі фінансового обліку. Система фактичних показників складається з: фінансових балансів, звітів про прибутки та збитки, звітів про рух грошових коштів.

Оскільки фінансовий облік не регламентований законодавчими актами, то єдиний план рахунків відсутній. Фінансовий директор компанії сам формує той план, який вважає прийнятним для себе і відображає його в обліковій політиці.

Ще один пункт, який необхідно відобразити в обліковій політиці, це момент визнання доходу від реалізації. Момент передачі права власності на врахований об'єкт від продавця до покупця - основний предмет у дискусіях фінансистів. Згідно однієї концепції прибуток виникає в момент відвантаження товарів, згідно з іншими поглядами - у момент отримання грошей. У будь-якому випадку рішення, яку облікову політику вибрати (по відвантаженню, по оплаті або касовий метод), фінансовий директор приймає самостійно.

Після вибору моменту визнання доходу від реалізації фінансовий директор повинен вибрати і прописати в обліковій політиці момент визнання витрат компанії. Виходячи з принципу нарахування, доходи звітного періоду повинні бути співвіднесені з витратами, завдяки яким ці доходи були отримані. Це найважчий для практичного застосування принцип.

Облік товарно-матеріальних цінностей також є частиною облікової політики. При цьому в репертуарі фінансиста є мінімум чотири варіанти оцінки матеріальних запасів: індивідуальний облік, оцінка за середніми цінами, оцінка за ціною останньої (LIFO) чи першої (FIFO) партії надходження.

Далі, при формуванні облікової політики фінансовому директору необхідно класифікувати витрати. Головний критерій - вартість об'єкта, в залежності від цього він може бути віднесений або до основних засобів, або до малоцінних і швидкозношуваних предметів (МШП), або прямо списано на витрати підприємства.

Оскільки фінансовий облік складається з двох взаємопов'язаних частин: облік планових показників і облік фактичних даних в обліковій політики додатково прописується бюджетна політика компанії. Основним завданням бюджетування Компанії є одержання і узагальнення економічної інформації про діяльність Компанії для прийняття управлінських рішень на довгостроковий період. Дані бюджету можна використовувати при аналізі ефективності планованих і реалізованих комерційних угод, складанні інвестиційних планів Компанії.

Кредитна політика як складова частина фінансових правил гри компанії. Після того як фінансовий директор визначився з бюджетною політикою, постає питання про кредитну політику компанії. Кредитна політика компанії ділиться на три складові частини: відносини з покупцями, відносини з постачальниками, відносини з іншими контрагентами. Кредитна політика, певна належним чином, дає можливість залучення тимчасово додаткових оборотних коштів.

На закінчення відзначимо, що фінансовий облік значно розширює можливості фінансового директора в частині оперативного контролю за наявністю і рухом товарно-матеріальних і грошових цінностей. І які б методи при організації фінансового обліку (методів, концепцій фінансового обліку маси, в статті наведені лише деякі, все описати неможливо) не вибрав би фінансовий директор, від нього буде потрібно велика творча робота: треба порівнювати, оцінювати, думати, робити висновки. У результаті фінансовий директор отримає чудовий інструментарій фінансового управління.