Тема 4: ДОСЛІДЖЕННЯ ДІЯЛЬНОСТІ
ВАЛЮТНОЇ БІРЖІ
1.Валютна біржа та її функції
Одним з найістотніших елементів міжнародних валютних відносин є світовий валютний ринок. Валютна біржа є одним з суб'єктів валютного ринку.
Перші спроби організації біржової торгівлі були здійснені в Лондоні, який до середини 30-х років ХХ ст. був провідним центром валютної торгівлі, а британський фунт – валютою міжнародних розрахунків і використовувався для створення міжнародних валютних резервів.
Після Другої світової війни ситуація на міжнародному валютному ринку різко змінилася і долар США зайняв провідне становище на світовому валютному ринку. Подальшими етапами розвитку міжнародного валютного ринку, в тому числі і біржового, стали наступні події [9, с. 496]:
- підписання Бреттон-Вудських угод;
створення Міжнародного валютного фонду (МВФ);
виникнення валютних ринків із змінними курсами;
створення валютних резервів;
створення Європейського валютного союзу і Фонду європейського валютного співробітництва.
Бреттон-Вудські угоди були підписані в 1944 році США, Великою Британією і Францією з метою забезпечення стабільності валютних курсів. Відповідно до цієї угоди всі торгові валюти були прив’язані до долара США, а останній у свою чергу, до вартості золота з розрахунку 35 дол. США за унцію. Водночас було створено Міжнародний валютний фонд. Таким чином, долар США перетворився в міжнародну резервну валюту.
Проте, починаючи з 1978 року, МВФ офіційно санкціонував введення змінних курсів валют, а це дало можливість визначати валютні курси на основі попиту і пропозиції та проведення спекулятивних операцій на валютному ринку.
Відміна Бреттон-Вудських угод послужила початком активізації міжбанківських валютних операцій та виникненню міжнародного
валютного ринку.
Після того, як США відмовилися від золотого стандарту і системи фіксованого курсу валюти, наступив складний для багатьох держав фінансовий період. Подібне рішення дуже несприятливе відобразилося на економіці країн, що розвивалися, які вимушені були вдатися до державного регулювання внутрішніх ринків валюти. Контроль над курсом валют здійснювався за двома основними напрямами:
Створення прозорої ринкової структури, зручної для втручання центральних банків.
Посилювання державного контролю над валютними операціями.
Для вирішення завдань першого напряму казначейства і фінансові установи пішли шляхом формування спеціально організованих валютних бірж.
Міжнародний валютний ринок включає в себе біржовий ринок. Валютна торгівля сьогодні здійснюється на багатьох біржах США, в Європі і інших регіонах світу. На біржовому валютному ринку в основному здійснюється торгівля спотовими, ф’ючерсними і опціонними контрактами. Біржові операції, зазвичай, проводять через Інтернет-трейдинг і заключають всі види угод з обміну валют однієї країни на валюту іншої.
Поряд із валютними біржами на світовому валютному ринку працюють національні банки країн, які використовують його для вдосконалення розрахунків між собою, здійснення платежів за державними боргами, а також для підтримки валютного курсу за допомогою фінансових інтервенцій. Комерційні й інвестиційні банки працюють на цьому ринку як за дорученням клієнтів, так і самостійно, намагаючись отримати прибуток на зміні валютного курсу.
Організований валютний ринок істотно відрізняється від торгових систем, де спотові операції відбуваються в терміновому і хаотичному порядку.
Територіально валютні ринки, як правило, прив'язані до великих банківських і валютно-біржових центрів, оскільки у ряді країн поряд з міжбанківською торгівлею валютою існують і спеціальні валютні біржі, а встановлений на них курс називається офіційним валютним курсом.
Біржовий валютний ринок – це організований ринок, який представлений валютною біржею.
Валютна біржа – це підприємство, яке організує торги валютою та цінними паперами у валюті.
Біржа не є комерційним підприємством. Основна функція валютної біржі полягає в мобілізації тимчасово вільних грошових (національних, валютних) коштів через продаж валюти і цінних паперів у валюті та у встановленні курсу валюти, тобто її ринкової вартості.
Біржовий валютний ринок має ряд переваг:
він є найдешевшим джерелом валюти і валютних коштів;
заяви, що виставляються на біржові торги, мають абсолютну ліквідність.
В Україні вперше в 1993 році було створено Міжбанківську валютну біржу (УМВБ) [9, с. 505]. Завдання її полягало у створенні необхідних умов для нормальної і регулярної роботи цивілізованого міжбанківського валютного ринку.
Основними функціями УМВБ були:
акумулювання попиту і пропозиції на валютні ресурси;
встановлення єдиного ринкового курсу гривні за безготівковими операціями банків;
забезпечення додаткових гарантій при здійсненні валютних операцій;
організація торгів і укладення угод із купівлі і продажу іноземної валюти з учасниками торгів;
організація і проведення розрахунків в іноземній валюті і в гривнях за угодами;
визначення поточного курсу іноземних валют до гривні;
збирання й аналіз інформації про процеси, що відбуваються на валютному ринку.
Міжбанківська валютна біржа має статус акціонерного товариства закритого типу. Засновники УМВБ є юридичні особи – банки (у тому числі Національний банк України).
У 1997 року Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) видала Свідоцтво про реєстрацію УМВБ як фондової біржі. Крім фондової секції біржа має товарну, яка уповноважена на проведення аукціонів із продажу нафти, газового конденсату та вугілля. Достатньо тривалий час УМВБ працювала над впровадженням строкової торгівлі, зокрема валютних ф’ючерсів.
На даний час до Групи УМВБ, створеної у 2009 році, входять ПрАТ «Українська міжбанківська валютна біржа», «Універсальна товарна біржа «Контрактовий дім УМВБ», компанія FTN Monitor Limited. Сьогодні УМВБ є біржею, яка здійснює торгівлю фінансовими інструментами (цінними паперами, деривативами) та розрахунки і кліринг за укладеними на біржі угодами з забезпеченням механізмів управління ризиками та системи гарантій з виконання угод. Діяльність міжбанківського ринку валютних операцій регламентована постановою правління Національного банку України від 10.08.2005 року №281, якою затверджено «Положення про порядок та умови торгівлі іноземною валютою».
У встановленні офіційного валютного курсу гривни важливу роль відіграють результати торгів на Українській міжбанківській валютній біржі (УМВБ). Використання уповноваженими банків на міжбанківському валютному ринку курсу останніх біржових торгів формально наступає після закриття торгів на УМВБ.
За початковий курс іноземної валюти до гривні на УМВБ приймається курс, зафіксований на попередніх торгах. Для всіх операцій, здійснених у ході біржових торгів на УМВБ, приймається єдиний курс іноземної валюти до гривні.
Повідомлення про офіційний курс гривні відправляється регіональним управлінням НБУ після проведення біржових торгів.
Офіційний курс використовують всі резиденти України і нерезиденти, які здійснюють діяльність на території України незалежно від форми власності та господарювання, видів операцій або товарних груп.
Завдяки глобалізаційним процесам і поширенню електронізації біржових торгів сьогодні валютні біржі виступають провідними фінансовими центрами, які акумулюють біржову торгівлю валютними курсами напряму і через посередників. Найпотужнішими світовими валютними біржами є Лондонська, Нью-Йоркська і Токійська.
Організовані світові валютні біржі
Сучасна технологічна революція привела до того, що почали діяти нові електронні торгові системи. Інтернет надав можливість на відстані пропонувати оферти (оферта – це письмова пропозиція покупця або продавця про укладення договору), які визначають
зобов'язання учасників операції. При цьому неважливо, на якій відстані від головного офісу біржі знаходиться особа, яка бере участь у торгах.
Такі нововведення, по-перше, усунули обмеження на кількість учасників у валютних торгах, по-друге, зробили можливою конкуренцію між валютними біржами різних країн, що привело до необхідності вливання крупних інвестицій в розвиток технологій біржової торгівлі. Таким чином, сучасна біржа валют є «сполучною ланкою» між резидентами з різних країн, які бажають продати або купити іноземну валюту.
Переваги сучасної електронної валютної біржі [15]:
можливість влаштовувати щоденні та цілодобові торги іноземною валютою, що дозволяє торгувати резидентам з різних часових поясів;
збільшення кількості фінансових компаній, які пропонують власні котирування;
оперативне надання торгової інформації всім учасникам валютного ринку;
висока швидкість проведення валютних операцій та фінансових розрахунків;
зниження витрат, пов'язаних з проведенням торгів.
Найбільш відомими і крупними біржами організованого валютного ринку в світі, є [15]:
Валютна біржа Currenex (Каррінекс);
Валютна біржа FХ Alliance – FXall (Форексолл);
Валютна біржа Atriax (Атріакс).
ВалютнабіржаCurrenex (Каррінекс) – це перша відкрита і незалежна біржа, яка дозволяє торгувати резидентам зі всього світу. Створена ця біржа в 1999 році, її офіси розміщуються в Каліфорнії, Сінгапурі, Чикаго, Нью-Йорку і Лондоні. Для того, щоб взяти участь в торгах, необхідно одержати членство цієї біржі. Учасниками валютних торгів на валютній біржі Currenex є казначейські департаменти компаній, банки, міжнародні організації, державні відомства і т. д. Серед членів біржі Currenex, такі відомі корпорації, як Compaq, Autodesk, Intel Corporatio, Ericsson і ще близько 40 провідних банків світу.
Валютна біржа FХ Alliance – FXall (Форексолл) – електронна валютна біржа, почала роботу в 2001 році із запуску автоматизованого торгового порталу. Офіси біржі розташовані в
Гонконзі, Токіо, Лондоні і Нью-Йорку. Щоб взяти участь в торгових операціях, необхідно укласти торгову угоду з маркет-мейкерами біржі.
ВалютнабіржаAtriax (Атріакс) – створена в червні 2001 року з офісом у Лондоні. Її головною особливістю є те, що операції проводяться тільки по 43 валютних парах за допомогою автоматизованого торгового терміналу – Straight Through Processing. Головними акціонерами даної біржі є Citibank, JP Morgan, Deutsche Bank і Reuters.
Сутність валюти та види валютного курсу
Валюта– це іноземні грошові знаки у вигляді банкнот, казначейських білетів, монет, а також у вигляді записів на рахунках, тобто валюта записів (клірингова валюта).
Валюти, як правило, позначають трьома буквами. З них перші дві означають державу, а третя – назва самої валюти. Самими ліквідними з числа світових валют є: долар США (USD), японська йєна (JPY), британский фунт (GBP), євро (EUR) та швейцарський франк (CHF). Вартість конкретної валюти незмінно коливається відносно іншої.
Конверсія валюти є обміном однієї валюти на іншу за діючимвалютнимкурсом.
Валютний курс (обмінний курс) – це мінова вартість валютиоднієїкраїни,вираженаувалютііншоїкраїни,тобтоцеспіввідношення,заякимвідбувається обміноднієї валютинаіншу.
Валютні курси можуть бути фіксовані та плаваючі.
Фіксований (тобтотвердий) валютний курс– це офіційне співвідношення між двома валютами, встановлене в законодавчому порядку.
Плаваючийвалютнийкурсвстановлюється на торгах на валютній біржі.
Існує також крос-курс. Крос-курс– цеспіввідношенняміждвомавалютами,якевитікаєзїхкурсіввідноснокурсутретьоїкраїни. Наприклад, курс долара США до гривні складає 27,10 грн., а курс євро до гривні – 32,50 грн., тоді крос-курс долара США до євро складає 0,83 евро| (27,10 : 32,50), а крос-курс євро до долара США складе 1,20 дол. (32,50 : 27,10).
Розрізняютьпоточнийвалютнийкурсабоспот-курсіфорварднийкурс.
Спот-курс (курс спот) – це поточний курс валюти,за якимобмінвалютипроводитьсянегайно,якправило,протягом2-хробочихднів,неврахуючидняздійсненняоперації.Той, хто прострочив платіж, платить прогресивно зростаючий штраф-відсоток. Швидкість отримання валюти в таких операціях дала підстави називати ці операції "готівкою" (англ. spot - наявна).
Форвардний курс (англ. forward – вперед) або курс строкової операції – це курс валюти, який використовується для розрахунку по валютних форвардних контрактах через певний час після укладення угоди.
Форвардний курс валюти може бути більше курсу спот на величину премії або менше курсу спот на величину дисконту (знижки).
Встановлення курсів іноземних валют відповідно до законодавчих норм називається котируванням.
Усвітовійпрактицііснуютьдваспособикотирування:
пряме котирування – коли одна одиниця іноземної валюти дорівнюється до певної кількості одиниць національної валюти. Наприклад, в Україні один долар США дорівнюється до певної кількості гривень: 1$ = 27,00 грн. Таке котирування використовується в більшості країн світу;
зворотне котирування – коли одиниця національної валюти дорівнюється до певної кількості одиниць іноземної валюти. Наприклад, у Великій Британії один фунт стерлінгів дорівнюється до певної кількості доларів США. Така система використовується в невеликій кількості країн.
Зміна валютного курсу є інструментом економічної політики держави. Якщо валютний курс, тобто ціна одиниці іноземної валюти в гривнях зростає, відбувається девальвація гривні (зниження її ціни); якщо курс іноземної валюти падає, відбувається ревальвація гривні, тобто підвищення ціни гривні, що означає знецінення іноземної валюти.
4.Види операцій на валютній біржі
Валютні операції – це операції, пов’язані з переходом права власності на валютні цінності; використовуванням валютних
цінностей як засобів платежу в міжнародному обороті; ввезенням, переказами і пересилкою на територію країни та вивозом, переказами і пересилкою за її кордони валютних цінностей.
Навалютнійбіржіздійснюютьсятакіосновнівидиоперацій:
операції купівлі-продажу іноземної валюти (поточна «спот» і форвардна);
операції «валютний своп»;
операції «валютний ф'ючерс»
Операції купівлі-продажу іноземної валюти мають дві форми угод: поточна (спот) і строкова (форвардна).
Валютнаоперація«спот»– це купівля-продаж валюти на умовах її постачання впродовж двох робочих днів з дня укладення угоди за курсом, зафіксованим в угоді.
Поточний курс валюти називається курсом «спот».
Операції «спот» – найпоширеніші й складають до 90% обсягу валютних операцій.
У міжнародній практиці прийнято, що поточні конверсійні операції здійснюються на умовах «спот», тобто з датою валютування на 2-й робочий день після дня укладення угоди. Міжнародний ринок поточних конверсійних операцій називається ринком «спот».
Строк постачання валюти має назву дата валютування (value date). Продану валюту продавець негайно переводить на рахунок покупця за курсом, зафіксованим у момент здійснення валютної операції.
Курс tod/overnight котирується, якщо постачання відбувається в день здійснення операції, курс overnight – при постачанні наступного дня, курс tom/next – якщо виконання операції припадає наступного дня після вихідного. При цьому курс операції «спот», як правило, коректується залежно від рівня відсоткових ставок по відповідних валютах.
За допомогою операцій «спот» банки забезпечують потреби своїх клієнтів в іноземній валюті для міжнародних розрахунків, створюють можливості для міграції капіталів, зокрема «гарячих грошей», з однієї валюти в іншу, здійснюють арбітражні та спекулятивні операції.
В основі операцій «спот» лежать кореспондентські відносини між клієнтами валютної біржі. Умови розрахунків «спот» достатньо зручні для контрагентів операції: протягом поточного і наступного дня зручно обробити необхідну документацію, оформити платіжні та
інші телекси для виконання умов операції.
Основними учасниками ринку «спот» на УМВБ виступають комерційні банки.
Характернимирисамиринку«спот»є:
виконання платежів впродовж двох робочих банківських днів (як правило) без нарахування відсотків на суму валюти;
проведення операції, головним чином, на базі електронної торгівлі з підтвердженням електронними повідомленнями (авізо) впродовж наступного робочого дня;
діють обов'язкові курси: якщо дилер великого банку цікавиться котируваннями іншого банку, то об’явлені йому котирування є обов'язковими для виконання операцій купівлі- продажу.
На «спот»-ринку банки котирують валюти по курсах: продажу ask (offer) rate (AR) – великий курс; покупки bid rate (BR) – низький курс. Середня арифметична AR і BR – середній курс, що застосовується дилерами для зовнішньоторговельних контрактів.
Основними інструментами ринку споту є електронний перевод каналами системи СВІФТ, яка забезпечує цілодобовий доступ швидкісної мережі передачі міжбанківської інформації в стандартній формі при високому ступені контролю і захисту від несанкціонованого доступу.
Строковаабофорварднаопераціяєоперацією,заякоюплатежіпроводятьсяувстановленийстрок(відодноготижняібільше)закурсом,зафіксованимумоментукладення угоди.
Форвардний курс відрізняється від курсу«спот» на величинуфорвардноїмаржі.Маржа може бути у вигляді премії, тоді форвардний курс вище за курс «спот», або у вигляді дисконту (знижки), тоді форвардний курс нижче за курс «спот». Форвардна валютна операція застосовується в основному для страхування платежів.
Свопінг. Свопінг означає проведення операцій «своп».
Валютній«своп»– цепокупкавалютизапоточнимкурсом(курсом «спот») і одночасний продаж за форвардним курсом, тобточерезякийсьперіодчасу.
«Своп» означає підписання двох окремих контрактів по валютній операції в один і той же час. За одним контрактом перша валюта буде придбана в обмін на другу валюту з постачанням у
певний строк. За другим контрактом перша валюта буде продана в обмін на другу валюту з постачанням в інший строк.
Валютнийф'ючерс– цеконтрактнакупівлю-продажвалютив майбутньому,заякимпродавецьприймаєзобов'язанняпродати,апокупець–купитипевнукількістьвалютизавстановленимкурсому зазначенийстрок.
Проте ф'ючерсний контракт може перепродаватися покупцем, тобто переходити від одного покупця до іншого, аж до вказаної в ньому дати виконання контракту. Тому при торгівлі ф'ючерсами важливо:
передбачати зміну курсу валюти в майбутньому в порівнянні з датою її покупки;
постійно стежити за зміною курсу протягом всього терміну дії ф'ючерсу, і, уловивши небажану тенденцію, своєчасно позбавитися контракту.
Валютні пари
На валютній біржі валютами стабільно торгують в парах.Оскільки валюти котируються щодо одна одної, то їх назви відокремлюються знаком «/» і позначаються таким чином: EUR / USD.
Валютні пари представляють відношення вартостей валют, які складають відповідну пару.
Наприклад, вартість пари Євро/Долар показує, яку кількість доларів США можна придбати за 1 євро. Увалютнійпаріпершувалюту називають базовою, а другу – валютою котирування абоінакше–котирувальноювалютою.В даному випадку євро є базовою валютою по відношенню до долара США, який вважається валютою котирування.
Є валютні пари, які складають групу «majors», по яких відбувається приблизно 75% всіх валютних операцій на валютному ринку Форекс Forex. До них відносяться пари: Євро / Долар США, Долар США / Швейцарський франк, Британський фунт / Долар США і Долар США / Японська йєна.
ЯкщовалютнапаравключаєдоларСША,такупарувважають
основною валютною парою.
Згідно із статистичними даними долар США присутній майже в 90% всіх валютних операцій та торгових операціях на міжнародному
валютному ринку Forex, євро присутнє приблизно в 37% операцій, японська йєна – в 20%, британський фунт стерлінгів – в 17% [15].
Валютніпари,доскладуякихневходитьдоларСША,називаються «крос валютними парами» або ще одна їх назва – «кроскурси».
Запитання і завдання для самоконтролю
Назвіть причини виникнення валютної біржі.
Дайте визначення валютної біржі, вкажіть її основні функції.
Які переваги має біржовий валютний ринок?
Коли в Україні було створено Міжбанківську валютну біржу?
У чому переваги сучасної електронної валютної біржі?
Назвіть найбільш відомі світові валютні біржі.
Які є види валютних курсів?
У чому відмінність між «спот-курсом» і форвардним валютним курсом?
Назвіть характерні риси ринку «спот».
Назвіть способи валютного котирування.
Що таке валютний «своп» і валютний ф'ючерс?
Що представляють собою валютні пари?
Які валютні пари вважаються основними на біржі?
Як називають валютні пари, до складу яких не входить долар США?
Які показники характеризують попит і пропозицію на валютній біржі?
Наведіть показники біржового обороту валюти.
Які показники визначають ділову активність на біржі?
Наведіть систему індексів динаміки середнього курсу валют, поясніть їх економічний зміст.
Як називається зміна валютного курсу?
Як розраховують рівень девальвації та ревальвації валюти?