Населення активно включається в гру на фондовому ринку. Число інвесторів, що інвестують свої гроші колективно через пайові інвестиційні фонди, в 2006 р. зростала як на дріжджах і до кінця року перевалило за 300 000 чоловік. Але ПІФи влаштовують далеко не всіх. Ті, хто розраховує на персоніфікований підхід до своїх грошей, можуть скористатися послугою індивідуального довірчого управління (ІРУ). Правда, для цього потрібно інвестувати вельми солідну суму - не менше кількох мільйонів рублів.
Інвестувати вільні кошти на фондовому ринку можна або самостійно за допомогою брокерів, або вдавшись до допомоги професіоналів, які візьмуть гроші в управління і самі оберуть для цього найбільш перспективні, на їх погляд, активи. Вкладаючи гроші в пайовий фонд разом з іншими інвесторами, нам доводиться сліпо довіряти їх долю керуючому: гроші в загальному казані, доступ безпосередньо до керуючого у клієнта обмежений, незрозуміло, що і коли буде куплено або продано. Словом, прихована вся "фізика процесу". Єдине право, яке у нас залишається, - проголосувати рублем: вкласти ще або, навпаки, вивести всі гроші з ПІФу.
Інша справа ІРУ. Тут приватний інвестор і керуючий у ході діалогу можуть формувати індивідуальний портфель, роблячи його більш агресивним чи, навпаки, консервативним.
До слова, більшість заможних людей не грають на фондовому ринку самостійно, а для створення портфеля з потрібним рівнем ризику і прибутковості звертаються до послуг професійних керуючих. Це дозволяє їм зосередитися на своєму основному бізнесі. У ІРУ клієнт усунуто від вирішення поточних питань. Це те ж саме, що довіряти персонального водієві вести вашу машину: кінцеву мету визначаєте ви самі, а водій самостійно вибирає маршрут, щоб досягти її найкращим чином. Точно так само необхідно довіряти і менеджеру, керуючому грошима.
Трохи вигідніше
Базові стратегії інвестування, які керують тієї або й ної компанії реалізують у своїх ПІФах і індивідуальних портфелях клієнтів, приблизно однакові. Для керуючого ПІФ - це один з клієнтів, інвестиційна декларація якого жорстко фіксована. А ось клієнт, кошти якого знаходяться в ІРУ, може вказати, які саме акції він бажає бачити у своєму портфелі, наприклад більше "телекомів" або більше "нафти".
За визнанням керуючих, прибутковості портфелів у ІРУ і ПІФів аналогічних стратегій порівнянні, хоча найчастіше індивідуальні портфелі все ж таки виявляються більш прибутковими. У минулому році в середньому по ринку ПІФи акцій принесли інвесторам близько 70% доходу, а агресивні індивідуальні портфелі - близько 80-90% (див. таблицю).
У рамках ІРУ можна створювати більш консервативні або більш ризикові інвестиційні портфелі, ніж в Піфах. Адже договір ІРУ зазвичай не містить жорсткої інвестиційної декларації - невід'ємного атрибуту будь-якого Піфа і тому кошти можуть перерозподілятися більш гнучко виходячи з ринкової кон'юнктури. Якщо, наприклад, в даний момент в найбільшій мірі цікаві енергетика і телекомунікації, а не нефтянка, то можна замовити портфель саме з цих паперів.
У ПІФах витрати всіх видів менше, але і "активність" керуючого тут, природно, теж нижче. Якщо на фондовому ринку починається затяжне падіння, то керуючі компанії ПІФів акцій зазвичай "виводять в кеш" не всі, а лише частина активів (Федеральна служба з фінансового ринку (ФСФР) вимагає суворого дотримання обумовленої в інвестдекларації фонду структури активів). Тому така стратегія не захистить капітал пайовика в разі обвалу на ринку. У рамках же договору ІРУ керуючі можуть діяти більш агресивно, разом позбуваючись усіх дешевшають паперів, так як їхні руки не зв'язані ніякими законодавчими нормами.
Вхідний квиток
Однак скористатися перевагами довірчого управління можуть далеко не всі. Керуючі не горять великим бажанням створювати безліч індивідуальних портфелів для дрібних вкладників і керувати ними.
Маса клієнтів з невеликими грошима часто приносить керуючому більше клопоту, ніж доходу. "Вони намагаються активно втручатися в стратегію управління, від чого управління тільки страждає", - нарікає менеджер однієї з КК.
За розрахунками фахівців з управління активами, послуга ІРУ приносить їм розумну прибуток при інвестуванні клієнтом не менше $ 1 млн. Тому банки і компанії, що надають цю послугу, встановлюють дуже високий грошовий поріг, подолати який можуть лише деякі (див. таблицю). Сьогодні, трапляється, що керують відмовляють в послузі ІРУ навіть тим приватним особам, хто готовий інвестувати 10-15 млн руб. В якості альтернативи інвесторам пропонують ті ж ПІФи.
Встановлюючи мінімальний поріг в $ 1 млн, а іноді і в $ 3-5 млн, керуючі обмежують кількість індивідуальних портфелів, які їм доводиться опікуватися. Вони побоюються, що зростання числа клієнтів у ІРУ призведе до зниження якості їх обслуговування. А саме високий рівень сервісу понад усе цінують інвестори-мільйонери. Сюди входять і зустрічі-консультації з особистим менеджером за чашкою кави, і регулярні звіти про стан вкладень, і всебічна інформація про новини на фондовому ринку та ін. та ін. Не дивно, що ІРУ часто порівнюють з бутиком або іншими атрибутами солодкого життя.
Тим же, у кого в наявності "тільки" 5 млн руб., Окремі КК пропонує підвид ІРУ, при якому кошти клієнтів об'єднуються в один великий портфель. Однак на відміну від ПІФу їм пропонується значно більш високий рівень сервісу, у тому числі великий обсяг аналітичних матеріалів і персональний менеджмент.
Самі керуючі підтверджують, що за послугою ІРУ зазвичай звертаються за рекомендацією інших клієнтів, топ-менеджерів компанії.
Час - гроші
У ІРУ немає чітко регламентованого терміну інвестування, це не банківський депозит, при достроковому закритті якого вас позбавляють основної частини доходу. Хоча керуючий обов'язково обумовлює з потенційним клієнтом мінімальний рекомендований термін інвестування. Як правило, він складає один рік.
Але управляючі відзначають, що російські інвестори налаштовані на більш короткий термін інвестування, ніж західні. У середньому вони готові вкладати гроші на термін не більше року. Саме тому на їх настрої дуже сильно впливають нехай і помітні, але короткострокові коливання цін на фондовому ринку. При будь-якому ринковому хвилюванні, "просідання" котирувань клієнти вимагають фіксувати прибуток. Ця обставина заважає керуючим вибудовувати довгострокові стратегії інвестування з використанням акцій компаній "далеких ешелонів" з високим ступенем недооціненість, які володіють найбільшим потенціалом зростання в перспективі декількох років. У довгостроковій перспективі як раз такі портфелі виявляються максимально прибутковими. Керуючі впевнені, що в найбільшому виграші завжди будуть ті клієнти, які інвестує на довгий термін.
Таких довгострокових інвесторів стає все більше: менеджери керуючих компаній підмітили, що гроші в ІРУ сьогодні приносять люди, які раніше інвестували в такій довгограючий актив, як нерухомість.
Кому можна довірити гроші
У компанії, що надає послуги ІРУ, повинна бути ліцензія ФСФР на право управління цінними паперами. Інформація про ліцензії, досвід роботи компанії на ринку, величині її власного капіталу відкрита, вона повинна бути вивішена на сайті потенційного керівника. Її відсутність - тривожний сигнал.
Щоб зрозуміти, чи достатньо капітал компанії великий, порівняйте його з аналогічними показниками інших претендентів на управління вашими грошима. Чим більший капітал, тим краще. Через грамотних знайомих або Інтернет спробуйте з'ясувати репутацію керуючого. Чи завжди він стримував свої обіцянки перед клієнтами, не в образі чи на нього його колеги, не обговорювалося його поведінка третейським судом професійного співтовариства, не піддавався він санкцій держрегуляторів - ФСФР або ЦБ.
Якщо мова йде про КК, поцікавтеся результатами роботи її ПІФів. Порівняння з прибутковістю фондів інших КК дозволить оцінити майстерність даного керуючого.
Після попередніх переговорів з керуючим візьміть з собою типовий договір довірчого управління, вивчіть його в спокійній обстановці, після чого протестуйте у кваліфікованого юриста.
У вашому персональному договорі ДУ повинні бути перераховані види і частки активів, чітко визначені регулярність та форми звіту керуючого перед клієнтом. Хороший договір насилу вміщається на 10 сторінках.
Зверніть увагу на перелік гарантій і ризиків, які управляючий бере на себе. Не варто мати справу з керуючим, який збирається інвестувати ваші кошти в цінні папери і при цьому гарантує 100%-ний повернення коштів. А ось за ризики дефолтів за держпаперами або ризики торговельних майданчиків керуючий дійсно відповідати не може. Зате ризик дефолту по корпоративним облігаціям він повинен брати на себе: в його завдання входить вибрати для вкладень папери тих емітентів, які заплатять за своїми боргами.
Умови індивідуального довірчого управління коштами фізичних осіб
| Компанія, банк | Обсяг коштів фізосіб у ІРУ (без урахування ПІФів. НПФ та ін.) Станом на 1 січня 2007 р., млн руб. | Кількість клієнтів-фізосіб за ІРУ (без урахування ПІФів та ін.), Чол. | Рекомендована мінімальна сума вкладень | Рекомендований мінімальний строк інвестування | Грошова дохідність консервативних портфелів за підсумками 2006 р.,% річних | Рублева прибутковість збалансованих портфелів за підсумками 2006 р.,% річних | Рублева прибутковість агресивних портфелів за підсумками 2006 р.,% річних | Комісія за управління,% від середньої вартості активів на рік | Річна комісії за успіх,% від доходу |
| Ак Барс Капітал | 115,3 | Н / Д | 1 000 000 руб. | 1 рік | 14 | 18 | 45 | 1 | 15 |
| Альянс Росно Управління активами | > 2000,0 | 50 | 15 млн руб. | 1 рік | 10-16 | 20-24 | 47-54 | 1-2,5 | 15-30 від доходу понад опред. рівня * |
| АМК Фінанс | 151,4 | 55 | 3000000 крб. | 1 рік | 6,33 | - | 71,1 | 2 | 20 |
| Атон-Менедммент | 476,8 | 29 | $ 1000000 | 1 рік | 15-18 | 30-40 | 50-60 | 1-2 | 15 " |
| Барель | 120,0 | більше 100 | 1500000 крб. | 1 рік | 55,8 | 63,8 | 75,8 | 1 | 20 |
| Брокеркредитсервіс | 282,7 | 40 | 3000000 крб. | 1 рік | 19,6 | 34,8 | 54-57 | 0,25-2 | 10-20 |
| Велес Капітал | 446,1 | 15 | 3000000 крб. | 1 рік | 14,29 | 21,11 | 47,72 | 0-3,3 | 0-25 |
| ВТБ 24 | немає даних | немає даних | 4500000 крб. | 1 рік | 10-12,5 | 30-44 | 45-102 | 1-3 | 15-25 |
| Група КК Росбанка | 1276,1 | 4 | 30 млн руб. | 1-2 року | 9,3 | 69,4 | 109,2 | 1-2 | 10-20 від доходу понад річний LIBOR у $ |
| Група КК ФК "Уралсиб" | $ 562 млн | 367 | $ 200 000 | 6 міс. - Облігації, 1 рік - акції | 11,2 | 22,8 | 55,2 | 1-2 '" | 10-20 '" |
| Довіра Капітал | 65,2 | 17 | 3000000 крб. | 1 рік | 16-18 | 35-40 | 65-70 | 0-1 | 15-20 |
| КІТ Фінанс | 416,0 | 22 | 15 млн руб. | 1 рік | - | 19-65 | 43-91 | 0,45-0,65 | не більше 12 |
| МДМ Ессет Менеджмент | 1097,0 | н / Д | 6000000 крб. | 1 рік | 9,2 | 27,9 | 77,9 | 0-2 | 0-20 |
| НМ-Траст | 483,9 | 26 | 10 млн руб. | 1 рік | 10-12 | 12-20 | 20-50 | 1 | 20 |
| Олма | ок. $ 3,7 млн | 55 | 500 000 руб. | 1 рік | - | - | 50-256,7 | - | 15 щомісячно |
| ОФГ-Інвест | 745,0 | 7 | 30 млн руб. | 1 рік | 17-20 | 25-40 | 50-75 | 1-2 | 15-20 при доході понад 5 |
| Райффайзен Капітал | 1292,0 | 68 | $ 200 000 | 2 рік | 6,4 | 25,0 | 37,8 | 0,5-2 | 25 від доходу понад 9-14 |
| Регіонгазфінанс | 1715,7 | 73 | 30 млн руб. | 1 рік | - | - | 49,2 | 1 | 10-25 "" |
| Ренесанс Управління інвестиціями | 17357,5 | 259 | $ 1000000 | 1,5 року | 18,7 | 32,6 | 56 | 2 | 20 |
| РЖ-Інвест | 801,2 | 17 | 10 млн руб. | 1 рік | 18-25 | 47-60 | 70-100 | 1 | 20 |
| Солід Менеджмент | - | - | $ 300 000 | 1 рік | 15 | 28 | 86 | 2 | 20 |
| ТатІнК | 10,9 | 11 | 500 000 руб. | 1 рік | - | - | 87 | 0,72-1,8 | 10-20 |
| Трінфіко | 402,0 | 11 | 10 млн руб. | 1 рік | 14-19 | 29-40 | 51-56 | 0-1 | 10 або 25-30% від доходу рівня і понад визначений |
| Трійка Діалог | 30992,0 | 800 | $ 250 000 | 1 рік | 11,5 | 39,6 | 57,1 | 1-2 | 10 від доходу |
| Убрир | 225,9 | немає даних | 2500000 крб. | 1 рік | 20,9 | 31,7 | 36,2 | 2,4 | 20 від доходу понад 2-10 річних |
| УКПСБ | 413,5 | 35 | 5000000 крб. | 1 рік | 10,7-13 | 29-31 | 36,5-38,5 | »» | ** |
| Універ Менеджмент | 162,3 | 44 | 3000000 крб. | від 6 міс. | 20,4 | 25,15 | 37 | 1,2 | 7-25 від доходу понад 10-25 |
| Фінам | 3194,2 | 478 | 3000000 крб. | 1 рік | 17,26 | 45,85 | 53,72 | 2-4 | 10-20 |
| Елтра | немає даних | немає даних | 500 000 руб. | 16 | 20 | - | - | 20 |
* За вибором клієнта - 0-10% доходу або перевищення доходу над рівнем ринкового чи синтетичного індексу.
** Індивідуально.
*** В залежності від класу інструментів (акції або облігації).
**** У залежності від прибутковості інвестиційного портфеля. Джерело: дані компаній
Список літератури
Путівник приватного інвестора 2007