Міністерство освіти і науки Російської Федерації
Федеральне агентство з освіти ГОУ ВПО
Всеросійський заочний фінансово-економічний інститут
Кафедра економічної теорії
Курсова робота
з економічної теорії на тему:
Державний борг і його наслідки
Володимир - 2008
Зміст
Введення
1. Причини виникнення державного боргу та його види
2. Наслідки державного боргу та методи управління ним
3. Вплив державного боргу на розвиток економіки Росії
4. Практикум
Висновок
Література
Додаток 1
Додаток 2
Додаток 3
Введення
Питання про те, чи означає фінансування державних витрат за допомогою позик більший тягар для майбутніх поколінь у порівнянні з податками, викликає запеклі суперечки серед професіоналів. Одне з непорозумінь пов'язано з тим, що державний борг часто розглядають по аналогії з приватним боргом. Це дійсно справедливо для зовнішнього державного боргу, але зовсім не для внутрішньої заборгованості держави своїм громадянам. Ось як висловився з цього приводу американський економіст А. Лернер (1948):
«Нація, яка повинна інших націй ... убожіє або обтяжує себе точно так само, як людина, що заборговував іншим людям. Але це не поширюється на національний борг, коли нація перебуває в боргу у громадян того ж самого держави ... У цьому випадку ми опиняємося повинні самі собі ».
Чому в такому разі настільки жахливо звучить вираз «тягар державного боргу» і в чому сенс перекладання цього тягаря на майбутнє? Відповідь залежить від того, як наявність заборгованості впливає на поведінку національної економіки.
Для економістів 40-50-х рр.., Які сповідували здебільшого кейнсіанські погляди, тягар заборгованості означало скорочення сукупного споживання. Як висловився П. Самуельсон, «щоб вести війну сьогодні, ми повинні кинути на ворога наше сьогоднішнє озброєння, а не доларові папірці і не майбутні товари і послуги». Віддаючи перевагу не податках, а позиками, ми зобов'язуємо майбутніх платників податків виплатити як сам борг, так і відсотки по нему.Політіка уряду в галузі держборгу є одним з інструментів бажаного міжчасового розподілу, і вибір фінансування за допомогою податків або позик, у кінцевому рахунку.
1. Причини виникнення державного боргу та його види
Державний борг - неминуче породження дефіциту бюджету, причини якого пов'язані зі спадом виробництва, зі зростанням граничних витрат, незрозумілою емісією грошей, зростанням витрат по фінансуванню військово-промислового комплексу, зростанням обсягів тіньової економіки, невиробничих витрат, втрат, розкрадань і т.д.
Бюджетний дефіцит і державний борг взаємопов'язані. При оцінці розміру бюджетного дефіциту виникає цілий ряд проблем:
1. Перша проблема виникає при оцінці реального дефіциту держбюджету.
Реальний дефіцит бюджету - це:
Номінальний дефіцит бюджету - Величина держборгу на початок року х Темп інфляції.
2. При розрахунку бюджету необхідно проводити процедуру бюджетування капіталу, т. е. враховувати какактіви, так і зобов'язання.
3. Бюджет повинен включати невраховані зобов'язання: т. е. майбутні пенсії та допомоги на соціальне страхування, відрахування, які робляться в поточному році.
При утворенні дефіциту державного бюджету виникають проблеми його покриття з найменшими втратами для економіки. Існує кілька шляхів:
1. Скорочення витрат держбюджету. Цей шлях не завжди виконаємо, тому що зменшення дотацій може посилити спад в економіці, а скорочення соціальних програм провокує соціальну напруженість і веде до зменшення сукупного попиту, що знижує стимули виробництва.
2. Збільшення податків. Даний шлях веде до зменшення інвестицій і споживання, зниже можливість росту ВВП.
3. Перетворення дефіциту бюджету в державний борг. Це відбувається через звернення держави за кредитом до національних банків; перетворення кредиту в зовнішній борг при одержанні його від іноземних держав; випуску облігацій.
4. Виплата державного боргу за рахунок збільшення пропозиції грошей на основі їх емісії. Даний шлях погашення бюджетного дефіциту - найнебезпечніший, він веде до лавиноподібного течією інфляції. До цього способу держави вдаються у випадку неможливості або невміння використовувати інші джерела. Це спосіб відмови від частини боргу, тому що його виплата відбувається знеціненими грошима.
Обслуговування державного боргу призводить до витіснення приватного капіталу, оскільки ринкова ставка відсотка зростає; зростання податків для оплати боргу знижує економічну активність - відбувається перерозподіл доходу на користь власників державних облігацій.
Співвідношення борг / ВВП характеризує тягар боргу, його величина залежить від розміру реальної ставки відсотка, темпів зростання реального ВВП і величини первинного дефіциту.
Взаємозв'язок бюджетного дефіциту та державного боргу проявляється і у випуску позик для його покриття і подальшим наростанням боргових наслідків. Збільшується державний борг і необхідність виплати його з відсотками. З часом поточні позики перетворюються в наступні податки.
Тому держави, що мають великі борги, змушені постійно до них вдаватися для погашення відсотків по боргу. Покриваючи старі борги, держава вдається до ще більших позиках. Критичним моментом, що загрожує стабільності економіки і нормальному грошовому обігу, вважається ситуація, коли заборгованість перевищує величину річного ВНП.
Державний борг підрозділяється на внутрішній і зовнішній. Внутрішній борг являє собою величину заборгованості своїм громадянам і підприємствам. Він існує у вигляді суми випущених і непогашених боргових зобов'язань.
Зовнішній борг - заборгованість громадянам і організаціям іноземних держав. Це найбільш важкий обов'язок, оскільки по ньому держава пов'язана поруч цільових зобов'язань, з одного боку, а з іншого - у його сплату доводиться розраховуватися цінними товарами і платити великі відсотки. У деяких країнах, що розвиваються щорічні зобов'язання виплат за позиками перевищують всі надходження від зовнішньоекономічної діяльності.
Зовнішній борг більш небезпечний для економіки, так як потрібно розплачуватися ресурсами країни.
2. Наслідки державного боргу та методи управління ним
Наслідки державного боргу.
Наслідки державного боргу призводять до істотного скорочення можливостей зростання споживання для населення даної країни, а також збільшенню податків для оплати зростаючого боргу та пов'язаних з ними відсотків.
При наявності значного боргу відбувається перерозподіл доходів різних верств населення, а також витік національного капіталу за кордон.
Зростання державного боргу викликає певні негативні наслідки для національної економіки. По-перше, пошуки джерел його погашення призводять до необхідності підвищення податків, що є антистимулом господарської активності (скорочення попиту, заощаджень). По-друге, відволікання грошових ресурсів обмежує можливості приватного підприємництва і зростання економіки. По-третє, виникає проблема погіршення матеріального благополуччя населення внаслідок необхідності обслуговування зовнішнього боргу. По-четверте, відбувається перерозподіл доходів на користь власників державних цінних паперів. По-п'яте, в кінцевому рахунку, відбувається підрив фінансово-кредитної системи, що загрожує негативними наслідками для економіки в цілому.
Звернення до банківських структур за кредитом істотно змінює стан грошового ринку, ведучи до збільшення попиту на гроші і як наслідок - до зростання процентних ставок, тобто до подорожчання кредиту. Підприємці, вдавшись до більш дорогого кредиту, намагаються компенсувати подорожчання витрат зростанням цін. У той же час дорогий кредит пригнічує інвестиції, тому що для багатьох вони стають недоступними. У результаті в довгостроковому періоді бюджетний дефіцит веде до інфляції та падіння темпів зростання ВВП.
Ринок державних зобов'язань, з якого уряд черпає ресурси для своїх закупівель, веде вільні гроші з банків. Це зменшує їхні кредитні ресурси і веде до подорожчання кредиту.
Постійне використання позик для покриття дефіциту державного бюджету веде до падіння ефективності подібного кроку. Це відбувається у зв'язку зі зростанням коштів з обслуговування державного боргу, вичерпанням вільних заощаджень населення, що створює серйозні перешкоди для приватних інвестицій.
Крім економічних наслідків державний борг веде і до негативних соціальних наслідків. Одне з них - посилення диференціації населення.
Диференціація населення відбувається внаслідок виплати боргу за рахунок податків. Доходи його зменшуються на величину виплачених податків. Кошти ці потрапляють вузькому колу багатіїв, раніше купили цінні папери. У результаті розрив у добробуті між верствами населення стає все більше.
Ціною політики нарощування державного боргу є перекладення сьогоднішніх труднощів на уряд, який прийде йому на зміну. Тут є два шляхи: 1) домогтися економічного зростання і отримати доходи, що забезпечують поступове погашення боргу; 2) коли прийде термін сплати боргу, випустити нові позики, за рахунок яких погасити старий борг.
Управління державним боргом.
Виникнення і зростання державного боргу викликали до життя необхідність управління ім. Управління державним боргом - це сукупність фінансових заходів держави, пов'язаних з погашенням позик, організацією виплат доходів по них, проведенням конверсії та консолідації державних позик.
Конверсія державних позик передбачає зміну початкових їх умов (відсотка, строку та інших умов погашень). Розрізняють декілька методів конверсії: добровільна, примусова і факультативна. При добровільній конверсії власник облігації має право вибору: або погодитися з новими умовами, або погасити облігацію. При примусової конверсії власник облігації зобов'язаний погодитися з новими умовами позики, а при факультативної конверсії кредитор може або погодитися, або відмовитися від нових умов позики. Конверсія, як правило, здійснюється при надлишку позичкового капіталу і зниження процентної ставки.
Консолідація державного боргу відбувається шляхом продовження терміну дії коротко-і середньострокових позик або шляхом об'єднання (уніфікації) раніше випущених середньо-і короткострокових позик в один довгостроковий позику. Таким чином, формується консолідований борг як частина загальної суми державної заборгованості в результаті випуску довгострокових позик.
Процес погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик називається рефінансуванням. Тому можна сказати, що консолідований державний борг є результат рефінансування. Однак результатом далеко не будь-якого рефінансування є консолідований борг, так як під останнім розуміється таке рефінансування, яке веде до довгострокової заборгованості.
Управління державним боргом включає також наступні заходи:
- Ефективне використання коштів запозичення;
- Пошук коштів для виплати боргу;
- Нейтралізація негативних наслідків державного боргу.
Ефективне використання коштів запозичення передбачає направлення їх у проектах, що дозволяють за відведений термін отримати дохід, що перевищує не тільки суму боргу, але і виплат по ньому відсотки. Величина відсотка стає мінімальним критерієм ефективності використання позикових коштів. Їх прибутковість повинна перевищувати цю величину. У такому випадку держава не тільки виплатить відсоток, а й отримає додатковий дохід. Невиконання цієї умови створює проблеми пошуку коштів з інших джерел для виплати боргу. Затримка виплати боргу чревата наростанням збитків, пов'язаних зі збільшенням процентних ставок до якості штрафних санкцій.
Обтяжливість державного боргу та нав'язування умов при його формуванні призводять до того, що в сучасних умовах країни намагаються перейти від політики дефіцитного фінансування до бездефіцитним бюджетам. Нова бюджетна політика знаходить вираження, насамперед, у змінах до доходної частини державних бюджетів, стимулювання інвестиційної діяльності та розширення податкової бази за рахунок зростання доходів і рентабельності національної економіки.
3. Вплив державного боргу на розвиток економіки Росії
Державним боргом є всі накопичені зобов'язання по поверненню коштів (з відсотками), прийняті від імені держави чи від імені її уповноважених органів перед кредиторами.
Державний борг - це по суті сума заборгованостей держави за розміщеними і непогашених державних позик (включаючи нараховані за ними відсотки). І в залежності від валюти, у якій розміщений позику, державний борг буває внутрішнім або зовнішнім. Відповідно, зовнішні запозичення залучаються в іноземній валюті, а внутрішні - в рублях. Тому позики, які Уряд РФ бере у Центрального банку РФ в іноземній валюті, відносяться до зовнішнього боргу Росії.
Відповідно до чинного законодавства (ст. 98 БК РФ) боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати у формі:
- Кредитних угод і договорів, укладених від імені Російської Федерації як позичальника з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями;
- Державних позик, здійснених шляхом випуску цінних паперів від імені Російської Федерації;
- Договорів та угод про отримання Російською Федерацією бюджетних позик та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи Російської Федерації;
- Договорів про надання Російською Федерацією державних гарантій;
- Угод і договорів, в тому числі міжнародних, укладених від імені Російської Федерації, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.
У загальну суму державного внутрішнього боргу Російської Федерації включаються:
- Основна номінальна сума боргу по державних цінних паперів Російської Федерації:
- Обсяг основного боргу за кредитами, отриманими Російської Федерації;
- Обсяг основного боргу за бюджетними позиками і бюджетними кредитами, отриманими Російською Федерацією від бюджетів інших рівнів;
- Обсяг зобов'язань за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією.
У загальну суму державного зовнішнього боргу Російської Федерації включаються:
- Обсяг зобов'язань за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією;
- Обсяг основного боргу за отриманими Російською Федерацією кредитами від урядів іноземних держав, кредитних організацій, фірм та міжнародних фінансових організацій.
Включення до складу державного боргу зобов'язань за угодами та договорами про пролонгацію / реструктуризацію в якості самостійного елементу державних зобов'язань методологічно невірно з огляду на те, що пролонгації та реструктуризації зобов'язань визначають, як правило, лише порядок і умови заміни одних боргових зобов'язань іншими, з іншими умовами обслуговування і погашення.
Серед проблем сучасної бюджетної політики проблема державного боргу займає особливе місце. Вона є однією з основних проблем російської економіки, яка надає безпосередній вплив як на темпи економічного зростання країни в цілому, так і на напрями фінансової та бюджетної політики.
Економічну ситуацію РФ серйозно ускладнила проводилася в 1996-1998 рр.. політика російської влади з управління державним боргом, спрямована на заміщення боргових інструментів, номінованих в рублях, зовнішніми запозиченнями, бо вони були значно дешевше за внутрішні. У результаті зовнішній борг Росії виріс в 1996-1998 рр.. більш ніж удвічі, а тільки за перші вісім місяців 1998 р. - на 18,5 млрд. дол (Додаток 1 табл. 1).
Проте перехід Росії на зовнішні запозичення припав на кінець підйому світової економіки і початок фінансової кризи, що охопила фінансові ринки країн, що розвиваються в 1997 - 1999 рр.. В результаті девальвації російського рубля в 1998 р. державний борг, номінований в іноземній валюті, за кілька місяців збільшився більш ніж втричі, а весь державний борг - майже вдвічі. Федеральне агентство з освіти ГОУ ВПО
Всеросійський заочний фінансово-економічний інститут
Кафедра економічної теорії
Курсова робота
з економічної теорії на тему:
Державний борг і його наслідки
Володимир - 2008
Зміст
Введення
1. Причини виникнення державного боргу та його види
2. Наслідки державного боргу та методи управління ним
3. Вплив державного боргу на розвиток економіки Росії
4. Практикум
Висновок
Література
Додаток 1
Додаток 2
Додаток 3
Введення
Питання про те, чи означає фінансування державних витрат за допомогою позик більший тягар для майбутніх поколінь у порівнянні з податками, викликає запеклі суперечки серед професіоналів. Одне з непорозумінь пов'язано з тим, що державний борг часто розглядають по аналогії з приватним боргом. Це дійсно справедливо для зовнішнього державного боргу, але зовсім не для внутрішньої заборгованості держави своїм громадянам. Ось як висловився з цього приводу американський економіст А. Лернер (1948):
«Нація, яка повинна інших націй ... убожіє або обтяжує себе точно так само, як людина, що заборговував іншим людям. Але це не поширюється на національний борг, коли нація перебуває в боргу у громадян того ж самого держави ... У цьому випадку ми опиняємося повинні самі собі ».
Чому в такому разі настільки жахливо звучить вираз «тягар державного боргу» і в чому сенс перекладання цього тягаря на майбутнє? Відповідь залежить від того, як наявність заборгованості впливає на поведінку національної економіки.
Для економістів 40-50-х рр.., Які сповідували здебільшого кейнсіанські погляди, тягар заборгованості означало скорочення сукупного споживання. Як висловився П. Самуельсон, «щоб вести війну сьогодні, ми повинні кинути на ворога наше сьогоднішнє озброєння, а не доларові папірці і не майбутні товари і послуги». Віддаючи перевагу не податках, а позиками, ми зобов'язуємо майбутніх платників податків виплатити як сам борг, так і відсотки по нему.Політіка уряду в галузі держборгу є одним з інструментів бажаного міжчасового розподілу, і вибір фінансування за допомогою податків або позик, у кінцевому рахунку.
1. Причини виникнення державного боргу та його види
Державний борг - неминуче породження дефіциту бюджету, причини якого пов'язані зі спадом виробництва, зі зростанням граничних витрат, незрозумілою емісією грошей, зростанням витрат по фінансуванню військово-промислового комплексу, зростанням обсягів тіньової економіки, невиробничих витрат, втрат, розкрадань і т.д.
Бюджетний дефіцит і державний борг взаємопов'язані. При оцінці розміру бюджетного дефіциту виникає цілий ряд проблем:
1. Перша проблема виникає при оцінці реального дефіциту держбюджету.
Реальний дефіцит бюджету - це:
Номінальний дефіцит бюджету - Величина держборгу на початок року х Темп інфляції.
2. При розрахунку бюджету необхідно проводити процедуру бюджетування капіталу, т. е. враховувати какактіви, так і зобов'язання.
3. Бюджет повинен включати невраховані зобов'язання: т. е. майбутні пенсії та допомоги на соціальне страхування, відрахування, які робляться в поточному році.
При утворенні дефіциту державного бюджету виникають проблеми його покриття з найменшими втратами для економіки. Існує кілька шляхів:
1. Скорочення витрат держбюджету. Цей шлях не завжди виконаємо, тому що зменшення дотацій може посилити спад в економіці, а скорочення соціальних програм провокує соціальну напруженість і веде до зменшення сукупного попиту, що знижує стимули виробництва.
2. Збільшення податків. Даний шлях веде до зменшення інвестицій і споживання, зниже можливість росту ВВП.
3. Перетворення дефіциту бюджету в державний борг. Це відбувається через звернення держави за кредитом до національних банків; перетворення кредиту в зовнішній борг при одержанні його від іноземних держав; випуску облігацій.
4. Виплата державного боргу за рахунок збільшення пропозиції грошей на основі їх емісії. Даний шлях погашення бюджетного дефіциту - найнебезпечніший, він веде до лавиноподібного течією інфляції. До цього способу держави вдаються у випадку неможливості або невміння використовувати інші джерела. Це спосіб відмови від частини боргу, тому що його виплата відбувається знеціненими грошима.
Обслуговування державного боргу призводить до витіснення приватного капіталу, оскільки ринкова ставка відсотка зростає; зростання податків для оплати боргу знижує економічну активність - відбувається перерозподіл доходу на користь власників державних облігацій.
Співвідношення борг / ВВП характеризує тягар боргу, його величина залежить від розміру реальної ставки відсотка, темпів зростання реального ВВП і величини первинного дефіциту.
Взаємозв'язок бюджетного дефіциту та державного боргу проявляється і у випуску позик для його покриття і подальшим наростанням боргових наслідків. Збільшується державний борг і необхідність виплати його з відсотками. З часом поточні позики перетворюються в наступні податки.
Тому держави, що мають великі борги, змушені постійно до них вдаватися для погашення відсотків по боргу. Покриваючи старі борги, держава вдається до ще більших позиках. Критичним моментом, що загрожує стабільності економіки і нормальному грошовому обігу, вважається ситуація, коли заборгованість перевищує величину річного ВНП.
Державний борг підрозділяється на внутрішній і зовнішній. Внутрішній борг являє собою величину заборгованості своїм громадянам і підприємствам. Він існує у вигляді суми випущених і непогашених боргових зобов'язань.
Зовнішній борг - заборгованість громадянам і організаціям іноземних держав. Це найбільш важкий обов'язок, оскільки по ньому держава пов'язана поруч цільових зобов'язань, з одного боку, а з іншого - у його сплату доводиться розраховуватися цінними товарами і платити великі відсотки. У деяких країнах, що розвиваються щорічні зобов'язання виплат за позиками перевищують всі надходження від зовнішньоекономічної діяльності.
Зовнішній борг більш небезпечний для економіки, так як потрібно розплачуватися ресурсами країни.
2. Наслідки державного боргу та методи управління ним
Наслідки державного боргу.
Наслідки державного боргу призводять до істотного скорочення можливостей зростання споживання для населення даної країни, а також збільшенню податків для оплати зростаючого боргу та пов'язаних з ними відсотків.
При наявності значного боргу відбувається перерозподіл доходів різних верств населення, а також витік національного капіталу за кордон.
Зростання державного боргу викликає певні негативні наслідки для національної економіки. По-перше, пошуки джерел його погашення призводять до необхідності підвищення податків, що є антистимулом господарської активності (скорочення попиту, заощаджень). По-друге, відволікання грошових ресурсів обмежує можливості приватного підприємництва і зростання економіки. По-третє, виникає проблема погіршення матеріального благополуччя населення внаслідок необхідності обслуговування зовнішнього боргу. По-четверте, відбувається перерозподіл доходів на користь власників державних цінних паперів. По-п'яте, в кінцевому рахунку, відбувається підрив фінансово-кредитної системи, що загрожує негативними наслідками для економіки в цілому.
Звернення до банківських структур за кредитом істотно змінює стан грошового ринку, ведучи до збільшення попиту на гроші і як наслідок - до зростання процентних ставок, тобто до подорожчання кредиту. Підприємці, вдавшись до більш дорогого кредиту, намагаються компенсувати подорожчання витрат зростанням цін. У той же час дорогий кредит пригнічує інвестиції, тому що для багатьох вони стають недоступними. У результаті в довгостроковому періоді бюджетний дефіцит веде до інфляції та падіння темпів зростання ВВП.
Ринок державних зобов'язань, з якого уряд черпає ресурси для своїх закупівель, веде вільні гроші з банків. Це зменшує їхні кредитні ресурси і веде до подорожчання кредиту.
Постійне використання позик для покриття дефіциту державного бюджету веде до падіння ефективності подібного кроку. Це відбувається у зв'язку зі зростанням коштів з обслуговування державного боргу, вичерпанням вільних заощаджень населення, що створює серйозні перешкоди для приватних інвестицій.
Крім економічних наслідків державний борг веде і до негативних соціальних наслідків. Одне з них - посилення диференціації населення.
Диференціація населення відбувається внаслідок виплати боргу за рахунок податків. Доходи його зменшуються на величину виплачених податків. Кошти ці потрапляють вузькому колу багатіїв, раніше купили цінні папери. У результаті розрив у добробуті між верствами населення стає все більше.
Ціною політики нарощування державного боргу є перекладення сьогоднішніх труднощів на уряд, який прийде йому на зміну. Тут є два шляхи: 1) домогтися економічного зростання і отримати доходи, що забезпечують поступове погашення боргу; 2) коли прийде термін сплати боргу, випустити нові позики, за рахунок яких погасити старий борг.
Управління державним боргом.
Виникнення і зростання державного боргу викликали до життя необхідність управління ім. Управління державним боргом - це сукупність фінансових заходів держави, пов'язаних з погашенням позик, організацією виплат доходів по них, проведенням конверсії та консолідації державних позик.
Конверсія державних позик передбачає зміну початкових їх умов (відсотка, строку та інших умов погашень). Розрізняють декілька методів конверсії: добровільна, примусова і факультативна. При добровільній конверсії власник облігації має право вибору: або погодитися з новими умовами, або погасити облігацію. При примусової конверсії власник облігації зобов'язаний погодитися з новими умовами позики, а при факультативної конверсії кредитор може або погодитися, або відмовитися від нових умов позики. Конверсія, як правило, здійснюється при надлишку позичкового капіталу і зниження процентної ставки.
Консолідація державного боргу відбувається шляхом продовження терміну дії коротко-і середньострокових позик або шляхом об'єднання (уніфікації) раніше випущених середньо-і короткострокових позик в один довгостроковий позику. Таким чином, формується консолідований борг як частина загальної суми державної заборгованості в результаті випуску довгострокових позик.
Процес погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик називається рефінансуванням. Тому можна сказати, що консолідований державний борг є результат рефінансування. Однак результатом далеко не будь-якого рефінансування є консолідований борг, так як під останнім розуміється таке рефінансування, яке веде до довгострокової заборгованості.
Управління державним боргом включає також наступні заходи:
- Ефективне використання коштів запозичення;
- Пошук коштів для виплати боргу;
- Нейтралізація негативних наслідків державного боргу.
Ефективне використання коштів запозичення передбачає направлення їх у проектах, що дозволяють за відведений термін отримати дохід, що перевищує не тільки суму боргу, але і виплат по ньому відсотки. Величина відсотка стає мінімальним критерієм ефективності використання позикових коштів. Їх прибутковість повинна перевищувати цю величину. У такому випадку держава не тільки виплатить відсоток, а й отримає додатковий дохід. Невиконання цієї умови створює проблеми пошуку коштів з інших джерел для виплати боргу. Затримка виплати боргу чревата наростанням збитків, пов'язаних зі збільшенням процентних ставок до якості штрафних санкцій.
Обтяжливість державного боргу та нав'язування умов при його формуванні призводять до того, що в сучасних умовах країни намагаються перейти від політики дефіцитного фінансування до бездефіцитним бюджетам. Нова бюджетна політика знаходить вираження, насамперед, у змінах до доходної частини державних бюджетів, стимулювання інвестиційної діяльності та розширення податкової бази за рахунок зростання доходів і рентабельності національної економіки.
3. Вплив державного боргу на розвиток економіки Росії
Державним боргом є всі накопичені зобов'язання по поверненню коштів (з відсотками), прийняті від імені держави чи від імені її уповноважених органів перед кредиторами.
Державний борг - це по суті сума заборгованостей держави за розміщеними і непогашених державних позик (включаючи нараховані за ними відсотки). І в залежності від валюти, у якій розміщений позику, державний борг буває внутрішнім або зовнішнім. Відповідно, зовнішні запозичення залучаються в іноземній валюті, а внутрішні - в рублях. Тому позики, які Уряд РФ бере у Центрального банку РФ в іноземній валюті, відносяться до зовнішнього боргу Росії.
Відповідно до чинного законодавства (ст. 98 БК РФ) боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати у формі:
- Кредитних угод і договорів, укладених від імені Російської Федерації як позичальника з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями;
- Державних позик, здійснених шляхом випуску цінних паперів від імені Російської Федерації;
- Договорів та угод про отримання Російською Федерацією бюджетних позик та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи Російської Федерації;
- Договорів про надання Російською Федерацією державних гарантій;
- Угод і договорів, в тому числі міжнародних, укладених від імені Російської Федерації, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.
У загальну суму державного внутрішнього боргу Російської Федерації включаються:
- Основна номінальна сума боргу по державних цінних паперів Російської Федерації:
- Обсяг основного боргу за кредитами, отриманими Російської Федерації;
- Обсяг основного боргу за бюджетними позиками і бюджетними кредитами, отриманими Російською Федерацією від бюджетів інших рівнів;
- Обсяг зобов'язань за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією.
У загальну суму державного зовнішнього боргу Російської Федерації включаються:
- Обсяг зобов'язань за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією;
- Обсяг основного боргу за отриманими Російською Федерацією кредитами від урядів іноземних держав, кредитних організацій, фірм та міжнародних фінансових організацій.
Включення до складу державного боргу зобов'язань за угодами та договорами про пролонгацію / реструктуризацію в якості самостійного елементу державних зобов'язань методологічно невірно з огляду на те, що пролонгації та реструктуризації зобов'язань визначають, як правило, лише порядок і умови заміни одних боргових зобов'язань іншими, з іншими умовами обслуговування і погашення.
Серед проблем сучасної бюджетної політики проблема державного боргу займає особливе місце. Вона є однією з основних проблем російської економіки, яка надає безпосередній вплив як на темпи економічного зростання країни в цілому, так і на напрями фінансової та бюджетної політики.
Економічну ситуацію РФ серйозно ускладнила проводилася в 1996-1998 рр.. політика російської влади з управління державним боргом, спрямована на заміщення боргових інструментів, номінованих в рублях, зовнішніми запозиченнями, бо вони були значно дешевше за внутрішні. У результаті зовнішній борг Росії виріс в 1996-1998 рр.. більш ніж удвічі, а тільки за перші вісім місяців 1998 р. - на 18,5 млрд. дол (Додаток 1 табл. 1).
Обсяг державного боргу Росії до серпня 1998 р. був не дуже великий за міжнародними стандартами, що частково сприяло недооцінки російською владою реальної загрози боргової кризи. Частка державного боргу у ВВП в 1997 р. становила 54%, при цьому 26% припадало на зовнішній, а 28% - на сукупний внутрішній борг (при цьому частка ДКО-ОФЗ перевищувала 14%). Для порівняння: відношення сукупного боргу країн ЄС до їх ВВП у 1996 р. становило 70,4%, а в США - 63,1%. Причому високі обсяги російського зовнішнього боргу значною мірою визначаються заборгованістю колишнього СРСР. Величина власне російського боргу до початку 1998 р. склала 7,6% ВВП.
Зовнішні запозичення зазвичай робляться на більш тривалі терміни в порівнянні з внутрішніми. Якби консолідація боргу (заміна короткострокового боргу на довгостроковий шляхом зміни співвідношень внутрішніх і зовнішніх запозичень) проводилася в більш сприятливих умовах, то загрозу наростаючого з осені 1997 р. фінансової кризи, мабуть, можна було дещо послабити.
Існує ще один аспект оцінки державного боргу Росії, а саме відносно невеликі розміри легального ВВП, який тільки й може служити джерелом обслуговування цього боргу. За оцінкою, сукупний обсяг державного боргу завжди був істотно вище 50%, а за 1995-1997 рр.. збільшився з 65 до 70% легального ВВП.
Постійне зростання державного боргу неминуче призводив до збільшення абсолютних і відносних витрат на його обслуговування. Процентні витрати зросли з менш ніж 2% сукупних витрат федерального бюджету в 1992 р. до майже 35% у січні - липні 1998 р.
У результаті під впливом збільшення державного боргу відбулася істотна зміна структури витрат федерального бюджету в бік платежів з обслуговування внутрішньої і зовнішньої заборгованості (Додаток 2 табл.2).
Так, платежі з обслуговування і погашення зовнішнього боргу в період до 2015 р. повинні становити 12-15 млрд. дол щорічно, навіть якщо більше нічого не позичати. Це становить приблизно половину доходів федерального бюджету. Збереження таких умов обслуговування зовнішнього боргу загрожує Росії відсутністю перспектив економічного зростання на весь цей період.
Досягнуте в лютому 2000 р. угоду з Лондонським клубом комерційних банків - кредиторів дозволяє Росії заощадити на обслуговуванні цієї частини боргу приблизно 13 млрд. дол в 2001 - 2007 рр..
Динаміка і структура державного боргу Російської Федерації 1997-2005 рр.. наведена в Додатку 2 табл. 1. Структура державного зовнішнього боргу Росії наведена в Додатку 2 табл. 3.
Обсяг державного боргу Російської Федерації в даний час складає близько 26% ВВП, що є невисоким показником, враховуючи залежність економіки країни від світової кон'юнктури цін на енергоносії.
Виплати з погашення основної суми зовнішнього державного боргу Російської Федерації в 2005 р. склали 11,5 млрд. дол США, що на 2,5 млрд. дол США більше обсягу погашення державного боргу в 2004 р.
У 2005 р. зовнішні державні боргові зобов'язання Російської Федерації скоротилися з прогнозованих на 1 січня 2005 115,7 млрд. дол США до 106,9 млрд. дол США на 1 січня 2006 р., внутрішні державні запозичення Російської Федерації збільшилися з 843,2 млрд. руб. на 1 січня 2005 р. до 995,8 млрд. руб. Таким чином, сукупний державний борг на 1 січня 2006 р. склав 4202,8 млрд. рублів, що складає 22,2% ВВП.
У цілому пріоритет державних внутрішніх запозичень над зовнішніми в цілях рефінансування державного боргу в умовах, що склалися представляється виправданим. Сформовані позитивні зміни на ринку державних внутрішніх запозичень в умовах збереження стійкого платіжного балансу дозволили уряду РФ в 2005 р. планувати залучення фінансових ресурсів на внутрішньому ринку запозичень в обсязі 210,8 млрд. руб. При цьому погашення раніше розміщених державних паперів складе 122 млрд. руб. Відповідно чисте залучення фінансових ресурсів з внутрішнього ринку запозичень в 2005 р. склало 88,8 млрд. руб., Що не вплинуло на збільшення відсоткової ставки на внутрішньому кредитному ринку. Позитивним фактом є те, що дані запозичення носять середньостроковий і довгостроковий характер від 3 до 15 років.
У цілому аналіз показує, що ринок державного внутрішнього боргу фактично здатний виконувати функції акумулювання джерел бюджетного дефіциту, стабілізації грошового обороту і способу регулювання ліквідності банківської системи. Разом з тим він поки не став інструментом підтримки економічного зростання та інвестиційної активності.
Розширення обсягів державних внутрішніх запозичень має здійснюватися з урахуванням заходів щодо мінімізації фінансових ризиків. Це передбачає збільшення середніх термінів обігу розміщуються боргових інструментів і скорочення спекулятивної складової, розширення спектру застосовуваних боргових інструментів, а також утриманням процентних ставок на рівні, близькому до показника інфляції, з метою подальшого скорочення частки витрат на обслуговування державного внутрішнього боргу в загальних витратах федерального бюджету та обсязі ВВП.
Державний внутрішній борг РФ, виражений в цінних паперах, за 7 місяців 2008 р. збільшився на 9,3% до 1,365 трлн.руб. Про це свідчить інформація Департаменту міжнародних фінансових відносин, державного боргу і державних фінансових активів Міністерства РФ. 1
Співвідношення витрат на обслуговування державного боргу до доходів федерального бюджету у Російської Федерації є високим у порівнянні з країнами з порівнянним рівнем економічного розвитку.
Динаміка зміни обсягу і структури державного боргу за останні роки вплинула на обсяг асигнувань федерального бюджету з його обслуговування. Плановані витрати на обслуговування державного боргу Російської Федерації в 2005 р. скоротилися в порівнянні з 2004 р. на 33,3 млрд. руб. і склали 254,2 млрд. руб. (287,5 млрд. руб. В 2004 р.).
Зниження обсягів видатків федерального бюджету в 2005 р. з обслуговування державного боргу обумовлено істотним скороченням розміру зовнішнього державного боргу Російської Федерації за останні роки.
У зв'язку зі скороченням зовнішнього державного боргу Російської Федерації витрати з його обслуговування скоротяться на 37,2 млрд. руб. і складуть 185,9 млрд. руб.
При цьому у зв'язку із збільшенням державних внутрішніх запозичень, а також зростанням державного внутрішнього боргу в 2005 р. витрати з його обслуговування зросли на 3,9 млрд. рублів і склали 68,2 млрд. руб.
З вищенаведених даних видно, що абсолютна величина державного зовнішнього боргу Російської Федерації за останні роки стала знижуватися, і на сьогоднішній день основна проблема полягає не в самій величині зовнішнього боргу, а в непомірною тяжкості його обслуговування (сплати відсотків і сум погашення, які за оригінальним графіком платежів припадають на цей календарний рік) за рахунок видатків федерального бюджету (Додаток 2 табл. 2).
Витрати з обслуговування державного боргу стають чинником гальмування реалізації політики подолання небезпеки техногенних катастроф, позамежного зносу фондів і, в цілому, забезпечення переведення економіки на рівень розвитку високих технологій. У поєднанні з триваючому процесом витоку капіталу з фінансового обігу національної економіки виведення фінансових ресурсів з бюджетної системи різко знижує потенціал розвитку економіки (відсутність коштів на: 1) розвиток виробництв з нанотехнологіями, 2) розвідку нових родовищ, 3) реконструкцію та модернізацію підприємств авіатранспорту, 4 ) фінансування сільськогосподарської галузі і т.д.).
До недавнього часу ринки облігацій в Росії показували значне зростання по всіх сегментах, що було пов'язано з поліпшенням кредитної якості національних компаній, із збільшенням кількості інвесторів і з сприятливим загальним фонів на боргових ринках. Проте, світова кредитна криза, що вибухнула в другому півріччі 2007 року, вніс серйозні корективи в даний сегмент економіки. Не допомогли навіть рекордно високі ціни на нафту і активна підтримка держави. Іноземні інвестори зменшили темпи купівлі російського боргу і перестали активно брати участь у нових розміщеннях, деякі з них закрили ліміти на рівень боргу нижче суверенного. Для російських корпорацій різко знизилася кількість можливостей з рефінансування, це не сповільнило позначитися на ринку перших технічних дефолтів через неможливість розрахуватися за офертою або навіть виплатити купони.
Підлили масла у вогонь великі кредити державних позичальників зі значною премією до ринку. Це в сукупності з скороченням кількості ринкових випусків призвело до суттєвої переоцінки ризику на ринку і підвищення вартості запозичень.
Але ринок не закрився остаточно, вже починаючи з лютого-березня 2008 року обсяги первинних розміщень почали відповідати докризовим. Основною підтримкою для ринку стала вже сформована і має серйозні позиції внутрішня база інвесторів - місцеві банки і компанії. Можна відзначити помітне зростання в рейтингах організаторів приватних російських банків і випадання з Топ-15 деяких іноземних учасників. (Додаток 3 табл. 1). Іншим важливим чинником відновлення ринку облігацій є можливість позичати на зовнішніх ринках, де присутня позитивна динаміка.
До недавнього часу в більшості прогнозів по ринку облігаційних запозичень була присутня позитивна спрямованість. Передбачалося, що не дивлячись на збільшену інфляцію, розміщення будуть зберігати свої обсяги, або можливо їх незначне зменшення, а ставки залучення будуть вищими, але не набагато. При достатньої загальної ліквідності на ринку мало хто прогнозував кризову ситуацію. Більш того, деякі аналітики вважали, що сектор облігаційних позик буде тільки зміцнюватися. Однак у виниклих умовах нестабільності ставки залучення коштів значно зросли. Ставки по високоякісних облігаціями зросли на 1,5 відсотка. У зв'язку з погіршенням загальної ситуації на ринку запозичень складаються негативні умови, коли у підприємств з'являються касові розриви, емітенти не здатні виплачувати по офертах, виникають технічні дефолти. Як наслідок кредитні організації стали давати в борг тільки надійним емітентам, причому під більш високі ставки. Таким чином, в умовах кризи стався зсув у бік високоякісних паперів з державною участю, з рейтингами від міжнародних рейтингових агентств (Додаток 3 табл. 2). Інші емітенти стають неліквідними, їхні папери доводиться тримати до погашення. Однак в умовах кредитної кризи з'являються інвестори-спекулянти і фонди, що намагаються зіграти на скупці високоприбуткових ризикованих інструментів. На найближчий рік на валютному облігаційному ринку очікується погіршення ситуації як мінімум на 6 місяців. Основними негативними факторами є зростання процентних ставок і вихід нерезидентів з ринку через політичних ризиків. Відновлення ринку може початися через один рік. Інвесторам не має сенсу купувати папери з низькою прибутковістю, якщо прибутковість банківських депозитів буде вище.
Загальний зовнішній борг Росії за 2007 р. виріс на 48% - до 459,6 млрд. дол, говориться в матеріалах ЦБ РФ. Заборгованість органів держуправління за рік зменшилася на 16,2% до 37,4 млрд. дол. а борг російських банків перед нерезидентами, навпаки, збільшився відразу на 618% до 163,7 млрд. дол.
Голова Рахункової палати РФ Сергій Степашин повідомив, що на 1 січня 2008 року корпоративний борг РФ составлял430 млрд. дол. (33% ВВП). З цієї суми майже 90% припадає на борг російських корпорацій і банків за кредитами іноземним банкам. Така залежність при погіршенні кон'юнктури і зниження фінансового стійкості створює ризики, в тому числі і для бюджетної системи. Саме на це Рахункова палата звертала увагу Уряду і Президента, і С. Степашин вважає, що відповідні заходи будуть прийняті.
Зовнішній борг Росії за 1 квартал 2008 р. скоротився з 44,9 млрд. дол. до 44,1 млрд. дол. заборгованість перед країнами - членами Паризького клубу на 1 квітня 2008 р. склала 1,6 млрд. дол., повідомляє Мінфін РФ. Перед країнами, що не входять до Паризького клубу - 2,2 млрд. дол. Перед колишніми країнами Ради економічної взаємодопомоги - 1,65 млрд. іншим країнам колишній СРСР заборгував 0,7 млрд. дол. Заборгованість перед міжнародними фінансовими організаціями склала 4,8 млрд., за єврооблігаційними позиками - 28,2 млрд., за облігаціями внутрішньої валютної позики - 4,5 млрд. дол.
Все це говорить про необхідність продовження переговорного процесу щодо реструктуризації зовнішнього боргу. Треба не тільки прагнути до позбавлення від зовнішнього боргу, але головне - вміти ефективно його використовувати на благо вітчизняної економіки. Для цього потрібні глобальні та ефективні інвестиційні проекти та надійна кредитно-банківська система.
Поточна ситуація в області державних запозичень характеризується проведенням достатньо зваженою політики в галузі зовнішніх і внутрішніх запозичень, а також переходом до застосування методів активного управління боргом з метою скорочення витрат на його обслуговування.
При цьому акцент у політиці державного запозичення на неухильне зниження зовнішнього боргу (незалежно від реального фінансового стану та потреб розвитку) знижує потенціал цього найважливішого інституту розвитку національної економіки, особливо важливого в умовах активної її інтеграції у світове економічне співтовариство.
4. Практикум
Уряд для реалізації інвестиційного проекту отримало від транснаціонального банку позику в розмірі 300 млн. дол За річній ставці 5%, який дозволяє щорічно збільшувати ВВП на 30 млн. дол
1. Чи зросте за цих умов сума боргу уряду?
2. Чи збільшаться податки на громадян даної країни у зв'язку з новими борговими зобов'язаннями уряду? Чому?
3. Через скільки років можливо буде повністю погасити борг?
Рішення
1. У даних умовах сума боргу уряду не зросте, так як сума щорічних платежів по боргу не буде перевищувати річного обсягу ВВП, що дозволить зменшувати суму боргу уряду.
15 млн. дол - щорічний платіж (300 млн. дол - 100%, х - 5%, х = 15 млн. дол)
30 млн. дол - річний обсяг ВВП.
15 млн. дол <30 млн. дол
2. У зв'язку з новими борговими зобов'язаннями уряду податки на громадян даної країни не збільшаться, тому що посилення податкової політики використовується урядом у періоди збільшення заборгованості (держава може використовувати податкову політику з метою нейтралізації небажаних явищ державного боргу: її жорсткість у період збільшення заборгованості і пом'якшення в період погашення боргових зобов'язань 1), чого не відбувається в цих умовах.
3. Повністю погасити борг можна буде через 20 років.
300 млн. дол - загальна сума боргу.
15 млн. дол - щорічний платіж.
300 млн. долл./15 млн. дол = 20 років - термін повного погашення боргу.
Висновок
Державний борг - сукупність дефіциту державного бюджету за певний період. Основними причинами утворення державного боргу є дефіцит бюджету та наявність вільних грошових коштів у фізичних і юридичних осіб.
Державний борг можна класифікувати за різними критеріями. За валютним критерієм державний борг поділяється на внутрішній і зовнішній: рублеві борги відносяться до внутрішнього боргу, а валютні - до зовнішнього. У міжнародній практиці є й інше визначення зовнішнього боргу - як сукупного боргу нерезидентам, а внутрішнього боргу - як сукупного боргу резидентам.
Державний борг також ділиться на капітальний і поточний. Капітальний борг - вся сума випущених і непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи відсотки. Поточний борг - це витрати по виплаті доходів і погашенню зобов'язань.
Управління державним боргом є складовою частиною фінансової політики будь-якої країни. Існують різні форми управління державним боргом.
Проблеми державного боргу зачіпають широкий спектр соціально-економічних наслідків внутрішніх та зовнішніх запозичень як у короткостроковій, так і довгостроковій перспективі.
У Росії діє єдина система обліку та реєстрації державного боргу. Основним результатом реформування системи управління державним боргом має з'явитися поліпшення репутації Російської Федерації на міжнародних ринках, істотне зменшення ризиків, пов'язаних із запозиченнями та управлінням державним боргом, скорочення залежності витрат федерального бюджету з погашення та обслуговування державного боргу від зміни ринкової кон'юнктури, забезпечення доступу Росії на внутрішні і зовнішні ринки запозичень, зниження вартості запозичень, підвищення ступеня довіри кредиторів та інвесторів до позикової політики Уряду РФ, вихід Росії на якісний рівень запозичень та управління державним боргом, що відповідає міжнародним критеріям.
Література
1. Бункин М.К., Семенов А.М., Семенов В.А. Макроекономіка: Підручник. - 3-е изд., Перераб. і доп. - М.: Видавництво «Справа і Сервіс», 2000.
2. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроекономіка. - СПб.: Питер, 2001.
3. Виноградов В.В. Економіка Росії: Учеб. Посібник. - М.: Юрітс', 2002.
4. Годін А.М., Максимова Н.С., Подпоріна І.В. бюджетна система Російської Федерації: Підручник. - 2-е вид., Испр. і доп. - М.: Видавничо-торгова корпорація «Дашков і К о», 2006.
5. Куликов Л.М. Основи економічних знань: Учеб. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 1997.
6. Курс економічної теорії / За ред. М.М. Чепуріна. - М.: АСА, 1996.
7. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Економікс. - М.: Республіка, 1992.
8. Теоретична економіка (політекономія). / За ред. Г.П. Журавльової. - М.: ЮНИТИ, 1997.
9. Підручник з основ економічної теорії / За ред. Камаєва В. Д. - М.: ВЛАДОС, 1996.
10. Економічна теорія: Підручник / За ред. І.П. Ніколаєвої. - М.: «Проспект», 2000.
11. Васильєв К. Світова криза і російський борговий ринок. / / Консультант. 2008. № 17.
12. Воістінова Т. Інвестори почали обережніше. / / Консультант. 2008. № 17.
13. Мещерський А. Покаро боргів наших. / / Аргументи і факти. 1999. № 48.
14. Семеніщев С. Парадокси російського державного боргу. / / Фінансист. 1999. № 5.
15. Хакамада І. Державний борг: структура та управління. / / Питання економіки. 1997. № 4.
16. Хейфец Б.А. Зовнішній борг Росії. / / Фінанси. 1999. № 2.
17. «Економіка і життя», № 13, квітень 2008р. С. 2.
18. «Економіка і життя», № 15, квітень 2008 р. С. 2.
19. «Економіка і життя», № 18, травень 2008 р. С. 2.
20. Російський статистичний щорічник: Стат. СБ / Держкомстат Росії. - М.: Фінанси і статистика, 2007.
Додаток 1
Таблиця 1 - Зовнішній борг Росії
Таблиця 2 - Процентні витрати федерального бюджету
Додаток 2
Таблиця 3 - Динаміка і структура державного боргу Російської Федерації (на кінець року) у% до ВВП
Таблиця 4 - Погашення та обслуговування державного боргу (% ВВП)
Таблиця 5 - Державний зовнішній борг Російської Федерації (млрд. дол США)
Додаток 3
Таблиця 6 - Рейтинг організаторів корпоративних облігацій, Топ-15, перше півріччя 2008
Таблиця 7 - Рейтинг організаторів єврооблігацій, Топ-15, Росія, перше півріччя 2008
Проблеми державного боргу зачіпають широкий спектр соціально-економічних наслідків внутрішніх та зовнішніх запозичень як у короткостроковій, так і довгостроковій перспективі.
У Росії діє єдина система обліку та реєстрації державного боргу. Основним результатом реформування системи управління державним боргом має з'явитися поліпшення репутації Російської Федерації на міжнародних ринках, істотне зменшення ризиків, пов'язаних із запозиченнями та управлінням державним боргом, скорочення залежності витрат федерального бюджету з погашення та обслуговування державного боргу від зміни ринкової кон'юнктури, забезпечення доступу Росії на внутрішні і зовнішні ринки запозичень, зниження вартості запозичень, підвищення ступеня довіри кредиторів та інвесторів до позикової політики Уряду РФ, вихід Росії на якісний рівень запозичень та управління державним боргом, що відповідає міжнародним критеріям.
Література
1. Бункин М.К., Семенов А.М., Семенов В.А. Макроекономіка: Підручник. - 3-е изд., Перераб. і доп. - М.: Видавництво «Справа і Сервіс», 2000.
2. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроекономіка. - СПб.: Питер, 2001.
3. Виноградов В.В. Економіка Росії: Учеб. Посібник. - М.: Юрітс', 2002.
4. Годін А.М., Максимова Н.С., Подпоріна І.В. бюджетна система Російської Федерації: Підручник. - 2-е вид., Испр. і доп. - М.: Видавничо-торгова корпорація «Дашков і К о», 2006.
5. Куликов Л.М. Основи економічних знань: Учеб. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 1997.
6. Курс економічної теорії / За ред. М.М. Чепуріна. - М.: АСА, 1996.
7. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Економікс. - М.: Республіка, 1992.
8. Теоретична економіка (політекономія). / За ред. Г.П. Журавльової. - М.: ЮНИТИ, 1997.
9. Підручник з основ економічної теорії / За ред. Камаєва В. Д. - М.: ВЛАДОС, 1996.
10. Економічна теорія: Підручник / За ред. І.П. Ніколаєвої. - М.: «Проспект», 2000.
11. Васильєв К. Світова криза і російський борговий ринок. / / Консультант. 2008. № 17.
12. Воістінова Т. Інвестори почали обережніше. / / Консультант. 2008. № 17.
13. Мещерський А. Покаро боргів наших. / / Аргументи і факти. 1999. № 48.
14. Семеніщев С. Парадокси російського державного боргу. / / Фінансист. 1999. № 5.
15. Хакамада І. Державний борг: структура та управління. / / Питання економіки. 1997. № 4.
16. Хейфец Б.А. Зовнішній борг Росії. / / Фінанси. 1999. № 2.
17. «Економіка і життя», № 13, квітень 2008р. С. 2.
18. «Економіка і життя», № 15, квітень 2008 р. С. 2.
19. «Економіка і життя», № 18, травень 2008 р. С. 2.
20. Російський статистичний щорічник: Стат. СБ / Держкомстат Росії. - М.: Фінанси і статистика, 2007.
Додаток 1
Таблиця 1 - Зовнішній борг Росії
| показник | 1992 | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 |
| Зовнішній борг | |||||||
| СРСР, млрд. дол | 104 | 103 | 108 | 103 | 100 | 97,8 | 95,0 |
| Росії, млрд. дол | 2,8 | 9,0 | 11,3 | 17,4 | 24,2 | 33,0 | 55,0 |
| Обслуговування боргу% ВВП | 0,7 | 0,3 | 0,5 | 0,9 | 0,9 | 0,7 | 1,2 |
| Показник | 1992 | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 |
| Процентні витрати, млрд. руб. | 0,1 | 3,3 | 12,2 | 52,3 | 125,4 | 114,5 | 148,2 |
| У тому числі у% до | |||||||
| Офіційного ВВП | 0,7 | 1,5 | 2,0 | 3,3 | 5,7 | 4,4 | 5,4 |
| Легальному ВВП | 0,9 | 2,5 | 2,7 | 4,6 | 8,2 | 6,5 | 8,7 |
| Витрат федерального бюджету | 1,8 | 7,8 | 8,6 | 18,8 | 25,8 | 22,6 | 34,9 |
Додаток 2
Таблиця 3 - Динаміка і структура державного боргу Російської Федерації (на кінець року) у% до ВВП
| Роки | Всього | Зовнішній борг | Внутрішній борг |
| 1997 | 49,5 | 29,7 | 19,8 |
| 1998 | 146,4 | 118,6 | 27,8 |
| 1999 | 101,8 | 89,7 | 12,1 |
| 2000 | 61,3 | 53,7 | 7,6 |
| 2001 | 49,1 | 43,2 | 5,9 |
| 2002 | 44,8 | 37,9 | 6,9 |
| 2003 | 39,6 | 33,3 | 6,3 |
| 2004 | 26,1 | 20,9 | 5,2 |
| 2005 | 22,4 | 17,1 | 5,3 |
| Роки | Всього | Погашення | Обслуговування |
| 2001 | 6,4 | 3,8 | 2,6 |
| 2002 | 5,5 | 3,1 | 2,4 |
| 2003 | 6,0 | 3,9 | 2,1 |
| 2004 | 3,0 | 1,5 | 1,5 |
| 2005 | 2,7 | 1,8 | 0,9 |
| Найменування | На 01.01. 2003 | На 01.01. 2004 | На 01.01. 2005 | На 01.01. 2006 |
| Державний зовнішній борг Російської Федерації (включаючи зобов'язання колишнього Союзу РСР, прийняті Російською Федерацією) | 124,4 | 121,0 | 113,7 | 104,9 |
| за кредитами урядів іноземних держав | 52,3 | 54,0 | 52,6 | 50,1 |
| заборгованість офіційним кредиторам Паризького клубу | 43,6 | 46,6 | 46,1 | 44,4 |
| заборгованість кредиторам, які не є членами Паризького клубу | 4,9 | 4,4 | 3,3 | 2,9 |
| заборгованість колишнім країнам РЕВ | 3,8 | 2,9 | 3,2 | 2,8 |
| за кредитами іноземних комерційних банків і фірм | 3,4 | - | 0,3 | - |
| заборгованість кредиторам Лондонського клубу | - | - | - | - |
| комерційна заборгованість | 3,0 | - | 0,3 | - |
| по кредитах міжнародних фінансових організацій | 13,4 | 11,0 | 10,1 | 8,9 |
| Державні цінні папери Російської Федерації, виражені в іноземній валюті | 49,5 | 49,8 | 45,2 | 41,6 |
| Єврооблігаційні позики | 39,9 | 42,5 | 37,9 | 34,4 |
| ОВДП | 9,6 | 7,3 | 7,3 | 7,2 |
| По кредитах Центрального банку Російської Федерації | 6,2 | 6,2 | 5,5 | 4,3 |
| Граничний розмір надання гарантій | 2,6 | 2,3 | 2,0 | 2,0 |
| Державний зовнішній борг Російської Федерації з урахуванням граничного розміру гарантій | 127,0 | 123,4 | 115,7 | 106,9 |
Додаток 3
Таблиця 6 - Рейтинг організаторів корпоративних облігацій, Топ-15, перше півріччя 2008
| № 1П 08 | № '07 | Інвестиційний банк | Обсяг, млрд. руб | Кількість емітентів | Кількість емісій |
| 1 | 1 | ВТБ (включаючи «ВТБ 24») | 31,0 | 5 | 7 |
| 2 | 4 | Райффайзенбанк | 23,8 | 8 | 9 |
| 3 | 2 | Газпромбанк | 18,9 | 8 | 8 |
| 4 | 3 | ІК «Трійка Діалог» | 17,8 | 5 | 8 |
| 5 | 17 | Ренесанс Капітал | 17,5 | 5 | 6 |
| 6 | 10 | Банк Москви | 16,8 | 4 | 4 |
| 7 | 9 | НОМОС-БАНК | 12,5 | 3 | 4 |
| 8-9 | 6 | Транскредитбанка | 9,0 | 4 | 4 |
| 8-9 | 26 | Сітібанк | 9,0 | 4 | 4 |
| 10 | 14 | Банк «Зеніт» | 7,6 | 4 | 4 |
| 11 | 5 | Росбанк | 6,8 | 4 | 4 |
| 12 | 19 | Зв'язок-Банк | 6,6 | 7 | 7 |
| 13 | 31 | Банк «Союз» | 6,0 | 2 | 3 |
| 14 | 30 | Промсвязьбанк | 5,6 | 3 | 3 |
| 15 | 39 | Група компаній «Регіон» | 4,9 | 8 | 8 |
| Разом по Топ-15 | 193,967 |
| № 1П 08 | № '07 | Інвестиційний банк | Обсяг, млрд. USD | Кількість емітентів | Кількість емісій |
| 1 | 4 | Deutsche bank | 2361 | 3 | 5 |
| 2 | 3 | Citigroup | 2333 | 5 | 8 |
| 3 | 1 | ABN AMRO / RBS | 1583 | 6 | 9 |
| 4 | 7 | JP Morgan | 1425 | 3 | 3 |
| 5 | 5 | UBS | 1127 | 4 | 6 |
| 6 | 18 | BNP Paribas | 1024 | 2 | 3 |
| 7 | 6 | Morgan Stanley | 879 | 2 | 4 |
| 8-9 | 28 | Calyon | 750 | 2 | 4 |
| 8-9 | 8 | Barclays Capital | 750 | 3 | 4 |
| 10 | 11 | Goldman Sachs | 583 | 1 | 2 |
| 11 | 16 | HSBC | 500 | 3 | 4 |
| 12 | 14 | ING Wholesale Banking Лондон | 400 | 2 | 4 |
| 13 | 2 | Credit Suisse | 350 | 2 | 2 |
| 14 | 19 | МДМ-банк | 290 | 2 | 2 |
| 15 | 15 | Інвестиційний банк ТРАСТ | 269 | 4 | 4 |
| Разом | 14624 |