Ведення реєстру власників інвестиційних паїв

Введення

Перший інвестиційний фонд у світі був заснований у серпні 1822 р. в Бельгії, потім в 1849 р. - у Швейцарії і в 1952 р. - у Франції. Як масове явище вони стали з'являтися у Великобританії і США. Тоді трасти орієнтувалися на великих клієнтів, а дрібним інвесторам доводилося користуватися послугами фінансових брокерів.

Історія пайових інвестиційних фондів в Росії почалося 26 липня 1995 р. з появи Указу Президента № 765 «Про додаткові заходи щодо підвищення ефективності інвестиційної політики Російської Федерації», в якому визначався порядок створення і функціонування нового інвестиційного інституту. Надалі створення нормативної бази проводила Федеральна комісія з ринку цінних паперів - ФКЦБ Росії, згодом: Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР Росії), яка розробила пакет постанов щодо регулювання процесу створення та функціонування пайових інвестиційних фондів. ФСФР Росії є федеральним органом виконавчої влади, що здійснює функції щодо прийняття нормативних правових актів, контролю і нагляду у сфері фінансових ринків (за винятком страхової, банківської та аудиторської діяльності). ФСФР Росії перебуває в прямому підпорядкуванні Уряду Російської Федерації.

Пайові інвестиційні фонди вперше з'явилися на російському ринку в листопаді 1996 р., як альтернатива чекових інвестиційним фондам, які до того часу показали свою нежиттєздатність. За свою недовгу історію існування в Росії пайові фонди довели свою життєздатність і надійність і встигли завоювати довіру багатьох приватних інвесторів, - управління ПІФами жорстко контролюється ФСФР Росії, спецдепозитарію та аудитором фонду. За весь цей час не було жодного випадку обману пайовиків або невиконання перед ними зобов'язань компанією, що управляє.

Починаючи з 1995 р. ФКЦБ Росії (згодом ФСФР Росії) було прийнято понад 30 нормативних актів, спрямованих, в тому числі, на захист інтересів пайовиків. Зокрема, було встановлено державний контроль за діяльністю ПІФів, були розділені функції управління активами фонду та їх зберігання, організований багатосторонній перехресний контроль тих організацій, які відповідають за діяльність ПІФу. Встановлено високі вимоги до розкриття інформації, необхідної інвесторам для прийняття грамотного рішення, удосконалено систему звітності, а також усунуто подвійне оподаткування, яке було присутнє у чекових інвестиційних фондах. Все це значно підвищило довіру інвесторів до цього нового і все ще незвичного для багатьох росіян фінансового інституту.

З прийняттям у кінці 2001 р. Федерального закону «Про інвестиційні фонди» була створена правова база для колективного інвестування у нерухомість шляхом створення закритого пайового інвестиційного фонду (ЗПІФ). Проте з'явилися перші закриті ПІФи тільки в листопаді 2002 року. Стрімке розширення сектора Закритих ПІФів Нерухомості (ЗПІФН) - важлива особливість поточного розвитку вітчизняної індустрії колективних інвестицій. Якщо наприкінці 2003 року на ринку працювало чотири ЗПІФН з активами 2,09 млрд. руб. (3,48% від сукупної ВЧА російських ПІФів), то на кінець 2004 року їх було вже 26, а вартість їх активів становила 7,94 млрд. руб. (Понад 7,1% від загальної ВЧА). Потужний поштовх розвитку ПІФів було дано в 2005 р., коли безпрецедентний зліт курсу російських акцій призвів до підвищення прибутковості вкладень у них до 100% річних і більше. Вартість паїв більшості фондів за другу половину року збільшилася в півтора і більше разів. Цей успіх разом з професіоналами фондового ринку розділили і десятки тисяч терплячих пайовиків, які чекали цього підйому багато місяців.

1. Правила ведення реєстру власників інвестиційних паїв

У Росії Положення про порядок ведення реєстру власників інвестиційних паїв пайових інвестиційних фондів (в ред. Наказів ФСФР РФ від 02.07.2009 № 09-24/пз-н, від 24.12.2009 № 09-61/пз-н) встановлює вимоги до порядку ведення реєстру. Вимоги цього Положення є обов'язковими для професійних учасників ринку цінних паперів, що мають ліцензію на здійснення діяльності з ведення реєстру власників іменних цінних паперів, і спеціалізованих депозитаріїв пайових інвестиційних фондів, які здійснюють ведення реєстрів.

Ведення реєстру - збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, складових реєстр, здійснюється шляхом:

• відкриття в реєстрі рахунків, внесення записів за рахунками і здійснення інших операцій у реєстрі;

• зберігання документів, які є підставою для відкриття рахунків в реєстрі, внесення записів за рахунками і здійснення інших операцій у реєстрі;

• зберігання запитів зареєстрованих та інших осіб, відповідей по них, включаючи відмови в здійсненні операцій в реєстрі;

• складання списків осіб, які мають право на отримання доходу за інвестиційним паям закритих пайових інвестиційних фондів, списків осіб, які мають право на участь у загальних зборах власників інвестиційних паїв закритих пайових інвестиційних фондів, списків осіб, які мають право на отримання грошової компенсації при припиненні пайових інвестиційних фондів, та інших списків відповідно до цього Положення;

• надання виписок по особових рахунках;

• надання інформації реєстру.

Дані реєстру повинні бути зафіксовані з використанням електронної бази даних, а також можуть бути зафіксовані на паперових носіях.

Збір документів, необхідних для здійснення операцій у реєстрі, ідентифікація осіб, які подають зазначені документи, засвідчення і передача виписок та інформації з реєстру здійснюються реєстратором. Зазначені дії можуть також відбуватися керуючою компанією та агентами з видачі, погашення та обміну інвестиційних паїв на підставі укладених з реєстратором договорів.

Реєстратор, керуюча компанія, спеціалізований депозитарій, агенти з видачі, погашення та обміну інвестиційних паїв, а також зареєстровані особи, які є номінальними власниками, повинні здійснювати обмін документами, необхідними для здійснення операцій у реєстрі, в електронно-цифровій формі з електронним цифровим підписом в порядку , передбаченому законодавством Російської Федерації.

Обмін документами в електронно-цифровій формі з електронним цифровим підписом, необхідними для здійснення операцій у реєстрі, здійснюється на підставі угоди про обмін електронними документами, що укладається управляючою компанією, спеціалізованим депозитарієм, агентами з видачі, погашення та обміну інвестиційних паїв, а також зареєстрованими особами, є номінальними власниками, з реєстратором.

Зареєстровані особи, які не є номінальними власниками, має право здійснювати обмін документами, необхідними для здійснення операцій у реєстрі, з реєстратором в електронно-цифровій формі з електронним цифровим підписом в порядку, передбаченому законодавством Російської Федерації.

Документи на паперовому носії, для яких законодавством Російської Федерації не передбачена електронно-цифрова форма з електронним цифровим підписом, можуть бути представлені реєстратору у формі електронної копії, завіреної електронним цифровим підписом. У цьому випадку не пізніше 30 днів з дати подання електронної копії реєстратору надаються також особисто або поштою копії зазначених документів на паперовому носії, засвідчені в установленому для кожного викликаної документа порядку.

Якщо ведення реєстру здійснюється спеціалізованим депозитарієм пайового інвестиційного фонду, ця діяльність повинна здійснюватися його структурним підрозділом, не здійснюють депозитарну діяльність.

У разі якщо у відповідності з федеральним законом облік прав на інвестиційні паї пайового інвестиційного фонду, придбані за рахунок майна, що знаходиться в довірчому управлінні, повинен здійснюватися спеціалізованим депозитарієм і таким спеціалізованим депозитарієм є юридична особа, яка здійснює ведення реєстру власників інвестиційних паїв цього пайового інвестиційного фонду. У цьому випадку номінальним утримувачем інвестиційних паїв стає зазначена юридична особа.

Кількість інвестиційних паїв, які обліковуються на рахунках у реєстрі, виражається цілим числом або, якщо воно не може бути виражено цілим числом, дробовим числом з десяткової дробовою частиною.

Дробове число, що виражає кількість інвестиційних паїв, може заокруглюватимуть з точністю, визначеною правилами довірчого управління відповідним пайовим інвестиційним фондом, але не менше п'яти знаків після коми.

Виникнення дробових частин інвестиційних паїв на рахунках у реєстрі допускається при внесенні прибуткових записів у зв'язку з видачею, передачею, обміном або подрібненням інвестиційних паїв.

Виникнення дробових частин інвестиційних паїв на особових рахунках номінальних утримувачів допускається також при внесенні витратних записів у зв'язку з погашенням, обміном або передачею дробових частин інвестиційних паїв, які обліковуються на рахунку депо власника інвестиційних паїв. У цьому випадку виникнення дробової частини інвестиційного паю допускається тільки в результаті вирахування з загальної кількості інвестиційних паїв, які обліковуються на особовому рахунку номінального утримувача, кількості інвестиційних паїв, що підлягають погашенню, обміну або передачі.

При внесенні прибуткових записів за рахунками в реєстрі дробові частини інвестиційних паїв сумуються.

Зменшення дробової частини інвестиційного паю на особовому рахунку власника інвестиційних паїв, особовий рахунок довірчого керуючого, а також на рахунку «інвестиційні паї невстановленої особи» не допускається, за винятком випадків, коли таке зменшення відбувається в результаті складання дробових частин інвестиційних паїв.

Внесення видаткової записи по особових рахунках зареєстрованих осіб у відношенні дробової частини інвестиційного паю без його цілої частини допускається тільки у разі погашення, обміну або передачі інвестиційних паїв при відсутності цілої частини інвестиційного паю, що підлягає погашенню, обміну або передачі, за винятком внесення видаткової запису по особових рахунками номінальних утримувачів.

2. Практичне завдання

Розрахунок показників:

1) Розрахуємо вартість інвестиційного паю на початок періоду вкладення. Розрахункова вартість інвестиційного паю пайового інвестиційного фонду визначається шляхом ділення вартості чистих активів фонду на кількість інвестиційних паїв за даними реєстру власників інвестиційних паїв цього пайового інвестиційного фонду на момент визначення розрахункової вартості паю:

де РСТПая - розрахункова вартість інвестиційного паю; ВЧА - вартість чистих активів фонду; КПайщ. - кількість пайовиків на момент визначення розрахункової вартості паю.

РСТ паю = 108265220/3178662 = 34,06 руб.

2) Вартість інвестиційного паю з урахуванням надбавки на момент придбання паїв. Вартість інвестиційного паю з урахуванням надбавки визначається додаванням до розрахункової вартості паю відсотка надбавки від його розрахункової вартості:

де Надб.СТПая - вартість паю з надбавкою; надб - величина надбавки.

34,06 +0,002 * 34,06 = 34,13

3) Розрахункову вартість інвестиційного паю на кінець періоду інвестування.

РСТПая (кінець) = 211256095/5193119 = 40,68

4) Вартість інвестиційного паю з урахуванням знижки на момент придбання паїв. Вартість інвестиційного паю з урахуванням знижки визначається відніманням з розрахункової вартості паю відсотка знижки від його розрахункової вартості:

де Скід.СТПая - вартість паю з надбавкою; Скид - величина знижки.

Скід.СТПая = 34,06-0 * 34,06 = 34,06

5) Кількість придбаних паїв (з урахуванням надбавки).

Кол. Пріоб. Паїв = 50000/34, 13 = 1 465

6) Знайдемо суму коштів, виручених пайовиком після погашення інвестиційних паїв (з урахуванням знижки) в кінці періоду інвестування.

Сум. Середовищ .= 1465 * 40,68 = 59596,2

7) Визначимо дохід пайовика у відсотках за період вкладення.

Прибутковість за період визначається за формулою:

де P - Спочатку інвестовані кошти;

Р _n - Сума, отримана в кінці періоду інвестування

r = ((59596,2 / 50000) - 1) * 100 = 19,44%

8) Чи можна припустити, як і стратегії інвестування (консервативної, помірної, агресивного) дотримується фонд?

Стратегії агресивної інвестування дотримується цей фонд. Агресивний інвестор концентрується на інвестиціях, які мають потенціал для значного зростання. Він готовий взяти на себе ризик втратити деякі зі своїх головних активів, в надії, що вони принесуть більше прибутку. Агресивні інвестори можуть виділити від 75 до 95% їх портфелів на акції, різні інвестиційні фонди, а також на нерухомість (у нашому випадку частка акцій у портфелі фонду 78%).

Вони орієнтовані тільки на зростання активу і не замислюються про ризики. Вони зосереджують увагу на рості і, як правило, менш схильні переводити активи в облігації та інші активи з невеликим зростанням прибутковості або заздалегідь визначеними виплатами. Тим не менш, вони можуть відкривати позиції в облігаціях для зниження нестабільності їхніх портфелів. Агресивний інвестор також може зберегти частину своїх активів, що виділяються на короткострокові грошові еквіваленти, для проведення інших інвестицій. Агресивний стиль інвестування, безумовно, не для слабких серцем. Це найкраще підходить для інвесторів з довгостроковим горизонтом інвестування від 15 або більше років, які готові робити довгострокові зобов'язання.

Але історія показує, що агресивний підхід в інвестуванні, у поєднанні з добре диверсифікованим портфелем, і твердим рішенням дотримуватися довгострокової стратегії, відмова від продажу активів під час ринкових спадів, можуть бути найбільш вигідними в довгостроковій перспективі.

9) Чи може фонд гарантувати прибутковість в майбутньому не меншу, ніж прибутковість, досягнуту в попередні періоди?

У відповідності зі стандартами представлення інвестиційних результатів (Global Investment Performance Standards - GIPS), затвердженими визнаним у світі CFA (Chartered Financial Analysts), протягом першого року діяльності фонду некоректно в будь-якому вигляді наводити показники його річної прибутковості. Світова практика вчить нас, що не можна судити про результати діяльності фонду за коротким проміжком часу. Дивитися потрібно як мінімум на річних відрізку.

Не можна аналізувати і порівнювати прибутковість фондів за день, за тиждень, квартал і т.д. Мінімальний інтервал, на який інвестор повинен орієнтуватися навіть на підсвідомому рівні, не повинен бути менше року, оскільки рік - це мінімальний термін, за який портфельний керуючий може зробити якісь відчутні дії на ринку. Безумовно, можна стежити за динамікою так званих стандартних числових атрибутів (ВЧА) і кожен день, однак тільки лише для того, щоб констатувати факт на кшталт «я став на 1% багатшими».

Але прибутковість фондів в майбутньому може бути як більше, так і менше прибутковості в минулому. Історичні результати не гарантують отримання доходу в майбутньому. Вартість куплених цінних паперів може як збільшуватись, так і зменшуватися. Інвестиції у фонди можуть призвести до короткострокових і, навіть, довгостроковим, збитків. При продажу паїв можна отримати як прибуток, так і збиток. Не існує гарантій того, що інвестиційні цілі фондів будуть досягнуті.

Збитки можуть виникати через:

• ризику, пов'язаного з цінами на активи: існує ймовірність, що вартість куплених цінних паперів буде зменшуватися. Ринки цінних паперів, особливо акцій, мають тенденцію до утворення циклів, з періодами, як зростання цін, так і їх падіння.

• ризику, пов'язаного з обраним стилем інвестування: концентрація активів в цінних паперах якого-небудь одного сектора або географічної зони може призвести до того, що в певні періоди дохідність таких інвестицій буде менше, ніж у інших інвестиційних портфелів.

• ризик, пов'язаний з керуючим: керуючий не контролює руху цін на ринках і не може їх точно передбачати. Керовані ним фонди можуть у майбутньому показувати прибутковість гірше, ніж в інших фондів, що переслідують ті ж інвестиційні цілі. Управитель не несе відповідальності у разі виникнення збитків та / або упущеної вигоди.

Висновок

Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) - відособлений майновий комплекс, що складається з майна, переданого в довірче управління компанії, засновником (засновниками) довірчого управління з умовою об'єднання цього майна з майном інших засновників довірчого управління, і з майна, отриманого в процесі такого управління, частка у праві власності на яке засвідчується цінним папером, що видається компанією, що управляє. Пайовий інвестиційний фонд не є юридичною особою.

Таким чином, Інвестиційні фонди являють собою механізм, за допомогою якого приватні особи передають грошові кошти або активи в руки професійних менеджерів для управління. Вкладення інвесторів потім управляються як єдиним портфелем, в якому у кожного інвестора є частка, пропорційна його інвестиції. Інвестори, що купують частки участі в інвестиційному фонді, є його пайовиками.

В основі взаємодії пайовика, ПІФу і керуючої компанії (КК) лежить договір довірчого управління. Згідно з цією угодою, одна сторона (засновник управління) передає іншій особі (довірчому керуючому) у розпорядження майно, що належить засновнику управління на правах власності.

Майбутні пайовики фонду передають керуючої компанії майно (у відкритих фондах - тільки грошові кошти) для включення його до складу пайового інвестиційного фонду з умовою об'єднання цього майна з майном інших пайовиків. Майно, яке складає ПІФ, є спільним майном пайовиків і належить їм на праві спільної часткової власності. Розділ майна, що становить пайовий інвестиційний фонд, і виділ з нього частки в натурі не допускаються. Це означає, що якщо пайовику належить 1 пай з 1 000, а майно Піфа інвестовано, наприклад, в 1000 акцій будь-якого підприємства, це не означає, що пайовику належить 1 акція цього підприємства.

Керуюча компанія здійснює довірче управління пайовим інвестиційним фондом шляхом вчинення будь-яких юридичних і фактичних дій щодо становить його майна, а також здійснює всі права, засвідчені цінними паперами, складовими пайовий інвестиційний фонд, включаючи право голосу з голосуючим цінних паперів.

Дохід, який отримує інвестиційний фонд, складається з дивідендних і процентних виплат, а також і з приросту вартості цінних паперів, що входять до складу активів фонду. Правда, активи фонду можуть, як вирости в ціні, так і впасти.

Вартість паю може як збільшуватися, так і зменшуватися. Прибутковість фонду в минулому не гарантує отримання доходу майбутньому. Ні керуюча компанія, ні держава не гарантують дохідності інвестування в ПІФи.

Список літератури

1. Положення про порядок ведення реєстру власників інвестиційних паїв пайових інвестиційних фондів (в ред. Наказів ФСФР РФ від 02.07.2009 № 09-24/пз-н, від 24.12.2009 № 09-61/пз-н).

2. Федеральний закон від 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. від 22.04.2010) «Про ринок цінних паперів» (прийнято ДД ФС РФ 20.03.1996).

3. Федеральним законом від 29.07.1998 № 136-ФЗ «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів».

4. Федеральний закон від 06.12.2007 № 334-ФЗ (ред. від 22.04.2010) «Про внесення змін до Федерального закону« Про інвестиційні фонди »та окремі законодавчі акти Російської Федерації» (прийнято ДД ФС РФ 16.11.2007).

5. Постанова ФКЦБ РФ від 02.10.1997 № 27 (ред. від 20.04.1998) «Про затвердження Положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів».

6. Ринок цінних паперів. Під ред. Жукова Є.Ф. 3-тє вид., Перераб. і доп. - М.: Юнити-Дана, 2009. - 567 с.

7. Ринок цінних паперів. Під ред. Галанова В.А., Басова А.І. 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2006. - 448 с.

8. Стародубцева Є.Б. Ринок цінних паперів. М.: ІД Форум: Инфра-М, 2006. - 176 с.