Цінні папери як форма фіктивного капіталу
Поняття фіктивного капіталу і фондового ринку
Цінні папери - документи, що містять будь-яке майнове право, реалізація якого можлива лише за умови їх пред'явлення Останнім часом в нашій країні (особливо у зв'язку із проведеною урядом приватизацією державних підприємств) спостерігається все зростаючий інтерес до такого феномену капіталістичної економіки, як фондовий ринок або ринок цінних паперів. Роль фондового ринку як інструмента ринкового регулювання повинне розглядатися особливо, оскільки його закономірності дуже складні і неоднозначні і представляють особливий комерційний інтерес. До того ж досі вважається, що виявити ці закономірності з прийнятною точністю практично нереально. Я ж по намагаюся розглянути тільки ту частину цієї проблеми, яка стосується цінних паперів, на прикладі фондового ринку США з деякими відступами з приводу формується російського фондового ринку і законодавства.
Перш ніж перейти власне до цінних паперів, варто пояснити таке поняття, як фіктивний капітал, оскільки саме рух фіктивного капіталу і є основою функціонування фондового ринку. Фіктивний капітал являє собою суспільне відношення, суть якого полягає в його здатності вловлювати деяку частину додаткової вартості. Історично основа виникнення фіктивного капіталу полягала у відокремленні позичкового капіталу від виробничого і утворенні кредитної системи, а технічний відрив фіктивного капіталу від реального стався на базі позики капіталу, внаслідок чого в руках власника позичкового капіталу залишається титул власності, а реально розпоряджається цим капіталом функціонуючий підприємець. Тим самим фіктивний капітал виявляється у формі титулу власності, здатного вступати в обіг, і більш того, здатного звертатися відносно незалежно від руху дійсно го капіталу. Реально фіктивний капітал опосередковує процеси концентрації та централізації капіталу, розподілу і перерозподілу прибутку, а також перерозподілу національного доходу через систему державних фінансів.
Слід зазначити, що в даний час фондові ринки значно відокремилися від реального сектора економіки і процеси, що відбуваються в області фіктивного капіталу стали багато в чому абсолютно незалежними від процесів реальної економіки. Як приклад можна навести події, що відбулися в жовтні 1987 року в США, коли, з одного боку, найсильніший біржова криза (названий згодом біржовим крахом) не був викликаний глибинними процесами в реальному секторі економіки, а з іншого - він сам не породив серйозної кризи економіки Сполучених Штатів. Така не залежність (хоч і відносна) і виділяє фондовий ринок в особливу область економічної діяльності. Предмет цієї діяльності і буде розглянутий нижче.
Акції
Акція - цінний папір, що свідчить про внесення паю в капітал акціонерного товариства. Дає її власнику право на присвоєння частини прибули у формі дивіденду.
У сучасному капіталістичному світі основною формою організації бізнесу є чи корпорації акціонерні товариства, які мають значні переваги в порівнянні з іншими формами. Два найбільш важливих з них це - обмежена відповідальність їхніх учасників, які несуть збитки лише в розмірі свого внеску, сильно спрощена процедура передачі прав власності (продаж акцій), а також (і це, напевно, основна перевага) величезні можливості по мобілізації капіталу через емісію акцій і облігацій, що, в свою чергу, складає основу швидкий і продуктивний рости компанії.
Акції можна розглядати як одиниці виміру власницьких інтересів членів корпорації - акціонерів. Власницький інтерес - це обсяг правомочий, одержуваних акціонером в обмін на переданий ними корпорації капітал. Таким чином, акція як об'єкт права власності за своїм характером являє собою категорію прав, а не речей у їхньому тілесному вигляді. Право власності на акцію це право власності на права, що її власник має.
За законами США корпорації зобов'язані випускати акції, причому при реєстрації вони повинні вказати кількість і тип акцій, що пропонуються до випуску (дозволений, або номінальний капітал). Зазвичай дозвіл на випуск акцій використовується не повністю. Невипущені акції являють собою резерв, який використовується компанією для різних цілей (розширення, поглинання і т.п.). Акції мають вартість.
Розрізняють різні види вартості акцій: Номінальна стоімсть (номінал) - довільна вартість, установлювана при емісії і відображена в акціонерному сертифікаті. Номінал практично не зв'язаний з реальною вартістю, і тому останнім часом на заході перестали вказувати на акціях їхній номінал.
Балансова вартість, обчислюється як частка від розподілу чистих активів корпорації на кількість облямованих і розповсюджених акцій. ] Ринкова вартість (продажна ціна акції, курс) - поточна вартість акції на біржі чи в позабіржовому обороті (приміром, останнє котирування). Це найбільш важливий вид вартості, оскільки саме вона (а точніше - прогноз її зміни) відіграє основну роль у звертанні акцій даної корпорації. Але про це трохи пізніше.
Документ, який свідчить про володіння акціями, називається акціонерним сертифікатом. У ньому вказуються дані про емітента, дані про зареєстрованого чи власника власниках, номінал (якщо такий є), тип і число акцій, що знаходяться у власності власника сертифіката, і відповідні права на голосування.
Існують такі права, надані корпорацією своїм акціонерам: 1. Право голосу.
Більшість звичайних акцій дає їх власнику право голосу на щорічних зборах акціонерів по усіх важливих питань діяльності корпорації (наприклад, щодо змін у статуті корпорації, питанням злиттів і придбань, рекапіталізації, фінансової реорганізації, виборам ради директорів компанії). Оскільки велика частина акціонерів не може (або не хоче) відвідувати зборів, корпорації зобов'язані оформляти доручення, по яких акціонери передають раді директорів корпорації право голосувати від їхнього імені на щорічних чи спеціальних зборах. На біржах З Xа оформлення таких довіреностей є обов'язковою умовою для реєстрації компанії та котирування її цінних паперів.
2. Право на участь у прибутку корпорації (на одержання дивідендів).
Акції дають їх власникам на одержання частини прибутку компанії у формі дивідендів.
Дивіденди - це частина прибутку корпорації, що розподіляється середовищу акціонерів у вигляді певної частки від вартості їхніх акцій (інакше кажучи, пропорційно числу акцій, що перебувають у власності). Дивіденди по звичайних акціях виплачуються тільки після сплати всіх податків, відсотків по облігаціях і дивідендів по привілейованих акціях (якщо такі випущені). Звичайно дивіденди виплачують поквартально, але право вирішувати тут надано раді директорів. Потрібно відзначити тут же, що за законодавством РФ корпорація вправі взагалі не виплачувати дивіденди по простих акціях, хоча самої корпорації це не вигідно, тому що подібні дії з високою імовірністю негативно відіб'ються на курсі її акцій. По привілейованих акціях дивіденди компанія виплатити зобов'язана. Дивіденди виплачуються наявними, у формі майна й у формі акцій самої корпорації.
Дивіденди наявними звичайно встановлюються в доларах на акцію.
Дивіденди у формі майна звичайно являють собою акції дочірніх компаній, але це може бути і продукція самої компанії.
Дивіденди у формі акцій встановлюються у відсотках. Якщо, наприклад, компанія "А" повідомляє дивіденд 10% у формі акцій, то це означає, що власник 100 акцій одержить акціонерний сертифікат на 10 нових акцій (тобто стане власником 110 акцій цієї компанії). З точки зору політичної економії дивіденд у формі акцій не може називатися дивідендом, оскільки дивіденд - це частка вже отриманої корпорацією прибутку, реально переданої акціонеру. Власне кажучи, видача акцій - це вексель корпорації на ще не отриману додаткову вартість, тобто цей засіб утримання у своєму розпорядженні прибули. Проте в сучасній теорії та практиці капіталістичного господарства ця форма тлумачиться і застосовується як "дивіденд". Найчастіше ця форма застосовується в сполученні з дивідендами наявними.
Теоретично дивіденди у формі акцій можуть встановлюватися в різному розмірі: 2%, 20%, 100%, 500% і т.д. Прийнято вважати, що будь-яке збільшення кількості акцій, що перевищує 25%, є дроблення акцій.
Дроблення акцій - це збільшення кількості випущених акцій, не тягне за собою зміни сукупної ринкової вартості активів корпорації і відносних часток власників акцій. Переважне право на покупку нових акцій.
Право, що дає існуючим акціонерам можливість скупити акції нового випуску перш, ніж вони будуть запропоновані іншим особам. Мета цього переважного права в захисті існуючих акціонерів (у першу чергу власників великих пакетів) від "розмивання" пропорційних часток їхньої участі в корпорації. Як правило в законодавстві передбачається, що наявність таких прав повинне прямо обумовлено в статуті корпорації.
При реалізації таких прав акціонер може скупити акції нового випуску в розмірі, пропорційному його фактичної долі в капіталі корпорації.
Ці права мають визначену вартість: ціна підписки на новий випуск акцій звичайно нижче ринкової ціни уже випущених акцій; в результаті цього переважні права можуть виступати об'єктом купівлі-продажу.
4. Право при ліквідації (розпуск) корпорації Ліквідація - це практичні дії корпорації по припиненню справ і реалізації майна. Стадія припинення легального існування називається розпуском, а фактичного ліквідацією. За законом РФ претензії до корпорації при ліквідації задовольняються нею в наступному порядку: державні претензії (сплата податків і мит, розрахунок по державних кредитах), претензії інших кредиторів (комерційних банків, власників векселів і облігацій, і т.д.), претензії власників привілейованих акцій, і тільки після цього претензії власників звичайних акцій. Незнання цього положення (чи нерозуміння того, що акціонер є співвласником корпорації) у нашій країні останнім часом призводить до конфліктів між засновниками й акціонерами що ліквідувалися корпорацій.
5. Права на інспекцію (перевірку) Всі акціонери мають право на перевірку деяких документів і звітностей своїх корпорацій (списку акціонерів, протоколів зборів акціонерів, деяких бухгалтерських звітів і тп.).
Типи акцій Досі ще не були розглянуті розходження акцій по типах, хоча деякі їхні особливості вже згадувалися вище. Розрізняють звичайні і привілейовані акції. Як і звичайні акції, привілейовані акції являють собою цінний папір, що вказує на частку участі її власника в корпорації. Від звичайних акцій їх відрізняє наступне:-дивіденди на привілейовані акції, як правило, встановлюються за фіксованою ставкою;-вони випускаються з указівкою номіналу і розміру дивіденду в процентах або в доларах на акцію;-дивіденди по привілейованих акціях виплачується до виплат по звичайних акціях і не залежить від прибутку корпорації;-власники привілейованих акцій мають переважне право на певну частку активів корпорації при її ліквідації;-як правило, власники привілейованих акцій не мають переважних прав на покупку акцій нового випуску і права голосу.
Види привілейованих акцій
1. Кумулятивні привілейовані акції - найпоширеніший тип привілейованих акцій. Передбачається, що будь-які належні, але не оголошені дивіденди накопичуються і виплачуються по цих акціях до оголошення дивідендів по звичайних акціях.
2. Некумулятивні привілейовані акції. Власники цих акцій утрачають дивіденди за будь-який період, за який рада директорів не оголосив їхню виплату.
3. Привілейовані акції з часткою участі дають їх власникам право на отримання додаткових дивідендів понад оголошену суму, якщо дивіденди по звичайних акціях перевищують оголошену суму.
4. Конвертовані привілейовані акції. Ці акції можу бути обмінені на встановлену кількість звичайних акцій за обумовленою ставкою.
5. Привілейовані акції з корректируемой ставкою дивідендів. На відміну від привілейованих акцій з фіксованою ставкою дивідендів дивіденди по цих акціях коректуються на основі обліку динаміки процентних ставок по короткострокових державних чи паперах курсу деяких інших інструментів ринку короткострокових капіталів.
6. Відкличні привілейовані акції. Випускаючи ці акції, корпорація залишає за собою право "відкликати", тобто викупити їх за ціною з надбавкою до номіналу.
Наведені вище характеристики привілейованих акцій можуть комбінуватися. При цьому, якщо корпорація випускає кілька класів привілейованих акцій, то вони одержують назву привілейованих акцій класу А, класу B, і т.д., Пічем акції класу А дають їх власникам великі привілеї при виплаті дивідендів і при погашенні зобов'язань у випадку ліквідації корпорації.
3. Облігації "Облігація - (від латинського obligato - зобов'язання) цінний папір на пред'явника, що дає власникові право на отримання річного доходу у вигляді фіксованого відсотка (у формі виграшів та оп лати купонів). Облігація підлягає викупу протягом обумовленого при випуску позики терміну. В капіталістичних країнах облігації випускають акціонерні товариства і держава ".
У загальному плані облігації являють собою довгострокові боргові зобов'язання з фіксованим відсотком. Розрізняють три основні категорії облігацій: облігації корпорацій, облігації федерального уряду (в тому числі федеральних органів і установ) і муніципальні облігації.
Облігації корпорацій Облігації корпорацій - це зобов'язання корпорацій перед кредиторами про виплату в установлені терміни суми боргу і відсотків за отриманими позиками. Як і акції, облігації є цінними паперами, але на відміну від акцій, які представляють собою власний капітал корпорацій, облігації є виразниками позикового капіталу, тобто для корпорації вони є "борговими паперами". Власники облігацій (облигационера) є кредиторами корпорації, у той час як акціонери - її співвласниками. У зв'язку з цим права облігаціонерів відмінні від прав акціонерів: вони не мають права голосу і не можуть брати участь в управлінні компанією-емітентом, але в той же час вона зобов'язана виплачувати відсотки по облігаціях (на відміну від дивідендів по акціях, де ніку ких подібних зобов'язань у корпорації немає), причому робити це до розгляду питання про дивіденди по акціях. Крім того, при ліквідації компанії облигационера мають переважні права порівняно з акціонерами. У зв'язку з цим облігації іноді називають "цінними паперами більш високого порядку".
Облігаційні відносини оформляються спеціальним договором між фірмою-емітентом і інвестором (облігаційним угодою), за умовами якого корпорація зобов'язується відшкодувати інвестору надану їм суму у встановлений термін ("термін погашення" або "дата погашення"), а також протягом всього терміну, на який випущена облігація, виплачувати відсотки за встановленою ставкою. Як і акціонер, облигационера отримує відповідний документ, що підтверджує факт його володіння облігаціями, - облігаційний сертифікат, в якому зазначаються назва компанії-емітента, номінал, ставка відсотка, а також ім'я / назва "платежонго агента" як за відсотками, так і по капітальної сумі облігації (таким аген може бути сама фірма-емітент або який-небудь банк).
Види облігацій 1. Курпонние облігації або облігації на пред'явника. До них додаються спеціальні купони, які повинні відколюватися два рази в рік і представлятися платіжному агенту для виплати відсотків. Фактично купон - своєрідний простий вексель на пред'явника. Ці облігації оборотні, а купон і сертифікат виступають як титул власності. Оскільки ці облігації оформляються на пред'явника, корпорація не реєструє, хто є їх власником. Хоча вони більше не випускаються, старі випуски все ще обертаються на ринку 2. Іменні облігації Більшість облігацій корпорацій реєструються на ім'я їхнього власника, при цьому йому видається іменний сертифікат. Ці облігації не мають купонів, а платежі по відсотках здійснює платіжний агент відповідно до встановленого графіка. При продажу або обміні іменних облігацій старий сертифікат анулюється і випускається новий - із зазначенням нового власника облігацій.
3. "Балансові" облігації Цей вид облігацій здобуває усе більше поширення, оскільки їхньому випуску не сполучений з такими формальностями, як видача сертифікатів і т.п.: просто всі необхідні дані про облигационера вводяться в комп'ютер.
Класифікація облігацій у залежності від забезпечення 1. Забезпечені облігації. Ці облігації мають реальне забезпечення активами. Їх можна розбити на три підтипи: a) облігації з заставою майна, що забезпечуються основним капіталом корпорації (її нерухомістю) і іншим речовим майном; b) облігації заставою фондових паперів, які забезпечуються знаходяться у власності компанії-емітента цінними паперами будь-якої іншої корпорації (але не компанії-емітента) - ка до правило, її чи філії дочірньої компанії; с) облігації з заставою устаткування. Такі облігації звичайно випускаються транспортними корпораціями, які в якості заставного забезпечення використовують, наприклад, транспортні засоби (літаки, локомотиви і т.п.).
Зміст заставного забезпечення полягає в тому, що у випадку банкрутства компанії або її неплатоспроможності власники забезпечених облігацій можуть претендувати на частину майна компанії.
2. Незабезпечені облігації Ці облігації не забезпечуються якими-небудь матеріальними активами, вони підкріплюються "сумлінністю компанії-емітента, інакше кажучи - її обіцянкою. У разі банкрутства компанії власники таких облігацій не можуть претендувати на частину нерухомості. Ці облігації менш надійні, але і на них поширюються переважні права при ліквідації компанії. У зв'язку з тим же ставка відсотка по них більш висока.
3. Інші види облігацій a) Облігації з доходом на прибуток, чи реорганізаційні облігації передбачають виплату відсотків тільки в тому випадку, якщо у корпорації є істотні надходження, то їсть ь у разі випуску таких облігацій гарантується погашення її основної суми, а виплата відсотків залежить від рішення ради директорів. Випуск таких облігацій практикується при рекапіталізації корпорації - як правило, коли їй загрожує банкрутство. Часто їх випускають для заміни раніше випущених облігацій зі схвалення облігаціонерів компанії, що воліють піти на визначений ризик, щоб уникнути небезпеки неотримання капітальної суми.
b) Гарантовані облігації: вони гарантуються не корпорацією-емітентом, іншими компаніями. Найчастіше вони використовуються: транспортними корпораціями, коли емітент надає якої-небудь компанії своє устаткування, а замість ця компанія виступає гарантом по облігаціях першої фірми, або дочірніми компаніями великих фірм, коли дочірня компанія випускає облігації, а гарантом виступає основне підприємство. Як видно з назви, у випадку неплатоспроможності емітента, всі претензії облігаціонерів задовольняються гарантом. Найчастіше гарантуються і капітальна сума і відсотки, але бувають випадки, коли гарантією покриваються тільки відсотки.
c) Бескупонние облігації. По них не виплачується регулярного відсотка, однак це не означає, що вони не при носять доходу. Справа в тому, що при випуску ці облігації продаються з дисконтів (зі знижкою), а погашаються за номінальною ціною при настанні терміну платежу, причому знижка тим більше, чим довший термін, на який випущені облігації.
Особливості деяких видів облігацій 1. Багато незабезпечені облігації (так само як і привілейовані акції) можуть бути конвертованими. Це означає, що при випуску облігацій такого роду передбачається право облігацій-ера протягом усього терміну, на який випущені облігації, обміняти їх на звичайні чи привілейовані акції. Конвертованість має свої переваги як для емітента, так і для інвестора.
Важливе значення для власників конвертованих облігацій мають конверсійний коефіцієнт і конверсійна ціна. Конверсійний коефіцієнт показує, яку кількість акцій можна одержати в обмін на таку облігацію. На основі цього коефіцієнта обчислюється конверсійна ціна: номінал облігації поділяється на коефіцієнт і виходить конверсійна ціна.
2. Іноді корпорації, випускаючи облігації, передбачають право затребувати їх (відкликати) до терміну погашення. У цьому випадку встановлюються умови такого запитання: за номіналом. Коли корпорація відкликає облігації, облигационера зобов'язані повернути свої облігації. Винятки бувають, коли корпорація при випуску облігацій передбачає "факультативне право зажадання" чи "відкличний опціон".
3. Іноді при випуску облігацій передбачається право облигационера на повернення облігацій до настання терміну платежу, при цьому емітент зобов'язаний погасити облігації за номіналом. Звичайно це право передбачається в тому випадку, якщо компанія-емітент залишає за собою право змінювати номінал облігації. Фактично це дає інвестору можливість вибору між новим номіналом і одержанням наявних.
4. В облігаційну угоду може бути включена вимога про те, щоб корпорація-емітент здійснювала регулярні відрахування на спеціальний рахунок, щоб гарантувати погашення облігацій після настання строку платежу. Такий спеціальний фонд одержав назву викупної фонду, чи фонду погашення. Його існування дає визначені гарантії інвесторам, а з іншого боку позбавляє корпорацію від надмірно великих одноразових витрат при настанні терміну погашення по серії облігацій.
Котирування і рейтинг облігацій Облігації мають властивість оборотності, тобто з ними можуть здійснюється операції по купівлі-продажу. Деякі облігації звертаються на біржі, але більшість угод здійснюється на позабіржовому ринку. Торгівля облігаціями звичайно менш інтенсивна, чим операції з акціями.
1. Ціна облігації. Як і акції, облігації мають номінальну вартість і ринкову ціну. Облігації можуть продаватися за ціною вище номіналу - з надбавкою, чи з премією, чи нижче номіналу - зі знижкою, чи з дисконтом. Ринкова ціна звичайно залежить від їхньої надійності (фінансової стабільності корпорації-емітента) і то ставки відсотка.
Важливою характеристикою облігації як фінансового інструмента є її прибутковість. Дохід по облігації може бути номінальним (по купонною ставкою) та поточним (заснований на поточній ціні облігації).
2. Рейтинг. Його мають більшість облігацій корпорацій, що встановлюється незалежними фірмами. Облігації, що мають найбільш високий рейтинг, називаються облігаціями "інвестиційного класу".
Облігації, що мають рейтинг нижче визначеного, вважаються спекулятивними, у тому числі так називані непридатні облігації. Чим нижче рейтинг тим вище ризик неплатежу. У цілому, чим вище рейтинг, тим нижче доход по них.
Варто зазначити, що в сучасній практиці розходження між акціями та облігаціями корпорацій поступово стираються. З одного боку, відбувається узаконювання випуску "неголосуючих" акцій, а з іншого - з'явилися "голосуючі" облігації. Стирання цих розходжень також сприяє так само емісія конвертованих облігацій і випуск так званих "гібридних фондових паперів". Це явище відбиває у визначеній мері тенденцію зрощування промислового і банківського капіталу.
4. Інші види цінних паперів 1. Вексель: (нім. Wechsel, буквально - обмін) вид цінного паперу, грошове зобов'язання. Безперечний і безумовний борговий документ. Розрізняють простий і переказний вексель. Передача векселя від одного обличчя іншому оформляється передатним написом - індосаментом. У міжнародній торгівлі а також у внутрішньому обороті капіталістичних країн Вексель - один з основних засобів оформлення кредитно-розрахункових відносин.
2. Американські Депозитні Сертифікати (АДР - American Depository Receipts) У США ці свідоцтва є цінними паперами, які виступають в якості субститутів акцій іноземних компаній. Вони уявляють свого роду розписку в тому, що її власник має акції якої-небудь іноземної компанії в одному з банків Сполучених Штатів, і дають їх власнику право на дивіденди і отримання певної частки при продажу активів відповідної компанії. За допомогою АДР іноземні компанії отримують доступ до американським інвесторам, в той же час американські інвестори замість того, щоб купувати самі акції іноземних компаній на зарубіжних фондових ринках, отримують можливість закупити їх субститути, що випускаються в США, у формі АДР.
3. Передплатні сертифікати (варранти). Це особливий вид цінних паперів, що випускаються разом з чи облігаціями привілейованими акціями і дають їх власникові право на купівлю звичайних акцій за обумовленою ціною протягом певного періоду (кілька років). (На відміну від переважних прав на покупку акцій нового випуску, передплатний сертифікат передбачає більш "високу в порівнянні з поточним курсом ціну на акції, які можуть бути куплені в обговорений у ньому період.) Цей ринковий інструмент дає корпораціям можливість знижувати відсоток по облігаціях шляхом використання як стимулятор втіленої в такім свідченні привілею на покупку акцій цієї корпорації, особливо якщо є підстави сподіватися на збільшення їхнього курсу. Власнику ж цього сертифіката він дає можливість дістати прибуток на курсовій різниці у випадку зростання корпорації.
3. Державні цінні папери. Найбільшим позичальником зазвичай є уряд. У США, наприклад, уряд та урядові установи випускають цілий ряд різних боргових інструментів на строк від 3 місяців до 35 років і більше. Ці цінні папери вважаються найнадійнішими на фондовому ринку, оскільки за всю історію існування цього виду цінних паперів в США не було жодного випадку неплатежу (одне з підтверджень тези про те, що держава не може стати банкрутом).
Залежно від емітента вони діляться на урядові (казначейські) і випускаються урядовими установами. Залежно від їхньої здатності звертатися на ринку вони поділяються на оборотні та необоротні.
4. Приватизаційні чеки (ваучери) Ці державні цінні папери були випущені в Росії (аналоги маються й у деяких інших колишніх соцкраїнах) для опосередкування процесу передачі державної власності у приватні руки, і в той же час надання рівних початкових можливостей усім громадянам країни. Мають обмежений термін дії.
Переваги і недоліки конкретної ситуації з приватизацією в Росії, принципи її проведення і тим більше прогнози її результатів виходить за рамки цього реферату.
Отже, ми розглянули основні (але далеко не всі) типи цінних паперів і деякі їх різновиди. У висновку хочеться в загальних слова сформулювати головну функцію фондового ринку як явища в економіці сучасного капіталізму, інструменти якого були (у загальних рисах) розглянуті вище. За найбільш широко поширеній думці, основна функція фондового ринку - розподіл і перерозподіл капіталу в бік найбільш передових (а отже, і прибуткових) галузей промисловості і господарства зі збереженням вкладень у традиційні (менш дохідні, але більш надійні) галузі.
5. Література
1. Радянський Енциклопедичний Словник, М., 1982.
2. Драчов С. Н. Фондові ринки: основні поняття, механізми, термінологія., М., 1992.