ЗМІСТ
ВСТУП
ПОНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
КЛАСИФІКАЦІЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ
ФАЗИ РОЗВИТКУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
ВИСНОВОК
ЛІТЕРАТУРА
ВСТУП
Інвестиція - це усвідомлена відмова від поточного споживання на користь можливого щодо більшого доходу в майбутньому, який, як очікується, забезпечить і більше сумарне (тобто поточне і майбутнє) споживання. Інвестиція - це дуже складне, неоднозначно трактуються і, в принципі, важко реалізоване в практичній площині поняття.
Є загальновизнаним той факт, що життєздатність і процвітання будь-якого бізнесу, будь-якої соціально-економічної системи в значній мірі залежить від раціональної інвестиційної політики. Ця політика затратна і ризикована за визначенням. Іншими словами, по-перше, інвестицій не буває без витрат - спочатку необхідно вкласти кошти, тобто витратитися, і лише в подальшому, якщо розрахунки були вірні, зроблені витрати окупляться, по-друге, неможливо передбачити всі обставини, які очікують інвестора в майбутньому, - завжди існує ненульова ймовірність того, що зроблені інвестиції будуть повністю або частково втрачено.
Інвестиція - це завжди зміна, усвідомлене відхилення від рутинного перебігу, спроба заглянути в майбутнє. Інвестиційна діяльність є в деякому сенсі вимушеним заходом, оскільки будь-який хоч трохи грамотний бізнесмен, керівник, менеджер чітко розуміє, що інвестиція - це необхідна раціональне (природно, з суб'єктивної точки зору інвестора) рух, який завжди краще, ніж застій, консервація статус- кво.
Інвестиційна діяльність різниться в залежності від рівня управління, на якому обговорюються її зміст, цільові установки, способи здійснення, плановані результати. Різниця полягає в інвестиційних можливостях, потенційно мобілізуються ресурсах, ступеня відповідальності за можливі прорахунки та ін
ПОНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
Термін «інвестиція» входить до числа найбільш часто використовуваних понять в економіці, особливо в економіці, що знаходиться в процесі трансформації або відчуває підйом. Це поняття походить від латинського investio - одягаю і має на увазі довгострокове вкладення капіталу в економіку всередині країни і за кордоном. У керівництві з інвестиційної діяльності його, як правило, трактують в широкому сенсі, розуміючи під інвестицією «витрачання ресурсів в надії на отримання доходів у майбутньому, після закінчення досить тривалого періоду часу».
У наведеному визначенні два ключові моменти. По-перше, мова йде про «надії на отримання доходу в майбутньому», яка, природно, не є визначеною. Іншими словами, будь-яка інвестиція ризикова в тому сенсі, що надія на отримання доходу може і не виправдатися. Роблячи інвестицію, інвестор фактично відмовляється від можливості споживання коштів «сьогодні», вважаючи, що «завтра» він зможе не тільки повернути вкладені кошти, а й отримати певний дохід з влаштовує його нормою прибутку. Оскільки в економіці безризикових операцій практично не існує, подібна відмова від поточного споживання з очевидністю ризиків за своєю суттю. Тому не випадково інвестицію трактують як «відмову від певної цінності зараз за (можливо, невизначену) цінність в« майбутньому ».
По-друге, інвестиції найчастіше пов'язують з довгостроковим вкладенням капіталу. Проте можна дати і більш загальне визначення, згідно з яким під інвестицією розуміються оцінені у вартісній оцінці витрати, зроблені в очікуванні майбутніх доходів. У цьому випадку залежно від горизонту інвестування інвестиції можна класифікувати на довгострокові і короткострокові. Оскільки подібний підрозділ з очевидністю завжди є досить умовним, наведене визначення цілком прийнятно; іншими словами, ознака довгостроковості по суті не є системоутворюючим при введенні поняття «інвестиція». Даний підхід став особливо актуальним у зв'язку з розвитком фінансових інвестицій. Справа в тому, що стосовно вкладень на ринку цінних паперів ніколи не можна сказати з певністю, як довго ці вкладення будуть мати місце. Не виключено, що при зміні кон'юнктури ринку від придбаних цінних паперів, тобто об'єкта інвестування, доведеться позбутися - продати їх. Зауважимо, що, строго кажучи, стратегічний аспект у тій чи іншій мірі присутній в будь-якому рішенні фінансового характеру. Наприклад, короткострокові рішення, що розглядаються як елементи поточної фінансової політики в сукупності і їх послідовної реалізації, можна трактувати і як складові частини стратегічного фінансового менеджменту. Тим не менше в рішеннях інвестиційного характеру в додатку до об'єктів матеріально-технічної бази параметр довгостроковості, безумовно, входить до числа базисних, що превалюють.
Традиційно розрізняють два види інвестицій - фінансові і реальні. Перші являють собою вкладення капіталу в довгострокові фінансові активи - паї, акції, облігації, другі - у розвиток матеріально-технічної бази підприємств виробничої та невиробничої сфер. За реальними інвестиціями в російському законодавстві закріплений спеціальний термін - капітальні вкладення, під якими розуміються інвестиції в основний капітал (основні засоби), у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю , проектно-вишукувальні роботи та інші витрати.
Інвестиційна діяльність має виключно важливе значення, оскільки створює основи для стабільного розвитку економіки в цілому, окремих її галузей, господарюючих суб'єктів. Не випадково тому вона регулюється на рівні країни та окремих суб'єктів РФ. Основним регулятивом щодо реальних інвестицій на рівні країни є Федеральний закон від 25 лютого 1999 р. № 39-ФЗ «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень»
Окремі великі суб'єкти РФ також мають своє законодавство в цій області. Зокрема, в Санкт-Петербурзі діють два закони, прийняті Законодавчим Зборами: від 8 липня 1998 р. № 185-36 «Про державну підтримку інвестиційної діяльності на території Санкт-Петербурга» і від 9 липня 1998 р. № 191-35 «Про інвестиції в нерухомість Санкт-Петербурга »Ці закони регулюють порядок отримання поруки Адміністрації Санкт-Петербурга як забезпечення зобов'язань інвестора щодо повернення позикових коштів, що залучаються для здійснення інвестиційної діяльності, визначають форми бюджетної підтримки, види податкових пільг та ін
Саме у згаданих законодавчих актах можна знайти визначення ключових понять інвестиційного процесу. Зокрема, згідно з Федеральним законом № 39-ФЗ під інвестицією розуміються «грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою одержання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту », а інвестиційна діяльність є« вкладення інвестицій і здійснення практичних дій з метою отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту ». На практиці нерідко термін «інвестиція» розуміється в узагальненому сенсі - як вкладаються активи і (або) як власне процес вкладення.
На відміну від фінансових рішень короткострокового характеру, прийнятих в основному виходячи з поточних виробничих, іноді тактичних міркувань, вкладення в матеріально-технічну базу (реальні інвестиції) все ж таки мають яскраво виражену стратегічну спрямованість і пов'язані з поняттям операційного ризику. У даному випадку мова йде як про інвестиції, так і про дезінвестицій, що розуміються як процес вивільнення грошових коштів шляхом продажу довгострокових активів. Очевидно, що стратегічний аспект присутній в таких рішеннях, як розширення виробничих потужностей, модернізація і реконструкція діючої матеріально-технічної бази, будівництво нових виробничих потужностей у зв'язку з планованим впровадженням нових видів продукції та послуг, придбання основних засобів та ін Справа в тому, що вкладаючи кошти в довгострокові активи, їх власники надовго змертвляючого свій капітал і, крім того, вони схильні до ризику втрат у разі дострокової дезінвестиції. Зокрема, проведені американськими фахівцями дослідження показали, що вимушена реалізація виробничих запасів може супроводжуватися втратою близько 60% їх вартості. Якщо навіть у відношенні ліквідних активів, якими є виробничі запаси, можлива настільки істотний рівень відносних втрат, то ступінь ризику, пов'язаного з ліквідацією довгострокових активів, може бути, принаймні, не менш значною.
Реальні інвестиції, як правило, оформляються у вигляді так званого інвестиційного проекту. Згідно із Законом № 39-Ф3 «інвестиційний проект є обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства Російської Федерації та затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами), а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій (бізнес-план) ».
Таким чином, якщо слідувати букві закону, то інвестиційний проект трактується як набір документації, що містить два великі блоки документів:
· Документально оформлене обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, включаючи необхідну проектно-кошторисну документацію, розроблену відповідно до законодавства РФ і затверджену в установленому порядку стандартів (норм і правил);
· Бізнес-план як опис практичних дій по здійсненню інвестицій.
Однак на практиці інвестиційний проект не зводиться до набору документів, а розуміється в більш широкому аспекті - як послідовність дій, пов'язаних з обгрунтуванням обсягів і порядку вкладення коштів, їх реальним вкладенням, введенням потужностей в дію, поточної оцінкою доцільності підтримки та продовження проекту та підсумковою оцінкою результативності проекту по його завершенні. У цьому випадку інвестиційному проекту властива певна етапність, тобто він розвивається у вигляді передбачених фаз, а набір документів, що обгрунтовують його доцільність та ефективність, виступає лише одним з елементів проекту в цілому.
Об'єктами капітальних вкладень в Російській Федерації є що перебувають у приватній, державної, муніципальної інших формах власності різні види новостворюваного або модернізованого майна, за винятками, встановленими федеральними законами. Капітальні вкладення в об'єкти, створення і використання яких не відповідають законодавству РФ і затвердженим у встановленому порядку стандартів, заборонені.
Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, підрядники, користувачі об'єктів капітальних вкладень та інші особи. Інвесторами, тобто особами, які здійснюють капітальні вкладення, можуть бути фізичні та юридичні особи, що створюються на основі договору про спільну діяльність і не мають статусу юридичної особи об'єднання юридичних осіб, державні органи, органи місцевого самоврядування, а також іноземні суб'єкти підприємницької діяльності ( іноземні інвестори).
В якості замовників по інвестиційному проекту можуть виступати як власне інвестори, так і уповноважені ними фізичні і юридичні особи. Безпосередні роботи зі зведення виробничих потужностей відповідно до вимог проекту здійснюються підрядниками, під якими розуміються фізичні та юридичні особи, які виконують роботи за договором підряду або державним контрактом, що укладається з замовниками відповідно до Цивільного кодексу РФ. Підрядники зобов'язані мати ліцензію на здійснення ними тих видів діяльності, які підлягають ліцензуванню відповідно до федерального закону.
Користувачами об'єктів капітальних вкладень можуть виступати як інвестори, так і будь-які фізичні та юридичні особи, в тому числі іноземні, а також державні органи, органи місцевого самоврядування, іноземні держави, міжнародні об'єднання та організації, для яких створюються зазначені об'єкти.
Суб'єкту інвестиційної діяльності законом дозволено суміщення функцій двох і більше суб'єктів, якщо інше не встановлено договором або державним контрактом, укладеним між ними.
Всі інвестори мають рівні права на здійснення інвестиційної діяльності, самостійне визначення обсягів і напрямів капітальних вкладень, володіння, користування і розпорядження об'єктами капітальних вкладень і результатами здійснених інвестицій, а також здійснення інших прав, передбачених договором або державним контрактом відповідно до законодавства РФ. Разом з тим інвестори несуть відповідальність за порушення законодавства РФ і зобов'язані в установленому порядку відшкодувати збитки у разі припинення або призупинення інвестиційної діяльності, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень.
Держава не тільки регулює інвестиційну діяльність, але і гарантує всім суб'єктам інвестиційної діяльності незалежно від форм власності:
а) забезпечення рівних прав при здійсненні інвестиційної діяльності;
б) гласність в обговоренні інвестиційних проектів;
в) право оскаржити до суду рішення і дії (бездіяльність) органів державної влади, органів місцевого самоврядування та їх посадових осіб;
г) захист капітальних вкладень.
Управлінські рішення з приводу доцільності інвестицій, як правило, відносяться до рішень стратегічного характеру. Вони вимагають ретельного аналітичного обгрунтування в силу цілого ряду причин.
По-перше, будь-яка інвестиція вимагає концентрації великого обсягу грошових коштів.
По-друге, інвестиції, як правило, не дають миттєвого віддачі в наслідок виникає ефект іммобілізації власного капіталу, коли кошти омертвлені в активах, які, можливо, почнуть приносити прибуток лише через деякий час. Тому будь-яка інвестиція передбачає наявність у компанії певного фінансового жирку », що дозволяє їй безболісно пережити етап становлення нового бізнесу.
По-третє, у переважній більшості випадків інвестиції робляться із залученням позикового капіталу, а тому передбачаються обгрунтування структури джерел, оцінка вартості їх обслуговування та формулювання аргументів, що дозволяють залучити потенційних інвесторів.
КЛАСИФІКАЦІЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ
З позиції управлінського персоналу компанії інвестиційні проекти можуть бути класифіковані за різними підставами.
Призначення інвестиції - це ключовий ознака при класифікації проектів, у відповідності з яким можна виділити сім основних причин інвестування, а, отже, і груп проектів:
інвестиції в підвищення ефективності виробництва;
інвестиції в розширення діючого виробництва;
інвестиції у створення виробничих потужностей при освоєнні нових сфер бізнесу;
інвестиції, пов'язані з виходом на нові ринки збуту;
інвестиції в дослідження і розробку нових технологій;
інвестиції переважно соціального призначення;
інвестиції, які здійснюються відповідно до вимог закону.
Інвестиції в підвищення ефективності виробництва. Логіка даних проектів цілком очевидна. Діяльність будь-якої фірми пов'язана насамперед з отриманням прибутку, що є перевищення доходів над витратами. Перший фактор - доходи - з позиції фірми керуємо лише частково, оскільки істотну роль грає конкурентне середовище. Другий фактор - витрати - вже більш керований, принаймні, шляхом вибору ресурсозберігаючих технологій, більш економічного обладнання, кращої організації праці, підвищення кваліфікації працівників
і т. п. можна добитися відносного скорочення витрат, а отже, підвищення ефективності виробництва. Прикладом подібного інвестиційного проекту може служити, наприклад, проект, пов'язаний з впровадженням нової схеми ресурсопотоків, що дозволяє підвищити оборотність коштів у виробничих запасах.
Інвестиції в розширення діючого виробництва. У даному випадку мова йде про банальне нарощуванні виробничих потужностей через зростаючій ємності ринків збуту. Докуповується аналогічне за технічними характеристиками обладнання, доукомплектовується штат працівників, розширюються закупівлі сировини і матеріалів у традиційних постачальників.
Інвестиції в створення виробничих потужностей при освоєнні нових сфер бізнесу. Одним з ключових вимог раціональної організації бізнесу є його диверсифікація, сенс якої полягає у розвитку в рамках фірми виробництв, що розрізняються видом продукції. Дві основні причини: по-перше, згладжується коливання прибутку по роках (спад в одному секторі економіки може супроводжуватися зростанням в іншому) і, по-друге, освоюються нові перспективні сектори, потенційно обіцяють прибуток у майбутньому. Прикладами таких проектів є будівництво автомобілебудівної компанією ліній з ремонту колишніх вживанні шин і по виробництву нових покришок. Логіка тут очевидна - залежно від платоспроможного попиту населення або перший, або другий проект буде давати відносно більший дохід, проте в будь-якому випадку потенційні клієнти не будуть втрачені незалежно від економічної ситуації.
Інвестиції, пов'язані з виходом на нові ринки збуту. Подібні проекти найчастіше передбачають розширення виробництва (якщо немає перенасиченості виробленою продукцією традиційного ринку), разом з тим вони мають і певну специфіку, Суть її полягає в тому, що при розширенні ринків збуту принципові конструктивні зміни в продукцію не вносяться, але можуть бути некритичні зміни і доопрацювання, зумовлені, наприклад, національними, кліматичними та іншими особливостями нового ринку. Крім того, з'являється необхідність у розвитку засобів доставки, реклами, обслуговування та ін
Інвестиції в дослідження і розробку нових технологій. Подібні проекти в сучасному динамічному світі грають виключно важливу роль. Великі компанії витрачають досить солідні суми на дослідження і розробки, чітко розуміючи, що результат реалізації подібних проектів не є передбачуваним.
Інвестиції переважно соціального призначення. Мета подібних інвестицій - забезпечення певного соціального переваги, хоча досягнення непрямого економічного ефекту не виключається. Приклади подібних проектів - будівництво будинків відпочинку, спортивних центрів та ін Подібні проекти мають очевидно витратний характер і тому здійснюються або державними та муніципальними органами, або великими фірмами.
Інвестиції, які здійснюються відповідно до вимог закону. Інвестиції в рамках раніше розглянутих груп з очевидністю носять ініціативний характер, тобто інвестор, керуючись власними аргументами, приймає рішення про доцільність розробки і реалізації того чи іншого проекту. Однак можуть бути й інші ситуації, коли інвестор змушений впроваджувати якийсь проект. Зокрема, будь-яка держава в тій чи іншій мірі стурбоване станом здоров'я нації, духовним і інтелектуальним розвитком громадян. У зв'язку з цим періодичної ревізії піддавався вимоги до бізнесу щодо збереження навколишнього середовища, підвищення безпеки користування виробленою продукцією, ступеня експлуатації працівників і ін Особливо істотні вимоги та обмеження екологічного характеру, у зв'язку з чим підприємствам доводиться витрачати значущі суми на задоволення таких вимог. Відповідні інвестиції можуть бути як самостійними проектами, так і субпроектів в рамках великої інвестиційної програми. Спочатку ініціатором таких проектів виступає держава, проте у міру соціально-економічного прогресу самі компанії та громадські організації можуть ініціювати відповідні капіталовкладення.
Величина необхідних інвестицій. Інвестиційні проекти істотно різняться за обсягом необхідних інвестицій, тривалості періоду освоєння капіталовкладень, терміну «експлуатації» проекту. На практиці це знаходить відображення в класифікації проектів на великі, традиційні і дрібні, причому зазвичай в якості критерію віднесення проекту до тієї чи іншої групи береться обсяг капіталовкладень. Безумовно, ця і деякі подібні до неї класифікації проектів не є чітко визначеними, тобто в даному разі вони досить умовні. Іншими словами, який проект вважати традиційним, а який дрібним - суто приватна справа, тобто відповідних суворих критеріїв не може існувати в принципі. Зокрема, градація проектів за обсягом необхідних інвестицій частіше за все залежить від розмірів самої компанії, оскільки очевидно, що в солідній фінансово-промисловій групі і невеликому заводі з виробництва меблів використовуються критерії віднесення аналізованого проекту до великого або дрібного істотно різняться. Незважаючи на відому умовність смислове навантаження підрозділи проектів на великі, традиційні і дрібні досить істотна. Справа в тому, що проекти з різних груп, як правило, знаходяться в компетенції керівників різного рівня. Так, у великій фірмі є звичайною практика обмеження обсягу капіталовкладень, яким має право розпоряджатися менеджер того чи іншого рівня; що стосується амбітних і затратоемкую проектів, то рішення про їх доцільність звичайно приймається на найвищому рівні.
Існують і інші причини, що зумовлюють необхідність аналізованої класифікації; це, зокрема, пошук відповідних джерел фінансування, розходження в оцінці ризику та наслідків у разі того чи іншого розвитку подій на ринку товарів і послуг і т. п. Так, якщо дрібний проект може бути профінансований за рахунок власних джерел, то для реалізації великого проекту необхідне залучення додаткових джерел, що пов'язано з оцінкою ризику, необхідністю забезпечення отриманих кредитів і позик, оцінкою середньозваженої вартості джерел та ін
Тип передбачуваного ефекту. Цілі, які ставляться при оцінці проектів, можуть бути різними, а результати, отримані в ході їх реалізації, не обов'язково носять характер очевидною прибутку. Можуть бути проекти, самі по собі збиткові в економічному сенсі, але приносять непрямий дохід за рахунок отримання стабільності в забезпеченні сировиною та напівфабрикатами, виходу на нові ринки сировини та збуту продукції, досягнення певного соціального ефекту, зниження витрат за іншими проектами і виробництвам і ін Як вже неодноразово зазначалося, в багатьох економічно розвинених країнах дуже гостро ставиться питання про охорону навколишнього середовища та забезпечення безпеки продукції компаній для користувачів і природи (нерідко великі компанії включають в аналітичні розділи своїх річних звітів відповідну інформацію про капітальні і експлуатаційних витратах в цьому напрямку). У цьому випадку традиційні показники ефекту, а також критерії оцінки доцільності прийняття проекту, засновані на формалізованих алгоритмах, можуть поступатися місцем якимось неформалізовані критеріям.
Нескладно відокремити шість видів ефекту:
нарощування обсягів виробництва;
скорочення витрат, що супроводжується отриманням додаткового прибутку;
зниження ризику виробництва і збуту;
нове знання (технологія);
політико-економічний ефект;
соціальний ефект.
Нарощування обсягів виробництва. Проекти цього типу орієнтовані на розширення традиційного виробництва. Тут ефект - у збільшенні частки ринку продукції, контрольованої даною фірмою, і в отриманні додаткових прибутків при збереженні рівня рентабельності продукції. Насправді і в цьому випадку може мати місце зростання рентабельності, зокрема, можуть проявлятися ефект від масштабу і відносне зниження загальновиробничих витрат. Подібні проекти мають рутинний характер.
Скорочення витрат. Проекти даного типу мають на меті скорочення витрат або з якого-небудь чинному виробництва (технологічної лінії, виробничої ділянки), або по компанії в цілому. Оскільки прибуток - це різниця між доходами і витратами, то за інших рівних умовах скорочення витрат призводить до зростання прибутку і рентабельності (природно, мова йде про обгрунтовану зниженні витрат). Приклад - впровадження технології оптимального розкрою матеріалів, переоснащення матеріально-технічної бази менш енергоємним обладнанням. Подібні проекти мають в основному допоміжний, що забезпечує характер.
Зниження ризику виробництва і збуту. Проекти цієї групи мають на меті зниження ризиковості виробничої і комерційної діяльності фірми. В якості прикладів можна навести проекти, пов'язані з переоснащенням компанії більш надійним обладнанням, впровадженням менш ризиковою технології постачання сировиною і матеріалами, впровадженням технології контролю за станом і тенденціями зміни на ринку продукції та ін Ці проекти не приносять безпосередньо ідентифікованої з ними прибули, проте вони супроводжуються непрямим економічним ефектом.
Нове знання (технологія). Вище згадувалося про проекти інноваційного характеру, спрямованих на формування нового знання. Подібні проекти з очевидністю носять витратний характер, разом з тим передбачається, що згодом при впровадженні розробок у практику буде отриманий і економічний ефект.
Політико-економічний ефект. Проекти цієї групи, як правило, мають місце при освоєнні нових ринків збуту і в тій чи іншій мірі призначені для вирішення завдань, що мають перш за все політичну підоснову. Логіка досить очевидна - через поступове розширення сегмента нового ринку здійснити впровадження власної ідеології в різних сферах, в тому числі і в сфері бізнесу. Безумовно, при ідентифікації подібних проектів мова йде саме про політико-економічному ефекті, досягнення політичних цілей припускає й отримання в кінцевому підсумку економічних «дивідендів».
Соціальний ефект. Проекти, призначені для отримання соціального ефекту, не є якоюсь рідкістю; безумовно, вони мають місце, перш за все, при реалізації державних і муніципальних програм, однак і у великих компаніях подібні проекти досить повсякденні. Можна згадати про проекти, пов'язані з підвищенням кваліфікації працівників фірми, будівництвом центрів релаксації і фізичного розвитку. Наприклад, фірми так званої «великої п'ятірки» 1 мають навчальні центри перепідготовки кадрів, на будівництво і підтримку діяльності яких витрачаються чималі грошові суми. Разом з тим при належному розвитку системи перепідготовки кадрів діяльність подібних центрів стає виправданою не тільки в соціальному, а й в економічному сенсах.
Тип відносин. Дуже важливим в аналізі інвестиційних проектів є виділення різних відносин взаємозалежності. Два аналізованих проекти називаються незалежними, якщо рішення про прийняття одного з них не позначається на рішенні про прийняття іншого. Якщо два і більше аналізованих проектів не можуть бути реалізовані одночасно, тобто прийняття одного з них автоматично означає, що залишилися проекти повинні бути відкинуті, то такі проекти називаються альтернативними, або взаємовиключними Підрозділ проектів на незалежні та альтернативні має особливо важливе значення при комплектуванні інвестиційного портфеля в умовах обмежень на сумарний обсяг капіталовкладень. Величина верхньої межі обсягу виділених коштів може бути в момент планування невизначеною, яка залежить від різних чинників, наприклад суми прибутку поточного та майбутніх періодів. У цьому випадку звичайно доводиться ранжувати незалежні проекти за ступенем їх пріоритетності.
Проекти пов'язані між собою відносинами комплементарності, ес чи прийняття нового проекту сприяє зростанню доходів по одному чи кільком іншим проектам. Наприклад, будівництво сервісного центру супроводжується не лише доходом від надання послуг цим центром, а й зростанням числа покупців основної продукції, залучених перспективою у разі необхідності відремонтувати куплене виріб на прийнятних умовах. Виявлення відносин комплементарності увазі пріоритетність розгляду проектів у комплексі, а не ізольовано. Це має особливе значення, коли прийняття проекту за обраним основним критерієм не є очевидним - в цьому випадку повинні використовуватися додаткові критерії, в тому числі і наявність і ступінь комплементарності.
Проекти пов'язані між собою відносинами заміщення, якщо прийняття нового проекту призводить до деякого зниження доходів по одному або декільком діючим проектам.
Тип грошового потоку. З будь-яким проектом ув'язується грошовий потік як низка інвестицій і надходжень. Потік називається одинарним, якщо він складається з вихідної інвестиції, зробленої одночасно або протягом декількох послідовних базових періодів, і наступних приток грошових коштів; якщо притоки грошових коштів чергуються в будь-якій послідовності з їх відтоками, потік називається неординарним. Виділення ординарних неординарних потоків надзвичайно важливо при виборі того чи того критерію оцінки, оскільки, не всі критерії справляються з ситуацією, коли доводиться аналізувати проекти з неординарними грошовими потоками.
Ставлення до ризику. Інвестиційні проекти розрізняються за ступенем ризику: найменш ризикові проекти, що виконуються за державним замовленням; найбільш ризикові проекти, пов'язані зі створенням нових виробництв і технологій.
ФАЗИ РОЗВИТКУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
Будь-який проект, навіть найбільший, зазвичай є лише елементом інвестиційної програми, здійснюваної в рамках інвестиційної політики фірми. Розробка цієї політики передбачає:
· Формулювання довгострокових цілей діяльності фірми; пошук нових перспективних сфер докладання вільного капіталу;
· Розробку інженерно-технологічних, маркетингових та фінансових прогнозів;
· Формулювання цілей і підцілей інвестиційної діяльності;
· Дослідження ринку та ідентифікацію можливих і доступних проектів;
· Економічну оцінку і перебір варіантів в умовах різних обмежень (тимчасових, ресурсних, що мають економічну і соціальну природу і ін);
· Формування інвестиційного портфеля; підготовку та періодичне уточнення бюджету капітальних вкладень; перманентну оцінку діючих проектів; оцінку наслідків реалізації завершилися проектів.
У ході формування стратегії розвитку фірми окреслюються основні напрями її діяльності, сфери та пріоритетність застосування капіталу. При цьому виходять з прийнятною рентабельності, стійкості зростання, необхідної диверсифікації бізнесу. Питання про пошук перспективних сфер докладання капітана виникає в міру стабілізації обраного бізнесу і появи грошових коштів, які власники вважають за можливе не вилучати з бізнесу. Будь-яка інвестиційна програма базується на прогнозних оцінках маркетингового, технічного, технологічного та фінансового характеру, які використовуються при розробці бюджету капіталовкладень. З плином часу у великій фірмі найчастіше формується портфель допустимих проектів, які можуть бути реалізовані в міру появи джерел фінансування. Більш того, будь-яке конкретне додаток капіталу звичайно може бути виконано різними способами, тобто як правило, виникає поняття альтернативних проектів, з яких за допомогою ряду критеріїв і вибирається остаточний варіант дій. У великій фірмі інвестиційна діяльність, що розуміється як сукупність чергуються проектів, здійснюється практично безперервно. Цим зумовлюється необхідність постійного поточного контролю і оцінки діючих проектів на предмет доцільності їх продовження або, навпаки, завершення. Будь-який завершений проект підлягає так званому постаудиту, в ході якого оцінюються отримані результати та наслідки.
Розробка та реалізація конкретного інвестиційного проекту здійснюється в кілька етапів (фаз): прединвестіцнонний, інвестиційний, експлуатаційний, ліквідаційної-аналітичний.
На першому етапі в межах, окреслених в ході розробки довгострокової інвестиційної програми (мова йде про пошук нових можливостей застосування капіталу, модернізації діючого виробництва, його розширення і т. п.), здійснюються:
а) систематизація інвестиційних концепцій;
б) огляд можливих варіантів їх реалізації;
в) вибір найкращого варіанту дій (тобто найкращого проекту);
г) розробка плану дій з його реалізації.
На другому етапі здійснюються капітальні вкладення, визначається оптимальне співвідношення по структурі активів (виробничі потужності, виробничі запаси, грошові кошти тощо), уточнюються графік і доцільна черговість введення потужностей, встановлюються зв'язки і укладаються договори з постачальниками сировини, матеріалів і напівфабрикатів, визначаються способи поточного фінансування передбачається проектом діяльності, здійснюється підбір кадрів, укладаються договори поставки виробленої за проектом продукції. Безумовно, ключовий пункт даного етапу - зведення виробничих потужностей відповідно до затвердженого графіка.
Третій етап - найтриваліший у часі. У ході експлуатації проекту формуються планувалися результати, а також здійснюється їх оцінка з позиції доцільності продовження або припинення проекту. Основні проблеми на цьому етапі - традиційні і полягають у забезпеченні ритмічності виробництва продукції, її збуту і фінансування поточних витрат. Оскільки заздалегідь (тобто на передінвестиційній етапі) неможливо, а іноді й не потрібно враховувати всі деталі проекту, при необхідності до нього можуть вноситися окремі зміни, тобто здійснюється поточне регулювання окремих сторін базового технологічного процесу, вводяться додаткові технологічні процедури, робиться їх перегрупування, що має на меті підвищити загальну ефективність проекту, та ін Не виключена і необхідність або доцільність додаткових, заздалегідь непередбачених, але некритичних за обсягом і термінами інвестицій.
Четвертий етап є виключно важливим і повинен в обов'язковому порядку передбачатися в інвестиційних програмах. На цьому етапі вирішуються три базові завдання. По-перше, ліквідуються можливі негативні наслідки закінчився або припиняється проекту. Головним чином, мова йде про наслідки екологічного характеру, при цьому основний принцип такий - після завершення проекту навколишньому середовищу не повинен бути нанесений збиток і вона повинна бути по можливості облагороджена. Залежно від суті та масштабів проекту рішення цього завдання може бути пов'язане зі значними фінансовими витратами, які, по можливості, повинні враховуватися на передінвестиційній етапі.
По-друге, вивільняються оборотні кошти і переорієнтуються виробничі потужності. Як вже зазначалося, довгострокова інвестиційна програма зазвичай представляє собою ланцюг перетинання і змінюють один одного проектів. Будь-який проект вимагає не тільки одноразових інвестицій, але і оборотних коштів, чимала частина яких вивільняється після завершення проекту і, відповідно, може бути використана для поточного фінансування нового або розширення іншого, діючого проекту. Те ж саме відноситься і до матеріально-технічній базі.
По-третє, здійснюється оцінка та аналіз відповідності поставлених і досягнутих цілей завершеного проекту, його результативності та ефективності, формулюються позитивні і негативні моменти, характерні для всіх фаз його розвитку, оцінюється ступінь достовірності і варіабельності прогнозів і надійності використаних методів прогнозування. Дане завдання є виключно важливою з тієї простої причини, що саме в процесі пост-аудиту систематизується і викристалізовується методика економічного обгрунтування проектів, технологія і культура належного адміністрування інвестиційною діяльністю.
ВИСНОВОК
Для вітчизняної практики поняття проекту не є новим. Його відмінна якість за старих часів полягала в тому, що основні напрямки розвитку підприємства, як правило, визначалися на вищому, по відношенню до підприємства, рівні управління економікою галузі. У нових економічних умовах підприємство в особі його власників і вищого складу керування повинно само турбуватися про свою подальшу долю, вирішуючи самостійно всі стратегічні і тактичні питання. Така діяльність в області інвестиційного проектування повинна бути спеціальним чином організована.
Ефективність інвестиційного процесу пов'язана з оцінкою і вибором найбільш привабливих інвестиційних проектів з ряду альтернативних, які забезпечували б у майбутньому максимальний прибуток.
У реальних умовах господарювання інвестору доводиться вирішувати безліч питань інвестиційного характеру пов'язаних, на приклад, з розділом обмежених інвестиційних ресурсів, оцінкою інвестиційних проектів як з однаковим, так і різним терміном реалізації. Все більше значення в наш час набуває інвестиційний ринок, де вже є в наявності безліч інвестиційних проектів і кількість їх невпинно зростає. Всі постають перед інвестором як комерційні пропозиції, які він повинен розглянути і прийняти рішення щодо вибору та фінансування найбільш привабливих проектів.
ЛІТЕРАТУРА
В. В. Ковальов, В.В. Іванов «Інвестиції» Підручник. 2003р.
В.В. Ковальов «Методи оцінки інвестиційних проектів» 1998р.
З. А. Сабов «Фінансування та інвестиції» 2000р.
У. Ф. Шарп «Інвестиції» 1997р.
5. І. В. Ліпсіц, В.В. Косов «Інвестиційний проект: методи підготовки й аналізу 1999р.