Зміст
Введення
1. Сутність, функції і фундаментальні властивості цінних паперів
2. Класифікація цінних паперів
3. Сучасна структура використання видів цінних паперів на фондових ринках країн світу, включаючи Росію
Завдання
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Цінні папери відіграють величезну роль в інвестиційному процесі. З їх допомогою грошові заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються в реальні матеріальні об'єкти, обладнання і технологію. Кожен вид цінних паперів займає певне місце, виконує свою специфічну функцію. У даній роботі були розглянуті різні види цінних паперів, що обертаються на фондовому ринку.
Ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом, для рішення якої необхідне прийняття довгострокової державної програми розвитку і регулювання фондового ринку і суворий контроль за її виконанням. [4; 221]
1. Сутність, функції і фундаментальні властивості цінних паперів
Згідно з економічною теорією весь товарний світ поділяється на товар та гроші. У процесі економічної діяльності завжди виникає необхідність у передачі грошей однією особою (юридичною або фізичною) іншій. У світовій господарській практиці є два основних способи передачі грошей - шляхом кредитування і шляхом випуску та обігу цінних паперів.
Учасники ринку вступають між собою в певні відносини з приводу передачі грошей і товарів однією особою іншій. Ці відносини певним чином оформляються і закріплюються в суворо фіксованій формі. У результаті цінний папір є формою фіксації економічних відносин між учасниками ринку, але при цьому вона і сама є об'єктом цих відносин. [3; 225]
У Цивільному кодексі РФ (ст. 142) дається юридичне визначення цінного паперу як документа встановленої форми і реквізитів, що засвідчує майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні.
У визначенні, яке дано у Цивільному кодексі України можна виділити наступні відмітні ознаки цінного паперу:
- Це документ;
- Складається цей документ з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів;
- Він засвідчує майнові права;
- Здійснення або передача майнових прав можливі тільки при пред'явленні цього документа.
Таким чином, цінні папери можна визначити як спеціальним чином оформлені фінансові документи, в яких зафіксовані певні права власника або пред'явника цінного паперу.
Однак таке трактування дуже широка і в розряд цінних паперів згідно з юридичного визначення можуть потрапити різні фінансові документи, які насправді такими не є, наприклад, платіжні доручення, товарно-транспортні накладні.
Тому на практиці юридичний підхід до визначення цінного паперу полягає в наступному. Якщо неможливо сформулювати суворо юридичне поняття цінного папера на всі випадки різній реальної дійсності, то цю проблему можна вирішити шляхом простого перерахування визнаних державою видів цінних паперів, які виробила практика. Так, у Цивільному кодексі України і в ряді федеральних законів певні види конкретних паперів фіксуються як цінні папери.
У число цінних паперів входять різнотипні документи, відповідні різних ресурсів, права на які вони виражають. Так, акції відображають власницькі права на нерухомість; корпоративні облігації, державні цінні папери, депозитні і ощадні сертифікати висловлюють боргові відносини; коносаменти, векселі, чеки пов'язані з рухом товарів. [1; 26-28]
В економічній літературі існує досить багато визначень цінного паперу. Найбільш точні визначення, які підкреслюють що це документи, які є титулом власності або правом на отримання доходу, а також підтверджують права на реальні активи.
Для розкриття економічної сутності цінних паперів необхідно розглянути додаткові ознаки, без яких документ не може претендувати на статус цінного паперу.
По-перше, цінні папери представляють собою грошові документи, які висловлюють майнове право у формі титулу власника (акції) або майнове право як відношення позики власника документа до особи, його випустив (облігації).
По-друге, цінні папери виступають як документи, які свідчать про інвестування коштів. Цінні папери відіграють величезну роль в інвестиційному процесі. З їх допомогою грошові заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються в реальні матеріальні об'єкти. Це особливо важливо для розуміння економічної сутності та роль цінних паперів. Вони виступають як вища форма інвестицій.
По-третє, цінні папери - це документи, в яких відбиваються вимоги до реальних активів.
По-четверте, важливим для розуміння економічної сутності цінних паперів є та обставина, що вони приносять дохід. Це робить їх капіталом для власника.
У самій загальній формі цінний папір дає її власнику два види прав, що становлять її економічну сутність: право на повернення її номіналу і отримання доходу з цього номіналу, право на звернення, а точніше, право передачі цінного паперу іншому власнику.
Тому в сучасних умовах всі цінні папери - це в кінцевому рахунку представники певних видів функціонуючого капіталу: товарного, грошового, виробничого. Кожна цінний папір в залежності від напрямів використання капіталу, який отриманий натомість її або представником якого вона є, може виражати різні частини функціонуючого капіталу або навіть з комбінації одночасно, а тому представляти цей капітал в цілому, у всіх його формах.
Таким чином, цінний папір - це форма існування капіталу, яка відрізняється від його товарної, продуктивної і грошової форм і яка може передаватися замість нього самого, звертатися на ринки як товар і приносити дохід. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані документально у формі цінного паперу. [3; 195]
По суті, цінний папір є обмін дійсного капіталу на сукупність прав, які отримує її власник замість свого капіталу.
Відбувається своєрідне роздвоєння капіталу. З одного боку, існує реальний капітал, з іншого - його відображення в цінних паперах. Реальний капітал функціонує в процесі виробництва, а цінні папери починають самостійне рух на ринку. Реальний капітал може ще не завершити кругообігу, в той час як власник, наприклад, акцій, продавши їх на ринку, вже отримає свій грошовий капітал назад. За цим з простого представника капіталу цінний папір сама перетворюється на капітал і стає однією з форм його існування, самостійним видом. Однак це вже не реальний капітал, втілений у різних формах, а фіктивний капітал. Таким чином, реальний капітал і фіктивний капітал як сукупність цінних паперів разом утворюють функціонує в сучасній економіці суспільний капітал. [4; 97]
Цінні папери виконують ряд функцій:
1) Цінні папери перерозподіляють грошові кошти. Перерозподіл може бути між галузями і сферами економіки, територіями і країнами, групами і верствами населення, населенням і державою і т.д.
2) Цінні папери представляють певні додаткові права її власникам крім права на сам капітал: право на участь в управлінні, на отримання відповідної інформації, на першочерговість у певних ситуаціях і т.д.
3) Цінні папери забезпечують отримання доходу на капітал і повернення самого капіталу.
Основні властивості цінних паперів.
Зазвичай виділяють наступні якості цінних паперів:
- Ліквідність;
- Обертаність;
- Ринковий характер;
- Стандартність;
- Серійність;
- Участь у цивільному обороті;
- Прибутковість;
-Ризик.
Ліквідність - це спосіб цінного паперу бути перетвореною на грошові кошти шляхом продажу. Це поєднання права на передачу її від одного власника до іншого з можливістю здійснення цього права. Для цього необхідно щоб цінні папери могли обертатися на ринку.
Обертаємість цінного паперу - це її здатність виступати в якості або предмет купівлі-продажу (акції, облігації), або платіжного засобу (чеки, векселі).
Ринковий характер - це право цінних паперів вільно продаватися і купуватися на ринку. Основні види цінних паперів є ринковими. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежене, і таку цінний папір не можна продати нікому, крім того, хто її випустив. Такі цінні папери є неринковими.
Стандартність означає, що цінні папери одного типу повинні мати стандартний зміст, а саме: стандартну форму, стандартність прав, наданих даної цінним папером, стандартність строків дії. Стандартність робить цінні папери масовим однотипним товаром.
Серійність цінних паперів означає випуск цінних паперів серіями, однорідними групами у великій кількості, де всі цінні папери абсолютно ідентичні.
Участь цінних паперів у цивільному обороті полягає в їх здатності бути не тільки предметом купівлі-продажу, а й об'єктом інших майнових відносин (міни, застави, дарування, позики, спадкування тощо).
Прибутковість цінного паперу - ступінь реалізації права на отримання доходу її власником.
Ризик цінного паперу означає стан невизначеності здійснення прав (і перш за все на доход і на звернення), якими вона наділена.
2. Класифікація цінних паперів
У сучасній світовій практиці все різноманіття цінних паперів поділяється на два великі класи: основні цінні папери та похідні.
Основні цінні папери - це такі цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь реальний актив, як правило, на гроші, капітал, товар, майно, різного роду ресурси. Вони, у свою чергу, поділяються на дві групи: первинні та вторинні.
Первинні цінні папери засновані на реальних активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі, заставні та ін
Вторинні цінні папери - це цінні папери, які випускаються на основі первинних цінних паперів. Це цінні папери на самі цінні папери: варранти на цінні папери, підписні права, депозитарні розписки, стрипи, опціон емітента та ін Вторинна цінний папір є майнове право на інший цінний папір і на дохід від неї, і вона є представником не дійсного, а безпосередньо фіктивного капіталу.
Похідні цінні папери - це документарна форма вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку зі зміною ціни біржового активу, що лежить в основі даного цінного паперу.
Похідні інструменти - це майнові зобов'язання у нерозривній єдності з майновими правами, але не на дійсний капітал, а на майбутній, якого ще немає, але прогнози на який ринок будує постійно шляхом прийняття учасниками термінового контракту відповідних зобов'язань на майбутнє. До похідних інструментів відносять ф'ючерсні контракти, свободнообращающіеся опціони та ін Звернення похідних інструментів - це укладення угод, протилежних раніше укладеним.
Основні цінні папери представлені величезною кількістю їх видів, перелік їх наведено у ст. 143 і 912 ГК РФ:
- Державні облігації;
- Облігації;
- Вексель;
- Чек;
- Депозитарний сертифікат;
- Ощадний сертифікат;
- Банківська ощадна книжка на пред'явника;
- Коносамент;
- Акція;
- Приватизаційні цінні папери (у сучасній Російській практиці відсутні);
- Подвійне складське свідоцтво;
- Заставне свідоцтво (варант) як частина подвійного свідоцтва;
- Просте складське свідоцтво.
Юридичне визначення кожного з перелічених видів цінних паперів дається або в цивільному кодексі, або у законах, що регулюють випуск та обіг конкретних цінних паперів.
Характеристики основних цінних паперів.
Державна облігація являє собою юридичну форму, яка засвідчує договір державної позики. Вона засвідчує право позикодавця (тобто власника облігації) на отримання про позичальника (тобто держави) наданих йому в борг грошових коштів або залежно від умов позики іншого майна, встановлених відсотків або інших майнових прав у строки, передбачені умовами випуску позики в обіг.
Облігація - це цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права, якщо це купонна облігація.
Вексель - це цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отриману позику грошову суму.
Чек - це цінний папір, який містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю.
Ощадний (депозитний сертифікат) є цінним папером, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку.
Ощадна книжка на пред'явника є юридичну форму посвідчення договору банківського вкладу (депозиту) з громадянином і внесення грошових коштів на його рахунок, відповідно до якого банк, який прийняв надійшла від вкладника або надійшла для нього грошову суму (вклад), зобов'язується повернути суму вкладу та виплатити відсотки на неї особі, яка подала ощадну книжку.
Коносамент це цінний папір, документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці, що засвідчує право володіння вантажем.
Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації, на отримання інформації.
Складське свідоцтво - це цінний папір, який підтверджує прийняття товару на зберігання.
Подвійне складське свідоцтво - цінний папір, який являє собою документ, що складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які можуть бути відокремлені один від одного, і кожне з них окремо є іменним цінним папером.
Простий складське свідоцтво - складське свідоцтво на пред'явника.
У Федеральному законі «Про іпотеку» дається поняття заставної.
Заставна - це іменний цінний папір, який засвідчує права її власника згідно з договором про іпотеку (заставу нерухомого майна) на отримання грошового зобов'язання або зазначеного в ньому майна.
У новій редакції Федерального закону «Про ринок цінних паперів» дається визначення опціону емітента. Опціон емітента - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на покупку в передбачений у ній термін і (або) при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною, визначеною в опціоні емітента. Опціон є іменним цінним папером.
В даний час в Росії з'явився ще один вид цінного паперу - інвестиційний пай.
Інвестиційний пай - іменний цінний папір, що засвідчує право інвестора на отримання грошових коштів у розмірі вартості майна фонду пропорційно кількості пропонованих інвестором паїв.
Всі перераховані види цінних паперів є основними цінними паперами. Як представники дійсного капіталу вони діляться на дві великі групи - часткові, або совладельческіе, цінні папери та боргові.
Часткові цінні папери в Росії представлені тільки акціями та інвестиційними паями, всі інші види цінних паперів - це боргові цінні папери.
Кожен вид цінних паперів має свої особливості і виконує свою роль в економіці. У залежності від того, які ознаки покладені в основу класифікації, цінні папери можна підрозділити на різні групи і види.
Якщо взяти до уваги мети випуску цінних паперів, характер угод, що лежать в основі їх випуску, способи надання коштів і виплати доходів, то цінні папери можна підрозділити на пайові, боргові та похідні.
Введення
1. Сутність, функції і фундаментальні властивості цінних паперів
2. Класифікація цінних паперів
3. Сучасна структура використання видів цінних паперів на фондових ринках країн світу, включаючи Росію
Завдання
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Цінні папери відіграють величезну роль в інвестиційному процесі. З їх допомогою грошові заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються в реальні матеріальні об'єкти, обладнання і технологію. Кожен вид цінних паперів займає певне місце, виконує свою специфічну функцію. У даній роботі були розглянуті різні види цінних паперів, що обертаються на фондовому ринку.
Ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом, для рішення якої необхідне прийняття довгострокової державної програми розвитку і регулювання фондового ринку і суворий контроль за її виконанням. [4; 221]
1. Сутність, функції і фундаментальні властивості цінних паперів
Згідно з економічною теорією весь товарний світ поділяється на товар та гроші. У процесі економічної діяльності завжди виникає необхідність у передачі грошей однією особою (юридичною або фізичною) іншій. У світовій господарській практиці є два основних способи передачі грошей - шляхом кредитування і шляхом випуску та обігу цінних паперів.
Учасники ринку вступають між собою в певні відносини з приводу передачі грошей і товарів однією особою іншій. Ці відносини певним чином оформляються і закріплюються в суворо фіксованій формі. У результаті цінний папір є формою фіксації економічних відносин між учасниками ринку, але при цьому вона і сама є об'єктом цих відносин. [3; 225]
У Цивільному кодексі РФ (ст. 142) дається юридичне визначення цінного паперу як документа встановленої форми і реквізитів, що засвідчує майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні.
У визначенні, яке дано у Цивільному кодексі України можна виділити наступні відмітні ознаки цінного паперу:
- Це документ;
- Складається цей документ з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів;
- Він засвідчує майнові права;
- Здійснення або передача майнових прав можливі тільки при пред'явленні цього документа.
Таким чином, цінні папери можна визначити як спеціальним чином оформлені фінансові документи, в яких зафіксовані певні права власника або пред'явника цінного паперу.
Однак таке трактування дуже широка і в розряд цінних паперів згідно з юридичного визначення можуть потрапити різні фінансові документи, які насправді такими не є, наприклад, платіжні доручення, товарно-транспортні накладні.
Тому на практиці юридичний підхід до визначення цінного паперу полягає в наступному. Якщо неможливо сформулювати суворо юридичне поняття цінного папера на всі випадки різній реальної дійсності, то цю проблему можна вирішити шляхом простого перерахування визнаних державою видів цінних паперів, які виробила практика. Так, у Цивільному кодексі України і в ряді федеральних законів певні види конкретних паперів фіксуються як цінні папери.
У число цінних паперів входять різнотипні документи, відповідні різних ресурсів, права на які вони виражають. Так, акції відображають власницькі права на нерухомість; корпоративні облігації, державні цінні папери, депозитні і ощадні сертифікати висловлюють боргові відносини; коносаменти, векселі, чеки пов'язані з рухом товарів. [1; 26-28]
В економічній літературі існує досить багато визначень цінного паперу. Найбільш точні визначення, які підкреслюють що це документи, які є титулом власності або правом на отримання доходу, а також підтверджують права на реальні активи.
Для розкриття економічної сутності цінних паперів необхідно розглянути додаткові ознаки, без яких документ не може претендувати на статус цінного паперу.
По-перше, цінні папери представляють собою грошові документи, які висловлюють майнове право у формі титулу власника (акції) або майнове право як відношення позики власника документа до особи, його випустив (облігації).
По-друге, цінні папери виступають як документи, які свідчать про інвестування коштів. Цінні папери відіграють величезну роль в інвестиційному процесі. З їх допомогою грошові заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються в реальні матеріальні об'єкти. Це особливо важливо для розуміння економічної сутності та роль цінних паперів. Вони виступають як вища форма інвестицій.
По-третє, цінні папери - це документи, в яких відбиваються вимоги до реальних активів.
По-четверте, важливим для розуміння економічної сутності цінних паперів є та обставина, що вони приносять дохід. Це робить їх капіталом для власника.
У самій загальній формі цінний папір дає її власнику два види прав, що становлять її економічну сутність: право на повернення її номіналу і отримання доходу з цього номіналу, право на звернення, а точніше, право передачі цінного паперу іншому власнику.
Тому в сучасних умовах всі цінні папери - це в кінцевому рахунку представники певних видів функціонуючого капіталу: товарного, грошового, виробничого. Кожна цінний папір в залежності від напрямів використання капіталу, який отриманий натомість її або представником якого вона є, може виражати різні частини функціонуючого капіталу або навіть з комбінації одночасно, а тому представляти цей капітал в цілому, у всіх його формах.
Таким чином, цінний папір - це форма існування капіталу, яка відрізняється від його товарної, продуктивної і грошової форм і яка може передаватися замість нього самого, звертатися на ринки як товар і приносити дохід. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані документально у формі цінного паперу. [3; 195]
По суті, цінний папір є обмін дійсного капіталу на сукупність прав, які отримує її власник замість свого капіталу.
Відбувається своєрідне роздвоєння капіталу. З одного боку, існує реальний капітал, з іншого - його відображення в цінних паперах. Реальний капітал функціонує в процесі виробництва, а цінні папери починають самостійне рух на ринку. Реальний капітал може ще не завершити кругообігу, в той час як власник, наприклад, акцій, продавши їх на ринку, вже отримає свій грошовий капітал назад. За цим з простого представника капіталу цінний папір сама перетворюється на капітал і стає однією з форм його існування, самостійним видом. Однак це вже не реальний капітал, втілений у різних формах, а фіктивний капітал. Таким чином, реальний капітал і фіктивний капітал як сукупність цінних паперів разом утворюють функціонує в сучасній економіці суспільний капітал. [4; 97]
Цінні папери виконують ряд функцій:
1) Цінні папери перерозподіляють грошові кошти. Перерозподіл може бути між галузями і сферами економіки, територіями і країнами, групами і верствами населення, населенням і державою і т.д.
2) Цінні папери представляють певні додаткові права її власникам крім права на сам капітал: право на участь в управлінні, на отримання відповідної інформації, на першочерговість у певних ситуаціях і т.д.
3) Цінні папери забезпечують отримання доходу на капітал і повернення самого капіталу.
Основні властивості цінних паперів.
Зазвичай виділяють наступні якості цінних паперів:
- Ліквідність;
- Обертаність;
- Ринковий характер;
- Стандартність;
- Серійність;
- Участь у цивільному обороті;
- Прибутковість;
-Ризик.
Ліквідність - це спосіб цінного паперу бути перетвореною на грошові кошти шляхом продажу. Це поєднання права на передачу її від одного власника до іншого з можливістю здійснення цього права. Для цього необхідно щоб цінні папери могли обертатися на ринку.
Обертаємість цінного паперу - це її здатність виступати в якості або предмет купівлі-продажу (акції, облігації), або платіжного засобу (чеки, векселі).
Ринковий характер - це право цінних паперів вільно продаватися і купуватися на ринку. Основні види цінних паперів є ринковими. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежене, і таку цінний папір не можна продати нікому, крім того, хто її випустив. Такі цінні папери є неринковими.
Стандартність означає, що цінні папери одного типу повинні мати стандартний зміст, а саме: стандартну форму, стандартність прав, наданих даної цінним папером, стандартність строків дії. Стандартність робить цінні папери масовим однотипним товаром.
Серійність цінних паперів означає випуск цінних паперів серіями, однорідними групами у великій кількості, де всі цінні папери абсолютно ідентичні.
Участь цінних паперів у цивільному обороті полягає в їх здатності бути не тільки предметом купівлі-продажу, а й об'єктом інших майнових відносин (міни, застави, дарування, позики, спадкування тощо).
Прибутковість цінного паперу - ступінь реалізації права на отримання доходу її власником.
Ризик цінного паперу означає стан невизначеності здійснення прав (і перш за все на доход і на звернення), якими вона наділена.
2. Класифікація цінних паперів
У сучасній світовій практиці все різноманіття цінних паперів поділяється на два великі класи: основні цінні папери та похідні.
Основні цінні папери - це такі цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь реальний актив, як правило, на гроші, капітал, товар, майно, різного роду ресурси. Вони, у свою чергу, поділяються на дві групи: первинні та вторинні.
Первинні цінні папери засновані на реальних активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі, заставні та ін
Вторинні цінні папери - це цінні папери, які випускаються на основі первинних цінних паперів. Це цінні папери на самі цінні папери: варранти на цінні папери, підписні права, депозитарні розписки, стрипи, опціон емітента та ін Вторинна цінний папір є майнове право на інший цінний папір і на дохід від неї, і вона є представником не дійсного, а безпосередньо фіктивного капіталу.
Похідні цінні папери - це документарна форма вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку зі зміною ціни біржового активу, що лежить в основі даного цінного паперу.
Похідні інструменти - це майнові зобов'язання у нерозривній єдності з майновими правами, але не на дійсний капітал, а на майбутній, якого ще немає, але прогнози на який ринок будує постійно шляхом прийняття учасниками термінового контракту відповідних зобов'язань на майбутнє. До похідних інструментів відносять ф'ючерсні контракти, свободнообращающіеся опціони та ін Звернення похідних інструментів - це укладення угод, протилежних раніше укладеним.
Основні цінні папери представлені величезною кількістю їх видів, перелік їх наведено у ст. 143 і 912 ГК РФ:
- Державні облігації;
- Облігації;
- Вексель;
- Чек;
- Депозитарний сертифікат;
- Ощадний сертифікат;
- Банківська ощадна книжка на пред'явника;
- Коносамент;
- Акція;
- Приватизаційні цінні папери (у сучасній Російській практиці відсутні);
- Подвійне складське свідоцтво;
- Заставне свідоцтво (варант) як частина подвійного свідоцтва;
- Просте складське свідоцтво.
Юридичне визначення кожного з перелічених видів цінних паперів дається або в цивільному кодексі, або у законах, що регулюють випуск та обіг конкретних цінних паперів.
Характеристики основних цінних паперів.
Державна облігація являє собою юридичну форму, яка засвідчує договір державної позики. Вона засвідчує право позикодавця (тобто власника облігації) на отримання про позичальника (тобто держави) наданих йому в борг грошових коштів або залежно від умов позики іншого майна, встановлених відсотків або інших майнових прав у строки, передбачені умовами випуску позики в обіг.
Облігація - це цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права, якщо це купонна облігація.
Вексель - це цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отриману позику грошову суму.
Чек - це цінний папір, який містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю.
Ощадний (депозитний сертифікат) є цінним папером, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку.
Ощадна книжка на пред'явника є юридичну форму посвідчення договору банківського вкладу (депозиту) з громадянином і внесення грошових коштів на його рахунок, відповідно до якого банк, який прийняв надійшла від вкладника або надійшла для нього грошову суму (вклад), зобов'язується повернути суму вкладу та виплатити відсотки на неї особі, яка подала ощадну книжку.
Коносамент це цінний папір, документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці, що засвідчує право володіння вантажем.
Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації, на отримання інформації.
Складське свідоцтво - це цінний папір, який підтверджує прийняття товару на зберігання.
Подвійне складське свідоцтво - цінний папір, який являє собою документ, що складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які можуть бути відокремлені один від одного, і кожне з них окремо є іменним цінним папером.
Простий складське свідоцтво - складське свідоцтво на пред'явника.
У Федеральному законі «Про іпотеку» дається поняття заставної.
Заставна - це іменний цінний папір, який засвідчує права її власника згідно з договором про іпотеку (заставу нерухомого майна) на отримання грошового зобов'язання або зазначеного в ньому майна.
У новій редакції Федерального закону «Про ринок цінних паперів» дається визначення опціону емітента. Опціон емітента - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на покупку в передбачений у ній термін і (або) при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною, визначеною в опціоні емітента. Опціон є іменним цінним папером.
В даний час в Росії з'явився ще один вид цінного паперу - інвестиційний пай.
Інвестиційний пай - іменний цінний папір, що засвідчує право інвестора на отримання грошових коштів у розмірі вартості майна фонду пропорційно кількості пропонованих інвестором паїв.
Всі перераховані види цінних паперів є основними цінними паперами. Як представники дійсного капіталу вони діляться на дві великі групи - часткові, або совладельческіе, цінні папери та боргові.
Часткові цінні папери в Росії представлені тільки акціями та інвестиційними паями, всі інші види цінних паперів - це боргові цінні папери.
Кожен вид цінних паперів має свої особливості і виконує свою роль в економіці. У залежності від того, які ознаки покладені в основу класифікації, цінні папери можна підрозділити на різні групи і види.
Якщо взяти до уваги мети випуску цінних паперів, характер угод, що лежать в основі їх випуску, способи надання коштів і виплати доходів, то цінні папери можна підрозділити на пайові, боргові та похідні.
Часткові цінні папери закріплюють права власника на частину майна фірми при його ліквідації, підтверджує участь власника у формуванні статутного капіталу, дають право на отримання частини прибутку, на участь в управлінні підприємством, а також право на отримання інформації. До пайових цінних паперів відносяться акції, інвестиційні паї.
Боргові цінні папери засвідчують відносини позики між власником цінних паперів (кредитором) і особою, що випустила цінний папір (боржником або позичальником). До пайових цінних паперів відносяться всі види облігацій, депозитні і ощадні сертифікати, векселі, а також заставні.
Похідні цінні папери не висловлюють ні відношення позики, ні майнових прав між власником цінних паперів та їх емітентом. Їх модно назвати цінними паперами другого порядку. І з'являються вони тому, що існують пайові і боргові цінні папери, які можна віднести до цінних паперів першого порядку. Похідні цінні папери засвідчують право їх власника на придбання цінних паперів першого порядку. До похідних цінних паперів відносяться опціони, варранти, ф'ючерсні контракти, приватизаційні чеки.
У залежності від того, як реалізуються права власника, цінні папери можна підрозділити на іменні, пред'явницькі і ордерні.
Права власників іменних цінних паперів підтверджуються ім'ям у тексті самого паперу, а також записом у книзі реєстрації - реєстрі власників цінних паперів. Передача прав здійснюється шляхом відступлення права вимоги (цесії). Особа, яка передає право за даної папері, несе відповідальність за недійсність відповідної вимоги, але не відповідає за його виконання. У разі продажу або передачі таких цінних паперів необхідно провести зміну імені власника в тексті папери та реєстрі власників.
Цінні папери на пред'явника не потребують будь-якого підтвердження прав власника, крім пред'явлення самого паперу. Перехід прав до нового власника здійснюється простою передачею цінного паперу від одного власника до іншого.
Відмінність ордерного цінного паперу від іменної полягає в тому, що особа, назване на ордерної папері, може або сама здійснити свої права, або призначити своїм розпорядження інша особа, щодо якої і будуть здійснені випливають від володіння цінним папером права. Права за ордерним папером передаються шляхом вчинення на цьому папері передавального напису - індосаменту.
Майже всі види пайових, боргових та похідних цінних паперів можуть бути як іменними, так і на пред'явника.
Залежно від терміну дії цінних паперів їх можна умовно розділити на: короткострокові, середньострокові, довгострокові і безстрокові.
До короткострокових цінних паперів належать фінансові вимоги зі строком дії до одного року. Вони продаються на грошовому ринку, тому їх називають «інструментами грошового ринку». До короткострокових паперів відносяться векселі, депозитні сертифікати, деякі облігації і похідні папери.
Цінні папери, що мають термін дії більше одного року, називають «інструментами ринку капіталів». Серед цих паперів звичайно виділяють середньострокові - з терміном дії від одного року до п'яти років (іноді до десяти років), довгострокові - з терміном дії від п'яти (десяти) до тридцяти років і безстрокові, термін дії яких не обмежений.
До середньо-і довгостроковим цінних паперів відносяться облігації і заставні, а до безстрокових - акції та деякі випуски облігацій.
У залежності від правового статусу емітента цінні папери поділяються на державні, муніципальні і цінні папери інших емітентів. Перші два види цінних паперів представлені борговими зобов'язаннями, а цінні папери інших емітентів випускаються як у формі боргових, так і власних цінних паперів.
Залежно від способу випуску цінні папери можуть існувати як у формі відокремлених документів (документарні папери), так і у вигляді записів на рахунках уповноважених організацій (бездокументарні папери). Так, наприклад, в Росії державні і муніципальні короткострокові облігації випускаються у вигляді записів на рахунках уповноважених банків.
У залежності від процедури випуску цінні папери відповідно до російського законодавства діляться на емісійні та неемісійні. «Емісійний цінний папір, - наголошується у Федеральному законі Російської Федерації« Про ринок цінних паперів », - будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується одночасно наступними ознаками:
- Закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених цим Законом форми і порядку;
- Розміщується випусками;
- Має рівні обсяги і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно про час придбання цінного паперу ».
До емісійних цінних паперів відносяться акції, облігації та опціони емітента. Однак таке об'єднання акцій, облігацій і опціонів емітента в одну групу є досить умовним. Спільним для покликаних видів цінних паперів є лише процедура емісії, тобто послідовність дій емітента при первинному розміщенні цінних паперів. У той же час за своїм економічним змістом акції, облігації та опціони емітента мають принципові відмінності один від одного, і у світовій практиці не використовується поняття «емісійні цінні папери».
Класифікація цінних паперів представлена на рис. 1.
Рис. 1 Класифікація цінних паперів
3. Сучасна структура використання видів цінних паперів на фондових ринках країн світу, включаючи Росію
Сучасна структура ринку цінних паперів у країнах з ринковою економікою формувалася протягом багатьох десятиліть. Як показує світовий досвід, ринок цінних паперів тісним чином пов'язаний зі станом національної економіки і насамперед зі станом національної грошової одиниці. Фондовий ринок не може бути стабільним при нестійкості грошової одиниці. Стійкість ж національної грошової одиниці, перш за все, залежить від збалансованості доходів і видатків державного бюджету і платіжного балансу країни, податкової та грошово-кредитної політики держави, темпів економічного зростання, можливості перетворення заощаджень в інвестиції і т.д.
У країнах з ринковою економікою ринок цінних паперів формувався в умовах існування грошових систем, в яких передбачався розмін кредитних грошей на золото. Стійкість грошових систем створювала міцну основу для розвитку фондового ринку.
Ринок цінних паперів, як показує миртової досвід, тісно пов'язаний зі станом національної економіки та з процесами, що відбуваються на світових фінансових ринках. Як правило, тенденції розвитку фондового ринку відповідають тенденціям розвитку всієї економіки країни: в умовах економічного зростання ростуть і курси акцій, а в умовах кризи ринкові ціни акцій та обсяги їх обороту знижуються.
Показовим прикладом того, коли фондовий криза розвивалася синхронно з економічною кризою, може служити ситуація в період світової економічної кризи 1929-1933 рр.. Зниження курсів акцій на Нью-Йоркській фондовій біржі почалося 23 жовтня 1929 р ., А через кілька днів досягло катастрофічних розмірів. 28 і 29 жовтня індекс Доу-Джонса знизився на 68,90 пункту або на 23,1% при різкому збільшенні обсягу продажів. Так, якщо 23 жовтня було продано 6 млн. акцій, що 29 жовтня змінили своїх власників 16,4 млн. акцій. Такий обсяг продажів був знову досягнуто лише в 1968 р .
Надалі, аж до середини 1932 р . Вартість акцій неухильно падала в міру того, як відбувалося падіння промислового виробництва і зниження споживчого попиту - економіка країни занурювалася в стан глибокої депресії. Індекс Доу-Джонса впав з 386 пунктів 22 жовтня 1929 р . До 41 пункту 2 липня 1932 р . Рівень 386 пунктів був знову досягнуто лише через 22 роки - у 1954 р .
Слід зазначити, що показники фондового ринку можуть не відповідати в точності фазам ділової активності. Фондовий ринок піддається впливу безлічі факторів, тому ринкові ціни акцій постійно коливаються. І хоча протягом тривалого періоду часу чітко проглядається тенденція до підвищення курсів акцій, в окремі роки відбувається зниження курсової вартості акцій. Так, з часів «великої депресії» 1929-1933 рр.. падіння середньої ціни акцій по відношенню до попереднього року на Нью-Йоркській фондовій біржі зазначалося 20 разів. Найбільш велике падіння індексу Доу-Джонса було відзначено в жовтні 1987 р . 19 жовтня індекс упав відразу на 508 пунктів або на 22,8%. Акції, що входять в лістинг Нью-Йоркської фондової біржі, за один день подешевшали на 560 млрд. дол На наступний день було встановлено рекорд за обсягом торгівлі - було продано 608 млн. акцій. За кілька днів індекс Доу-Джонса знизився на 743 пункту або на 30%.
Настільки глибоке падіння курсів акцій у 1987 р . відбулося аж ніяк не в період економічної кризи. У 1987 р . мало місце лише деяке зниження темпів зростання економіки. Разом з тим негативний вплив на фондовий ринок зробив ряд інших чинників. США мали в той час величезний дефіцит державного бюджету. Зростання процентних ставок і ослаблення курсу долара свідчили про наближення інфляції. Дефіцит торгового балансу викликав занепокоєння іноземних інвесторів і прагнення позбутися від доларових активів. Страх перед інфляцій, загроза падіння курсів акцій призвели до гарячкової розпродажу акцій як дрібними, так і великими інвесторами. Невипадково, якщо в серпні 1987 р . налічувалося 50,7 млн. власників акцій, то до кінця жовтня їх число скоротилося до 45,1 млн.
Зазначені чинники, безсумнівно, сприяли розвитку фондового кризи, однак ступінь падіння ринку далеко не відповідала негативним явищам, а в чималому ступені була пов'язана з панікою, яка охопила велику кількість учасників фондового ринку. У міру розсіювання панічних настроїв ринок відновлював втрачені позиції. Вже до кінця 1987 р . курси акцій підвищилися на 2%, а до кінця 1988 р . - Ще на 12%. Якщо для подолання наслідків фондового краху 1929 - 1933 рр.. США знадобилося 22 роки, то наслідки фондової кризи 1987 р . були ліквідовані за три роки - уде до початку 1991 р . середня ціна акцій досягла передкризового рівня 1987 р .
В умовах сучасного міжнародного переплетення капіталів коливання на фондовому ринку одних країн можуть впливати на фондові ринки інших країн. Так, у вересні-жовтні 1981 р . падіння курсів акцій на Лондонській фондовій біржі негайно відбилося на біржах Франкфурта-на-Майні, Цюріха, Токіо і Мельбурна. Ситуація повторилася у вересні 1986 р ., З тією лише різницею, що падіння курсів акцій почалося на Нью-Йоркській фондовій біржі.
Сучасний стан Російського фондового ринку залишає бажати кращого, проте, Російський фондовий ринок за низкою показників просунувся вперед далі за інших секторів фінансового ринку. Перш за все слід звернути увагу на збільшення місткості ринку акцій. Так, капіталізація російського ринку акцій по відношенню до ВВП складає в даний час більше 55%, що в два з гаком рази перевищує відповідний показник по ринках (25%) і наближається до середньосвітового рівня (67%).
Збільшення капіталізацій російських компаній відбувається внаслідок зростання курсової вартості акцій і означає наближення курсових цін акцій до більш справедливої оцінки. У той же час є підстави вважати, що акції російських компаній досить сильно недооцінені порівняно з компаніями зарубіжних країн. Про це можна судити за таким показником як відношення ціни акції до доходу. Середнє значення цього показника по російським підприємствам приблизно в чотири рази нижче, ніж середня по європейських країнах.
Ринок цінних паперів стає все більш значущим джерелом залучення інвестицій, починає грати все більш важливу роль в інвестиційному процесі. За рахунок випуску цінних паперів і розміщення їх на вітчизняному і зарубіжних ринках російські підприємства в 2003 р . змогли інвестувати в російську економіку близько 11 млрд. дол
Збільшення ємності російського фондового ринку відбувається не тільки за рахунок ринку акцій, але і ринку облігацій. Так, тільки в 2003 р . обсяг перебувають в обігу облігацій всіх видів збільшився на 15%. Однак розвиток цього сегменту фондового ринку РФ значно відстає як від ринку російських акцій, так і від ринків облігацій інших країн. Обсяг російського ринку облігацій становить 20% по відношенню до ВВП, у той час як, наприклад, у Бельгії, Нідерландах, Данії він перевищує 200% в США, Японії, Італії, Німеччини перебуває в межах 180-190%. Крім того, на російському ринку облігацій спостерігається явний «перекіс» у бік розвитку «зовнішнього» сегмента ринку. Обсяг перебувають в обігу єврооблігацій російських емітентів у три з гаком рази перевищує обсяг внутрішніх облігацій. За даними інформаційного агентства CBONDS, з 40 країн, по яких є відповідна інформація, у 36 країн обсяг внутрішнього ринку облігацій становить більше 30% ВВП і лише в чотирьох країнах він знаходиться нижче цього рівня: у Мексиці - 14%, Перу - 8%, Росії - 4,8%, Україна - 1,3%.
Якщо розглянути структуру облігаційного ринку в розрізі державних і корпоративних облігацій, то ринок державних облігацій в Росії в 3,5 рази перевищує обсяг ринку корпоративних облігацій. Однак потенціал для розвитку ринку державних облігацій ще далеко не вичерпаний. Особливо це стосується ринку внутрішніх облігацій. Обсяг внутрішнього російського ринку державних облігацій по відношенню до ВВП становить 3,4%. За цим показате6лю Росія займає 39 місце з 40 країн, по яких є відповідна інформація, залишивши позаду себе лише Україна.
Особливо відстає у своєму розвитку внутрішній ринок корпоративних облігацій, хоча і розвивається в останні роки найбільш високими темпами у порівнянні з іншими секторами фондового ринку. Обсяг перебувають в обігу корпоративних облігацій зріс з 11 млрд. руб. в кінці 1999 р . до 180 млрд. руб. на початку 2004 р . А обсяг угод з корпоративними облігаціями за останні чотири роки збільшився більш ніж в 20 разів. Разом з тим внутрішній ринок корпоративних облігацій займає поки скромне місце серед джерел залучення інвестицій - він у два рази менше за обсягом, ніж ринок корпоративних єврооблігацій.
Наведені фактори свідчать про підвищення ролі російського ринку цінних паперів як джерела залучення інвестицій. У той же час є ряд невирішених проблем, які гальмують розвиток фондового ринку та знижують його роль в інвестиційному процесі.
Перш за все, слід виробити державну стратегію розвитку ринку цінних паперів, в якій були б визначені пріоритети довгострокової політики, що сприяють тому, щоб ринок цінних паперів міг виконувати одну з найважливіших макроекономічних завдань - трансформувати заощадження в інвестиції. На сьогоднішній день фінансовий ринок Росії, невід'ємною частиною якого є ринок цінних паперів, не здатний «переварити» наявні фінансові ресурси. Так, якщо в 1995 - 1998 рр.. за даними ФКЦБ в інвестиції перетворювалося від 80% до 100% валових заощаджень країни, то в 1999 - 2002 рр.. - Не більше 70%.
В даний час існує величезний попит на капітал з боку російських підприємств, але в найбільшій мірі російський ринок цінних паперів поки використовується державою шляхом випуску державних облігацій. Незважаючи на те, що для заощаджень у доходу фізичних та юридичних осіб є досить високою, однак значна частина заощаджень трансформується в такі типи активів, які не пов'язані з фінансуванням виробництва: готівкову іноземну валюту (населення), зростання прихованих іноземних активів юридичних осіб (втеча капіталів ) і вкладення в державні облігації, доходи від випуску яких в основному не пов'язані з фінансуванням виробництва. Отже, російський ринок цінних паперів не став поки значним каналом залучення інвестицій в реальний сектор економіки.
Нездатність фінансового механізму забезпечити потреби економіки в інвестиціях означає його недостатню ефективність в макроекономічному плані. Російський фондовий ринок є недостатньо ємним і ефективним, тому що не може забезпечити справедливе ціноутворення, вільний доступ інвесторів на ринок і захист інтересів інвесторів.
Обсяг коштів, залучених за рахунок емісії акцій акціонерними товариствами в Росії, є незначним. Нерідко емісія проводиться не з метою залучення інвестицій, а з метою перерозподілу пакетів акцій на користь великих акціонерів. При цьому права дрібних акціонерів російських підприємств у багатьох випадках виявляються ущемленими в результаті дій великих власників акцій. Наприклад, на Ленінградському металевому заводі було оголошено про випуск 125 млн. акцій на суму, в 10 разів перевищує статутний капітал, а існуючим акціонерам не було надано право переважного придбання.
Подібні дії отримали досить широке поширення і є замаскованою формою обману, перш за все, дрібних акціонерів з боку власників контрольного пакету акцій. Порушення прав рядових акціонерів часто відбувається і у випадках реорганізації компаній (злиття, приєднання, поглинання).
Перешкодою для притоку на ринок акцій рядових інвесторів є і високі витрати при купівлі-продажу акцій та переоформлення прав власників, особливо коли мова йде про невеликі обсяги угод не дуже ліквідних акцій. На позабіржовому ринку має місце значний розкид цін на акції одного емітента між різними брокерськими фірмами, а також високий розрив між ціною купівлі та ціною продажу акцій.
У переважної більшості російських акціонерних товариств відсутня дивідендна політика. Більшість емітентів або не виплачує, або виплачує вкрай низькі дивіденди за своїми акціями, тому акції купуються в розрахунку на зростання їх курсової вартості, а не на отримання дивідендів. Це говорить про те, що переважна кількість угод на ринку акцій носить спекулятивний, а не інвестиційний характер. Дії керівництва підприємств нерідко спрямовані на витяг особистої вигоди, а не на прагнення забезпечити виплату дивідендів.
Російський ринок корпоративних цінних паперів, характеризується низьким рівнем інформаційної прозорості. Перш за все, це стосується структури власності акціонерних підприємств. Інформація про склад акціонерів зазвичай не розкривається. До того ж перехресне володіння акціями різних акціонерних товариств не дає можливості встановити, хто є реальним власником компанії. Це не може не насторожувати потенційних інвесторів і веде до обмеження попиту на акції.
Обсяг вторинного ринку російських акцій незначний у порівнянні з кількістю випущених акцій, що є свідченням їх низької ліквідності. Справа в тому, що на ліквідність безпосереднє вплив має не обсяг емісії, а кількість акцій, що виставляються на продаж. За деякими даними частка продаваних акцій становить 15 - 20% від їх випуску. Цей рівень нижчий, ніж в інших країнах. З кількох десятків тисяч акцій російських акціонерних товариств близько 90% біржового обороту припадає на угоди з акціями приблизно 100 емітентів. Якщо взяти до уваги ту обставину, що більше половини всього обороту російських акцій припадає на акції паливно-енергетичного комплексу, то картина стає ще більш вражаючою. Угоди з дуже багатьма акціями носять епізодичний характер, та обсяги угод є вкрай незначними. З акціями багатьох, навіть великих емітентів місяцями може не відбуватися ні однієї угоди.
Поступального руху російського фондового ринку перешкоджає слабкий розвиток термінового ринку цінних паперів. Ринок похідних фінансових інструментів знаходиться поки в стадії становлення, хоча, починаючи з 2002 р ., Розвивається досить інтенсивно.
Однією з істотних проблем розвитку російського фондового ринку є відсутність у населення довіри до фінансового ринку. Населенню в основному більш-менш відомі такі продукти фінансового ринку, як банківські вклади. Інші продукти фінансового ринку, такі, як внески в інвестиційні та пенсійні фонди, страхові продукти використовуються вкрай обмежено. Тим часом досвід розвинених країн показує, що для забезпечення стійкості фінансового ринку велике значення має прихід на ринок приватних інвесторів. А реальним способом участі дрібних і середніх інвесторів є їх вкладення у фонди колективного інвестування - акціонерні та пайові інвестиційні фонди.
Однак, проводячи порівняння із зарубіжними країнами, можна зазначити, що обсяг колективних інвестицій російських громадян, що здійснюються через інвестиційні та пенсійні фонди, ще надзвичайно малий у порівнянні з рівнем розвинених країн. Вкрай невеликий і досягнутий рівень присутності серед населення на фінансовому ринку. За наявними оцінками, активними учасниками російського фондового ринку є всього лише 10 - 15 тис. громадян, що становить не більше 0,1% населення Росії. Для порівняння: можна відзначити, що частка інвесторів у цінні папери в загальній чисельності населення становить: у Південній Кореї - 8,3%, в Японії - 26,6%, в Австралії - 36,5%, а в США тільки акціями володіють 48 , 2% домогосподарств. Грунтуючись на досвіді розвинених країн, можна зробити висновок, що потенціал для розвитку російського фондового ринку ще далеко не вичерпаний.
Завдання
Облігація А з терміном погашення 1 рік розміщується з дисконтом 30%. Облігація Б з терміном погашення 3 роки і купонною ставкою 60% розміщується за номіналом. Облігація У погашається через 1 рік і при купонною ставкою 35% має ринкову ціну 80%. Купівля який з облігацій забезпечить її власникові більшу прибутковість за перший рік?
Рішення:
Припустимо, що кожна з облігацій коштує 1000 руб.
1) Облігація А:
Дисконт облігації А = 30%.
Дохід з даної облігації =
Витрати по даній облігації = 1000 - 300 = 700 руб.
Відносна прибутковість =
2) Облігація Б:
Оскільки купонна ставка даної облігації становить 60% річних, то дохідність облігації Б = 60%
3) Облігація В:
Оскільки облігація В має ринкову ціну 80%, то витрата по даній облігації =
Дохід = 1000 - 800 = 200 руб.
Оскільки купонна ставка становить 35%, то купонний дохід =
Дохід за облігацією = дохід + купонний дохід = 200 +350 = 550 руб.
Прибутковість =
Відповідь: Купівля облігації У забезпечить її власникові більшу прибутковість за перший рік.
Висновок
В даний час в Росії гостро стоїть завдання пошуку нових інструментів залучення інвестиційних ресурсів для здійснення структурної перебудови економіки, модернізації всіх галузей народного господарства і на базі цього - забезпечення високих темпів економічного зростання.
Світовий досвід інвестиційної діяльності свідчить про те, що без створення та ефективного функціонування ринку цінних паперів досягнення цих цілей неможливе.
У ході проведення економічних реформ в Росії був створений ринок цінних паперів, який є невід'ємним елементом ринкової економіки. За короткий час на російському ринку з'явилася значна кількість різних видів цінних паперів: акцій приватизованих державних підприємств і знову виникли акціонерних товариств, державні та корпоративні облігації, векселі, ф'ючерсні і опціонні контракти. Прийнято ряд нормативних актів, що регулюють випуск та обіг цінних паперів, а також «правила поведінки» учасників фондового ринку. Однак, незважаючи на це, багато питань функціонування ринку цінних паперів залишаються ще не відрегульованими, що створює сприятливий грунт для спекуляції на ринку цінних паперів.
Список використаної літератури
1. Батяева Т.А., Столяров І.І., Ринок цінних паперів: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 304 с. - (Підручники факультету державного управління МДУ ім. Ломоносова).
2. Лялін В.А., Воробйов П.В., Ринок цінних паперів: навч. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2008. - 384 с.
3. Міркін Я.М., Цінні папери і фондовий ринок. - М.: Перспектива, 2005. - 445 с.
4. Ричков В.В., Теорія і практика роботи на російському ринку акцій. Самовчитель гри на біржі. - М.: ЗАТ «Олімп - Бізнес», 2007. - 320 с.: Іл.
Боргові цінні папери засвідчують відносини позики між власником цінних паперів (кредитором) і особою, що випустила цінний папір (боржником або позичальником). До пайових цінних паперів відносяться всі види облігацій, депозитні і ощадні сертифікати, векселі, а також заставні.
Похідні цінні папери не висловлюють ні відношення позики, ні майнових прав між власником цінних паперів та їх емітентом. Їх модно назвати цінними паперами другого порядку. І з'являються вони тому, що існують пайові і боргові цінні папери, які можна віднести до цінних паперів першого порядку. Похідні цінні папери засвідчують право їх власника на придбання цінних паперів першого порядку. До похідних цінних паперів відносяться опціони, варранти, ф'ючерсні контракти, приватизаційні чеки.
У залежності від того, як реалізуються права власника, цінні папери можна підрозділити на іменні, пред'явницькі і ордерні.
Права власників іменних цінних паперів підтверджуються ім'ям у тексті самого паперу, а також записом у книзі реєстрації - реєстрі власників цінних паперів. Передача прав здійснюється шляхом відступлення права вимоги (цесії). Особа, яка передає право за даної папері, несе відповідальність за недійсність відповідної вимоги, але не відповідає за його виконання. У разі продажу або передачі таких цінних паперів необхідно провести зміну імені власника в тексті папери та реєстрі власників.
Цінні папери на пред'явника не потребують будь-якого підтвердження прав власника, крім пред'явлення самого паперу. Перехід прав до нового власника здійснюється простою передачею цінного паперу від одного власника до іншого.
Відмінність ордерного цінного паперу від іменної полягає в тому, що особа, назване на ордерної папері, може або сама здійснити свої права, або призначити своїм розпорядження інша особа, щодо якої і будуть здійснені випливають від володіння цінним папером права. Права за ордерним папером передаються шляхом вчинення на цьому папері передавального напису - індосаменту.
Майже всі види пайових, боргових та похідних цінних паперів можуть бути як іменними, так і на пред'явника.
Залежно від терміну дії цінних паперів їх можна умовно розділити на: короткострокові, середньострокові, довгострокові і безстрокові.
До короткострокових цінних паперів належать фінансові вимоги зі строком дії до одного року. Вони продаються на грошовому ринку, тому їх називають «інструментами грошового ринку». До короткострокових паперів відносяться векселі, депозитні сертифікати, деякі облігації і похідні папери.
Цінні папери, що мають термін дії більше одного року, називають «інструментами ринку капіталів». Серед цих паперів звичайно виділяють середньострокові - з терміном дії від одного року до п'яти років (іноді до десяти років), довгострокові - з терміном дії від п'яти (десяти) до тридцяти років і безстрокові, термін дії яких не обмежений.
До середньо-і довгостроковим цінних паперів відносяться облігації і заставні, а до безстрокових - акції та деякі випуски облігацій.
У залежності від правового статусу емітента цінні папери поділяються на державні, муніципальні і цінні папери інших емітентів. Перші два види цінних паперів представлені борговими зобов'язаннями, а цінні папери інших емітентів випускаються як у формі боргових, так і власних цінних паперів.
Залежно від способу випуску цінні папери можуть існувати як у формі відокремлених документів (документарні папери), так і у вигляді записів на рахунках уповноважених організацій (бездокументарні папери). Так, наприклад, в Росії державні і муніципальні короткострокові облігації випускаються у вигляді записів на рахунках уповноважених банків.
У залежності від процедури випуску цінні папери відповідно до російського законодавства діляться на емісійні та неемісійні. «Емісійний цінний папір, - наголошується у Федеральному законі Російської Федерації« Про ринок цінних паперів », - будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується одночасно наступними ознаками:
- Закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених цим Законом форми і порядку;
- Розміщується випусками;
- Має рівні обсяги і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно про час придбання цінного паперу ».
До емісійних цінних паперів відносяться акції, облігації та опціони емітента. Однак таке об'єднання акцій, облігацій і опціонів емітента в одну групу є досить умовним. Спільним для покликаних видів цінних паперів є лише процедура емісії, тобто послідовність дій емітента при первинному розміщенні цінних паперів. У той же час за своїм економічним змістом акції, облігації та опціони емітента мають принципові відмінності один від одного, і у світовій практиці не використовується поняття «емісійні цінні папери».
Класифікація цінних паперів представлена на рис. 1.
Рис. 1 Класифікація цінних паперів
3. Сучасна структура використання видів цінних паперів на фондових ринках країн світу, включаючи Росію
Сучасна структура ринку цінних паперів у країнах з ринковою економікою формувалася протягом багатьох десятиліть. Як показує світовий досвід, ринок цінних паперів тісним чином пов'язаний зі станом національної економіки і насамперед зі станом національної грошової одиниці. Фондовий ринок не може бути стабільним при нестійкості грошової одиниці. Стійкість ж національної грошової одиниці, перш за все, залежить від збалансованості доходів і видатків державного бюджету і платіжного балансу країни, податкової та грошово-кредитної політики держави, темпів економічного зростання, можливості перетворення заощаджень в інвестиції і т.д.
У країнах з ринковою економікою ринок цінних паперів формувався в умовах існування грошових систем, в яких передбачався розмін кредитних грошей на золото. Стійкість грошових систем створювала міцну основу для розвитку фондового ринку.
Ринок цінних паперів, як показує миртової досвід, тісно пов'язаний зі станом національної економіки та з процесами, що відбуваються на світових фінансових ринках. Як правило, тенденції розвитку фондового ринку відповідають тенденціям розвитку всієї економіки країни: в умовах економічного зростання ростуть і курси акцій, а в умовах кризи ринкові ціни акцій та обсяги їх обороту знижуються.
Показовим прикладом того, коли фондовий криза розвивалася синхронно з економічною кризою, може служити ситуація в період світової економічної кризи 1929-1933 рр.. Зниження курсів акцій на Нью-Йоркській фондовій біржі почалося 23 жовтня
Надалі, аж до середини
Слід зазначити, що показники фондового ринку можуть не відповідати в точності фазам ділової активності. Фондовий ринок піддається впливу безлічі факторів, тому ринкові ціни акцій постійно коливаються. І хоча протягом тривалого періоду часу чітко проглядається тенденція до підвищення курсів акцій, в окремі роки відбувається зниження курсової вартості акцій. Так, з часів «великої депресії» 1929-1933 рр.. падіння середньої ціни акцій по відношенню до попереднього року на Нью-Йоркській фондовій біржі зазначалося 20 разів. Найбільш велике падіння індексу Доу-Джонса було відзначено в жовтні
Настільки глибоке падіння курсів акцій у
Зазначені чинники, безсумнівно, сприяли розвитку фондового кризи, однак ступінь падіння ринку далеко не відповідала негативним явищам, а в чималому ступені була пов'язана з панікою, яка охопила велику кількість учасників фондового ринку. У міру розсіювання панічних настроїв ринок відновлював втрачені позиції. Вже до кінця
В умовах сучасного міжнародного переплетення капіталів коливання на фондовому ринку одних країн можуть впливати на фондові ринки інших країн. Так, у вересні-жовтні
Сучасний стан Російського фондового ринку залишає бажати кращого, проте, Російський фондовий ринок за низкою показників просунувся вперед далі за інших секторів фінансового ринку. Перш за все слід звернути увагу на збільшення місткості ринку акцій. Так, капіталізація російського ринку акцій по відношенню до ВВП складає в даний час більше 55%, що в два з гаком рази перевищує відповідний показник по ринках (25%) і наближається до середньосвітового рівня (67%).
Збільшення капіталізацій російських компаній відбувається внаслідок зростання курсової вартості акцій і означає наближення курсових цін акцій до більш справедливої оцінки. У той же час є підстави вважати, що акції російських компаній досить сильно недооцінені порівняно з компаніями зарубіжних країн. Про це можна судити за таким показником як відношення ціни акції до доходу. Середнє значення цього показника по російським підприємствам приблизно в чотири рази нижче, ніж середня по європейських країнах.
Ринок цінних паперів стає все більш значущим джерелом залучення інвестицій, починає грати все більш важливу роль в інвестиційному процесі. За рахунок випуску цінних паперів і розміщення їх на вітчизняному і зарубіжних ринках російські підприємства в
Збільшення ємності російського фондового ринку відбувається не тільки за рахунок ринку акцій, але і ринку облігацій. Так, тільки в
Якщо розглянути структуру облігаційного ринку в розрізі державних і корпоративних облігацій, то ринок державних облігацій в Росії в 3,5 рази перевищує обсяг ринку корпоративних облігацій. Однак потенціал для розвитку ринку державних облігацій ще далеко не вичерпаний. Особливо це стосується ринку внутрішніх облігацій. Обсяг внутрішнього російського ринку державних облігацій по відношенню до ВВП становить 3,4%. За цим показате6лю Росія займає 39 місце з 40 країн, по яких є відповідна інформація, залишивши позаду себе лише Україна.
Особливо відстає у своєму розвитку внутрішній ринок корпоративних облігацій, хоча і розвивається в останні роки найбільш високими темпами у порівнянні з іншими секторами фондового ринку. Обсяг перебувають в обігу корпоративних облігацій зріс з 11 млрд. руб. в кінці
Наведені фактори свідчать про підвищення ролі російського ринку цінних паперів як джерела залучення інвестицій. У той же час є ряд невирішених проблем, які гальмують розвиток фондового ринку та знижують його роль в інвестиційному процесі.
Перш за все, слід виробити державну стратегію розвитку ринку цінних паперів, в якій були б визначені пріоритети довгострокової політики, що сприяють тому, щоб ринок цінних паперів міг виконувати одну з найважливіших макроекономічних завдань - трансформувати заощадження в інвестиції. На сьогоднішній день фінансовий ринок Росії, невід'ємною частиною якого є ринок цінних паперів, не здатний «переварити» наявні фінансові ресурси. Так, якщо в 1995 - 1998 рр.. за даними ФКЦБ в інвестиції перетворювалося від 80% до 100% валових заощаджень країни, то в 1999 - 2002 рр.. - Не більше 70%.
В даний час існує величезний попит на капітал з боку російських підприємств, але в найбільшій мірі російський ринок цінних паперів поки використовується державою шляхом випуску державних облігацій. Незважаючи на те, що для заощаджень у доходу фізичних та юридичних осіб є досить високою, однак значна частина заощаджень трансформується в такі типи активів, які не пов'язані з фінансуванням виробництва: готівкову іноземну валюту (населення), зростання прихованих іноземних активів юридичних осіб (втеча капіталів ) і вкладення в державні облігації, доходи від випуску яких в основному не пов'язані з фінансуванням виробництва. Отже, російський ринок цінних паперів не став поки значним каналом залучення інвестицій в реальний сектор економіки.
Нездатність фінансового механізму забезпечити потреби економіки в інвестиціях означає його недостатню ефективність в макроекономічному плані. Російський фондовий ринок є недостатньо ємним і ефективним, тому що не може забезпечити справедливе ціноутворення, вільний доступ інвесторів на ринок і захист інтересів інвесторів.
Обсяг коштів, залучених за рахунок емісії акцій акціонерними товариствами в Росії, є незначним. Нерідко емісія проводиться не з метою залучення інвестицій, а з метою перерозподілу пакетів акцій на користь великих акціонерів. При цьому права дрібних акціонерів російських підприємств у багатьох випадках виявляються ущемленими в результаті дій великих власників акцій. Наприклад, на Ленінградському металевому заводі було оголошено про випуск 125 млн. акцій на суму, в 10 разів перевищує статутний капітал, а існуючим акціонерам не було надано право переважного придбання.
Подібні дії отримали досить широке поширення і є замаскованою формою обману, перш за все, дрібних акціонерів з боку власників контрольного пакету акцій. Порушення прав рядових акціонерів часто відбувається і у випадках реорганізації компаній (злиття, приєднання, поглинання).
Перешкодою для притоку на ринок акцій рядових інвесторів є і високі витрати при купівлі-продажу акцій та переоформлення прав власників, особливо коли мова йде про невеликі обсяги угод не дуже ліквідних акцій. На позабіржовому ринку має місце значний розкид цін на акції одного емітента між різними брокерськими фірмами, а також високий розрив між ціною купівлі та ціною продажу акцій.
У переважної більшості російських акціонерних товариств відсутня дивідендна політика. Більшість емітентів або не виплачує, або виплачує вкрай низькі дивіденди за своїми акціями, тому акції купуються в розрахунку на зростання їх курсової вартості, а не на отримання дивідендів. Це говорить про те, що переважна кількість угод на ринку акцій носить спекулятивний, а не інвестиційний характер. Дії керівництва підприємств нерідко спрямовані на витяг особистої вигоди, а не на прагнення забезпечити виплату дивідендів.
Російський ринок корпоративних цінних паперів, характеризується низьким рівнем інформаційної прозорості. Перш за все, це стосується структури власності акціонерних підприємств. Інформація про склад акціонерів зазвичай не розкривається. До того ж перехресне володіння акціями різних акціонерних товариств не дає можливості встановити, хто є реальним власником компанії. Це не може не насторожувати потенційних інвесторів і веде до обмеження попиту на акції.
Обсяг вторинного ринку російських акцій незначний у порівнянні з кількістю випущених акцій, що є свідченням їх низької ліквідності. Справа в тому, що на ліквідність безпосереднє вплив має не обсяг емісії, а кількість акцій, що виставляються на продаж. За деякими даними частка продаваних акцій становить 15 - 20% від їх випуску. Цей рівень нижчий, ніж в інших країнах. З кількох десятків тисяч акцій російських акціонерних товариств близько 90% біржового обороту припадає на угоди з акціями приблизно 100 емітентів. Якщо взяти до уваги ту обставину, що більше половини всього обороту російських акцій припадає на акції паливно-енергетичного комплексу, то картина стає ще більш вражаючою. Угоди з дуже багатьма акціями носять епізодичний характер, та обсяги угод є вкрай незначними. З акціями багатьох, навіть великих емітентів місяцями може не відбуватися ні однієї угоди.
Поступального руху російського фондового ринку перешкоджає слабкий розвиток термінового ринку цінних паперів. Ринок похідних фінансових інструментів знаходиться поки в стадії становлення, хоча, починаючи з
Однією з істотних проблем розвитку російського фондового ринку є відсутність у населення довіри до фінансового ринку. Населенню в основному більш-менш відомі такі продукти фінансового ринку, як банківські вклади. Інші продукти фінансового ринку, такі, як внески в інвестиційні та пенсійні фонди, страхові продукти використовуються вкрай обмежено. Тим часом досвід розвинених країн показує, що для забезпечення стійкості фінансового ринку велике значення має прихід на ринок приватних інвесторів. А реальним способом участі дрібних і середніх інвесторів є їх вкладення у фонди колективного інвестування - акціонерні та пайові інвестиційні фонди.
Однак, проводячи порівняння із зарубіжними країнами, можна зазначити, що обсяг колективних інвестицій російських громадян, що здійснюються через інвестиційні та пенсійні фонди, ще надзвичайно малий у порівнянні з рівнем розвинених країн. Вкрай невеликий і досягнутий рівень присутності серед населення на фінансовому ринку. За наявними оцінками, активними учасниками російського фондового ринку є всього лише 10 - 15 тис. громадян, що становить не більше 0,1% населення Росії. Для порівняння: можна відзначити, що частка інвесторів у цінні папери в загальній чисельності населення становить: у Південній Кореї - 8,3%, в Японії - 26,6%, в Австралії - 36,5%, а в США тільки акціями володіють 48 , 2% домогосподарств. Грунтуючись на досвіді розвинених країн, можна зробити висновок, що потенціал для розвитку російського фондового ринку ще далеко не вичерпаний.
Завдання
Облігація А з терміном погашення 1 рік розміщується з дисконтом 30%. Облігація Б з терміном погашення 3 роки і купонною ставкою 60% розміщується за номіналом. Облігація У погашається через 1 рік і при купонною ставкою 35% має ринкову ціну 80%. Купівля який з облігацій забезпечить її власникові більшу прибутковість за перший рік?
Рішення:
Припустимо, що кожна з облігацій коштує 1000 руб.
1) Облігація А:
Дисконт облігації А = 30%.
Дохід з даної облігації =
Витрати по даній облігації = 1000 - 300 = 700 руб.
Відносна прибутковість =
2) Облігація Б:
Оскільки купонна ставка даної облігації становить 60% річних, то дохідність облігації Б = 60%
3) Облігація В:
Оскільки облігація В має ринкову ціну 80%, то витрата по даній облігації =
Дохід = 1000 - 800 = 200 руб.
Оскільки купонна ставка становить 35%, то купонний дохід =
Дохід за облігацією = дохід + купонний дохід = 200 +350 = 550 руб.
Прибутковість =
Відповідь: Купівля облігації У забезпечить її власникові більшу прибутковість за перший рік.
Висновок
В даний час в Росії гостро стоїть завдання пошуку нових інструментів залучення інвестиційних ресурсів для здійснення структурної перебудови економіки, модернізації всіх галузей народного господарства і на базі цього - забезпечення високих темпів економічного зростання.
Світовий досвід інвестиційної діяльності свідчить про те, що без створення та ефективного функціонування ринку цінних паперів досягнення цих цілей неможливе.
У ході проведення економічних реформ в Росії був створений ринок цінних паперів, який є невід'ємним елементом ринкової економіки. За короткий час на російському ринку з'явилася значна кількість різних видів цінних паперів: акцій приватизованих державних підприємств і знову виникли акціонерних товариств, державні та корпоративні облігації, векселі, ф'ючерсні і опціонні контракти. Прийнято ряд нормативних актів, що регулюють випуск та обіг цінних паперів, а також «правила поведінки» учасників фондового ринку. Однак, незважаючи на це, багато питань функціонування ринку цінних паперів залишаються ще не відрегульованими, що створює сприятливий грунт для спекуляції на ринку цінних паперів.
Список використаної літератури
1. Батяева Т.А., Столяров І.І., Ринок цінних паперів: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 304 с. - (Підручники факультету державного управління МДУ ім. Ломоносова).
2. Лялін В.А., Воробйов П.В., Ринок цінних паперів: навч. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2008. - 384 с.
3. Міркін Я.М., Цінні папери і фондовий ринок. - М.: Перспектива, 2005. - 445 с.
4. Ричков В.В., Теорія і практика роботи на російському ринку акцій. Самовчитель гри на біржі. - М.: ЗАТ «Олімп - Бізнес», 2007. - 320 с.: Іл.