Фінансування підприємницької діяльності
Зміст
1. Поняття і концепція фінансування підприємницької
діяльності
2. Джерела і види фінансування
1. Поняття і концепція підприємницької фінансування
діяльності
Вважається, що справжні підприємці тим і відрізняються від інших людей, що знають, як використовувати гроші для свого і нашого з вами блага. Вони витрачають гроші головним чином не на придбання дач, яхт і ананасів з рябчиками (хоча і це трапляється), а на розвиток бізнесу. Саме вони є основними споживачами кредитних ресурсів. Завдяки їм кошти, наявні в країні, можуть швидко перетекти туди, де їх використання в економічній ситуації, є найбільш ефективним.
Переважна більшість підприємців у Росії, як власне і у всьому світі, знаходять себе у сфері малого бізнесу. Бізнес будь-якого підприємця спочатку є малим. Найчастіше він таким залишається, і далеко не завжди це свідчить про невдачу власника. Просто для багатьох галузей людської діяльності найбільш природними є саме малі підприємства.
До таких областей відноситься торгівля, виробництво сільськогосподарської, харчової продукції, фармацевтика, вантажоперевезення і ін Представивши, скільки людей займається, наприклад, дрібної роздрібної торгівлею, можна оцінити й обсяги малого підприємництва, і його важливість в нашому житті. Однак у порівнянні з усім світом в Росії мале підприємництво розвинуте явно недостатньо. Так, його сукупний внесок в економіку Росії складає трохи більше 10% валового внутрішнього продукту (ВВП), у той час як у більшості розвинених країн ця цифра в кілька разів вище.
Вітчизняний малий бізнес має значний резерв зростання, однак цей резерв поки так і залишається невибраний (незатребуваним). Причина - хронічна нестача коштів у країні, слабкий розвиток механізмів, за допомогою яких бізнесмен - неолігарх міг би залучити кошти для розвитку своїх проектів.
Для початку варто зупинитися на основних аспектах фінансування підприємницької діяльності (див. рис. 5.2.1).
Основна концепція фінансування - тимчасова вартість грошей, яка обгрунтовує відмінність однієї і тієї ж суми коштів зараз і в майбутньому. Зменшення вартості викликане впливом факторів, які включають ризик, інфляцію та вартість альтернативних можливостей фінансування. Ілюстративно тимчасова вартість грошей може бути показана у вигляді вектора убування вартості сум грошових коштів, що відносяться до різних періодів часу
Фінансування
- Це спосіб формування капіталу, який необхідний для росту і розвитку бізнесу.
Фінансування спрямовано на:
Забезпечення поточних потреб бізнесу:
- Фінансування оборотних коштів;
- Виконання боргових зобов'язань
Старт і реалізацію нових проектів (підприємств):
- Капіталовкладення
Розширення (модернізацію) існуючих виробництв:
-Інвестиції;
-Додаткове фінансування оборотних коштів.
Поглинання інших бізнесів
Основні аспекти фінансування підприємницької діяльності
Тимчасова вартість засобів
Рік: 2004 2005 2006 2007
Вартість, р.: 100 90 8375
Концепція фінансування
Тобто прямо зараз Ви можете заплатити не більше 75 р.. за право отримати 100 р. через три роки, так як фактор, що включає ризик та інфляцію становить 10%.
Фінансування як процес розвивається на основі тактики і стратегії.
Тактика диктує умови і параметри короткострокового фінансування.
Стратегія визначає умови і параметри довгострокового фінансування.
Концепція фінансування оформляється у вигляді проектів, які мають логічну структуру і завжди відповідають на питання:
1.Каково Ваші нинішні фінансові потреби?
2. Як вони зміняться в результаті здійснення проекту?
3. Скільки коштів для цього необхідно інвестувати?
Фактично фінансування відбувається шляхом організації короткострокового і довгострокового фінансування.
Короткострокове фінансування часто використовується для поповнення оборотного капіталу. Організація короткострокового фінансування відбувається на основі внутрішнього фінансування та (або) короткострокового кредитування.
Оборотний капітал необхідний для виживання і продовження діяльності в короткостроковій перспективі.
Оборотний капітал необхідний:
- Для закупівель сировини;
- Для інвестицій в безперервне (незавершене) виробництво;
- Для інвестицій в готову продукцію;
- Для покриття різниці між дебіторською заборгованістю та кредиторською заборгованістю
Довгострокове фінансування використовується для капітальних інвестицій.
Капітальні інвестиції необхідні для росту і розвитку підприємства.
Постійний розвиток важливо для забезпечення конкурентоспроможності підприємства. При цьому потрібні значні фінансові ресурси:
- Для розробки (придбання) нових технологій;
- Для закупівлі сучасного обладнання;
- Для розробки нової або поліпшення існуючої продукції;
- Для створення дистриб'юторської мережі;
- Для вдосконалення інформаційних систем та системи звітності;
- Для поліпшення управління і т.д.
Існує два типи зовнішнього довгострокового фінансування: кредитування та акціонерне фінансування.
Для підприємства кредитування більш ризиковано, а акціонерне фінансування потребує великих витрат.
Таблиця 1.
Отже, для організації довгострокового фінансування потрібні різні зусилля матеріального і технологічного плану, разом з тим на виході кожного з типів фінансування нас чекає різний результат.
Підсумовуючи все сказане, необхідно відзначити, що якщо обраний проект, який слід профінансувати, то, перш за все, необхідно визначити найкращий джерело фінансування. Рішення про фінансування підпорядковується певній логіці, зміст якої відображений в таблиці 2.
Таблиця 2. Логіка фінансування
Після того як ми прояснили логіку організації фінансування, представимо цей процес у вигляді схеми:
ВИДИ ФІНАНСУВАННЯ
А тепер послідовно розглянемо види фінансування.
Боргове фінансування
Всі знають, що таке боргове фінансування - про кредити банків, принаймні, чув кожен. Коротко розглянемо форми банківського боргового фінансування.
Контокорентний кредит - кредит за спеціальним контокоррентному (поточному) рахунку. Контокорентний рахунок являє собою сполучення поточного та позичкового рахунків, він відкривається за спеціальним дорученням клієнта. На контокоррентном рахунку відбиваються всі операції банку з клієнтом.
У формі контокорентного кредиту може бути наданий певний (обумовлений в кредитній угоді) ліміт потрібних коштів, що визначається коштами позичальника, масштабами його діяльності, міцністю зв'язків з банком, основними характеристиками кредитоспроможності. Контокорентний кредит може надаватися із забезпеченням або без нього (бланковий кредит надається тільки першокласним позичальникам).
Раз на квартал або на півріччя банк проводить розрахунки, при цьому підраховується весь прихід і весь витрата коштів клієнта і визначається фактична сума кредиту з контокорентного рахунку.
Схожа ситуація може мати місце і на поточних рахунках клієнта банку, вона називається овердрафт. Овердрафт - це одна з форм короткострокового банківського кредитування. Вперше з'явилася в Англії. Банк надає своєму клієнтові право розплачуватися чеками понад залишок на поточному рахунку. Подібне право надається найнадійнішим клієнтам. При цьому укладається додатковий договір, в якому фіксується граничний термін покриття боргу, що утворився, а також відсоток відрахувань банку за надання овердрафту.
В даний час ситуація овердрафту часто виникає при чекових формах розрахунків, використання кредитних карток.
Онкольний кредит (англ. on call - на вимогу) являє собою різновид контокорентного кредиту і видається звичайно під заставу товарно-матеріальних цінностей або цінних паперів. У межах забезпеченого кредиту банк сплачує рахунки клієнта, отримуючи право погашення кредиту за першою свою вимогу за рахунок коштів, що надійшли на рахунок клієнта, а за їх недостатності-шляхом реалізації застави. Процентна ставка по онкольному кредиту нижче, ніж по звичайних банківських кредитах.
Кредитування під вексель. Вексель (нім. Wechsel - зміна, розмін) - письмове боргове зобов'язання, що оформляється за нормами особливого (вексельного) законодавства, що видається позичальником кредитору. Вексель - універсальний платіжний, розрахунковий і кредитний документ, придатний для оплати товарів і послуг, надання короткострокових кредитів, отримання раніше виданих кредитів.
Простий вексель (соло) - свідоцтво, що містить письмове безумовне зобов'язання векселедавця сплатити певну суму грошей пред'явнику векселя або особі, яка зазначена у векселі, через встановлений термін або за пред'явленням.
Переказний вексель (тратта) являє собою документ, що містить письмове безумовне вказівку векселедавця особі, на яку виставлений вексель (платникові), сплатити певну суму грошей власникові векселя або особі, яка зазначена у векселі, через встановлений термін або на вимогу. Платником за простим векселем є векселедавець, за переказним - інша особа, що бере на себе зобов'язання оплатити вексель в строк і є вексельним боржником.
Видаючи вексель, векселедавець стає зобов'язаним перед векселедержателем. По перекладному векселі зобов'язаним є платник, тому переказний вексель, перш за все, пред'являється платникові для акцепту (лат. acceptus - прийнятий), тобто згоди на оплату. За допомогою акцепту платник приймає на себе зобов'язання сплатити переказний вексель. Акцепт оформлюється написом на векселі («Акцептований», «Зобов'язуюсь заплатити» або іншим рівнозначним словом або фразою) і підписом платника. Так він стає акцептантом - головним вексельним боржником. За простим векселем векселедавець зобов'язаний так само, як і акцептант за переказним.
Векселедержатель після закінчення встановленого терміну може пред'явити вексель до оплати або, не чекаючи встановленого терміну, може передати його іншій особі за допомогою спеціальної передавального напису - індосаменту (лат. indorsum - спина) на обороті векселя або на спеціально прикріпленому листі - алонжі (фр. allonge - надставка), але вже для оплати свого боргу, або він може вексель продати. Продаж векселя до настання строку погашення називається урахуванням векселі; має на меті негайне отримання грошей.
Платіж за векселем (у межах всієї вексельної суми або тільки її частини) може бути гарантований третьою особою або однією з осіб, які підписали вексель. Таке вексельне поручництво називається аваль (фр. aval - порука за векселем); оформляється гарантійним написом і підписом аваліста - особи, що здійснює аваль. Аваль може бути зроблено і за допомогою видачі спеціального документа. За поручництво авалісти беруть плату.
Кредит під заставу векселя. Подібна операція вже згадувалася при розгляді характеру забезпечення кредиту - вексель згадувався як спосіб забезпечення кредиту.
Під заставу векселя банк може надати разовий кредит. Розмір кредиту складає 60-90% номінальної суми векселя. Термін кредиту визначається терміном погашення векселя. При здійсненні подібної операції банк ретельно аналізує вексель: правильність юридичного оформлення, економічну надійність векселедержателя, а також зміст угоди, що лежить в основі виписки векселя. На векселі банк ставить напис "Валюта в заставу», «Валюта у забезпечення», зберігає вексель до закінчення терміну у встановленому порядку.
Кредит під заставу векселя може мати постійний характер. Такий кредит здійснюється за спеціальним позичковим рахунком у межах ліміту кредитування, що встановлюється окремо для кожного клієнта. Погашення кредиту здійснюється або перерахуванням коштів з розрахункового рахунку клієнта на позичковий, або за рахунок платежів по закладених векселями. Спеціальний позичковий рахунок відкривається тільки солідним клієнтам, які мають велику кількість надійних векселів, термін погашення за якими ще не настав. Найбільш ефективний у взаємовідносинах банку з торговельними та постачальницько-посередницькими підприємствами.
Дисконтний кредит. Банки часто й охоче враховують векселя. Це одна із самих старих і традиційних банківських операцій. Здійснюється через індосамент (передавальний напис на векселі). Держатель векселя в момент обліку отримує вексельну суму за вирахуванням облікового відсотка, або дисконту. Оскільки власник векселя отримує гроші, не чекаючи строку погашення, то фактично він отримує від банку кредит.
Акцептний кредит. Банк часто буває акцептантом, тобто платником за переказним векселем. Акцептний кредит, на відміну від дисконтного, не приймає характеру кредиту, а є лише гарантією, наданої банком. Акцептуючи вексель, банк гарантує здійснення платежу точно у встановлені терміни. Векселедавець вносить вексельну суму в банк до настання терміну платежу за векселем (зазвичай за 1-2 дні), а також сплачує комісію за акцепт (зазвичай 0,5% від суми).
Авальний кредит. Банки та інші кредитні організації часто виступають авалістами (поручителями за векселем). За видачу вексельного поручництва банк стягує плату, так званий надпісательний відсоток. У разі авальний-го кредиту, так само, як і при акцептному кредиті, йдеться не про власне кредит, а лише про гарантії, наданих банком з виплати вексельної суми або її частини.
Зауважимо, що три останні форми кредиту (особливо акцептний і авальний) носять характер непрямого кредитування, безпосередньо не мають справи з наданням додаткових коштів у тимчасове користування позичальнику.
Зміст
1. Поняття і концепція фінансування підприємницької
діяльності
2. Джерела і види фінансування
1. Поняття і концепція підприємницької фінансування
діяльності
Вважається, що справжні підприємці тим і відрізняються від інших людей, що знають, як використовувати гроші для свого і нашого з вами блага. Вони витрачають гроші головним чином не на придбання дач, яхт і ананасів з рябчиками (хоча і це трапляється), а на розвиток бізнесу. Саме вони є основними споживачами кредитних ресурсів. Завдяки їм кошти, наявні в країні, можуть швидко перетекти туди, де їх використання в економічній ситуації, є найбільш ефективним.
Переважна більшість підприємців у Росії, як власне і у всьому світі, знаходять себе у сфері малого бізнесу. Бізнес будь-якого підприємця спочатку є малим. Найчастіше він таким залишається, і далеко не завжди це свідчить про невдачу власника. Просто для багатьох галузей людської діяльності найбільш природними є саме малі підприємства.
До таких областей відноситься торгівля, виробництво сільськогосподарської, харчової продукції, фармацевтика, вантажоперевезення і ін Представивши, скільки людей займається, наприклад, дрібної роздрібної торгівлею, можна оцінити й обсяги малого підприємництва, і його важливість в нашому житті. Однак у порівнянні з усім світом в Росії мале підприємництво розвинуте явно недостатньо. Так, його сукупний внесок в економіку Росії складає трохи більше 10% валового внутрішнього продукту (ВВП), у той час як у більшості розвинених країн ця цифра в кілька разів вище.
Вітчизняний малий бізнес має значний резерв зростання, однак цей резерв поки так і залишається невибраний (незатребуваним). Причина - хронічна нестача коштів у країні, слабкий розвиток механізмів, за допомогою яких бізнесмен - неолігарх міг би залучити кошти для розвитку своїх проектів.
Для початку варто зупинитися на основних аспектах фінансування підприємницької діяльності (див. рис. 5.2.1).
Основна концепція фінансування - тимчасова вартість грошей, яка обгрунтовує відмінність однієї і тієї ж суми коштів зараз і в майбутньому. Зменшення вартості викликане впливом факторів, які включають ризик, інфляцію та вартість альтернативних можливостей фінансування. Ілюстративно тимчасова вартість грошей може бути показана у вигляді вектора убування вартості сум грошових коштів, що відносяться до різних періодів часу
Фінансування
- Це спосіб формування капіталу, який необхідний для росту і розвитку бізнесу.
Фінансування спрямовано на:
Забезпечення поточних потреб бізнесу:
- Фінансування оборотних коштів;
- Виконання боргових зобов'язань
Старт і реалізацію нових проектів (підприємств):
- Капіталовкладення
Розширення (модернізацію) існуючих виробництв:
-Інвестиції;
-Додаткове фінансування оборотних коштів.
Поглинання інших бізнесів
Основні аспекти фінансування підприємницької діяльності
Тимчасова вартість засобів
Рік: 2004 2005 2006 2007
Вартість, р.: 100 90 8375
Концепція фінансування
Тобто прямо зараз Ви можете заплатити не більше 75 р.. за право отримати 100 р. через три роки, так як фактор, що включає ризик та інфляцію становить 10%.
Фінансування як процес розвивається на основі тактики і стратегії.
Тактика диктує умови і параметри короткострокового фінансування.
Стратегія визначає умови і параметри довгострокового фінансування.
Концепція фінансування оформляється у вигляді проектів, які мають логічну структуру і завжди відповідають на питання:
1.Каково Ваші нинішні фінансові потреби?
2. Як вони зміняться в результаті здійснення проекту?
3. Скільки коштів для цього необхідно інвестувати?
Фактично фінансування відбувається шляхом організації короткострокового і довгострокового фінансування.
Короткострокове фінансування часто використовується для поповнення оборотного капіталу. Організація короткострокового фінансування відбувається на основі внутрішнього фінансування та (або) короткострокового кредитування.
Оборотний капітал необхідний для виживання і продовження діяльності в короткостроковій перспективі.
Оборотний капітал необхідний:
- Для закупівель сировини;
- Для інвестицій в безперервне (незавершене) виробництво;
- Для інвестицій в готову продукцію;
- Для покриття різниці між дебіторською заборгованістю та кредиторською заборгованістю
Довгострокове фінансування використовується для капітальних інвестицій.
Капітальні інвестиції необхідні для росту і розвитку підприємства.
Постійний розвиток важливо для забезпечення конкурентоспроможності підприємства. При цьому потрібні значні фінансові ресурси:
- Для розробки (придбання) нових технологій;
- Для закупівлі сучасного обладнання;
- Для розробки нової або поліпшення існуючої продукції;
- Для створення дистриб'юторської мережі;
- Для вдосконалення інформаційних систем та системи звітності;
- Для поліпшення управління і т.д.
Існує два типи зовнішнього довгострокового фінансування: кредитування та акціонерне фінансування.
Для підприємства кредитування більш ризиковано, а акціонерне фінансування потребує великих витрат.
Таблиця 1.
| КРЕДИТУВАННЯ: | АКЦІОНЕРНЕ ФІНАНСУВАННЯ: |
| - Джерело фінансування з фіксованою вартістю, що не залежить від прибутковості активів - Погашення основної суми та виплата відсотків на відміну від дивідендів не передбачено законодавством; - Терміни погашення можна поєднати в часі з надходженням коштів, але вони повинні бути визначені заздалегідь - Вартість залучення коштів відносно низька; - Як правило, вимагає забезпечення у вигляді основних засобів та гарантій | - Відсутнє зобов'язання спрямування коштів на викуп акцій; - За законом відсутнє зобов'язання виплати дивідендів; - Збільшує фінансову базу і кредитна ємність підприємства; - Є найдорожчим джерелом фінансування, так як дивіденди не знижують податко-оподатковуваний базу, а вартість залучення коштів висока; - Інвестори очікують високого доходу від своїх вкладень, так як ризик і невизначеність, пов'язані з акціонерним капіталом, високі; - Розширення акціонерного капіталу розмиває володіння і контроль з боку існуючих акціонерів |
Підсумовуючи все сказане, необхідно відзначити, що якщо обраний проект, який слід профінансувати, то, перш за все, необхідно визначити найкращий джерело фінансування. Рішення про фінансування підпорядковується певній логіці, зміст якої відображений в таблиці 2.
Таблиця 2. Логіка фінансування
| СТВЕРДЖУВАНЕ | ФІНАНСУВАННЯ | ПОТЕНЦІЙНИЙ |
| ВИКОРИСТАННЯ | ДЖЕРЕЛО | |
| ФІНАНСУВАННЯ | ФІНАНСУВАННЯ | |
| Оборотний капітал | Коротко- термінове | Внутрішнє (управління оборот- |
| Проміжне | Торговий кредит Короткостроковий лізинг | |
| фінансування | Взаємозаліки Комерційні папери / векселі Банківське фінансування Факторинг | |
| Толінг | ||
| Капітальні інвести- ції: | Довго- термінове | Боргове фінансування: - Банківський кредит; - Випуск облігацій |
| - Розширення / модер | Акціонерне фінансування: | |
| нізація суті її наступному підприємства, - | - Портфельні інвестори; - Стратегічні інвестори | |
| реалізація нових проектів; | Інші види фінансування: | |
| -Освоєння нової діяль- ності; | - Облігації / конвертовані облігації; | |
| -Поглинання | - Лізинг |
ВИДИ ФІНАНСУВАННЯ
| Фінансування оборотного капіталу | Фінансування інвестицій |
| Короткострокове фінансування Зовнішнє - Короткострокове кредитування - Управління оборотним капіталом Внутрішнє -Утримана прибуток | Довгострокове фінансування Зовнішнє -Кредитне фінансування -Фінансування акціонерного капіталу Внутрішнє - Продаж активів - Утримана прибуток |
Боргове фінансування
Всі знають, що таке боргове фінансування - про кредити банків, принаймні, чув кожен. Коротко розглянемо форми банківського боргового фінансування.
Контокорентний кредит - кредит за спеціальним контокоррентному (поточному) рахунку. Контокорентний рахунок являє собою сполучення поточного та позичкового рахунків, він відкривається за спеціальним дорученням клієнта. На контокоррентном рахунку відбиваються всі операції банку з клієнтом.
У формі контокорентного кредиту може бути наданий певний (обумовлений в кредитній угоді) ліміт потрібних коштів, що визначається коштами позичальника, масштабами його діяльності, міцністю зв'язків з банком, основними характеристиками кредитоспроможності. Контокорентний кредит може надаватися із забезпеченням або без нього (бланковий кредит надається тільки першокласним позичальникам).
Раз на квартал або на півріччя банк проводить розрахунки, при цьому підраховується весь прихід і весь витрата коштів клієнта і визначається фактична сума кредиту з контокорентного рахунку.
Схожа ситуація може мати місце і на поточних рахунках клієнта банку, вона називається овердрафт. Овердрафт - це одна з форм короткострокового банківського кредитування. Вперше з'явилася в Англії. Банк надає своєму клієнтові право розплачуватися чеками понад залишок на поточному рахунку. Подібне право надається найнадійнішим клієнтам. При цьому укладається додатковий договір, в якому фіксується граничний термін покриття боргу, що утворився, а також відсоток відрахувань банку за надання овердрафту.
В даний час ситуація овердрафту часто виникає при чекових формах розрахунків, використання кредитних карток.
Онкольний кредит (англ. on call - на вимогу) являє собою різновид контокорентного кредиту і видається звичайно під заставу товарно-матеріальних цінностей або цінних паперів. У межах забезпеченого кредиту банк сплачує рахунки клієнта, отримуючи право погашення кредиту за першою свою вимогу за рахунок коштів, що надійшли на рахунок клієнта, а за їх недостатності-шляхом реалізації застави. Процентна ставка по онкольному кредиту нижче, ніж по звичайних банківських кредитах.
Кредитування під вексель. Вексель (нім. Wechsel - зміна, розмін) - письмове боргове зобов'язання, що оформляється за нормами особливого (вексельного) законодавства, що видається позичальником кредитору. Вексель - універсальний платіжний, розрахунковий і кредитний документ, придатний для оплати товарів і послуг, надання короткострокових кредитів, отримання раніше виданих кредитів.
Простий вексель (соло) - свідоцтво, що містить письмове безумовне зобов'язання векселедавця сплатити певну суму грошей пред'явнику векселя або особі, яка зазначена у векселі, через встановлений термін або за пред'явленням.
Переказний вексель (тратта) являє собою документ, що містить письмове безумовне вказівку векселедавця особі, на яку виставлений вексель (платникові), сплатити певну суму грошей власникові векселя або особі, яка зазначена у векселі, через встановлений термін або на вимогу. Платником за простим векселем є векселедавець, за переказним - інша особа, що бере на себе зобов'язання оплатити вексель в строк і є вексельним боржником.
Видаючи вексель, векселедавець стає зобов'язаним перед векселедержателем. По перекладному векселі зобов'язаним є платник, тому переказний вексель, перш за все, пред'являється платникові для акцепту (лат. acceptus - прийнятий), тобто згоди на оплату. За допомогою акцепту платник приймає на себе зобов'язання сплатити переказний вексель. Акцепт оформлюється написом на векселі («Акцептований», «Зобов'язуюсь заплатити» або іншим рівнозначним словом або фразою) і підписом платника. Так він стає акцептантом - головним вексельним боржником. За простим векселем векселедавець зобов'язаний так само, як і акцептант за переказним.
Векселедержатель після закінчення встановленого терміну може пред'явити вексель до оплати або, не чекаючи встановленого терміну, може передати його іншій особі за допомогою спеціальної передавального напису - індосаменту (лат. indorsum - спина) на обороті векселя або на спеціально прикріпленому листі - алонжі (фр. allonge - надставка), але вже для оплати свого боргу, або він може вексель продати. Продаж векселя до настання строку погашення називається урахуванням векселі; має на меті негайне отримання грошей.
Платіж за векселем (у межах всієї вексельної суми або тільки її частини) може бути гарантований третьою особою або однією з осіб, які підписали вексель. Таке вексельне поручництво називається аваль (фр. aval - порука за векселем); оформляється гарантійним написом і підписом аваліста - особи, що здійснює аваль. Аваль може бути зроблено і за допомогою видачі спеціального документа. За поручництво авалісти беруть плату.
Кредит під заставу векселя. Подібна операція вже згадувалася при розгляді характеру забезпечення кредиту - вексель згадувався як спосіб забезпечення кредиту.
Під заставу векселя банк може надати разовий кредит. Розмір кредиту складає 60-90% номінальної суми векселя. Термін кредиту визначається терміном погашення векселя. При здійсненні подібної операції банк ретельно аналізує вексель: правильність юридичного оформлення, економічну надійність векселедержателя, а також зміст угоди, що лежить в основі виписки векселя. На векселі банк ставить напис "Валюта в заставу», «Валюта у забезпечення», зберігає вексель до закінчення терміну у встановленому порядку.
Кредит під заставу векселя може мати постійний характер. Такий кредит здійснюється за спеціальним позичковим рахунком у межах ліміту кредитування, що встановлюється окремо для кожного клієнта. Погашення кредиту здійснюється або перерахуванням коштів з розрахункового рахунку клієнта на позичковий, або за рахунок платежів по закладених векселями. Спеціальний позичковий рахунок відкривається тільки солідним клієнтам, які мають велику кількість надійних векселів, термін погашення за якими ще не настав. Найбільш ефективний у взаємовідносинах банку з торговельними та постачальницько-посередницькими підприємствами.
Дисконтний кредит. Банки часто й охоче враховують векселя. Це одна із самих старих і традиційних банківських операцій. Здійснюється через індосамент (передавальний напис на векселі). Держатель векселя в момент обліку отримує вексельну суму за вирахуванням облікового відсотка, або дисконту. Оскільки власник векселя отримує гроші, не чекаючи строку погашення, то фактично він отримує від банку кредит.
Акцептний кредит. Банк часто буває акцептантом, тобто платником за переказним векселем. Акцептний кредит, на відміну від дисконтного, не приймає характеру кредиту, а є лише гарантією, наданої банком. Акцептуючи вексель, банк гарантує здійснення платежу точно у встановлені терміни. Векселедавець вносить вексельну суму в банк до настання терміну платежу за векселем (зазвичай за 1-2 дні), а також сплачує комісію за акцепт (зазвичай 0,5% від суми).
Авальний кредит. Банки та інші кредитні організації часто виступають авалістами (поручителями за векселем). За видачу вексельного поручництва банк стягує плату, так званий надпісательний відсоток. У разі авальний-го кредиту, так само, як і при акцептному кредиті, йдеться не про власне кредит, а лише про гарантії, наданих банком з виплати вексельної суми або її частини.
Зауважимо, що три останні форми кредиту (особливо акцептний і авальний) носять характер непрямого кредитування, безпосередньо не мають справи з наданням додаткових коштів у тимчасове користування позичальнику.
Форфетування (від фр. A forfait - цілком) - купівля банком у виробника (кредитора) комерційних векселів, акцептованих покупцем (боржником або платником), термін по яких ще не настав, що виключає можливість регресу (обігу вимоги про стягнення боргу) на попередніх боржників. Вексель передається банку (фейтору). Власник векселя (виробник) отримує відразу суму боргу за вирахуванням облікової ставки форфетирования, яка звичайно вище, ніж за іншими формами кредитування. Розмір ставки залежить від категорії боржника, термінів кредиту, валюти (природно, перевага віддається векселями, виписаними в стійких валютах). При настанні терміну платежу вексель пред'являється боржнику від імені форфейтора.
Зовні операція форфетирования схожа з операцією обліку векселя, але відрізняється обсягом прав і обов'язків форфейтора і покупця векселя. Форфейтор не має права регресу до продавця векселя, в той час як власник векселя має право вимагати виплати за векселем у всіх осіб, позначених на векселі.
Найчастіше форфетирование використовується у зовнішній торгівлі. Векселя приобретаются на крупные суммы и на длительный срок (от 6 месяцев до 5 лет). Форфетирование обычно применяется как разовая операция, связанная с куплей - продажей отдельного векселя.
Синдицированный кредит выдается, когда один банк-кредитор не имеет возможности выдать требуемую сумму, поскольку она превышает максимально допустимый для банка лимит на одного заемщика. В этом случае полную сумму кредита выдают несколько банков сразу.
Предприятия могут также привлекать долговое финансирование путем выпуска облигаций. Помимо облигаций, имеющих хождение на российском рынке ценных бумаг, крупные российские предприятия имеют возможность выпускать так называемые еврооблигации, которые обращаются на финансовых рынках Западной Европы. Для выпуска еврооблигаций требуется большая подготовительная работа, однако она с лихвой окупается возможностью привлечь весьма значительные объемы финансирования под очень разумный процент.
Прямое финансирование
Прямое финансирование, на первый взгляд, выглядит очень просто. Инвестор вносит деньги или иное имущество в уставный капитал предприятия или покупает акции этого предприятия и таким образом получает право на долю в будущих прибылях (дивиденды). Величина доли определяется величиной вклада в уставный капитал или числом приобретенных акций.
Простота эта, однако, обманчива. Дело в том, что владение акциями дает инвестору право не только на долю в будущих прибылях, но и на долю в имуществе предприятия в случае его ликвидации. Это означает, что стоимость акций прибыльного предприятия может расти, даже если предприятие не платит дивидендов (нераспределенная прибыль - это ведь тоже имущество!). В сущности именно такая картина и наблюдается сейчас на российском фондовом рынке.
Комбинированное финансирование
Существует целый ряд возможностей комбинировать долговое и прямое финансирование.
Предприятие имеет право выпускать привилегированные акции. Такие акции не дают инвестору права голоса на собрании акционеров, однако по ним должен быть установлен гарантированный дивиденд.
Предприятие может также выпускать конвертируемые облигации. Их отличие от обыкновенных облигаций состоит в том, что при определенных условиях они могут конвертироваться в акции.
В практике крупных предприятий встречаются и достаточно сложные структурированные финансовые продукты. Простейший структурированный продукт - это кредит под залог акций, находящихся на балансе предприятия. Если предприятие не может рассчитаться за кредит, кредитор просто становится акционером. ^^^^
Обратите внимание: поскольку акции становятся предметом залога, для предприятия очень важно, чтобы они имели как можно более высокую рыночную цену и ликвидность. (Финансовый инструмент считается ликвидным, если его можно быстро обратить в деньги.) Более высокая рыночная цена и большая степень ликвидности позволят предприятию получить такой кредит (да и любое другое структурированное финансирование) на более выгодных условиях.
Отсюда логически вытекает необходимость целенаправленной работы по повышению ликвидности и поддержанию рынка акций предприятия. Заниматься такой работой самому предприятию достаточно сложно - мало у кого есть необходимые знания и опыт. Однако в большинстве случаев это и не нужно - многие брокерские фирмы предоставляют такие услуги за очень скромное вознаграждение, а иногда и вовсе без такового. Выгода брокерской фирмы от такого сотрудничества состоит в том, что брокер получает от предприятия - эмитента более подробную информацию о состоянии дел на предприятии, а значит, может составить себе более точное представление о справедливой рыночной стоимости акций. Кроме того, брокер получает комиссионное вознаграждение от сделок с акциями предприятия.
2. Источники и виды финансирования
В реальной деятельности необходимо понимать, что Ваш проект - один из многих. Как в России, так и в любой части мира источников финансовых средств не хватает, и поэтому такие источники выбирают только более выгодные проекты с учетом всех возможных рисков.
Вы должны быть лучше и превосходить Ваших конкурентов для того, чтобы привлечь средства.
Если Вы не выполните стоящих перед Вами задач на любом из этапов переговоров с кредиторами, весьма вероятно, что весь процесс придется повторить, так что каждый этап одинаково важен.
Если Вы все делали правильно и не получили финансирования, тогда Ваш проект, возможно, не является конкурентоспособным.
Даже если предположить, что Ваш проект хорош, Вы должны максимально увеличить свои шансы для привлечения финансирования.
На первый взгляд кажется, что между Вами — владельцами, руководителями компаний и банкирами - существует непроходимая пропасть. Вы думаете, что говорите на разных языках и договориться слишком сложно, если вообще возможно.
Однако банкиру выгодно, чтобы Вы получили прибыль, с которой вернете одолженные деньги, поэтому он приложит максимум усилий, чтобы кредит Вам дать. Чому? Чтобы Вы возвращались и возвращались к нему. В итоге пропасть, с которой мы начали разговор, превратилась в продуктивное сотрудничество, минимизирующее риски, которые и Вы, и банк принимаете на себя. Скажем больше, это сотрудничество гораздо выгоднее для банка, чем для Вас. Банк больше заинтересован в нем, потому что для Вас кредитование -один из источников финансирования наравне с прочими, а для банков - один из основных источников дохода.
На что же банк обращает внимание при принятии решения о кредитовании:
- опыт работы предприятия с кредитными ресурсами;
- реальный оборот предприятия за один или несколько последних месяцев или кварталов;
- обеспечение кредитных ресурсов;
- реальный объем собственных средств предприятия.
Основной проблемой кредитования, как показывает практика, становится обеспечение возвратности кредита. Формы обеспечения обязательств установлены гл. 23 Гражданского кодекса РФ:
- неустойка;
- залог;
- удержание имущества;
- поручительство;
- банковская гарантия;
- задаток.
Кто такие инвесторы и какие виды финансирования они предоставляют?
С вопросами коммуникации с кредиторами мы разобрались, теперь приступим к самому сложному - попытаемся понять, какое бывает финансирование.
Вариантом решения финансовых проблем может быть изменение самой схемы бизнеса, например: отказаться от покупки и взять в аренду. Такое изменение может увеличить стоимость получения ресурсов, однако позволяет обойтись без внешнего финансирования.
Способами привлечения финансов для субъектов малого бизнеса сегодня чаще всего выступают:
- Кредити банків;
- кредиты специализированных фондов поддержки предпринимательства, если такие созданы в регионе;
- микрокредиты специальных организаций с упрощенной формой принятия решения о кредитовании;
- кредиты (денежные и товарные) поставщиков и покупателей;
- участие в компании третьих лиц (вклады родственников, друзей, знакомых, иногда - российских или чаще - иностранных венчурных фондов в уставный капитал);
- налоговый и инвестиционный налоговый кредит;
- лизинг оборудования;
- гранты иностранных донорских организаций (фондов), поддерживающих развитие частного бизнеса в РФ.
Не факт, что лизинг выгоден любому предприятию. Бывают случаи, когда лизинг менее выгоден, чем другие формы финансирования. Причин тому кілька.
Во-первых, условия лизинговых контрактов так же, как и условия различных кредитных договоров, значительно отличаются друг от друга. Так что при сравнении условий лизинговой сделки, предлагаемой коммерческой лизинговой компанией, с льготным кредитом местной администрации лизинг чаще всего проигрывает.
Во-вторых, выгодность лизинга следует в основном из экономии на налоге на прибыль, так что, если предприятие не прибыльно, лизинг ему обойдётся дороже.
В связи с этим необходимо рассматривать лизинг как возможную альтернативу другим способам приобретения имущества.
Налоговый (инвестиционный налоговый) кредит является отсрочкой уплаты налога до 1 года (до 5 лет), что эквивалентно получению кредита, однако получение такой отсрочки непросто и требует наличия обстоятельств, указанных в Налоговом Кодексе.
Федеральные, региональные и местные органы власти в рамках программ по развитию малого предпринимательства предусматривают выделение льготных кредитов. Узнайте в отделах по развитию предпринимательства: имеется ли льготное кредитование и на каких условиях оно предоставляется.
Теперь, когда мы знаем, какое финансирование возможно, поговорим немного о людях, которые предоставляют такое финансирование. Другими словами, спросим себя: "Какие бывают инвесторы?"
Прежде чем ответить, необходимо знать, чего хотят инвесторы. Ответ прост: инвесторам нужен доход. Однако, как и многие другие простые ответы, такой ответ принципиально неполон.
Большинство инвесторов полагает, что существует прямая связь между доходностью и рискованностью инвестиций. Другими словами, чем больше предполагаемый доход, тем меньше вероятность его получить. Помните об этом и никогда не предлагайте инвестору больше, чем реально необходимо по соображениям рискованности. С другой стороны, важно понимать, что Ваше восприятие риска может отличаться от восприятия риска инвестором. Теперь уже можно говорить собственно об инвесторах.
Комерційні банки
Как и любой другой инвестор, коммерческий банк заинтересован в снижении своих кредитных рисков. И Ваше предприятие может ему в этом помочь. Если у Вас есть крупный клиент, от которого стабильно поступают платежи по долгосрочному договору, у Вас есть реальная возможность получить банковский кредит под залог будущих платежей по этому договору.
Такое кредитование имеет очень серьезные перспективы и для предприятий, которые ведут большой объем безналичных расчетов с населением (телефонные станции, поставщики электроэнергии и газа). Банк - кредитор вполне в состоянии оценить объем и стабильность таких платежей в прошлом и сделать достаточно точный прогноз этих показателей на будущее.
Инвестиционные банки
У инвестиционного банка есть очень точное определение - это инвестиционный институт, который занимается размещением новых выпусков ценных бумаг. Правильнее считать инвестиционный банк не инвестором, а финансовым посредником. Компания, желающая разместить (т.е. продать) новый выпуск своих акций или облигаций, может привлечь инвестиционный банк для проведения публичного предложения или частного размещения этого выпуска. Очень часто инвестиционный банк привлекают к финансовым проектам на более ранних стадиях их реализации, чтобы специалисты инвестиционного банка помогли руководству компании решить, какого рода ценные бумаги и когда стоит выпускать, чтобы привлечь необходимый объем финансирования на наиболее выгодных условиях.
Существует два механизма взаимодействия между компанией - эмитентом и инвестиционным банком.
Инвестиционный банк выкупает весь выпуск у эмитента по договорной цене, а затем перепродает его инвесторам по более высокой (если удастся) цене. Разница между этими двумя ценами составляет доход инвестиционного банка.
Инвестиционный банк действует как агент эмитента, получая за это некоторый процент от полной стоимости размещенного выпуска.
Торговые банки
Торговый банк - явление пока для России невиданное. Торговый банк похож и на коммерческий, и на инвестиционный. Торговые банки имеют очень большой капитал, который позволяет им приобретать ценные бумаги не только для перепродажи, но и как объекты инвестиций. Кроме того, торговые банки оказывают обычные в практике коммерческих банков расчетные и кредитные услуги.
Инвестиционные фонды
Существует великое множество различных организационно-правовых форм инвестиционных фондов. Принято выделять две основные категории инвестиционных фондов: открытые и закрытые.
Открытые фонды допускают увеличение и уменьшение доли инвесторов в них в любое время. Именно поэтому открытые фонды наиболее привлекательны для мелких инвесторов, которые не могут внести в фонд значительные средства и не хотят связывать себя обещаниями оставить эти средства в фонде на значительный срок. Соответственно, открытые фонды стремятся вкладывать деньги своих инвесторов в наиболее ликвидные финансовые инструменты, которые при необходимости очень легко обратить в деньги.
Закрытые фонды, напротив, устанавливают определенные промежутки времени, в течение которых инвестор не имеет права забрать свои деньги из фонда. Многие закрытые фонды имеют очень высокие требования к объему инвестиций, таким образом, они рассчитаны в основном на институциональных клиентов. Закрытые фонды не предъявляют высоких требований к текущей ликвидности инвестиций и поэтому часто достигают более высокой доходности в долгосрочной перспективе.
Важно помнить, что у абсолютного большинства инвестиционных фондов имеется инвестиционная декларация, где написано, в какие финансовые инструменты фонд имеет право инвестировать. В мировой практике известны фонды государственных облигаций, корпоративных облигаций, денежного рынка, недвижимости и акций. Существуют также сбалансированные фонды, инвестирующие в несколько видов финансовых инструментов.
Стратегические инвесторы
Все инвесторы, о которых мы говорили, обладают одним общим свойством - это чисто финансовые инвесторы. Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные (тем более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в специфике работы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативное управление этими предприятиями. Все это - удел стратегических инвесторов.
Где-то посередине между финансовыми и стратегическими инвесторами стоят венчурные капиталисты и венчурные фонды. Такие инвесторы обычно стремятся приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20-40% , иногда больше). Венчурный инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалось его в течение инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл венчурного инвестора в большинстве случаев - от трех до десяти лет. Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свои обороты и прибыли, рыночная стоимость предприятия значительно возрастет и инвестор сможет выгодно продать свои долю в этом предприятии.
До того как венчурный инвестор согласится начать инвестиции, он определяет свою стратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода - это реализация приобретенных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции стратегическому инвестору, продажа своей доли остальным акционерам или руководству предприятия.
Какое финансирование лучше?
Скажем сразу: все зависит от того, для чего Вам нужно финансирование. Существует одно достаточно простое правило: срок, на который привлекается финансирование, должен примерно соответствовать времени жизни активов, на приобретение которых оно необходимо. На практике это означает, что оборотные средства стоит финансировать за счет краткосрочных кредитов, а основные - долгосрочных кредитов или за счет прямого финансирования.
Есть еще одно несложное правило: чем более рискованным для внешнего инвестора является проект, тем меньше шансов профинансировать его в долг.
И в заключение - один совет. Помните, что Ваши потенциальные инвесторы - профессионалы в области финансов. Постарайтесь привлечь профессионалов на свою сторону!
Література
1.Гербер М.Є. Підприємництво: міф чи реальність / / http://www.Internet-Business.ru.
2. Горбунов В.Л., Каганов В.Ш., Ломоносова Т.В., Мартеллер BC, Сошникова ЕА. Бізнес-інкубатори та ринкова економіка: Навчальний метод, посібник / Ред. рада: А.І. Березенко, В.Ш. Каганов, Д.Б. Ломоносов та ін - М., 2001.
3. Грибов ВД. Основи бізнесу: Учеб. посібник. М., 2000.
4.Добротворский И.Л. Нові технології перемоги. Як по-справжньому досягти успіху. М., 2003.
5. Каленч Дж. Величайшая возможность в истории человечества // http://linkz.ru/ebook/velvosm.zip .
6. Мандіно Ог. Найбільший торговець у світі / / http:// linkz. ru / ebook / torgovets. zip.
7. Основи бізнесу / Під ред. Рубина Ю.Б., Ягодкиной И.А.:Учеб.-практ. посібник. М., 1998.
8. Основи підприємницької справи / Під ред. Осипова Ю.М. М., 1996.
9. Основи підприємницької діяльності / За ред. Е.А. Журавльової. Учеб.пособие - Краснодар: КубГУ, 2005
10. Нариси економічної історії Кубані / Укл. і наук. ред. А.П. Труханович. Краснодар, 1998.
11. Підприємництво і підприємці Росії від витоків до початку XX століття / Центр політ, та економічної історії Росії Рос. незалежного інституту соціальних та національних проблем. М., 1997.
Зовні операція форфетирования схожа з операцією обліку векселя, але відрізняється обсягом прав і обов'язків форфейтора і покупця векселя. Форфейтор не має права регресу до продавця векселя, в той час як власник векселя має право вимагати виплати за векселем у всіх осіб, позначених на векселі.
Найчастіше форфетирование використовується у зовнішній торгівлі. Векселя приобретаются на крупные суммы и на длительный срок (от 6 месяцев до 5 лет). Форфетирование обычно применяется как разовая операция, связанная с куплей - продажей отдельного векселя.
Синдицированный кредит выдается, когда один банк-кредитор не имеет возможности выдать требуемую сумму, поскольку она превышает максимально допустимый для банка лимит на одного заемщика. В этом случае полную сумму кредита выдают несколько банков сразу.
Предприятия могут также привлекать долговое финансирование путем выпуска облигаций. Помимо облигаций, имеющих хождение на российском рынке ценных бумаг, крупные российские предприятия имеют возможность выпускать так называемые еврооблигации, которые обращаются на финансовых рынках Западной Европы. Для выпуска еврооблигаций требуется большая подготовительная работа, однако она с лихвой окупается возможностью привлечь весьма значительные объемы финансирования под очень разумный процент.
Прямое финансирование
Прямое финансирование, на первый взгляд, выглядит очень просто. Инвестор вносит деньги или иное имущество в уставный капитал предприятия или покупает акции этого предприятия и таким образом получает право на долю в будущих прибылях (дивиденды). Величина доли определяется величиной вклада в уставный капитал или числом приобретенных акций.
Простота эта, однако, обманчива. Дело в том, что владение акциями дает инвестору право не только на долю в будущих прибылях, но и на долю в имуществе предприятия в случае его ликвидации. Это означает, что стоимость акций прибыльного предприятия может расти, даже если предприятие не платит дивидендов (нераспределенная прибыль - это ведь тоже имущество!). В сущности именно такая картина и наблюдается сейчас на российском фондовом рынке.
Комбинированное финансирование
Существует целый ряд возможностей комбинировать долговое и прямое финансирование.
Предприятие имеет право выпускать привилегированные акции. Такие акции не дают инвестору права голоса на собрании акционеров, однако по ним должен быть установлен гарантированный дивиденд.
Предприятие может также выпускать конвертируемые облигации. Их отличие от обыкновенных облигаций состоит в том, что при определенных условиях они могут конвертироваться в акции.
В практике крупных предприятий встречаются и достаточно сложные структурированные финансовые продукты. Простейший структурированный продукт - это кредит под залог акций, находящихся на балансе предприятия. Если предприятие не может рассчитаться за кредит, кредитор просто становится акционером. ^^^^
Обратите внимание: поскольку акции становятся предметом залога, для предприятия очень важно, чтобы они имели как можно более высокую рыночную цену и ликвидность. (Финансовый инструмент считается ликвидным, если его можно быстро обратить в деньги.) Более высокая рыночная цена и большая степень ликвидности позволят предприятию получить такой кредит (да и любое другое структурированное финансирование) на более выгодных условиях.
Отсюда логически вытекает необходимость целенаправленной работы по повышению ликвидности и поддержанию рынка акций предприятия. Заниматься такой работой самому предприятию достаточно сложно - мало у кого есть необходимые знания и опыт. Однако в большинстве случаев это и не нужно - многие брокерские фирмы предоставляют такие услуги за очень скромное вознаграждение, а иногда и вовсе без такового. Выгода брокерской фирмы от такого сотрудничества состоит в том, что брокер получает от предприятия - эмитента более подробную информацию о состоянии дел на предприятии, а значит, может составить себе более точное представление о справедливой рыночной стоимости акций. Кроме того, брокер получает комиссионное вознаграждение от сделок с акциями предприятия.
2. Источники и виды финансирования
В реальной деятельности необходимо понимать, что Ваш проект - один из многих. Как в России, так и в любой части мира источников финансовых средств не хватает, и поэтому такие источники выбирают только более выгодные проекты с учетом всех возможных рисков.
Вы должны быть лучше и превосходить Ваших конкурентов для того, чтобы привлечь средства.
Если Вы не выполните стоящих перед Вами задач на любом из этапов переговоров с кредиторами, весьма вероятно, что весь процесс придется повторить, так что каждый этап одинаково важен.
Если Вы все делали правильно и не получили финансирования, тогда Ваш проект, возможно, не является конкурентоспособным.
Даже если предположить, что Ваш проект хорош, Вы должны максимально увеличить свои шансы для привлечения финансирования.
На первый взгляд кажется, что между Вами — владельцами, руководителями компаний и банкирами - существует непроходимая пропасть. Вы думаете, что говорите на разных языках и договориться слишком сложно, если вообще возможно.
Однако банкиру выгодно, чтобы Вы получили прибыль, с которой вернете одолженные деньги, поэтому он приложит максимум усилий, чтобы кредит Вам дать. Чому? Чтобы Вы возвращались и возвращались к нему. В итоге пропасть, с которой мы начали разговор, превратилась в продуктивное сотрудничество, минимизирующее риски, которые и Вы, и банк принимаете на себя. Скажем больше, это сотрудничество гораздо выгоднее для банка, чем для Вас. Банк больше заинтересован в нем, потому что для Вас кредитование -один из источников финансирования наравне с прочими, а для банков - один из основных источников дохода.
На что же банк обращает внимание при принятии решения о кредитовании:
- опыт работы предприятия с кредитными ресурсами;
- реальный оборот предприятия за один или несколько последних месяцев или кварталов;
- обеспечение кредитных ресурсов;
- реальный объем собственных средств предприятия.
Основной проблемой кредитования, как показывает практика, становится обеспечение возвратности кредита. Формы обеспечения обязательств установлены гл. 23 Гражданского кодекса РФ:
- неустойка;
- залог;
- удержание имущества;
- поручительство;
- банковская гарантия;
- задаток.
Кто такие инвесторы и какие виды финансирования они предоставляют?
С вопросами коммуникации с кредиторами мы разобрались, теперь приступим к самому сложному - попытаемся понять, какое бывает финансирование.
Вариантом решения финансовых проблем может быть изменение самой схемы бизнеса, например: отказаться от покупки и взять в аренду. Такое изменение может увеличить стоимость получения ресурсов, однако позволяет обойтись без внешнего финансирования.
Способами привлечения финансов для субъектов малого бизнеса сегодня чаще всего выступают:
- Кредити банків;
- кредиты специализированных фондов поддержки предпринимательства, если такие созданы в регионе;
- микрокредиты специальных организаций с упрощенной формой принятия решения о кредитовании;
- кредиты (денежные и товарные) поставщиков и покупателей;
- участие в компании третьих лиц (вклады родственников, друзей, знакомых, иногда - российских или чаще - иностранных венчурных фондов в уставный капитал);
- налоговый и инвестиционный налоговый кредит;
- лизинг оборудования;
- гранты иностранных донорских организаций (фондов), поддерживающих развитие частного бизнеса в РФ.
Не факт, что лизинг выгоден любому предприятию. Бывают случаи, когда лизинг менее выгоден, чем другие формы финансирования. Причин тому кілька.
Во-первых, условия лизинговых контрактов так же, как и условия различных кредитных договоров, значительно отличаются друг от друга. Так что при сравнении условий лизинговой сделки, предлагаемой коммерческой лизинговой компанией, с льготным кредитом местной администрации лизинг чаще всего проигрывает.
Во-вторых, выгодность лизинга следует в основном из экономии на налоге на прибыль, так что, если предприятие не прибыльно, лизинг ему обойдётся дороже.
В связи с этим необходимо рассматривать лизинг как возможную альтернативу другим способам приобретения имущества.
Налоговый (инвестиционный налоговый) кредит является отсрочкой уплаты налога до 1 года (до 5 лет), что эквивалентно получению кредита, однако получение такой отсрочки непросто и требует наличия обстоятельств, указанных в Налоговом Кодексе.
Федеральные, региональные и местные органы власти в рамках программ по развитию малого предпринимательства предусматривают выделение льготных кредитов. Узнайте в отделах по развитию предпринимательства: имеется ли льготное кредитование и на каких условиях оно предоставляется.
Теперь, когда мы знаем, какое финансирование возможно, поговорим немного о людях, которые предоставляют такое финансирование. Другими словами, спросим себя: "Какие бывают инвесторы?"
Прежде чем ответить, необходимо знать, чего хотят инвесторы. Ответ прост: инвесторам нужен доход. Однако, как и многие другие простые ответы, такой ответ принципиально неполон.
Большинство инвесторов полагает, что существует прямая связь между доходностью и рискованностью инвестиций. Другими словами, чем больше предполагаемый доход, тем меньше вероятность его получить. Помните об этом и никогда не предлагайте инвестору больше, чем реально необходимо по соображениям рискованности. С другой стороны, важно понимать, что Ваше восприятие риска может отличаться от восприятия риска инвестором. Теперь уже можно говорить собственно об инвесторах.
Комерційні банки
Как и любой другой инвестор, коммерческий банк заинтересован в снижении своих кредитных рисков. И Ваше предприятие может ему в этом помочь. Если у Вас есть крупный клиент, от которого стабильно поступают платежи по долгосрочному договору, у Вас есть реальная возможность получить банковский кредит под залог будущих платежей по этому договору.
Такое кредитование имеет очень серьезные перспективы и для предприятий, которые ведут большой объем безналичных расчетов с населением (телефонные станции, поставщики электроэнергии и газа). Банк - кредитор вполне в состоянии оценить объем и стабильность таких платежей в прошлом и сделать достаточно точный прогноз этих показателей на будущее.
Инвестиционные банки
У инвестиционного банка есть очень точное определение - это инвестиционный институт, который занимается размещением новых выпусков ценных бумаг. Правильнее считать инвестиционный банк не инвестором, а финансовым посредником. Компания, желающая разместить (т.е. продать) новый выпуск своих акций или облигаций, может привлечь инвестиционный банк для проведения публичного предложения или частного размещения этого выпуска. Очень часто инвестиционный банк привлекают к финансовым проектам на более ранних стадиях их реализации, чтобы специалисты инвестиционного банка помогли руководству компании решить, какого рода ценные бумаги и когда стоит выпускать, чтобы привлечь необходимый объем финансирования на наиболее выгодных условиях.
Существует два механизма взаимодействия между компанией - эмитентом и инвестиционным банком.
Инвестиционный банк выкупает весь выпуск у эмитента по договорной цене, а затем перепродает его инвесторам по более высокой (если удастся) цене. Разница между этими двумя ценами составляет доход инвестиционного банка.
Инвестиционный банк действует как агент эмитента, получая за это некоторый процент от полной стоимости размещенного выпуска.
Торговые банки
Торговый банк - явление пока для России невиданное. Торговый банк похож и на коммерческий, и на инвестиционный. Торговые банки имеют очень большой капитал, который позволяет им приобретать ценные бумаги не только для перепродажи, но и как объекты инвестиций. Кроме того, торговые банки оказывают обычные в практике коммерческих банков расчетные и кредитные услуги.
Инвестиционные фонды
Существует великое множество различных организационно-правовых форм инвестиционных фондов. Принято выделять две основные категории инвестиционных фондов: открытые и закрытые.
Открытые фонды допускают увеличение и уменьшение доли инвесторов в них в любое время. Именно поэтому открытые фонды наиболее привлекательны для мелких инвесторов, которые не могут внести в фонд значительные средства и не хотят связывать себя обещаниями оставить эти средства в фонде на значительный срок. Соответственно, открытые фонды стремятся вкладывать деньги своих инвесторов в наиболее ликвидные финансовые инструменты, которые при необходимости очень легко обратить в деньги.
Закрытые фонды, напротив, устанавливают определенные промежутки времени, в течение которых инвестор не имеет права забрать свои деньги из фонда. Многие закрытые фонды имеют очень высокие требования к объему инвестиций, таким образом, они рассчитаны в основном на институциональных клиентов. Закрытые фонды не предъявляют высоких требований к текущей ликвидности инвестиций и поэтому часто достигают более высокой доходности в долгосрочной перспективе.
Важно помнить, что у абсолютного большинства инвестиционных фондов имеется инвестиционная декларация, где написано, в какие финансовые инструменты фонд имеет право инвестировать. В мировой практике известны фонды государственных облигаций, корпоративных облигаций, денежного рынка, недвижимости и акций. Существуют также сбалансированные фонды, инвестирующие в несколько видов финансовых инструментов.
Стратегические инвесторы
Все инвесторы, о которых мы говорили, обладают одним общим свойством - это чисто финансовые инвесторы. Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные (тем более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в специфике работы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативное управление этими предприятиями. Все это - удел стратегических инвесторов.
Где-то посередине между финансовыми и стратегическими инвесторами стоят венчурные капиталисты и венчурные фонды. Такие инвесторы обычно стремятся приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20-40% , иногда больше). Венчурный инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалось его в течение инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл венчурного инвестора в большинстве случаев - от трех до десяти лет. Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свои обороты и прибыли, рыночная стоимость предприятия значительно возрастет и инвестор сможет выгодно продать свои долю в этом предприятии.
До того как венчурный инвестор согласится начать инвестиции, он определяет свою стратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода - это реализация приобретенных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции стратегическому инвестору, продажа своей доли остальным акционерам или руководству предприятия.
Какое финансирование лучше?
Скажем сразу: все зависит от того, для чего Вам нужно финансирование. Существует одно достаточно простое правило: срок, на который привлекается финансирование, должен примерно соответствовать времени жизни активов, на приобретение которых оно необходимо. На практике это означает, что оборотные средства стоит финансировать за счет краткосрочных кредитов, а основные - долгосрочных кредитов или за счет прямого финансирования.
Есть еще одно несложное правило: чем более рискованным для внешнего инвестора является проект, тем меньше шансов профинансировать его в долг.
И в заключение - один совет. Помните, что Ваши потенциальные инвесторы - профессионалы в области финансов. Постарайтесь привлечь профессионалов на свою сторону!
Література
1.Гербер М.Є. Підприємництво: міф чи реальність / / http://www.Internet-Business.ru.
2. Горбунов В.Л., Каганов В.Ш., Ломоносова Т.В., Мартеллер BC, Сошникова ЕА. Бізнес-інкубатори та ринкова економіка: Навчальний метод, посібник / Ред. рада: А.І. Березенко, В.Ш. Каганов, Д.Б. Ломоносов та ін - М., 2001.
3. Грибов ВД. Основи бізнесу: Учеб. посібник. М., 2000.
4.Добротворский И.Л. Нові технології перемоги. Як по-справжньому досягти успіху. М., 2003.
5. Каленч Дж. Величайшая возможность в истории человечества // http://linkz.ru/ebook/velvosm.zip .
6. Мандіно Ог. Найбільший торговець у світі / / http:// linkz. ru / ebook / torgovets. zip.
7. Основи бізнесу / Під ред. Рубина Ю.Б., Ягодкиной И.А.:Учеб.-практ. посібник. М., 1998.
8. Основи підприємницької справи / Під ред. Осипова Ю.М. М., 1996.
9. Основи підприємницької діяльності / За ред. Е.А. Журавльової. Учеб.пособие - Краснодар: КубГУ, 2005
10. Нариси економічної історії Кубані / Укл. і наук. ред. А.П. Труханович. Краснодар, 1998.
11. Підприємництво і підприємці Росії від витоків до початку XX століття / Центр політ, та економічної історії Росії Рос. незалежного інституту соціальних та національних проблем. М., 1997.