Міністерство освіти і науки Російської Федерації
Федеральне агентство з освіти
ГОУ ВПО «Магнітогорський державний університет»
Кафедра економіки та підприємництва
Ю. М.
Науковий керівник:
Асистент кафедри економіки
та підприємництва
А.Г.
Магнітогорськ -2008
Зміст
Введення
Глава I. Загальна характеристика фінансових інвестицій
1.1.Поняття фінансових інвестицій
1.2.Ценние папери як різновид фінансових інвестицій
Глава II. Визначення прибутковості цінних паперів
2.1.Доходность цінних паперів
2.2.Проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів
Глава III. Практичне завдання
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Функціональна спрямованість операційної діяльності підприємств, що не є інституціональними інвесторами, визначає в якості пріоритетної форми здійснення реальних інвестицій. Однак на окремих етапах розвитку підприємства виправдане здійснення й фінансових інвестицій. Така спрямованість інвестицій може бути викликана необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, сформованих до початку здійснення реального інвестування за відібраними інвестиційними проектами; у випадках, коли, кон'юнктура фінансового (в першу чергу фондового) ринку дозволяє отримати значно більший рівень прибутку на вкладений капітал, ніж операційна діяльність на "затухаючих" товарних ринках; за наявності тимчасово вільних грошових активів, пов'язаних із сезонною діяльністю підприємства, у випадках наміченого "захоплення" інших підприємств у переддень галузевої, товарної або регіональної диверсифікації своєї діяльності шляхом вкладення капіталу в їх статутні фонди (або придбання відчутного пакета їх акцій) та в ряді інших аналогічних випадків. Тому фінансові інвестиції розглядаються як активна форма ефективного використання тимчасово вільного капіталу або як інструмент реалізації стратегічних цілей, пов'язаних із диверсифікацією операційної діяльності підприємства.
Ефективне управління капіталом передбачає здатність не тільки розраховувати фактичні показники по вже зроблених операціях, а й (насамперед) визначати результати майбутніх, планованих фінансових операцій. Орієнтиром для цього є майбутні грошові потоки, виникнення яких очікується від того або іншого способу інвестування або залучення капіталу. Основними фінансовими інструментами здійснення капіталовкладень чи отримання нового капіталу є цінні папери, насамперед акції та облігації. Уміння правильно визначати очікувану прибутковість цих інструментів є необхідною умовою вироблення і обгрунтування ефективних управлінських рішень.
З усього вищесказаного випливає актуальність обраної теми.
Мета роботи - розглянути фінансові інвестиції та виявити проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів.
Для реалізації поставленої мети необхідно вирішити завдання:
1) дати поняття фінансових інвестиціях;
2) розглянути цінні папери;
3) визначити прибутковість цінних паперів;
4) виявити проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів.
Об'єкт дослідження - фінансові інвестиції.
Предмет дослідження - цінні папери російських підприємств як різновид фінансових інвестицій.
Курсова робота складається з вступу, в якому обгрунтовується актуальність обраної теми, ставляться цілі і завдання, трьох розділів, висновків та списку літератури.
У роботі були використані праці таких авторів, як Батяева Т.А., С.В. Валдайцев С.В., Іванова М.М., Ігоніна Л.Л., Кузнєцов Б.Т. та інших.
Глава I. Загальна характеристика фінансових інвестицій
1.1 Поняття фінансових інвестицій
У світовій практиці найбільшого поширення набула трактування терміна «інвестиції» як довгострокове вкладення капіталу всередині країни і за кордоном у вигляді реальних і фінансових інвестицій, де реальні інвестиції - це вкладення капіталу в матеріальні та нематеріальні активи, а фінансові інвестиції представляють собою інвестиції у фінансові активи.
У сучасних ринкових економіках значна частина інвестицій припадає на фінансові інвестиції. Вибір такої форми інвестицій може зумовлюватися необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, які формуються до початку реального інвестування за обраними інвестиційними проектами; у разі якщо кон'юнктура фінансового ринку дозволяє значно вищий рівень дохідності на вкладений капітал, ніж операційна діяльність на «затухаючих» товарних ринках; за доцільності використання тимчасово вільних грошових активів унаслідок сезонної діяльності підприємства; у випадках можливого «захоплення» інших підприємств для галузевої, товарної або регіональної диверсифікації своєї діяльності шляхом вкладення капіталу в їх статутні фонди (або придбання вирішального пакета акцій) і ін
Фінансові інвестиції орієнтовані в основному на одержання доходу, на зміцнення місця підприємства на ринку, на участь підприємства в управлінні діяльністю інших підприємств.
У зарубіжній і вітчизняній літературі приводиться безліч різноманітних визначень фінансових інвестицій.
Кузнєцов Б.Т. дає наступне визначення: «Фінансові інвестиції представляють собою контракти, записані на папері, це звичайні акції та облігації».
«Фінансові інвестиції - це вкладення капіталу в цінні папери підприємств сфери матеріального виробництва, а також приміщення капіталу в банківські установи» - вважає Боровкова В.А.
На думку Валдайцев С.В., фінансові інвестиції є непрямими інвестиціями, що характеризуються наявністю посередника (інвестиційного фонду чи фінансового посередника).
Лялін В.А. вважає, що фінансові інвестиції представляють собою інвестиції у фінансові активи. До фінансових активів належать готівкові гроші, вклади на поточних і термінових рахунках у банках, іноземна валюта, цінні папери.
Здійснення фінансових інвестицій характеризується низкою особливостей, основними з яких є:
1. Фінансові інвестиції є незалежним видом господарської діяльності для підприємств реального сектора економіки. Ця незалежність проявляється як по відношенню до операційної діяльності таких підприємств, так і по відношенню до процесу їх реального інвестування. Стратегічні операційні завдання розвитку таких підприємств фінансові інвестиції вирішують лише в обмежених формах (шляхом вкладення капіталу в статутні фонди та придбання контрольних пакетів акцій інших підприємств).
2. Фінансові інвестиції є основним засобом здійснення підприємством зовнішнього інвестування. Всі основні форми та інструменти фінансових інвестицій мають зовнішню спрямованість інвестованого капіталу, що виходить за рамки відтворювальних процесів свого підприємства. За допомогою фінансових інвестицій підприємства мають можливість здійснювати зовнішнє інвестування як в межах своєї країни, так і за кордоном.
3. У системі сукупних інвестиційних потреб підприємств реального сектора економіки фінансові інвестиції формують інвестиційні потреби другого рівня (другої черги). Вони здійснюються такими підприємствами зазвичай після того, як задоволені його потреби в реальному інвестуванні капіталу. У зв'язку з цією особливістю фінансові інвестиції, як правило, не здійснюються на таких ранніх стадіях життєвого циклу підприємства, як «народження», «дитинство» і «юність». Можливість досить великого задоволення потреби у фінансових інвестиціях з'являється у підприємства, як правило, лише на стадії «рання зрілість».
4. Стратегічні фінансові інвестиції підприємства дозволяють йому реалізувати окремі стратегічні цілі свого розвитку більш швидким і дешевим шляхом. Так, при галузевій або регіональній диверсифікації операційної діяльності, нарощенні обсягів виробництва і реалізації продукції шляхом «захоплення» підприємств-конкурентів у своєму сегменті ринку та інших аналогічних випадках замість придбання цілісних майнових комплексів або будівництва нових об'єктів, підприємство шляхом відповідних форм фінансового інвестування може придбати контрольний пакет акцій (контрольну частку в статутному фонді) цікавлять його суб'єктів господарювання, максимальна сума покупки яких становить трохи більше половини реальної ринкової вартості їх бізнесу (50% плюс одна акція). У процесі стратегічного фінансового інвестування підприємства зазвичай не переслідують мети максимізації поточного інвестиційного доходу, більше того, окремі стратегічні фінансові інвестиції можуть здійснюватися підприємством і при негативному значенні поточного інвестиційного доходу у розрахунку на забезпечення довгострокового приросту капіталу.
5. Фінансові інвестиція надають підприємству найбільш широкий діапазон вибору інструментів інвестування за шкалою «прибутковість-ризик». У порівнянні з реальним інвестуванням ця шкала значно ширше - вона включає групу як безризикових, так і високоризикованих (спекулятивних) інструментів інвестування, дозволяючи інвестору здійснювати свою інвестиційну політику в широкому діапазоні: від вкрай консервативної до вкрай агресивною.
6. Фінансові інвестиції надають підприємству достатньо широкий діапазон вибору інструментів інвестування й за шкалою «прибутковість-ліквідність». Хоча порівняно з реальними інвестиціями вони характеризуються більш високим рівнем ліквідності, цей рівень варіює в дуже широких межах.
Фінансове інвестування здійснюється підприємством у наступних основних формах:
1. Вкладення капіталу в статутні фонди підприємств. Ця форма фінансового інвестування має найбільш тісний зв'язок з операційною діяльністю підприємства. Вона забезпечує зміцнення стратегічних господарських зв'язків з постачальниками сировини і матеріалів (за участі у їх статутному капіталі); розвиток своєї виробничої інфраструктури (при вкладенні капіталу в транспортні та інші аналогічні підприємства); розширення можливостей збуту продукції або проникнення на інші регіональні ринки (шляхом вкладення капіталу в статутні фонди підприємств торгівлі); різні форми галузевої і товарної диверсифікації операційної діяльності та інші стратегічні напрямки розвитку підприємства.
2. Вкладення капіталу в доходні види грошових інструментів. Ця форма фінансового інвестування спрямована, перш за все, на ефективне використання тимчасово вільних грошових активів підприємства. Основним видом грошових інструментів інвестування є депозитний внесок у комерційних банках.
3. Вкладення капіталу в доходні види фондових інструментів. Ця форма фінансових інвестицій є найбільш масовою і перспективною. Вона характеризується вкладенням капіталу в різні види цінних паперів, які вільно обертаються на фондовому ринку (так звані «ринкові цінні папери»). [9, С36]
1.2 Цінні папери як різновид фінансових інвестицій
Під фінансовими інвестиціями розуміють вкладення коштів у різні фінансові інструменти (активи), серед яких найбільш значущу частку посідають вкладення коштів у цінні папери. Хоча слід зазначити, що певна частина цінних паперів не є фінансовими інвестиціями, наприклад, комерційні цінні папери.
На рис. 1 показана взаємозалежність між цінними паперами та фінансовими інвестиціями.
Рис.1. Взаємозалежність між цінними паперами та фінансовими інвестиціями.
Існує багато різних визначень поняття «цінний папір».
Цінний папір - це:
-Грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа до особи, що виступив такий документ;
- Джерело формування статутного капіталу акціонерних товариств та фінансування витрат держави, територіально-адміністративних органів управління, муніципалітетів;
- Форма вкладень грошових коштів фізичних і юридичних осіб та спосіб отримання ними доходів від цих вкладень.
В якості цінних паперів визнаються тільки ті, які відповідають наступним вимогам: обертаність на ринку, доступність для цивільного обігу, стандартність і серійність, регульованість і визнання державою, ліквідність, ризикованість, обов'язковість виконання.
Як будь-яка економічна категорія цінний папір має відповідні характеристики: тимчасові, просторові, ринкові. Тимчасові характеристики включають: термін існування цінного папера, походження. Просторові характеристики включають: форму існування, національну приналежність, територіальну приналежність. Ринкові характеристики включають: форму володіння, форму випуску, форму власності та вид емітента, форму вкладення коштів, характер обращаемости і ступеня ризику вкладень, форму виплати доходу та ін
Таким чином, цінний папір має низку властивостей: може обмінюватися на гроші різними способами; може бути використана у розрахунках; служити предметом застави, може зберігатися протягом багатьох років або безстроково, може передаватися у спадок і т.п.
У сучасній світовій практиці цінні папери діляться на 2 великих класи: основні та виробничі цінні папери.
Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив (товар, гроші, капітал, майно, ресурси і т.д.)
Основні цінні папери поділяються на первинні і вторинні:
- Первинні засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це акції, облігації, векселі, ощадний (депозитний) сертифікати, чеки і т.д.;
- Вторинні випускаються на основі первинних цінних паперів. Сюди відносяться варранти, опціони, ф'ючерси і т.д.
Традиційними паперами первинного ринку є акції, облігації та векселі.
Акція - цінний папір, що свідчить про внесення відомого паю (частки) в капітал акціонерного товариства і дає право на отримання частини прибутку у вигляді дивіденду.
Основними видами акцій є привілейовані і прості, іменні, звичайні акції.
Привілейовані, преференційні акції (префакції) дають право на отримання дивіденду у вигляді фіксованого, заздалегідь визначеного відсотка. При розподілі прибутку серед акціонерів в першу чергу виплачуються доходи за привілейованими акціями. Вартість цих акцій може погашатися після закінчення терміну їх дії. Як правило, привілейовані акції не дають їх власникам право голосу при вирішенні проблем акціонерного товариства.
Прості, іменні, звичайні акції не мають заздалегідь визначеного дивіденду, він стає відомий тільки після підведення річного балансу акціонерної компанії. Розподіл прибутку між власниками цих акцій проводиться пропорційно вкладеному капіталу, відповідно до кількості придбаних акцій. Прості, іменні, звичайні акції дають їх власникам право голосу під час проведення зборів акціонерів. [1, с 39-46]
Облігація - це цінний папір, що є різновидом боргового зобов'язання. На відміну від власників акцій власники облігацій не є власниками акціонерної компанії. Особи, які купили облігації виступають кредиторами компаній. Вони можуть отримати свої гроші назад в будь-який час, продавши ці цінні папери.
Існує велика кількість різновидів облігацій.
Облігація в "класичному" вигляді приносить її власникові фіксований, регулярний грошовий дохід. На них є купон, що є свідченням права власника на отримання відсотка по настанню відповідних терміном.
Облігації бувають конвертовані і неконвертовані. Конвертовані облігації обмінюються на акції, що випустила їх компанії.
Акції та облігації можуть бути як документарними, так і бездокументарними цінними паперами. [10, с 89]
Вексель - письмове боргове зобов'язання суворо встановленої законом форми, що видається позичальником (векселедавцем) кредитору (векселедержателю), яке надає право останньому вимагати від позичальника сплати до певного терміну суми грошей, яка вказана у векселі.
Особа, на користь якої виписаний вексель, може не чекати терміну оплати векселя і використовувати його для платежів за своїми зобов'язаннями або врахувати його в банку.
При передачі векселя необхідно дотримуватися певні формальності, передбачені вексельним законодавством. На зворотному боці векселя є місце для спеціальної передавальної написи - індосамент, що засвідчує перехід прав по цьому документу іншій особі. При передачі векселя повинна бути витримана безперервність передавальних написів. Крім передавальної функції індосамент виконує гарантійну функцію. Особа, яка передає вексель бере на себе відповідальність за погашення зобов'язань за векселем перед усіма наступними власниками. Федеральне агентство з освіти
ГОУ ВПО «Магнітогорський державний університет»
Кафедра економіки та підприємництва
Курсова робота
«ФІНАНСОВІ ІНВЕСТИЦІЇ ПІДПРИЄМСТВА: ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ І ВИЗНАЧЕННЯ ЇХ ПРИБУТКОВОСТІ»Виконав: студент 42 групи
Факультету економіки і управлінняЮ. М.
Науковий керівник:
Асистент кафедри економіки
та підприємництва
А.Г.
Магнітогорськ -2008
Зміст
Введення
Глава I. Загальна характеристика фінансових інвестицій
1.1.Поняття фінансових інвестицій
1.2.Ценние папери як різновид фінансових інвестицій
Глава II. Визначення прибутковості цінних паперів
2.1.Доходность цінних паперів
2.2.Проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів
Глава III. Практичне завдання
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Функціональна спрямованість операційної діяльності підприємств, що не є інституціональними інвесторами, визначає в якості пріоритетної форми здійснення реальних інвестицій. Однак на окремих етапах розвитку підприємства виправдане здійснення й фінансових інвестицій. Така спрямованість інвестицій може бути викликана необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, сформованих до початку здійснення реального інвестування за відібраними інвестиційними проектами; у випадках, коли, кон'юнктура фінансового (в першу чергу фондового) ринку дозволяє отримати значно більший рівень прибутку на вкладений капітал, ніж операційна діяльність на "затухаючих" товарних ринках; за наявності тимчасово вільних грошових активів, пов'язаних із сезонною діяльністю підприємства, у випадках наміченого "захоплення" інших підприємств у переддень галузевої, товарної або регіональної диверсифікації своєї діяльності шляхом вкладення капіталу в їх статутні фонди (або придбання відчутного пакета їх акцій) та в ряді інших аналогічних випадків. Тому фінансові інвестиції розглядаються як активна форма ефективного використання тимчасово вільного капіталу або як інструмент реалізації стратегічних цілей, пов'язаних із диверсифікацією операційної діяльності підприємства.
Ефективне управління капіталом передбачає здатність не тільки розраховувати фактичні показники по вже зроблених операціях, а й (насамперед) визначати результати майбутніх, планованих фінансових операцій. Орієнтиром для цього є майбутні грошові потоки, виникнення яких очікується від того або іншого способу інвестування або залучення капіталу. Основними фінансовими інструментами здійснення капіталовкладень чи отримання нового капіталу є цінні папери, насамперед акції та облігації. Уміння правильно визначати очікувану прибутковість цих інструментів є необхідною умовою вироблення і обгрунтування ефективних управлінських рішень.
З усього вищесказаного випливає актуальність обраної теми.
Мета роботи - розглянути фінансові інвестиції та виявити проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів.
Для реалізації поставленої мети необхідно вирішити завдання:
1) дати поняття фінансових інвестиціях;
2) розглянути цінні папери;
3) визначити прибутковість цінних паперів;
4) виявити проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів.
Об'єкт дослідження - фінансові інвестиції.
Предмет дослідження - цінні папери російських підприємств як різновид фінансових інвестицій.
Курсова робота складається з вступу, в якому обгрунтовується актуальність обраної теми, ставляться цілі і завдання, трьох розділів, висновків та списку літератури.
У роботі були використані праці таких авторів, як Батяева Т.А., С.В. Валдайцев С.В., Іванова М.М., Ігоніна Л.Л., Кузнєцов Б.Т. та інших.
Глава I. Загальна характеристика фінансових інвестицій
1.1 Поняття фінансових інвестицій
У світовій практиці найбільшого поширення набула трактування терміна «інвестиції» як довгострокове вкладення капіталу всередині країни і за кордоном у вигляді реальних і фінансових інвестицій, де реальні інвестиції - це вкладення капіталу в матеріальні та нематеріальні активи, а фінансові інвестиції представляють собою інвестиції у фінансові активи.
У сучасних ринкових економіках значна частина інвестицій припадає на фінансові інвестиції. Вибір такої форми інвестицій може зумовлюватися необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, які формуються до початку реального інвестування за обраними інвестиційними проектами; у разі якщо кон'юнктура фінансового ринку дозволяє значно вищий рівень дохідності на вкладений капітал, ніж операційна діяльність на «затухаючих» товарних ринках; за доцільності використання тимчасово вільних грошових активів унаслідок сезонної діяльності підприємства; у випадках можливого «захоплення» інших підприємств для галузевої, товарної або регіональної диверсифікації своєї діяльності шляхом вкладення капіталу в їх статутні фонди (або придбання вирішального пакета акцій) і ін
Фінансові інвестиції орієнтовані в основному на одержання доходу, на зміцнення місця підприємства на ринку, на участь підприємства в управлінні діяльністю інших підприємств.
У зарубіжній і вітчизняній літературі приводиться безліч різноманітних визначень фінансових інвестицій.
Кузнєцов Б.Т. дає наступне визначення: «Фінансові інвестиції представляють собою контракти, записані на папері, це звичайні акції та облігації».
«Фінансові інвестиції - це вкладення капіталу в цінні папери підприємств сфери матеріального виробництва, а також приміщення капіталу в банківські установи» - вважає Боровкова В.А.
На думку Валдайцев С.В., фінансові інвестиції є непрямими інвестиціями, що характеризуються наявністю посередника (інвестиційного фонду чи фінансового посередника).
Лялін В.А. вважає, що фінансові інвестиції представляють собою інвестиції у фінансові активи. До фінансових активів належать готівкові гроші, вклади на поточних і термінових рахунках у банках, іноземна валюта, цінні папери.
Здійснення фінансових інвестицій характеризується низкою особливостей, основними з яких є:
1. Фінансові інвестиції є незалежним видом господарської діяльності для підприємств реального сектора економіки. Ця незалежність проявляється як по відношенню до операційної діяльності таких підприємств, так і по відношенню до процесу їх реального інвестування. Стратегічні операційні завдання розвитку таких підприємств фінансові інвестиції вирішують лише в обмежених формах (шляхом вкладення капіталу в статутні фонди та придбання контрольних пакетів акцій інших підприємств).
2. Фінансові інвестиції є основним засобом здійснення підприємством зовнішнього інвестування. Всі основні форми та інструменти фінансових інвестицій мають зовнішню спрямованість інвестованого капіталу, що виходить за рамки відтворювальних процесів свого підприємства. За допомогою фінансових інвестицій підприємства мають можливість здійснювати зовнішнє інвестування як в межах своєї країни, так і за кордоном.
3. У системі сукупних інвестиційних потреб підприємств реального сектора економіки фінансові інвестиції формують інвестиційні потреби другого рівня (другої черги). Вони здійснюються такими підприємствами зазвичай після того, як задоволені його потреби в реальному інвестуванні капіталу. У зв'язку з цією особливістю фінансові інвестиції, як правило, не здійснюються на таких ранніх стадіях життєвого циклу підприємства, як «народження», «дитинство» і «юність». Можливість досить великого задоволення потреби у фінансових інвестиціях з'являється у підприємства, як правило, лише на стадії «рання зрілість».
4. Стратегічні фінансові інвестиції підприємства дозволяють йому реалізувати окремі стратегічні цілі свого розвитку більш швидким і дешевим шляхом. Так, при галузевій або регіональній диверсифікації операційної діяльності, нарощенні обсягів виробництва і реалізації продукції шляхом «захоплення» підприємств-конкурентів у своєму сегменті ринку та інших аналогічних випадках замість придбання цілісних майнових комплексів або будівництва нових об'єктів, підприємство шляхом відповідних форм фінансового інвестування може придбати контрольний пакет акцій (контрольну частку в статутному фонді) цікавлять його суб'єктів господарювання, максимальна сума покупки яких становить трохи більше половини реальної ринкової вартості їх бізнесу (50% плюс одна акція). У процесі стратегічного фінансового інвестування підприємства зазвичай не переслідують мети максимізації поточного інвестиційного доходу, більше того, окремі стратегічні фінансові інвестиції можуть здійснюватися підприємством і при негативному значенні поточного інвестиційного доходу у розрахунку на забезпечення довгострокового приросту капіталу.
5. Фінансові інвестиція надають підприємству найбільш широкий діапазон вибору інструментів інвестування за шкалою «прибутковість-ризик». У порівнянні з реальним інвестуванням ця шкала значно ширше - вона включає групу як безризикових, так і високоризикованих (спекулятивних) інструментів інвестування, дозволяючи інвестору здійснювати свою інвестиційну політику в широкому діапазоні: від вкрай консервативної до вкрай агресивною.
6. Фінансові інвестиції надають підприємству достатньо широкий діапазон вибору інструментів інвестування й за шкалою «прибутковість-ліквідність». Хоча порівняно з реальними інвестиціями вони характеризуються більш високим рівнем ліквідності, цей рівень варіює в дуже широких межах.
Фінансове інвестування здійснюється підприємством у наступних основних формах:
1. Вкладення капіталу в статутні фонди підприємств. Ця форма фінансового інвестування має найбільш тісний зв'язок з операційною діяльністю підприємства. Вона забезпечує зміцнення стратегічних господарських зв'язків з постачальниками сировини і матеріалів (за участі у їх статутному капіталі); розвиток своєї виробничої інфраструктури (при вкладенні капіталу в транспортні та інші аналогічні підприємства); розширення можливостей збуту продукції або проникнення на інші регіональні ринки (шляхом вкладення капіталу в статутні фонди підприємств торгівлі); різні форми галузевої і товарної диверсифікації операційної діяльності та інші стратегічні напрямки розвитку підприємства.
2. Вкладення капіталу в доходні види грошових інструментів. Ця форма фінансового інвестування спрямована, перш за все, на ефективне використання тимчасово вільних грошових активів підприємства. Основним видом грошових інструментів інвестування є депозитний внесок у комерційних банках.
3. Вкладення капіталу в доходні види фондових інструментів. Ця форма фінансових інвестицій є найбільш масовою і перспективною. Вона характеризується вкладенням капіталу в різні види цінних паперів, які вільно обертаються на фондовому ринку (так звані «ринкові цінні папери»). [9, С36]
1.2 Цінні папери як різновид фінансових інвестицій
Під фінансовими інвестиціями розуміють вкладення коштів у різні фінансові інструменти (активи), серед яких найбільш значущу частку посідають вкладення коштів у цінні папери. Хоча слід зазначити, що певна частина цінних паперів не є фінансовими інвестиціями, наприклад, комерційні цінні папери.
На рис. 1 показана взаємозалежність між цінними паперами та фінансовими інвестиціями.
Цінні папери |
Фінансові інвестиції |
Рис.1. Взаємозалежність між цінними паперами та фінансовими інвестиціями.
Існує багато різних визначень поняття «цінний папір».
Цінний папір - це:
-Грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа до особи, що виступив такий документ;
- Джерело формування статутного капіталу акціонерних товариств та фінансування витрат держави, територіально-адміністративних органів управління, муніципалітетів;
- Форма вкладень грошових коштів фізичних і юридичних осіб та спосіб отримання ними доходів від цих вкладень.
В якості цінних паперів визнаються тільки ті, які відповідають наступним вимогам: обертаність на ринку, доступність для цивільного обігу, стандартність і серійність, регульованість і визнання державою, ліквідність, ризикованість, обов'язковість виконання.
Як будь-яка економічна категорія цінний папір має відповідні характеристики: тимчасові, просторові, ринкові. Тимчасові характеристики включають: термін існування цінного папера, походження. Просторові характеристики включають: форму існування, національну приналежність, територіальну приналежність. Ринкові характеристики включають: форму володіння, форму випуску, форму власності та вид емітента, форму вкладення коштів, характер обращаемости і ступеня ризику вкладень, форму виплати доходу та ін
Таким чином, цінний папір має низку властивостей: може обмінюватися на гроші різними способами; може бути використана у розрахунках; служити предметом застави, може зберігатися протягом багатьох років або безстроково, може передаватися у спадок і т.п.
У сучасній світовій практиці цінні папери діляться на 2 великих класи: основні та виробничі цінні папери.
Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив (товар, гроші, капітал, майно, ресурси і т.д.)
Основні цінні папери поділяються на первинні і вторинні:
- Первинні засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це акції, облігації, векселі, ощадний (депозитний) сертифікати, чеки і т.д.;
- Вторинні випускаються на основі первинних цінних паперів. Сюди відносяться варранти, опціони, ф'ючерси і т.д.
Традиційними паперами первинного ринку є акції, облігації та векселі.
Акція - цінний папір, що свідчить про внесення відомого паю (частки) в капітал акціонерного товариства і дає право на отримання частини прибутку у вигляді дивіденду.
Основними видами акцій є привілейовані і прості, іменні, звичайні акції.
Привілейовані, преференційні акції (префакції) дають право на отримання дивіденду у вигляді фіксованого, заздалегідь визначеного відсотка. При розподілі прибутку серед акціонерів в першу чергу виплачуються доходи за привілейованими акціями. Вартість цих акцій може погашатися після закінчення терміну їх дії. Як правило, привілейовані акції не дають їх власникам право голосу при вирішенні проблем акціонерного товариства.
Прості, іменні, звичайні акції не мають заздалегідь визначеного дивіденду, він стає відомий тільки після підведення річного балансу акціонерної компанії. Розподіл прибутку між власниками цих акцій проводиться пропорційно вкладеному капіталу, відповідно до кількості придбаних акцій. Прості, іменні, звичайні акції дають їх власникам право голосу під час проведення зборів акціонерів. [1, с 39-46]
Облігація - це цінний папір, що є різновидом боргового зобов'язання. На відміну від власників акцій власники облігацій не є власниками акціонерної компанії. Особи, які купили облігації виступають кредиторами компаній. Вони можуть отримати свої гроші назад в будь-який час, продавши ці цінні папери.
Існує велика кількість різновидів облігацій.
Облігація в "класичному" вигляді приносить її власникові фіксований, регулярний грошовий дохід. На них є купон, що є свідченням права власника на отримання відсотка по настанню відповідних терміном.
Облігації бувають конвертовані і неконвертовані. Конвертовані облігації обмінюються на акції, що випустила їх компанії.
Акції та облігації можуть бути як документарними, так і бездокументарними цінними паперами. [10, с 89]
Вексель - письмове боргове зобов'язання суворо встановленої законом форми, що видається позичальником (векселедавцем) кредитору (векселедержателю), яке надає право останньому вимагати від позичальника сплати до певного терміну суми грошей, яка вказана у векселі.
Особа, на користь якої виписаний вексель, може не чекати терміну оплати векселя і використовувати його для платежів за своїми зобов'язаннями або врахувати його в банку.
У тому випадку, якщо боржник відмовляється проводити платіж за векселем, держатель векселя у встановленому законом порядку повинен опротестувати вексель, тобто оформити факт відмови в нотаріальній конторі. Своєчасне вчинення протесту дозволяє векселедержателю пред'явити позов до будь-якій особі, відповідальній за платежі за векселем.
Найбільш поширеними типами векселів є прості, переказні (тратти) та комерційні векселі.
Простий вексель - це боргове письмове зобов'язання без спеціального забезпечення. У простому векселі може бути передбачена оплата за вимогою, а також поставлені підписи поручителів. Більшість комерційних банків видає позики під прості векселі.
Переказний вексель (тратта) - один з основних розрахункових документів у зовнішній торгівлі. Перекладний вексель являє собою безумовний письмовий наказ однієї особи іншій сплатити за пред'явленням цього документа в призначений строк суму грошей пред'явнику або зазначеній у документі особі. Тратта виписується (виставляється) і підписується не боржником, а кредитором. При торговельних угодах продавець є боржником по відношенню до банку і кредитором стосовно покупця. За допомогою тратти продавець перекладає боргова вимога на третю особу (банк).
Комерційний вексель - це вексель, що видається під заставу товарів.
Ощадний (депозитний) сертифікат - це цінний папір, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку . Це визначення ощадного (депозитного) сертифіката викладено в пункті 1 статті 844 глави 44 Цивільного кодексу Російської Федерації. [4]
Ощадні (депозитні) сертифікати бувають наступних видів:
- Іменні;
- На пред'явника.
Ощадний (депозитний) сертифікат використовується як:
- Особливий вид депозиту з фіксованою процентною ставкою, яка встановлюється при видачі цінного паперу. Виплата відсотків по ощадному сертифікату здійснюється одночасно з погашенням сертифікату при його пред'явленні.
- Його можна подарувати або передати іншій особі. Ощадний сертифікат, виписаний на пред'явника, передається іншій особі простим врученням, а іменний сертифікат передається простим оформленням цесії (уступки вимоги).
- Сертифікати можна заповідати своїм спадкоємцям. [5, с 36]
Похідні цінні папери - ті, в основі яких лежить будь-якої цінової актив. Це можуть бути ціни товарів (зазвичай біржових товарів - зерна, м'яса, нафти, золота і т.д.); ціни основних цінних паперів (індекси акцій, облігацій); ціни валютного ринку (валютні курси); ціни кредитного ринку (процентні ставки) і т.д.
Похідні цінні папери засвідчують право чи обов'язок інвестора продати або купити певну кількість активу (валюти, акцій, облігацій, золота і т.д.) в певний час або за певною ціною. По суті, вони являють собою контракти або зобов'язання, що фіксують ціну майбутньої поставки базисного активу. Ці контракти можуть бути поставних, якщо очікуються, що базисний актив буде реально поставлено у встановлені терміни, або розрахунковими, при укладанні яких одна сторона зобов'язується виплатити своєму контрагенту різницю між поточною ціною активу і ціною, зафіксованої в контракті. При цьому продавець контракту відкриває по ньому коротку позицію, відповідно позиція покупця контракту називається довгою.
До виробничих цінних паперів відносяться варранти, опціони, ф'ючерси.
Варрант (англ. warrant - повноваження, довіреність) - цінний папір, що дає її власникові право на купівлю деякої кількості акцій на певну майбутню дату за певною ціною. Зазвичай варранти використовуються при новій емісії цінних паперів. Варрант торгується як цінний папір, ціна якої відображає вартість лежать в його основі цінних паперів.
Варранти набули популярності серед біржових спекулянтів, тому що курс варанта на покупку акції, по якому він котирується на біржі, істотно нижче за курс самої акції, тому для збереження заданої позиції потрібно менше грошей.
Термін дії варантів досить великий, можливий випуск безстрокового варанта.
Опціон (опціонний контракт) - це угода, укладена між двома сторонами, одна з яких виписує і продає опціон, а інша купує його, отримуючи на обумовлений термін право в залежності від виду опціону або купити за фіксованою ціною в певний час цінні папери в особи, що опціон, або продати їх йому. Існують кілька різновидів опціону: опціон продавця, опціон покупця, подвійний опціон і т.п. Реалізація опціону не обов'язкова і має місце в тих випадках, коли це вигідно власнику.
Ф'ючерс (ф'ючерсний контракт) також є різновидом термінових угод. Він припускає сплату грошової суми за цінні папери через певний строк після укладення угоди за ціною, встановленою в договорі. Основною метою ф'ючерсної угоди є отримання різниці у вартості цінних паперів, що виникає до ліквідаційного строку (строку погашення угоди). На відміну від опціону, ф'ючерс є зобов'язанням купити ці цінні папери за цінами і в терміни, зафіксовані у контракті. Таким чином, особа яка планує придбати цінні папери в майбутньому, може уникнути ризику, пов'язаного з тим, що ціна на них зросте. Однак, якщо ціни впадуть, то покупець втрачає можливість придбати ці цінні папери за низькими цінами.
Опціонні та ф'ючерсні контракти можуть бути перепродані третім особам. У результаті вони перетворюються на цінні папери, які створюють свої власні ринки, на яких визначається їх курсова вартість і прибутковість. [11, с78-79]
Глава II. Визначення прибутковості цінних паперів
2.1 Прибутковість цінних паперів
На практиці рішення про інвестування коштів має пройти експертизу з точки зору ефективності вкладень, яку можна визначити шляхом вивчення прибутковості тієї чи іншої операції.
Під прибутковістю розуміють величину доходу від вкладень фінансових коштів, тобто від надання активів в борг, співвіднесених з витратами на отримання цієї суми доходу.
У загальному вигляді прибутковість є відносним показником і представляє собою дохід, який припадає на одиницю витрат. Вона обчислюється за формулою:
Д = (D / Z) * k * 100, (1)
де Д - дохідність операцій,%
D-дохід, отриманий власником фінансового інструмента.
Z - витрати на його придбання,
k - коефіцієнт, перераховуються прибутковість на заданий інтервал часу.
К = Т / Δ t, (2)
де Т - інтервал часу, на який перераховується прибутковість?
Δt - інтервал часу, за який був отриманий дохід D. [8, c56]
Прибутковість облігації вимірюється поточної і повної, або кінцевої, прибутковістю.
Поточна дохідність характеризує виплачуваний річний відсоток на вкладений капітал, тобто на суму, сплачену в момент придбання облігації. Поточна прибутковість визначається за формулою:
ДПЕК = (R / P рин) * 100%, (3)
де R - сума виплачених за рік відсотків, руб.;
Ррин - курсова вартість облігації, за якою вона була придбана, руб.;
Поточна прибутковість облігації є найпростішою характеристикою облігації. Однак цей показник не відображає ще одне джерело доходу - зміна вартості облігації за період володіння нею. Тому за облігаціями з нульовим купоном поточна прибутковість дорівнює нулю, хоча у формі дисконту вона приносить. Обидва джерела доходу відображаються у показнику кінцевої або повної доходності, яка характеризує повний дохід по облігації, що припадає на одиницю витрат на покупку цієї облігації. Показник кінцевої прибутковості (або повної прибутковості) розраховується за формулою:
Доповнити = (R сов + d) / (Ррин * t) * 100%, (4)
де Rсов - сукупний дохід за всі роки обігу облігації, руб.;
d - дисконт облігації, руб.;
Ррин - курсова вартість облігації, за якою вона була придбана, руб.;
t - період, протягом якого інвестор володів облігацією, років.
Наведена формула повної доходності облігації використовується при простих відсотках. При складних відсотках застосовуються наступна формула:
T
Р = [Σ К / (1 + r) t] + (Н / (1 + r) T - t), (5)
t = 1
де Р - ціна облігації;
К - купонний дохід;
t - порядковий номер року;
Т - термін погашення облігації;
(Т-1) - число років до погашення облігації;
Н - номінальна вартість облігації, руб.;
r - дохідність облігації.
Величина дисконту d дорівнює різниці між номінальною вартістю облігації та ціною придбання, якщо інвестор тримає облігацію до погашення. Якщо ж інвестор продає облігацію, не чекаючи погашення, то величина d представляє собою різницю між ціною продажу і ціною придбання облігації. Крім того, існують 2 чинники, що впливають на прибутковість облігації. Це - інфляція та податки. Тому реальна прибутковість облігацій повинна розраховуватися після вирахування з доходу виплачуваних податків з поправкою на інфляцію. [2, с.78-80.]
Прибутковість акцій. Інвестиції в акції є різновидом фінансових інвестицій, тобто вкладенням грошей у фінансові активи з метою отримання доходу. Купуючи акції, інвестор планує отримати прибуток від своїх вкладень. Дохід складається з двох складових: дивіденду і приросту курсової вартості. Оцінка цих складових проводиться інвестором виходячи з аналізу динаміки виплати дивідендів у попередні роки, динаміки зміни курсової вартості і прогнозних очікувань розвитку фірми.
При визначенні доходу, який приносить акція, необхідно розрізняти поточну і повну доходність.
Дивідендна прибутковість характеризується розміром річних дивідендів (d), віднесених до ціни акції:
Дд = (d / Р о) * 100%. (6)
Однак одержувані дивіденди - це тільки частина доходу від володіння акціями, причому найчастіше не сама велика. Велику частину доходу становить приріст курсової вартості акцій. Тому інвестор, вкладаючи свої кошти в акції, розраховує не стільки на одержання поточного доходу, скільки на отримання сукупного доходу, що враховує зростання курсової вартості акцій.
Повна дохідність характеризується розміром виплачуваних дивідендів і приростом ціни акції по відношенню до вкладеного капіталу:
Дп = (d + (Р1 - Р0)) / Р0 * 100%, (7)
де d - величина дивідендів, отриманих за період володіння акцією;
Р1 - курсова ціна акції (поточна ринкова ціна);
Р0 - ціна придбання акції.
Якщо інвестиційний період буде перевищувати рік, то формула повної доходності прийме вигляд:
n
Дп = (Σ d + (Р1 - Р0)) / Р1 n * 100%, (8)
i = 1
де di - річні дивідендні виплати на рік;
Р0 - ціна придбання акції;
Р1 - ринкова вартість акції на рік t;
n - число років володіння акцією;
i - 1,2,3 ... - Рік володіння акцією.
Повна дохідність від короткострокових операцій визначається за формулою:
ДПК = ((D + (Р1 - Р0)) / Р0) * 365 / t * 100%, (9)
де t-число днів володіння акцією.
У даній формулі враховуються суми, отримані інвестором у вигляді дивідендів, так як дивідендні виплати можуть бути здійснені у періоді його володіння акціями.
Вкладення в акції мають, як правило довгостроковий характер, так як вилучення доходу головним чином пов'язане з приростом курсової вартості акцій.
До основних факторів, що впливає на прибутковість акцій, можна віднести:
-Розмір дивідендних виплат;
-Коливання ринкових цін;
-Рівень інфляції;
-Податковий клімат в таборі.
Таким чином, прибутковість акцій є розрахунковий відносний показник, що характеризує відношення отриманого доходу до витрат акціонера при її придбанні.
Приймаючи рішення про інвестування коштів у ті чи інші акції, необхідно порівняти їх вартісні оцінки та інвестиційні характеристики. [7, с46-47]
2.2 Проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів
Ефективне управління капіталом передбачає здатність не тільки розраховувати фактичні показники по вже зроблених операціях, а й (насамперед) визначати результати майбутніх, планованих фінансових операцій. Орієнтиром для цього є майбутні грошові потоки, виникнення яких очікується від того або іншого способу інвестування або залучення капіталу. Основними фінансовими інструментами здійснення капіталовкладень чи отримання нового капіталу є цінні папери, насамперед акції та облігації. Уміння правильно визначати очікувану прибутковість цих інструментів є необхідною умовою вироблення і обгрунтування ефективних управлінських рішень.
Облігації є більш "передбачуваним" інструментом, так як в більшості випадків по них виплачується фіксований дохід. Це полегшує визначення очікуваної прибутковості облігацій. У самому загальному випадку володіння облігацією може принести два види доходу - поточний у вигляді щорічних купонних виплат і капіталізований, що виникає в результаті перевищення викупної вартості над ціною придбання інструменту. Облігації, що приносять обидва цих доходу називаються купонними. За ним можуть бути розраховані декілька показників прибутковості. Одним з них є купонна дохідність (ставка), що визначається відношенням величини річного купона до номінальної (номінальної) вартості облігації.
Наприклад, по облігації номіналом 5 тис. рублів передбачається щорічно виплачувати купонний дохід у сумі 1 тис. рублів. У цьому випадку купонна ставка складе 20% річних (1 / 5). Даний показник дуже далекий від реальної дохідності володіння облігацією, оскільки по-перше, він враховує лише один вид доходу (купонні виплати), а по-друге, в знаменнику формули показуються не фактичні початкові інвестиції (ціна купівлі), а номінал облігації, то Тобто сума боргу, що підлягає поверненню. Купонна ставка оголошується в момент емісії облігацій і служить для визначення абсолютної суми купонних виплат у рублях. Наприклад, в оголошенні про розміщення позики повідомляється, що за облігації номіналом 10 тис. рублів встановлена купонна ставка 18%. Це означає, що щорічно власникові однієї облігації буде виплачуватися купонний дохід у сумі 1,8 тис. рублів (10 * 0,18).
Більш наближеним до реальності є показник поточної прибутковості, який визначається як відношення річної купонної виплати до ціни покупки облігації.
Наприклад, якщо тисячерублевих облігація з щорічним купоном 20% була придбана за 925 рублів, то її поточна річна прибутковість складе 21,62% (200 / 925). Відмінність від купонної ставки полягає в більш точному обліку первинних інвестицій. Однак поточної прибутковості притаманний інший недолік попереднього показника - вона не відображає капіталізованої прибутковості. Тому вона також не може використовуватися для порівняння ефективності різних інвестицій.
Строго кажучи, обидва розглянутих вище показника володіють ще одним недоліком - вони не враховують впливу на прибутковість кількості купонних виплат протягом року. Як правило, ці виплати проводяться 2 рази на рік. Тримач облігації отримує можливість реінвестування суми купона за перше півріччя. Тому виплата по 500 рублів за кожні 6 місяців вигідніше йому, ніж разова виплата 1000 рублів в кінці року. Здавалося б, дана відмінність легко врахувати, ввівши в розрахунки параметр - число нарахувань відсотків на рік. На практиці цього не робиться - в чисельнику формули розрахунку поточної і купонної прибутковості відображається загальна сума купонних виплат за рік. З одного боку це дозволяє уникнути плутанини, а з іншого - впровадження тільки одного додаткового параметра не вирішує всієї проблеми. Насправді неодноразове протягом року перерахування доходу породжує якісно нове завдання: замість одиничної виплат виникає грошовий потік. Тому використовувати для нього формули нарахування відсотків на разові платежі в принципі невірно. Надмірне ускладнення математичного апарату в даному випадку також невиправдано, беручи до уваги приблизний характер самих показників.
Найбільш досконалим показником, в значній мірі вільним від трьох названих вище недоліків, є середня прибутковість за весь очікуваний період володіння облігацією. Для її розрахунку використовується якісно інший підхід: обчислюється значення прибутковості до погашення (YTM) за методикою. Потенційному інвестору на додаток до вже відомих даних (купон, номінал, ціна покупки облігації) необхідно визначитися з терміном, протягом якого він має намір володіти інструментом. Якщо цей період збігається з терміном самої облігації, то він може розраховувати на отримання в кінці строку суми, рівної номіналу. Інакше він повинен спрогнозувати ціну, за якою облігація може бути продана в кінці строку володіння. У будь-якому випадку, проблема визначення очікуваної середньої прибутковості облігації зведеться для нього до обчислення внутрішньої норми прибутковості породжуваного нею грошового потоку. Дохід від приросту інвестицій буде віднесений до самої останньої виплати по закінченню терміну, тобто отримана величина буде відображати прибутковість до погашення.
Наприклад, купонна трирічна облігація номіналом 3 тис. рублів продається за курсом 92,5. Один раз на рік по ній передбачена виплата купона в розмірі 750 рублів. Для того, щоб визначити YTM цього інструменту, інвестор повинен спочатку визначити ціну його покупки, перемноживши курс на номінал: 3000 * 0,925 = 2775 рублів. Тоді потік платежів по облігації може бути представлений таким числовим рядом: -2775, 750, 750, 3750.
Припустимо, інвестор не збирається тримати облігацію протягом усього терміну її "життя". Наприкінці другого року він планує продати її за 2990 рублів. У цьому випадку грошовий потік прийме наступний вигляд: -2775, 750, 3740.
Внутрішня норма прибутковості цього потоку (а отже - і YTM облігації) складе в цьому випадку 30,39%.
Аналогічна ситуація може виникнути за наявності у емітента права на достроковий викуп (відгук) облігації за фіксованою ціною. У цьому випадку розраховується показник прибутковості на момент відкликання (YTC). Методика його розрахунку проілюстрована в попередньому прикладі: замість номіналу облігації використовується її відклична ціна, а загальний термін "життя" інструменту стає числом років, що залишилися до дати можливого викупу. За таким же принципом розраховується очікувана повна дохідність конвертованих облігацій, які через певний період часу можуть бути обмінені (конвертовані) на звичайні акції підприємства-емітента. Замість відкличний ціни в рівнянні використовується конверсійна вартість облігації (PC), що дорівнює добутку очікуваної ринкової ціни звичайної акції на коефіцієнт конверсії (kC). Значення коефіцієнта конверсії встановлюється емітентом при розміщенні позики. Спрогнозувати майбутню ринкову ціну звичайної акції, на яку може бути обміняна облігація, повинен сам інвестор.
На відміну від показників купонної та поточної прибутковості, YTM реагує на зміну числа купонних виплат протягом року. У випадку, якщо це число перевищує одиницю, необхідно скоригувати очікуваний грошовий потік. Наприклад, замість одноразової виплати 750 рублів на рік, емітент вирішив виплачувати по 375 рублів кожне півріччя. У цьому випадку грошовий потік буде мати наступну структуру: -2775, 375, 375, 375, 375, 375, 3375.
Безумовно, показник прибутковості до погашення не є ідеальним. Будучи середньої ефективною процентною ставкою, він "загладжує" можливі коливання дохідності протягом періоду володіння облігацією. Крім того, він абсолютно не враховує індивідуальні можливості реінвестування доходів, які є у окремих інвесторів: ефективна ставка передбачає одноразове реінвестування протягом року. Тим не менш, поки ще не винайдено іншого способу підрахунку прибутковості, який в такій же мірі чуйно реагував би на будь-які зміни очікуваного грошового потоку. Тому саме YTM (і його різновид YTC) отримали найбільш широке застосування у фінансовому аналізі.
Поряд з купонними існують облігації з нульовим купоном (бескупонние чи дисконтні). Дохід по них утворюється лише за рахунок різниці між ціною купівлі та продажу. Як правило, вони продаються із знижкою (дисконтом) від номінальної ціни, а викуповуються за номіналом. До цих інструментів взагалі незастосовні поняття купонної та поточної прибутковості: їх повна дохідність включає в себе лише другу складову - приріст вартості капіталу. Розглянемо довгострокові (з тривалістю понад 1 року) фінансові інструменти. Очевидно, що вимірником прибутковості таких інвестицій повинна бути складна процентна ставка. Розглянемо приклад: дворічна дисконтна облігація номіналом 10 тис. рублів продається за курсом 78. Отже, загальна сума доходу до кінця другого року по ній становитиме 2 тис. 200 рублів (10000 - 7800).
По суті справи, завдання зводиться до визначення складної ефективної річної ставки. Іншими словами, розмістивши на банківський депозит 7800 рублів під ефективну ставку 13,228%, через 2 роки з нього можна було б зняти нарощену суму 10 тис. рублів.
Очевидно, що цей показник відбиває тільки поточну прибутковість, так як умовами розміщення подібних позик не передбачається виплата якихось інших доходів. Тим не менше, ніхто не заважає інвестору запланувати перепродаж облігації через кілька років володіння нею за ціною, яка може відрізнятися від ціни купівлі. У цьому випадку він зможе розрахувати прибутковість до погашення даного інструменту.
Основна відмінність акцій полягає в невизначеності величини очікуваних за ним доходів. У цьому сенсі можна виділити привілейовані акції, дивіденди за якими, як правило, відомі заздалегідь і повинні виплачуватися раніше дивідендів по звичайних акціях. По суті справи привілейовані акції є проміжною стадією між власним (звичайні акції) і позиковим (облігації) капіталом. Для визначення їх прибутковості використовується формула, аналогічна застосовуваної для безстрокових облігацій.
Точно так само, як для безстрокових облігацій, при планових перепродажу акції на вторинному ринку, повна дохідність володіння нею може бути визначена як YTM.
Для звичайних акцій визначення величини майбутніх дивідендів є найбільш важливою і найскладнішою проблемою. Найчастіше при цьому використовується модель постійного зростання (модель Гордона), що припускає незмінний у доступному для огляду майбутньому темп приросту суми дивідендів, виплачіваеми по акції.
Проте в реальності 100%-й визначеності практично ніколи не існує. Навіть самі надійні інструменти (облігації) несуть в собі небезпеку того, що фактичний результат може значно відрізнятися від очікуваного: висока інфляція може "з'їсти" весь фіксований дохід по облігації, незважаючи на чітке виконання емітентом своїх номінальних зобов'язань. Отже, у всіх фінансових розрахунках повинен бути присутнім ще один найважливіший параметр (про яку практично нічого не було сказано вище), що характеризує міру невизначеності, пов'язану з можливістю отримання очікуваного доходу. У фінансах ця невизначеність позначається терміном ризик, що відображає ймовірність отримання результату, що відрізняється від запланованого. Так як найважливішим результатом будь-якої фінансової операції є отримання доходу на інвестиції, величина ризику ототожнюється зі ступенем розкиду фактичної дохідності операції навколо її очікуваної величини. Чим більше розкид даних, тим ризикованіше фінансова операція.
Всі отримані результати є не більше, ніж суб'єктивними оцінками. Кожному результату повинна бути приписана ймовірність його виникнення в майбутньому. Більшість з них передбачає наявність варіантів, тобто множинність результатів. Тому від прогнозування однозначних цифр необхідно перейти до вивчення розподілу ймовірностей тієї чи іншої події. Без цього заучування розглянутих формул стає безглуздим заняттям, а спроби їх практичного застосування обернуться істотним матеріальним збитком для інвестора.
Проблемами при визначенні прибутковості є:
- Не враховується вплив на прибутковість облігацій кількості купонних виплат протягом року. Як правило, ці виплати проводяться 2 рази на рік. Тримач облігації отримує можливість реінвестування суми купона за перше півріччя. Здавалося б, дана відмінність легко врахувати, ввівши в розрахунки параметр - число нарахувань відсотків на рік. На практиці цього не робиться - в чисельнику формули розрахунку поточної і купонної прибутковості відображається загальна сума купонних виплат за рік;
- Необхідно визначиться з терміном володіння інструментом;
- Невідома для звичайних акцій величина майбутніх дивідендів;
- Міра невизначеності, сполучена з можливістю отримання очікуваного доходу, що позначається терміном ризик. Ризик відображає вірогідність отримання результату, що відрізняється від запланованого. [12, з17-20]
Глава III. Практичне завдання
1. Сплануйте амортизаційні відрахування аналітичним методом.
Таблиця 1
Вихідні дані до розрахунку амортизаційних відрахувань на основні виробничі фонди
| № рядка | Показник | Сума |
| 1 | Плановий введення в дію основних фондів, тис. грн. | |
| 2 | I кв .- лютий | 3200 |
| 3 | II кв .- травня | 3200 |
| 4 | III кв .- серпня | - |
| 5 | IV кв .- листопада | - |
| 6 | Планове вибуття основних фондів, тис. грн. | |
| 7 | I кв .- січня | - |
| 8 | II кв .- травня | - |
| 9 | III кв .- серпня | 700 |
| 10 | IV кв .- жовтня | 1200 |
| 11 | Середньозважена норма амортизаційних відрахувань,% | 10,0 |
| 12 | Вартість основних фондів, на які нараховується амортизація на початок року, тис. грн. | 16780 |
| 13 | Середньорічна вартість повністю амортизованого обладнання, тис.руб. | 5250 |
Розрахунок планової суми амортизаційних відрахувань і її розподіл
| № рядки | Показник | Сума |
| 1 | Вартість амортизованих основних фондів на початок року, тис. грн. | 16780 |
| 2 | Середньорічна вартість вводяться основних фондів, тис. грн. | 4534 |
| 3 | Середньорічна вартість вибувають основних фондів, тис. грн. | 433 |
| 4 | Середньорічна вартість повністю амортизованих основних фондів, тис. грн. | 5250 |
| 5 | Середньорічна вартість амортизованих основних фондів на плановий період, тис. грн. | 15631 |
| 6 | Середня норма амортизаційних відрахувань,% | 10 |
| 7 | Сума амортизаційних відрахувань, тис. грн. | 1563 |
Таблиця 3
Кошторис витрат
| № рядки | Показник | Всього на рік | У тому числі на IV кв |
| 1 | Матеріальні витрати (за вирахуванням зворотних відходів) | 18936 | 4734 |
| 2 | Витрати на оплату праці | 31140 | 7785 |
| 3 | Амортизація основних фондів | 1563 | 391 |
| 4 | Інші витрати - всього (стор. 5 + стор.6 + стор.9) У тому числі: | 10328 | 2582 |
| 5 | а) сплата відсотків за короткостроковий кредит | 64 | 16 |
| 6 | б) податки, що включаються до собівартості (стор. 7 + стор. 8) | 9876 | 2469 |
| 7 | ЕСН (26%) | 8096 | 2024 |
| 8 | Інші податки | 1780 | 445 |
| 9 | а) орендні платежі та інші витрати | 388 | 97 |
| 10 | Разом витрат (стр.1 + стор.2 + стор.3 + стор.4) | 61967 | 15492 |
| 11 | Списано на невиробничі рахунки | 720 | 180 |
| 12 | Витрати на валову продукцію (стор.10 - стор 11) | 61247 | 15312 |
| 13 | Зміна залишків незавершеного виробництва | 548 | 137 |
| 14 | Зміна залишків за витратами майбутніх періодів | 56 | 14 |
| 15 | Виробнича собівартість товарної продукції (стор. 12 - стор.13 - стор.14) | 60643 | 15161 |
| 16 | Витрати на продаж | 2636 | 659 |
| 17 | Повна собівартість товарної продукції (стор. 15 + стор.16) | 63279 | 15820 |
| 18 | Товарна продукція у відпускних цінах (без ПДВ і акцизів) | 146808 | 36702 |
Таблиця 4
Дані до розрахунку обсягу виручки і прибутку від реалізації
| № рядки | Показник | Сума |
| 1 | Фактичні залишки нереалізованої продукції на початок року: | |
| 2 | а) у відпускних цінах без ПДВ і акцизів | 1900 |
| 3 | б) за виробничою собівартістю | 1500 |
| 4 | Плановані залишки нереалізованої продукції на кінець року: | |
| 5 | а) в днях запасу | 5 |
| 6 | б) у відпускних цінах планованого року без ПДВ і акцизів | 2040 |
| 7 | в) за виробничою собівартістю | 842 |
Розрахунок обсягу продажів продукції і прибутку від реалізації, тис. грн
| № рядки | Показник | Сума |
| 1 | Фактичні залишки нереалізованої продукції на початок року: | |
| 2 | а) у відпускних цінах базисного року без ПДВ і акцизів | 1900 |
| 3 | б) за виробничою собівартістю | 1500 |
| 4 | в) прибуток (стор. 2 - ряд 3) | 400 |
| 5 | Випуск товарної продукції (виконання робіт, надання послуг): | |
| 6 | а) у відпускних цінах без ПДВ і акцизів | 146808 |
| 7 | б) по повній собівартості | 63279 |
| 8 | в) прибуток (стор.6 - стор.7) | 83529 |
| 9 | Плановані залишки нереалізованої продукції на кінець року: | |
| 10 | а) у відпускних цінах без ПДВ і акцизів | 2040 |
| 11 | б) за виробничою собівартістю | 842 |
| 12 | в) прибуток (стор.10 - стор.11) | 1198 |
| 13 | Обсяг продажів продукції в планованому році: | |
| 14 | а) у відпускних цінах планованого року без ПДВ і акцизів (р. 2 + стор.6 - стор.10) | 146668 |
| 15 | б) по повній собівартості (стр 3 + стор.7 - стор 11) | 63937 |
| 16 | в) прибуток від продажу (стор. 4 + стор.8 - стор 12) або (стор. 14 - стор.15) | 82731 |
Таблиця 6
Дані для складання звіту про прибутки та збитки
| № рядка | Показник | Сума |
| 1 | Обсяг продажів продукції в планованому році: | |
| 2 | а) у відпускних цінах планованого року без ПДВ і акцизів | 146668 |
| 3 | б) по повній собівартості | 63937 |
| 4 | в) прибуток від продажу продукції | 82731 |
| 5 | Комерційні витрати | 8% від обсягу продажів продукції в отп. цінах |
| 6 | Управлінські витрати | 4160 |
| 7 | Інші доходи і витрати: | |
| 8 | Інші доходи | 12900 |
| 9 | Інші витрати | 15010 |
Проект звіту про прибутки та збитки
| № рядка | Показник | Сума тис.руб. |
| I Доходи і витрати по звичайних видах діяльності | ||
| 1 | Виручка (нетто) від продажу продукції в планованому році | 146668 |
| 2 | Собівартість реалізованої продукції в планованому році | 63937 |
| 3 | Валовий прибуток | 82731 |
| 4 | Комерційні витрати | 11733 |
| 5 | Управлінські витрати | 4160 |
| 6 | Прибуток (збиток) від продажу | +66838 |
| II Інші доходи і витрати | ||
| 7 | Інші доходи | 12900 |
| 8 | Інші витрати | 15010 |
| 9 | Прибуток (збиток) до оподаткування | 64728 |
| 10 | Планований податок на прибуток | 15535 |
| 11 | Чистий прибуток (збиток) планованого періоду | 49193 |
5. Розподіліть прибуток планованого року, враховуючи результати попередніх розрахунків і дані, наведені в таблиці 8.
Таблиця 8
Таблиця 9
Розподіл прибутку планованого року, тис. руб.
Висновок
Таким чином, у роботі були розглянуті фінансові інвестиції та виявлено проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів.
Завдання, поставлені в курсовій роботі, виконані:
1. дати поняття фінансових інвестиціях;
Фінансові інвестиції представляють собою інвестиції у фінансові активи.
Фінансові інвестиції є непрямими інвестиціями, що характеризуються наявністю по середника (інвестиційного фонду чи фінансового посередника).
Фінансові інвестиції - це вкладення капіталу в цінні папери підприємств сфери матеріального виробництва, а також приміщення капіталу в банківські установи.
2. розглянути цінні папери;
Цінний папір - це:
-Грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа до особи, що виступив такий документ;
- Джерело формування статутного капіталу акціонерних товариств та фінансування витрат держави, територіально-адміністративних органів управління, муніципалітетів;
Цінні папери діляться на 2 великих класи:
1.Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив (товар, гроші, капітал, майно, ресурси і т.д.)
Основні цінні папери поділяються на первинні і вторинні:
- Первинні засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це акції, облігації, векселі, ощадний (депозитний) сертифікати, чеки і т.д.;
- Вторинні випускаються на основі первинних цінних паперів. Сюди відносяться варранти, опціони, форварди, ф'ючерси і т.д.
2.Проізводние цінні папери - ті, в основі яких лежить будь-якої цінової актив. Це можуть бути ціни товарів (зазвичай біржових товарів - зерна, м'яса, нафти, золота і т.д.); ціни основних цінних паперів (індекси акцій, облігацій); ціни валютного ринку (валютні курси); ціни кредитного ринку (процентні ставки) і т.д.
3. визначити прибутковість цінних паперів;
Під прибутковістю розуміють величину доходу від вкладень фінансових коштів, тобто від надання активів в борг, співвіднесених з витратами на отримання цієї суми доходу.
У загальному вигляді прибутковість є відносним показником і представляє собою дохід, який припадає на одиницю витрат. Вона обчислюється за формулою:
Д = (D / Z) * k * 100,
де Д - дохідність операцій,%
D-дохід, отриманий власником фінансового інструмента.
Z - витрати на його придбання,
k - коефіцієнт, перераховуються прибутковість на заданий інтервал часу.
4. виявити проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів;
Проблемами при визначенні прибутковості є:
- Не враховується вплив на прибутковість облігацій кількості купонних виплат протягом року. Здавалося б, дана відмінність легко врахувати, ввівши в розрахунки параметр - число нарахувань відсотків на рік. На практиці цього не робиться - в чисельнику формули розрахунку поточної і купонної прибутковості відображається загальна сума купонних виплат за рік;
- Необхідно визначиться з терміном володіння інструментом;
- Міра невизначеності, сполучена з можливістю отримання очікуваного доходу, що позначається терміном ризик. Ризик відображає вірогідність отримання результату, що відрізняється від запланованого.
Список використаної літератури
1. Альохін, Б.І. Ринок цінних паперів: Учеб посібник для студентів вузів, які навчаються за спеціальністю 060400 «Фінанси і кредит» / Б. І. Альохін. -2е вид., Перераб. і доп. - / М,.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 .- 461с.
2. Батяева Т.А., Столяров І.І. Ринок цінних паперів: Учеб. посібник. М.: ИНФРА-М, 2006. - 304с.
3. Боровкова В.А Ринок цінних паперів. - СПб.: Пітер, 2006. - 320с.
4. Цивільний кодекс Російської Федерації.
5. Іванова М.М., Осадча Н.А. Економічна оцінка інвестицій: Навчальний посібник (Серія «Вища освіта») - Ростов на Дону: Фенікс, 2004.-224с
6. Ігоніна Л.Л. Інвестиції: Учеб. посібник / Л.Л. Ігоніна; під ред. д-ра екон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Економіст, 2004.-478с.
7. Інвестиції: навч. / С.В. Валдайцев, П.П. Воробйов та ін; під ред. В.В. Ковальова, В.В. Іванова, В.А. Ляліна. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2004. - 440С.
8. Кілячков, А.А, Чалдаева, А. А. Ринок цінних паперів: підручник. - 2-е вид.,-М.: Економіст, 2005.-687.
9. Кузнєцов, Б.Т. Інвестіціі6 навч. посібник для студентів вузів, які навчаються за напрямом підготовки «економіка» / Б.Т. Кузнєцов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. -679с.
10. Лялін В.А, Воробйов П.В. Ринок цінних паперів: навч. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 206.-384с.
11. Лупей Н.А. фінанси: Навчальний посібник. М.: Видавництво. Будинок «Ділова література», 2004. - 432с.
12. Оцінка ризиків і прибутковість / / Ринок цінних бумаг.-2007. - № 3-С.17.
Таблиця 8
| № рядка | Показник | Сума |
| 1 | Розмір відрахувань до резервного фонду,% | 5,0 |
| 2 | Кількість розміщених акцій (шт.): | |
| 3 | а) привілейовані | 1000 |
| 4 | б) звичайні | 1000 |
| 5 | Номінальна вартість однієї акції тис. руб. | 0,5 |
| 6 | Гарантовані дивіденди на кожну привілейовану акцію, тис.руб. | 1,2 |
| 7 | Відрахування до фонду споживання (створення передбаченої внутрішньої документації): | |
| 8 | а) на виплату матеріальної допомоги працівникам підприємства, тис.руб. | 2600 |
| 9 | б) на здешевлення харчування в їдальні, тис.руб. | 1000 |
| 10 | в) на виплату винагороди за підсумками року, тис.руб. | 1400 |
| 11 | Прибуток, що спрямовується на капітальні вкладення, тис. грн. | 1600 |
Розподіл прибутку планованого року, тис. руб.
| № рядка | Показник | Сума |
| 1 | Відрахування до резервного фонду | 2460 |
| 2 | Відрахування до фонду споживання - всього: | |
| 3 | а) на виплату матеріальної допомоги працівникам підприємства | 2600 |
| 4 | б) здешевлення харчування в їдальні | 1000 |
| 5 | в) на виплату винагороди за підсумками року | 1400 |
| 6 | Прибуток, що спрямовується на капітальні вкладення | 1600 |
| 7 | Виплата річного доходу засновникам: | |
| 8 | а) привілейовані акції | 1200 |
| 9 | б) звичайні акції | 19466,5 |
| 10 | Довідково: планований відсоток виплати на одну звичайну акцію,% | 3893 |
| 11 | Нерозподілений прибуток | 19466,5 |
Висновок
Таким чином, у роботі були розглянуті фінансові інвестиції та виявлено проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів.
Завдання, поставлені в курсовій роботі, виконані:
1. дати поняття фінансових інвестиціях;
Фінансові інвестиції представляють собою інвестиції у фінансові активи.
Фінансові інвестиції є непрямими інвестиціями, що характеризуються наявністю по середника (інвестиційного фонду чи фінансового посередника).
Фінансові інвестиції - це вкладення капіталу в цінні папери підприємств сфери матеріального виробництва, а також приміщення капіталу в банківські установи.
2. розглянути цінні папери;
Цінний папір - це:
-Грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа до особи, що виступив такий документ;
- Джерело формування статутного капіталу акціонерних товариств та фінансування витрат держави, територіально-адміністративних органів управління, муніципалітетів;
Цінні папери діляться на 2 великих класи:
1.Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив (товар, гроші, капітал, майно, ресурси і т.д.)
Основні цінні папери поділяються на первинні і вторинні:
- Первинні засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це акції, облігації, векселі, ощадний (депозитний) сертифікати, чеки і т.д.;
- Вторинні випускаються на основі первинних цінних паперів. Сюди відносяться варранти, опціони, форварди, ф'ючерси і т.д.
2.Проізводние цінні папери - ті, в основі яких лежить будь-якої цінової актив. Це можуть бути ціни товарів (зазвичай біржових товарів - зерна, м'яса, нафти, золота і т.д.); ціни основних цінних паперів (індекси акцій, облігацій); ціни валютного ринку (валютні курси); ціни кредитного ринку (процентні ставки) і т.д.
3. визначити прибутковість цінних паперів;
Під прибутковістю розуміють величину доходу від вкладень фінансових коштів, тобто від надання активів в борг, співвіднесених з витратами на отримання цієї суми доходу.
У загальному вигляді прибутковість є відносним показником і представляє собою дохід, який припадає на одиницю витрат. Вона обчислюється за формулою:
Д = (D / Z) * k * 100,
де Д - дохідність операцій,%
D-дохід, отриманий власником фінансового інструмента.
Z - витрати на його придбання,
k - коефіцієнт, перераховуються прибутковість на заданий інтервал часу.
4. виявити проблеми при визначенні прибутковості цінних паперів;
Проблемами при визначенні прибутковості є:
- Не враховується вплив на прибутковість облігацій кількості купонних виплат протягом року. Здавалося б, дана відмінність легко врахувати, ввівши в розрахунки параметр - число нарахувань відсотків на рік. На практиці цього не робиться - в чисельнику формули розрахунку поточної і купонної прибутковості відображається загальна сума купонних виплат за рік;
- Необхідно визначиться з терміном володіння інструментом;
- Міра невизначеності, сполучена з можливістю отримання очікуваного доходу, що позначається терміном ризик. Ризик відображає вірогідність отримання результату, що відрізняється від запланованого.
Список використаної літератури
1. Альохін, Б.І. Ринок цінних паперів: Учеб посібник для студентів вузів, які навчаються за спеціальністю 060400 «Фінанси і кредит» / Б. І. Альохін. -2е вид., Перераб. і доп. - / М,.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 .- 461с.
2. Батяева Т.А., Столяров І.І. Ринок цінних паперів: Учеб. посібник. М.: ИНФРА-М, 2006. - 304с.
3. Боровкова В.А Ринок цінних паперів. - СПб.: Пітер, 2006. - 320с.
4. Цивільний кодекс Російської Федерації.
5. Іванова М.М., Осадча Н.А. Економічна оцінка інвестицій: Навчальний посібник (Серія «Вища освіта») - Ростов на Дону: Фенікс, 2004.-224с
6. Ігоніна Л.Л. Інвестиції: Учеб. посібник / Л.Л. Ігоніна; під ред. д-ра екон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Економіст, 2004.-478с.
7. Інвестиції: навч. / С.В. Валдайцев, П.П. Воробйов та ін; під ред. В.В. Ковальова, В.В. Іванова, В.А. Ляліна. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2004. - 440С.
8. Кілячков, А.А, Чалдаева, А. А. Ринок цінних паперів: підручник. - 2-е вид.,-М.: Економіст, 2005.-687.
9. Кузнєцов, Б.Т. Інвестіціі6 навч. посібник для студентів вузів, які навчаються за напрямом підготовки «економіка» / Б.Т. Кузнєцов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. -679с.
10. Лялін В.А, Воробйов П.В. Ринок цінних паперів: навч. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 206.-384с.
11. Лупей Н.А. фінанси: Навчальний посібник. М.: Видавництво. Будинок «Ділова література», 2004. - 432с.
12. Оцінка ризиків і прибутковість / / Ринок цінних бумаг.-2007. - № 3-С.17.