Фінансові ринки цінні папери та фондові ринки

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Курсова робота
Тема: "Фінансові ринки, цінні папери та фондові ринки"

Зміст

Введення

Глава I Фінансовий ринок.
1.1. Тенденції розвитку фінансових ринків
Глава II Склад і функції ринку цінних паперів. Теорія ефективного ринку.
2.1. Цінні папери
2.2. Види цінних паперів
2.3. Регулювання ринку цінних паперів
Глава III Структура та функції фондової біржі.
3.1. Організація фондової біржі.
3.2. Фондові біржі в Росії, особливості та тенденції розвитку.
Висновок.
Список літератури.
Введення.
Економіка - складне явище, господарська система, що вимагає досить пильної і докладного вивчення. Це перш за все пов'язано з тим, що економіка є частина повсякденного життя суспільства і виявляється у своєї головної функції - підтримання життєдіяльності людей, створення умов для продовження людського роду і добробуту суспільства.
Але успішне функціонування економіки неможливе без злагодженої взаємодії її господарських структур, однією з яких є фінансовий ринок.
Процес його розвитку носить об'єктивний і закономірний характер, пов'язаний з інтенсивністю й активністю вдосконалення нашого сучасного життя. Фінансовий ринок, крім цього, впливає на процеси виробництва як на національному так і мирохозяйственном рівнях. До складу фінансового ринку входить ринок цінних паперів (фондовий ринок), а в структуру останнього включається фондова біржа.
Враховуючи наявність даних організацій та їх значення у сучасній економіці, метою моєї роботи є дослідження даного економічного механізму.
Відповідно до цього спробуємо вивчити його структуру і відповісти на наступні питання:
По-перше, що являє собою фінансовий ринок, його організація і склад.
По-друге, розглянемо ринок цінних паперів і його складову частину - фондову біржу.
По-третє, визначимо необхідність цих організацій, заходи контролю за ними (т. Е. їх регулювання).
У зв'язку з поставленими цілями і завданнями робота складається з трьох розділів і шести пунктів.
Глава I Фінансовий ринок.
Міжнародний фінансовий ринок будучи відображенням реального відтворювального процесу у світовому масштабі, у той час живе щодо самостійним життям, підлеглої своїм особливим закономірностям. Він робить величезний зворотний вплив на процеси виробництва як на національному, так і на світових господарських рівнях.
Міжнародний фінансовий ринок виник на рубежі 50-60-х років XX ст. До кінця 80-х загальна сума чистих запозичень на міжнародному рівні досягла вже 14% від суми чистих запозичень на усіх фінансових ринках світу разом узятих. При цьому сучасний етап розвитку міжнародного фінансового ринку характеризується зростанням ролі і значення ринку цінних паперів. [1]
Фінансовий ринок розвинених економік можна підрозділити на грошовий ринок і ринок капіталу. Ринок цінних паперів являє собою найбільш ліквідну частину фінансового ринку.
Ринок припускає наявність учасників, фінансових інструментів, які є предметом постійної купівлі-продажу та торговельної системи. Учасниками можуть виступати інститути, держава, підприємства і приватні особи.
Функцією грошового ринку є обслуговування ринку капіталу - їх довгострокових позицій.
Процес формування фінансових ринків у розвинених країнах був непростим і болючим. Багато країн пройшли через крахи банків і бірж.
Існуючі фінансові системи в різних країнах відрізняються один від одного, але вони мають і спільні риси.
Найбільш ранньою стадією розвитку фінансового ринку є твердження грошового ринку. Цей ринок, як правило, більш уніфікований в різних країнах. Затвердження грошового ринку у всіх країнах передувало розвитку ринку капіталу. Велику роль тут відігравала держава як основний емітент грошей. Основним інститутом, обслуговуючим ринок, були і залишаються банки та їх робота в цьому сегменті представляється уніфікованою для різних країн.
Ринок капіталу представляється більш складним, оскільки базою для ринку є не гроші, а виробничі ресурси, які розсіяні між багатьма учасниками ринку. У цьому сегменті фінансового ринку і зосереджені основні країнні відмінності.
Розвиток ринку капіталу може йти в різних напрямках: за англо-американської моделі і по германо-японської моделі. І це залишається основним питанням сьогодні, який повинен вирішитися на практиці найближчим часом. Ринок капіталу складається з двох сегментів: довгострокового кредиту і ринку фондових цінних паперів. Моделі розвитку ринку капіталу передбачають певний крен у ту чи іншу сторону: англо-американська модель характеризується переважанням випуску цінних паперів в зовнішньому фінансуванні і більш розвиненою системою інститутів цього ринку (інвестиційних фондів, брокерських компаній, рейтингових агентств), а німецько-японська модель характеризується переважанням довгострокового кредиту в зовнішньому фінансуванні небанківського сектору та розвиненої банківської системи.
Можна виділити три фактори, які є основними характеристиками різних типів банківських систем:
1. Регулювання банківських операцій і ринку капіталу.
На ринках, що формуються можуть існувати природні перешкоди для розвитку ринку цінних паперів. До них відносяться:
Пільги при оподаткуванні доходів від депозитів порівняно з доходами від цінних паперів;
Наявність податкових та інших переваг при фінансуванні за рахунок кредиту в порівнянні з фінансуванням за рахунок випуску цінних паперів;
Процентні ставки нижче інфляційного рівня. На розвинених фінансових ринках можуть існувати законодавчі обмеження на певні операції.
2. Форма власності в банках.
У деяких країнах банки мають перехресний капітал зі своїми клієнтами та іншими фінансовими інститутами. Це дозволяє їм триматися автономно від контролю з боку ринку і державне регулювання націлене на альтернативний контроль над корпораціями. Комерційні банки можуть контролюватися холдингами, власники яких змінюються через ринок акцій.
3. Моніторинг та управління компанією.
Банки можуть брати на себе різні функції в цьому відношенні. Існують три напрямки моніторингу: попередній (аналіз проектів і кредитний аналіз), внутрішній (контроль за управлінням), наступний (вивірка фінансової звітності).
Нові фінансові ринки відрізняються деякими особливостями.
Для всіх нових фінансових ринків сьогодні є більше можливостей залучення зовнішнього капіталу та інформації про досвід в інших країнах, ніж у відповідний період формування фінансових ринків розвинених країн у минулому. За цим процеси на нових ринках часто пов'язані з різкими коливаннями і більш швидким темпом розвитку.
Так, особливість Росії полягає в тому, що йде паралельне формування грошового ринку і ринку капіталу, причому розвиток ринку капіталу пов'язане з приватизацією, тобто з регульованим пропозицією.
До деяких пір передбачалося, що обидва ці ринку можна охопити одночасно. Паралельно йшли процеси формування платіжної системи і грошового обігу, і приватизації. Однак на практиці розвиток грошового ринку сильно випереджало розвиток ринку капіталу.
У грошовій системі відбувалося формування внутрішньої платіжної системи. Цей процес не закінчений, тому що утвердилась система внутрішніх платежів не є оптимальною. Тому процес розвитку грошової системи буде продовжуватися.
Формування платіжної системи було нерозривно пов'язано з розвитком комерційних банків і руйнуванням монополії держави на обслуговування грошового обігу, а, отже, і повного контролю за грошовою масою.
У той же час відпрацьовувалися ринкові методи контролю за грошовою масою і грошовим обігом.
Дефіцит коштів був більшою мірою обумовлене зростанням споживання імпортованої продукції, обслуговування якої переважно покладалося на приватні підприємства без початкового капіталу. Приватні особи, більшість з яких було зайнято в державному секторі були джерелом цього капіталу, який перенаправлявся через банки. У кінцевому підсумку перехід від державної власності до приватної проявився насамперед у перерозподілі державних коштів через торгівлю і банки певної групи приватних осіб.
Переважною залишалася орієнтація на внутрішній капітал. Орієнтація на максимальне використання внутрішніх ресурсів країни для підйому економіки має важливе макроекономічне значення, оскільки створює більш стійку і прогнозовану ситуацію на ринку капіталу, хоча це і більш важкий шлях у порівнянні із залученням іноземного капіталу з точки зору забезпечення ліквідності ринку. Крім того повноцінне використання внутрішніх ресурсів дозволяє зберегти контроль держави над економічними процесами, розвинути ті сфери, які вигідні з точки зору місцевої економіки.
На фінансовому ринку можна виділити ринки: капіталу, банківського кредиту, депозитів.
На ринку капіталу предметом угод є довгострокові цінні папери, а об'єктами - населення та комерційні банки.
На ринку банківського кредиту комерційні банки надають населенню коротко-, середньо-і довгострокові кредити за ставкою, диференційованої за термінами надання кредиту.
На ринку депозитів населення надає комерційним банкам кредит за ставкою, диференційованої за термінами.
На ринку грошей Центрального Банку, комерційні банки беруть короткострокові кредити у ЦП або один в одного, причому об'єктом угод є тільки гроші ЦБ.
Комерційний банк може поповнити свої резерви у ЦБ трьома шляхами:
- Взяти кредит у ЦП за дисконтною ставкою відсотка;
- Взяти кредит в іншого комерційного банку за ринковою ставкою відсотка;
- Продати на відкритому ринку цінних паперів короткострокові цінні папери уряду (казначейські векселя), втрачаючи тим самим дохід на них: в даному випадку середня норма прибутковості виступає в ролі процентної ставки кредиту.
Усі кредитні ринки виявляються взаємопов'язаними в наслідок того, що комерційні банки, прагнучи до максимізації прибутку, виступають на кожному з них у якості продавця або покупця в залежності від кон'юнктури, що склалася. Взаємодія окремих кредитних ринків призводить до виникнення впорядкованої структури процентних ставок. "Зміна процентної ставки на одному з кредитних ринків спричинить за собою коригування ціни кредиту на інших ринках." [2]
У Росії, як і в розвинених країнах, головним інститутом у системі фінансового ринку залишаються банки.
1.1. Тенденції розвитку фінансових ринків
Значення фінансових ринків у світовій економіці важко переоцінити: фінансовий ринок на сьогоднішній момент став невід'ємним елементом ринкового механізму розподілу ресурсів: безпосередньо - грошових і кредитних коштів, опосередковано - всіх інших видів товарів і послуг.
Однією з найбільш істотних характеристик сучасного фінансового ринку є його глобальний характер. Феномен "глобалізації" економіки, і як наслідок - фінансових ринків, характеризують ситуацію, що склалася після початку трансформаційних процесів в країнах колишнього соціалістичного табору, коли майже всі держави виявилися взаємопов'язані за допомогою активізації зовнішньої торгівлі, зростання обсягів прямих інвестицій. Транскордонні потоки капіталів виявилися вбудованими в складну міжнародну систему, і порушення існуючого статус-кво може спричинити за собою важко передбачувані наслідки для світової фінансової системи в цілому.
Фінансова глобалізація займає центральне місце в дискусіях про глобалізацію, в яких можна констатувати наявність двох полюсних оцінок, що стосуються оцінки майбутньої ситуації на світових фінансових ринках: починаючи від "хаотичної" глобалізації і закінчуючи створенням якоїсь "керованої системи". Проте "незалежно від таких суперечливих прогнозів вчені єдині в тому, що з 80-х років відбувається становлення нової конфігурації світової економіки - а саме перехід від регульованої державами системи (Бреттон-Вуд) до системи, регульованої безпосередньо ринками" [3]
У системи, безпосередньо регульованою ринками, є цілий ряд переваг. Наприклад, наявність можливості для інвесторів гнучко відреагувати на зміни курсів валют і процентних ставок. Це створило можливість для інвесторів хоча б опосередковано впливати на урядову інфляційну політику, податкову дисципліну і політику збільшення державної заборгованості внаслідок даної обставини останнім часом метою економічної структурної політики держав все частіше є створення адекватних ринкових умов для збільшення добробуту і матеріального благополуччя членів суспільства. Одночасно з'являється і відносна несприйнятливість глобальної економічної системи до економічних стратегій окремих національних держав. Це проявилося в багаторазовому збільшенні міжгалузевих грошових потоків, напрям яких різко змінилося в залежності від прибутковості цінних паперів та інших фінансових інструментів, динаміки курсів валют.
Просторова інтеграція фінансових ринків окремих країн стимулювалася в першу чергу процесами лібералізації світових економічних відносин, а також зниженням комунікаційних витрат, яке стало можливим завдяки технічній революції. Міжнародний характер сучасних фінансових криз зумовлений поширенням транснаціональної фінансово-господарської діяльності практично на всі країни та регіони незалежно від їх підготовленості до здійснення взаємовигідного та рівноправного участі в даній нової для них системі економічних взаємовідносин.
Спекулятивна діяльність у кредитно-фінансовій сфері розглядається як основний детонатор економічних криз. Відзначається зростання обсягів транскордонного перетоку переважно "гарячих" грошей. Ігри на зміні валютних курсів ще більш посилили розрив між багатими і бідними.
За підрахунками МВФ в постбреттонвудскій період у світі відбулося близько 160 валютних і більше 50 банківських криз, найбільш тяжкі з яких припали на країни, що розвиваються.
Непідготовленість країн, що розвиваються до повноцінної інтеграції в міжнародні фінансові трансакції була обумовлена ​​цілим рядом причин. Зокрема - неефективністю державної податкової політики при значному бюджетному дефіциті, валютними проблемами, пов'язаними з дефіцитом платіжного балансу по поточних операціях, залежністю економіки від експортних галузей і успіху зміцнення національних валют, і як наслідок-від припливу іноземного капіталу. Допуск нерезидентів, операції яких в основному носили короткостроковий спекулятивний характер, на внутрішній ринок державного боргу та їх активну участь в операціях із зовнішніми державними зобов'язаннями не могло не послабити контроль за розвитком ситуації з боку держав і місцевих ЦБ. Все це посилилося слабкістю і нестабільністю місцевих фінансових інститутів, обтяжених боргами підприємств.
Криза в Південно-Східній Азії позначився на фінансових ринках цілого ряду держав Латинської Америки, Східної Європи та Росії. Значне зниження курсів акцій пережили ринки США, Японії, Західної Європи. Таким чином, оптимізація фінансових потоків, багато в чому пов'язана з "надлишком" фінансових ресурсів у розвинених країнах посилила спекулятивний фактор (рух "гарячих" грошей) підвищило ймовірність криз ліквідності в окремих країнах, наслідки яких, однак, мають зовсім не локальний характер.
Ситуація на фінансових ринках останнім часом поставила перед багатьма країнами необхідність переосмислення ролі таких інструментів грошової політики, як регулювання грошової маси, встановлення мінімальних резервів для комерційних банків, а також політики зміни процентних ставок. На новому якісному рівні ставиться питання координації міжнародної бюджетної та грошової політики, а також створення інструментів для протидії негативному впливу світових фінансових ринків.
Посилення ролі фінансових ринків останнім часом, їх досить самостійне функціонування за відсутності адекватного механізму регулювання, гостро поставили проблему оцінки потенціалу зростання фінансового ринку. Межі фінансового ринку можуть бути задані за допомогою наступних параметрів:
Кількість активних суб'єктів фінансового ринку буде змінюватися лише в незначній мірі. Це пояснюється тим, що для утворення нових фінансових інститутів, здатних вплинути на ситуацію на ринку, потрібно або нестандартне ноу-хау, або величезний обсяг інвестиційних ресурсів. Одночасно, банки і страхові компанії зможуть досить безперешкодно проникнути на ринки інших країн, утворюючи філії, дочірні компанії і вдаючись до мережевого обслуговування.
Економічним аспектом обмеження зростання фінансових ринків є показник рентабельності або розширення спектру пропонованих операцій - адже як відомо, максимізація прибутку може бути досягнута тільки якщо граничні витрати будуть покриватися за рахунок граничних доходів.
Правовими рамками, нібито обмежують зростання фінансового ринку, економісти вважають законодавчо закріплені нормативи, що визначають кредитоспроможність суб'єктів фінансового ринку, які виражаються в певних заданих співвідношеннях між оцінкою ризиків вкладень і розмірів статутного капіталу.
Отже, виходячи з усього вищевикладеного можна говорити про дуже велику відносності впливу перерахованих факторів на межі фінансових ринків, тому що вони нездатні оцінити обсяги фінансових ресурсів, які з'являться в найближчому майбутньому. У той же час, збільшення впливу обмеженого кола фінансових суб'єктів викликає побоювання, так як дестабілізація фінансової системи може бути справою дуже вузького кола фінансових інструментів.
Глава II Склад і функції ринку цінних паперів. Теорія ефективного ринку
Ринок цінних паперів (фондовий ринок) є невід'ємною рисою розвинутої ринкової економіки, яка забезпечує приплив капіталу.
Ринок цінних паперів, як і будь-який інший ринок, являє собою систему економічних відносин з приводу купівлі-продажу, де стикається попит, пропозицію і певна ціна. Величина ринку, як відомо, визначається ступенем спеціалізації суспільної праці. Цьому цілком відповідає ринок цінних паперів, що теж розвивається внаслідок росту спеціалізації емітентів та інвесторів, тобто продавців і покупців товару "цінний папір". З одного боку росте число емітентів, які здійснюють емісію цінних паперів, з іншого боку, усе більш диференціюються їхні види, збільшуються масштаби їхнього звертання, розширюється коло інвесторів.
Ринок цінних паперів безпосередньо складається з первинного і вторинного ринків.
1. На первинному ринку здійснюється емісія державних і муніципальних облігацій, а також акцій і облігацій, які випускаються різними акціонерними компаніями як однакового, так і неоднакового профілю. Безпосередніми інвесторами на первинному ринку цінних паперів виступають комерційні та інвестиційні банки, власне біржові фірми, страхові компанії, пенсійні фонди, нефінансові корпорації, які отримують безпосередньо за допомогою біржових фірм і інвестиційних банків акції й облігації.
2. Вторинний ринок цінних паперів являє собою нецентралізовану чи централізовану купівлю-продаж емітованих цінних паперів. Існування нецентралізованого ринку цінних паперів зовсім не означає стихію торгівлі ними. Дрібні акціонерні компанії, як правило, розміщують свої цінні папери серед невеликого кола відомих облич. Переважна частина середніх і великих корпорацій, які не контролюють свої цінні папери на фондових біржах, найчастіше вдаються до допомоги брокерсько-дилерських фірм, комерційних банків, що здійснюють торгівлю цінними паперами, користуючись сучасними системами зв'язку.
У розвинених країнах масштаби емісії облігацій значно більше масштабів емісії акцій. Це визначається двома причинами: по-перше, емітентами акцій виступають тільки корпорації, а емітентами облігацій - не тільки вони, а й держави, муніципалітети, різні не корпоративні установи; По-друге, для самих корпорацій емісія облігацій за інших рівних умов більш вигідна, так як обходиться дешевше і дає більш швидке розміщення серед інвесторів, не збільшуючи при цьому числа акціонерів.
Характерні риси ринку цінних паперів і самого цінного паперу (основна частина ринку) як об'єкта угод на цьому ринку, що знаходить прояв і на міжнародному ринку цінних паперів, але з деякими особливостями.
Міжнародний ринок цінних паперів-це перш за все первинний ринок.
Вторинний ринок поки що не отримав адекватного розвитку. Тому під міжнародним ринком цінних паперів розуміється випуск останніх, виражений у так званих євровалютах і здійснюваний емітентами поза рамками будь-якого національного регулювання емісією. У більш широкому плані міжнародний ринок цінних паперів розглядається як сукупність власне міжнародних емісій і іноземних емісій, тобто випуску цінних паперів іноземними емітентами на національному ринку інших країн.
Теорія ефективного ринку.
Будь-який ринок, для успішного свого функціонування, повинен бути ефективним.
Розглянемо теорію ефективного ринку. Теорія ефективного ринку - сучасна фінансова теорія, згідно з якою ринок цінних паперів вважається ефективним, якщо ціни на нього швидко реагують на певну інформацію. Здатність цього ринку до швидкої реакції є умовою підтримки його рівноваги. У принципі існує два види ринкової ефективності:
- Робоча, яка проявляється в плавній роботі ринку цінних паперів та своєчасної обробці замовлень, що поступають;
- Інформаційна, при якій ринкові ціни цінних паперів швидко реагують на нову інформацію.
Предмет теорії ефективного ринку - другий вид - інформаційний ефект. Розрізняють три її види:
1. Слабка форма.
2. Середня форма.
3. Сильна форма.
При слабкій формі ефективне послідовна зміна ціни акції не залежать одне від іншого, що робить непотрібним пророкування майбутнього руху, спираючись на історію ринку.
Слабка форма ототожнюється з гіпотезою "випадкового руху" 4
Ринкова ефективність має середню силу, якщо ціни цього ринку повністю і в будь-який час відображають всю типову інформацію. Вона включає в себе всі звіти, що публікуються в газетах і фінансовій пресі, інформацію, отримувану з телебачення і радіо, а також інших джерел. Відповідно до теорії про середню ефективності, ринкові ціни відображають всю публічну інформацію, включаючи дані про ринок.
Ефективність ринку має сильну форму, якщо ціни повністю і в будь-який час відображають всю інформацію: публічну і приватну. Приватна інформація складається з даних, отриманих від урядових службовців або чиновників. Зазвичай це відповіді на питання, що обговорювалися під час наради керуючих рад фірм і керівництва урядових інститутів. Згідно теорії сильної ефективності, ринкові ціни відображають і приватну інформацію.
Дана теорія містить раціональні моменти і може призвести до максимальної точності у пророкуванні майбутнього. Крім цього теорія допомагає виявити основи ефективності та способи їх підтримки, для створення умов успішного функціонування ринку цінних паперів.
2.1. Цінні папери.
Основою ринку цінних паперів є сама цінний папір. Розглянемо докладніше цей "специфічний" товар.
Цінні папери представляють собою документ, який виражає пов'язані з ним майнові і немайнові права, може самостійно звертатися на ринку і бути об'єктом купівлі-продажу та інших угод, служить джерелом отримання регулярного або разового доходу.
Таким чином, цінні папери виступають різновидом грошового капіталу, рух якого опосредует послідовний розподіл матеріальних цінностей.
У минулому цінні папери існували виключно у фізичній фізичній формі, паперовій формі і друкувалися типографським способом на спеціальних паперових бланках. Цінні папери, як правило, виготовляють з досить високим ступенем захисту від можливих підробок. Останнім часом у зв'язку зі значним ступенем обороту цінних паперів багато хто з них стали оформляти у вигляді записів в книгах обліку, а також на рахунках, що ведуться на різних носіях інформації, тобто перейшли у фізично невловиму (безпаперову) форму. Тому на ринку цінні папери називають також інструментами ринку цінних паперів, фондами або фондами носіями.
У випадку, якщо цінні папери не існують у відчутній чи формі якщо паперові бланки містяться в спеціальне сховище, власнику цінного папера видається документ, що засвідчує його право власності на ту чи іншу фондову цінність. Цей документ називається сертифікатом цінних паперів.
Економічну суть і ринкову форму кожного цінного папера можна одночасно розглядати з різних точок зору, у зв'язку з чим кожен цінний папір має цілий ряд характеристик. Це зумовлює і можливість класифікації цінних паперів по різних ознаках.
Можливо розділити всі цінні папери на дві великі групи: грошові і фондові, тобто ті що обертаються на ринку капіталів (фондовий ринок).
Цінні папери - специфічний товар, хоча вони, як і будь-який інший, мають споживчу вартість і ціну.
Особливості цінних паперів полягають у наступному:
1. Споживча вартість цінних паперів полягає в тому, що вони приносять дохід, що реалізується при виплаті відсотків (по облігаціях) і дивідендів (за акціями), а також в результаті зростання курсової вартості цінних паперів. Сумарний рівень доходу, принесений цінними паперами, порівнюється з ризиком, який несе її власник. Ціна або курсова вартість цінного паперу, визначається як неоднаковими, так і загальними для них чинниками. У довгостроковому плані курсова вартість акції зумовлюється масштабами накопичення перерозподілу прибутку корпорацій. У короткостроковому плані курсова вартість цінних паперів знаходиться в прямій залежності від величини доходу (дивіденди, відсотки) і в зворотній - від величини банківського відсотка, причому для акцій - відсотка за короткостроковими банківськими вкладами, а для облігацій - за довгостроковими, відповідних термінів погашення облігацій. Крім цього, курсова вартість відчуває вплив кон'юнктурних факторів, які безпосередньо впливають на співвідношення попиту та пропозиції даного цінного паперу.
2. У цінних паперів є ще одна характерна риса, завдяки якій вони відрізняються від інших видів приміщення судного капіталу: це оборотність, тобто можливість для власника в будь-який момент звернути їх у гроші. Можливість оборотності у вирішальній мірі залежить від ліквідності ринку, на якому цінні папери виступають об'єктами купівлі-продажу. Ця ліквідність тим вище, чим частіше обертається цінний папір, чим більше актів купівлі-продажу з нею відбувається.
Зазначеними особливостями цінних паперів визначається і відповідну поведінку їх емітента і інвестора. Чим більше ризик і менше ймовірна ліквідність, тим більше дохід змушений пропонувати емітент. У свою чергу інвестор, формуючи попит, виходить з прибутковості, ризикованості та ліквідності в порівнянні з альтернативними інвестиціями.
2.2. Види цінних паперів.
У світовій практиці існує велика кількість різновидів цінних паперів, або як їх ще називають, інструментів ринку цінних паперів або фондового ринку. Цінні папери, які обертаються на ринку, поділяються на основні і похідні. Розглянемо, в першу чергу, основні цінні папери фондового ринку. Ними є:
1. акції;
2. облігації;
3. золотий сертифікат;
4. вексель;
5. казначейські ноти;
1. Акції.
Акції - це цінний папір, що випускається акціонерним товариством в обіг, яка підтверджує, що її власник вніс певну суму грошей у капітал цього товариства і має право на одержання щорічної доходу з його прибутку і право на участь в управлінні [4]
Правда, для участі в управлінні акціонерним товариством год метою вплинути на хід його діяльності необхідно володіти значним пакетом акцій. Практика показує, що для цього необов'язково мати 51% акцій. При наявності численного числа дрібних власників акцій, яких неможливо зібрати і запам'ятати їхні голоси, для реальної можливості впливати на хід справ в акціонерному товаристві досить мати 20%, а іноді навіть 10% акцій.
Випущені акції звертаються на ринку цінних паперів до тих пір, поки існує акціонерне товариство. Їх вартість не погашається, а переводиться в гроші лише шляхом продажу. З продажем акцій відбувається зміна власника частини капіталу і величина реального капіталу акціонерного підприємства не зменшується, а сам виробничий процес не порушується.
Акції поділяються на:
- Звичайні - вони не тільки задовольняють факт передачі акціонерному товариству частини капіталу і гарантують право на отримання за підсумками діяльності товариства дивіденду, а й представляють право на участь в управлінні суспільством;
- Привілейовані - вони гарантують власникам фіксований дивіденд, який не залежить від прибутку товариства, проте не дають йому право голосу при розгляді стану справ в акціонерному товаристві. З цієї акції дивіденд виплачується в першу чергу, а вже потім решта суми розподіляється по інших акціях;
- Іменні - в них вказується ім'я або найменування власника акції, які вносяться до реєстру (книгу власників) акціонерного товариства. Продаж таких акцій можлива лише під час реєстрації угоди в органі управління товариством з відображенням у відповідному реєстрі;
- На пред'явника - власнику її не реєструється вона може вільно продаватися і купуватися будь-якими фізичними та юридичними особами, при цьому не потрібно фіксація угоди акціонерним товариством.
Як правило, на акціях вказується їх номінальна вартість. Однак є й такі, на яких цей номінал відсутній. Вони широко поширені в США. Такі акції забезпечують власникові право на участь у прибутку акціонерного товариства, але в разі його ліквідації не гарантують повернення суми за номінальною вартістю.
Крім номінальної вартості, акції мають біржову або курсову ціну, яка встановлюється під впливом попиту та пропозиції.
Курс акцій може бути вищою від номінальної ціни або нижче її. Перевищення курсу акцій над її номіналом називається ле ​​му, або ажіо, відхилення курсу вниз - дизажіо.
У разі якщо курсова вартість акцій перевищить номінальну, то різниця між сумою, отриманою від продажу акцій і сумою дійсно вкладеного в підприємство капіталу складе засновницький прибуток, присваиваемую засновниками акціонерного товариства. Існують два основних способи одержання засновницького прибутку:
1). У вигляді різниці між реально вкладеним у справу капіталом і сумою, вирученої від продажу акцій з біржового курсу;
2.). Шляхом розподілу капіталу, випускаючи в продаж акції на величину, яка значно перевищує вкладений у підприємство капітал.
Історично склалося так, що акції представляли собою паперові бланки, надруковані в друкарні з високим ступенем захисту від можливих підробок. Однак збільшився за останній час обіг цінних паперів зумовив необхідність шукати інші форми їх вираження. З'явилася безготівкова форма обігу цінних паперів, коли вони стали оформлятися у вигляді запису в книгах обліку, а також на рахунках, що ведуться на магнітних та інших носіях інформації. Електронні картки підвищують ліквідність акцій, а процес їх купівлі-продажу стає дуже оперативним.
2. Облігації.
Облігації - вид цінних паперів, що виражає боргові зобов'язання. Емітувати їх може: держава, органи місцевого самоврядування, підприємства та інші організації.
Види облігацій:
- Облігації з твердим відсотком характеризуються тим, що впродовж всього терміну їх випуску аж до погашення величини відсотка не змінюється. Зазвичай вони випускаються позичальниками (фінансовими інститутами, державою, корпораціями), що володіють високим кредитним рейтингом. Інвестори набувають такі облігації найчастіше через їх кращої надійності. На частку облігацій з твердим відсотком припадає більше половини всієї суми емісій ринку.
- Облігації з плаваючою процентною ставкою відрізняються періодичною зміною величини відсотка залежно від умов ринку. Вони використовуються як стимул для інвесторів під час значних коливань процентних ставок,
- Конвертовані облігації - це облігації які через певний період часу після їх емісії можуть бути перетворені на акції корпорації, яка випускає дані цінні папери. Вони служать стимулом для інвесторів, які прагнуть до збільшення курсу акцій.
- Облігації з варантів дають право на придбання у точно обумовлений термін нових цінних паперів, що випускаються емітентом, - як облігацій, так і акцій.
Саме облігації є нині основним і переважним видом цінних паперів, що емітуються на міжнародному рівні.
Міжнародний облігаційний ринок можна з певною часткою умовності, представити як сукупність двох секторів: ринку іноземних облігацій і ринку власне міжнародних облігацій - так званого ринку єврооблігацій.
Ринок облігацій - ринок цінних паперів, що випускаються іноземними позичальниками через банківські консорціуми на національних облігаційних ринках з метою мобілізації капіталів перш за все місцевих інвесторів.
Обидва типи облігацій випускаються на пред'явника на різні терміни: від 5 до 15 років.
На міжнародному ринку облігацій також, як і на національних ринках, посередниками зв'язуючими інвесторів і позичальників, виступають банки і брокерські фірми. Але цю роль грають тут не окремі інститути, а групи консорціуми, що формуються під час проведення емісій. Вони очолюються найбільш відомими у світі комерційними та інвестиційними банками. Міжнародний банківський консорціум набуває у емітента всі випущені їм облігації за так званим курсом підприємства, який трохи нижче курсу продажу - ціною збуту облігацій самими банками - Таким чином, банківський консорціум цілком бере на себе ризик розміщення облігацій.
Проблема розміщення облігацій багато в чому визначається вибором банку, який очолює консорціум, - банку - менеджера. Банк менеджер повинен відповідати ряду критеріїв: володіти великими ресурсами капіталу; мати високий рейтинг в банківському світі, розташовувати зв'язками з банками, що спеціалізуються з купівлі-продажу цінних паперів у широкому географічному аспекті.
Попит на облігації дуже еластичний. У тих випадках, коли ціна на облігацію падає, а норма доходу по ній росте, зміна в попиті на ці цінні папери набагато більше, ніж зміни в їхній ціні. Інвестори шукають більш високі ставки відсотка на свої інвестиції при рівних умовах валютного ризику. Тобто ризику раптового знецінення валюти, в якій виражені придбані ними цінні папери.
Причини для торгівлі облігаціями і відповідно, інвестування капіталу в них досить ясні. Інвестори, купуючи облігації з тривалим терміном погашення, в принципі керуються тими ж мотивами, що й інвестори, що купують короткострокові і середньострокові цінні папери. На ринку тривалість термінів функціонування тих чи інших цінних паперів з точки зору інвестора представляє тільки другорядну рису по відношенню до суми свідоцтв на сплату відсотків. Отже, невідомо, як довго куплені тим чи іншим інвестором цінні папери будуть залишатися в нього на руках: при можливості отримати більшу суму від їх продажу в порівнянні з сумою, витраченою на купівлю, ці цінні папери продаються третій особі.
3. Золотий сертифікат.
Менш популярною, але мабуть, найдорожчою цінним папером є Золотий сертифікат Міністерства фінансів Росії. Його номінал 10 кг. Золота найвищої проби. Рублевий номінал сертифіката залежить від ціни золота на Лондонській біржі і курсу долара, що встановлюється ЦБ РФ.
Емісія Золотого сертифікату була здійснена у вересні 2003 р. обсягом 100 г. золота, а розміщена серед уповноважених комерційних банків. Погашення золотого сертифіката здійснюється Міністерством фінансів РФ з вересня 2004 р. шляхом видачі золота або виплати рублевого і доларів еквівалента. Вторинний ринок Золотих сертифікатів так і не виник.
4. Вексель.
Певне місце на ринку цінних паперів займає вексель. Це різновид цінних паперів суворо встановленої форми, що містить не обмежене ніякими умовами і застереженнями боргової зобов'язання про безперечну сплату у встановлений термін боржником пред'явнику векселя позначеної в ньому грошової суми.
Вексель відноситься до короткострокових інструментів ринку. Термін їх обігу коливається від декількох днів до трьох-шести місяців. Вони можуть вільно звертатися і після первинного розміщення, перепродаватися іншим суб'єктам.
Векселі бувають прості (процентні) і перевідні (тратти), валютні, житлові і "золоті".
- Простий вексель виписується і підписується боржником. Переказний - кредитором (трасантом), який, по суті, наказує боржникові (трасату) виплатити зазначену суму у визначений термін третій особі (ремітенту). При цьому вексель набуває чинності лише за умови письмової угоди (акценту) боржника здійснити платіж у зазначений термін. Акцептант переказного векселя, як і векселедавець простого, є головними вексельними боржниками і несуть повну відповідальність за оплату векселів у встановлені терміни (їх ще називають боржники першого порядку).
Вексельна форма позики зручна тим, що вексель можна запропонувати до оплати в будь-якій філії банку, в якому цей цінний папір була куплена. При необхідності можна достроково його погасити в будь-якому іншому комерційному банку і отримати відповідний дохід.
"З 1 грудня 2004 р. Міністерством фінансів РФ були введені векселі єдиного зразка, що стало одним із заходів вирішення проблеми неплатежів." [5]
5. Казначейські ноти.
Крім перерахованих вище цінних паперів існують казначейські ноти, казначейські зобов'язання, депозитні сертифікати і інші інструменти ринку цінних паперів.
Економічна природа дозволяє їх об'єднати в три основні групи. Перш за все це цінні папери, які виражають відносини співвласності. Їх широко представляють акції. Далі йдуть цінні папери, що опосередковують кредитні відносини. Це різні боргові зобов'язання у вигляді облігацій, казначейських нот, казначейських векселів та інші. І, нарешті, похідні інструменти фондового ринку - оборотні облігації, оборотні привілейовані акції, спеціальні цінні папери банків та інші.
Тепер звернемося до виробничих фінансовим інструментам.
За останні три десятиліття на ринках з'явилося багато фінансових інструментів, які отримали назву виробничих цінних паперів, або деривативів. Це найбільш динамічний сегмент фондового ринку.
На відміну від класичних цінних паперів, призначених для залучення довгострокового капіталу, дереватіви з'явилися як засобу хеджування, тобто страхування від цінових ризиків. Серед різних інструментів вони міцно посіли перше місце.
До числа традиційних фінансових інструментів відносяться: ф'ючерси, опціони, свопи, комбінації цих продуктів (інструментів).
Похідні фінансові інструменти грунтуються на фундаментальних фінансових відносинах (кредит, позика, акція і т. п.), доповнюють та розвивають їх, використовуючи нові за змістом договори.
На фінансовому ринку можливо виділити різні властивості, що мають фундаментальне значення, на основі яких можливо і допустимо провести змістовну класифікацію інструментів даного ринку.
Серед цих властивостей найбільш помітні "терміновість" і "производность". Кожне з них по своїй суті самостійно.
Терміновість-заснована на протяжності часу виконання угоди і розрахунків по ній (на зсуві строків). На цій підставі побудовано відмінність реального і термінового ринків.
Производность заснована на русі (зміні) під час рівня (рентабельності) і маси доходу при поточних і майбутніх грошових вкладеннях (грошових потоках) в безпосередній або опосередкованій залежності від руху доходів від інших, інших видів, типів, способів грошових вкладень. Ці зв'язки різноманітні, в їх числі присутні і приховані зв'язки і в свою чергу, обумовлюються великим набором обставин. Терміновість веде до производности, але і производность мотивує терміновість, призводить до неї.
"Терміновість - прізводность" виявляються і виявляються у формі відомих трьох видів операцій фінансового ринку (хеджування, арбітражу, спекуляції). Механізми похідних інструментів обслуговуються також загальними організаційними формами ринків - біржових і позабіржових, що, у свою чергу, впливає на формування самих цих механізмів.
Звернемо увагу на можливий розподіл похідних інструментів у залежності від характеристик використовуваного "механізму" взаємодії учасників фінансового ринку. За цією ознакою виділяються такі три групи. Перша група об'єднує ті типи "похідних", в яких юридичні форми економіко-правових відносин представляють їх відповідно до норм закону (у Німеччині, Росії та ряді інших країн) як похідні цінні папери. Друга група включає ті типи "похідних, в яких створюють їх економіко-правові відносини не потребують бути представленими і засвідченими формально цінним папером, але разом з тим містять у собі особливий правовий режим здійснення з використанням різноманітних регулюючих документів. У третин групі збираються" похідні " в яких механізм взаємодії учасників фінансового ринку не регулюється згідно зі статусом цінного паперу, не включає особливий правовий режим, а побудований у вигляді вільних договірних відносин учасників.
Розглянемо сучасні провідні виробничі фінансові інструменти.
1. Опціони - тип виробничих фінансових (товарних інструментів). Відповідно - це система економіко - правових відносин, що відповідають загальним ознаками "роду" і "виду" фінансових інструментів і характеризуються особливим конкретним змістом. Конкретний зміст опціону полягає в наступному. Згідно з опціоном одна із сторін договору отримує право при відповідальних обставинах іншого боку у відповідності з умовами і правилами місця торгівлі, протягом терміну, передбаченого угодою сторін, за ціною виконання, встановленої угодою: а.) Купити, продати зафіксований певний обсяг цінностей, що розглядаються як базис угоди або б.) використовувати в якості такого базису зафіксовані показники прибутковості та розрахункові величини, самі по собі не надходять у власність учасників угод, але що є підстава для отримання доходу.
Наслідком застосування опціону стає також зворотний вплив опціонної торгівлі на поточні ціни базисних інструментів і рівень показників прибутковості, динаміку цих цін і показників.
Майнові права, засвідчені опціоном і представлені у вигляді окремих документів, згідно з нормами національних законодавств, можуть набувати форму цінних паперів і тлумачитися як "опціон-цінний папір". [6]
2. Ф'ючерс (строковий біржовий контракт) - тип виробничих фінансових інструментів, включає в себе загальні ознаки "похідних". Конкретний зміст ф'ючерсу полягає в наступному. Ф'ючерс містить рівні права і обов'язки учасників угоди купити або продати у відповідності з умовами і правилами місця торгівлі, на певний термін, за ціною, встановленою угодою, зафіксований обсяг цінностей (товарів, цінних паперів, валюти тощо), або ф'ючерс містить рівні права для учасників надати у відповідності з умовами і правилами місця торгівлі певну оцінку учасника про майбутнє подію, наступаючому в зафіксований термін.
Характерна ознака ф'ючерсу - невідворотність для учасників угоди розрахунково-платіжних наслідків в повному обсязі, обов'язковість виявлення фінансових результатів для того певного терміну, що встановлений цим контрактом.
Відмітною ознакою сучасного ф'ючерсу є його приналежність до біржової торгівлі.
3. Своп, несе в собі загальні прізанкі похідних. Його конкретний зміст полягає в наступному: своп містить рівні права і обов'язки учасників угоди на взаємний обмін через певний проміжок часу на умовах, встановлених договором, певними грошовими доходами у вигляді відсотка, зафіксованими обсягами валюти, прийнятими обсягами товарів та інших цінностей, на проведення конверсії вкладень .
Характерна ознака свопу - обов'язковість здійснення взаємного обміну на прийнятих умовах. Виконання у своп проводиться відповідними платіжно-обмінними господарськими операціями. Кожен з учасників має право, продати свої права - зобов'язання в своп, вийшовши з даного конкретного контракту.
Своп використовується в позабіржовій торгівлі, разом з тим професійні учасники проводять уніфікацію і стандартизацію алгоритму операцій у своп і супроводжуючих ці операції документів.
Похідні фінансові інструменти створюють фіктивний капітал і забезпечують рух фіктивного капіталу. При цьому похідні фінансові інструменти являють фіктивний капітал у найбільш чистому вигляді, є "повноцінним" втіленням цього капіталу. Іншими словами, поява похідних фінансових інструментів стало результатом активної інноваційної діяльності, пов'язаної з розвитком і розширення використання капіталу у формі фіктивного капіталу. Це визначальна економічна функція "похідних.
2.3. Регулювання ринку цінних паперів
У всіх країнах, які сьогодні називають "цивілізованими, історія ринку цінних паперів нараховує вже не одне століття. Цей ринок стихійно виник як механізм вільної торгівлі фінансовими зобов'язаннями і на протязі тривалого часу не піддавався ніякому державному регулюванню або громадському контролю, як і інші види ринків. Ринок цінних паперів, проте спочатку мав суттєві особливості порівняно з товарними ринками. є тут предметом купівлі-продажу грошові документи - цінні папери були лише відображенням якихось величезних, але невидимих ​​оку і невідчутних матеріальних цінностей. При деяких обставинах ціна на окремі види цінних паперів зростає , а на інші несподівано і стрімко падає. Іноді всі ціни падають разом, і тоді реальні капітали, якими ще вчора мали власники цінних паперів, перетворюються в ніщо, тобто виявляються фіктивним багатством.
Фондовий ринок відрізняється від товарних ринків підвищеної ризикованістю, ажіотажного. Учасники ринку - професійні ділки, і особливо залучаємо в ринкові операції широкі маси населення, опиняються під загрозою часткової або навіть повної втрати капіталів і заощаджень не тільки під впливом об'єктивних обставин (наприклад, зміна економічної кон'юнктури, банкрутство підприємств, що емітували акції або облігації), скільки під впливом звичайних зловживань і махінацій.
Саме з метою запобігання цих негативних явищ і необхідно регулювання. Погляд на появу та розвиток державного регулювання цих "неспокійних" ринків у різних країнах світу дозволяє розрізнити дві сформовані моделі. Їх можна умовно розділити або класифікувати як європейську та американську моделі.
А європейської моделі можна говорити лише з великими застереженнями, оскільки в Європі не знайдеться й двох країн, що мають абсолютно однакові механізми державного регулювання фондових ринків. Але європейська специфіка все ж проглядається.
Так, наприклад, тут дуже мало законів, спеціально присвячених регулюванню цінних паперів, хоча перший закон з'явився саме в Європі. Правовий документ з назвою "Закон про мильних бульбашках", прийнятий в Англії в 1720 році був присвячений фондового ринку. Його офіційно проголошеної метою був захист інвесторів - покупців акцій від явно шахрайської діяльності біржових спекулянтів.
До європейської специфіки можна віднести і те, що у всіх країнах Європи державне регулювання ринку цінних паперів різного ступеня строгості складаються з під воль, поступово, у відповідь на практичні потреби різних суспільних груп. Регулювання не спирається на якусь конкретну теоретичну концепцію.
Фінансування капіталовкладень в порівняно невеликих європейських країнах традиційно реалізується банками, з їх допомогою або участю. Банки тут переважно універсальні, вони в такому випадку виявляються і інвестиційними компаніями, і брокерами - дилерами, й інвестиційними консультантами.
Європейські банки широко використовують у своїй діяльності різноманітні цінні папери, одночасно формуючи і контролюючи відповідні ринки. Численні фондові біржі перебувають під сильним впливом, а нерідко під повним контролем найбільших комерційних банків.
Таким чином, панування банків на фондовому ринку - найважливіший момент, що визначає специфіку європейської моделі. Це не означає, однак, що ринки цінних паперів можуть вислизати від державного "нагляду".
Досить суттєвою рисою є висока правова культура ведення бізнесу, в тому числі і на фондових ринках. Це має своїм наслідком обгрунтоване припущення самоврядування і саморегулювання. Слід в той же час зазначити, що поширена саморегулювання, тобто добровільне підтримку прийнятих законодавчих і моральних норм, правил і договорів не звільняє від відповідальності будь-кого з порушили закон суб'єктів ринку цінних паперів (банкірів, біржовиків, керівників і т.д.).
Новітньої тенденцією в Європі є розробка практично повсюдно комплексних і несуперечливих документів, що відносяться до функціонування та регулювання національних фондових ринків.
Американська модель у закінченому вигляді існує тільки в США. Її ефективності високу оцінку дають європейці; вона зразок для наслідування для багатьох країн, які прагнуть створити у себе цивілізований фондовий ринок. Зазвичай саме з діючою моделлю державного регулювання пов'язують успіх сучасного функціонування самого великого і активного в світі національного ринку цінних паперів.
Чисто зовнішня відмінність американської моделі від європейської полягає в її комплексному, швидкому впровадженні держави в управління тим ринком, який ніколи не визнавав над собою ніякої влади. В американській моделі можна простежити щонайменше три головних складових елемента. Перший-це концепція, сформульована понад півстоліття тому і зберігається до цих пір. Її суть: фінансування інвестицій має спиратися на фондовий ринок, який функціонує автономно від банківської системи. Другий-це правова база у вигляді пакета законів. Напряму звернених до ринку цінних паперів і утворюють міцний фундамент для системи регулювання цього ринку.
Третій - це спеціальний орган управління фондовим ринком, в обов'язок якого входить забезпечення виконання прийнятих законів.
Ця модель з'явилася на початку 30-х років XX століття.
Найбільш сильною стороною американського методу регулювання вважають створення спеціального інституту для цієї мети.
"Комісія з цінних паперів і бірж" була створена в 1934 році. Вона покликана практично реалізувати виконання прийнятих законів, що стосуються фондових ринків, брати участь у розробці нових законів та необхідних поправок, створювати механізми для того, щоб передбачені законами норми були дійсно реалізовані, а також розробляти в рамках законів необхідні норми і правила. Комісія вважається незалежним органом. "У своїй поточній діяльності комісія приймає рішення самостійно, вони можуть бути опротестовані тільки у суді" .7 Апарат Комісії включає в себе юристів, бухгалтерів, фінансових аналітиків, дослідників ринку, адміністраторів.
Цікаво відзначити, що в умовах глобального ослаблення втручання держави у фінансову сферу, що відбувається в більшості країн, відмови від державного регулювання фондового ринку ніде не відбулося. Це було б не тільки небажано, а й навіть нереально. Неозброєним оком можна бачити об'єктивний процес розростання грошового капіталу, приріст біржової діяльності, перевищує приріст обороту реального капіталу, всі ці проблеми не втрачають своєї гостроти і не дозволяють відмовитися від створення системи державного регулювання.
Йде процес і якісних змін на фондовому ринку. Ці зміни йдуть у двох напрямках. Перш за все відбувається так звана "глобалізація", тобто становлення всесвітнього ринку, частинами якого стають всі національні. Сучасний етап характеризується подоланням національних кордонів біржових операцій, одночасним зверненням на національних ринках цінних паперів, виражених у різних валютах, появою цінних паперів. Експансія емісії цінних паперів транснаціональними корпораціями змушує регулюючі органи всіх розвинених країн стежити за змінами.
Другий напрямок змін - це видозміна інструментів, форм діяльності, а також суб'єктів ринку. Існуюча законодавча та інституційна система регулювання повинна встигати відслідковувати нові явища і своєчасно на них реагувати. Один з найважливіших елементів регулювання-це реєстрація та ліцензування інститутів ринків і цінних паперів. Поява автоматизованих систем торгівлі цінними паперами, ігрового механізму спекуляції так званими "похідними цінними паперами" не укладаються в традиційне розуміння цінних паперів та їх законодавчу трактування. Потрібне узгодження нових явищ з усталеними юридичними нормами, теоретичне осмислення понять і швидке визначення їх "законності".
Зарубіжний досвід, накопичений в галузі регулювання фондових ринків, величезний. Його вивчення є важливим, хоча, як і в інших випадках вельми утруднено його перенесення на наш грунт. Але сьогодні вже можна бачити весь механізм ринку в цілому, з його плюсами і мінусами, тенденціями, проблемами, альтернативними формами.
Глава III Структура та функції фондової біржі.
Фондова біржа є складовою частиною фондового ринку. Статус фондових бірж у вирішенні економічних проблем пояснює увагу до неї вчених і фахівців. Ними визначено поняття "фондова біржа", в яких основна увага приділена різним аспектам та особливостей її створення та функціонування.
У цілому фондову біржу можна визначити, як: місце, установа, відповідним чином обладнане, систематично й регулярно функціонуюче, де здійснюється купівля-продаж цінних паперів.
Світова практика показує, що фондові біржі утворюються або державою та її органами, або групою фізичних і юридичних осіб. Цим і визначається їх статус - державної установи, акціонерного товариства, асоціації, публічно-правового інституту.
Слід звернути увагу на набір послуг які біржа надає своїм клієнтам при здійсненні операцій із цінними паперами. Це і приміщення, і гарантії, та інформаційні. Хоча подібний перелік в даний час набагато ширший і різноманітніший. Сучасні засоби зв'язку і комунікації дають можливість здійснювати біржові операції з використанням комп'ютерних технологій практично з будь-якої точки земної кулі, в режимі реального часу, фактично перебуваючи в єдиному біржовому просторі, об'єднаному електронної фондовою біржею.
Класичною фондовою біржею визнається та, яка:
- Є центральним ринком з фіксованим місцем для торгівлі;
- Здійснює процедуру відбору цінних паперів;
- Забезпечує підбір операторів в якості членів біржі та нагляд за їхньою фінансовою стійкістю, безпечним веденням бізнесу і дотримання етики фондового ринку;
- Має регламент торгівлі цінними паперами;
- Виконує стандартні торгові процедури і здійснює централізацію реєстрації угод з цінними паперами та розрахунків за ними;
- Встановлює офіційні біржові котирування.
Проте не всі з сформульованих ознак безперечні. Звертає увагу "вимога наявності певного місця торгівлі, яке в даний час не втратила актуальності." [7]
Розвиток телекомунікаційних систем, створення засобів криптографічного захисту інформації, біржових технологій створює можливості для здійснення повноцінних біржових торгів з віддалених брокерських місць. І як наслідок наявність деякого фіксованого місця торгівлі як неодмінного ознаки класичної біржі, слід розглядати не як фізичне місце для біржових операцій, а як осередок технічних засобів і обслуговуючого персоналу.
Головна ознака класичної фондової біржі її економічне призначення в структурі господарського комплексу країни. Висловлюючи відносини в кредитно-фінансовому секторі економіки, вона знаходиться у фокусі процесів, що відбуваються зі зверненням товарно-матеріальних цінностей. При цьому виникли грошові потоки, опосередковані рухом товару як всередині, так і за межами матеріального виробництва створюють умови для трансформації капіталу та інвестування.
Розвиток виробництва, поглиблення поділу праці, прискорення НТП і виділення інвестиційної сфери, розвиток ринкових відносин, функції грошей, конкуренція, мобілізація ресурсів зробили вирішальний вплив на появу фондової біржі. Вона результат цих процесів.
На цій підставі, ознаками класичної фондової біржі можна вважати:
- Участь в економічних відносинах, що виникають у процесі виробництва, розподілу, обміну та споживання;
- Здійснення діяльності в якості організатора торгівлі на ринку цінних паперів;
- Наявність правил і документів, що регулюють внутрішній порядок функціонування.
Таким чином, в характеристиці класичної фондової біржі укладена її структура та функції, що дають уявлення про необхідність присутності цієї організації на фондовому ринку.
3.1. Організація фондової біржі.
Фондова біржа являє собою певним чином організовану структуру.
Основними особливостями фондової біржі визначаються наступними аспектами:
Перший - фондова біржа - організований ринок. Дане положення є основоположним у виконанні біржею покладених на неї завдань з організації торгівлі цінними паперами ("біржа - організація торгівлі цінними паперами") [8].
Другий - на фондовій біржі торгівля здійснюється стандартними фінансовими інструментами.
Третій аспект відображає статус учасника біржових операцій як професійних учасників ринку цінних паперів. Цим фактом ще раз підтверджується думка про те, що на ринку цінних паперів повинні бути присутнім і виконувати операції тільки організації професіоналів, які мають спеціальний допуск у вигляді ліцензії.
Біржа - це аукціон, де торгівля ведеться за допомогою обміну інструментами між трейдерами. Біржові посередники - дилери і брокери - перед клієнтами несуть всю повноту відповідальності за виконання прийнятих на себе зобов'язань у зв'язку з здійсненням операцій з цінними паперами.
Важливим у характеристиці поняття фондова біржа є її організаційно правова форма. Особливості визначаються законодавством тієї країни, де ця біржа функціонує. У всіх країнах узаконений некомерційних характер діяльності фондової біржі, вони визнаються як неприбуткові організації ("інше, що відрізняє біржі від інших господарюючих суб'єктів економіки, які полягають у тому, що біржа є безприбутковою організацією, виявляючи себе у формі некомерційного партнерства") [9] .
Проте організація може бути різною, наприклад, в Англії Міжнародна фондова біржа і в Австралії Сіднейська фондова біржа є товариствами з обмеженою відповідальністю, а в Німеччині - державними установами. У Франції фондові біржі вважаються суспільними установами і як публічно-правові організації знаходяться під постійним контролем держави. Швейцарські фондові біржі також є державними установами. Крім Швейцарії, подібного типу біржі функціонують в Австралії та Швейцарії.
Біржі мають права і джерела доходів. За надані послуги фондова біржа отримує комісійні винагороди від угод і в той же час накладає обмеження на торгівлю цінними паперами виконуючи правила процедури лістингу та демпінгу.
Торгівля на фондових біржах здійснюється при дотриманні набору правил та інструкцій. Дотримання правил та інструкцій при здійсненні операцій з цінними паперами, виконання яких є запорукою безпеки угод на фондовому ринку.
Фондові біржі на ряду з організаціями виробничої сфери, будучи суб'єктом економічних відносин, наділені здатністю гарантувати здійснення угод на фондовому ринку.
3.2. Фондові біржі в Росії, особливості та тенденції розвитку.
В одній з перших робіт, присвяченій даній проблемі, колектив авторів під керівництвом Д.А. Ловецьких ще в 1929 році дав точну і ємну формулювання, що фондова біржа являє собою "організований ринок попиту і пропозиції грошових капіталів [10]
Гідність даного визначення, яке не втратило актуальності і в даний час, полягає в глибинному осмисленні економічного стану країни того часу. З точки зору сучасності характеризуючи визначення "фондова біржа" відповідає основній концепції економічних реформ Росії які здійснюють перетворення у всіх сферах життя суспільства. З визначення випливає, що функціонування ринку грошових капіталів здійснюється на основі нормативних і правових законодавчих актів, правил поведінки і здійснення операцій учасником угод. Зазначені такі економічні категорії, як попит та пропозиція, тільки посилюють значення організаційного начала, які несе фондова біржа, перешкоджаючи стихійному, безконтрольного руху капіталу.
У 1972 році в літературі, присвяченій проблемі фондового ринку, автором М.Ю. Бертники, біржа була охарактеризовано як найбільш розвинена форма регулярно функціонуючого оптового ринку замінних товарів. Тут зроблено спробу об'єднати поняття "товарна біржа" і "фондова біржа".
У 90-ті роки XX ст перехід до ринкових відносин викликав підвищений інтерес до фондової біржі.
Фондова біржа розглядалася, як державна акціонерна або інша організація, що надає приміщення, певні гарантії, розрахункові та інформаційні послуги для угод з цінними паперами, отримує за це комісійні від угод і накладає певні обмеження на торгівлю.
Характеристика фондових бірж доповнена тим фактом, що фондова біржа надана в певної організаційної правовій формі як державна, акціонерна або інша організація.
У Росії створення фондових бірж пішло по шляху акціонування, коли всі вони діють самостійно, не підпорядковуючись який-небудь центральної біржі.
Фондові біржі набули популярності, а участь у них стало престижним. Так, обсяг угод на фондових біржах Росії в 2004 році зріс більш ніж у 12 разів у порівнянні з попереднім роком. Структура біржових угод характеризує їх учасників. "Цінні папери" промислових і торгових компаній склали 63,1%, банків - 3,4%, інвестиційних компаній і бірж - 33,5%.
Разом з тим фондові біржі не в силах задовольнити попит всіх охочих продати або купити цінні папери, та деякі емітенти та інвестори з-за високих вимог не ризикують звертатися до них за допомогою. За цим поряд з організаційним обслуговуванням цінних паперів на біржах складаються позабіржові ринки, посередницькі фірми.
Фондові біржі дають більш яскраву якісну оцінку ринку цінних паперів. Із приблизно 150 фондових бірж світу майже половина існує на Російському ринку.
У законодавчих актах Росії поняття "фондова біржа", яке міститься в ФЗ РФ "Про ринок цінних паперів", і визначається як організатор торгівлі на ринку цінних паперів, створений у формі некомерційного партнерства, не поєднує основну діяльність із іншими видами, за винятком депозитарної діяльності і діяльності з визначення взаємних зобов'язань.
У свою чергу, діяльністю з організації торгівлі на ринку цінних паперів визнається надання послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів.
Фондовий ринок виключно предметом діяльності має створення необхідних умов нормального обігу цінних паперів, визначення їх ринкової ціни, належне поширення інформації про них і підтримки високого рівня професіоналізму учасників ринку цінних паперів.
Висновок.
Тема "Фінансовий ринок, цінні папери і фондова біржа" досить цікава й важлива для розгляду. Ймовірно, тому вона була і зараз залишається предметом активного дослідження і піднімається в працях ряду вчених.
Актуальність теми, крім іншого, полягає в тому, що розглядаються тут фінансовий ринок, цінні папери і фондова біржа є складова і необхідна частина економіки, покликана забезпечувати ефективність її функціонування.
Останнім часом питання про призначення і функції даних структур постає особливо гостро. Перш за все він актуальний для Росії з тільки що з'явилися процесами переходу до цивілізованих форм ринкової економіки та відмови від "старих" методів господарювання. Таким чином, роль цих структур, на сьогоднішній момент, якісно змінюється, збільшується і навантаження на них. Виникає необхідність шукати шляхи вирішення з'явилися проблем.
Існуючий практичний досвід може бути привнесений в Росію з країн Заходу, де дані організації мають довгий досвід функціонування і накопичено більше знань. Хоча, слід зазначити, що як і в інших випадках вельми складно їх залучення на наш грунт.
Фінансовий ринок, цінні папери і фондова біржа знаходяться в тісному взаємозв'язку і в той же час по-своєму специфічні. Розглянувши їх докладно в основній частині, можна підвести підсумок і зробити деякі висновки.
1. Основоположним поняття фінансовий ринок є виконувані ним завдання. Відповідно до них можна говорити про ставлення до даної структурі. Так, в даний час ніхто не намагається побачити у фінансовому ринку локомотив подальшого розвитку економіки в цілому. Більш того, стає все більш очевидним, що саме розвиток реального сектору економіки, підвищення рентабельності виробництва, перехід виробників до переважного використання грошових форм розрахунків, повинні стати прелюдією до ефективного розширення операцій комерційних банків з реальним сектором і подальшого пожвавлення роботи фінансового ринку. Тільки його відновлення на базі розширення інструментарію, збільшення числа емітентів, розвиток механізмів гарантії повернення запозичень допоможе знизити ризик операцій на ринках і призведе до формування більш стабільного і передбачуваного нового фінансового ринку.
2. Крім цього, в результаті проведеної роботи, ми також розглянули ринок цінних паперів та його інструменти (основні та похідні), через функції яких виявили економічну роль фондового ринку. А саме те, що будучи невід'ємною рисою розвинутої економіки, він забезпечує приплив капіталу.
3. В останню чергу ми розібрали складову ринку цінних паперів - фондову біржу. Було дано визначення, наведені основні ознаки класичної біржі та її функції. На основі цих даних був виявлений головна ознака біржі, тобто призначення в господарській структурі комплексу країни - висловлюючи відносини в кредитно-фінансовому секторі економіки, вона знаходиться у фокусі процесів, що відбуваються зі зверненням товарно-матеріальних цінностей.
Таким чином, в умовах розвитку ринкової економіки, зміни, що відбулися в усіх сферах життя виникає необхідність подальшого вивчення фінансових ринків, цінних паперів і фондових бірж, а також використанні вже накопичених знань у цій галузі для забезпечення найбільш успішного функціонування даних структур в економіці.
Список літератури.
1. Гальперін В.М. Макроекономіка - М.: Колос, 2004, 398 с.
2. Голосів В. Міжнародний ринок цінних паперів / / Ріс. ек. журнал - 1992, № 6, с.-102.
3. Відяпін В.П., Журавльов П.П. Економічна теорія - М.: 2004 - 560 c.
4. Мовсесян А.Г. Сучасні тенденції розвитку світових фінансових ринків / / Банківська справа. - 2001, № 6, с.17-21.
5. Рубцов Б. Світові фондові ринки / / Світ. Ек. і світові відносини. - 2001, № 8, с.35-46.
6. Серебрякова Л. А. Світовий досвід регулювання цінних паперів / / Фінанси 2004, № 1, с.10-16.
7. Сидорова О.В. Про тенденції розвитку світових фінансових ринків / / Фінанси 2004, № 12, з 65-66.
8. Фельман А.Б. Про похідних фінансових інструментів / / Фінанси 2004, № 11, с. 45-48.
9. Хмиз О. Теорії стану ринку цінних паперів / / Фінансовий бізнес. - 2004, № 1, с. 60-63.
10. Чалдаева Л. До питання про визначення поняття "фондова біржа" / / Фінансовий бізнес - 2002, № 1 с. 19-27.


[1] Осипова О.А. Фінансовий ринок і особливості його розвитку / / Фінанси - 2004, № 1, с.-17.
[2] Гальперін В.М. Макроекономіка - М.: 2004, с.98.
[3] Сидорова О.В. Про тенденції розвитку світових фінансових ринків / / Фінанси 2004, № 12, с -65.
4 Голосів В. Міжнародний ринок цінних паперів / / Ріс. ек. журнал - 1992, № 6, с.-102.
[4] Відяпін В.І. , Журавльова Г. П. Ек. теорія .- М.: 2004, с.444.
[5] Відяпін В.П., Журавльов П.П. Економічна теорія - М.: 2004 - с.447
[6] Фельман А.Б. Про похідних фінансових інструментів / / Фінанси 2004, № 11, с - 46.
7 Серебрякова Л. А. Світовий досвід регулювання цінних паперів / / Фінанси 2004, № 1, с.14.
[7] Чалмаева Л. До питання про визначення поняття "фондова біржа" / / Фінансовий бізнес - 2002, № 1, с.20.
[8] Чалдаева Л. До питання про визначення поняття "фондова біржа" / / Фінансовий бізнес - 2002, № 1 с. 26
[9] Рубцов Б. Світові фондові ринки / / Світ. Ек. і світові відносини. - 2001, № 8, с.41.
[10] Чалдаева Л. До питання про визначення поняття "фондова біржа" / / Фінансовий бізнес - 2002, № 1 с. 21.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Курсова
141.2кб. | скачати


Схожі роботи:
Фінансові ринки та інститути
Фінансові ринки та фінансові інститути
Цінні папери кредитних організацій державні та муніципальні цінні папери
Ринки
Страхові ринки
Сільськогосподарські ринки
Валютні ринки
Валютні ринки
Ринки землі та капіталів
© Усі права захищені
написати до нас