Фінансові пастки як їх знайти і знешкодити

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Брюс Хендерсон (Bruce Henderson), засновник Boston Consulting Group

Більшість продуктів в більшої частини компаній є фінансовими пастками. Вони завжди будуть поглинати більше грошей, чим можуть генерувати, навіть якщо вони показують прибуток в бухгалтерській звітності. Повторювані великі інвестиції йдуть за недостатньої виручкою. Для виходу з пастки потрібні крайні заходи: або припинення інвестицій та управління з єдиною метою - максимізацією поточного грошового потоку, або інвестування настільки значне, щоб можна було домогтися лідируючих позицій на ринку.

Згодом у будь-якому бізнесі прибуток за звітами перевищує інвестиції. При цьому значну частину звітної прибутку необхідно реінвестувати тільки для підтримки конкурентоспроможної позиції і компенсації інфляції. Якщо потрібні реінвестиції, включаючи збільшення робочого капіталу, перевищують суму звітної прибутку і збільшення обсягу довгострокової заборгованості, то це і буде називатися фінансової пасткою. З фінансової пастки рідко можна вибратися, за винятком тих випадків, коли відносна конкурентна ефективність підвищується шляхом захоплення великої частки ринку.

Аналіз показує, що типова виробнича компанія з типовими темпами зростання та обігом активів повинна мати прибуток до оподаткування у розмірі близько 7 відсотків від продажів, у противному випадку вона може потрапити у фінансову пастку. У швидкозростаючих секторах економіки потрібно навіть більша норма прибутку - як і для бізнесів з великим споживанням капіталу. При будь меншою нормою рентабельності потрібне збільшення активів перевершує звітну прибуток. Це дозволено, тільки якщо постійна заборгованість також збільшується в тій же пропорції або постійно зростає акціонерний капітал.

При більш високих темпах інфляції пропорційно збільшується необхідний мінімум рентабельності. Інфляція активів повинна компенсуватися, і вона ніколи не буде покрита за рахунок дивідендів або у випадку ліквідації компанії.

Реальні фінансові пастки небезпечні, оскільки власники ніколи не отримають своїх грошей - вони будуть тільки вкладати. Звітна прибуток не є грошима в вашій кишені. Навіть якщо ви врешті-решт виберетеся з фінансової пастки, ви все одно будете в програші. І чим більше часу потрібно для того, щоб вибратися, тим більше буде збиток за поточною вартістю для ваших інвестицій.

Фактом є те, що більша частина грошових коштів практично у всіх компаній генерується дуже невеликим числом продуктів, які мають явно домінуючу частку на своєму сегменті ринку. Це неминуче.

Парето, італійський економіст, відкрив цей ефект багато років тому, намагаючись визначити, чому велика частина добробуту була сконцентрована в кількох родинах. Це схожий приклад: 20 відсотків асортименту продукції виробляє приблизно 80 відсотків прибутку. Однак якщо частку необхідних реінвестицій відняти з норми рентабельності по кожному виду продукції, то ці 20 відсотків будуть представляти 120 або більше відсотків від згенерованих грошових коштів.

Закон Парето привів до розуміння того, що більша частина коштів надходить від невеликого числа продуктів. Ефект кривої досвіду впливає на цей процес і об'єднує генерування грошових коштів з часткою на ринку. (Дію кривої досвіду змушує ваші відносні витрати знижуватися приблизно на 20-25 відсотків кожного разу, коли ваша частка на ринку подвоюється.) Зі збільшенням частки ринку збільшуються і прибуток, і обсяг. Зрозуміло, зворотне також справедливо. Ось чому існує безліч фінансових пасток, і більшість з них криється в продуктах з низькою часткою ринку.

Звітна прибуток дійсно не має відношення до акціонерів, які лише володіють акціями. Все, що вони можуть отримати у вигляді грошових коштів, - або дивіденди, або величина ліквідаційної вартості. Все, що корпорація отримує від продукту, - розподілені кошти або виручка при ліквідації компанії. Незалежно від звітної прибутку бізнес або продукт марний, якщо він не збільшує і не повертає вкладені в нього кошти.

У динамічній економіці майже кожен бізнес, навіть поволі росте, вимагає реінвестування значної частки звітної прибутку. Сама по собі інфляція вимагає фінансового зростання для компенсації знецінення вартості активів у міру їхнього обороту. Додаткове зростання у використовуваних активах потрібно для підтримки частки на ринку, оскільки галузь розвивається разом з економікою. Отже, якщо бізнес не ліквідується, то лише частина звітної прибутку буде коли-небудь доступною для розподілу. Якщо він ліквідується, то багато активів неможливо буде конвертувати в готівку за їх балансової вартості.

Коли рентабельність невелика, необхідну реінвестування завжди буде перевершувати звітну прибуток - навіть у зрілому, стабільному бізнесі. Якщо нічого не робити, то такий бізнес виявиться у фінансовій пастці назавжди. Чим довше відтермінування ліквідації, тим більші збитки. Якщо остаточна ліквідація принесе лише частина бухгалтерської вартості, то це означає, що звітна прибуток до цього моменту була в тих же пропорціях переоцінена. Якщо потрібний поріг з повернення на інвестиції компанії вище, ніж цей прибуток, перелічений у постійних цінах, то різниця являє собою щорічні витрати не використаних компанією можливостей.

Швидкозростаючі продукти є навіть більш небезпечними фінансовими пастками, ніж медленнорастущие. Зростання збільшує обсяг необхідних грошових коштів, але сам по собі не покращує показників за відносними недоліків чи прибутку в порівнянні з конкурентами. Крім того, повернення на інвестиції залежить від більш низьких витрат у порівнянні з конкурентами, прибутки яких досить лише для фінансування зростання, необхідного для підтримки їх власної частки на ринку. Більш високий прибуток рідко досягається без більш високу частку на ринку. Отже, якщо зростання не призводить до більш високої частки ринку, то він лише збільшує витік грошових коштів.

Єдиною перевагою зростаючого продукту є те, що частка ринку може швидше перейти від одного гравця до іншого через зростання самого по собі. Недолік же полягає в необхідності великого негативного потоку грошових коштів тільки для утримання позиції на ринку. При цьому невдача в досягненні лідируючого положення до того, як зростання сповільниться, може поховати будь-яку надію на повернення грошових коштів пізніше.

Мінімальна критична частка на ринку становить половину частки найбільшого гравця. Приблизно в цій точці можливість займати і частка на ринку ростуть дещо швидше, ніж необхідні активи. Рівень витрат, який може бути досягнутий, дає можливість обслуговувати борг, що дорівнює всім використовуваним чистими активами, навіть якщо конкуренти продають по ціні витрат або нижче. Коли ця умова буде досягнуто, як мінімум вся звітна прибуток може бути вилучена і реінвестовано або виплачена у вигляді дивідендів. Це вкрай бажана позиція. Вона призводить до того, що працює наступне правило конкуренції, засноване на практичному досвіді:

Досягніть як мінімум вдвічі більшого зростання в порівнянні з вашим головним конкурентом у будь-якому сегменті ринку продукції. Якщо ви не в змозі це зробити, то плануйте вилучення ваших інвестицій як можна швидше.

Тільки два або три найбільших гравця в будь-якому відповідному сегменті ринку можуть обгрунтовано вважати, що вони в змозі уникнути фінансової пастки. Проте зазвичай активних гравців у кілька разів більше. Отже, більшість продуктів в середній компанії представляють собою фінансові пастки. Це означає, що більшість продуктів в середній компанії не тільки марні, але й сприяють постійної витоку корпоративних ресурсів.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Стаття
14.8кб. | скачати


Схожі роботи:
Ментальні пастки Andre Kukla
Про метод виходу з ліквідної пастки на прикладі Японії
Знайти звук
Жанр Історії та пастки історичного та історико-літературного знання на межі тисячоліть
Знайти Бога і самого себе
Твори на вільну тему - Допоможіть знайти
Про чудесних ліках яких не знайти в аптеці
Знайти найдовше спільне слово двох заданих пропозицій
Умова задачі аналітичної геометрії Знайти мінімальне та максимальні відстань від з точок на
© Усі права захищені
написати до нас