Фінансовий ринок України

Функціонування фінансових ринків має величезне народно-господарське значення: 1) завдяки їм стає можливим інвестувати кошти у виробництво, що дозволяє збільшувати виробничі потужності країни, накопичувати ресурсний потенціал, 2) за допомогою фінансового ринку полегшується розвиток підприємств і їх галузей, що забезпечують максимальний прибуток інвесторам ; 3) перелив капіталів, здійснюваний на фінансових ринках, сприяє прискоренню науково-технічного прогресу, найшвидшому впровадженню науково-технічних досягнень; 4) фінансовий ринок дозволяє цивілізованим способом покривати бюджетний дефіцит, бо саме на фінансовому ринку вишукуються вільні грошові кошти для покриття зростаючих державних витрат .

2. Кредитний ринок
На кредитному ринку об'єктом угоди виступає грошовий капітал. Завдання цього ринку - перш за все, забезпечити виробництво кредитом, позиковими засобами. Для цього мобілізуються кошти, тимчасово вивільняються в одних секторах господарства, і направляються в інші сектори, де утворилася нестача грошових коштів (виник попит на кредити). У результаті виграють обидві сторони: в однієї тимчасово вільні гроші не лежать "даремно", приносять дохід; іншій стороні не доводиться тримати власні значні суми, потрібні у виробничому циклі лише протягом відносно коротких періодів. За користування грошовим кредитом позичальник платить відсоток.
Центральним установою, що є посередником між власниками надлишкових капіталів і тими, хто їх потребує, виступають банки та ін кредитні установи. Так як банк зазвичай має велику популярність і більш усталену фінансову репутацію в ділових колах у порівнянні навіть з великими окремими підприємствами (оскільки йому доводиться обслуговувати безліч клієнтів з різних галузей), то ризик вкладення капіталу в банківські операції вважається, як правило, нижче ризику, пов'язаного з вкладеннями в акціонерний капітал (тобто в акції єдиного підприємства, більш залежного від коливань кон'юнктури та інших чинників нестабільності). Тому розміри дивідендів, принесених акціонерним капіталом, як правило, бувають вище банківського відсотка на таку ж суму капіталу.
Основними установами, що обслуговують кредитний ринок, виступають банки і різні небанківські кредитні установи. Банки, що займали ще в 19 ст. переважаюче становище в сфері кредиту, нині володіють менш широкими, однак більш міцними позиціями. Це пояснюється, по-перше, універсальністю банків як кредитних установ, що надають послуги самого широкого спектру, по-друге, банки виконують і деякі унікальні операції з кредитування, не проводяться ніякими іншими кредитними установами. У США, напр., Банки, частка активів яких у сумі фінансових активів займає бл. 25%, залишаються головним джерелом коштів довгострокового кредитування американської промисловості [6].
У той же час з кінця 19 ст. все більших масштабів набувають операції на кредитному ринку інших спеціалізованих кредитних інститутів. У цей час починали розвиватися позиково-ощадні асоціації, які на зібрані у населення кошти скуповували іпотеки під заставу житла, сприяючи зростанню житлового будівництва. Росли інвестиційні компанії, які на отримані кошти від продажу своїх акцій скуповували акції та облігації підприємств інших галузей (акціонери інвестиційних компаній можуть отримувати трохи менший дохід на свої акції порівняно з дивідендами інших компаній, однак це окупається стабільністю і порівняльної надійністю вкладень, оскільки криза, невизначеність або фінансові негаразди зазвичай зачіпають різні галузі по-різному).
Інвестиційні банки і дилерські компанії надають кредит покупцям споживчих товарів тривалого користування (через магазини, де виробляються купівлі) або дрібні позики, а кошти для таких операцій отримують за рахунок позик від комерційних банків. Приватні пенсійні фонди, збираючи частину заробітної плати працівників із зобов'язанням у майбутньому виплачувати їм пенсії, використовують зібрані внески для вкладення коштів в облігації та ін цінні папери великих корпорацій. Державні пенсійні фонди, що збирають, напр. в США, щорічно сотні мільярдів доларів, вкладають їх в облігації міністерства фінансів (казначейства), які є найважливішою різновидом державних цінних паперів. Таким чином, вже з перерахованих прикладів видно тісне переплетення операцій по "чистому" кредитом і операцій фондового ринку. Розвинені також і операції державних кредитних установ, за допомогою яких держава втручається в сферу кредиту, активно впливаючи на формування позичкового капіталу і політики в цій галузі, а також на загальноекономічну і фінансову політику держави, користуючись при цьому фінансовими ресурсами з державного бюджету.

3. Ринок цінних паперів
Фінансовий ринок, як уже стало зрозуміло з попередніх розділів, складається з безлічі більш вузьких спеціалізованих ринків. Одна з його головних складових частин - фондовий ринок - мобілізує тимчасово вільні кошти населення і підприємств через продаж цінних паперів, випущених емітентами. На фондовому ринку встановлюється ринкова вартість цінних паперів, відбувається перелив капіталів між підприємствами, фірмами і галузями економіки. Фондовий ринок обслуговує вторинний ринок цінних паперів; його головна установа - фондова біржа, де і проводиться купівля-продаж більшої частини цінних паперів, встановлюються і змінюються ціни на них (котирування) (частина цінних паперів купується і продається поза біржею, в позабіржовому обороті). Продаж цінних паперів їх випустила емітентом відбувається на первинному ринку, в той час як на вторинному ринку цінних паперів акції та інші види цінних паперів купують і продають особи, які не є організаторами їх випуску, кошти за продані цінні папери надходять їх власнику (його також називають інвестором). Власник цінних паперів будь-якого підприємства отримує регулярні дивіденди (у разі успішного функціонування цього підприємства).
На ринку цінних паперів звертаються середньо-і довгострокові цінні папери. Під цінним папером розуміється продавати і купувати фінансовий документ, що дає право його власникові на одержання в майбутньому грошової готівки. До цінних паперів відносяться: вексель, чек, акція, облігація, депозитний сертифікат, казначейське зобов'язання і т.д.
Облігації являють собою боргові зобов'язання корпорації, що випускаються зазвичай великими партіями. Вони є свідченням того, що випустила їх корпорація зобов'язується виплатити власникові облігації протягом певного часу відсотки по ній, а після настання терміну виплати - погасити свій борг перед власником облігації. Власник облігації є кредитором, а не акціонером.
Депозитний сертифікат є фінансовим документом, що випускається кредитними установами і що свідчить про депонування грошових коштів з правом вкладника на одержання депозиту. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання і строкові, на які вказано термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка.
Крім того, серед різновидів цінних паперів виділяють вексель. Вексель - це незабезпечене обіцянку корпорації-боржника виплатити в призначений термін борг і відсоток по ньому. Він стоїть на останньому місці серед боргових зобов'язань фірми.
Державні цінні папери є так само розповсюдженим різновидом цінних паперів. Державні цінні папери - не що інше, як боргові зобов'язання уряду. Вони відрізняються по датах випуску, строками погашення, за розмірами процентної ставки. Це альтернатива грошової емісії та інфляції у разі дефіциту державного бюджету. Сьогодні в більшості країн звертаються державні цінні папери кількох видів: казначейські векселі, казначейські зобов'язання і казначейські облігації, що розрізняються терміном погашення.
Так само існують цінні папери з нефіксованим доходом. Це, насамперед акції, тобто цінні папери, що засвідчують володіння паєм в капіталі акціонерного товариства і що дають право на отримання частини прибутку у вигляді дивіденду.
При цьому, крім названих форм цінних паперів на ринку можна зустріти і змішані форми. Це конверсійні боргові зобов'язання і опціонні позики, які мають відомим схожістю з промисловими облігаціями і являють собою перехідну до акцій форму цінного паперу з фіксованим доходом. Обидва види цих цінних паперів мають твердо фіксований відсоток. Відмінність від промислових облігацій полягає в тому, що їх купівля пов'язана з можливістю надалі купувати акції.
Але найбільш поширеними у світі видами цінних паперів є облігації та акції. Як і центральний уряд, місцеві органи влади випускають свій тип цінних паперів - муніципальні облігації. Вони представляють собою зобов'язання по відшкодуванню боргу до певного терміну з виплатою фіксованих відсотків. Вони привабливі головним чином тому, що річні процентні виплати за ним не обкладаються державними, а в ряді випадків і муніципальним податком. Муніципальні облігації почали випускатися і в Росії.
Найбільшу групу муніципальних облігацій складають облігації за спільними зобов'язаннями. Забезпеченням їх служать всі податкові надходження, що знаходяться в розпорядженні штату, муніципалітету або організацією, яка їх випустила. На відміну від них спеціальні податкові облігації менш надійні, тому що забезпечуються надходженнями від податку якогось одного виду. Облігації відомств житлового будівництва випускаються для фінансування будівництва, що робить їх облігаціями високого класу нарівні з державними.
Інший поширений тип облігацій - це облігації компанії. Привабливість цих (як, втім, і інших облігацій) в тому, що вони, на відміну від акцій, можуть продаватися за емісійною вартістю (емісійному курсом) нижче їх номінальної вартості (номінального курсу), наприклад, за 98 вместо100. Така знижка з ціни називається дизажіо. Крім того, може бути досягнута домовленість, що і погашення облігацій буде проведено не за номінальною, а за більш високим курсом, наприклад, по 103 замість 100. Таким чином, виникає надбавка, або ажіо, яка при відповідному терміні облігацій представляється як додатковий дохід (поряд з відсотками платежами).
Сумарний доход (відсоток і ажіо або дизажіо) облігації вважається важливим показником при оцінці умов облігації. У більшості випадків вкладники набувають ці цінні папери за курсом, відмінним від номінального. Відповідно до цього дохід і номінальний відсоток по облігації можуть істотно відрізнятися. Дохід з цінних паперів з фіксованим доходом розраховується за наступною формулою: дохід дорівнює відношенню номінального відсотка до емісійного курсу.
На сьогоднішній день існує багато різних видів промислових облігацій. Так, є "вічні" рентні папери, власники яких отримують тільки процентні платежі без права повернення позики, облігації, що погашаються при виконанні певних умов, і т.п. [5].
Таким чином, облігації як боргові зобов'язання дають більшу порівняно з акціями захист від втрати капіталовкладень і тому до недавнього часу традиційно приносили і менший дохід. Найнижчий дохід і до цього дня, дають державні облігації.
Акції - цінні папери з нефіксованим доходом, випускаються акціонерними компаніями для збільшення власного капіталу. Акція - це, по-перше, титул власності, а по-друге, право на частину прибутку, іменовану дивідендом.
Одна з головних особливостей акції як титулу власності полягає в тому, що акціонер не має права вимагати в акціонерного товариства повернути йому внесену суму. Саме це дозволяє акціонерному товариству вільно розпоряджатися своїм капіталом. Тому акція - безстрокова папір, вона не випускається на якийсь обумовлений термін і живе до закінчення існування акціонерного товариства.
Акція як титул власності володіє ще однією ключовою рисою - правом голосу. У ньому реалізується можливість кожного акціонера як співвласника акціонерного капіталу брати участь в управлінні останнім. Друга класична риса акції - служити правом на частину прибутку - специфічна, перш за все, тим, що акціонерне товариство не бере на себе ніяких зобов'язань виробляти регулярні виплати. Оскільки підприємницька діяльність - це завжди ризик, то прибуток, який вона приносить, повинна бути в принципі вище, ніж дохід, за державними облігаціями.
Розмір річного дивіденду залежить від прибутку, зазначеної в балансі акціонерного товариства. Зазвичай акціонерна компанія прагнути стабільно, виплачувати дивіденди, по можливості зростаючі, і тим самим демонструвати своє послідовний розвиток або імітувати його. До того ж, купуючи, зберігаючи або продаючи акцію, акціонер виходить з двох основних моментів: рівня річного дивіденду і зростання курсу акції.
Розрізняють акції на пред'явника та іменні. Фактичне володіння акцією на пред'явника означає юридичну посвідчення того, що її власник є акціонером компанії. У випадку з іменною акцією акціонерами вважаються лише ті її власники, дані про яких внесені в акціонерну книгу компанії.
Акції поділяються також на звичайні і привілейовані. Звичайні акції - це акції, власники яких мають усі права, передбаченими акціонерним правом. Привілейовані - акції передбачають наявність у їх власників певних переваг у порівнянні з власниками звичайних акцій. Існує два види таких акцій - акції з фіксованим дивідендом і з фіксованим дивідендом, які передбачають додаткове участь у розподілі прибутку компанії - отримання сверхдівідендов.
Якщо відбувається ліквідація компанії, то власники привілейованих акцій мають переважне право при розділі чистого майна фірми. До того, як відбувається погашення звичайних акцій, власникам привілейованих акцій виплачується сума, що перевищує їх номінальну вартість, тобто вони, покриваються за ринковим курсом.
Однак для акціонерів, що володіють привілейованими акціями, в даному випадку є і негативний момент. Якщо при ліквідації фірми є значні законодавчо дозволені або приховані резерви, то вони розподіляються між власниками звичайних акцій, в результаті чого погашення звичайних акцій відбувається за курсом, що істотно перевищує їхню номінальну вартість.
Таким чином, акції - найбільш небезпечний, з точки зору ймовірності втрати всієї інвестиційної суми, вид цінних паперів. У теорії вони повинні приносити і максимальний дохід. Постійне зниження дівідендових виплат на акції може довгий час компенсуватися зростанням їх ринкового курсу і, отже, доходом на акцію. Як тільки таке коригування виявляється недостатньою, починається масовий розпродаж акцій і як наслідок - сильне падіння їх курсу [3].
Треба також зазначити, що частка акцій у фінансуванні підприємств неоднакова в різних країнах. Якщо в США на акції припадає велика частка притекающих до компаній фінансових коштів, то в Німеччині частка акцій у загальному обороті цінних паперів незначна.

4. Поняття Фондовій бірж і
Організаційні структури фінансового ринку включають різні фінансові інститути (фінансово-банківські установи, страхові компанії тощо), але ключовими серед них є фондові біржі, постійне функціонування яких має суттєвий вплив не тільки на сферу фінансово-кредитних відносин та грошового обігу, але і в цілому на економічний і соціальний розвиток країни.
Існує три види бірж: замкнута біржа, у торгах на якій можуть брати участь лише члени біржі; біржа з ​​вільним доступом відвідувачів, угоди на ній здійснюють тільки маклери (тобто посередники); і біржа, що складається з широкого кола осіб, але діюча під контролем урядових органів.
Основними функціями бірж є:
 активні операції з продажу та купівлі цінних паперів, де останні виступають як специфічний товар, ціна якого знаходиться під впливом попиту та пропозиції;
 надання емітентом цінних паперів, додаткових фінансових ресурсів для здійснення невідкладних потреб;
 перерозподіл фінансових ресурсів, що дозволяє змінювати структуру суспільного виробництва;
 надання сберегателей можливостей використовувати з найбільшою вигодою для себе накопичені грошові кошти.
Фондові біржі в усіх країнах з ринковою економікою - це добре технічно оснащені організаційні структури, котрі володіли досконалими системами обробки, передачі та зберігання інформації.