Фінансовий ринок 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Курсова робота
«Фінансовий ринок»

ЗМІСТ
ВСТУП
1. Поняття і структура фінансового ринку
1.1 Сутність фінансового ринку
1.2 Класифікація фінансових ринків
2. Фінансовий ринок сучасної Росії - проблеми та перспективи
ВИСНОВОК
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

ВСТУП
Фінансовий ринок - найважливіший економічний інститут або механізм, що зводить разом економічних суб'єктів, які бажають надати кредит з метою отримання прибутку на вкладені гроші, і економічних суб'єктів, які бажають отримати кредит з метою придбання капітальних благ, розширення виробництва або для купівлі будь-яких споживчих благ. Тому тема дослідження фінансового ринку є особливо актуальною.
Мета роботи - докладне вивчення теоретичних і практичних аспектів фінансового ринку. При написанні роботи були поставлені наступні завдання:
· Вивчити структуру фінансового ринку, основні поняття, його основних учасників;
· Проаналізувати роль посередників між фірмами та приватними особами, які надають і які отримують кредити;
· Виявити роль держави у функціонуванні фінансового ринку;
· Класифікувати види фінансових ринків;
· Провести аналіз залежності між економічним зростанням і розвитком фінансових ринків;
· Детально розглянути фінансові ринки сучасної Росії;
· Докладно описати основні види посередників на ринку капіталу.
Курсова робота складається з вступу, двох розділів і висновку.

1. Поняття і структура фінансового ринку
1.1 Сутність фінансового ринку
Фінансовий ринок являє собою організовану чи неформальну систему торгівлі фінансовими інструментами. На цьому ринку відбувається обмін грошима, надання кредиту та мобілізація капіталу.
Роль і місце фінансового ринку в макроекономічній системі можна виявити, аналізуючи кругообіг доходів і продуктів. У даній системі можна виділити три групи суб'єктів економіки (фірми, сімейні господарства та державні органи) і чотири ринку (факторів виробництва, товарів і послуг, фінансовий та закордонний ринки).
Вважається, що фактори виробництва (земля, надра, трудові ресурси та інші) знаходяться у власності сімейних господарств. Фірми набувають необхідні фактори виробництва, оборотні кошти і організують випуск товарів і послуг, які потім продають на вітчизняному та зарубіжному ринках. Виручені кошти (вартість національного продукту) йдуть сімейним господарствам в оплату за використані фактори виробництва (національний дохід) та на покупку оборотних коштів (витрати на інвестиції).
Сімейні господарства частина отриманого національного доходу використовують на споживання (купують товари та послуги на вітчизняному та зарубіжному ринках), частина доходу - на сплату податків державі, а частина коштів залишається у вигляді заощаджень. Ці заощадження сімейні господарства готові дати в борг під певний відсоток вітчизняним і зарубіжним позичальникам.
Держава відповідно до бюджету частину отриманих коштів використовує на державні закупівлі (оборона, освіта, охорона здоров'я, культура тощо), а частина коштів у вигляді трансфертів повертається сімейним господарствам (соціальні допомоги, пенсії та ін).
Слід зазначити, що фірми для розширення своєї діяльності потребують додаткових грошових засобах для інвестицій у виробництво (тобто готові брати позики у вітчизняних і зарубіжних кредиторів). Держава при дефіцитному бюджеті потребує позики для покриття цього дефіциту. Крім того, для здійснення імпортних закупівель сімейним господарствам потрібно іноземна валюта. У свою чергу, у фірм-експортерів існує необхідність в продажу іноземної валюти. Всі названі зустрічні проблеми вирішуються на фінансовому ринку.
Таким чином, фінансовий ринок призначений для:
а) акумулювання тимчасово вільних грошових коштів (вітчизняних і закордонних сімейних господарств);
б) формування позичкового капіталу;
в) забезпечення взаємозв'язку продавців грошових ресурсів і покупців;
г) перерозподілу грошових ресурсів між суб'єктами економіки;
д) проведення валютообмінних операцій.
Основну роль на фінансовому ринку відіграють фінансові інститути, що направляють потоки грошових коштів від власників до позичальників. Товаром виступають власне гроші та цінні папери. Фінансовий ринок, таким чином, призначений для встановлення безпосередніх контактів між покупцями і продавцями фінансових ресурсів.
Для нормального функціонування фінансового ринку необхідно виконання наступних умов:
1) можливість отримання доходу (відсотка) на надані у позику грошові кошти;
2) забезпечення високої надійності повернення вкладених коштів (забезпечення мінімуму ризику втрат);
3) досягнення високої ліквідності (забезпечення можливості в будь-який момент повернути заощадження в грошовій формі).
Виходить, що кредитори повинні мати гарантовані права, а позичальники повинні виконувати зобов'язання. Як це забезпечити на ринку? Без посередника в особі держави тут не обійтися. Державою розробляється нормативно-правова база функціонування фінансового ринку (у вигляді відповідних законів, постанов і т. п.). Відповідно до законів створюється інфраструктура ринку, визначаються професійні учасники (в особі фінансових інститутів), вводяться фінансові інструменти, що втілюють у собі механізми забезпечення прав кредиторів та отримання доходу, встановлюються «правила гри» для всіх учасників торгів.
1.2 Класифікація фінансових ринків
Існує декілька видів класифікації фінансових ринків.
За терміновості позик (по терміну дії фінансових інструментів) фінансовий ринок може бути умовно розділений на дві частини [1]
1) грошовий ринок (ринок короткострокового позичкового капіталу - термін позики не перевищує 1 року);
2) ринок капіталу (ринок довгострокового позичкового капіталу - термін позики
На грошовому ринку здійснюються операції з надання та запозичення вільних грошових коштів підприємств і населення на короткий термін. На ринку капіталів здійснюється запозичення коштів на тривалі терміни. Відмінності визначаються призначенням позикових коштів. Грошовий ринок обслуговує сферу обігу, капітал функціонує на ньому як засіб обігу і платежу, що визначає типи фінансових інструментів на цьому ринку. Ринок капіталів обслуговує процес розширеного відтворення: капітал функціонує як самозростаюча вартість.
Процесу нагромадження грошового капіталу передує етап його виробництва. Коли грошовий капітал створений і ще перебуває у сфері виробництва, він представляє собою чистий грошовий капітал. Його передача в інші сфери господарства означає прийняття ним форми позичкового капіталу. Ринок позичкових капіталів (як частина ринку капіталів) здатний об'єднати дрібні розрізнені грошові кошти, які самі по собі не можуть діяти як грошовий капітал. Об'єднання їх у великі суми дозволяє ринку відігравати велику роль у процесах концентрації та централізації виробництва і капіталу.
Роль ринку позикових капіталів в економіці проявляється в трьох основних напрямках:
1) надання позичкового капіталу приватному сектору, державі та населенню, а також іноземним позичальникам;
2) акумуляція вільного грошового капіталу та грошових заощаджень населення;
3) акумуляція і зосередження фіктивного капіталу.
Під фіктивним капіталом розуміється накопичення і мобілізація грошового капіталу у вигляді різних цінних паперів (друга частина ринку капіталів), який на відміну від реального капіталу (у формі грошей, обладнання) являє собою не вартість, а лише право на отримання доходу. Цінні папери - це грошові документи, що засвідчують права власності або позики власника документа по відношенню до особи, видало такий документ (емітенту) та несучого по ньому зобов'язання. Самостійний рух фіктивного капіталу на ринку призводить до різкого відриву ринкової вартості цінних паперів від балансової, що ще більше погіршує розрив між реальними матеріальними цінностями та їх відносної фінансованої вартістю, представленої в цінних паперах.
Таким чином, національний фінансовий ринок складається з трьох сегментів:
1) грошового ринку (обертаються готівки та інших короткострокових платіжних засобів - векселів, чеків тощо);
2) ринку позичкового капіталу у вигляді короткострокових і довгострокових кредитів, наданих позичальникам фінансово-кредитними установами;
3) ринку цінних паперів, який ділиться на позабіржовий (первинний) і біржовий сектори, а також «вуличний» сектор.
Ринок цінних паперів обслуговує як грошовий ринок, так і ринок капіталів, причому цінні папери охоплюють лише частина руху фінансових ресурсів. Основною функцією ринку цінних паперів є розподіл грошових коштів, перелив капіталу з однієї галузі в іншу через інструменти ринку (цінні папери). За допомогою механізму емітування, розміщення, купівлі-продажу цінних паперів формуються необхідні інвестиційні джерела для модернізації та розширення всіх сфер суспільного відтворення. Цінні папери і випускаються, перш за все, з метою мобілізації та більш раціонального використання фінансових ресурсів підприємств і заощаджень населення.
При тривалому порушенні збалансованості попиту і пропозиції на капітал у результаті коливань економічної кон'юнктури позичковий капітал починає вкладатися туди, де можна отримати дохід у вигляді відсотка, дивіденду. Знеособленість ринку позичкового капіталу проявляється в тому, що його розвиток і рух здійснюється через ринок цінних паперів (щоб отримати дохід не нижче середньої норми позичкового відсотка).
Отже, власник цінних паперів володіє можливістю перетворити фіктивний капітал (цінні папери) в реальний, грошовий. Тому ринок цінних паперів входить складовою частиною в національний ринок капіталів.
Функціонування ринку цінних паперів носить великою мірою спекулятивний характер. Держава бере участь у перерозподілі капіталу, виступаючи через свої кредитні установи і як продавець, і як покупець цінних паперів. Банки, страхові компанії, інвестиційні та пенсійні фонди, здійснюючи операції з цінними паперами, накопичують вже реальний капітал, субсидуючи держава, підприємства і населення.
Так як не всі цінні папери ведуть своє походження від грошових капіталів, то ринок цінних паперів не може бути в повному обсязі віднесений до фінансового ринку. У тій частині, в якій ринок цінних паперів грунтується на грошах як на капіталі, він називається фондовим ринком (як складова частина фінансового ринку). Фондовий ринок утворює більшу частину ринку цінних паперів. У Росії, проте, правовий простір та інфраструктура фондового ринку поки не завершені.
Часто поняття ринку цінних паперів і фондового ринку вважаються синонімами. До цінних паперів фондового ринку ставляться товарні та валютні ф'ючерси, біржові опціони та ін
Ринок цінних паперів має низку функцій, які можна розділити на загальноринкові (властиві кожному ринку) і специфічні (що відрізняють даний ринок від інших).
До загальноринковим функцій ринку цінних паперів належать:
1) комерційна (одержання прибутку);
2) цінова (формування ринкових цін);
3) інформаційна (доведення до учасників необхідної інформації);
4) регулююча (створення правил торгівлі та участі в ній).
До специфічних функцій ринку цінних паперів належать:
1) перерозподільна функція, яка може бути розбита на три підфункції:
перерозподіл коштів між галузями і сферами ринкової діяльності;
переклад заощаджень (населення) з непродуктивної в продуктивну форму;
фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі, тобто без випуску в обіг додаткових грошових коштів;
2) функція страхування цінових і фінансових ризиків (хеджування).
У Цивільному Кодексі РФ і Федеральному законі «Про ринок цінних паперів» дається визначення цінного паперу та перелік фінансових інструментів, які підпадають під це визначення.
Цінний папір - це неподільна сукупність майнових прав (зобов'язальних або речових), засвідчена [2]:
а) або документом встановленої форми і з обов'язковими реквізитами, пред'явлення якого необхідно для здійснення або передачі зазначеної сукупності прав (документарна форма);
б) або фіксацією зазначеної сукупності прав в системі ведення реєстру (бездокументарна форма).
Так, зокрема, акції, облігації, векселі, депозитні і ощадні сертифікати кваліфікуються як цінні папери, а кредитні договори або договору банківського вкладу такими не є.
Фінансовий ринок РФ умовно можна також розділити на два великі сегменти: «рублевий» і «інвалютний» (валютний) [3].
Найчастіше за усталеною традицією російський фінансовий ринок умовно ділять на три сегменти [4]:
1) грошовий ринок (короткострокова частина рублевого ринку);
2) валютний ринок (короткострокова частина інвалютного ринку);
3) фондовий ринок (довгострокова частина ринку цінних паперів).
Ряд економістів вводять поняття «фінансова інженерія» [5]. Сферою діяльності фінансових інженерів є фінансовий ринок.
Фінансова інженерія - це вид діяльності, пов'язаний зі створенням та використанням інноваційних фінансових інструментів і технологій, спрямований на адаптацію фінансового середовища до завдань, що вирішуються економічними суб'єктами.
Такими завданнями, зокрема, можуть бути:
а) захист капіталів корпорацій в ході різних господарських операцій;
б) вирішення фінансових проблем, що виникають при злиттях і поглинаннях акціонерних товариств;
в) розробка різних арбітражних стратегій у торгівлі (по простору, часу, інструментів, ризикам, законодавству, податкових ставок тощо);
г) управління короткостроковими і довгостроковими інвестиціями, управління ризиками; розробка взаємозалікових технологій та ін
Для досягнення поставлених цілей фінансові інженери застосовують, як існуючі фінансові інструменти та технології, так і створюють нові. Найбільш поширеними в даний час інструментами є:
1) купонні та дисконтні облігації;
2) звичайні і привілейовані акції;
3) векселів;
4) депозитні й ощадні сертифікати;
5) заставні;
6) ф'ючерсні та опціонні контракти;
7) форвардні контракти;
8) свопи та ін
Міждержавні дослідження показують, що позитивний вплив на зростання економіки надає, швидше, загальний ступінь розвитку, ніж конкретна структура фінансового ринку (характеризується, в першу чергу, співвідношенням ролей банків та інших сегментів фінансового ринку) [6]. Іншими словами, немає підстав для того, щоб завжди віддавати в державній політиці перевагу підтримці розвитку банків або інших сегментах фінансового ринку. Для тієї чи іншої конкретної країни, залежно від її особливостей і етапу розвитку, більш сприятливою може виявитися «банківська» або «фондова» орієнтація. У цілому на ранніх стадіях розвитку перевага, як правило, має банківська система. Це пояснюється тим, що діяльність банків менш чутлива до «якості» інституційного середовища: сильні банки мають порівняно більшу можливість навіть в умовах несприятливої ​​інституційного середовища зібрати інформацію про діяльність підприємств, проконтролювати використання ними коштів і забезпечити виконання контрактів. Даний висновок пояснює, чому на ранніх стадіях переходу до ринкової економіки вантаж фінансового посередництва лягає на банки. У подальшому країни з більш розвиненою правовою базою і сильними ринковими інститутами можуть отримати додатковий імпульс до розвитку за допомогою ринків капіталу.
Інші фактори, що визначають фінансову архітектуру, суперечливі. Частина таких факторів пов'язана зі структурою економіки. «Банківська» система має переваги там, де переважають дрібні фірми, а «фондова» система - там, де домінують великі підприємства. Таким чином, за одними ознаками (слабкість контрактного права) у Росії більш ефективними повинні бути банки, по іншим (висока концентрація виробництва) - ринки. Це приводить до висновку про необхідність розвивати обидва основні напрями фінансового ринку.
Міждержавні дослідження показали також, що якщо в цілому структура фінансового ринку не має вирішального значення, то найбільш швидко зростаючі країни, як правило, використовують весь спектр фінансових інструментів.

2. Фінансовий ринок сучасної Росії - проблеми та перспективи
Початок нового тисячоліття виявилося досить сприятливим для російського фінансового ринку, який функціонував стійко і передбачувано [7]. В аналізований період на більшості секторів ринку відзначалося зростання об'ємних показників. Якісно змінився рівень стійкості фінансового стану, фінансових ризиків та довіри у основних ринкових контрагентів. В умовах відновлення міжсекторальних зв'язків спостерігалося зниження волатильності цінових показників у поєднанні зі зростанням котирувань основних інструментів. Йшов процес оптимізації структури фінансового ринку по інструментах і секторів.
Зазначені позитивні підсумки розвитку фінансового ринку свідчать про його перехід до квазістаціонарних станів, коли подальший напрямок розвитку ринку і формування чітких тенденцій в динаміці ринкових показників буде задано, швидше за все, зовнішнім по відношенню до ринку чинником. У 2003-2004 рр.. такими зовнішніми факторами були досягнуті темпи економічного зростання, сприятлива протягом більшої частини періоду зовнішньоекономічна кон'юнктура, а також дії російських монетарної влади. Більше того, саме позитивна динаміка реального сектора в цей період визначала основні параметри фінансового ринку, значною мірою вичерпав можливості розвитку на власній основі тільки за рахунок вдосконалення технологічної інфраструктури яких організаційних, нормативних перетворень.
Природним результатом стала зміна інструментальної структури рублевого сегмента фондового ринку на користь корпоративних цінних паперів. Саме корпоративні цінні папери стали лідером за рівнем капіталізації, по оборотах і оборотності. Зросла кількість облігаційних позик російських корпорацій. Однією з передумов зростання попиту на корпоративні папери стало сприятливе співвідношення їх прибутковості з темпами інфляції. У той же час протягом більшої частини періоду знижувалася роль таких традиційних секторів фінансового ринку, як ринок державних цінних паперів і біржової валютний ринок.
Поступове підвищення зв'язку ринку акцій з реальним сектором призвело до розширення складу емітентів, появи залежності між цінами акцій і фундаментальними економічними факторами (виробничими і фінансовими показниками діяльності конкретних підприємств-емітентів, кон'юнктурою цін на їхню продукцію на внутрішньому і зовнішньому ринках, процесами реструктуризації відповідних галузей і т.д.). Намітилися деякі передумови до поліпшення дивідендної політики основних емітентів. Якщо раніше низька дивідендна прибутковість акцій визначала переважання на ринку спекулятивних операцій, в тому числі і з боку міноритарних акціонерів, то відчутне зростання дивідендів по акціях провідних російських компаній сприяв більш об'єктивного ціноутворення на ринку акцій і тим самим підвищенню стійкості вітчизняного фондового ринку. Активно розвивається ринок термінових контрактів на акції, який надає інвесторам механізм страхування ризиків в операціях на ринку базового інструменту. Ще однією ознакою якісних змін на ринку акцій стала поява термінових контрактів на фондові індекси. Затребуваність фондових деривативів проявилася в випереджальних темпах зростання ринкових операцій з ними на тлі досить млявої динаміки операцій з валютними деривативами.
В умовах стабільності економічної політики держави та основних макроекономічних показників, посилення залежності розвитку фінансового ринку від стану реального сектору національної економіки та фінансових характеристик окремих російських емітентів призвело до формування відособленості російського ринку від міжнародного фінансового ринку. Зниженню залежності російського фінансового ринку від міжнародної кон'юнктури сприяв і незначний обсяг іноземного капіталу на російському ринку цінних паперів, так як саме приплив чи відтік іноземного капіталу опосередковує зв'язок національного та міжнародного фінансових ринків. У той же час зберігається такий канал впливу світової кон'юнктури на російський фінансовий ринок, як ринок боргових зобов'язань, номінованих в іноземній валюті. Зміна котирувань російських єврооблігацій або інших валютних паперів впливає як на рішення емітента з приводу обсягів і прийнятних цін запозичень на зовнішньому та внутрішньому ринках, так і на ринкову стратегію російських інвесторів, що працюють на національному ринку цінних паперів. Останній менш активно (і, можливо з певним часовим лагом), але реагує на це непряме вплив світової кон'юнктури.
В аналізований період асинхронність руху російського та закордонного ринків спостерігалася, перш за все, в позиціонуванні російського фінансового ринку в групі країн з ринками, що розвиваються. На відміну від ситуації кінця 1997-1998 рр.., Коли криза фінансових ринків у країнах Азіатсько-Тихоокеанського регіону став імпульсом до розгортання кризи в Росії, обвали фінансових ринків Туреччини та Аргентини, боргова криза в Бразилії пройшли для російського ринку практично непоміченими. В кінці 2001 р. - початку 2002 р. аналогічна ситуація розбіжності основних тенденцій ринкової кон'юнктури була продемонстрована щодо фондового ринку США, тоді як раніше динаміка російських фондових індексів через відсутність значимих внутрішніх ціноутворюючих факторів зазвичай йшла за динамікою індексів Доу-Джонса або НАСДАК . Тим не менш, певний зв'язок російського і міжнародного фінансових ринків зберігається, що і сформувало ринкові тенденції в середині 2002 року.
Доброзичливої ​​оцінкою відносної стабільності і самостійності російської економіки і російського фінансового ринку стало поетапне підвищення міжнародних рейтингів Росії і російських емітентів, яке сформувало передумови для поступового повернення вітчизняних позичальників на міжнародний фінансовий ринок.
Деякі нові моменти в роботу фінансового ринку вносять зміни, які відбуваються у банківському секторі. Зростання капіталізації російських банків, розширення їх кредитної діяльності, що супроводжується поліпшенням якості банківських активів та їх фінансового стану, дозволяють банкам більш активно оперувати на фінансовому ринку. Цей процес знаходить відображення і в балансах кредитних організацій, в яких зростають показники обсягів вкладень як до державних, так і в корпоративні цінні папери.
Особливістю російського фінансового ринку (і недоліком з точки зору органів грошово-кредитного регулювання) є досить слабка сприйнятливість до впливів, що йдуть від цих органів, і низька ефективність поширення таких сигналів на інші сектори економіки. У міру спостерігався протягом останніх років зростання ліквідності та вдосконалення інфраструктури ринку поліпшуються передумови до активізації виконання ринком такого роду взаємодії з економікою. Це має призвести до більш інтенсивного перетіканню ресурсів між різними секторами ринку, зміцненню його взаємозв'язку з реальним сектором економіки, подальшому посиленню ролі внутрішніх чинників у формуванні ринкової кон'юнктури.
Характеризуючи досягнення та проблеми розвитку основних секторів російського фінансового ринку в розглянутий період, необхідно відзначити наступні ключові моменти.
У структурі російського фінансового ринку зберігається традиційно провідна роль валютного ринку. Обороти конверсійних операцій рубль / долар істотно перевищували обороти ринків цінних паперів і рублевих міжбанківських кредитів, будучи порівняними з обсягами розміщення міжбанківських депозитів в іноземній валюті. Однак з точки зору фінансового ринку в цілому найважливішим підсумком роботи валютного ринку став той факт, що передбачувана динаміка валютного курсу рубля звузила можливості проведення спекулятивних конверсійних операцій, способствовав підвищенню активності рублевих сегментів фінансового ринку.
На міжбанківському валютному ринку збереглися основні тенденції, що сформувалися в 2000 р. і базувалися на адекватності відображення змін макроекономічного середовища в динаміці валютного ринку. І хоч результатом цих змін стало деяке прискорення зниження номінального курсу рубля до долара, уповільнення зростання реального курсу рубля до долара, а також уповільнення зростання золотовалютних резервів Російської Федерації, волатильність ринкового курсу рубля істотно зменшилася. Це благотворно позначилося на ринковій кон'юнктурі, і дозволило зберегти лінійний тренд у динаміці ринкового курсу рубля протягом усього періоду.
Загальна для всіх секторів фінансового ринку тенденція поліпшення фінансового положення і відновлення взаємної довіри учасників ринку зумовила посилення ролі прямих міжбанківських конверсійних операцій протягом усього 2004 р. Дана тенденція відповідає світовій практиці і є відображенням процесу стабілізації ринку, в рамках якої участь в угодах посередника-гаранта (біржі) не забезпечує значного зниження ризиків і лише збільшує транзакційні витрати. Обороти касового позабіржового міжбанківського ринку в 2004 р. приблизно подвоїлися в порівнянні з попереднім роком і наблизилися до докризового рівня. У першій половині 2005 р. бурхливе зростання оборотів прямих міжбанківських конверсійних операцій змінилося їх стабілізацією і навіть деяким скороченням. Подібний характер динаміки вирізняв і операції на біржовому сегменті валютного ринку, що призвело до фіксації домінуючої ролі позабіржового сегмента внутрішнього валютного ринку.
Збільшення частки позабіржових операцій супроводжувалося подальшим розмежуванням учасників валютного ринку за секторами. На позабіржовому валютному ринку переважають великі оператори, які віддають перевагу проводити між собою прямі конверсійні угоди. На біржовому сегменті операції здійснюють в основному невеликі банки, що мають проблеми з доступом на позабіржовий валютний ринок з-за невисокої довіри до них з боку контрагентів. Слід також зазначити, що значна частина обороту біржового валютного ринку формується за рахунок операцій із продажу експортної валютної виручки на єдиній торговельній сесії (ETC) міжбанківських валютних бірж, а також операцій Банку Росії, що проводяться з метою згладжування різких курсових коливань і поповнення золотовалютних резервів. Тому роль біржового сегмента може змінюватися в залежності від обсягів таких операцій.
Найбільш слабким сегментом валютного ринку залишається строковий сегмент, на якому відновлювальні процеси йдуть набагато повільніше, ніж на позабіржовому касовому ринку. Обороти термінового позабіржового ринку мали тенденцію до зростання, але відрізнялися нестійкістю. Аналіз розвитку форвардного валютного ринку свідчить про те, що на російському ринку термінові операції ще не використовуються в достатній мірі для довгострокового хеджування валютного ризику, залишаючись переважно спекулятивним інструментом. В якості основних причин цього можна назвати, по-перше, зберігається невирішеність правових аспектів проведення термінових угод, зокрема безпоставкових форвардних контрактів, і, по-друге, скорочення присутності на російському фінансовому ринку нерезидентів, які використовують строковий ринок для страхування валютних ризиків при вкладеннях в рублеві інструменти. Однак продовження ринкових реформ в країні, поглиблення інтеграції російської економіки у світову економічну систему об'єктивно сприяють підвищенню попиту на інструменти хеджування валютного ризику і тим самим формують стимули для розвитку даного сегмента валютного ринку.
У рамках зазначеного вище співвідношення ринкових оборотів, масштаби операцій міжбанківського кредитування в рублях значно виросли, що призвело до зміцнення їх ролі як основного інструменту управління рублевою ліквідністю банків. Це сталося завдяки завершенню процесу ліквідації фінансово-нестійких банків і відновленню в повному обсязі взаємної довіри учасників ринку. Зміцненню ролі міжбанківських кредитів як інструмент управління поточною ліквідністю сприяла депозитна політика Банку Росії: міжбанківські ставки протягом усього періоду перевищували встановлені ставки за депозитами, що призвело до зниження обсягів залучених Банком Росії коштів комерційних банків протягом більшої частини аналізованого періоду.
Природа міжбанківського кредитування припускає максимальну рухливість ринкових параметрів, так як будь-які короткострокові коливання в стані банківської ліквідності негайно призводять до зміни кон'юнктури ринку МБК. В умовах зниження оборотів ринку державних цінних паперів сплески ставок МБК найчастіше були пов'язані з короткостроковими періодами ажіотажного попиту на іноземну валюту. Особливістю аналізованого періоду стала висока волатильність об'ємних і цінових показників на тлі відсутності певної тенденції руху рублевих міжбанківських кредитних ставок.
Процентні ставки по МБК в рублях коливалися в широкому діапазоні без формування певних трендів зміни. Переважання в динаміці коливань ставок навколо якогось досить стабільного рівня дозволяє характеризувати цей рівень як рівноважний, що свідчить про стаціонарності ринкового стану, а також про формування об'єктивної вартісної оцінки грошових ресурсів. Невипадково рівень міжбанківських ставок у цілому був нижче показників ставок і доходностей інших фінансових інструментів. У той же час істотна ширина діапазону коливань ставок по найбільш коротким рублевих кредитах свідчить про недостатній розвиток альтернативних інструментів управління ліквідністю.
Інша ситуація спостерігається на ринку міжбанківських кредитів в іноземній валюті, основна маса яких розміщується в банках-нерезидентах. Ставки по МБК в іноземній валюті визначалися, перш за все, кон'юнктурою зарубіжних фінансових ринків. У зв'язку з цим протягом майже всього періоду в сегменті валютних МВК спостерігалося стійке знижувальний тренд ставок за дуже низької волатильності ставок, а частка МБК в іноземній валюті в загальному портфелі розміщених російськими банками міжбанківських кредитів трохи знизилася.
На тлі активізувалися рублевих сегментів фінансового ринку наявністю різноспрямованих тенденцій відрізнявся ринок внутрішнього державного боргу. Його кон'юнктура складалася під переважним впливом політики емітента. Уряд Росії, що орієнтувалося на досягнення бездефіцитності держбюджету, в цілому дотримувався консервативного підходу до управління ринковим державним боргом, обмежуючи обсяг нових запозичень на внутрішньому ринку. З урахуванням повного та своєчасного обслуговування раніше взятих зобов'язань це призвело до формування в другій половині 2004 р. тенденції до скорочення обсягів ринку державних цінних паперів.
Аукціонна прибутковість по середньострокових випусків державних цінних паперів протягом усього періоду незначно перевищувала поточний рівень інфляції в річному обчисленні, що дозволяло емітенту нести помірні витрати з обслуговування внутрішнього боргу. У той же час знижувальний тренд аукціонної прибутковості та її подальша стабілізація стимулювали консервативну політику тримання облігацій до їх погашення. Для активізації ринку Мінфін Росії став більш гнучко проводити ринкові операції з управління державним боргом. Поряд з достроковим викупом облігацій з метою згладжування платіжного графіка була відновлена ​​і набула великі масштаби практика дорозміщення облігацій, які не були продані на первинних торгах.
Незважаючи на те, що спостерігалося зростання терміновості розміщуються облігацій і вперше за післякризовий період були розміщені середньострокові облігації федеральної позики (ОФП), дюрація ринкового портфеля скоротилася, складаючи близько 1 року, за рахунок зменшення максимальних термінів до погашення звертаються облігацій (вони не перевищували 4, 5 року). Стійке зниження прибутковості держоблігацій на вторинному ринку наблизило до нуля реальну прибутковість середньострокових державних облігацій (по коротких випусків реальні ставки стабільно негативні), що знизило до них інтерес інвесторів і призвело до часткового перетоку коштів на інші сектори фінансового ринку, насамперед на ринок корпоративних цінних паперів .
Зазначені обставини викликали необхідність коригування політики емітента на початку 2005 р. Так, у лютому Мінфін Росії заявив про намір забезпечити позитивну реальну прибутковість за держоблігаціями на рівні 2-3%. Це призвело до зростання обсягів розміщення, аукціонної прибутковості, оборотів і прибутковості на вторинному ринку. Мінфін Росії як і раніше докладав зусилля з подовження строків обігу облігацій, що випускаються: основний обсяг розміщених в 2004 р. цінних паперів були частку середньострокових облігацій з фіксованим купонним доходом, інвесторам було запропоновано й новий, найбільш довгостроковий, інструмент - облігації федеральної позики з амортизацією боргу (ОФЗ-АД). Зростання прибутковості держоблігацій, що збільшує витрати бюджету на їх обслуговування, був нетривалим, і вже в квітні відновилася низхідна тенденція прибутковості при збереженні високої активності інвесторів, чому сприяла поява на ринку найбільшого інвестора - Пенсійного фонду Російської Федерації.
Зазначені тенденції дозволяють зробити висновок про те, що в розглянутий період відбулося надмірне звуження ролі ринку ГКО-ОФЗ - паралельно зі зниженням його функціональної макроекономічної ролі в якості джерела фінансування бюджету зменшувалася його значущість як сфери проведення грошово-кредитної політики, а також як спекулятивного сегменту вітчизняного фінансового ринку. У той же час ринок ГКО-ОФЗ зберіг функції інструменту управління ліквідністю за допомогою найбільш короткострокових випусків, а також індикатора вартості коротко-і середньострокових безризикових запозичень.
Остання функція в сучасних умовах набуває все більшого значення. У зв'язку з цим примітно, що Мінфін Росії змістив пріоритети у вимірі прибутковості в напрямку використання показника реальної дохідності. Ефективність виконання ринком внутрішнього держборгу індикаторної функції може бути істотно підвищена при вирішенні двох взаємопов'язаних завдань: подовженні кривої прибутковості і формуванні загальноприйнятою на розвинених фондових ринках системи великих високоліквідних базових випусків-орієнтирів (benchmarks), терміновість яких прив'язана до ключових точках кривої прибутковості.
З урахуванням існуючих проблем грошові влада має намір активізувати роботу в напрямку відновлення повноцінної функціональності ринку ГКО-ОФЗ. Значимість ринку внутрішнього держборгу як джерела фінансування бюджету в найближчій перспективі може підвищитися у зв'язку з «проблемою 2005 року», тобто збільшенням платежів за зовнішнім боргом Росії в 2005 р. і їх збереженням на високому рівні в наступні роки. Нестійка кон'юнктура світового фондового ринку і все ще досить скромний суверенний кредитний рейтинг не дозволяють Уряду Росії розраховувати на швидку появу можливості залучення на зовнішньому ринку нових позик, у тому числі облігаційних, на вигідних для країни умовах. Крім того, інструменти зовнішнього державного боргу схильні до валютного ризику, щодо дороги для емітента, приносять доходи переважно інвесторам-нерезидентам. Для емітента ринок зовнішніх позик набагато менш керуємо в порівнянні з ринком внутрішнього держборгу, що стимулює Уряд Росії до першочергового скорочення обсягу зовнішнього боргу при збереженні в розумних межах ринку внутрішнього боргу.
У сегменті індексованого інструмента ринку внутрішнього держборгу - облігацій державного ощадного позики (ОГСЗ) - виразно проявилася тенденція скорочення ринкового портфеля: всі випуски ОГСЗ були погашені ще протягом 2001 р. Практика показала, що умовою успішного функціонування ринку індексованих по інфляції інструментів є чітке виконання встановлених орієнтирів інфляції, а також наявність ринкових очікувань уповільнення інфляції. В інших ситуаціях емітент стикається з можливістю зростання своїх витрат на обслуговування індексованих інструментів, що обмежує потенціал розширення ринку таких інструментів. У той же час за умови планомірного зниження інфляції можливість відновлення випуску індексованих інструментів зростає.
Тим не менш, на даному етапі ринок корпоративних цінних паперів став представляти все більш серйозну альтернативу ринку державних цінних паперів. Така зміна структури фондового ринку було обумовлено як слабким використанням емісійного потенціалу ринку державних цінних паперів, так і активізацією ринку корпоративних цінних паперів.
Важливо також зазначити, що успішний розвиток ринку акцій протягом майже всього аналізованого періоду проходило відносно незалежно від тенденцій розвитку світової економіки та міжнародного фінансового ринку. Вплив зовнішньоекономічних чинників, зокрема, динаміки світових цін на нафту, часто позначалося лише на короткостроковій ринковій кон'юнктурі. Посилення відносної незалежності російського ринку акцій було пов'язано з тим, що потреби зростаючої вітчизняної економіки забезпечили вихід на ринок нових емітентів, а поліпшення фінансового стану корпоративних учасників ринку підвищило його стійкість. Рівень і динаміка ринкових котирувань відбивали не лише спекулятивні тенденції, але і підвищення значимості фундаментальних факторів, в тому числі кон'юнктурних та структурних змін в нефінансовому секторі вітчизняної економіки. Позитивна динаміка ринку акцій стимулювала інтерес до акцій як базового активу для термінових контрактів.
Провідні російські фондові індекси протягом більшої частини аналізованого періоду демонстрували дуже високі темпи зростання. Так, капіталізація ринку акцій в РТС протягом 2004 р. виросла вдвічі. Динаміка оборотів торгів також мала тенденцію до підвищення. У той же час стабільне функціонування ринку акцій обмежувалося низьким ступенем диверсифікації ринку акцій за галузями та емітентам. У структурі вторинних торгів найбільший обсяг операцій відбувався з акціями підприємств енергетичної і паливної галузей. Саме ці галузі є лідерами економічного зростання, але в тій же мірі вони виявляються найбільш схильні до впливу кон'юнктури світового ринку нафти. Така ситуація свідчить про наявність значних зовнішніх ризиків для даного сегмента російського фондового ринку. Ці ризики проявили себе в травні 2004 р., коли підвищувальна цінова тенденція на ринку акцій змінилася глибоким і затяжним падінням котирувань.
Аналізований період став важливим етапом у процесі формування сучасного російського ринку корпоративних облігацій. Вперше більш швидкими темпами, ніж первинний ринок, розвивався вторинний ринок корпоративних облігацій. У структурі біржових торгів облігації кредитних і фінансових організацій, досі обіймали провідне місце, поступилися лідерством облігаціями підприємств нафтової галузі. Підвищення ліквідності ринку корпоративних облігацій стимулювало прихід на ринок нових інвесторів, сприяло зниженню вартості запозичень і розширення числа емітентів.
Успішний розвиток ринку корпоративних облігацій може справити позитивний вплив і на розвиток ринку акцій. Справа в тому, що на практиці великі корпорації нерідко використовували випуск облігацій і пов'язане з цим підвищення транспарентності компанії як один з факторів, що підвищують інтерес інвесторів до обертаються на ринку своїх акцій, або як підготовчий етап до здійснення додаткової емісії акцій. Але й сам по собі ринок корпоративних облігацій поступово стає важливим джерелом фінансування реального сектору економіки, що доповнює довгострокове банківське кредитування. Подальша активізація ринку корпоративних облігацій стримується такими чинниками, як зберігається недостатня інформаційна «прозорість» господарської діяльності та фінансового стану емітентів, обмежене коло високонадійних емітентів.
Важливим сектором ринку корпоративних цінних паперів є ринок векселів, де в аналізований період спостерігалися двоїсті тенденції. З одного боку, у зв'язку з оздоровленням ситуації в нефінансовому секторі економіки знизилася значимість векселів як платіжного інструменту, що створило передумови для погіршення ринкової кон'юнктури. З іншого боку, низьколіквідні розрахункові векселі були успішно заміщені фінансовими векселями провідних емітентів. Результатом випереджальних темпів зростання операцій з найбільш надійними і високоліквідними векселями стало зростання ринкових оборотів, які значно перевищують обороти ринку державних цінних паперів.
У розглянутий період продовжували розвиватися електронні системи торгівлі векселями, активізувалася робота над проектами створення та розвитку біржових систем обігу векселів. Розвиток інфраструктури вексельного ринку супроводжувалося розширенням спектра паперів, що обертаються на ринку, а також виходом на ринок нових емітентів. Результатом цих процесів став приплив на ринок нових капіталів, а також помітне зростання оборотів банківських операцій з векселями. У той же час істотним недоліком ринку векселів залишається слабкий розвиток організованих майданчиків по роботі з векселями, а також незавершеність формування загальнонаціонального вексельного ринку. У результаті зберігаються значні розриви в прибутковості векселів по регіонах, а також низькі обороти операцій в окремих регіонах.
Залежність темпів економічного зростання від ВВП показує, що підвищення показника на 1 процентний пункт відповідає (при інших рівних умовах) додаткового економічного зростання на 0,15% на рік [8].
У 2003-2004 рр.. в Росії було зафіксовано прискорення зростання показника приватного кредиту до рівня 2,8 процентних пункту в рік. Це означає, що внесок розвитку фінансового ринку в економічне зростання останнім часом може оцінюватися в додаткові 0,4% на рік.
Деякі економісти вважають, що даний зв'язок має двосторонній характер, незважаючи на встановлену причинну залежність росту від фінансового розвитку, збільшення ВВП, у свою чергу, дає поштовх розширенню фінансового ринку. Треба також врахувати, що вплив фінансових показників на зростання може виявлятися не відразу, тобто, строго кажучи, ефект неправомірно «прив'язувати» до конкретного році. Тим не менше, дані виглядають досить красномовно: у більшості випадків лідери за темпами економічного зростання - В'єтнам, Казахстан, Латвія (з середніми темпами зростання за п'ятиріччя близько 5% на рік) - відрізняються і швидким розширенням кредитування (від 23% до 44% в рік для трьох зазначених країн).

Висновок
Фінансовий ринок являє собою організовану чи неформальну систему торгівлі фінансовими інструментами. На цьому ринку відбувається обмін грошима, надання кредиту та мобілізація капіталу. Основну роль тут грають фінансові інститути, що направляють потоки грошових коштів від власників до позичальників. Товаром виступають власне гроші та цінні папери. Фінансовий ринок, таким чином, призначений для встановлення безпосередніх контактів між покупцями і продавцями фінансових ресурсів.
Існує декілька видів класифікації фінансових ринків.
Так по терміновості позик (по терміну дії фінансових інструментів) фінансовий ринок може бути умовно розділений на дві частини
1) грошовий ринок (ринок короткострокового позичкового капіталу - термін позики не перевищує 1 року);
2) ринок капіталу (ринок довгострокового позичкового капіталу - термін позики
Для нормального функціонування фінансового ринку необхідно, щоб дотримувалися наступні умови:
1) можливість отримання доходу (відсотка) на дану в позику грошові кошти;
2) забезпечення високої надійності повернення вкладених коштів (забезпечення мінімуму ризику втрат);
3) досягнення високої ліквідності (забезпечення можливості в будь-який момент повернути заощадження в грошовій формі).
Держава виступає на фінансових ринках в якості «арбітра». Їм розробляється нормативно-правова база функціонування фінансового ринку (у вигляді відповідних законів, постанов і т. п.). Відповідно до законів створюється інфраструктура ринку, визначаються професійні учасники (в особі фінансових інститутів), вводяться фінансові інструменти, що втілюють у собі механізми забезпечення прав кредиторів та отримання доходу, встановлюються «правила гри» для всіх учасників торгів.
Враховуючи масштаби економічних перетворень, які належить зробити в Росії в процесі структурної перебудови, необхідні колосальні фінансові кошти, які не в змозі надати ні бюджетна система, ні внутрішні джерела фінансування, що існують на підприємствах. У зв'язку з цим роль і значення фінансового ринку в розвитку економіки важко переоцінити.
Рішення задачі виходу нашої економіки на стійко високі темпи економічного зростання (не менше 7% на рік) вимагає енергійного розвитку не однієї частини фінансового ринку, а, по можливості, всіх її елементів. Це, по-перше, створює умови для розвитку різних складових частин економіки, а по-друге, підвищує ефективність посередницького сектору за рахунок посилення конкуренції.
2003-2004 рр.. стали важливим етапом у поступальному розвитку основних секторів російського фінансового ринку. За сприятливої ​​макроекономічної кон'юнктури і затребуваності фінансового ринку з боку нефінансового сектора економіки можна очікувати і подальшій його активізації, хоча сама по собі активізація фінансового ринку, що розуміється як зростання обсягів операцій, не повинна, бути самоціллю і завжди оцінюватися тільки позитивно.
Досвід кризи 1998 р. дозволяє стверджувати, що надмірне нарощування ринкових операцій без об'єктивної макроекономічної потреби в них несе в собі серйозний руйнівний потенціал. Основними завданнями, які ще потребують свого вирішення, можуть стати вирівнювання секторальної структури ринку, формування єдиного загальнонаціонального фінансового ринку, зростання ліквідності і капіталізації ринку, а також зниження фінансових ризиків. У свою чергу умовою зниження ринкових ризиків як і раніше залишається вдосконалення організаційної та правової бази фінансового ринку та системи фінансового посередництва в цілому.

Список використаних джерел
1. Анюхіна С. Фінансове розвиток забезпечує зростання ВВП. / / Економіка Росії XXI століття. 2004. № 1.
2. Галиць Л. Фінансова інженерія: Інструменти і способи управління фінансовим ризиком: Пер. з англ. - М.: ТВП, 2001.
3. Долан Е. Дж. Та ін Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика: Пер з англ. - Бішкек: Вид. «Туран», 2002.
4. Маршалл Джон Ф., Бансал Віпул К. Фінансова інженерія: Повне керівництво з фінансових нововведень: Пер. з англ. - М.: ИНФРА-М, 2000.
5. Мурзін Д.В. Цінні папери - безтілесні речі. Правові проблеми сучасної теорії цінних паперів. - М.: Изд. «Статут», 2000.
6. Нешітой А.С. Про стан економіки і фінансів РФ. / / Фінансовий менеджмент 2004. № 1.
7. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. Підручник під редакцією Дробозиной Л.А. .- М.: 2000.
8. Чекмарьова Є.М., Лакшина О.А., Меркур'єв І.Л. Російський фінансовий ринок у новому тисячолітті / / Гроші і кредит. 2005. № 2.


[1] Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. Підручник під редакцією Дробозиной Л.А. .- М.: 2000. С. 9.
[2] Мурзін Д. В. Цінні папери - безтілесні речі. Правові проблеми сучасної теорії цінних паперів. - М.: Изд. «Статут», 2000. С. 44.
[3] Долан Е. Дж. Та ін Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика: Пер з англ. - Бішкек: Вид. «Туран», 2002. С. 29.
[4] Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. Підручник під редакцією Дробозиной Л.А. .- М.: 2000. С. 45.
[5] Галиць Л. Фінансова інженерія: Інструменти і способи управління фінансовим ризиком: Пер. з англ. - М.: ТВП, 2001. С. 2.
[6] Нешітой А.С. Про стан економіки і фінансів РФ. / / Фінансовий менеджмент 2004. № 1.
[7] Тут і далі дані за Чекмарьова Є.М., Лакшина О.А. , Меркур'єв І.Л. Російський фінансовий ринок у новому тисячолітті / / Гроші і кредит. 2005. № 2.
[8] Анюхіна С. Фінансове розвиток забезпечує зростання ВВП. / / Економіка Росії XXI століття. 2004. № 1.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
100.8кб. | скачати


Схожі роботи:
Фінансовий ринок
Фінансовий ринок 3
Фінансовий ринок
Фінансовий ринок у Росії
Фінансовий ринок Німеччини
Фінансовий ринок України
Фінансовий ринок 2 Поняття і
Світовий фінансовий ринок
© Усі права захищені
написати до нас