Зміст
Введення
1. Теоретичні та методичні основи формування ринку цінних паперів
1.1 Ринок цінних паперів як джерело фінансування організації
1.2 Інструменти ринку цінних паперів
1.3 Державне регулювання ринку цінних паперів
2. Економіка та організація виробництва в Товаристві з обмеженою відповідальністю «Глазовський»
2.1 Організаційно-економічна характеристика підприємства
2.2 Аналіз фінансового стану
3. Формування фінансових ресурсів організації на основі емісії акцій
3.1 Огляд російського фінансового ринку
3.2 Ефективність залучення фінансових ресурсів ЛГЗ «Глазовський»
Висновок
Список використаної літератури
Програми
Введення
В умовах становлення і розвитку ринкових відносин підприємства можуть самостійно формувати і використовувати свої фінансові ресурси. Фінансові ресурси - це грошові кошти підприємства, що знаходяться в його розпорядженні і призначені для виконання фінансових зобов'язань і здійснення витрат для торгово-виробничого процесу.
Фінансові ресурси призначені:
для виконання фінансових зобов'язань перед бюджетом, банками, страховими організаціями, постачальниками матеріалів і товарів;
здійснення витрат по розширенню, реконструкції і модернізації виробництва, придбання нових основних засобів;
оплати праці та матеріального стимулювання працівників підприємств;
фінансування інших витрат.
Керівництво підприємства повинно мати чітке уявлення, за рахунок яких джерел ресурсів воно буде здійснювати свою діяльність і в які сфери діяльності буде вкладати свій капітал. Наявність у достатньому обсязі фінансових ресурсів, їх ефективне використання, зумовлюють хороше фінансове становище підприємства, платоспроможність, фінансову стійкість, ліквідність. У зв'язку з цим найважливішим завданням підприємств є пошук резервів збільшення власних фінансових ресурсів і найбільш ефективне їх використання з метою підвищення ефективності роботи підприємства в цілому.
Ефективне формування і використання фінансових ресурсів забезпечує фінансову стійкість підприємств, запобігає їх банкрутству.
Основним джерелом фінансування є власний капітал. Однак, при відсутності власних коштів перед керівництвом організації постає проблема вибору оптимальної форми фінансування організації, зокрема за допомогою ринку цінних паперів шляхом випуску акцій.
Ринок цінних паперів останнім часом привертає пильну увагу як професійних учасників, так і господарюючих суб'єктів і громадян. Ринок цінних паперів - важливий елемент фінансового ринку, що забезпечує розподіл грошових коштів між учасниками економічних відносин. Через здійснення даного розподілу та переливу тимчасово вільних грошових ресурсів з однієї сфери в іншу і від одного економічного суб'єкта іншому проявляється головна функція ринку цінних паперів. Відносини на фондовому ринку здійснюються за допомогою випуску спеціальних документів - цінних паперів, які засвідчують пов'язані з ними майнові права, можуть самостійно звертатися на ринку, бути об'єктом купівлі-продажу та інших угод, служити джерелом отримання регулярного або разового доходу, виступають різновидом грошового капіталу. В даний час розвиток вторинного ринку цінних паперів зумовлює розділ і переділ власності. У ході формування зрілого ринку цінних паперів розвивається біржова справа, розширюється коло учасників і збільшується кількість біржових операцій.
Ринок цінних паперів займає важливе місце серед інших ринків і відіграє величезну роль у забезпеченні ефективного і збалансованого функціонування механізму ринкового господарства. Цей ринок дозволяє урядам і підприємствам розширювати коло джерел фінансування, не обмежуючись самофінансуванням і банківськими кредитами. Потенційні інвестори з допомогою ринку цінних паперів одержують можливість вкладати свої заощадження в більшу кількість більш різноманітних фінансових інструментів, якими і є цінні папери.
Цінні папери відіграють величезну роль в інвестиційному процесі. З їх допомогою грошові заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються в реальні матеріальні об'єкти, обладнання і технологію. Кожен вид цінних паперів займає певне місце, виконує свою специфічну функцію.
У ході проведення економічних реформ за останні півтора десятиліття в Росії був створений ринок цінних паперів, який є невід'ємним елементом ринкової економіки. За короткий час на російському ринку з'явилася значна кількість різних видів цінних паперів: акції приватизованих державних підприємств і знову виникли акціонерних товариств, державні та корпоративні облігації, векселі, ф'ючерсні і опціонні контракти. Прийнято ряд нормативних актів, що регулюють випуск та обіг цінних паперів, а також «правила поведінки» учасників фондового ринку. Однак, незважаючи на це, багато питань функціонування ринку цінних паперів залишаються ще не відрегульованими, що створює сприятливий грунт для спекуляцій на ринку цінних паперів.
Таким чином, в зв'язку з вище сказаним тема дипломної роботи є актуальною.
Мета дипломної роботи - розробка заходів щодо формування фінансових ресурсів конкретної організації за допомогою ринку цінних паперів.
Для розкриття теми в роботі ставляться наступні завдання:
-Дати поняття ринку цінних паперів, розглянути його систему організації і структуру;
-Визначити місце ринку цінних паперів у системі ринкових відносин;
- Класифікувати фінансові інструменти ринку;
-Розглянути способи і методи державного регулювання ринку цінних паперів;
-Оцінити переваги і недоліки форм фінансування;
-Провести аналіз фінансового стану конкретної організації;
-На основі аналізу розробити заходи з фінансування конкретної організації.
Об'єктом дослідження є Товариство з обмеженою відповідальністю «Глазовський» (далі ТОВ «Глазовський»).
Предметом дослідження - теоретичні, методичні та практичні положення фінансів підприємства і ринку цінних паперів в області формування фінансових ресурсів організації.
Теоретико-методологічну основу дослідження склали наукові праці класиків економічної науки, результати фундаментальних і прикладних досліджень сучасних вітчизняних і зарубіжних фахівців у галузі фінансів підприємства і фінансових ринків. У ході дипломного дослідження вивчено законодавчі та нормативні акти РФ, що регламентують окремі питання виробничої діяльності досліджуваної організації.
Інформаційною базою дослідження послужили статистичні та аналітичні матеріали Федеральної служби державної статистики; огляди економічної політики; інформаційні та аналітичні матеріали науково-дослідних установ, інформаційних агентств та служб; економічні дані промислових підприємств алкогольної галузі. Крім того, використовувалися матеріали наукових конференцій і семінарів, періодичної преси, даних, опублікованих в нормативних документах, електронних засобах інформації та мережі Інтернет.
1. Теоретичні та методичні основи формування ринку цінних паперів
1.1 Ринок цінних паперів як джерело фінансування організації
У ході виробництва і споживання товарів і послуг у підприємств, населення (а іноді й держави) виявляються тимчасово вільні грошові кошти. У той же час інші підприємства, інша частина населення (а часто, і держава) потребує додаткових коштів. Таким чином, виникає фінансовий ринок, де гроші здійснюють своє самостійне рух незалежно від руху товарів і послуг. Власники грошових коштів виступають тут в якості постачальників капіталу (продавців), а залучають грошові кошти - як споживачів капіталу (покупців).
Рух вільних грошових коштів від постачальників до споживачів капіталу здійснюється по каналах фінансового ринку, основне призначення якого полягає в тому, щоб забезпечити перетворення заощаджень в інвестиції. У залежності від того, яким чином здійснюється передача грошових коштів від постачальників капіталу до споживачів, можна виділити дві основні частини фінансового ринку (див. рис. 1) [35 с.10].
Рис. 1 Схема руху грошових коштів на фінансовому ринку
Одна частина - це ринок банківських кредитів. Банки акумулюють тимчасово вільні кошти юридичних і фізичних осіб, виплачуючи за залучені кошти певний відсоток, а потім надають кредити позичальникам під більш високий відсоток [17, с. 112]. Таким чином, процес руху грошей від їх власника до позичальника опосередковується банком. Однак банк виплачує вкладникам більш низький відсоток у порівнянні з тим, який бере зі своїх позичальників, тому цілком природним є прагнення постачальників капіталу вступати у відносини безпосередньо з позичальниками. Що стосується споживачів капіталу (позичальників), то їм також деколи вигідніше вступати у відносини безпосередньо з постачальниками капіталу. Справа в тому, що отримання банківського кредиту часто пов'язане з великими труднощами: надання в банк певний набір документів (статутні документи; бухгалтерські звіти; розрахунок розмірів кредиту та термінів його повернення; заставне зобов'язання або гарантію-поручительство і ін.) У той же час банки часто не в змозі надати кредит на той термін, якого потребує позичальник. У банку може не бути і необхідної суми кредиту, необхідної позичальнику для здійснення великих проектів. Все це змушує споживачів капіталу використовувати інший спосіб залучення грошових коштів - випуск цінних паперів [23, с. 25].
Отже, випуск цінних паперів у певних обставинах відповідає інтересам і постачальників, і споживачів капіталу. Передача грошових коштів від власників капіталу до осіб, які потребують ньому, здійснюється на ринку цінних паперів, який є другою складовою частиною фінансового ринку. Якщо підійти до проблеми з точки зору діючого підприємства, то необхідно відзначити, що підприємство може фінансувати розширення своєї діяльності за рахунок нерозподіленого прибутку. Що стосується зовнішнього фінансування, то воно може бути здійснено на пайовий і боргової основі. Акціонерні підприємства, які мають вирішальний вплив на розвиток сучасної економіки, можуть здійснювати фінансування за допомогою ринку цінних паперів шляхом випуску акцій. Організація нових акціонерних товариств також може здійснюватися тільки за рахунок залучення капіталу на ринку цінних паперів.
Ринок цінних паперів виконує ряд функцій [27 с. 9]:
- За допомогою випуску цінних паперів заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються на інвестиції і використовуються для розширення і вдосконалення виробництва;
- За допомогою ринку цінних паперів здійснюється перелив капіталу з «старих», «згасаючих» галузей в «нові», високотехнологічні галузі, в результаті чого відбувається формування раціональної структури виробництва;
- Шляхом купівлі-продажу акцій здійснюється переділ власності між акціонерами;
- Шляхом купівлі-продажу боргових цінних паперів змінюється склад кредиторів, тобто забезпечується ліквідність боргу;
- Шляхом випуску цінних паперів покривається дефіцит державного та муніципальних бюджетів;
- З розвитком ринку цінних паперів збільшується можливість появи венчурного (або ризикового) капіталу, що дозволяє розвивати нові галузі виробництва, а власникам паперів дає можливість отримання високого прибутку;
- За допомогою ринку цінних паперів інвестори отримують можливість страхування ризиків своїх вкладень шляхом укладення різного роду угод і використання похідних фінансових інструментів.
Сучасна система ринку цінних паперів у країнах з ринковою економікою формувалася протягом багатьох десятиліть. Її характерними ознаками є:
- Поєднання різних видів цінних паперів, що випускаються державними та недержавними емітентами, що дозволяє робити вибір як емітентам, так і інвесторам;
- Наявність чітко налагодженого механізму, що забезпечує безперешкодний перехід цінних паперів від одного власника до іншого;
- Можливість отримання всім потенційним інвесторам вичерпної інформації про цінні папери;
- Достатньо надійна система державного контролю за ринком цінних паперів, спрямована на захист інтересів інвесторів від протиправних дій з боку емітентів і посередників [42 с.16].
У залежності від часу і способу надходження цінних паперів на ринок останній можна розділити на первинний і вторинний. Вперше цінні папери з'являються на первинному ринку, де здійснюється продаж їх першим власникам (інвесторам). Обов'язковими учасниками первинного ринку є емітенти цінних паперів і інвестори. Процес купівлі-продажу може здійснюватися як за допомогою, так і без допомоги посередників. Саме на первинному ринку емітенти шляхом продажу цінних паперів залучають кошти інвесторів, які використовуються для реалізації намічених комерційних цілей [28, с. 112].
Всі подальші операції з цінними паперами здійснюються на вторинному ринку. Але відмінність вторинного ринку цінних паперів від первинного полягає не тільки в тому, що вторинний ринок слід за первинним, і цінні папери не можуть з'явитися на вторинному ринку, минаючи первинний. На первинному ринку капітали інвесторів шляхом купівлі-продажу цінних паперів потрапляють до рук емітента. На вторинному ж ринку відбувається перехід цінних паперів від одних інвесторів до інших, а гроші за продані цінні папери надходять колишнім власникам цінних паперів. Тобто операції на вторинному ринку відбуваються без участі емітента і не роблять безпосереднього впливу на стан справ емітента [25, с. 92].
Залежно від форм організації здійснення операцій з цінними паперами можна виділити біржовий (організований) і позабіржовий (неорганізований або «вуличний») ринки цінних паперів Організований ринок утворюють фондові біржі. Всі інші операції з цінними паперами здійснюються на неорганізованому ринку [35, с. 109].
Залежно від типу продаються цінних паперів виділяють також такі частини ринку цінних паперів, як грошовий ринок і ринок капіталів. Грошовий ринок - це ринок короткострокових фінансових вимог (з терміном дії до одного року). Ринок капіталів - це ринок цінних паперів з терміном дії більше одного року. Хоча такий розподіл і є досить умовним, в ньому є певний сенс, тому що на грошовому ринку задовольняються потреби головним чином в оборотному капіталі, а на ринку капіталів - потреби в основному капіталі [35 с.16]. Структура ринку цінних паперів представлена на схемі (рис. 2).
Рис. 2. Структура ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів, як показано на рис. 2, можна підрозділити за місцем обороту цінних паперів, і в цьому випадку виділяється біржовий і позабіржовий ринок. Первинна емісія цінних паперів здійснюється в основному по каналах позабіржового ринку. Вторинна продаж цінних паперів може відбуватися як на біржовому, так і позабіржовому ринку.
Організований ринок цінних паперів представлений мережею фондових бірж. Залежно від виду товарів, що продаються можуть бути, відповідно, товарні, фондові чи валютні біржі. Особливістю біржової торгівлі є те, що угоди відбуваються завжди в одному і тому ж місці, в строго відведений час - під час проведення біржової сесії (або біржового сеансу) і за чітко встановленим, обов'язковим для всіх учасників правилами. Біржа створює чітку організаційну структуру, чіткий механізм укладення та виконання угод з біржовими цінностями і високонадійну систему контролю за ходом виконання угод [36, с. 19].
Фондовою біржею визнається організатор торгівлі на ринку цінних паперів. Відповідно до російського законодавства учасниками торгів на фондовій біржі можуть бути тільки брокери, дилери та керуючі. Цінні папери потрапляють на біржу не автоматично, і далеко не всі з них можуть бути допущені на біржу. Практично у всіх країнах, у відповідності з прийнятими нормативними актами, питання про допуск цінних паперів на біржу вирішує сама біржа. І саме від біржі, а не від якого-небудь іншого органу залежить, будуть ті чи інші цінні папери продаватися на даній біржі [35 с. 179].
У процесі біржових торгів курси цінних паперів відчувають сильні коливання під впливом різного роду факторів. Для того щоб застрахуватися від зміни цін в момент планованої покупки або продажу цінних паперів, інвестори застосовують так зване хеджування (від англ. Hedging - огорожа, страхування від можливих втрат). Хеджування здійснюється за допомогою укладання термінових угод, тобто купівлі та продажу опціонів і ф'ючерсних контрактів. Якщо володар цінних паперів має намір через певний час продати цінні папери, а за його припущеннями курс даних цінних паперів до цього часу впаде, то щоб зменшити ризик можливих втрат, хеджер буде прагнути придбати опціон на продаж або продати ф'ючерсний контракт [41 с. 53].
Операції з ф'ючерсами, з одного боку, дозволяють застрахуватися від можливих втрат і зменшити ризик інвесторів, з іншого боку, вони створюють широкий простір для діяльності різного роду біржових спекулянтів або біржових гравців. За своїм діям гравців умовно можна розділити на дві групи. Тих, які роблять ставки на підвищення курсу, називають «биками», а тих, хто грає на пониження, - «ведмедями». Найбільш небезпечний стан на біржі наступає в ті моменти, коли починають панікувати «ведмеді». Хоча інвестор і спекулянт купують цінні папери з метою отримання доходу, відміну інвестора від спекулянта полягає в тому, що інвестор, як правило, купує цінні папери на тривалий термін (за винятком операцій хеджування), а спекулянти в основному купують цінні папери на короткий час з метою отримання прибутку за рахунок зміни курсів цінних паперів [28, с. 112].
1.2 Інструменти ринку цінних паперів
Інструментами фондового ринку є різні види цінних паперів (рис. 3) [35 с. 179]. Цінний папір - це документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні (ст. 142 ГК РФ).
Цінні папери виступають як економічна і юридична категорія. Як юридична категорія цінний папір засвідчує право володіння цінним папером, закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню, і визначає право керування. Як економічна категорія цінний папір володіє певними якостями: ліквідністю, обертаність, серійністю, ринковим характером, стандартностью, прибутковістю, участю в цивільному обороті [28 с. 39].
Рис. 3. Інструменти фінансового ринку
Найбільш затребуваними фінансовими інструментами фондового ринку є облігації та акції.
«Облігація, - зазначається в законі, - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого в ньому відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може передбачати інші майнові права її власника, якщо це не суперечить законодавству Російської Федерації »[1 ст. 9].
Облігація має номінал (або номінальну ціну), емісійну ціну, ціну погашення, курсову ціну і розрахункову ціну [12 с. 59].
Ціна облігації з постійним купоном визначається за формулою 1.1 [35 с. 105]:
, (1.1)
де Р - ціна облігації;
D - відсотковий (купонний дохід);
R - необхідна норма прибутку (ставка дисконтування);
N - номінальна вартість облігації;
n - кількість років.
Формула 1 справедлива, якщо ставка дисконтування (необхідна норма прибутку) залишається незмінною протягом аналізованого періоду (терміну дії облігації). У випадку змінюється ставки дисконтування для визначення теперішньої вартості облігацій потрібно знайти продисконтовані потоки доходів для кожного року, використовуючи формулу 1.2 [14 с. 31]:
, (1.2)
де D pi - приведена вартість доходу i-го року;
D i - дохід i - ro року;
R i - Ставка дисконтування для 1-го, 2-го, i-го року.
Ціна облігації зі змінною купонною ставкою, яка характеризується тим, що величина процентного доходу змінюється в залежності від зміни ситуації на фінансовому ринку, визначається за формулою 1.3 [20 с. 70]:
, (1.3)
де D 1, D 2, D n - процентний дохід i-го періоду (i = 1, 2 ... n);
R 1, R 2, R n - необхідна норма прибутку (ставка дисконтування) i-го періоду.
Бескупонние облігацію можна представити як купонну облігацію з нульовим розміром купонних платежів. Оскільки процентні платежі при цьому рівні нулю, то формула 1 приймають такий вигляд [32 с. 30]:
, (1.4)
Формула 4 може бути використана і при визначенні курсової вартості короткострокових цінних паперів (з терміном дії менше 1 року)-ДКО, депозитних і ощадних сертифікатів.
Облігації купуються інвесторами з метою отримання доходу. Процентний (або купонний) дохід вимірюється у грошових одиницях. Щоб мати можливість порівнювати вигідність вкладень у різні види облігацій (та інших цінних паперів), слід зіставити величину одержуваного доходу з величиною інвестицій (ціною придбання цінного паперу). Якщо відома курсова ціна облігації і величина процентного доходу, то можна визначити так звану поточну дохідність облігації за формулою 1.5 [36 с. 51]:
, (1.5)
де R Т - поточна прибутковість;
D - процентний дохід у грошових одиницях;
Р - ціна облігації.
Якщо інвестор збирається тримати облігацію до погашення, то він може зіставити всі отримані за облігації доходи (процентні платежі та суму погашення) з ціною придбання облігації. Отримана таким способом величина називається прибутковістю до погашення або внутрішньою нормою прибутку.
На практиці на вибір інвестора впливають багато факторів, тому для прийняття того чи іншого рішення не завжди необхідно робити точні обчислення. Іноді достатньо мати лише приблизні результати. Так, щоб визначити приблизно рівень прибутковості облігації, можна використовувати формулу 1.6 [43 с. 39]:
, (1.6)
де N - номінальна вартість облігації;
Р - ціна облігації;
n - число років до погашення облігації;
D - щорічний процентний дохід по облігації в грошових одиницях.
Прибутковість бескупонной облігації (облігації з нульовим купоном) визначається з формули 1.7 [46 с. 93]:
, (1.7)
Доходність до погашення облігації зі змінною процентною ставкою з більш-менш достатнім ступенем достовірності визначити неможливо. Мова може йти тільки про дуже приблизної оцінки на основі прогнозного розвитку ринкової ситуації.
Акція являє собою часткову цінний папір і істотним чином відрізняється від боргової як за цілями випуску, так і з точки зору прав, що надаються своєму власнику. «Акція, - наголошується у Федеральному законі« Про ринок цінних паперів », - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації »[1 ст. 9].
У залежності від ступеня повноти наданих своїм власникам прав акції можна підрозділити на привілейовані і звичайні.
Привілейовані акції називаються так тому, що вони дають ряд переваг їх власникам в порівнянні зі звичайними (рядовими) акціями. Привілейовані акції займають проміжне положення між облігаціями і звичайними акціями. За привілейованими акціями, як і по облігаціях, виплачується найчастіше фіксований дохід, і це ріднить привілейовані акції з облігаціями. Але на відміну від облігацій, привілейовані акції не є боргом випустила їх компанії, не мають терміну погашення і не створюють майнових претензій до акціонерного товариства з боку утримувачів навіть у тих випадках, якщо дивіденди по них не виплачуються [39, с. 30].
Акції мають номінал, викупну вартість, так звану «книжкову» вартість, ринкову ціну або курс, а також розрахункову ціну.
Номінал акції - це її лицьова вартість, позначена на акції. Ця величина не має якого-небудь істотного значення, тому що номінал не характеризує ні рівень дивідендів, ні величину вартості, яка припадатиме на акцію у разі ліквідації компанії. Ця ціна має значення тільки при організації акціонерного товариства. Але вже при наступних додаткових випусках акцій їх продажна ціна може відрізнятися від номіналу. Викупну вартість мають відкличні привілейовані акції. Вона оголошується в момент випуску акцій. Зазвичай викупна ціна перевищує номінал на 1%. «Книжкова» (або балансова) вартість акції - це величина власного капіталу компанії, яка припадає на одну акцію. Якщо випущені тільки звичайні акції, то ця вартість визначається шляхом ділення власного капіталу на кількість акцій. Якщо випущені також і привілейовані акції, то власний капітал треба зменшити на сукупну вартість привілейованих акцій за номіналом або за викупною ціною (для відзивних акцій). Ринкова ціна, або курс акцій - це та ціна, за якою акції вільно продаються і купуються на ринку. Номінал акції при цьому значення не має, і акція меншого номіналу може продаватися але більш високою ціною. Для інвестора має значення, який прибуток приносить акція в даний момент і які перспективи отримання прибутку в майбутньому. Розрахункова (або внутрішня, або теоретична) вартість (або ціна) акції - це та ціна, яка повинна забезпечувати отримання необхідної норми прибутку з урахуванням ступеня ризику вкладень в той чи інший вид акцій [47 с. 111].
Розглянемо алгоритми розрахунку ціни у різних типів акцій.
Щоб визначити ціну привілейованої акції, що має фіксовану величину дивіденду, необхідно знайти наведену вартість всіх дивідендів, які будуть виплачені інвестору. Враховуючи те, що акція є безстроковою цінним папером, наведена вартість дивідендів визначається за формулою 1.8 [49 с. 67]:
, (1.8)
де Р - вартість акції;
D - дивіденд на акцію;
R - необхідна норма прибутку на даний тип інвестицій.
Ринкова ціна звичайних акцій розраховується з урахуванням того, що, по-перше, дивіденд за звичайними акціями заздалегідь не оголошується і можна виходити лише з припущення про його майбутнє рівні. По-друге, на виплату дивідендів йде тільки частина чистого прибутку компанії, інша частина у вигляді нерозподіленого прибутку залишається в компанії і використовується на розвиток виробництва (можливі й інші варіанти). Тому, якщо інвестор оцінив очікувані дивіденди і величину курсової вартості акції наступного року, то, щоб досягти необхідної норми прибутку на акцію (прибутковості, відповідної даної ступеня ризику), курсова ціна акції (ціна придбання акції) не повинна перевищувати певного рівня. Ця ціна може бути визначена за формулою 1.9 [52 с. 49]:
, (1.9)
де Р 0 - ціна акції в базисному році;
D 1 - очікувані дивіденди в наступному (першому) році;
P 1 - очікувана ціна акції в кінці наступного (першого) року.
R - необхідна норма прибутку на акцію.
Прибутковість за період володіння акцією, якщо вона знаходилася в інвестора менше року, може бути визначена за формулою 1.10 [52 с. 49]:
, (1.10)
де R - дохідність акції з розрахунку річних;
Р b - ціна покупки акції;
P s - Ціна продажу акції;
D - дивіденди, отримані за період володіння акцій;
Т-період володіння акцією (у днях).
Прибутковість акції, що знаходиться в інвестора більше року, визначається з урахуванням вартості грошей у часі за формулою 1.11 і реінвестування дивідендів за формулою 1.12 [52 с. 50]:
, (1.11)
: (1.12)
Суть розрахунку з використанням формули 5 полягає в тому, що ми будемо надавати R різні значення, поки не отримаємо необхідну величину Р.
Для організації обігу акцій за межами країни вдаються до випуску депозитарних розписок. Депозитарні розписки - це документи, які підтверджують право власності на певну кількість цінних паперів. За допомогою цих документів здійснюються права, які закріплені за акціями у відриві від самих акцій. Самі акції знаходяться в довірчому управлінні банку, який є емітентом депозитарних розписок. Виділяється два види депозитарних розписок: американські депозитарні розписки (American Depositary Receipts - ADR), які обертаються на фондовому ринку США, і глобальні депозитарні розписки (Global Depositary Receipts - GDR), які звертаються на фондових ринках інших країн [12 с. 64].
В даний час вже більше чотирьох десятків російських компаній здійснили випуски депозитарних розписок (ADR і GDR). У числі цих компаній можна назвати наступні: РАТ «ЄЕС», «Газпром», «ГУМ», «Іркутськенерго», «Кубаньелектросвязь», «Кузбас-енер-го», «Лукойл», «Мосенерго», «Роснефтегазстрой», « Ростелеком »,« Са-маренерго »,« Північний трубний завод »,« Сургутнефтегаз »,« Татнефть »,« Тюменьтелеком »,« Уралсвязьинформ »,« Вимпелком »,« Московська телефонна мережа »,« Лененерго »та ін Одна депозитарна розписка різних компаній дає право власності на різну кількість акцій. Так, наприклад, у компанії «Тюменьтелеком» - це 1 акція, «ГУМ» - 2 акції, «ЛУКОЙЛ» - 4, «Газпром» - 10, РАТ «ЄЕС» - 100 [23 с. 21].
В якості короткострокових фінансових інструментів на фондовому ринку Росії використовуються два види сертифікатів: депозитні - для юридичних осіб та ощадні - для фізичних осіб. Даний вид цінних паперів - це письмове свідоцтво банку-емітента про внесок грошових коштів, яке засвідчує право вкладника або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого строку суми депозиту (вкладу) та відсотків по ньому. Сертифікати можуть випускатися як в разовому порядку, так і серіями; можуть бути іменними або на пред'явника [26 с. 6].
Ощадний сертифікат та право вимоги по ньому може бути виданий тільки громадянину Російської Федерації чи іншої держави, що використовує рубль в якості офіційної державної одиниці. Термін обігу ощадних сертифікатів обмежується 3 роками [26 с. 6].
Депозитний сертифікат та право вимоги по ньому може бути виданий тільки організації, яка є юридичною особою, зареєстрованою на території Російської Федерації або на території іншої держави, що використовує рубль в якості офіційної державної одиниці. Термін обігу по депозитним сертифікатам (з дати видачі сертифіката до дати, коли власник сертифіката отримує право запитання депозиту або вкладу за сертифікатом) обмежується 1 роком. Депозитні сертифікати купуються як фінансовими, так і нефінансовими фірмами і мають великий вторинний ринок. Вони є менш надійними інструментами, ніж державні облігації, тому повинні мати більш високий рівень прибутковості [26 с. 6].
Після закінчення терміну дії сертифікату його власник отримує суму вкладу та відсотків. Якщо відома процентна ставка за сертифікатом, строком дії до одного року, то сума нарахованих відсотків (процентного доходу) може бути визначена за формулою 1.13 [17 с. 25]:
, (1.13)
де N - номінал сертифіката;
D - процентний дохід;
R c - процентна ставка за сертифікатом;
Т - термін дії сертифіката.
Сума, що виплачується власникові сертифіката при погашенні, визначається за формулою 1.14, ціна сертифіката - за формулою 1.15 [21 с. 129]:
, (1.14)
, (1.15)
де R - необхідна норма прибутку.
Ціна сертифікатів, що випускаються на термін більше 1 року, визначається так само, як і для довгострокових облігацій.
Іншим різновидом короткострокових фінансових інструментів є вексель, що представляє собою абстрактне, нічим не обумовлене боргове зобов'язання, яке дає право власнику на вимогу позначеної на векселі грошової суми з особи, яка видала або акцептовавшего вексель. Тримач векселя може передати вексель іншій особі за допомогою передавального напису, званої індосамент [44, с. 12].
За платіж за векселем може бути дано поручительство третьою особою - авалістом. Аваль - це поручительство за векселем у вигляді особливої гарантійної запису.
Загальний підхід при визначенні ціни векселя залишається таким же, як і при визначенні інших короткострокових цінних паперів (облігацій або сертифікатів). Проте слід мати на увазі, що векселі котируються на основі дисконтної ставки (дисконтної прибутковості).
Дисконтна прибутковість векселя визначається за формулою 1.16 [48 с. 5]:
, (1.16)
де R d - Дисконтна ставка (прибутковість);
D - величина дисконту (процентного доходу) в грошових одиницях;
N - ціна погашення (номінал) векселі;
Т - число днів до погашення векселя;
360 - число днів у фінансовому році.
Ціна векселя (Р) при відомій дисконтною ставкою визначається за формулою 1.17, величина дисконту - за формулою 1.18 [48 с. 5]:
, (1.17)
. (1.18)
Ще одним видом короткострокових фінансових інструментів є комерційні цінні папери, які представляють собою короткострокові зобов'язання виплатити певну суму грошей у встановлений термін замість отриманої суми, тобто по суті це короткострокові, не забезпечені конкретним майном облігації, випущені фінансовими або іншими фірмами. Одна з причин випуску таких паперів полягає в тому, що в багатьох випадках легше і дешевше задовольнити фінансові потреби в короткострокових коштах шляхом випуску цінних паперів, ніж за рахунок залучення коштів комерційних банків [43, с. 150].
Конвертовані цінні папери - це цінні папери з фіксованим доходом, які можна обміняти на певну кількість акцій компанії-емітента. Їх випускають у вигляді привілейованих акцій або облігацій. Інвестори вдаються до купівлі таких паперів не тому, що ці папери мають високу прибутковість, а тому, що вони можуть мати високий потенціал зростання прибутковості в разі обміну їх на звичайні акції, і в міру зростання курсу звичайних акцій курс конвертованих паперів також зростає. Тому інвестори, які набувають конвертовані папери, по суті грають на якісних параметрах звичайних акцій [18 с. 139].
Конверсійна вартість конвертованої облігації - це розрахункова величина, що дорівнює ринковій вартості пакета звичайних акцій, на який конвертується облігація. Поряд з поняттям «конверсійна вартість» можуть бути використані поняття «конверсійний еквівалент». Конверсійний еквівалент - це ціна, за якою мають бути продані звичайні акції, щоб виручити суму, рівну поточному ринковому курсу конвертованій цінного паперу. Ця величина називається також конверсійним паритетом. Щоб знайти конверсійний паритет треба розділити ринковий курс конвертованій папери на коефіцієнт конверсії. Конвертовані папери продаються за ринковою ціною, яка рідко в точності збігається з розрахунковою вартістю, як правило, вона вища. Різниця між ринковим курсом і конверсійної вартістю називається конверсійної премією [21 с. 137].
Похідні цінні папери - це, цінні папери "другого порядку», які не створюють будь-яких майнових претензій до емітента, а дають право на придбання певної кількості випущених цінних паперів. До похідних цінних паперів відносяться права на підписку, ордера або варранти, опціони, ф'ючерсні контракти, приватизаційні папери [20 з .118].
Право на підписку (rights) - це привілей власника звичайних акцій купити акції нового випуску за встановленим курсом протягом певного часу. Проте слід мати на увазі, що механізм видачі прав застосовується в тому випадку, якщо переважне право акціонера зафіксовано в статуті акціонерного товариства. Права мають обмежений термін дії - як правило, один-два місяці, після чого вони втрачають свою силу. Ціна прав буде залежати від різниці ринкової ціни акції та ціни, за якою отримуються акції при реалізації прав. У загальному вигляді ціну права можна визначити за такою формулою 1.19 [14 с. 92]:
, (1.19)
де Р r - Ціна права;
Р m - Ринковий курс акції минулого (старого) випуску;
Р е - ціна акції нового випуску, придбаного по праву, або передплатна ціна, ціна виконання;
N r - кількість прав, необхідне для придбання однієї акції нового випуску.
Ордером, або варрантом (warrant), називається цінний папір, який дає право придбати акцію нового випуску. Від права на підписку варант відрізняється тим, що має значно більший термін дії (іноді до 5, 10 або навіть 20 років, деякі варранти взагалі є безстроковими). Якщо права на підписку видаються власникам звичайних акцій, то ордери отримують власники привілейованих акцій і облігацій. Привілейовані акції та облігації з ордерами випускаються для того, щоб підвищити ринковість емітованих цінних паперів. Ціна варанта визначається як і ціна права [15 с. 145].
Опціон емітента - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на покупку в передбачений у ній термін і / або при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною, визначеною в опціоні емітента. Опціон емітента є іменним цінним папером. Прийняття рішення про розміщення опціонів емітента та їх розміщення здійснюються відповідно до встановлених федеральними законами правилами розміщення цінних паперів, конвертованих в акції. На відміну від прав на передплату та цінних паперів, які дають право на придбання знову випущених цінних паперів, поява опціонів пов'язане з вторинним ринком цінних паперів. В даний час вони використовуються при здійсненні угод з акціями, борговими інструментами, фондовими індексами, іноземною валютою, а також товарними і фінансовими ф'ючерсними контрактами. Термін дії опціонів, як показує світовий досвід, становить від 1 до 8 місяців, а іноді доходить до 1 року [25 с. 112].
Вартість опціону - це різниця між ринковою ціною акції та ціною виконання. Вартість опціону на купівлю визначається наступним чином [25 с. 112]:
, (1.20)
де К - вартість опціону;
Р m - Ринковий курс акції;
P s - Ціна виконання опціону;
Q - кількість акцій в опціоні (зазвичай Q = 100).
З формули випливає, що опціон на купівлю має вартість в тому випадку, коли ринкова ціна акції вище ціни виконання за опціоном.
Найбільш простий спосіб використання опціонів - це купівля їх з метою отримання прибутку. Замість покупки акцій або боргових паперів інвестор може використовувати опціони.
Форвардний контракт - це угода між сторонами про майбутню поставку базисного активу. Всі умови угоди обумовлюються в момент укладання договору. Виконання контракту відбувається у відповідності з даними умовами в призначені терміни. Форвардний контракт укладається, як правило, з метою здійснення реального продажу або купівлі відповідного активу та страхування постачальника або покупця від можливого несприятливого зміни ціни. Контрагенти страхуються від несприятливого розвитку подій, однак вони також не можуть скористатися можливою сприятливою кон'юнктурою. За своїми характеристиками форвардний контракт - це контракт індивідуальний. Тому вторинний ринок форвардних контрактів на велику частину активів не розвинений або розвинений слабко. Виняток становить форвардний валютний ринок [50, с. 112].
Ф'ючерсні контракти - контракт, укладений між продавцем і покупцем на поставку певної кількості певного товару за обумовленою ціною у встановлений термін. Після оформлення ф'ючерсного контракту він сам стає об'єктом купівлі-продажу, стає цінним папером. Для того щоб «ф'ючерсний контракт» став цінним папером необхідно, щоб в основі контракту лежали високоліквідні цінні папери або інший ліквідний товар або фінансовий інструмент, який цікавив би багатьох учасників фондового ринку. Тільки в цьому випадку будь-який інвестор зможе купити або продати будь-який ф'ючерсний контракт [53, с. 211].
Відмінність ф'ючерсного контракту від форвардної угоди (угоди на строк, що укладається на позабіржовому ринку) полягає в наступному.
1. У форвардній угоді кількість цінних паперів визначається за угодою між продавцем і покупцем, в той час як у ф'ючерсному контракті кількість цінних паперів є суворо визначеним. Всі контракти є однаковими за розміром.
2. Термін виконання угоди визначається за угодою між продавцем і покупцем, в контракті термін виконання є строго фіксованою величиною (всі контракти виконуються в певний день відповідного місяця - місяця постачання).
3. Курс цінних паперів при укладанні угоди визначається приватно між продавцем і покупцем, а ціна контракту визначається на відкритому аукціонному торзі на біржі.
4. Розрахунок у форвардній угоді відбувається після закінчення терміну угоди. У випадку ж з ф'ючерсними контрактами в кінці кожного біржового дня з гарантійного внеску сторони, що програла списується сума програшу і записується на рахунок іншої сторони.
1.3 Державне регулювання ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів як складова частина фінансово-кредитної системи є об'єктом державного регулювання. Метою державного регулювання ринку є створення такої системи, яка має сприяти притоку інвестицій в економіку, створювати рівні можливості для реалізації прав усім учасникам ринку і не допускати обмеження інтересів одних учасників ринку за рахунок інших.
Система державного регулювання безпосередньо впливає на розвиток окремих сегментів фінансового ринку. Так, якщо «американська» система регулювання націлює на залучення капіталу шляхом випуску цінних паперів, «німецька» модель, навпаки, віддає перевагу розвитку кредитних відносин.
Державне регулювання фондового ринку здійснюється відповідними державними органами відповідно до нормативно-правовими актами, в яких визначені основні напрямки та важелі регулювання.
Нормативно-правова база регулювання ринку пінних паперів складається з трьох рівнів:
• верхній рівень - це законодавчі акти, прийняті вищим законодавчим органом країни. 8 законах, як правило, прописуються основні принципи регулювання без докладної деталізації;
• другий рівень утворюють нормативні акти, які приймаються органами виконавчої влади - урядом, міністерствами і відомствами;
• третій рівень - це правила, інструкції, методики, які розробляються саморегулівними організаціями та організаторами торгівлі [42 с. 112].
Якщо вимоги законодавчих і нормативних актів є обов'язковими для всіх учасників фондового ринку, то правила третього рівня призначені для членів та учасників відповідних організацій.
Державне регулювання ринку цінних паперів здійснюється за такими основними напрямками:
• встановлення правил випуску та обігу цінних паперів. Так, наприклад, випуск та обіг емісійних цінних паперів на території Російської Федерації повинен здійснюватися в суворій відповідності з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» і «Стандартами емісії», затвердженими Постановою ФКЦБ від 18 червня 2003 р. № 03-30/пс, а випуск векселів - відповідно до Федерального закону «Про перекладному і простому векселі»;
• визначення видів професійної діяльності на ринку цінних паперів, встановлення обов'язкових вимог до діяльності емітентів та професійних учасників ринку та контроль за діяльністю професійних учасників;
• розробка системи кваліфікованих вимог до керівників і фахівців організацій - професійних учасників ринку цінних паперів та атестація їх для роботи з цінними паперами. У Росії згідно з чинним в даний час положенню керівники, контролери та спеціалісти організацій - професійних учасників фондового ринку повинні мати відповідний кваліфікаційний атестат, встановлений актами Федерального органа виконавчої влади по ринку цінних паперів;
• ліцензування діяльності професійних учасників ринку цінних паперів. У Росії ліцензування здійснюється Федеральним органом виконавчої влади по ринку цінних паперів або іншими уповноваженими органами. Згідно з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» ліцензуванню підлягає діяльність всіх професійних учасників ринку цінних паперів [17 с. 63].
Система органів державного регулювання ринку цінних паперів багато в чому визначається тим, яка модель організації фінансового ринку країни. У країнах, де переважаючою є банківська («німецька») модель організації фінансового ринку, функція регулювання фондового ринку покладається на органи банківського нагляду і центральний банк. У країнах з небанківської моделлю організації фінансового ринку («американської») зазвичай створюються спеціальні органи - комісії з цінних паперів. У деяких країнах зі «змішаної» моделлю організації фінансової системи функції координуючого органу з регулювання фондового ринку покладаються на міністерство фінансів або інші органи.
У Росії складається модель регулювання фондового ринку, яка тяжіє до американської моделі. Федеральний орган виконавчої влади по ринку цінних паперів в даний час - Федеральна служба з фінансових ринків:
- Здійснює розробку основних напрямів розвитку ринку цінних паперів і координацію діяльності федеральних органів виконавчої влади з питань регулювання ринку цінних паперів;
- Затверджує стандарти емісії цінних паперів і проспектів цінних паперів, порядок державної реєстрації випуску емісійних цінних паперів та державної реєстрації звітів про підсумки випуску емісійних цінних паперів;
- Розробляє і затверджує єдині вимоги до правил здійснення професійної діяльності з цінними паперами;
- Встановлює обов'язкові вимоги до операцій з цінними паперами, розрахунково-депозитарною діяльності і до порядку ведення реєстру;
- Здійснює ліцензування різних видів професійної діяльності на ринку цінних паперів;
- Встановлює порядок, здійснює ліцензування і веде реєстр саморегулівних організацій професійних учасників ринку цінних паперів;
- Визначає стандарти діяльності інвестиційних, недержавних пенсійних, страхових фондів і їх компаній, а також страхових компаній на ринку цінних паперів;
- Здійснює контроль за дотриманням емітентами, професійними учасниками ринку цінних паперів, саморегулівними організаціями професійних учасників ринку цінних паперів вимог законодавства Російської Федерації про цінні папери;
- Забезпечує розкриття інформації про зареєстровані випуски цінних паперів, професійних учасників ринку цінних паперів;
- Забезпечує створення загальнодоступної системи розкриття інформації на ринку цінних паперів;
- Стверджує кваліфікаційні вимоги, які пред'являються до керівників і співробітників (працівникам) професійних учасників ринку цінних паперів, здійснює їх атестацію [18 с. 47].
Система регулювання фондового ринку з боку держави доповнюється регулюванням з боку саморегульованих організацій. Співвідношення цих двох способів регулювання багато в чому залежить від того, яка концепція покладена в основу регулювання ринку. Саморегулівна організація створюється професійними учасниками ринку цінних паперів для забезпечення умов професійної діяльності учасників ринку цінних паперів, дотримання стандартів професійної етики, встановлення правил і стандартів проведення операцій з цінними паперами, що забезпечують ефективну діяльність на ринку цінних паперів.
Державне регулювання ринку цінних паперів також здійснюється і на законодавчому рівні.
2. Економіка та організація виробництва в Товаристві з обмеженою відповідальністю «Глазовський»
2.1 Організаційно-економічна характеристика підприємства
Підприємство спеціалізується на випуску горілки, лікеро-горілчаних виробів та сиропів і за галузевою належністю входить до складу підприємств харчової промисловості. В даний час продукція виробляється за повним циклом традиційної технології виробництва лікеро-горілчаних виробів на обладнанні з розливу та оформленні пляшки фірми "КRO N E".
Основним видом діяльності згідно із статутом підприємства, є виробництво, постачання і зберігання спиртних напоїв. Виробництво алкогольної продукції регулюється державою відповідно до Федерального закону «Про державне регулювання виробництва і обігу етилового спирту, алкогольної і спиртовмісної продукції» [2, ст. 1], основними вимогами якого є:
- Отримання відповідної ліцензії (додаток 2);
- Обов'язкова наявність акцизних марок [2, п. 6];
- Необхідність обліку [6, п. 3.1] та декларування [7, п. 1.1] обсягу виробництва і обороту алкогольної продукції;
- Величина сплаченого статутного капіталу підприємстві, що виробляє спиртовмісну продукцію має становити не менше 50 млн. руб.
Наступною вимогою при виробництві алкогольної продукції - наявність сертифіката відповідності до обладнання, яке повинно бути оснащене в обов'язковому порядку:
- Автоматичними засобами вимірювання та обліку концентрації та обсягу безводного спирту в готовій продукції, обсягу готової продукції [3, п. 2.1];
- Технічними засобами фіксації і передачі інформації про обсяг виробництва і обороту етилового спирту, алкогольної і спиртовмісної продукції в єдину державну автоматизовану інформаційну систему (ЄДАІС).
Крім вимог до технологічного обладнання, маркування та ліцензуванню, державою пред'являються вимоги до документів, які супроводжують виробництво і оборот етилового спирту, алкогольної і спиртовмісної продукції. Так, оборот етилового спирту, алкогольної і спиртовмісної продукції здійснюється тільки за наявності таких супровідних документів, що засвідчують легальність їх виробництва і обороту:
1) товарно-транспортна накладна (додаток 3) [8];
2) довідка, яка додається до вантажної митної декларації (для імпортованих етилового спирту, алкогольної і спиртовмісної продукції) [9, п. 12];
3) довідка, яка додається до товарно-транспортної накладної (для етилового спирту, алкогольної і спиртовмісної продукції, виробництво яких здійснюється на території Російської Федерації (додаток 4) [10];
4) повідомлення (для етилового спирту (в тому числі денатурату) і нефасований спиртовмісної продукції з вмістом етилового спирту понад 60% обсягу готової продукції).
Основною сировиною для виробництва лікеро-горілчаних виробів є ректифікований спирт, який поставляється спиртовим заводом м. Великі Луки. Процес приготування та розливу продукції повністю автоматизовано (додаток 5).
У порівнянні з великими російським підприємствами, що виробляють лікеро-горілчану продукцію, наприклад, Московський завод «Кристал», «Глазовський» відноситься до невеликих підприємств (табл. 2.1.)
Таблиця 2.1
Показники, що характеризують розміри ТОВ «Глазовський»
Показники | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 |
Виробнича площа, м2 | 1200 | 1210 | 1350 | 1350 | 1350 |
Виробнича потужність, тис. дал. | 6,0 | 6,0 | 6,5 | 6,8 | 7,0 |
Використання виробничих площ,% | 85,7 | 85,7 | 92,8 | 97,1 | 97,1 |
Обсяг закуповується сировини, тис. дал. | 3,0 | 3,0 | 3,5 | 4,0 | 4,4 |
Вартість товарної продукції, тис. руб. | 2120 | 1520 | 386 | 7231 | 3224 |
Середньорічна чисельність працівників, чол. | 60 | 65 | 72 | 75 | 75 |
Вартість основних виробничих фондів, тис. руб. | 53946 | 54080 | 55302 | 49770 | 48532 |
Наявність техніки, обладнання, фіз. од. | 2 | 4 | 4 | 4 | |
-Технологічна лінія з виробництва горілки | 1 | 1 | 1 | 1 | |
-Технологічна лінія з розливу і упаковці | 1 | 2 | 2 | 2 | |
Пляшкомийні машина TERMA | - | 1 | 1 | 1 | |
Енергетичні потужності, кВт. | 600 | 1500 | 2000 | 2000 | 2000 |
Незважаючи на складну фінансову обстановку, в якій знаходилося підприємство на початку своєї господарської діяльності, за період 2005-2009 р.р. ТОВ «Глазовський», нарощував технічне оснащення виробництва. Так, за даними табл. 2.1 виробнича площа збільшилася на 140 м 2 (1350 - 1210), темп приросту склав 11,5% ((1350 - 1210) / 1210) відносно 2006 р. В основному це зростання відбулося за рахунок збільшення статутного капіталу. За законодавством, мінімальний розмір статутного капіталу для товариств з обмеженою відповідальністю становить 10 тис. руб. Однак, у відповідність до змін у законодавстві, починаючи з 1 січня 2006 р., виробництвом алкогольної продукції має право займатися організації зі сплаченим статутним капіталом не менше 50 млн. руб. Тому в грудні 2005 р. статутний капітал був збільшений з 10 тис. руб. (На момент початку роботи лікеро-горілчаного заводу 23 вересня 2005) до 50205 тис. руб. Дане збільшення здійснено за рахунок додаткового вкладу одного з учасників ТОВ «Глазовський» нерухомим майном, що належить учаснику на праві власності: адміністративною будівлею, виробничим корпусом і складом. Оціночна вартість майна визначена на підставі звіту № 12/05 про оцінку ринкової вартості трьох об'єктів нерухомості від 29 листопада 2005 р., укладач ТОВ «Ліга оцінки». До моменту затвердження нового Статуту статутний капітал сплачений повністю і складається з двох частин.
Збільшення виробничої потужності дозволило модернізувати виробництво: у 2006 р. була змонтована технологічна лінія з виробництва горілки і лікерів і технологічна лінія з розливу та пакування; в 2007 р. до вже наявного обладнання додана ще одна лінія з розливу для лікерів і пляшкомийна машина. Таким чином, кількість основного технологічного обладнання в 2008 р. збільшилося в 2 рази (4 / 2) відносно 2006 р. З введенням нових технологічних ліній енергетична потужність підприємства відносно 2006 р. збільшився на 133%, відносно 2005 р. - більше, ніж у 3 рази. Крім того, модернізація та розширення виробництва сприяло збільшенню кількості робочих місць. Середньооблікова чисельність працівників ТОВ «Глазовський» відносно 2005 р. (на момент створення підприємства) збільшилася на 15 осіб або на 125%.
Але, незважаючи на збільшення кількості технологічного обладнання, вартість основних виробничих фондів зменшилася на 5532 тис. руб. (49770 - 55302) або на 10% (100% - 49770/55302 * 100%). Почасти зниження даного показника пояснюється виведенням з експлуатації старого обладнання.
Внаслідок модернізації виробництва використання виробничих площ збільшилася відносно 2006 р. на 11,4% (97,1 - 85,7), відносно 2007 р. на 4,3% (97,1 - 92,8).
Також, збільшення виробничої площі призвело до зростання виробничої потужності на 0,8 тис. дал. (6,8 - 6,0) або на 113% (6,8 / 6,0 * 100%) і, як наслідок, до збільшення обсягу закуповується сировини на 0,5 тис. дал. (4,0 - 3,5) або на 114% ((4,0 / 3,5 * 100%) в 2008 р. щодо 2007
Таким чином, аналізуючи розміри підприємства і темпи приросту окремих показників, можна з упевненістю сказати, що керівництво ТОВ «Глазовський» твердо має намір вивести завод зі стану банкрутства, в якому воно перебувало у 2005 р.
За даними табл. 1.1 із зростанням обсягу закуповується сировини збільшився обсяг випуску товарної продукції відносно 2006 р. на 476% (7231/1520), відносно 2007 р. на 1873% (7231/386). Проте, в 2009 р. відбулося обсяг випуску товарної продукції знизився більш, ніж в 2 рази. Причини цього зниження можна з'ясувати, провівши аналіз структури товарної продукції, представлений в табл. 2.2.
Таблиця 2.2
Структура товарної продукції ТОВ «Глазовський»
Вид продукції | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | |||||
тис. руб | % До підсумку | тис. руб | % До підсумку | тис. руб | % До підсумку | тис. руб | % До підсумку | тис. руб | % До підсумку | |
Горілка | 1717 | 81 | 1489 | 98 | 386 | 100 | 6575 | 91 | 3224 | 100 |
Лікер | 203 | 10 | 31 | 2 | - | - | 439 | 6 | - | - |
Наливка | 198 | 9 | - | - | - | - | 209 | 3 | - | - |
Сироп | 2 | 0 | - | - | - | - | 8 | 0 | - | - |
Разом | 2120 | 100 | 1520 | 100 | 386 | 100 | 7231 | 100 | 3224 | 100 |
Як видно з табл. 2.2 основним видом продукції, що виробляє підприємство, є горілка. У 2008 р. у загальному обсязі товарної продукції частка горілки становила 91%. Це на 9% менше, ніж у 2007 р. Така зміна структури товарної продукції пояснюється збільшенням асортименту лікеро-горілчаної продукції, як це було в 2005 р. до банкрутства. У 2006-2007 р.р. стратегія підприємства полягала в отриманні максимального прибутку з найменшими витратами для виведення підприємства з кризи, тому в складі структурної продукції переважала горілка, як більш затребуваний продукт на ринку. У 2008 р. фінансові проблеми поступово почали вирішуватися, тому керівництво ТОВ «Глазовський» почав реалізовувати нову маркетингову політику - використання інших сегментів ринку алкогольної продукції - з метою залучення нових споживачів, у зв'язку з чим було прийнято рішення про виробництво нових видів продукції, таких як лікер і наливка. Такий вид продукції як сироп реалізується лише як залишок оборотних коштів, не використаних у виробництві лікеру. У 2009 р. в структурі товарної продукції частка горілки становить вже 100%. Керівництво організації відмовилося від виробництва лікерів, наливок і сиропів. Однією з причин цього є висока собівартість їх виробництва.
Розглянемо далі процес фінансово-господарської діяльності досліджуваного підприємства за період 2005-2009 р.р. (табл. 2.3).
Таблиця 2.3
Показники фінансово-господарської діяльності ТОВ «Глазовський»
Показники | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 |
Виручка від реалізації продукції, тис. руб. | 865 | 1134 | - | 2866 | 1654 |
Повна собівартість реалізованої продукції, тис. руб. | 1527 | 1769 | - | 2856 | 1864 |
Валовий прибуток (збиток), тис. руб. | -662 | -635 | 0 | 10 | 210 |
Рентабельність,% | -43,35 | -35,90 | 0,35 | 11,27 | |
Доводиться валової продукції в порівнянних цінах на 1 середньорічного працівника, крб. | 14,42 | 17,45 | 0,00 | 38,21 | 22,05 |
Кредиторська заборгованість | 4023 | 4893 | 10281 | 13781 | 15038 |
Дебіторська заборгованість | 425 | 3506 | 811 | 2419 | 1700 |
Відношення кредиторської заборгованості до дебіторської, раз. | 9,47 | 1,40 |