Форми санації в умовах банкрутства та оцінка їх ефективності

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
Білгородський ІНЖЕНЕРНО - ЕКОНОМІЧНИЙ ІНСТИТУТ
Кафедра фінансового менеджменту
КУРСОВИЙ ПРОЕКТ
З дисципліни:
"Фінансовий менеджмент"
На тему:
"Форми санації в умовах банкрутства та оцінка їх ефективності"

Зміст
Введення. 3
I. Діагностика банкрутства і форми санації в умовах кризового стану підприємства. 4
1. Поняття та ознаки банкрутства. 4
2. Антикризова політика. 6
3. Здійснення діагностики банкрутства. 8
3.1 Дослідження фінансового стану підприємства. 8
3.2 Масштаби кризового стану підприємства. 9
3.3 Вивчення основних факторів, що впливають на розвиток банкрутства підприємства 9
4. Форми санації в умовах банкрутства та оцінка їх ефективності. 11
II. Методи оцінки загрози банкрутства і вибір найбільш ефективної форми санації підприємства. 19
III. Дослідження фінансового стану ВАТ "Бєленергомаш" на ймовірність загрози банкрутства. 25
1. Загальна характеристика діяльності підприємства. 25
2. Дослідження фінансового стану ВАТ "Бєленергомаш". 31
Висновок. 34
Список використаної літератури .. 36

Введення

Підприємницька діяльність - це дуже ризикована діяльність. В умовах сучасної ринкової економіки ні одне підприємство не застраховане від імовірності виникнення критичного стану або банкрутства. Тому, я вважаю, проблему банкрутства в нашій країні дуже актуальною.
З позицій фінансового менеджменту можливий наступ банкрутства являє собою кризовий стан підприємства, при якому воно не здатне здійснювати фінансове забезпечення поточної виробничої діяльності. Тому подолання такого стану, що діагностується як "Загроза банкрутства", вимагає розробки спеціальних методів управління підприємством.
Мета даного курсового проекту - це діагностика банкрутства і вибір найбільш ефективної форми санації підприємства при настанні критичної ситуації.
Для досягнення поставленої мети необхідно вирішити такі завдання:
Характеристика банкрутства і його ознак з точки зору фінансового менеджменту;
Опис антикризової політики;
Дослідження фінансового стану підприємства;
Вивчення основних факторів, що обумовлюють розвиток банкрутства;
Вибір найбільш ефективної форми санації підприємства;
Оцінка ефективності обраної форми санації.
Предметом дослідження є фінансовий стан підприємства.
Об'єктом дослідження на загрозу банкрутства стало Відкрите Акціонерне Товариство "Беленерогомаш".

I. Діагностика банкрутства і форми санації в умовах кризового стану підприємства

1. Поняття та ознаки банкрутства

У відповідності з Федеральним законом "Про банкрутство", банкрутство - це визнана арбітражним судом нездатність боржника в повному обсязі задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та (або) виконати обов'язок по сплаті обов'язкових платежів, тобто умови і порядок визнання підприємства банкрутом грунтуються на певних законодавчих процедурах.
Боржник - громадянин, у тому числі індивідуальний підприємець, або юридична особа, вони виявилися нездатними задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та (або) виконати обов'язок по сплаті обов'язкових платежів протягом терміну, встановленого Федеральним законом.
Кредитори - особи, що мають по відношенню до боржника права вимоги за грошовими зобов'язаннями та іншими зобов'язаннями, про сплату обов'язкових платежів, про виплату вихідної допомоги і про оплату праці осіб, які працюють за трудовим договором.
Підставою для порушення судового провадження у справі про банкрутство є письмова заява:
Прокурора;
Самого підприємства - боржника;
Кредитора.
Кредитор може звернутися до арбітражного суду з заявою про порушення справи про банкрутство, якщо підприємство не в силах задовольнити протягом одного місяця визнані ним вимоги. Підприємство - боржник так само може звернутися до суду з власної волі, у разі його фінансової неспроможності.
В даний час в практиці фінансового менеджменту існують різні системи методів попередньої діагностики і можливого захисту підприємства від банкрутства. Для реалізації цієї системи управління готуються особливі фахівці - менеджери з антикризового управління підприємством. Ці менеджери проводять діагностику можливого банкрутства на ранніх стадіях виникнення. Робота менеджерів з антикризового управління дозволяє своєчасно виявити загрози і розробити системи захисту підприємства від банкрутства. Якщо діагностика можливого банкрутства здійснювалася несвоєчасно і не призвела до фінансового оздоровлення, то підприємство повинно в добровільному або примусовому порядку припинити свою діяльність і почати ліквідаційні процедури.
Ознаки банкрутства:
1. Громадянин вважається нездатним задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та (або) виконати обов'язок по сплаті обов'язкових платежів, якщо відповідні зобов'язання і (або) обов'язок не виконані їм у протягом трьох місяців з дати, коли вони повинні були бути виконані, і якщо сума його зобов'язань перевищує вартість належного йому майна.
2. Юридична особа вважається нездатним задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та (або) виконати обов'язок по сплаті обов'язкових платежів, якщо відповідні зобов'язання і (або) обов'язок не виконані їм у протягом трьох місяців з дати, коли вони повинні були бути виконані.
Критерій банкрутства - це нездатність підприємства задовольнити вимоги кредиторів по оплаті товарів (робіт, послуг), включаючи нездатність забезпечити обов'язкові платежі в бюджет і позабюджетні фонди, у зв'язку з перевищенням зобов'язань боржника над його майном або у зв'язку з незадовільною структурою балансу боржника. З метою виявлення підприємств, які підпадають під ознаки банкрутства, використовуються фінансові показники, що розраховуються на підставі звітних даних балансу (форма 1) і звіту про фінансові результати та їх використання (форма 2).

2. Антикризова політика

Антикризова політика являє собою частину загальної фінансової стратегії підприємства, яка полягає у розробці та використанні системи методів попередньої діагностики загрози банкрутства та інструментів фінансового оздоровлення підприємства, що забезпечують його захист від банкрутства. Фінансове оздоровлення - це процедура банкрутства, застосовуваний до боржника з метою відновлення його платоспроможності та погашення заборгованості відповідно до графіка погашення заборгованості. Головною метою антикризової фінансової політики є швидке відновлення платоспроможності та фінансової стійкості підприємства.
Реалізація антикризової фінансової політики включає наступні етапи:
Дослідження фінансового стану підприємства.
Метою такого дослідження є своєчасне виявлення ознак банкрутства. Для цього в ході аналізу на підприємстві виділяється окрема група об'єктів спостереження, яка формує можливе "Кризовий поле". При дослідженні показників "Кризового поля" використовуються різні методи фінансового аналізу.
Визначення масштабів кризового стану підприємства.
Масштаби кризового стану підприємства виявляються при виявленні значних відхилень від системи планових і нормативних показників, які в свою чергу визначаються напрямками фінансової стратегії.
3) Аналіз основних факторів, що впливають на розвиток банкрутства. На цьому етапі відбувається вивчення, групування, прогнозування та аналіз таких факторів, а також досліджується вплив різних чинників на масштаби кризового фінансового розвитку.
4) Формування цілей і вибір інструментів антикризової політики підприємства при загрозі банкрутства. Цілі та інструменти антикризової політики мають відповідати масштабам кризового стану підприємства. Основними цілями антикризової політики є наступні:
Забезпечення фінансового оздоровлення підприємства за рахунок реалізації внутрішніх резервів фінансово - господарської діяльності;
Забезпечення фінансового оздоровлення за рахунок зовнішньої допомоги та часткової реорганізації підприємства;
Ліквідація фінансово - господарської діяльності і початок процедури банкрутства.
5) Впровадження внутрішніх механізмів фінансової стабілізації підприємства. Такі механізми повинні забезпечити реалізацію термінових заходів з відновлення платоспроможності та фінансової стійкості підприємства за рахунок внутрішніх резервів. У системі антикризової політики цього етапу приділяється величезна увага. Внутрішні механізми фінансової стабілізації базуються на послідовному використанні певних моделей, які вибираються у відповідності з масштабами кризового стану і специфікою фінансово - господарської діяльності.
6) Вибір необхідної форми санації. Якщо підприємство не може досягти фінансового оздоровлення за рахунок внутрішніх резервів, воно змушене вдатися до зовнішньої допомоги, яка приймає звичайно форму його санації. У процесі санації необхідно вибрати найбільш ефективну її форму, для того, що б найближчим часом досягти фінансового оздоровлення і не допустити оголошення підприємства банкрутом.
7) Фінансове забезпечення ліквідаційних процедур при банкрутстві підприємства. Найчастіше таке забезпечення носить примусовий характер і жорстко регулюється законодавством Р.Ф. Ліквідаційні процедури здійснюються після прийняття рішення арбітражним судом про визнання підприємства банкрутом. Фінансове забезпечення ліквідаційних заходів пов'язані з розробкою відповідного бюджету, підготовкою активів до реалізації, забезпеченням вимог кредиторів за рахунок майна, що реалізується. Ці функції фінансового менеджменту покладаються на ліквідаційну комісію.

3. Здійснення діагностики банкрутства

Діагностика можливого банкрутства здійснюється в три етапи:
дослідження фінансового стану підприємства з метою своєчасного виявлення ознак банкрутства;
визначення масштабів кризового стану підприємства;
вивчення основних чинників, які впливають на розвиток банкрутства підприємства.

3.1 Дослідження фінансового стану підприємства

Дослідження фінансового стану підприємства з метою своєчасного виявлення ознак, які обумовлюють загрозу розвитку банкрутства, є складовою частиною фінансового аналізу. Об'єктами спостереження можливого "Кризового поля" в першу чергу є показники поточного та майбутнього потоку платежів, а також показники формування чистого грошового потоку по виробничої, інвестиційної і фінансової діяльності підприємства. Система показників, за допомогою яких досліджується фінансовий стан підприємства, буде розглянута далі в аналітичному розділі.

3.2 Масштаби кризового стану підприємства

У фінансовому менеджменті використовуються три показники для оцінки масштабів кризового стану підприємства:
легка криза;
важку кризу;
катастрофа.
Розглянемо таблицю в якій більш поглиблено показані показники масштабів кризового стану підприємства і способи виходу з неї.
Таблиця 1
Масштаби кризового стану підприємства

Масштаб кризового стану підприємства	Легкий криза	Важкий криза	Катастрофа
Вірогідність банкрутства за результатами оцінки	Можлива	Висока	Дуже висока
Спосіб виходу з кризового стану	Нормалізація поточної фінансової діяльності	Повне використання внутрішніх резервів і інструментів фінансової стабілізації	Пошук найбільш ефективних форм санації

3.3 Вивчення основних факторів, що впливають на розвиток банкрутства підприємства

Вивчення факторів, що впливають на розвиток банкрутства, є останнім етапом здійснення діагностики банкрутства. Такі чинники класифікують на дві групи:
фактори, що не залежать від фінансово - господарської діяльності підприємства (зовнішні);
фактори, що залежать від фінансово - господарської діяльності підприємства (внутрішні).
Зовнішні фактори в свою чергу поділяються на підгрупи: соціально - економічні фактори загального розвитку країни.
До їх складу входять: спад обсягу національного доходу, зростання темпів інфляції, спад і уповільнення платіжного обороту, нестабільність податкової системи, нестабільність та нерозвиненість регулюючого законодавства, збільшення темпів безробіття, зниження рівня реальних доходів населення та інші.
Ринкові фактори.
До них відносяться: зниження попиту на товари, збільшення пропозиції товарів - аналогів, посилення монополізму на ринку, зниження ємності внутрішнього ринку, зниження активності фондового ринку, нестабільність валютного і фінансового ринків і т.д.
Інші зовнішні чинники.
Їх склад підприємства визначає самостійно з урахуванням специфіки своєї фінансово - господарської діяльності: це політичні фактори, стихійні лиха, негативні демографічні фактори та інші.
Внутрішні фактори поділяються на три підгрупи: фактори, пов'язані з виробничою діяльністю: неефективний маркетинг і виробничий менеджмент, неефективне використання основних засобів, неефективна структура поточних витрат та інші.
Фактори, пов'язані з інвестиційною діяльністю.
До них відносяться: неефективний фондовий портфель, тривала тривалість будівельно-монтажних робіт, значний перевитрата інвестиційних ресурсів, не досягнення запланованих обсягів прибутку за інвестиційними проектами, неефективний інвестиційний менеджмент.
Фактори, пов'язані з фінансовою діяльністю.
Це неефективна фінансова стратегія, низька ліквідність активів, перевищення частки позикового капіталу над часткою власного, висока частка короткострокових джерел залучення позикового капіталу, збільшення темпів зростання дебіторської заборгованості, висока вартість капіталу, неефективний фінансовий менеджмент.
У процесі вивчення факторів визначається їх вплив на характер кризового розвитку підприємства. Кількісно ступінь цього впливу може бути визначена за допомогою одно - або багатофакторної кореляційної моделі. За результатами такої оцінки проводитися ранжування окремих факторів за ступенем їх негативного впливу на фінансовий стан підприємства. На заключному етапі прогнозується розвиток окремих чинників, які мають найбільший негативний вплив і викликають найбільшу загрозу виникнення банкрутства підприємства в майбутньому періоді.

4. Форми санації в умовах банкрутства та оцінка їх ефективності

Якщо за результатами діагностики підприємства був зроблений висновок про неможливість виходу з кризового стану за рахунок мобілізації внутрішніх резервів, підприємства вдається до зовнішньої допомоги, яка має форму його санації.
Санація являє собою систему заходів щодо запобігання оголошення підприємства банкрутом. Санація, відповідно до Закону про банкрутство, полягає у відновленні платоспроможності боржника шляхом надання йому фінансової допомоги. Закон встановлює умови та порядок відбору її учасників. Уряд встановив порядок і умови надання допомоги таким підприємствам шляхом надання їм державних дотацій, субсидій, пільгових кредитів та іншими заходами. Санація не може бути призначена, якщо відносно даної особи раніше було порушено справу про неспроможність і з моменту його закінчення пройшло менше 36 місяців. Для вибору осіб, що бажають брати участь у санації, може бути оголошений конкурс. Учасники санації укладають угоду про її проведення і тривалості і своєї відповідальності перед кредиторами боржника. Протягом перших 12 місяців має бути задоволена не менше 40% загальної суми вимог кредиторів у встановленій ст.64 Цивільного Кодексу Р.Ф. черговості.
Термін кожної з реорганізаційних процедур не повинен перевищувати 18 місяців. Після досягнення мети вони припиняються рішенням суду, і питання про банкрутство відпадає. У випадку виявилася, неефективності, не досягнення мети у встановлений строк суд виносить рішення про визнання боржника банкрутом.
Санація підприємства проводитися в одному з трьох основних випадків:
до порушення кредиторами справи про банкрутство, якщо підприємство вдається до зовнішньої допомоги з власної ініціативи з метою виходу з кризового стану;

якщо саме підприємство звертається до арбітражного суду з заявою про своє банкрутство і пропонує умови своєї санації;
якщо рішення про проведення санації виробляє арбітражний суд з пропозиціям, які надійшли від бажаючих задовольнити вимоги кредиторів до боржника і виконати його зобов'язання перед бюджетом.
В останніх двох випадках санація здійснюється в процесі провадження справи про банкрутство за умови згоди зборів кредиторів зі строками виконання їх вимоги і на переведення боргу. Для прийняття рішення про проведення санації підприємства - боржники разом з повідомленням про порушення провадження у справі про банкрутство повинні представити:
а) основні реквізити підприємства;
б) список його кредиторів і боржників з розшифровкою їх дебіторської та кредиторської заборгованості;
в) бухгалтерський баланс або замінять його бухгалтерські документи;
г) пропозиції щодо його оздоровлення (короткий план заходів). Санатори - юридичні або фізичні особи, відповідальні за проведення процедури санації, несуть повну майнову відповідальність за коштами, які виділяються державою на надання підтримки санованої підприємства. При відборі підприємств, що підлягають санації, доцільно використовувати критерії за напрямами діяльності і приналежності до пріоритету, а також ряд фінансових та соціальних критеріїв.
Виходячи з прийнятих пріоритетів доцільно прийняти наступні обмеження:
1. Підприємства, продукція яких може бути реалізована на споживчому ринку, в першу чергу виготовляють продовольчі та непродовольчі товари народного споживання та лікарські засоби.
2. Підприємства, що забезпечують підтримку обороноздатності і безпеки держави, особливо підприємства і виробництва, пов'язані з високими, в тому числі міжнародними, вимогами щодо техніки безпеки та екології (ядерного озброєння та енергетичного атомного комплексу, виробництво радіоактивних матеріалів та їх зберігання, виробництво боєприпасів).
3. Підприємства, діяльність яких регулюється, в тому числі ліцензується, державою, що працюють за регульованими цінами.
Крім того, державна підтримка може надаватися за такими групами підприємств:
перспективні підприємства, які зможуть активізувати господарську діяльність у різних галузях економіки, у першу чергу тієї частини виробничої інфраструктури, яка необхідна для прискорення технологічної перебудови виробництва (створення і розвитку мереж зв'язку, інформаційної системи на базі електронізації, сучасних транспортних систем);
підприємства, що випускають конкурентоспроможну, імпортозаміщуючу та експортну продукцію, в тому числі з використанням унікальних "проривних" технологій;
підприємства, виробництво яких в значній мірі залежить від закупівель сировини, комплектуючих виробів та обладнання в країнах ближнього і далекого зарубіжжя і де в даний час відсутня гарантія стабільного імпорту через обмеженість валютних коштів і розриву господарських зв'язків;
підприємства, що забезпечують випуск енергозберігаючої техніки та освоєння нових прогресивних технологій, що збільшують продуктивність праці, поліпшують соціальні умови праці, розрахованих на застосування нових матеріалів, автоматизацію виробництва і підвищують екологічність виробництва;
підприємства, що забезпечують створення умов для підвищення інвестиційної активності;
підприємства з широкими коопераційними міжгалузевими і міжрегіональними зв'язками.
У залежності від масштабів кризового стану підприємства та умов надання йому зовнішньої допомоги, розрізняють дві форми санації:
1) без зміни статусу юридичної особи санованої підприємства.
Така санація проводитиметься найчастіше для допомоги підприємству в усуненні його неплатоспроможності, якщо його кризовий стан розглядається як тимчасове явище;
2) зі зміною статусу юридичної особи санованої підприємства. Ця форма санації також ще називається реорганізацією підприємства, тобто змінюється його форма власності, організаційно - правова форам діяльності і т.п. Такий вид санації здійснюється при більш широких масштабах кризового стану підприємства.
Кожна з цих форм санації у свою чергу підрозділяється на підгрупи. Санація без зміни статусу юридичної особи носить такі півгрупи:
Погашення боргу підприємства за рахунок коштів бюджету.
Такої форми санації підлягають тільки державні та муніципальні підприємства. Вона пов'язана з наступними основними умовами: забезпеченням подальшого розвитку пріоритетних галузей економіки, галузевої та міжгалузевої переорієнтацією діяльності підприємства, здійсненням антимонопольної політики;
б) погашення боргу за рахунок цільового банківського кредиту. Ця форма санації здійснюється комерційним банком після ретельного аудиту діяльності санованої підприємства. Так як надання такого цільового кредиту носить дуже високий рівень ризику, ставка відсотка по ньому максимальна. Прикладом такої форми санації є переоформлення короткострокових кредитів у довгострокові з відповідним підвищенням процентних ставок. Для здійснення контролю і допомоги підприємству, комерційний банк може вимагати ввести до складу керівництва підприємства свого представника або уповноваженої особи.
в) переведення боргу на іншу юридичну особу. Таким юридичною особою може бути будь-яке підприємство, яке бажає взяти участь у санації підприємства - боржника. Умови такого переведення боргу визначаються у відповідному договорі. Але для такого переведення необхідна обов'язкова згода кредитора. Якщо кредитор не згоден на переведення боргу іншому підприємству, то сановане підприємство не має на це права.
г) випуск облігацій або інших боргових цінних паперів під гарантію санатора. Ця форма санації здійснюється комерційним банком, що обслуговує підприємство, якщо з якихось - то причин надання кредиту підприємству - боржнику неможливо здійснити.
Санація зі зміною статусу юридичної особи включає в себе такі форми:
а) Злиття. Здійснюється шляхом об'єднання підприємства - боржника з іншим фінансово стійким підприємством. У результаті злиття сановане підприємство втрачає свій юридичний статус. У процесі злиття обидва підприємства консолідують свої бухгалтерські баланси;
б) Поглинання. Здійснюється шляхом придбання підприємства - боржника підприємством - санатором. Сановане особа втрачає свій статус, але юридична особа може зберігатися у вигляді дочірнього підприємства. Для санаторів в цих двох формах санації цікавий ефект синергізму, тобто корисного взаємодії двох підсистем;
в) Поділ. Така форма санації може бути використана для підприємств, що здійснюють багатогалузеву господарську діяльність. Ефект такої форми санації полягає в тому, що за рахунок суттєвого скорочення управлінського персоналу, в значній мірі скорочується сума постійних витрат. Така форма санації вимагає кредитної підтримки, що надається комерційним банком, який обслуговує підприємство - боржника. Виділені в процесі розділення підприємства отримують статус нової юридичної особи, а майнові права та обов'язки переходять до кожного з них на основі розділового балансу;
г) Перетворення у відкрите акціонерне товариство. Здійснюється за ініціативою засновників і дозволяє істотно розширити фінансові можливості підприємства, забезпечити шляхи його виходу з кризи. Умовою такої форми санації є необхідність забезпечення засновниками мінімального розміру статутного капіталу, встановленого законодавством;
д) Передача в оренду. Ця форма характерна для санації державних і муніципальних підприємств, при якій підприємство передається в оренду членам трудового колективу, але така форма санації можлива і для недержавних підприємств;
е) Приватизація. У цій формі сануються державні підприємства. Умови та форми приватизації встановлені в ряді законодавчих документів.
Сам процес реорганізації сануються підприємств вимагає розробки санаційного проекту. Санаційний проект - це техніко-економічне обгрунтування плану заходів з оздоровлення підприємства, що містить конкретні програмні заходи його розвитку або поточної діяльності, які включають аналіз кон'юнктури внутрішнього і зовнішнього ринку в поточному і перспективному періодах, фінансового положення, внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування, умов кредитування окремих заходів банками (відсоток ризику) і дозволяють у разі тимчасової підтримки вийти з кризового стану. Розробка такого проекту здійснюється представниками санатора та незалежних аудиторів.
У санаційної проекті відображаються:
Економічний і фінансовий стан санованої особи на момент початку санації;
Основні причини виникнення критичного стану підприємства;
Цілі і форми процесу санації;
План санування з виділенням найбільш важливих заходів щодо фінансового оздоровлення підприємства;
Розрахунок ефективності обраної форми санації;
Формулювання умов, які забезпечать успіх проведення санації.
Ефективність санації визначається шляхом співвідношення результатів і витрат на здійснення вибраної санації. Результати санації в кінцевому підсумку можуть бути оцінені розміром додаткового прибутку. Додатковий прибуток виходить за рахунок нормалізації виробничої діяльності підприємства при відповідній фінансовій підтримці. У процесі розрахунку ефективності санації сума додаткового прибутку приводитися до справжньої вартості.
Витрати на здійснення санації визначаються шляхом розробки спеціального бюджету.
Порівняння ефективності різних форм санації дозволяє вибрати найбільш оптимальний варіант її здійснення. Мета санації є досягнутою, якщо вдалося за рахунок зовнішньої фінансової допомоги або реорганізації привести в нормальний стан виробничу діяльність та уникнути оголошення підприємства - боржника банкрутом з наступним припиненням його діяльності та продажем майна.
Схема 1
Форми санації

Форми санації

Спрямовані на реорганізацію боргу (без зміни юридичної особи)		Спрямовані на реорганізацію підприємства (зі зміною статусу юридичної особи)
1. погашення боргу за рахунок бюджету		1. злиття
		2. поглинання
2. погашення боргу підприємства за рахунок цільового банківського кредиту
		3. поділ
3. переведення боргу на іншу юридичну особу		4. перетворення у відкрите акціонерне товариство
		5. передача в оренду
4. випуск облігацій та інших цінних паперів під гарантію санатора
		6. приватизація

II. Методи оцінки загрози банкрутства і вибір найбільш ефективної форми санації підприємства

Рівень поточної загрози банкрутства діагностується за допомогою коефіцієнта абсолютної платоспроможності:

(1.1)
де

- Найбільш ліквідні активи (грошові кошти і короткострокові фінансові вкладення;

- Найбільш термінові зобов'язання короткострокова кредиторська заборгованість);

- Короткострокові пасиви (короткострокові кредити і позики та інші короткострокові пасиви).
Цей коефіцієнт дозволяє визначити, якою мірою в рамках обумовленого законодавством місячного терміну може бути задоволені за рахунок наявних високоліквідних активів всі нагальні зобов'язання підприємства. Якщо значення цього коефіцієнта нижче одиниці, то поточний стан забезпечення платежів слід розглядати як неблагополучний.
Рівень майбутньої загрози банкрутства діагностується за допомогою двох показників: коефіцієнту поточної платоспроможності і коефіцієнта автономії. Коефіцієнт поточної платоспроможності розраховується за наступною формулою:

(1.2)
де

- Швидко реалізовані активи (короткострокова дебіторська заборгованість + інші оборотні активи)
Його оптимальне значення становить 0,7.
Коефіцієнт автономії:

(1.3)
де СК - величина власного капіталу;
Совки - сукупний капітал.
Його оптимальне значення 0,5.
Ці показники повинні розглядатися в динаміці за ряд періодів. Стійка тенденція до зниження рівнів цих коефіцієнтів говорить про "відкладеної загрозу банкрутства", яка може з'явитися в майбутньому періоді. Чим нижче абсолютні значення цих коефіцієнтів, тим неотвратимее загроза банкрутства підприємства.
СК = Підсумок розділу "Капітал і резерви" + доходи майбутніх періодів + резерви майбутніх витрат.
Позиковий капітал ЗК = Підсумок розділу "Довгострокові зобов'язання" + Підсумок розділу "Короткострокові зобов'язання" - доходи майбутніх періодів - резерви майбутніх витрат.
Здатність до нейтралізації загрози банкрутства за рахунок внутрішніх резервів підприємства діагностується за допомогою двох показників: коефіцієнту рентабельності капіталу і коефіцієнта оборотності активів. Коефіцієнт рентабельності власного капіталу розраховується за формулою:

(1.4)
де ЧП - чистий прибуток;
СК - власний капітал.
Він показує, якою мірою капітал підприємства здатний генерувати прибуток, тобто формувати додаткові грошові потоки для задоволення зростаючих платіжних зобов'язань.
Коефіцієнт оборотності активів розраховується:

(1.5)
Цей коефіцієнт показує ступінь швидкості формування цих додаткових грошових потоків.
Існують також методи інтегральної оцінки загрози банкрутства. Такі методи засновані на комплексному розгляді вищезгаданих показників.
Одним з найбільш поширених методів інтегральної оцінки є "Модель Альтмана". Вона являє собою пятифакторную модель, в якій факторами виступають показники діагностики загрози банкрутства. На основі обстеження підприємств - банкрутів Е. Альтман розрахував коефіцієнти значущості окремих факторів в інтегральній оцінці ймовірності банкрутства.
Модель Е. Альтмана виглядає наступним чином:
Z = 1,2 * Х1 +1,4 * Х2 +3,3 * Х3 +0,6 * Х4 +1,0 * Х5 (1.6)
Де Z - інтегральний показник рівня банкрутства;
Х1 - відношення оборотних активів до суми всіх активів підприємства;
Х2 - рівень рентабельності активів або всього використовуваного капіталу, представляє собою відношення чистого прибутку до середньої сумі використовуваних активів або всього капіталу;
Х3 - рівень прибутковості активів. Цей показник являє собою відношення чистого прибутку до середньої сумі використовуваних активів;
Х4 - коефіцієнт відношення суми власного капіталу до позикового;
Х5 - оборотність активів, що представляє собою відношення обсягу продажів продукції до середньо вартості активів. У поєднанні з показником Х2 він представляє собою мультиплікатор формування прибутку в процесі використання капіталу підприємства.
Рівень загрози банкрутства підприємства в моделі Альтмана оцінюється за наступною шкалою (табл.2):

Таблиця 2
Оцінна шкала моделі Альтмана

Значення показника Z	Вірогідність банкрутства
До 1,80	Дуже висока
1,81 - 2,70	Висока
2,71 - 2,99	Можлива
3,00 і вище	Дуже низька

Незважаючи на відносну простоту використання цієї моделі для оцінки загрози банкрутства, потрібно зазначити, що використання моделі Альтмана не дозволяє отримати об'єктивний результат.
При розрахунках показників рівня рентабельності, прибутковості та оборотності активів (Х2, Х3, Х5) в умовах інфляції не можна використовувати балансову вартість цих активів, тому, що в цьому випадку всі розглянуті показники будуть штучно завищені. Тому при розрахунках потрібно використовувати відновлювальну вартість цих активів.
При розрахунку коефіцієнта співвідношення використовуваного капіталу (Х4) власний капітал повинен бути оцінений також по відновної вартості з урахуванням його авансування в різні активи (основні фонди, нематеріальні активи, запаси товаро-матеріальних цінностей та інші).
При розрахунку відношення чистого робочого капіталу до активів (Х1) корективи повинні бути внесені в обидва показники. Сума чистого робочого капіталу повинна бути зменшена на суму внутрішньої кредиторської заборгованості. Тому що кредиторська заборгованість носить стабільний характер і не є загрозою банкрутства.

Більш надійним методом інтегральної оцінки загрози банкрутства є коефіцієнт фінансування трудноліквідних активів. Цей метод широко використовується в західній практиці фінансового менеджменту. Для цього визначається в якій мірі ці активи фінансуються власними і позиковими засобами. Трудноліквідние активи - це сума всіх необоротних активів та оборотних активів у формі запасів ТМЦ.
Рівень загрози банкрутства підприємства визначається у відповідності з наступною шкалою (табл. 3)
Таблиця 3
Оціночна шкала для моделі трудноліквідних активів.

Значення коефіцієнта фінансування трудноліквідних активів	Вірогідність банкрутства
	Дуже низька
	Можлива
	Висока
	Дуже висока

Де ВА - середня вартість необоротних активів;

- Середня сума поточних запасів ТМЦ;

- Середня сума власного капіталу;

- Середня сума довгострокових банківських кредитів;

- Середня сума короткострокових банківських кредитів.
Висока ймовірність банкрутства може виникати у зв'язку з тим, що загальна сума грошових активів, короткострокових фінансових вкладень та дебіторської заборгованості підприємства не дозволяє задовольнити його зобов'язання по поточної кредиторської заборгованості по товарних операціях і внутрішніх розрахунків.

III. Дослідження фінансового стану ВАТ "Бєленергомаш" на ймовірність загрози банкрутства

1. Загальна характеристика діяльності підприємства

ВАТ "Бєленергомаш" є одним з найбільших підприємств енергомашинобудівного комплексу Росії. Підприємство було створене в 1939 році, в процесі приватизації в 1992 році перетворено в акціонерне товариство і було зареєстровано постановою голови адміністрації м. Бєлгорода 6 жовтня 1992.
ВАТ "Бєлгородський завод енергетичного машинобудування" - це потужне, сучасне багатопрофільне підприємство, що виробляє різні котли, трубопроводи, ковальсько - пресові, ливарні вироби, а також предмети, широко використовувані населенням в побуті. Основний вид діяльності - виробництво трубопроводів і котельних установок різних потужностей.
У складі акціонерного товариства є чавуноливарне і сталеливарне виробництво. Введено в експлуатацію кувальний комплекс.
Основними видами діяльності ВАТ "Бєленергомаш" є:
проектування і виробництво стаціонарних і турбінних трубопроводів;
проектування і виробництво котельних агрегатів, котлів утилізаторів і енерготехнологічних агрегатів;
проектування і виробництво газопроводів та газорозподільних пунктів;
проектування і виробництво обладнання запасних частин для хімічної і нафтохімічної промисловості та ін
Також ВАТ "Бєленергомаш" надає послуги по сервісному обслуговуванню обладнання, що постачається.
Трубопроводи, виготовлені ВАТ "Бєленергомаш" надійно працюють на атомних електростанціях "НОРД-1" і "НОРД-2" у Німеччині, на атомній електростанції "Ловіза" у Фінляндії, на інших атомних і теплових електростанціях у багатьох інших країнах.
Партнерами ВАТ "Бєленергомаш" є 34 країни світу, такі як: Німеччина, Болгарія, Угорщина, Бразилія, Греція, Єгипет, Югославія, Фінляндія, Франція, Чехословаччина, Пакистан, Румунія, Польща, Китай, Індія, Іран, Ірак, В'єтнам, Куба , Туреччина, Ефіопія і т.д.
Також виробляється продукція на експорт для країн ближнього зарубіжжя. Основними замовниками ВАТ "Бєленергомаш" в Росії є підприємства Сибіру, далекого Сходу і Центрального району, їх частка в загальній сумі виготовленої продукції склала 48%.
Перспективи взаємодії ВАТ "Бєленергомаш" з партнерами сприятливі. Це пов'язано із зростанням енергетичних замовлень для атомних і теплових електростанцій, з освоєнням нових виробництв для нафтохімічної промисловості.
Основними постачальниками ВАТ "Бєленергомаш" з поставки труб є:
"Первоуральский новотрубний завод", м. Первоуральськ;
"Сенарскій трубний завод", м. Каменськ-Уральський;
"Челябінський трубопрокатний завод", м. Челябінськ;
"Волжанскій трубний завод", м. Волгоград.
Основними постачальниками ВАТ "Бєленергомаш" з поставки прокату є:
"Новолипецький меткомбінат", м. Липецьк;
Завод "Мечел", м. Челябінськ;
Завод "Северсталь", м. Череповець;
Завод "Червоний Жовтень", м. Волгоград. ВАТ "Бєленергомаш" має представництва в наступних містах: Самарі, Харкові, Москві, Маріуполі, Іркутську, Таллінні, Астані, Тюмені, Гомелі, Ростові-на-Дону, Санкт-Петербурзі, Єкатеринбурзі, Кишиневі, Хабаровську.
"ВАТ" Бєленергомаш "в даний час є єдиним підприємством в Росії і СНД, що виробляє трубопроводи для атомних і теплових електростанцій, котли-утилізатори для підприємств чорної і кольорової металургії, різних хімічних виробництв, целюлозно-паперової та будівельної промисловості. Одним з найбільших енергомашинобудівних підприємств виготовляють парові і водогрійні котли для котелень та теплових електростанцій.
Номенклатура продукції, що випускається ВАТ "Бєленергомаш" широка:
котли водогрійні,
котли парові середньої потужності (25-160 тонн пари на годину),
енерготехнологічні котли - утилізатори для технологічних ліній чорної і кольорової металургії, хімічної і нафтопереробної промисловості, газотурбінних електростанцій.
содорегенераційні і магнійрегенераціонние котли. Споживачами продукції є великі фірми, які набувають устаткування, сировину, напівфабрикати та інші товари і послуги для використання в подальшому виробництві, а також приватні особи та організації.
Основними замовниками продукції ВАТ "Бєленергомаш" в Росії є підприємства Центрального, Центрально - Чорноземного районів, регіон Сибіру і Далекого Сходу. Їх частка в загальній сумі товарної продукції складає 58%.
Товариство з моменту реєстрації є юридичною особою і діє на підставі Статуту і законодавства Російської Федерації. "Бєлгородський завод енергетичного машинобудування" представляє собою відкрите акціонерне товариство (ВАТ). У раді директорів ВАТ більшість акцій належать вищим керівникам та іншим представникам підприємства. Кількість акціонерів товариства - 7567 чоловік.

БУХГАЛТЕРСЬКИЙ БАЛАНС
┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐
на 1 січня 2004р. │ Коди │

АКТИВ	Код рядка	На початок звітного року	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
I. Необоротні активи Нематеріальні активи	110
Основні засоби	120	3515	3601
Незавершене будівництво	130
Прибуткові вкладення в матеріальні цінності	135	543	476
Довгострокові фінансові вкладення	140
Відкладені податкові активи	145	-	129
Інші необоротні активи	150	7641	7756
РАЗОМ по розділу I	190	11699	11962
II. ОБОРОТНІ АКТИВИ
Запаси	210	4504	5890
в тому числі: сировину, матеріали та інші аналогічні цінності	211	418	890
тварини на вирощуванні та відгодівлі	212
витрати в незавершеному виробництві	213
готова продукція і товари для перепродажу	214	3919	4641
товари відвантажені	215	22	47
витрати майбутніх періодів	216
інші запаси і витрати	217	68	153
Податок на додану вартість по придбаних цінностей	220	77	159
Дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються більш ніж через 12 місяців після звітної дати)	230
в тому числі покупці і замовники	231
Дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються протягом 12 місяців після звітної дати)	240	2524	2986
в тому числі покупці і замовники	241	1524	986
Короткострокові фінансові вкладення	250	651	651
Грошові кошти	260	840	962
Інші оборотні активи	270	200	190
РАЗОМ по розділу II	290	8719	10679
БАЛАНС	300	20418	22641

├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤
Форма N 1 по ОКУД │ 0710001 │
├ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ┤
Дата (рік, місяць, число) │ 4 │ 02 │ 04 │
├ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ┤
Організація _ОАО "Бєленергомаш" за ЄДРПОУ 50965636 │ │
├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤
Ідентифікаційний номер платника податків ІПН │ 310201044 │
├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤
Вид діяльності виробництво трубопроводів по КВЕД │ │
├ ─ ─ ─ ─ ┬ ─ ─ ─ ─ ┤
Організаційно-правова форма / форма власності Від-__ │ │ │
крите акціонерне товариство __ по ОКОПФ / ОКФС │ 65 │ 16 │
├ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ┤
Одиниця виміру: тис. руб. / Млн. руб. по ОКЕІ │ 384/385 │
(Непотрібне закреслити) └ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘
Місцезнаходження (адреса) __г. Білгород, вул.Б. Хмельницького д.111 _________________________________________________
┌ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┐
Дата затвердження │ 4.02.04 │
├ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┤
Дата відправлення (прийняття) │ 4.02.04 │
└ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘

Продовження.

ПАСИВ	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
III. КАПІТАЛ І РЕЗЕРВИ
Статутний капітал	410	347	347
Додатковий капітал	420	67	65
Резервний капітал	430	45	45
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	470	1156	1450
РАЗОМ по розділу III	490	1615	1907
IV. ДОВГОСТРОКОВІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ
Позики і кредити	510
Відкладені податкові зобов'язання	515	713	340
Інші довгострокові зобов'язання	520	127	238
РАЗОМ за розділом IV	590	840	578
V. КОРОТКОСТРОКОВІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ
Позики і кредити	610	13890	12780
Кредиторська заборгованість	620	537	500
Доходи майбутніх періодів	640	34	41
Резерви майбутніх витрат	650	59	12
Інші короткострокові зобов'язання	660	3443	6823
РАЗОМ по розділу V	690	17963	20156
БАЛАНС	700	20418	22641

ДОВІДКА про наявність цінностей, які обліковуються на позабалансових рахунках Орендовані основні засоби
в тому числі по лізингу
Товарно-матеріальні цінності, прийняті на відповідальне зберігання
Товари, прийняті на комісію
Списана у збиток заборгованість неплатоспроможних дебіторів
Забезпечення зобов'язань і платежів отримані
Забезпечення зобов'язань і платежів видані
Знос житлового фонду
Знос об'єктів зовнішнього благоустрою й інших аналогічних об'єктів
Нематеріальні активи, отримані в користування

Керівник _Остроцкій О.М. _____ Головний бухгалтер Зуєва Є.М.
(Підпис) (розшифровка (підпис) (розшифровка
підпису) підпису)
"4" лютого 2004
Чистий прибуток за формою № 2 дорівнює 115 тис. руб.

2. Дослідження фінансового стану ВАТ "Бєленергомаш"

Досліджуємо фінансовий стан ВАТ "Бєленергомаш" для того, щоб виявити чи є ознаки загрози розвитку банкрутства чи ні. Розрахуємо інтегральний показник рівня загрози банкрутства за допомогою моделі Альтмана:
Z = 1,2 * Х1 +1,4 * Х2 +3,3 * Х3 +0,6 * Х4 +1,0 * Х5.
Для цього спочатку необхідно розрахувати відношення оборотних активів до суми всіх активів ВАТ "Бєленергомаш" (Х1):
Х1 =

.
Потім розрахуємо Х2 - рівень рентабельності оборотних активів:
Обидва

= 9699 руб.
Х2 =

11,86.
Знайдемо рівень прибутковості активів (Х3):
А

= 21529,5
Х3 =

= 5,34.
Розрахуємо коефіцієнт співвідношення власного капіталу до позикового (Х4):
Х4 =

= 0,09.
Оборотність активів (Х5):
Х5 =

= 1,51.
Підставимо отримані значення окремих факторів в модель Альтмана:
Z = 1,2 * 0,47 +1,4 * 11,86 +3,3 * 5,34 +0,6 * 0,09 +1,0 * 1,51 = 34,354
Порівнявши значення інтегрального показника рівня загрози банкрутства з оціночної шкали, отримуємо висновок про те, що ймовірність банкрутства на ВАТ "Бєленергомаш" дуже низька. У такому випадку ніякі санації не потрібні.
Спробуємо розрахувати рівень загрози банкрутства ВАТ "Бєленергомаш" за допомогою коефіцієнта фінансування трудноліквідних активів. Для цього розрахуємо значення коефіцієнта трудноліквідних активів:
Середня вартість необоротних активів ВА:
ВА =

= 11830,5 крб.
Середня сума поточних запасів ТМЦ:

= 5197руб.
Середня сума власного капіталу З:
С =

= 1834 руб.
Середня сума довгострокових банківських кредитів

0.
Середня сума короткострокових банківських кредитів

= 13335 руб.
Порівняємо отримані значення і підставимо в рівняння, отримуємо:
ВА +

<C тобто
11830,5 +5197 <1834.
Висновок: вірогідність банкрутства ВАТ "Бєленергомаш" за оціночною шкалою для моделі важко ліквідних активів і за моделлю Альтмана дуже низька. Результати розрахунків по обох моделей збіглися. Потрібно зазначити, що ВАТ "Бєленергомаш" не має тенденцій до розвитку загроз банкрутства. Його фінансовий стан можна оцінити як нормальне. Отже, ВАТ "Бєленергомаш" успішно функціонує і використовує для покриття своїх запасів як власні джерела, так і позикові.

Висновок

Вивчивши запропоновану тему, можна зробити наступні висновки:
Заняття бізнесом - вельми ризикова операція, тому ніяка організація не застрахована від можливого банкрутства. Для того, щоб не допустити загрози кризового стану підприємства, необхідно своєчасно проводити антикризову політику і діагностику можливого банкрутства. При цьому необхідно періодично досліджувати фінансовий стан підприємства і фактори, які можуть викликати загрозу критичного стану. Також потрібно правильно формувати цілі і завдання антикризового фінансового управління підприємством, вибирати інструменти антикризової політики. Якщо ж підприємство має загрозу банкрутства, необхідно визначити масштаби і глибину цього стану.
Якщо масштаби кризового фінансового стану підприємства не дозволяють вийти з нього за рахунок реалізації внутрішніх резервів, підприємство вдається до зовнішньої допомоги, яка зазвичай приймає форму його санації. Далі в ході аналізу необхідно вибрати найбільш ефективну форму санації.
У світовій практиці відомі два підходи до прогнозування банкрутства: модель Е. Альтмана і система критеріїв оцінки можливого банкрутства. Слід зазначити, що значення розрахованих показників не можна абсолютизувати, т.к, перш за все, вони не мають юридичних наслідків і покликані відігравати інформаційно - рекомендаційну роль.
Банкрутство являє собою юридичну процедуру, тому ніякі значення аналітичних коефіцієнтів не можуть служити підставою для оголошення підприємства банкрутом.
Результати санації в кінцевому підсумку можу бути (і бажано) оцінені розміром додаткового прибутку. Якщо в результаті проведення санації підприємству вдалося уникнути оголошення його банкрутом і нормалізувати його виробничу діяльність, то мета санації вважається досягнутою.
У процесі вивчення запропонованої теми, мета курсового проекту досягнута. Поставлені завдання вирішено, а саме:
Охарактеризовано поняття банкрутства та його ознак з точки зору фінансового менеджменту;
Описана антикризова політика;
Досліджено фінансовий стан підприємства на прикладі ВАТ "Бєленергомаш"
Вивчено основні фактори, що обумовлюють розвиток банкрутства;
Обрана найбільш ефективна форма санації підприємства;
Оцінено ефективність обраної форми санації.

Список використаної літератури

1. Федеральний закон "Про неспроможність (банкрутство)" від 26.10.02. № 127-ФЗ
2. Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: Навчальний курс - К: Ніка-центр, Ельга, 2002 - 528с.
3. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Навчальний посібник. - 3-е изд., Пер. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2002. - 528 с.
4. Герчикова І.М. Менеджмент: Підручник для вузів-4-е видання перероб. і доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 511с.
5. Ковальов В.В. Практикум з фінансового менеджменту. Конспект лекцій із завданнями. - М.: Фінанси і статистика, 2004. - 288с.
6. Ковальов В.В. Фінансовий аналіз: методи й процедури. - М.: Фінанси і статистика, 2002. - 560 с.
7. Павлова Л.М. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів. - 2-е вид., Пров. і доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА-2002. - 269с.
8. Фінансовий менеджмент: теорія і практика: Підручник / За ред. Є.С. Стоянової - 5-е вид., Пров. і доп. - М.: Изд-во "Перспектива", 2003-656с.